‫الجمهورية الجزائرية الديمقراطية الشعبية‬

‫وزارة التعليم العالي والبحث العلمي‬

‫جامعة قاصدي مرباح – ورقلة –‬

‫كلية العلوم االقتصادية والعلوم التجارية وعلوم التسيير‬

‫سنة ثانية ليسانس أكاديمي‬

‫تخصص‪..................... :‬‬
‫من إعداد الطالبة‪................. :‬‬
‫‪................................................‬‬
‫إشراف األستاذ‪.......................:‬‬
‫بحث بعنوان‪:‬‬

‫األسواق النقدية‬

‫‪2023-2024‬‬
 ‫خطة البحث‬

‫مقدمة‬

‫المبحث األول‪ :‬مفهوم أسواق النقد‬

‫المطلب األول‪ :‬تعريف السوق النقدية‪ ،‬أهميتها‪ ،‬وخصائصها‬

‫الفرع األول‪ :‬تعريف السوق النقد‬

‫الفرع الثاني‪ :‬أهمية وخصائص السوق النقد‬

‫المطلب الثاني‪ :‬هيكل وتنظيم السوق النقدية‪.‬‬

‫المبحث الثاني‪ :‬إدارة عمليات السوق النقدية‬

‫المطلب األول‪ :‬األدوات التي ترتكز عليها السوق النقدية والمتدخلون فيها ومكوناتها‬

‫الفرع األول‪ :‬األدوات التي ترتكز عليها السوق النقدية‬

‫الفرع الثاني‪ :‬المتدخلون على مستوى السوق النقدية ومكوناتها‬

‫المطلب الثاني‪ :‬وسطاء السوق النقدية والعوامل المحددة لسوق النقد‬

‫الفرع األول‪ :‬وسطاء السوق النقدية‬

‫الفرع الثاني‪ :‬العوامل المحددة لسوق النقد‬

‫خاتمة‬

‫قائمة المراجع‬
 ‫مقدمة‬

‫األسواق النقدية" ُتَعّد من األسواق املالية الرئيسية اليت تلعب دوًر ا أساسًيا يف تيسري تداول األموال وتوفري‬
‫التمويل للمؤسسات واحلكومات‪ .‬تتميز هذه األسواق بتداول األدوات املالية ذات األجل القصري‪ ،‬حيث متتلك مدد‬
‫استحقاق ترتاوح عادة بني يوم وسنة واحدة‪.‬‬

‫تشمل "األسواق النقدية" جمموعة واسعة من األدوات املالية‪ ،‬مثل السندات القصرية األجل‪ ،‬والقروض‬
‫النقدي ة‪ ،‬واألدوات املالي ة القابل ة للتحوي ل إىل نقدي ة بس رعة‪ .‬يك ون املش اركون يف ه ذه األس واق من البن وك‪،‬‬
‫واملؤسسات املالية‪ ،‬والشركات‪ ،‬وحىت احلكومات‪.‬‬

‫تكمن األمهي ة الرئيس ية لألس واق النقدي ة يف دوره ا يف حتقي ق ت وازن م ؤقت بني الع رض والطلب على‬
‫السيولة املالية‪ .‬كما ُتس ِه م يف توفري فرص لالستثمار القصري األجل وتلبية احتياجات التمويل العاجلة للشركات‬
‫واملؤسسات‪.‬‬

‫يف هذا السياق‪ُ ،‬تَعّد "األسواق النقدية" جزًءا حيوًيا من البنية االقتصادية العاملية‪ ،‬حيث تلعب دوًر ا حاًمسا‬
‫يف تعزيز السيولة املالية وتسهيل عمليات التمويل بشكل فّعال‪..‬‬

