‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻟﺘﻘﺮﻳﺮ‬

‫"ﻣﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ‬

‫اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‬

‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬

‫)‪(Crowdfunding Platforms‬‬

‫ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‬

‫ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪2021‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺗﻘﺪﯾﻢ‬

‫ﺗﻨﺎﻣﻰ ﻓﻲ اﻵوﻧﺔ اﻷﺧﯿﺮة دور اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ))‪ (Financial Technology (Fintech‬ﻓﻲ ﺗﻘﺪﯾﻢ‬
‫اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬وزﯾﺎدة ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻓﻲ ظﻞ ﻣﺎ ﺗﻘﺪﻣﮫ ﻣﻦ ﺣﻠﻮ ِل‬
‫واﻋﺪةِ ﺗ ُﻤ ّﻜﻦ اﻟﻔﺌﺎت اﻟﻤﺴﺘﺒﻌﺪة وﻏﯿﺮ اﻟﻤﺨﺪوﻣﺔ ﻣﺎﻟﯿﺎ ً ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎف وﻋﻠﻰ رأﺳﮭﺎ اﻟﺸﺒﺎب واﻟﻤﺮأة واﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ وﺳﻜﺎن اﻟﻤﻨﺎطﻖ اﻟﻮاﻋﺪة ﻣﻦ اﻟﻨﻔﺎذ اﻟﺴﻠﺲ وﺑﺘﻜﻠﻔﺔ ﻣﯿﺴﺮة إﻟﻰ اﻟﺨﺪﻣﺎت‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫ﯾﺤﺮص ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻓﻲ ﺳﯿﺎق اﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺘﮫ ﻟﻠﻔﺘﺮة )‪ (2025-2020‬ﻋﻠﻰ ﺗﺒﻨﻲ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺒﺎدرات‬
‫اﻟﮭﺎدﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻄﻮﯾﺮ ﻗﻄﺎع اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﺑﮭﺪف ﻣﺴﺎﻧﺪة ﺟﮭﻮد اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺒﯿﺌﺔ‬
‫اﻟﺤﺎﺿﻨﺔ ﻟﻤﺜﻞ ھﺬه اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت وﺗﻔﻌﯿﻞ دورھﺎ ﻓﻲ ﺗﻄﻮﯾﺮ وﺧﻔﺾ ﻛﻠﻔﺔ ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وزﯾﺎدة ﻓﺮص ﻧﻔﺎذ‬
‫اﻷﻓﺮاد واﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت إﻟﻰ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ .‬ﻓﻲ ھﺬا اﻟﺴﯿﺎق‪ ،‬أﻧﺸﺄ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ اﻟﻌﻤﻞ‬
‫اﻹﻗﻠﯿﻤﯿﺔ ﻟﻠﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 2018‬ﻟﺼﯿﺎﻏﺔ اﻟﻤﺒﺎدئ اﻟﺘﻮﺟﯿﮭﯿﺔ اﻹرﺷﺎدﯾﺔ‪ ،‬واﻟﺴﯿﺎﺳﺎت ذات‬
‫اﻟﺼﻠﺔ‪ ،‬واﻟﻘﯿﺎم ﺑﺄﻧﺸﻄﺔ ﺗﺴﺘﮭﺪف دﻋﻢ اﻟﺘﺤﻮل اﻟﺮﻗﻤﻲ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪ ،‬وﻓﻲ ظﻞ ﺣﺮص ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻋﻠﻰ أن ﺗﻮاﻛﺐ إﺳﮭﺎﻣﺎﺗﮫ اﻟﺒﺤﺜﯿﺔ اھﺘﻤﺎﻣﺎت دوﻟﮫ‬
‫اﻷﻋﻀﺎء‪ ،‬ارﺗﺄى اﻟﺼﻨﺪوق أھﻤﯿﺔ إﺻﺪار دورﯾﺔ ﺑﺤﺜﯿﺔ ﺳﻨﻮﯾﺔ ﺟﺪﯾﺪة ﺑﻌﻨﻮان "ﻣﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ"‪ ،‬ﺑﮭﺪف رﺻﺪ أﺑﺮز اﻟﻨﻤﺎذج اﻟﻨﺎﺟﺤﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ اﻟﻘﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺘﻮﺳﻊ‬
‫واﻟﺘﻄﺒﯿﻖ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪ .‬ﯾﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل ھﺬه اﻟﺪورﯾﺔ اﻧﺘﻘﺎء ﺑﻌﺾ ﺗﺠﺎرب اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﻤﯿﺰة ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻠﺪول اﻷﻋﻀﺎء وإﻟﻘﺎء اﻟﻤﺰﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﻀﻮء ﻋﻠﯿﮭﺎ ﺑﮭﺪف اﻟﻤﺴﺎھﻤﺔ ﻓﻲ ﺗﺒﺎدل اﻟﺨﺒﺮات ﺑﻤﺎ ﯾﺪﻋﻢ ﻋﻤﻠﯿﺔ ﺻﻨﻊ‬
‫اﻟﻘﺮار وﯾﺴﺎھﻢ ﻓﻲ اﻟﺘﻄﻮﯾﺮ اﻟﻤﺴﺘﻤﺮ ﻟﮭﺬه اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت ﺑﻤﺎ ﯾﺨﺪم اﻻﺣﺘﯿﺎﺟﺎت اﻟﻤﺎﺳﺔ ﻟﻠﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪.‬‬
‫ﯾﺄﻣﻞ ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻓﻲ أن ﯾُﻤﺜﻞ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ إﺿﺎﻓﺔً ﺟﺪﯾﺪة ً ﻟﻠﺠﮭﻮد اﻟﺒﺤﺜﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﻘﻮم ﺑﮭﺎ ﻟﺨﺪﻣﺔ دوﻟﮫ‬
‫اﻷﻋﻀﺎء‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﯾﻄﻤﺢ اﻟﺼﻨﺪوق ﻣﻦ ﺧﻼﻟﮫ إﻟﻰ اﻟﻤﺴﺎھﻤﺔ ﻓﻲ ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﻘﺮار اﻻﻗﺘﺼﺎدي ﻓﻲ اﻟﺒﻠﺪان‬
‫اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ودﻋﻢ ﻣﺴﯿﺮﺗﮭﺎ ﺑﺎﺗﺠﺎه ﺗﺤﻘﯿﻖ اﻟﻨﻤﻮ اﻟﺸﺎﻣﻞ واﻟﻤﺴﺘﺪام‪.‬‬

‫وﷲ وﻟﻲ اﻟﺘﻮﻓﯿﻖ‪،،،‬‬

‫ﻋﺒﺪ اﻟﺮﺣﻤﻦ ﺑﻦ ﻋﺒﺪﷲ اﻟﺤﻤﯿﺪي‬

‫اﻟﻤﺪﯾﺮ اﻟﻌﺎم رﺋﯿﺲ ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة‬
‫ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‬

‫‪2‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫اﻟﻤﺤﺘﻮﻳﺎت‬

‫ﺗﻘدﯾم ‪2 ..........................................................................................................................................................‬‬
‫ﻣﻘدﻣﺔ‪5 .........................................................................................................................................................‬‬
‫ﺛﺎﻧﯾﺎً‪ :‬ﻧﺷﺎط ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻌرﺑﯾﺔ ‪7 ...........................................................................................‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎً‪ :‬اﻹطﺎر اﻟﺗﻧظﯾﻣﻲ ﻟﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ‪11 .................................................................................................‬‬
‫‪ .1‬اﻟﺠﮭﺎت اﻟﻤﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ‪12 ......................................................................................‬‬
‫‪ .2‬أﺑﺮز ﻣﻼﻣﺢ اﻹطﺎر اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ اﻟﻤﻄﺒﻖ ‪14 .............................................................................................................‬‬
‫‪ .3‬اﻟﺸﺮوط‪ /‬اﻟﻤﺤﺪدات اﻟﺘﻲ ﯾﺨﻀﻊ ﻟﮭﺎ ﺗﺮﺧﯿﺺ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ‪16 ...................................................................‬‬
‫‪ .4‬اﻟﺤﻮاﻓﺰ اﻟﻤﻤﻨﻮﺣﺔ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ‪19 ..................................................................................................‬‬
‫ﺛﺎﻟﺛﺎً‪ :‬اﻟﻣﻛﺎﺳب اﻟﻣﺗوﺧﺎة ﻣن ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ‪19 ..........................................................................................‬‬
‫راﺑﻌﺎً‪ :‬أﻣن وإدارة ﻣﺧﺎطر ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ‪20 .............................................................................................‬‬
‫ﺧﺎﻣﺳﺎً‪ :‬ﺣوﻛﻣﺔ ﺷرﻛﺎت ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ‪27 ................................................................................................‬‬
‫‪ .1‬ﻧﺸﺮ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻷﻋﻤﺎل ‪27 ..................................................................................................................................‬‬
‫‪ .2‬ﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ‪27 ..............................................................................................................................‬‬
‫‪ .3‬اﻻﻟﺘﺰام ﺑﻘﻮاﻋﺪ اﻹﻓﺼﺎح ‪28 ............................................................................................................................‬‬
‫‪ .4‬اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ‪28 ...........................................................................................................................‬‬
‫‪ .5‬ﻣﻼﺋﻤﺔ اﻟﮭﯿﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ ‪28 ............................................................................................................................‬‬
‫ﺳﺎدﺳﺎً‪ :‬اﻟﺧﻼﺻﺔ واﻻﺳﺗﻧﺗﺎﺟﺎت ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯾد اﻟﺳﯾﺎﺳﺎت ‪28 ...........................................................................................‬‬
‫ﺳﺎﺑﻌﺎً‪ :‬اﻟﻣﺻﺎدر ‪31 ..........................................................................................................................................‬‬

‫ﻓرﯾﻖ اﻟﻌﻣل‬

‫اﻟدﻛﺗور أﻧور ﻋﺛﻣﺎن‬ ‫اﻟدﻛﺗور راﻣﻲ ﻋﺑﯾد‬ ‫اﻟدﻛﺗورة ھﺑﺔ ﻋﺑد اﻟﻣﻧﻌم‬

‫‪3‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟرﺳوم اﻟﺑﯾﺎﻧﯾﺔ‬

‫ﺷﻛل رﻗم )‪ : (1‬أﺑرز اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﻌﻣل ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ‪22.......................…...........................................‬‬

‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻟﺟداول‬

‫ﺟدول رﻗم )‪ : (1‬ﻣﺣددات اﻟﺗﻣوﯾل ﻣن ﺧﻼل ﻣﻧﺻﺔ "ﻣﻧﺎﻓﻊ" ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ‪11......................................................................‬‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ : (2‬ﺑﻌﺾ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﻮطﻦ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪12...................................................................................‬‬
‫ﺟدول رﻗم )‪ :(3‬اﻧوع أﻧﺷطﺔ ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ اﻟﻣﺗوﻓرة ﻓﻲ اﻟوطن اﻟﻌرﺑﻲ‪15................................................................‬‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ : (4‬ﻣﺪى ﺗﻮﻓﺮ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﻤﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ ﺗﻨﻈﯿﻢ أﻧﺸﻄﺔ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪16.........................‬‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ : (5‬اﻟﻔﺮص واﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻋﻨﺪ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻟﺪى ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﺨﺪﻣﺎت واﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪23..........................‬‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ : (6‬اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﺸﻤﻠﮭﺎ ﺗﺸﺮﯾﻌﺎت اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‪24...................................................‬‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪ :(7‬أھﻢ اﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ )‪ (Controls‬اﻟﺘﻲ ﯾﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠﯿﮭﺎ ﻧﻈﺎم اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ ﻣﻦ وﺟﮭﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ‬
‫وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ‪25.........................................................................................................................................‬‬

‫ﻗﺎﺋﻣﺔ اﻷطر‬

‫إطﺎر رﻗم )‪ : (1‬ﻣﺛﺎل ﻟﻠﺗﺟﺎرب اﻟﺑﺎرزة ﻟﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻌرﺑﯾﺔ‪ :‬ﻣﻧﺻﺔ دﺑﻲ ﻧﻛﺳت )اﻹﻣﺎرات( ‪9........................‬‬
‫إطﺎر رﻗم )‪ : (2‬ﻣﺛﺎل ﻟﻠﺗﺟﺎرب اﻟﺑﺎرزة ﻟﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻌرﺑﯾﺔ‪ :‬ﻣﻧﺻﺔ ﻣﻧﺎﻓﻊ ﻟﻠﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ )اﻟﺳﻌودﯾﺔ( ‪10....................‬‬
‫إطﺎر رﻗم )‪ : (3‬أﺑرز اﻟﺗﺣدﯾﺎت اﻟﺗﻲ ﺗواﺟﮫ اﻟﺳﻠطﺔ اﻹﺷراﻓﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ‪19...............................................‬‬

‫‪4‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣﺔ‬
‫ﺷﮭﺪت ﺳﻮق اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ‪ [Financial Technology (Fintech)] 1‬ﻧﻤﻮا ً ﺑﺎرزا ً ﻓﻲ اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﯿﺮة‪،‬‬
‫ﺣﯿﺚ ارﺗﻔﻊ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻓﻲ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة )‪(2019-2010‬‬
‫ﻟﺘﺼﻞ إﻟﻰ ﻣﺎ ﯾﻘﺮب ﻣﻦ ‪ 215.4‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر ﻋﺎم ‪ ،2019‬ﻓﯿﻤﺎ ﺷﮭﺪ ﺣﺠﻢ ھﺬه اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻧﺨﻔﺎﺿﺎ ً ﺑﻨﺤﻮ اﻟﺜﻠﺚ ﻓﻲ‬
‫ﻋﺎم ‪ 2020‬ﻟﯿﺼﻞ إﻟﻰ ‪ 121.5‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر ﻛﻨﺘﯿﺠﺔ ﻟﻼﻧﻌﻜﺎﺳﺎت اﻟﻨﺎﺗﺠﺔ ﻋﻦ ﺟﺎﺋﺤﺔ ﻛﻮﻓﯿﺪ‪ .(2 )19-‬ﺗﺸﻤﻞ ھﺬه اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت‬
‫ﻋﺪدا ً ﻣﻦ اﻟﺤﻠﻮل اﻟﻤﺘﻄﻮرة اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺎھﻢ ﻓﻲ اﻟﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﺘﻮﺳﻊ ﻓﻲ ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪ ،‬ﯾﻌﺘﺒﺮ ﻗﻄﺎع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﻌﻤﻮد اﻟﻔﻘﺮي ﻟﻜﻞ ﻣﻦ اﻻﻗﺘﺼﺎدات‬
‫اﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔ واﻟﺪول اﻟﻨﺎﻣﯿﺔ‪ ،‬ﻓﻲ ظﻞ ﻣﺴﺎھﻤﺘﮫ اﻟﻜﺒﯿﺮة ﻓﻲ ﺗﻮﻟﯿﺪ اﻟﻨﺎﺗﺞ وﺧﻠﻖ ﻓﺮص اﻟﻌﻤﻞ‪ .‬ﻣﻊ ذﻟﻚ‪ ،‬ﯾﻮاﺟﮫ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻌﺪﯾﺪ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺤﻮل دون ﻧﻤﻮه وﺗﻮﺳﻌﮫ‪ ،‬ﻟﻌﻞ ﻣﻦ أھﻤﮭﺎ ﺻﻌﻮﺑﺎت اﻟﻨﻔﺎذ إﻟﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟ ٌﻤﻘﺪم ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ ﻣﻤﺜﻠﺔً ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻋﻠﻰ وﺟﮫ اﻟﺘﺤﺪﯾﺪ‪ ،‬ﯾُﺸﻜﻞ ﻗﻄﺎع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻣﺎ ﯾﺰﯾﺪ ﻋﻦ ‪ 90‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ‬
‫إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺮﺳﻤﯿﺔ ﻓﻲ ﻋﺪد ﻛﺒﯿﺮ ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪ ،‬وﯾﺴﮭﻢ ﺑﻨﺤﻮ ‪ 45‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‪،‬‬
‫وﻧﺤﻮ ﺛﻠﺚ ﻓﺮص اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺮﺳﻤﻲ‪ .‬رﻏﻢ ذﻟﻚ ﯾﻮاﺟﮫ ھﺬا اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﮭﻢ ﺗﺤﺪﯾﺎت ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ اﻟﻨﻔﺎذ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫‪3‬‬
‫ﺣﯿﺚ ﻻ ﯾﺘﻌﺪ ﻧﺼﯿﺒﮫ ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻞ اﻟﺘﺴﮭﯿﻼت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻧﺤﻮ ‪ 8‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ ھﺬه اﻟﺘﺴﮭﯿﻼت‬
‫ﻧﻈﺮا ً ﻻرﺗﻔﺎع ﻣﺨﺎطﺮ إﻗﺮاض ھﺬا اﻟﻘﻄﺎع ﻻﻓﺘﻘﺎره ﻟﻠﻀﻤﺎﻧﺎت اﻟﻜﺎﻓﯿﺔ‪ ،‬وﻋﺪم وﺟﻮد ﺳﺠﻼت اﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺸﺮﻛﺎت‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﺑﮫ‪ ،‬وھﻮ ﻣﺎ ﯾﺒﺮز اﻟﺤﺎﺟﺔ إﻟﻰ ﺗﻄﻮﯾﺮ آﻟﯿﺎت ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺟﺪﯾﺪة وﻣﻼﺋﻤﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻨﻮﻋﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺪى اﻟﺴﻨﻮات اﻟﻘﻠﯿﻠﺔ اﻟﻤﺎﺿﯿﺔ‪ ،‬ﺣﻈﻲ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ‪-‬اﻟﺬي ﯾﻤﺜﻞ أﺣﺪ اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﻮاﻋﺪة ﻣﻦ ﺑﯿﻦ أﻧﺸﻄﺔ‬
‫اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ‪ -‬ﺑﺎھﺘﻤﺎم ﻛﺒﯿﺮ ﻓﻲ ﻣﺠﺎل رﯾﺎدة اﻷﻋﻤﺎل وﺗﺄﺳﯿﺲ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻓﻲ ظﻞ ﺗﺤﻮﻟﮫ ﻣﻦ أداة ﻟﺠﻤﻊ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت إﻟﻰ آﻟﯿﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﻧﺎﺟﺤﺔ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﻣﻦ ﺷﺄﻧﮫ أن ﯾﺴﺎﻋﺪ ﻓﻲ ﺳﺪ‬
‫ﺟﺎﻧﺐ ﻣﻦ ﻓﺠﻮة ﺗﻤﻮﯾﻞ ھﺬا اﻟﻘﻄﺎع‪ ،‬وزﯾﺎدة ﻣﺴﺎھﻤﺘﮫ ﻓﻲ ﺧﻠﻖ ﻓﺮص اﻟﻌﻤﻞ‪.‬‬
‫ﯾُﻌﺮف "اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ" ﻋﺎدة ﺑﻜﻮﻧﮫ طﺮﯾﻘﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﯾﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﮭﺎ ﺟﻤﻊ ﻣﺒﺎﻟﻎ ﺻﻐﯿﺮة ﻣﻦ اﻷﻣﻮال ﻣﻦ أﻋﺪاد ﻛﺒﯿﺮة‬
‫ﻣﻦ اﻷﻓﺮاد أو اﻟﻜﯿﺎﻧﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ ﻟﺘﻤﻮﯾﻞ أﻋﻤﺎل‪ ،‬أو ﻣﺸﺎرﯾﻊ ﻣﺤﺪدة‪ ،‬أو اﺳﺘﮭﻼك ﻓﺮدي‪ ،‬أو أﯾﺔ اﺣﺘﯿﺎﺟﺎت ﺗﻤﻮﯾﻠﯿﺔ أﺧﺮى‪.‬‬
‫ﯾﻨﻄﻮي ھﺬا اﻟﻨﺸﺎط ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺨﺪام اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺷﺒﻜﺔ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ﻟﻠﺮﺑﻂ ﻣﺎ ﺑﯿﻦ ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﻲ اﻷﻣﻮال )اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﯿﻦ(‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻤﻮﻟﯿﻦ اﻷﻓﺮاد )اﻟ ُﻤﻘﺮﺿﯿﻦ( ﺑﻤﺎ ﯾﺘﺠﺎوز ﻓﻲ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺤﺎﻻت دور اﻟﻮﺳﻄﺎء اﻟﻤﺎﻟﯿﯿﻦ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﯿﻦ‪ .‬رﻏﻢ اﺧﺘﻼف‬
‫ﺗﻌﺮﯾﻒ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻦ ﻣﺆﺳﺴﺔ إﻟﻰ أﺧﺮى‪ ،‬إﻻ أﻧﮫ ﻏﺎﻟﺒﺎ ً ﻣﺎ ﯾﺠﻤﻊ ﺛﻼﺛﺔ ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺳﺎﺳﯿﺔ وھﻲ )‪ (1‬ﺟﻤﻊ ﻣﺒﺎﻟﻎ‬
‫ﺻﻐﯿﺮة ﻣﻦ اﻷﻣﻮال‪ (2) ،‬ﻣﻦ ﻋﺪد ﻛﺒﯿﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻮﻟﯿﻦ وﺗﻮﺟﯿﮭﮭﺎ إﻟﻰ ﻋﺪد ﻛﺒﯿﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﯿﻦ‪ (3) ،‬ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت‬
‫اﻟﺮﻗﻤﯿﺔ ) ‪ .(5 )(4‬ﯾﻮﺟﺪ أرﺑﻌﺔ أﻧﻮاع ﻣﻦ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺤﺴﺐ اﻟﻐﺮض ﻣﻦ ﺗﺄﺳﯿﺴﮭﺎ ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ‪:‬‬

‫‪ 1‬ﯾُﻼﺣﻆ ﻋﺪم وﺟﻮد ﺗﻌﺮﯾﻒ ُﻣﺴﺘﻘﺮ ﻋﻠﯿﮫ إﻟﻰ اﻵن ﺣﻮل اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺑﺸﺄن أﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ‪ ،‬إﻻ أﻧﮫ ھﻨﺎك ﻣﺤﺎوﻻت ﻣﻦ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وواﺿﻌﻲ‬
‫اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل ﻋﺮف ﻣﺠﻠﺲ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻋﻠﻰ أﻧﮭﺎ "اﻻﺑﺘﻜﺎرات ﻓﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت‪ ،‬ﻣﻤﺎ‬
‫ﯾﻨﺘﺞ ﻋﻨﮫ ﻧﻤﺎذج أﻋﻤﺎل ﺟﺪﯾﺪة وﺗﻄﺒﯿﻘﺎت‪ ،‬وﻋﻤﻠﯿﺎت‪ ،‬أو ﻣﻨﺘﺠﺎت ذات ﺗﺄﺛﯿﺮ ﻋﻠﻰ ﻛﯿﻔﯿﺔ ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ"‪ .‬ﯾُﺼﻨﻒ ﻣﺠﻠﺲ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻓﻲ ﺧﻤﺲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎت رﺋﯿﺴﺔ ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ‪ .1 :‬ﺧﺪﻣﺎت اﻟﻤﺪﻓﻮﻋﺎت واﻟﻤﻘﺎﺻﺔ واﻟﺘﺴﻮﯾﺔ‪ .2 ،‬ﺧﺪﻣﺎت اﻹﯾﺪاع واﻻﻗﺘﺮاض وﺣﺸﺪ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ .3 ،‬ﺧﺪﻣﺎت اﻟﺘﺄﻣﯿﻦ‪،‬‬
‫‪ .4‬ﺧﺪﻣﺎت إدارة اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪ ،‬و‪ .5‬ﺧﺪﻣﺎت دﻋﻢ اﻟﺴﻮق‪.‬‬
‫‪2‬‬
‫‪Based on the latest figures. Source: Statistica, (2021). “Total value of investments into Fintech companies worldwide‬‬
‫‪from 2010 to 2019”, available at: https://www.statista.com/statistics/719385/investments-into-fintech-companies-‬‬
‫‪globally/.‬‬
‫‪ 3‬د‪ .‬ھﺑﺔ ﻋﺑد اﻟﻣﻧﻌم‪ ،‬د‪ .‬اﻟوﻟﯾد طﻠﺣﺔ‪ ،‬طﺎرق إﺳﻣﺎﻋﯾل‪" .(2019) ،‬اﻟﻧﮭوض ﺑﺎﻟﻣﺷروﻋﺎت ﻣﺗﻧﺎھﯾﺔ اﻟﺻﻐر واﻟﺻﻐﯾرة واﻟﻣﺗوﺳطﺔ ﻓﻲ اﻟدول اﻟﻌرﺑﯾﺔ"‪ ،‬ﺻﻧدوق‬
‫اﻟﻧﻘد اﻟﻌرﺑﻲ‪.‬‬
‫‪4‬‬
‫‪Jenik, I. et al. (2017). “Crowdfunding and Financial Inclusion”, CGAP Working Paper, March, available at:‬‬
‫‪https://www.cgap.org/sites/default/files/Working-Paper-Crowdfunding-and-Financial-Inclusion-Mar-2017.pdf.‬‬
‫‪ 5‬د‪ .‬ھﺑﺔ ﻋﺑد اﻟﻣﻧﻌم‪ ،‬ود‪ .‬راﻣﻲ ﻋﺑﯾد )‪ " .(2019‬ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ‪ :‬اﻵﻓﺎق واﻷطر اﻟﺗﻧظﯾﻣﯾﺔ"‪ ،‬ﺻﻧدوق اﻟﻧﻘد اﻟﻌرﺑﻲ‪ ،‬ﺳﻠﺳﻠﺔ دراﺳﺎت اﻗﺗﺻﺎدﯾﺔ‪.‬‬

‫‪5‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻊ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت )‪،(Donations-Based Crowdfunding‬‬ ‫‪.1‬‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺎﻓﺂت )‪،(Reward-Based Crowdfunding‬‬ ‫‪.2‬‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ إﻗﺮاض اﻟﻨﻈﺮاء ‪،(Peer to Peer (P2P) Lending) Crowdfunding‬‬ ‫‪.3‬‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ )‪.(Equity-based Crowdfunding‬‬ ‫‪.4‬‬

‫ﻛﻤﺎ ﺗﻨﻘﺴﻢ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﺎ ﺑﯿﻦ ﻣﻨﺼﺎت ﺗﻘﻠﯿﺪﯾﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وأﺧﺮى ﻣﺘﻮاﻓﻘﺔ ﻣﻊ اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ وﻛﻼھﻤﺎ ﯾُﺸﺠﻊ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﻮﺟﯿﮫ ﻓﺎﺋﺾ اﻟﻤﻮارد اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ إﻟﻰ اﻟﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻔﺘﻘﺮ إﻟﯿﮭﺎ‪.‬‬
‫ﺷﮭﺪ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻧﻤﻮا ً ﻣﻠﺤﻮظﺎ ً ﻣﻦ ﺳﻮق ﻗﻮاﻣﮭﺎ ‪ 1.5‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر أﻣﺮﯾﻜﻲ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ 2011‬ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﻌﺎﻟﻢ إﻟﻰ ‪ 84‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر أﻣﺮﯾﻜﻲ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،2018‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻮﻗﻊ أن ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﺴﻮق ﻟﺘﺼﻞ إﻟﻰ ﻧﺤﻮ ‪ 114‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر‬
‫ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ .2021‬ﻛﻤﺎ ﺗﻮﺳﻌﺖ أﻧﺸﻄﺔ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﺘﺼﺒﺢ واﺣﺪة ﻣﻦ أھﻢ ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬وﺗﺄﺗﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺗﺒﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ ﺑﻌﺪ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺨﺎطﺮ )‪ (Venture Capital‬ﻛﻤﺼﺪر ﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ھﺬه‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‪ ،‬ﻻﺳﯿﻤﺎ ﻓﻲ ظﻞ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﺑﻨﻤﻮ اﻟﺴﻮق ﺑﻨﺤﻮ ‪ 196‬ﻣﻠﯿﺎر دوﻻر ﺧﻼل اﻟﻔﺘﺮة )‪ (2025-2021‬ﺑﻤﻌﺪل ﻧﻤﻮ‬
‫ﻣﺮﻛﺐ ﯾُﻘﺪر ﺑﻨﺤﻮ ‪ 15‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ) ‪.(6‬‬
‫رﻏﻢ ﺗﻄﻮر ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ دول اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬إﻻ أن ﻧﻤﻮھﺎ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻻ‬
‫ﯾﺰال ﻣﺤﺪودا ً ودون اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﺄﻣﻮل‪ ،‬ﻻﺳﯿﻤﺎ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض أو‬
‫اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﺑﺎﻟﻤﻠﻜﯿﺔ )إﺻﺪار اﻷﺳﮭﻢ( ﻗﯿﺎﺳﺎ ً ﺑﺤﺎﺟﺔ دول اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ إﻟﻰ زﯾﺎدة ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ واﻟﺘﻮﺳﻊ ﻓﻲ ﺗﺄﺳﯿﺲ‬
‫اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﺨﻔﺾ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺒﻄﺎﻟﺔ‪ ،‬وھﻮ ﻣﺎ ﯾﺴﺘﻠﺰم ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺒﯿﺌﺔ اﻟﺪاﻋﻤﺔ‬
‫واﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﮭﺪف ﺗﻌﻈﯿﻢ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﻤﺮﺟﻮ ﻣﻨﮭﺎ‪ ،‬وﺗﻘﻠﯿﻞ ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﻤﺨﺎطﺮ‬
‫اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﮭﺎ‪.‬‬
‫ﺑﻨﺎ ًء ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ‪ ،‬وﻓﻲ إطﺎر اھﺘﻤﺎم ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻓﻲ ﺳﯿﺎق اﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺘﮫ اﻟﺠﺪﯾﺪة ﻟﻠﻔﺘﺮة )‪ (2025-2020‬ﺑﺪور اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﺗﻄﻮﯾﺮ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺗﻢ اﺧﺘﯿﺎر ﻣﻮﺿﻮع ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ )‪ (Crowdfunding Platforms‬ﻟﯿﻜﻮن‬
‫ﻣﺤﻮر اھﺘﻤﺎم اﻟﻌﺪد اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻣﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ اﻟﺬي ﯾﮭﺘﻢ ﺑﺈﻟﻘﺎء اﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ ﺗﺠﺎرب اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻣﺠﺎل ﺻﯿﺎﻏﺔ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻻ ﺳﯿﻤﺎ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض واﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪ .‬ﯾﺴﺘﻨﺪ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ إﻟﻰ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﺳﺘﺒﯿﺎن أﻋﺪه ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻟﮭﺬا اﻟﻐﺮض وﺗﻢ‬
‫اﺳﺘﯿﻔﺎؤه ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻓﻲ ﻋﺸﺮ دول ﻋﺮﺑﯿﺔ ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ واﻟﺠﺰاﺋﺮ‬
‫ﻋﻤﺎن وﻓﻠﺴﻄﯿﻦ وﻗﻄﺮ واﻟﻜﻮﯾﺖ وﻟﺒﻨﺎن وﻟﯿﺒﯿﺎ واﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﯾﺴﺘﻔﯿﺪ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ ﻛﺬﻟﻚ ﻣﻦ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﺑﺸﺄن‬ ‫واﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ و ُ‬
‫ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﻦ واﻗﻊ اﻟﻤﺼﺎدر اﻟﺮﺳﻤﯿﺔ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫ﯾﺘﻜﻮن اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ ﻣﻦ ﺧﻤﺴﺔ أﺟﺰاء إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﯾُﻠﻘﻲ اﻟﺠﺰء اﻷول ﻣﻦ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ اﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ ﻧﺸﺎط ﺷﺮﻛﺎت‬
‫اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪ ،‬وﯾﺘﻄﺮق اﻟﺠﺰء اﻟﺜﺎﻧﻲ إﻟﻰ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﻤﺘﺒﻨﺎة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت ِ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻟﺘﻨﻈﯿﻢ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬وﯾﺘﻨﺎول اﻟﺠﺰء اﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ ﺑﻌﺾ ﻣﺆﺷﺮات ﻧﺠﺎح ﻣﻨﺼﺎت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬ﯾﺘﻨﺎول اﻟﺠﺰأﯾﻦ اﻟﺮاﺑﻊ واﻟﺨﺎﻣﺲ ﺟﮭﻮد اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻟﻀﻤﺎن أﻣﻦ وﺣﻤﺎﯾﺔ‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وإﻟﺰام ھﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت ﺑﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﺤﻮﻛﻤﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻀﻤﺎن ﺷﻔﺎﻓﯿﺔ وﻧﺰاھﺔ اﻟﺘﻌﺎﻣﻼت‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯿﻦ‬
‫ﯾﺘﻀﻤﻦ اﻟﺠﺰء اﻟﺴﺎدس ﻣﻦ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ اﻟﺨﻼﺻﺔ وﺑﻌﺾ اﻟﺘﻮﺻﯿﺎت ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ ﺻﻨﻊ اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت‪.‬‬

