‫حمداوي الطاوس‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل للتمويل الدولي‬

‫الفصل األول‪ :‬مدخل للتمويل الدولي‬

‫المبحث األول‪ :‬ماهية التمويل الدولي‬

‫يمث ل التموي ل ال دولي ج انب مهم ومتع اظم من العالق ات االقتص ادية الدولي ة ذل ك أن ه يع بر على‬
‫الت دفقات المالية والنقدية لمختلف المعامالت االقتص ادية‪ .‬ويب دو جليا أنه كمصطلح مكون من كلمتين‪،‬‬
‫وله ذا ف إن الكلم ة األولى "التموي ل" تع ني انتق ال رؤوس األم وال من حيث أم اكن وفرته ا (أص حاب‬
‫الف ائض) إلى حيث أم اكن ن درتها (أص حاب العج ز)‪ ،‬ويتم ه ذا االنتق ال ع بر مجموع ة من الوس طاء‬
‫الماليين سواء كان ذلك في شكل بنوك أو شركات تأمين أو صناديق ادخار أو أسواق المال إلى غير‬
‫ذلك من مؤسسات الوساطة المالية‪ ,‬مع التأكيد على أن الهدف األساسي لهذا االنتقال هو الحصول على‬
‫أكبر عائد ممكن على هذه األموال‪.‬‬
‫في حين الكلم ة الثاني ة من مص طلح التموي ل ال دولي تش ير إلى الص فة ال تي تحكم عملي ة التموي ل‬
‫من حيث كونه دوليا‪ ,‬وهذا يعني أن تحرك رأس المال في هذا اإلطار سيكون خارج الحدود السياسية‬
‫لدول العالم‪.‬‬
‫وتنقسم التحركات الدولية بصفة عامة إلى تحركات رسمية وتحركات خاصة‪:1‬‬
‫ويقص د بالتحرك ات الرس مية ل رؤوس األم وال تل ك الق روض ال تي تعق د بين حكوم ات ال دول‬
‫المقرض ة‪ ,‬وحكوم ات ال دول المقترض ة أو إح دى هيئاته ا العام ة أو الخاص ة‪ ,‬كم ا تش مل التحرك ات‬
‫الرس مية تل ك الق روض ال تي تعق د بين الحكوم ات المقترض ة والمنظم ات الدولي ة واإلقليمي ة ومتع ددة‬
‫األطراف‪ ،‬وعلى ذلك فإن التحركات الرسمية تأخذ أحد األشكال التالية ‪:‬‬
‫قروض حكومية ثنائية‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫قروض دولية متعددة األطراف‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫قروض إقليمية متعددة األطراف‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ويقص د بالتحرك ات الخاص ة ل رأس الم ال ك ل الق روض الممنوح ة من جه ات خاص ة (أف راد‬
‫ومؤسس ات) إلى حكوم ات ال دول األجنبي ة أو المؤسس ات العام ة أو الخاص ة به ا‪ ،‬ويأخ ذ ه ذا الن وع من‬
‫التحركات أحد األشكال التالية ‪:‬‬
‫تسهيالت الموردين ‪Supplier Crédit‬‬ ‫‪-‬‬
‫تسهيالت أو قروض مصرفية ‪Banc Crédit‬‬ ‫‪-‬‬
‫طرح سندات في األسواق الدولية ‪International Bonds Issues‬‬ ‫‪-‬‬
‫االستثمار المباشر والمحفظة االستثمارية ‪Direct and Portfolio Investement‬‬ ‫‪-‬‬

‫‪ 1‬سهير إبراهيم الشوملي (‪ ،)2020‬إدارة مالية دولية‪ ،‬دار اإلعصار للنشر والتوزيع‪ ،‬عمان‪ ،‬األردن‪ ،‬ص‪.13.‬‬
 ‫حمداوي الطاوس‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل للتمويل الدولي‬

