Microsoft PowerPoint - Chuong 3 - Phan Tich Tai Chinh

3-1 3-3
Phân tích tài chính (Financial

Analysis)
PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH
CHÖÔNG
ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH
Khoa Keá toaùn ©Leâ Ñình Tröïc 2022 Khoa Keá toaùn ©Leâ Ñình Tröïc 2022
3-2 3-4
QUY TRÌNH
PHAÂN TÍCH MUÏC TIEÂU
KINH DOANH Phaân tích
moâi tröôøng kinh 1. Xaùc ñònh caùc muïc tieâu cuûa phaân tích baùo caùo taøi chính.
doanh vaø chieán löôïc
2. Xaùc ñònh caùc tieâu chuaån ñeå phaân tích baùo caùo taøi chính.
Phaân tích baùo caùo
Phaân tích taøi chính 3. Laøm roõ caùc nguoàn thoâng tin ñeå phaân tích baùo caùo taøi chính.
Phaân tích ngaønh
chieán löôïc 4. Nhaän ra söï aûnh höôûng cuûa keá toaùn ñeán tính xaùc thöïc cuûa thoâng
tin treân baùo caùo taøi chính
5. Aùp duïng phaân tích theo chieàu ngang, phaân tích xu höôùng, vaø
phaân tích theo chieàu doïc vaøo caùc baùo caùo taøi chính.
Phaân tích 6. Aùp duïng phaân tích chæ soá vaøo caùc baùo caùo taøi
Phaân taøi chính Phaân
tích tích chính ñeå nghieân cöùu khaû naêng thanh toaùn ngaén
keá toaùn trieån voïng haïn, khaû naêng sinh lôïi, khaû naêng thanh toaùn daøi haïn, vaø
Phaân tích Phaân tích Phaân tích
phaân tích thò tröôøng.
khaû naêng sinh lôïi doøng tieàn ruûi ro
Öôùc tính chi phí söû duïng voán Giaù trò đích thực
1 2
Noäi dung 3-5 3-7


Muïc tieâu phaân tích baùo caùo taøi chính
Caùc tieâu chuaån phaân tích baùo caùo taøi chính
Caùc tieâu chuaån phaân tích


Nguoàn taøi lieäu phaân tích
Phaân tích aûnh höôûng cuûa keá toaùn ñeán tính xaùc thöïc cuûa thoâng baùo caùo taøi chính
tin treân baùo caùo taøi chính
 Phöông phaùp phaân tích baùo caùo taøi chính o Thöôùc ño lyù töôûng (Rule-of-Thumb
– Phaân tích theo chieàu ngang
– Phaân tích xu höôùng
Measures)
–
–
Phaân tích theo chieàu doïc
Phaân tích chæ soá
o Thaønh quaû quaù khöù cuûa coâng ty (Past
 Vaän duïng phöông phaùp chæ soá ñeå phaân tích tình hình taøi chính Performance of the Company)
– Ñaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn
– Ñaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn daøi haïn o Caùc tieâu chuaån cuûa ngaønh (Industry
–
–
Ñaùnh giaù hieäu quaû hoaït ñoäng
Ñaùnh giaù khaû naêng sinh lôïi
Norms)
– Ñaùnh giaù naêng löïc cuûa doøng tieàn
– Caùc chæ soá kieåm tra thò tröôøng
3-6 3-8
Muïc tieâu phaân tích baùo