‫‪6‬‬
‫‪According to the Global Partnership for Financial Inclusion (GPFI) and Ernst & Young (EY) estimations.‬‬

‫‪6‬‬

‫‪6‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺛﺎﻧﯿﺎً‪ :‬ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬

‫ھﻨﺎك اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻷﻧﻮاع واﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻠﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺰاوﻟﮭﺎ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ وﻣﻦ أھﻤﮭﺎ‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض‪ ،‬وﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫)اﻟﻤﺴﺎھﻤﺔ ﻓﻲ رأس اﻟﻤﺎل ﻋﺒﺮ إﺻﺪار اﻷﺳﮭﻢ(‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻊ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت‪،‬‬
‫وﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺎﻓﺂت‪ .‬ﻟﻜﻞ ﻧﻮع ﻣﻦ ھﺬه اﻷﻧﻮاع اﻟﺘﻤﻮﯾﻠﯿﺔ أھﺪاﻓﮭﺎ وأﻧﺸﻄﺘﮭﺎ اﻟﺨﺎﺻﺔ‬
‫ﺑﮭﺎ‪.‬‬
‫ﺗﻀﻢ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﺪدا ً ﻣﻦ اﻷطﺮاف اﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ‪:‬‬
‫‪ -‬اﻟﻤﻤﻮﻟﻮن )‪ :(Crowed funders‬ھﻢ اﻷطﺮاف اﻟﻤﺸﺎرﻛﻮن ﺑﺎﻟﺘﺒﺮع أو ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ ،‬وﻗﺪ ﯾﻜﻮﻧﻮن أﻓﺮادا ً أو‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺎت‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮون‪ /‬اﻟﻤﺴﺘﻔﯿﺪون‪ :‬أي ﺷﺨﺺ أو ﻣﺆﺳﺴﺔ ﺗﺴﻌﻰ ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ أﻣﻮال ﻟﺸﺮﻛﺔ أو ﻣﻨﺘﺞ أو ﻣﺸﺮوع‬
‫أو ﻣﺒﺎدرة أو ﻋﻤﻞ ﺧﯿﺮي ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ واﺳﻌﺔ ﻣﻦ اﻟﺠﮭﺎت اﻟﻔﺎﻋﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة‪،‬‬
‫واﻟﻤﻨﻈﻤﺎت ﻏﯿﺮ اﻟﺤﻜﻮﻣﯿﺔ‪ ،‬واﻷﻓﺮاد‪ ،‬واﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‪ ....،‬إﻟﺦ‪.‬‬

‫‪ -‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت ﯾﺘﻢ ﺗﺄﺳﯿﺴﮭﺎ ﻋﺒﺮ اﻟﺸﺒﻜﺔ اﻟﻌﻨﻜﺒﻮﺗﯿﺔ ﺗﺮﺑﻂ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﻤﻮﻟﯿﻦ‪ /‬اﻟﻤﺘﺒﺮﻋﯿﻦ‬
‫واﻟﻤﺴﺘﻔﯿﺪﯾﻦ أو اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺗﻘﺎﺿﻲ ﻋﻤﻮﻻت ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ و‪/‬أو اﻟﻔﺎﺋﺪة ‪ /‬اﻷرﺑﺎح‪ .‬ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﻮﻓﺮ‬
‫اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ واﺳﻌﺔ ﻣﻦ اﻟﺨﺪﻣﺎت‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﺧﺪﻣﺎت اﻟﻌﻨﺎﯾﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻮاﺟﺒﺔ ) ‪Financial due‬‬
‫‪ ،(diligence‬واﻟﺘﻌﺎﻗﺪ‪ ،‬وﻣﺎ إﻟﻰ ذﻟﻚ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﻤﺪﻗﻘﻮن وﻣﻘﺪﻣﻮ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻵﺧﺮون‪ :‬ﯾﻤﻜﻦ ﻟﻠﻤﻨﺼﺎت واﻟﻤﺴﺘﻔﯿﺪﯾﻦ ‪ /‬اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ ﻋﺪد ﻣﻦ‬
‫ﻣﻘﺪﻣﻲ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻻﺳﺘﺸﺎرﯾﺔ ﻟﺘﻘﯿﯿﻢ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‪ ،‬وﻏﯿﺮھﺎ ﻣﻦ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻷﺧﺮى ﻟﻄﺮﻓﻲ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ .‬ﻗﺪ ﺗﺤﺘﺎج‬
‫اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺷﺮاء اﻟﺨﺪﻣﺎت ‪ -‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل ﺷﺮاء ﺧﺪﻣﺎت اﻟﻌﻨﺎﯾﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻮاﺟﺒﺔ ) ‪Financial due‬‬
‫‪ (diligence‬أو اﻻﺳﺘﻌﺎﻧﺔ ﺑﻤﺼﺎدر ﺧﺎرﺟﯿﺔ ﻟﺘﻘﯿﯿﻢ اﻟﻨﺘﺎﺋﺞ اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﯿﺔ واﻟﺒﯿﺌﯿﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت واﻷﻓﻜﺎر‬
‫اﻟﻤﻄﺮوﺣﺔ‪.‬‬

‫‪ -‬اﻟﺮﻋﺎة‪ :‬ﻗﺪ ﯾﺤﺼﻞ اﻟﻤﺴﺘﻔﯿﺪون ﻋﻠﻰ دﻋﻢ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺘﺼﻤﯿﻢ وإدارة ﺣﻤﻼت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬ﯾﻤﻜﻦ ﺗﻘﺪﯾﻢ‬
‫ھﺬه اﻟﺨﺪﻣﺎت ﻣﺠﺎﻧًﺎ أو ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﺗﺠﺎري‪.‬‬

‫ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻔﺤﺺ واﻟﺘﺘﺒﻊ ﯾﺘﺒﯿﻦ أن ھﻨﺎك ﻧﻤﻮا ً ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﺧﻼل‬
‫اﻵوﻧﺔ اﻷﺧﯿﺮة ﻟﯿﺼﻞ ﻋﺪد اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺮﺋﯿﺴﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ إﻟﻰ ﻧﺤﻮ ‪ 32‬ﻣﻨﺼﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺟﺪول )‪.(2‬‬
‫ﻓﻔﻲ اﻷردن‪ ،‬ھﻨﺎك ﻣﻨﺼﺘﺎن ھﻤﺎ "أﻓﻜﺎر ﻣﯿﻨﺎ" و"ﻟﯿﻮا"‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﯾﺴﺘﺨﺪم اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻷردن ﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ‬
‫اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﯿﺔ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻷﺷﺨﺎص اﻟﺬﯾﻦ ﻟﯿﺲ ﻟﺪﯾﮭﻢ إﻣﻜﺎﻧﯿﺔ اﻟﻮﺻﻮل إﻟﻰ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪي‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗﺘﻤﺜﻞ‬
‫أھﺪاف اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻷﻣﻮال ﻟﺮواد اﻷﻋﻤﺎل اﻷردﻧﯿﯿﻦ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺟﺬب وإﻗﻨﺎع اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﺑﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻤﺒﺘﻜﺮة وﺧﺼﻮﺻﺎ ﺗﻨﻔﯿﺬ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﯿﺔ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻹﺑﺪاﻋﯿﺔ ﻣﻘﺎﺑﻞ ﻣﻜﺎﻓﺂت‬
‫ﻣﺎﻟﯿﺔ ﺑﺴﯿﻄﺔ ﻟﻠﻤﻤﻮﻟﯿﻦ‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات‪ ،‬ﺗﻮﻟﻲ اﻟﺪوﻟﺔ أھﻤﯿﺔً ﻛﺒﯿﺮة ً ﻟﻨﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺿﻮء اﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺎﺗﮭﺎ اﻟﮭﺎدﻓﺔ إﻟﻰ‬
‫ﺗﺸﺠﯿﻊ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ اﻟﻌﻤﻮد اﻟﻔﻘﺮي ﻟﻼﻗﺘﺼﺎد اﻹﻣﺎراﺗﻲ ﺣﯿﺚ ﺗﺸﻜﻞ وﻓﻖ ﺑﯿﺎﻧﺎت‬
‫وزارة اﻻﻗﺘﺼﺎد ﻧﺤﻮ ﻣﺎ ﯾﺰﯾﺪ ﻋﻦ ‪ 94‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ إﺟﻤﺎﻟﻲ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﺑﺎﻟﺪوﻟﺔ‪ ،‬وﺗﺴﮭﻢ ﺑﻨﺤﻮ ‪ 68‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ‬

‫‪7‬‬

‫‪7‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻣﻦ اﻟﻌﻤﺎﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص‪ ،‬وﺑﻤﺎ ﯾﻔﻮق ‪ 60‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻊ اﺗﺠﺎه اﻟﺪوﻟﺔ ﻟﺮﻓﻊ ھﺬه‬
‫اﻟﻨﺴﺒﺔ إﻟﻰ ﻧﺤﻮ ‪ 70‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪.2021‬‬
‫رﻏﻢ ذﻟﻚ ﺗﺸﯿﺮ اﻹﺣﺼﺎءات إﻟﻰ أن ﻣﺎ ﯾﻘﺮب ﻣﻦ ‪ 50‬إﻟﻰ ‪ 70‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ طﻠﺒﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪﻣﮭﺎ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك ﯾﺘﻢ رﻓﻀﮭﺎ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﻻ ﺗﺤﺼﻞ ھﺬه اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت إﻻ ﻋﻠﻰ ﻧﺴﺒﺔ ﻣﺘﻮاﺿﻌﺔ ﻣﻦ اﻻﺋﺘﻤﺎن‬
‫اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﺗﺒﻠﻎ ﻧﺤﻮ ‪ 4‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ)‪ (7‬وھﻮ ﻣﺎ ﯾﻌﺘﺒﺮ ﻣﻨﺨﻔﻀﺎ ً ﺳﻮا ًء ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟ ُﻤﺴﺠﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺪول‬
‫اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺒﺎﻟﻎ ‪ 8‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ‪ ،‬أو ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى دول اﻟﺸﺮق اﻷوﺳﻂ وﺷﻤﺎل أﻓﺮﯾﻘﯿﺎ اﻟﺒﺎﻟﻎ ‪ 9.3‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ‪.‬‬
‫ھﻨﺎك ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺎرس ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات ﻣﻦ أﺑﺮزھﺎ ﻣﻨﺼﺎت "دﺑﻲ ﻧﻜﺴﺖ") ‪،(8‬‬
‫و"ﺑﯿﮭﺎﯾﻒ"‪ ،‬و"ﯾﻮرﯾﻜﺎ"‪ .‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻨﺼﺔ "دﺑﻲ ﻧﻜﺴﺖ" أول ﻣﻨﺼﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ ﺣﻜﻮﻣﯿﺔ ﺗﮭﺪف إﻟﻰ ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﺪﻋﻢ‬
‫اﻟﻤﺠﺘﻤﻌﻲ ﻟﻠﺸﺒﺎب اﻟﻤﺒﺘﻜﺮ واﻟﻤﺒﺪع‪ ،‬اﻹطﺎر )‪ .(1‬ﻛﻤﺎ ﺗُﻌﺘﺒﺮ ﻣﻨﺼﺔ "ﺑﯿﮭﺎﯾﻒ" أول ﻣﻨﺼﺔ إﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ ﺗﺴﻤﺢ‬
‫ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﺑﺘﻘﺪﯾﻢ اﻟﻘﺮوض ﻷﺻﺤﺎب اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات‪ .‬ﻛﺬﻟﻚ ﺗﻘﺪم ﻣﻨﺼﺔ "ﯾﻮرﯾﻜﺎ"‬
‫ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ واﻟﺠﻤﮭﻮر ﻣﻦ ﺧﻼل اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻷﺳﮭﻢ‪.‬‬

‫إطﺎر رﻗﻢ )‪(1‬‬

‫أﻣﺜﻠﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎرب اﻟﺒﺎرزة ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪:‬‬
‫ﻣﻨﺼﺔ "دﺑﻲ ﻧﻜﺴﺖ" )اﻹﻣﺎرات(‬

‫ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﺠﺎرب اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺒﺎرزة ﻓﻲ ﻣﺠﺎل ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﯾُﺸﺎر إﻟﻰ ﺗﺠﺮﺑﺔ ﻣﻨﺼﺔ "دﺑﻲ ﻧﻜﺴﺖ"‪ ،‬وھﻲ‬
‫أول ﻣﻨﺼﺔ رﻗﻤﯿﺔ ﺣﻜﻮﻣﯿﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات وﺗﺘﺒﻊ ﺣﻜﻮﻣﺔ إﻣﺎرة دﺑﻲ وﺗﻢ إطﻼﻗﮭﺎ ﻓﻲ ﺷﮭﺮ ﻣﺎﯾﻮ ‪.2021‬‬
‫ﺗﺴﺘﮭﺪف اﻟﻤﻨﺼﺔ دﻋﻢ اﻟﺸﺒﺎب ﻣﻦ أﺻﺤﺎب اﻷﻓﻜﺎر اﻟﻤﺒﺪﻋﺔ وﻣﺴﺎﻧﺪة ﺟﮭﻮدھﻢ ﻟﺘﺄﺳﯿﺲ ﻣﺸﺮوﻋﺎﺗﮭﻢ ﻋﺒﺮ ﺗﺴﮭﯿﻞ ﻓﺮص‬
‫ﺣﺼﻮﻟﮭﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺟﺬب رؤوس أﻣﻮال ﺻﻐﯿﺮة اﻟﺤﺠﻢ ﻣﻦ أﻓﺮاد اﻟﻤﺠﺘﻤﻊ ﻟﻠﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﻣﺸﺎرﯾﻊ‬
‫ﺗﺠﺎرﯾﺔ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ أﻓﻜﺎر ﻣﺒﺘﻜﺮة‪.‬‬

‫ﺗﺪار اﻟﻤﻨﺼﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺤﻤﺪ ﺑﻦ راﺷﺪ ﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ وﺗﻌﺘﻤﺪ ﻧﻤﻮذج "اﻟﻜﻞ أو ﻻ ﺷﻲء"‬
‫)‪ (All or Nothing -AON‬ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ ﺣﯿﺚ ﯾﺘﻢ طﺮح اﻟﻤﺸﺮوع ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻤﻨﺼﺔ ﻟﻔﺘﺮة ﻣﺤﺪدة‪ ،‬وﻓﻲ ﺣﺎل‬
‫ﺣﺼﻮل اﻟﻤﺸﺮوع ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﺴﺘﮭﺪف ﻣﻦ ﺟﻤﮭﻮر اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ )اﻷﻓﺮاد واﻟﺸﺮﻛﺎت( ﯾﺤﺼﻞ ﺻﺎﺣﺐ اﻟﻤﺸﺮوع‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﺴﺘﮭﺪف‪ ،‬وﻓﻲ ﺣﺎل ﺗﻌﺬر ذﻟﻚ ﺗُﻌﺎد اﻷﻣﻮال إﻟﻰ اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪.‬‬

‫ﯾﻘﻮم "ﺻﻨﺪوق ﻣﺤﻤﺪ ﺑﻦ راﺷﺪ ﻟﺪﻋﻢ ﻣﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺸﺒﺎب" ﺑﺪﻋﻢ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻤﺒﺘﻜﺮة واﻟﻮاﻋﺪة ﻟﻠﻤﻮاطﻨﯿﻦ‬
‫اﻹﻣﺎراﺗﯿﯿﻦ ﺷﺮﯾﻄﺔ ﻧﺠﺎح ھﺬه اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﻓﻲ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻻ ﯾﻘﻞ ﻋﻦ ‪ 50‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ ﻗﯿﻤﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﻤﻄﻠﻮب ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺠﺘﻤﻌﻲ‪ .‬ﺗﻘﻮم اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ ﺑﺘﺤﻮﯾﻞ ﻣﺒﻠﻎ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻟﺼﺎﺣﺐ اﻟﻤﺸﺮوع ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ‪15‬‬
‫ﯾﻮﻣﺎ ً وﺗﺤﺼﻞ ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ رﺳﻮم ﻟﻠﺨﺪﻣﺔ ﺗﺒﻠﻎ ‪ 5‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ أﺣﺪ اﻟﺒﺪاﺋﻞ ﻟﺘﻤﻜﯿﻦ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ودﻋﻢ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﺒﯿﺌﻲ ﻟﻠﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬وأﯾﻀﺎ ً زﯾﺎدة ﻋﺮوض ﺧﺪﻣﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ‪،‬‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺎھﻢ ﻓﻲ ﺳﺪ ﺟﺎﻧﺐ ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮة اﻟﺘﻤﻮﯾﻠﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ وﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﻔﺮص اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‪،‬‬
‫واﻟﻤﻘﺮﺿﯿﻦ‪ ،‬واﻟﻤﺴﺎھﻤﺔ ﻓﻲ ﺗﻨﻤﯿﺔ اﻟﺤﻠﻮل اﻻﺑﺘﻜﺎرﯾﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺒﻮاﺑﺔ اﻟﺮﺳﻤﯿﺔ ﻟﺤﻜﻮﻣﺔ دوﻟﺔ اﻹﻣﺎرات اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة‪ ،(2019) ،‬ﻣﺘﺎح ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮاﺑﻂ‪https://u.ae/ar-ae/information-and- :‬‬ ‫‪7‬‬

‫‪services/business/crowdfunding‬‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺤﻤﺪ ﺑﻦ راﺷﺪ ﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪" .(2021) ،‬دﺑﻲ ﻧﻜﺴﺖ"‪ ،‬ﻣﺘﺎح ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮاﺑﻂ‪https://www.dubainext.ae/faq- :‬‬ ‫‪8‬‬

‫‪ar‬‬

‫‪8‬‬

‫‪8‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻓﻲ ﺗﻮﻧﺲ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أن ﯾﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ دﻋﻢ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﺑﺸﻜﻞ أﻛﺒﺮ إﻟﻰ ﺟﺎﻧﺐ زﯾﺎدة اﻟﺼﺎدرات‬
‫وﺗﻮﻓﯿﺮ ﻓﺮص ﻋﻤﻞ ﻟﻠﺸﺒﺎب‪ ،‬وﯾﺘﻮﻓﺮ ﺣﺎﻟﯿﺎ ً ﻣﻨﺼﺘﺎن ﻓﻲ ﺗﻮﻧﺲ ﺗﻤﺎرﺳﺎن ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ھﻤﺎ "ﺟﻮﻓﻨﺪي"‬
‫و"اﻓﺮﯾﻜﻮﯾﺘﻲ" )‪ .(Cofundy ،Afrikwity‬ﻓﻲ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻻ ﯾﺰال ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ طﻮر اﻟﺘﺄﺳﯿﺲ ووﺿﻊ‬
‫اﻟﻤﻘﺘﺮﺣﺎت واﻟﻘﻮاﻧﯿﻦ اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﻟﮭﺬا اﻟﻨﺸﺎط‪ ،‬إﻻ أن ھﻨﺎك ﺑﻌﺾ اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﺜﻞ "ﺷﺮﯾﻜﻲ" و"ﺗﻮﯾﺰا" )‪Twiiza‬‬
‫& ‪ (Chriky‬ﺗﻘﺪم ﺧﺪﻣﺎت اﻹﻗﺮاض اﻟﺒﺴﯿﻄﺔ ﻟﺒﻌﺾ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﯿﺔ ورواد اﻷﻋﻤﺎل ﻣﻦ أﺟﻞ ﺗﻨﻤﯿﺔ ﻣﺒﺘﻜﺮاﺗﮭﻢ‬
‫وﻣﺸﺎرﯾﻌﮭﻢ اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﻮﻟﻲ "رؤﯾﺔ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ ‪ "2030‬أھﻤﯿﺔً ﻛﺒﯿﺮة ً ﻟﺘﻨﻤﯿﺔ وﺗﺸﺠﯿﻊ ﻗﻄﺎع اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﺴﮭﯿﻞ ﻓﺮص ﻧﻔﺎذه ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ‪ .‬ﻣﻦ ﺛﻢ ﺗﺴﺘﮭﺪف اﻟﺮؤﯾﺔ رﻓﻊ ﻧﺴﺒﺔ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ‬
‫اﻟﻤﻤﻨﻮح إﻟﻰ ھﺬا اﻟﻘﻄﺎع ﻣﻦ ‪ 5‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﺣﺎﻟﯿﺎ ً إﻟﻰ ﺣﻮاﻟﻲ ‪ 20‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ .(9 )2030‬ھﻨﺎك ﺛﻤﺎﻧﻲ ﻣﻨﺼﺎت‬
‫ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ ﺗﻤﺎرس ﻋﻤﻠﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﺴﻌﻮدي وھﻲ ﻣﻨﺼﺎت "ﺳﻜﻮﺑﺮ"‪ ،‬و"ﻣﻨﺎﻓﻊ"‪ ،‬و"ﺛﺮوة اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ"‪،‬‬
‫و"اﻟﻤﻨﺼﺔ اﻟﺮﻗﻤﯿﺔ"‪ ،‬و"أﺻﻮل وﺑﺨﯿﺖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ"‪ ،‬و"ﺻﻜﻮك اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ"‪ ،‬و"إﻣﻜﺎن اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺤﺪودة"‪ ،‬و"وﺛﺎق‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ"‪ .‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻨﺼﺔ "ﻣﻨﺎﻓﻊ" ﻣﻦ أﺑﺮز ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬اﻹطﺎر )‪(2‬‬

‫إطﺎر رﻗﻢ )‪(2‬‬

‫أﻣﺜﻠﺔ ﻟﻠﺘﺠﺎرب اﻟﺒﺎرزة ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪:‬‬
‫ﻣﻨﺼﺔ "ﻣﻨﺎﻓﻊ" ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ )اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ(‬

‫ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﺠﺎرب اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺒﺎرزة ﻓﻲ ﻣﺠﺎل ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬أﺷﺎر اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي إﻟﻰ ﻣﻨﺼﺔ‬
‫"ﻣﻨﺎﻓﻊ" ﻛﺄﺣﺪ اﻟﺘﺠﺎرب اﻟﻨﺎﺟﺤﺔ ﻓﻲ ھﺬا اﻟﺴﯿﺎق‪ ،‬ﻛﻮن ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺔ ﺗﻘﻮم ﺑﺄﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻘﺪﯾﻢ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﺘﻨﻮﻋﺔ ﻋﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل ﺗﻤﻮﯾﻞ رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣﻞ‪ ،‬وﺗﻤﻮﯾﻞ ﺳﺪاد اﻟﻔﻮاﺗﯿﺮ‪.‬‬

‫أﺷﺎر اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي إﻟﻰ أن ﻣﻦ ﺑﯿﻦ ﻋﻮاﻣﻞ ﻧﺠﺎح ﻣﻨﺼﺔ "ﻣﻨﺎﻓﻊ" ﺗﻤﯿﺰھﺎ ﺑﺘﻘﺪﯾﻢ ﺧﺪﻣﺎت ﻣﺎﻟﯿﺔ ﻣﺘﻨﻮﻋﺔ ﺑﺸﻜ ٍﻞ‬
‫رﻗﻤﻲ ﺗﺴﺘﮭﺪف ﺗﻤﻜﯿﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ودﻋﻢ اﻟﻤﻨﺸﺂت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ﻋﺒﺮ ﺗﺴﮭﯿﻞ ﻋﻤﻠﯿﺔ اﺳﺘﺜﻤﺎر اﻷﻣﻮال ﻟﻠﻄﺮف‬
‫اﻷول وﺗﺴﮭﯿﻞ وﺗﯿﺴﯿﺮ ﻋﻤﻠﯿﺔ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻼزم ﻟﻠﻄﺮف اﻟﺜﺎﻧﻲ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺟﻮدة اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ وﺳﺮﻋﺔ‬
‫اﻟﺘﺠﺎوب ﻣﻊ اﻟﻌﻤﻼء ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺗﻮﻓﺮ اﻟﻤﻨﺼﺔ ﻛﺬﻟﻚ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻧﺴﺐ ﻣﺮاﺑﺤﺔ ﺗﻨﺎﻓﺴﯿﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻘﺎرﻧﺔ ﻣﻊ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻷﺧﺮى ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ اﻟﻰ ﻧﺴﺐ اﻟﻌﻮاﺋﺪ اﻟﻤﺠﺪﯾﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ اﻟﺘﻲ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻓﻲ ﺟﺬب ﺷﺮﯾﺤﺔ ﺟﺪﯾﺪة ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻟﮭﺬا اﻟﻘﻄﺎع‪ ،‬اﻟﺠﺪول رﻗﻢ )‪.(1‬‬

‫ﻛﻤﺎ ﺗﺴﺎھﻢ أﻧﺸﻄﺔ اﻟﻤﻨﺼﺔ ﻓﻲ زﯾﺎدة ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺗﺤﻘﯿﻖ أھﺪاف اﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﺪاﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬
‫اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ ﻛﻮﻧﮭﺎ ﺗﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺟﺬب ﺷﺮﯾﺤﺔ ﺟﺪﯾﺪة ﻣﻦ ُ اﻟﻤﺴﺘﻤﺮﯾﻦ واﻟﺸﺮﻛﺎت وأﺻﺤﺎب رؤوس اﻷﻣﻮال ﺑﻤﺎ ﯾﺴﺎھﻢ ﺑﺘﻮﻓﯿﺮ‬
‫ﻣﻨﺘﺠﺎت وﺧﺪﻣﺎت ﺗﻤﻮﯾﻠﯿﺔ ﺣﺪﯾﺜﺔ اﻟﺘﻲ ﺗ ُﻌﺘﺒﺮ أﺣﺪ اﻟﺒﺪاﺋﻞ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﻮاﺟﮫ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل ﻟﻠﺒﻨﻮك واﻟﻤﺼﺎرف‪ ،‬وﺑﻤﺎ ﯾﻌﺰز ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ‪.‬‬

‫"رؤﯾﺔ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ ‪."2030‬‬ ‫‪9‬‬

‫‪9‬‬

‫‪9‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(1‬‬

‫ﻣﺤﺪدات اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻨﺼﺔ "ﻣﻨﺎﻓﻊ" ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ )اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ(‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﺎﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬ ‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ‬ ‫ﻣﺤﺪدات اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫‪ 10‬ﻣﻼﯾﯿﻦ ﷼‬ ‫‪ 5‬ﻣﻼﯾﯿﻦ ﷼‬ ‫ﺳﻘﻒ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫ﻏﯿﺮ ﻣﺤﺪد‬ ‫‪ 80‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ‬ ‫اﻟﺤﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻨﺴﺒﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ‬ ‫اﻟﻤﺮاﺑﺤﺔ‬ ‫ﻣﺒﺪأ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫ﻣﺤﺪد اﻟﺒﺪاﯾﺔ واﻟﻨﮭﺎﯾﺔ‬ ‫‪ 12‬ﺷﮭﺮا ً‬ ‫ﻣﺪة اﻟﺘﻌﺎﻗﺪ‬
‫‪ 1000‬﷼ ﺳﻌﻮدي‬ ‫‪ 1000‬﷼ ﺳﻌﻮدي‬ ‫اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫‪ -‬ﺗﺤﺼﻞ ﻣﻨﺎﻓﻊ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﯾﻌﺎدل ‪ 12.5‬ﻓﻲ‬ ‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﺘﻜﺎﻟﯿﻒ‬
‫اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ ﻣﺒﻠﻎ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻛﻌﻤﻮﻟﺔ إدارة‬
‫ﺑﻌﺪ ﺟﻤﻊ ﻣﺒﻠﻎ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺼﺎرﯾﻒ ﻓﺤﺺ وﺗﺪﻗﯿﻖ ﺗﺘﺮاوح ﺑﯿﻦ‬
‫‪ 20,000‬﷼ إﻟﻰ ‪ 100,000‬﷼ ﺣﺴﺐ‬
‫ﺟﺎھﺰﯾﺔ اﻟﺸﺮﻛﺔ وﺣﺠﻢ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪.‬‬
‫ﺧﻼل أﺳﺒﻮﻋﯿﻦ ﻣﻦ ﺗﺎرﯾﺦ اﻧﺘﮭﺎء ﺣﻤﻠﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬ ‫ﺧﻼل ‪ 48‬ﺳﺎﻋﺔ‬ ‫ﻓﺘﺮة اﺳﺘﻼم ﻣﺒﻠﻎ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬

‫وﻓﻖ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺤﻠﻲ‬ ‫وﻓﻖ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺤﻠﻲ‬ ‫اﻟﺘﻌﺎﻗﺪ‬

