FINANCIJSKI MENADŽMENT

2. Osnove financiranja poduzeća

Sadržaj modula:

➢ Financijski sustav poduzeća

➢ Financijski ciljevi poduzeća

➢ Pojam i vrste financiranja

➢ Načela financiranja

➢ Pravila financiranja

2
1. Prema financijskom konceptu odnosno financijskom načinu
razmišljanja, poduzeće se tretira kao financijski sustav.
Financijski koncept (finance, fr.=novac) temelji se na spoznaji
da su financije presudne za:
1. Osnutak poduzeća – inicijalni ulog, čimbenici
proizvodnje (sredstva za rad, predmeti rada i radna
snaga)
2. Tekuće poslovanje – tekuća imovina, solventnost,
rentabilnost
3. Razvoj poduzeća – nova ulaganja u razvoj

ZAKLJUČAK:
Novac (kapital) prijeko je potreban poduzeću za osnutak, tekuće
poslovanje, rast i opstanak na tržištu 3
 Financijski koncept poduzeća

2. Financijski koncept poduzeća temelji se i na spoznaji

da sve poslovne i razvojne odluke, koje su i ostvarene,
imaju financijske implikacije na:
1. Bilancu
2. Račun dobiti i gubitka
3. Novčani tok

4
 Financijski koncept poduzeća

3. Prema financijskom konceptu poduzeća, sve faze

poslovnog procesa poduzeća (nabava, proizvodnja,
prodaja, financiranje) treba promatrati s financijskog
motrišta jer:
- svi oblici imovine poduzeća predstavljaju novčani
potencijal,
- sva imovina i izvori imovine, prihodi i rashodi i
novčani tokovi prate u novčanim jedinicama.

ZAKLJUČAK:
Poduzeće je financijski sustav čiji «krvotok» čine
novčani i robni tokovi pri čemu su robni tokovi zapravo
transformirani novčani tokovi.
5
Financijske aktivnosti poduzeća i tokovi novca

6
 Osnove financijske aktivnosti

• Osnove financijske aktivnosti, neophodne za uspješno

financijsko vođenje poduzeća, možemo svrstati u
četiri grupe:

a) financijsko planiranje ("financial planning"),

b) financiranje ("financing"),
c) financijsku analizu ("financial analysis"),
d) financijsku kontrolu ("financial control").

7
a) Financijsko planiranje ("financial planning")

• Financijsko planiranje sastoji se u procjenjivanju

budućih neto novčanih tokova odnosno u
procjenjivanju novčanih primitaka i novčanih izdataka.
• Planiranje novčanih izdataka za fiksnu i tekuću
imovinu u skladu s potrebama i financijskim
mogućnostima poduzeća predstavlja i osnovu
uspješnog financijskog menadžmenta.
• Nerealni optimizam, čest osobito u menadžmentu
manjih poduzeća, zasnovan na stavu kako će u zadnjem
trenutku iskrsnuti "neki biznis" ("business") koji će
riješiti probleme, ne može biti osnovom za uspješno
poslovanje.
• To može biti samo kontinuirano financijsko planiranje.
8
b) Financiranje ("financing")

• Financiranje podrazumijeva pribavljanje novčanih

sredstava, njihovo korištenje u poslovanju i
vraćanju njihovim izvorima.

• Teorija financijskog menadžmenta odnosi se i na

način financiranja, te na financijske institucije od
kojih poduzeća mogu pribaviti potreban
financijski kapital.

9
c) Financijska analiza ("financial analysis")

• Razumna financijska analiza računovodstvenih

zapisa pomaže financijskom menadžmentu
shvaćanje prošlih poslovnih ostvarenja i tekućih
financijskih prilika, primarno koristeći novčana
mjerila i pokazatelje zasnovane na financijskim
podacima.

