Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

Nghiên cứu Tài chính & Ngân hàng

IJFBS, TẬP 11 SỐ 1 ISSN: 2147-4486

Nội dung có sẵn tại www.ssbfnet.com/ojs

https://doi.org/10.20525/ijfbs.v11i1.1668

Giá trị công ty Tác động đến cơ cấu vốn, doanh thu
Tăng trưởng và quy mô công ty

Dede Hertina
Tác giả tương ứng: Giảng viên Bộ môn Quản lý, Khoa Kinh doanh và
Kinh tế, Đại học Widyatama, Bandung, Tây Java, Indonesia
ID ORCID: 0000-0002-4641-2727
Herisman Tisnakomara
Sinh viên Thạc sĩ Quản lý, Khoa Kinh doanh và Kinh tế, Đại học Widyatama,
Bandung, Tây Java, Indonesia

Nandang Sunandar
Sinh viên Thạc sĩ Quản lý, Khoa Kinh doanh và Kinh tế, Đại học Widyatama,
Bandung, Tây Java, Indonesia

trừu tượng

Mục tiêu của nghiên cứu này là tìm hiểu ảnh hưởng của cơ cấu vốn, tăng trưởng doanh thu và quy mô doanh nghiệp
đến giá trị doanh nghiệp trong các tiểu ngành ô tô và linh kiện được đăng ký trên Sở giao dịch chứng khoán
Indonesia trong giai đoạn 2016-2020. Phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong nghiên cứu này là phương pháp mô
tả và kiểm chứng. Các phát hiện của nghiên cứu cho thấy cấu trúc vốn ảnh hưởng tích cực và đáng kể đến giá trị
doanh nghiệp, trong khi không có tác động nào của tăng trưởng doanh thu và quy mô doanh nghiệp đến giá trị doanh
nghiệp trong các công ty thuộc ngành công nghiệp ô tô và linh kiện đã đăng ký trên Sở giao dịch chứng khoán
Indonesia trong năm 2016. - Giai đoạn 2020.

Từ khóa: Cơ cấu vốn; Tăng trưởng doanh số bán hàng; Quy mô công ty; Giá trị công ty

Phân loại JEL: G32; L25; 016

Tạp chí học thuật được bình duyệt do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

Giới thiệu

Sự phát triển của ngành công nghiệp ô tô hiện đang diễn ra nhanh chóng cùng với tiến bộ công nghệ và mức độ cạnh
tranh giữa các đối thủ của các hãng ô tô trong việc tạo ra những sản phẩm ưu việt để có thể tác động đến quyết định
mua hàng. Cùng với việc cải thiện sự phát triển kinh tế, nhu cầu về thiết bị vận tải của cộng đồng cũng ngày càng
tăng và đây là cơ hội lớn mà các nhà sản xuất ô tô phải quan tâm vì nó có thể ảnh hưởng đến quyết định mua hàng
của người tiêu dùng. Nhận thấy tình trạng này, một số nhà sản xuất xe cơ giới đang cạnh tranh để tạo ra những chiếc
xe có chất lượng tốt, chi phí sử dụng, bảo dưỡng tiết kiệm và giá cả cạnh tranh nhằm tác động đến người dân quan
tâm mua những loại xe này. Sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành công nghiệp ô tô ở Indonesia khiến cho sự cạnh
tranh trở nên khốc liệt hơn, đặc biệt là trong ngành ô tô. Về vấn đề này, các nhà sản xuất đang nỗ lực không ngừng
đổi mới sản phẩm của mình. Điều này được thể hiện qua việc ngày càng có nhiều nhãn hiệu và chủng loại ô tô khác
nhau ở Indonesia. Các công ty sẽ tiếp tục cạnh tranh để phát huy sức mạnh của mình, vì đây trở thành nỗ lực để tồn
tại và cạnh tranh trong thế giới kinh doanh. Nó có thể được thực hiện bằng cách hoàn thành các mục tiêu của công
ty, cụ thể là phúc lợi của chủ sở hữu và cổ đông. Mục tiêu có thể đạt được bằng cách tăng giá trị công ty (Hamidy,
2014).

Trong nghiên cứu này, giá trị doanh nghiệp được định nghĩa là vốn chủ sở hữu của công ty được cộng thêm bởi giá
trị thị trường của nợ. Bên cạnh đó, giá trị doanh nghiệp được biểu thị bằng tỷ lệ lợi tức đầu tư cao cho các cổ
đông (Hermuningsih, 2013). Theo Wijaya và Sedana (2015), giá trị doanh nghiệp cao sẽ khiến thị trường xây dựng niềm
tin vào hiệu quả hoạt động hiện tại và triển vọng của công ty trong tương lai. Trong nghiên cứu này, giá trị công
ty được đo bằng Giá trị sổ sách, xác định xem giá của cổ phiếu được giao dịch cao hơn hay thấp hơn giá trị sổ sách
của cổ phiếu. Ưu điểm của Giá trị sổ sách là giá trị sổ sách mang tính tương đối nên đối với những nhà đầu tư không
tin vào ước tính dòng tiền, giá trị sổ sách là cách đơn giản nhất để so sánh chúng. Hemastuti (2014) định nghĩa
giá trị công ty là nhận thức của nhà đầu tư đối với công ty và nó thường gắn liền với giá cổ phiếu. Giá trị công
ty cao là mong muốn của chủ sở hữu công ty. Điều này là do giá trị doanh nghiệp cao đánh dấu sự thịnh vượng của các cổ đông.
Giá trị cao của công ty phản ánh sự thịnh vượng cao của các cổ đông ngày càng cao hơn, trong đó sự thịnh vượng của
cổ đông là mục tiêu chính của công ty. Các nhà đầu tư cũng có xu hướng quan tâm nhiều hơn đến việc đầu tư cổ phiếu
của họ vào các công ty có hoạt động tốt nhằm tăng giá trị công ty. Nghiên cứu được thực hiện bởi Dita và Chabachib
(2016) khẳng định cấu trúc vốn có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp.
Theo Haryono và cộng sự. (2017), các công ty tăng nợ được coi là những công ty có niềm tin vào triển vọng của công
ty trong tương lai để có thể làm tăng niềm tin của nhà đầu tư, điều này được thể hiện thông qua việc trả lại cổ
phiếu công ty sẽ làm tăng giá trị của công ty. Mặt khác, nghiên cứu của Diana và Devi (2018) cho rằng cấu trúc vốn
không có ảnh hưởng đáng kể.