‫)ﻣﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ أﺣﻜﺎم اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ(‬ ‫)ﻣﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ أﺣﻜﺎم اﻟﺸﺮﯾﻌﺔ(‬
‫ﻣﺼﺮﺣﺔ ﻣﻦ ھﯿﺌﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻣﺼﺮﺣﺔ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي‬ ‫اﻟﺘﺼﺮﯾﺢ‬
‫اﻟﺴﻌﻮدي‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬ﻣﻨﺼﺔ "ﻣﻨﺎﻓﻊ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ"‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ‪ ،‬ھﻨﺎك ﻣﻨﺼﺘﺎن ھﻤﺎ "ﻟﻨﺒﻨﻲ ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ"‪ ،‬و"ﻛﺮودﺑﺎل" )‪ (Build Palestine and Crowdpal‬ﺗﻤﺎرﺳﺎن ﻧﺸﺎط‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت واﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ اﻷﺳﮭﻢ )اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ راس اﻟﻤﺎل(‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗﻌﺘﺒﺮ‬
‫ﻣﻨﺼﺔ "ﻟﻨﺒﻨﻲ ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ" أول ﻣﻨﺼﺔ ﻟﺪﻋﻢ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ ذات اﻷﺛﺮ اﻹﯾﺠﺎﺑﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﺠﺘﻤﻊ اﻟﻔﻠﺴﻄﯿﻨﻲ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗﻘﻮم اﻟﻤﻨﺼﺔ‬
‫ﺑﺘﺤﺪﯾﺪ اﺣﺘﯿﺎﺟﺎت اﻟﻤﺠﺘﻤﻊ وﻣﻦ ﺛﻤﺔ ﺗﻘﻮم ﺑﻌﻤﻞ ﺣﻤﻠﺔ ﺗﺮوﯾﺠﯿﺔ ﻟﺠﻤﻊ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت ﻟﺘﻨﻔﯿﺬ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ واﻻﺑﺘﻜﺎرات اﻟﺨﺎﺻﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺒﺎب واﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺣﯿﻦ‪ ،‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻨﺼﺔ "ﻛﺮودﺑﺎل" أول ﻣﻨﺼﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ ﺟﺪﯾﺪة ﻟﻸﺳﮭﻢ‬
‫ﻓﻲ ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ ﺗﻢ إﻧﺸﺎؤھﺎ ﺧﺼﯿﺼﺎ ً ﻟﺪﻋﻢ رواد اﻷﻋﻤﺎل اﻟﻔﻠﺴﻄﯿﻨﯿﯿﻦ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻟﺒﻨﺎن‪ ،‬ﯾﺘﺮﻛﺰ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳﻲ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﻣﻊ وﺟﻮد ﺑﻌﺾ اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺒﺴﯿﻄﺔ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ ﺷﺮﻛﺎت اﻷﺳﮭﻢ‪ ،‬وﻣﻦ أھﻢ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﻟﺒﻨﺎن ﻣﻨﺼﺔ "ﺳﺎﻋﺪ ﻟﺒﻨﺎن" ) ‪Help For‬‬
‫‪ .(Leb‬ﻓﻲ ﻣﺼﺮ‪ ،‬ھﻨﺎك ﺛﻼث ﻣﻨﺼﺎت ﺑﺎرزة ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ وھﻲ "ﺷﯿﻜﺮا"‪ ،‬و"ﯾُﻤﻜﻦ"‪ ،‬و" َﻣﺪَد" ) ‪Shekra,‬‬
‫‪ .(Yomken, Madad‬ﺗﻌﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻛﻨﻘﺎط اﺗﺼﺎل ﻟﺠﻤﻊ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت ﻣﻦ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﻤﺘﺒﺮﻋﯿﻦ اﻟﻰ اﻷﺷﺨﺎص‬
‫اﻟﻤﺤﺘﺎﺟﯿﻦ وﺧﺼﻮﺻﺎ ً ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻷﺷﺨﺎص اﻟﺬﯾﻦ ﯾﻌﺎﻧﻮن ﻣﻦ إﻋﺴﺎر ﻣﺎﻟﻲ‪ ،‬وﺑﻌﺾ اﻟﺤﺎﻻت اﻻﺟﺘﻤﺎﻋﯿﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل‬
‫اﻟﻤﺴﺎھﻤﺔ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﻄﺒﯿﺔ واﻟﺘﻌﻠﯿﻤﯿﺔ وﺣﺎﻻت اﻟﻄﻮارئ‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﺗﻮﻟﻲ اﻟﺤﻜﻮﻣﺔ اﻟﻤﻐﺮﺑﯿﺔ واﻟﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﻧﻤﻂ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اھﺘﻤﺎﻣﺎ ً ﻛﺒﯿﺮاً ﻛﻮﻧﮫ إﺣﺪى اﻷدوات اﻟﻤﮭﻤﺔ ﻟﺘﻨﻤﯿﺔ‬
‫رﯾﺎدة اﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗﻮﺟﺪ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻣﻨﺼﺘﺎن ھﻤﺎ "ﺳﻤﺎﻻ"‪ ،‬و"ﻛﻮﺗﯿﺰي" )‪ ،(Smala and Cotizi‬ﻛﻤﺎ ﯾُﺸﺎر‬
‫إﻟﻰ وﺟﻮد ﻣﻨﺼﺎت أﺧﺮى ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ اﻟﻮطﻦ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻣﺜﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻌﻘﺎري اﻟﻌﺮﺑﻲ‬
‫ﻋﺒﺮ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ ﻣﺜﻞ "دورﯾﺲ" و"أﺗﺶ ﺑﻲ أر" واﯾﺴﺘﺎت أب"‪ (Durise, Hbr, Estateup) ،‬وﻣﻨﺼﺔ "ذوﻣﺎل"‬
‫)‪ (Zoomal‬اﻟﺘﻲ ﺗﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺸﺮق اﻷوﺳﻂ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪.‬‬

‫‪10‬‬

‫‪10‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺗﻘﺪم ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻟﻌﻤﻼﺋﮭﺎ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺨﺪﻣﺎت ﻣﻦ أھﻤﮭﺎ ﺧﺪﻣﺎت اﻟﻌﻨﺎﯾﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﻮاﺟﺒﺔ )‪ ،(Financial due diligence‬وﺧﺪﻣﺎت ﻗﺎﻧﻮﻧﯿﺔ واﺳﺘﺸﺎرﯾﺔ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺧﺪﻣﺎت ﺗﺼﻤﯿﻢ وإدارة ﺣﻤﻼت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وﺗﻘﺪﯾﻢ اﻻﺳﺘﺸﺎرة ﻟﺤﺎﻣﻠﻲ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ ﻗﺒﻞ وﺿﻌﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬واﻟﺘﺮوﯾﺞ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﻤﻌﺮوﺿﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺼﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل وﺳﺎﺋﻞ أﺧﺮى‪ ،‬وﺗﻘﺪﯾﻢ اﻻﺳﺘﺸﺎرة وﺗﺪﺑﯿﺮ اﻟﻌﺎﺋﺪات ﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪.‬‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(2‬‬
‫ﺑﻌﺾ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﻮطﻦ اﻟﻌﺮﺑﻲ‬
‫اﺳﻢ اﻟﻤﻨﺼﺔ‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ‬ ‫م‬

‫)أﻓﻜﺎر ﻣﯿﻨﺎ( ‪Afkarmena‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻷردن‬ ‫‪1‬‬

‫)ﻟﯿﻮا( ‪Liwwa‬‬ ‫‪-‬‬
‫)دﺑﻲ ﻧﻜﺴﺖ( ‪Dubai Next‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻻﻣﺎرات‬ ‫‪2‬‬
‫)ﺑﯿﮭﺎﯾﻒ( ‪Beehive‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﯾﻮرﯾﻜﺎ( ‪Eureeca‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﻛﻮﻓﻨﺪي( ‪Cofundy‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﺗﻮﻧﺲ‬ ‫‪3‬‬
‫)اﻓﺮﯾﻜﻮﯾﺘﻲ( ‪Afrikwity‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﺷﺮﯾﻜﻲ( ‪Chriky‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬ ‫‪4‬‬
‫)ﺗﻮﯾﺰا( ‪Twiiza‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﺳﻜﻮﺑﺮ( ‪Scopeer‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‬ ‫‪5‬‬
‫)ﻣﻨﺎﻓﻊ( ‪Manafa‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﺛﺮوة( ‪Tharwa‬‬ ‫‪-‬‬
‫)رﻗﻤﯿﺔ( ‪Raqamyah‬‬ ‫‪-‬‬
‫)أﺻﻮل وﺑﺨﯿﺖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ( ‪Osool & Bakhet‬‬ ‫‪-‬‬
‫‪Investment‬‬
‫)ﺻﻜﻮك ﻛﺎﺑﯿﺘﺎل( ‪Sukuk Capital‬‬ ‫‪-‬‬
‫)إﻣﻜﺎن اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺤﺪودة( ‪Emkan Limited‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻣﻨﺼﺔ وﺛﺎق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ‪Wethaq Digital‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﻟﻨﺒﻨﻲ ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ( ‪Build Palestine‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ‬ ‫‪6‬‬
‫)ﻛﺮودﺑﺎل( ‪Crowdpal‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﺳﺎﻋﺪ ﻟﺒﻨﺎن( ‪Help For Leb‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻟﺒﻨﺎن‬ ‫‪7‬‬
‫)ﺷﯿﻜﺮا( ‪Shekra‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻣﺼﺮ‬ ‫‪8‬‬
‫)ﯾُﻤﻜﻦ( ‪Yomken‬‬ ‫‪-‬‬
‫) َﻣﺪَد( ‪Madad‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ﻛﻮﺗﯿﺰي( ‪Cotizi‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻟﻤﻐﺮب‬ ‫‪9‬‬
‫)ﺳﻤﺎﻻ( ‪Smala And Co‬‬ ‫‪-‬‬
‫)دورﯾﺲ( ‪Durise‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻌﻘﺎري اﻟﻌﺮﺑﻲ‬ ‫‪10‬‬
‫)اﺗﺶ ﺑﻲ أر( ‪Hbr‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻋﺒﺮ اﻹﻧﺘﺮﻧﺖ‬
‫)اﯾﺴﺘﺎت أب( ‪Estat Up‬‬ ‫‪-‬‬
‫)ذوﻣﺎل( ‪Zoomal‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻣﻨﻄﻘﺔ اﻟﺸﺮق اﻷوﺳﻂ‬ ‫‪11‬‬

‫اﻟﻤﺼﺪر‪.Arabcrowdfunding.com :‬‬

‫ﺛﺎﻟﺜﺎً‪ :‬اﻹطﺎر اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬

‫ﺷﮭﺪت اﻟﺴﻨﻮات اﻷﺧﯿﺮة اھﺘﻤﺎﻣﺎ ً ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﻤﺎ ﯾﺴﻤﺢ ﺑﺘﻌﻈﯿﻢ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﻤﺘﻮﺧﻰ ﻣﻦ وﺟﻮدھﺎ‪ ،‬وﯾ ّ‬
‫ُﻤﻜﻦ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ ﻣﻦ اﺣﺘﻮاء‬

‫‪11‬‬

‫‪11‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﻨﺘﺞ ﻋﻨﮭﺎ‪ .‬ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ھﻨﺎك أرﺑﻊ أﺷﻜﺎل ﻟﻨﮭﺞ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ واﻹﺷﺮاف ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻌﺎﻟﻢ ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ) ‪:(10‬‬
‫‪ .1‬ﻟﺠﻮء ﺑﻌﺾ اﻟﺪول إﻟﻰ ﻋﺪم ﺳﻦ ﺗﺸﺮﯾﻌﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وإﺧﻀﺎﻋﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎﺑﻞ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ‬
‫اﻟﺤﺎﻻت ﻷﺣﻜﺎم ﻋﺎﻣﺔ ﺗﺘﻌﻠﻖ ﺑﺤﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‪.‬‬
‫‪ .2‬إﺧﻀﺎع ﺑﻌﺾ أﺷﻜﺎل اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﺒﻌﺾ اﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ واﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺄﻧﺸﻄﺔ اﻟﻮﺳﺎطﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ﻻ ﺳﯿﻤﺎ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻣﻨﺼﺎت اﻹﻗﺮاض اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ )اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻷﺳﮭﻢ(‪،‬‬
‫وﺑﺤﯿﺚ ﺗﻔﺮض ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻟﻠﺘﺴﺠﯿﻞ وﻗﻮاﻋﺪ ﻟﻠﺤﻮﻛﻤﺔ واﻹﻓﺼﺎح وإﻋﺪاد اﻟﺘﻘﺎرﯾﺮ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪،‬‬
‫ﻣﻤﺎﺛﻠﺔ ﻟﻨﺸﺎط اﻟﻮﺳﺎطﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ .3‬إﺧﻀﺎع ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﻟﻘﻮاﻋﺪ رﻗﺎﺑﯿﺔ ﻣﻤﺎﺛﻠﺔ ﻟﺘﻠﻚ اﻟﺘﻲ ﺗﻨﻄﺒﻖ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨﻮك‪ ،‬ﺑﺤﯿﺚ‬
‫ﯾﺘﻌﯿﻦ ﻋﻠﻰ ﺗﻠﻚ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﺳﺘﺨﺮاج ﺗﺮﺧﯿﺼﺎ ً ﻣﺼﺮﻓﯿﺎ ً ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮك اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ ﺑﻤﻤﺎرﺳﺔ اﻟﻨﺸﺎط وﺗﺨﻀﻊ ﻟﺮﻗﺎﺑﺘﮭﺎ وﻓﻖ‬
‫أطﺮ ﺗﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﮭﺎ‪.‬‬
‫‪ .4‬إﺧﻀﺎع ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻤﺴﺘﻮﯾﯿﻦ ﻣﻦ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ واﻟﺘﻨﻈﯿﻢ‪ .‬ﻓﻔﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺪول ﻣﺜﻞ اﻟﻮﻻﯾﺎت اﻟﻤﺘﺤﺪة‬
‫اﻷﻣﺮﯾﻜﯿﺔ‪ ،‬ﺗﺨﻀﻊ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ إﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﯾﯿﻦ ﻣﻦ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ واﻟﺘﻨﻈﯿﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﻮﯾﯿﻦ اﻟﻔﯿﺪراﻟﻲ‬
‫واﻹﺗﺤﺎدي واﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺨﺘﻠﻒ ﻣﻦ وﻻﯾﺔ إﻟﻰ أﺧﺮى ﺣﯿﺚ ﺗﻔﺮض ﺑﻌﺾ اﻟﻮﻻﯾﺎت اﻷﻣﺮﯾﻜﯿﺔ ﺣﻈﺮا ً ﻋﻠﻰ ﺑﻌﺾ‬
‫أﺷﻜﺎل اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل اﻷﺳﮭﻢ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯿﻦ أن وﻻﯾﺎت أﺧﺮى ﻗﺪ ﺗﻮﻓﺮ إﻋﻔﺎءات ﻟﺘﺸﺠﯿﻊ‬
‫ﻣﺜﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪.‬‬
‫ﻣﻊ ﺗﻨﺎﻣﻲ ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﻄﻘﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪ ،‬اھﺘﻤﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ھﺬا اﻟﻨﺸﺎط ﻻﺳﯿﻤﺎ ﻓﯿﻤﺎ‬
‫ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض أو ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ أھﻢ اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺮﻛﺰ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻋﻠﻰ وﺿﻊ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﻤﻼﺋﻤﺔ ﻟﮭﺎ ﻧﻈﺮاً ﻟﺪورھﺎ ﻓﻲ ﺗﻮﻓﯿﺮ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻟﻠﻘﻄﺎﻋﺎت اﻟﻤﺴﺘﺒﻌﺪة أو ﻏﯿﺮ اﻟﻤﺨﺪوﻣﺔ ﻣﺎﻟﯿﺎ ً ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎف ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺿﻮء ﻣﺎ ﺳﺒﻖ‪ ،‬ﯾﺘﻄﺮق اﻟﺠﺰء اﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﻄﺒﯿﻌﺔ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻦ واﻗﻊ ردود اﻟﺪول اﻟﺘﻲ‬
‫ﺗﻢ ﺗﻠﻘﯿﮭﺎ‪ ،‬واﻟﻤﺼﺎدر اﻟﺮﺳﻤﯿﺔ اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ .1‬اﻟﺠﮭﺎت اﻟﻤﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫وﻓﻘﺎ ً ﻟﻠﻤﺴﺢ اﻟﻤﯿﺪاﻧﻲ اﻟﺬي أﺟﺮاه ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪ ،‬ﺗﺒﯿﻦ اھﺘﻤﺎم اﻟﺴﻠﻄﺎت ِ‬
‫اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫وﺟﮫ اﻟﺨﺼﻮص ﺑﺈﺻﺪار اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻜﻞ ﻣﻦ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض‬
‫واﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪ ،‬ﻓﯿﻤﺎ ﻻ ﺗﺰال اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت‬
‫واﻟﻤﻜﺎﻓﺂت ﻣﺤﺪودة ﻓﻲ اﻟﻜﺜﯿﺮ ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ رﻏﻢ اﻵﺛﺎر اﻹﯾﺠﺎﺑﯿﺔ اﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ دﻋﻢ‬
‫اﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﺪاﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﻮطﻦ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻛﻮﻧﮭﺎ ﻣﻨﺼﺎت ﻻ ﺗﮭﺪف ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎم اﻷول إﻟﻰ ﺗﺤﻘﯿﻖ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻘﺪر ﻣﺎ ﺗﮭﺪف إﻟﻰ‬
‫دﻋﻢ اﻟﻤﺠﺘﻤﻊ وﺗﻨﻤﯿﺔ ﻣﮭﺎرﺗﮫ واﺑﺘﻜﺎراﺗﮫ‪.‬‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺗﺴﻤﺢ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﺣﺎﻟﯿﺎ ً ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﺑﻨﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺳﻮا ًء‬
‫ﺗﻠﻚ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض أو اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ )إﺻﺪار اﻷﺳﮭﻢ(‪ ،‬ﻛﻤﺎ ھﻮ ﻣﻌﻤﻮل ﺑﮫ ﻓﻲ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬

‫‪10‬‬
‫‪Cambridge Center for Alternative Finance, (2017). “Crowdfunding in East Africa: Regulation and Policy for Market‬‬
‫‪Development”, p:25-27, Jan.‬‬

‫‪12‬‬

‫‪12‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫واﻹﻣﺎرات واﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ وﻟﺒﻨﺎن واﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺴﻤﺢ اﻹطﺎر اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻜﻮﯾﺖ واﻟﻤﻐﺮب ﺑﻤﻤﺎرﺳﺔ ﻧﺸﺎط‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻊ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت وﻓﻖ ﺗﺮﺗﯿﺒﺎت ﺧﺎﺻﺔ‪ ،‬ﺟﺪول )‪.(3‬‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(3‬‬
‫اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‬ ‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬ ‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‬ ‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻜﺎﻓﺂت‬ ‫اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺟﻤﻊ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت‬ ‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ إﻗﺮاض اﻟﻨﻈﺮاء‬
‫) ‪Reward-based‬‬ ‫) ‪Donations-Based‬‬ ‫) ‪Equity-based‬‬ ‫‪(Peer to P2P) Lending‬‬
‫‪(Crowdfunding‬‬ ‫‪(Crowdfunding‬‬ ‫‪(Crowdfunding‬‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻹﻣﺎرات‬
‫‪‬‬ ‫)**(‬
‫‪‬‬ ‫اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﺗﻮﻧﺲ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻟﻌﺮاق‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻋُﻤﺎن‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻗﻄﺮ‬
‫‪-‬‬ ‫)*(‬
‫‪‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫اﻟﻜﻮﯾﺖ‬
‫‪-‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻟﺒﻨﺎن‬
‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪-‬‬ ‫ﻟﯿﺒﯿﺎ‬
‫‪-‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻣﺼﺮ‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻟﻤﻐﺮب‬
‫)*( وﻓﻖ ﺗﺮﺗﯿﺒﺎت ﺧﺎﺻﺔ‪.‬‬
‫)**( ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺣﺼﺮﯾﺎ ً ﻋﻠﻰ إﻗﺮاض اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻓﻲ ﻣﻤﻠﻜﺔ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ )‪.(P2B & B2B‬‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ )‪" .(2021‬اﺳﺘﺒﯿﺎن اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻟﻤﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ"‪.‬‬

‫ﯾﺘﻢ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﻣﻦ ﺧﻼل ﻗﻮاﻧﯿﻦ وﻟﻮاﺋﺢ ﺗﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﺻﺎدرة ﻋﻦ اﻟﺒﻨﻮك‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ ﻓﻲ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻹﻣﺎرات واﻟﺒﺤﺮﯾﻦ وﺗﻮﻧﺲ واﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ واﻟﻤﻐﺮب‪ .‬ﺑﯿﻨﻤﺎ ﯾﺘﻢ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻗﻮاﻧﯿﻦ وﻟﻮاﺋﺢ ﺗﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﺻﺎدرة ﻋﻦ ھﯿﺌﺎت اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وھﯿﺌﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻏﺮار اﻟﻤﻌﻤﻮل ﺑﮫ ﻓﻲ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻹﻣﺎرات‪ ،‬واﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬وﻣﺼﺮ‪ ،‬واﻟﻤﻐﺮب‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ ﻣﻤﻠﻜﺔ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪ ،‬ﻓﯿﻘﻮم‬
‫اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي أﯾﻀﺎ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪ .‬ﻣﻦ ﺟﮭﺔ أﺧﺮى‪،‬‬
‫ﺗﻘﻮم ﺑﻌﺾ اﻟﻤﻨﺎطﻖ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺮة ﻛﺬﻟﻚ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﺘﻲ ﺗﻘﻊ ﺗﺤﺖ ﻧﻄﺎﻗﮭﺎ اﻹﺷﺮاﻓﻲ ﻛﻤﺎ‬
‫ھﻮ اﻟﺤﺎل ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﻦ ﺳﻠﻄﺔ دﺑﻲ ﻟﻠﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬وﺳﻮق أﺑﻮظﺒﻲ اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات‪.‬‬

‫ﻓﯿﻤﺎ ﺗﻌﻤﻞ ﺑﺎﻗﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻋﻠﻰ دراﺳﺔ ﺗﻨﻈﯿﻢ ھﺬا اﻟﻨﺸﺎط ﺑﺎﻟﺘﻌﺎون ﻣﻊ اﻟﺠﮭﺎت ذات اﻟﻌﻼﻗﺔ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻏﺮار اﻟﺠﮭﻮد اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‬
‫ﻓﻲ ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ وﻟﯿﺒﯿﺎ و ُﻋﻤﺎن‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺗﻘﻮم ھﯿﺌﺔ أﺳﻮاق اﻟﻤﺎل ﻓﻲ اﻟﻜﻮﯾﺖ ﺣﺎﻟﯿﺎ ً ﺑﺘﻨﻔﯿﺬ ﻣﺸﺮوﻋﮭﺎ اﻟﺨﺎص ﺑﻮﺿﻊ اﻹطﺎر اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ‬
‫ﻟﻠﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺈﺻﺪار اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ ﻟﺤﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﯿﻦ وﺣﻔﻆ ﺣﻘﻮﻗﮭﻢ ﺑﻤﺎ ﯾﺘﻔﻖ ﻣﻊ ﻧﺼﻮص وأھﺪاف ﻣﻮاد ﻗﺎﻧﻮن اﻟﮭﯿﺌﺔ ذات اﻟﺼﻠﺔ‪ ،‬ﺟﺪول )‪.(4‬‬

‫‪13‬‬

‫‪13‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(4‬‬

‫ﻣﺪى ﺗﻮﻓﺮ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﻤﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ ﺗﻨﻈﯿﻢ أﻧﺸﻄﺔ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬
‫اﻟﺠﮭﺔ‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫اﻷردن‬
‫ﻣﺼﺮف اﻹﻣﺎرات اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻟﻤﺮﻛﺰي‬ ‫اﻹﻣﺎرات‬
‫ﺳﻠﻄﺔ دﺑﻲ ﻟﻠﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ )‪(DFSA‬‬
‫ﺳﻮق أﺑﻮظﺒﻲ اﻟﻌﺎﻟﻤﻲ ‪ADGM‬‬
‫ھﯿﺌﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻟﺴﻠﻊ‬
‫ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي‬ ‫اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺘﻮﻧﺴﻲ‬ ‫ﺗﻮﻧﺲ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﺠﺰاﺋﺮ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫ﺟﯿﺒﻮﺗﻲ‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي‪-‬اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ‬ ‫اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‬
‫ھﯿﺌﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ‪-‬اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﺎﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫ﺑﻨﻚ اﻟﺴﻮدان اﻟﻤﺮﻛﺰي‬ ‫اﻟﺴﻮدان‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫ﺳﻮرﯾﺔ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﺼﻮﻣﺎل‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﻌﺮاﻗﻲ‬ ‫اﻟﻌﺮاق‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﻌُﻤﺎﻧﻲ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ‬ ‫ﻋُﻤﺎن‬
‫ھﯿﺌﺔ ﺳﻮق اﻟﻤﺎل ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﺎﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ‬
‫ﻣﺼﺮف ﻗﻄﺮ اﻟﻤﺮﻛﺰي‬ ‫ﻗﻄﺮ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﻘُﻤﺮ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﻜﻮﯾﺖ‬
‫ھﯿﺌﺔ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻟﺒﻨﺎن‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫ﻟﯿﺒﯿﺎ‬
‫ھﯿﺌﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬ ‫ﻣﺼﺮ‬
‫ﺑﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺒﺮع واﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ‬ ‫اﻟﻤﻐﺮب‬
‫اﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﻐﺮﺑﯿﺔ ﻟﺴﻮق اﻟﺮﺳﺎﻣﯿﻞ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫ﻣﻮرﯾﺘﺎﻧﯿﺎ‬
‫ﻻ ﯾﻮﺟﺪ‬ ‫اﻟﯿﻤﻦ‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪:‬‬
‫ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ )‪" .(2021‬اﺳﺘﺒﯿﺎن اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻟﻤﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ"‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ )‪" .(2021‬اﺳﺘﺒﯿﺎن دراﺳﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻏﯿﺮ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ‪ :‬اﻟﻮاﻗﻊ واﻵﻓﺎق"‪.‬‬ ‫‪-‬‬

‫ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻨﮭﺞ اﻟﺮﻗﺎﺑﻲ اﻟﻤﺘﺒﻨﻰ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﺎﻣﺖ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬ﻓﺘﺨﻀﻊ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ ﻟﻠﻨﮭﺞ اﻹﺷﺮاﻓﻲ اﻟﻤﺘﺒﻨﻲ ﻟﻠﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ ﻗﻄﺮ‬
‫وﻟﺒﻨﺎن‪ ،‬ﻓﻼ ﺗﻮﺟﺪ أطﺮ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﮭﺎ وإﻧﻤﺎ ﺗﺨﻀﻊ ﻷﺣﻜﺎم ﻋﺎﻣﺔ ﺗﺤﻤﻲ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‪ ،‬ﻓﯿﻤﺎ ﺗﺨﻀﻊ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﻟﻠﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺒﻨﻮك وﯾﺨﻀﻊ ﺑﻌﻀﮭﺎ ﻟﻺطﺎر اﻟﺮﻗﺎﺑﻲ ﻟﻠﻮﺳﺎطﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ .‬وﻓﻲ ﻋُﻤﺎن‪،‬‬
‫ﯾﺨﻀﻊ ﺑﻌﻀﮭﺎ ﻟﻺطﺎر اﻟﺮﻗﺎﺑﻲ ﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻮﺳﺎطﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬وﺑﻌﻀﮭﺎ اﻵﺧﺮ ﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺒﻨﻮك‪.‬‬
‫‪ .2‬أﺑﺮز ﻣﻼﻣﺢ اﻹطﺎر اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ اﻟﻤﻄﺒﻖ‬
‫اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﺑﺒﻌﺾ‬ ‫ﺗﺘﺴﻢ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟ ُﻤﺘﺒﻨﺎة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت ِ‬
‫اﻟﺴﻤﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺴﻌﻰ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﮭﺎ إﻟﻰ ﺿﻤﺎن ﻛﻔﺎءة ﻋﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت وﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﯿﻦ ﻣﻌﮭﺎ واﻟﺘﺰاﻣﮭﺎ ﺑﺎﻟﻘﻮاﻋﺪ‬
‫اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﻟﻌﻤﻞ ﻣﺰودي اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﻛﻞ ﺳﻠﻄﺔ إﺷﺮاﻓﯿﺔ‪ .‬وﺗﺴﺘﻔﯿﺪ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﺤﺪدات اﻟﺪاﻋﻤﺔ ﻷﻧﺸﻄﺘﮭﺎ‪.‬‬

