Finansije usmeni ispit

Funkcija odlučivanja finansijskog menadžmenta se može podeliti na sledeće oblasti: odluka

o investiranju, odluka o finansiranju I odluka o upravljanju imovinom.

Korporativno upravljanje- sistem kojim se upravlja I kontroliše korporacija (odnos između

akcionara, upravnog odbora I višeg menadžmenta).

Agencijska teorija – grana ekonomije koja se bavi ponašajem nalogodavca I njihovih

zastupnika.

Stejkholderi – svi koji imaju ulog (interes) u kompaniji.

Agenti- osobe koje oponumućuje vlasnik da deluju u njegovo ime.

Uloga upravnog odbora–veza između akcionara I menadžera ( politika kompanija I savetovanje

izvršnog direktora).

Cilj preduzeća je maksimiziranje profita.

Neto obrtni kapital – tekuća imovina - tekuće obaveze (razlika)

Bruto obrtni kapital – Investicije u tekuću imovinu (u obliku gotovine, utrživih hov,
potraživanja, i zalihe)

Dva osnovna problema u upravljanju obrtnim kapitalom:

 OPTIMALNA KOLIČINA INVESTICIJA u tekuću imovinu

 ODGOVARAJUĆI MIKS kratkoročnog i dugoročnog finansiranja

Dva najvažnija načela:

 profitabilnost se menja obrnuto proporcionalno u odnosu na likvidnost

 profitabilnost se kreće zajedno sa rizikom.

Klasifikacija tekuće imovine:

 Prema komponentama (novac, utržive hov, potraživanja I zalihe)

 prema vremenu (stalni I privremeni)

Page 1
Tri alternativne politike upravljanja obrtnim kapitalom

Pretpostavimo da preduzeće sa postojećom fiksnom imovinom proizvodi 100 jedinica godišnje.

Na grafikonu su prikazana tri nivoa tekuće imovine (A - najviši nivo, B - niži nivo i C - najniži
nivo). Povećanje tekuće imovine preduzeća različito utiče na likvidnost i profitabilnost
preduzeća.

⎯ Najlikvidnija politika tekuće imovine je politika A jer povećanjem tekuće imovine

povećava se koeficijent obrta i sposobnost preduzeća da plati dospele obaveze.
⎯ S druge strane politika C koja ima najmanji nivo tekuće imovine obezbeđuje najveću
profitabilnost.
Politike upravljanja obrtnim kapitalom prikazuju dva najbitnija načela u finansijama:

1.Zaključujemo da se profitabilnost menja obrnuto proporcionalno u odnosu na likvidnost.

Povećana likvidnost uglavnom se postiže gubitkom dela profitabilnosti.

2.Profitabilnost se kreće zajedno sa rizikom, tj postoji odnos između rizika i prinosa .

Povećanjem profitabilnosti uz smanjenje tekuće imovine povećava se rizik preduzeća

Page 2
(nesposobnost plaćanja dospelih obaveza, smanjenje zaliha uticaće na smanjenje prihoda,
pooštrenje kreditnih standarda, smanjiti kupce i potraživanja od kupaca što negativno utiče na
prihod od prodaje).

VISOKO NISKO

Likvidnost Politika A Politika B Politika C

Profitabilnost Politika C Politika B Politika A

Rizik Politika C Politik B Politika A

Optimalni nivo svake pojedine tekuće imovine (novca, utrživih hov, potraživanja I zaliha) biće
određen stavom menadžmenta prema odnosu profitabilnosti I rizika.

Privremeni obrti kapital – Količina tekuće imovine koja se menja zavisno o sezonskih potreba

Trajni obrtni kapital – Količina tekuće imovine potrebna da bi kompanija zadovoljila

minimalne dugoročne potrebe

Hedžing metoda – Metoda finansiranja kod koje za sveku pojedinačnu aktivu postoji
odgovarajuća suprotna pozicija u finansijskom instrumentu sa približno istim rokom dospeća

Granica sigurnosti – Razlika između očekivanih neto novčanih tokova preduzeća I ugovorenih
rata otplate duga

Očekivana granica sigurnosti- Vezana za politiku preduzeća o mešavini kratkoročnog I

dugoročnog finansiranja može biti pozitivna, negativna ili 0.

