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ǀŝƚĂů ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŽĨ Ă ĐŽƵŶƚƌLJ͘ Ɛ ǁĞ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŝƐ ĐŚĂŶŐŝŶŐ Ăƚ Ă ĨĂƐƚ ƉĂĐĞ ĂŶĚ ƐŽ ŝƐ ƚŚĞ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀĞ ĨŽƌ ƵƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŽƵƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŵĂƚĐŚ ƚŚŝƐ ƉĂĐĞ͕ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ
ŝŶĐƵůĐĂƚĞ ĨƵƚƵƌŝƐƚŝĐ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƌĞĂĚLJ ƚŽ ĨĂĐĞ ƚŚĞ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ƐƚĂLJ ƚƵŶĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƵŶƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞĚ
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ĞdžŚĂƵƐƚŝǀĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĞƌŝĞƐ ĨŽƌ ĐůĂƐƐĞƐ ϭ ƚŽ ϴ͘ dŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉĂĐŬĂŐĞƐ ĂŶĚ
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dŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĨŝǀĞ ƐĞĐƚŝŽŶƐ͗
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ŽƚŚĞƌ ƐƵďũĞĐƚƐ͘
y ŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶĂů dŚŝŶŬŝŶŐ͗ dŽ ŝŶĐƵůĐĂƚĞ ƚŚĞ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƉƌŽďůĞŵ
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ŵ͕ ĞƚĐ
y ŽĚŝŶŐ :ƵŶĐƚŝŽŶ͗ ,ĂǀŝŶŐ ĐŚŝůĚƌĞŶ ůĞĂƌŶ ĐŽĚŝŶŐ ŽĚŝŶŐ Ăƚ ĂŶ ĞĂƌůLJ ĂŐĞ
ĂŐ ŚĞůƉƐ ƚŚĞŵ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ƚŚĞŝƌ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ
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ĞdžƉƌĞƐƐ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞĂƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ ĐŽŵƉ /ƚ ĞŵƉŽǁĞƌƐ ƚŚĞŵ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŽ ƵƐĞ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŝƚ͘ <ĞĞƉŝŶŐ
ĞƉŝŶŐ ƚŚŝƐ ŝŶ ŵŝŶĚ͕ ǁǁĞ ŚĂǀĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ĨƵŶͲďĂƐĞĚ ĐŽĚŝŶŐ
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ŶĚ ^ĐƌĂƚĐŚ ĨƌŽŵŵ ĐůĂƐƐ
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y ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ;/Ϳ͗ <ŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ 
ƌƚŝĨŝĐŝĂů ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŝƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĂƐ
ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ /ͲƌĞĂĚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ
ŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ĨƵƚƵƌĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ / ĨƌŽŵ
ĐůĂƐƐ ϭ ŽŶǁĂƌĚƐ ŝŶ Ă ĨƵŶ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŵĂŶŶĞƌ͘
y LJďĞƌ ŽŶĞ͗ dŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ĐŽǀĞƌƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ůŝƚĞƌĂĐLJ ĂŶĚ ƚŚƌŽǁƐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ŝƐƐƵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞƐ ĂŶĚ
ĐLJďĞƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ďĞ ŐŽŽĚ ĚŝŐŝƚĂů ĐŝƚŝnjĞŶƐ͘
dŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ǀŝƐƵĂůůLJ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ĂŶĚ ĞĂƐLJ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ Ŭ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂƌƚĨƵůůLJ ĐŽŵďŝŶĞĚ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ ƉŝĐƚƵƌĞƐ͕ ĚƌĂǁŝŶŐƐ ĂŶĚ ƚĞdžƚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ƐŚŽǁ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲ
ƐƚĞƉ ƉĞĚĂŐŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ƐŝŵƉůŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶĐĞƉƚƐ͘ dŚĞ ƚĞƌŵƐ ĂŶĚ ĞdžĂŵƉůĞƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ
ƐĞƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚŚŽƐĞ ǁŚŝĐŚ ĞǀĞƌLJ ƐƚƵĚĞŶƚ ǁŝůů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ǁŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌƐ ĞdžĐŝƚŝŶŐ͕ ƚŽƉŝĐͲƌĞůĞǀĂŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ƚƌLJ
ŽƵƚ ĨŽƌ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŽ ŝŶƐƚŝůů ŝŶ ƚŚĞŵ ƚŚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ĞŵďĂƌŬ ŽŶ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉƌŽũĞĐƚ
ƵƐŝŶŐ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ ĂĐŚ ƉƌŽũĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƉƌĂĐƚŝĐĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉůĞƚĞ
ƐŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ĂŶ ĞĂƐLJͲƚŽͲƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
/Ŷ Ă EƵƚƐŚĞůů ƐĞĐƚŝŽŶ ƐƵŵŵĂƌŝnjĞƐ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ĞůĨͲǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƐĞĐƚŝŽŶ ĞdžĂŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ
ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ĐŚĂƉƚĞƌͲǁŝƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶĐĞƉƚƐ͘ džĞƌĐŝƐĞƐ ĂŶĚ ĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶĐůƵĚĞĚ Ăƚ
ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ĞǀĞƌLJ ĐŚĂƉƚĞƌ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
tĞ ǁĞůĐŽŵĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝǀĞ ƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ͕ ƌĞůĞǀĂŶƚ͕
ƵƉĚĂƚĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĨƵů ďŽƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĞĂƌŶĞƌƐ͘ zŽƵ ŵĂLJ ŵĂŝů ƵƐ Ăƚ ĞĚŝƚŽƌΛƉŵƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͘ŝŶ͘

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ƉƵƚĞƌ
ĂŶĚ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
 hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
ƵƚĞƌ͘

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ZDV QRW OLNH WKLV EHIRUH ,W WRRN PDQ\ \HDUV WR
PDNH WKH FRPSXWHU DV \RX VHH LW WRGD\ /HW XV ORRN
DW WKH KLVWRU\ DQG JHQHUDWLRQV RI WKH FRPSXWHU

&RQFHSWRI&RXQWLQJ P
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ŶĞ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ƚŽƵĐ
ƚŽ
ŵĂŬŝŶŐ ŽƵƌ ǁŽƌŬ ĨĂƐƚĞƌ͕ ĞĂƐŝĞƌ͕ ĂŶĚ ǁĞůůͲŽƌŐĂŶŝnjĞĚ͘ t tĞ ƌĞůLJ ŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĨŽƌ ŵŽƐƚ ŽĨ
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Ĩ ĂŶĚ ŝĚĞĂƐ ŽĨ ŵĂŶLJ ƉĞŽƉůĞ ĨƌŽŵ
Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ƌĞƐƵůƚĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ǁĞ ƐĞĞ ĂŶĚ ƵƐĞ ƚŽĚĂLJ͘
ƐƵůƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵ
dŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ĐŽƵŶƚŝŶŐ ƐƚĂƌƚĞĚƚĞĚ ǁŝƚŚ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĂŶĐŝĞŶƚ
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ƉĞďďůĞƐ͕ ĞƚĐ͘ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
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&ŝŶŐĞƌƐ dŽĞƐ ^ƚŽŶĞƐ ^ƚŝĐŬƐ ŽŶĞƐ

/Ŷ ƚŚĞ ĐŽƵƌƐĞ ŽĨ ƚŝŵĞ͕ ŝƚ ďĞĐĂŵĞ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ĚŽ ďŝŐŐĞƌ ĂŶĚ ĐŽŵƉůĞdž ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ǁŝƚŚ ƐƵĐŚ Ă ŵĞƚŚŽĚ͘ ^Ž͕ ƚŚĞƌĞ ǁĂƐ Ă ŶĞĞĚ ŽĨ ƐŽŵĞ ŬŝŶĚ ŽĨ ĚĞǀŝĐĞ ǁŚŝĐŚ ĐŽƵůĚ
ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƚĂƐŬƐ ĞĂƐŝĞƌ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ Ζh^Ζ ǁĂƐ ŝŶǀĞŶƚĞĚ͘

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ďĂĐƵƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ŝŶǀĞŶƚĞĚ ĂďŽƵƚ
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ϱϬϬϬ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ ďLJ ƚŚĞ ŚŝŶĞƐĞ͘ ^ŝŵƉůĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ
ĂĚĚŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƵďƚƌĂĐƚŝŽŶ ǁĞƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
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/Ŷ ϭϲϭϳ͕ Ă ^ĐŽƚƚŝƐŚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐŝĂŶ :ŽŚŶ EĂƉŝĞƌ ŝŶǀĞŶƚĞĚ Ă
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ŽĨ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ƌŽĚƐ ŵĂƌŬĞĚ ǁŝƚŚ ŶƵŵďĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞŵ͘
/ƚ ǁĂƐ ŵĞĂŶƚ ĨŽƌ ƐŝŵƉůĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚŝŽŶ
ĂŶĚ ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ŶƵŵďĞƌƐ͘ >ĂƚĞƌ ŽŶ͕ ŝƚ ǁĂƐ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ƚŽ
ƉĞƌĨŽƌŵ ĚŝǀŝƐŝŽŶ ĂŶĚ ƚŽ ĨŝŶĚ ŽƵƚ ƚŚĞ ƐƋƵĂƌĞ ƌŽŽƚ͘
EĂƉŝĞƌ͛ƐŽŶĞƐ
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/Ŷ ϭϲϰϮ͕ Ă &ƌĞŶĐŚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐŝĂŶ ŶĂŵĞĚ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů ŝŶǀĞŶƚĞĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
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/ƚ ĐŽŶƐŝƐƚĞĚ ŽĨ Ă ďŽdž ǁŝƚŚ ŵŽǀĂďůĞ ŐĞĂƌƐ
ƚŚĂƚ ĐŽƵůĚ ĂĚĚ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚ͕ ŵƵůƚŝƉůLJ͕ ĂŶĚ
ĚŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ǀĞƌLJ ĞĂƐŝůLJ͘
WĂƐĐĂůŝŶĞ ůĂŝƐĞWĂƐĐĂů
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ĂŵďƌŝĚŐĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕
ŶŐůĂŶĚ͕ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ĚĞǀĞůŽ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Ă Ă ŵĂĐŚŝŶĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ
ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŶŐŝŶĞ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ƉĞƌĨŽƌŵ
ĨŽƌŵ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ
ĨŽƌŵ
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ ŝŶ ϭϴϯϯ͕ ĂďďĂŐĞ ŚĂĚ Ă ďĞƚƚĞƌ ŝĚĞĂ͕
ĂŶĚ ŚĞ ƐƚŽƉƉĞĚ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŶŐŝŶĞ ĂŶĚ ƐƚĂƌƚĞĚ
ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ĂŶŽƚŚĞƌ ŵĂĐŚŝŶĞ ĐĂůůĞĚ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ͘ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ
/ƚ ŚĂĚ ĨŝǀĞ ŬĞLJ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͕ ŝ͘Ğ͘ ŝŶƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƐƚŽƌĂŐĞ ƵŶŝƚ͕
ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͕ ĐŽŶƚƌŽů ƵŶŝƚ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ ĚĞǀŝĐĞ͘ ůů ƚŚĞƐĞ ĨŝǀĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĨĞĂƚƵƌĞƐ ĂƌĞ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ƚŽĚĂLJ͛Ɛ ŵŽĚĞƌŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕

ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ŝƐ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
ŚĂƌůĞƐĂďďĂŐĞ
7$%8/$7,1*0$&+,1(
/Ŷ ϭϴϵϬ͕ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ͕ ĂŶ ĂƌŵLJ ĞŶŐŝŶĞĞƌ ŝŶǀĞŶƚĞĚ
ƚŚĞ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ͘ dŚŝƐ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ ǁĂƐ
ƵƐĞĚ ŝŶ ĐĞŶƐƵƐ ;ƚŽ ĐŽƵŶƚ ƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶͿ ŽĨ ƚŚĞ h^͘ /ƚ
ŐĂǀĞ Ă ƋƵŝĐŬ ĐŽƵŶƚ ŽĨ ƚŚĞ h^ ƉŽƉƵůĂƚŝŽŶ͘
ϲ dŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ ǁĂƐ ƐŽ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů
ƚŚĂƚ ,ŽůůĞƌŝƚŚ ĨŽƌŵĞĚ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ ƚŚĂƚ ůĂƚĞƌ ďĞĐĂŵĞ
ĨĂŵŽƵƐ ĂƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ƵƐŝŶĞƐƐ DĂĐŚŝŶĞ Žƌ /D͘ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ
7KH)LUVW(OHFWUR0HFKDQLFDO&RPSXWHU
0$5.,
/Ŷ ϭϵϰϰ͕ WƌŽĨ͘ ,ŽǁĂƌĚ ŝŬĞŶ ďƵŝůƚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĞůĞĐƚƌŽͲ
ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĂŵĞĚ DĂƌŬ /͘
/ƚ ǁĂƐ ϱϭ ĨĞĞƚ ůŽŶŐ͕ ǁĞŝŐŚĞĚ ϱ ƚŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƵƐĞĚ Ă
ƚLJƉĞǁƌŝƚĞƌ ĨŽƌ ŝŶƉƵƚ ĂŶĚ ƉƵŶĐŚĞĚ ĐĂƌĚƐ ĨŽƌ ŽƵƚƉƵƚ͘ dŚŝƐ
ĚĞǀŝĐĞ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶ Ă ƌĞĂů ƐĞŶƐĞ͘
DĂƌŬ ,

7KH)LUVW(OHFWURQLF&RPSXWHU
(1,$&$1'81,9$&
:ŽŚŶ DĂƵĐŚůLJ ĂŶĚ :ŽŚŶ WƌĞƐƉĞƌ ĐŬĞƌƚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ďƵŝůƚ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĚŝŐŝƚĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŬŶŽǁŶ ĂƐ
E/ ;ůĞĐƚƌŽŶŝĐ EƵŵĞƌŝĐĂů /ŶƚĞŐƌĂƚŽƌ ŶĚ ŽŵƉƵƚĞƌͿ͘
ŵ /ƚ
ǁĂƐ ŵĂĚĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶĂů ŝŶ ϭϵϰϲ͘ E/ ǁĂƐ ϭϬ ĨĞĞĨĞĞƚ ǁŝĚĞ
ĨĞĞƚ
ĂŶĚ ϭϬϬ ĨĞĞƚ ůŽŶŐ͖ ŝƚ ŽĐĐƵƉŝĞĚ ϭϴϬϬ ƐƋƵĂƌĞ
ƌĞ ĨĞĞƚ ŽĨ
ĂƌĞ Ž ĂƌĞĂ
Ă
P E/
ĂŶĚ ĐŽƵůĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ϱϬϬϬ ĂĚĚŝƚŝŽŶƐ ƉĞƌ ƐĞĐŽŶĚ͘
ĞĐŽŶĚ͘
/Ŷ ϭϵϱϭ͕ :ŽŚŶ DĂƵĐŚůLJ ĂŶĚ :ŽŚŶ ŽŚŶ WƌĞƐƉĞƌ ĐŬĞƌƚ

ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ƉƵƚĞƌ ŬŶŽǁŶ ĂƐ
ŵƉƵƚĞƌ Ă hE/s
ĂƐ
PM
;hŶŝǀĞƌƐĂů ƵƚŽŵĂƚŝĐ ŽŵƉƵƚĞƌͿ͘
ĞƌͿ͘ /ƚ ĐŽƵůĚ ǁŽƌŬ
ǁŽ ŽŶ ďŽƚŚ
ŶƵŵĞƌŝĐ ĂŶĚ ƚĞdžƚƵĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ŽƌŵĂƚŝŽŶ /ƚ ǁĂƐ
ŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ ǁ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ
ĞĚ ƚŽ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĐůŝĞŶƚ͕ h^
ƚŽ Ă ďƵ
ĞŶƐƵƐ ƵƌĞĂƵ͕ ŝŶ ϭϵϱϭ͘
hE/s

3HUVRQDO&RPSXWHU
/Ŷ ϭϵϴϭ͕ /D ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŝƚƐ ĨŝƌƐƚ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ;WͿ
ĂŶĚ ŝŶ ϭϵϴϰ͕ ƚŚĞLJ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ ǀĞƌƐŝŽŶ ĐĂůůĞĚ
WͲd ;WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ʹ ĚǀĂŶĐĞĚ dĞĐŚŶŽůŽŐLJͿ͘ dŚĞƐĞ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ǁĞƌĞ ƐŵĂůůĞƌ ŝŶ ƐŝnjĞ͕ ĨĂƐƚĞƌ ŝŶ ƐƉĞĞĚ͕ ŵŽƌĞ
ĂĐĐƵƌĂƚĞ͕ ĂŶĚ ƌĞůŝĂďůĞ͘ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŶŽǁĂĚĂLJƐ͘ ĞƐŬƚŽƉ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ůĂƉƚŽƉ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ĂŶĚ ƚĂďůĞƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ŝƚƐ ĞdžĂŵƉůĞƐ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
ǀĞŶ ƚŽĚĂLJ͕ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ďĂĐƵƐ ŝƐ
ƵƐĞĚ ŝŶ ƉƌĞͲŶƵƌƐĞƌLJ ĐůĂƐƐĞƐ ƚŽ ƚĞĂĐŚ
ƐŝŵƉůĞ ĐŽƵŶƚŝŶŐ ŝŶ Ă ƉůĂLJͲǁĂLJ ŵĞƚŚŽĚ͘
8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
ϳ
dŚĞ ƉƌŝŶĐŝƉůĞ ŽĨ WĂƐĐĂůŝŶĞ ŝƐ Ɛƚŝůů ƵƐĞĚ ƚŽĚĂLJ
ŝŶ ǁĂƚĞƌ ŵĞƚĞƌ͕ ŽĚŽŵĞƚĞƌ ĂŶĚ ƐƉĞĞĚŽŵĞƚĞƌ͘
 $IWHU OHDUQLQJ DERXW WKH KLVWRU\ RI
FRPSXWHU \RX DUH JRLQJ WR OHDUQ DERXW
WKH JHQHUDWLRQV RI FRPSXWHU

*HQHUDWLRQ *UDQGSDUHQWV
3DUHQWV
&KLOGUHQ

ĞĂƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ͕ ǁĞ Ăůů ŚĂǀĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ

ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ŽƵƌ ĨĂŵŝůLJ͕ ůŝŬĞ ŐƌĂŶĚƉĂƌĞŶƚƐ͕
ƉĂƌĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ĐŚŝůĚƌĞŶ͘
ŽŵƉƵƚĞƌ ĂůƐŽ ŚĂƐ ŝƚƐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ͗

hE/s WĞƌƐŽŶĂůŽŵƉƵƚĞƌ;WͿ
ƵƚĞƌ;WͿ ĞƐŬƚŽƉŽŵƉƵƚĞƌ
P
PM
ZĂƐƉďĞƌƌLJWŝ ^ŵĂƌƚƉŚŽŶĞ dĂďůĞƚW EŽƚĞŬ ůůͲŝŶͲŽŶĞŽŵƉƵƚĞƌ

zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉŝĐƚƵƌĞƐ

ĐƚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŶĞǁ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ĐƚƵƌĞƐ
ŚĂƐďĞĐŽŵĞƐŵĂůůĞƌ͕ĨĂƐƚĞƌ͕ĂŶĚŵŽƌĞĂĚǀĂŶĐĞĚƚŚĂŶƚŚĞƉƌĞǀŝŽƵƐŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ͘
ŵŽƌ
ŵŽƌĞ

*HQHUDWLRQVRI&RPSXWHU
'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ Žƌ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘ /Ŷ ƚĞƌŵƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕
ŝƚ ŝŵƉůŝĞƐ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ŐƌŽǁƚŚ ŝŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŽŽŬ ƉůĂĐĞ ŝŶ ĨŝǀĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ƉŚĂƐĞƐ ĐĂůůĞĚ
ŽŵƉƵƚĞƌ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝnjĞĚ
ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŽĨ ďĂƐŝĐ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ ĞůĞŵĞŶƚƐ͘
>Ğƚ ƵƐ ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞƐĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

ϴ dŚĞ ZĂƐƉďĞƌƌLJ Wŝ ŝƐ Ă ƚŝŶLJ͕ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ƐŝnjĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ƉůƵŐŐĞĚ ŝŶƚŽ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŵŽŶŝƚŽƌ ĂŶĚ ǁŽƌŬƐ ǁŝƚŚ Ă ƐƚĂŶĚĂƌĚ ŬĞLJďŽĂƌĚ ĂŶĚ ŵŽƵƐĞ͘ /ƚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ĞdžƉůŽƌĞ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ͕
ĂŶĚƚŽůĞĂƌŶŚŽǁƚŽƉƌŽŐƌĂŵŝŶůĂŶŐƵĂŐĞƐůŝŬĞ^ĐƌĂƚĐŚĂŶĚWLJƚŚŽŶ͘
),567 *(1(5$7,21 &20387(56 
dŚĞ &ŝƌƐƚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ŝŶ ϭϵϰϲ͘ dŚĞ
ŵĂŬĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ǀĂĐƵƵŵ
ƚƵďĞƐ ǁŚŝĐŚ ǁĞƌĞ ŽĨƚĞŶ ŚƵŐĞ͕ ƚĂŬŝŶŐ ƵƉ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ŽĨ ĂŶ sĂĐƵƵŵdƵďĞ
ĞŶƚŝƌĞ ƌŽŽŵ͘
6(&21' *(1(5$7,21 &20387(56 
/Ŷ ƚŚĞ ůĂƚĞ ϭϵϱϬƐ͕ ƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ
ǁĞƌĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ͘ dŚĞƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ ŝŶ
ƉůĂĐĞ ŽĨ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ͘
dŚĞ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ ǁĞƌĞ ĨĂƌ ƐƵƉĞƌŝŽƌ ƚŚĂŶ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ
ƚŚĂƚ ĂůůŽǁĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŽ ďĞĐŽŵĞ ƐŵĂůůĞƌ͕ ĨĂƐƚĞƌ͕ ĂŶĚ
ŵŽƌĞ ƌĞůŝĂďůĞ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ
7+,5' *(1(5$7,21 &20387(56 
/Ŷ ƚŚĞ ŵŝĚ ϭϵϲϬƐ͕ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ
ĞŐƌĂƚ ŝƌĐƵŝƚ ;/Ϳ ǁĂƐ Ă ŵĂũŽƌ
ďƌĞĂŬƚŚƌŽƵŐŚƌĞƐƵůƚŝŶŐŝŶƚŚĞŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶŽĨƚŚĞdŚŝƌĚ'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
ƚŚĞdŚŝƌĚ'
ƚŚĞ ŚŝƌĚ

ŬŶŽǁŶ ĂƐ ^ĞŵŝĐŽŶĚƵĐƚŽƌ ŚŝƉƐ͕ ǁŚŝĐŚ

P
dŚĞ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ ǁĞƌĞ ƌĞƉůĂĐĞĚ ďLJ ƚŚĞ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ
ƚĞŐƌĂƚĞĚ
ĞŐƌĂƚĞĚ ŝƌĐƵŝƚƐ͕
ŝƌ
ŝƌĐƵŝƚƐ͕ ĂůƐŽ
ŝĐŚ ŵĂĚĞ ƚŚĞ ĐŽĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŵŽƌĞƉŽǁĞƌĨƵů͕ĂŶĚŝŶĐƌĞĂƐĞĚŝƚƐƐƉĞĞĚĂŶĚĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJ͘
ƉĞĞĚĂŶĚĞĨĨŝĐŝĞŶ
ĞĞĚĂŶĚĞĨĨŝĐŝĞ
PM
/ŶƚĞŐƌĂƚĞĚŝƌĐƵŝƚ;/Ϳ
)2857+ *(1(5$7,21
1 &20387(
&20387(56  21:$5'6
dŚĞ &ŽƵƌƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ŽŵƉƵ ŽŵƉ
ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ŝŶ ϭϵϳϭ͕ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ƵƐĞĚ
DŝĐƌŽƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŚŝƉ ƚŚĂƚ ĚŽĞƐ Ăůů ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘
dŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ďĞĐĂŵĞ ǀĞƌLJ ƐŵĂůů ĂƐ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ
/ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ŝƌĐƵŝƚƐ ǁĞƌĞ ďƵŝůƚ ŽŶƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŚŝƉ͘ dŚĞƐĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ďĞĐĂŵĞ ŵŽƌĞ ƉŽǁĞƌĨƵů ĂŶĚ ƚŚĞLJ ĐŽƵůĚ ďĞ
ůŝŶŬĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ĨŽƌŵ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ǁŚŝĐŚ ůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ &KLS /dW>EdͲϱ;KKdͿ

/Ŷ ϭϵϴϭ͕ /D ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŝƚƐ ĨŝƌƐƚ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ;WͿ ĨŽƌ ƚŚĞ ŚŽŵĞ ƵƐĞƌƐ ĂŶĚ
ŝŶ ϭϵϴϰ͕ ƉƉůĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ DĂĐŝŶƚŽƐŚ͘

),)7+ *(1(5$7,21 &20387(56 35(6(17 $1' %(<21'

dŚĞ &ŝĨƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ
;/Ϳ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ Ɛƚŝůů ŝŶ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉŚĂƐĞ͘
dŚĞ ŵĂŝŶ ŐŽĂů ŽĨ ƚŚĞ ĨŝĨƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ϵ
ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ŶĂƚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĂŶĚ ĂƌĞ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ƚĂŬŝŶŐ
ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ͘
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 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ďĂĐƵƐ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĨŝƌƐƚ ĞůĞĐƚƌŽͲŵĞĐŚŶŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ DĂƌŬ / ǁĂƐ ďƵŝůƚ ŝŶ ϭϵϰϰ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ /D ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ WĞƌƐŽŶĂů ŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶ ϭϵϴϭ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ &ŝƌƐƚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ^ĞĐŽŶĚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ dŚŝƌĚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ĐŝƌĐƵŝƚƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ &ŽƵƌƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞ ŵŝĐƌŽƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ &ŝĨƚŚ 'ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͘

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/ˆVŽÊ Q9RÊ Ì…iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
ϭ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ǁĂƐ
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ǁĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
PM
   Ă͘ EĂƉŝĞƌ͛Ɛ ŽŶĞƐ   ď͘ ďĂĐƵƐ     Đ͘ WĂƐĐĂůŝŶĞ
  Ϯ͘ tŚŝĐŚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ
ĞǀŝĐĞ ǁĂƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ĚĞǀĞůŽ ďLJ 'ŽƚƚĨƌŝĞĚ tŝůŚĞůŵ ǀŽŶ >ĞŝďŶŝnj͍
   Ă͘ WĂƐĐĂůŝŶĞ    ď DĂ
ď͘ DĂƌŬ /     Đ͘ ^ƚĞƉ ZĞĐŬŽŶĞƌ
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ŬŶŽǁŶ
Ŷ ĂĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
   Ă͘ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ  ď͘ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ  Đ͘ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů
  ϰ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ƚƌĂŶƐŝƐƚŽƌƐ    ď͘ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞ   Đ͘ /
  ϱ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   Ă͘ ĨŝƌƐƚ      ď͘ ƚŚŝƌĚ      Đ͘ ĨŝĨƚŚ

°ÊÊ 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
 ϭ͘ ĂƌůLJ ŵĂŶ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƵŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ƐƚŽŶĞƐ͕ ĨŝŶŐĞƌƐ͕ ĞƚĐ͘
  Ϯ͘ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ ŝŶǀĞŶƚĞĚ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ ŝŶ ϭϵϵϬ͘
  ϯ͘ DĂƌŬ / ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĞůĞĐƚƌŽͲŵĞĐŚĂŶŝĐĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
  ϰ͘ dŚĞ ƚŚŝƌĚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƵƐĞĚ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ͘
ϭϬ
  ϱ͘ /ŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ĐŝƌĐƵŝƚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ ďĂĐƵƐ ǁĂƐ ŝŶǀĞŶƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁĂƐ ŝŶǀĞŶƚĞĚ ďLJ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů ŝŶ ϭϲϰϮ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝŶǀĞŶƚĞĚ ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŶŐŝŶĞ ĂŶĚ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ͘
  ϰ͘ dŚĞ ĨŝĨƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ Ɛƚŝůů ŝŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉŚĂƐĞ͘
°ÊÊ ,i>`Ê Ì…iÊ VÕiÃÊ >˜`Ê ˜>“iÊ Ì…iÊ “>V…ˆ˜ið
  ϭ͘ /ƚƐ ŶƵŵďĞƌƐ ǁĞƌĞ ŵĂƌŬĞĚ ŽŶ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ƌŽĚƐ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ sĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ ǁĞƌĞ ƌĞƉůĂĐĞĚ ďLJ ŝƚ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°ÊÊ ˆvviÀi˜Ìˆ>ÌiÊ LiÌÜii˜Ê ̅iÊ vœœÜˆ˜}°
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ĂŶ ĐůŝĐŬ ΀ ΁ ƐŝŐŶ ƚŽ ŽŶĐĞ ĂŐĂŝŶ ŚŝĚĞ
zŽƵ ĐĂŶ
Ğ ƐƵďͲĨŽůĚĞƌƐ
ƚŚĞ ƐƵďͲĨŽ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͘

ϯ
P ϰ ϯ͘ dŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ Ă
ĨŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ
M
ĨŽůĚĞƌ ŝŶ ůĞĨƚ ƉĂŶĞ͘
 ZŝŐŚƚ ƉĂŶĞ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͘
ϰ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ƵƐŝŶŐ &ŝůĞ
džƉůŽƌĞƌ͕ ĐůŝĐŬ ;džͿ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ
ǁŝŶĚŽǁ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ůƚн&ϰͿ͘

9LHZLQJ)LOHVDQG)ROGHUV
zŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƚŚŽƐĞ LJŽƵ ĚŽǁŶůŽĂĚ Žƌ ĐŽƉLJ ƚŽ LJŽƵƌ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŚĂƚ ŐĞƚ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ŚĂƌĚ ĚƌŝǀĞ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ŵĂŝŶ ĨŽůĚĞƌƐ ŝŶ
tŝŶĚŽǁƐ ϭϬ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ĂƌĞ ƐĂǀĞĚ͕ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ Ͷ ŽĐƵŵĞŶƚƐ͕ WŝĐƚƵƌĞƐ͕
DƵƐŝĐ͕ sŝĚĞŽƐ͕ ĂŶĚ ŽǁŶůŽĂĚƐ͘
tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ƐĂǀĞ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĨŝůĞ͕ ŝƚ ŐĞƚƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ŽĐƵŵĞŶƚƐ ĨŽůĚĞƌ͘
tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ƐĂǀĞ ĂŶLJ ƉŝĐƚƵƌĞ͕ ŝƚ ŐĞƚƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ WŝĐƚƵƌĞƐ ĨŽůĚĞƌ͘ tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ
ƐĂǀĞ ĂŶLJ ŵƵƐŝĐ ĨŝůĞ͕ ŝƚ ŐĞƚƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ DƵƐŝĐ ĨŽůĚĞƌ͘ tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ƐĂǀĞ ĂŶLJ ǀŝĚĞŽ
ĨŝůĞ͕ ŝƚ ŐĞƚƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ sŝĚĞŽƐ ĨŽůĚĞƌ͘ tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ĚŽǁŶůŽĂĚ ĂŶLJ ĨŝůĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
/ŶƚĞƌŶĞƚ͕ ŝƚ ŐĞƚƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ŽǁŶůŽĂĚƐ ĨŽůĚĞƌ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ Žƌ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ
ϭϲ ƚŚĞƐĞ ĨŝůĞƐ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞŵ ĨŝƌƐƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŝĐŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ƐƚĂƌƚ ŵĞŶƵ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ džƉůŽƌĞ ŝĐŽŶ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ нͿ͘ dŚŝƐ W ǁŝŶĚŽǁ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
 dŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĨŽůĚĞƌƐ dŚŝƐ ĂƌĞĂ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ŚĂƌĚ ĚƌŝǀĞƐ͕ Ͳ
ŝŶ tŝŶĚŽǁƐ ϭϬ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ZKDͬs ĚƌŝǀĞ ĂŶĚ ƌĞŵŽǀĂďůĞ ĚƌŝǀĞ
ĂƌĞ ƐĂǀĞĚ͕ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ͘ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

ϯ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĨŽůĚĞƌ Žƌ

ĚƌŝǀĞ ƚŽ ŽƉĞŶ ŝƚ͘
ϯ dŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ Ă Ͳ
ZKDͬs ĚƌŝǀĞ͕ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ LJŽƵ
ŝŶƐĞƌƚ ƚŚĞ ͲZKDͬs ĚŝƐĐ ŝŶƚŽ
ƚŚĞ ĚƌŝǀĞ ďĞĨŽƌĞ ĐŽŶƚŝŶƵŝŶŐ͘

tŝŶĚŽǁƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ

ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƐƵďĨŽůĚĞƌƐ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂŐĂŝŶ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
ƐƵďĨŽůĚĞƌ ƚŽ ǀŝĞǁ LJŽƵƌ ĨŝůĞ͘
 dŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͕ ƚŚĞ
ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĂƌĞ
ĐĐƵƌƌĞŶƚůLJ ǀŝĞǁŝŶŐ͕ ĂůǁĂLJƐ
ĐƵƌ
P ĂƉƉĞĂƌƐ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůĞ
ĂƉƉĞ
ƉĂƚŚ ŝŶ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ͘
ƉĂƚ

&+$1*,1* 7+( 9,(: 2) ),/(6 $1' )2/'(56

)
PM
zŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ
ŽůĚĞƌƐ ŝŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁĂLJƐ ĂŶĚ ĂƌƌĂŶŐĞ ƚŚĞŵ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ
ƚŽ LJŽƵƌ ĐŚŽŝĐĞ͘ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ tŝŶĚŽǁƐ ϭϬ͗
Ğ ǀŝĞǁƐ ĂǀĂŝůĂď
džƚƌĂ >ĂƌŐĞ /ĐŽŶƐ Žƌ >ĂƌŐĞ /ĐŽŶƐ Ɛ ǀŝĞǁ͗
ǀŝĞ dŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ŽŶ Ă ĨŽůĚĞƌ ŝĐŽŶ ĂƌĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ
ŝŶ dŚƵŵďŶĂŝů ǀŝĞǁ͘ /ƚ ĞŶĂďůĞƐ ƵƐĞƌƐ Ɛ ƚƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ƋƵŝĐŬůLJ͘
DĞĚŝƵŵ /ĐŽŶƐ ǀŝĞǁ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ ĂƐ ƐŵĂůů ŝĐŽŶƐ͘ dŚĞ ĨŝůĞ
ŶĂŵĞ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝĐŽŶ͘
^ŵĂůů /ĐŽŶƐ ǀŝĞǁ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŵŽƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
>ŝƐƚ ǀŝĞǁ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ĂƐ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĨŝůĞƐ Žƌ ĨŽůĚĞƌ ŶĂŵĞƐ ƉƌĞĐĞĚĞĚ ďLJ
ƐŵĂůů ŝĐŽŶƐ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ĞƚĂŝůƐ ǀŝĞǁ Žƌ ŽŶƚĞŶƚ ǀŝĞǁ͗ /ƚ ŐŝǀĞƐ ƵƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ĨŝůĞƐ
ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŶĂŵĞ͕ ƚLJƉĞ͕ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ĚĂƚĞ͘
dŝůĞ ǀŝĞǁ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ŵĞĚŝƵŵͲƐŝnjĞĚ ŝĐŽŶƐ͘

Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŝůĞƐ͘

/Ŷ ƚŚĞ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĨŝůĞƐ ĂƌĞ ŝŶ >ĂƌŐĞ /ĐŽŶƐ ǀŝĞǁ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ sŝĞǁ ƚĂď͘
ϭϳ
 ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ǀŝĞǁ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞƚ
ϯ ĨŽƌ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ͘
tŝŶĚŽǁƐ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǀŝĞǁ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐŚĂŶŐĞĚ
>ĂƌŐĞ /ĐŽŶƐ ǀŝĞǁ ŝŶƚŽ >ŝƐƚ ǀŝĞǁ͘

6HOHFWLQJ)LOHVDQG)ROGHUV
tŚŝůĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌƐ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŽĨƚĞŶ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞŵ ƐŽ ƚŚĂƚ
tŝŶĚŽǁƐ ϭϬ ĞdžĂĐƚůLJ ŬŶŽǁƐ ƚŚĞ ŽŶĞƐ ǁŝƚŚ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬ͘ ^ĞůĞĐƚĞĚ ĨŝůĞƐ
ĂƉƉĞĂƌ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ƐĐƌĞĞŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ
ĨŝůĞƐ͘ dŚŝƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ŝƐ ƐĂŵĞ ĨŽƌ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ĨŽůĚĞƌƐ͘
6(/(&7,1* 21( ),/(
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŝůĞ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽƐĞůĞĐƚ͘ dŚĞ ĨŝůĞ ŐĞƚƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ͘
ƚ ƚŽ