10
d) financijska kontrola ("financial control")

• Financijska kontrola obuhvaća ispitivanje prošlih i

tekućih financijskih aktivnosti i novčanih isplata, kako
bi se utvrdilo da li novčani tokovi slijede financijski
plan i da li se eventualne devijacije razrješavaju u
skladu s dugoročnim financijskim planom poduzeća.
• Financijska kontrola neophodna je posebice zbog
ljudske sklonosti ka svjesnim ili nesvjesnim
promjenama koje mogu negativno utjecati na planiranu
financijsku aktivnost.
• Konstantno mijenjanje uvjeta poslovanja zahtijeva
kontinuirani rebalans, odnosno modificiranje i
ažuriranje prvobitno utvrđenog financijskog plana.
11
Sadržaj modula:

➢ Financijski sustav poduzeća

➢ Financijski ciljevi poduzeća

➢ Pojam i vrste financiranja

➢ Načela financiranja

➢ Pravila financiranja

12
 Financijski ciljevi poduzeća:

Glavni financijski ciljevi :

1. Maksimalizacija dobitka (profita) vlasnika
kapitla
2. Opstanak poduzeća

Pomoćni financijski ciljevi:

1. Maksimalizacija neto dobitka u dugom roku
2. Jačanje financijske snage

13
Maksimalizacija dobitka vlasnika kapitala

Makimalizacija dobitka vlasnika kapitala u dioničkom

društvu iskazuje se tržišnom vrijednošću redovnih
dionica i rezultat je tri glavne odluke:
1. Odluke o financiranju
2. Odluke o ulaganju
3. Odluke o dividendi i zadržanom dobitku
(raspodjeli dobitka)

ZAKLJUČAK:
1. Treba težiti optimalnoj kombinaciji navedenih
odluka jer kvaliteta provedenih odluka određuje
tržišnu vrijednost dionica, a time i vrijednost
cijelog poduzeća.
2. Težnja k maksimalizaciji dobitka ne bi smjela
ugroziti egzistenciju i opstanak poduzeća.
14
Maksimalizacija neto dobitka u dugom roku
Maksimalizacija neto dobitka uvjet je za ostvarenje
glavnog financijskog cilja

Neto dobitak = bruto dobitak – porezi - kamate

Ostvarenje neto dobitka ovisi o financijskom učinku triju

navedenih glavnih odluka.

Neto dobitak dijeli se na:

1. dividendni dobitak
2. zadržani dobitak
3. pričuvi dobitak

Ukupni (bruto) dobitak → Neto dobitak → Zarada po

dionici (EPS)
15
 Jačanje financijske snage

Financijska snaga (pomoćni cilj financijskog upravljanja)

Čine je dvije komponente:

1. Kvantiteta financijske snage – predstavlja obujam
i vrijednost imovine i uvjetuje obujam poslovanja
2. Kvaliteta financijske snage – uvjetuje mogućnost
poslovanja

16
 Kvantiteta financijske snage
1. U okviru kvantitete treba težiti dobroj materijalnoj
konstituciji koja podrazumijeva:
a. usklađenost dugotrajne imovine s poslovnim
zadatkom → posljedice: uska grla, nedovoljno korištenje
kapaciteta
b. usklađenost dugotrajne imovine s kratkotrajnom
imovinom → posljedice: zastoji u proizvodnji ili
obavljanju usluga

2. U okviru kvantitete treba težiti dobroj financijskoj

konstituciji koja podrazumijeva:
a. usklađenost dugoročnog i kratkoročnog
financiranja
b. usklađenost vlastitog i tuđeg kapitala
c. očuvanje financijske ravnoteže 17
 Kvaliteta financijske snage
Čini je:
1. Trajna sposobnost plaćanja svih obveza u roku
(solventnost)
2. Trajna sposobnost kratkoročnog financiranja
tekućeg poslovanja i dugoročnog financiranja
razvoja
3. Trajna sposobnost profitabilnog ulaganja u
materijalnu, financijsku i drugu imovinu
4. Očuvanje imovine vlasnika (poslovanje bez
gubitka)
5. Povećanje imovine vlasnika ostvarenjem neto
dobitka i zadržavanjem dobitka
6. Trajna sposobnost zadovoljenja financijskih
potreba djelatnika, menadžera, države 18
 Kvaliteta financijske snage

ZAKLJUČAK:

Zbog uvjetovanja mogućnosti poslovanja, kvaliteta

financijske snage primarna je u odnosu na kvantitetu.
Bez obzira na kvantitetu, ako nema kvalitete nema niti
mogućnosti dobrog poslovanja i opstanka poduzeća.

