BAF, DBC – CƠ HỘI CHO THÁNG CUỐI NĂM 2023

Ngành chăn nuôi heo đã chịu ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch, chi phí đầu vào tăng cao, thị trường
tiêu thụ không ổn định trong 2 năm vừa qua bởi đại dịch Covid-19. Thế nhưng, hiện nay giá các
mặt hàng nguyên liệu cho sản xuất thức ăn chăn nuôi đang hạ nhiệt và giá thịt lợn duy trì ổn định
ở mức tốt làm động lực giúp cho ngành chăn nuôi đang bắt đầu hồi phục trở lại.
Theo số liệu từ Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), sau khi đạt đỉnh vào năm ngoái, giá các
mặt hàng nguyên liệu thức ăn chăn nuôi hiện đều giảm mạnh. Trong đó, giá ngô, đậu tương và lúa
mì đã hạ khoảng 15-30% so hồi đầu năm. Giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi sẽ duy trì giảm tới
cuối năm.
Mặc dù giá ngũ cốc như ngô và đậu tương có dấu hiệu đảo chiều tăng trở lại sau khi Nga rút khỏi
sáng kiến ngũ cốc Biển Đen nhưng giá ngũ cốc có thể sẽ không cao bằng mức năm 2022. Giá
nguyên liệu chăn nuôi giảm sẽ là cơ hội tái đàn.
Bên cạnh đó, Cục Xuất nhập khẩu đã có những yếu tố hỗ trợ giá heo trong giai đoạn cuối năm.
Với những triển vọng tăng trưởng trong ngành chăn nuôi heo ở quý cuối cùng năm nay, chúng ta
cùng điểm qua cổ phiếu tiềm năng đó là cổ phiếu Công ty cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam
(BAF: HSX) và Công ty cổ phần Dabaco Việt Nam (DBC: HSX)