‫‪1‬‬
 ‫المبحث األول‪ :‬مفهوم أسواق النقد‬

‫المطلب األول‪ :‬تعريف السوق النقدية‪ ،‬أهميتها‪ ،‬وخصائصها‬

‫الفرع األول‪ :‬تعريف السوق النقد‬

‫يعرف السوق النقدي على أنه سوق التعامل بني البنوك الذي يضمن حتقيق التوازن اليومي بني أجال‬
‫العمليات الدائنة واملدينة للمؤسسات االئتمانية‪ ،‬حيث تقوم البنوك باستثمار فوائضها لدى هذا السوق كما حتصل‬
‫منه على القروض الالزمة استنادا إىل وضعية احتياطاهتا لدى البنك املركزي [‪.]1‬‬

‫كما يعرف أنه ذلك اجلزء من سوق املال والذي يتم فيه تداول األوراق املالية قصرية األجل وهي اليت ال‬
‫تتج اوز ف رتة س دادها عام ا واح دا‪ ،‬ويلج أ ع ادة إىل أس واق النق ود املقرتض ون ال ذين يع انون من ش ح ط ارئ يف‬
‫الس يولة‪ ،‬وبالت ايل يقوم ون ب بيع أوراق مالي ة قص رية األج ل إض افة إىل ذل ك ف إن س وق النق ود تس اعد الوح دات‬
‫االقتصادية أيضا على متويل الفرتة بني استالم استحقاقها من الدفعات النقدية مقابل مبيعاهتا واإلنفاق األول لتمويل‬
‫فعالياهتا اإلنتاجية‪.‬‬

‫وتعرف السوق النقدية على أهنا‪ :‬السوق الذي يكون مصدرا أساسيا إلصدار وتداول رؤوس األموال‬
‫قصرية األجل‪ ،‬ومتويل املقرتضني الراغبني باحلصول على القروض قصرية األجل اليت عمرها أقل من سنة‪ ،‬ويتعامل‬
‫هبا املستثمرين الذين يفضلون حتمل درجة خماطر منخفضة عند استثمار أمواهلم يف االصول املالية‪ ،‬وتكون أدواته‬
‫قصرية األجل فرتهتا أقل من سنة أو من (‪ )9،6،3‬شهور أو حىت باأليام أحيانا‪.‬‬

‫وهن اك من عرف ه على أن ه اآللي ة ال يت يتم مبوجبها ومن خالهلا إص دار وت داول رؤوس األم وال القص رية‬
‫األجل لفرتة تقل عن عام‪ ،‬ففي هذا السوق يتقابل عرض األموال القابلة لإلقراض قصرية األجل مع الطلب عليها‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬أهمية وخصائص السوق النقد‬

‫أوال‪ -‬أهمي‪BB‬ة األس‪BB‬واق النقدي‪BB‬ة‪ :‬ترج ع أمهي ة الس وق النق دي بش كل أساس ي اىل دوره يف إع ادة جتدي د س يوالت‬
‫البنوك التجارية يف تلبية متطلبات اإلقتصاد بصفة عامة‪ ،‬وتكمن أمهيته فيما يلي‪:‬‬

‫‪ - 1‬هواديف جميد‪ ،‬أمهية السوق النقدية يف متويل البنوك التجارية واخلزينة العمومية يف اجلزائر خالل فرتة ‪ ،2021-2015‬جملة دراسات اقتصادية‪ ،‬مج ‪ ،16‬ع ‪ ،03‬اجلزائر‪2022 ،‬‬

‫‪2‬‬
 ‫‪ -‬يؤمن للمقرض سرعة احلصول على األموال اليت حيتاجها وللمقرتض إمكانية حتويل أصوله املالية؛‬

‫‪ -‬وسيلة مهمة يف التأثري على حجم االحتياطات النقدية للمصارف التجارية وكذلك يف التأثري على قصرية األجل‬
‫إىل أرصدة نقدية سائلة؛‬

‫‪ -‬مستويات الفائدة سواء قصرية األجل أو طويلة األجل؛‬

‫‪ -‬تؤمن السيولة النقدية وتوفر أدوات الدفع للجهاز املصريف ومتكينه من القيام بدوره يف متويل النشاط االقتصادي‬
‫اجلاري من جتارة وإستهالك؛‬