Nguoàn taøi lieäu phaân tích
caùo taøi chính
 Ñaùnh giaù thaønh quaû quaù khöù vaø tình ª Caùc baûng baùo caùo haøng naêm
hình taøi chính hieän haønh ª Caùc baùo caùo cuûa Uûy ban chöùng khoaùn
 Ñaùnh giaù nhöõng tieàm löïc töông lai vaø nhaø nöôùc
nhöõng ruûi ro lieân quan ª Caùc taïp chí kinh doanh ñöôïc xuaát baûn
ñònh kyø vaø caùc dòch vuï tö vaán veà tín
duïng vaø ñaàu tö
3 4
3-9 3-11
Phaân tích aûnh höôûng cuûa keá toaùn Phaân tích theo chieàu ngang
ñeán tính xaùc thöïc cuûa thoâng tin treân (Horizontal Analysis)
baùo caùo taøi chính
ª Tính so saùnh cuûa thoâng tin  Tính soá tieàn cheânh leäch vaø tyû leä % cheânh
ª Löïa choïn caùc chính saùch keá toaùn leäch töø kyø naøy so vôùi kyø tröôùc
ª Tính xaùc thöïc cuûa thoâng tin
ª Caùc öôùc tính cuûa keá toaùn
ª Caùc haïn cheá cuûa caùc chuaån möïc
3-10 3-12
Phöông phaùp phaân tích Phaân tích theo chieàu ngang

baùo caùo taøi chính
Cheânh leäch
 Phaân tích theo chieàu ngang (Horizontal
Analysis) X1 X2  %
 Phaân tích xu höôùng (Trend Analysis)
 Phaân tích theo chieàu doïc (Vertical Doanh thu • 37.850 $ 41.500 $ 3.650 $ 9,6
Analysis) Chi phí 36.900 40.000 3.100 8,4
Lôïi nhuaän 950 $ 1.500 $ 550 $ 57.9
 Phaân tích tyû soá (Ratio Aanalysis)
ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH 2-12
5 6
X 4 X 3 X 2 X 1 X 0
3-13 D o a n h th u 1 8 .9 0 8 $ 1 8 .3 9 8 $ 1 7 .0 3 4 $ 1 3 .3 0 5 $ 1 1 .5 5 0 $ 3-15
Phaân tích xu höôùng

L ô ïi n h u a än t ö ø h o a ï t ñ o än g 2 .8 4 4 1 .5 9 1 2 .8 1 2 2 .0 7 8 7 2 4
Phaân tích xu höôùng (Trend

L ô ïi n h u a än t h u a à n m o ã i c o å p h i e á u 2 ,1 7 1 ,6 3 4 ,3 1 3 ,5 2 1 ,1 0
C o å tö ùc p h a ân p h o á i m o ãi c o å p h i e á u 2 ,0 0 2 ,0 0 1 ,9 0 1 ,7 1 1 ,6 3
P h a ân t í c h x u h ö ô ùn g ( % )
D o a n h th u 1 6 3 ,7 1 5 9 ,3 1 4 7 ,5 1 1 5 ,2 1 0 0 ,0
Analysis)
L ô ïi n h u a ä n t ö ø h o a ït ñ o än g 3 9 2 ,8 2 1 9 ,8 3 8 8 ,4 2 8 7 ,0 1 0 0 ,0
L ô ïi n h u a ä n t h u a àn m o ãi c o å p h i e áu 1 9 7 ,3 1 4 8 ,2 3 9 1 ,8 3 2 0 ,0 1 0 0 ,0
450
C o å tö ùc p h a ân p h o ái m o ãi c o å p h i e áu 1 2 2 ,7 1 2 2 ,7 1 1 6 ,6 1 0 4 ,9 1 0 0 ,0
Doanh thu
400
 Caùc tyû leä cheânh leäch ñöôïc tính cho
nhieàu naêm thay vì hai naêm 350
Lôïi nhuaän töø
300
hoaït ñoäng
250
Lôïi nhuaän
200
thuaàn moãi coå
150 phieáu
Coå töùc phaân
100
phoái moãi coå
X0 X1 X2 X3 X4 phieáu
ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH 2-15
3-14 3-16
X 4 X 3 X 2 X 1 X 0