Hơn nữa, việc đo lường cấu trúc vốn trong nghiên cứu này đang sử dụng Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ nợ trên
vốn chủ sở hữu giải thích mức độ nợ của công ty so với vốn chủ sở hữu của công ty. DER cao hơn sẽ khiến công ty
tăng giá trị công ty lên điểm tối ưu theo lý thuyết đánh đổi (Hamidy, 2014). Tuy nhiên, trong nghiên cứu này, người
ta nhận thấy rằng sự phát triển trung bình của cơ cấu vốn trong các phân ngành ô tô và linh kiện trong giai đoạn
2016 - 2020 đăng ký trên Sở Giao dịch Chứng khoán Indonesia đã tăng lên và giá trị công ty tiếp tục giảm. Các công
ty có tốc độ tăng trưởng cao sẽ có nhiều cơ hội đầu tư, từ đó thu hút các nhà đầu tư đầu tư vào công ty. Điều này
gây ra sự gia tăng nhu cầu về cổ phiếu, khiến giá cổ phiếu tăng và giá trị của công ty cũng sẽ tăng lên. Tăng
trưởng doanh số bán hàng cũng trở thành một trong những yếu tố quan trọng và có khả năng ảnh hưởng đến giá trị
doanh nghiệp của công ty. Tăng trưởng doanh số bán hàng tăng sẽ giúp tăng doanh thu của công ty và hỗ trợ công ty
có thể mở rộng kinh doanh, từ đó làm tăng giá trị của công ty (Dramawan, 2015). Tăng trưởng doanh số bán hàng có
thể được hiểu là sự gia tăng số lượng doanh số bán hàng từ năm này sang năm khác hoặc từ kỳ này sang kỳ khác. Tăng
trưởng doanh thu phản ánh sự thành công của khoản đầu tư trong giai đoạn vừa qua và nó có thể được sử dụng như một
dự đoán về sự tăng trưởng của công ty trong tương lai (Barton và cộng sự, 1989 trong Mardiyati và cộng sự, 2015).
Nghiên cứu được thực hiện bởi Aulia et al. (2016) khẳng định rằng tăng trưởng doanh thu ảnh hưởng tích cực đến giá
trị công ty. Trong khi đó, nghiên cứu của Dita và Chabachib (2016) chỉ ra rằng tăng trưởng doanh số không ảnh hưởng
đến giá trị doanh nghiệp.

Quy mô công ty được coi là một trong những khía cạnh có thể ảnh hưởng đến giá trị công ty. Theo Nurminda và cộng
sự (2017), quy mô công ty là thang đo mà quy mô của công ty có thể được phân loại theo nhiều cách khác nhau, bao
gồm tổng tài sản, quy mô log, doanh thu và giá trị thị trường chứng khoán. Quy mô doanh nghiệp có thể ảnh hưởng
191gnarT

đến mức độ dễ dàng huy động vốn từ thị trường vốn của công ty cũng như xác định khả năng thương lượng của các hợp
đồng tài chính. Theo Prastuti và Sudiartha (2016), quy mô công ty hoặc quy mô doanh nghiệp càng lớn thì càng dễ
dàng nhận được nguồn tài trợ nội bộ và bên ngoài. Nghiên cứu được thực hiện bởi Tạp chí Học thuật được bình duyệt
ngang hàng của Pratama và Wiksuana do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

(2016) cho rằng quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp. Ngược lại, Rahmawati et al.
(2015) nhận thấy rằng quy mô công ty không có bất kỳ ảnh hưởng đáng kể nào đến giá trị công ty. Trong quá trình
phát triển quy mô trung bình của các công ty trong tiểu ngành ô tô và linh kiện giai đoạn 2014-2018 đăng ký
trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia, có sự gia tăng nhưng giá trị doanh nghiệp tiếp tục giảm.

Phê bình văn học

Cơ cấu vốn

Khi cơ cấu vốn của công ty tăng lên, giá trị công ty cũng phải tăng lên để xác định hiệu quả hoạt động tốt và
xấu của công ty. Vấn đề được xác định trong nghiên cứu này là cơ cấu vốn đã tăng lên nhưng giá trị doanh nghiệp
lại giảm. Theo Riyanto (2015), cơ cấu vốn là một khía cạnh quan trọng sẽ ảnh hưởng đến tài chính của công ty.
Trong khi đó, Nidar (2015) giải thích rằng cấu thành nợ và vốn chủ sở hữu rất quan trọng vì nó có thể tác động
đến các chính sách tài chính khác như chính sách đầu tư. Trong nghiên cứu này, việc đo lường cấu trúc vốn sử
dụng tỷ lệ vốn chủ sở hữu nợ. Tỷ lệ vốn chủ sở hữu nợ (DER) có thể được tính bằng công thức so sánh giữa tổng
nợ phải trả hoặc nợ phải trả với vốn tự có (vốn chủ sở hữu) của công ty. Các công ty có tổng nợ phải trả lớn
hơn vốn chủ sở hữu của công ty cho thấy mức độ rủi ro cao đối với công ty. Bởi vì nợ càng lớn thì chi phí lãi
vay càng cao và giá trị công ty càng thấp (Brigham và Houston, 2015). Giá trị doanh nghiệp có thể được dự đoán
bởi các yếu tố có thể ảnh hưởng đến nó, chẳng hạn như cơ cấu vốn, tốc độ tăng trưởng doanh thu và quy mô công
ty. Giá trị công ty là rất quan trọng, bởi vì giá trị cao của công ty sẽ mô tả sự thịnh vượng cao của một công
ty.

Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến giá trị doanh nghiệp

Giá trị doanh nghiệp đã giảm trong giai đoạn 2016-2020. Giá trị công ty sẽ tăng vì các nhà đầu tư có xu hướng
quan tâm nhiều hơn đến việc đầu tư cổ phiếu của họ vào các công ty có hoạt động tốt để tăng giá trị công ty.
Suffah và Riduwan (2016) cho rằng giá trị công ty là nhận thức của nhà đầu tư về công ty, thường gắn liền với
giá cổ phiếu. Một điều mà các nhà đầu tư cân nhắc khi đầu tư là giá trị của công ty mà nhà đầu tư sẽ đầu tư.
Giá cổ phiếu được xác định dựa trên cung cầu của nhà đầu tư;
do đó, nó có thể được sử dụng làm đại diện cho giá trị của công ty. Giá cổ phiếu là giá xảy ra khi cổ phiếu
được giao dịch trên thị trường vốn. Đối với các công ty, việc phát hành cổ phiếu trên thị trường vốn và giá cổ
phiếu giao dịch trên sàn chứng khoán là thước đo giá trị của công ty. Kết luận từ cách hiểu trên cho rằng giá
trị công ty là điều kiện của một công ty đã đạt được cũng như là minh chứng cho sự tin tưởng của công chúng
đối với công ty sau khi trải qua quá trình hoạt động trong nhiều năm, cụ thể là kể từ khi công ty được thành
lập cho đến nay. . Với sự gia tăng giá trị của công ty, nó cho thấy một thành tựu phù hợp với kỳ vọng của chủ
sở hữu hoặc cổ đông của công ty, bởi vì với sự gia tăng giá trị của công ty, phúc lợi của chủ sở hữu hoặc nhà
đầu tư sẽ cũng tăng lên. Cơ cấu vốn có liên quan chặt chẽ với giá cổ phiếu, điều này là do một trong những yếu
tố tạo nên giá cổ phiếu là nhận thức của nhà đầu tư về hiệu quả hoạt động của công ty và cơ cấu vốn là một
trong những yếu tố quyết định hiệu quả hoạt động của công ty tốt hay xấu. , bởi vì cơ cấu vốn sẽ xác định nguồn
tài chính và chi tiêu mà công ty thực hiện cho các hoạt động hoạt động của mình (Pangulu, 2014). Khi điều hành
hoạt động kinh doanh của mình, công ty cần có vốn để có thể hoạt động tốt. Lý thuyết đánh đổi cho rằng nếu vị
trí của cấu trúc vốn ở dưới điểm tối ưu thì bất kỳ khoản nợ bổ sung nào cũng có thể làm tăng giá trị của công
ty. Kết quả nghiên cứu của Pratiwi và cộng sự (2016) cho thấy cấu trúc vốn có tác động tích cực và đáng kể đến
giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, nó khác với nghiên cứu của Diana và Devi (2018) cho rằng biến cấu trúc vốn
(DER) không có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp (PBV).

Tác động của tăng trưởng doanh thu đến giá trị công ty

Tăng trưởng doanh thu tăng sẽ làm tăng nhu cầu về cổ phiếu, do đó giá cổ phiếu sẽ tăng và giá trị của công ty
sẽ tăng. Trong nghiên cứu này, tốc độ tăng trưởng doanh số bán hàng tăng lên nhưng giá trị của công ty không
tăng. Theo Kasmir trong Putri (2015), tỷ lệ tăng trưởng doanh thu là tỷ lệ mô tả khả năng công ty duy trì vị
thế kinh tế trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế và lĩnh vực kinh doanh của mình. Swastha và Handoko trong Farhan
và cộng sự (2016) giải thích rằng tăng trưởng doanh số bán hàng là một chỉ số quan trọng cho thấy sự chấp nhận
291gnarT

của thị trường đối với sản phẩm hoặc dịch vụ của công ty, trong đó thu nhập tạo ra từ việc bán hàng có thể được
sử dụng để đo lường mức độ tăng trưởng doanh số bán hàng. Tăng trưởng doanh số sẽ làm tăng doanh thu của công
ty và giúp công ty có thể mở rộng kinh doanh từ đó làm tăng giá trị của công ty (Dramawan, 2015). Tạp chí học

thuật được bình duyệt bán hàng do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

tăng trưởng phản ánh sự thành công đầu tư trong giai đoạn vừa qua và có thể được sử dụng như một dự đoán về tăng trưởng trong tương lai
(Barton và cộng sự, 1989 trong Mardiyati và cộng sự, 2015). Mức doanh số tương đối cao sẽ giúp các công ty dễ dàng huy động vốn từ bên

ngoài hơn, cụ thể là nợ (Indra và cộng sự, 2017). Kết quả nghiên cứu được thực hiện bởi Ida và Sejana (2019) cho thấy tăng trưởng doanh

số có tác động tích cực và đáng kể đến giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, nó khác với nghiên cứu được thực hiện bởi Anna et al. (2018) đã

chứng minh rằng tăng trưởng doanh số không có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp.