‫‪14‬‬

‫‪14‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات‪ ،‬ﯾﻘﻮم ﻣﺼﺮف اﻹﻣﺎرات اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻟﻤﺮﻛﺰي ﺑﺎﻹﺷﺮاف ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض وﯾﺴﻌﻰ إﻟﻰ ﻓﺮض اﻟﺘﺰام ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ ﺗﻤﺜﻞ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﻤﻤﺎرﺳﺔ اﻟﻨﺸﺎط‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﯾﻀﻤﻦ ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﮭﺎ وﺿﻤﺎن ﻣﺼﺎﻟﺢ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻜﯿﻦ‪ .‬ﯾﻄﺒﻖ ھﺬا اﻹطﺎر‬
‫اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺆﺳﺲ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات ﻣﺴﺘﺨﺪﻣﺔً ﻋﻨﻮاﻧﺎ ً إﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺎ ً ﻟﮭﺎ ﻓﻲ داﺧﻞ اﻟﺪوﻟﺔ‪ ،‬وﻋﻠﻰ ﺧﺪﻣﺎﺗﮭﺎ‬
‫اﻟ ُﻤﻘﺪﻣﺔ ﻟﻌﻤﻼء ﻣﻘﯿﻤﯿﻦ‪ .‬ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪ ،‬ﯾﺘﻮﻓﺮ ﻟﺪى ھﯿﺌﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻟﺴﻠﻊ ﻧﻈﺎم ﻟﻺﺷﺮاف ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ ﺗﻢ طﺮﺣﮫ ﻋﻠﻰ أﺻﺤﺎب اﻟﻌﻼﻗﺔ ﻹﺑﺪاء اﻟﻤﺮﺋﯿﺎت ﺑﺸﺄﻧﮫ ﺧﻼل‬
‫اﻟﻨﺼﻒ اﻷول ﻣﻦ ﻋﺎم ‪.2021‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪ ،‬ﯾﺘﻢ ﻓﺮض ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﺮﺧﯿﺺ إﺿﺎﻓﯿﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﻟﻀﻤﺎن‬
‫أن ﻣﺸﻐﻠﻲ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺔ‪ ،‬ﯾﺪﯾﺮون ﺳﻮﻗﺎ ً ﻣﻨﻈﻤﺔ وﻋﺎدﻟﺔ وﺷﻔﺎﻓﺔ‪ .‬ﻓﻲ ھﺬا اﻹطﺎر‪ ،‬ﯾﺠﺐ أن ﯾﻜﻮن اﻟ ُﻤﻘﺮض ‪ /‬اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‬
‫إﻣﺎ ﺧﺒﯿﺮا ً أو ﻣﺴﺘﺜﻤﺮا ً ﻣﻌﺘﻤﺪاً‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﺘﻢ إﻟﺰام ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺎﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﺘﻔﺼﯿﻠﯿﺔ اﻟﻤﻌﻤﻮل ﺑﮭﺎ ﺑﺸﺄن ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﻀﻤﺎن‪،‬‬
‫واﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل‪ ،‬وﺣﺪود اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻟﻜﻞ ﻋﻤﯿﻞ‪ ،‬واﻻﻓﺼﺎﺣﺎت‪ ،‬واﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﺪاﺧﻠﯿﺔ‪ ،‬وﻗﻮاﻋﺪ اﻋﺮف ﻋﻤﯿﻠﻚ‬
‫وﻣﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬وﺗﻀﺎرب اﻟﻤﺼﺎﻟﺢ‪ ،‬واﻟﺤﻮﻛﻤﺔ اﻟﺸﺮﻋﯿﺔ‪ .‬ﺗﺴﺘﻔﯿﺪ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ ﻣﻦ اﻹطﺎر اﻟﻤﺆﺳﺴﻲ اﻟﺤﻜﻮﻣﻲ اﻟﺪاﻋﻢ ﻟﻌﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﻦ ﺧﻼل ﺻﻨﺪوق‬
‫"ﺗﻤﻜﯿﻦ"‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻤﺒﺎدرات اﻟﮭﺎدﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺸﺠﯿﻊ ﻣﺴﺮﻋﺎت وﺣﺎﺿﻨﺎت اﻷﻋﻤﺎل وﻣﻦ اﻟﻤﺒﺎدرات اﻟﺘﻲ ﯾﺘﺒﻨﺎھﺎ ﻣﺼﺮف‬
‫اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻟﺘﺸﺠﯿﻊ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺒﯿﺌﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ اﻻﺧﺘﺒﺎرﯾﺔ‪ ،‬و"ﺧﻠﯿﺞ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬
‫ﻟﻠﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﯿﺎ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ"‪ .‬ﻋﻼوة ﻋﻠﻰ اﺳﺘﻔﺎدﺗﮭﺎ ﻣﻦ وﺟﻮد ﺷﺮﯾﺤﺔ ﻛﺒﯿﺮة ﻣﻦ اﻟﺴﻜﺎن اﻟﺸﺒﺎب ﻓﻲ ﺳﻦ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 19‬ﺳﻨﺔ‬
‫)‪ 26‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﻟﺸﺒﺎب( وﻣﻦ ﺗﻮﺟﮭﮭﻢ إﻟﻰ ﺗﺄﺳﯿﺲ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺠﺪﯾﺪة‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﺘﻤﺜﻞ أﺑﺮز ﻣﻼﻣﺢ اﻹطﺎر اﻟﺮﻗﺎﺑﻲ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض اﻟﺼﺎدر ﻋﻦ‬
‫اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي ﻓﻲ ﺗﻨﻈﯿﻢ أﺣﻜﺎم اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ وﻣﺰاوﻟﺔ اﻟﻨﺸﺎط ﺑﻤﺎ ﯾﻀﻤﻦ ﻛﻔﺎءة ﻋﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل اﻻﻟﺘﺰام ﺑﻤﺘﻄﻠﺒﺎت أﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت وﺣﻮﻛﻤﺔ اﻟﺸﺮﻛﺎت واﻟﺘﻨﻈﯿﻢ اﻟﺪاﺧﻠﻲ وإدارة اﻟﻤﺨﺎطﺮ‪ .‬وﺗﺴﺘﻔﯿﺪ ھﺬه‬
‫اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﻦ ﺳﮭﻮﻟﺔ ﺗﻄﺒﯿﻖ إﺟﺮاءات اﻟﻌﻨﺎﯾﺔ اﻟﻮاﺟﺒﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻤﺼﺎدر اﻟﻤﺘﻌﺪدة اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬وﻣﻦ‬
‫اﻟﺒﻨﯿﺔ اﻟﺘﺤﺘﯿﺔ ﻟﻠﻤﺪﻓﻮﻋﺎت‪ ،‬واﻟﺒﻨﯿﺔ اﻟﺘﺤﺘﯿﺔ ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ‪ .‬ﺗﺤﺮص اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻋﻠﻰ أن ﯾﺘﻢ اﻟﻌﻤﻞ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ دوري ﻋﻠﻰ ﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻟﻠﻮاﺋﺢ واﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﻨﻀﻤﺔ ﻷﻋﻤﺎل ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ودراﺳﺔ وﺗﻘﯿﯿﻢ اﻟﻤﻌﻮﻗﺎت اﻟﺘﻲ ﻗﺪ‬
‫ﺗﻮاﺟﮭﮭﺎ ھﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﺑﮭﺪف اﻟﺘﺤﺴﯿﻦ اﻟﺪوري ﻟﮭﺬه اﻷطﺮ‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﺗﺴﺘﻔﯿﺪ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻦ ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﺜﻘﺎﻓﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻟﻠﺠﻤﮭﻮر واﻟﻤﮭﻨﯿﯿﻦ وﺣﺎﻣﻠﻲ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ‬
‫وﺗﻮﻋﯿﺘﮭﻢ ﺑﺨﺼﻮص ھﺬا اﻟﻨﺸﺎط‪ ،‬وﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﺒﯿﺌﺔ اﻟﺮﻗﻤﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﻜﻨﮭﻢ ﻣﻦ اﻟﻨﻔﺎذ ﻟﮭﺬه اﻵﻟﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ .‬ﯾﺤﺪد اﻟﻘﺎﻧﻮن‬
‫اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ اﻹطﺎر اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ واﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻌﻤﻞ ورﻗﺎﺑﺔ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وﻣﻦ ﺑﯿﻦ أھﻢ‬
‫ﻣﺤﺎور ھﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫ﺗﺤﺪﯾﺪ ﺷﺮوط ﻣﻨﺢ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ وﻛﯿﻔﯿﺔ ﻣﺮاﻗﺒﺘﮭﺎ ﺣﺴﺐ أﻧﺸﻄﺔ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت )ﺗﺒﺮﻋﺎت‪،‬‬
‫إﻗﺮاض‪ ،‬ﻣﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ(‪.‬‬

‫‪ -‬ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻟﻠﻮاﺋﺢ اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﻹﻧﺸﺎء وﺗﺸﻐﯿﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬

‫‪ -‬ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻟﺘﺰاﻣﺎت ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ وﺿﻮاﺑﻂ ﻋﻤﻠﮭﺎ ﻻ ﺳﯿﻤﺎ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺤﻮﻛﻤﺔ واﻹﻓﺼﺎح ﻋﻦ‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﻟﻠﻌﻤﻮم واﻹﺷﮭﺎر وإﻋﺪاد اﻟﺘﻘﺎرﯾﺮ واﻻﻧﺨﺮاط ﻓﻲ ﺟﻤﻌﯿﺎت ﻣﮭﻨﯿﺔ ﺧﺎﺻﺔ ﺑﻨﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﻮاﺟﺐ اﺣﺘﺮاﻣﮭﺎ ﻣﻦ ﺣﯿﺚ اﻟﺘﺤﻘﻖ اﻟﻤﺴﺒﻖ ﻣﻦ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﻤﺰﻣﻊ ﺗﻤﻮﯾﻠﮭﺎ وﺗﺄﻣﯿﻦ اﻟﺘﺤﻮﯾﻼت‬
‫وﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻌﻤﻼء‪.‬‬

‫‪15‬‬

‫‪15‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫‪ -‬وﺿﻊ إطﺎر ﺗﻌﺎﻗﺪي ﺑﯿﻦ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ واﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﺳﻜﺔ ﻟﻠﺤﺴﺎﺑﺎت‪ ،‬ﻣﻦ ﺟﮭﺔ‪ ،‬وﺑﯿﻦ ﺣﺎﻣﻠﻲ‬
‫اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ واﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪ ،‬ﻣﻦ ﺟﮭﺔ أﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻟﺤﺪود اﻟﻘﺼﻮى ﻟﻠﻤﺒﻠﻎ اﻟﻤﺤﺼﻞ ﻋﻦ ﻛﻞ ﻣﺸﺮوع وﻋﻦ ﻛﻞ ﻣﺴﺎھﻢ وﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺨﺘﻠﻒ أﺷﻜﺎل اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗﺤﺪﯾﺪ اﻟﻌﻘﻮﺑﺎت ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم اﻻﻣﺘﺜﺎل ﻟﻤﻘﺘﻀﯿﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬

‫‪ .3‬اﻟﺸﺮوط‪ /‬اﻟﻤﺤﺪدات اﻟﺘﻲ ﯾﺨﻀﻊ ﻟﮭﺎ ﺗﺮﺧﯿﺺ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬

‫اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﻟﻌﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ وﺿﻊ اﻟﺸﺮوط ‪ /‬اﻟﻤﺤﺪدات اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ‬ ‫ﺗﺤﺮص اﻟﺴﻠﻄﺎت ِ‬
‫ﻟﻌﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﻐﺮض ﺗﻮﺟﯿﮭﮭﺎ إﻟﻰ ﺑﻌﺾ أوﺟﮫ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻟﺘﺤﻘﯿﻖ اﻻﺳﺘﻔﺎدة اﻟﻘﺼﻮى ﻣﻦ ھﺬه‬
‫اﻷﻧﺸﻄﺔ وﺗﻨﻈﯿﻢ اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﺑﯿﻨﮭﺎ وﺑﯿﻦ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ذﻟﻚ ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻤﻞ ﺣﺪود اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺴﻤﻮح ﺑﮭﺎ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺪول‪،‬‬
‫وﻛﺬﻟﻚ اﻟﻤﺠﺎﻻت اﻟﻤﺴﻤﻮح ﺑﻤﺰاوﻟﺘﮭﺎ وﻏﯿﺮھﺎ ﻣﻦ اﻟﺸﺮوط واﻟﻤﺤﺪدات اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات‪ ،‬ﯾﺘﻢ وﻓﻖ اﻹطﺎر اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ اﻟﻤﺘﺒﻊ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي ﺗﺮﺧﯿﺺ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻟﻤﺪة اﺛﻨﻲ‬
‫ﻋﺸﺮة ﺷﮭﺮا ً وﯾﺘﻢ ﺗﺼﻨﯿﻒ اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺤﺴﺐ أﺣﺠﺎﻣﮭﺎ ﻣﺎ ﺑﯿﻦ اﻟﻔﺌﺔ اﻷوﻟﻰ اﻟﺘﻲ ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻓﻲ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻜﺒﯿﺮة اﻟﺘﻲ‬
‫ﺗﻮﻓﺮ ﺗﻤﻮﯾﻼت ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﺑﻘﯿﻤﺔ ﺗﻘﺪر ﺑﻨﺤﻮ ‪ 5‬ﻣﻼﯾﯿﻦ درھﻢ أو أﻛﺜﺮ‪ .‬واﻟﻔﺌﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﺸﻤﻞ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة‬
‫اﻟﺘﻲ ﯾﻘﻞ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﻤﻮﯾﻼت اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪﻣﮭﺎ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم ﻋﻦ ﺧﻤﺴﺔ ﻣﻼﯾﯿﻦ درھﻢ‪ .‬ﯾﺨﻀﻊ ﻛﻞ ﻧﻮع ﻣﻦ أﻧﻮاع ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‬
‫ﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت ﻟﻠﺘﺮﺧﯿﺺ ﯾﺤﺪدھﺎ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﺬي ﯾﺤﺪد ﻛﺬﻟﻚ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﺮﻗﯿﺔ اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻣﻦ اﻟﻔﺌﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ إﻟﻰ اﻷوﻟﻰ‪.‬‬
‫ﻗﺪ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺗﺮﺧﯿﺺ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات‪ ،‬طﻠﺐ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﻘﯿﯿﻢ طﺮف ﻣﺴﺘﻘﻞ ﻷي ﻣﻦ ﻧﻤﺎذج اﻷﻋﻤﺎل أو اﻟﻨﻈﻢ اﻟﻤﻘﺘﺮﺣﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﻤﺎ ﯾﺸﻜﻞ ﺟﺰ ًء‬
‫ﻣﻦ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﻘﯿﯿﻢ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﯿﮭﺎ اﻟﻤﺼﺮف ﻟﻤﻨﺢ اﻟﺘﺮاﺧﯿﺺ‪ .‬ﯾﺘﻢ اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺼﺮف وﻓﻖ‬
‫ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﻟﻠﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل ﯾﺒﻠﻎ ﻣﻠﯿﻮن درھﻢ ﻟﻠﻔﺌﺔ اﻷوﻟﻰ‪ ،‬و‪ 300‬أﻟﻒ درھﻢ ﻟﻠﻔﺌﺔ اﻟﺜﺎﻧﯿﺔ‪ ،‬أو ﺑﻮاﻗﻊ ‪ 5‬ﻓﻲ‬
‫اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ ﺣﺠﻢ اﻹﻗﺮاض‪ ،‬أﯾﮭﻤﺎ أﻛﺒﺮ‪.‬‬
‫ﯾُﻘﺮض ﻋﻠﻰ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺣﺪود ﻗﺼﻮى ﻟﻺﻗﺮاض ﺳﻮا ًء ﻟﻜﻞ ﻣﺸﺮوع أو ﻟﻜﻞ ﻋﻤﯿﻞ ﺑﻤﺎ ﻻ ﺗﺘﺠﺎوز ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺮوع ‪ 20‬أﻟﻒ درھﻢ و‪ 200‬أﻟﻒ درھﻢ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻌﻤﯿﻞ ﺧﻼل اﻟﻌﺎم‪ ،‬وﺑﺤﺪ أﻗﺼﻰ إﺟﻤﺎﻟﻲ ﻟﻠﻤﻨﺼﺔ ﻻ ﯾﺘﺠﺎوز‬
‫‪ 10‬ﻣﻼﯾﯿﻦ درھﻢ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﻔﺮض اﻟﻤﺼﺮف ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬اﻟﻌﻤﻞ وﻓﻖ ﻧﻈﺎم )‪ (All or nothing‬ﺑﺤﯿﺚ ﻻ ﺗًﻤﻨﺢ‬
‫اﻟﻤﻨﺼﺎت أي ﺗﻤﻮﯾﻞ ﻣﺎ ﻟﻢ ﯾﺘﻢ ﺟﻤﻊ ‪ 100‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ اﻟﻘﯿﻤﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﺪﻓﺔ ﻟﻠﻤﺸﺮوع‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬ﻟﺪى ھﯿﺌﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ واﻟﺴﻠﻊ ﻓﻲ اﻹﻣﺎرات ﻧﻈﺎم ﻟﺘﺮﺧﯿﺺ اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﺑﺎﻷﺳﮭﻢ‬
‫ﺗﻠﺘﺰم ﻓﻲ إطﺎره ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺘﻮﻗﯿﻊ اﺗﻔﺎﻗﯿﺔ ﻣﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺣﻘﻮق واﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻄﺮﻓﯿﻦ وﺗﻮﺿﺢ ﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﺧﺎص اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ طﻠﺒﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ ،‬واﻟﻤﺒﺎﻟﻎ اﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﻤﺸﺎرك ﻓﻲ ﺗﻠﻚ‬
‫اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺗﻔﺮض اﻟﮭﯿﺌﺔ ﻋﻠﻰ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻋﺪم ﺗﺠﺎوز اﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ‪-‬ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﻤﺆھﻞ ـ‬
‫ﻣﺒﻠﻎ ﺛﻼﺛﯿﻦ أﻟﻒ درھﻢ ﻟﻜﻞ طﺎﻟﺐ ﺗﻤﻮﯾﻞ‪ ،‬وﺑﻤﺎ ﻻ ﯾﺘﺠﺎوز ﻣﺎﺋﺔ أﻟﻒ درھﻢ ﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻲ ﻛﺎﻓﺔ طﻠﺒﺎت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﻌﺮوﺿﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺼﺔ ﺧﻼل ‪ 12‬ﺷﮭﺮا ً‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﻘﺘﺼﺮ اﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻓﻲ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺮﻛﺎت ﻏﯿﺮ‬
‫اﻟﻤﺘﻀﻤﻨﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ )اﻟﺒﻨﻮك واﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﺻﻨﺎدﯾﻖ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر(‪ ،‬وﯾﻘﺘﺼﺮ ﻋﻤﻠﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺠﻤﯿﻊ اﻷﻣﻮال‬
‫ﺑﻐﺮض ﺗﺄﺳﯿﺲ أو زﯾﺎدة رأس ﻣﺎل ﺷﺮﻛﺔ‪ ،‬وﻣﻦ ﺛﻢ ﯾﻤﺘﻨﻊ ﺑﯿﻊ ﺣﺼﺺ اﻟﺸﺮﻛﺎء أو اﻟﺘﻨﺎزل ﻋﻨﮭﺎ ﺑﻌﺪ اﻟﺘﺄﺳﯿﺲ إﻟﻰ‬
‫ﻣﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ آﺧﺮﯾﻦ‪.‬‬

‫‪16‬‬

‫‪16‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪ ،‬ﯾﺴـﻤﺢ ﻣﺼـﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﺑﺄﻧﺸـﻄﺔ ﻣﻨﺼـﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض‬
‫ﺳــﻮا ًء اﻟﺘﻘﻠﯿﺪي أو اﻟﻤﺘﻮاﻓﻖ ﻣﻊ اﻟﺸــﺮﯾﻌﺔ‪ ،‬أو اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ ﺷــﺮﯾﻄﺔ اﻗﺘﺼــﺎر ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﻧﻤﺎذج ﻟﻠ ﺘﻤﻮﯾﻞ ﻣﻦ اﻷﻓﺮاد‬
‫ﻟﻠﺸـــﺮﻛﺎت ])‪ ،[Person to Business (P2B‬وﻧﻤﺎذج اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺘﻮﺟﮫ ﻣﻦ اﻟﺸـــﺮﻛﺎت إﻟﻰ اﻟﺸـــﺮﻛﺎت‬
‫])‪ .[Business to Business (B2B‬وﯾﺸـــﺘﺮط ﻣﺼـــﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﺣﺪا ً أدﻧﻰ ﻟﺮأس ﻣﺎل ھﺬه‬
‫اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻻ ﯾﻘﻞ ﻋﻦ ‪ 25‬أﻟﻒ دﯾﻨﺎر ﺑﺤﺮﯾﻨﻲ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﯾﺘﻢ وﺿﻊ ﺣﺪ أﻗﺼﻰ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟ ُﻤﻘﺪم ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻹﻗﺮاض اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض ﺑﻤﺎ ﻻ ﯾﺰﯾﺪ ﻋﻦ‬
‫‪ 500‬أﻟﻒ دﯾﻨﺎر ﺑﺤﺮﯾﻨﻲ ﺑﺸﻜﻞ إﺟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻟﻜﻞ ﻣﻘﺘﺮض‪ ،‬ﻓﻲ أي ﺳﻨﺔ ﺗﻘﻮﯾﻤﯿﺔ‪ ،‬ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﺤﺎﻻت اﻟﺘﻲ ﯾﺘﻢ ﻓﯿﮭﺎ اﺳﺘﺨﺪام‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺬي ﺗﻢ ﺟﻤﻌﮫ‪ ،‬وﻓﻘًﺎ ﻟﻤﻮاﻓﻘﺔ ﺧﻄﯿﺔ ﻣﺴﺒﻘﺔ ﻣﻦ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻣﺒﺎدرة أو ﻣﺸﺮوع ﺗﺘﺒﻨﺎه‬
‫ﺣﻜﻮﻣﺔ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪ ،‬وﺑﺤﯿﺚ أﻻ ﺗﺘﺠﺎوز ﻣﺪة اﻟﻘﺮض ‪ 5‬ﺳﻨﻮات‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﺑﺎﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪ ،‬ﻓﯿﻤﻜﻦ ﻟ ُﻤﺼﺪر اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻸﺳﮭﻢ‪،‬‬
‫ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء اﻟﻜﯿﺎﻧﺎت اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﻌﻘﺎرﯾﺔ‪ ،‬ﺟﻤﻊ ﻣﺎ ﯾﺼﻞ إﻟﻰ ‪ 250‬أﻟﻒ دﯾﻨﺎر ﺑﺤﺮﯾﻨﻲ أو ﻣﺎ ﯾﻌﺎدﻟﮫ ﺑﻌﻤﻠﺔ‬
‫أﺧﺮى ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ‪ 12‬ﺷﮭﺮاً‪ ،‬ﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﻋﺪد اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﯾﺴﻌﻰ ُﻣﺼﺪر اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻸﺳﮭﻢ‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﻟﮭﺎ ﺧﻼل ﻓﺘﺮة ‪ 12‬ﺷﮭﺮا ً‪ .‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾُﻤﻜﻦ ﻟ ُﻤﺼﺪر اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل اﻟﻤﺆھﻞ ﻛﻜﯿﺎن‬
‫ﻣﻨﺨﺮط ﻓﻲ ﻣﺸﺎرﯾﻊ ﻋﻘﺎرﯾﺔ أن ﯾﺠﻤﻊ ﻣﺎ ﯾﺼﻞ إﻟﻰ ‪ 500‬أﻟﻒ دﯾﻨﺎر ﺑﺤﺮﯾﻨﻲ أو ﻣﺎ ﯾﻌﺎدﻟﮫ ﺑﻌﻤﻠﺔ أﺧﺮى ﺧﻼل ﻓﺘﺮة‬
‫‪ 12‬ﺷﮭﺮاً‪ ،‬ﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﻋﺪد اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﯾﺴﻌﻰ ُﻣﺼﺪر اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻸﺳﮭﻢ‪ ،‬ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﻤﻮﯾﻞ‬
‫ﻟﮭﺎ ﺧﻼل ‪ 12‬ﺷﮭﺮا ً‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬ﯾﺸﺘﺮط اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﺳﺘﯿﻔﺎء ﺧﻄﺎب طﻠﺐ اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ‬
‫وﻧﻤﻮذج طﻠﺐ اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ اﻟﻤﻘﺮر‪ ،‬وﺗﻮﻓﺮ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺗﺸﻤﻞ أﻋﻀﺎء اﻟﻤﺆﺳﺴﯿﻦ‪/‬واﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪ ،‬وﺣﺼﺺ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪ ،‬وﺿﻤﺎن‬
‫ﺑﻨﻜﻲ ﯾﻌﺎدل اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل )ﺧﻤﺴﺔ ﻣﻼﯾﯿﻦ ﷼(‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﻟﺒﻨﺎن‪ ،‬ﯾﺘﻢ ﺣﺼﺮ ﺗﻘﺪﯾﻢ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﺆﺳﺴﺎت ﻟﺒﻨﺎﻧﯿﺔ ﻣﻘﻔﻠﺔ وﻣﺮﺧﺼﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎل‪ ،‬أو ﺑﻔﺮع ﻣﺮﺧﺺ ﻟﺸﺮﻛﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺟﻤﺎﻋﻲ أﺟﻨﺒﯿﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﺸﺘﺮط أﻻ ﯾﻘﻞ رأس ﻣﺎل اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ أو اﻟﻔﺮع‬
‫ﻋﻦ ﻣﻠﯿﺎر ﻟﯿﺮة ﻟﺒﻨﺎﻧﯿﺔ‪ ،‬ووﺟﻮب اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺧﯿﺺ ﺑﺘﺄﺳﯿﺲ ﻣﺆﺳﺴﺔ أو ﻓﺮع وﻣﻮاﻓﻘﺔ ھﯿﺌﺔ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻌﻤﻠﮭﺎ‪.‬‬

‫ﻓﻲ ﻣﺼﺮ‪ ،‬ﻗﺎﻣﺖ اﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ ﻟﻠﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻣﺆﺧﺮا ً ﺑﻮﺿﻊ ﻗﺎﻧﻮن ﻣﻨﻈﻢ ﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﺑﻤﺎ‬
‫ﯾﺘﻀﻤﻦ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﮭﺪف ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻷطﺮ اﻟﻤﻼﺋﻤﺔ ﻟﻌﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾﺴﻤﺢ ﺑﺘﻄﻮﯾﺮ ﻋﻤﻞ‬
‫اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻏﯿﺮ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﺑﺎﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ وﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺤﻤﺎﯾﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻠﻤﺘﻌﺎﻣﻠﯿﻦ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﯾﺠﺐ أن ﺗﺆﺳﺲ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ ﻓﻲ ﺷﻜﻞ ﺷﺮﻛﺔ ﻣﺴﺎھﻤﺔ أو ﺷﺮﻛﺔ ذات ﻣﺴﺆوﻟﯿﺔ ﻣﺤﺪودة‪،‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﺗﺨﻀﻊ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻟﻠﺸﺮوط اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ‪:‬‬
‫)‪ (1‬أن ﯾﻜﻮن ﻧﺸﺎطﮭﺎ اﻟﺮﺋﯿﺲ ﺗﺴﯿﯿﺮ ﻣﻨﺼﺔ أو أﻛﺜﺮ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻘﺮھﺎ اﻟﻤﻐﺮب‪.‬‬
‫)‪ (2‬أن ﯾﻜﻮن رأﺳﻤﺎل اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﺤﺮرا ً ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ ﻋﻨﺪ ﺗﺄﺳﯿﺴﮭﺎ وأﻻ ﯾﻘﻞ ﻋﻦ ﺛﻼﺛﻤﺎﺋﺔ أﻟﻒ درھﻢ‪.‬‬
‫)‪ (3‬ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت اﻟﻜﺎﻓﯿﺔ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺘﻨﻈﯿﻤﮭﺎ وﻣﻮاردھﺎ اﻟﺒﺸﺮﯾﺔ واﻟﺘﻘﻨﯿﺔ وأداء ﻧﻈﺎﻣﮭﺎ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺗﻲ‪.‬‬
‫)‪ (4‬ﻻ ﯾﻜﻮن ﻣﻦ ﺿﻤﻦ ﻣﺴﯿﺮي اﻟﺸﺮﻛﺔ أﺷﺨﺎص ﺻﺪرت ﻓﻲ ﺣﻘﮭﻢ أﺣﻜﺎم ﺑﺎﻟﻤﻨﻊ ﻣﻦ ﻣﺰاوﻟﺔ أﻧﺸﻄﺘﮭﻢ ﻗﺒﻞ‬
‫ﺗﺄﺳﯿﺲ اﻟﺸﺮﻛﺔ أو ﺗﻤﺖ إداﻧﺘﮭﻢ ﺑﻤﻮﺟﺐ أﺣﻜﺎم ﻧﮭﺎﺋﯿﺔ ﻋﻦ ﻣﺨﺎﻟﻔﺎت ﺗﻤﺲ ﺑﺎﻟﻤﺮوءة واﻟﺸﺮف‪.‬‬
‫)‪ (5‬ﺗﻮﻓﺮ اﻟﻜﻔﺎءة اﻟﻤﮭﻨﯿﺔ ﻟﻤﺴﯿﺮي اﻟﺸﺮﻛﺔ ﺑﻤﺎ ﯾﺘﻼءم ﻣﻊ اﻷﻧﺸﻄﺔ اﻟﻤﻌﺘﺰم اﻟﻘﯿﺎم ﺑﮭﺎ‪.‬‬

‫‪17‬‬

‫‪17‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت ﻓﻲ ﺳﯿﺎق ﻗﯿﺎﻣﮭﺎ ﺑﺎﻹﺷﺮاف ﻋﻠﻰ ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻌﻞ ﻣﻦ أھﻤﮭﺎ ﺣﺪاﺛﺔ اﻟﻌﮭﺪ ﺑﮭﺬا اﻟﻨﺸﺎط‪ ،‬وارﺗﻔﺎع ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض‪ ،‬وﻋﺪم وﺟﻮد أطﺮ رﻗﺎﺑﯿﺔ وﺗﺸﺮﯾﻌﯿﺔ ﻗﺎﺋﻤﺔ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ھﺬا اﻟﻨﺸﺎط‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت اﻷﺧﺮى اﻟﺘﻲ‬
‫ﯾﺒﺮزھﺎ اﻹطﺎر )‪.(3‬‬

‫إطﺎر رﻗﻢ )‪(3‬‬

‫أﺑﺮز اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻟﺳﻌودﯾﺔ‬
‫‪ -‬طﺑﯾﻌﺔ اﻟﺷرﻛﺎت اﻟﻣﻣﺎرﺳﺔ ﻟﻠﻧﺷﺎط ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ ﺷرﻛﺎت ﻧﺎﺷﺋﺔ ﻓﻲ اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺣﻣﺎﯾﺔ ﺣﻘوق اﻻطراف اﻟﻣﻌﻧﯾﺔ )اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن‪ ،‬اﻟﻣﻘﺗرﺿﯾن‪ ،‬واﻟﻣﻧﺻﺎت(‪.‬‬
‫‪ -‬ارﺗﻔﺎع ﻣﺳﺗوى اﻟﻣﺧﺎطر اﻻﺋﺗﻣﺎﻧﯾﺔ اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺷرﯾﺣﺔ اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﻣﻘﺗرﺿﺔ ﻣن اﻟﻣؤﺳﺳﺎت اﻟﺻﻐﯾرة واﻟﻣﺗوﺳطﺔ‬
‫ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرھﺎ اﻟﻣﺳﺗﻔﯾد اﻷﻛﺑر ﻣن ﺧدﻣﺎت ھذه اﻟﻣﻧﺻﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣدﯾﺎت اﻟﻣﺗﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﺣوﻛﻣﺔ واﻟﺗﻧظﯾم اﻟداﺧﻠﻲ وﻣﺗطﻠﺑﺎت اﻷﻣن اﻟﺳﯾﺑراﻧﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻧﺧﻔﺎض ﻣﺳﺗوﯾﺎت اﻟﺛﻘﺔ ﺑﮭذه اﻟﻣﻧﺻﺎت ﻧﺗﯾﺟﺔ ﺣداﺛﺔ ﻋﮭدھﺎ وأﻧﺷطﺗﮭﺎ‪.‬‬
‫ﻋُﻣﺎن‬
‫‪ -‬إﯾﺟﺎد إطﺎر ﻗﺎﻧوﻧﻲ ورﻗﺎﺑﻲ ﻟﺗرﺧﯾص ﻣﺛل ھذه اﻟﻣﻧﺻﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬ﺿﻣﺎن ﺣﻔظ ﺣﻘوق اﻟﻣﻘرﺿﯾن‪ ،‬ﻧظراً ﻻرﺗﻔﺎع ﻧﺳﺑﺔ ﻣﺧﺎطر ﻋدم اﻟﻘدرة ﻋﻠﻰ ﺳداد اﻟﻘروض ﻓﻲ ﻣﺛل ھذه اﻟﻣﻧﺻﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗوﻓر اﻟﺧﺑرة اﻟﻛﺎﻓﯾﺔ واﻟﻌدد اﻟﻛﺎﻓﻲ ﻣن اﻟﻣوظﻔﯾن‪ ،‬ﻟﻠﺗﺄﻗﻠم ﻣﻊ اﻹﺷراف وﻣراﻗﺑﺔ اﻟطرق اﻟﺣدﯾﺛﺔ ﻟﺗﻘدﯾم ھذه اﻟﺧدﻣﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗوﻓﯾر رأس ﻣﺎل ﻛﺎﻓﻲ ﻟﺗﻠﺑﯾﺔ اﺣﺗﯾﺎﺟﺎت طﺎﻟﺑﻲ اﻟﺧدﻣﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟﺗﺣﻘﻖ اﻟﻔﻧﻲ ﻣن ﻛﻔﺎءة وﻣﻼءة طﺎﻟب اﻟﺧدﻣﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺧﺎطر اﻟﮭﺟﻣﺎت اﻟﺳﯾﺑراﻧﯾﺔ ﻋﻠﻰ ھذه اﻟﻣﻧﺻﺎت‪.‬‬
‫ﻗطر‬
‫‪ -‬ﻋدم وﺟود ﻗواﻧﯾن وﺗﺷرﯾﻌﺎت ﻟﺗﻧظﯾم ﻋﻣل ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ‪.‬‬