Potreba za obrtnim kapitalom- Trajni obrtni kapital preduzeća je nivo tekuće imovine koji
preduzeću treba da bi ispunilo svoje minimalne dugoročne potrebe. Privremeni obrtni kapital s
druge strane jeste investicija u tekuću imovinu koja se menja zavisno od sezonskih potreba.

Page 3
Hedžing finansijska politika- podrazumeva da rokovi imobilizacije (unovčavanje) sredstava u
aktivi treba da odgovaraju rokovima dospeća (otplate) izvora sredstava u pasivi. Odnosno,
metoda finansiranja kod koje za svaku pojedinačnu aktivu postoji odgovarajuća suprotna pozicija
u finansijskom instrumentu sa približno istim datumom dospoeća.

Hedžing metoda podrazumeva da se sve kratkoročne ili sezonske promene u tekućoj imovini
finansiraju iz kratkoročnih izvora finansiranja, odnosno kratkoročnim dugom, a da sve
dugoročne potrebe finansiraju iz dugoročnih izvora finansiranja, tj dugoročnim dugom ili kroz
akcionarske uloge.

Klasična finansijska politika- Prema klasičnoj finansijskoj politici iz dugoročnih izvora

finansiranja se finansiraju dugoročne potrebe preduzeca u jedan deo kratkoročnih sezonskih
potreba.U slučaju kada su novčani tokovi predvidivi tj, kratkoročne potrebe se finansiraju iz
kratkoročnih izvora pa višak kratkoročnih izvora preduzeća predstavlja likvidnu rezervu
preduzeća koja se može rentabilno iskoristiti.

Page 4
Agresivna finansijska politika- prisutna je negativna granica sigurnosti gde preduzeće finansira
svoju stalnu tekuću imovinu - kratkoročnim dugom. Budući da su rokovi unovčavanja dugoročne
imovine mnogo duži od roka dospeća kratkoročnih izvora postoji opasnost od ugrožavanja
finansijske stabilnosti preduzeća. Opredeljenjem za agresivnu finansijsku politiku preduzeće
stalno mora da obnavlja svoje kratkoročne pozajmice i utiče na politike koje će povećati
koeficijent obrta obrtnih sredstava kako bi se nadomestio taj jaz.

Potraživanja od kupaca- Iznos novca koji kupci duguju nekoj kompaniji na osnovu kupljene
robe ili usluga na kredit

Dodatna potraživanja proizilaze iz- Povećanja prodaje I dužih perioda naplate

Kreditni standard- Minimlani kvalitet kreditne sposobnosti koji mora da ima podnosilac
zahteva za odobrenje kredita da bi kompanija mogla prihvatiti taj zahtev.

Gotovinski popust- Procenat smanjenja prodajne odnosno kupovne cene zbog ranijeg plaćanja
računa.

Kreditni period- Vremenski period na koji je kredit odobren.

Period gotovinskog popusta- Vremenski period u kom se može ostvariti gotovinski popust za
raniju uplatu.

Sezonsko datiranje- Sezonsko kreditiranje koje omogućava kupcu da kupi robu na početku
sezone, a plati na kraju sezone.

2/10 neto 30 - Preduzeće ima 30 dana da plati uz popust od 2% u slučaju plaćanja u roku od 10
dana.

Page 5
Politika kreditiranja I naplate : 1. Kvalitet kupca , 2.Dužina perioda, 3.Veličina gotovinskog
popusta, 4.Posebni uslovi poput sezonskog datiranja, 5.Nivo troškova naplate.

Upravljanje potraživanjima od kupaca I zalihama- Optimalne politike kreditiranje I naplate bile

bi one za koje je granična dobit jednaka graničnom trošku.Da bi maksimizovala profit koji
proizilazi politike kreditiranja I naplate firma bi trebalo da ih menja dok ne postigne optimalno
rešenje. To rešenje će odrediti najbolju kombinaciju kreditnih stadarda, kreditnog perioda,
politiku gotovinskog popusta posebnih uslova I nivoa troškova naplate.

Kada nema standard kreditiranja prodaja je maksimizovana ali to je umanjeno velikim gubicima
na lose dugove kao I oportunitetnim troškom održavanja veoma velikog položaja potraživanja.

Kako se standardi kreditiranja uvode I podnoioci kreditnog zahteva odbijaju prihodi od prodaje
opadaju ali se isto tako smanjuje prosečan period naplate I gubici na lošim dugovima. Budći da
poslednje dvoje brže opada nego prodaja profit raste.