6(/(&7,1* 08/7,3/( ),/(6

P
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŝůĞƐ͘
PM
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
ϯ͘͘ WƌĞƐƐ ĂŶĚ
ĂŶ ŚŽůĚ ĚŽǁŶ ƚŚĞ ƚƌů ŬĞLJ ĂƐ LJŽƵ ĐůŝĐŬ
ĞĂĐŚ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
ϯ ϯ

6(/(&7,1* $ *5283 2) ),/(6

Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŝůĞƐ͘
Ϯ͘ WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ƐůŝŐŚƚůLJ ĂďŽǀĞ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĨŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĚŽǁŶ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ
ƵŶƚŝů Ăůů ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŝůĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ĂƌĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
ϯ

6(/(&7,1* $// ),/(6

ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŝůĞƐ͘
ϭϴ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞůĞĐƚ ůů ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнͿ͘ tŝŶĚŽǁƐ ƐĞůĞĐƚƐ Ăůů ĨŝůĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͘
&UHDWLQJD1HZ)LOH)ROGHU
zŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐƚĂŶƚůLJ ĐƌĞĂƚĞ͕ ŶĂŵĞ͕ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ Ă ŶĞǁ ĨŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞĨĞƌĂďůĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ͕
ǁŝƚŚŽƵƚ ƐƚĂƌƚŝŶŐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘ ƌĞĂƚŝŶŐ Ă ŶĞǁ ĨŝůĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ƐƚĂƌƚŝŶŐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ĂůůŽǁƐ
LJŽƵ ƚŽ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ͘
Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĨŝůĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ ŝƚĞŵ͘
 ŵĞŶƵ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
ϰ
ϰ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĐƌĞĂƚĞ͘
EŽƚĞ͗ /Ĩ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ŽŶ &ŽůĚĞƌ͕ tŝŶĚŽǁƐ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŶĞǁ ƐƵďĨŽůĚĞƌ͘
Ŷ ŝĐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͘
ŶƚĞ ŬĞLJ͘
ϱ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ
&5($7,1* $ )2/'(5 21 7+( '(6.723
6.723

ϭ
P
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ LJŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĨŽůĚĞƌ ŽŶ ƚŚĞ
ŚĞ ĚĞƐŬƚŽ
ĚĞƐŬƚŽƉ ƚŽ ƐĂǀĞ
Ɛ
ϭ͘ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ
ϭ͘ZŝŐŚƚͲĐů
LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ŝŶ ŝƚ͘
ϭ͘ZŝŐŚƚͲĐůŝĐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ŽŶ Ă ďůĂŶŬ ĂƌĞĂ ŽĨ
PM
LJŽƵƌ ĚĞƐŬƚŽƉ͘
ϯ  ŵĞ
ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ Ϯ
Ϯ͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ͘
 ƐƵďͲŵĞŶƵ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŽůĚĞƌ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн^ŚŝĨƚнEͿ͘
 Ŷ ŝĐŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ͘
ϰ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ͘
ϰ ϱ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘

5(1$0,1* $ ),/()2/'(5 /dW>EdͲϱ;KKdͿ

zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ Ă ĨŝůĞ ƚŽ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ Ă ďĞƚƚĞƌ ǁĂLJ͘
ZĞŶĂŵŝŶŐ Ă ĨŝůĞ ĐĂŶ ŚĞůƉ LJŽƵ ŝŶ ůŽĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĞĂƐŝůLJ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ
ĨŽůĚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ LJŽƵ ƌĞŶĂŵĞ ĨŝůĞƐ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŶĂŵĞ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ĨŝůĞƐ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŶĂŵĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŶĂŵĞ͘
ϯ͘ WƌĞƐƐ &Ϯ ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
ϭϵ
ϰ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
 ĨŝůĞ ŶĂŵĞ ĐĂŶŶŽƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ůŝŬĞ ͬ Ͱ͍ Η ф х Žƌ ͊͘
dŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ƵŶĚĞƌ ĨŝůĞ ŝĐŽŶ͘
 &23<,1* 25 029,1* $ ),/()2/'(5
zŽƵ ĐĂŶ ĐŽƉLJ Žƌ ŵŽǀĞ Ă ĨŝůĞ ƚŽ ĂŶ ĞdžƚĞƌŶĂů ĚƌŝǀĞ Žƌ ƚŽ Ă ŶĞǁ ĨŽůĚĞƌ ŽŶ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĐŽƉLJ Ă ĨŝůĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƌĞŵĂŝŶƐ ŝŶ ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂůƐŽ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǁ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ŵŽǀĞ Ă ĨŝůĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŐĞƚƐ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ŝƚƐ
ŽƌŝŐŝŶĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǁ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ
ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϰ ĐŽƉLJͬŵŽǀĞ͘
Ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽƉLJ Žƌ Ƶƚ͘

Ϯ
8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ ƚƌů н  ĨŽƌ ĐŽƉLJ ĂŶĚ
ϲ ƚƌů н y ĨŽƌ ĐƵƚ ĂƐ Ă ŬĞLJďŽĂƌĚ ƐŚŽƌƚĐƵƚ͘
ϳ
ϱ P ϱ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ
ĚĞƌ ǁŚĞƌĞ
ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
LJŽ ǁĂŶƚ LJŽƵƌ ĨŝůĞ ƚŽ ďĞ ƉĂƐƚĞĚ͘
ŵĞ
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞĞ ƚĂď͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WĂƐƚĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ 
ƚ
ƚƌůнsͿ͘
PM
 tŝŶĚŽǁƐ ŽǁƐ
ǁƐ ĐŽƉŝĞƐ Žƌ ŵŽǀ
ŵŽ
ŵŽǀĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ
Ɛ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂ
ŚĂǀĞ ĐŽƉŝĞĚ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘

'HOHWLQJD)LOH)ROGHU
ROGH
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŵĞŵŽƌLJ ŽĨ ƚŚĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ĚĞůĞƚĞ ĂŶLJ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ͕ ŝƚ ŐŽĞƐ ŝŶƚŽ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ͘ /Ĩ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ŝƚ ĨƌŽŵ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ ĂůƐŽ͘
EŽƚĞ͗ DĂŬĞ ƐƵƌĞ LJŽƵ ĚĞůĞƚĞ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĐŽƉŝĞĚ Žƌ ĐƌĞĂƚĞĚ
LJŽƵƌƐĞůĨ͘ Ž ŶŽƚ ĚĞůĞƚĞ ĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ tŝŶĚŽǁƐ ϭϬ ƐLJƐƚĞŵ ĨŝůĞƐ Žƌ ĂŶLJ ĨŝůĞƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘

ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ
ϰ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĚĞůĞƚĞ͘
EŽƚĞ͗ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ŵŽƌĞ
ƚŚĂŶ ŽŶĞ ĨŝůĞ͕ ƐĞůĞĐƚ Ăůů ƚŚĞ
Ϯ ĨŝůĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͘
ϮϬ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ͘
 dŚĞ ĨŝůĞ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĚĞůĞƚĞ Ă ĨŝůĞ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ
ĂŶĚ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ ZĞĐLJĐůĞ
ŝŶ ŝĐŽŶ͘
Kƌ
^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ĞůĞƚĞ ŬĞLJ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘

5(6725,1* $ '(/(7(' ),/(

Ɛ ƚŽůĚ ĞĂƌůŝĞƌ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ĚĞůĞƚĞ ŐŽĞƐ ŝŶƚŽ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ƐƚĂLJƐ ĨŽƌ Ă ĨĞǁ
ĚĂLJƐ Žƌ Ă ĨĞǁ ǁĞĞŬƐ͕ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ŚŽǁ ŽĨƚĞŶ LJŽƵ ĞŵƉƚLJ ƚŚĞ ŝŶ Žƌ ŚŽǁ ĨƵůů ƚŚĞ
ĨŽůĚĞƌ ŝƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŝŶ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ ƚŽ ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ
ĨƌŽŵ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ŚĂĚ ĚĞůĞƚĞĚ ŝƚ͘
ϭ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ ŝĐŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ͘ ;ŶŽƚ
Žƚ ƐŚŽǁŶͿ
dŚĞ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ
Ă ĨŽůĚĞƌƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĚĞůĞƚĞĚ͘
Ϯ͘ ůŝ
ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ Žƌ ĨŽůĚĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϰ
ϯ
P ƌĞƐƚŽƌĞ͘
ƌĞ
ƌĞƐƚŽƌ
ůŝĐŬ ŽŶ DĂŶĂŐĞ ƚĂď͘
ϯ͘ 
ů
PM
Ϯ ϰ͘
ϰ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝƚĞŵƐ͘
ϰ͘
dŚĞ ĨŝůĞ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ
ĂŶĚ ƌĞĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ͘

(037<,1* 7+( 5(&<&/( %,

%,1
tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ĂŶLJ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŵĞŵŽƌLJ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĂƚ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ͘ ĨƚĞƌ ĚĞůĞƚŝŶŐ
ƚŚĞ ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ ĨƌŽŵ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ͕ ŝƚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƌĞĐŽǀĞƌĞĚ Žƌ ƌĞƐƚŽƌĞĚ͘
dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝĐŽŶƐ ƐŚŽǁ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ZĞĐLJĐůĞ ďŝŶ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĚĞůĞƚĞĚ ĨŝůĞƐ Žƌ
ǁŚĞƚŚĞƌ ŝƚ ŝƐ ĞŵƉƚLJ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ

; Ϳ ŽŶƚĂŝŶƐ ĚĞůĞƚĞĚ ĨŝůĞƐ   ; Ϳ ŽĞƐ ŶŽƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ĚĞůĞƚĞĚ ĨŝůĞƐ
ϭ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ ŝĐŽŶ ŽŶ ƚŚĞ
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ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ͗ /ƚ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĐƌĞĂƚĞƐ ƐLJŵďŽůƐ͕ ĨƌĂĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŽƌĚŝŶĂů ŶƵŵďĞƌƐ͘ &Žƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƚLJƉĞ ͗Ϳ͕ ŝƚ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ Ă ƐŵŝůŝŶŐ ĨĂĐĞ ƐLJŵďŽů͘ dŚĞ ĨƌĂĐƚŝŽŶ Ъ ŝƐ
ŶĚ
ĐƌĞĂƚĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƚLJƉĞ ϭͬϮ͖ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƌĚŝŶĂů Ϯ  ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƚLJƉĞ ϮŶĚ͘
dƌĂĐŬŝŶŐ ŚĂŶŐĞƐ͗ /Ĩ ŵƵůƚŝƉůĞ ƵƐĞƌƐ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐƚƌƵĐƚ ƚŚĞ ǁŽƌĚ
ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŽ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ Žƌ ĐŽůŽƌͲĐŽĚĞ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŵĂĚĞ ďLJ ǀĂƌŝŽƵƐ ƵƐĞƌƐ͘ /Ŷ
ƚŚŝƐǁĂLJ͕LJŽƵĐĂŶĞĂƐŝůLJƐĞĞǁŚĂƚĐŚĂŶŐĞƐŚĂǀĞďĞĞŶŵĂĚĞƚŽƚŚĞĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

3URMHFW/HWWHU5HJDUGLQJ$QQXDO)XQFWLRQ
$ZDUG'HFODUDWLRQ
4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
ŶŐůŝƐŚ
6WDUW ĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁ
dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŽƵůĚ ŵĂŬĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ůĞĂƌŶ ǁƌŝƚŝŶŐ
P ƵƐŝŶŐ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ŽĨ tŽƌĚ͘
Ă ůĞƚƚĞƌ ƵƐŝŶŐ
DĂƌĐŚ ϭϬ͕ ϮϬϮϭ
dŚŝƐ ŝƐ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ ŬŝŶĚ ŶŽƚŝĐĞ :ĂŶƵĂƌLJ ϮϬϮϭ͕ ŶŶƵĂů &ƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ
ĐĞ ƚŚĂƚ ŽŶ ϯϬƚŚ :Ă
M
WD WƵďůŝĐ ^ĐŚŽŽů ;ϮϬϮϬͲϮϭͿ ǁĂƐ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ƉƌĞŵŝƐĞƐ͘ Dƌ͘ ZĂũĞƐŚ ĂũĂũ
ĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ǁĂƐ ƚŚĞ ŚŽŶŽƌĂďůĞ ŚŝĞĨ 'ƵĞƐƚ͘ĞƐƚ͘ dŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĐŽŵŵĞŶĐĞĚ
Đ ďLJ ůŝŐŚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůĂŵƉ ďLJ
ĞŶƵ <ŚĂƌĞ
ƚŚĞ ^ĐŚŽŽů WƌŝŶĐŝƉĂů DƐ͘ ZĞŶƵ <ŚĂƌĞ͘
ƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ͕ ǁĂƌĚ
ǁĂƌĚ ĞƌĞŵŽŶLJ ǁĂƐ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ƚŚĞ ĞĨĨŽƌƚƐ
ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ dŚĞ ĂǁĂƌĚƐ ǁĞƌĞ ƌĞ ĐŽ
ĐŽŶĨĞƌƌĞĚ ďLJ ƚŚĞ ŚŝĞĨ 'ƵĞƐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ WƌŝŶĐŝƉĂů͘
&ŽůůŽǁŝŶŐ ƚĂďůĞ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞƐ ŽĨ ǁŝŶŶĞƌƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͘
WDWh>/^,KK>
>ŝƐƚŽĨǁĂƌĚĞĞƐ
d'KZz ^dhEd ED >^^ ^d/KE KDWd/d/KE
ĞƐƚ ƚŚůĞƚĞ ŶŬƵƌ ^ƌŝǀĂƐƚĂǀĂ ϴǦǚ  ŶŶƵĂů ^ƉŽƌƚƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĞƐƚ ĂŶĐĞƌ <ĂŶĂŬ ŚĂǁůĂ ϭϬǦǚ  /ŶƚĞƌͲƐĐŚŽŽů ĂŶĐŝŶŐ

ĞƐƚ ^ŝŶŐĞƌ WŽŽũĂ ^ŚĂƌŵĂ ϱǦǚ  /ŶƚĞƌͲƐĐŚŽŽů ^ŝŶŐŝŶŐ
ĞƐƚ KƌĂƚŽƌ ŶĐŚĂů DĞůŚŽƚƌĂ ϵǦǚ /ŶƚĞƌͲƐĐŚŽŽů ĞďĂƚĞ

DĞƌŐĞ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ďĞ ƐŚĂƌĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƉĂƌĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝŶŶĞƌƐ͘
d/d> &/Z^d ED >^d ED  Z^^  /dz  ,KD W,KE
Dƌ͘ <ĂŵĂů ^ƌŝǀĂƐƚĂǀĂ  Ͳϭϳͬdϭ͕ ^ĞĐƚŽƌ Ϯ EŽŝĚĂ  Ϯϰϱϲϳϳϴϵ
DƌƐ͘ ^ŚĂůŝŶŝ ŚĂǁůĂ  ϰϬͲ:͕ DĂLJƵƌ sŝŚĂƌ ĞůŚŝ  ϮϮϴϯϰϱϱϲ
Ϯϲ Dƌ͘ ZĂŚƵů  ^ŚĂƌŵĂ  ϭϬϵ͕ ^ĞĐƚŽƌ ϴ  'ŚĂnjŝĂďĂĚ Ϯϯϰϲϳϴϴϵ
DƌƐ͘ DĂŶLJĂ DĞůŚŽƚƌĂ  Ͳϭͬϯ͕ ^ĞĐƚŽƌ ϭϵ EŽŝĚĂ  ϯϰϱϲϲϳϳϴ
dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ ůĞƚƚĞƌ ĂŶĚ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ DĂŝů DĞƌŐĞ͘
&UHDWLQJD'RFXPHQW
(17(5,1* 7(;7
tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ Ă ŬĞLJďŽĂƌĚ͕ ĞŶƚĞƌ ƚĞdžƚ ŝŶƚŽ Ă ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƚLJƉĞ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ǁŚĞƌĞ
ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĨůĂƐŚĞƐ ŽŶ LJŽƵƌ
ϭ ƐĐƌĞĞŶ͘
ϭ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĨŽƌ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ
ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĂƐ LJŽƵ ƚLJƉĞ͘

0$.,1* 7+( 7(;7 %2/'

zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ďŽůĚ ƚŽ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŵĂŬĞ ďŽůĚ͘
ϯ
P Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϭ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽůĚ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ
ϯ͘
;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнͿ͘
PM
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
ďŽůĚ ĨŽƌŵĂƚ͘
)250$73$,17(5
&ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ
Ž ĐŽƉLJ
ĐŽ ƚŚĞ ƚŚ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĂƉƉůLJ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ
ŽŶĞ ƉŽƌƚŝŽŶ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ dŚŝƐ ǁŝůů ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ŐŝǀĞ
Ĩ LJŽ
LJŽƵ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ Ă ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͘

Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ

ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ;ŽůĚͿ LJŽƵ
ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŽƉLJ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ ; Ϳ
ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ
ƚĞdžƚ͘
dŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ
; Ϳ ǁŚĞŶ ŽǀĞƌ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĚŝƐƉůĂLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ϰ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘ Ϯϳ
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ
ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘
 &RS\)RUPDWWLQJWR6HYHUDO$UHDV
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ
Ϯ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϯ ĐŽƉLJ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϭ ϯ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ
ƚŽŽů ΀ ΁ ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ
ϰ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
ϰ ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ ĞĂĐŚ ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ϰ ƐĂŵĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘

ϱ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͕ ƉƌĞƐƐ
ƐĐ ŬĞLJ͘

0$.,1* 7+( 7(;7 ,7$/,&

zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ƐůĂŶƚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ƐƚĂŶĚ
ŶĚ ĂƉ
ĂƉĂƌƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ
LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
Ϯ
ϯ
P ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϭ
ŵĂŬĞ ŝƚĂůŝĐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
M
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ƚĂůŝĐ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ
;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн/Ϳ͘
ϭ
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƉƉĞĂƌƐ
ŝŶ ŝƚĂůŝĐƐ͘

&+$1*,1* $/,*10(17 2) 7(;7 72 -867,)<

zŽƵ ĐĂŶ ĂůŝŐŶ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ĂŶĚ ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞĚŐĞƐ ŽĨ
ƚŚĞ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tŽƌĚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ůĞĨƚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ

ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŽƌŵĂƚ͘
ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϭ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ :ƵƐƚŝĨLJ ; Ϳ ƚŽ
ũƵƐƚŝĨLJ ƚĞdžƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ
ĂŶĚ ƌŝŐŚƚ ŵĂƌŐŝŶƐ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůн:Ϳ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
Ϯϴ
ŶĞǁ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͘
&+$1*,1* 7+( )217 6,=(
&ŽŶƚ ƐŝnjĞ ĐŽŶƚƌŽůƐ ƚŚĞ ŽǀĞƌĂůů ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽŶƚ͕ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ƉŽŝŶƚƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ŝŶĐƌĞĂƐĞ Žƌ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϯ ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽŶƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ &ŽŶƚ
ϰ ^ŝnjĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐŝnjĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
dŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ϭ ŶĞǁ ƐŝnjĞ͘

&+$1*,1* 7+( )217 &2/25

&ŽŶƚ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĐĂŶ ďĞ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŽ ĚƌĂǁ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƚŽǁĂƌĚƐ ŚĞĂĚŝŶŐƐ Žƌ
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ ^Ğ
^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŽůŽƌ͘
Ϯ
P Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ
ϯ͘ ůŝ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ &ŽŶƚ
ŽůŽƌ͘
M
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĐŽůŽƌ͘
ϰ
tŽƌĚ ĂƉƉůŝĞƐ ĐŽůŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ƚĞdžƚ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂƉƉůŝĞĚ ƌĞĚ
ϭ ĐŽůŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘

&+$1*,1* 3$5$*5$3+ 63$&,1*

WĂƌĂŐƌĂƉŚ ƐƉĂĐŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ Ă ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ zŽƵ
ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĂĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
Ϯ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ Žƌ ƐĞůĞĐƚ ŝƚ ƚŽ ƐĞƚ
ƐƉĂĐŝŶŐ ďĞĨŽƌĞ ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ŝƚ͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂƌƌŽǁƐ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐĞ Žƌ
ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ĞĨŽƌĞ ĂŶĚ
ϭ ƐƉĂĐĞ ĨƚĞƌ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘
tŽƌĚ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ƐƉĂĐŝŶŐ ďĞĨŽƌĞ Ϯϵ
ĂŶĚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ͘
 &+$1*,1*7$%6(77,1*
dĂď ŝƐ ƐŚŽƌƚ ĨŽƌ ƚĂďƵůĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
ĞdžĂĐƚůLJ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ Žƌ ƚŽ ůŝŶĞ ƵƉ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ LJŽƵƌ
ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tŽƌĚ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚĂď ƐƚŽƉƐ ĞǀĞƌLJ Ϭ͘ϱ ŝŶĐŚ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƉĂŐĞ ĂŶĚ
ůĞĨƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ĞĂĐŚ ƚĂď ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ĨŝǀĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƚĂďƐ ĂƌĞ͗

 >ĞĨƚ dĂď ;EŽƌŵĂůͿ͗ /ƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂď ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ĨůŽǁƐ
ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͘

 ZŝŐŚƚ dĂď͗ /ƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂď ƐƚŽƉ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ĨůŽǁƐ ƚŽ ƚŚĞ
ůĞĨƚ͘

 ĞŶƚĞƌ dĂď͗ /ƚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Ăƚ ƚŚĞ ŵŝĚĚůĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂď ƐƚŽƉ͘

 ĞĐŝŵĂů dĂď͗ dŚĞ ĚĞĐŝŵĂů ƚĂď ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂůŝŐŶ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ Ă ƉĞƌŝŽĚ͘

 Ăƌ dĂď͗ /ƚ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ǀĞƌƚŝĐĂů ůŝŶĞ Ăƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ƚĂď ƐƚŽƉ͘

$GGLQJD7DE
ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ
ŚĞ sŝĞǁ
s ƚĂď͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ZƵůĞƌ ĐŚĞĐŬďŽdž
ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ
ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ
ƚ ƌƵůĞƌ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
P Ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚ ƚĞdžƚ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ŶĞǁ ƚĂď͘
ƚŚĞ ƚĞdž
ZƵůĞƌ
ϯ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ƚĂď
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚŝ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
LJŽƵ ǁĂŶ
PM
 ; Ϳ >ĞĨƚ ƚĂď ; Ϳ ĞŶƚĞƌ ƚĂď
ZƵůĞƌ Ϯ
 ; Ϳ ZŝŐŚƚ ƚĂď
; ; Ϳ ĞĐŝŵĂů ƚĂď
 ; Ϳ Ăƌ ƚĂď

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ďŽƚƚŽŵ ŚĂůĨ ŽĨ ƚŚĞ ƌƵůĞƌ

ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ƚĂď͘
dŚĞ ŶĞǁ ƚĂď ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƌƵůĞƌ͘
ϰ
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ĞŶƚĞƌ ƚĂď͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚĂď ďLJ ĚƌĂŐŐŝŶŐ

ƚŚĞ ƚĂď ŽĨĨ ƚŚĞ ƌƵůĞƌ͘

8VLQJD7DE
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ůŝŶĞ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂď͘
dŚĞŶ͕ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
ϯϬ ϭ dŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĂŶĚ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ
ĨŽůůŽǁƐ ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂď LJŽƵ ƐĞƚ͘
,QVHUWLQJ7DEOH
/Ŷ tŽƌĚ͕ ƚĂďůĞƐ ĂƌĞ Ă ƵƐĞĨƵů ƚŽŽů͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ĨůĞdžŝďůĞ͕ ĞĂƐLJ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ
ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ͘ dŚĞLJ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ǁĂLJ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ƌŽǁƐ ĂŶĚ
ǀĞƌƚŝĐĂů ĐŽůƵŵŶƐ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚ ƚŽ ĨŽƌŵ ĐĞůůƐ͘
zŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐĞƌƚ Ăůů ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ŝŶ ĐĞůůƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͘ dĂďůĞƐ ĐĂŶ ďĞ
ĐƵƐƚŽŵŝnjĞĚ ĂŶĚ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚĂƐŬƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚĞdžƚƵĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĂŶĚ ŶƵŵĞƌŝĐĂů ĚĂƚĂ͘
&5($7,1*$7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƚĂďůĞ ŝŶ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ďLJ ƚŚƌĞĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁĂLJƐ͗
 &ŝƌƐƚůLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ďůĂŶŬ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ŝƚ͘
 ^ĞĐŽŶĚůLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƉƌĞƐĞƚ ƚĂďůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽĨ
ƚŚĞ ƉƌĞƐĞƚ ƚĂďůĞ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŽǁŶ ƚĞdžƚ͘
 dŚŝƌĚůLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĚƌĂǁ Ă ĐƵƐƚŽŵŝnjĞĚ ƚĂďůĞ ďLJ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ŚŽǁ ƚŚĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ
ĐŽůƵŵŶƐ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ŝƚ͘
&UHDWLQJD%ODQN7DEOH
ϭ͘ ůŝ
ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŚĞƌĞ
ϯ
Ϯ
P LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƚĂďůĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ƚĂď͘
M
ϰ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ ďƵƚƚŽŶ͘
ϰ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ƵŶƚŝů
LJŽƵ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͕ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ ƚŽ ĐŽŶƚĂŝŶ͘
ϭ  tŽƌĚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ ĂƐ LJŽƵ ĚƌĂŐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĐĞůůƐ͘

tŽƌĚ ĂĚĚƐ ƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ dĂďůĞ dŽŽůƐ ŽƉƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ZŝďďŽŶ͘

(17(5,1* 7(;7 ,1 7$%/( /dW>EdͲϱ;KKdͿ

zŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ LJŽƵ ĞŶƚĞƌ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ Ϯ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐĞůů ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚĞdžƚ͘ dŚĞŶ͕ ƚLJƉĞ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ƚŽ ŵŽǀĞ
ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ĐĞůů͘
Ϯ͘ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϭ ƵŶƚŝů LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ
ϯϭ
ĞŶƚĞƌŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ͘
 '(/(7,1* $ 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ǁŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ŝƚ͘
Ϯ
ϯ Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͘
ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ͘
ϰ ϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ dĂďůĞ͘
ϭ dŚĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌ
ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

6(/(&7,1* &(//6 ,1 7$%/(

zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚĂďůĞ ĐĞůůƐ͕ ƌŽǁƐ͕ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ĞĚŝƚŝŶŐ ƚĂƐŬƐ͕
ĂŶĚ ĂƉƉůLJ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŽ Ăůů ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ŽǀĞƌ
ĐĞůůƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
Ϯ͘ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
Ϯ͘Z
ϭ P ƐƐĞůĞĐƚ ĐĞůůƐ͘
ƐĞůĞ
 ƚŚĞ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ
/Ŷ ƚŚ
Ϯ ^^ĞůĞĐƚ ƚŽŽů ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĂŶLJ ƉĂƌƚ ŽĨ
LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘
PM
7R 6HOHFW D 6LQJOH &HOO
ϭ͘ dƌŝƉůĞͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ ĐĞůů ƚŽ ƐĞůĞĐƚ
ϭ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ŝƚ͘

7R 6HOHFW DQ (QWLUH 5RZ

ϭ͘ dĂŬĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ůĞĨƚ
ďŽƌĚĞƌ ŽĨ ƌŽǁ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ͘
ϭ dŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƌŽǁ ǁŝůů ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

7R 6HOHFW DQ (QWLUH &ROXPQ ϭ

ϭ͘ dĂŬĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ŶĞĂƌ ƚŚĞ ƚŽƉ
ďŽƌĚĞƌ ŽĨ ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ͘
dŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ĐŽůƵŵŶ ǁŝůů ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
ϯϮ
 dĂďůĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĐƵƐƚŽŵŝnjĞĚ ĂŶĚ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚĂƐŬƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚĞdžƚƵĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ
ŶƵŵĞƌŝĐĂů ĚĂƚĂ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ďůĂŶŬ ƚĂďůĞ͕ ĂŶĚ ĂƉƉůLJ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƐƚLJůĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵĂƚƐ ƚŽ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƚĂďůĞƐ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ůƚ͕ E͕ d͕ / ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ůƚ͕ E͕ d͕  ƚŽ ĚƌĂǁ ƚĂďůĞ͘
$'',1* 52:6 ,1 $ 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƌŽǁƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ƌŽǁ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
Ϯ
ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƌŽǁ͘
/Ĩ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƌŽǁ͕
tŽƌĚ ĚƵƉůŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ
ϭ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĂĐƚŝǀĂƚĞ /ŶƐĞƌƚ
ĐŽŵŵĂŶĚ͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͘
ϯ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ /ŶƐĞƌƚ ďŽǀĞ Žƌ
/ŶƐĞƌƚ ĞůŽǁ ŽƉƚŝŽŶ ƚŽ ĂĚĚ
ŶĞǁ ƌŽǁƐ͘

tŽƌĚ ĂĚĚƐ Ă ƌŽǁ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘

/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ŝŶƐĞƌƚĞĚ Ă ƌŽǁ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƌŽǁ͘

$'',1* &2/8016 ,1 $ 7$%/(

zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ
Ğƌƚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů
ĂĚĚŝƚŝŽŶ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ĂĚĚŝƚ

ϯ
P Ϯ
ϭ͘ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ ǁŚĞƌĞ
ϭ͘
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶŽƚŚĞƌ
ĐŽůƵŵŶ͘
M
/Ĩ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ
ĐŽůƵŵŶ͕ tŽƌĚ ĚƵƉůŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ
ϭ
ŶƵŵďĞƌ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĂĐƚŝǀĂƚĞ
/ŶƐĞƌƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
Ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͘
ϯ͘zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ /ŶƐĞƌƚ >ĞĨƚ Žƌ
/ŶƐĞƌƚ ZŝŐŚƚ ŽƉƚŝŽŶ ƚŽ ĂĚĚ
ŶĞǁ ĐŽůƵŵŶ͘
tŽƌĚ ĂĚĚƐ Ă ĐŽůƵŵŶ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
/dW>EdͲϱ;KKdͿ
'(/(7,1* $ 52: 25 $ &2/801 ,1 $ 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ƌŽǁ Žƌ ĐŽůƵŵŶ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ƌŽǁ Žƌ ĐŽůƵŵŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
ϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ďƵƚƚŽŶ͘
ϰ ϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ŽůƵŵŶƐ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ ŽƌĐůŝĐŬ ŽŶ
ĞůĞƚĞ ZŽǁƐ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ ƌŽǁ͘ ϯϯ
tŽƌĚ ƌĞŵŽǀĞƐ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ Žƌ ƌŽǁ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝƚ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ͘
 &20%,1,1* &(//6 ,1 $ 7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĐŽŵďŝŶĞ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ĐĞůůƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŽŶĞ ůĂƌŐĞ ĐĞůů͘
ŽŵďŝŶŝŶŐ ĐĞůůƐ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ǁŚĞŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ƚŝƚůĞ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƚŽƉ Žƌ ƚŚĞ
ĚŽǁŶ ƐŝĚĞ ŽĨ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůůƐ ƚŚĂƚ
Ϯ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĞƌŐĞ͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ
ƚĂď͘
ϭ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĞƌŐĞ
ĞůůƐ ŽƉƚŝŽŶ͘
dŚĞ ĐĞůůƐ ǁŝůů ĐŽŵďŝŶĞ
ƚŽŐĞƚŚĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŽŶĞ
ůĂƌŐĞ ĐĞůů͘

63/,77,1* &(// ,1 $ 7$%/(

zŽƵ ĐĂŶ ƐƉůŝƚ ŽŶĞ ĐĞůů ŝŶƚŽ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ĐĞůůƐ ŝŶ LJŽƵƌ
LJŽ ƚĂďůĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ
ŽŶĞ ƐĞĐƚŝŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĞǀĞŶ ƐƉůŝƚ ĐĞůůƐ ŝŶƚŽ ĐŽůƵŵŶƐ
ŽůƵŵŶƐ Žƌ
Žƌ ƌŽǁƐ͘
ƌŽ

ϯ
P Ϯ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ Žƌ
ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůů ƚŚĂƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƉůŝƚ͘
PM
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^Ɖůŝƚ ĞůůƐ
ŽƉƚŝŽŶ͘
ϭ

^Ɖůŝƚ ĞůůƐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϰ ϰ͘ dŽ ƐƉůŝƚ ƚŚĞ ĐĞůů ŝŶƚŽ ĐŽůƵŵŶƐ͕ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ĂŶĚ
ƚLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽůƵŵŶƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƉůŝƚ ƚŚĞ ĐĞůů ŝŶƚŽ͘
ϱ
ϱ͘ dŽ ƐƉůŝƚ ƚŚĞ ĐĞůů ŝŶƚŽ ƌŽǁƐ͕ ĚŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ĂŶĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŽǁƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƉůŝƚ ƚŚĞ ĐĞůů ŝŶƚŽ͘
ϲ
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K< ƚŽ ƐƉůŝƚ ƚŚĞ ĐĞůů͘

 dŚĞ ĐĞůů ƐƉůŝƚƐ ŝŶƚŽ

ĚĞƐŝƌĞĚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ĐĞůůƐ͘
zŽƵ ĐĂŶ ŶŽǁ ĞŶƚĞƌ ƚĞdžƚ
ŝŶ ƚŚĞƐĞ ƐƉůŝƚͲƵƉ ĐĞůůƐ͘
ϯϰ
)250$77,1*$7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ŝƚƐ ůŽŽŬ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ŝƚ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ͘
6XSHUVFULSWRU6XEVFULSW7H[W
zŽƵ ĐĂŶ ĂƐƐŝŐŶ ƐƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ Žƌ ƐƵďƐĐƌŝƉƚ ŶŽƚĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂŶLJ ƚĞdžƚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ĂƉƉĞĂƌ
ĂďŽǀĞ Žƌ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ ǁŝůů ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ͘ ^ƵďƐĐƌŝƉƚ ǁŝůů
ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚŝŶŐ ĂŶĚ ƐƵďƐĐƌŝƉƚŝŶŐ ĂƌĞ ŽĨƚĞŶ ƵƐĞĚ ŝŶ DĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ĂŶĚ ĐŚĞŵŝĐĂů
ĨŽƌŵƵůĂƐ͘
ϭ͘ dLJƉĞ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
Ϯ
ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϯ ƐƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ Žƌ ƐƵďƐĐƌŝƉƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ
ϭ ŝĐŽŶ ; Ϳ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌů
^ŚŝĨƚ ĂŶĚ нͿ Žƌ ƚŚĞ
^ƵďƐĐƌŝƉƚ ŝĐŽŶ ; Ϳ ;Žƌ
ƉƌĞƐƐ ƚƌůнсͿ͘
PM
 /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ĂŵƉůĞ͕ tŽƌĚ ƐƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚƐ
ƐƵƉĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚĞdžƚ͘

%ROGWKH7H[W
zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ŝŶ ĐĞůůƐ ĚĂƌŬĞƌ ƚŽ ĞŵƉŚĂƐŝnjĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
LJ ƵƐŝŶŐ ŽůĚ ĐŽŵŵĂŶĚ
ĂŶĚ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ ƚŽŽů͕ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
LJŽƵ ĐĂŶ ďŽůĚ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ ƉĞƌ
ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘

ϯϱ

EŽƚĞ͗ zŽƵ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ůĞĂƌŶƚ ĂďŽƵƚ ŽůĚ ĂŶĚ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘
 $OLJQLQJ WKH 7H[W LQ &HOO
zŽƵ ĐĂŶ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ďLJ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
ŝŶ ĐĞůůƐ͘ tŽƌĚ ƚĂďůĞ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ ƚŚĞ ůĞĨƚ͕ ƌŝŐŚƚ͕ ĐĞŶƚĞƌ͕ ĂŶĚ ũƵƐƚŝĨLJ
ĂůŝŐŶŵĞŶƚƐ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ǀĞƌƚŝĐĂů ĂůŝŐŶŵĞŶƚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ďŽƚƚŽŵ ĐĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ƚŽƉ ƌŝŐŚƚ͘ LJ
ĚĞĨĂƵůƚ͕ tŽƌĚ ĂůŝŐŶƐ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŝŶƐŝĚĞ ĞĂĐŚ ĐĞůů͘
ϭ͘^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůůƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
Ϯ
ƚŽ ĂůŝŐŶ͘
ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ĨƌŽŵ
ϭ ƚŚĞ ůŝŐŶŵĞŶƚ ŐƌŽƵƉ͘
tŽƌĚ ǁŝůů ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͘
dŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ ĐĞŶƚĞƌƐ ƚŚĞ
ŚĞĂĚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞůů͘

zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐĞŶƚĞƌ ĂůŝŐŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐƉůŝƚ ĐŽůƵŵŶ͘
Žů