‫‪ -‬توفر اإلئتمان اإلستهالكي لألفراد عندما تعجز مواردهم النقدية السائلة خاصة عن مواجهة متطلباهتم‪ ،‬وكذلك‬
‫للحكومة ملواجهة نفقاهتا اجلارية والطارئة واليت تتجاوز اإلعتمادات الواردة وامليزانية؛‬

‫‪ -‬فتح اجملال للبن وك التجاري ة لتوظي ف فوائض ها النقدي ة ل ديها واملتمثل ة يف األرص دة الدائن ة للبن ك التج اري ل دى‬
‫البنك املركزي عن طريق عرضها يف السوق النقدية؛‬

‫‪ -‬متكني البنك املركزي من الرقابة على اإلئتمان‪.‬‬

‫ثانيا‪ -‬خصائص األسواق النقدية‪ :‬ختتص السوق النقدية بالعديد من اخلصائص ميكن إجياز بعضها يف اآليت [‪:]1‬‬

‫‪ -‬السوق النقدية ليس هلا هيكل مؤسسي وتنظيمي حمدد‪ ،‬حيث تشكل جمموعة املؤسسات املالية واملصرفية املنتشرة‬
‫جغرافيا هيكل السوق؛‬

‫‪ -‬تتداول يف األسواق النقدية أدوات مالية قصرية األجل ترتاوح فرتة تسديدها ما بني يوم واحد ويف بعض احلاالت‬
‫سنة واحدة وذلك بشكل عام؛‬

‫‪ -‬هي سوق مجلة‪ ،‬كون املتعاملني فيه من ذوي احلجم الكبري ويتمتعون خبربات ومهارات مالية عالية‪ ،‬وهم خاصة‬
‫البنك املركزي البنوك التجارية واملؤسسات املالية واخلزينة؛‬

‫‪ -‬تتميز هذه السوق مبرونته العالية‪ ،‬حيث معظم الصفقات اليت تتم فيه حتدث يف السوق الثانوي بإجراءات مبسطة‬
‫ج دا‪ ،‬ختفض تك اليف ه ذه الص فقات باإلض افة إىل س رعة تنفي ذ العملي ات بفض ل اس تعمال أنظم ة االتص ال‬

‫‪ - 1‬عايد ملني‪ ،‬دور السوق النقدية يف متويل البنوك التجارية يف اجلزائر خالل الفرتة ‪،2019-2016‬جملة البحوث يف العلوم املالية واحملاسبة‪ ،‬مج ‪ ،06‬ع‪ ،2021 ،01‬ص ‪.130‬‬

‫‪3‬‬
‫والتكنولوجي ا املتط ورة مما يس مح باحلص ول على املعلوم ات الكامل ة يف ك ل حلظ ة وبش كل ف وري ح ول الش روط‬
‫املطبقة يف السوق النقدية؛‬

‫‪ -‬موضوع هذه السوق يتعلق بنوع خاص من األصول املالية‪ ،‬خاصيتها الرئيسية هي سيولتها النسبية؛‬

‫‪ -‬إن غالبية األدوات النقدية قابلة للخصم‪ ،‬وذلك ألهنا تباع عادة بأقل من قيمتها احملددة باستثناء الودائع املصرفية‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬هيكل وتنظيم السوق النقدية‪.‬‬

‫من أجل ضمان السري احلسن يف إطار احرتام القوانني والنظم‪ ،‬حتتوي السوق النقدية على هيكل وتنظيم‬
‫خاص هبا يهدف إىل ضمان حقوق املتعاملني يف هذه السوق‪ ،‬كما تتكون السوق النقدية كجزء مكون السوق‬
‫املال من سوقني السوق األولية هي سوق اإلصدار والسوق الثانوية اليت هي سوق التداول [‪.]1‬‬

