BAF – VÙNG LÊN TỪ ĐẦM LẦY

Ngành chăn nuôi heo đã chịu ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch, chi phí đầu vào tăng cao, thị
trường tiêu thụ không ổn định trong 2 năm vừa qua bởi đại dịch Covid-19. Thế nhưng, hiện nay
giá các mặt hàng nguyên liệu cho sản xuất thức ăn chăn nuôi đang hạ nhiệt và giá thịt lợn duy trì
ổn định ở mức tốt làm động lực giúp cho ngành chăn nuôi đang bắt đầu hồi phục trở lại.
Bên cạnh đó, Cục Xuất nhập khẩu đã có những yếu tố hỗ trợ giá heo trong giai đoạn cuối năm.
Với những triển vọng tăng trưởng trong ngành chăn nuôi heo ở thời điểm sắp tới, chúng ta cùng
điểm qua cổ phiếu tiềm năng đó là cổ phiếu Công ty cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF:
HSX).
I. Kết quả kinh doanh

Công ty cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (BaF Việt Nam, mã cổ phiếu BAF – sàn HoSE)
trong quý III/2023, Công ty BaF Việt Nam ghi nhận doanh thu đạt 1.218,99 tỷ đồng, giảm 36,5%
so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế ghi nhận 40,06 tỷ đồng, giảm 74,6% so với cùng kỳ. Trong
đó, biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 11,2%, lên 11,8%.
Luỹ kế 9 tháng đầu năm 2023, Công ty BaF Việt Nam ghi nhận doanh thu đạt 3.625,42 tỷ đồng,
giảm 25,8% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 52,84 tỷ đồng, giảm 81,5% so với cùng kỳ.
Công ty cũng tiếp tục ghi nhận chi phí tài chính, bán hàng, quản lý doanh nghiệp tăng mạnh, điều
này dẫn tới lợi nhuận giảm tới 74,6%.
II. Điểm nhấn đầu tư
(1) Công ty cổ phần Nông Nghiệp BAF hiện đang có kế hoạch mở rộng mô hình kinh doanh, xây
dựng thêm ba trang trại mới tại Nghệ An và Tây Ninh. Dự kiến trang trại mới này dẽ bắt đầu
đi vào hoạt động trong quý I/2024. Việc mở rộng quy mô đàn heo của doanh nghiệp sẽ giúp tăng
50% so với năm 2022 và tiếp tục tăng trưởng thên 20% trong năm 2024. Mô hình này sẽ giúp sản
lượng heo bán ra tăng mạnh trong thời gian tới, đồng thời kéo theo đó là mô hình 3F trong năm
2023 và năm 2024 có thể tăng lần lượt 20,2% và 24,8%. Không chỉ dừng ở việc mở rộng mô hình
chăn nuôi, BAF còn có tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn nhờ mở rộng hệ thống phân phối
thông qua chuỗi siêu thị Siba Food và cửa hàng bán lẻ Meat shop từ đó góp phần đẩy mạnh
doanh thu cho doanh nghiệp.
Với chiến lược mở rộng mô hình chăn nuôi, Ban lãnh đạo BaF chủ động giữa lại một số lượng lớn
heo cai sữa để bổ sung cho các trang trại mới thay vì
bán dưới dạng con giống. Kỳ vọng số lượng heo này
sẽ được cung cấp ra thị trường vào những tháng cuối
năm – giúp thúc đẩy doanh thu của doanh nghiệp
trong bối cảnh nhu cầu phục hồi và nguồn cung vẫn
còn hạn chế. Hiện tại, chúng ta đang bước vào quý
IV, đây là thời điểm cao để tiêu thụ thịt heo trong
các dịp lễ tết cuối năm.
Giá bán lẻ thịt heo của BaF Việt Nam trong năm 2023 có thể tăng 2% so với năm 2022 nhờ đà
 tăng của giá heo hơi trên thị trường. Do đó, doanh thu mảng chăn nuôi 3F (Feed – Farm –
Food) của BAF Việt Nam trong nửa cuối năm 2023 có thể tăng tới 59,8% so với cùng kỳ năm
2022.
(2) Giá nguyên vật liệu duy trì giảm trong cuối năm. Theo số liệu từ Sở Giao dịch Hàng hóa Việt
Nam (MXV), sau khi đạt đỉnh vào năm ngoái, giá các mặt hàng nguyên liệu thức ăn chăn nuôi
hiện đều giảm mạnh. Trong đó, giá ngô, đậu tương và lúa mì đã hạ khoảng 15-30% so hồi đầu
năm. Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi sẽ duy trì giảm tới cuối năm. Vì vậy, công ty BaF có thể
vẫn được hưởng mức giá nguyên liệu cho thức ăn chăn nuôi thấp hơn trong 2023 so với 2022. Từ
đó, giúp biên lợi nhuận gộp năm nay dự kiến sẽ tăng so với năm 2022.
(3) Hiện tại, giảm lãi suất là một trong những chính sách quan trọng mà ngành ngân hàng đã và
đang triển khai quyết liệt với tinh thần đồng hành, chia sẻ và trách nhiệm đối với người dân,
doanh nghiệp, góp phần hỗ trợ nền kinh tế phục hồi và tăng trưởng. Điều này, giúp cho ngành
chăn nuôi hỗ trợ nguồn vốn, mở rộng mô hình kinh doanh.
III. Biểu đồ kĩ thuật

Quan sát thấy giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất thịt như DBC, HAG, VLC đều đã tăng
trưởng rất nhiều từ vùng đáy. Trong khi đó, giá cổ phiếu của BAF tăng thấp hơn so với các cổ
phiếu cùng ngành và thấp hơn so với đà tăng của VN-INDEX. Từ tháng 6 đến nay, cổ phiếu đang
đi theo nền giá 22-24. Mặc dù sau cú giảm mạnh của thị trường vào tháng 8 nhưng cổ phiếu vẫn
hồi phục lại và tiếp tục xây lại nền giá này với biến động chặt chẽ.
Vị thế thăm dò tối ưu vùng giá 23, nâng đủ tỉ trọng khi cổ phiếu vượt qua vùng giá 24.7 với khối
lượng lớn. Cắt lỗ nếu cổ phiếu mất đi vùng giá 21 với thanh khoản cao. Chúng tôi thấy rằng giá
lợn hơi sẽ tiếp tục cải thiện Q4/23 với những chất xúc tác trên, do đó chúng tôi kỳ vọng giá cổ
phiếu BAF vẫn còn tiềm năng tăng giá trong thời gian tới.