19
Suprotnost interesa i ciljeva u dioničkom društvu

vlasnici <> menadžeri <> djelatnici <> država

Glavni cilj vlasnika (dioničara) – maksimalizacija

njihove imovine, tj. bogatstva

Glavni cilj menadžera – opstanak i razvoj društva

Glavni ciljevi djelatnika – bolje plaće i uvjeti rada

Glavni cilj države – veći porezi i druga davanja

20
Sadržaj modula:

➢ Financijski sustav poduzeća

➢ Financijski ciljevi poduzeća

➢ Pojam i vrste financiranja

➢ Načela financiranja

➢ Pravila financiranja

21
 Pojam financiranja
U širem smislu pod financiranjem se podrazumijeva dinamičan proces:
1. Pribavljanja novca (kapitala) za tekuće i razvojne potrebe
poduzeća.
- primarna komponenta financiranja
- nakon pribavljanja novca proces financiranja se nastavlja
ulaganjem i vraćanjem novca
2. Ulaganje novca u materijalnu, financijsku i drugu imovinu.
3. Vraćanje novca – «oslobađanje» novca iz kružnog toka
poslovanja
4. Usklađivanja – podešavanje izvora financiranja s ulaganjima po
obujmu i roku.
Cilj je postići:
- paralitet rokova izvora i ulaganja
- sinkronizaciju novčanih primitaka i izdataka radi
osiguranja solventnosti

22
Shema financiranja poslovanja proizvodnog poduzeća

ZAKLJUČAK:
Financiranje je dinamičan proces, a ne stanje. 23
 Vrste financiranja

1. Prema roku raspoloživosti izvora financiranja

2. Prema porijeklu izvora financiranja

3. Prema vlasništvu izvora financiranja

24
Vrste financiranja prema roku raspoloživosti
izvora

1. Kratkoročno financiranje
a. izvori su raspoloživi u vremenu do jedne godine ili jednog
poslovnog ciklusa
b. koristi se za financiranje ulaganja u tekuću imovinu

2. Srednjeročno financiranje
a. izvori su raspoloživi u razdoblju od jedne do pet godina
b. koristi se za financiranje srednjotrajnih ulaganja u strojeve i opremu
koje je nerentabilno financirati iz kratkotročnih ili dugoročnih izvora

3. Dugoročno financiranje
a. izvori su raspoloživi u razdoblju dužem od pet godina
b. Izvori mogu biti:
- ročni – imaju rok dospijeća (dug. krediti, obveznice)
- neročni – trajni izvori bez roka dospijeća (dionice, zadržani
dobitak)
25
Vrste financiranja prema porijeklu izvora
financiranja

1. Unutarnji ili interni izvori – stvorilo ih je samo

poduzeće (amortizacija, zadržani dobitak,
pričuve)

2. Vanjski ili eksterni izvori – pribavljaju se izvana,

emisijom VP, kreditima

26
Vrste financiranja prema vlasništvu izvora
financiranja

1. Vlastiti ili neročni izvori – ne postoji obveza

vraćanja (dionički kapital, partnerski ulozi, kapital
inokosnog vlasnika)

2. Tuđi ili ročni izvori – moraju se vratiti

vjerovnicima u određenom roku (sve vrste
obveza)