‫‪ -‬الس‪BB‬وق األولي‪BB‬ة‪ :‬هي السوق اليت يتم فيها احلصول على األم وال املراد توظيفها ألجال قصرية‪ ،‬وبأسعار فائدة‬
‫تتحدد حسب مصدر هذه األموال وكانة املقرتض ومسعته املالية‪ .‬أي أن السوق األويل حمله إصدارات جديدة متثل‬
‫البيع األول ألدوات الدين‪.‬‬

‫‪ -‬الس‪BB‬وق الثانوي‪BB‬ة‪ :‬جيري فيها تداول اإلص دارات النقدية قص رية األجل‪ ،‬وبأسعار تتحدد حسب قانون الع رض‬
‫والطلب‪ .‬أي أن السوق الثانوي ميثل اإلطار الذي يتم فيه تداول اإلصدارات النقدية بني مشرتيها األول ومستثمرين‬
‫آخرين‪.‬‬

‫ولكن وألمهية السوق الثانوي كمكون رئيسي لسوق النقد‪ ،‬فغالبا ما يقصد بسوق النقود السوق الثانوي للنقد‬
‫وال ذي يتك ون من املؤسس ات املتخصص ة مث ل‪ :‬بي وت السمس رة والبن وك التجاري ة وم ا مياثلها‪ ،‬وال يت تتعام ل يف‬
‫األوراق املالية قصرية األجل‪ ،‬ومتثل هذه األوراق صكوك مديونية مدون عليها ما يفيد بأن حلاملها احلق يف اسرتداد‬
‫مبلغ معني من املال سبق وأن أقرضه لطرف آخر‪.‬‬

‫‪ - 1‬مروان عطون "االسواق النقدية واملالية" ج‪ ،1‬ديوان املطبوعات اجلامعية‪ ،‬اجلزائر‪ 1993 ،‬ص ‪.16‬‬

‫‪4‬‬
 ‫المبحث الثاني‪ :‬إدارة عمليات السوق النقدية‬

‫المطلب األول‪ :‬األدوات التي ترتكز عليها السوق النقدية والمتدخلون فيها ومكوناتها‬

‫الفرع األول‪ :‬األدوات التي ترتكز عليها السوق النقدية‬

‫تتمثل األدوات اليت تركز عليها السوق النقدي فيما يلي [‪:]1‬‬

‫‪ .1‬اذونات الخزانة‪ :‬تعد اذونات اخلزانة من أهم أدوات الدين اليت تصدرها احلكومات يف دول العامل املتخلف إذ‬
‫ترتاوح فرتة استحقاقها بني ثالث أشهر و‪ 6‬أشهر و‪ 12‬شهرا لتمويل عجز امليزانية العمة للدولة‪ ،‬ويتقدم خلصمها‬
‫مجيع املتعاملني يف السوق النقد‪ ،‬ويتم تداوهلا عن طريق بيعها يف املزاد العلين باستخدام مبد اخلصم‪ ،‬أي تباع بسعر‬
‫اقل من قيمتها االمسية‪ ،‬ويف تاريخ االس تحقاق تلزم احلكوم ة بدفع القيم ة االمسية املدون ة على اإلذن‪ ،‬وميثل الفرق‬
‫مقدار العائد الذي حيصل عليه املستثمر‪.‬‬

‫‪ .2‬الكمبياالت أو القبوالت المصرفية‪ :‬تعد من أهم األدوات القصرية األجل اليت تستخدم يف جمال متويل التجارة‬
‫اخلارجية والداخلية‪ ،‬وله سوق ثاين يتمثل يف البنوك التجارية وبعض بيوت السماسرة‪ .‬والقبول املصريف‪ :‬هو عبارة‬
‫عن حوالة مصرفية أي وعد بالدفع مماثل للشيك تصدره شركة معينة تطلب فيها من البنك أن يدفع ألمره أو ألمر‬
‫ش خص ث الث مبل غ حمدد من املال يف املس تقبل حيدد بت اريخ معني‪ ،‬ويق وم البن ك بقب ول احلوال ة بعب ارة مقب ول‪.3 .‬‬
‫األوراق التجارية االستثمارية‪ :‬وهي إصدارات تصدرها عادة الشركات ذات السمعة التجارية احلسنة‪ ،‬باإلضافة إىل‬
‫شركات التامني والبنوك التجارية حيث أن تاريخ استحقاقها يكون قصري‪ ،‬وتتميز هذه اإلصدارات مبا يلي‪:‬‬