D o a n h th u 1 8 .9 0 8 $ 1 8 .3 9 8 $ 1 7 .0 3 4 $ 1 3 .3 0 5 $ 1 1 .5 5 0 $

L ô ïi n h u a än t h u a à n m o ãi c o å p h i e á u 2 ,1 7 1 ,6 3 4 ,3 1 3 ,5 2 1 ,1 0
C o å tö ùc p h a â n p h o á i m o ã i c o å p h i e áu 2 ,0 0 2 ,0 0 1 ,9 0 1 ,7 1 1 ,6 3
The image part with relationship ID rId5 was not found in the file.
D o a n h th u 1 6 3 ,7 1 5 9 ,3 1 4 7 ,5 1 1 5 ,2 1 0 0 ,0
L ô ïi n h u a än t ö ø h o a ït ñ o än g 3 9 2 ,8 2 1 9 ,8 3 8 8 ,4 2 8 7 ,0 1 0 0 ,0
L ô ïi n h u a än t h u a àn m o ãi c o å p h i e áu 1 9 7 ,3 1 4 8 ,2 3 9 1 ,8 3 2 0 ,0 1 0 0 ,0
C o å tö ùc p h a ân p h o á i m o ã i c o å p h i e á u 1 2 2 ,7 1 2 2 ,7 1 1 6 ,6 1 0 4 ,9 1 0 0 ,0
X4 X3 X2 X1 X0
Doanh thu 18.908$ 18.398$ 17.034$ 13.305$ 11.550$
Lôïi nhuaän töø hoaït ñoäng 2.844 1.591 2.812 2.078 724
Lôïi nhuaän thuaàn moãi coå phieáu 2,17 1,63 4,31 3,52 1,10
Coå töùc phaân phoái moãi coå phieáu 2,00 2,00 1,90 1,71 1,63
Phaân tích xu höôù ng (%)
Doanh thu 163,7 159,3 147,5 115,2 100,0
Lôïi nhuaä n töø hoaï t ñoä ng 392,8 219,8 388,4 287,0 100,0
Lôïi nhuaä n thuaàn moãi coå phieáu 197,3 148,2 391,8 320,0 100,0
Coå töùc phaân phoá i moãi coå phieáu 122,7 122,7 116,6 104,9 100,0
ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH 2-14 ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH 2-16
7 8
3-17 3-19
Phaân tích theo chieàu doïc

X 4 X 3 X 2 X 1 X 0

D o a n h th u 1 8 .9 0 8 $ 1 8 .3 9 8 $ 1 7 .0 3 4 $ 1 3 .3 0 5 $ 1 1 .5 5 0 $
L ô ïi n h u a än t h u a à n m o ãi c o å p h i e á u 2 ,1 7 1 ,6 3 4 ,3 1 3 ,5 2 1 ,1 0
(Vertical Analysis)
C o å tö ùc p h a â n p h o á i m o ã i c o å p h i e áu 2 ,0 0 2 ,0 0 1 ,9 0 1 ,7 1 1 ,6 3
D o a n h th u 1 6 3 ,7 1 5 9 ,3 1 4 7 ,5 1 1 5 ,2 1 0 0 ,0
450
L ô ïi
L ô ïi
n
n
h
h
u a än t ö ø h o a ït ñ o än g
u a än t h u a àn m o ãi c o å p h i e áu
3 9 2 ,8
1 9 7 ,3
2 1 9 ,8
1 4 8 ,2
3
3
8
9
8
1
,4
,8
2
3
8
2
7
0
,0
,0
1
1
0
0
0
0
,0
,0
C o å tö ùc p h a ân p h o á i m o ã i c o å p h i e á u 1 2 2 ,7 1 2 2 ,7 1 1 6 ,6 1 0 4 ,9 1 0 0 ,0
400
 Tyû leä % ñöôïc söû duïng ñeå chæ moái quan heä
350 cuûa caùc chæ tieâu boä phaän khaùc nhau so vôùi
300
Doanh thu
chæ tieâu toång theå trong moät baùo caùo.
250  Ñoái vôùi baûng caân ñoái keá toaùn, chæ tieâu toång
200
Lôïi nhuaän töø theå laø toång taøi saûn hoaëc toång nguoàn voán.
hoaït ñoäng
 Ñoái vôùi baùo caùo keát quaû kinh doanh, chæ
150
tieâu toång theå laø doanh thu thuaàn
100
X0 X1 X2 X3 X4
ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH 2-17 ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH
3-18 3-20
X 4 X 3 X 2 X 1 X 0
Phaân tích xu höôùng Phaân tích theo chieàu doïc

