UPRAVLJANJE

FINANCIJAMA

Mr. sc. Anastazija Vinković Kravaica

 ZNAČAJ I ULOGA FINANCIRANJA

„ u poduzeću se kontinuirano odvija pretvaranje

novčanih oblika imovine u nenovčane oblike
(materijalnu imovinu prava i potraživanja)
„ proces financiranja Ö proces pribavljanja novca,
njegovo ulaganje i trošenje te vraćanje uvećanoga
novca
„ financiranje se sastoji od 3 faze:
™ faza pribavljanja novca
™ faza ulaganja
™ faza vraćanja

Upravljanje financijama 2
 Shema financiranja poduzeća

NOVAC NABAVA PROIZVODNJA PRODAJA NOVAC

FINANCIRANJE

⇒ financijski sustav u poduzeću predstavlja „krvotok“

u kojemu se kontinuirano isprepliću novčani i
nenovčani tokovi te se novac pretvara u razne oblike
imovine

Upravljanje financijama 3
„ financiranje ► važna poslovna funkcija koja
opskrbljuje reprodukcijski proces u poduzeću
novcem i objedinjuje sve ostale funkcije

„ ako nema dovoljno novca za plaćanje

obaveza prema dobavljačima, zaposlenicima i
državi:
… problem nelikvidnosti i insolventnosti
… opasnost od prekida procesa proizvodnje

„ uspješno financiranje poslovanja

poduzeća dovodi do financijskih i
ekonomskih koristi smanjenjem
rashoda poslovanja (prvenstveno
kamata) te povećanjem efikasnosti
poslovanja
Upravljanje financijama 4
„ menadžeri svakodnevno moraju donositi niz
poslovnih odluka koje se svode na
jednostavne jednadžbe Ö koliko nešto
košta ili vrijedi te kako se to može
prodati i po kojoj cijeni?
„ svaka se poslovna odluka svodi na novac
kao sredstvo ulaganja u proizvodni proces Ö
novac kao konačno mjerilo poslovne
uspješnosti
„ sve poslovne promjene u fazi proizvodnje,
razmjene, raspodjele i potrošnje imaju
određenu financijsku vrijednost koju se
iskazuje novcem

Upravljanje financijama 5
„ u svakodnevnoj poduzetničkoj
praksi rijetki su slučajevi da se
određeni poslovni projekt financira
isključivo vlastitim kapitalom
„ česti su slučajevi uspješnih
projekata temeljenih na optimalnom
kombiniranju i upravljanju vlastitim i
tuđim izvorima financiranja
„ postoji gotovo neograničeni broj
mogućih rješenja, a odabir
optimalnoga načina financiranja je
odluka menadžera

Upravljanje financijama 6
Niti najkvalitetniji financijski
stručnjak neće i ne može iz
lošega poslovanja napraviti
dobar financijski rezultat, ali
loša financijska odluka može
usmjeriti poslovni proces
prema zoni lošega poslovanja i
financijskoga gubitka.

Upravljanje financijama 7
FINANCIJSKI CILJEVI PODUZEĆA

„ osnovni

„ sporedni

Upravljanje financijama 8
Osnovni cilj
„ osnovni financijski cilj poslovanja
Ö ostvarenje profita te stvaranje
pretpostavki za opstanak poduzeća
„ ostvaruje se:
¾ reinvestiranjem dobiti u kapital ili
ulaganjem u dugotrajnu imovinu
poduzeća
¾ isplate dobiti ili dijela dobiti vlasniku
odnosno dioničarima
¾ povećanjem tržišne vrijednosti dionica

Upravljanje financijama 9
Sporedni ciljevi
„ maksimaliziranje dobiti u što
duljem vremenskom roku

„ jačanje financijske snage

poduzeća

Upravljanje financijama 10
„ poduzeće kao društveni sustav
mora svojim poslovanjem
zadovoljiti potrebe i različite
interese više interesnih skupina:
„ vlasnika poduzeća
„ zaposlenika
„ menadžera
„ države
„ dobavljača
„ potrošača
„ društva u cjelini itd.

Upravljanje financijama 11
„ najveći dio očekivanja
navedenih interesnih skupina
jest financijske naravi - plaća,
dividenda, porezi, plaćanje
faktura i sl.