A. Công ty cổ phần Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF: HSX)

I. Kết quả kinh doanh

Công ty cổ phần Nông nghiệp BaF Việt Nam (BaF Việt Nam, mã cổ phiếu BAF – sàn HoSE) trong
6 tháng đầu năm doanh thu đạt đạt 2.456 tỷ đồng - giảm 17% so với cùng kỳ. Luỹ kế 6 tháng đầu
năm 2023 ghi nhận lãi 16,1 tỷ đồng, giảm 87,5% so với cùng kỳ. Hầu hết doanh thu các mảng đều
giảm trong đó giảm nhiều nhất là doanh thu bán nông sản giảm phân nửa so với cùng kỳ còn 1.844
tỷ; doanh thu hoạt động chăn nuôi giảm nhẹ. Dù vậy, chi phí lãi vay tăng đột biến lên gần 68 tỷ
đồng.
Trong quý II/2023, công ty đã ghi nhận doanh thu đạt 1.638,3 tỷ đồng, tăng 14,5% so với cùng kỳ
và lợi nhuận sau thuế ghi nhận 12,16 tỷ đồng, giảm 69,9% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính của
việc sụt giảm là do doanh nghiệp đang cắt giảm mảng nông sản và tập chung hơn vào mảng 3F,
tuy nhiên 3 trang trại mới đưa vào hoạt động chậm hơn dự kiến.
Tuy nhiên, tốc độ phục hồi biên lợi nhuận gộp nhanh hơn so với các công ty khác trong ngành.
Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp trong quý II đã tăng 15,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ
năm ngoái, và tăng 8,1 điểm phần trăm so với quý I/2023.
II. Điểm nhấn đầu tư
Công ty cổ phần Nông Nghiệp BAF hiện đang có kế hoạch mở rộng mô hình kinh doanh, xây
dựng thêm ba trang trại mới tại Nghệ An và Tây Ninh. Dự kiến trang trại mới này dẽ bắt đầu
đi vào hoạt động trong quý I/2024. Việc mở rộng quy mô đàn heo của doanh nghiệp sẽ giúp tăng
50% so với năm 2022 và tiếp tục tăng trưởng thên 20% trong năm 2024. Mô hình này sẽ giúp sản
lượng heo bán ra tăng mạnh trong thời gian tới, đồng thời kéo theo đó là mô hình 3F trong năm
2023 và năm 2024 có thể tăng lần lượt 20,2% và 24,8%. Không chỉ dừng ở việc mở rộng mô hình
chăn nuôi, BAF còn có tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn nhờ mở rộng hệ thống phân phối
thông qua chuỗi siêu thị Siba Food và cửa hàng bán lẻ Meat shop từ đó góp phần đẩy mạnh
doanh thu cho doanh nghiệp.
Với chiến lược mở rộng mô hình chăn nuôi, Ban lãnh đạo BaF chủ động giữa lại một số lượng lớn
heo cai sữa để bổ sung cho các trang trại mới thay vì bán dưới dạng con giống. Kỳ vọng số lượng
heo này sẽ được cung cấp ra thị trường vào những
tháng cuối năm – giúp thúc đẩy doanh thu của
doanh nghiệp trong bối cảnh nhu cầu phục hồi và
nguồn cung vẫn còn hạn chế. Hiện tại, chúng ta
đang bước vào quý 4, đây là thời điểm cao để tiêu
thụ thịt heo trong các dịp lễ tết cuối năm. Giá
bán lẻ thịt heo của BaF Việt Nam trong năm 2023
có thể tăng 2% so với năm 2022 nhờ đà tăng của
giá heo hơi trên thị trường. Do đó, doanh thu mảng chăn nuôi 3F (Feed – Farm – Food) của BAF
Việt Nam trong nửa cuối năm 2023 có thể tăng tới 59,8% so với cùng kỳ năm 2022.
Bên cạnh đó, giá nguyên vật liệu duy trì giảm trong cuối năm. Vì vậy, công ty BaF có thể vẫn
được hưởng mức giá nguyên liệu cho thức ăn chăn nuôi thấp hơn trong 2023 so với 2022. Từ đó,
giúp biên lợi nhuận gộp năm nay dự kiến sẽ tăng so với năm 2022.
III. Biểu đồ kĩ thuật
Quan sát thấy giá cổ phiếu của các doanh nghiệp sản xuất thịt như DBC, HAG, VLC đều đã tăng
trưởng rất nhiều từ vùng đáy. Trong khi đó, giá cổ phiếu của BAF tăng thấp hơn so với các cổ
phiếu cùng ngành và thấp hơn so với đà tăng của VN-INDEX. Từ tháng 6 đến nay, cổ phiếu đang
đi theo nền giá 22-24. Mặc dù sau cú giảm mạnh của thị trường vào tháng 8 nhưng cổ phiếu vẫn
hồi phục lại và tiếp tục xây lại nền giá này với biến động chặt chẽ.
Vị thế thăm dò tối ưu vùng giá 23, nâng đủ tỉ trọng khi cổ phiếu vượt qua vùng giá 24.7 với khối
lượng lớn. Cắt lỗ nếu cổ phiếu mất đi vùng giá 21 với thanh khoản cao. Chúng tôi thấy rằng giá
lợn hơi sẽ tiếp tục cải thiện Q4/23, do đó chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu BAF vẫn còn tiềm năng
tăng giá trong ngắn hạn.