$GG 6KDGLQJ WR &HOO

zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƐŚĂĚŝŶŐ ƚŽ ĐĞůůƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞŵ
Ğŵ ƐƚĂŶĚ Ž
ŽƵƚ͘

Ϯ
P ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůů Žƌ ĐĞůůƐ ƚŽ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ
PM
ϯ
ƐŚĂĚŝŶŐ͘
Ϯ͘  ůŝĐŬ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶ ƚĂď͘

ϰ ϯ͘  ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚĂĚŝŶŐ͘

ϭ
dŚĞŵĞ ĐŽůŽƌƐ ƉĂůĞƚƚĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘  ůŝĐŬ ŽŶ Ă ĐŽůŽƌ͘

tŽƌĚ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ƐŚĂĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ

ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ƐŚĂĚŝŶŐ ƚŽ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŽƚŚĞƌ ĐĞůůƐ ĂƐ ƉĞƌ LJŽƵƌ

ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘

6R )ULHQGV \RXU

OHWWHU LV FRPSOHWH
1RZ LW LV WLPH WR GR
0DLO 0HUJH

ϯϲ
ůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĨŽĐƵƐ ŽŶůLJ ŽŶ ƐŚĂĚŝŶŐ ŝŶ ĞƐŝŐŶ ƚĂď͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ
ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ ĚĞƐŝŐŶ ĨŽƌŵĂƚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŵŽƌĞ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͘
zŽƵ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ƚĂďůĞ͘ EŽǁ͕ ǁĞ ǁŝůů ƐĞŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ůĞƚƚĞƌ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉĞƌƐŽŶƐ ƚŚƌŽƵŐŚ DĂŝů DĞƌŐĞ͘

8VLQJ0DLO0HUJH
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƐƵĐŚ ĂƐ
ĂŶ ĂŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚ Žƌ Ă ŐƌĞĞƚŝŶŐ ĐĂƌĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘
DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ Ă ĐŽŵďŝŶŝŶŐ Žƌ ŵĞƌŐŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ƚŽ
ǁŚŽŵ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
^ƵƉƉŽƐĞ͕ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ Ă ĐŝƌĐƵůĂƌ ƚŽ ϭϬϬ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĨŽƌ ĂŶ ĞǀĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ
ƐĐŚŽŽů͘ tŝƚŚ ƚŚĞ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ǁƌŝƚĞ ŽŶĞ ĐŝƌĐƵůĂƌ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͖
ŽŶůLJ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ͛Ɛ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ǁŝůů ďĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŝŶ ĞĂĐŚ ĐŝƌĐƵůĂƌ͘ dŚĞ tŽƌĚ
ŵĞƌŐĞƐ ĞĂĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚ͛Ɛ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŝƌĐƵůĂƌ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞĚ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ
ŝƐ ǀĞƌLJ ƐŝŵƉůĞ ĂŶĚ ŵƵĐŚ ĨĂƐƚĞƌ ƚŚĂŶ ŝƚƐ ŵĂŶƵĂů ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ͘
ĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ DĂŝů DĞƌŐĞ

/ƚ ŝƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ůĞƚƚĞƌ ĂŶĚ
ĂŶ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ ŚĂƉƉĞŶ ŝŶ
ĞǀĞƌLJ ůĞƚƚĞƌ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĞ͘

KŶĐĞ ƚŚĞ ŵĞƌŐĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐĞƚ ƵƉ͕
P͕ ĂŶLJ
LJ ŶƵŵďĞƌ Ž ŽĨ ůĞƚƚĞƌƐ ĐĂŶ ďĞ ĐƵƐƚŽŵŝnjĞĚ ĂŶĚ
ƐĞŶƚ ǀĞƌLJ ƋƵŝĐŬůLJ͘
PM

/ƚ ďĞĐŽŵĞƐ ŵƵĐŚ ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ ƉƌŽŽĨͲƌĞĂĚ ũƵƐƚ ũ ŽŶĞ ůĞƚƚĞƌ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƌĞĂĚŝŶŐ
ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ůĞƚƚĞƌƐ͘
ƚƚĞƌƐ
ƚƚĞƌƐ͘

zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĚŽĐƵŵĞŶƚ
ƵŵĞŶƚ ĂŶĚ ƌĞͲƵƐĞ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ͘
ƵŵĞŶ

&5($7,1* 0$,/ 0(5*(

Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ tŽƌĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƚŚĂƚ
ϯ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ĂƐ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ͘
ϰ dŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ
ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ĐŚĂŶŐĞ ĨƌŽŵ ůĞƚƚĞƌ ƚŽ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ůĞƚƚĞƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ DĂŝůŝŶŐƐ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ DĂŝů DĞƌŐĞ
ŽƉƚŝŽŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĞƚƚĞƌƐ͘
EŽƚŚŝŶŐ ŚĂƉƉĞŶƐ ŽŶͲƐĐƌĞĞŶ͕ ďƵƚ
tŽƌĚ ƐĞƚƐ ƵƉ ĨŽƌ Ă ŵĂŝů ŵĞƌŐĞ͘ ϯϳ
 ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞůĞĐƚ ZĞĐŝƉŝĞŶƚƐ͘
ϱ ϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ
ϲ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ůŝƐƚ LJŽƵ
ƉůĂŶ ƚŽ ƵƐĞ͘
dŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ ƵƐĞƐ Ă EĞǁ >ŝƐƚ͘

dŚĞ EĞǁ ĚĚƌĞƐƐ >ŝƐƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͕

ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ ĐŽůƵŵŶƐ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƵƐƚŽŵŝnjĞ ŽůƵŵŶƐ͘
dŚĞ ƵƐƚŽŵŝnjĞ ĚĚƌĞƐƐ >ŝƐƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϴ ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ

Ŷ ĚĚ
ĚĚ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĂĚĚ Ă ŶĞǁ ĐŽůƵŵŶ Žƌ
ĐůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ
ůĞƚ  ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ĂŶ ƵŶǁĂŶƚĞĚ
ĞůĞƚĞ
P ĐŽůƵŵŶ͘
ŽůƵŵŶ͘
/Ŷ
Ŷ ƚŚŝƐ
ŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ
ǁĞ ŚĂǀĞ ĚĞůĞƚĞĚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ
ĨŝĞůĚƐ͘
ƵŶǁĂŶƚĞĚ ĨŝĞůĚƐ
PM
ŽŶ K<͘
ϵ͘ ůŝĐŬ Ž

dŚĞ EĞǁ ĚĚƌĞƐƐ >ŝƐƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ĂŐĂŝŶ͘

ϭϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞĂĐŚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ
ϭϬ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ͘
ϭϭ͘dŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ĂŶŽƚŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶ͕
ĐůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ ŶƚƌLJ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭϭ

ϭϮ͘ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭϬ ĂŶĚ ϭϭ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ ƚŽ ďĞ
ĂĚĚĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘
dŽ ĚĞůĞƚĞ ĂŶ ĞŶƚƌLJ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĞŶƚƌLJ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
ϭϮ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ŶƚƌLJ͘

ϭϯ ϭϯ͘tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ĐƌĞĂƚŝŶŐ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͕ ĐůŝĐŬ

ϯϴ ŽŶ K<͘
 dŚĞ ^ĂǀĞ ĚĚƌĞƐƐ >ŝƐƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϭϰ͘dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ;ĚĚƌĞƐƐ >ŝƐƚͿ ĨŽƌ
ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ ǁŝůů ƐƚŽƌĞ LJŽƵƌ
ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘
ϭϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐĂǀĞ
ϭϰ
ƚŚĞ ĨŝůĞ͘

ϭϱ

EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ͘

ϭϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ ZĞĐŝƉŝĞŶƚ >ŝƐƚ͘

dŚĞ DĂŝů DĞƌŐĞ ZĞĐŝƉŝĞŶƚƐ ǁŝŶĚŽǁ
ϭϲ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
 dŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŚŽǁƐ Ăůů ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ŽŶ
LJŽ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘
LJŽƵ
LJŽƵƌ
P  ƐŽƌ ƚŚĞ ůŝƐƚ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ
dŽ ƐŽƌƚ
Ă
ĂƌƌŽǁ Ž ŚĞĂĚŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ LJŽƵ
ŽĨ
ǁ
ǁĂŶ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
ϭϳ ϭϳ͘  ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ ďĞƐŝĚĞƐ Ă ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ
ϭϳ͘
PM
ŶĂŵĞ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĂƚ tŽƌĚ ǁŝůů ĐƌĞĂƚĞ
Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ͘
dŽ ĂĚĚ Žƌ ƌĞŵŽǀĞ Ă ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ͕ ĐůŝĐŬ
ϭϴ
ŽŶ ďŽdž ďĞƐŝĚĞƐ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ͛Ɛ ŶĂŵĞ͘
ϭϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

ϭϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŽ
ϮϬ
ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ͘
ϮϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĚĚƌĞƐƐ ůŽĐŬ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ϭϵ Ϯϭ
dŚĞ /ŶƐĞƌƚ ĚĚƌĞƐƐ ůŽĐŬ ĚŝĂůŽŐ
ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ Ă ĨŽƌŵĂƚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ
ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ͛Ɛ ŶĂŵĞ͘

ϮϮ  zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞǀŝĞǁ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ

ĨŽƌŵĂƚ ŚĞƌĞ͘
ϮϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ K<͘ ϯϵ
  ŵĞƌŐĞ ĨŝĞůĚ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ
ĂĚĚƌĞƐƐ ďůŽĐŬ͕ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
Ϯϰ
ůĞƚƚĞƌ͘
Ϯϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŚĞ ŐƌĞĞƚŝŶŐ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ͘
Ϯϱ
Ϯϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ 'ƌĞĞƚŝŶŐ >ŝŶĞ͘
Ϯϯ dŚĞ /ŶƐĞƌƚ 'ƌĞĞƚŝŶŐ >ŝŶĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ
ƚŚĞ ŐƌĞĞƚŝŶŐ ĨŽƌŵĂƚ͘
Ϯϲ   ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌĞĞƚŝŶŐ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŚĞƌĞ͘
Ϯϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

  ŵĞƌŐĞ ĨŝĞůĚ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ


P ƚŚĞ ŐƌĞĞƚŝŶŐ ůŝŶĞ͕ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
ƚŚĞ
Ϯϳ
ƚ ůĞƚƚĞƌ͘
ƚŚĞ
ĨƚĞƌ ĐŽŵƉůĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵĞƌŐĞ͕
M
tŽƌĚ ǁŝůů ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ŵĞƌŐĞ ĨŝĞůĚ
ǁŝƚŚ ŐƌĞĞƚŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
Ϯϳ͘ůŝĐŬ ŽŶ WƌĞǀŝĞǁ ZĞƐƵůƚƐ͘

Ϯϴ tŽƌĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ

ŵĞƌŐĞĚ ůĞƚƚĞƌ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
ƵŶĐŚĂŶŐĞĚ ĐŽŶƚĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ

ĨŝůĞ͘
Ϯϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ EĞdžƚ ZĞĐŽƌĚ ŝĐŽŶ
ƚŽ ƉƌĞǀŝĞǁ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ůĞƚƚĞƌ͕
ĂŶĚ ƚŚĞ WƌĞǀŝŽƵƐ ZĞĐŽƌĚ ŝĐŽŶ
ƚŽ ŵŽǀĞ ďĂĐŬ ĂŶĚ ƉƌĞǀŝĞǁ
ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ůĞƚƚĞƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ WƌĞǀŝĞǁ ZĞƐƵůƚƐ
ϰϬ
ƚŽ ƌĞĚŝƐƉůĂLJ ŵĞƌŐĞ ĨŝĞůĚƐ͘
 Ϯϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ &ŝŶŝƐŚ Θ DĞƌŐĞ͘
Ϯϵ ϯϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ /ŶĚŝǀŝĚƵĂů
ϯϬ ŽĐƵŵĞŶƚƐ͘
dŚĞ DĞƌŐĞ ƚŽ EĞǁ ŽĐƵŵĞŶƚ
ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϯϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ Ă ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ǁŚŝĐŚ ƉĞŽƉůĞ

ϯϭ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ůĞƚƚĞƌƐ
ĨŽƌ͘
 ůů͗ ůů ƉĞŽƉůĞ ŽŶ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘
 ƵƌƌĞŶƚ ƌĞĐŽƌĚ͗ KŶůLJ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ƉĞƌƐŽŶ͘
ϯϮ  &ƌŽŵ͗ WĞŽƉůĞ ŽŶ
Ŷ LJŽƵƌ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨLJ͘

/Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ &ƌŽŵ͗ ŽƉƚŝŽŶ ŝŶ ƐƚĞƉ ϯϭ͕ ϭ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ϭ͕ ŽŶ ƚƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚĞdžƚ ďŽdž ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƉĞƌƐŽŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ
ƚĞ Ă ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ͘
Ĩ dŚĞŶ
dŚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ĂŶĚ ƚLJƉĞ
P
ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƉĞƌƐŽŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ
ƌĞĂƚĞ Ă ůĞƚƚĞƌ
ůĞƚƚ ĨŽƌ
Ĩ ŝŶ ƚŚĞ dŽ͗ ŽƉƚŝŽŶ͘
ϯϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ K< ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ͘
ĞƚƚĞƌƐ͘
ƚƚĞƌƐ͘
PM
tŽƌĚ ŽƉĞŶƐ Ă ŶĞǁ
ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞƐ
ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌƐ
ŝŶ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĞĚŝƚ͕ ĨŽƌŵĂƚ
ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ ĂƐ
LJŽƵ ĞĚŝƚ͕ ĨŽƌŵĂƚ ĂŶĚ
ƉƌŝŶƚ ĂŶLJ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƐĐƌŽůů ƚŚƌŽƵŐŚ
ƚŽ ƐĞĞ Ăůů ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ ŽĨ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
LJŽƵƌ ŵĂŝů ŵĞƌŐĞ͘

6R )ULHQGV \RXU

SURMHFW LV QRZ FRPSOHWH
ϰϭ
)LQLVK
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ
ŝƐ
Ő
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ tŽƌĚ ŝƐ Ă ĨƵůůͲĨĞĂƚƵƌĞĚ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁĞ
ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ Ă ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĂĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ
ĂŶĚ ůŝŶĞƐ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ dĂď ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ dĂďůĞƐ ĂƌĞ Ă ǁĂLJ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ ƌŽǁƐ ĂŶĚ
ĐŽůƵŵŶƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ DĂŝů DĞƌŐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ƉƌŽĚƵĐĞƐ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ĞĂĐŚ
ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ ŵĂŝůŝŶŐ ůŝƐƚ͘

([HUFLVHV P
$ 7LFN >9@ WKH FRUUHFW DQVZHU
U
U
PM
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ
ƌ ĐŽŶƚƌŽůůŝŶŐ ƚŚĞ
ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
   Ă͘ ZƵůĞƌ      ď͘ dĂď      Đ͘ ŽůƵŵŶƐ
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞĨĞƌƐ
Ɛ ƚŽ ƚŚĞ
ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ
ŝŶƚĞƌƐ ŽĨ Ă ƌŽǁ ĂŶĚ Ă ĐŽůƵŵŶ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
   Ă͘ ZĞĐŽƌĚ     ď͘
ď͘ Ğůů
      Đ͘ >ĂďĞů
  ϯ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tŽƌĚ ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝŶƐŝĚĞ ĞĂĐŚ ĐĞůů͘
   Ă͘ ĐĞŶƚĞƌ     ď͘ ƌŝŐŚƚ      Đ͘ ůĞĨƚ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
   Ă͘ ^ƵďƐĐƌŝƉƚ    ď͘ ^ŚĂĚŽǁ     Đ͘ ^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƉĞƌƐŽŶ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   Ă͘ DĂŝů DĞƌŐĞ    ď͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ   Đ͘ ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ

% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ tŽƌĚ ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
  Ϯ͘ dĂďůĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ŐƌŝĚ ŽĨ ďŽdžĞƐ͕ ĂƌƌĂŶŐĞĚ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘
  ϯ͘ zŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƉƌĞƐĞƚ ƚĂďůĞ ŝŶ Ă tŽƌĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
  ϰ͘ ^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ ĂŶĚ ƐƵďƐĐƌŝƉƚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ŽŶůLJ ŝŶ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ĨŽƌŵƵůĂƐ͘
ϰϮ   ϱ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ŵĂŶLJ ƉĞŽƉůĞ͘
  ϲ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ ĚŽŶĞ ďLJ ŵĞƌŐŝŶŐ ĚĂƚĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽƉLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁĞ ĂƉƉůLJ ƚŽ ƚĞdžƚ͘
  Ϯ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ tŽƌĚ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚĂď ƐƚŽƉƐ ĞǀĞƌLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ƉĂŐĞ͘
  ϯ͘ dŽ ƐĞůĞĐƚ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞůů͕ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽŶ ŝƚ͘
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ͕ ƚŽ ǁŚŽŵ ǁĞ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
  ϱ͘ dŽ ƐƚĂƌƚ DĂŝů DĞƌŐĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚĂď͘
' 'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  ϭ͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ          ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ DĞƌŐĞ Ğůů          ^Ɖůŝƚ Ğůů
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
(  $QVZHU WKH IROORZLQJ TXHVWLRQV P
  ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ͍ Ğƌ͍͍
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

  Ϯ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƚĂď ď ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĂƌĞ ĂǀĂ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ tŽƌĚ͍ EĂŵĞ ƚŚĞŵ͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

  ϯ͘ tŚLJ ĚŽ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚĂďůĞ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚŚƌĞĞ ǁĂLJƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ ŝŶ tŽƌĚ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  /dW>EdͲϱ;KKdͿ
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϱ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ DĂŝů DĞƌŐĞ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
)  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ
  dŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ĂƐŬĞĚ ZĂǀŝ ƚŽ ƋƵŝĐŬůLJ ƉƌĞƉĂƌĞ Ă ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ϱϬ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŝƚŚ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚĂŬĞ ϱϬ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌŝŶƚŽƵƚƐ͘ &Žƌ ƚŚŝƐ͕ ŚĞ ǁŝůů ϰϯ
ŚĂǀĞ ƚŽ ĐŽŵƉŽƐĞ Ăůů ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ͘ tŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ŚĞ ĚŽ ƚŽ ƐĂǀĞ ŚŝƐ ƚŝŵĞ͍
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 ŶƚĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ǀĂůƵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͗
5ROO 1R 1DPH 7XLWLRQ )HH 7UDQVSRUW &KDUJHV $QQXDO &KDUJHV &RPSXWHU )HH

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ŚĞĂĚŝŶŐ ͚džĂŵŝŶĂƚŝŽŶ &ĞĞ͛ ƚŽ ƚŚŝƐ ĐŽůƵŵŶ͘
 ŶƚĞƌ ƚŚĞ ĞdžĂŵŝŶĂƚŝŽŶ ĨĞĞ ĂƐ ϰϬϬ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ ĐĞůů ǀĂůƵĞƐ ŝŶ ƚŚĂƚ ĐŽůƵŵŶ͘

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ŽŵƉĞƚŝƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ŚĞůĚ ŽŶ ϭϱƚŚ ĞĐĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ͘ zŽƵ ĂƌĞ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ƚŽ ĐŽŵĞ
ĨŽƌ Ă ŵĞĞƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽĂĐŚ ŽŶ ϮŶĚ EŽǀĞŵďĞƌ ϮϬϮϭ Ăƚ ϵ͗ϯϬ Ă͘ŵ͘ ŝŶ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů
ƉůĂLJŐƌŽƵŶĚ͘ dŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ŵĞĞƚŝŶŐ ŝƐ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ƐĐŚĞĚƵůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƵƉĐŽŵŝŶŐ
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WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

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'LVFXVVWKHWRSLF²¶0DLO0HUJHLVD7LPH6DYLQJ\HW&RPSOLFDWHG3URFHVV·

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ŶƚĂƚŝŽŶ͘
y ŚĂŶŐĞ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚ͘
y ĚĚ ƐůŝĚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ͘
y ZƵŶ͕ ƐĂǀĞ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

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KRZ WR FUHDWH DQG VDYH WKH SUHVHQWDWLRQ 1RZ OHW
XV OHDUQ VRPH PRUH IHDWXUHV SURYLGHG LQ 3RZHU3RLQW

,QWURGXFWLRQ P
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝƐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ DŝĐƌŽƐŽĨƚ͘
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ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ǁŽƌĚƐ͕Ɛ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ĂŶĚ ŵ ŵĞĚŝĂ͘ dŚƌŽƵŐŚ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ
ƵŶŝĐĂƚĞ ŝĚĞĂƐ͕ ŵŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ
ŵĞ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ƚŽ Ă ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ
ƉĞŽƉůĞ͘
KŶĞ ƉĂŐĞ ŽĨ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐĐĂůůĞĚ Ă ƐůŝĚĞ͕ ĂŶĚ Ă ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƐůŝĚĞƐ ŽŶ ĂŶLJ ŽŶĞ
ƚŽƉŝĐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

8VLQJ7KHPHVDQG7HPSODWHV
/Ŷ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐƚĂƌƚ ŵĂŬŝŶŐ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ Žƌ LJŽƵ
ĐĂŶ ƵƐĞ Ă ƚŚĞŵĞ Žƌ Ă ƚĞŵƉůĂƚĞ͘
dŚĞŵĞ ŝƐ ƚŚĞ ůŽŽŬ͕ ĐŽůŽƌ͕ ĂŶĚ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŚĂǀĞ ŝŶ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ĐŽŵŵŽŶ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƉƌŽŵƉƚƐ LJŽƵ ƚŽ ĐŚŽŽƐĞ
Ă ƚŚĞŵĞ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĐŚŽŽƐĞ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŶŽŶͲďůĂŶŬ ƚŚĞŵĞ͕ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƉƉůŝĞƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ
ƉƌĞͲƐĞƚ ĐŽůŽƌƐ͕ ĨŽŶƚƐ͕ ĂŶĚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ͘ ůů ƚŚĞƐĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ǀĂƌLJ ĨƌŽŵ
ƚŚĞŵĞ ƚŽ ƚŚĞŵĞ͘
dĞŵƉůĂƚĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ƋƵŝĐŬ ǁĂLJ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ dŚĞLJ
ĐŽŶƚĂŝŶ ůĂLJŽƵƚƐ͕ ƚŚĞŵĞ ĐŽůŽƌƐ͕ ĨŽŶƚƐ͕ ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ƐƚLJůĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŽǁŶ ƚĞdžƚ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ĐŚĂƌƚƐ͕ ƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ
ϰϱ
ǁŚŝůĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞƚ ůĂLJŽƵƚ͘
^ŽŵĞ ƚĞŵƉůĂƚĞƐ ĂƌĞ ŝŶƐƚĂůůĞĚ Žƌ ďƵŝůƚͲŝŶ ŝŶ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͕ ďƵƚ ƐŽŵĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ
ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
 $33/<,1*7+(0(6
/ƚ ŝƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ĂƉƉůLJ Ă ƚŚĞŵĞ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ƐůŝĚĞ͕ Ă ƐĞĐƚŝŽŶ͕ Žƌ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
'ĞŶĞƌĂůůLJ͕ ŝƚ ŝƐ ďĞƚƚĞƌ ƚŽ ƵƐĞ ŽŶĞ ƚŚĞŵĞ ĨŽƌ ĂŶ ĞŶƚŝƌĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ƐůŝĚĞƐ ŚĂǀĞ Ă ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ůŽŽŬ ĂŶĚ ĨĞĞů͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ƚĂď͘
ĂĐŬƐƚĂŐĞ ǀŝĞǁ ǁŝůů
ĂƉƉĞĂƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ͘
Ϯ
dŚĞŵĞƐ ĂŶĚ dĞŵƉůĂƚĞƐ
ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ
Ă ƉƌĞƐĞƚ ƚŚĞŵĞ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ
ďŽdž ƚŽ ůŽŽŬ ĨŽƌ Ă
ϯ ƚĞŵƉůĂƚĞ ŽŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
P ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ƚŚĞŵĞ͘

dŚĞ ƚŚĞŵĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ŽƉĞŶƐ͘

ŶƐ͘
PM
 ůŝĐŬ ŽŶ DŽƌĞ /ŵĂŐĞƐ
ĂƌƌŽǁƐ ƚŽ ǀŝĞǁ ŵŽƌĞ
ƚŚĞŵĞ ůĂLJŽƵƚƐ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞǀŝĞǁ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
ƚŚĞŵĞ ĚĞƐŝŐŶƐ ŚĞƌĞ͘
 ůŝĐŬ ƚŚĞ ĂƌƌŽǁƐ ƚŽ ǀŝĞǁ
ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ Žƌ ŶĞdžƚ
ƚŚĞŵĞ͘
ϰ
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ƚŽ ƐƚĂƌƚ Ă
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŶĞǁ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐĂŶĐĞů ƚŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž͘
dŚĞ ƚŚĞŵĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ďLJ LJŽƵ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
ϰϲ  ƚĞŵƉůĂƚĞ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƐĞǀĞƌĂů ƉƌĞƐĞƚ ƐůŝĚĞ
ůĂLJŽƵƚƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶƐ
ĂŶĚ ĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ͘
$33/<,1*7(03/$7(
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƚĞŵƉůĂƚĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶůŝŶĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ
ƚŚĞŵ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ ĨĞĂƚƵƌĞ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŬĞLJǁŽƌĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ ĨĞĂƚƵƌĞ͕ ĂŶĚ ŝƚ
ƐŚŽǁƐLJŽƵŽŶůŝŶĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƚĞŵƉůĂƚĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚǁŝƚŚƚŚĂƚŬĞLJǁŽƌĚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ƚĂď ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
Ϯ
ϯ ĂĐŬƐƚĂŐĞ ǀŝĞǁ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘
ϰ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ͘
ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŬĞLJǁŽƌĚ ŝŶ ƚŚĞ ^ĞĂƌĐŚ
ƚĞdžƚ ďŽdž͘
dŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ ƵƐĞƐ ĚƵĐĂƚŝŽŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞĂƌĐŚ ΀ ΁͘

WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƐŚŽǁƐ ŽŶůŝŶĞ

ƚĞŵƉůĂƚĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂƚĐŚ ƚŚĞ
ƐĞĂƌĐŚ ƚĞdžƚ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ƚĞŵƉůĂƚĞ ŽĨ LJŽƵƌ ĐŚŽŝĐĞ͘

ϱ
P
PM
 ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ƐŚŽǁŝŶŐ
LJŽƵ Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ
ƚĞŵƉůĂƚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŝƚ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ ĂƌƌŽǁƐ
ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ Žƌ
ŶĞdžƚ ƚĞŵƉůĂƚĞ͘
ϲ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ͘

/dW>EdͲϱ;KKdͿ

^ĞůĞĐƚĞĚ ƚĞŵƉůĂƚĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ

ǁŝŶĚŽǁ͘
/ƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ůĂLJŽƵƚƐ͕ ƚŚĞŵĞ ĐŽůŽƌƐ͕ ĨŽŶƚƐ͕
ĞĨĨĞĐƚƐ͕ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ƐƚLJůĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͘
EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŽǁŶ
ƚĞdžƚ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ĂŶĚ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ǁŚŝůĞ
ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞƚ ůĂLJŽƵƚ͘ /ƚ ŚĞůƉƐ LJŽƵ ƚŽ ϰϳ
ĐƌĞĂƚĞ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůͲůŽŽŬŝŶŐ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ
ǀĞƌLJ ƋƵŝĐŬůLJ͘
 &KDQJLQJ3RZHU3RLQW9LHZV
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ǀĂƌŝŽƵƐ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ǀŝĞǁƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ LJŽƵƌ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽŶ ƐĐƌĞĞŶ͘ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ϮϬϭϲ ŚĂƐ EŽƌŵĂů͕ KƵƚůŝŶĞ͕ ^ůŝĚĞ ^ŽƌƚĞƌ͕ EŽƚĞƐ
ƉĂŶĞ͕ ZĞĂĚŝŶŐ ĂŶĚ ^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ ǀŝĞǁƐ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ LJŽƵƌ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ͘
1250$/ 9,(:
EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƐŝŶŐůĞ ƐůŝĚĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ͕ ƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ĨŽƌŵĂƚ
ŽďũĞĐƚƐ͘ /ƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚƌĞĞ ƉĂŶĞƐ Ͷ ^ůŝĚĞ ƉĂŶĞ͕ ^ůŝĚĞƐ ƚŚƵŵďŶĂŝů ƉĂŶĞ ĂŶĚ EŽƚĞƐ
ƉĂŶĞ͘ dŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ƉĂŶĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĂĚũƵƐƚĞĚ ďLJ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ƚŚĞ ƉĂŶĞ ďŽƌĚĞƌ͘

ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ ƚĂď͘

Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EŽƌŵĂů ŽƉƚŝŽŶ͘
6OLGHV 7KXPEQDLO
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ
SDQH ǀŝĞǁ͕ ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ
ƐůŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ
ďƵƚƚŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ^ƚĂƚƵƐ ďĂƌ͘
P 6OLGH SDQH

dŚĞƐĞ ďƵƚƚŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ

EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ ; Ϳ͕ ^ůŝĚĞ
PM
1RWHV SDQH ^ŽƌƚĞƌ ǀŝĞǁ ; Ϳ͕ ZĞĂĚŝŶŐ
ǀŝĞǁ ; Ϳ͕ ĂŶĚ ^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ
ǀŝĞǁ ; Ϳ͘

6OLGH 3DQH
^ůŝĚĞ ƉĂŶĞ ŝƐ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ƉĂŶĞ ŝŶ EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ ƚŚĂƚ ƐŚŽǁƐ Ăůů ŝƚƐ ĐŽŶƚĞŶƚƐ͘ ,ĞƌĞ͕ LJŽƵ
ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ ƐůŝĚĞ ŽďũĞĐƚƐ͕ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚĞdžƚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŽŶƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘

6OLGHV 7KXPEQDLO 3DQH

^ůŝĚĞƐ ƚŚƵŵďŶĂŝů ƉĂŶĞ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚƵŵďŶĂŝůƐ ŽĨ ĞĂĐŚ ƐůŝĚĞ͘ dŚĞ ƚŚƵŵďŶĂŝůƐ ĂƌĞ
ŶƵŵďĞƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ĂŶĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƚŚƵŵďŶĂŝůƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ƐůŝĚĞƐ͕ ĂŶĚ LJŽƵ ĐĂŶ ĞǀĞŶ ĚĞůĞƚĞ ƐůŝĚĞƐ
ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ƉĂŶĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚŚƵŵďŶĂŝů ŽĨ Ă
ƐůŝĚĞ͕ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ůŝĚĞƐ
ƚŚƵŵďŶĂŝů ƉĂŶĞ͕ ƚŽ ǀŝĞǁ Ă
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƐůŝĚĞ͘
ϭ  WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ϰϴ ƐůŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ^ůŝĚĞ ƉĂŶĞ͘
1RWHV 3DQH
dŚĞ EŽƚĞƐ ƉĂŶĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ^ůŝĚĞ ƉĂŶĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƚLJƉĞ ŶŽƚĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ
ĞĂĐŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ƐůŝĚĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞĨĞƌ ƚŽ ǁŚŝůĞ ƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
ϭ͘ ŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ŶŽƚĞƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ EŽƚĞƐ ƉĂŶĞ ĂŶĚ
ƚLJƉĞ ƚŚĞ ŶŽƚĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
/Ĩ LJŽƵ ƚLJƉĞ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ůŝŶĞ ŽĨ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĐƌŽůů ďĂƌ
ƚŽ ďƌŽǁƐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
 /Ĩ ƚŚĞ EŽƚĞƐ ƉĂŶĞ ŝƐ ŶŽƚ ǀŝƐŝďůĞ
Ϯ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ EŽƚĞƐ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ĚŝƐƉůĂLJ ŝƚ͘

287/,1( 9,(: 6/,'( 6257(5 9,(:

/Ŷ KƵƚůŝŶĞ ǀŝĞǁ͕ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ zŽƵ ĐĂŶ
ĐĂŶ ƐĞĞ ŵŝŶŝĂƚƵƌĞ ƐůŝĚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ
ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƐ ĂŶ ŽƵƚůŝŶĞ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶŝŶƚŚŝƐǀŝĞǁ͘
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽ
ƚŝƚůĞƐ ĂŶĚ ŵĂŝŶ ƚĞdžƚ ĨƌŽŵ ĞĂĐŚ ƐůŝĚĞ͘
P
PM

5($',1* 9,(: 6/,'( 6+2: 9,(:

ZĞĂĚŝŶŐ ǀŝĞǁ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ǀŝĞǁ Ă
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŶŽƚ ŝŶ Ă ĨƵůůͲƐĐƌĞĞŶ ďƵƚ ŝŶ
Ă ǁŝŶĚŽǁ ǁŝƚŚ ƐŝŵƉůĞ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĨŽƌ
ĞĂƐLJ ƌĞǀŝĞǁ͘
dŚĞ ^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ ǀŝĞǁ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ǀŝĞǁ
ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ĨƵůů ƐĐƌĞĞŶ͘
/dW>EdͲϱ;KKdͿ

ϰϵ
 0RGLI\LQJD%DFNJURXQG
ǀĞƌLJ ƐůŝĚĞ ŚĂƐ Ă ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŽŶ ǁŚŝĐŚ Ăůů ƐůŝĚĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ ƌĞƐŝĚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ƚŚĞ
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌĨƵů Žƌ ƉůĂŝŶ ǁŚŝƚĞ͕ Žƌ LJŽƵ ĐĂŶ ĞǀĞŶ ƵƐĞ Ă ƚĞdžƚƵƌĞ Žƌ ĚŝŐŝƚĂů ŝŵĂŐĞ
ĂƐ Ă ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘ /ƚ ŐƌĞĂƚůLJ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ůŽŽŬ ŽĨ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƵƐĞĚ Ă ƚĞŵƉůĂƚĞ ŽĨ ^ĂůĞƐ dƌĂŝŶŝŶŐ ĨŽƌ ŵŽĚŝĨLJŝŶŐ ƚŚĞ
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘ Ƶƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŵŽĚŝĨLJ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŽĨ ůĂŶŬ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

Ϯ ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ǁŚŝĐŚ

ϭ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵŽĚŝĨLJ͘

ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞƐŝŐŶ ƚĂď͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŽƌŵĂƚ
ϰ
ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘
dŚĞ &ŽƌŵĂƚ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ
ƉĂŶĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ
ƌŝŐŚƚ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ
P ďƵƚƚŽŶ ŽĨ ^ŽůŝĚ Ĩŝůů͘

ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ŝůů ĐŽůŽƌ

M
ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ƚŚĞ
ϳ ĐŽůŽƌ ƉĂůĞƚƚĞ͘
ϲ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ĂƐ ƚŚĞ
ϱ
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘
ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ ĂƉƉůŝĞƐ
ƚŽ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ϲ ƐůŝĚĞ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƉƉůLJ
ƚŽ ůů ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĂƉƉůLJ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƐŽůŝĚ ĐŽůŽƌ ŽŶ Ăůů ƚŚĞ

ƐůŝĚĞƐ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ZĞƐĞƚ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ďƌŝŶŐ ŝƚ ƚŽ ŝƚƐ ŽƌŝŐŝŶĂů ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ͘

ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ;džͿ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ &ŽƌŵĂƚ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ƉĂŶĞ͘

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂƉƉůŝĞĚ ^ŽůŝĚ Ĩŝůů ŝŶ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ ďƵƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂƉƉůLJ
'ƌĂĚŝĞŶƚ Ĩŝůů͕ dĞdžƚƵƌĞĚ Ĩŝůů ĂŶĚ WĂƚƚĞƌŶ Ĩŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͘
ϱϬ
 3URMHFW3UHVHQWDWLRQRQ'DWD+DQGOLQJ
6WDUW 4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
6OLGH
dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝůů ŵĂŬĞ ƚŚĞ
ƐƚƵĚĞŶƚƐ ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƐ ŽĨ ĚĂƚĂ
ŚĂŶĚůŝŶŐ͘

6OLGH
PM
6OLGH

6OLGH /dW>EdͲϱ;KKdͿ

ϱϭ
 6OLGH

6OLGH

6OLGH
P
M
dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĚĞĂůƐ ǁŝƚŚ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ŽĨ
ƐĞǀĞŶ ƐůŝĚĞƐ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞ ƚĞdžƚ͕
ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ĐŚĂƌƚƐ͕ ƚĂďůĞ͕ ^ŵĂƌƚƌƚ ĂŶĚ
ŵĞĚŝĂ ĐůŝƉ͘ EŽǁ͕ ůĞƚ ƵƐ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ
ƉƌŽũĞĐƚ ďLJ ƵƐŝŶŐ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ŽĨ
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͘