‫ويمكن الق ول أن رؤوس األم وال الخاص ة تتح رك به دف تحقي ق أك بر عائ د ممكن على ه ذه‬
‫األموال‪ ,‬وقد يشتمل هذا الهدف على الرغبة في زيادة الصادرات كما في حالة تسهيالت الموردين‪ ,‬أو‬
‫على الرغب ة في زي ادة األرب اح كم ا في حال ة الق روض المص رفية والس ندات الدولي ة واالس تثمارات‬
‫المباشرة‪.‬‬
‫وع ادة م ا تتض من ت دفقات رأس الم ال ال دولي ت دفقات طويل ة األج ل وت دفقات قص يرة األج ل‬
‫وتتحرك التدفقات الرأسمالية طويلة األجل لشراء وبيع األسهم والسندات عبر الحدود السياسية للدول‬
‫المختلف ة ويمكن التمي يز في إط ار ه ذه التحرك ات بين االس تثمار في محفظ ة األوراق المالي ة ‪Portfolio‬‬
‫‪ Investement‬واالستثمار األجنبي ‪ Foreign Direct Investment‬ألنه يبين الدافع الحقيقي الذي يكمن‬
‫وراءه كل نوع من هذه التحركات‪.‬‬
‫يش مل االس تثمار في محفظ ة األوراق المالي ة ش راء األص ول المالي ة المختلف ة (أس هم وس ندات)‬
‫به دف تحقي ق ه دف معين من العائ د دون اكتس اب الح ق في إدارة ورقاب ة المؤسس ات أو الهيئ ات ال تي‬
‫تصدر هذه األصول‪.‬‬
‫أما االستثمار األجنبي المباشر فإنه يتضمن امتالك أسهم في إحدى الشركات مع اكتساب الحق‬
‫في إدارة ورقابة العمل داخل هذه الشركة أو يتضمن إنشاء شركات جديدة ويقوم بامتالك كل أسهمها‬
‫وإ دارتها ومراقباتها وتنفيذ العمل بهذه الشركة‪.‬‬
‫أم ا بالنس بة للتحرك ات الرأس مالية قص يرة األج ل فإنه ا تش تمل على التعام ل بيع ا وش راء في‬
‫األص ول المالي ة قص يرة األج ل مث ل الس ندات الحكومي ة قص يرة األج ل والق روض المص رفية وأذون‬
‫الخزانة‪ ,‬باإلضافة إلى الودائع ألجل وشهادات اإليداع القابلة للتداول ‪...‬إلخ‪.‬‬
‫أم ا بالنس بة للتحرك ات الرس مية ل رؤوس األم وال فإنه ا ترتب ط إلى ح د كب ير بالعوام ل السياس ية‪,‬‬
‫حيث ترى الدول المانحة ضرورة تحقيق أهداف سياسية معينة في المناطق التي توجه قروضها إليها‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫المبحث الثاني‪ :‬أهمية التمويل الدولي‬
‫أهمية التمويل الدولي بالنسبة للدول المقترضة (المتلقية)‬ ‫‪-1‬‬
‫تستهدف الدول المتلقية لرأس المال في الغالب ‪:‬‬
‫تدعيم برامج وخطط التنمية االقتصادية واالجتماعية‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫رفع مستوى معيشة السكان‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫مواجهة العجز في موازين المدفوعات وسد الفجوة بين االستثمارات المطلوبة والمدخرات‬ ‫‪‬‬
‫المحققة‪.‬‬

‫‪ 2‬سهير إبراهيم الشوملي‪ ،‬مرجع سبق ذكره‪،‬ص‪.‬ص‪.18-15.‬‬

 ‫حمداوي الطاوس‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل للتمويل الدولي‬

‫تحقيق مزايا تكنولوجية وخبرات إدارية بفعل االستثمارات األجنبية المباشرة وهو ما يزيد‬ ‫‪‬‬
‫من اإلنتاج وجودته ويؤدي إلى توفير مناصب الشغل ‪.‬‬