D o a n h th u 1 8 .9 0 8 $ 1 8 .3 9 8 $ 1 7 .0 3 4 $ 1 3 .3 0 5 $ 1 1 .5 5 0 $
L ô ïi n h u a än t h u a à n m o ã i c o å p h i e áu 2 ,1 7 1 ,6 3 4 ,3 1 3 ,5 2 1 ,1 0
C o å tö ùc p h a ân p h o ái m o ãi c o å p h i e áu 2 ,0 0 2 ,0 0 1 ,9 0 1 ,7 1 1 ,6 3
(Vertical Analysis)
P h a ân t í c h x u h ö ô ù n g ( % )
D o a n h th u 1 6 3 ,7 1 5 9 ,3 1 4 7 ,5 1 1 5 ,2 1 0 0 ,0
450
L
L
ô ïi n
ô ïi n
h
h
u a än t ö ø h o a ït ñ o än g
u a än t h u a àn m o ãi c o å p h i e áu
3 9 2 ,8
1 9 7 ,3
2 1 9 ,8
1 4 8 ,2
3
3
8
9
8
1
,4
,8
2
3
8
2
7
0
,0
,0
1
1
0
0
0
0
,0
,0
C o å tö ùc p h a ân p h o ái m o ãi c o å p h i e á u 1 2 2 ,7 1 2 2 ,7 1 1 6 ,6 1 0 4 ,9 1 0 0 ,0
400 X1 X2
Soá tieàn % Soá tieàn %
350
Lôïi nhuaän Doanh thu 346 100 451 100
300
thuaàn moãi coå
phieáu
GVHB 193 56 231 51
250
Coå töùc phaân LN goäp 153 44 220 49
200
phoái moãi coå
CP BH&QL 90 26 99 22
150 phieáu
Thueá TNDN 20 6 38 8
100
LN thuaàn 43 12 83 19
X0 X1 X2 X3 X4
ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH 2-18 ÑAÏI HOÏC KINH TEÁ TP. HOÀ CHÍ MINH
9 10
3-21 3-23
Ñaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn

Phaân tích tyûsoá (Ratio Analysis)
ngaén haïn (Evaluating Liquidity)
 Phaân tích chæ soá laø moät phöông phaùp quan ªHeä soá thanh toaùn ngaén haïn (Current Ratio)
troïng ñeå thaáy ñöôïc caùc moái quan heä coù yù
ªHeä soá thanh toaùn nhanh (Quick Ratio)
nghóa giöõa hai chæ tieâu treân caùc baùo caùo taøi
chính
3-22 3-24
Vaän duïng phöông phaùp tyû soá ñeå Heä soá thanh toaùn ngaén haïn
phaân tích tình hình taøi chính (Current Ratio)
 Taøi saûn ngaén haïn/Nôï ngaén haïn
ªÑaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn ngaén haïn  Ño löôøng khaû naêng traû nôï ngaén haïn
ªÑaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn daøi haïn
ªÑaùnh giaù hieäu quaû hoaït ñoäng
ªÑaùnh giaù khaû naêng sinh lôïi
ªÑaùnh giaù naêng löïc doøng tieàn
ªCaùc chæ soá kieåm tra thò tröôøng
11 12
Heä soá Nôï phaûi traû/Nguoàn voán
3-25 3-27
Heä soá thanh toaùn nhanh (Quick

chuû sôû höõu (Debt to Equity
Ratio)
Ratio)
 (Tieàn+Ñaàu tö ngaén haïn+Caùc khoaûn phaûi  Nôï phaûi traû / Nguoàn voán chuû sôû höõu
thu)/Nôï ngaén haïn  Ño löôøng moái quan heä töông quan giöõa soá
 Kieåm tra khaû naêng thanh toaùn nôï ngaén haïn tieàn taøi trôï cuûa chuû nôï vôùi chuû sôû höõu
maø khoâng döïa vaøo haøng toàn kho
Ñaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn

3-26 3-28
Soá laàn hoaøn traû laõi vay (Interest

daøi haïn (Evaluating Long-Term
Coverage Ratio)
Solvency)
 (Lôïi nhuaän tröôùc thueá + Chi phí laõi vay) /
ªHeä soá Nôï phaûi traû / Nguoàn voán chuû sôû höõu Chi phí laõi vay
(Debt to Equity Ratio)
 Ño löôøng khaû naêng caùc chuû nôï tieáp tuïc
ªSoá laàn hoaøn traû laõi vay (Interest Coverage nhaän ñöôïc caùc khoaûn chi traû laõi cho hoï
Ratio)
13 14
Soá ngaøy döï tröõ haøng toàn kho
3-29 3-31
Ñaùnh giaù hieäu quaû hoaït

(Number of days in ending
ñoäng inventory)
ªSoá voøng quay haøng toàn kho  360 / Soá voøng quay haøng toàn kho
ªSoá ngaøy döï tröõ haøng toàn kho  Ño löôøng soá ngaøy bình quaân ñeå baùn haøng
ªSoá voøng quay caùc khoaûn phaûi thu toàn kho moät laàn
ªSoá ngaøy thu tieàn baùn haøng bình quaân
ªSoá voøng quay cuûa toång taøi saûn
ªChu kyø hoaït ñoäng cuûa moät doanh nghieäp
3-30 3-32
Soá voøng quay haøng toàn kho Phaân tích haøng toàn kho cuûa doanh
(Inventory turnover) nghieäp saûn xuaát
 Giaù voán haøng baùn / Haøng toàn kho bình  Soá voøng quay cuûa thaønh phaåm
quaân  Soá voøng quay cuûa vaät lieäu
 Ño löôøng haøng toàn kho ñaõ ñöôïc baùn bao  Soá voøng quay cuûa saûn phaåm dôû dang
nhieâu laàn trong naêm
15 16
3-33 3-35
Soá voøng quay cuûa saûn phaåm dôû

Soá voøng quay cuûa thaønh phaåm
dang (Work-in-process inventory
(Finished goods turnover) turnover)
 Giaù voán haøng baùn/Giaù voán thaønh phaåm toàn  Giaù thaønh saûn phaåm ñöôïc saûn xuaát/Chi phí
kho bình quaân saûn xuaát cuûa saûn phaåm dôû dang bình quaân
 Soá voøng quay cuûa thaønh phaåm cho bieát  Soá voøng quay cuûa saûn phaåm dôû dang cho
khaû naêng chuyeån ñoåi thaønh tieàn cuûa thaønh bieát saûn phaåm dôû dang chuyeån thaønh thaønh
phaåm phaåm bao nhieâu laàn trong kyø
Soá voøng quay caùc khoaûn phaûi

3-34 3-36
Soá voøng quay cuûa vaät lieäu (Raw

thu (Accounts receivable
material turnover)
turnover)
 Chi phí vaät lieäu ñaõ söû duïng/Giaù trò vaät lieäu  Doanh thu thuaàn/Caùc khoaûn phaûi thu bình
toàn kho bình quaân quaân
 Soá voøng quay cuûa vaät lieäu cho bieát soá laàn  Ño löôøng caùc khoaûn phaûi thu ñaõ ñöôïc
vaät lieäu ñöôïc söû duïng bình quaân trong kyø chuyeån thaønh tieàn bao nhieâu laàn trong naêm
17 18
3-37 3-39
Chu kyø hoaït ñoäng cuûa moät doanh