&UHDWLQJD3UHVHQWDWLRQ
&5($7,1*$%/$1.35(6(17$7,21:,7+'(6,*17+(0(
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĞƐŝŐŶ ƚŚĞŵĞ ŝƐ Ă ďƵŝůƚͲŝŶ ĚĞƐŝŐŶ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƉƌĞͲ
ĚĞĨŝŶĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ůĂLJŽƵƚ͕ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ ƚĞdžƚ͕ ĂŶĚ ĐŽůŽƌƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ Ă
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĚĞƐŝŐŶ ƚŚĞŵĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶ ƚĂď͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŽƉĞŶƐ Ă
ďůĂŶŬ ƐůŝĚĞ ĨŽƌ LJŽƵ ǁŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͘

ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞƐŝŐŶƚĂď͘

Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ƚŚĞŵĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
ϱϮ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ DŽƌĞ
ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨƵůů
ƉĂůĞƚƚĞ ŽĨ ƚŚĞŵĞƐ͘
  dŚĞ ƚŚĞŵĞ ŝƐ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ
^ůŝĚĞ ϭ͘

ϯ ϯ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ

ĐŽůŽƌ ŽĨ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŚĞŵĞ
ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ
sĂƌŝĂŶƚƐ ƚŽ ĂƉƉůLJ Ă
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽůŽƌ ƐĐŚĞŵĞ ƚŽ
ƚŚĞ ƚŚĞŵĞ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ĐŽůŽƌ
ƐĐŚĞŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ƚŚĞŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘

&5($7,1*7+(7,7/(6/,'(
tŚĞŶ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ WŽ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ďůĂŶŬ ƚŝƚůĞ ƐůŝĚĞ͘ /ƚ
ĂƐƐƵŵĞƐ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌLJ ŶĞǁ ƐůŝĚĞ ŚĂƐ Ă ƚŝƚůĞ ǁŚĞŶĞǀĞƌ
ĞŶĞǀĞƌ LJLJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ŽŶĞ͘ ŶLJ ƚĞdžƚ
ƚLJƉĞĚ ĂĨƚĞƌ Ă ŶĞǁ ƐůŝĚĞ ĚŝƐƉůĂLJ ďĞĐŽŵĞƐ ƚŝƚůĞ
P Ğ ƚĞdžƚ
ůĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ
ƚĞ ƚŚĞ ƚŝƚůĞ ƚĞdžƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚŝƚůĞ ƚĞdžƚ
ϭ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ďŽdž͘
PM
ϭ Ϯ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž͘
dŚĞ ƚLJƉĞĚ ƚĞdžƚ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ
ƚŚĞ ƚŝƚůĞ ƚĞdžƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĂŶĚ ŝŶ
Ϯ ƚŚĞ ^ůŝĚĞƐ ƚŚƵŵďŶĂŝů ƉĂŶĞ͘

(QWHULQJ 7H[W LQ 6XEWLWOH

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐƵďƚŝƚůĞ ƚĞdžƚ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ďŽdž͘
Ϯ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ŝŶƚŚĞ ďŽdž͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
dŚĞ ƐƵďƚŝƚůĞ ƚĞdžƚ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ
ϭ
ƐƵďƚŝƚůĞ ƚĞdžƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĂŶĚ ŝŶ
Ϯ ƚŚĞ ^ůŝĚĞƐ ƚŚƵŵďŶĂŝů ƉĂŶĞ͘

$'',1*$1(:6/,'(72$35(6(17$7,21
zŽƵƌ ŶĞdžƚ ƐƚĞƉ ŝƐ ƚŽ ĂĚĚ Ă ŶĞǁ ƐůŝĚĞ ĂĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƚŝƚůĞ ƐůŝĚĞ͘ dŽ ďƵŝůĚ Ă
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĂƐ ŵĂŶLJ ƐůŝĚĞƐ ĂƐ LJŽƵ ůŝŬĞ͘ EŽƌŵĂůůLJ ǁŚĞŶĞǀĞƌ Ă ϱϯ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͕ ŝŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƚŽ ƐůŝĚĞƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƚĞdžƚ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ĂŶĚ ĐŚĂƌƚƐ͘
 ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ EĞǁ ^ůŝĚĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůнDͿ͘
 dŚĞ ƐůŝĚĞ Ϯ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŝŶ ^ůŝĚĞƐ ƚŚƵŵďŶĂŝů
ƉĂŶĞ͘
$GGLQJ 7H[W WR 6OLGH 
zŽƵ ĐĂŶ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƐůŝĚĞ Ϯ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ ĂƐ LJŽƵ ƚLJƉĞĚ ƚĞdžƚ ĨŽƌ ƐůŝĚĞ ϭ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŝƚůĞ ĂŶĚ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ͘
ϱ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƐƵďƚŝƚůĞ ĂŶĚ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ͘
 ďƵůůĞƚ ΀ ΁ ĂƉƉĞĂƌƐ ďĞƐŝĚĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͕ Ă ŶĞǁ
ϭ
ďƵůůĞƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ůŝŶĞ͘
Ϯ
ϰ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶĐƌĞĂƐĞ >ŝƐƚ >ĞǀĞů ΀ ΁
ϲ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŝŶĚĞŶƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
 WŽW
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝŶĚĞŶƚƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
ϰ͘ dLJƉ
dLJƉĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ͘
ϱ͘ ůŝ
ůŝĐŬ ŽŶ ĞĐƌĞĂƐĞ >ŝƐƚ >ĞǀĞů ΀ ΁
ďƵ
ďƵƚƚŽŶ
ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĚĞĐƌĞĂƐĞ ƚŚĞ ŝŶĚĞŶƚ͘
ϲ͘ ŽŵƉůĞƚĞ
Ž LJŽƵƌ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ƚĞdžƚ͘
M
6(/(&7,1*7(;7
zŽƵ ǁŝůů ŽĨƚĞŶ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ
ĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ
LJLJŽ ǁĂŶƚ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ďĞĨŽƌĞ ŵĂŬŝŶŐ
ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ŽŶ
LJŽƵƌ ƐĐƌĞĞŶ͘
7R 6HOHFW D :RUG
ϭ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ǁŽƌĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘

7R 6HOHFW D 6HQWHQFH

ϭ͘ ůŝĐŬ ƚŚƌĞĞ ƚŝŵĞƐ ƋƵŝĐŬůLJ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞŶƚĞŶĐĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
7R6HOHFWD3RLQW
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďƵůůĞƚ ; Ϳ ďĞƐŝĚĞ ƚŚĞ ƉŽŝŶƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
7R 6HOHFW DQ\ 3DUW RI 7H[W
ϭ͘ WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ; Ϳ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ǁŽƌĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
Ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ; Ϳ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘

'(/(7,1*7(;7
dĞdžƚ ĐĂŶ ďĞ ĚĞůĞƚĞĚ ĨƌŽŵ Ă ƐůŝĚĞ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ŝŶ
ϱϰ
LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͘
Ϯ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ĞůĞƚĞ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝůů ĚŝƐĂƉƉĞĂƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ Ă ƐůŝĚĞ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ
Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽŶƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ ŽĨ &ŽŶƚ
ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽŶƚƐ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽŶƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƉƉůŝĞƐ ŶĞǁ ĨŽŶƚ ƚŽ ƚŚĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚĞdžƚ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ Ă ƐůŝĚĞ ŝŶ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͘
ϭ͘ ^Ğ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ
Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
ĚŝĨĨ
Ě ĨŽŶƚ ƐŝnjĞ͘
Ϯ͘ ůůŝĐŬ ŽŶŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
P ϯ͘͘ ůŝĐŬ
ůŝ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ ŽĨ &ŽŶƚ
Ɛŝnj
ŝ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ
ƐŝnjĞ
PM
ƐŝnjĞƐ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽŶƚ ƐŝnjĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƵƐĞ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ŶĞǁ
ĨŽŶƚ ƐŝnjĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚĞdžƚ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽŶƚ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŽ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƐůŝĚĞ ŵŽƌĞ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ͘ /ƚ
ŚĞůƉƐ ƚŽ ĚƌĂǁ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ƚŽǁĂƌĚƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŽ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽůŽƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ &ŽŶƚ
ĐŽůŽƌ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ĐŽůŽƌ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƉƉůŝĞƐ ĐŽůŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ƚĞdžƚ͘
ϱϱ
 zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ďLJ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐƚLJůĞ ĂƐ ƉĞƌ ĨŽƵƌ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐƚLJůĞƐ͗ ďŽůĚ͕ ŝƚĂůŝĐ͕ ƵŶĚĞƌůŝŶĞ͕ ĂŶĚ ƐŚĂĚŽǁ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ ƚĞdžƚ ďŽdž ƚŚĂƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ƐƚLJůĞ ŽƉƚŝŽŶ͗
 ŽůĚ ΀ ΁ ;ƚƌůнͿ
 /ƚĂůŝĐ ΀ ΁ ;ƚƌůн/Ϳ
 hŶĚĞƌůŝŶĞ ΀ ΁ ;ƚƌůнhͿ
 ^ŚĂĚŽǁ ΀ ΁
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƐƐŝŐŶƐ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ
ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƵƐĞĚ
^ŚĂĚŽǁ ƐƚLJůĞ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐ ŽĨ ƚĞdžƚ

P džƚ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ
ƚĞ ď ďŽdž ďLJ ĂƐƐŝŐŶŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘
ϭ͘ ^^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ ƚĞdžƚ ďŽdž ǁŚŽƐĞ
PM
ĂůŝŐŶŵĞŶƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶ͗
 ůŝŐŶ >ĞĨƚ ΀ ΁ ;ƚƌůн>Ϳ
 ĞŶƚĞƌ ΀ ΁ ;ƚƌůнͿ
 ůŝŐŶ ZŝŐŚƚ ΀ ΁ ;ƚƌůнZͿ
 :ƵƐƚŝĨLJ ΀ ΁ ;ƚƌůн:Ϳ
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƐƐŝŐŶƐ ƚŚĞ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ ŽĨ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƵƐĞĚ ĞŶƚĞƌ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͘

zŽƵĐĂŶĐŚĂŶŐĞƚŚĞůŝŶĞƐƉĂĐŝŶŐƚŽĐƌĞĂƚĞŵŽƌĞŽƌůĞƐƐƐƉĂĐĞďĞƚǁĞĞŶůŝŶĞƐŽĨƚĞdžƚ͘
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ ƚĞdžƚ ďŽdž ǁŚŽƐĞ ůŝŶĞ ƐƉĂĐŝŶŐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϱϲ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ >ŝŶĞ ƐƉĂĐŝŶŐ ďƵƚƚŽŶ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ƚŽ ƐĞůĞĐƚĞ ůŝŶĞ ƐƉĂĐŝŶŐ ŽƉƚŝŽŶ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ůŝŶĞ ƐƉĂĐŝŶŐ͘
&KDQJLQJ6OLGH/D\RXW
 ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŝƚůĞ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ Žƌ
ƚĞdžƚ ďŽdžĞƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ LJŽƵƌ ƐůŝĚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ĂŶLJ
ƚŝŵĞ͘ DŽƐƚ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘ dŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ
ŵĂLJ ďĞ ƚŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ Žƌ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ Žƌ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ƵƐĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ƚŽ ďƵŝůĚ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ͘ dŚĞLJ
ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ƚĞdžƚ Žƌ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ Ɛŝdž ŐƌĂƉŚŝĐĂů ŽďũĞĐƚƐ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ
LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝĐŬůLJ͘
zŽƵ ŵĂLJ ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĨĞǁ ĂĚũƵƐƚŵĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐŝnjĞ ƚŽ Ĩŝƚ ƚŚĞ
ŶĞǁ ůĂLJŽƵƚ ŝĨ LJŽƵ ĂƐƐŝŐŶ Ă ŶĞǁ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ǁŝƚŚ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƚĞdžƚ͘ &Žƌ ďĞƐƚ
ƌĞƐƵůƚƐ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĂƐƐŝŐŶ Ă ŶĞǁ ůĂLJŽƵƚ ďĞĨŽƌĞ ĂĚĚŝŶŐ ĐŽŶƚĞŶƚ ƚŽ LJŽƵƌ ƐůŝĚĞƐ͘
ϭ͘ ŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ďƵƚƚŽŶ͘
ϯ͘
P ϰ ůŝĐŬ
ϰ͘ ů ŽŶ ĂŶLJ ĚĞƐŝƌĞĚ ůĂLJŽƵƚ͘

 WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĂƐƐŝŐŶƐ

Ă ůĂLJŽƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
PM
dŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ǁŝůů
ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĂĚũƵƐƚ ŝƚƐĞůĨ ƚŽ ƚŚĞ
ŶĞǁ ůĂLJŽƵƚ͘

ŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞŵ ƚŽ
ďƵŝůĚ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ ĂŶĚ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ͘ dŚĞLJ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ ƚĞdžƚ Žƌ
/dW>EdͲϱ;KKdͿ
ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ Ɛŝdž ŐƌĂƉŚŝĐĂů ŽďũĞĐƚƐ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƋƵŝĐŬůLJ͘

ϱϳ
 dĂďůĞƐ͗ dĂďůĞ ŝĐŽŶ ;     Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ĐŽůƵŵŶƐ ĂŶĚ ƌŽǁƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
ŚĂƌƚƐ͗ ŚĂƌƚ ŝĐŽŶ ; Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂƚĞ Ă ĐŚĂƌƚ ƵƐŝŶŐ Ă ĐŚĂƌƚ ƚLJƉĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨLJ
ĂŶĚ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƚLJƉĞ ŝŶƚŽ ĂŶ džĐĞů ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
^ŵĂƌƚƌƚ͗ ^ŵĂƌƚƌƚ 'ƌĂƉŚŝĐ ŝĐŽŶ ;      Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ĚŝĂŐƌĂŵ ƵƐŝŶŐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ
ŵĂŶLJ ĚŝĂŐƌĂŵ ƐƚLJůĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͘
WŝĐƚƵƌĞƐ͗ WŝĐƚƵƌĞƐ ŝĐŽŶ ; Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ĨŝůĞ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ďŝƚŵĂƉ Žƌ :W'
LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ Žƌ ŽƚŚĞƌ ƐƚŽƌĂŐĞ ŵĞĚŝĂ͘
KŶůŝŶĞ WŝĐƚƵƌĞƐ͗ KŶůŝŶĞ WŝĐƚƵƌĞƐ ŝĐŽŶ ; Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ďƵŝůƚͲŝŶ
ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ͕ Žƌ LJŽƵ ĐĂŶ ŝŵƉŽƌƚ ƚŚĞŵ ĨƌŽŵ ŝŶŐ /ŵĂŐĞ ^ĞĂƌĐŚ͘
DĞĚŝĂ ůŝƉƐ͗ sŝĚĞŽƐ ŝĐŽŶ ;     Ϳ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ǀŝĚĞŽ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ ƉůĂLJƐ ŽŶ ĐŽŵŵĂŶĚ
ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘

$'',1*21/,1(3,&785(
WŝĐƚƵƌĞ ĐĂŶ ďĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽ Ă ƐůŝĚĞ ƚŽ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŵŽƌĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ
ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŝŶŐ͘ /ƚ ĂůƐŽ ŚĞůƉƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ĂƵĚŝĞŶĐĞ ĨŽĐƵƐĞĚ͘
ĨŽ Ŷ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ĐĂŶ ďĞ
ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ
ŽǁŝŶŐ ĂƌĞ
ĂĂƌ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ͗
ϭ͘ ŝƐƉůĂ
ŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
P ǁĂŶƚ
ǁĂŶ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘
Ϯ͘ ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ
PM
ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘
ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KŶůŝŶĞ WŝĐƚƵƌĞƐ ŝĐŽŶ
΀ ΁ ͘

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ĂƌĞ ĂĚĚŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ƵƐŝŶŐ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘
Ƶƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ KŶůŝŶĞ WŝĐƚƵƌĞƐ ŽƉƚŝŽŶ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ ƚĂď͘
Ϯ ϭ͘ ŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ƚĂď͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KŶůŝŶĞ WŝĐƚƵƌĞƐ ŝĐŽŶ
΀ ΁͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
WůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ĂƌĞ ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ĂƌĞĂƐ ŽŶ ƐůŝĚĞƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƌĞƉůĂĐĞ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŽǁŶ ƚĞdžƚ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ĐŚĂƌƚƐ͕ ƚĂďůĞƐ͕
^ŵĂƌƚƌƚ͕ ĂŶĚͬŽƌ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ǁŚŝůĞ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞƚ ůĂLJŽƵƚ͘ ^ĞǀĞƌĂů ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ĐĂŶ ŚŽůĚ ƚĞdžƚ͗
ϱϴ ƚŝƚůĞ͕ ďƵůůĞƚĞĚ͕ ƐƵďƚŝƚůĞ͕ ƐĞĐƚŝŽŶ ŚĞĂĚĞƌ͕ ĐĂƉƚŝŽŶ͕ ƋƵŽƚĞ͕ ĂŶĚ ŶĂŵĞ ĐĂƌĚ͘ zŽƵ ƐŝŵƉůLJ ĐůŝĐŬ ƚŚĞ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĂŶĚ
ƚŚĞŶ ƐƚĂƌƚ ƚLJƉŝŶŐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŐŽ ďĂĐŬ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ƚĞdžƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ƚLJƉĞĚ͘
 dŚĞ /ŶƐĞƌƚ WŝĐƚƵƌĞƐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ ϱ
ϰ͘ dLJƉĞ Ă ŬĞLJǁŽƌĚ Žƌ ƉŚƌĂƐĞ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶŐ
/ŵĂŐĞ ^ĞĂƌĐŚ ďŽdž͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ^ĞĂƌĐŚ ŝĐŽŶ͘

 zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĐƌŽůů ďĂƌ ƚŽ ƐĞĞ Ăůů ƚŚĞ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŵĂƚĐŚĞƐ͘
ϲ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ƚŽ ĂĚĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ
ŽĨ ĂƚĂ ,ĂŶĚůŝŶŐ͘
ϳ

dŚĞ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ŝƐ ŝŶƐĞƌƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ

WŝĐƚƵƌĞ
ƌĞ dŽŽůƐ
d ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ &ŽƌŵĂƚ ƚĂď͘
zŽƵ ƌĞƐŝnjĞ Žƌ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘
ŽƵ ĐĂŶ ƌĞ
ƌĞƐŝ
dŽ ĚĞƐĞůĞ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ
ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
P ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ
ƚ ƉŝĐƚƵƌĞ͘
Ɖ
PM

$'',1*$3,&785(
 ƉŝĐƚƵƌĞ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ƉƵƚĞ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŝŶ LJŽƵƌ
ƉƵƚĞƌ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƐůŝĚĞ ĂŶĚ ĂĚĚ
ƚĞdžƚ ŝŶ ŝƚ͘
Ϯ͘ ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ
ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă
ϭ Ϯ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WŝĐƚƵƌĞƐ ŝĐŽŶ ; Ϳ ƚŽ
ĂĚĚ Ă ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŚĞ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ŝŶŐ /ŵĂŐĞ ^ĞĂƌĐŚ
ƌĞƐƵůƚƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƵŶĚĞƌ Ă ƌĞĂƚŝǀĞ ŽŵŵŽŶƐ
ůŝĐĞŶƐĞ͖ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĐƌĞĚŝƚ ƚŚĞ ƐŽƵƌĐĞ ŝŶ LJŽƵƌ
ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ LJŽƵ ŵĂLJ ŶŽƚ ďĞ ƉĞƌŵŝƚƚĞĚ
ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌ ĐŽŵŵĞƌĐŝĂů ƉƵƌƉŽƐĞ͘
8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
/Ĩ ƚŚĞ ŽŶůŝŶĞ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶŐ /ŵĂŐĞ ^ĞĂƌĐŚ
ĨĞĂƚƵƌĞ ĂƌĞ ŶŽƚ ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŽƌLJ͕ ƚŚĞŶ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƐĞĂƌĐŚ ϱϵ
ƚŚĞ ǁĞď ĂŶĚ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŵĂŐĞ ŽŶ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ EŽǁ ĐůŝĐŬ ŽŶ WŝĐƚƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ƵƐĞ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ
WŝĐƚƵƌĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ƚŽ ďƌŽǁƐĞ LJŽƵƌ ƐĂǀĞĚ ŝŵĂŐĞ͘
 dŚĞ /ŶƐĞƌƚ WŝĐƚƵƌĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
 EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ ƚŽ ĨŝŶĚ ĨŽůĚĞƌ Žƌ
ϰ
ĚƌŝǀĞ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ
ƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŽ
ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
ϱ

 dŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ŝƐ ŝŶƐĞƌƚĞĚ ĂŶĚ WŝĐƚƵƌĞ dŽŽůƐ

ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ &ŽƌŵĂƚ ƚĂď͘
zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ Žƌ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘
dŽ ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ
ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ͘

EŽƚĞ͗ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ƵƐŝŶŐ ĐŽŶƚĞŶƚ
ĐŽŶƚĞ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘ Ƶƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ
ĐŽŶ
ĂĚĚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ WŝĐƚƵƌĞƐ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ
/Ŷ ƚĂď͘

$'',1*$7$%/(
P
PM
dĂďůĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ĚĂƚĂ ƚĂ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶ
ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ Ă ĐŽŶƚĞŶƚ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ƚŽ ŝŶƐĞƌƚ Ă ƚĂďůĞ͕Ğ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJ
ƚLJƉĞ
ƚLJƉĞ ĚĂƚĂ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĐĞůůƐ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕
ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƐƚLJůĞƐ ĂƐƐƵŵĞ
ŵĞ ƚŚĂƚ
ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁŝůů
ǁ ĞŶƚĞƌ ĐŽůƵŵŶ ŚĞĂĚŝŶŐƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ƌŽǁ
ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘ /Ĩ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƌŽǁ ŚĞĂĚŝŶŐƐ͕
ĞĂĚŝŶ ĂĚĚ ĂŶ ĞdžƚƌĂ ĐŽůƵŵŶ ƚŽ ŚŽůĚ ƚŚĞŵ͘
ĞĂĚŝŶŐƐ
ϭ͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ƐůŝĚĞ͕ ĂĚĚ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ
Ă ƚĂďůĞ͘

ϯ Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ

dĂďůĞ ŝĐŽŶ ΀ ΁͘
ϰ
dŚĞ /ŶƐĞƌƚ dĂďůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϱ ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽůƵŵŶƐ ƚŚĂƚ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
Ϯ
ϰ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŽǁƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝŶƐĞƌƚƐ ƚĂďůĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ dĂďůĞ dŽŽůƐ ƚĂď ŝŶ ƚŚĞ ZŝďďŽŶ͘
ϲϬ
  zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŚĞƌĞ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ
dĂďůĞ ^ƚLJůĞ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚĂďůĞ ĐĞůů͕
ĂŶĚ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ĚĂƚĂ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ dĂď ŬĞLJ ƚŽ ŵŽǀĞ ĨƌŽŵ
ϲ ŽŶĞ ƚĂďůĞ ĐĞůů ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ͘
ϳ͘ ŽŶƚŝŶƵĞ ƚLJƉŝŶŐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĐĞůů
ϳ ĚĂƚĂ ƚŽ Ĩŝůů ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
EŽǁ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͕ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ ƌŽǁ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ Ă
ŚĞĂĚĞƌ ƌŽǁ͘

ϴ͘ ^ĞůĞĐƚ ĨŝƌƐƚ ƌŽǁ ŝŶ ƚĂďůĞ͘

ϵ
ϭϭ ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ ƚĂď͘
ϭϬ
ϭϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ DĞƌŐĞ ĞůůƐ͘
ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĞŶƚƌĞ ůŝŐŶ ďƵƚƚŽŶ͘
dŚĞ ƚǁŽ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƌŽǁ ǁŝůů ďĞ ŵĞƌŐĞĚ
dŚ
dŚĞ
ǁŝƚŚ ƚƚŚĞ ĚĂƚĂ ĐĞŶƚĞƌ ĂůŝŐŶĞĚ͘
ǁŝ
ϴ
P
PM
$'',1*$&+$57
ŚĂƌƚƐ ƚĞůů Ă ƐƚŽƌLJ ďLJ ĐŽŶǀĞLJŝŶŐ
ĞLJŝŶŐ ƐƚĂƚŝƐƚŝĐĂů ŝŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ͘ /Ŷ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͕
LJŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐĞƌƚ Ă ĐŚĂƌƚ ƵƐŝŶŐ ĂŶ džĐĞů ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
ǁŽƌŬ zŽƵ ĐĂŶ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ŽǁŶ ĐŚĂƌƚ ĚĂƚĂ
ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĐŚĂƌƚ ƚŚĂƚ
ŚĂƚ LJŽƵ
LJ ǁĂŶƚ
ǁ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ͘
ϭ͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ĨŝĨƚŚ ƐůŝĚĞ͕ ĂĚĚ ƚĞdžƚ
ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŚĂƚ
ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ Ă
ĐŚĂƌƚ͘
Ϯ
Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ŚĂƌƚ ŝĐŽŶ ΀ ΁͘
/dW>EdͲϱ;KKdͿ

ϯ dŚĞ /ŶƐĞƌƚ ŚĂƌƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϰ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ĐŚĂƌƚ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ĐŚĂƌƚ ƚLJƉĞ͘
 dŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐŚĂƌƚ ƚLJƉĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŚĞƌĞ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
EŽƚĞ͗ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ ĐŚĂƌƚ ƵƐŝŶŐ
ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘ Ƶƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ ϲϭ

ϱ ĐŚĂƌƚ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ŚĂƌƚ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ

/ŶƐĞƌƚ ƚĂď͘
  WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĚŝƐƉůĂLJƐ
Ă ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ƚLJƉĞ ŽŶ
ϲ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
dŚĞ džĐĞů ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŝŶĚŽǁ ŽƉĞŶƐ
ǁŝƚŚ Ă ƐĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ĚĂƚĂ͘
ϲ͘ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ĐŚĂƌƚ
ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ dĂď ŬĞLJ ĨƌŽŵ
ŬĞLJďŽĂƌĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ĨƌŽŵ ĐĞůů ƚŽ ĐĞůů͘

ϳ͘ tŚĞŶ ĨŝŶŝƐŚĞĚ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ĐŚĂƌƚ

ϴ
ĚĂƚĂ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ
ĂƌĞĂ ƚŽ ƵƉĚĂƚĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ Ěŝƚ ĂƚĂ
ϳ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĞĚŝƚ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ĂŶLJ
ƚƚŝŵĞ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ YƵŝĐŬ >ĂLJŽƵƚ
zŽƵ
P ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĐŚĂƌƚ ƐƚLJůĞ͘
ď
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐůŽƐĞ
ϴ
PM
ƚŚĞ džĐĞů ǁŝŶĚŽǁ͘

$'',1*$60$57$57
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ^ŵĂƌƚƌƚ 'ƌĂƉŚŝĐƐ ƚŽ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ Žƌ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ
ŽĨĨĞƌƐ ŵĂŶLJ ^ŵĂƌƚƌƚ ůĂLJŽƵƚƐ ƚŽ ŚĞůƉ LJŽƵ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ŐƌĂƉŚŝĐĂůůLJ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ
ǀŝĞǁĞƌƐ͘ /ƚ ƐŚŽǁƐ LJŽƵ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƐŚĂƉĞƐ ƚŽ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ LJŽƵƌ ŽǁŶ ƚĞdžƚ͘
ϭ͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ƐŝdžƚŚ ƐůŝĚĞ͕ ĂĚĚ ƚĞdžƚ
ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŚĂƚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ Ă

^ŵĂƌƚƌƚ͘
Ϯ
Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ^ŵĂƌƚƌƚ 'ƌĂƉŚŝĐƐ ŝĐŽŶ ΀ ΁͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
ϲϮ tŚĞŶ LJŽƵ ŝŶƐĞƌƚ Ă ĐŚĂƌƚ͕ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĂƉƉůŝĞƐ Ă ƐƚLJůĞ ƚŽ ŝƚ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƚŚĞŵĞ ŽĨ
ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽĨ ĐŚĂƌƚƐ͘ dŽ ĨŽƌŵĂƚ ĂŶLJ ŽďũĞĐƚ ŽŶ Ă ĐŚĂƌƚ͕ ĐůŝĐŬ ŝƚ
ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŽŽůƐ ŽŶ ƚŚĞ ŚĂƌƚ dŽŽůƐ ĞƐŝŐŶ ĂƐ ƉĞƌ LJŽƵƌ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘
 ŚŽŽƐĞ Ă ^ŵĂƌƚƌƚ 'ƌĂƉŚŝĐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ϯ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ^ŵĂƌƚƌƚ ĐĂƚĞŐŽƌLJ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ^ŵĂƌƚƌƚ ƚLJƉĞ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ϰ
ƚLJƉĞ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͘
ϱ ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂĚĚƐ ƚŚĞ ŐƌĂƉŚŝĐ

ƚŽ LJŽƵƌ ƐůŝĚĞ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
dĞdžƚ ďŽdžĞƐ͘
ϲ͘ dLJƉĞ ƚĞdžƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ dĞdžƚ
ďŽdž͘
ϲ ϳ͘ ůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŽƵƚƐŝĚĞ
ƚŚĞ ^ŵĂƌƚƌƚ ƚŽ ǀŝĞǁ ŝƚ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĞ
ƐŵĂƌƚĂƌƚ ďLJ ƵƐŝŶŐ
P ^ŵĂƌƚƌƚ dŽŽůƐ͘
PM
EŽƚĞ͗ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ
ĚĞĚ
Ě ^ŵĂƌƚƌƚ ƵƐŝŶ
ƵƐŝŶŐ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘ Ƶƚ LJŽƵ ĐĂŶ
ŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ^ŵĂƌƚƌƚ
ĂůƐŽ ĂĚĚ ^ŵĂƌƚƌƚ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ^ŵĂƌƚ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ ƚĂď͘

$'',1*0(',$&/,36
DĞĚŝĂ ĐůŝƉƐ ĐĂŶ ďĞ ŝŶƐĞƌƚĞĚ ŝŶƚŽŽ LJŽƵƌ
LJŽƵƌ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƐůŝĚĞƐ ƚŽ ĂĚĚ ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ĂŶĚ
LJŽƵ
ĂƌĞ ƉůĂLJĞĚ ĚƵƌŝŶŐ Ă ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
ϭ͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ƐĞǀĞŶƚŚ ƐůŝĚĞ͕ ĂĚĚ ƚĞdžƚ
ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ ƚŚĂƚ
ŝŶĐůƵĚĞƐ Ă ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ĨŽƌ ŵĞĚŝĂ
ĐůŝƉƐ͘
Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͕ ĐůŝĐŬ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ŽŶ sŝĚĞŽ ŝĐŽŶ ΀ ΁͘
Ϯ

/ŶƐĞƌƚ sŝĚĞŽ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌŽǁƐĞ ďƵƚƚŽŶ͘
ϯ

ϲϯ
 dŚĞ /ŶƐĞƌƚ sŝĚĞŽ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ
ϰ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ ƚŽ ĨŝŶĚ ĨŽůĚĞƌ
Žƌ ĚƌŝǀĞ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ŵĞĚŝĂ ĐůŝƉ ƚŚĂƚ
ϱ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŝŶƐĞƌƚ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ͘

ϲ
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐůŝƉ ƚŽ ƉůĂLJ
ϳ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ͘
ϴ
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJďĂĐŬ ƚĂď͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ KŶ
ůŝĐŬ ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ ĂŶ ŽƉƚŝŽŶ͗
  ůŝĐŬ ŽŶ ƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ƚŽ
ƉůĂLJ ƚŚĞ ĐůŝƉ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
  ůŝĐŬ ŽŶ KŶ ůŝĐŬ ƚŽ ƉůĂLJ ƚŚĞ
ĐůŝƉ
Đ ŽŶůLJ ǁŚĞŶ ŝƚ ŝƐ ĐůŝĐŬĞĚ͘
P ϵ͘ ůŝĐŬ
 ŽŶ WůĂLJͬWĂƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ ŝŶ ƚŚĞ
ϵ ƚŽŽůďĂƌ ďĞŶĞĂƚŚ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ŝĐŽŶ
PM
ƚŽ ƉůĂLJ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘

  zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ĐůŝƉ

Ɖ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ
ĂĚũƵ ŝƚ ŝŶ
ŝŶ LJŽƵƌ ƐůŝĚĞ͘
EŽƚĞ͗ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ
ĚĞĚ ǀŝĚ
ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ ƵƐŝŶŐ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘ Ƶƚ LJŽƵ ĐĂŶ
ĂůƐŽ ĂĚĚ ǀŝĚĞŽ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ
Ğ sŝĚĞŽ ŝĐŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ ƚĂď͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ ƐŽƵŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƵĚŝŽ ŝĐŽŶ ΀ ΁
ĨƌŽŵ ƚŚĞ /ŶƐĞƌƚ ƚĂď͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϲϰ
6R )ULHQGV \RXU SURMHFW LV QRZ FRPSOHWH )LQLVK
$OO WKH VHYHQ VOLGHV KDYH EHHQ FUHDWHG
 $GGLQJ6OLGH7UDQVLWLRQ
 ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝƐ Ă ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚĞŶ LJŽƵ ŵŽǀĞ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ
ĂŶŽƚŚĞƌ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂƉƉůLJ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝŶ EŽƌŵĂů Žƌ ^ůŝĚĞ ^ŽƌƚĞƌ ǀŝĞǁ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ƐůŝĚĞ͕
ŵƵůƚŝƉůĞ ƐůŝĚĞƐ͕ Žƌ Ăůů ƐůŝĚĞƐ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐ ƚĂď͘
Ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ
ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ
ϯ
ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ ĨĨĞĐƚ KƉƚŝŽŶƐ ďƵƚƚŽŶ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ƐĞƚƚŝŶŐ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ
ƚ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
ƚŚĞ
ϰ
P  z ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƉƉůLJ ƚŽ ůů ŝĨ
zŽƵ
ϱ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ
PM
ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘

 WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂĚĚƐ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ

ƚŝŽŶ ŝĐŽŶ
ƚŝŽŶ ŽŶ ďĞůŽǁ ƚƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŶƵŵďĞƌ͘

$GGLQJ$QLPDWLRQ(IIHFWV
Q(
ŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ŝůůƵƐŝŽŶ ŽĨ ƐŚŽǁŝŶŐ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ Ɛƚŝůů ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŝŶ ŵŽƚŝŽŶ ŝŶ ƌĂƉŝĚ
ƐƵĐĐĞƐƐŝŽŶ͘ ŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ŵĂŬĞ ƚŚĞ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ŐŝǀĞ
ŝƚ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ůŽŽŬ͘ ^ƉĞĐŝĂů ǀŝƐƵĂů ĂŶĚ ƐŽƵŶĚ ĞĨĨĞĐƚƐ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ
ĐŽŶƚĞŶƚ ĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĞĂĐŚ ůŝŶĞ ŽŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ĐĂŶ ƐǁŝǀĞů
ĂƐ ŝƚ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ƐůŝĚĞ ĞůĞŵĞŶƚ ;ƐƵĐŚ ĂƐ
Ϯ
ϯ ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ƐŚĂƉĞ͕ Žƌ ƉŝĐƚƵƌĞͿ ƚŽ ǁŚŝĐŚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝŶ
EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŶŝŵĂƚŝŽŶƐ ƚĂď͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐĐƌŽůů ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ
ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ͘
ϭ ϲϱ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
 WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ƉƌĞǀŝĞǁƐ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ĂŶĚ ĂƐƐŝŐŶƐ Ă ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŶƵŵďĞƌ
ƚŽ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚ Žƌ ĞůĞŵĞŶƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ WƌĞǀŝĞǁ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƉƌĞǀŝĞǁ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂĚĚƐ ĂŶ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ŝĐŽŶ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ŶƵŵďĞƌ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĂƉƉůLJ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ŽŶ ŽŶĞ ĞůĞŵĞŶƚ Žƌ ŽďũĞĐƚ͕ ďƵƚ
ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽŶ Ă ƐůŝĚĞ ƚŽŽ͘ dŚĞ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ĂƌĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ
ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĂƉƉůŝĞĚ͘

5XQQLQJD3UHVHQWDWLRQ
^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ ǀŝĞǁ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚŽ Ă ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌƵŶ
Ă ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ŽĨ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĐƌĞĞŶ͘  ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ
ŽŶĞ ƐůŝĚĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͕ ĐŽǀĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
Ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƐůŝĚĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϯ ǀŝĞǁ ŝŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ
Đ ŽŶ ^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ
ŽŶ &ƌŽŵ ĞŐŝŶŶŝŶŐ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ &ϱͿ͘
Ž
P dŚĞ ƐůŝĚĞ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨŝůůƐ LJŽƵƌ ƐĐƌĞĞŶ͘
PM
zŽƵ
zŽƵ ĐĂŶ
Đ ƉƌĞƐƐ ƐĐ ŬĞLJ ŽŶ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ
ƚŽ ĞŶĚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ĂŶLJ ƚŝŵĞ͘
ϰ͘ dŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐůŝĚĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ϰ EĞdžƚ ďƵƚƚŽŶ Žƌ ĐůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ŽŶ ƚŚĞ
ĐƵƌƌĞŶƚ ƐůŝĚĞ͘

dŚĞ ŶĞdžƚ ƐůŝĚĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

dŽ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƐůŝĚĞ͕ ĐůŝĐŬ

ŽŶ ĂĐŬ ďƵƚƚŽŶ Žƌ ƉƌĞƐƐ ĂĐŬƐƉĂĐĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘

ϱ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϰ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ďůĂŶŬ ƐĐƌĞĞŶ

ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƌĞĂĐŚĞĚ
Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ ƚŽ Ğdžŝƚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
ϲϲ
ϲ
6DYLQJD3UHVHQWDWLRQ
ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ŝƚ ŵƵƐƚ ďĞ ƐĂǀĞĚ ĨŽƌ ŝƚƐ ĨƵƚƵƌĞ ƵƐĞ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ
ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ϮϬϭϲ ĨŝůĞ ŝƐ ͘ƉƉƚdž͘ ^ƚĞƉƐ ĨŽƌ ƐĂǀŝŶŐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂƌĞ ƐĂŵĞ
ĂƐ ƐĂǀŝŶŐ Ă tŽƌĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

3ULQWLQJD3UHVHQWDWLRQ
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ƉĂƉĞƌ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁ ƚŚĞŵ ƐĞƉĂƌĂƚĞůLJ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ Žƌ LJŽƵ ŵŝŐŚƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ŚĂŶĚŽƵƚƐ ĨŽƌ LJŽƵƌ ĂƵĚŝĞŶĐĞ ƚŽ ĨŽůůŽǁ ĚƵƌŝŶŐ
LJŽƵƌ ůŝǀĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ Žƌ LJŽƵ ŵŝŐŚƚ ƉƌŝŶƚ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŽƵƚůŝŶĞ ƚŽ ƉƌĞƐĞƌǀĞ Ă
ŚĂƌĚ ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚĞdžƚ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞĞ ŚŽǁ LJŽƵƌ ƉƌŝŶƚŽƵƚ ǁŝůů ůŽŽŬ͕
LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ WƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ͘
86,1*35,1735(9,(:
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ƚĂď ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
ĂĐŬƐƚĂŐĞ ǀŝĞǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ
Ϯ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнWͿ͘
Ϯ͘
d WƌŝŶƚ WƌĞǀŝĞǁ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ
 dŚĞ
P ƚŚĞ
ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ WƌŝŶƚ ŽƉƚŝŽŶ͘
ϯ 
ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐĐƌŽůů ďĂƌ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽ
ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ƐůŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ
PM
ϯ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

35,17+$1'2876
Ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ƚĂď ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ͘
ĂĐŬƐƚĂŐĞ ǀŝĞǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнWͿ͘
ϯ ϯ͘ hŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ĞƚƚŝŶŐƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ WƌŝŶƚ >ĂLJŽƵƚ
ƐĞĐƚŝŽŶ͘
ϰ ϰ͘ ůŝĐŬ Ă ůĂLJŽƵƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ,ĂŶĚŽƵƚƐ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ƐĞĐƚŝŽŶ͘

 dŚĞ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ WƌŝŶƚ WƌĞǀŝĞǁ͘

ϲ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐŚŽƐĞŶ ϯ ƐůŝĚĞƐ͘
ϱ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ ŝĨ LJŽƵ ŚĂǀĞ ŵƵůƚŝƉůĞ
ϱ
ƉƌŝŶƚĞƌƐ ŝŶƐƚĂůůĞĚ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŝŶƚ͘
WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƉƌŝŶƚƐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ϲϳ
ůĂLJŽƵƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

ŝƐ
Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂůůŽǁƐ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ďůĂŶŬ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͖ ƚŚĞLJ
ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ Ă ƚŚĞŵĞ Žƌ Ă ƚĞŵƉůĂƚĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǀŝĞǁƐ ŝŶ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĂƌĞ EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ͕ KƵƚůŝŶĞ
ǀŝĞǁ͕ ^ůŝĚĞ ^ŽƌƚĞƌǀŝĞǁ͕ ZĞĂĚŝŶŐ ǀŝĞǁ͕ ĂŶĚ ^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ ǀŝĞǁ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĂĚĚ ƚĞdžƚ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ĂŶĚ ĐŚĂƌƚƐ ƚŽ Ă ƐůŝĚĞ͘
 / ĨƵůůLJ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ůĂLJŽƵƚ ŽĨ Ă ƐůŝĚĞ ĐĂŶ ďĞ ĐŚĂŶŐĞĚ ĂŶLJ ƚŝŵĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝƐ Ă ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚŝůĞ ŵŽǀŝŶŐ
ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ
ŐŝǀĞ ŝƚ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ůŽŽŬ͘

([HUFLVHV P
$ 7LFN >9@ WKH FRUUHFW DQVZHU U
PM
  ϭ͘  ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƐůŝĚĞƐ ŽŶ ĂŶLJ ŽŶĞ ĐĂůůĞĚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ŶĞ ƚŽƉŝĐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ
ĐĂůůĞ
   Ă͘ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ   ď͘ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞ
ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ    Đ͘ ĚĂƚĂďĂƐĞ
  Ϯ͘ dŚĞ ǀŝĞǁ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĐŚ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ ŝƐ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ KƵƚůŝŶĞ ǀŝĞǁ   ď͘
ď͘ ^ůŝĚĞ ǀŝĞǁ    Đ͘ EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ
  ϯ͘ DŝŶŝĂƚƵƌĞ ƐůŝĚĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ ƐĞĞŶ ŝŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀŝĞǁ͘
   Ă͘ ^ůŝĚĞ ^ŽƌƚĞƌ    ď͘ ZĞĂĚŝŶŐ     Đ͘ KƵƚůŝŶĞ 
  ϰ͘ DŽƐƚ ƐůŝĚĞ ůĂLJŽƵƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘
   Ă͘ ŽďũĞĐƚ     ď͘ ŐƌĂƉŚŝĐ     Đ͘ ĐŽŶƚĞŶƚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘
   Ă͘ dĂďůĞ      ď͘ ŚĂƌƚ      Đ͘ ^ŵĂƌƚƌƚ
  ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚŝůĞ ŵŽǀŝŶŐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƐůŝĚĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘
   Ă͘ ŶŝŵĂƚŝŽŶ    ď͘ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ    Đ͘ ^ůŝĚĞ ^ŚŽǁ
% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ƚĞŵƉůĂƚĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶůŝŶĞ͘
  Ϯ͘ dŚĞŵĞ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ƋƵŝĐŬ ǁĂLJ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
ϲϴ   ϯ͘ >ĂLJŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĐŚĂŶŐĞĚ͘
  ϰ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐĞƌƚ ŝŵĂŐĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ͘
  ϱ͘ zŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ĂƉƉůLJ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝŶ EŽƌŵĂů ǀŝĞǁ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŚĞŵĞ ŝƐ Ă ďƵŝůƚͲŝŶ ĚĞƐŝŐŶ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
  Ϯ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŐƌĂƉŚŝĐƐ ƚŽ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ Žƌ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘
  ϯ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ϮϬϭϲ ĨŝůĞ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϰ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŽŶĞ ƐůŝĚĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
' 'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  ϭ͘ dŚĞŵĞ           dĞŵƉůĂƚĞ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ WƌŝŶƚ WƌĞǀŝĞǁ         WƌŝŶƚ ,ĂŶĚŽƵƚƐ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘
͘͘͘͘͘ 
(  $QVZHU WKH IROORZLQJ TXHVWLRQV



 
P
ϭ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ǀŝĞǁƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ
ŝŶ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͍
WŽǁĞ EĂŵĞ ƚŚĞŵ͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ͘ ĞůůƐ ŵĂLJ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚƌĞĞ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ͗ ůĂďĞůƐ
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dŚĞ džĐĞů ϮϬϭϲ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŝŶĚŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŵĂŶLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŽ
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ZŝďďŽŶ͗ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŐƌŽƵƉƐ ŽĨ ƌĞůĂƚĞĚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ŝŶ ƚĂďƐ͘ ĂĐŚ ƚĂď ŽĨĨĞƌƐ ƐŚŽƌƚĐƵƚ
ďƵƚƚŽŶƐ ƚŽ ĐŽŵŵŽŶ ƚĂƐŬƐ͘
&ŽƌŵƵůĂ Ăƌ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ĨŽƌŵƵůĂƐ͕ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ŽŶ LJŽƵƌ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĚĂƚĂ͘
tŽƌŬƐŚĞĞƚ tŝŶĚŽǁ͗ dŚĞ ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƐŚĞĞƚƐ ĐĂůůĞĚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕
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ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŽŶĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ƚŽ ŝƚ͘
ĂĐŚ ƐŚĞĞƚ ŚĂƐ Ă ŶĂŵĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ Ă ^ŚĞĞƚ ƚĂď Ăƚ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬŬ͘
ZŽǁ ĂŶĚ ŽůƵŵŶ ,ĞĂĚŝŶŐ͗  ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝƐ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŝŶƚŽ Ă ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ŐƌŝĚ
ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĐŽůƵŵŶƐ ;ǀĞƌƚŝĐĂůͿ ĂŶĚ ƌŽǁƐ ;ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůͿ͘  ĐŽůƵŵŶ ůĞƚƚĞƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ŐƌŝĚ͕
ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ ŚĞĂĚŝŶŐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ĞĂĐŚ ĐŽůƵŵŶ͘  ƌŽǁ ŶƵŵďĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ
ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐƌŝĚ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƌŽǁ ŚĞĂĚŝŶŐ͕ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ĞĂĐŚ ƌŽǁ͘
Ğůů͗  ĐĞůů ŝƐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ ƌŽǁ ŝŶ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘  ĐĞůů ŝƐ ƚŚĞ
ϳϮ ďĂƐŝĐ ƵŶŝƚ ŽĨ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ͘
ĐƚŝǀĞ Ğůů͗ ĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŚĂƐ Ă ĚĂƌŬ ďŽƌĚĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ŝƚ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŝŶ ƚŚĞ
ƐĐƌĞĞŶ ŝƐ ϭ͘
Ğůů ZĞĨĞƌĞŶĐĞ͗  ĐĞůů ŝƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ďLJ ŝƚƐ ƵŶŝƋƵĞ ĂĚĚƌĞƐƐ Žƌ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ
ƚŚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŶŐ ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ ƌŽǁ͘ dŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ Ă ĐĞůů͕ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ
ĐŽůƵŵŶ ůĞƚƚĞƌ ĨŝƌƐƚ͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƌŽǁ ŶƵŵďĞƌ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ϲ ƌĞĨĞƌƐ
ƚŽ ƚŚĞ ĐĞůů ůŽĐĂƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽůƵŵŶ  ĂŶĚ ƌŽǁ ϲ͘
EĂŵĞ Ždž͗ dŚĞ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŽĨ ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ďŽdž͘
'ƌŝĚůŝŶĞƐ͗ dŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ĂŶĚ ǀĞƌƚŝĐĂů ůŝŶĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŽŶ
ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ŐƌŝĚůŝŶĞƐ͘ dŚĞLJ ĂůůŽǁ ƵƐ ƚŽ ƐĞĞ ĂŶĚ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ĞĂĐŚ ĐĞůů
ǁŝƚŚŝŶ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ dŚĞ ŐƌŝĚůŝŶĞƐ ĐĂŶ ďĞ ƚƵƌŶĞĚ ŽĨĨ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ůĞĂǀĞ ƚŚĞŵ ŽŶ͘
DŽƵƐĞ WŽŝŶƚĞƌ͗ dŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ĂƐ Ă ďůŽĐŬ ƉůƵƐ ƐŝŐŶ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ŝƚ ŝƐ
ůŽĐĂƚĞĚ ŝŶ Ă ĐĞůů ŽŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ ŶŽƚŚĞƌ ĐŽŵŵŽŶ ƐŚĂƉĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŝƐ
ƚŚĞ ďůŽĐŬ ĂƌƌŽǁ͘ dŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ƚƵƌŶƐ ŝŶƚŽ Ă ďůŽĐŬ ĂƌƌŽǁ͕ ǁŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ŵŽǀĞ
ŝƚ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
^ĐƌŽůů ĂƌƐ͗  ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ǁŝŶĚŽǁ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘ ^ĐƌŽůů ďĂƌƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ ĂƌŽƵŶĚ ƚŽ ǀŝĞǁ
ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
^ƚĂƚƵƐ Ăƌ͗ /ƚ ŝƐ ůŽĐĂƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ǁŝŶĚŽǁ ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ǁŽƌŬƐŚ
ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŽĨ ĐƵƌƌĞŶƚ ƚĂƐŬƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĨŽƌ ǀŝĞǁŝŶŐ ƚŚ
P ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ͘
ƚŚĞ ǁŽ
sŝĞǁƐ ŽĨ tŽƌŬƐŚĞĞƚ͗ džĐĞů ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĞƐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚƌĞĞ
ƚŚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǀŝĞǁƐ ŽĨ LJŽƵƌ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ʹ EŽƌŵĂů͕ WĂŐĞ >ĂLJŽƵƚ ĂŶĚ WĂŐĞ ƌĞĂŬ W WƌĞǀŝĞǁ͘
PM
ŽŽŵ ŽŶƚƌŽůƐ͗ dŚĞLJ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŶůĂƌŐĞ Žƌ ƌĞ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ǀŝĞǁ ŽĨ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
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zŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ĂŶLJ ĐĞůů ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬ
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ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů͘ ĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŚĂƐ Ă ĚĂƌŬ
ďŽƌĚĞƌ ĂƌŽƵŶĚ ŝƚ͘ zŽƵ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů͘
 dŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ĚĂƌŬ ďŽƌĚĞƌ͘
 dŚĞ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͘ /ƚ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐĞůů
ŝŶ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĂŶĚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ĐŽůƵŵŶ ůĞƚƚĞƌ
/dW>EdͲϱ;KKdͿ
ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ Ă ƌŽǁ ŶƵŵďĞƌ͘ ;ĞdžĂŵƉůĞ͗ ϭͿ

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐĞůů LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů͘
 dŚĞ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ;ϲͿ ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͘
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(17(5,1*'$7$
ŶƚĞƌŝŶŐ ĚĂƚĂ ŝƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƐƚĞƉ ŝŶ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŽƌŵ ŽĨ ŶƵŵďĞƌƐ Žƌ ƚĞdžƚ͘ džĐĞů ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ůĞĨƚͲĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚͲ
ĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ŝŶ Ă ĐĞůů͘
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Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐĞůů ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ͘
ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘
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dŚĞ ĚĂƚĂ LJŽƵ ƚLJƉĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ĂŶĚ
ϯ ŝŶ ƚŚĞ &ŽƌŵƵůĂ ďĂƌ͘

ϰ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ

ĂŶĚ ŵŽǀĞ ĚŽǁŶ ŽŶĞ ĐĞůů͘
dŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ŽŶĞ ĐĞůů
ŝŶ ĂŶLJ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ͕ ƉƌĞƐƐ ƌƌŽǁ ŬĞLJ
ϱ
ĨƌŽ
ĨƌŽŵ
ĨƌŽŵ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘
P ϱ͘ ZĞƉ
ϱ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ Ϯ ƚŽ ϰ ƵŶƚŝů LJŽƵ
ĨŝŶ
ĨŝŶŝƐŚ ĞŶƚĞƌŝŶŐ Ăůů LJŽƵƌ ĚĂƚĂ͘
PM
6$9,1*$:25.%22.
zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ
Ŭ ƚŽ ƌĞƵƐĞ ŝƚ Žƌ
Ž ƐŚĂƌĞ ŝƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ͘ ^ĂǀĞĚ ĨŝůĞ ĐĂŶ ďĞ
ŽƉĞŶĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĚ ŽŶ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ
ŽŵƉƵƚĞƌƐ Ăů
ŽŵƉƵƚ ĂůƐŽ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ džĐĞů ǁŽƌŬŬ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ŝŶ
ƚŚĞ ͘džůƐdž ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ƚĂď͘ ĂĐŬƐƚĂŐĞ ǀŝĞǁ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ Žƌ ^ĂǀĞ Ɛ ŽƉƚŝŽŶ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн^Ϳ͘
 >ŽĐĂƚŝŽŶƐ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ĨŝůĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ŚĞƌĞ͘
Ϯ KŶĐĞ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚ Ă ůŽĐĂƚŝŽŶ͕ ĨŽůĚĞƌƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ Ăƚ ƚŚĂƚ
ůŽĐĂƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌŽǁƐĞ͘

ϰ ^ĂǀĞ Ɛ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞƐĞ ĂƌĞĂƐ ƚŽ ŶĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ŝŶ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϱ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘
ϱ
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘
ϳϰ džĐĞů ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞ ŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ
ŽŶ ƚŚĞ dŝƚůĞ ďĂƌ͘
ϲ
:RUNVKHHW
dŚĞ džĐĞů ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƐŚĞĞƚ ĐĂůůĞĚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ƚŚĞ džĐĞů ϮϬϭϲ
ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŽŶĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂĚĚ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ͘ ĂĐŚ
ƐŚĞĞƚ ŚĂƐ Ă ŶĂŵĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ ^ŚĞĞƚ ƚĂď Ăƚ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬŬ͘

$'',1*$:25.6+((7
 ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ůĂƌŐĞ͘ ^ĐƌŽůůŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ Ă ůĂƌŐĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƵƐŝŶŐ ŽŶůLJ dĂď
ĂŶĚ ƌƌŽǁ ŬĞLJƐ ŝƐ ƋƵŝƚĞ ƚŝŵĞͲĐŽŶƐƵŵŝŶŐ͘ ^Ž͕ ŝƚ ŝƐ Ă ďĞƚƚĞƌ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ LJŽƵ ƚŽ ĂĚĚ Ă
ŶĞǁ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚŽ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ EĞǁ ƐŚĞĞƚ ŝĐŽŶ͘
ϭ
 džĐĞů ĂĚĚƐ Ă ŶĞǁ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ
ǁŝƚŚ ĚĞĨĂƵůƚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŶĂŵĞ
;^ŚĞĞƚϮͿ͘
džĐĞů ĂĚĚƐ Ă ŶĞǁ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ
ŝŵ
ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ůĂƐƚ
ǁŽ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ͘

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6:,7&+,1*%(7:((1:25.6+((76
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PM
zŽƵ ĐĂŶ ƐǁŝƚĐŚ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ
ƌŬƐŚĞĞƚ ŝŶ Ă ǁ
ǁŽƌŬŬ
ǁŽƌ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚĂďƐ ĂůŽŶŐ ƚŚĞ
ďŽƚƚŽŵ ŽĨ ƚŚĞ ^ƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ǁŝŶĚŽǁ͘
 dŚŝ ĂƌĞĂ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ƚĂď ĨŽƌ ĞĂĐŚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝŶ
dŚŝƐ
LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ͘ dŚĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŚĂƐ Ă
ǁŚŝƚĞ ƚĂď͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂď ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĚŝƐƉůĂLJ͘

dŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘ dŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ LJŽƵƌ
ǁŽƌŬŬ ƌĞŵĂŝŶ ŚŝĚĚĞŶ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
 /Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ ŵĂŶLJ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂďƐ ĂƌĞ ŶŽƚ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ǀŝƐŝďůĞ͕ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ďƵƚƚŽŶƐ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂďƐ͗
; Ϳ ŝƐƉůĂLJ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƚĂď  ; Ϳ ŝƐƉůĂLJ ŶĞdžƚ ƚĂď
dŚĞƐĞ ďƵƚƚŽŶƐ ŽŶůLJ ďĞĐŽŵĞ ĂĐƚŝǀĞ ǁŚĞŶ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂďƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ǀŝƐŝďůĞ͘

'(/(7,1*$:25.6+((7
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ǁŽƌŬŬ͘ ůǁĂLJƐ ĐŚĞĐŬ
ƚŚĞ ƐŚĞĞƚ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ďĞĨŽƌĞ ĚĞůĞƚŝŶŐ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ůŽƐƐ ŽĨ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĚĂƚĂ͘ ĨƚĞƌ LJŽƵ ĚĞůĞƚĞ ϳϱ
Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͕ ŝƚ ŐĞƚƐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǁŽƌŬŬ ĨŝůĞ͘
 ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ƚĂď ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ͘
/Ĩ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͕ džĐĞů ĚĞůĞƚĞƐ ŝƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͘
/Ĩ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĂŶLJ ĚĂƚĂ͕ džĐĞů ƉƌŽŵƉƚƐ LJŽƵ ƚŽ ĐŽŶĨŝƌŵ ƚŚĞ ĚĞůĞƚŝŽŶ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ͘ džĐĞů ĚĞůĞƚĞƐ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘

*HQHUDWLQJD6HULHV
ƵƚŽ&ŝůů ĨĞĂƚƵƌĞ ŽĨ džĐĞů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚĚ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ Žƌ Ă ĚĂƚĂ ƐĞƌŝĞƐ ƚŽ LJŽƵƌ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĐĞůůƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ LJŽƵƌ ŽǁŶ ĐƵƐƚŽŵ ĚĂƚĂ ůŝƐƚƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƵƐĞ ďƵŝůƚͲŝŶ
ůŝƐƚƐ ŽĨ ĐŽŵŵŽŶ ĞŶƚƌŝĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĚĂLJƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁĞĞŬ͕ ŵŽŶƚŚƐ ŽĨ ƚŚĞ LJĞĂƌ͕ ĂŶĚ
ŶƵŵďĞƌ ƐĞƌŝĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŽŵƉůĞƚĞ Ă ƐĞƌŝĞƐ ĂĐƌŽƐƐ Ă ƌŽǁ Žƌ ĚŽǁŶ Ă ĐŽůƵŵŶ ŝŶ Ă
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ /ƚ ǁŝůů ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ƚŝŵĞ ďLJ ĐŽŵƉůĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ Žƌ ŶƵŵďĞƌ ƐĞƌŝĞƐ ĨŽƌ LJŽƵ͘

180%(56(5,(6
ϭ͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ LJŽƵ   dŚĞ ĐĞůůƐ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĞƌŝĞƐ ǁŝƚŚ͘ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ
Ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ďŽƚŚ ƚŚĞ ĐĞůůƐ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ
ŶŝŶŐ
ŶŝŶŐ ŶƵŵďĞƌ ƐĞƌŝĞƐ
ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĞŶƚĞƌĞĚ͘
P ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
ϯ͘ WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ƚĞƌ ŽǀĞƌ dŽ ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ϭ ĐĞůůƐ͕ ĐůŝĐŬ ĂŶLJ
ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ƌŝŐŚƚ ĐŽƌŶĞƌ
ĐŽƌŶĞ  ŽĨ ƚŚĞ
ĐŽƌŶĞƌ
PM
Ϯ ϯ ůĂƐƚ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů͘
ůů͘ dŚĞ ŵŽƵƐĞ
Ğůů͘ ŽƚŚĞƌ ĐĞůů͘
ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ
ŶŐĞƐ ƚŽ ; Ϳ͘
ϰ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ
Ž
ƚŚĞ ĐĞůůƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ
ŝŶ ŝŶ
ϰ ƚŚĞ ƐĞƌŝĞƐ͘

:ƵƐƚ ůŝŬĞ ŶƵŵďĞƌ ƐĞƌŝĞƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ĚĂƚĞ ƐĞƌŝĞƐ ŝŶ džĐĞů͘

7(;7 6(5,(6
ϭ͘ ŶƚĞƌƚŚĞƚĞdžƚLJŽƵǁĂŶƚƚŽ dŚĞ ĐĞůůƐ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ
ƐƚĂƌƚƚŚĞƐĞƌŝĞƐǁŝƚŚ͕Ğ͘Ő͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚĞdžƚ ƐĞƌŝĞƐ
:ĂŶƵĂƌLJ͘ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬŽŶƚŚĞĐĞůůĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ /Ĩ džĐĞů ĐĂŶŶŽƚ
Ϯ ƚŚĞƚĞdžƚLJŽƵĞŶƚĞƌĞĚ͘ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
ϯ
ϯ͘WŽƐŝƚŝŽŶƚŚĞŵŽƵƐĞƉŽŝŶƚĞƌ ƐĞƌŝĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŽǀĞƌƚŚĞďŽƚƚŽŵ ƌŝŐŚƚ ĐŽŵƉůĞƚĞ͕ ŝƚ ǁŝůů ĐŽƉLJ
ĐŽƌŶĞƌŽĨƚŚĞĐĞůů͘ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĞůů
ϰ DŽƵƐĞƉŽŝŶƚĞƌĐŚĂŶŐĞƐƚŽ;Ϳ͘ ƚŽ Ăůů ƚŚĞ ĐĞůůƐ LJŽƵ
ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
ϳϲ ϰ͘ƌĂŐƚŚĞ ŵŽƵƐĞƉŽŝŶƚĞƌ;Ϳ
ŽǀĞƌƚŚĞĐĞůůƐLJŽƵǁĂŶƚƚŽ dŽ ĚĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůůƐ͕
ŝŶĐůƵĚĞŝŶƚŚĞƐĞƌŝĞƐ͘ ĐůŝĐŬ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ĐĞůů͘
 6HOI(YDOXDWLRQ

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 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ DŝĐƌŽƐŽĨƚ džĐĞů ŝƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ
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 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŝŶ džĐĞů ĂƌĞ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞůLJ ĐĂůůĞĚ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĞĂĐŚ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŽĨ džĐĞů ϮϬϭϲ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ŚĂƐ ϭϲϯϴϰ ĐŽůƵŵŶƐ
ĂŶĚ ϭϬϰϴϱϳϲ ƌŽǁƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ͕ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ džĐĞů ǁŽƌŬŬƐ ĂƌĞ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘džůƐdž ĨŝůĞ
ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƵƚŽ&ŝůů ĨĞĂƚƵƌĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚĚ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ Žƌ Ă ĚĂƚĂ
ƐĞƌŝĞƐ ƚŽ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĐĞůůƐ͘

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ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŚĂƚ ŽƌŐĂŶŝnjĞƐ ĚĂƚĂ ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ
ĂĚƐŚĞĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵ
ĐŽůƵŵŶƐ͘
PM
   Ă͘ džĐĞů      ď͘ tŽƌĚ      Đ͘ ĐĐĞƐƐ
  Ϯ͘ dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŽǁƐ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ɛ ŝŶ Ă ƐŝŶŐůĞ ǁŽ
   Ă͘ ϭϬϱϲϯϴϰ     ď͘
ď ϭϬϰϴϱϳϲ
ϭϬ     Đ͘ ϭϬϴϰϳϱϲ
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďĂƌ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽƉĞŶĞĚ ǁŽƌŬŬ ĨŝůĞ͘
   Ă͘ &ŽƌŵƵůĂ     ď͘ dŝƚůĞ      Đ͘ ^ƚĂƚƵƐ
  ϰ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ džĐĞů ǁŽƌŬŬƐ ĂƌĞ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
   Ă͘ ͘džůƐ      ď͘ ͘džůƐdž      Đ͘ ͘ džůƐƐ
  ϱ͘ dŚĞ džĐĞů ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƐŚĞĞƚƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
   Ă͘ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ    ď͘ ǁŽƌŬŬ    Đ͘ ƐŚĞĞƚ ƚĂď

% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚǁŽ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ džĐĞů ϮϬϭϲ͘
  Ϯ͘ DŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ĂƐ Ă ďůŽĐŬ ƉůƵƐ ƐŝŐŶ͕ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ŝƚ ŝƐůŽĐĂƚĞĚ
ŝŶ Ă ĐĞůů͘
  ϯ͘ &ŽƌŵƵůĂ ďĂƌ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵƵůĂ ǁĞ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ŝŶ ůĂƐƚ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐĞůů͘
  ϰ͘ džĐĞů ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚƌĞĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǀŝĞǁƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘ ϳϳ
  ϱ͘ džĐĞů ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ůĞĨƚͲĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚͲĂůŝŐŶƐ ƚŚĞ
ŶƵŵďĞƌƐŝŶ Ă ĐĞůů͘

°Ê ˆÊ ˆ˜Ê ̅iÊ L>˜ŽÃ°
ϭ͘ dŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ Ă ƌŽǁ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
 Ϯ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽůƵŵŶƐ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌŽǁƐ ŝŶ Ă ƐŝŶŐůĞ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ͘
ϯ͘ dŚĞ ĐĞůů ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ ŽĨ ĂŶ ĂĐƚŝǀĞ ĐĞůů ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
 ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ĨŽƌŵƵůĂƐ͕ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ŽŶ
ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĚĂƚĂ͘
 ϱ͘  ĐĞůů ŝŶ Ă ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŚĂƐ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
°Ê ivˆ˜iÊ Ì…iÊ vœœÜˆ˜}°
ϭ͘ 'ƌŝĚůŝŶĞƐ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
Ϯ͘ DŽƵƐĞ WŽŝŶƚĞƌ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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PM
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  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
Ϯ͘ ,Žǁ ĚŽ LJŽƵ ƐĂǀĞ Ă ǁŽƌŬŬ͍
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ŐĞŶĞƌĂƚŝŶŐ Ă ƐĞƌŝĞƐ͍
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zŽƵ ĂƌĞ ŵĂŬŝŶŐ Ă ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ŝŶ džĐĞů͘ dŚĞ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂů ĂŶĚ ǀĞƌƚŝĐĂů ůŝŶĞƐ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ĐĂŶ ďĞ ƚƵƌŶĞĚ ŽĨĨ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ
ϳϴ
ƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚ ďLJ LJŽƵƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ƚŽ ůĞĂǀĞ ƚŚĞŵ ŽŶ͘ dĞůů ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ůŝŶĞƐ͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
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2SHQ ([FHO DQG FUHDWH D ZRUNVKHHW RI WKH ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ
IROORZLQJ UHFRUGV ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘

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 ϯ  ƵƐƚƌĂůŝĂ  ϴ  ϲ   ϭ  Ϭ   ϭ   ϵ
 ϰ  ŝŵďĂďǁĞ  ϴ  Ϯ   ϲ  Ϭ   Ϭ   ϰ
 ϱ  ĂŶĂĚĂ  ϴ  ϭ   ϳ  Ϭ   Ϭ   Ϯ
 ϲ  WĂŬŝƐƚĂŶ  ϴ  ϯ   ϱ  Ϭ   Ϭ   Ϭ
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 hƐĞ ƚŚĞ ƵƚŽ&ŝůů ĨĞĂƚƵƌĞ ƚŽ ŐĞŶĞƌĂƚĞ ƚŚĞ ^͘EŽ͘ ĐŽůƵŵŶ͘
 ƉƉůLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ĂďŽǀĞ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ǁŽƌŬŬ ĂƐ ͚ƌŝĐŬĞƚ dĞĂŵƐ͛͘

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  ϭ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĂůĐƵůĂƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ǁĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ EĂƉŝĞƌ͛Ɛ ŽŶĞƐ   ď͘ ďĂĐƵƐ     Đ͘ WĂƐĐĂůŝŶĞ
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ͚&ĂƚŚĞƌ ŽĨ ŽŵƉƵƚĞƌ͛͘
   Ă͘ ŚĂƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ   ď͘ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ  Đ͘ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů
  ϯ͘  ŐƌŽƵƉ ŽĨ ĨŝůĞƐ ƐƚŽƌĞĚ ƵŶĚĞƌ Ă ĐŽŵŵŽŶ ŶĂŵĞ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ĨŝůĞ      ď͘ ĐƵƉďŽĂƌĚ     Đ͘ ĨŽůĚĞƌ
  ϰ͘ ĞůĞƚĞĚ ĨŝůĞ ŐŽĞƐ ŝŶƚŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ DƵƐŝĐ &ŽůĚĞƌ    ď͘ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ    Đ͘ ĞƐŬƚŽƉ
  ϱ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉĞĂƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƌĞŐƵůĂƌ ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
   Ă͘ ^ƵďƐĐƌŝƉƚ     ď͘ ^ŚĂĚŽǁ     Đ͘ ^ƵƉĞƌƐĐƌŝƉƚ
  ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ƉĞƌƐŽŶĂůŝnjĞĚ
ŶĂůŝnjĞ ůĞƚƚĞƌ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƉĞƌƐŽŶ͘
   Ă͘ DĂŝů DĞƌŐĞ    ď͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ ĞĐƚ    Đ͘ ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ
  ϳ͘  ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƐůŝĚĞƐ ŽŶ ĂŶLJ ŽŶĞ ƚŽƉŝĐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘




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 Ă͘ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ    ď͘ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ
ϴ͘ dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌŽǁƐ ŝŶ Ă ƐŝŶŐůĞ
ĚƐŚĞĞƚ    Đ͘ ĚĂƚĂďĂƐĞ
Ğ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
PM
   Ă͘ ϭϬϱϲϯϴϰ     ď͘  ϭϬϰϴϱϳϲ     Đ͘ ϭϬϴϰϳϱϲ
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Žƌ &ĂůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞ  
ϭ͘ ,ĞƌŵĂŶ ,ŽůůĞƌŝƚŚ ŝŶǀĞŶƚĞĚ dĂďƵůĂƚŝŶŐ DĂĐŚŝŶĞ ŝŶ ϭϵϵϬ͘
ƚĞĚ dĂďƵ
  Ϯ͘ dŚĞ ƚŚŝƌĚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŵƉƵƚ ƵƐĞĚ ǀĂĐƵƵŵ ƚƵďĞƐ͘
  ϯ͘  ĨŝůĞ ĂŶĚ Ă ĨŽůĚĞƌ ĂƌĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ Ŷƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝĐŽŶ͘
  ϰ͘  ĨŝůĞ ĐĂŶ ŚĂǀĞ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨŽůĚĞƌƐ ŝŶ ŝƚ͘
  ϱ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ ŝƐ ĚŽŶĞ ďLJ ŵĞƌŐŝŶŐ ĚĂƚĂ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐŽƵƌĐĞ͘
  ϲ͘ >ĂLJŽƵƚ ŽĨ Ă ƐůŝĚĞ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĐŚĂŶŐĞĚ͘
  ϳ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ǁŽƌŬŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚǁŽ ǁŽƌŬƐŚĞĞƚƐ ŝŶ džĐĞů ϮϬϭϲ͘
͘  &ŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁĂƐ ŝŶǀĞŶƚĞĚ ďLJ ůĂŝƐĞ WĂƐĐĂů ŝŶ ϭϲϰϮ͘

  Ϯ͘ dŚĞ ŐŽĂů ŽĨ ĨŝĨƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘
  ϯ͘  ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ĨŽůĚĞƌ ǁŝƚŚ ĂŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϰ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŬĞLJƐ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ Ăůů ƚŚĞ ĨŝůĞƐ ŽĨ Ă ĨŽůĚĞƌ͘
  ϱ͘ /Ŷ tŽƌĚ͕ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĞůů͕ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽŶ ŝƚ͘
  ϲ͘ dŽ ƐƚĂƌƚ DĂŝů DĞƌŐĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚĂď͘
  ϳ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ ϮϬϭϲ ĨŝůĞ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
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  ϴ͘ /Ŷ džĐĞů͕ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă ĐŽůƵŵŶ ĂŶĚ Ă ƌŽǁ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
͘  ĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
  ϭ͘ ďĂĐƵƐ   
  Ϯ͘ DŝĐƌŽƉƌŽĐĞƐƐŽƌ
  ϯ͘ &ŽůĚĞƌ 
  ϰ͘ dŚĞƐĂƵƌƵƐ
  ϱ͘ DĂŝů DĞƌŐĞ  
  ϲ͘ dĞŵƉůĂƚĞ 
  ϳ͘ &ŽƌŵƵůĂ Ăƌ
͘  ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
  ϭ͘ ŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŶŐŝŶĞ ĂŶĚ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ
  Ϯ͘ ZĞƐƚŽƌŝŶŐ Ă ĨŝůĞ ĂŶĚ ŵƉƚLJŝŶŐ ƚŚĞ ZĞĐLJĐůĞ ŝŶ
  ϯ͘ ŽƉLJŝŶŐ &ŝůĞ ĂŶĚ DŽǀŝŶŐ &ŝůĞ
  ϰ͘ ƵƚŽŽƌƌĞĐƚ ĂŶĚ ƵƚŽ&ŽƌŵĂƚ
  ϱ͘ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ŶŝŵĂƚŝŽŶ
  ϲ͘ EĂŵĞ Ždž ĂŶĚ &ŽƌŵƵůĂ Ăƌ
&͘ 
 
ŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘
P
ϭ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĨŝǀĞ ŬĞLJ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂƌůĞƐ
ƌůĞƐ ĂďďĂŐĞ
ĂďďĂŐĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ŶĂůLJƚŝĐĂů ŶŐŝŶĞ͘
PM
  Ϯ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ŵƉƵƚĞƌ ĂƌĞ ƚŚĞƌĞ͍
ƚŚĞƌĞ tƌŝƚĞ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ƉĞƌŝŽĚ ŽĨ ĞĂĐŚ͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ŐŽĂů ŽĨ ĨŝĨƚŚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͍
  ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ZĞĐLJĐůĞ
ĞĐLJĐůĞ ŝŶ͍
  ϱ͘ ,Žǁ ĚŽ ǁĞ ƌĞŶĂŵĞ Ă ĨŝůĞͬĨŽůĚĞƌ͍
ĞͬĨŽůĚ
  ϲ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ &ŽƌŵĂƚ WĂŝŶƚĞƌ͍
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  ϳ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ dĂď ƐĞƚƚŝŶŐƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ tŽƌĚ͍ EĂŵĞ ƚŚĞŵ͘
  ϴ͘ ,Žǁ ŵĂŶLJ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ǀŝĞǁƐ ĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͍ EĂŵĞ ƚŚĞŵ͘
  ϵ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ŐĞŶĞƌĂƚŝŶŐ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŝŶ džĐĞů͍

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y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ĞͲŵĂŝů ĂŶĚ ŝƚƐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ͘
y >ĞĂƌŶ ĐŽŵŵŽŶ ĞͲŵĂŝů ƚĞƌŵƐ͘
y ƌĞĂƚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ ĞͲŵĂŝů ĞƚŝƋƵĞƚƚĞƐ͘
ĞƐ͘

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YDULRXV PHDQV WR FRPPXQLFDWH ZLWK HDFK RWKHU
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7RGD\ HPDLO KDV EHFRPH RQH RI WKH PRVW SRSXODU
VRXUFHV RI FRPPXQLFDWLRQ

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ͲŵĂŝů ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ /ƚ ĞŶĂďůĞƐ
Ğ ƵƐ ƚŽ
ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂůůLJ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĞƐ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƵƐĞƌƐ͕
PM
ǁŚĞƌĞǀĞƌ ƚŚĞLJ ŵĂLJ ďĞ͘
dŽĚĂLJ͕ ĂůŵŽƐƚ ĂŶLJŽŶĞ ǁŚŽ ŚĂƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĂĐĐĞƐƐĂĐ ĂůƐŽ ŚĂƐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĞͲŵĂŝů͘ ^Ž͕
ƚŚĞŽƌĞƚŝĐĂůůLJ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ
ŵƵŶŝĐĂƚĞ ǁŝƚŚ ĂŶLJ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƵƐĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ dŚŝƐ
ǀĞƌƐĂƚŝůŝƚLJ ŚĂƐ ŵĂĚĞ ĞͲŵĂŝů ŽŶĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘
Ğ ŽĨ ƚŚĞ ŵ
+,6725< 2) (0$,/
ZĂLJ dŽŵůŝŶƐŽŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĞͲŵĂŝů ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ
ZWEd ŝŶ ϭϵϳϭ͕ ĐŽŶƐŝƐƚŝŶŐ ŽĨ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ĐĂůůĞĚ ^ED^' ĨŽƌ
ƐĞŶĚŝŶŐ ŵĂŝů ĂŶĚ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ĐĂůůĞĚ ZD/> ĨŽƌ ƌĞĂĚŝŶŐ
ŵĂŝů͘ /Ŷ ƚŚĞ ϭϵϴϬƐ͕ ƐƵĐŚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ǁĞƌĞ ĞdžĐŚĂŶŐĞĚ ďĞƚǁĞĞŶ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŝŶ ŽĨĨŝĐĞƐ ĂŶĚ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂĚ ďĞĞŶ ůŝŶŬĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ LJ ϭϵϵϬ͕ ĞͲŵĂŝů
ŚĂĚ ŐŽŶĞ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ͕ ĂŶĚ ƚŽĚĂLJ ŽƵƌ ůŝǀĞƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ĞͲŵĂŝů ƐĞĞŵ ŝŶĐŽŵƉůĞƚĞ͘

(0$,/ YV 3267$/ 0$,/

ͲD/>͗ ^ǁŝƚĐŚ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĚ ůŽŐ ŝŶ ƚŽ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů /͘ :ƵƐƚ
ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ĐŽŵƉŽƐĞ LJŽƵƌ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^ĞŶĚ
ďƵƚƚŽŶ͘ ͲŵĂŝů ǁŽƵůĚ ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ŝŶ ƐĞĐŽŶĚƐ Žƌ ŝŶ ŵŝŶƵƚĞƐ͘
WK^d> D/>͗ &ŝƌƐƚ ŐĞƚ Ă ŚĞĂĚĞĚ ŶŽƚĞƉĂƉĞƌ ĂŶĚ ǁƌŝƚĞ LJŽƵƌ ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶ
ϴϮ ŝƚ͘ &ŝŶĚ ĂŶ ĞŶǀĞůŽƉĞ ĂŶĚ ƉĂƐƚĞ ƚŚĞ ƐƚĂŵƉ ŽŶ ƚŚĞ ĞŶǀĞůŽƉ͘ EŽǁ͕ ŐŽ ƚŽ
ƚŚĞ ƉŽƐƚ ďŽdž ƚŽ ĚƌŽƉ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ͘ WŽƐƚĂů ŵĂŝů ĐŽƵůĚ ƚĂŬĞ ƚŚƌĞĞͲĨŽƵƌ ĚĂLJƐ
Žƌ ĞǀĞŶ ŵŽƌĞ ƚŽ ďĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ͘
$'9$17$*(6 2) (0$,/
 ͲŵĂŝů ŝƐ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ĨĂƐƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌĞĐĞŝǀĞ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶ Ă ŵĂƚƚĞƌ ŽĨ
ƐĞĐŽŶĚƐ ĂĨƚĞƌ ŝƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƐĞŶƚ͕ ŝƌƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ
ƐĞŶĚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ͘
 ͲŵĂŝů ŝƐ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚ ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞŶĚ ŝƚ ĂŶLJƚŝŵĞ͕ ĂŶĚ LJŽƵƌ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ĚŽĞƐ
ŶŽƚ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ Ăƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ĞǀĞŶ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐĞŶĚ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ Ă ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ ĨƌĞĞ ŽĨ ĐŽƐƚ ƋƵŝĐŬůLJ ĂŶĚ ĞĂƐŝůLJ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƐĞŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͕ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͕ ƐŽƵŶĚ͕ Žƌ ĂŶLJ ŬŝŶĚ ŽĨ ĨŝůĞ ĂƐ ĂŶ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ
ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů͘
 ͲŵĂŝů ŝƐ ǀĞƌLJ ĞĐŽŶŽŵŝĐĂů ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ƉĂLJ ƚŽ ƐĞŶĚ ĞͲŵĂŝů
ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ ŶŽ ŵĂƚƚĞƌ ǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ LJŽƵ ƐĞŶĚ ƚŚĞŵ͘ ͲŵĂŝů ƐĂǀĞƐ LJŽƵƌ
ŵŽŶĞLJ ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞŶĚ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ŵĂŬŝŶŐ Ă ůŽŶŐͲĚŝƐƚĂŶĐĞ
ƉŚŽŶĞ ĐĂůů͘

(PDLO3URJUDPV
P
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ͕ ƐĞŶĚ͕ ƌĞĐĞŝǀĞ͕ ĂŶĚ
ŵĂŶĂŐĞ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ
Ě
ƐŝŶŐ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƐƵĐŚ ĂƐ tŝŶĚŽǁƐ ŝŶĚŽǁƐ
ŶĚŽǁƐ
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DĂŝů͕ KƵƚůŽŽŬ͕ ,ŽƚŵĂŝů͕ ĂŶĚ 'ŵĂŝů͘
ŵĂŝů͘
dŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ĐĂŶ ďĞ Ă ƐŝŵƉůĞĞ ƚĞdžƚ Žƌ ĐĂŶ
ŝŶĐůƵĚĞ ĂŶ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ǁŽƌĚ
ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ Ă ŐƌĂƉŚŝĐĂů ŝŵĂŐĞ͕
Ăů ŝŵĂŐ
ŝŵ
ĂŶ ĂƵĚŝŽ͕ ĂŶĚͬŽƌ Ă ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ͘
'ŵĂŝů

(0$,/ $&&2817
zŽƵ ŵƵƐƚ ŚĂǀĞ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ĞͲŵĂŝů ƐĞƌǀŝĐĞ͘ ͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ ŝƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ
ďLJ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞ ĞͲŵĂŝů ƐĞƌǀŝĐĞ ƐƵĐŚ ĂƐ LJĂŚŽŽ͘ĐŽŵ͕ ŐŵĂŝů͘ĐŽŵ͕ ĞƚĐ͘
dŚŝƐ ĂĐĐŽƵŶƚ ŐŝǀĞƐ LJŽƵ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ŽƚŚĞƌƐ ĐĂŶ ƐĞŶĚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ǀĞƌLJ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ŽǁŶ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͘ Ŷ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ Ă ƐĞƚ
ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ƵŶŝƋƵĞůLJ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŵĂŝůďŽdž͘

(0$,/ $''5(66
zŽƵ ĐĂŶ ƐĞŶĚ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŝĨ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂŶ ĞͲŵĂŝů
ĂĚĚƌĞƐƐ͘ ůů ĞͲŵĂŝů ƵƐĞƌƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ͕ ƵŶŝƋƵĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ͘ dŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞƐ
ĂƌĞ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ďĞĐĂƵƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƵŶŝƋƵĞŶĞƐƐ ŽĨ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ͘
ϴϯ
 3DUWV RI DQ (PDLO $GGUHVV
Ŷ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ Ă ƵƐĞƌŶĂŵĞ ĂŶĚ Ă ĚŽŵĂŝŶ ŶĂŵĞ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƵŶŝƋƵĞůLJ͘ dŚĞ ƵƐĞƌŶĂŵĞ ĂŶĚ ĚŽŵĂŝŶ ŶĂŵĞ ĂƌĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĞ
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zŽƵƌ ƵƐĞƌŶĂŵĞ ŝƐ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ LJŽƵ͕ ĂŶĚ ŝƚ
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ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ůŝŵŝƚĞĚ ƚŽ ĞŝŐŚƚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŝƐ ŽĨƚĞŶ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ĨŝƌƐƚ
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ŽŵĂŝŶ ŶĂŵĞ ŝƐ ƐĞƉĂƌĂƚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ƉĂƌƚƐ ďLJ Ă ƉĞƌŝŽĚ ;͘Ϳ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ƉĂƌƚ ŝƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ
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ŵĂŝů ƐĞƌǀĞƌ͘

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72
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ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͘

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ŚƵŵĂŶ ĨĂĐĞƐ ŝĨ LJŽƵ ƚƵƌŶ ƚŚĞŵ ƐŝĚĞǁĂLJƐ͘ :LQN  &ORZQLQJ  

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ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͘ ^Ž ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞƌ͛Ɛ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ĨŽƌ
ĂĐĐƵƌĂĐLJ ďĞĨŽƌĞ LJŽƵ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘

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$77$&+0(17
DŽƐƚ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ŽŶůLJ ƚĞdžƚ ďƵƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ
ĂƚƚĂĐŚ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ƉŚŽƚŽ͕ Ă
ϴϲ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ĨŝůĞ Žƌ Ă ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ƐŚĂƌĞ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĂƚƚĂĐŚ Ă ĨŝůĞ ĂŶĚ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ Žƌ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ƐĞŶƚ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂƐ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͘
&UHDWLQJDQ(PDLO$FFRXQW
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ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ Ƶƚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚŝƐ ĨĂĐŝůŝƚLJ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĞͲŵĂŝů
ƐĞƌǀŝĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞƌ ƚŽ ŐĞƚ LJŽƵƌ ƵŶŝƋƵĞ ĞͲŵĂŝů /͘

&5($7,1* $1 (0$,/ $&&2817 ,1 *0$,/

&ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ ŝŶ 'ŵĂŝů͘
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'ŵĂŝů ƐŝŐŶ ŝŶ ƉĂŐĞ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůŝŶŬ ͚ƌĞĂƚĞ ĂĐĐŽƵŶƚ͛ ŝŶ ƚŚĞ ͚ƐŝŐŶ ŝŶ͛ ƉĂŐĞ ƚŽ ŽƉĞŶ 'ŵĂŝů ƌĞŐŝƐƚƌĂƚŝŽŶ
ĨŽƌŵ͘
 &ŝƌƐƚůLJ͕ ĞŶƚĞƌ LJŽƵƌ ĨŝƌƐƚ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĂƐƚ ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ
ĚĞƐŝƌĞĚ ƵƐĞƌŶĂŵĞ͘
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Ƶ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ
͚^ŽŵĞŽŶĞ ĂůƌĞĂĚLJ ŚĂƐ ƚŚŝƐ ƵƐĞƌŶĂŵĞ͘ dƌLJ ĂŶŽƚĂŶŽƚŚĞƌ͘Ζ /ƚ ƐŚŽǁƐ LJŽƵ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ
ĂŶŽƚŚĞ
ĂůƚĞƌŶĂƚĞƐ ĨƌŽŵ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŶĞǁ Ƶ
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ƵƐĞƌ Ŷ
 KŶĐĞ LJŽƵƌ ƵƐĞƌŶĂŵĞ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ͕ ĞŶƚĞƌƚĞƌ Ă ƉĂƐƐǁŽ
ƉĂƐƐǁŽƌĚ ŽĨ ŵŝŶŝŵƵŵ ϴ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ
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ǁŝƚŚ Ă ŵŝdž ŽĨ ůĞƚƚĞƌƐ͕ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ ƐLJŵďŽůƐ͘ ZĞƉĞĂƚ
Z ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ŝŶ ƚŚĞ
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ďŽdž ĐĂůůĞĚ ͚ĐŽŶĨŝƌŵ͛ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘
Ě͘
 &ŝůů ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ
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/Ĩ Ăůů ƚŚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ ĂƌĞ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ ĂĚĚĞĚ
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ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ ŝƚ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚƐ ĂŶĚ ƌĞůĂƚŝǀĞƐ
ƚŽ ƐĞŶĚ LJŽƵ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ƌĞĂĚ LJŽƵƌ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ŵĂŝůƐ͘ &ŽůůŽǁ ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ
ƚŽ ĐŚĞĐŬ LJŽƵƌ ŵĂŝůƐ ƵƐŝŶŐ LJŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ

 KƉĞŶ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ŽŶĐĞ ĂŐĂŝŶ͕ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ǁĞď ĂĚĚƌĞƐƐ ǁǁǁ͘ŐŵĂŝů͘ĐŽŵ ŝŶ
ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďŽdž͘
 ůŝĐŬ ŽŶ 'Ž ďƵƚƚŽŶ͕ Žƌ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ƚŽ ŽƉĞŶ 'ŵĂŝů ƐŝŐŶ ŝŶ ƉĂŐĞ͘
 ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ hƐĞƌŶĂŵĞ ďŽdž͕ ĂŶĚ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ƵƐĞƌ /͘ DĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ ĂƌĞ
ƚLJƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐĂƐĞ ĂƐ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ƚLJƉĞĚ ǁŚŝůĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂĐĐŽƵŶƚ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ͘ ϴϳ
 ŶƚĞƌ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ŝŶ ƚŚĞ WĂƐƐǁŽƌĚ ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ǁŚŝĐŚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ
ďůĂĐŬ ĚŽƚƐ Žƌ ĂƐƚĞƌŝƐŬƐ͘
  ůŝĐŬ ^ŝŐŶ ŝŶ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ LJŽƵƌ ŵĂŝů ďŽdž͘
 /ƚ ǁŝůů ƐŚŽǁ LJŽƵ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů LJŽƵƌ ŝŶĐŽŵŝŶŐ ŵĂŝůƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŶŽǁ ĐůŝĐŬ ĂŶLJ ŽŶĞ
ŽĨ ƚŚĞŵ ƚŽ ŽƉĞŶ ĂŶĚ ƌĞĂĚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĂƚ ŵĂŝů͘
 ůŝĐŬ /ŶďŽdž ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ĐŽŵŝŶŐ ďĂĐŬ ƚŽ LJŽƵƌ ŵĂŝů ďŽdž͘
 dŽ ƐĞŶĚ ĂŶ ĞͲŵĂŝů͕ ĐůŝĐŬ ŽŵƉŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ĐŽŵƉŽƐĞ ŵĂŝů ƉĂŐĞ͘
 /Ŷ ƚŚĞ dŽ͗ ďŽdž͕ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŽĨ LJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚ͕ ƌĞůĂƚŝǀĞ Žƌ ƚŚĞ ŽŶĞ ƚŽ
ǁŚŽŵ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĂŝů͘ tƌŝƚĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ƚŚĞ
ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ ďƵƚƚŽŶ͘ zŽƵƌ ŵĂŝů ǁŝůů ďĞ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ŝŶƐƚĂŶƚůLJ͘
 ůŽƐĞ LJŽƵƌ ŵĂŝů ďŽdž ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ^ŝŐŶ ŽƵƚ ďƵƚƚŽŶ͘

$77$&+,1* $ ),/( ,1 *0$,/

DŽƐƚ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽŶůLJ ŽĨ ƚĞdžƚ͘ Ƶƚ LJŽƵ ŵĂLJ ĂƚƚĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĨŝůĞƐ
ůŝŬĞ ƉŚŽƚŽ͕ ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ĨŝůĞ͕ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ ĞƚĐ͘ ŝŶ LJŽƵƌ ŵĂŝů͘ tŚĞŶ
LJŽƵ ĂƚƚĂĐŚ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ ƚŚĞ
Ğ ĨŝůĞ
ĨŝůĞ ŝƐ ƐĞŶƚ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů͘

 ůŝĐŬ ƚŚĞ ŽŵƉŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ EĞǁ
ǁ DĞƐƐĂŐĞ
DĞƐƐĂŐ ǁŝŶĚŽǁ͘
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 /Ŷ ƚŚĞ dŽ͗ ďŽdž͕ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ
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ƚŚĞ ŵĂŝů͘ tƌŝƚĞ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ
ƚŚ ŽŶĞ
ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶ
ŽŶĞ ƚŽ ǁŚŽŵ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞŶĚ
ŝŶ ƚŚĞ
ƚ ƐƉĂĐĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ͘
PM

 ůŝĐŬ ŽŶ ƚƚĂĐŚ &ŝůĞƐ ;
 Ϳ ďƵƚƚŽŶ͘
ƚƚŽŶ͘
ŽŶ͘ dŚĞ KƉĞŶ Ě
ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

 ůŝĐŬ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƚƚĂĐŚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
ƚŚ ĐůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘ 'ŵĂŝů ĂƚƚĂĐŚĞƐ ƚŚĞ
ĨŝůĞ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘

 ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ ďƵƚƚŽŶ͘

 zŽƵƌ ŵĂŝů ǁŝůů ďĞ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͘

(PDLO(WLTXHWWHV
tŚŝůĞ ƐĞŶĚŝŶŐ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞͲŵĂŝů͕ ǁĞ ŵƵƐƚ ĨŽůůŽǁ ĐĞƌƚĂŝŶ ĞƚŝƋƵĞƚƚĞƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 zŽƵƌ ŵĞƐƐĂŐĞ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ Ă ƐƵďũĞĐƚ ůŝŶĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶǀĞLJƐ ŝƚƐ ĐŽŶƚĞŶƚ ĐůĞĂƌůLJ͘

 dŚĞ ĞͲŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƐŚŽƵůĚ ŶŽƚ ďĞ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂů ůĞƚƚĞƌƐ͘

 zŽƵ ŵĂLJ ƵƐĞ ƐŵŝůĞLJƐ ĨŽƌ ĐĂƐƵĂů ĐŽŵŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ĂďďƌĞǀŝĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ƉŚƌĂƐĞƐ͘

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ĐŝƉŝĞŶƚƐ͕ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĞĂĐŚ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ǁŝƚŚ Ă ĐŽŵŵĂ ;͕Ϳ͘
 /Ĩ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ƐĞŶĚ
ĞŶĚ Ă ĐĂĐĂƌďŽŶ ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ
ƉĞŽƉůĞ͕ ƚLJƉĞ ƚŚĞŝƌ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ;ĞƐͿ
ĚĚƌĞ ŝŶ ƚŚĞ Đ͗ ƚĞdžƚ ďŽdž͘
 dŽ ƐĞŶĚ Ă ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵĂŝů ŵĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽƐĞ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ LJŽƵ ǁŝƐŚ ƚŽ
ŚŝĚĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚƐ͕ ĞŶƚĞƌ ŚŝƐͬŚĞƌ ĞŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐĐ͗ ƚĞdžƚ ďŽdž͘
 ŶƚĞƌ Ă ĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞ ƐƵďũĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ ^ƵďũĞĐƚ͗ ƚĞdžƚ ďŽdž͘
 dLJƉĞ ƚŚĞ ďŽĚLJ ƚĞdžƚ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵĂŝů ŝŶ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ƐƉĂĐĞ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ ƚƚĂĐŚ &ŝůĞƐ ;
 Ϳ ďƵƚƚŽŶ͘ dŚĞ KƉĞŶ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘E  ĂǀŝŐĂƚĞƚŚĞ ĨŝůĞ
LJŽƵ ŚĂǀĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĐƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ƐĂǀĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ͘
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 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘
 ŵĂŝů ƉƌŽŐƌĂŵ ĂƚƚĂĐŚĞƐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚŽ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘
 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ĞŶĚ ďƵƚƚŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽ ĞǀĞƌLJŽŶĞ ůŝƐƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
dŽ͕ Đ͕ ĂŶĚ ĐĐ ƚĞdžƚ ďŽdžĞƐ͘

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y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŵĞĂŶŝŶŐ ĂŶĚ ĞdžĂŵƉůĞƐ ŽĨ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͘

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ZLWK HDFK RWKHU \RX QHHG VRPH ODQJXDJH
6LPLODUO\ WR FRPPXQLFDWH ZLWK D FRPSXWHU \RX
QHHG D &RPSXWHU /DQJXDJH /HW XV OHDUQ DERXW LW

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>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ
ŽůůŽǁŝŶŐ ŵĂŶŶĞƌ͗
ŵĂŶŶĞƌ
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/Ĩ ƐŽŵĞŽŶĞ ĂƐŬƐ LJŽƵ ƚŽ ĂĚĚ ϴ н ϱ͕ LJŽƵ ǁ
ǁŝůů ƋƵŝĐŬůLJ ĂĚĚ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ϭϯ͘ Ƶƚ
ŝĨ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŝƐ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕
ĐŽ ŝƚ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ĂďůĞ ƚŽ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚŝƐ͘
dŚŝƐ ŝƐ ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵƌ ǀĞƌďĂů ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ŶŽƚ ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďLJ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ /ƚ ĐĂŶ ŽŶůLJ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞŶ ŝŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ dŚĞ ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ Ă ůĂŶŐƵĂŐĞ ǁŚŝĐŚ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘
tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐŽůǀĞ ĂŶLJ ƉƌŽďůĞŵ Žƌ ĚŽ ĂŶLJ ǁŽƌŬ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĨŽůůŽǁ Ă
ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ŐĞƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ŽƵƚĐŽŵĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ͕
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Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂůƐŽ ĐĂƌƌŝĞƐ ŽƵƚ ŝƚƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ŝŶ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƚŽ ŐŝǀĞ LJŽƵ
ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘ ĂƐŝĐĂůůLJ͕ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƚŚƌĞĞ ƐƚĞƉƐ͗
 ϭ͘ ůŐŽƌŝƚŚŵ͗ƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ
 Ϯ͘ &ůŽǁĐŚĂƌƚ͗DĂŬŝŶŐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ
 ϯ͘ WƌŽŐƌĂŵ͗ ŽŶǀĞƌƚŝŶŐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝŶƚŽ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ

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$OJRULWKP
Ŷ ůŐŽƌŝƚŚŵ ŝƐ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲƐƚĞƉ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ĂŶLJ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƚĂƐŬ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă
ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů Žƌ Ă ůŽŐŝĐĂů ƉƌŽďůĞŵ͘
>Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ ďLJ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ͘ tŚĂƚ ƐƚĞƉƐ ǁŽƵůĚ LJŽƵ ĨŽůůŽǁ ƚŽ ďƵLJ Ă ƐŚŝƌƚ͍
dŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ƐƚĞƉƐ ĂƌĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗
^ƚĞƉ ϭ͗ dĂŬĞ ŵŽŶĞLJ ĂŶĚ ŐŽ ƚŽ ƚŚĞ ŐĂƌŵĞŶƚƐ ƐŚŽƉ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂƌŬĞƚ͘
^ƚĞƉ Ϯ͗ dĞůů ƚŚĞ ƐŚŽƉŬĞĞƉĞƌ ǁŚŝĐŚ ĐŽůŽƌ ĂŶĚ ƐƚLJůĞ ŽĨ ƐŚŝƌƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ͘
^ƚĞƉ ϯ͗ ŚŽŽƐĞ ĂŶĚ ĨŝŶĂůŝnjĞ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƐŚŝƌƚ͘
^ƚĞƉ ϰ͗ WĂLJ ŵŽŶĞLJ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚŽƉŬĞĞƉĞƌ͘
^ƚĞƉ ϱ͗ dĂŬĞ ƚŚĞ ďĂůĂŶĐĞ ĂŵŽƵŶƚ ;ŝĨ ĂŶLJͿ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐŚŽƉŬĞĞƉĞƌ͘
&ŝŶĂůůLJ͕ LJŽƵ ŐĞƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƌĞƐƵůƚ͕ ŝ͘Ğ͘ Ă ŶĞǁ ƐŚŝƌƚ͘

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Ŷ ůŐŽƌŝƚŚŵ dŽ ĚĚ ŶLJ dǁŽ EƵŵďĞƌƐ͘
^ƚĞƉ ϭ ͗ ^ƚĂƌƚ
^ƚĞƉ Ϯ ͗ dĂŬĞ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ
^ƚĞƉ ϯ ͗ ĚĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ
^ƚĞƉ ϰ ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ
^ƚĞƉ ϱ ͗ ^ƚŽƉ P
PM
)ORZFKDUW
 ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝƐ Ă ĚŝĂŐƌĂŵŵĂƚŝĐ ĂƚŝĐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ŽĨ Ă ƉƌŽďůĞŵͲƐŽůǀŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ŝ͘Ğ͘
ĂůŐŽƌŝƚŚŵ͘ /ƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ
Ăƌƚ ĂƐ
Ă ŝƚ ĐŚĂƌƚƐ ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘ dŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ
ŽĨ ĨůŽǁ ŝŶ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝƐ ĂůǁĂLJƐ ĨƌŽŵ
Žŵ ƚŽƉ ƚŽ ďŽƚƚŽŵ Žƌ ůĞĨƚ ƚŽ ƌŝŐŚƚ͘
,ĞƌŵĂŶ 'ŽůĚƐƚŝŶĞ ĂŶĚ :ŽŚŶ ǀŽŶ EĞƵŵĂŶŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ;ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ Ă
ĚŝĂŐƌĂŵͿ ŝŶ ϭϵϰϲ ƚŽ ƉůĂŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
/Ŷ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ĞĂĐŚ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ ŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ƵƐŝŶŐ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŐĞŽŵĞƚƌŝĐĂů ƐLJŵďŽůƐ͘
dŚĞƐĞ ƐLJŵďŽůƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ďLJ ĂƌƌŽǁƐ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͘
/dW>EdͲϱ;KKdͿ
&ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ďĂƐŝĐ ƐLJŵďŽůƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ǁŚŝůĞ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
^dZdͬ^dKW Ky
/ƚ ŝƐ ĂŶ ŽǀĂůͲƐŚĂƉĞĚ ƐLJŵďŽů ƵƐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ĂŶĚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ
ŽĨ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘ /ƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ĂŶĚ ĞŶĚŝŶŐ ŽĨ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘

/EWhdͬKhdWhd Ky
/ƚ ŝƐ Ă ƉĂƌĂůůĞůŽŐƌĂŵͲƐŚĂƉĞĚ ďŽdž ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĞ
ϵϯ
ŝŶƉƵƚ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ŝ͘Ğ͘ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ
ƚŚĞ ŝŶƉƵƚ ĂŶĚ ŐĞƚƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ͘
 WZK^^/E' Ky
/ƚ ŝƐ Ă ƌĞĐƚĂŶŐůĞͲƐŚĂƉĞĚ ďŽdž ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ
ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ůŝŬĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ͘

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/ƚ ŝƐ Ă ƌŚŽŵďƵƐͲƐŚĂƉĞĚ ďŽdž ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͕
ĚŝƐƉůĂLJ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƚŽ ƐŽůǀĞ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ͘
&>Kt >/E^
dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂƌƌŽǁ ůŝŶĞƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐŚĂƉĞƐ
ĂŶĚ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ ůŽŐŝĐ ŝŶ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
KEEdKZ^
/ƚ ŝƐ ĐŝƌĐůĞͲƐŚĂƉĞĚ ƐLJŵďŽů ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ũŽŝŶ ƚŚĞ ƉĂƌƚƐ ŽĨ Ă
ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘

$'9$17$*(6 2) )/2:&+$57

ϭ͘ &ůŽǁĐŚĂƌƚ ŚĞůƉƐ ŝŶ ƐŽůǀŝŶŐ Ă ƉƌŽďůĞŵ Ğŵ Žƌ ĐĂ
P ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ ƉƌŽĐĞĚƵƌĞ ŝŶ Ă ŵŽƌĞ
ƐLJƐƚĞŵĂƚŝĐ ǁĂLJ͘
Ϯ͘ /ƚ ŝƐ Ă ďĞƚƚĞƌ ǁĂLJ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŶŐ
ƚŝŶŐ ƚŚĞ ůŽŐŝĐ ŽĨ Ă ƐLJƐƚĞŵ͘
PM
ĚĞǀĞůŽ
ĚĞǀĞů
ϯ͘/ƚ ĂĐƚƐ ĂƐ Ă ŐƵŝĚĞ ĚƵƌŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉŚĂƐĞ͘
ŽƌƐ͘
ϰ͘/ƚ ŚĞůƉƐ ŝŶ ĨŝŶĚŝŶŐ ŽƵƚ ĞƌƌŽƌƐ͘

:&+
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',6$'9$17$*(6 2) )/2:&+$57
ϭ͘^ŽŵĞƚŝŵĞƐ͕ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ďĞĐŽŵĞƐ ĐŽŵƉůĞdž ŝĨ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ůŽŐŝĐ ŝƐ ůŽŶŐ͘
Ϯ͘/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƌĞĚƌĂǁ ŝƚ Ăůů
ŽǀĞƌ ĂŐĂŝŶ͘

58/(6)250$.,1*$)/2:&+$57
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨŽůůŽǁĞĚ ǁŚŝůĞ ŵĂŬŝŶŐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘

 dŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĐůĞĂƌ͕ ŶĞĂƚ͕ ĂŶĚ ĞĂƐLJ ƚŽ ĨŽůůŽǁ͘

 KŶůLJ ŽŶĞ ĨůŽǁ ůŝŶĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ĐŽŶũƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ƚĞƌŵŝŶĂů ƐLJŵďŽů͘

 dŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨůŽǁ͕ ŝŶ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĨƌŽŵ ƚŽƉ ƚŽ ďŽƚƚŽŵ Žƌ ĨƌŽŵ ůĞĨƚ
ƚŽ ƌŝŐŚƚ͘

 ǀŽŝĚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨůŽǁ ůŝŶĞƐ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ŵŽƌĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ĂŶĚ
ϵϰ ĐůĞĂƌĞƌ͘

 /Ĩ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ďĞĐŽŵĞƐ ĐŽŵƉůĞdž͕ ŝƚ ŝƐ ďĞƚƚĞƌ ƚŽ ƵƐĞ ĐŽŶŶĞĐƚŽƌ ƐLJŵďŽůƐ ƚŽ
ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĨůŽǁ ůŝŶĞƐ͘
 ŽŶǀĞƌƚŝŶŐ ĂŶ ůŐŽƌŝƚŚŵ ŝŶƚŽ Ă &ůŽǁĐŚĂƌƚ ĨŽƌ ĚĚŝŶŐ dǁŽ EƵŵďĞƌƐ
>'KZ/d,D &>Kt,Zd ^ƚĂƌƚ͗ dŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ
ŽĨ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘
^ƚĞƉ ϭ͗ ^ƚĂƌƚ ^ƚĂƌƚ
/ŶƉƵƚ͗ 'ŝǀĞ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ
^ƚĞƉ Ϯ͗ dĂŬĞ ƚǁŽ ŶƵŵďĞƌƐ ƚŽ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
/ŶƉƵƚEϭ͕EϮ
WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͗ 'ŝǀĞ
^ƚĞƉ ϯ͗ ĚĚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ^ƵŵсEϭнEϮ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ƚŽ ĐĂůĐƵůĂƚĞ͘
KƵƚƉƵƚ͗ dŚĞ ƌĞƐƵůƚ
^ƚĞƉ ϰ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ WƌŝŶƚ^Ƶŵ
ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘
^ƚĞƉ ϱ͗ ^ƚŽƉ ^ƚŽƉ͗ dŚĞ ĞŶĚ ŽĨ
^ƚŽƉ
ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͘

3URJUDP
EŽƌŵĂůůLJ͕ ĂŶ ĂůŐŽƌŝƚŚŵ ŝƐ ĨŝƌƐƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂƐ Ă ĨůŽǁĐŚĂƌƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ŝƐ ƚŚĞŶ
ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ŝŶ Ă ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƚŽ ƉƌĞƉĂƌĞ ƌĞ Ă
Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ WƌĞƉĂƌŝŶŐ Ă
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ ƚŚĞ ůĂƐƚ ƐƚĞƉ ŝŶ ƐŽůǀŝŶŐ
ŝŶŐ Ă ƉƌŽďůĞŵ
ƉƌŽ
Ɖ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ƚŚĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƌĞƐƵůƚ͘
PƐƵůƚ͘ >Ğƚ ƵƐ ƐƚƵĚLJ ĂďŽƵƚ ŝƚ͘
ƵƐ ƐƚƵĚ

&20387(5/$1*8$*(
PM
 ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ
ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞŶ ƚŽ ŝƚ ŝŶ ŝƚƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĂƚ ŝƐ͕
ƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞ
ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ dŚŝƐ ůĂŶŐƵĂŐĞĂŐĞ ƵƐĞƐ ďŝŶĂƌLJ ĚŝŐŝƚƐ
Ě Ͷ Ϭ ĂŶĚ ϭ͘ Ƶƚ ŝƚ ŝƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ĨŽƌ
ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƐ ƚŽ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞŝƌ
ŚĞŝƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĚĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ĚŝŐŝƚƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ŽƚŚĞƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ Ŷ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ĚĞǀĞůŽƉĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǁƌŝƚŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ
ĚĞǀ
ĞĂƐŝĞƌ͘
 ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ŝƐ Ă ƐƉĞĐŝĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ
ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďLJ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ /ƚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ƐĞƚ ŽĨ ǁŽƌĚƐ͕ ƐLJŵďŽůƐ͕ ĂŶĚ ĐŽĚĞƐ
ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ǁƌŝƚĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ͘  ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞŶ
ƚŽ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ŐĞƚ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƚĂƐŬ ĚŽŶĞ͘ dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ǁƌŝƚŝŶŐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ
ĐĂůůĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͘ dŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ǁƌŝƚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƐ͘
,ŽǁĞǀĞƌ͕ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶŶŽƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞƐĞ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ͘ ^Ž͕ ƐŽŵĞ ƐƉĞĐŝĂů /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ǁŚŝĐŚ ƚƌĂŶƐůĂƚĞ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ǁƌŝƚƚĞŶ
ŝŶ ŽƚŚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘

&DWHJRULHVRI&RPSXWHU/DQJXDJHV
dŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŶŽǁĂĚĂLJƐ͘ ŽŵƉƵƚĞƌ
ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ ĐůĂƐƐŝĨŝĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŵĂũŽƌ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͗
ϵϱ
ϭ͘ >Žǁ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ ;>>>Ϳ
 ;ŝͿ DĂĐŚŝŶĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ   ;ŝŝͿ ƐƐĞŵďůLJ >ĂŶŐƵĂŐĞ
 Ϯ͘ ,ŝŐŚ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ ;,>>Ϳ
 ;ŝͿ WƌŽĐĞĚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ   ;ŝŝͿ EŽŶͲƉƌŽĐĞĚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ
 ;ŝŝŝͿ EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ
&20387(5 /$1*8$*(