‫‪ -‬انه من غري الضروري أن تكون مضمونة بأي أصل من أصول املنشاة‪.‬‬

‫‪ -‬أن التزام البنوك بالسداد جيعل خماطر االستثمار يف تلك األوراق حمدود‪.‬‬

‫‪ - 1‬حدة رايس‪ ،‬دور السوق النقدية يف تأمني سيولة النظام املصريف‪ ،‬جملة العلوم االنسانية‪ ،‬ع‪ ،01‬جامعة بسكرة‪ ،2019 ،‬ص ‪19‬‬

‫‪5‬‬
‫‪ 4‬ش‪BB B‬هادات اإلي‪BB B‬داع المص‪BB B‬رفية القابل‪BB B‬ة للت‪BB B‬داول‪ :‬وهي ش هادات متث ل أداة دين تص درها املص ارف التجاري ة‬
‫للمودعني وتعطي حاملها فائدة سنوية معينه وتسرتد قيمتها االمسية يف تاريخ استحقاقها من البنك الذي أصدره‪.‬‬

‫‪ .5‬قرض فائض االحتياطي اإللزامي‪ :‬ميكن للبنوك إيل حبوزهتا فائض االحتياطي اإللزامي أن تقرضه للبنوك أخرى‬
‫ال يت تع اين من عج ز‪ ،‬وعلى ال رغم من أن اق رتاض ع ادة م ا يك ون يف ح دود ليل ة واح دة‪ ،‬هبدف س د العج ز يف‬
‫االحتياطي اإللزامي‪ ،‬إال أن الواقع قد اثبت أن تاريخ استحقاق تلك القروض لف رتة طويلة‪ ،‬وذلك عندما يضطر‬
‫البن ك الق رتاض تل ك األم وال الس تخدامها يف االس تثمار‪ ،‬ه ذا ويلعب البن ك املرك زي دور الوس يط بني البن ك‬
‫املقرتض والبنك املقرض‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬المتدخلون على مستوى السوق النقدية ومكوناتها‬

‫أوال‪ -‬المتدخلون على مستوي السوق النقدية‪ :‬إن املتدخلون يف السوق النقدية ينقسمون إىل جمموعتني األتيتني‪،‬‬
‫فأما اجملموعة األوىل‪ :‬العارضون لألموال وهم املقرضون‪ ،‬كاملنشئات واألفراد الذين لديهم فائض نقدي ويرغبون يف‬
‫توظيفه مؤقتا‪ ،‬حبث يقومون بشراء األصول املالية قصرية األجل مقابل ما تدر عليه من عائد‪ ،‬مع االستفادة من اهم‬
‫خص ائص ه ذه األص ول‪ ،‬وال يت تتمث ل يف س رعة حتويلها إىل النق ود عن د احلاج ة ويف أق رب وقت وب دون خس ارة‬
‫تذكر‪،‬‬

‫أما اجملموعة الثانية‪ :‬وهم املقرتضون لألموال والذين هم يف حاجة إىل سيولة اآلنية قصد الوفاء بالتزاماهتم‬
‫جتاه أصحاهبا أو قصد تغطية العجز املؤقت [‪.]1‬‬