27
Omjer kratkoročnog i dugoročnog financiranja

- troškovi financiranja rastu s vremenom

raspoloživosti sredstava
- optimalan omjer → minimalan ukupan trošak
financiranja poduzeća
- omjer nije stalan već dinamičan
- mijenja se s potrebama poduzeća za imovinom

28
Omjer kratkoročnog i dugoročnog financiranja

Za potrebe poslovanja potrebno je osigurati:

1. kratkotrajnu imovinu
- stalna kratkotrajna imovina
- povremena kratkotrajna imovina
2. dugotrajnu imovinu 29
Omjer kratkoročnog i dugoročnog financiranja

ZAKLJUČAK 2:

Kratkotrajni dug osigurava jeftinije financiranje zbog

kraćeg razdoblja plaćanja kamata i manje kamatne stope
(cijene), jer banke kratkoročne kredite odobravaju iz
kratkoročnih depozita po viđenju na koje one plaćaju
deponentima manje kamate.
Financiranje dugoročnim dugom je skuplje zbog dužeg
razdoblja plaćanja kamata i u pravilu veće kamatne stope.

30
Sadržaj modula:

➢ Financijski sustav poduzeća

➢ Financijski ciljevi poduzeća

➢ Pojam i vrste financiranja

➢ Načela financiranja

➢ Pravila financiranja

31
 Načela financiranja

Između brojnih načela financiranja, najpoznatija su:

1. Načelo sigurnosti financiranja
2. Načelo stabilnosti financiranja
3. Načelo likvidnosti
4. Načelo solventnosti
5. Načelo rentabilnosti
6. Načelo prilagodbe financiranja
7. Načelo rizika financiranja
8. Načelo povoljne slike financiranja
9. Načelo neovisnosti financiranja

32
 Načelo sigurnosti financiranja

- zahtijeva da se financiraju oni poslovni pothvati iz kojih će se

uloženi novac sigurno vratiti, odnosno kod kojih je stupanj rizika
najmanji.

1. Sigurnost poduzeća
- ulozi u vlastiti posao → financijski rezultat
- ulozi u tuđe poslovne pothvate → kratkoročna i
dugoročna potraživanja
2. Sigurnost vjerovnika
- zaštita od nemogućnosti naplate potraživanja vjerovnika
- veća sigurnost uz veći vlastiti kapital → sigurno dok
nema gubitka iznad visine kapitala

33
 Načelo stabilnosti financiranja

- sposobnost stabilnog (postojanog) financiranja poduzeća, odnosno

sposobnost poduzeća da iz:
1. vlastitih izvora financira jednostavnu reprodukciju
2. vlastitih i tuđih izvora financira proširenu reprodukciju (razvoj)
- pritom je potrebno udjelom vlastitog kapitala svesti rizik vjerovnika
na minimum.

- zahtijeva jačanje vlastitog kapitala («kakav temelj, takva kuća»)

Dugotrajna _ imovina
Mjera (koeficijent) stabilnosti financiranja = Dugorocni _ izvori

- poželjna veličina < 1

34
 Načelo stabilnosti financiranja

ZAKLJUČAK:

Kod donošenja odluka o emisiji dionica, obveznica i

raspodjeli financijskog rezultata treba uvažiti načelo
stabilnosti financiranja.
Primjena ovog načela osigurava dugoročni financijsku
ravnotežu i povećava financijsku snagu poduzeća,
posebice njenu kvalitetnu komponentu – trajnu
sposobnost financiranja.

35
 Načelo likvidnosti

- liquidus, lat. = tekući, koji teče

1. U širem smislu – sposobnost tečenja, odnosno sposobnost pretvaranja

dijelova imovine iz jednog oblika u drugi.

Likvidno je ono poduzeće u kojemu imovina nesmetano teče u kružnom

toku i pretvara se iz novčanog u nenovčane oblike i obrnuto.