>Žǁ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ ,ŝŐŚ >ĞǀĞů >ĂŶŐƵĂŐĞ

DĂĐŚŝŶĞ ƐƐĞŵďůLJ WƌŽĐĞĚƵƌĂů EŽŶͲƉƌŽĐĞĚƵƌĂů EĂƚƵƌĂů

>ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ
&ŝƌƐƚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ^ĞĐŽŶĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ dŚŝƌĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ &ŽƵƌƚŚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ &ŝĨƚŚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ
ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϭ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;Ϯ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϯ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϰ'>Ϳ ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϱ'>Ϳ

/2: /(9(/ /$1*8$*(

>Žǁ ůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ƚŽ ƌƵŶ ŽŶ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĚ ŚĞŶĐĞ͕ ƚŚĞLJ
ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĞĂƐŝůLJ ƵƐĞĚ ŽŶ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dǁŽ ŵĂŝŶ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ůŽǁ ůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ͗

0DFKLQH /DQJXDJH
ŵĂĐŚŝŶĞůĂŶŐƵĂŐĞ͕ĂůƐŽĐĂůůĞĚĨŝƌƐƚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ
ĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕
ůĂŶŐƵ ŝƐ Ă ůĂŶŐƵĂŐĞ ĚŝƌĞĐƚůLJ
ƵŶĚĞƌƐƚŽŽĚ ďLJ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚ ĂŶLJ
PƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ϬƐ ĂŶĚ ϭƐ ƚŚĂƚ
LJ ƚƌĂŶƐůĂƚ
ƚƌĂŶƐůĂƚŝŽŶ
Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘
ŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘ ƵĞ
ƵĞ ƚŽ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ͕ ŝƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ
PM
>Žǁ>ĞǀĞů>ĂŶŐƵĂŐĞ;>>>Ϳ͘
>ŝŵŝƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨ DĂĐŚŝŶĞ >ĂŶŐƵĂŐĞ
ŐƵĂŐ
ŐƵĂŐĞ
ϭ͘ DĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ
ƌĂŵƐ ƌƵŶ Ž ŽŶůLJ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ
ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ͕ ŝ͘Ğ͘ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ŵ
ŵĂĐŚŝŶĞͲĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘
Ϯ͘ DĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ƉŽƌƚĂďůĞ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
$VVHPEO\ /DQJXDJH
ƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƐĞĐŽŶĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ůŽǁͲůĞǀĞů
ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ŷ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞƐ ůĞƚƚĞƌƐ ĂŶĚ ƐLJŵďŽůƐ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ŶƵŵďĞƌƐ ;ϭƐ ĂŶĚ
ϬƐͿ͘  ƉƌŽŐƌĂŵ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞƐ ƐŚŽƌƚ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ ůĞƚƚĞƌƐ ĐĂůůĞĚ
ŵŶĞŵŽŶŝĐ ĐŽĚĞƐ ůŝŬĞ  ĨŽƌ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ DW ĨŽƌ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ͕ > ĨŽƌ ůŽĂĚŝŶŐ͕ ĂŶĚ
Dh> ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůLJŝŶŐ͘
ƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐŽƵƌĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŚŝĐŚ ŵƵƐƚ ďĞ ƚƌĂŶƐůĂƚĞĚ ŝŶƚŽ
ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ďĞĨŽƌĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘
Ŷ ĂƐƐĞŵďůĞƌ ŝƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƵƐĞĚ ƚŽ ƚƌĂŶƐůĂƚĞ ĂƐƐĞŵďůLJ ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ
ůĂŶŐƵĂŐĞ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘
ϵϲ
PQHPRQLFV 
$VVHPEO\ ,QSXW 2XWSXW 0DFKLQH
/DQJXDJH #55'/$.'4 /DQJXDJH
+,*+ /(9(/ /$1*8$*(
 ŚŝŐŚ ůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞ ;,>>Ϳ ŚĂƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĂůŵŽƐƚ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ŶŐůŝƐŚ
ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞƌͲĨƌŝĞŶĚůLJ ĂŶĚ ƌĞƐĞŵďůĞƐ ƚŚĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƚŚĂƚ ǁĞ ƵƐĞ͘ /ƚ ŝƐ ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂŶĚ ǁƌŝƚĞ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶ ƚŚŝƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ ,>> ŝƐ ŵĂĐŚŝŶĞͲŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚ͘ 
ƉƌŽŐƌĂŵ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ,>> ĐĂŶ ďĞ ƌƵŶ ŽŶ ĂůŵŽƐƚ Ăůů ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶLJ
ĐŚĂŶŐĞ͘
/ŶƚĞƌƉƌĞƚĞƌ ĂŶĚ ĐŽŵƉŝůĞƌ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƚƌĂŶƐůĂƚĞ ŚŝŐŚ ůĞǀĞů
ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝŶƚŽ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ͘
     
+LJK/HYHO ,QSXW 2XWSXW 0DFKLQH
/DQJXDJH +06'424'6'4%1/2+.'4 /DQJXDJH

dŚƌĞĞ ŵĂŝŶ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ŚŝŐŚͲůĞǀĞů ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂƌĞ͗

3URFHGXUDO /DQJXDJH
 ƉƌŽĐĞĚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ
ĚͲŐĞ
Ő ůĂŶŐƵĂŐĞ ;ϯ'>Ϳ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ ǁƌŝƚĞƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ƚĞůů ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǁŚĂƚ ƚŽ
ŝŽŶƐ ƚŚ
ƚŚĂ
ĂĐĐŽŵƉůŝƐŚ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ ĚŽ ŝƚ͘ dŚŝƐ ůĂŶŐƵĂŐĞ
P ƵĂŐĞ ƵƐĞƐ ŶŐůŝƐŚͲůŝŬĞ
ŶŐ ǁŽƌĚƐ ůŝŬĞ  ĨŽƌ
ĂĚĚŝƚŝŽŶ Žƌ WZ/Ed ƚŽ ƉƌŝŶƚ͕ ƚŽ ŵĂŬĞ ŝƚ ĞĂƐLJ
ĂƐLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ ƚŽ ǁƌŝƚĞ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͘
ƚŚ ƉƌŽŐ
DĂŶLJ ƚŚŝƌĚͲŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ĂůƐŽ ƵƐĞ ĂƌŝƚŚŵ ĂƌŝƚŚŵĞƚŝĐ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ͚Ύ͛ ĨŽƌ
PM
ŵƵůƚŝƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ͚н͛ ĨŽƌ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͘
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ŽƵƌĐĞ ƉƌŽŐƌĂŵ
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ƚŽ ƐƚŽƌĞ ƚǁŽ ǀĂůƵĞƐ ϭϬ ĂŶĚ ϮϬ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ Ăƚ Ă ůĂƚĞƌ ƐƚĂŐĞ͕ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
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ůĂďĞůĞĚ ďLJ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ͘  ǀĂƌŝĂďůĞ ŝƐ Ă ĐŚĂŶŐĞĂďůĞ ǀĂůƵĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
^ĐƌĂƚĐŚ ŵĞŵŽƌLJ͘ sĂƌŝĂďůĞ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ŽŶĞ ǀĂůƵĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͘ /Ŷ ^ĐƌĂƚĐŚ͕ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĐĂŶ
ŽŶůLJ ƐƚŽƌĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ĚĂƚĂ͘ dŚĞLJ ĐĂŶŶŽƚ ƐƚŽƌĞ ƐƚƌŝŶŐ Žƌ ŽŽůĞĂŶ ĚĂƚĂ͘
 &5($7,1*6&5$7&+9$5,$%/(6
/Ŷ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƐƚŽƌĞ͕ ŵŽĚŝĨLJ͕ ĂŶĚ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ĚĂƚĂ ŝŶ Ă ^ĐƌĂƚĐŚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ
ĐƌĞĂƚĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͘
dŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ǁŝƚŚŝŶ LJŽƵƌ ^ĐƌĂƚĐŚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ĨŝƌƐƚ ĚĞĨŝŶĞ ĂŶĚ
ĂĚĚ ƚŚĞŵ ƚŽ LJŽƵƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽũĞĐƚƐ͘
ƌĞĂƚŝŶŐ ǀĂƌŝĂďůĞ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĚĞĨŝŶŝŶŐ ǀĂƌŝĂďůĞ͘ /Ŷ ^ĐƌĂƚĐŚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă
ǀĂƌŝĂďůĞ ĨŽƌ Ă ƐĞůĞĐƚĞĚ ƐƉƌŝƚĞ Žƌ ĨŽƌ Ăůů ƐƉƌŝƚĞƐ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ ŝŶ

ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ƉĂůĞƚƚĞ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĂŬĞ Ă
sĂƌŝĂďůĞ͘
EĞǁ sĂƌŝĂďůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ϯ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϭ
ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ;Ϳ ĨŽƌ
ϰ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘
P ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

EŽƚĞ͗ sĂƌŝĂďůĞ ŶĂŵĞ ĐĂŶ ŝŶĐůƵĚĞ ůĞƚƚĞƌƐ͕

ƚĞƌƐ͕ ƐƉĞĐŝĂů ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĂŶĚ ďůĂŶŬ ƐƉĂĐĞƐ͘
ĞƌƐ͕ ŶƵŵďĞƌƐ͕ ƐƉ
ƐƉĞ
PM
 ^ĐƌĂƚĐŚ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͘
^ĐƌĂƚĐ
 ^ĐƌĂƚĐŚ ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞƐ ĨŽƵƌ ĐŽĚĞ ďůŽĐŬƐ ƵŶĚĞƌ
^Đ
ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ďůŽĐŬ͘
y &ŝƌƐƚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƐƐŝŐŶ Ă ǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂůƵĞ͘
y ^ĞĐŽŶĚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚ ǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂůƵĞ͘
y dŚŝƌĚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƚƌŝĞǀĞ ǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂůƵĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

y &ŽƵƌƚŚ ŽŶĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŚŝĚĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘

0DWKHPDWLFDO2SHUDWRUV
KƉĞƌĂƚŽƌ ďůŽĐŬ ƉƌŽǀŝĚĞƐ LJŽƵ ŵĂŶLJ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚĚ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚ͕
ŵƵůƚŝƉůLJ ĂŶĚ ĚŝǀŝĚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ĚĂƚĂ͘ dŚĞƐĞ ďůŽĐŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĞŶ ŝŶ ĐŽůŽƌ͘ tŽƌŬŝŶŐ ǁŝƚŚ
ϭϬϮ ƚŚĞƐĞ ďůŽĐŬƐ ŝƐ ǀĞƌLJ ĞĂƐLJ ďĞĐĂƵƐĞ Ăůů ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ĐůĞĂƌůLJ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞŝƌ ƵƐĞƐ͘
$'',7,212)7:2180%(56
/Ŷ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ǁĞ ĂƐƐŝŐŶ ǀĂƌŝĂďůĞ ƚŽ ĐĂůĐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ͘
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͗
 ŝƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŶƵŵďĞƌ ǀĂƌŝĂďůĞ͖ ĂƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƚŽ  ůŝŬĞ сϮϱ͘
 ŝƐ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŶƵŵďĞƌ ǀĂƌŝĂďůĞ͖ ĂƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƚŽ  ůŝŬĞ сϯϬ͘
 ŝƐ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ŶƵŵďĞƌ ǀĂƌŝĂďůĞ ĂŶĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐĂůĐƵůĂƚĞ ƚŚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ůŝŬĞ сн͘
dŚĞŶ͕ ĨŝŶĂůůLJ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ǀĂƌŝĂďůĞ ͘
EŽǁ͕ ǁĞ ǁŝůů ĚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ ŝŶ ^ĐƌĂƚĐŚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ ŝŶ
ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ƉĂůĞƚƚĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DĂŬĞ Ă
Ϯ
sĂƌŝĂďůĞ͘
EĞǁ sĂƌŝĂďůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϭ ϯ
ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ;Ϳ ĨŽƌ
ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘
ϰ
P ϰ͘ ůŝĐŬ K<͘
^ĐƌĂƚĐŚ ĐƌĞĂƚĞƐ ƚŚĞ  ǀĂƌŝĂďůĞ͘
ǁŽ
Ž ŵŽƌĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ
ϱ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŽ ϰ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ƚǁŽ ǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂƌŝĂďůĞƐ  ĂŶĚ ͘
PM
 ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ
ƚŚƌĞĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ͕ 
ĂŶĚ ͕ ƚŚĞƐĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ
ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ sĂƌŝĂďůĞƐ
ƉĂŶĞů ĂŶĚ ŽŶ ƚŚĞ
ƐƚĂŐĞ͘

ϳ ϲ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ^Ğƚ ĐŽŵŵĂŶĚ

ƚŽ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͘
ϲ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ
ĂƌƌŽǁ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ
ǀĂƌŝĂďůĞ  ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ůŝƐƚ͘

ϴ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ 

ϴ ;ϮϱͿ͘
ϭϬϯ
 ϵ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ^Ğƚ
ĐŽŵŵĂŶĚ ƚŽ ^ĐƌŝƉƚ
ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƉĂƐƚĞ ŝƚ
ƵŶĚĞƌ ͘
ϭϬ͘ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϳ ƚŽ ϴ
ϵ ĂŶĚ ƐĞƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ
 ĂƐ ϯϬ͘

ϭϭ͘ZĞƉĞĂƚ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ

ƐƚĞƉƐ ĂŶĚ ƐĞƚ ƚŚĞ
ǀĂůƵĞ ŽĨ  ĂƐ ƐƵŵ ŽĨ
 ĂŶĚ ͘

ϭϭ

P ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞƌĂƚŽƌƐ͘

ϭϮ
ůů KƉĞƌĂƚŽƌ ďůŽĐŬƐ ĂƉƉĞĂƌ͘
PM
ϭϯ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ƚŽ Ĩŝƚ
ϭϯ
ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ƐůŽƚ ŽĨ 
ǀĂƌŝĂďůĞ͘

ϭϯ
ϭϮ

ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘

ϭϱ͘ƌĂŐ ǀĂƌŝĂďůĞ  ĨƌŽŵ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

sĂƌŝĂďůĞƐ ŵĞŶƵ ƚŽ Ĩŝƚ ŝŶƚŽ

ƚŚĞ ƐůŽƚ ŽĨ ŽƉĞƌĂƚŽƌ͘
ϭϱ ϭϲ͘ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϭϱ ĂŶĚ ĚƌĂŐ
ǀĂƌŝĂďůĞ  ĨƌŽŵ sĂƌŝĂďůĞƐ
ŵĞŶƵ ƚŽ Ĩŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ
ƐůŽƚ ŽĨ ŽƉĞƌĂƚŽƌ͘
ϭϰ
ϭϬϰ
 ϭϳ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϭϴ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ
ϭϴ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ
ĂŶĚ ƉƵƚ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ
ϭϳ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘

ϭϵ ϭϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁͘

 dŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ƐƚĂƌƚƐ ĐŽĚĞ
ďůŽĐŬƐ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ
ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ
ĂƌĞĂ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ͘

$% &
 

)250$7+(0$7,&$/(;35(66,21
21P
/Ŷ Ăůů ŐƌĞĞŶͲĐŽůŽƌĞĚ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕
ĞƌĂƚŽƌƐ͕
ƌƐ͕ ƌŽƵŶĚĞĚ
ƌŽƵŶĚĞĚ ĞŶĚƐ
Ğ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ƉĂƌĞŶƚŚĞƐĞƐ͘
PM

ŚĞŵĂƚŝĐĂů ĞdžƉƌĞ
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ĞdžƉƌĞƐ
ĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶ Ϯ н ;ϯ dž ϱͿ͕

ƌĂŐŝƚƚŽĨŝƚŝŶƚŽƚŚĞƐůŽƚ͘
ƚŚ

dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ Ϯ н ;ϯ dž ϱͿ ŝƐ ϭϳ͘

3URJUDPWR&DOFXODWHWKH$YHUDJHRI)RXU1XPEHUV
ƌĞĂƚĞƐŝdžǀĂƌŝĂďůĞƐ͕͕͕͕͗ĂŶĚs'͘ ŽĚĞůŽĐŬƐ KƵƚƉƵƚ /dW>EdͲϱ;KKdͿ

ŝƐƚŚĞĨŝƌƐƚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϱϬ
ŝƐƚŚĞƐĞĐŽŶĚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϲϬ
ŝƐƚŚĞƚŚŝƌĚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϳϬ
ŝƐƚŚĞĨŽƵƌƚŚǀĂƌŝĂďůĞ͗сϴϬ
ŝƐƚŚĞĨŝĨƚŚǀĂƌŝĂďůĞ͗сннн ϭϬϱ
s'ŝƐƚŚĞƐŝdžƚŚǀĂƌŝĂďůĞ͗s'сͬϰ
 '$7$,1387%<86(5
^ĞŶƐŝŶŐ ŵĞŶƵ ƉƌŽǀŝĚĞƐ LJŽƵ ŵĂŶLJ ďůŽĐŬƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĞƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ
ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ͘
ƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ ďůŽĐŬ ĂƐŬƐ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞƐ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ĂƐ Ă ŬĞLJďŽĂƌĚ ŝŶƉƵƚ
ŝŶ ĂŶƐǁĞƌƐ ďůŽĐŬ͘

(;$03/(
tƌŝƚĞ Ă ƐĐƌŝƉƚ ǁŚŝĐŚ ĂƐŬƐ ƵƐĞƌ ĨŽƌ ŚŝƐͬŚĞƌ ŚŽďďLJ͘ hƐĞƌ ǁŝůů ƚLJƉĞ ƚŚĞ ŚŽďďLJ͕
ƉƌŽŐƌĂŵ ƐƚŽƌĞƐ ƚŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŝŶ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘

Ϯ͘ ƌĂŐ ƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ
ďůŽĐŬ ƚŽ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͘
ϯ
ϯ͘ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ
tŚĂƚ͛Ɛ LJŽƵƌ ŚŽďďLJ͍͘

ϭ
P
PM
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ĐƌŝƉƚ͘
ϰ  /ƚ ŐĞƚƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘
ϱ͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ;^ŝŶŐŝŶŐͿ͘
ϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ͘
dŚŝƐ ƐƚŽƌĞƐ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ
;^ŝŶŐŝŶŐͿ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘
ϱ ϲ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ƚŽ

ƐĞĞ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞĚ ǀĂůƵĞ͘
 ^ƚŽƌĞĚ ǀĂůƵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϳ
ϭϬϲ
 ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘
ϵ͘ ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ
ϵ
ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ
ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ďůŽĐŬ͘
ϴ

ϭϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘

ϭϭ͘ƌĂŐ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ
ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚĞdžƚ
ƐůŽƚ ŽĨ ƐĂLJ ĐŽŵŵĂŶĚ͘

ϭϬ ϭϭ

ϭϯ
P ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϭϯ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ
΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
PM
ƉƵƚ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ
ϭϮ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘

ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁͘

ϭϰ

/dW>EdͲϱ;KKdͿ

ĨƚĞƌ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁͕ ŝƚ ǁŝůů ĨŝƌƐƚ ĂƐŬ ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ͘ dŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŽƌŵ ŽĨ Ă ǀŽŝĐĞ ďĂůůŽŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ͘ dŚĞŶ ŝƚ ǁĂŝƚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ϭϬϳ
ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ Žƌ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ͘ dŚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĞ Žƌ ĂŶƐǁĞƌ ǁŝůů
ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ Ă ǀŽŝĐĞ ďĂůůŽŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚĂŐĞ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ͘
 &RQGLWLRQDO3URJUDPPLQJ
 ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ Ă ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ŵĂŶŶĞƌ͘ /Ŷ
ƐŽŵĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ďĂƐĞĚ
ŽŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘
^ĞƋƵĞŶƚŝĂů ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͗  ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĂĐƚŝŽŶƐ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ŝŶ ŽƌĚĞƌ͘ ĐƚŝŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶƉƵƚ͕ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ŽƵƚƉƵƚ͘ ůů ƚŚĞ
ĐŽĚĞƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ǁƌŝƚƚĞŶ ƐŽ ĨĂƌ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ ŝ͘Ğ͘ ĞĂĐŚ ůŝŶĞ ŽĨ
ĐŽĚĞ ƌƵŶƐ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ŽŶĞ͘
ŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ͗  ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƚĞůůƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŚŝĐŚ ĂĐƚŝŽŶ ƚŽ
ƚĂŬĞ͕ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ ^ĐƌĂƚĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ LJŽƵ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ďLJ
ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ĨůŽǁ ŽĨ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ͘

,)7+(1%/2&.
dŚĞ /ĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ
ĐŚĞĐŬ ŝƚƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ƚƌƵĞ͕ ƚŚĞ ĐŽĚĞ
Đ
ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ  ďůŽĐŬ ǁŝůů ƌƵŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ƚŚĞ
Ŷ ŝƐ ĨĂůƐĞ͕ ƚŚĞ
ĐŽĚĞ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ  ďůŽĐŬ ǁŝůů ďĞ ŝŐŶŽƌĞĚ͘
P
PM
,)7+(1(/6(%/2&.
)7+(1(/6(%
dŚŝƐ
ŚŝƐ ŝƐ ĂůƐŽ
Ăů Ă ĐŽŶƚƌŽů
Đ ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ŝƚƐ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘
ĚŝƚŝŽŶ͘ /Ĩ
ĚŝƚŝŽŶ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ƚƌƵĞ͕ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ  ďůŽ
ďůŽĐŬ ǁŝůů ƌƵŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ĨĂůƐĞ͕ ƚŚĞ ĐŽĚĞ
ŝŶƐŝĚĞ ƐĞĐŽŶĚ  ďůŽĐŬ ǁŝůů ďĞ ĂĐƚŝǀĂƚĞĚ͘

(;$03/(
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

zŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ŝƐ ƉůĂŶŶŝŶŐ ƚŽ ŐŝǀĞ ƉĞŶ ĚƌŝǀĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽƐĞ
ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͘ tƌŝƚĞ Ă ƐĐƌŝƉƚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ /Ĩ
ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ǁŝůů ŐĞƚ Ă ƉĞŶ ĚƌŝǀĞ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ŶĞdžƚ
ƐƚƵĚĞŶƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ͘

 ƌĞĂƚĞ ƚǁŽ ǀĂƌŝĂďůĞƐ͗ EĂŵĞ ĂŶĚ DĂƌŬƐ͘

 dŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ǁŝůů ĨŝƌƐƚ ĂƐŬ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ͛Ɛ ŶĂŵĞ͘

 dŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů ĂƐŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ͘
ϭϬϴ

 /Ĩ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ Ͷ ͞WĞŶ ƌŝǀĞ ĨŽƌ zŽƵ͘͟

 KƚŚĞƌǁŝƐĞ ĚŝƐƉůĂLJ Ă ŵĞƐƐĂŐĞͶ ͞Ăůů EĞdžƚ ^ƚƵĚĞŶƚ͘͟
 ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘
Ϯ͘ ƌĂŐ ĂƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ
ďůŽĐŬ ƚŽ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
Ϯ ďƵƚ ŚĞƌĞ ǁĞ ŶĞĞĚ
ϭ ͚tŚĂƚ͛Ɛ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ͍͛͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘

ϰ͘ DĂŬĞ ƚǁŽ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĂŶĚ
ϰ ŶĂŵĞ ƚŚĞŵ DĂƌŬƐ ĂŶĚ
EĂŵĞ͘
ϱ ϱ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ
ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ϲ ďůŽĐŬ͘
ϯ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ĂŶĚ
ƐĞůĞĐƚ ǀĂƌŝĂďůĞ EĂŵĞ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘
P ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘
M
ϴ͘ ƌĂŐ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
Ĩŝƚ ŝƚ ǁŝƚŚŝŶ ŶƵŵďĞƌ ƐůŽƚ
ŽĨ ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘

ϳ ϴ

ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘

ϭϬ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ
ϭϬ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
ϵ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ƵŶĚĞƌ
ƚŚĞ ƐĞƚ ďůŽĐŬ͘

ϭϬϵ
 ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞƌĂƚŽƌƐ͘
ϭϮ͘ƌĂŐ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ
ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ ŽĨ ƐĂLJ
ϭϭ ĐŽŵŵĂŶĚ ďůŽĐŬ͘

ϭϮ

ϭϯ͘ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƉƉůĞ ƚŽ

,ĞůůŽ ŝŶ ƚŚĞ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘
ϭϱ
ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘
ϭϱ͘ƌĂŐ ǀĂƌŝĂďůĞ EĂŵĞ ƚŽ Ĩŝƚ
ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ
ϭϯ ŽĨ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘
ϭϰ

P ϭϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘

M
ϭϳ͘ƌĂŐ ĂƐŬ ;Ϳ ĂŶĚ ǁĂŝƚ
ďůŽĐŬ ƚŽ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ
ϭϳ Ĩŝƚ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
ϭϲ ϭϴ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ
DĂƌŬƐ ŝŶ ŽŵƉƵƚĞƌƐ͘

ϭϴ

ϭϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘

ϮϬ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϮϬ ƚŽ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ

ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ĂƐŬ ďůŽĐŬ͘
Ϯϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ĂŶĚ
ƐĞůĞĐƚ ǀĂƌŝĂďůĞ DĂƌŬƐ
ϭϵ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘

Ϯϭ

ϭϭϬ
 ϮϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶƐŝŶŐ͘
Ϯϯ͘ƌĂŐ ĂŶƐǁĞƌ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
Ĩŝƚ ŝƚ ǁŝƚŚŝŶ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ ŽĨ
ƐĞƚ ĐŽŵŵĂŶĚ͘
ϮϮ Ϯϯ

Ϯϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚƌŽů͘

Ϯϱ͘ƌĂŐ /ĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
Ĩŝƚ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĞƚ
Ϯϰ ĐŽŵŵĂŶĚ͘

Ϯϱ

P Ϯϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞƌĂƚŽƌƐ͘

M
Ϯϳ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌ
ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝƚ ŝƚ ŝŶƚŽ
Ϯϳ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ďŽdž ŝŶ ƚŚĞ ŝĨ
Ϯϲ ƚŚĞŶ ďůŽĐŬ ƚŽ ĐŚĞĐŬ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ŵĂŬĞ
ĚĞĐŝƐŝŽŶ͘

Ϯϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ sĂƌŝĂďůĞƐ͘

Ϯϵ
Ϯϵ͘ƌĂŐ ǀĂƌŝĂďůĞ DĂƌŬƐ ƚŽ /dW>EdͲϱ;KKdͿ
Ĩŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ
ŽĨ ŝĨͲƚŚĞŶ ďůŽĐŬ͘
ϯϬ͘dLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ
ǀĂůƵĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ
Ϯϴ ƚĞdžƚ ƐůŽƚ ƚŽ ĐĂƌƌLJ ŽƵƚ
ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽĨ ŵĂƌŬƐ ĂŶĚ
ϯϬ ŵĂŬĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶ͘

ϭϭϭ
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů ĐŚĞĐŬ ŝĨ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ
ǁŝůů ŐĞƚ Ă ƉĞŶ ĚƌŝǀĞ͘
 ϯϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘
ϯϮ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ
ϯϮ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ ƚŽ Ĩŝƚ
ϯϭ
ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ  ŽĨ ŝĨͲƚŚĞŶ
ďůŽĐŬ͘
ϯϯ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ
WĞŶ ĚƌŝǀĞ ĨŽƌ zŽƵ͘

ϯϯ

ϯϰ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ

ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ ƚŽ Ĩŝƚ
ϯϰ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŝĨͲƚŚĞŶ
ďůŽĐŬ͘
ϯϱ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ
Ăůů EĞdžƚ ^ƚƵĚĞŶƚ͘

P
PM
ϯϱ
ϱ
ϯϳ
ϯϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϯϳ͘ƌĂŐ ƚŚĞ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ
΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
ƉƵƚ ŝƚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ
ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
ϯϲ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

^ŝŶĐĞ LJŽƵƌ ƐĐƌŝƉƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŶŽǁ͕ ŝƚ ŝƐ ƚŝŵĞ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ͘
ϭϭϮ
 ϯϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁
ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
ϯϴ
 /ƚ ǁŝůů ĂƐŬ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ͘
ϯϵ͘ŶƚĞƌ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ
;DŝŶŚĂƐͿ͘
ϰϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĐŚĞĐŬ ŵĂƌŬ Žƌ
ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
ϯϵ ϰϬ
/ƚ ǁŝůů ƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ
;DŝŶŚĂƐͿ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ͘

 dŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů ƐĂLJ ,ĞůůŽ

;LJŽƵƌ ŶĂŵĞͿ ĨŽƌ Ϯ
ƐĞĐŽŶĚƐ͘

P  ĨƚĞƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ͕ ŝƚ ǁŝůů

ĂƐŬ ĨŽƌ LJŽƵƌ ŵĂƌŬƐ ŝŶ
M
ŽŵƉƵƚĞƌ͘
ϰϭ͘ŶƚĞƌ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ;ϴϬͿ͘
ϰϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬ
ϰϭ ϰϮ
ŵĂƌŬ Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ
ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘

EŽǁ͕ ŝƚ ǁŝůů ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ /Ĩ ƚŚĞ

ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ŝƚ ǁŝůů ƐĂLJ WĞŶ
ĚƌŝǀĞ ĨŽƌ zŽƵ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ͘ dŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů
ĐĂůů ĨŽƌ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐƚƵĚĞŶƚ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ

/Ĩ ƚŚĞ ŵĂƌŬƐ ĂƌĞ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ ϳϬ͕ ŝƚ ǁŝůů ƐĂLJ
Ăůů EĞdžƚ ^ƚƵĚĞŶƚ͘

ϭϭϯ
 5HSHDW%ORFN
dŚĞ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ƌƵŶƐ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ĨŽƌ
Ă ƐĞƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘ dŚŝƐ ďůŽĐŬ ŝƐ ƵƐĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ŬŶŽǁ
ŚŽǁ ŵĂŶLJ ƚŝŵĞƐ ƚŚĞ ĐŽŵŵĂŶĚ ďůŽĐŬ ǁŝůů ƌƵŶ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕
ƚŚĞ ǁŚŝƚĞ ďŽdž ŝŶ ƚŚĞ ďůŽĐŬ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ǀĂůƵĞ ǁŚŝĐŚ
ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚƐ ƚŚĞ ďůŽĐŬ ǁŝůů ĞdžĞĐƵƚĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ
ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚƐ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͕ ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ŚĞůĚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚŝƐ ďůŽĐŬ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ Ă
ůŽŽƉ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ůŽŽƉ ǁŝůů ĞŶĚ Ăƚ Ă ƐĞƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘
([DPSOH
tƌŝƚĞ Ă ƐĐƌŝƉƚ ƚŽ ƐĞƚ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞĂƚƐ͘ KƵƚƉƵƚ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚WŚĞǁ͊͛ ĨŝǀĞ ƚŝŵĞƐ͘
ϭ ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽĚĞ ƚĂď͘
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ
ďůŽĐŬ
ďů
ďůŽ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ^ĐƌŝƉƚ
Ϯ
P ĂƌĞĂ͘
Ăƌ

ϰ͘ ůŝĐŬ
ϰ͘  ŽŶ ŽŶƚƌŽů͘
PM
ϱ ϱ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ƵŶĚĞƌ
ϰ ϲ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ͘
ϲ͘ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ǁŝƚŚ ϱ ŝŶ ƚŚĞ
ǁŚŝƚĞ ďŽdž͘

ϴ ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽƚŝŽŶ͘

ϴ͘ ƌĂŐ ŵŽǀĞ ϭϬ ƐƚĞƉƐ ďůŽĐŬ ŝŶƚŽ
ϳ ƚŚĞ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ŝŶƐŝĚĞ
ƚŚĞ ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘

ϭϬ
ϭϬ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ,ĞůůŽ͊ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ
ϵ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͕ ƌŝŐŚƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ
ŵŽǀĞ ďůŽĐŬ͘
ϭϭϰ
ϭϭ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ WŚĞǁ͊ ŝŶ
ϭϭ ǁŚŝƚĞ ďŽdž͘
 ϭϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚƌŽů͘
ϭϯ͘^ĞůĞĐƚ ǁĂŝƚ ϭ ƐĞĐŽŶĚƐ
ϭϯ ďůŽĐŬ͕ ĚƌĂŐ ŝƚ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ
ŝƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌĞƉĞĂƚ
ďůŽĐŬ͕ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ
ďůŽĐŬ͘

ϭϮ

^ŝŶĐĞ LJŽƵƌ ƐĐƌŝƉƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŶŽǁ͕ ŝƚ ŝƐ ƚŝŵĞ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ͘

ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁

ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
ϭϰ  EŽǁ ĐĂƚ ǁŝůů ŵŽǀĞ ϭϬ
ƐƚĞƉƐ͕ ƐĂLJ ͚WŚĞǁ͊͛ ĨŽƌ Ϯ
ƐĞĐŽŶĚƐ ĂŶĚ ǁĂŝƚ ĨŽƌ ϭ
P ƐĞĐŽŶĚ͘
dŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ǁŝůů ƌĞƉĞĂƚ
ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ ϱ ƚŝŵĞƐ͘
PM

ŽĚĞůŽĐŬƐ
1(67('5(3($7 /dW>EdͲϱ;KKdͿ
KƵƚƉƵƚ
tŚĞŶ LJŽƵ ŝŶƐĞƌƚ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ
ŝŶƐŝĚĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͕ ŝƚ ŝƐ
ĐĂůůĞĚ ŶĞƐƚĞĚ ƌĞƉĞĂƚ͘
'ŝǀĞŶ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ
ŶĞƐƚĞĚ ƌĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ͘

ϭϭϱ
 %52$'&$67,1*$1'5(&(,9,1*0(66$*(
/Ŷ Ă ^ĐƌĂƚĐŚ ƉƌŽũĞĐƚ͕ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝƐ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐĞŶƚ ƚŽ ŶŽƚŝĨLJ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚƐ ƚŚĂƚ
ĂŶ ĞǀĞŶƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘ /ƚ ŝƐ Ă ŐŽŽĚ ǁĂLJ ƚŽ ŚĂǀĞ ƐƉƌŝƚĞƐ ĂŶĚ ƐĐƌŝƉƚƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ͘
dŚĞ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝƐ ƐĞŶƚ ǁŝƚŚ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ;Ϳ ĂŶĚ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ĂŶĚ ǁĂŝƚ ;Ϳ ďůŽĐŬƐ͘
ƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝƐ ƌĞĐĞŝǀĞĚ ďLJ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ ;Ϳ ďůŽĐŬ͘

3URMHFW%URDGFDVW0HVVDJHEHWZHHQ
(OHSKDQWDQG'XFN

P
PM

4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝůů ŵĂŬĞ
6WDUW ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ůĞĂƌŶ ƚŽ ŵĂŬĞ
Ă ĐŝƌĐůĞ ƐŚĂƉĞ ŝŶ ^ĐƌĂƚĐŚ ϯ͘

/ŶƐĞƌƚ ƚǁŽ ƐƉƌŝƚĞƐ ;ůĞƉŚĂŶƚ ĂŶĚ ƵĐŬͿ ŝŶ ƚŚĞ ^ƉƌŝƚĞƐ ůŝƐƚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ƚŚĞŵ ŽŶ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƐƚĂŐĞ ĂƐ ƐŚŽǁŶ͘ ;ZŽƚĂƚĞ ůĞƉŚĂŶƚ ƐƉƌŝƚĞ ďLJ ͲϵϬ ĚĞŐƌĞĞ ĂŶĚ ƐƉůŝƚ ŝƚ͘Ϳ
ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ ^ƉƌŝƚĞƐ ůŝƐƚ ĂƌĞĂ͕ ĐůŝĐŬ
ϯ ŽŶ ƚŚĞ ƐƉƌŝƚĞ ŝĐŽŶ  ;ůĞƉŚĂŶƚͿ
ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ
Ă ƐĐƌŝƉƚ͘
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚ͘
ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ǁŚĞŶ ĨůĂŐ ΀ ΁ ĐůŝĐŬĞĚ
ϭϭϲ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
ϭ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͘
 ϱ ϳ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘
ϱ͘ ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ͕
ϲ
ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ǁŚĞŶ ΀ ΁
ϰ ĐůŝĐŬĞĚ ďůŽĐŬ͘
ϲ͘ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ ,ĞůůŽ ƵĐŬ͊
ϴ
ŝŶ ǁŚŝƚĞ ďŽdž͘
ϳ͘ ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ͕
ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
ϴ͘ ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ ĂŶ LJŽƵ
ĞdžƉůĂŝŶ͕ ǁŚĂƚ ŝƐ Ă ĐŝƌĐůĞ͍͘
ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϭϬ͘ƌĂŐ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ
ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
ϭϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŝŶ ƚŚĞ
ϵ ϭϭ
ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘
ϭϮ
ϭϮ͘
Ϯ͘ůŝůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ ŵĞƐƐĂŐĞ͘
ϭϬ
P  EĞǁ DĞƐƐĂŐĞ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
EĞǁ
PM
ϭϯ͘
ϯ͘ddLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ƵĐŬ ĨŽƌ ƚŚĞ
ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘
ϭϯ ϭϰ͘ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
ϭϰ
ϰ