‫ثاني‪BB‬ا‪ -‬مكون‪BB‬ات الس‪BB‬وق النق‪BB‬دي‪ :‬يتك ون الس وق النق دي ب املعىن الواس ع من ج زئني مها‪ ،‬الس وق النق دي م ا بني‬
‫البنوك وسوق سندات احلقوق القابلة للتفاوض‪.‬‬

‫الس‪BB‬وق النق‪BB‬دي م‪BB‬ا بين البن‪BB‬وك‪ :‬الس وق النق دي ب املعىن الض يق ه و جمرد س وق م ا بني البن وك‪ ،‬حيث تعم ل ه ذه‬
‫األخرية على تبادل السيولة فيما بينها‪ ،‬يف ظل تدخل البنك املركزي الذي يقوم بعملية الضبط النقدي‪ ...‬مقابل‬
‫األخذ‪ ،‬وعلى سبيل األمانة‪ ،‬ألوراق عمومية أو خاصة ذات نوعية جيدة‪.‬‬

‫‪ - 1‬مروش عائشة‪ ،‬دور السوق النقدي يف تفعيل النمو االقتصادي‪ ،‬مذكرة خترج لنيل شهادة املاسرت‪ ،‬جامعة جيجل‪ ،2019 ،‬ص ‪35‬‬

‫‪6‬‬
‫سوق سندات الحقوق القابلة للتفاوض‪ :‬يعترب سوق سندات احلقوق القابلة للتفاوض من األسواق غري املنظمة‪،‬‬
‫وه و يتك ون من ج زئني مها الس وق األويل أين يتم إص دار الس ندات وحتدي د مع دل الفائ دة اخلاص ة هبا‪ ،‬والس وق‬
‫الثانوي أين يتم‬

‫التفاوض على السندات املصدرة‪.‬‬

‫ميكن للمستثمر أن حيتفظ بسندات احلقوق القابلة للتفاوض إىل غاية حلول آجال استحقاقها‪ ،‬وإال ميكنه‬
‫بيعها يف أي وقت وذلك مبجرد إصدارها‪ ،‬ويف هذا السوق‪ ،‬تعترب سندات احلقوق القابلة للتفاوض أدوات توظيف‬
‫ملدة زمنية حمددة‪ ،‬وذات مبلغ مايل أدىن مرتفع‪ .‬هذه اخلصائص جعلت من عملية االكتتاب ال ختص بدرجة عالية‬
‫اخلواص وإمنا أغلب املكتت بني هم كب ار املس تثمرين من ش ركات الت امني ص ناديق املعاش ات وهياك ل التوظي ف‬
‫اجلم اعي للقيم املنقول ة‪ ،‬يعت رب ه ذا الس وق مي دانا لالس تثمار قلي ل املخ اطرة وذل ك ك ون أدوات االس تثمار في ه يتم‬
‫إص دارها من قب ل احلكوم ات أو املؤسس ات املالي ة وغ ري املالي ة ذات مراك ز قوي ة‪ ،‬يض اف إىل ذل ك كوهنا س ريعة‬
‫التداول وعائدها شبع أكيد‪.‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬وسطاء السوق النقدية والعوامل المحددة لسوق النقد‬

‫الفرع األول‪ :‬وسطاء السوق النقدية‬

‫وكالؤو السوق النقدية َمُيّثلون ثالث فئات قادرة على التدخل‪ ،‬حيث يقومون بربط العالقة بني جهات‬
‫اإلقراض واالقرتاض‪ .‬تشمل هذه الفئات الوسطاء‪ ،‬بيوت اخلصم‪ ،‬وبيوت القبول [‪.]1‬‬

‫‪ -‬السماس‪BB‬رة‪ُ :‬يعت رب السمس ار وس يًطا ح ًر ا يق وم برب ط العالق ة بني الط رفني يف عملي ة‪ ،‬حيث يرس ل بطاق ة توض ح‬
‫طبيعة الصفقة‪ ،‬املبلغ‪ ،‬تاريخ االستحقاق‪ ،‬واملعدل املتفق عليه‪ .‬يستلم السمسار عمولة نسبية من املقرتض‪ ،‬ويركز‬
‫دوره على تقدمي اخلدمة دون أن يظهر امسه يف الصفقة‪ ،‬مما جيعله بدياًل فّع ااًل للتعامل املباشر بني أصحاب األموال‪،‬‬
‫حيث تتوقف مكانتهم على تقدمي خدمات فّعالة‪.‬‬