‫‪ -2‬أهمية التمويل الدولي من وجهة نظر الجهات المقرضة‬

‫هناك سيادة لألهداف والدوافع السياسية بالنسبة للتمويل المتدفق من المصادر الرسمية الثنائية‬
‫ومتعددة األطراف‪.‬‬
‫وتح اول ال دول ال تي تمنح قروض ا رس مية لدول ة أخ رى أن تحق ق أه دافا عدي دة كتص ريف الف وائض‬
‫السلعية لديها وزيادة صادراتها‪ ،‬تحقيق النمو وزيادة الدخل‬
‫تحسين صورة الدولة المانحة أمام المجتمع الدولي وإ ظهارها كدولة تحارب الفقر في العالم‪.‬‬
‫‪ -3‬أهمية التمويل الدولي على المستوى العالمي‬
‫إن أهمي ة التموي ل ال دولي من منظ ور العالق ات االقتص ادية الدولي ة تكمن في تموي ل حرك ة‬
‫التج ارة الدولي ة من الس لع والخ دمات وأي انخف اض في مس توى الس يولة الدولي ة لتموي ل حرك ة التج ارة‬
‫يؤدي إلى انكماش العالقات االقتصادية بين الدول‬
‫والمالحظ ة الج ديرة بال ذكر هي أن الحجم الفعلي لتحرك ات رؤوس األم وال بين دول الع الم فيم ا بين‬
‫األسواق المالية الدولية قد فاق عدة مرات التحرك الفعلي للسلع والخدمات على المستوى الدولي‪ ,‬ولم‬
‫يعد هناك ارتباط بين التدفقات المالية والتدفقات العينية‬

‫المبحث الثالث‪ :‬عناصر النظام المالي‬

‫يمثل النظام المالي الدولي أحد األركان الثالثة للنظام االقتصادي العالمي باإلضافة إلى النظام‬
‫التجاري الدولي والنظام النقدي الدولي‪.‬‬
‫والنظ ام الم الي الكفء ه و ذل ك النظ ام ال ذي يحق ق تم ويال للنظ ام التج اري ال دولي واس تقرارا‬
‫للنظ ام النق دي‪ ,‬والتنس يق بين ه ذه األنظم ة ي ؤدي إلى تعظيم الرفاهي ة االقتص ادية واالجتماعي ة وتحقي ق‬
‫النمو‪.‬‬
‫النظام التجاري الدولي يعتمد على منظمة التجارة العالمية (‪.)OMC‬‬ ‫‪‬‬
‫النظام النقدي الدولي‪ :‬يعتمد على تلك اآلليات التي يديرها صندوق النقد الدولي‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫النظ ام الم الي ال دولي‪ :‬يتك ون من أس واق التموي ل الدولي ة والبن ك ال دولي لإلنش اء والتعم ير‪,‬‬ ‫‪‬‬
‫وهيئة التنمية الدولية‪ ,‬ومؤسسة (شركة) التمويل الدولية‪...‬إلخ‪.‬‬
 ‫حمداوي الطاوس‬ ‫الفصل األول‪ :‬مدخل للتمويل الدولي‬

‫ويوضح الشكل التالي العناصر المختلفة للنظام المالي الدولي‬

‫شكل رقم (‪ : )1‬عناصر النظام المالي الدولي‬

‫عناصر النظام المالي الدولي‬

‫المتعاملون‬
‫المقترضون‬
‫المستثمرون‬ ‫تدفق األموال‬ ‫اإلقراض‬
‫المشاركون‬
‫تدفق العوائداألفراد‬ ‫السماسرة والبنوك‬ ‫األرباح المحققة‬ ‫األفراد‬
‫المؤسسات‬ ‫شركات االستثمار‬ ‫المؤسسات‬
‫الحكومات‬ ‫شركات التأمين‬ ‫الحكومات‬
‫بنوك وصناديق االدخار‬
‫المنظمات‬ ‫المنظمات‬
‫صناديق التقاعد‬
‫منظمات دولية‬
‫منظمات إقليمية‬
‫الحكومات‬
‫األســـواق‬ ‫األفراد‬
‫المؤسسات العامة‬
‫نقـد‬ ‫رأس مال‬

‫األدوات‬
‫ـ‬‫قبوالت بنكية‬
‫أوراق تجارية‬ ‫السنـدات‬
‫أذونات الخزانة‬ ‫األسـهم‬
‫ودائع ألجل‬
‫شهادات اإليداع‬
‫المرجع‪ :‬عادل المهدي‪ ،‬التمويل الدولي‪ ،‬العربي للنشر والتوزيع‪ ،‬القاهرة‪ ،‬مصر ‪.1993‬‬

‫يتض ح من الش كل الس ابق أن العناص ر األساس ية ال تي يش تمل عليه ا النظ ام الم الي ال دولي تتك ون من‬
‫المتعاملين و األسواق و األدوات‬