Koraci za ocenjivanje kreditne sposobnosti :

 Prikupljanje podataka o podnosiocu

 Analiza prikupljenih podataka radi kreditne sposobnosti
 Donošenje odluke o kreditu

Izvori informacija za kreditnu sposobnost:

 Finansijski izveštaju
 Bankarska provera
 Trgovačka provera

Tri K kreditne analize:

 Karakter
 Kapital
 Kapacitet

Page 6
Kreditna linija – krajnji iznos kredita za jedan račun. Kupac može da kupuje do tog limita.

Period porudžbine – period od izdavanja porudžbine do primanja artikla na zalihe.

ABC metoda- metoda kojom se kontrolišu skuplje nego jeftinije zalihe.

Tačka porudžbine – nivo do kog zalihe moraju pasti kako bi se signaliziralo da treba naručiti
određeni artikl.

Tačka porudžbine

Određivanje ekonomične količine robe za naručivanje- količina zaliha nekog artikla koju
treba poručiti, kako bi se minimizovao ukupan trošak zaliha tokom planskog perioda.

Sigurnosne zalihe- zalihe koje se drže u pripravnosti kao zaštita od neizvesnosti.

Sigurnosne zalihe

Kratkoročno finansiranje:

Trgovački krediti- Kredit koje jedno preduzeće daje drugom preduzeću.

Page 7
Komercijalni zapis- KRATKOROČNA NEOSIGURANA MENICA koju izdaju velike
kompanije.

Vučena menica- Pismeni nalog kojim prva stranka (trasant) daje uputstvo drugoj stranci
(trasatu) da plati određenu svotu novca trećoj strani (remitentu).

Akreditivi – Kreditni instrument koji izdaje treća strana (najčešće banka) I koja garantuje
isplatu, ukoliko se ispune određeni uslovi.

Akumulirani rashodi – Još uvek neizmirene obaveze u pogledu isplate plata, poreza, kamata, I
dividendi.

Bankarski akcept- Kratkoročni dugovni instrument kojim se banka obavezuje da ispati

nominalnu vrednost vlasniku na dan dospeća.

Poslovni zajmovi:

Osigurani- oblik duga koji je obezbeđen zalogom određene imovine.

Neosigurani- oblik duga koji nije obezbeđen zalogom određene imovine.

Transakcioni zajam – kratkoročni zajam određene posebne kratkoročne potrebe.

Revolving kredit – Formalna zakonska obaveza banke da osigura kredit do nekog maksimalnog
iznosa.

Osnovna kamatna stopa- Kratkoročna kamata koju banke naplaćuju kreditno sposbnim
klijentima. Kamatna stopa na veće I manje zajmove.

Kompenzacioni bilans-Depoziti po viđenju koje preduzeće drži kako bi nadoknadili banci za

usluge.

Kolateral- Imovina koju zajmoprimac zalaže za pokriće zajma.

Faktoring- Prodaja potraživanja faktoru tj. nekoj finansijskoj instituciji.

Dugoročni dug, povlašćene I obične akcije

Pojam obveznice- Dugoročni dužnički instrument koji izdaju korporacije ili vlade.

Nominalna vrednost- Svota koju zajmoprimac mora da plati po dospeću obveznice.

Kuponska kamata- Kamatna stopa navedena na obveznici.

Rang obveznica- AAA-najveći kvalitet

Izdavanje obveznica- osigurane I neosigurane

Page 8
Subordinirane obveznice- Obveznice sa manjim pravom potraživanja na imovinu I zarade u
odnosu na druge vrste dužničkih instrumenata.

Prihodne obveznice- Obveznice za koju isplata kamata zavisi od toga da li je izdavalac imao
dobre finansijske rezultate.

Hipotekarne obveznice- Obveznice osigurane hipotekom.

Dugoročni zajmovi I zakup

Ugovor o zajmu – Pravni ugovor koji određuje uslove zajma I obaveze zajmoprimca.

Klauzula negativnog zaloga- Zaštitna obaveza prema kojoj se zajmoprimac obavzuje da svoju
imovinu neće upotrebiti kao zalog za novo zaduženje

Hipotekarni zajam- Pravo na plenidbu vlasništva različitog od stambenih poseda.

Menica- Zakonska obaveza o isplati sume novca zajmodavcu.

Neto zakup- Zakup po kome zakupac održava I osigurava zakupljenu imovinu.

Operativni zakup- Kratkoročni zakup koji se može otkazati.