Ảnh hưởng của quy mô công ty đến giá trị công ty

Quy mô công ty mô tả quy mô của một công ty có thể xác định mức độ dễ dàng của công ty trong việc huy động vốn từ thị trường vốn và xác

định khả năng thương lượng của các hợp đồng tài chính. Trong nghiên cứu này, công ty đã tăng trưởng nhưng giá trị của công ty tiếp tục

giảm. Quy mô của công ty được phản ánh trong lý thuyết tín hiệu đề cập đến những biến động lên xuống của giá cả trên thị trường như giá

cổ phiếu, trái phiếu… từ đó sẽ có ảnh hưởng đến quyết định của nhà đầu tư. Phản ứng của nhà đầu tư trước các tín hiệu tích cực và tiêu
cực ảnh hưởng rất lớn đến tình hình thị trường, vì họ sẽ phản ứng theo nhiều cách khác nhau bằng cách phản ứng lại các tín hiệu này, chẳng

hạn như săn tìm cổ phiếu đã bán hoặc hành động dưới hình thức không phản ứng như chờ xem trước. phát triển và sau đó hành động (Fahmi,

2014). Đo lường quy mô công ty có thể được đại diện bởi nhiều giá trị khác nhau. Vì vậy, để xác định quy mô công ty có thể sử dụng quy mô

tài sản của công ty. Do tổng giá trị tài sản thường rất lớn so với các biến số tài chính khác nên tài sản là nguồn lực do đơn vị kiểm soát

do kết quả của các sự kiện trong quá khứ và dự kiến sẽ mang lại lợi ích kinh tế trong tương lai cho đơn vị. Giá trị tài sản càng cao phản

ánh quy mô của công ty càng lớn. Hery (2017) cho rằng quy mô công ty là thang đo có thể phân loại mức độ lớn của một công ty theo nhiều
cách khác nhau, có thể đo lường bằng tổng tài sản, giá trị thị trường chứng khoán và các yếu tố khác. Quy mô của một công ty lớn và đang

phát triển có thể phản ánh mức lợi nhuận trong tương lai, vì sự dễ dàng tài trợ này có thể ảnh hưởng đến giá trị của công ty và trở thành

thông tin tốt cho các nhà đầu tư tiềm năng (Halim et al., 2005). Quy mô công ty là thước đo dùng để mô tả quy mô của một công ty dựa trên

tổng tài sản của công ty (Lumbatobing, 2017).

Nghiên cứu được thực hiện bởi Pratama và Wiksuana (2016) cho thấy quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực và đáng kể đến giá trị doanh

nghiệp. Tuy nhiên, nó khác với nghiên cứu của Hirdinis (2019) cho rằng quy mô doanh nghiệp có tác động tiêu cực đáng kể đến giá trị doanh

nghiệp.

giả thuyết

H1: Cấu trúc vốn, tăng trưởng doanh thu và quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp
H2. Cấu trúc vốn có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp

H3. Tăng trưởng doanh thu có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp

H4. Quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp

Hình 1: Khung nghiên cứu

391gnarT

Tạp chí học thuật được bình duyệt do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

Nghiên cứu và phương pháp

Phương pháp được sử dụng trong nghiên cứu này là phương pháp mô tả và phương pháp kiểm chứng. Các tiêu chí được sử dụng để
xác định mẫu trong nghiên cứu này như sau:

Các công ty trong tiểu ngành ô tô và linh kiện được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia trong giai đoạn
2016-2020 và có ngày IPO trước năm 2016.

Các công ty phát hành báo cáo tài chính liên tục giai đoạn 2016-2020.

Các công ty cần có dữ liệu đầy đủ, cụ thể là tổng vốn chủ sở hữu, tổng nợ phải trả, doanh thu thuần và tổng tài sản bắt
đầu từ năm 2016-2020. Đối tượng của nghiên cứu định lượng này là ngân hàng tư nhân ở Thành phố Gorontalo, nơi tất cả nhân
viên của ngân hàng đều là đối tượng nghiên cứu và 92 người trong số họ được chọn làm mẫu thông qua
kỹ thuật lấy mẫu có mục đích với tiêu chí họ là nhân viên cố định tại ngân hàng tư nhân ở thành phố Gorontalo. Các loại dữ
liệu được sử dụng là dữ liệu sơ cấp và dữ liệu thứ cấp. Dữ liệu sơ cấp được thu thập bằng cách sử dụng
Kỹ thuật sử dụng bảng câu hỏi dạng G là câu hỏi đóng và được đo lường bằng thang đo Likert.
Trong khi đó, dữ liệu thứ cấp được thu thập thông qua các kỹ thuật tài liệu.

Kết quả

Kết quả hồi quy dữ liệu bảng

Kết quả hồi quy dữ liệu bảng với mô hình Hiệu ứng cố định có thể được xem trong bảng sau:

Bảng 1: Kết quả hồi quy dữ liệu bảng

Biến phụ thuộc: Y

Phương pháp: Bảng bình phương nhỏ nhất
Ngày: 25/11/21 Thời gian: 14:17

Mẫu: 2016 2020

Khoảng thời gian bao gồm: 5

Mặt cắt bao gồm: 11

Tổng số quan sát bảng (cân bằng): 55

Hệ số biến Std. Lỗi C 46.94397 10.94895 X1 0.306441 0.102923 X2 0.698617 t-Thống kê Có vấn đề.

0.425894 X3 -2.181285 0.520001 Thông số hiệu ứng 4.287531 0,0001

2.977372 0,0049
1.640352 0,1086
-4.194768 0,0001

Mặt cắt cố định (biến giả)

R bình phương 0,913986 R bình phương đã điều Tiêu chí thông tin Akaike 1.205091

chỉnh 0,886713 SE của hồi quy 0,410381 Tổng var phụ thuộc trung bình 1.219263

bình phương tồn tại 6,904910 Khả năng ghi nhật var SD Tiêu chí thông 1.271868

ký -20,97636 Thống kê F 33,51281 Prob(F- tin Akaike Tiêu chí 1.782825

statistic) 0,000000 Schwarz Tiêu chí Hannan-Quinn. 1.469459

Chỉ số Durbin-Watson 2.060422

Dựa trên Bảng 1, kết quả kiểm tra hồi quy dữ liệu bảng giải thích tác động của xác suất được ước tính bởi Tỷ lệ nợ trên
vốn chủ sở hữu, tốc độ tăng trưởng doanh thu và quy mô công ty đối với giá trị công ty với chỉ báo Giá trị sổ sách giá như
sau:

PBV = 46,94397 + 0,306441 DER + 0,698617 DOANH THU TĂNG TRƯỞNG 2,181285 KÍCH THƯỚC + 10,94895.

