‫محاضرة ‪3-25‬‬

‫لحل السؤال من المحاضرة السابقة ‪.‬‬

‫سؤال ‪ :‬اذا علمت ان تكاليف االستثمار لمشروع تساوي ‪ 620‬تتوزع على السنة األولى ‪ 400‬والسنة‬
‫الثانية ‪ ، 220‬التدفق الداخل متساوي خالل سنوات التشغيل ويساوي ‪ ، 320‬والتدفق الخارج أيضا خالل‬
‫سنوات التشغيل متساوي ‪ . 160‬التشغيل من السنة الثالثة وحتى السنة الثامنة ‪.‬‬
‫المطلوب ‪ :‬حدد جدوى المشروع باستخدام معيار ‪ NPV‬عند معدل خصم ‪%8‬؟‬
‫لكي نحسب ‪ NPV‬نضع البيانات في جدول كالتالي ‪:‬‬

‫‪NPV‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪NCF‬‬ ‫‪CO‬‬ ‫‪CI‬‬ ‫السنة‬

‫‪-370.4‬‬ ‫‪0.926‬‬ ‫‪-400‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪-188.5‬‬ ‫‪0.857‬‬ ‫‪-220‬‬ ‫‪220‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪127‬‬ ‫‪0.794‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪117.6‬‬ ‫‪0.735‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪109‬‬ ‫‪0.681‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪100.8‬‬ ‫‪0.63‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪6‬‬
‫‪93.28‬‬ ‫‪0.583‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪7‬‬
‫‪86.4‬‬ ‫‪0.54‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪320‬‬ ‫‪8‬‬

‫الحظ ‪ - 1‬ان التدفق الداخل يساوي صفر في السنة األولى والثانية النه لم يعمل ( لم ينتج ) المشروع‬
‫‪ .‬خاللهما‬
‫ان التدفق الخارج في السنة األولى والثانية هو عبارة عن تكاليف االستثمار ‪ ،‬وذلك النهما سنوات ‪2-‬‬
‫‪.‬التاسيس‬
‫‪ -3‬بطرح التدفق الخارج من التدفق الداخل ينتج صافي التدفق ‪ NCF‬في العمود الرابع ‪.‬‬
‫‪ -4‬يتم الحصول على معامالت الخصم ‪ a‬من الجدول ( هذا الجدول يفضل ان يكون معك في االمتحانات )‪.‬‬
‫‪ -5‬بضرب صافي التدفق في معامالت الخصم ( ‪ )NCF*a‬ينتج لدينا ‪ NPV‬وبجمعها تكون النتيجة‬
‫‪75.14‬‬
‫التوصية ‪ :‬بما ان ‪ NPV‬موجبة ‪ ،‬اذا المشروع مجدي ‪.‬‬
 ‫سؤال آخر ‪ :‬تكاليف االستثمار ‪ 180‬تتوزع بالتساوي بين السنة األولى والثانية ‪ ،‬والتدفق الداخل‬
‫والخارج للتشغيل كما في الجدول التالي ‪:‬‬
‫‪6‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪2‬‬ ‫السنة‬
‫‪235‬‬ ‫‪210‬‬ ‫‪185‬‬ ‫‪135‬‬ ‫‪100‬‬ ‫التدفق الداخل ‪CI‬‬
‫‪195‬‬ ‫‪175‬‬ ‫‪170‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪120‬‬ ‫التدفق الخارج‬
‫‪CO‬‬

‫المطلوب ‪ :‬حدد جدوى المشروع عند معدل خصم ‪ %10‬؟‬

‫تكاليف االستثمار هي التدفق الخارج ويكون ‪ 90‬في السنة األولى و‪ 90‬في السنة الثانية ‪ ،‬النها ‪180‬‬
‫تتوزع بالتساوي بين السنتين‪.‬‬
‫يالحظ هنا بأن جزء من السنة الثانية كان تأسيس وجزء تشغيل ‪ ،‬ولذلك التدفق الخارج فيها‬
‫= ‪ 90‬من التاسيس ‪ 120 +‬من التشغيل‪.‬‬
‫نستطيع اآلن تنسيق الجدول التالي ‪:‬‬

‫‪NPV‬‬ ‫‪a‬‬ ‫‪NCF‬‬ ‫‪CO‬‬ ‫‪CI‬‬ ‫السنة‬

‫‪-81.81‬‬ ‫‪0.909‬‬ ‫‪-90‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬
‫‪-90.86‬‬ ‫‪0.826‬‬ ‫‪-110‬‬ ‫‪210‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪2‬‬
‫‪-18.78‬‬ ‫‪0.751‬‬ ‫‪-25‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪135‬‬ ‫‪3‬‬
‫‪10.25‬‬ ‫‪0.683‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪170‬‬ ‫‪185‬‬ ‫‪4‬‬
‫‪21.74‬‬ ‫‪0.621‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪175‬‬ ‫‪210‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪22.56‬‬ ‫‪0.564‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪195‬‬ ‫‪235‬‬ ‫‪6‬‬

‫ويكون المجموع ‪ 136.9-‬وهي سالبة مما يعني أن المشروع غير مجدي ‪.‬‬
 ‫يتبع‬
‫تمرين ‪ :‬حدد جدوى المشروع عند معدل خصم ‪ ( %10‬هذا تمرين لك لكي تتاكد انك فهمت‬
‫الموضوع ‪ ،‬ليس وظيفة )‬
‫السنة‬ ‫تكاليف‬ ‫‪ CI CO NCF‬ضريبة تكاليف تكاليف إيرادات االيردا‬ ‫‪a‬‬
‫االستثمار‪W‬‬ ‫انتاج فرعية ت‬ ‫الدخل إدارة‬
‫الرئيسة‬ ‫وتسويق‪W‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪2‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪0 120‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪0‬‬
‫‪3‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪220‬‬ ‫‪20 125‬‬ ‫‪15‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪4‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪30 140‬‬ ‫‪18‬‬ ‫‪8‬‬
‫‪5‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪15 155‬‬ ‫‪25‬‬ ‫‪12‬‬
‫‪6‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪310‬‬ ‫‪25 160‬‬ ‫‪32‬‬ ‫‪15‬‬

‫مالحظة مهمة‪ : W‬جميع التكاليف بدون اهتالك‬