Financijski _ ucinak
Koeficijent obrtanja kratkotrajne imovine = Kratkotrajna _ imovina

365
Broj dana vezivanja kratkotrajne imovine = Koeficijent _ obrtaja

36
 Načelo likvidnosti

2. U užem smislu – sposobnost nenovčane imovine

da se pretvori u novac (gotovinu), tj. unovčivost ili
utrživost imovine, posebno kratkotrajne.

37
 Načelo likvidnosti

Grupiranje kratkotrajne imovine prema stupnju likvidnosti:

1. Imovina prvog stupnja likvidnosti – gotovina,
potraživanja po viđenju na depozitnim računima i VP
koji su odmah unovčivi)
2. Imovina drugog stupnja likvidnosti – (VP unovčivi do 30
dana, potraživanja od kupaca naplativa do 30 dana)
3. Imovina trećeg stupnja likvidnosti – sva ostala
kratkotrajna imovina (potraživanja s dospijećem preko
30 dana i zalihe)

38
 Načelo likvidnosti

Gubitak vrijednosti imovine zbog unovčenja:

1. prodaja VP uz diskont
2. naplata potraživanja od kupaca uz kasa-skonto
3. prodaja VP uz ispod nabavne cijene (kapitalni
gubitak)
4. prodaja proizvoda (robe) po PC nižoj od
proizvodne (nabavne)

39
 Načelo solventnosti

- solvens, solvere, lat. = platiti, rješiti se duga

- sposobnost plaćanja svih obveza u roku njihova

dospijeća

- insolventnost – nesposobnost plaćanja obveza u roku

dospijeća.

Raspolozivi _ novac
- mjera: koeficijent solventnosti = Dospjele _ obveze  1

40
 Načelo solventnosti

- insolventnost → lančana reakcija na gospodarstvo

- postizanje i održavanje likvidnost preduvjet postizanja i

održavanja solventnosti

- likvidno i insolventno poduzeće (nedostatnost novca)

- nelikvidno i solventno poduzeće (veliki udio vlastitih

izvora u ukupnim izvorima financiranja)

41
 Načelo solventnosti

ZAKLJUČAK:

Budući da gotovo svaka poslovna i financijska odluka

utječe na likvidnost i solventnost poduzeća, financijsku
snagu, financijski rezultat, razvoj i opstanak poduzeća,
primjena načela likvidnosti i solventnosti u praksi nije
samo potreba već obveza.

42
 Načelo profitabilnosti (rentabilnosti)

- rentable, lat. = unosan, od rente, prihod bez rada

- unosnost ili moć zarađivanja

- ostvariti što veći financijski rezultat sa što manjim

ulaganjima

- profitabilno poduzeće: ukupni prihodi > ukupnih

rashoda

- zahtijeva da se novčana sredstva ulažu u poslove u

kojima će se najviše uvećati

43
 Načelo profitabilnosti (rentabilnosti)

Mjere:

Neto _ financijski _ rezultat

Stopa prinosa vlastitog kapitala = Vlastiti _ kapital

Neto _ financijski _ rezultat

Stopa prinosa ukupnog kapitala = Ukupni _ kapital

44
 Načelo prilagodbe financiranja
- nalaže poduzeću da u svom poslovanju i financiranju
osigura stalnu sposobnost prilagodbe, i to:

1. Sposobnost pribavljanja dodatnog novca iz

vlastitih i tuđih izvora financiranja.
- podrazumijeva i sposobnost pribavljanja
novca kratkoročnim zaduživanjem i
osiguranjem novca iz kratkoročnih kredita,
emisijom kratkoročnih VP.
- uvjetovanja je stanjem na financijskom
tržištu, te bonitetom i kreditnom
sposobnošću poduzeća.