„ u trgovačkom društvu se
istodobno ostvaruju svi
financijski ciljevi, koji su
zajednički, ali i suprostavljeni

Upravljanje financijama 12
Odnos poduzeća i raznih interesnih skupina

VLASNICI

MENADŽERI
ZAPOSLENICI

DRŽAVA PODUZEĆE

POTROŠAČI

DOBAVLJAČI

DRUŠTVO

Upravljanje financijama 13
VRSTE POSLOVNOGA FINANCIRANJA

„ u literaturi postoji više podjela financiranja, a

najčešće korištena i opće prihvaćena podjela
financiranja (to je ujedno i podjela izvora
financiranja poduzeća) jest:
a) prema roku financiranja
b) prema porijeklu izvora financiranja
c) prema vlasništvu izvora financiranja

Upravljanje financijama 14
 a) Prema roku financiranja
¾ kratkoročno financiranje
ƒ sredstva se koriste u kratkom roku (do 12 mjeseci)
ƒ prikladno za financiranje ulaganja u kratkotrajnu imovinu

¾ srednjoročno financiranje
ƒ sredstva se koriste u roku od 1 do 5 godina
ƒ prikladno za financiranje ulaganja u opremu i sl.

¾ dugoročno financiranje
ƒ sredstva se koriste na rok dulji od 5 godina
ƒ pojedine vrste kredita odobravaju se na rok korištenja i
do 30 godina, a koriste se za financiranje ulaganja u
dugotrajnu imovinu poduzeća i za financiranje razvoja

Upravljanje financijama 15
 b) Prema porijeklu izvora
financiranja
¾ unutarnji ili interni izvori financiranja
„ amortizacija
„ zadržana dobit
„ pričuve
„ temeljni kapital poduzeća
„ vlasničke pozajmice
¾ vanjski ili eksterni izvori financiranja
„ sredstva pribavljena na financijskim tržištima i
od financijskih institucija (banke, štedionice,
osiguravajuća društva, leasing kompanije) te
emisijom vlastitih dugotrajnih ili kratkotrajnih
vrijednosnih papira

Upravljanje financijama 16
 c) Prema vlasništvu izvora
financiranja
¾ vlastiti izvori sredstava
„ svi izvori kod kojih ne postoji obveza vraćanja
sredstava i plaćanja naknade za korištenje sredstava
(uplaćeni temeljni kapital, amortizacija, zadržana
dobit, pričuve)

¾ tuđi izvori sredstava

„ sva sredstva koja se koriste u poslovnom procesu, a
za koja postoji obveza vraćanja ili obveza plaćanja
naknade za korištenje (bankovni krediti, obveze
prema dobavljačima, leasing, vlastita emisija
vrijednosnih papira i sl.)

Upravljanje financijama 17
NAČELA POSLOVNOGA FINACIRANJA

„ najvažnija načela poslovnoga financiranja

jesu:
¾ načelo sigurnosti
¾ načelo likvidnosti
¾ načelo solventnosti
¾ načelo stabilnosti
¾ načelo rentabilnosti
¾ načelo rizika financiranja
¾ načelo neovisnosti financiranja

Upravljanje financijama 18
 ¾ Načelo sigurnosti financiranja
„ podrazumijeva da treba financirati samo ona ulaganja
koja će novac vratiti, odnosno kod kojih je stupanj rizika
najmanji
„ poduzeća prvenstveno ulažu novac u svoju osnovnu
djelatnost, a rizik povrata uloženoga proizlazi iz
mogućnosti ostvarenja gubitka u poslovanju, pada
proizvodnje, gubitka tržišne pozicije i sl.
„ disperzija rizika ulaganja u vlastito poslovanje
• poduzeća mogu viškove novca ulagati na financijskom
tržištu u državne ili korporativne vrijednosne papire,
vlasničke papire drugih kompanija, depozite i sl.

Upravljanje financijama 19
 ¾ Načelo likvidnosti financiranja

likvidnost (lat. liquidus = tekući) jest sposobnost

kratkotrajne imovine da se pretvori u novac u što
je moguće kraćem vremenskom razdoblju i uz što
manji trošak
„ likvidnim poduzećem smatra se ono u kome se
nenovčani oblici imovine (potraživanja, zalihe,
sirovine, gotovi proizvodi, roba) kontinuirano i
bez teškoća pretvaraju u novac
„ likvidnost poduzeća izračunava se na temelju
informacija iz godišnjih financijskih izvještaja i mjeri
se pokazateljima

Upravljanje financijama 20
Ö pokazatelji likvidnosti:
a) TEKUĆA LIKVIDNOST
kratkotrajna imovina
Tekuća likvidnost =
kratkoročne obveze

