BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Sau quá trình nghiên cứu và phát triển rộng rãi, Goodweek Tyres, Inc., một công ty có
hoạt động kinh doanh đem lại thu nhập ngoài lãnh thổ Malaysia, gần đây đã phát triển
một loại lốp cao su mới có tên gọi là SuperTread và cần cân nhắc để ra quyết định liệu có
nên đầu tư và bán sản phẩm SuperTread hay không. Sản phẩm lốp cao su mới này được
coi là lý tưởng cho các tài xế hay phải lái xe trong điều kiện thời tiết ẩm ướt hoặc trên
những đoạn đường xấu. Chi phí nghiên cứu và phát triển đến thời điểm này là 10 triệu
đôla. Sản phẩm mang nhãn hiệu SuperTread có thể được chào bán ra thị trường đầu năm
nay và công ty Goodweek dự kiến sản phẩm này sẽ có mặt trên thị trường trong khoảng
thời gian là 4 năm. Chi phí thăm dò thị trường hết 5 triệu đôla và kết quả cho thấy thị
trường đối với loại sản phẩm lốp cao su SuperTread là rất tiềm năng.
Với tư cách là nhà phân tích tài chính tại công ty Goodweek Tyre, bạn được yêu cầu đánh
giá dự án sản phẩm lốp cao su SuperTread và đưa ra gợi ý liệu có nên tiến hành dự án
này hay không. Bạn được biết rằng tất cả các chi phí đầu tư cho sản phẩm SuperTread
trước đây là các chi phí chìm và chỉ có các dòng tiền trong tương lai mới được tính đến.
Ngoại trừ chi phí đầu tư ban đầu sẽ phát sinh ngay tại thời điểm đầu tư ban đầu, tất cả các
dòng tiền dự án đem lại giả thiết sẽ xuất hiện vào thời điểm cuối năm.
Goodweek sẽ phải bỏ chi phí đầu tư ban đầu là 120 triệu đôla để mua sắm các máy móc
thiết bị phục vụ cho việc sản xuất sản phẩm SuperTread. Thời gian sử dụng của máy móc
thiết bị dự kiến là 7 năm. Cuối năm thứ 4 máy móc thiết bị này có thể thanh lý trên thị
trường ở mức giá $60 triệu đôla. Công ty dự định bán sản phẩm SuperTread ở hai thị
trường:

i. Thị trường Nhà sản xuất Thiết bị gốc (Original Equipment Manufacturer –
OEM). Thị trường OEM chủ yếu bao gồm các hãng sản xuất ôtô lớn (chẳng
hạn như Ford). Các công ty này mua lốp cao su để sản xuất ôtô. Đối với thị
trường OEM, công ty SuperTread dự kiến sẽ bán được sản phẩm
SuperTread với giá 36 đôla/chiếc. Chi phí biến đổi để sản xuất mỗi chiếc
lốp cao su là 18 đôla.

ii. Thị trường thay thế (Replacement Market – RM). Thị trường thay thế bao
gồm tất cả các lốp cao su được mua sau khi ôtô đã được bán tới người tiêu
dùng. Thị trường này đem lại lợi nhuận biên can hơn và dự kiến công ty
Goodweek sẽ bán được giá là $59 mỗi chiếc lốp xe SuperTread. Chi phí
biến đổi giông như đối với Thị trường OEM.

Goodweek Tyres dự định điều chỉnh giá tăng 1% do lạm phát. Chi phí biến đổi cũng sẽ
tăng 1% do lạm phát. Thêm vào đó, chi phí bán hàng và chi phí quản lý phát sinh đối với
dự án SuperTread trong năm đầu là 25 triêu đôla, sau đó tăng lên theo tỷ lệ lạm phát
trong các năm tiếp theo.
Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp của công ty là 40%. Tỷ lệ lạm phát hàng năm sẽ ổn
đinh ở mức 3.25%. Công ty sử dụng tỷ lệ chiết khẩu là 15.9% cho việc đánh giá dự án để
ra quyết định đầu tư.

Bạn quyết định sử dụng thang tỷ lệ khấu hao như sau:

Năm 1 14.29 Năm 5 8.93%

%
Năm 2 24.49 Năm 6 8.93%
%
Năm 3 17.49 Năm 7 8.93%
%
Năm 4 12.49 Năm 8 4.45%
%

Bạn còn phải xác định vốn lưu động ròng (NWC) cần thiết cho dự án này. Khoản đầu tư
ban đầu cần thiết cho NWC là 11 triệu đôla, từ năm 1-3 chi phí đầu tư vốn lưu động hằng
năm sẽ là chiếm 15% doanh thu, toàn bộ NWC sẽ được thu hồi vào năm thứ 4.

Thị trường lốp cao su: Các chuyên gia phân tích ngành công nghiệp ôtô dự báo rằng các
nhà sản xuất ôtô sẽ sản xuất 2 triệu xe mới trong năm nay và sản lượng sẽ tăng 2.5% vào
các năm sau. Mỗi xe ôtô mới sẽ cần 4 lốp xe (lốp xe dự trữ có cỡ nhỏ hơn và được xếp
vào loại khác). Sản phẩm lốp xe SuperTread của Goodweek dự kiến sẽ chiếm 11% thị
phần thị trường OEM.

Các nhà phân tích ngành cũng dự tính quy mô thị trường RM năm nay sẽ tiêu thụ khoảng
14 triệu chiếc lốp xe và sẽ tăng trưởng 2% hàng năm. Goodweek dự kiến sản phẩm
SuperTread sẽ chiếm lĩnh được 8% thị phần thị trường này.
Yêu cầu: NPV và IRR của dự án sẽ là bao nhiêu? Công ty Goodweek có nên tiến hành
đầu tư vào dự án này hay không