Họ tên SV: Nguyễn Thị Thu Hương.

MSSV: 31201022306.

BT CHƯƠNG 7: CÁC CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN NÂNG CAO

Câu 5:
Chiến lược sử dụng quyền chọn mua để tạo nên vị thế chênh lệch đầu cơ giá xuống: mua quyền
chọn mua với giá cao (X2, C2) và bán quyền chọn mua với giá thấp hơn (X1; C1). (X1<X2; C1>C2)
Phương trình lợi nhuận:
Π = -Max(0; ST-X1) + C1 + Max(0; ST-X2) – C2.
ST<X1<X2: π = C1-C2. Nhà đầu cơ sẽ mất phí mua quyền chọn mua và thu về phí bán quyền
chọn mua. Vì phí bán quyền mua lớn hơn phí mua quyền mua nên đây thực chất là một khoản
lãi.
X1<ST<X2: π = C1 – C2 – ST + X1. Giá giao ngay tại thời điểm T càng tăng thì lợi nhuận càng
giảm.
X1<X2<ST: π = X1 – X2 + C1 – C2. Vì tiền chi trả tối đa cho sự phòng ngừa là X1 – X2. Đây thực
chất là một khoản lỗ.
Câu 6:
Chiến lược mua quyền chọn mua giá thực hiện 170, đồng thời bán một quyền chọn mua giá
thực hiện 165.
Phương trình lợi nhuận:
Π = Max(0; ST-170) – 6 – Max(0; ST-165) + 8,1
Bảng lợi nhuận:

ST Lợi nhuận
150 2,1
155 2,1
160 2,1
165 2,1
170 -2,9
175 -2,9
180 -2,9
 Lợi nhuận
3

0
145 150 155 160 165 170 175 180 185
-1

-2

-3

-4

Giá hòa vốn: ST = 8,1 – 6 + 165 = 167,1

Lãi tối đa = 2,1
Lỗ tối thiểu = -2,9
Rủi ro của chiến lược này đó là việc thực hiện sớm quyền chọn. Quyền chọn mua đã bán có thể
ở trạng thái cao giá ITM đủ để thực hiện quyền chọn sớm, trong khi quyền chọn mua được mua
vào vẫn còn đang trong tình trạng kiệt giá OTM. Thậm chí nếu quyền chọn được mua đang ở
trạng thái cao giá ITM, dòng tiền đến từ việc thực hiện quyền chọn sớm sẽ bị âm.
Câu 7:
Rc = 0,0571, σ = 0,21
T = 26/365 = 0,0712
Π = C170 – C165 – 6 + 8,1
Bảng lợi nhuận:

ST C 170 C 165 LN
0,04878 0,19136 1,95741
150 5 6 9
0,22343 0,68615 1,63728
155 7 6 1
0,75517 1,86416 0,99101
160 9 3 6
1,97063 4,02597 0,04465
165 5 7 8
170 4,14797 7,23621 -
 7 2 0,98823
7,34425 11,2934 -
175 2 4 1,84919
11,3714 15,8808
180 6 5 -2,4094

LN
3

0
145 150 155 160 165 170 175 180 185

-1

-2

-3

Giá cổ phiếu hòa vốn khoảng 166.

Câu 8:
Chiến lược Collar:
- Mua quyền chọn bán giá thực hiện 160 đáo hạn tháng 10 với mức phí là 4,5.
- Bán quyền chọn mua với giá thực hiện 174,84 đáo hạn tháng 10 với mức phí 4,5.
- Mua cổ phiếu với giá 165,13
Bảng lợi nhuận:
LN = ST + P – C – 165,13.

ST C P LN
0,01085 9,97000 -
150 9 6 5,17085
0,06343 6,75780 -
155 9 7 3,43563
0,26766 3,90300 -
160 7 2 1,49466
0,85144 2,12805 1,14660
165 7 3 6
2,12837 1,21665 3,95828
170 3 5 2
 4,35218 0,83236
175 3 3 6,35018
7,56560 8,00339
180 5 0,699 5
Đồ thị lợi nhuận:

LN
10

0
145 150 155 160 165 170 175 180 185
-2

-4

-6

Giá cổ phiếu hòa vốn khoảng 162,5.

Câu 9:
Chiến lược chênh lệch hình bướm:
- Mua 1 quyền chọn mua giá thực hiện 160
- Bán 2 quyền chọn mua giá thực hiện 165
- Mua 1 quyền chọn mua giá thực hiện 170
Phương trình lợi nhuận:
Π = Max(0; ST-160) – 11,1 – 2Max(0; ST-165)+2*8,1 + Max(0; ST-170) – 6.
Bảng lợi nhuận:

ST LN
150 -0,9
155 -0,9
160 -0,9
165 4,1
170 -0,9
175 -0,9
180 -0,9
Đồ thị lợi nhuận:
 LN
5

0
145 150 155 160 165 170 175 180 185
-1

-2

Giá hòa vốn của cổ phiếu:

S1=160+11,1-2*8,1+6=160,9
S2=2*165-160-11,1+2*8,1-6=169,1
Lãi tối đa = 4,1
Lỗ tối thiểu = -0,9