Phương trình trên có thể được hiểu như sau:

Giá trị không đổi (α): giá trị không đổi của phương trình hồi quy (α) là 46,94397, chỉ ra rằng nếu biến độc lập, cụ thể là
491gnarT

biến cấu trúc vốn (DER), tăng trưởng doanh thu và quy mô công ty, được coi là bằng 0 hoặc không đổi, thì biến phụ thuộc,
cụ thể là biến giá trị doanh nghiệp (PBV) là 46,94397.

Tạp chí học thuật được bình duyệt do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

Giá trị hệ số hồi quy của biến cơ cấu vốn (DER): hệ số hồi quy của biến cơ cấu vốn (DER) là 0,306441 giải thích mức
độ thay đổi giá trị doanh nghiệp (PBV) do ảnh hưởng của cơ cấu vốn (DER) đến giá trị doanh nghiệp (PBV). Dấu dương
cho biết hướng của mối quan hệ tỷ lệ thuận. Khi có sự thay đổi về mức tăng cơ cấu vốn (DER) thêm một đơn vị, giá trị
công ty (PBV) sẽ tăng thêm 0,306441.

Giá trị hệ số hồi quy cho biến tăng trưởng doanh thu: hệ số hồi quy của biến tăng trưởng doanh thu là 0,698617 giải
thích mức độ thay đổi của giá trị doanh nghiệp (PBV) do ảnh hưởng của tăng trưởng doanh thu đến giá trị doanh nghiệp
(PBV). Dấu dương cho biết hướng của mối quan hệ tỷ lệ thuận.
Khi có sự thay đổi về mức tăng trưởng doanh thu của một đơn vị, giá trị công ty (PBV) sẽ tăng thêm 0,698617.

Giá trị hệ số hồi quy cho biến quy mô doanh nghiệp: hệ số hồi quy cho biến quy mô doanh nghiệp là -
2.181285. Dấu âm cho thấy có mối quan hệ một chiều giữa quy mô doanh nghiệp và giá trị doanh nghiệp (PBV) khiến giá
trị doanh nghiệp (PBV) giảm xuống -2,181285.

Kiểm tra giả thuyết

Kiểm tra F

Kiểm định F được tiến hành để kiểm tra xem các biến độc lập đồng thời hay cùng nhau có tác động
ảnh hưởng đáng kể đến biến phụ thuộc. Với quy định về việc ra quyết định, nếu số F > bảng F thì H0 bị bác bỏ, nghĩa
là các biến độc lập có ảnh hưởng đáng kể đến biến phụ thuộc cùng nhau. Tuy nhiên, nếu số F < bảng F thì H0 được chấp
nhận, nghĩa là các biến độc lập không có ảnh hưởng đáng kể đến biến phụ thuộc với nhau. Đây là kết quả của bài kiểm
tra F:

Bảng 2: Kết quả thử nghiệm hiệu ứng đồng thời

R bình 0,913986 Tiêu chí thông tin Akaike 1.205091

phương SE đã điều chỉnh 0,886713 var phụ thuộc trung bình 1.219263

R bình phương SE của 0,410381 var SD Tiêu chí thông 1.271868

hồi quy Tổng bình 6,904910 tin Akaike Tiêu chí 1.782825

phương cư trú -20,97636 Schwarz Tiêu chí Hannan-Quinn. 1.469459

Log khả 33,51281 Chỉ số Durbin-Watson 2.060422
năng Thống kê F Prob(F-statistic) 0,000000

Nguồn: Kết quả xử lý dữ liệu (2021)

Dựa vào Bảng 2, kết quả kiểm định mức độ ảnh hưởng đồng thời cho thấy số F là 33.51281 > 4,46 thì H0 bị bác bỏ tức
là biến cấu trúc vốn (DER) (X1), tăng trưởng doanh thu (Growth Sales) (X2) ), quy mô công ty (Size) (X3) đồng thời
hoặc phối hợp đều có tác động đáng kể đến giá trị công ty (PBV) (Y).

t Kiểm tra

Kiểm định t được tiến hành để xác định giá trị của hệ số hồi quy riêng lẻ trên biến phụ thuộc xem nó có ý nghĩa hay
không. Quy định cho việc ra quyết định trong thử nghiệm một phần là nếu tcount > ttable thì H₀ bị bác bỏ, có nghĩa là
biến độc lập có ảnh hưởng đáng kể đến biến phụ thuộc trong thử nghiệm t. Tuy nhiên, nếu tcount < ttable thì H1 được
chấp nhận, nghĩa là biến độc lập không có ảnh hưởng đáng kể đến biến phụ thuộc trong kiểm định t. Sau đây là kết quả
của bài kiểm tra t:

Bảng 3: Kết quả ảnh hưởng của t-Test

Biến đổi Hệ số tiêu chuẩn. t-Thống kê Có vấn đề.

C 46,94397 Lỗi 4.287531 0,0001

X1 0,306441 10,94895 2.977372 0,0049
X2 0,698617 0,102923 1.640352 0,1086
591gnarT

X3 -2,181285 0,425894 0,520001 -4.194768 0,0001

Nguồn: Kết quả xử lý dữ liệu (2021)

Tạp chí học thuật được bình duyệt do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

Dựa vào bảng 5.8, kết quả kiểm định mức độ ảnh hưởng của t-test như sau:

Các biến cấu trúc vốn: Giá trị thống kê t của biến cấu trúc vốn (DER) (X1) là 2,977372 với bảng t là 1,85955. Do giá
trị của số học t > bảng t, H0 bị bác bỏ và kết luận rằng một phần biến cấu trúc vốn (DER) (X1) có tác động tích cực
đáng kể đến giá trị công ty (PBV) (Y).