B. Công ty cổ phần Dabaco Việt Nam (DBC: HSX)

I. Tổng quan về doanh nghiệp
CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HoSE: DBC) công bố kết quả quý 3/2023 với doanh thu thuần
đạt 2.709 tỷ đồng, giảm 24%, lợi nhuận sau thuế vỏn vẹn 12 tỷ đồng, bằng 5,8% cùng kỳ năm
trước. Doanh thu tài chính gần như không biến động với 4,5 tỷ đồng; chi phí cho hoạt động này
giảm gần 6%, đạt 43 tỷ đồng. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp lần lượt tăng 6,5%
và tăng 8,8% so với cùng kỳ, tương ứng đạt hơn 107 tỷ đồng và gần 91 tỷ đồng. Lợi nhuận khác
của Dabaco chỉ ghi nhận 1,7 tỷ đồng, giảm tới 84% so với cùng kỳ.
Ngành chăn nuôi vẫn còn khó khăn do dịch bệnh trên đàn gia súc gia cầm vẫn tiếp tục diễn biến
phức tạp, ảnh hưởng đến việc chăn nuôi và nuôi tái đàn, doanh thu và lợi nhuận của các đơn vị
chăn nuôi cũng giảm so với cùng kỳ năm 2021.
II. Điểm nhấn đầu tư
Năm 2022, dù bị ảnh hưởng tiêu cực kéo dài của dịch COVID-19 nhưng Dabaco vẫn đạt mức tăng
trưởng doanh thu tốt, vượt doanh thu nhờ nhu cầu tiêu thụ tăng mạnh và lượng khách hàng ổn
định. Điều đó có thể khẳng định sự vững vàng của Dabaco trên thị tường kinh doanh mảng
chăn nuôi trong những năm gần đây. Bất chấp những khó khăn của thị trường doanh nghiệp vẫn
tăng trưởng rất tốt.
Trong năm 2023, dù gặp nhiều khó khăn hơn trong kinh doanh, công ty vẫn nỗ lực tăng quy mô
đàn và mở rộng hoạt động kinh doanh. Dự án trang trại lợn ở Thanh Hóa đã giải ngân được
khoảng 85,1%, trang trại mới sẽ nuôi thêm 5.000 lợn bố mẹ và 1.200 lợn ông bà, nâng công suất
sản xuất thịt heo lên 78.000 tấn/ năm (tăng 30% yoy). Với quy mô được mở rộng này, dự kiến đàn
lợn sẽ thu về doanh thu 4.383 tỷ trong năm nay.
Dabaco tiếp tục thực hiện chiến lược phát triển lĩnh vực nông nghiệp – thực phẩm ứng dụng
công nghệ cao theo chuỗi khép kín 3F (Feed – Farm – Food). Đồng thời tận dụng các cơ hội từ
lĩnh vực khác để nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh. Bộ đôi dầu đậu nành Coba và Umi đang
được kỳ vọng sẽ trở thành ngôi sao mới trong hệ sinh thái nông nghiệp - thực phẩm nổi danh của
Dabaco, nhờ hàng loạt ưu thế về chất lượng, dinh dưỡng đối với sức khoẻ. Mảng trứng gà cũng
đang được DBC tập trung phát triển. Công ty đã nghiên cứu để đa dạng hóa sản phẩm trứng gà và
tăng sản lượng bán cho các nhà máy bánh kẹo với mức giá tăng 20% so với năm trước.
Doanh nghiệp đang khảo nghiệm và xây dựng nhà máy vacxin gặp nhiều thuận lợi. Dự kiến, nhà
máy sản xuất vacxin ASF của doanh nghiệp sẽ sản xuất đại trà từ cuối quý 4/2023. Không những
thế, DBC đã ký kết hợp tác với Winsun (1 trong 10 doanh nghiệp sản xuất sinh phẩm sinh học thú
y hàng đầu Trung Quốc) để nghiên cứu và phát triển các loại vacxin khác. Việc ký hợp đồng sản
xuất vắc-xin chống các loại dịch tả lợn khác cũng đánh dấu bước tiến quan trọng trong nghiên cứu
và ứng dụng công nghệ y tế trong ngành chăn nuôi.
III. Biểu đồ kĩ thuật
đỉnh

Kể từ đầu năm đến nay, DBC tăng trưởng khá tốt so với các cổ phiếu cùng ngành. Mặc dù vậy,
tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu vẫn còn rất nhiều.
Vị thế thăm dò tối ưu vùng giá 21-22, nâng đủ tỉ trọng khi cổ phiếu vượt qua vùng giá 23. Cắt lỗ
nếu cổ phiếu mất đi vùng giá 19 với thanh khoản
Với những cơ hội lớn trước mắt sẵn cùng với tiềm lực sẵn có, DBC sẽ làm điểm đến lý tưởng để
nhà đầu tư quan tâm theo dõi và sẵn sàng bổ sung vào danh mục trong thời gian tới.