9/8/2016

CHƯƠNG IV
NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN
VỀ HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN

Trình bày: Nguyễn Quang Thương

9/8/2016 Trung tâm NCKH & ĐTCK

Nội dung trình bày

2

Khái niệm và đặc điểm quyền chọn

Một số sản phẩm quyền chọn
Cơ chế giao dịch quyền chọn

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

1
 9/8/2016

Khái niệm và đặc điểm

3

Các khái niệm

Quyền chọn là gì?
Quyền mua (call),
Quyền bán (put)
Bên mua, bên bán
Giá quyền chọn
Hiệu ứng đòn bẩy
Phân loại:
Kiểu châu Âu, kiểu Mỹ
Giao dịch trên sàn, OTC

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

Khái niệm và đặc điểm

4

Đặc tính
Tài sản cơ sở
Quy mô hợp đồng
Giá thực hiện
Tháng đáo hạn/ngày đáo hạn
Kiểu thực hiện quyền chọn (châu Âu, Mỹ)
Phương thức thanh toán
Giới hạn vị thế
Giá quyền chọn
Khối lượng mở
Ví dụ?

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

2
 9/8/2016

Khái niệm và đặc điểm

5

Khối lượng mở và khối lượng giao dịch:

Thời Giao dịch quyền chọn Khối lượng Khối lượng
gian giao dịch mở
Ngày 0 0 0
Ngày 1 A mua 2 hợp đồng và B bán 2 hợp đồng 2 2
Ngày 2 C mua 7 hợp đồng và D bán 7 hợp đồng 7 9
Ngày 3 A bán 2 hợp đồng để đóng vị thế và D 2 7
mua 2 hợp đồng để đóng một phần vị thế
Ngày 4 E mua 3 hợp đồng từ C, C bán 3 hợp 3 7
đồng để đóng bớt vị thế

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

Khái niệm và đặc điểm

6

So sánh với HĐTL/HĐKH

Cả bên mua và bên bán HĐTL/HĐKH đều có
nghĩa vụ phải thực hiện các điều khoản của
hợp đồng nếu đến hạn
Bên mua quyền chọn có quyền thực hiện
hoặc không thực hiện hợp đồng, bên bán có
nghĩa vụ tuân thủ hợp đồng nếu bên mua
thực hiện quyền

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

3
 9/8/2016

Khái niệm và đặc điểm

7

Trạng thái của quyền chọn

Trạng thái lãi (in-the-money)
Quyền mua: K < S
Quyền bán: K > S
Trạng thái lỗ (out-of-the-money)
Trạng thái hòa vốn (at-the-money)
Công thức giá quyền chọn
Giá quyền chọn = Giá trị nội tại của quyền
chọn + Giá trị thời gian
Giá trị nội tại và giá trị thời gian tính như thế nào?

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

Khái niệm và đặc điểm

8

Ví dụ: Trạng thái của quyền chọn

Quyền chọn CP XYZ có giá thực hiện là 70.000VND:

Giá cổ phiếu Quyền chọn mua Quyền chọn bán

khi quyền chọn cổ phiếu XYZ cổ phiếu XYZ
đáo hạn Giá Trạng thái Giá Trạng thái
65.000 7.000 Lãi? 600 Lỗ?
70.000 3.500 Hòa vốn 2.300 Hòa vốn
75.000 1.500 Lỗ? 6.900 Lãi?

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

4
 9/8/2016

Một số sản phẩm quyền chọn

9

Sản phẩm Đặc tính

Quyền chọn cổ phiếu Tài sản cơ sở
Quyền chọn chỉ số cổ phiếu Quy mô hợp đồng
Quyền chọn lãi suất Giá thực hiện
Quyền chọn HĐTL Tháng/ngày đáo hạn
Quyền chọn tiền tệ Kiểu (châu Âu, Mỹ)
Quyền chọn hàng hóa Phương thức thanh toán
Giới hạn vị thế
Giá quyền chọn
Khối lượng mở

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

Cơ chế giao dịch

10

Nhắc lại: Giao dịch HĐ tương lai

Qua SGDCK TK ký quỹ
Đặt lệnh
Khớp lệnh, xác định giá giao dịch, giá trị…
Ký quỹ ban đầu
Ký quỹ ban đầu
Vị thế mua, vị thế bán
Điều chỉnh theo trị trường hàng ngày
Mức ký quỹ duy trì, yêu cầu/lệnh ký quỹ
bổ sung, ký quỹ thay đổi Ký quỹ duy trì
Đóng vị thế
Thực hiện/Thanh toán
Thanh toán bằng tiền
Thanh toán bằng vật chất
HĐ quyền chọn?
Ký quỹ? Trung tâm thanh toán bù trừ? 0

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

5
 9/8/2016

Cơ chế giao dịch

11

Các vị thế quyền chọn

Mua quyền chọn mua
Bán quyền chọn mua
Mua quyền chọn bán
Bán quyền chọn bán
Thảo luận
Bên mua và vị thế mua
Bên bán và vị thế bán
Bên nắm giữ vị thế mua, bên nắm giữ vị thế bán
Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

Bảng giá quyền chọn

12

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

6
 9/8/2016

Cơ chế giao dịch

13

Giá trị quyền chọn và lãi/lỗ khi đáo hạn

Giá trị, Lãi/lỗ Giá trị, Lãi/lỗ

K
ST K ST
Giá trị, Lãi/lỗ Giá trị, Lãi/lỗ

K
ST K ST

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

Cơ chế giao dịch

14

Thực hiện quyền chọn khi đáo hạn

Thực hiện quyền và chỉ định đối tác
Thực hiện nghĩa vụ khi được chỉ định
Thực hiện quyền đối với quyền chọn thanh
toán bằng tiền

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

7
 9/8/2016

Các vấn đề khác

15

Các công cụ liên quan

Chứng quyền, chứng quyền có bảo đảm:
Chứng quyền truyển thống Chứng quyền có bảo đảm

Do công ty cổ phần phát hành dựa trên cổ phiếu của Do các tổ chức tài chính khác phát hành dựa trên
chính công ty đó các loại tài sản khác nhau
Công ty cần phát hành thêm cổ phiếu mới khi chứng Việc thực hiện chứng quyền không làm phát sinh
quyền được thực hiện yêu cầu phát hành cổ phiếu mới
Chỉ có quyền mua (người nắm giữ chứng quyền chỉ Bao gồm cả quyền mua, quyền bán, thậm chí là
có quyền mua cổ phiếu của công ty phát hành) chứng quyền ngoại lai (exotic warrant)
Thời gian đáo hạn có thể đến 3 - 5 năm Thời gian đáo hạn thường từ 1 - 2 năm

Được nắm giữ bởi NĐT cá nhân hoặc tổ chức Thường được thiết kế hướng tới NĐT cá nhân

Trái phiếu chuyển đổi

Q&A?
Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016

16 Xin trân trọng cảm ơn!

Liên hệ:
thuongnq@ssc.gov.vn

Trung tâm NCKH & ĐTCK 9/8/2016