Biến tăng trưởng doanh số bán hàng: Giá trị thống kê t của biến tăng trưởng doanh số bán hàng (X2) là 1,640352 với bảng
t là 1,85955. Do số t < bảng t, H0 được chấp nhận và kết luận rằng một phần Doanh thu tăng trưởng (X2) không có ảnh
hưởng đáng kể đến giá trị công ty (PBV) (Y).

Biến quy mô công ty: Giá trị thống kê t của biến quy mô công ty (Kích thước) (X3) là -4,194768 với bảng t là 1,85955.
Do t count > t-table, H0 bị bác bỏ và người ta kết luận rằng một phần biến quy mô công ty (X3) có tác động tiêu cực đến
giá trị công ty (PBV) (Y).

Hệ số xác định thử nghiệm (R2 )

2
Giá trị của ) nằm trong khoảng từ 0 đến 1. Càng gần 1 thì mối quan hệ giữa a càng tiến gần đến 0, khi đó mối quan
2
( biến độc lập và biến phụ thuộc. Mặt khác, nếu R hệ
giữa biến độc lập và biến phụ thuộc ngày càng xa hơn. Sau đây là kết quả tính hệ số xác định ( ). Kiểm định hệ số xác
2 2
định ( ) được sử dụng để xác định khả năng giải thích đồng thời của biến độc lập với biến phụ thuộc. Thử nghiệm này
cũng hữu ích trong việc đo lường mức độ tốt và tính đúng đắn của mối quan hệ giữa các biến trong chế độ được sử dụng.

Bảng 4: Hệ số xác định

R bình 0,913986 Tiêu chí thông tin Akaike 1.205091

phương SE đã điều chỉnh 0,886713 var phụ thuộc trung bình 1.219263

R bình phương SE của 0,410381 var SD Tiêu chí thông 1.271868

hồi quy Tổng bình 6,904910 tin Akaike Tiêu chí 1.782825

phương cư trú -20,97636 Schwarz Tiêu chí Hannan-Quinn. 1.469459

Log khả 33,51281 Chỉ số Durbin-Watson 2.060422

năng Thống kê F Prob(F-statistic) 0,000000

Nguồn: Kết quả xử lý dữ liệu (2021)

Dựa vào bảng 4, có thể thấy hệ số xác định (R^2) là 0,886713 hay 88,67%. Điều này cho thấy biến độc lập gồm cơ cấu vốn
(X1) tăng trưởng doanh thu (X2) và quy mô doanh nghiệp (X3) có khả năng giải thích cho biến phụ thuộc là giá trị doanh
nghiệp (PBV) (Y) là 88,67%, còn lại 11,33% là bị ảnh hưởng bởi các biến khác ngoài nghiên cứu này.

Cuộc thảo luận

Ảnh hưởng của cơ cấu vốn, tăng trưởng doanh thu và quy mô công ty đến giá trị doanh nghiệp của các công ty thuộc ngành
ô tô và linh kiện niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia giai đoạn 2016-2020

Dựa trên kiểm định đồng thời (F test) trên mô hình hồi quy, giá trị ý nghĩa của mô hình hồi quy đồng thời là 0,000000,
giá trị này nhỏ hơn mức ý nghĩa 0,05 hoặc 5%, tức là 0,000000 < 0,05, nếu không cũng có thể nhìn từ các kết quả so
sánh giữa Fcount > Ftable cho thấy giá trị Fcount là 33,51281, trong khi Ftable là 3,18 từ các kết quả này có thể thấy
rằng Fcount > Ftable là 33,51281 > 4,46, có thể kết luận rằng cùng nhau hoặc đồng thời Các biến số về cấu trúc vốn,
doanh thu tăng trưởng và quy mô doanh nghiệp có tác động tích cực đáng kể đến giá trị doanh nghiệp, vì vậy giả thuyết
thứ tư được chấp nhận.

Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến giá trị doanh nghiệp của các công ty thuộc ngành ô tô và linh kiện niêm yết trên Sở giao
dịch chứng khoán Indonesia giai đoạn 2016-2020
691gnarT

Dựa trên kết quả của nghiên cứu giả thuyết đầu tiên, người ta thấy rằng cấu trúc vốn có tác động tích cực và đáng kể
đến giá trị doanh nghiệp của các công ty thuộc lĩnh vực ô tô và linh kiện được liệt kê trên Tạp chí Học thuật được bình

duyệt của Indonesia do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền . .
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

Sở giao dịch chứng khoán giai đoạn 2014-2018 nên giả thuyết thứ nhất được chấp nhận. Hamidy (2014) cho rằng Tỷ lệ
Nợ trên Vốn chủ sở hữu giải thích mức độ nợ mà công ty sở hữu từ vốn chủ sở hữu của công ty. Tỷ lệ Nợ trên Vốn
chủ sở hữu càng cao, người ta cho rằng giá trị của công ty sẽ tăng đến điểm tối ưu theo lý thuyết đánh đổi. Lý
thuyết đánh đổi cho rằng nếu vị trí của cấu trúc vốn ở dưới điểm tối ưu thì bất kỳ khoản nợ bổ sung nào cũng có
thể làm tăng giá trị của công ty và ngược lại. Giả thuyết này phù hợp với số liệu nghiên cứu của tác giả tại PT
Gajah Tunggal Tbk và PT Multistrada Arah Sarana Tbk. Ở cả hai công ty, cơ cấu vốn có xu hướng tăng hàng năm trong
thời gian nghiên cứu, cụ thể là 2014-2018. Xu hướng tăng cơ cấu vốn của các công ty PT Gajah Tunggal Tbk (GJTL)
và PT Multistrada Arah Sarana Tbk (MASA) kéo theo sự gia tăng giá trị công ty.