Soá ngaøy thu tieàn bình quaân
nghieäp (Operating Cycle of a
(Collection period) Business)
 360 / Soá voøng quay caùc khoản phaûi thu  Soá ngaøy döï tröõ haøng toàn kho + Soá ngaøy thu
 Ño löôøng soá ngaøy bình quaân ñeå thu tieàn tieàn baùn haøng bình quaân
moät khoûan phaûi thu  Doanh nghieäp coù chu kyø hoaït ñoäng ngaén
chæ caàn moät löôïng voán luaân chuyeån nhoû
 Doanh nghieäp coù chu kyø hoaït ñoäng daøi caàn
moät löôïng voán luaân chuyeån lôùn
3-38 3-40
Soá voøng quay cuûa toång taøi saûn Chu kyø hoaït ñoäng thoâng thöôøng cuûa moät doanh
nghieäp
(Asset turnover)
 Doanh thu thuaàn / Toång taøi saûn bình quaân
Ño löôøng hieäu quaû söû duïng taøi saûn ñeå taïo
Mua Baùn

Haøng toàn Caùc khoaûn
ra doanh thu thuaàn Tieàn
kho phaûi thu
SALES
Thu tieàn caùc khoaûn phaûi thu
19 20
3-41 3-43
Ñaùnh giaù khaû naêng sinh lôïi Tyû suaát lôïi nhuaän treân taøi saûn
(Evaluting Profitability) (ROA (Return on Assets))
ªTyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu
 Lôïi nhuaän thuaàn / Toång taøi saûn bình quaân
ªTyû suaát lôïi nhuaän treân taøi saûn
 Ño löôøng khaû naêng sinh lôïi töø taøi saûn
ªTyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû höõu
ªTyû lệ tăng trưởng bền vững
ªLôïi nhuaän moãi coå phieáu
ªTyû leä chi traû coå töùc
3-42 3-44
Tyû suaát lôïi nhuaän treân doanh thu Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản hoạt động thuần
(Return on net operating assets (RNOA)
(Return on Sale (ROS) (Profit  RNOA = NOPAT/Average NOA
Margin))  NOPAT (net operating income after tax):
 Lôïi nhuaän thuaàn / Doanh thu thuaàn excludes investment income and interest
expense,
 Ño löôøng khaû naêng sinh lôïi töø quaûn lyù chi NOPAT = (Sales - Operating expenses) ×(1- [Tax expense/Pretax profit])
phí  NOA (net operating assets): Operating assets
less operating liabilities.
 Operating assets: total assets less financial
assets such as investments in marketable
securities.
 Operating liabilities: total liabilities less interest-
bearing debt.
21 22
Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû
3-45 3-47
sôû höõu (ROE (Return on

Equity))
Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû

3-46 3-48
Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû

sôû höõu (ROE (Return on höõu (ROE (Return on Equity))
Equity))
 Lôïi nhuaän thuaàn / Voán chuû sôû höõu bình
quaân
 Ño löôøng khaû naêng sinh lôïi töø ñaàu tö cuûa
chuû sôû höõu
23 24
3-49 3-51
Nhaän xeùt
 EBIT/TSbq>Laõi suaát ñi vay:

– Vay caøng nhieàu, ROE caøng taêng
– Caàn taêng taøi trôï töø chuû nôï
 EBIT/TSbq<Laõi suaát ñi vay:
– Vay caøng nhieàu, ROE caøng giaûm
– Caàn giaûm taøi trôï töø chuû nôï
3-50 3-52
The after-tax cost of debt = 6% = 10% × (1-40%)
25 26
3-53 3-55
Nhận xét
 (1) Công ty sử dụng đòn bẩy tài chính thành công khi
RNOA lớn hơn Lãi suất sau thuế (a levered company is
successfully trading on the equity when return on assets
exceeds the after-tax cost of debt),
 (2) Công ty sử dụng đòn bẩy tài chính không thành công
khi RNOA nhỏ hơn Lãi suất sau thuế (a levered company
is unsuccessfully trading on the equity when return on net
operating assets is less than the after-tax cost of debt),
 (3) Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính được phóng đại cả
hai năm tốt và xấu (effects of leveraging are magnified in
both good and bad years.)
3-54 3-56
Return on common equity (ROCE)