EŽǁ͕ ĚƵĐŬ ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘

ϭϱ͘/Ŷ ƚŚĞ ^ƉƌŝƚĞƐ >ŝƐƚ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ƚŚĞ ƐƉƌŝƚĞ ŝĐŽŶ ;ƵĐŬͿ
ϭϲ ĨŽƌ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĐƌĞĂƚĞ Ă ƐĐƌŝƉƚ͘
ϭϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ

ϭϳ͘^ĞůĞĐƚ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ

ϭϳ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͘

ϭϱ

ϭϭϳ
 ϭϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘
ϭϵ Ϯϭ
ϭϵ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ͕
ϮϬ ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ ƵŶĚĞƌ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ
ϭϴ ďůŽĐŬ͘
ϮϬ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ ^ƵƌĞ ^ŝƌ͕ /
ϮϮ ǁŝůů ĞdžƉůĂŝŶ͘
Ϯϭ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ͕
ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
ϮϮ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ  ĐŝƌĐůĞ ŝƐ Ă
ƉůĂŶĞ ĨŝŐƵƌĞ ďŽƵŶĚĞĚ ďLJ Ă ĐƵƌǀĞĚ
ůŝŶĞ͘
Ϯϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
Ϯϰ͘ƌĂŐ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ
ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
Ϯϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŝŶ ƚŚĞ
Ϯϯ Ϯϱ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘
Ϯϲ ϲ͘ůŝĐŬ
Ϯϲ͘ ů ŽŶ EĞǁ ŵĞƐƐĂŐĞ͘
 EĞǁ DĞƐƐĂŐĞ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
EĞǁ
Ϯϰ
P Ϯϳ͘ dLJƉĞ
Ϯϳ͘ LJ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ŝƌĐůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ
Ϯϳ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘
PM
Ϯϴ
ϴ Ϯϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

EŽǁ͕ ĞůĞƉŚĂŶƚ ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ

ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘
ďƌŽ
ϯϬ Ϯϵ͘/Ŷ ƚŚĞ ^ƉƌŝƚĞƐ >ŝƐƚ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ƚŚĞ ƐƉƌŝƚĞ ŝĐŽŶ
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ϯϮ ϯϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϯϭ
ϯϭ͘^ĞůĞĐƚ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ
ďůŽĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ϯϵ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͘
ϯϮ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ
ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ŝƌĐůĞ͘
ϯϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘
ϯϰ ϯϰ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ͕
ϯϯ ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ ƵŶĚĞƌ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ
ďůŽĐŬ͘
ϭϭϴ ϯϱ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ ZĞĂůůLJ͍ ĂŶ
ϯϱ
LJŽƵ ƐŚŽǁ ŵĞ ŚŽǁ ŝƚ ůŽŽŬƐ ůŝŬĞ͍
 ϯϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϯϳ͘ƌĂŐ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ
ϯϲ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
ϯϴ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŝŶ ƚŚĞ
ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘
ϯϳ
ϯϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ ŵĞƐƐĂŐĞ͘
ϯϴ
 EĞǁ DĞƐƐĂŐĞ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯϵ
ϰϬ͘dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ƌĂǁ ĨŽƌ ƚŚĞ
ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘
ϰϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

ϰϬ
ϰϭ
EŽǁ͕ ĚƵĐŬ ĐĂŶ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ͘

ϰϮ͘/Ŷ ƚŚĞ ^ƉƌŝƚĞƐ >ŝƐƚ͕ ĐůŝĐŬ

ŽŶ ƚŚĞ ƐƉƌŝƚĞ ŝĐŽŶ ;ƵĐŬͿ͘
ϰϯ P ϰϯ͘ůŝĐŬ ŽŶ ǀĞŶƚƐ͘
ϰϱ
ϰϰ͘^ĞůĞĐƚ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ
ϰϰ
ďůŽĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ŝƚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
PM
^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͘
ϰϮ ϰϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ
ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƌĂǁ͘

ϰϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ >ŽŽŬƐ͘

ϰϲ ϰϳ ϰϳ͘ƌĂŐ ƐĂLJ ;Ϳ ĨŽƌ Ϯ ƐĞĐŽŶĚƐ ďůŽĐŬ͕
ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ ƵŶĚĞƌ ǁŚĞŶ / ƌĞĐĞŝǀĞ
ďůŽĐŬ͘
ϰϴ͘ZĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝƚŚ ^ƵƌĞ ^ŝƌ͘
ϰϴ /dW>EdͲϱ;KKdͿ

ϰϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚƌŽů͘

ϱϬ͘^ĞůĞĐƚ &ŽƌĞǀĞƌ ďůŽĐŬ͕ ĚƌĂŐ ŝƚ ŝŶƚŽ
ϰϵ ƚŚĞ ^ĐƌŝƉƚ ĂƌĞĂ͕ ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ
ϱϬ
ƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚ ƚŚĞ ƐĂLJ ďůŽĐŬ͘
ϭϭϵ
 ϱϯ ϱϭ͘ůŝĐŬ ŽŶ DŽƚŝŽŶ͘
ϱϮ͘ƌĂŐ ƚƵƌŶ ĐůŽĐŬǁŝƐĞ ϭϱ ĚĞŐƌĞĞƐ
ϱϭ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
&ŽƌĞǀĞƌ ďůŽĐŬ͘
ϱϮ
ϱϯ͘ƌĂŐ ŵŽǀĞ ϭϬ ƐƚĞƉƐ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
Ĩŝdž ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƚƵƌŶ ĐůŽĐŬǁŝƐĞ
ϭϱ ĚĞŐƌĞĞƐ ďůŽĐŬ͘
ϱϰ͘dLJƉĞ ϮϬ ŝŶ ƚŚĞ ǁŚŝƚĞ ďŽdž͘
ϱϰ

ϱϳ ϱϱ͘ůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ džƚĞŶƐŝŽŶ ĂŶĚ

ĐŚŽŽƐĞ WĞŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϱϲ͘ůŝĐŬ ŽŶ WĞŶ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϱϳ͘ƌĂŐ ƉĞŶ ĚŽǁŶ ďůŽĐŬ ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ
ƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚ ŵŽǀĞ ϮϬ ƐƚĞƉƐ
ďůŽĐŬ͘
ď
ϱϲ
P ϱϴ͘
ϱϴ ƌĂŐ
ƌĂŐ ƐĞƚ ƉĞŶ ƐŝnjĞ ƚŽ ϭ ďůŽĐŬ
ĂŶĚ
ĂŶĚ Ĩŝdž ŝƚ ƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚ ƚŚĞ ƉĞŶ
ĚŽǁŶ ďůŽĐŬ͘
PM
ϱϴ
 dŚĞ ŶƵŵďĞƌ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ŚŽǁ
ƚŚŝĐŬ ƚŚĞ ƐŝnjĞ ŽĨ ůŝŶĞ ǁŝůů ďĞ͘
ϱϱ

ŝƐ ƚŝŵĞ
^ŝŶĐĞ LJŽƵƌ ƐĐƌŝƉƚ ŝƐ ĐŽŵƉůĞƚĞ ŶŽǁ͕ ŝƚ ŝƐ ƚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ĐŽĚĞƐ͘
ϱϵ͘ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ůĂŐ ΀ ΁ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭϮϬ ĞĐĂƵƐĞ ǁĞ ŚĂǀĞ ƵƐĞĚ &ŽƌĞǀĞƌ ďůŽĐŬ͕ ƐŽ ƚŚĞ ĚƵĐŬ ǁŝůů ŬĞĞƉ ŽŶ ĚƌĂǁŝŶŐ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ ƵŶƚŝů
ǁĞ ƐƚŽƉ ŝƚ͘
ϲϬ͘ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚŽƉ ΀ ΁ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐƚŽƉ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

ŝƐ
Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ^ĐƌĂƚĐŚ ϯ ŝƐ Ă ĨƌĞĞ͕ ĨƵŶͲďĂƐĞĚ ǀŝƐƵĂů ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ
ůĂŶŐƵĂŐĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ƐƚŽƌŝĞƐ͕ ŐĂŵĞƐ ĂŶĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŝŶ ^ĐƌĂƚĐŚ͕ ǁĞ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ǀĂƌŝĂďůĞ ĨŽƌ Ă ƐƉƌŝƚĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ KƉĞƌĂƚŽƌƐ ďůŽĐŬ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŵĂŶLJ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ
ƚŽ ĂĚĚ͕ ƐƵďƚƌĂĐƚ͕ ŵƵůƚŝƉůLJ ĂŶĚ ĚŝǀŝĚĞ ŶƵŵĞƌŝĐ ĚĂƚĂ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ^ĞŶƐŝŶŐ ŵĞŶƵ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŵĂŶLJ ďůŽĐŬƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐĞƚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŝŶ Ă
ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ŵĂŶŶĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ZĞƉĞĂƚ ďůŽĐŬ ŝƐ Ă ĐŽŶƚƌŽů ďůŽĐŬ ǁŚŝĐŚ ƌƵŶƐ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ĨŽƌ
ĂŶLJ ƐĞƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ŝƐ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐĞŶƚ ƚŽ ŶŽƚŝĨLJ ƚŚĞ ƐĐƌŝƉƚ ƚŚĂƚ
ĂŶ ĞǀĞŶƚ ŚĂƐ ŚĂƉƉĞŶĞĚ͘
P
([HUFLVHV
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ƉŚŽƚŽƐ ĂŶĚ ĚŽ ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ƵƉůŽĂĚ
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ĨĂĐĞƐ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƚ ƚĂŐŐŝŶŐ͘
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ĞĂƐŝĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ
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ŽĨ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĞƐ ůŝŬĞ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ͕
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ƐŽĐŝŽůŽŐLJ͘

$, ,1 0$18)$&785,1* ,1'8675,(6

/Ŷ ƚŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ͕ /ͲĚƌŝǀĞŶ ƌŽďŽƚƐ
ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ǁŽƌŬ ŶŽŶͲƐƚŽƉ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚĂŬŝŶŐ
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ĂŶĚ ŽƉƚŝŵŝnjĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘ WƌĞƐĞŶƚůLJ͕ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů
ƌŽďŽƚƐ ĂƌĞ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐůLJ ďĞŝŶŐ ƵƐĞĚ ĂƐ ĐŽďŽƚƐƐ
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ǁŝƚŚ
ŚƵŵĂŶƐ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ƚŚĞŝƌ ǁŽƌŬůŽĂĚ͘
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$'9$17$*(6 2) $,
ϭ͘ DŝŶŝŵŝnjĞƐ ƌƌŽƌ͗ ,ƵŵĂŶƐ ĐĂŶ ĚŽ ĞƌƌŽƌ ǁŚŝůĞ ĚŽŝŶŐ ƚĂƐŬƐ ďƵƚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ /
ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ƌĞĚƵĐĞƐ ĞƌƌŽƌƐ ĂŶĚ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐ ĂĐĐƵƌĂĐLJ ĂŶĚ ƉƌĞĐŝƐŝŽŶ͘
Ϯ͘ ĞƌŽ ZŝƐŬ dĂƐŬƐ͗ ,ƵŵĂŶƐ ĐĂŶ ŽǀĞƌĐŽŵĞ ŵĂŶLJ ƌŝƐŬLJ ƚĂƐŬƐ ďLJ ůĞƚƚŝŶŐ / ƌŽďŽƚƐ ĚŽ
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ƐƵĐŚ ƚĂƐŬƐ ĨŽƌ ƚŚĞŵ͕ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝƚ ďĞ ĚĞĨƵƐŝŶŐ Ă ďŽŵď͕ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ƐƉĂĐĞ͕ Žƌ ŵŝŶŝŶŐ
ĨŽƌ ĐŽĂů ĂŶĚ Žŝů͘
ϯ͘ EŽŶͲƐƚŽƉ tŽƌŬ͗ ,ƵŵĂŶƐ ĐĂŶ ďĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ĨŽƌ ŽŶůLJ ĂďŽƵƚ ϲ ƚŽ ϴ ŚŽƵƌƐ ŝŶ Ă ĚĂLJ͘
,ƵŵĂŶƐ ĂůƐŽ ŶĞĞĚ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ďƌĞĂŬƐ͘ Ƶƚ /ͲĚƌŝǀĞŶ ŵĂĐŚŝŶĞƐ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ĞŶĚůĞƐƐůLJ
ǁŝƚŚŽƵƚ ďƌĞĂŬƐ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ŵƵůƚŝƉůĞ ƚĂƐŬƐ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ǁŝƚŚ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘
ϰ͘ hŶďŝĂƐĞĚ ĞĐŝƐŝŽŶƐ͗ ,ƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ĂƌĞ ĚƌŝǀĞŶ ďLJ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐĂŶ ďĞ ďŝĂƐĞĚ͘
/͕ ŽŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŚĂŶĚ͕ ŝƐ ĚĞǀŽŝĚ ŽĨ ĂŶLJ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŝƐ ŚŝŐŚůLJ ƉƌĂĐƚŝĐĂů ŝŶ ŝƚƐ
ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘ ^ƵĐŚ ŬŝŶĚ ŽĨ ƵŶďŝĂƐĞĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĞŶƐƵƌĞƐ ŵŽƌĞ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶͲ ϭϮϱ
ŵĂŬŝŶŐ͘
 ',6$'9$17$*(6 2) $,
ϭ͘ >ĞƐƐ ƌĞĂƚŝǀĞ͗ / ĐĂŶŶŽƚ ǁŽƌŬ Žƌ ƚŚŝŶŬ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ďŽdž͘ /ƚ ŝƐ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƚŚŝŶŬŝŶŐ
ǁŝƚŚ ƉƌĞͲĨĞĚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ƉĂƐƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ͘ Ƶƚ ƵŶůŝŬĞ ŚƵŵĂŶƐ͕ ŝƚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĐƌĞĂƚŝǀĞ
ŝŶ ŝƚƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
Ϯ͘ WƌŽŵŽƚĞƐ hŶĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ͗ / ŝƐ ƐůŽǁůLJ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ŚƵŵĂŶƐ ǁŝƚŚ ƌŽďŽƚƐ ƚŽ ĚŽ Ă
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƌĞƉĞƚŝƚŝǀĞ ƚĂƐŬƐ͘ dŚĞ ƌĞĚƵĐƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ ŚƵŵĂŶ ǁŽƌŬĨŽƌĐĞ ŚĂƐ
ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƚŝĂů ŽĨ ĐĂƵƐŝŶŐ Ă ŐƌĞĂƚ ůŽƐƐ ŽĨ ŵĂŶLJ ũŽďƐ͘
ϯ͘ DĂŬĞƐ ,ƵŵĂŶƐ >ĂnjLJ͗ / ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŚĂǀĞ ŵĂĚĞ ŽƵƌ ůŝĨĞ ĞĂƐŝĞƌ ďLJ ĂƵƚŽŵĂƚŝŶŐ
ŵĂŶLJ ƚĂƐŬƐ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ĂĚĚŝĐƚŝŽŶ ŽĨ /͕ ǁĞ ĚŽ ŶŽƚ ŵĞŵŽƌŝnjĞ ƚŚŝŶŐƐ Žƌ ĚŽ
ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƵƐĞ ŽƵƌ ďƌĂŝŶƐ ůĞƐƐ ĂŶĚ ůĞƐƐ͘
ϰ͘ ŵŽƚŝŽŶůĞƐƐ͗ DĂĐŚŝŶĞƐ ĐĂŶŶŽƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŚƵŵĂŶ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ŵŽƌĂů ǀĂůƵĞƐ͘
dŚĞLJ ƉĞƌĨŽƌŵ ĂĐƚŝŽŶƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌĞͲĨĞĚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐĂŶŶŽƚ ŵĂŬĞ ĂŶLJ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ǁƌŽŶŐ͘

'RPDLQVRI$UWLILFLDO,QWHOOLJHQFH
QWHOOLJ P
ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ŵĂĚĞ
ĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƚŚƌĞĞ
ƚŚƌ ĚŽŵĂŝŶƐ ʹ ĂƚĂ͕ ŽŵƉƵƚĞƌ
sŝƐŝŽŶ ;sͿ ĂŶĚ EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ;E>WͿ͘
;E>WͿ
M
ĂͿ ĂƚĂ͗ ĂƚĂ ŝƐ ƚŚĞ ŚĞĂƌƚ ŽĨ ƌƟĮĐŝĂů
ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͕
/ŶƚĞůůŝŐĞ
/ŶƚĞůůŝŐ ĂƐ
ŶŽ / ƐLJƐƚĞŵ ĐĂŶ ďĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Žƌ Žƌ ĨƵŶĐƟŽŶĂů
ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĚĂƚĂ͘ &Žƌ Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ĞdžĂŵƉůĞ Ă ďŝŽŵĞƚƌŝĐ
Ğdž
ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ŶĞĞĚƐ ĂĚĞƋƵĂƚĞ
ĞƋƵĂ ĚĂƚĂ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨLJ
ĞƋƵĂƚĞ
ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƵŶŝƋƵĞ
ĮŶŐĞƌƉƌŝŶƚ͘ dŚĞ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĚĂƚĂ ƵƐĞĚ ŝŶ /
ƐLJƐƚĞŵƐ ĂƌĞ ^ŽƵŶĚ͕ dĞdžƚ͕ /ŵĂŐĞ ĂŶĚ sŝĚĞŽ͘
ďͿ ŽŵƉƵƚĞƌ sŝƐŝŽŶ ;sͿ͗ dŚĞ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĞ ŽĨ ƚĞĂĐŚŝŶŐ
ŵĂĐŚŝŶĞƐ ŚŽǁ ƚŽ ƐĞĞ ĂŶĚ ƉĞƌĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ŚƵŵĂŶ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ǁŽƌůĚ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƐŝŽŶ͘ dŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ

ŽĨ / ĞŶĂďůĞƐ ŵĂĐŚŝŶĞƐ ƚŽ ŝĚĞŶƟĨLJ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ
ŽďũĞĐƚƐ ŝŶ ŝŵĂŐĞƐ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ ĂƐ
ŚƵŵĂŶƐ ĚŽ͘ džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ĂƌĞ͕ ĚƌŝǀĞƌͲ
ůĞƐƐ ĐĂƌ͕ ĨĂĐĞ ƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶ ĂƉƉ͕ ĞƚĐ͘
ĐͿ EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ;E>WͿ͗ dŚŝƐ ĚŽŵĂŝŶ ŽĨ /
ŝƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ǁŝƚŚ ŐŝǀŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ
ϭϮϲ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ƐƉŽŬĞŶ ǁŽƌĚƐ ŝŶ ŵƵĐŚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
ǁĂLJ ĂƐ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ĚŽ͘ ůĞdžĂ ŝƐ ŽŶĞ ƐƵĐŚ ǀŝƌƚƵĂů
ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ͕ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ůĞĂƌŶ ĨƌŽŵ͕ ĂŶĚ
ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ǀŽŝĐĞ ŝŶƉƵƚƐ ŝŶ ŶĂƚƵƌĂů ǁĂLJƐ͘
 $,/DE
6(0$175,6 %$6(' 21 '$7$1/3 '20$,1
^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŝƐ Ă ǁŽƌĚ ĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ŐĂŵĞ ƉŽǁĞƌĞĚ ďLJ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŚĂƚ ŚĞůƉƐ LJŽƵ ŝŶ
ĞŶŚĂŶĐŝŶŐ LJŽƵƌ ǀŽĐĂďƵůĂƌLJ ĂŶĚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞƐ LJŽƵ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ďŽdž͘ zŽƵ ĐĂŶ
ƉůĂLJ ŝƚ ŽŶůŝŶĞ͘ LJ ƉůĂLJŝŶŐ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͕ LJŽƵ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ŚŽǁ ƚŚĞ ŵĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶƐ ĂŶĚ
ƚƌĂŝŶƐ ŝƚƐĞůĨ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ LJŽƵ͘

*DPH,QWURGXFWLRQ
^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ƐŝŵƉůĞ͕ ĨƵŶ ŐĂŵĞ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ǀŽĐĂďƵůĂƌLJ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ ŶĞǁ ǁŽƌĚƐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ǁŽƌĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚLJƉĞ ĂŶĚ
ĂĚĚ ĐůƵĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ǁŽƌĚƐ͘ dŚĞ ĐůƵĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ LJŽƵ ŝƐ ŵŽŶŝƚŽƌĞĚ ďLJ /
ǁŚŝĐŚ ĐŽŵƉĂƌĞƐ ŝƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŽƌĚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚƐ ƚŚĞ ǁŽƌĚƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ
ŵŽƐƚ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ĐůƵĞ͘ dŚŝƐ ŐĂŵĞ ĐĂŶ ďĞ ƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚǁŽ ŵŽĚĞƐ͗ ƌĐĂĚĞ
ĂŶĚ ůŽĐŬƐ͘ /Ŷ ƌĐĂĚĞ ŵŽĚĞ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬŚŝŶŬ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ĨĂƐƚ͘ tŚŝůĞ ŝŶ ůŽĐŬƐ
ŵŽĚĞ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĞŶŽƵŐŚ ƟŵĞ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĂŶĚ ƚLJƉĞ
LJƉĞ ĐůƵĞƐ͘
ĐůƵĞ

3OD\LQJ6HPDQWULV2QOLQH
P
dŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ
ƉƵƚĞƌ ǁŝƚŚ /ŶƚĞƌŶĞƚ
/ŶƚĞƌŶ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͘
/ŶƚĞƌ
PM
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŝĐŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ^ƚĂƌƚ
Ăƌƚ ŵĞŶƵ ;Žƌ ƉƌĞƐ
ƉƌĞƐƐ
ƉƌĞƐƐ Ϳ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĚŐĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŽƉĞŶ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĚŐĞ
Ğ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ
ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ŝƚƐ ŝĐŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂƐŬďĂƌ͘
DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĚŐĞ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ ĂŶĚ ƚLJƉĞ

ϯ ŚƩƉƐ͗ͬͬĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ͘ǁŝƚŚŐŽŽŐůĞ͘
ĐŽŵͬƐĞŵĂŶƚƌŝƐ
ϰ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ŬĞLJďŽĂƌĚ͘ /dW>EdͲϱ;KKdͿ

^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŚŽŵĞ ƉĂŐĞ

ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >hE,
yWZ/DEd ďƵƩŽŶ͘
ϱ zŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐĐƌĞĞŶ͘
ϭϮϳ
 KŶ ƚŚŝƐ ƐĐƌĞĞŶ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ
ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ
ŵŽĚĞ͘ ,ĞƌĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ ƌĐĂĚĞ ŵŽĚĞ
ĮƌƐƚ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ W>z
Z͘
ϲ

/Ŷ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĞŶƚĞƌ Ă ĐůƵĞ ŝŶ ƚŚĞ ďŽdž ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĐůŽƐĞƐƚ ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƌĚ
ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ŝŶ ĂƋƵĂ ŐƌĞĞŶ ĐŽůŽƌ͘

 ŶƚĞƌ Ă ĐůƵĞ ƌĞůĂƚĞĚ

ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƌĚ WĞŶ͘
ϳ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ĐůƵĞ
;ŶŽƚĞŬͿ͘
ϴ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
ϳ
P  /Ĩ LJŽƵƌ ĐůƵĞ ŝƐ ƌŝŐŚƚ͕ ŝƚ
ǁŝůů ƐŚŽǁ EŝĐĞ͊͘
dŚŽƐĞ ǁŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ
PM
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐůƵĞ
ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ LJŽƵ ŐĞƚ
ƐŽƌƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ďŽƩŽŵ
ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂĐŬ͘

zŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ ƉŽŝŶƚƐ ĨŽƌ

ĐůĞĂƌŝŶŐ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ĂŶĚ ĨŽƌ
ǁŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ĨĂůů ďĞůŽǁ ƚŚĞ
ůŝŶĞ͘
ϵ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϳ ĂŶĚ ϴ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚŽ ĞŶƚĞƌ Ă ĐůƵĞ ĨŽƌ

ŶĞdžƚ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ǁŽƌĚ͘

zŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ 'ĂŵĞ KǀĞƌ

ŵĞƐƐĂŐĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƐƚĂĐŬ
ϭϮϴ ŽĨ ǁŽƌĚƐ ƌĞĂĐŚĞƐ ƚŚĞ ƚŽƉ
ŽĨ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
(02-, 6&$9(1*(5 +817 %$6(' 21 &20387(5 9,6,21
ŵŽũŝ ^ĐĂǀĞŶŐĞƌ ,ƵŶƚ ŝƐ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ŐĂŵĞ ǁŚŝĐŚ ƵƐĞƐ ƚŚĞ ƉŽǁĞƌ ŽĨ ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ
ƵƐŝŶŐ ƉŚŽŶĞ ĐĂŵĞƌĂ Žƌ ůĂƉƚŽƉ ĐĂŵĞƌĂ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ƚŚĞ ƌĞĂůͲůŝĨĞ ǀĞƌƐŝŽŶƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŵŵŽŶůLJ
ƵƐĞĚ ĞŵŽũŝƐ͘
ĂƐŝĐ ZĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘
zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚŝŶŐƐ ƚŽ ƉůĂLJ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͗
Ă͘  ĚĞǀŝĐĞ ǁŝƚŚ ďƵŝůƚͲŝŶ ĐĂŵĞƌĂ ůŝŬĞ ůĂƉƚŽƉ͕ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ Žƌ ƚĂďůĞƚ
ď͘ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ
'ĂŵĞ /ŶƚƌŽĚƵĐƟŽŶ
dŚŝƐ ŐĂŵĞ ŵĂŬĞƐ ƵƐĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƐŝŽŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ͕ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂƐŬƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚŽ ƵƐĞ
ƚŚĞ ĐĂŵĞƌĂ ƚŽ ĮŶĚ ŽďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ŵĂƚĐŚ ĂŶ ĞŵŽũŝ ǁŝƚŚŝŶ Ă ƟŵĞ ůŝŵŝƚ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŵĞŵďĞƌ
ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƟŵĞ ůŝŵŝƚ ĚĞĐƌĞĂƐĞƐ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ĮŶĚ͘
WůĂLJŝŶŐ ŵŽũŝ ^ĐĂǀĞŶŐĞƌ ,ƵŶƚ KŶůŝŶĞ
dŽ ƉůĂLJ ƚŚŝƐ ŐĂŵĞ ŽŶůŝŶĞ͕ ŐŽ ƚŽ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ
ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚŝƐ hZ> ŝŶ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ͗
ŚƩƉƐ͗ͬͬĞŵŽũŝƐĐĂǀĞŶŐĞƌŚƵŶƚ͘ǁŝƚŚŐŽŽŐůĞ͘ĐŽŵͬ
P Ğƚ ƚŚĞ
ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘ LJ ĚŽŝŶŐ ƚŚŝƐ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ ƚŚ
ƐĐƌĞĞŶ ƐŚŽǁŶ ĂůŽŶŐƐŝĚĞ͘ EŽǁ ĐůŝĐŬ ŽŶ >d͛^d͛^
d͛^ W>z
ďƵƩŽŶ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ŐĂŵĞ͘
PM
*22*/( 92,&( 6($5&+ %$6(' 21 1
1/3 '20$,1
Ğ ƐĞĂƌĐŚ ĞŶŐŝŶĞ ĂůůŽǁƐ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ƵƐĞ 'ŽŽŐůĞ ^ĞĂƌĐŚ ďLJ ĂƐŬŝŶŐ
'ŽŽŐůĞ ǀŽŝĐĞ ƐĞĂƌĐŚ ŽŶ 'ŽŽŐůĞ
ŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ
ŽŵƉƵ
ƋƵĞƐƟŽŶƐ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ǀŽŝĐĞ ŽŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŵŽďŝůĞ͘
ĂƐŝĐ ZĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ
zŽƵ ŶĞĞĚ Ă ĚĞǀŝĐĞ ǁŝƚŚ ŵŝĐƌŽƉŚŽŶĞ ĂŶĚ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƟŽŶ͘
^ĞĂƌĐŚ ƵƐŝŶŐ sŽŝĐĞ ŽŵŵĂŶĚ
dŽ ƵƐĞ ǀŽŝĐĞ ƐĞĂƌĐŚ͕ ŐŽ ƚŽ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚŝƐ hZ> ŝŶ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ͗
ŚƩƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ŐŽŽŐůĞ͘ĐŽŵͬ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘ 'ŽŽŐůĞ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

/dW>EdͲϱ;KKdͿ

$SSOH3URGXFWV

ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ DŝĐƌŽƉŚŽŶĞ ŝĐŽŶ ^ƉĞĂŬ LJŽƵ ƐĞĂƌĐŚ ŝŶ ƚŚĞ 'ŽŽŐůĞ ůŝƐƚĞŶƐ ƚŽ LJŽƵƌ
ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ ŵŝĐƌŽƉŚŽŶĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ǀŽŝĐĞ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ
ďĂƌ͘ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ƐĂŝĚ ƉƉůĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƌĞƐƵůƚ ƋƵŝĐŬůLJ͘
WƌŽĚƵĐƚƐ͘ ϭϮϵ
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ
ŝƐ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ǀĞƌƐĂƚŝůĞ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ƚŚĂƚ ĞdžŝƐƚƐ ƚŽĚĂLJ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƉůĂLJƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ ƐŽĐŝĂů
ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ůŝŬĞ &ĂĐĞŬ͕ /ŶƐƚĂŐƌĂŵ ĂŶĚ ^ŶĂƉĐŚĂƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ /ͲĚƌŝǀĞŶ ƌŽďŽƚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ǁŽƌŬ ŶŽŶͲƐƚŽƉ ǁŚŝĐŚ ƌĞĚƵĐĞƐ
ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ĞdžƉĞŶĚŝƚƵƌĞ ĂŶĚ ŽƉƚŝŵŝnjĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŚĂƐ ŵĂŶLJ ďĞŶĞĨŝƚƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐŽŵĞ
ĚƌĂǁďĂĐŬƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƚŚƌĞĞ
ĚŽŵĂŝŶƐ͗ ĂƚĂ͕ ŽŵƉƵƚĞƌ sŝƐŝŽŶ ĂŶĚ EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ƐŝŵƉůĞ͕ ĨƵŶ ŐĂŵĞ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ
ǀŽĐĂďƵůĂƌLJ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ ŶĞǁ ǁŽƌĚƐ͘

P
([HUFLVHV
PM
$ 7LFN >9@ WKH FRUUHFW DQVZHU
DQVZHU
  ϭ͘ DĂŶLJ ŚĞĂůƚŚĐĂƌĞ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ
ĐŝůŝƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ĂĚŽƉƚĞĚ
ĂĚŽ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŽ ƌĞĚƵĐĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ĚŝĂŐŶŽƐŝƐ    ǁŽƌŬ ƉƌĞƐƐƵƌĞ 
ď͘ ǁŽ
ď͘  Đ͘ ĚƵƉůŝĐŝƚLJ
  Ϯ͘ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƉƌŽŵŽƚĞƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ůĞĂƌŶŝŶŐ     ď͘ ĞůĞĐƚƌŝĐŝƚLJ    Đ͘ ĞĨĨŽƌƚ 
  ϯ͘ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĚŽŵĂŝŶƐ͘
   Ă͘ ƚǁŽ      ď͘ĨŽƵƌ      Đ͘ ƚŚƌĞĞ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ǁŽƌĚ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ŐĂŵĞ ƉŽǁĞƌĞĚ ďLJ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   Ă͘ ŽdžŝŶŐ     ď͘ Ăƌ ƌŝǀĞ    Đ͘ ^ĞŵĂŶƚƌŝƐ

  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ E>W͘
   Ă͘ ůĞdžĂ      ď͘ &ĂĐĞ ůŽĐŬ    Đ͘ ƌŝǀĞƌůĞƐƐ ĐĂƌ
% :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ ůŝŶŝĐĂů dƌŝĂů DĂƚĐŚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ /D tĂƚƐŽŶ͘
  Ϯ͘ / ŵĂĐŚŝŶĞƐ ĂƌĞ ĚƌŝǀĞŶ ďLJ ĞŵŽƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĐĂŶ ďĞ ďŝĂƐĞĚ͘
ϭϯϬ   ϯ͘ / ƌŽďŽƚƐ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ĞŶĚůĞƐƐůLJ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚĂŬŝŶŐ Ă ďƌĞĂŬ͘
  ϰ͘ / ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĐƌĞĂƚŝǀĞ ŝŶ ŝƚƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
  ϱ͘ / ƐLJƐƚĞŵ ĐĂŶ ďĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ Žƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂů ǁŝƚŚŽƵƚ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĚĂƚĂ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ ŵĂnjŽŶ͛Ɛ ͕͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ Ă ǀŽŝĐĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ͕ ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ
ƚŚĂƚ ŵĂŶLJ ŽĨ ƵƐ ƵƐĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ͘
  Ϯ͘ &ĂĐĞŬ ƵƐĞƐ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƚŽ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϯ͘ /ͲĚƌŝǀĞŶ ƌŽďŽƚƐ ǁŽƌŬ ĞŶĚůĞƐƐůLJ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚĂŬŝŶŐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϰ͘ DĂĐŚŝŶĞƐ ĐĂŶŶŽƚ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŚƵŵĂŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ ŵŽƌĂů ǀĂůƵĞƐ͘
  ϱ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ŶĞĞĚƐ ĂĚĞƋƵĂƚĞ ĚĂƚĂ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ĞĂĐŚ
ƉĞƌƐŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƵŶŝƋƵĞ ĨŝŶŐĞƌƉƌŝŶƚƐ͘
  ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƚǁŽ ŵŽĚĞƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ^ĞŵĂŶƚƌŝƐ ŝƐ ƉůĂLJĞĚ͘
' 'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  ϭ͘  / ŝŶ ĚƵĐĂƚŝŽŶ        / ŝŶ DĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ /ŶĚƵƐƚƌŝĞƐ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘  ŽŵƉƵƚĞƌ sŝƐŝŽŶ ;sͿ       E EĂƚƵƌĂů >ĂŶŐƵĂŐĞ WƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ;E>WͿ
  ͘͘͘͘͘͘͘
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   Ă͘ ^ƚƌŝŶŐ      ď͘ /ŶƚĞŐĞƌ     Đ͘ ŽŽůĞĂŶ
  ϲ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƐŚŽǁƐ ŽŶĞ
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  ϴ͘ /ͲĚƌŝǀĞŶ ƌŽďŽƚƐ ǁŽƌŬ ĞŶĚůĞƐƐůLJ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚĂŬŝŶŐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
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  ϭ͘ ^ŝŐŶĂƚƵƌĞ ĂŶĚ ^ƵďũĞĐƚ ŝŶ ĞͲŵĂŝů   Ϯ͘ ZĞƉůLJ ĂŶĚ &ŽƌǁĂƌĚ
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 ϭ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ
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5(1$0,1* 7+( 35(6(17$7,21
17$7,21
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ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƐ hŶƚŝƚůĞĚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ ďƵƚ LJŽƵ
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ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘

)250$77,1* 35(6(17$7,21
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ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƉƌĞǀŝĞǁ
ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ͘
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35(6(17,1* <285 6/,'(6

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Ŷ ƐĞůĞĐƚ
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Ɛ WƌĞƐĞŶƚ ŽƉƚŝŽŶ͘
dŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ Ă ŶĞǁ ǁŝŶĚŽǁ͕ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƚŚ
ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
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ƚŚĞ ƐůŝĚĞ ƐŚŽǁ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞƐƐ ƐĐ ŬĞLJ ƚŽ ĞŶĚ ƚŚĞ ƐůŝĚĞĞ ƐŚŽǁ ĂŶLJ ƚŝŵĞ͘
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6+$5,1* <285 35(6(17$7,21
17$7,21
zŽƵ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ LJŽƵƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ
ĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ
LJŽƵƌ ĨƌŝĞŶĚƐ͕
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^ŚĂƌĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘ĂƌƐ͘
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ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĞŶĚ͘ dŚĞ ĞŵĂŝů ŝƐ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ LJŽƵ ƐŚĂƌĞĚ ǁŝƚŚ͘
6+$5,1* $ /,1.
ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƐŚĂƌĞ ŝƚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă
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ůŝŶŬ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚĂƌĞ ďƵƚƚŽŶ͘ ^ŚĂƌĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
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ϯ͘ ŽƉLJ ĂŶĚ ƉĂƐƚĞ ƚŚĞ ůŝŶŬ ŝŶ ĂŶ ĞͲŵĂŝů Žƌ ĂŶLJǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ŝƚ͘ ϭ

6,*1,1* 287 )520 *22*/( 6/,'(6

ĨƚĞƌ ĨŝŶŝƐŚŝŶŐ LJŽƵƌ ǁŽƌŬ ŝŶ 'ŽŽŐůĞ ^ůŝĚĞƐ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ůŽŐŽƵƚ ĨƌŽŵ ŝƚ͘
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