Öpokazuje u kojoj mjeri tekuća aktiva (kratkotrajna imovina)

pokriva obveze iz tekuće pasive (kratkoročne obveze),
odnosno u kojoj mjeri radno raspoloživi kapital daje sigurnost
da će sve tekuće obveze biti podmirene na vrijeme
- ako je koeficijent >1 tekuće će obveze će najvjerojatnije biti
podmirene na vrijeme
-ako je koeficijent 1,8:1 do 2:1 ili (poželjno) iznad 2, to
predstavlja dobar omjer
- ako je koeficijent <1 to znači da je radno raspoloživi kapital
negativan te da poduzeće može očekivati velike probleme u
udovoljavanju tekućim obvezama
Upravljanje financijama 21
b) UBRZANA LIKVIDNOST

kratkotrajna imovina - zalihe

Ubrzana likvidnost =
kratkoročne obveze

Ö odražava sposobnost poduzeća da u kratkom roku

osigura potrebnu količinu novca
- predstavlja odnos brze aktive (kratkotrajna imovina bez
zaliha) i tekućih (kratkoročnih) obveza
- prihvatljiv je koleficijent >1, 1:1 i 0,8:1

Upravljanje financijama 22
c) PROSJEČNI DANI NAPLATE POTRAŽIVANJA

Prosječni dani naplate kratkotrajna potraživanja x dani razdoblja

=
potraživanja prihodi

d) PROSJEČNI DANI PLAĆANJA OBAVEZA

Prosječni dani plaćanja kratkoročne obveze - krediti

=
obveza ukupni rashodi

- broj dana naplate potraživanja nikako ne bi smio biti dulji od

broja dana plaćanja obveza
- eventualni raskorak trebalo bi pokriti dodatnim zaduženjem
Upravljanje financijama 23
 Ukupnu kratkotrajnu imovinu poduzeća,
promatranu prema stupnju likvidnosti, moguće je
svrstati u tri kategorije:
imovina I. stupnja likvidnosti (unovčivosti) Ö
odmah unovčiva imovina pri čemu se ne javljaju nikakvi
dodatni troškovi (npr. gotovina u blagajni, sredstva na kunskim i
deviznim računima i sl.)

imovina II. stupnja likvidnosti (unovčivosti) Ö

imovina unovčiva u roku do 30 dana uz vrlo niske ili
zanemarive troškove (npr. potraživanja od kupaca s rokom
dospijeća do 30 dana, vrijednosni papiri koji kotiraju na burzi i sl.)

imovina III. stupnja likvidnosti (unovčivosti) Ö

sva ostala kratkotrajna imovina za čije je unovčavanje
potrebno više od 30 dana te uzrokuje određene troškove (npr.
zalihe gotovih proizvoda, zalihe robe, zalihe sirovina i materijala,
proizvodnja u tijeku i nedovršena proizvodnja, potraživanja s
dospijećem duljim od 30 dana i sl.)
Upravljanje financijama 24
 ¾ Načelo solventnosti financiranja

solventnost (lat. solvens = platiti) jest sposobnost

poduzeća da plaća sve svoje obveze u roku njihova
dospijeća

raspoloživi novac na određeni dan

Koeficijent solventnosti =
obveze s dospijećem istoga dana

Upravljanje financijama 25
„ koeficijent solventnosti mora biti veći od 1,
što znači da je poduzeće sposobno podmiriti sve
svoje dospjele obveze

„ ako je koeficijent solventnosti manji od 1,

poduzeće je insolventno,što je vrlo loše i može biti
pogubno

„ insolventnost je znak određenih problema

u poslovanju, a ako je poduzeće insolvento dulje
vrijeme to predstavlja glavni razlog za stečaj

„ poduzeće koje je solventno može uredno

podmirivati obveze prema zaposlenicima, plaćati
obveze prema državi (poreze, doprinose, carine i
ostale javne prihode), plaćati obveze prema
dobavljačima i tako osigurati kontinuirano odvijanje
procesa proizvodnje

Upravljanje financijama 26
„ načela likvidnosti i solventnosti su
međusobno ovisna:
„ što je poduzeće likvidnije, u pravilu je i
solventije
„ izuzetno je važno voditi brigu o
likvidnosti poduzeća, odnosno o
strukturi kratkotrajne imovine
„ ako poduzeće raspolaže s više likvidne
imovine to lakše održava solventnost
„ ako poduzeće postane nelikvidno, u
pravilu se u vrlo kratkome roku pojavi i
insolventost

Upravljanje financijama 27
¾ Načelo stabilnosti financiranja
„ traži od poduzeća da financiranje redovnoga
poslovanja prvenstveno osigura iz vlastitih
izvora, a da tuđe izvore koristi za razvoj i
ulaganje u dugotrajnu imovinu

dugotrajna imovina
Koeficijent stabilnosti =
dugoročni izvori

Upravljanje financijama 28
„ najkvalitetniji izvor dugotrajne imovine jest
temeljni kapital poduzeća
„ koeficijent stabilnost treba biti manji od 1, što
pretpostavlja da se dugotrajna imovina i jedan dio
kratkotrajne imovine financira iz kapitala kao
dugoročnoga izvora financiranja