‫‪ -‬بي‪BB‬وت الخص‪BB‬م‪ :‬هي مؤسس ات مالي ة ت تيح هلا الوس اطة يف س وق النقدي ة‪ ،‬حيث تق رتض من مؤسس ات أخ رى‬
‫إلعادة إقراضها جلهات أخرى‪ ،‬سواء كانت بتاريخ استحقاق متزامن أو خمتلف‪ .‬يتم حتديد هامش الربح بفارق‬

‫‪ - 1‬زقالوي كلثوم‪ ،‬تقييم فعالية السياسة النقدية يف اجلزائر خالل الفرتة ‪ ،2015-2005‬مذكرة خترج لنيل شهادة ماسرت‪ ،‬جامعة أدرار‪ ،2016 ،‬ص ‪14‬‬

‫‪7‬‬
‫الفائدة بني القروض املستلمة واملقرضة‪ .‬باإلضافة إىل ذلك‪ ،‬تقوم بيوت اخلصم بتوسيط عالقات بني البنوك والبنك‬
‫املركزي يف خمتلف التداخالت‪.‬‬

‫‪ -‬بيوت القبول‪ :‬تتخذ شكل مؤسسات خمتصة يف عمليات االسترياد والتصدير‪ ،‬حيث تؤكد على قبوهلا لألوراق‬
‫التجاري ة وتوقيعها عليها‪ ،‬مما يع ين التعهد بس داد قيم ة ه ذه األوراق عن د اس تحقاقها‪ ،‬وتتم ه ذه العملي ات بأج ال‬
‫قصرية‪ .‬تقوم بيوت القبول بتعزيز تداول األوراق داخل السوق النقدية‪ ،‬وغالًب ا ما تتواجد يف إجنلرتا حيث تركز‬
‫معظم جتارة العامل‪.‬‬

‫الفرع الثاني‪ :‬العوامل المحددة لسوق النقد‬

‫العوامل احملددة للتعامل يف األسواق النقدية تتنوع وتتضمن حتديد االستثمار والتمويل‪ .‬من بني هذه العوامل‪:‬‬

‫درجة المخاطرة‪ :‬تواجه كل مؤسسة خماطر يف األسواق النقدية‪ ،‬ويتم الرتكيز على تقليل هذه املخاطر وتكاليفها‪.‬‬
‫تشمل هذه املخاطر التدفقات النقدية‪ ،‬اليت يسعى املستثمرون إىل تقليل حدهتا لتفادي التأثري السليب‪ ،‬مبا يف ذلك‬
‫املخاطر التجارية املتعلقة بالتعبئة واحلقوق‪.‬‬

‫درجة السيولة‪ :‬يتأثر مستوى سيولة األصول املالية يف األسواق النقدية بفعل القصر الزمين لالستثمار‪ ،‬حيث ميكن‬
‫حتويل األوراق املالية إىل نقد خالل فرتة زمنية قصرية‪ .‬هذا يعزز مرونة التداول‪ ،‬بينما قد يكون بعض األصول يف‬
‫األسواق املالية صعبة التحول إىل سيولة نقدية بسبب عدم الثقة يف اجلهات املصدرة‪.‬‬

‫معدل العائد‪ :‬يشكل معدل العائد هدًفا اسرتاتيجًيا للتعامل يف األسواق النقدية‪ .‬خيتلف معدل العائد حسب األجل‪،‬‬
‫حيث قد حتقق بعض األوراق معدل عائد أعلى يف األجل القصري مقارن ًة باألجل املتوسط والطويل‪ .‬يعكس ذلك‬
‫التحديات املرتبطة مبعدالت الفائدة والصرف ويؤثر على اجتاهات االستثمار‪.‬‬