Kết quả của nghiên cứu này cũng phù hợp với nghiên cứu của Pratiwi và cộng sự (2016) cho thấy kết quả cấu trúc
vốn có tác động tích cực và đáng kể đến giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, nó khác với nghiên cứu của Diana và Devi
(2018) cho rằng biến cấu trúc vốn không có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp (PBV).

Ảnh hưởng của tăng trưởng doanh số bán hàng đến giá trị công ty của các công ty thuộc ngành ô tô và linh kiện niêm
yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia giai đoạn 2016-2020

Dựa trên kết quả nghiên cứu giả thuyết thứ hai, người ta thấy rằng tăng trưởng doanh số không ảnh hưởng đến giá
trị doanh nghiệp của các công ty thuộc tiểu ngành ô tô và linh kiện niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán
Indonesia giai đoạn 2014-2018, do đó giả thuyết thứ hai bị bác bỏ. . Điều này cho thấy tăng trưởng doanh thu không
thể làm tăng giá trị của công ty vì tăng trưởng doanh thu được thể hiện từ thu nhập của công ty chưa bị giảm bớt
bởi các chi phí khác. Khi công ty có doanh số bán hàng tăng lên, điều đó chắc chắn cho thấy lợi nhuận cũng sẽ
tăng, nói cách khác, lợi nhuận sẽ giảm. Khi lợi nhuận giảm, nó không thể làm tăng giá cổ phiếu của công ty. Giả
thuyết này phù hợp với số liệu nghiên cứu của tác giả tại PT Multi Prima Sejahtera Tbk và PT Prima Alloy Steel
Universal Tbk. Ở cả hai công ty, tốc độ tăng trưởng doanh số bán hàng có xu hướng tăng hàng năm, trong đó năm 2016
mức tăng trưởng doanh số bán hàng của PT Multi Prima Sejahtera Tbk là cao nhất so với các năm khác trong thời gian
nghiên cứu và mức tăng trưởng doanh số bán hàng cao nhất của PT Prima Alloy Steel Universal Tbk đạt được vào năm
2016. 2018. Tăng trưởng doanh số có xu hướng tăng không kéo theo sự gia tăng giá trị công ty. Giá trị của công ty
không thay đổi trong thời gian nghiên cứu. Kết quả của nghiên cứu này cũng phù hợp với nghiên cứu của Anna và
cộng sự (2018) cho rằng tăng trưởng doanh số bán hàng không có tác động đáng kể đến giá trị doanh nghiệp.
Tuy nhiên, nó khác với nghiên cứu của Ida và Sejana (2019) cho rằng tăng trưởng doanh số có tác động tích cực và
đáng kể đến giá trị doanh nghiệp.

Ảnh hưởng của quy mô doanh nghiệp đến giá trị doanh nghiệp ở các công ty thuộc ngành ô tô và linh kiện niêm yết
trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia giai đoạn 2016-2020

Dựa trên kết quả nghiên cứu, người ta thấy rằng quy mô công ty có tác động tiêu cực đến giá trị doanh nghiệp ở
các công ty thuộc tiểu ngành ô tô và linh kiện niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia trong năm 2016-
2020. Thời kỳ, nghĩa là giả thuyết thứ ba bị bác bỏ. Quy mô của một công ty lớn và đang phát triển có thể phản
ánh mức lợi nhuận trong tương lai, việc dễ dàng tài trợ này có thể ảnh hưởng đến giá trị của công ty và trở thành
thông tin tốt cho các nhà đầu tư tiềm năng (Halim et al, 2005). Việc công ty cao hay thấp không ảnh hưởng tới việc
tăng hay giảm giá trị công ty. Các công ty có quy mô lớn có xu hướng tránh đầu tư mới trong điều kiện kinh tế có
nhiều biến động nên quy mô công ty không phải là chuẩn mực để nhà đầu tư lựa chọn đầu tư. Kết quả của nghiên cứu
này phù hợp với nghiên cứu được thực hiện bởi Hirdinis (2019) cho rằng quy mô doanh nghiệp có tác động tiêu cực
đáng kể đến giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, nó khác với nghiên cứu của Pratama và Wiksuana (2016) cho rằng quy
mô doanh nghiệp có tác động tích cực và đáng kể đến giá trị doanh nghiệp.

Kết luận

Cơ cấu vốn, tốc độ tăng trưởng doanh số và quy mô công ty đồng thời có tác động tích cực và đáng kể đến giá trị
doanh nghiệp của các công ty thuộc tiểu ngành công nghiệp ô tô và linh kiện niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán
Indonesia trong giai đoạn 2016-2020. Cơ cấu vốn có tác động tích cực và đáng kể đến giá trị doanh nghiệp của các
công ty thuộc ngành công nghiệp ô tô và linh kiện niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia trong giai đoạn
2016-2020. Tăng trưởng doanh số bán hàng không ảnh hưởng đến giá trị công ty trong các công ty thuộc ngành công
nghiệp ô tô và linh kiện niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia trong giai đoạn 2016-2020. Quy mô công
791gnarT

ty có tác động tiêu cực đến giá trị công ty trong các công ty thuộc ngành công nghiệp ô tô và linh kiện niêm yết
trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia trong giai đoạn 2016-2020.

