Professional Documents
Culture Documents
The Objective in
Decision Making and
Corporate
Governance
1
Giảng viên: PGS.TS. Trần Thị Thùy Linh
OUTLINE CHAPTER 2
▰ Một mục tiêu xác định những gì mà người ra quyết định đang cố gắng đạt được và bằng
cách đó cung cấp các biện pháp có thể được sử dụng để lựa chọn giữa các phương án.
Trong hầu hết các công ty giao dịch công khai, các nhà quản lý của công ty, chứ không
phải chủ sở hữu (cổ đông), đưa ra quyết định về nơi đầu tư hoặc cách gây quỹ cho một
khoản đầu tư.
▰ Do đó, nếu tối đa hóa giá cổ phiếu là mục tiêu, một nhà quản lý lựa chọn giữa hai phương
án sẽ chọn phương án làm tăng giá cổ phiếu nhiều hơn. Trong hầu hết các trường hợp,
mục tiêu được nêu dưới dạng tối đa hóa một số chức năng hoặc biến số, chẳng hạn như lợi
nhuận hoặc tăng trưởng, hoặc giảm thiểu một số chức năng hoặc biến số, chẳng hạn như
rủi ro hoặc chi phí.
4
CHAPTER 2
▰ Trong chương này sẽ xem xét mối quan hệ giữa các quyết
định tài chính và giá trị doanh nghiệp với điều hành công ty
cổ phần.
▰ Về lý thuyết, trong hầu hết các công ty giao dịch công khai,
các nhà quản lý của công ty, không phải chủ sở hữu (cổ
đông), đưa ra quyết định về đầu tư hoặc tài trợ cho một
khoản đầu tư. Do đó, nếu tối đa hóa giá cổ phiếu là mục tiêu,
một nhà quản lý lựa chọn giữa hai phương án sẽ chọn
phương án làm tăng giá cổ phiếu nhiều hơn.
5
Corporate governance defined
Decision-making objectives
7
2.1. Choosing the right objective.
8
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
Firm objective
9
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
10
2.1. Choosing the right objective
13.1
There are a number of different objectives that a firm can
choose between when it comes to decision making. How
will we know whether the objective that we have chosen
is the right objective? A good objective should have the
following characteristics.
n Studies have found that firms with better corporate governance characteristics tend
to perform better. Stock returns of firms with “good” corporate governance practices
are significantly greater than returns for firms with “bad” corporate governance
practices
n Reduced expropriation of corporate resources by managers
n Lenders and investors more willing to provide funds leading to lower costs of
capital.
n Gompers, Ishii, and Metrick (2003), “Corporate Governance and Equity Prices”
12
2.2 THE CLASSICAL OBJECTIVE
▰ Nhiều bên liên quan và xung đột lợi ích : Trong công ty
hiện đại, các cổ đông thuê các nhà quản lý để điều hành công ty cho
họ; những người quản lý này sau đó vay từ các ngân hàng và trái chủ
để tài trợ cho hoạt động của công ty. Các nhà đầu tư trên thị trường
tài chính phản hồi thông tin về công ty thường được các nhà quản lý
tiết lộ cho họ và các công ty phải hoạt động trong mội trường xã hội
lớn hơn.
▰ Chi phí phụ tiềm ẩn của việc tối đa hóa giá trị : Mục
tiêu trong tài chính doanh nghiệp có thể được hiểu rộng hơn là tối đa
hóa giá trị của toàn bộ doanh nghiệp, hẹp hơn là tối đa hóa giá trị vốn
cổ phần trong doanh nghiệp, hoặc thậm chí hẹp hơn là tối đa hóa giá
cổ phiếu cho một công ty giao dịch công cộng.
▰
13/01/2023 14
THE CLASSICAL OBJECTIVE
13.1
For this scenario to unfold, the following assumptions have to hold.
1. The managers of the firm put aside their own interests and focus on
maximizing stockholder wealth.
2. The lenders to the firm are fully protected from expropriation by
stockholders.
3. The managers of the firm do not attempt to mislead or lie to
4. There are no social costs or social benefits.
FINANCIAL MARKETS
19
13/01/2023
21
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
22
PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
13/01/2023
23
Mô hình quản trị, tổ chức kinh doanh và bộ máy
quản lý công ty FLC
24
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
Treasurer Controller
27
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
28
The problem with the board of directors
n The board of directors is the body that oversees the management of a publicly traded firm.
n The board of directors are supposed to represent the shareholders and discipline and guide
management if necessary. Historically, however,
n most directors in the past were hand-picked by CEOs
n many have insufficient knowledge of the business
n at times, management is too heavily represented on the board
n there may be insufficient interest or motivation for the directors to take an active role
n some boards are too large to be effective in administration
30
PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
Practice
Theory
n There is no conflict
n Stockholders may maximize
of interest between their wealth at the expense of
stockholders and bondholders by:
bondholders. n Taking riskier projects than
those agreed to at the
outset.
n Borrowing more on the
same assets: If lenders do
not protect themselves, a
firm can borrow more
money and make all
existing lenders worse off.
33
14/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
’tFigure
live in2.3
a Utopian world
Stock Price Maximization in the Real World
STOCKHOLDERS
n Agency costs refer to the conflict of interest that arise between the different
parties and thus make parties act in a manner that is inconsistent with stock price 34
maximization.
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
’tFigure
live in2.4
a Utopian world
Stock Price Maximization with Corrective Loop
STOCKHOLDERS
n Agency costs refer to the conflict of interest that arise between the
different parties and thus make parties act in a manner that is 35
inconsistent with stock price maximization.
2.5 Alternatives to stock
prices maximization.
Theory
Practice
n There are no costs
associated with the n Financial decisions can create
firm that cannot be social costs and benefits where,
traced to the firm and n A social cost or benefit is a
charged to it. cost or benefit that accrues
to society as a whole and
NOT to the firm making the
decision.
n These costs/benefits tend to be
difficult to quantify
39
PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
13/01/2023
FINANCIAL MARKETS
40
13/01/2023 PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
13.1
Corporate finance has come in for more than its fair share of criticism in the
past decade or so.
There are many who argue that the failures of corporate America can be
traced to its dependence on financial markets. Some of the criticism is
justified and based on the limitations of a single-minded pursuit of stock
price maximization. Some of it, however, is based on a misunderstanding
of what corporate finance is about.
▰ Objective: To assess the company’s corporate governance structure and examine the
relationships between different stakeholders in the business (society, bondholders, and financial
markets)
1.Examine whether there is a separation between the management of a business and its owners. If so, also
assess how much power owners have in monitoring management and influencing decisions.
2. If the firm has borrowed money, either in the form banks or in the form of bonds, evaluate the potential
for conflicts of interest between the equity investors and lenders and how it is managed.
3. If the firm is publicly traded, examine how markets get information about the firm and investor reactions
and assessments of the stock.
4. Evaluate the company’s standing as a corporate citizen, by looking at its reputation (good or bad) in
society.
44
PGS.TS Trần Thị Thuỳ Linh
PGS.TS TRẦN THỊ THUỲ LINH