‫اﻟﻛوﯾت‬
‫ﺗﺣدﯾد اﻟﻘطﺎع اﻟﻣﺣدد اﻟذي ﺗﻧدرج ﺗﺣﺗﮫ ھذه اﻟﻣﻧﺻﺎت واﻟﺟﮭﺔ اﻟرﻗﺎﺑﯾﺔ اﻟﻣﺳؤوﻟﺔ‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﺗوﻓﯾﻖ اﻟﺗﺷرﯾﻌﺎت اﻟﺣﺎﻟﯾﺔ واﺣﺗﻣﺎﻟﯾﺔ أن ﯾﺗطﻠب اﻷﻣر إﺻدار ﺗﺷرﯾﻌﺎت ﺟدﯾدة ﻟﺗﻧظﯾم أﻋﻣﺎل ﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻣﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗراض وﻣﻧﺢ اﻻﺋﺗﻣﺎن‪ ،‬ﺑﺣﯾث ﺗﺿﻣن ﺣﻘوق اﻟﻣﺗﻌﺎﻣﻠﯾن وأﻣواﻟﮭم وﺑﻣﺎ ﻻ ﯾﺗﻌﺎرض ﻣﻊ‬
‫اﻟﺷروط اﻟواﺟب اﺗﺑﺎﻋﮭﺎ ﻓﻲ ﺣﺎل اﻹﻗراض أو ﺗﻘدﯾم اﻻﺋﺗﻣﺎن‪.‬‬
‫ﻣﺧﺎطر ﻏﺳل اﻷﻣوال وﺗﻣوﯾل اﻹرھﺎب وﺿﺑط ﺣرﻛﺔ اﻷﻣوال ﻓﻲ ﺑﯾﺋﺔ اﻓﺗراﺿﯾﺔ )‪. (Virtual Environment‬‬ ‫‪-‬‬
‫اﻟﺣﺎﺟﺔ ﻟﻠﺗﻧﺳﯾﻖ ﺑﯾن ﻋدة ﺟﮭﺎت رﻗﺎﺑﯾﺔ ﻟﺗﻧظﯾم اﻹﺷراف ﻋﻠﻰ ھذا اﻟﻧﺷﺎط‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻟﺑﻧﺎن‬
‫اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ اﻟﻣرﺗﻔﻊ ﻟرأس ﻣﺎل اﻟﻣؤﺳﺳﺔ أو اﻟﻔرع اﻟذي ﯾﻧوي ﺗﻘدﯾم ﺧدﻣﺎت ﺣﺷد ﺗﻣوﯾل‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫ﻟﯾﺑﯾﺎ‬
‫‪-‬‬
‫ﺿﻌف اﻟﺑﻧﯾﺔ اﻟﺗﺣﺗﯾﺔ اﻹﻟﻛﺗروﻧﯾﺔ‪.‬‬
‫ﻣﺣدودﯾﺔ اﻟﻣﻌرﻓﺔ ﺑﺂﻟﯾﺎت ﻋﻣل ھذه اﻟﻣﻧﺻﺎت ﺑﯾن ﻋﺎﻣﺔ اﻟﻣواطﻧﯾن‪.‬‬‫‪-‬‬
‫اﻟﻣﻐرب‬
‫‪ -‬وﺿﻊ إطﺎر ﺗﻧظﯾﻣﻲ ورﻗﺎﺑﻲ ﺷﺎﻣل ﻷﻧﺷطﺔ اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ ﯾﺗﻧﺎﺳب ﻣﻊ طﺑﯾﻌﺔ ﻧﺷﺎط اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺗﻌﺎوﻧﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣواءﻣﺔ ﺗﻧظﯾم اﻟﮭﯾﺋﺎت اﻟرﻗﺎﺑﯾﺔ ﻣن أﺟل اﻟرﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﺷﺎط اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬ﺗوﻋﯾﺔ ودﻋم اﻟﻔﺎﻋﻠﯾن ﻓﻲ ﻣﻧظوﻣﺔ اﻟﺳوق‪ ،‬ﻻ ﺳﯾﻣﺎ ﺧﻼل ﻣرﺣﻠﺔ اﻹطﻼق اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻣﻧﺻﺎت اﻟﺗﻣوﯾل اﻟﺟﻣﺎﻋﻲ‪.‬‬

‫‪18‬‬

‫‪18‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫‪ .4‬اﻟﺤﻮاﻓﺰ اﻟﻤﻤﻨﻮﺣﺔ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬

‫ﯾﺘﻢ ﺗﺒﻨﻲ ﺑﻌﺾ اﻟﺤﻮاﻓﺰ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻟﺘﺸﺠﯿﻊ ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫ﻓﻔﻲ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ ،‬ﯾﺘﻢ ﻓﺮض ﺣﺪ أدﻧﻰ ﻣﻨﺨﻔﺾ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل ﻋﻠﻰ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻛﻤﺎ ﺗُﻠﺰم اﻟﺴﻠﻄﺎت‬
‫اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺘﻌﯿﯿﻦ ﺷﺨﺼﯿﻦ ﻣﻌﺘﻤﺪﯾﻦ ﻓﻘﻂ )اﻟﺮﺋﯿﺲ اﻟﺘﻨﻔﯿﺬي وﻣﺴﺆول اﻻﻣﺘﺜﺎل ‪ /‬ﻣﺴﺆول اﻹﺑﻼغ ﻋﻦ‬
‫ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال(‪ ،‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾﻤﻜﻦ اﻻﺳﺘﻌﺎﻧﺔ ﺑﻤﺼﺎدر ﺧﺎرﺟﯿﺔ ﻟﺸﻐﻞ ﺑﺎﻗﻲ اﻟﻮظﺎﺋﻒ وﯾﻔﺮض ﻋﻠﻰ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت إطﺎرا ً‬
‫ﺗﻨﻈﯿﻤﯿﺎ ً ﺑﺴﯿﻄﺎ ً ﻣﺼﺤﻮﺑﺎ ً ﺑﺎﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت إﻋﺪاد اﻟﺘﻘﺎرﯾﺮ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﯾﺮاﻋﻲ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي ﻋﻨﺪ إﺻﺪار ﻗﻮاﻋﺪ ﻣﻤﺎرﺳﺔ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض‬
‫طﺒﯿﻌﺔ وﺣﺠﻢ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت وذﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل إطﺎر إﺷﺮاﻓﻲ ورﻗﺎﺑﻲ ﺑﺴﯿﻂ‪ .‬ﻛﺬﻟﻚ ﯾﺄﺧﺬ اﻹطﺎر اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ اﻟﻤﻨﻈﻢ ﻟﻨﺸﺎط‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺑﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب ﺑﻌﯿﻦ اﻻﻋﺘﺒﺎر ﻣﺒﺪأ اﻟﺘﻨﺎﺳﺐ اﻟﺮﻗﺎﺑﻲ‪ ،‬وﯾﺘﯿﺢ اﻟﻘﺎﻧﻮن ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ وﺿﻊ إﺟﺮاءات ﺑﺴﯿﻄﺔ ﻟﺘﻘﺪﯾﻢ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ وﻛﺬﻟﻚ ﻟﺘﺴﺠﯿﻞ وﺳﺤﺐ اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪.‬‬

‫ﺛﺎﻟﺜﺎ ً‪ :‬اﻟﻤﻜﺎﺳﺐ اﻟﻤﺘﻮﺧﺎة ﻣﻦ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬

‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ أﺧﺬت ﺑﺎﻟﺘﻄﻮر ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮظ ﻓﻲ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ دول اﻟﻌﺎﻟﻢ‪ ،‬إﻻ أن ﻧﻤﻮھﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻻ ﯾﺰال دون اﻟﻤﺴﺘﻮى اﻟﻤﺄﻣﻮل‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﮫ‪ ،‬ﺗﺤﻈﻰ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺎھﺘﻤﺎم اﻟﻤﺼﺎرف‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪ ،‬ذﻟﻚ ﻓﻲ ﺿﻮء اﻟﺪور اﻹﯾﺠﺎﺑﻲ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﻟﺘﻠﻚ اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻓﻲ زﯾﺎدة ﻛﻔﺎءة اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت‬
‫ﻣﻦ ﺣﯿﺚ اﻟﻮﻗﺖ واﻟﻜﻠﻔﺔ‪ ،‬ودﻋﻢ ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻦ ﺧﻼل زﯾﺎدة ﻧﺴﺐ ﻧﻔﺎذ اﻷﻓﺮاد واﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ‬
‫اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻟﻠﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ودﻋﻢ ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻻﺑﺘﻜﺎرات‪.‬‬
‫ﻓﻲ ھﺬا اﻟﺼﺪد‪ ،‬ﯾُﺸﯿﺮ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي إﻟﻰ أن اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻗﺪ ﯾﺆدي إﻟﻰ ﺗﻘﻠﯿﻞ اﻟﻮﻗﺖ واﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ ،‬وﯾُﻠﺒﻲ اﺣﺘﯿﺎﺟﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻟﻤﻦ ﻻ ﯾﺴﺘﻄﯿﻌﻮن اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪي وﻣﻦ أھﻤﮭﺎ‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺑﻨﻚ اﻟﺠﺰاﺋﺮ‪ ،‬ﻓﯿﺘﻮﻗﻊ أن ﯾﻜﻮن ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ أﺛﺮا ً إﯾﺠﺎﺑﯿﺎ ً ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة ﻛﻔﺎءة اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت وﺗﺤﺴﯿﻦ‬
‫ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬وﺗﻌﺰﯾﺰ ﻓﺮص وﺻﻮل اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ )ﺑﻤﺎ ﻓﻲ‬
‫ذﻟﻚ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻻﺑﺘﻜﺎرات( إﻟﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪.‬‬
‫ﻓﻲ ﺣﯿﻦ أﺷﺎر اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي إﻟﻰ أن اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ اﻟ ُﻤﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻛﺎن ﻟﮭﺎ أﺛﺮاً‬
‫إﯾﺠﺎﺑﯿﺎ ً ﻓﻲ ﺗﺴﮭﯿﻞ وﺧﻔﺾ ﻛﻠﻔﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺸﺂت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ وﺳﺎھﻤﺖ ﻓﻲ ﺟﺬب ﺷﺮﯾﺤﺔ ﺟﺪﯾﺪة ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ واﻟﺸﺮﻛﺎت وأﺻﺤﺎب رؤوس اﻷﻣﻮال اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ووﻓﺮت ﺑﺪاﺋﻞ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪي ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﻮاﺟﮫ ﺑﻌﺾ اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت ﻓﻲ اﻟﻮﺻﻮل ﻟﻠﺒﻨﻮك واﻟﻤﺼﺎرف‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾﻌﺰز ﻣﺴﺘﻮى‬
‫اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﻛﺄﺣﺪ أھﺪاف اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻹﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﺴﻌﻰ ﻟﺘﺤﻘﯿﻘﮭﺎ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺳﺎھﻤﺖ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﻓﯿﺮ ﻣﻨﺘﺠﺎت وﺧﺪﻣﺎت ﺗﻤﻮﯾﻠﯿﺔ ﺣﺪﯾﺜﺔ ﻛﺄﺣﺪ اﻟﺒﺪاﺋﻞ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺂت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻻﺑﺘﻜﺎرﯾﺔ‪.‬‬
‫أﻣﺎ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﻌُﻤﺎﻧﻲ‪ ،‬ﻓﯿﺘﻮﻗﻊ أن ﯾﻜﻮن ﻟﻤﺜﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت اﻷﺛﺮ اﻟﻜﺒﯿﺮ ﻓﻲ ﺗﺴﮭﯿﻞ ﻋﻤﻠﯿﺔ اﻹﻗﺮاض‪،‬‬
‫وﺧﺼﻮﺻﺎ ً ﺣﺎل اﻛﺘﻤﺎل اﻟﺒﻨﯿﺔ اﻟﺘﺤﺘﯿﺔ ﻟﻨﻈﻢ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﺴﻤﺢ ﺑﺘﺒﺎدل اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت ﺑﯿﻦ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻷطﺮاف‪ .‬ﻓﻲ ھﺬا‬
‫اﻟﺴﯿﺎق‪ ،‬ﯾُﺸﯿﺮ اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﻌُﻤﺎﻧﻲ إﻟﻰ أن أﺣﺪ اﻟﺘﺤﺪﯾﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ھﻮ‬
‫اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺴﮭﯿﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﺪﻋﻢ ﻧﻤﻮھﺎ وﺗﻄﻮرھﺎ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أن ﺗﺴﮭﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‬
‫ﻋﻤﻠﯿﺔ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺴﮭﯿﻼت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ‪ ،‬وﺗﺴﺎھﻢ ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻲ ﻧﻤﻮ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ودﻋﻢ‬
‫اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ واﻻﺑﺘﻜﺎرات‪.‬‬

‫‪19‬‬

‫‪19‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺒﻨﻚ اﻟﻜﻮﯾﺖ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ ،‬ﻓﯿﺮى أن ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﺘﯿﺢ ﻟﺮواد اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ ﺑﻮﻗﺖ‬
‫وﺗﻜﻠﻔﺔ أﻗﻞ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗﺤﺼﻞ ﺑﻌﺾ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ ﻋﻠﻰ ﻛﺎﻣﻞ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺘﻄﻠﺐ ﻓﻲ ظﺮف دﻗﺎﺋﻖ‪ ،‬ذﻟﻚ ﻧﻈﺮاً ﻟﻺﻗﺒﺎل اﻟﻜﺒﯿﺮ ﻣﻦ‬
‫ﺟﺎﻧﺐ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻋﻠﻰ ھﺬا اﻟﻨﺸﺎط‪ .‬ﻛﻤﺎ أن ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﻮﻓﺮ ﻗﻨﻮات ﺗﻌﺎﻣﻞ ﻣﺒﺎﺷﺮة ﺗﺠﻤﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‬
‫اﻟﻤﮭﺘﻤﯿﻦ ﺑﺎﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻲ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺗُﻤﻜﻦ ﺻﻐﺎر اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﻣﻦ اﺳﺘﻐﻼل أﻣﻮاﻟﮭﻢ اﻟﺒﺴﯿﻄﺔ ﻓﻲ‬
‫ﻼ ﻋﻦ ﺗﻮﻓﯿﺮ ﻗﻨﻮات ﺗﻤﻮﯾﻞ أﺧﺮى )ﺑﺨﻼف اﻟﺒﻨﻮك( ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت‬ ‫أﻋﻤﺎل اﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ ﺗﻌﻮد ﻋﻠﯿﮭﻢ ﺑﻤﻨﻔﻌﺔ ﻣﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ھﺬا ﻓﻀ ً‬
‫اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ واﻟﻤﺒﺎدرﯾﻦ‪ ،‬إﺿﺎﻓ ًﺔ إﻟﻰ زﯾﺎدة اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق وﺗﻮﻓﯿﺮ ﻓﺮص اﺳﺘﺜﻤﺎرﯾﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‪.‬‬
‫ﯾُﺸﯿﺮ ﻣﺼﺮف ﻟﯿﺒﯿﺎ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ ،‬إﻟﻰ أﻧﮫ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ أن ﯾﻜﻮن ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﺄﺛﯿﺮا ً اﯾﺠﺎﺑﯿﺎ ً ﻋﻠﻰ ﺳﺮﻋﺔ‬
‫ﺗﻨﻔﯿﺬ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ وﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻼزم ﺑﺄﻗﻞ ﻣﺴﺘﻮى ﻣﻦ اﻟﺠﮭﺪ وأﻗﻞ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻟﺘﻜﺎﻟﯿﻒ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﻌﺘﻘﺪ ﺑﺄن ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‬
‫ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﺟﺪا ً ﻟﻠﻤﺸﺮوﻋﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﻣﻨﮭﺎ اﻟﻤﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﺼﻌﻮﺑﺔ ﺣﺼﻮل ھﺬه اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺼﺎدر ﺗﻤﻮﯾﻞ ﻣﻦ اﻟﺒﻨﻮك‪ .‬ﻓﺤﺘﻤﺎ ً ھﻲ ﻋﺎﻣﻞ ﻣﺴﺎﻋﺪ ورﺋﯿﺲ ﻓﻲ دﻋﻢ ﻧﺸﺎط ﻣﺜﻞ ھﺬه اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ‪ ،‬اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﺳﯿﺴﺎھﻢ‬
‫ﻓﻲ دﻋﻢ اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ أﺷﺎر ﻣﺼﺮف ﻟﯿﺒﯿﺎ اﻟﻤﺮﻛﺰي إﻟﻰ أن ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت داﻋﻢ رﺋﯿﺲ‬
‫ﻟﻨﺸﺎط اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻻﺑﺘﻜﺎر‪.‬‬
‫ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺨﺺ ﺑﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺑﯿّﻦ أن اﻹﺣﺼﺎءات واﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﻜﻤﯿﺔ ﻏﯿﺮ ﻣﺘﻮﻓﺮة ﻓﻲ اﻟﻤﺮﺣﻠﺔ اﻟﺤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬وأن ﻣﺆﺷﺮات‬
‫ﻧﺠﺎح ھﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت ﺳﺘﻈﮭﺮ ﻓﻲ أﻋﻘﺎب ﺗﻔﻌﯿﻞ أﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﻤﺠﺮد اﻋﺘﻤﺎد اﻟﻨﺼﻮص اﻟﺘﻄﺒﯿﻘﯿﺔ ﻟﻠﻘﺎﻧﻮن‬
‫اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫راﺑﻌﺎ ً‪ :‬أﻣﻦ وإدارة ﻣﺨﺎطﺮ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫ﻓﻲ ﺿﻮء اﻟﺘﻄﻮر اﻟﻤﻠﺤﻮظ ﻓﻲ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻓﻲ اﻷﻋﻮام اﻟﻤﺎﺿﯿﺔ‪ ،‬وزﯾﺎدة اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﯿﮭﺎ ﻓﻲ ﺗﻘﺪﯾﻢ‬
‫اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت واﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻄﺒﯿﻌﻲ أن ﺗﺮﺗﻔﻊ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﮫ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺑﺴﺒﺐ اﻟﺘﮭﺪﯾﺪات‬
‫اﻻﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ واﻟﮭﺠﻤﺎت اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ‪ .‬ﺣﯿﺚ ﻻ ﯾُﻤﻜﻦ اﻟ ُﻤﻀﻲ ﻗﺪﻣﺎ ً ﻓﻲ ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻻﺑﺘﻜﺎر دون ﺗﻌﺰﯾﺰ ﻣﻨﻈﻮﻣﺔ إدارة‬
‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ واﻻھﺘﻤﺎم ﺑﺠﺎﻧﺐ ﺳﻼﻣﺔ وﻣﺘﺎﻧﺔ اﻟﻤﺮاﻛﺰ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻟﻠﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﻗﺪ ﯾﺆدي ذﻟﻚ ﻟﺘﻌﻄﯿﻞ اﻟﺨﺪﻣﺎت‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿـﺔ ﺑﻤﺎ ﯾﻨﻌﻜﺲ ﺳﻠﺒﺎ ً ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺎﻟﻲ وﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ .‬ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ اﻹﺷﺎرة ﻓﻲ ھﺬا اﻟﺴﯿﺎق إﻟﻰ أن‬
‫اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ أﺻﺒﺤﺖ ﺗﺘﻨﺒﮫ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﯿﺮ إﻟﻰ إﻣﻜﺎﻧﯿﺔ ظﮭﻮر ﻣﺆﺳﺴﺎت إﻗﺮاض ﺗﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻛﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺑﺤﯿﺚ ﺗﺸﻜﻞ ﻣﺨﺎطﺮ ﻧﻈﺎﻣﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻗﺪ ﯾﺆدي‬
‫اﻹﻓﺮاط ﻓﻲ ﻣﺪﯾﻮﻧﯿﺔ اﻷﻓﺮاد إﻟﻰ إﺛﻘﺎل ﻛﺎھﻠﮭﻢ‪ ،‬ﺧﺼﻮﺻﺎ ً ﻓﻲ ﺣﺎل ﻛﺎن ﻟﺪﯾﮭﻢ اﻟﺘﺰاﻣﺎت أﺧﺮى ﺗﺠﺎه اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻷﺧﺮى‪ ،‬وھﻨﺎ ﺗﺒﺮز أھﻤﯿﺔ ﺗﻮﺳﯿﻊ ﻣﻈﻠﺔ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻟﺘﺸﻤﻞ ﻛﺎﻓﺔ ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻹﻗﺮاض ﻣﻦ ﺟﮭﺔ‪،‬‬
‫وإﺷﺮاك ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﻘﺎﻋﺪة ﺑﯿﺎﻧﺎت اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ ﻣﻦ ﺟﮭﺔ أﺧﺮى ﺑﻤﺎ ﯾﻌﺰز ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﻤﺴﺆول وإدارة اﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻟﺪﯾﮭﺎ وﯾُﺮﺷﺪّ ﻣﻨﺢ اﻻﺋﺘﻤﺎن وﻓﻘﺎ ً ﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻌﻤﻼء‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﻗﺪ ﺗﻔﺘﻘﺮ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت إﻟﻰ‬
‫ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ ﺗﻘﯿﯿﻢ ﺟﻮدة اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻣﻘﺎرﻧﺔً ﻣﻊ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ اﻷﻛﺜﺮ ﻛﻔﺎءة وﺧﺒﺮة‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻗﺪ ﯾﺆدي إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻣﺨﺎطﺮ‬
‫اﻻﺋﺘﻤﺎن‪ ،‬وﺣﺪوث ﺗﻘﻠﺒﺎت وﺻﺪﻣﺎت ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺗﺆﺛﺮ ﺳﻠﺒﺎ ً ﻋﻠﻰ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪ ،‬ﯾُﻤﻜﻦ اﻟﻘﻮل ﺑﺄن ھﻨﺎك إﺟﻤﺎع ﻣﻦ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ وﻓﻖ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﺳﺘﺒﯿﺎن‬
‫ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﺑﺄن ﻣﺨﺎطﺮ اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‪ ،‬واﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﺸﻐﯿﻠﯿﺔ ﺗُﻌﺘﺒﺮ ﻣﻦ أھﻢ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻮاﺟﮫ‬
‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﯾﻠﯿﮭﺎ ﻣﺨﺎطﺮ اﻻﻣﺘﺜﺎل واﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ‪ ،‬ﺷﻜﻞ )‪ ،(1‬وھﻮ ﻣﺎ ﯾﺘﻤﺎﺷﻰ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﯿﺮ ﻣﻊ‬
‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻤﺖ اﻹﺷﺎرة إﻟﯿﮭﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻟﺠﻨﺔ ﺑﺎزل ﻟﻠﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ ﺣﻮل اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻲ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪ ،‬ﺟﺪول )‪ ،11 (5‬ﺣﯿﺚ ﺗﺮﺗﺒﻂ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ ﻣﻊ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻷﺧﺮى‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻣﺨﺎطﺮ أﻣﻦ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‪،‬‬
‫وﻣﺨﺎطﺮ ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬وﻣﺨﺎطﺮ اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ‪ ،‬واﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ‪ ،‬وﻏﯿﺮھﺎ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﺘﻌﺮض‬

‫‪ 11‬اﻟﻣﺻدر‪"Implications of fintech: developments for banks and bank supervisors", February 2018 :‬‬

‫‪20‬‬

‫‪20‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻠﻘﺮﺻﻨﺔ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ‪ ،‬وھﺬا ﺑﺪوره ﻗﺪ ﯾﺘﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺿﯿﺎع اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﺸﺨﺼﯿﺔ ﻟﻠﻌﻤﻼء‬
‫وارﺗﻔﺎع اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ وﻣﺨﺎطﺮ أﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‪ ،‬وﯾﻤﻜﻦ أن ﺗﺘﻔﺎﻗﻢ ھﺬه اﻟﻤﺨﺎطﺮ ﺣﺎل ﺿﻌﻒ ﻣﻨﻈﻮﻣﺔ إدارة‬
‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻟﺪﯾﮭﺎ أو اﻓﺘﻘﺎرھﺎ إﻟﻰ ﺳﯿﺎﺳﺔ آﻣﻨﺔ ﻹدارة اﻟﻮﺛﺎﺋﻖ‪.‬‬
‫ﺷﻜﻞ )‪(1‬‬
‫أﺑﺮز اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻌﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬

‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ )‪" .(2021‬اﺳﺘﺒﯿﺎن اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻟﻤﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ"‪.‬‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(5‬‬

‫اﻟﻔﺮص واﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻋﻨﺪ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻟﺪى ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﺨﺪﻣﺎت واﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫اﻷﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ‬ ‫اﻟﻔﺮص‬
‫ﺧﺼﻮﺻﯿﺔ وأﻣﻦ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‪.‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ -‬ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ وﻓﺮص اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫اﻧﻘﻄﺎع اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ‪.‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ -‬ﺗﺤﺴﯿﻦ ﻛﻔﺎءة اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ وﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﺘﻨﺎﻓﺴﯿﺔ‪.‬‬
‫اﻟﺘﺴﻮﯾﻖ اﻟﻤﻔﺮط ﺑﻤﺎ ﻻ ﯾُﺮاﻋﻲ ﺟﻮاﻧﺐ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺴﺆول‪.‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪ -‬ﺗﺨﻔﯿﺾ ﻛﻠﻔﺔ اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت وزﯾــــﺎدة ﺳــﺮﻋــــﺔ ﺗﻘـﺪﯾﻢ اﻟﺨﺪﻣﺎت‬
‫اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ‪.‬‬
‫اﻷﺛﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ‬
‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ‬ ‫اﻟﻔﺮص‬
‫‪ -‬ﻣﺨﺎطﺮ ﺗﺄﺛﺮ ﻣﺴـﺘﻮى اﻟﺮﺑﺤﯿﺔ ﻷﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺼﺮﻓﯿﺔ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪﯾﺔ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺗﺤﺴﯿﻦ ﻛﻔﺎءة اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ -‬اﻟـــﻤـﺨﺎطﺮ اﻟﺴــﯿــﺒـــﺮاﻧـﯿﺔ‪.‬‬ ‫‪ -‬ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻓﻲ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬اﺳــــﺘﺨــــﺪام اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻟﺘﻌﺰﯾﺰ ﻋﻤﻠﯿــﺔ اﻻﻣﺘﺜﺎل ‪ -‬زﯾــــــﺎدة ﻣﺴــــﺘﻮى اﻟﺘﺮاﺑﻂ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺨﺎطﺮ ﺗﺸﻐﯿﻠﯿﺔ‪.‬‬ ‫ﻟﻠﺘﻌﻠﯿﻤﺎت‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺨﺎطﺮ اﻟﻄﺮف اﻟﺜﺎﻟﺚ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣــــﺨــــــﺎطــــﺮ ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ وأﻣﻦ ﺑﯿﺎﻧﺎﺗﮫ ‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺨﺎطﺮ ﻏﺴــــﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪.‬‬
‫‪ -‬ﻣﺨﺎطﺮ اﻟﺴﯿﻮﻟﺔ‪.‬‬
‫‪Source: Basel Committee on Banking Supervision (2018), "Implications of fintech: developments for banks‬‬
‫‪and bank supervisors".‬‬

‫ﻓﻲ ﺿﻮء ﻛﻮن اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ ﺗﺸﻜﻞ اﻟﮭﺎﺟﺲ اﻷﻛﺒﺮ أﻣﺎم اﺳﺘﺨﺪام اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪،‬‬
‫وﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص‪ ،‬ﻻ ﺑﺪ ﻣﻦ اﻹﺷﺎرة إﻟﻰ أن اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬

‫‪21‬‬

‫‪21‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻗﺪ ﺧﻄﺖ ﺧﻄﻮات ﻛﺒﯿﺮة ﻓﻲ اﺗﺠﺎه اﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﺻﺪر ﻋﻦ‬
‫اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ ﺗﺸﺮﯾﻌﺎت ﻋﺪﯾﺪة ﺗﺨﺘﺺ ﺑﺎﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ ﺗﺸﻤﻞ‪ :‬اﻟﺤﻮﻛﻤﺔ‪ ،‬وﺑﻨﺎء اﻟﻘﺪرات‪ ،‬واﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﯿﺎت‬
‫ﺧﺮق أﻣﻦ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‪ ،‬وﺧﻄﻂ اﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ اﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ ﺗﻀﻤﻨﺖ اﻟﺘﺸﺮﯾﻌﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ اﻟﺘﺤﻮط ﺿﺪ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﻨﻈﻢ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﺘﮭﺪﯾﺪات اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ ﻣﻊ ﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﻮاﺟﺐ ﺗﻮاﻓﺮھﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻟﻀﻤﺎن أﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻠﺰم اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت ﻓﻲ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﺑﺘﻀﻤﯿﻦ‬
‫إﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺎت ﺧﺎﺻﺔ ﻟﻤﻮاﺟﮭﺔ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ‪ ،‬ﺟﺪول )‪.(6‬‬
‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(6‬‬
‫اﻟﻌﻨﺎﺻﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﺸﻤﻠﮭﺎ ﺗﺸﺮﯾﻌﺎت اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‬
‫ﻋﻨﺎﺻﺮ‬ ‫اﺧﺘﺒﺎر اﻻﺧﺘﺮاق‬ ‫ﻋﻤﻠﯿﺎت ﺧﺮق اﻷﻣﻦ‬ ‫دور ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة واﻹدارة‬ ‫اﻟﺘﺪرﯾﺐ‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫أﺧﺮى‬ ‫‪Independent‬‬ ‫واﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ اﻟﻌﻤﻞ‪،‬‬ ‫اﻟﻌﻠﯿﺎ‬ ‫‪Training‬‬
‫‪Testing‬‬ ‫‪Security Breach‬‬ ‫‪Role of Institution’s‬‬
‫‪and Process‬‬ ‫‪Board and Senior‬‬
‫‪Recovery‬‬ ‫‪Management‬‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪12‬‬
‫اﻷردن‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪13‬‬
‫اﻹﻣﺎرات‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪14‬‬
‫اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪..‬‬ ‫‪..‬‬ ‫ﺗﻮﻧﺲ‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪15‬‬
‫اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻟﻌﺮاق‬
‫‪..‬‬ ‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻋُﻤﺎن‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪16‬‬
‫ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻗﻄﺮ‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪17‬‬
‫اﻟﻜﻮﯾﺖ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻟﺒﻨﺎن‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻟﯿﺒﯿﺎ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻣﺼﺮ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪..‬‬ ‫‪..‬‬ ‫اﻟﻤﻐﺮب‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪" .(2021) ،‬ﺗﻘﺮﯾﺮ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻌﺮﺑﻲ"‪.‬‬
‫ﻛﺬﻟﻚ ﺗﺮى اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ أھﻤﯿﺔ ﺗﺮﻛﯿﺰ ﻣﻨﻈﻮﻣﺔ اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﺘﺎﻟﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﺤﻮﻛﻤﺔ‪ ،‬وﺣﻤﺎﯾﺔ اﻷﻧﻈﻤﺔ واﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‪ ،‬واﻻﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ‪ ،‬واﻷطﺮاف اﻟﺨﺎرﺟﯿﺔ‪ ،‬وﺿﻮاﺑﻂ أﺧﺮى ﻣﺜﻞ ﺧﺼﻮﺻﯿﺔ‬
‫وأﻣﻦ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت واﻟﺤﻮﺳﺒﺔ اﻟﺴﺤﺎﺑﯿﺔ‪ ،‬ﺟﺪول )‪.(7‬‬