ROCE = (Net Income – Preferred)/Average Common Equity
 Common Equity = Total assets - Debt and preferred stock
 ROCE = RNOA + (LEV x Spread) = RNOA +[(Average
NFO/Average equity) x (RNOA – NFR)]
 LEV (financial leverage) = Average NFO/Average equity
 NFO (net financial obligations) =Interest-bearing liabilities -

marketable securities and other nonoperating assets (or NOA
- Equity)
 Spread = RNOA–NFR
 NFR (net financial rate) = NFE/Average NFO
 NFE (net financial expense) = Interest expense - Investment

returns from nonoperating assets
27 28
Tỷ lệ tăng trưởng bền vững (Assessing the
3-57 3-59
Sustainable Growth Rate)

 A comprehensive measure of a firm’s ratios is the
sustainable growth rate, which uses ROE:
ROE * (1 - Dividend payout ratio)
Where:
Dividend payout ratio = Cash dividends paid
Net income
 Sustainable growth rate measures the ability of a
firm to maintain its profitability and financial
policies.
3-58 3-60
29 30
3-61 3-63
Sustainable Growth Rates For Tyû leä chi traû coå töùc (Dividend
Bega and WCBF Payout Ratio)
 Coå töùc phaân phoái moãi coå phieáu / Lôïi nhuaän
moãi coå phieáu
 Tyû leä chi traû coå töùc cho bieát chính saùch
phaân phoái lôïi nhuaän cuûa coâng ty
3-62 3-64
Lôïi nhuaän moãi coå phieáu (EPS

Ñaùnh giaù naêng löïc doøng tieàn
(Earnings per Share))
 (Lôïi nhuaän thuaàn - Coå töùc öu ñaõi) / Soá  Tyû suaát doøng tieàn treân lôïi nhuaän
löôïng coå phieáu thöôøng bình quaân  Tyû suaát doøng tieàn treân doanh thu
 Ño löôøng aûnh höôûng cuûa lôïi nhuaän leân thò  Tyû suaát doøng tieàn treân taøi saûn
giaù cuûa coå phieáu  Doøng tieàn töï do
 Tyû suaát ñuû tieàn
 Tyû suaát taùi ñaàu tö tieàn
31 32
3-65 3-67
Tyû suaát doøng tieàn treân lôïi nhuaän Tyû suaát doøng tieàn treân taøi saûn
(Cash flows to income) (Cash flow return on assets)
 Doøng tieàn thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh /  Doøng tieàn thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh /
Lôïi nhuaän thuaàn Toång taøi saûn bình quaân
 Chæ soá naøy cho bieát khaû naêng taïo ra tieàn töø  Chæ soá naøy cho bieát khaû naêng taïo ra tieàn töø
hoaït ñoäng kinh doanh trong moái quan heä hoaït ñoäng kinh doanh trong moái quan heä
vôùi lôïi nhuaän vôùi taøi saûn
3-66 3-68
Tyû suaát doøng tieàn treân doanh thu Doøng tieàn töï do (Free cash
(Cash flows to sales) Flow)
 Doøng tieàn thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh /  Doøng tieàn thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh –
Doanh thu thuaàn Coå töùc –Voán ñaàu tö thuaàn
 Chæ soá naøy cho bieát khaû naêng taïo ra tieàn töø  Chæ soá naøy ño löôøng soá tieàn coøn laïi töø hoaït
hoaït ñoäng kinh doanh trong moái quan heä ñoäng kinh doanh sau khi chi traû coå töùc vaø
vôùi doanh thu caùc nhu caàu ñaàu tö.
33 34
3-69 3-71
Tyû suaát ñuû tieàn (Cash Flow Caùc tyû soá kieåm tra thò tröôøng
Adequacy Ratio) (Market Test Ratio)
 Toång doøng tieàn thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh
cuûa ba naêm / Toång nhu caàu voán ñaàu tö, nhu caàu ªTyû soá Giaù caû / Lôïi nhuaän
ñaàu tö boå sung vaøo haøng toàn kho, vaø chi traû coå
töùc cuûa ba naêm ªCoå töùc mang laïi
 Chæ soá naøy ño löôøng khaû naêng cuûa doanh nghieäp ªGiaù trò soå saùch moãi coå phieáu
trong vieäc taïo ra ñuû tieàn ñeå trang traõi nhu caàu
voán ñaàu tö, nhu caàu ñaàu tö vaøo haøng toàn kho, vaø ªRuûi ro thò tröôøng
chi traû coå töùc.
 Tổng số ba năm ñược sử dụng nhằm loại bỏ caùc
taùc ñoäng mang tính chu kyø vaø caùc taùc ñoäng baát
thöôøng khaùc
3-70 3-72
Tyû suaát taùi ñaàu tö tieàn (Cash Heä soá Giaù caû/Lôïi töùc (P/E
Reinvestment Ratio) (Price/Earnings Ratio))
 Doøng tieàn thuaàn töø hoaït ñoäng kinh doanh-  Thò giaù moãi coå phieáu / Lôïi nhuaän moãi coå
Coå töùc / Nguyeân giaù TSCÑ+Taøi saûn daøi phieáu
haïn khaùc+Voán luaân chuyeån  Chæ roõ moät coå phieáu maéc hay reõ
 Chæ soá naøy ño löôøng tyû leä tieàn ñöôïc giöõ laïi
ñeå taùi ñaàu tö cho caû nhu caàu thay theá vaø
môû roäng hoaït ñoäng kinh doanh
35 36
3-73 3-75
Coå töùc mang laïi (Dividends