2. Sposobnost prijevremene otplate dugova

- prijevremena otplata duga ili dijelova duga i
svođenje duga i kamata na manju,
prihvatljivu svotu. 45
 Načelo rizika financiranja
Dva su osnovna rizika kod ovog načela:

1. Rizik vjerovnika da neće naplatiti svoja

potraživanja
- veći rizik kod većeg udjela tuđem kapitala u
ukupnim izvorima

2. Rizik od negativnog financijskog rezultata

- uzrokuje smanjenje proizvodnje i prodaje i
pad prodajnih cijena zbog dekonjukture na
tržištu
- manji rizik uz manji fiksne troškove
(amortizacija, kamate)
46
 Načelo povoljne slike financiranja

- sliku financiranja poduzeća daje bilanca

- posebni interes javnosti za:
- strukturu financiranja glede vlasništva
- strukturu financiranja glede ročnosti
- omjer ukupne imovine i dugova
- omjer kratkotrajne imovine i dugova

47
 Načelo neovisnosti financiranja
- osiguranje prihvatljive neovisnosti poduzeća u
financiranju i vođenju poslovne politike:
- neovisnost o tržištu novca,
- neovisnost o vjerovnicima

- korištenjem tuđih izvora neovisnost se smanjuje i

povećava se rizik gubljenja neovisnosti i slobode
odlučivanja.

- veza boniteta i kreditne sposobnosti poduzeća i

(ne)ovisnosti financiranja → niže kamate, manje
jamčevine, hipoteka

- stupanj neovisnosti u vezi je i s profitabilnošću poduzeća

i politikom razdiobe neto financijskog rezultata. 48
 Načelo neovisnosti financiranja

ZAKLJUČAK:

Vjerovnici se nemaju razloga miješati u financijsku i

poslovnu politiku poduzeća, sve dok poduzeće u svom
poslovanju primjenjuje opisana načela financiranja.
Neovisnost u vođenju politike i sloboda odlučivanja usko
je povezana s ostvarenjem svih spomenutih načela.
Razmatrana načela trebaju se primjenjivati s ciljem
ostvarenja glavnih i pomoćnih ciljeva poslovanja
poduzeća.

49
Sadržaj modula:

➢ Financijski sustav poduzeća

➢ Financijski ciljevi poduzeća

➢ Pojam i vrste financiranja

➢ Načela financiranja

➢ Pravila financiranja

50
 Pravila financiranja

- imaju za cilj osigurati «zdravo» financiranje pod kojim

se podrazumijeva stalna solventnost i profitabilnost
poslovanja

- ne daju izravan odgovor na pitanje kako se poduzeće

treba financirati u svakoj konkretnoj situaciji

- trebaju se primjenjivati fleksibilno

- vrste: horizontalna, vertikalna i ostala

51
 Horizontalna pravila financiranja

- daju naputak kakav treba biti odnos između pojedinih

dijelova aktive (imovine) i pojedinih dijelova pasive
(izvora) da bi se postigla i održavala solventnost i
profitabilnost.

- najpoznatija su:
a. zlatna bankarska pravila
b. zlatna bilančna pravila
c. pravila financiranje najdugoročnijih
ulaganja
d. pravila financiranja kratkoročnih ulaganja
52
 Zlatna bankarska pravila – primjena u
bankama

- prema ovom pravilu banke trebaju svoje

kratkoročne depozite (depozite po viđenju) koristiti
za kratkoročne plasmane (kratkoročne kredite), a
dugoročne depozite (oročene) za dugoročne
plasmane (dugoročne kredite)

- banke često obavljaju ročnu transformaciju

sredstava

53
Primjena i odstupanje od zlatnog bankarskog
pravila financiranja u bankama

54
 Odstupanje od zlatnog bankarskog pravila
financiranja u bankama

Odstupanje od zlatnog bankarskog pravila u

bankama je moguće zbog:
1. obnavljanja kratkoročnih depozita
2. taloženja novca
3. povezanosti komitenata banke
4. međubankarskog kreditiranja

55
 Zlatna bankarska pravila – primjena u
poduzećima
- prema ovom pravilu poduzeća trebaju kratkoročne
izvore koristiti za ulaganje u kratkotrajnu imovinu, a
dugoročne izvore za ulaganja u dugotrajnu imovinu

- posljedice prekomjerne ročne transformacije sredstava

mogu biti:
a. insolventnost – kratkoročni izvori
prekomjerno korišteni za dugoročna
ulaganja
b. prekomjerna solventnost - dugoročni izvori
prekomjerno korišteni za kratkoročna
ulaganja; nepovoljno za profitabilnost 56
Primjena i odstupanje od zlatnog bankarskog
pravila financiranja u poduzećima

57
 Zlatna bilančna pravila

- odnose se na dugoročno financiranje poduzeća, dok je

kratkoročno financiranje na marginama.