‫‪ 12‬اﻷردن‪ -‬ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى‪ :‬ﺿﻮاﺑﻂ اﻟﺤﻤﺎﯾﺔ‪ ،‬إدارة اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ’ اﻻﺳﻨﺎد اﻟﺨﺎرﺟﻲ‪ ،‬اﻟﻜﺸﻒ ﻋﻦ اﻟﺤﻮادث اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ‪ ،‬اﻻﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻟﻠﺤﻮادث اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ‬
‫اﻟﻄﺎرﺋﺔ واﻟﺘﻌﺎﻓﻲ ﻣﻨﮭﺎ‪ ،‬ﺗﺒﺎدل ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﺤﻮادث اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ ﻣﻊ اﻟﺠﮭﺎت اﻟﻤﻌﻨﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ 13‬اﻹﻣﺎرات ‪ -‬ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى‪ :‬اﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﻔﻨﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ 14‬اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪ -‬ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى‪ :‬اﻻﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻟﻠﺤﻮادث‪ ،‬ھﻮﯾﺎت اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺼﻼﺣﯿﺎت‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ اﻟﻰ ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى‪.‬‬
‫‪ 15‬اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ -‬ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى‪ :‬ﺗﻘﯿﯿﻢ ﺣﻮﻛﻤﺔ اﻻﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‪ ،‬إدارة ﻣﺨﺎطﺮ اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‪ ،‬اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ واﻻﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻟﻠﺤﻮادث‪.‬‬
‫‪ 16‬ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ ‪ -‬ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى‪ :‬إدارة اﻟﻨﺴﺦ اﻻﺣﺘﯿﺎطﯿﺔ‪ ،‬إدارة اﻟﺜﻐﺮات‪ ،‬إدارة ﺳﺠﻼت اﻻﺣﺪاث‪ ،‬إدارة ﺣﻮادث وﺗﮭﺪﯾﺪات اﻻﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‪ ،‬اﻷﻣﻦ اﻟﻤﺎدي‪ ،‬إدارة‬
‫اﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ اﻻﻋﻤﺎل‪ ،‬إدارة ﻣﺨﺎطﺮ اﻻﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‪ ،‬إدارة اﻻﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‪ ،‬إدارة ھﻮﯾﺎت اﻟﺪﺧﻮل واﻟﺼﻼﺣﯿﺎت‪ ،‬ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻻﻧﻈﻤﺔ وأﺟﮭﺰة ﻣﻌﺎﻟﺠﺔ‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‪ ،‬ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﺒﺮﯾﺪ اﻻﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‪ ،‬إدارة أﻣﻦ اﻟﺸﺒﻜﺎت‪ ،‬أﻣﻦ اﻻﺟﮭﺰة اﻟﻤﺤﻤﻮﻟﺔ‪ ،‬إدارة اﻻﺻﻮل‪.‬‬
‫‪ 17‬اﻟﻜﻮﯾﺖ‪-‬ﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى‪ :‬ﺗﺄﻣﯿﻦ ﻧﻈﻢ اﻟﺪﻓﻊ اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ )‪.(GRC‬‬

‫‪22‬‬

‫‪22‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺟﺪول رﻗﻢ )‪(7‬‬

‫أھﻢ اﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ )‪ (Controls‬اﻟﺘﻲ ﯾﺮﺗﻜﺰ ﻋﻠﯿﮭﺎ ﻧﻈﺎم اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‬
‫ﻣﻦ وﺟﮭﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬
‫ﺿﻮاﺑﻂ أﺧﺮى‬ ‫اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‬ ‫ﺻﻤﻮد اﻷﻣﻦ‬ ‫ﺗﻌﺰﯾﺰ اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‬ ‫ﺣﻮﻛﻤﺔ اﻷﻣﻦ‬ ‫اﻟﺪوﻟﺔ‬
‫اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻷطﺮاف‬ ‫اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‬ ‫)ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻷﻧﻈﻤﺔ‬ ‫اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ‬
‫اﻟﺨﺎرﺟﯿﺔ ‪Third‬‬ ‫)اﻻﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ(‬ ‫واﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت(‬ ‫‪Cybersecurity‬‬
‫‪Party‬‬ ‫‪Cybersecurity‬‬ ‫‪Cybersecurity‬‬ ‫‪Governance‬‬
‫‪Cybersecurity‬‬ ‫‪Resilience‬‬ ‫‪Defense‬‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻷردن‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪18‬‬
‫اﻹﻣﺎرات‬
‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪19‬‬
‫اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﺗﻮﻧﺲ‬
‫‪‬‬ ‫‪20‬‬
‫اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻋُﻤﺎن‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻟﻌﺮاق‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻓﻠﺴﻄﯿﻦ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻗﻄﺮ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻟﻜﻮﯾﺖ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻟﺒﻨﺎن‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻟﯿﺒﯿﺎ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫ﻣﺼﺮ‬
‫‪..‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫اﻟﻤﻐﺮب‬
‫اﻟﻤﺼﺪر‪ :‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪" .(2021) ،‬ﺗﻘﺮﯾﺮ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻌﺮﺑﻲ"‪.‬‬
‫ﺑﺤﺴﺐ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻻﺳﺘﺒﯿﺎن اﻟﺬي أﺟﺮاه ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﯾﺘﻀﺢ أن ھﻨﺎك ﺟﮭﻮد واﺿﺤﺔ ﻗﺎﻣﺖ ﺑﮭﺎ ﺑﻌﺾ اﻟﺴﻠﻄﺎت‬
‫اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ ﻧﻄﺎق ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻋﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﺤﺪﯾﺪا ً ﻟﻀﻤﺎن أﻣﻦ وﺳﻼﻣﺔ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫واﻟﺘﺤﻮط ﺿﺪ اﻟﮭﺠﻤﺎت اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﯿﺔ‪ ،‬واﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻣﺨﺎطﺮ ﻓﺸﻞ واﻧﮭﯿﺎر ﻋﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬وﺗﻌﺰﯾﺰ أﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫وﺳﺮﯾﺔ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‪ ،‬واﻟﺘﺤﻮط ﺿﺪ ﻣﺨﺎطﺮ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب وﻣﺨﺎطﺮ اﻻﺣﺘﯿﺎل‪ ،‬واﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻣﺨﺎطﺮ‬
‫ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔً إﻟﻰ ﻓﺸﻞ ﺣﻤﻼت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ /‬اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ أﺛﺮ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‪ ،‬ﻓﯿﻤﺎ ﻻ زاﻟﺖ ﺑﻌﺾ‬
‫اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ اﻷﺧﺮى ﻓﻲ طﻮر دراﺳﺔ واﻗﻊ وﻣﺨﺎطﺮ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺼﺮف اﻹﻣﺎرات اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﻀﻤﻦ "ﻧﻈﺎم أﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ‬
‫اﻹﻗﺮاض" اﻟﺼﺎدر ﻋﻨﮫ ﻓﻲ ﻋﺎم ‪ ،2020‬ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻀﻮاﺑﻂ واﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت واﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺰز ﻣﻦ ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻨﻈﺎم‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻲ ﺗﺸﻜﻠﮭﺎ أﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وﺗﻌﺰز ﻛﺬﻟﻚ ﻣﻦ ﺣﻤﺎﯾﺔ ﻣﺼﺎﻟﺢ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫ﯾﺘﻀﻤﻦ اﻟﻨﻈﺎم ﺣﻖ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي ﺑﺄن ﯾﻄﻠﺐ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﺷﺨﺺ‬
‫أو أﺷﺨﺎص ﺗﺘﻮﻓﺮ ﻟﺪﯾﮭﻢ اﻟﻤﮭﺎرات اﻟﻼزﻣﺔ ﻹﺟﺮاء ﺗﻘﯿﯿﻢ ﻣﺴﺘﻘﻞ ﻷي ﺟﺎﻧﺐ ﻣﻦ ﺟﻮاﻧﺐ ﻧﻤﻮذج اﻷﻋﻤﺎل‪/‬اﻟﻨﻈﻢ‬
‫اﻟﻤﻘﺘﺮﺣﺔ ﻣﻦ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺑﺤﯿﺚ ﺗُﺸﻜﻞ ﻧﺘﺎﺋﺞ وﺗﻘﺎرﯾﺮ ﺗﻘﯿﯿﻢ اﻟﻄﺮف اﻟﺜﺎﻟﺚ ﺟﺰ ًء ﻣﻦ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ اﻟﻤﻄﻠﻮب ﺗﻘﺪﯾﻤﮭﺎ ﺑﻮاﺳﻄﺔ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺘﻘﺪم ﺑﻄﻠﺐ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي‪.‬‬
‫ﻛﺬﻟﻚ ﯾﺤﻖ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي إﻟﻐﺎء ﺗﺮﺧﯿﺺ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ ﺣﺎل ﺗﺴﺒﺒﺖ ﻓﻲ ﻣﺨﺎطﺮ ﻏﯿﺮ ﻣﺒﺮرة‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻜﯿﻦ اﻟﻤﺎﻟﯿﯿﻦ أو ﻋﻠﻰ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ .‬إﺿﺎﻓﺔً ﻟﺬﻟﻚ ﻓﻘﺪ اﺷﺘﺮط اﻟﻨﻈﺎم ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫ﺗﻮظﯿﻒ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻛﺎﻓﯿﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻮظﻔﯿﻦ ﻣﻤﻦ ﻟﺪﯾﮭﻢ اﻟﻤﺆھﻼت واﻟﻜﻔﺎءات واﻟﻤﮭﺎرات اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ﻟﺘﻘﺪﯾﻢ ﻣﺨﺘﻠﻒ‬

‫‪ 18‬اﻹﻣﺎرات‪ -‬ﺿواﺑط أﺧرى‪.(User Control Access) :‬‬

‫‪ 19‬ﻣﻤﻠﻜﺔ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ ‪ -‬ﺿﻮاﺑﻂ أﺧﺮى‪Cyber Security Insurance, Incident Reporting requirements and others. :‬‬
‫‪ 20‬اﻟﺳﻌودﯾﺔ‪ -‬ﺿواﺑط أﺧرى‪ :‬اﻷﻣن اﻟﺳﯾﺑراﻧﻲ اﻟﻣﺗﻌﻠﻖ ﺑﺧﺻوﺻﯾﺔ اﻟﺑﯾﺎﻧﺎت )‪ (Data Privacy‬واﻷﻣن اﻟﺳﯾﺑراﻧﻲ اﻟﻣﺗﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺣوﺳﺑﺔ اﻟﺳﺣﺎﺑﯾﺔ ‪(Cloud‬‬
‫‪.Computing).‬‬

‫‪23‬‬

‫‪23‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫اﻟﻤﮭﺎرات واﻟﺨﺒﺮات اﻟﻔﺮدﯾﺔ واﻟﺠﻤﺎﻋﯿﺔ اﻟﻼزﻣﺔ ﻹدارة ﺷﺆوﻧﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﺳﻠﯿﻢ ورﺷﯿﺪ‪ .‬ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪ ،‬ﺗﻀﻤﻨﺖ‬
‫اﻟﻤﺎدة )‪ (6‬إطﺎر وﻣﺘﻄﻠﺒﺎت ﺣﻮﻛﻤﺔ اﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻟﺪى ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﻄﺒﯿﻖ إطﺎر ﺣﻮﻛﻤﺔ ﻣﺨﺎطﺮ ﻣﻼﺋﻢ ﯾﺤﺪد ﻛﺎﻓﺔ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺠﻮھﺮﯾﺔ‪ .‬وﯾﺸﻤﻞ ذﻟﻚ اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت واﻟﻌﻤﻠﯿﺎت‬
‫واﻹﺟﺮاءات واﻟﻨﻈﻢ واﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓﻲ ﺗﺤﺪﯾﺪ وﻗﯿﺎس وﺗﻘﯿﯿﻢ وﻣﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻤﺼﺎدر اﻟﺠﻮھﺮﯾﺔ ﻟﻠﻤﺨﺎطﺮ ورﻓﻊ‬
‫اﻟﺘﻘﺎرﯾﺮ ﺑﺸﺄﻧﮭﺎ وﺿﺒﻄﮭﺎ أو ﺗﻘﻠﯿﻠﮭﺎ ﻓﻲ اﻟﺘﻮﻗﯿﺖ اﻟﻤﻼﺋﻢ‪ .‬ﺣﯿﺚ ﯾﺠﺐ أن ﯾﺘﻀﻤﻦ ذﻟﻚ ﺗﻌﺮﯾﻒ وﺗﻘﯿﯿﻢ اﻟﻤﺨﺎطﺮ‬
‫اﻟﺠﻮھﺮﯾﺔ‪ ،‬وﺗﻄﺒﯿﻖ ﺧﻄﺔ ﻟﻠﺘﺨﻔﯿﻒ ﻣﻨﮭﺎ‪ ،‬واﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺮﺋﯿﺴﺔ اﻷﺧﺮى ﺑﺤﯿﺚ ﺗﻐﻄﻲ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﺸﻐﯿﻠﯿﺔ‪،‬‬
‫واﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺴﻠﻮﻛﯿﺔ‪ ،‬وﻣﺨﺎطﺮ اﻻﺣﺘﯿﺎل‪ ،‬وﻣﺨﺎطﺮ ﺟﺮاﺋﻢ وھﺠﻤﺎت اﻟﻔﻀﺎء اﻹﻟﻜﺘﺮوﻧﻲ‪ ،‬وﻣﺨﺎطﺮ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال‬
‫وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬وﻣﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻌﺜﺮ‪ ،‬وﻣﺨﺎطﺮ اﻟﺒﯿﻊ اﻟﻤﻀﻠﻞ‪.‬‬
‫إﺿﺎﻓ ًﺔ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﻓﻘﺪ أوﺟﺐ اﻟﻨﻈﺎم ﻋﻠﻰ ﻣﺠﻠﺲ إدارة ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﺤﻤﻞ اﻟﻤﺴﺆوﻟﯿﺔ اﻟﻨﮭﺎﺋﯿﺔ ﻋﻦ إطﺎر ﺣﻮﻛﻤﺔ‬
‫اﻟﻤﺨﺎطﺮ‪ .‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺨﺺ ﻣﺨﺎطﺮ ﻓﺸﻞ ﻋﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﻓﻘﺪ أﻟﺰم اﻟﻨﻈﺎم ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺄن‬
‫ﯾﻜﻮن ﻟﺪﯾﮭﺎ ﺧﻄﺔ ﺧﺮوج ﻣﻔﺼﻠﺔ ﺗﻮﻓﺮ اﻟﺘﺮﺗﯿﺒﺎت اﻟﻼزﻣﺔ ﻟﻮﻗﻒ أﻧﺸﻄﺔ أﻋﻤﺎﻟﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﻧﺤﻮ ﻣﻨﻈﻢ ﺑﺤﯿﺚ ﯾﺠﺐ أن ﺗﺤﻤﻲ‬
‫ﺧﻄﺔ اﻟﺨﺮوج أﻣﻮال اﻟﻤﻘﺮﺿﯿﻦ‪ ،‬وﻣﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﻘﺮوض اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ‪ .‬ﻛﺬﻟﻚ ﯾﺠﺐ أن ﺗﺘﺤﻘﻖ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻦ أﻧﮭﺎ ﻗﺪ‬
‫ﻗﺎﻣﺖ ﺑﻮﺿﻊ ﺿﻮاﺑﻂ داﺧﻠﯿﺔ ﻛﺎﻓﯿﺔ‪ ،‬وﻣﻦ وﺟﻮد ﻓﺼﻞ ﺗﺎم ﺑﯿﻦ اﻟﻮاﺟﺒﺎت ﺿﻤﻦ اﻟﮭﯿﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ‪ ،‬وﻣﻦ أن ﻋﻤﻠﯿﺎﺗﮭﺎ ﺗﺘﻢ‬
‫ﺿﻤﻦ ﺣﺪود ﺳﯿﺎﺳﺎت وﺻﻼﺣﯿﺎت وإﺟﺮاءات ﻣﻮﺛﻘﺔ ﺑﺸﻜﻞ واﺿﺢ‪.‬‬
‫ﻛﻤﺎ ﻓﺮض اﻟﻨﻈﺎم ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﺪﻗﻖ ﺧﺎرﺟﻲ ﻟﻠﺘﺪﻗﯿﻖ ﻋﻠﻰ أﻋﻤﺎﻟﮭﺎ وﺣﺴﺎﺑﺎﺗﮭﺎ‪ .‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺨﺺ ﻣﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻌﺜﺮ‪ ،‬ﻓﻘﺪ أﻟﺰم اﻟﻨﻈﺎم‬
‫ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺤﺪ أدﻧﻰ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت واﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﻮاﺟﺐ ﺗﻮاﻓﺮھﺎ ﻋﻨﺪ ﺗﻘﯿﯿﻢ ﻣﺪى ﻣﻼءة اﻟﻤﻘﺘﺮض‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺒﻨﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺨﺎطﺮ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾﻌﺰز ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺴﺆول‪ ،‬ﺧﺼﻮﺻﺎ ً أن اﻟﻨﻈﺎم ﺗﻀﻤﻦ وﺟﻮب طﻠﺐ ﺗﻘﺎرﯾﺮ‬
‫ﺷﺮﻛﺔ اﻹﺗﺤﺎد ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻟﻠﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﻓﮭﻢ ﻣﺨﺎطﺮ اﻟﻌﻤﯿﻞ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾُﻤﻜﻦ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻣﻦ ﺗﺴﻌﯿﺮ اﻟﻘﺮوض‬
‫ﺑﻨﺎ ًء ﻋﻠﯿﮭﺎ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﺠﺐ أن ﺗﺘﺨﺬ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺧﻄﻮات ﻣﻌﻘﻮﻟﺔ ﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ ﻗﯿﺎم اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﯿﻦ ﺑﻤﺤﺎوﻻت‬
‫اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻗﺮوض ﻋﺒﺮ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ اﻟﺘﺤﻘﻖ ﺑﺎﻧﺘﻈﺎم ﻣﻊ ﺷﺮﻛﺔ اﻹﺗﺤﺎد ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ‪،‬‬
‫إﺿﺎﻓﺔً ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺗﻢ وﺿﻊ ﺣﺪود ﻗﺼﻮى ﻟﻺﻗﺮاض ﻟﻠﻌﻤﯿﻞ اﻟﻮاﺣﺪ ﻟﺪى ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬ﻓﮭﻨﺎك اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻮاﺟﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻻﻟﺘﺰام ﺑﮭﺎ‪ .‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إﺿﺎﻓﺔً ﻟﻤﺎ ذُﻛﺮ ﺳﺎﺑﻘﺎ ً ﻓﻲ إطﺎر ﺣﻮﻛﻤﺔ إدارة اﻟﻤﺨﺎطﺮ‪ ،‬ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﻄﺒﯿﻖ إﺟﺮاءات اﻟﻌﻨﺎﯾﺔ اﻟﻮاﺟﺒﺔ واﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ھﻮﯾﺔ اﻟﻌﻤﯿﻞ‪ .‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻷﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت وﺳﺮﯾﺔ‬
‫ﺑﯿﺎﻧﺎت اﻟﻌﻤﯿﻞ‪ ،‬ﻓﯿﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ أن ﺗﻠﺘﺰم ﺑﺄﻗﺼﻰ ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﺤﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﺳﺮﯾﺔ ﺑﯿﺎﻧﺎت اﻟﻌﻤﯿﻞ‪،‬‬
‫وﺗﻄﺒﯿﻖ اﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ ﻻﺳﺘﯿﻔﺎء ھﺬه اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ‪.‬‬
‫ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺨﺺ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ ،‬ﻓﻘﺪ أﻟﺰم ﻣﺸﻐﻠﻲ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺘﻌﺰﯾﺰ اﻷﻣﻦ اﻟﺴﯿﺒﺮاﻧﻲ ﻓﻲ ﺟﻤﯿﻊ‬
‫اﻷوﻗﺎت‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ إﺟﺮاء اﺧﺘﺒﺎر "اﺧﺘﺮاق أﻣﻦ ﺗﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت" ﺑﺸﻜﻞ ﻧﺼﻒ ﺳﻨﻮي ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﺟﮭﺔ اﺳﺘﺸﺎرﯾﺔ‬
‫ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﺑﺨﺼﻮص اﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻣﺨﺎطﺮ ﻓﺸﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﻓﻘﺪ أوﺟﺒﺖ ﺗﻌﻠﯿﻤﺎت ﻣﺼﺮف‬
‫اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي أن ﯾﻜﻮن ﻟﺪى ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻤﺮﺧﺼﺔ ﺧﻄﻄﺎ ً ﻻﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ اﻷﻋﻤﺎل واﻟﺘﻌﺎﻓﻲ ﺑﻌﺪ‬
‫اﻟﻜﻮارث‪ ،‬ﻋﻠﻤﺎ ً أﻧﮫ ﯾﺠﺐ ﺗﻘﺪﯾﻢ ھﺬه اﻟﺨﻄﻂ ﻟﻤﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي واﻟﻤﻮاﻓﻘﺔ ﻋﻠﯿﮭﺎ ﻓﻲ ﻣﺮﺣﻠﺔ اﻟﺘﺮﺧﯿﺺ‪.‬‬
‫وﻓﻲ إطﺎر ﺗﻌﺰﯾﺰ أﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت وﺳﺮﯾﺔ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‪ ،‬ﯾﺠﺐ أن ﯾﻜﻮن ﻟﺪى ﻣﺸﻐﻠﻲ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻮارد‬
‫ﻛﺎﻓﯿﺔ ﻹدارة اﻷﻋﻤﺎل )ﻣﺜﻞ‪ :‬إدارة ﻛﻔﺆة‪ ،‬ﺧﺒﺮة واﺳﻌﺔ‪ ،‬اﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ ﻟﺘﻘﻨﯿﺔ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‪ ،‬وﺿﻮاﺑﻂ وأﻧﻈﻤﺔ داﺧﻠﯿﺔ‬
‫ﻣﻼﺋﻤﺔ‪...،‬اﻟﺦ(‪ .‬ﻛﻤﺎ أﺷﺮﻧﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎً‪ ،‬ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﻣﺸﻐﻠﻲ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ إﺟﺮاء اﺧﺘﺒﺎر "اﺧﺘﺮاق أﻣﻦ ﺗﻘﻨﯿﺎت‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت" ﺑﺸﻜﻞ ﻧﺼﻒ ﺳﻨﻮي ﺑﻮاﺳﻄﺔ ﺟﮭﺔ اﺳﺘﺸﺎرﯾﺔ ﻣﺘﺨﺼﺼﺔ‪ .‬إﺿﺎﻓﺔً ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻻﻣﺘﺜﺎل ﻟﻘﺎﻧﻮن ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﺸﺨﺼﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪.‬‬

‫‪24‬‬

‫‪24‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ ﻣﺨﺎطﺮ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﻣﺸﻐﻞ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻻﻣﺘﺜﺎل ﻟﻮﺣﺪة‬
‫اﻟﺠﺮاﺋﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﻠﺪ اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت رﻗﻢ ‪ 5‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﺘﻄﻠﺒﺎت ﻣﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬ﺣﯿﺚ‬
‫ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﻣﺸﻐﻞ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ وﺿﻊ إﺟﺮاءات داﺧﻠﯿﺔ ﻣﻨﮭﺠﯿﺔ ﻓﻌﺎﻟﺔ ﻹﻧﺸﺎء واﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ھﻮﯾﺔ‬
‫اﻟﻤﻘﺮﺿﯿﻦ وﻣﺼﺪر أﻣﻮاﻟﮭﻢ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﺠﺐ ﻋﻠﯿﮭﻢ اﻻﻟﺘﺰام ﺑﺈﺟﺮاءات اﻟﻌﻨﺎﯾﺔ اﻟﻮاﺟﺒﺔ ﻟﻠﻤﻘﺮض )اﻋﺮف ﻋﻤﯿﻠﻚ( ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل ﻣﻄﺎﻟﺒﺘﮭﻢ ﺑﻤﻞء اﻟﻨﻤﻮذج اﻟﻤﻌﺘﻤﺪ واﻟ ُﻤﻌﺪ ﻟﺬﻟﻚ )‪ ،(Standard Lender Form‬ﻣﻊ ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﻤﺴﺘﻨﺪات واﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫اﻟﻤﻄﻠﻮﺑﺔ ذات اﻟﺼﻠﺔ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﺗﻘﺮﯾﺮ ﻗﺎﻧﻮن اﻻﻣﺘﺜﺎل اﻟﻀﺮﯾﺒﻲ ﻟﻠﺤﺴﺎﺑﺎت اﻷﻣﺮﯾﻜﯿﺔ اﻟﺨﺎرﺟﯿﺔ )‪.(FATCA‬‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻻﺣﺘﯿﺎل‪ ،‬ﻓﻘﺪ أﻟﺰﻣﺖ اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت اﻟﺼﺎدرة ﻋﻦ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ أن ﯾﻀﻤﻦ ﻣﺸﻐﻠﻮ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﺨﺼﯿﺺ اﻟﻤﻮارد اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ ﻣﻦ أﻧﻈﻤﺔ وﺿﻮاﺑﻂ ﻟﺘﺠﻨﺐ واﻛﺘﺸﺎف وﺗﺴﺠﯿﻞ ﺣﺎﻻت اﻻﺣﺘﯿﺎل أو ﻣﺤﺎوﻻت‬
‫اﻻﺣﺘﯿﺎل‪ ،‬وﯾﺠﺐ إﺑﻼغ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻟﻤﺨﺘﺼﺔ )ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي( ﻋﻦ أي واﻗﻌﺔ اﺣﺘﯿﺎل ﻓﻌﻠﯿﺔ‬
‫أو ﺗﻢ اﻟﺸﺮوع ﻓﯿﮭﺎ )ﻣﮭﻤﺎ ﻛﺎن ﺣﺠﻤﮭﺎ(‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ ﯾﺠﺐ ﺗﺼﻤﯿﻢ أﻧﻈﻤﺔ اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ ﻟﻘﯿﺎس أﻧﻤﺎط اﻻﺣﺘﯿﺎل اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﻜﺸﻒ‬
‫ﻋﻦ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﺣﻮادث اﻻﺣﺘﯿﺎل ذات اﻟﺼﻠﺔ‪ .‬ﻣﻦ ﻧﺎﺣﯿﺔ أﺧﺮى‪ ،‬رﻛﺰت اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت ﻋﻠﻰ ﺿﻤﺎن اﻟﻔﺼﻞ اﻟﻔﻌﺎل ﺑﯿﻦ‬
‫اﻟﻮظﺎﺋﻒ واﻟﻤﺴﺆوﻟﯿﺎت‪ ،‬ﺑﯿﻦ ﻣﺨﺘﻠﻒ اﻟﻤﻮظﻔﯿﻦ واﻹدارات‪ ،‬ﺑﺤﯿﺚ ﯾﺘﻢ ﺗﻘﻠﯿﻞ اﺣﺘﻤﺎﻟﯿﺔ ارﺗﻜﺎب اﻟﺠﺮاﺋﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬
‫ﯾﺠﺐ ﺗﻮﻓﯿﺮ ﺗﺪرﯾﺐ ﻣﻨﺘﻈﻢ ﻟﻺدارﯾﯿﻦ وﻣﻮظﻔﻲ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ وﺗﻮﻋﯿﺘﮭﻢ ﺑﻤﺨﺎطﺮ اﻻﺣﺘﯿﺎل اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‪.‬‬
‫ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﺨﺎطﺮ ﻋﺪم ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻤﺸﻐﻠﻲ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻠﺰﻣﯿﻦ أﻣﺎم ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰي ﺑﻮﺿﻊ ﻣﻌﺎﯾﯿﺮ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ ﻟﺤﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ‪ .‬ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪ ،‬وﻓﻲ إطﺎر اﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻓﺸﻞ ﺣﻤﻼت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫واﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ أﺛﺮ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‪ ،‬ﻓﺒﻤﻮﺟﺐ اﻟﺘﻌﻠﯿﻤﺎت اﻟﺼﺎدرة ﻋﻦ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ ،‬ﯾﺠﺐ أﻻ ﯾﻘﻞ اﻟﺤﺪ‬
‫اﻷدﻧﻰ ﻟﻼﺷﺘﺮاك اﻟﺬي ﯾﺘﻢ ﺗﻠﻘﯿﮫ ﻓﻲ ﻋﺮض اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻦ ‪ 80‬ﻓﻲ اﻟﻤﺎﺋﺔ ﻣﻦ ﺣﺠﻢ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬ﻓﻲ‬
‫ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم ﺗﻤﻜﻦ اﻟﻤﻘﺘﺮض ﻣﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﻘﺮض اﻟﻤﻄﻠﻮب‪ ،‬ﯾﺠﺐ رد ﺟﻤﯿﻊ اﻷﻣﻮال‬
‫اﻟ ُﻤﺴﺘﻠﻤﺔ إﻟﻰ اﻟﻤﻘﺮﺿﯿﻦ ﻓﻲ ﻣﻮﻋﺪ ﻻ ﯾﺘﺠﺎوز ﺳﺒﻌﺔ أﯾﺎم ﻣﻦ ﺗﺎرﯾﺦ إﻏﻼق ﻋﺮض اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬ووﻓﻘﺎ ً ﻟﻘﻮاﻋﺪ‬
‫ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ ،‬ﯾﻘﺘﺼﺮ دور ﻣﺸﻐﻞ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ ﺗﺮﺗﯿﺐ اﻟﺼﻔﻘﺎت‪ ،‬واﻟﺠﻤﻊ ﺑﯿﻦ‬
‫اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﯿﻦ واﻟﻤﻘﺮﺿﯿﻦ‪ ،‬وذﻟﻚ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض‪ ،‬واﻟﺠﻤﻊ ﺑﯿﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‬
‫واﻟﻤﺼﺪرﯾﻦ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾُﺤﻈﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻄﻠﻖ ﻋﻠﻰ ﻣﺸﻐﻠﻲ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺗﻘﺪﯾﻢ أي ﻧﺼﯿﺤﺔ ﺑﺸﺄن اﻟﺼﻔﻘﺎت‪ ،‬وﯾﺠﺐ أن ﯾﻜﻮن اﻟ ُﻤﻘﺮض‪/‬اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻲ اﺗﻔﺎﻗﯿﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫ﻣﺴﺘﺜﻤﺮا ً ﻣﻌﺘﻤﺪا ً أو ﻣﺴﺘﺜﻤﺮا ً ﺧﺒﯿﺮاً‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻗﺎم ﺑﺈﺻﺪار اﻟﺪﻟﯿﻞ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﺄﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﯾﺸﺮف اﻟﺒﻨﻚ‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻋﻠﻰ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺸﻜ ٍﻞ ﻟﺼﯿﻖ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﯾﻘﻮم ﺑﻔﺤﺺ ﺳﺠﻼت ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت وﺣﺴﺎﺑﺎﺗﮭﺎ واﻟﺘﻘﺎرﯾﺮ اﻟﻤﻘﺪﻣﺔ‬
‫ﻣﻦ ﻗﺒﻠﮭﺎ ﺑﺸﻜﻞ دوري‪ ،‬واﻟﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﺟﺎھﺰﯾﺘﮭﺎ اﻟﺘﻘﻨﯿﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺼﺎت وﺿﻊ ﺧﻄﻂ ﻻﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ اﻷﻋﻤﺎل‬
‫ﻓﻲ اﻟﺤﺎﻻت اﻟﻄﺎرﺋﺔ ﺗﺘﻀﻤﻦ ﺣﻠﻮﻻ ﺑﺪﯾﻠﺔ ﻹﻋﺎدة ﻧﺸﺎطﮭﺎ ﺧﻼل ﻣﺪة زﻣﻨﯿﺔ ﻣﻨﺎﺳﺒﺔ‪ .‬ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺨﺺ ﻣﺨﺎطﺮ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال‬
‫وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻗﺎم اﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﺮﻛﺰي اﻟﺴﻌﻮدي ﺑﺈﺻﺪار اﻟﻘﻮاﻋﺪ واﻷدﻟﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال‬
‫وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﯿﻦ ﯾﻌﻤﻞ اﻟﺒﻨﻚ ﺑﺎﻟﺘﻌﺎون ﻣﻊ اﻟﻤﻨﺼﺎت وﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺮاﺟﻌﺔ إﺟﺮاءات اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬ذﻟﻚ‬
‫ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺨﺺ اﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻣﺨﺎطﺮ اﻻﺣﺘﯿﺎل‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ ﺗﻌﺰﯾﺰ ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻧﻈﻤﺖ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ‪ ،‬ﺣﻘﻮق ﺟﻤﯿﻊ أطﺮاف‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻌﺎﻗﺪﯾﺔ )اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‪ ،‬اﻟﻤﻨﺸﺂت اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﺔ‪ ،‬واﻟﻤﻨﺼﺎت(‪ .‬وﻓﻲ إطﺎر ﺳﻌﯿﮫ ﻟﻠﺤﺪ ﻣﻦ ﻓﺸﻞ ﺣﻤﻼت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪/‬‬
‫اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ أﺛﺮ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‪ ،‬ﺳﻌﺖ ﻗﻮاﻋﺪ ﺗﻨﻈﯿﻢ ﻧﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ إﻟﻰ ﺿﻤﺎن ﺣﻘﻮق ﺟﻤﯿﻊ أطﺮاف‬
‫اﻟﻌﻼﻗﺔ اﻟﺘﻌﺎﻗﺪﯾﺔ )اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‪ ،‬اﻟﻤﻨﺸﺂت اﻟﻤﻘﺘﺮﺿﺔ واﻟﻤﻨﺼﺎت(‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾﺘﻀﻤﻦ إﺟﺮاءات اﻟﻌﻨﺎﯾﺔ اﻟﻮاﺟﺒﺔ وﺗﻘﯿﯿﻢ‬
‫اﻟﻤﻼءة اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ ﻟﻠﻤﻨﺸﺂت اﻟﻤﺴﺘﻔﯿﺪة واﻟﺤﺪود اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ‪.‬‬