Tạp chí học thuật được bình duyệt do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.
Machine Translated by Google

Hertina và cộng sự. / Tạp chí Quốc tế Nghiên cứu Tài chính - Ngân hàng, Tập 11 Số 1, 2022
ISSN: 2147-4486

Người giới thiệu

Astuti, N. & Stella, S. (2015). Pengaruh Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,
Resiko Bisnis, Deviden dan Degree of Operating Laverage Terhadap Struktur Keuangan.
Jurnal Media Bisnis, 7(1), 1-7.
Audriene, D. (2016, ngày 17 tháng 12). Pekan Ini, Saham Aneka Industri Jeblok Terdalam. CNN Indonesia. https://
www.cnnindonesia.com/ekonomi/20161217153457-92-180299/pekan-ini-saham-aneka industri-jeblok-terdalam.

Barton, SL, Hill, NC, & Sundaram, S. (1989). Một thử nghiệm thực nghiệm về dự đoán lý thuyết các bên liên quan
về cơ cấu vốn. Quản lý tài chính, 18(1), 36-44.
Basuki, AT & Yuliadi, I. (2015). Ekonometrika Teori & Aplikasi. Yogyakarta: Mitra Pustaka Nurani.
Dewi, IAPT, & Sujana, IK (2019). Những người theo chủ nghĩa dân tộc, những người có trách nhiệm, và những rủi
ro có thể xảy ra với người Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Đại học Udayana, 26(1), 85-110.
Dramawan, IDKA (2015). Giải pháp Risiko Keuangan và Pertumbuhan Penjualan có thể mang lại lợi nhuận
và Tài sản Nilai Perusahaan. Buletin Studi Ekonomi, 44267.
Fahmi, tôi (2015). Pengantar Manajemen Keuangan Teori và Soal Jawab. Bandung: Alfabeta.
Fahmi, I. (2016). Teori và Teknik Pengambilan Keputusan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Fernando, A. (2019). Saham Sektor Industri Anjol, Phân tích Kata Ini. Kontan.co.id. https://investasi.kontan.co.id/
news/saham-sektor-aneka-industri-anjlok-ini-kata-analis.
Ghozali, I. (2016). Chương trình phân tích đa biến Aplikasi IBM SPSS 23 (Edisi 8). Cetakan ke VIII.
Semarang: Đại học Badan Penerbit Diponegoro.
Gitman, LJ & Zutter, CJ (2012). Nguyên tắc quản lý tài chính. 13e. Boston: Pearson.
Gitman, LJ & Zutter, CJ (2015). Nguyên tắc tài chính quản lý Phiên bản thứ mười bốn. Anh: Pearson.
Halim, J., Meiden, C., & Tobing, RL (2005). Các nhà sản xuất có thể sử dụng các thuật ngữ liên quan đến chỉ số
LQ-45. SNA VIII Solo, 8, 117-
135.
Hanafi, M. (2015). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Harmono. (2015). Manajemen Keuangan Berbasis Thẻ điểm cân bằng Pendekatan Teori, Kasus, và Riset Bisnis.
Jakarta: Bumi Aksara.
Haryono, SA, Fitriany, F., & Fatima, E. (2017). Pengaruh Struktur Modal Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai
Perusahaan. Tạp chí Akuntansi và Keuangan Indonesia, 14(2), 119-141.
Hasnawati, S., & Sawir, A. (2015). Bạn có thể bắt đầu, người dân địa phương, cơ cấu tổ chức và cuối cùng là
công chúng ở Indonesia. Tạp chí Manajemen và Kewirausahaan, 17(1), 65-75.
Hemastuti, CP, & Hermanto, SB (2014). Lợi nhuận thu được, lợi tức chia nhỏ, khoản thu nhập lớn, khoản đầu tư
lớn và khoản đầu tư nội bộ có thể được thực hiện. Tạp chí Ilmu & Riset Akuntansi, 3(4), 1-15.

Hermuningsih, S. (2013). Giải quyết lợi nhuận, cơ hội tăng trưởng, cơ cấu phương thức tiếp cận thị trường công
cộng ở Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter và Perbankan, 16(2), 127-148.

Hery. (2014). Phân tích Kinerja Manajemen. Edisi I. Cetakan I. Jakarta: Grasindo.
Hidayat, M. (2018). Pengaruh Manajemen Pajak, Pertumbuhan Penjualan Dan Uku-Ran Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bei Periode 2014-2016.
ĐO LƯỜNG: Tạp chí Chương trình Nghiên cứu Kế toán, 12(2), 206-215.
Fred Weston, J., & Copeland, TE (1995). Manajemen Keuangan. Edisi Revisi Kesembilan, cetakan kesatu, Jakarta,
Binarupa Aksara, diterjemahkan oleh Jaka Wasana và Kirbrandoko. Thủ đô Jakarta.
Kasmir. (2010). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Tập đoàn truyền thông Kencana Prenada.
Kasmir. (2014). Phân tích Laporan Keuangan. Edisi Satu. Cetakan Ketujuh. Jakarta: PT Raja Grafindo
Persada.
Kasmir. (2016). Phân tích Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Mardiyati, U. (2015). Các nhà đầu tư được đầu tư, Keputusan Pendanaan, Ukuran Perusahaan và Profitabilitas
terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Giai đoạn 2010-2013. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), 6(1).
Pantow, MSR, Murni, S., & Trang, I. (2015). Analisa pertumbuhan penjualan, ukuran perusahaan, return on assets,
and struktur modal terhadap nilai perusahaan yang tercatat di indeks lq 45. Jurnal EMBA: Jurnal Riset
Ekonomi, Manajemen, Bisnis và Akuntansi, 3(1).
Wijaya, BI, & Sedana, IP (2015). Lợi nhuận của bạn sẽ tăng lên nếu bạn không có lợi nhuận (có thể chia cổ tức
891gnarT

và đầu tư vào các phương tiện truyền thông khác nhau). E-Jurnal Manajemen, 4(12).

Tạp chí học thuật được bình duyệt do SSBFNET xuất bản đối với chủ sở hữu bản quyền.