Ruûi ro thò tröôøng (Market Risk)
Yield)
 Coå töùc phaân phoái moãi coå phieáu / Thò giaù  Bieán ñoäng cuûa thò giaù caù bieät / Bieán ñoäng
moãi coå phieáu thò giaù bình quaân
 Ño löôøng lôïi töùc mang laïi cuûa moät ñoàng  Ño löôøng ñoä nhaïy caûm cuûa thò giaù moãi coå
ñaàu tö vaøo coå phieáu phieáu trong moái lieân heä vôùi caùc coå phieáu
khaùc
3-74 3-76
Giaù trò soå saùch moãi coå phieáu

Keát thuùc chöông 3!
(Book Value Per Share)
 Nguoàn voán chuû sôû höõu / Soá löôïng coå phieáu
thöôøng ñang löu haønh
37 38

Microsoft PowerPoint - Chuong 3 - Phan Tich Tai Chinh

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Microsoft PowerPoint - Chuong 3 - Phan Tich Tai Chinh

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

3-1 3-3

Phân tích tài chính (Financial

Muïc tieâu phaân tích baùo

Phöông phaùp phaân tích Phaân tích theo chieàu ngang

Phaân tích xu höôùng

Phaân tích xu höôùng (Trend

Phaân tích xu höôùng

Phaân tích xu höôùng

Phaân tích theo chieàu doïc

Phaân tích xu höôùng

Phaân tích xu höôùng Phaân tích theo chieàu doïc

Ñaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn

Heä soá thanh toaùn nhanh (Quick

Ñaùnh giaù khaû naêng thanh toaùn

Soá laàn hoaøn traû laõi vay (Interest

Ñaùnh giaù hieäu quaû hoaït

Soá voøng quay cuûa saûn phaåm dôû

Soá voøng quay caùc khoaûn phaûi

Soá voøng quay cuûa vaät lieäu (Raw

Chu kyø hoaït ñoäng cuûa moät doanh

Thu tieàn caùc khoaûn phaûi thu

sôû höõu (ROE (Return on

Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû

Tyû suaát lôïi nhuaän treân voán chuû sôû

 EBIT/TSbq>Laõi suaát ñi vay:

The after-tax cost of debt = 6% = 10% × (1-40%)

Return on common equity (ROCE)

 NFO (net financial obligations) =Interest-bearing liabilities -

 NFR (net financial rate) = NFE/Average NFO

 NFE (net financial expense) = Interest expense - Investment

Sustainable Growth Rate)

Lôïi nhuaän moãi coå phieáu (EPS

Coå töùc mang laïi (Dividends

Giaù trò soå saùch moãi coå phieáu

You might also like