‫‪25‬‬

‫‪25‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫أﻣﺎ ﺑﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬وﻓﯿﻤﺎ ﯾﺨﺺ اﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﻣﺨﺎطﺮ ﻓﺸﻞ واﻧﮭﯿﺎر ﻋﻤﻞ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬ﻓﯿﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ ﺿﺮورة ﺗﻘﺪﯾﻢ ﺿﻤﺎﻧﺎت ﻛﺎﻓﯿﺔ ﻟﻤﻤﺎرﺳﺔ اﻟﻨﺸﺎط ﻋﻨﺪ اﻟﺘﻘﺪم ﺑﻄﻠﺐ ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻻ ﺳﯿﻤﺎ‬
‫ﻣﻦ ﺣﯿﺚ ﺗﻮﻓﺮ ﺣﺪ أدﻧﻰ ﻟﺮأس اﻟﻤﺎل ﻣﺪﻓﻮع ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ‪ ،‬وﺗﻘﯿﯿﻢ اﻟﮭﯿﺌﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ ﻟﺠﻮدة وﻓﻌﺎﻟﯿﺔ اﻹﺟﺮاءات اﻟﻤﻄﺒﻘﺔ‬
‫ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﻻ ﺳﯿﻤﺎ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻧﺘﻘﺎء اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ وﻓﻮﺗﺮة وﺗﺄﻣﯿﻦ اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت‪.‬‬
‫أﻣﺎ ﻗﻀﺎﯾﺎ ﺗﻌﺰﯾﺰ أﻣﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت وﺳﺮﯾﺔ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت‪ ،‬ﻓﯿﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ ﺿﺮورة ﺗﻘﯿﺪ اﻟﻤﻨﺼﺎت‬
‫ﺑﺄﺣﻜﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮن رﻗﻢ )‪ (09-08‬اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺤﻤﺎﯾﺔ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﺬاﺗﯿﯿﻦ ﺗﺠﺎه ﻣﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﻤﻌﻄﯿﺎت ذات اﻟﻄﺎﺑﻊ اﻟﺸﺨﺼﻲ‪ .‬أﻣﺎ‬
‫ﻣﺨﺎطﺮ ﻣﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‪ ،‬ﻓﺘﺨﻀﻊ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻷﺣﻜﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮن رﻗﻢ )‪ (43-05‬اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﺤﺎرﺑﺔ‬
‫ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﻻﺳﯿﻤﺎ‪ ،‬اﻻﻟﺘﺰاﻣﺎت اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻹﻋﻼم واﻟﯿﻘﻈﺔ اﻟﻤﻔﺮوﺿﺔ ﻋﻠﯿﮭﺎ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺬﻛﻮر‪.‬‬
‫ﺑﺨﺼﻮص ﻗﻀﺎﯾﺎ ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﻓﯿﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ ﻋﻠﻰ ﺿﺮورة ﺗﻘﯿﺪ ﺷﺮﻛﺎت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ ﺑﺄﺣﻜﺎم اﻟﻘﺎﻧﻮن رﻗﻢ )‪ (08-09‬اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺤﻤﺎﯾﺔ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﺬاﺗﯿﯿﻦ ﺗﺠﺎه ﻣﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﻤﻌﻄﯿﺎت ذات‬
‫اﻟﻄﺎﺑﻊ اﻟﺸﺨﺼﻲ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺸﺎر إﻟﯿﮫ إﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺘﻀﯿﺎت ذات اﻟﺼﻠﺔ ﺑﺤﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﺴﺘﮭﻠﻚ‪ ،‬وﻣﺜﺎل‬
‫ذﻟﻚ ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -‬ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ إﺑﻼغ اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ ﺑﺎﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻨﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬أي‬
‫اﺣﺘﻤﺎل اﻟﺨﺴﺎرة اﻟﺠﺰﺋﯿﺔ أو اﻟﻜﻠﯿﺔ ﻟﻤﺴﺎھﻤﺎﺗﮭﻢ‪.‬‬
‫‪ -‬ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ ﺗﺄﻣﯿﻦ اﻟﻤﻌﺎﻣﻼت ﻣﻦ ﺧﻼل إﺑﺮام ﻋﻘﺪ ﻣﻊ ﻣﺆﺳﺴﺔ اﺋﺘﻤﺎن ﻣﺴﺆوﻟﺔ‬
‫إﻣﺴﺎك اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﺗﺪﺑﯿﺮ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻜﻞ ﻣﺸﺮوع ﻋﻠﻰ ﺣﺪة‪.‬‬
‫‪ -‬ﯾﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن ﻋﻠﻰ إﻧﺸﺎء آﻟﯿﺔ ﺗﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﻟﺘﻤﻮﯾﻞ أﻧﺸﻄﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﮭﺪف ﺣﻤﺎﯾﺔ ﺟﻤﯿﻊ اﻷطﺮاف‪ ،‬اﻟﺬي‬
‫ﯾﺸﺘﺮط ﻋﻠﻰ وﺟﮫ اﻟﺨﺼﻮص‪:‬‬
‫• أن ﺗﻀﻊ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ رھﻦ إﺷﺎرة اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﺸﺮوع ﻣﻤﻮل‪ ،‬ﺑﯿﺎﻧﺎ ً دورﯾﺎ ً‬
‫ﯾُﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﺘﺒﻊ ﺗﻘﺪم ﻋﻤﻠﯿﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺸﺮوع واﻟﻤﺴﺎھﻤﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺟﻤﻌﮭﺎ‪.‬‬
‫• إﻋﺪاد ﺗﻘﺮﯾﺮ ﺳﻨﻮي ﻋﻦ ﻛﻞ ﻣﻨﺼﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺗﻌﺎوﻧﻲ ﺗﺴﯿﺮھﺎ‪ .‬وﯾﺠﺐ أن ﯾﻮﺿﻊ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ اﻟﺴﻨﻮي رھﻦ‬
‫إﺷﺎرة اﻟﻌﻤﻮم ﻗﺼﺪ اﻻطﻼع ﻋﻠﯿﮫ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ‪ ،‬داﺧﻞ أﺟﻞ أﻗﺼﺎه ﺛﻼﺛﺔ أﺷﮭﺮ‬
‫اﻟﻤﻮاﻟﯿﺔ ﻻﺧﺘﺘﺎم اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺑﺮﺳﻤﮭﺎ إﻋﺪاد اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ‪.‬‬
‫• ﺗﺤﺪﯾﺪ ﺳﻘﻒ ﻟﻠﻤﺴﺎھﻤﺎت ﻓﻲ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ ﺑﮭﺪف ﺗﻘﻠﯿﻞ ﻣﺨﺎطﺮ ﺧﺴﺎرة اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬

‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻻﺣﺘﯿﺎل‪ ،‬ﻓﯿﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺘﻀﯿﺎت ﺗﮭﺪف إﻟﻰ‬
‫اﻟﺘﺤﻮط ﻣﻦ ﻣﺨﺎطﺮ اﻻﺣﺘﯿﺎل‪ ،‬وﺧﺼﻮﺻﺎ ً ﻣﺎ ﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫)‪ (1‬إﻟﺰام ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺄن ﯾﻜﻮن ﻟﺪﯾﮭﺎ ﻧﻈﺎم ﻟﻠﻤﺮاﻗﺒﺔ اﻟﺪاﺧﻠﯿﺔ ﻟﺘﺤﺪﯾﺪ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻲ ﯾﻤﻜﻦ أن‬
‫ﺗﺘﻌﺮض ﻟﮭﺎ وﺗﻘﺪﯾﺮھﺎ ورﻗﺎﺑﺘﮭﺎ‪.‬‬
‫)‪ (2‬ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ أن ﺗﻔﺘﺢ‪ ،‬ﻟﻜﻞ ﻣﺸﺮوع ﻣﻘﺪم‪ ،‬ﺣﺴﺎﺑﺎ ً ﺧﺎﺻﺎ ً ﻟﺪى اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺴﺆوﻟﺔ ﻋﻦ‬
‫إﻣﺴﺎك اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت‪ .‬وﯾﺨﺼﺺ ھﺬا اﻟﺤﺴﺎب ﺣﺼﺮا ً ﻹﯾﺪاع اﻷﻣﻮال اﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺟﻤﻌﮭﺎ ﻟﻔﺎﺋﺪة ﻛﻞ ﻣﺸﺮوع ﻋﻠﻰ ﺣﺪة‪،‬‬
‫وﻋﻨﺪ اﻻﻗﺘﻀﺎء‪ ،‬ﻷداء اﻟﻤﺒﺎﻟﻎ اﻟﻤﺴﺘﺤﻘﺔ ﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪.‬‬
‫)‪ (3‬ﺗﻘﻮم اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺎﺳﻜﺔ ﻟﻠﺤﺴﺎﺑﺎت ﺑﺘﻨﻔﯿﺬ ﻗﺮارات ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻻﻗﺘﻄﺎﻋﺎت وﺑﺘﺤﻮﯾﻞ‬
‫اﻷﻣﻮال‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺗﻤﺴﻚ ﻛﺸﻮﻓﺎت ﻋﻤﻠﯿﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻤﻨﺠﺰة ﻟﻔﺎﺋﺪة ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫)‪ (4‬ﺗﺘﺤﻘﻖ اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺎﺳﻜﺔ ﻟﻠﺤﺴﺎﺑﺎت‪ ،‬ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﯿﺬ ھﺬه اﻟﻘﺮارات‪ ،‬ﻣﻦ ﻣﻄﺎﺑﻘﺘﮭﺎ ﻟﻤﻘﺘﻀﯿﺎت ھﺬا اﻟﻘﺎﻧﻮن وﻟﻨﻈﺎم‬
‫ﺗﺴﯿﯿﺮ اﻟﻤﻨﺼﺔ‪.‬‬

‫‪26‬‬

‫‪26‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫)‪ (5‬ﻗﯿﺎم اﻟﻤﺆﺳﺴﺔ اﻟﻤﺎﺳﻜﺔ ﻟﻠﺤﺴﺎﺑﺎت ﺑﺈﺑﻼغ ھﯿﺌﺔ اﻟﻤﺮاﻗﺒﺔ اﻟﻤﻌﻨﯿﺔ ﻓﻮرا ً ﺑﺄي ﻣﺨﺎﻟﻔﺔ ﺗﻌﺎﯾﻨﮭﺎ أو ﻧﻤﺖ إﻟﻰ ﻋﻠﻤﮭﺎ‬
‫ﺧﻼل ﻣﻤﺎرﺳﺔ أﻧﺸﻄﺘﮭﺎ‪.‬‬
‫)‪ (6‬أﺧﯿﺮاً‪ ،‬وﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻓﺸﻞ ﺣﻤﻼت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ /‬اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ أﺛﺮ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت‪ ،‬ﯾﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺘﻀﯿﺎت ﺗﺆطﺮ ﺣﻤﻼت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫• ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ أن ﺗﻀﻊ رھﻦ إﺷﺎرة اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻜﻞ ﻣﺸﺮوع ﻣﻤﻮل‪ ،‬ﺑﯿﺎﻧﺎ ً‬
‫دورﯾﺎ ً ﯾُﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﺘﺒﻊ ﺗﻘﺪم ﻋﻤﻠﯿﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺸﺮوع واﻟﻤﺴﺎھﻤﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺟﻤﻌﮭﺎ وﻓﻖ اﻟﻜﯿﻔﯿﺎت اﻟﻤﺤﺪدة‬
‫ﺑﻤﻮﺟﺐ ﻣﻨﺸﻮر ﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب أو اﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﻐﺮﺑﯿﺔ ﻟﺴﻮق اﻟﺮﺳﺎﻣﯿﻞ‪ ،‬ﺣﺴﺐ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫• ﯾﺠﺐ ﻋﻠﻰ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ إﻋﺪاد ﺗﻘﺮﯾﺮ ﺳﻨﻮي ﻋﻦ ﻛﻞ ﻣﻨﺼﺔ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﺗﻌﺎوﻧﻲ ﺗﺴﯿﺮھﺎ‪ .‬وﯾﺠﺐ أن‬
‫ﯾﻮﺿﻊ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ اﻟﺴﻨﻮي رھﻦ إﺷﺎرة اﻟﻌﻤﻮم ﻗﺼﺪ اﻻطﻼع ﻋﻠﯿﮫ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺧﻼل أﺟﻞ‬
‫أﻗﺼﺎه ﺛﻼﺛﺔ أﺷﮭﺮ ﻣﻮاﻟﯿﺔ ﻻﺧﺘﺘﺎم اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﺔ ﻹﻋﺪاد اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ‪.‬‬
‫• ﺗﻮﺟﮫ ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻧﺴﺨﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ اﻟﻤﺬﻛﻮر إﻟﻰ اﻟﺴﻠﻄﺔ اﻟﺤﻜﻮﻣﯿﺔ اﻟﻤﻜﻠﻔﺔ ﺑﺎﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﻛﺬﻟﻚ إﻟﻰ‬
‫ﺑﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب أو اﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﻐﺮﺑﯿﺔ ﻟﺴﻮق اﻟﺮﺳﺎﻣﯿﻞ‪ ،‬ﺣﺴﺐ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪ ،‬داﺧﻞ اﻷﺟﻞ اﻟﻤﺸﺎر إﻟﯿﮫ أﻋﻼه‪ ،‬ﺑﺤﯿﺚ ﯾﺤﺪد‬
‫ﺷﻜﻞ وﻣﻀﻤﻮن اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻨﺸﻮر ﻟﺒﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب أو ﻟﻠﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﻐﺮﺑﯿﺔ ﻟﺴﻮق اﻟﺮﺳﺎﻣﯿﻞ‪ ،‬ﺣﺴﺐ اﻟﺤﺎﻟﺔ‪.‬‬
‫• ﯾﺘﻌﯿﻦ ﻋﻠﻰ ﺣﺎﻣﻞ اﻟﻤﺸﺮوع‪ ،‬ﺑﻌﺪ اﺧﺘﺘﺎم ﻋﻤﻠﯿﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‪ ،‬إﺧﺒﺎر اﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪ ،‬وﻻ ﺳﯿﻤﺎ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻨﺼﺔ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺑﺘﻘﺪم ﻧﺸﺎط اﻟﻤﺸﺮوع وﺑﻮﺿﻌﮫ اﻟﻤﺎﻟﻲ وﻋﻨﺪ اﻟﻀﺮورة اﻟﺼﻌﻮﺑﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻌﺘﺮﺿﮫ‪.‬‬

‫ﺧﺎﻣﺴﺎ ً‪ :‬ﺣﻮﻛﻤﺔ ﺷﺮﻛﺎت ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬

‫ﺣﺮﺻﺖ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻋﻠﻰ إﺧﻀﺎع ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ اﻹﺟﺮاءات اﻟﺘﻲ ﺗﻀﻤﻦ‬
‫اﻟﺤﻮﻛﻤﺔ اﻟﺮﺷﯿﺪة ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت ﺑﻤﺎ ﯾﻌﺰز ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺸﻔﺎﻓﯿﺔ واﻟﻨﺰاھﺔ وﯾﻀﻤﻦ ﺳﻼﻣﺔ أداء ھﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت وﻗﯿﺎﻣﮭﺎ ﺑﺎﻟﺪور‬
‫اﻻﻗﺘﺼﺎدي واﻟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻤﻨﺎط ﺑﮭﺎ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫‪ .1‬ﻧﺸﺮ ﻧﺘﺎﺋﺞ اﻷﻋﻤﺎل‬
‫ﺗﮭﺘﻢ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺘﻲ ﻗﺎﻣﺖ ﺑﺈﺻﺪار أطﺮ ﺗﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﻟﻨﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺈﻟﺰام ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫ﺑﻨﺸﺮ ﻧﺘﺎﺋﺞ أﻋﻤﺎﻟﮭﺎ‪ ،‬ﻓﻔﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ ﺗﻠﺘﺰم ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺘﻘﺪﯾﻢ ﻗﻮاﺋﻢ ﻣﺎﻟﯿﺔ ﺳﻨﻮﯾﺔ ﻣﺪﻗﻘﺔ إﻟﻰ ﻣﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻓﻲ ﻏﻀﻮن ﺛﻼﺛﺔ أﺷﮭﺮ ﻣﻦ اﻧﺘﮭﺎء اﻟﺴﻨﺔ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬ﻓﺘﻠﺰم اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﺟﻤﯿﻊ ﻣﻨﺼﺎت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ ﺑﻤﻮﺟﺐ اﻷﻧﻈﻤﺔ ﺑﻨﺸﺮ ﻗﻮاﺋﻤﮭﺎ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻮاﻗﻌﮭﺎ اﻻﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﻓﯿﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﻨﻈﻢ ﻟﻌﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ ﺿﺮورة أن ﺗﺰاول ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻋﻤﻠﮭﺎ ﻓﻲ‬
‫ﺻﻮرة ﺗﺄﺳﯿﺲ ﺷﺮﻛﺔ ﻣﺴﺎھﻤﺔ أو ﺷﺮﻛﺔ ذات ﻣﺴﺆوﻟﯿﺔ ﻣﺤﺪودة‪ ،‬ﺗﻠﺘﺰم ﺑﺈﻋﺪاد ﺗﻘﺎرﯾﺮ ﺳﻨﻮﯾﺔ ﻋﻦ أداﺋﮭﺎ‪ .‬وﯾﺠﺐ أن ﯾﺘﻢ‬
‫ﻧﺸﺮ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ اﻟﺴﻨﻮي ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ آﺧﺮ‪ ،‬ﺗﻠﺘﺰم ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺄن ﺗﻘﻮم ﻛﻞ ﺛﻼﺛﺔ أﺷﮭﺮ ﺑﺎﻟﻨﺸﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺼﺎت وﺑﻄﺮﯾﻘﺔ ﯾﺴﮭﻞ اﻟﻮﻟﻮج إﻟﯿﮭﺎ‬
‫اﻧﻄﻼﻗﺎ ً ﻣﻦ اﻟﺼﻔﺤﺔ اﻟﺮﺋﯿﺴﺔ‪ ،‬ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻔﺸﻞ اﻟﻤﺘﻤﺜﻞ ﻓﻲ ﻧﺴﺒﺔ ﻓﺸﻞ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﻤﻌﺮوﺿﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺼﺔ اﻟﻤﺴﺠﻠﺔ‬
‫ﺧﻼل ‪ 36‬ﺷﮭﺮا ً اﻷﺧﯿﺮة‪ ،‬وإذا ﺷﺮﻋﺖ اﻟﺸﺮﻛﺔ ﻓﻲ ﻣﺰاوﻟﺔ ﻧﺸﺎطﮭﺎ ﻣﻨﺬ أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 36‬ﺷﮭﺮاً‪ ،‬ﻓﯿﻜﻮن ذﻟﻚ ﻣﻨﺬ ﺑﺪاﯾﺔ‬
‫اﻟﺸﺮوع ﻓﻲ ﻣﺰاوﻟﺔ اﻟﻨﺸﺎط‪ ،‬وﺑﺤﯿﺚ ﺗﺨﺘﺺ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﺑﻮﺿﻊ اﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﺣﺘﺴﺎب ﻣﺆﺷﺮ اﻟﻔﺸﻞ‪.‬‬
‫‪ .2‬ﻣﺮاﺟﻌﺔ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‬
‫ﺗﻢ وﺿﻊ ﺑﻌﺾ اﻹﺟﺮاءات واﻟﻘﻮاﻋﺪ واﻟﻀﻮاﺑﻂ اﻟﺤﺎﻛﻤﺔ اﻟﮭﺎدﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﻄﺒﯿﻖ أﻓﻀﻞ اﻟﻤﻤﺎرﺳﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﺮاﺟﻌﺔ اﻟﻘﻮاﺋﻢ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ .‬إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺳﻦ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻘﻮاﻧﯿﻦ اﻟﻤﻠﺰﻣﺔ ﻟﻠﺸﺮﻛﺎت ﺑﻮﺟﻮب ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﻘﻮاﺋﻢ اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ وﻣﺮاﺟﻌﺘﮭﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺪﻗﻘﻲ‬
‫اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﻤﻌﺘﻤﺪﯾﻦ‪ ،‬ﻣﻊ إﻣﻜﺎﻧﯿﺔ اﻟﻤﺴﺎءﻟﺔ اﻟﺠﻨﺎﺋﯿﺔ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد أي ﺗﺠﺎوزات أو ﻣﺨﺎﻟﻔﺎت ﻓﻲ ھﺬا اﻟﺸﺄن‪ .‬ﻓﻔﻲ‬
‫اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬ﺗﻠﺘﺰم ﺟﻤﯿﻊ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺎﻟﺪﯾﻦ ﺑﺎﻟﺘﻌﺎﻗﺪ ﻣﻊ أي ﻣﻦ ﻣﻜﺎﺗﺐ اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﺔ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ اﻟﻤﺮﺧﺼﺔ ﻟﮭﺎ‬

‫‪27‬‬

‫‪27‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺑﺬﻟﻚ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﯾﻨﺺ اﻟﻘﺎﻧﻮن ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب ﻋﻠﻰ ﺿﺮورة أن ﺗﻘﻮم ﻛﻞ ﻣﻨﺼﺔ ﺑﺘﻌﯿﯿﻦ ﻣﺮاﻗﺒﺎ ﻟﻠﺤﺴﺎﺑﺎت ﯾُﻜﻠﻒ ﺑﻤﮭﻤﺔ ﻣﺮاﻗﺒﺔ‬
‫وﺗﺘﺒﻊ اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺄﻧﺸﻄﺔ اﻟﻤﻨﺼﺔ وﻓﻖ ﻣﻘﺘﻀﯿﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮن واﻟﻨﺼﻮص اﻟﻤﺘﺨﺬة ﻟﺘﻄﺒﯿﻘﮫ وﻧﻈﺎم ﺗﺴﯿﯿﺮ ﻣﻨﺼﺔ‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬وﯾﺘﻢ ﺗﻌﯿﯿﻦ ﻣﺮاﻗﺐ اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت ﻣﻦ طﺮف ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﻟﻤﺪة ﺛﻼث ﺳﻨﻮات ﻣﺘﺘﺎﻟﯿﺔ ﻗﺎﺑﻠﺔ‬
‫ﻟﻠﺘﺠﺪﯾﺪ‪ ،‬ﻣﻦ ﺑﯿﻦ اﻟﺨﺒﺮاء اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﻦ اﻟﻤﺴﺠﻠﯿﻦ ﻓﻲ ﺟﺪول ھﯿﺌﺔ اﻟﺨﺒﺮاء اﻟﻤﺤﺎﺳﺒﯿﻦ‪ ،‬وﯾﻠﺰم ﻣﺮاﻗﺐ اﻟﺤﺴﺎﺑﺎت ﺑﺈﻋﺪاد‬
‫ﺗﻘﺎرﯾﺮ ﯾﺒﯿﻦ ﻓﯿﮭﺎ ﻧﺘﺎﺋﺞ ﻗﯿﺎﻣﮫ ﺑﻤﮭﻤﺘﮫ‪.‬‬
‫‪ .3‬اﻻﻟﺘﺰام ﺑﻘﻮاﻋﺪ اﻹﻓﺼﺎح‬
‫ﺗﻄﺒﻖ ﺑﻌﺾ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻜﺜﯿﺮ ﻣﻦ اﻹﺟﺮاءات واﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﻤﻨﻈﻤﺔ ﻟﻌﻤﻠﯿﺔ اﻹﻓﺼﺎح ﺑﺤﯿﺚ ﺗﺘﺴﻢ أﻧﺸﻄﺔ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﺎﻟﺸﻔﺎﻓﯿﺔ‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﯾُﻠﺰم اﻹطﺎر اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﻨﺸﺮ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎت‬
‫ﻣﻮﺟﮭﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﺗﺸﻤﻞ إﺳﻢ اﻟﻤﻨﺼﺔ وﻋﻨﻮاﻧﮭﺎ وﻓﺌﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻤﺴﺘﮭﺪﻓﺔ‪ ،‬وﺷﺮوط ﻋﻤﻞ اﻟﻤﻨﺼﺔ واﻟﺘﺼﻤﯿﻢ‬
‫اﻟﺘﻘﻨﻲ اﻟﺨﺎص ﺑﮭﺎ‪ ،‬وﺷﺮوط ﺳﺪاد ﻣﺴﺘﺤﻘﺎت اﻟﻤﻨﺼﺔ‪ ،‬واﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ اﻟﺸﺮوط اﻟﺪﻧﯿﺎ اﻟﺘﻲ ﯾﺠﺐ اﻟﻨﺺ ﻋﻠﯿﮭﺎ ﻓﻲ ﻋﻘﻮد‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وﻧﻤﻮذج ﺗﻘﺪﯾﻢ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻨﺼﺔ‪ ،‬وآﻟﯿﺔ ﺗﺴﻮﯾﺎت اﻟﻨﺰاﻋﺎت وﻣﻌﺎﻟﺠﺔ اﻟﺸﻜﺎوى‪ ،‬وﻏﯿﺮھﺎ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻷﺧﺮى ذات اﻷھﻤﯿﺔ‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬ﻓﻨﻈﺮا ً ﻟﻜﻮن ھﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت ﺑﻄﺒﯿﻌﺘﮭﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﯿﺔ ﺷﺮﻛﺎت ﻣﻐﻠﻘﺔ‪ ،‬ﻓﮭﻲ‬
‫ﻏﯿﺮ ﻣﻠﺰﻣﺔ ﺑﻨﻔﺲ ﻗﻮاﻋﺪ اﻹﻓﺼﺎح اﻟﻤﻠﺰم ﺑﮭﺎ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﺴﺎھﻤﺔ اﻟﻌﺎﻣﺔ‪.‬‬
‫‪ .4‬اﻟﻌﻼﻗﺎت ﻣﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ‬
‫ﺗﺒﻨﺖ ﺑﻌﺾ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺘﺪاﺑﯿﺮ ﻓﻲ ھﺬا اﻹطﺎر‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل وﺿﻊ اﻟﻘﻮاﻋﺪ واﻟﻘﻮاﻧﯿﻦ واﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻻﺳﺘﺮﺷﺎدﯾﺔ اﻟﮭﺎدﻓﺔ‬
‫إﻟﻰ ﺿﻤﺎن ﺗﻄﺒﯿﻖ أﻓﻀﻞ اﻟﻤﻤﺎرﺳﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﺤﻮﻛﻤﺔ اﻟﺘﻲ ﺗﻀﻤﻦ ﺣﻤﺎﯾﺔ ﺣﻘﻮق اﻟﻤﻘﺮﺿﯿﻦ واﻟﻤﺴﺎھﻤﯿﻦ‪ .‬ﻓﻔﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪،‬‬
‫ﯾﺘﻌﯿﻦ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﺘﻮاﺻﻞ اﻟﻔﻌﺎل ﻣﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ وﺣﻤﺎﯾﺔ ﺣﻘﻮﻗﮭﻢ‪.‬‬
‫ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ووﻓﻘﺎ ﻟﻤﻘﺘﻀﯿﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﯾﺠﺐ أن ﺗﺘﻢ ﻛﻞ ﻋﻤﻠﯿﺔ ﻟﻠﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﻤﻮﺟﺐ‬
‫ﻋﻘﺪ ﯾﺒﺮم ﻛﺘﺎﺑﺔ ﺑﯿﻦ ﺣﺎﻣﻞ اﻟﻤﺸﺮوع واﻟﻤﺴﺎھﻢ ورﻗﯿﺎ ً أو إﻟﻜﺘﺮوﻧﯿﺎ ً وأن ﯾﻜﻮن ﻣﻄﺎﺑﻘﺎ ً ﻟﻠﻨﺼﻮص اﻟﺘﺸﺮﯾﻌﯿﺔ واﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ‬
‫اﻟﺠﺎري ﺑﮭﺎ اﻟﻌﻤﻞ‪.‬‬