Finansijski zakup- Dugoročni zakup koji se ne može otkazati.

Rezidualna vrednost- vrednost zakupljene imovine na kraju perioda zakupa.

Povratni zakup- prodaja imovine uz dogovor da kupac da imovinu u zakup.

Zakup uzajmljenim sredstvima- zakupac, zakupodavac I pozajmljivač.

Integracije I drugi načini restrukturiranja korporacije

Motivi restrukturiranja: bolji menadžment, učinak informacija, prenosi bogatstva, poreski

razlozi, dobici leveridžom, hipoteza o oholosti, lični ciljevi.

Restrukturiranje korporacije- Bilo koja promena u strukturi kapitala, poslovanja ili

vlasništva koje izlazi iz okvira ustaljenog načina rada.

Sinergija- Korist ostvarena u integrisanoj kompaniji gde učinak kombinovanog preduzeća

prevazilazi raniji učinak njegovih razdvojenih delova

Merdžer- Spajanje dve ili vise kompanija, pri čemu samo jedna kompanija preživi kao pravni
subjekt. Tri vrste: vertikalni, horizontali I konglomeratski.

Roll-up- Kombinacija vise manjih kompanija u jednu veću u okviru iste industrijske grane.

Zamka za ajkule- Odbrana kompanije od potencijalnih pokušaja preuzimanja.

Page 9
Beli vitez- Prijateljski kupac koji na poziv kompanije kupuje akcije od neprijateljskih ponuđača
ili izlazi sa prihvatljivom protivponudom kako bi oborio početnu neprijateljsku ponudu.

Strategijska alijansa- Dogovor jedne ili vise kompanija da se udruže kako bi ostvarile neke
konkretne komercijalne ciljeve.

Otrovna pilula- Sredstvo koje upotrebljava kompanija koja sebe želi da učini manje atraktivnom
za preuzimanje. Namenjena pritisku na potencijalnog preuzimača da direktno pregovara sa
upravnim odborom.

Dezinvestiranje- Prodaja dela ili cele komapnije.

Konsolidacija- Spajanje kompanija I kreiranje novog entiteta.

Incijalna javna ponuda- Prva prodaja akcije na tržištu.

Likvidacija- Prodaja imovine kompanije (dobrovoljno ili stečaj)

LBO –Upotreba duga radi kupovine imovine ili svih akcija neke kompanije.

Privatizacija- Transformacija kompanije čije se akcije nalaze u javnom vlasništvu u privatnu

kompaniju.

MBO- Kupovina značajnog broja akcija od strane menadžmenta. (menadžerska akvizicija)

Metoda upravljanja zalihama po sistemu “just in time” (tačno na vreme) - sistem upravljanja
zalihama po kome se zalihe stiču i uvode u proizvodnju u trenutku kada su potrebne.

Komercijalni zapis je neosigurana, kratkoročna ugovorena menica koja se prodaje na tržištu

novca. Osnovna prednost njega jeste što je jeftiniji od kratkoročnog bankarskog kredita.

Oponomućenik- osoba ili institucija koju je izabrao izdavalac obveznice kao javnog zastupnika
vlasnika obveznice.

Cena opoziva predstavlja cenu po kojoj izdavalac moze da otkupi hartiju od vrednosti kod koje
postoji mogucnost opoziva pre roka dospeca

Dodatni uplaćeni kapital- sredstva koja kompanija primi za prodaju običnih akcija koja su iznad
nominalne ili emisione vrednosti akcije.

Zlatni padobran- tj ugovori efikasno povećavaju cenu koju kompanija koja kupuje mora da plati
pri neprijateljskom preuzimanju.

Trgovacki kredit - omogucava kupcima da plate robu tek nakon isporuke, ako firma automatski
plati racun, ovaj kredit postaje spontani izvor finansiranja koji varira sa proizvodnim ciklusom.

Page 10
Fond koji je osnovan da bi se periodicno povukao deo emisije hartija od vrednosti pre
dospeca se naziva: - Amortizacioni fond

Dugoročni zajam- dug čija je otplata u početku planira za više od jedne godine a manje od 10
godina

Kolateral je imovina koju zalaze zajmoprimalac kao osiguranje za vracanje zajma.

Osigurani zajmovi predstavljaju – oblik duga za pozajmljeni novac za koji je polozena

hipoteka na odredjenu imovinu kao garancija placanja.

Page 11