- dvije varijante:
a. zlatno bilančno pravilo u užem smislu
b. zlatno bilančno pravilo u širem smislu

58
Primjena zlatnog bilančnog pravila u užem
smislu

59
 Zlatno bilančno pravilo u širem smislu

- ulaganja u dugotrajno vezanu imovinu i ulaganja

u stalnu kratkotrajnu imovinu treba financirati iz
dugoročnih izvora

60
Primjena zlatnog bilančnog pravila u širem
smislu

61
 Financiranje najdugoročnijih ulaganja
Najdugoročnija ulaganju su ulaganja u:
1. zemljište
2. dionice drugih poduzeća i trajni ulozi u druga
poduzeća
3. stalnu kratkotrajnu imovinu
a. minimalne zalihe sirovina i materijala
b. minimalne zalihe nedovršenih proizvoda
(proizvodnja u tijeku)
c. minimalne zalihe gotovih proizvoda
4. građevinske objekte
5. osnovno stado
6. gubitak
62
 Financiranje najdugoročnijih ulaganja

1. Navedenu najdugotrajniju imovinu poželjno

je financirati iz vlastitih izvora, jer su to trajni
izvori koji se nikome ne vraćaju.

2. Financiranje stalne kratkotrajne imovine iz

kratkoročnih izvora je neprihvatljivo.

63
 Financiranje kratkoročnih ulaganja

Kratkoročna ulaganja su ulaganja u:

1. sezonske zalihe
2. kratkoročna potraživanja od kupaca
3. kratkoročne vrijednosne papire i kreditne
plasmane

Navedenu kratkotrajnu imovinu treba financirati iz

kratkoročnih izvora.

- ne obuhvaćaju uloge u stalnu kratkotrajnu imovnu

64
 Vertikalna pravila financiranja

Daju naputak kakav treba biti omjer:

- pojedinih dijelova pasive
- izvora financiranja po porijeklu
- izvora financiranja po raspoloživosti

65
Omjer dijelova pasive (vlastitih i tuđih izvora)
- samofinanciranje nije moguće jer znatno usporava
razvoj poduzeća

- koliki udio tuđih izvora je prihvatljiv?

a. 50% : 50%
b. teorijski i praktično potvrđeno kao donja
granica vlastitih izvora i gornja granica tuđih
izvora

Ovako postavljeno pravilo osigurava:

1. Sigurnost povrata kapitala vjerovnicima
2. Prihvatljive troškove financiranja
3. Neovisnost poduzeća u vođenju poslovne politike
4. Financijsku prilagodljivost
66
 Omjer vlastitog i pričuvnog kapitala

- sigurnije poslovanje osigurava se većim pričuvnim

kapitalom

- nema jedinstvenog stava o omjeru

a. omjer od 1 : 1
b. 25% pričuvnog kapitala u ukupnim
izvorima (vlastitim i tuđim)

67
 Ostala pravila financiranja
1. Pravilo financiranja 2:1 «current – ratio»

Kratkotrajna _ imovina
Omjer opće likvidnosti = Kratkorocni _ izvori = 2

2. Pravilo financiranja 1:1 «acid-test»

novac + kratkoročni VP + kratkoročna potraživanja

= kratkoročni izvori

3. Pravilo o omjeru novca i kratkoročnih izvora

Novac
Kratkorocni _ izvori
= 0,2 do 0,12
68