„ poduzeće je stabilnije što ima veći udio

vlastitoga kapitala u ukupnim izvorima
financiranja jer nema obvezu povrata, a njegovo
korištenje ne stvara nikakve dodatne troškove

„ ne znači da poduzeće uopće ne treba koristiti

i tuđi kapital za financiranje svoga poslovanja, ali je
važno da visina tuđih izvora bude odgovarajuća
mogućnosti njihova vraćanja

Upravljanje financijama 29
 ¾ Načelo rentabilnosti
(profitabilnosti) financiranja
„ rentabilnost (profitabilnost) predstavlja uspješnost poslovanja
„ poslovni uspjeh moguće je kvantificirati i izražavati na
nekoliko načina:
• ako se radi o razlici vrijednosti prihoda i rashoda, uspjeh se iskazuje
dobitkom ili gubitkom,
• ako se radi o razlici vrijednosti troškova i učinaka, uspjeh se iskazuje
kalkulativnim dobitkom
• ako se radi o razlici vrijednosti primitaka i izdataka, uspjeh se iskazuje
neto novčanim tokom
• ako se stavi u odnos tako kvantificirani izraz uspjeha
poduzeća prema uloženom kapitalu, dobiva se pokazatelj
rentabilnosti financiranja

Upravljanje financijama 30
„ budući se ukupni uloženi kapital sastoji od
vlastitoga i tuđega kapitala, govori se i o
rentabilnosti vlastitoga i tuđega kapitala

„ načelo rentabilnosti zahtijeva

da se novac ulaže u one
poslove gdje će se najviše
zaraditi
„ osnovni cilj poslovanja poduzeća i
ulaganja kapitala u proizvodnju jest
ostvarivanje dobiti
„ rentabilnost financiranja mjeri se pokazateljima
koji govore o tomu koliki je povrat u odnosu na
ulog, odnosno u kojoj se visini ukamatio uloženi
kapital u nekom razdoblju

Upravljanje financijama 31
Ö pokazatelji rentabilnosti financiranja :
a) STOPA PRINOSA VLASTITOGA KAPITALA

Stopa prinosa neto dobit

=
vlastitoga kapitala vlastiti kapital

b) STOPA PRINOSA UKUPNOGA KAPITALA

Stopa prinosa bruto dobit

=
ukupnoga kapitala ukupni kapital

Upravljanje financijama 32
 ¾ Načelo rizika
„ svako financiranje u sebi nosi određene rizike

„ najznačajniji rizici Ö nemogućnost naplate

potraživanja i negativni financijski rezultat
„ rizik nemogućnosti naplate potraživanja u pravilu
proizlazi iz prezaduženosti poduzeća i insolventnosti,
što dovodi do stečaja i likvidacije poduzeća
„ vjerovnici ne mogu naplatiti svoja potraživanja i prisiljeni su
ih otpisati kao rashode poslovanja

„ negativan financijski rezultat onemogućuje isplatu

dijela dobiti (dividende) vlasnicima poduzeća
„ ako se u vremenskom razdoblju od nekoliko godina
ostvaruje gubitak, to je znak ozbiljnih poremećaja i
potencijanoga stečaja poduzeća
Upravljanje financijama 33
¾ Načelo neovisnosti financiranja

„ pretpostavlja neovisnost poduzeća u

vođenju financijske i poslovne politike

„ veći udio vlastitoga kapitala u ukupnim

izvorima financiranja pruža poduzeću
mogućnost manje ovisnosti o
kreditorima i vjerovnicima, institucijama
financijskoga tržišta i ostalim vlasnicima
tuđih izvora sredstava

Upravljanje financijama 34
„ korištenje tuđih izvora financiranja stvara
ovisnost o njima što dovodi do smanjenja
slobode u donošenju poslovnih odluka
„ vlasnici tuđih izvora sredstava često si daju
pravo utjecaja na usvajanje najvažnijih odluka
i žele biti dobro informirani o svemu što se
događa u poduzeću u kojemu je angažiran
njihov kapital
„ korištenje tuđih izvora financiranja vrlo često
uvjetuje i zalaganje imovine poduzeća kao
osiguranje tuđih sredstava (hipoteka, fiducij),
što smanjuje slobodu menadžmenta u
donošenju brojnih odluka

Upravljanje financijama 35