‫‪8‬‬
 ‫خاتمة‬

‫ميكن أن نق ول إن األس واق املالي ة تش كل جوهًر ا أساس ًيا يف البني ة املالي ة واالقتص ادية‪ ،‬حيث تلعب دوًر ا‬
‫حيوًيا يف توجيه تدفقات االستثمار وتوفري املوارد املالية‪ .‬تتأثر هذه األسواق بعوامل عديدة‪ ،‬منها درجة املخاطرة‪،‬‬
‫وس يولة األص ول‪ ،‬ومع دالت العائ د‪ ،‬وتفاع ل ه ذه العوام ل يلعب دوًر ا كب ًريا يف توجي ه اجتاه ات املس تثمرين‬
‫واملؤسس ات‪ .‬يظهر أن الفهم ال دقيق والتق ييم الش امل هلذه العوام ل أم ران ض روريان الختاذ ق رارات مالي ة مس تنرية‬
‫حتقق األهداف املرجوة‪.‬‬

‫وُيربز الضرورة امللحة لتحقيق توازن فّع ال بني املخاطر املرتتبة على االستثمار والعوائد احملتملة‪ ،‬باإلضافة‬
‫إىل أمهية السيولة يف تشكيل احملفظة املالية‪ .‬باإلضافة إىل ذلك‪ ،‬يتطلب األمر حتقيق معدالت عائد تناسب أهداف‬
‫االستثمار احملددة‪ .‬يف النهاية‪ ،‬تظهر األسواق املالية كمحرك أساسي لتحفيز االقتصاد‪ ،‬وتلعب دوًر ا حاًمسا يف متكني‬
‫املؤسسات من حتقيق التنمية املستدامة وضمان استدامة النمو املايل‪..‬‬

‫‪9‬‬
 ‫قائمة المراجع‬

‫‪ .01‬ح دة رايس‪ ،‬دور الس وق النقدي ة يف ت أمني س يولة النظ ام املص ريف‪ ،‬جمل ة العل وم االنس انية‪ ،‬ع‪ ،01‬جامع ة‬
‫بسكرة‪.2019 ،‬‬
‫‪ .02‬زقالوي كلث وم‪ ،‬تق ييم فعالي ة السياس ة النقدي ة يف اجلزائ ر خالل الف رتة ‪ ،2015-2005‬م ذكرة خترج لني ل‬
‫شهادة ماسرت‪ ،‬جامعة أدرار‪.2016 ،‬‬
‫‪ .03‬عاي د ملني‪ ،‬دور الس وق النقدي ة يف متوي ل البن وك التجاري ة يف اجلزائ ر خالل الف رتة ‪ ،2019-2016‬جمل ة‬
‫البحوث يف العلوم املالية واحملاسبة‪ ،‬مج ‪ ،06‬ع‪.2021 ،01‬‬
‫‪ .04‬مروان عطون "االسواق النقدية واملالية" ج‪ ،1‬ديوان املطبوعات اجلامعية‪ ،‬اجلزائر‪.1993 ،‬‬
‫‪ .05‬م روش عائش ة‪ ،‬دور الس وق النق دي يف تفعي ل النم و االقتص ادي‪ ،‬م ذكرة خترج لني ل ش هادة املاس رت‪ ،‬جامع ة‬
‫جيجل‪.2019 ،‬‬
‫‪ .06‬هواديف جميد‪ ،‬أمهية السوق النقدية يف متويل البنوك التجارية واخلزينة العمومية يف اجلزائر خالل فرتة ‪-2015‬‬
‫‪ ،2021‬جملة دراسات اقتصادية‪ ،‬مج ‪ ،16‬ع ‪ ،03‬اجلزائر‪2022 ،‬‬

‫‪10‬‬