‫‪ .5‬ﻣﻼﺋﻤﺔ اﻟﮭﯿﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ‬

‫ﻓﻲ اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ‪ ،‬ﯾﺘﻢ ﺗﻨﻈﯿﻢ اﻟﮭﯿﻜﻞ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﻲ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺸﺮوط واﻟﻤﻌﺎﯾﯿﺮ اﻟﻤﺤﺪدة ﻓﻲ ﻓﺼﻞ‬
‫اﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت ﻋﺎﻟﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﻮى ﻣﻦ ﻣﺠﻠﺪ اﻟﺘﻮﺟﯿﮭﺎت اﻟﺨﺎﻣﺲ ﻟﻤﺼﺮف اﻟﺒﺤﺮﯾﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰي‪ .‬ﻓﻲ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ‪ ،‬ﯾﻮﺟﺪ ﻣﺮوﻧﺔ‬
‫ﻟﺪى اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻓﻲ ﺑﻨﺎء ھﯿﺎﻛﻠﮭﺎ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﺑﻤﺎ ﯾﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ اﺣﺘﯿﺎﺟﺎﺗﮭﺎ‪ ،‬ﻣﻊ ﺿﻤﺎن اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻣﻦ اﻟﻮظﺎﺋﻒ اﻷﺳﺎﺳﯿﺔ‬
‫واﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ ﻣﺜﻞ )اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ‪ ،‬اﻟﻌﻤﻠﯿﺎت‪ ،‬اﻻﻟﺘﺰام‪ ،‬أدارة اﻟﻤﺨﺎطﺮ(‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ اﻟﻤﻐﺮب‪ ،‬ﻓﻮﻓﻘﺎ ﻟﻤﻘﺘﻀﯿﺎت اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻟﻤﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﺑﺎﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺘﻌﺎوﻧﻲ‪ ،‬ﯾﺘﻌﯿﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﮭﯿﺌﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ )اﻟﮭﯿﺌﺔ اﻟﻤﻐﺮﺑﯿﺔ ﻟﺴﻮق اﻟﺮﺳﺎﻣﯿﻞ وﺑﻨﻚ اﻟﻤﻐﺮب( ﻋﻨﺪ ﺗﻘﺪﯾﻢ طﻠﺐ‬
‫اﻻﻋﺘﻤﺎد‪ ،‬اﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﻣﺪى ﻣﻼﺋﻤﺔ اﻟﻤﻮارد اﻟﺒﺸﺮﯾﺔ واﻟﺘﻘﻨﯿﺔ واﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻊ ﺣﺠﻢ اﻷﻧﺸﻄﺔ‬
‫اﻟﺘﻲ ﯾﺘﻢ ﻣﺰاوﻟﺘﮭﺎ‪ .‬ﻋﻼوة ﻋﻠﻰ ذﻟﻚ‪ ،‬ﯾﺠﺐ ﺗﻘﺪﯾﻢ طﻠﺐ ﻟﺘﺠﺪﯾﺪ اﻻﻋﺘﻤﺎد ﻋﻨﺪ أي ﺗﻐﯿﯿﺮ ﻓﻲ ﺳﯿﻄﺮة ﺷﺮﻛﺔ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬أو ﺷﻜﻠﮭﺎ اﻟﻘﺎﻧﻮﻧﻲ أو دﻣﺞ أو اﻧﺼﮭﺎر ﺷﺮﻛﺔ أو أﻛﺜﺮ ﻣﻦ ھﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت‪.‬‬
‫ﺳﺎدﺳﺎً‪ :‬اﻟﺨﻼﺻﺔ واﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت‬
‫ﺗﻄﺮق اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﺗﻘﺮﯾﺮ ﻣﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ إﻟﻰ ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﺘﻲ أﺻﺒﺤﺖ‬
‫واﺣﺪة ﻣﻦ ﺑﯿﻦ أھﻢ ﻗﻨﻮات اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﻮﺟﮫ إﻟﻰ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬وأﺣﺪ دﻋﺎﺋﻢ ﺗﺸﺠﯿﻊ رﯾﺎدة اﻷﻋﻤﺎل‬
‫واﻻﺑﺘﻜﺎر اﻟﺘﻲ ﺷﮭﺪت ﻧﻤﻮا ً ﻓﻲ اﻵوﻧﺔ اﻷﺧﯿﺮة ﻓﻲ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‪ .‬أﺷﺎر اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ إﻟﻰ أن ﻣﻌﻈﻢ ﻣﻨﺼﺎت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻓﻲ اﻟﻮطﻦ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﺗﻤﺎرس اﻟﻨﺸﺎط اﻟﺘﻤﻮﯾﻠﻲ اﻟﻘﺎﺋﻢ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض واﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ‪ ،‬ﻓﯿﻤﺎ ﻻ‬
‫ﯾﺰال ﻧﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺒﺮﻋﺎت واﻟﻤﻜﺎﻓﺂت ﻣﺤﺪودا ً ﻓﻲ اﻟﻜﺜﯿﺮ ﻣﻦ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ رﻏﻢ‬

‫‪28‬‬

‫‪28‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫اﻵﺛﺎر اﻹﯾﺠﺎﺑﯿﺔ اﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ ﻟﮭﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ دﻋﻢ اﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﺪاﻣﺔ ﻓﻲ اﻟﻮطﻦ اﻟﻌﺮﺑﻲ ﻛﻮﻧﮭﺎ ﻣﻨﺼﺎت ﻻ‬
‫ﺗﮭﺪف ﻓﻲ اﻟﻤﻘﺎم اﻷول إﻟﻰ ﺗﺤﻘﯿﻖ اﻟﺮﺑﺢ ﺑﻘﺪر دﻋﻢ اﻟﻤﺠﺘﻤﻊ وﺗﻨﻤﯿﺔ ﻣﮭﺎراﺗﮫ واﺑﺘﻜﺎراﺗﮫ‪.‬‬
‫اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ وﺣﺮﺻﮭﺎ ﻋﻠﻰ ﺻﯿﺎﻏﺔ اﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ‬ ‫أﻟﻘﻰ اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ اﻟﻀﻮء ﻋﻠﻰ ﺟﮭﻮد اﻟﺴﻠﻄﺎت ِ‬
‫اﻟﻤﻼﺋﻤﺔ ﻟﻺﺷﺮاف واﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻻﺳﯿﻤﺎ ﺗﻠﻚ اﻟﻘﺎﺋﻤﺔ ﻋﻠﻰ اﻹﻗﺮاض واﻟﻤﺸﺎرﻛﺔ ﻓﻲ‬
‫اﻟﻤﻠﻜﯿﺔ ﺳﻮا ًء ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﺴﺎﻋﻲ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ وﻣﺆﺳﺴﺎت اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ أو ھﯿﺌﺎت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬
‫ﺑﮭﺪف دﻋﻢ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬وزﯾﺎدة ﻣﺴﺘﻮﯾﺎت اﻟﺸﻤﻮل اﻟﻤﺎﻟﻲ‪.‬‬
‫رﻛﺰت اﻷطﺮ اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺘﻨﻈﯿﻢ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻋﻠﻰ وﺿﻊ اﻷﺳﺲ اﻟﻜﻔﯿﻠﺔ ﺑﺪﻋﻢ دور ھﺬه‬
‫اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻓﻲ ﺗﻤﻮﯾﻞ ﻓﺌﺎت ﻣﺤﺪدة ﺑﻌﯿﻨﮭﺎ‪ ،‬ﻻﺳﯿﻤﺎ اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ورواد اﻷﻋﻤﺎل واﻟﻤﺒﺘﻜﺮﯾﻦ‪،‬‬
‫وﻋﻠﻰ اﺷﺘﺮاط ﺣﺪود ﻗﺼﻮى ﻋﻠﻰ ھﺬه اﻟﺘﻤﻮﯾﻼت ﺑﻤﺎ ﯾﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺗﻨﻈﯿﻢ اﻟﻤﻨﺎﻓﺴﺔ ﻣﺎ ﺑﯿﻦ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت وﺑﯿﻦ اﻟﻘﻄﺎع‬
‫اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ اﻟﺘﻘﻠﯿﺪي‪ ،‬ﻋﻼوة ﻋﻠﻰ ﺗﺒﻨﻲ اﻟﻌﺪﯾﺪ ﻣﻦ اﻟﺘﺪاﺑﯿﺮ اﻟﺘﻲ ﻣﻦ ﺷﺄﻧﮭﺎ اﻟﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﮭﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ‬
‫أﻧﻮاع اﻟﺘﻤﻮﯾﻼت ﻻ ﺳﯿﻤﺎ ﻓﯿﻤﺎ ﯾﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ واﻟﺘﺸﻐﯿﻠﯿﺔ‪ ،‬وﺿﻤﺎن ﺣﻤﺎﯾﺔ اﻟﻤﻘﺮﺿﯿﻦ واﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﯾﻦ ﺑﮭﺎ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل أطﺮ ﻗﻮﯾﺔ ﻟﻠﺤﻮﻛﻤﺔ ﺗﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ آﻟﯿﺎت وطﺒﯿﻌﺔ ﻋﻤﻞ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬ﻓﻲ ﺿﻮء ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﺧﻠﺺ‬
‫اﻟﺘﻘﺮﯾﺮ إﻟﻰ ﺑﻌﺾ اﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎت ﻋﻠﻰ ﺻﻌﯿﺪ ﺻﻨﻊ اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت ﻋﻠﻰ اﻟﻨﺤﻮ اﻟﺘﺎﻟﻲ‪:‬‬
‫أھﻤﯿﺔ ﺗﺮﻛﯿﺰ اﻟﺴﻠﻄﺎت اﻹﺷﺮاﻓﯿﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﻔﯿﺰ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ وﺗﻌﺰﯾﺰ دورھﺎ ﻓﻲ ﺗﺸﺠﯿﻊ‬ ‫‪−‬‬
‫اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ورواد اﻷﻋﻤﺎل واﻟﺸﺒﺎب واﻋﺘﺒﺎرھﺎ أﺣﺪ اﻵﻟﯿﺎت اﻟﻤﺘﺒﻌﺔ ﻓﻲ إطﺎر‬
‫اﻟﺮؤى اﻻﺳﺘﺮاﺗﯿﺠﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﯿﺔ ﻟﺘﺴﮭﯿﻞ ﻧﻔﺎذ ھﺬه اﻟﻔﺌﺔ إﻟﻰ اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ وﺑﻠﻮغ أھﺪاف اﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺴﺘﺪاﻣﺔ ‪.2030‬‬
‫اﻟﺘﺮﻛﯿﺰ ﻋﻠﻰ وﺟﻮد ﻣﻨﻈﻮﻣﺔ ﻣﻦ اﻷطﺮ اﻟﺪاﻋﻤﺔ ﻟﻨﺸﺎط ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﻣﻤﺜﻠﺔً ﻓﻲ ﺗﻌﺰﯾﺰ ﻧﺸﺎط‬ ‫‪−‬‬
‫ﺷﺮﻛﺎت اﻻﺳﺘﻌﻼم اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ وﻣﺪ ﻧﻄﺎق ﻧﺸﺎطﮭﺎ ﻟﯿﺸﻤﻞ اﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ واﻟﺼﻐﯿﺮة‬
‫واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪ ،‬وﺗﻔﻌﯿﻞ دور أﻧﻈﻤﺔ ﺿﻤﺎﻧﺎت اﻟﻘﺮوض اﻟﻤﻮﺟﮭﺔ إﻟﻰ ھﺬه اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت وﻣﻦ ﺑﯿﻨﮭﺎ ﻧﻈﻢ اﻟﻀﻤﺎﻧﺎت‬
‫اﻟﻤﻨﻘﻮﻟﺔ‪ ،‬وﺗﻌﺰﯾﺰ دور اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﻌﻨﯿﺔ ﺑﺘﺸﺠﯿﻊ رﯾﺎدة اﻷﻋﻤﺎل وﺗﻮﻓﯿﺮ اﻟﺒﯿﺌﺔ اﻟﻤﻨﺎﺳﺒﺔ واﻟﺤﺎﺿﻨﺔ ﻟﻨﻤﻮ‬
‫ﻧﻤﺎذج أﻋﻤﺎل ھﺬه اﻟﺸﺮﻛﺎت‪.‬‬
‫اﻟﺘﺤﺪﯾﺚ اﻟﺪوري ﻟﻸطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﻮاﻛﺒﺔ اﻟﻤﺴﺘﻤﺮة‬ ‫‪−‬‬
‫ﻟﻠﺘﻄﻮرات ﻓﻲ ھﺬا اﻟﻨﺸﺎط واﻟﻘﺪرة اﻟﻤﺴﺘﻤﺮة ﻋﻠﻰ اﺣﺘﻮاء اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﮫ‪ ،‬وﻓﻖ أطﺮ رﻗﺎﺑﯿﺔ ﺗﻨﺎﺳﺒﯿﺔ‬
‫ﺗﺘﻼءم ﻣﻊ أﻧﺸﻄﺔ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت وﻻ ﺗﺸﻜﻞ ﻋﺎﺋﻘﺎ ً أﻣﺎم ﺗﻄﻮرھﺎ‪.‬‬
‫ﺗﺮﻛﯿﺰ اﻟﻤﺼﺎرف اﻟﻤﺮﻛﺰﯾﺔ ﻋﻠﻰ ﺿﺮورة اﻻھﺘﻤﺎم ﺑﺎﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﻨﺸﺄ ﻋﻦ ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت‪ ،‬ﻧﻈﺮا ً ﻟﻜﻮن‬ ‫‪−‬‬
‫ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﻻ ﺗﻤﺘﻠﻚ اﻟﺨﺒﺮة اﻟﻜﺎﻓﯿﺔ ﻹدارة اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻣﻘﺎرﻧﺔً ﺑﺎﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ واﻟﻤﺎﻟﻲ ﻣﻦ ﺟﮭﺔ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬
‫ﺗﻌﺘﻤﺪ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ ﻓﻲ ﺗﻘﺪﯾﻢ ﻣﻨﺘﺠﺎﺗﮭﺎ وﺧﺪﻣﺎﺗﮭﺎ ﻣﻦ ﺟﮭﺔ أﺧﺮى‪.‬‬
‫ﺿﻤﺎن اﻟﺘﻄﺒﯿﻖ اﻷﻣﺜﻞ ﻷدوات اﻟﺴﯿﺎﺳﺔ اﻻﺣﺘﺮازﯾﺔ اﻟﻜﻠﯿﺔ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻮﺳﯿﻊ اﻟﻤﻈﻠﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ ﻟﺘﺸﻤﻞ ﻛﺎﻓﺔ‬ ‫‪−‬‬
‫ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻹﻗﺮاض ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ .‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﻌﻠﻮم أن ﻣﺨﺎطﺮ اﻹﻓﺮاط ﻣﻦ ﻣﺪﯾﻮﻧﯿﺔ‬
‫اﻷﻓﺮاد ﺗﺸﻜﻞ ﺗﺤﺪﯾﺎ ً رﺋﯿﺴﺎ ً أﻣﺎم ﺻﺎﻧﻌﻲ اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت اﻻﺣﺘﺮازﯾﺔ اﻟﻜﻠﯿﺔ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﯾﺆﺛﺮ ذﻟﻚ ﻋﻠﻰ زﯾﺎدة اﻟﻤﺨﺎطﺮ‬
‫اﻟﻨﻈﺎﻣﯿﺔ وإﺛﻘﺎل ﻛﺎھﻞ اﻷﻓﺮاد ﺑﺎﻟﺪﯾﻮن‪ .‬ﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻣﻦ اﻷھﻤﯿﺔ ﺑﻤﻜﺎن‪ ،‬ﺷﻤﻮل ھﺬه اﻟﻤﻨﺼﺎت ﺑﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻤﺼﺮف‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰي ﺑﻤﺎ ﯾﻜﻔﻞ ﺗﻘﯿﯿﻢ أدق ﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻻﺋﺘﻤﺎن‪ .‬ﻓﻔﻲ ﺣﺎل ﻋﺪم ﺷﻤﻮل اﻟﻤﻈﻠﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﯿﺔ ﻟﻠﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي‬
‫ﻟﻤﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﯾﺆدي ذﻟﻚ إﻟﻰ وﺟﻮد ﻣﺨﺎطﺮ اﺋﺘﻤﺎن ﺿﻤﻨﯿﺔ ﻟﻢ ﯾﺘﻢ أﺧﺬھﺎ ﻓﻲ اﻻﻋﺘﺒﺎر‬
‫ﻋﻨﺪ ﺗﻘﯿﯿﻢ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻨﻈﺎﻣﯿﺔ ﻟﻸﻓﺮاد‪ ،‬ﻓﻌﻠﻰ ﺳﺒﯿﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪:‬‬
‫ﻋﻨﺪ ﺗﻘﺪﯾﺮ ﻓﺠﻮة اﻻﺋﺘﻤﺎن ﻟﻘﯿﺎس ﻣﺪى ﺗﻨﺎﺳﺐ ﻧﻤﻮ اﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻤﻨﻮح ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص ﻣﻊ ﻧﻤﻮ اﻟﻨﺎﺗﺞ اﻟﻤﺤﻠﻲ‬ ‫•‬
‫اﻹﺟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﯾﺠﺐ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻛﺎﻓﺔ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻤﻨﻮح ﻟﻠﻘﻄﺎع اﻟﺨﺎص‪ ،‬ﺣﺘﻰ وإن ﻛﺎن‬

‫‪29‬‬

‫‪29‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ ﯾﺸﻜﻞ اﻟﺤﺼﺔ اﻷﻛﺒﺮ ﻓﻲ اﻟﻨﻈﺎم اﻟﻤﺎﻟﻲ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﯾُﻤﻜﻦ اﻟﻤﺼﺮف اﻟﻤﺮﻛﺰي ﻣﻦ إﺟﺮاء ﺗﻘﯿﯿﻢ‬
‫أدق ﺣﻮل ﻣﺪى اﻟﺤﺎﺟﺔ ﻟﺘﻔﻌﯿﻞ ھﺎﻣﺶ رأس اﻟﻤﺎل ﻟﻤﻮاﺟﮭﺔ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻟﺪورﯾﺔ )‪.(CCyB‬‬
‫• ﺗﺘﻀﻤﻦ اﻟﺴﯿﺎﺳﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ ﻟﻠﺒﻨﻮك اﻟﺤﺪ اﻷﻗﺼﻰ ﻟﻨﺴﺒﺔ ﻋﺐء اﻟﺪﯾﻦ ])‪،[Debt Burden Ratio (DBR‬‬
‫اﻟﺘﻲ ﯾﺠﺐ ﻋﺪم ﺗﺠﺎوزھﺎ ﺗﺠﻨﺒﺎ ً ﻹﺛﻘﺎل ﻛﺎھﻞ ﻋﻤﻼء اﻟﺒﻨﻮك ﺑﺎﻟﻤﺪﯾﻮﻧﯿﺔ‪ .‬وﻣﻦ ﺛﻢ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺪم اﻟﺘﻘﯿﯿﻢ اﻟﺪﻗﯿﻖ‬
‫ﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻷﻓﺮاد اﻟﺬﯾﻦ ﻟﺪﯾﮭﻢ اﻟﺘﺰاﻣﺎت أﺧﺮى ﺗﺠﺎه ﻣﺆﺳﺴﺎت اﻹﻗﺮاض اﻷﺧﺮى وﻣﻨﮭﺎ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺳﻮف ﯾﺆدي ذﻟﻚ إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع ﻣﺨﺎطﺮ اﻻﺋﺘﻤﺎن وﺗﺮاﻛﻢ اﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻨﻈﺎﻣﯿﺔ‪.‬‬
‫‪ −‬ﺗﻮﺳﯿﻊ ﻗﺎﻋﺪة ﺑﯿﺎﻧﺎت اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ ﺑﺤﯿﺚ ﺗﺸﻤﻞ اﻟﺒﯿﺎﻧﺎت اﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻻﺋﺘﻤﺎن اﻟﻤﻤﻨﻮح ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﻨﺼﺎت‬
‫اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬وﻛﺬﻟﻚ إﺷﺮاك ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ ﺑﻘﺎﻋﺪة ﺑﯿﺎﻧﺎت اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ ﻧﻈﺮا ً ﻷن‬
‫ﺗﻘﯿﯿﻢ ﻣﺨﺎطﺮ اﻻﺋﺘﻤﺎن ﯾﺮﺗﺒﻂ ﻋﺎدة ً ﺑﺎﻟﻔﮭﻢ اﻟﺼﺤﯿﺢ ﻟﻤﺨﺎطﺮ اﻟﻌﻤﯿﻞ وﻣﺪى ﻗﺪرﺗﮫ ﻋﻠﻰ اﻟﺴﺪاد‪ .‬ﻓﻲ ھﺬا‬
‫اﻟﺴﯿﺎق‪ ،‬ﺗﻮﻓﺮ ﻗﺎﻋﺪة اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ رؤﯾﺔً واﺿﺤﺔً ﻟﻠﺘﺎرﯾﺦ اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﻲ ﻟﻠﻌﻤﯿﻞ ﻣﻤﺎ ﯾﺆدي إﻟﻰ ﺗﺮﺷﯿﺪ‬
‫ﻗﺮارات اﻻﺋﺘﻤﺎن واﺗﺨﺎذ اﻟﻘﺮارات اﻻﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ وﻓﻖ ﺗﻘﯿﯿﻢ دﻗﯿﻖ ﻣﺒﻨﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺨﺎطﺮ‪.‬‬
‫‪ −‬ﺣﻮﻛﻤﺔ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ وﺗﻌﺰﯾﺰ ﻣﻨﻈﻮﻣﺔ إدارة اﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻟﺪﯾﮭﺎ‪ ،‬ﺣﯿﺚ ﯾﺒﺮز اﻻھﺘﻤﺎم ﺑﺘﺤﺪﯾﺪ‬
‫اﻷدوار اﻟﻤﻨﻮطﺔ ﺑﻤﺠﻠﺲ اﻹدارة واﻹدارة اﻟﺘﻨﻔﯿﺬﯾﺔ وﺗﺤﺪﯾﺪ اﻟﻮاﺟﺒﺎت واﻟﻤﺴﺆوﻟﯿﺎت‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ذﻟﻚ دور‬
‫إدارات اﻻﺋﺘﻤﺎن واﻟﻤﺨﺎطﺮ واﻻﻣﺘﺜﺎل واﻟﺘﺪﻗﯿﻖ اﻟﺪاﺧﻠﻲ‪ ،‬واﻻھﺘﻤﺎم ﺑﺘﻌﺰﯾﺰ ﺛﻘﺎﻓﺔ اﻟﻤﺨﺎطﺮ ﻟﺪى ﻛﺎﻓﺔ‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻠﯿﻦ ﻓﻲ ھﺬا اﻟﻘﻄﺎع‪ ،‬وﺗﺒﻨﻲ ﺳﯿﺎﺳﺎت اﺋﺘﻤﺎﻧﯿﺔ وإدارة ﻣﺨﺎطﺮ وﺧﻄﻂ ﺗﻌﺎﻓﻲ وﺧﻄﻂ اﺳﺘﻤﺮارﯾﺔ ﻋﻤﻞ‬
‫ﻣﻌﺘﻤﺪة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة‪ ،‬وﺗﻌﺰﯾﺰ وﺑﻨﺎء ﻗﺪرات اﻟﻌﺎﻣﻠﯿﻦ ﻓﻲ ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ ،‬ﺧﺼﻮﺻﺎ ً‬
‫ﻓﻲ اﻟﺠﻮاﻧﺐ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺄﻧﻈﻤﺔ اﻹﻧﺬار اﻟﻤﺒﻜﺮ وإدارة اﻟﻤﺨﺎطﺮ وﻣﻜﺎﻓﺤﺔ ﻏﺴﻞ اﻷﻣﻮال وﺗﻤﻮﯾﻞ اﻹرھﺎب‬
‫وﺗﻄﺒﯿﻖ اﺧﺘﺒﺎرات اﻷوﺿﺎع اﻟﻀﺎﻏﻄﺔ واﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﻤﺴﺆول‪.‬‬

‫‪30‬‬

‫‪30‬‬
 ‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﺳﺎﺑﻌﺎً‪ :‬اﻟﻤﺼﺎدر‬
‫اﻟﻤﺼﺎدر ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ‬

‫‪ -‬اﻟﺒﻮاﺑﺔ اﻟﺮﺳﻤﯿﺔ ﻟﺤﻜﻮﻣﺔ دوﻟﺔ اﻹﻣﺎرات اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﻤﺘﺤﺪة‪ ،(2019) ،‬ﻣﺘﺎح ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮاﺑﻂ‪https://u.ae/ar- :‬‬
‫‪ae/information-and-services/business/crowdfunding‬‬
‫‪ -‬ﻣﺆﺳﺴﺔ ﻣﺤﻤﺪ ﺑﻦ راﺷﺪ ﻟﺘﻨﻤﯿﺔ اﻟﻤﺸﺎرﯾﻊ اﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ‪" .(2021) ،‬دﺑﻲ ﻧﻜﺴﺖ"‪ ،‬ﻣﺘﺎح ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﺮاﺑﻂ‪:‬‬
‫‪https://www.dubainext.ae/faq-ar‬‬
‫‪ -‬رؤﯾﺔ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ اﻟﺴﻌﻮدﯾﺔ ‪.2030‬‬
‫‪ -‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ )‪" .(2021‬اﺳﺘﺒﯿﺎن اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ ﻟﻤﺮﺻﺪ اﻟﺘﻘﻨﯿﺎت اﻟﻤﺎﻟﯿﺔ اﻟﺤﺪﯾﺜﺔ‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ‬
‫اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ"‪.‬‬
‫‪ -‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ )‪" .(2021‬اﺳﺘﺒﯿﺎن دراﺳﺔ اﻟﺮﻗﺎﺑﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻄﺎع اﻟﻤﺎﻟﻲ ﻏﯿﺮ اﻟﻤﺼﺮﻓﻲ‪ :‬اﻟﻮاﻗﻊ واﻵﻓﺎق"‪.‬‬
‫‪ -‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪" .(2021) ،‬ﺗﻘﺮﯾﺮ اﻻﺳﺘﻘﺮار اﻟﻤﺎﻟﻲ اﻟﻌﺮﺑﻲ"‪.‬‬
‫‪ -‬د‪ .‬ھﺒﺔ ﻋﺒﺪ اﻟﻤﻨﻌﻢ‪ ،‬د‪ .‬اﻟﻮﻟﯿﺪ طﻠﺤﺔ‪ ،‬طﺎرق إﺳﻤﺎﻋﯿﻞ‪" .(2019) ،‬اﻟﻨﮭﻮض ﺑﺎﻟﻤﺸﺮوﻋﺎت ﻣﺘﻨﺎھﯿﺔ اﻟﺼﻐﺮ‬
‫واﻟﺼﻐﯿﺮة واﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﯿﺔ"‪ ،‬ﺻﻨﺪوق اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪.‬‬
‫‪ -‬د‪ .‬ھﺒﺔ ﻋﺒﺪ اﻟﻤﻨﻌﻢ‪ ،‬ود‪ .‬راﻣﻲ ﻋﺒﯿﺪ )‪ " .(2019‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﯾﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‪ :‬اﻵﻓﺎق واﻷطﺮ اﻟﺘﻨﻈﯿﻤﯿﺔ"‪ ،‬ﺻﻨﺪوق‬
‫اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ‪ ،‬ﺳﻠﺴﻠﺔ دراﺳﺎت اﻗﺘﺼﺎدﯾﺔ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺼﺎدر ﺑﺎﻟﻠﻐﺔ اﻹﻧﺠﻠﯿﺰﯾﺔ‬

‫‪- Basel Committee on Banking Supervision (2018), "Implications of fintech: developments‬‬

‫‪for banks and bank supervisors".‬‬
‫‪- Cambridge Center for Alternative Finance, (2017). “Crowdfunding in East Africa:‬‬
‫‪Regulation and Policy for Market Development”, p:25-27.‬‬
‫‪- Jenik, I. et al. (2017). “Crowdfunding and Financial Inclusion”, CGAP Working Paper,‬‬
‫‪March, available at: https://www.cgap.org/sites/default/files/Working-Paper-Crowdfunding-‬‬
‫‪and-Financial-Inclusion-Mar-2017.pdf.‬‬

‫‪31‬‬

‫‪31‬‬
‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫ﻟﻠﺣﺻول ﻋﻠﻰ ﻣطﺑوﻋﺎت ﺻﻧدوق اﻟﻧﻘد اﻟﻌرﺑﻲ‬

‫ﯾرﺟﻰ اﻻﺗﺻﺎل ﺑﺎﻟﻌﻧوان اﻟﺗﺎﻟﻲ‪:‬‬

‫ﺻﻧدوق اﻟﻧﻘد اﻟﻌرﺑﻲ‬

‫ﺷﺑﻛﺔ اﻟﻣﻌرﻓﺔ‬

‫ص‪.‬ب‪2818 .‬‬

‫أﺑوظﺑﻲ ‪ -‬اﻹﻣﺎرات اﻟﻌرﺑﯾﺔ اﻟﻣﺗﺣدة‬

‫ھﺎﺗف رﻗم‪(+9712) 6215000 :‬‬

‫ﻓﺎﻛس رﻗم‪(+9712) 6326454 :‬‬

‫اﻟﺑرﯾد اﻹﻟﻛﺗروﻧﻲ‪publications@amfad.org.ae :‬‬

‫ﻣوﻗﻊ اﻟﺻﻧدوق ﻋﻠﻰ اﻹﻧﺗرﻧت‪http://www.amf.org.ae :‬‬

‫‪32‬‬

‫‪32‬‬
‫ﻣﺮﺻﺪ " اﻟﺘﻘﻨﻴﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺤﺪﻳﺜﺔ ﻓﻲ اﻟﺪول اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ"‪ :‬ﻣﻨﺼﺎت اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ اﻟﺠﻤﺎﻋﻲ‬
‫اﻹﺻﺪار اﻟﺜﺎﻧﻲ )ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪(2021‬‬

‫‪33‬‬

‫‪33‬‬