Заједничка улагања - Утврђивање пропорције распoдјеле нето добитка, покрића

губитка и стопе накнаде за уложени капитал

Пропорција расподјеле нето добитка између партнера и покрића губитака утврђује се на

бази вриједности капитала који су партнери уложили у заједнички подухват. Нпр., ако је
партнер који води заједнички посао уложио седам, а партнер који улаже капитал у
заједнички подухват три милиона, пропорција за расподјелу нето добитка је 70% : 30%.
У истој пропорцији партнери покривају и губитак.
Ако се из заједничког подухвата остварује нето добитак изнад износа стопе накнаде за
уложени капитал, који су заједнички утврдили партнери, партнеру који је уложио капитал
признаје се дио нето добитка који му припада по пропорцији, али, ако је тај дио нето
добитка виши од износа добијеног умношком уложеног капитала и стопе накнаде, разлика
се третира као поврат улога.
Илустровано хипотетичким примјером, то изгледа овако:
1. Остварени нето добитак 1.500.000
2. Проценат учешћа партнера који је уложио капитал у заједнички подухват- 30%
3. Дио нето добитка који припада партнеру (1*2) - 450.000
4. Износ уложеног капитала партнера - 3.000.000
5. Уговорена стопа накнаде 12,5%
6. Дио нето добитка за накнаду (4*5) - 375.000
7. Дио нето добитка за поврат улога (3-6) - 75.000

Стопа накнаде утврђује се на сљедећи начин:

(1) биланс успјеха пројектује се за период колико траје заједнички подухват у три
варијанте - песимистичка, оптимистичка и највјероватнија. Из односа просјечно
пројектованог нето добитка по свакој варијанти и укупно уложеног капитала у заједнички
подухват израчунава се стопа приноса (рентабилности) на уложени капитал. Наравно,
добиће се три стопе приноса – нпр., 6,5%, 15% и 12,5%.
(2) Затим се утврди стандардна грешка која према познатој статистичкој формули
износи 3,57 (стандардна девијација)
(3) Потом се израчунава најнижа и највиша очекивања стопа приноса:
• Најнижа очекивања стопа приноса (просјечна вриједност – стандардна девијација):
11,33 - 3,57 = 7,76%
• Највиша очекивана стопа приноса (просјечна вриједност + стандардна девијација):
11,33 + 3,57 = 14,90%
(4) На основу најниже и највише очекиване стопе приноса, партнери утврђују стопу
накнаде која је увијек виша од најниже, а нижа од највише очекиване стопе приноса. У
нашем примјеру је то 12,5%.

Задаци из књиге:

1. Ако је данас положено у банку 1.000 КМ са годишњом каматном стопом од

9%, колика ће бити будућа вриједност након друге године?

BV = =1188,10

2. Ако неко жели да након годину дана добије 500 КМ, а годишња каматна стопа
је 10%, колико сада треба да уложи на штедњу?

SV = = 455

3. Дат је зајам од 1.000 КМ са роком отплате од три године у једнаким

годишњим ануитетима са годишњом каматном стопом од 7%. Израчунај
ануитет и сачини план отплате!

a = 1.000 x 381.06

План отплате:
Остатак
Годишњи Годишња Отплата
Година главнице на
ануитет камата главнице
крају године
0 1000
1 381.06 688.94 70 311.06
2 381.06 356.11 48.2258 332.83
3 381.06 0.00 24.927406 356.11
Укупно 1143.18 - 143.15 1000.00
 4. Плаћена антиципативна камата је 15.000 КМ на кредит од 100.000 КМ, колика
је стварна каматна стопа?

Ks = = = 17,65%
Pd- просјечна сума стварно расположивог кредита
Pk- просјечан износ камате плаћен у току отплате кредите

6. Плаћена каматна стопа на добијени кредит од 50.000 КМ износи 6.000 КМ, а на

орочени депозит кредита од 10.000 КМ наплаћена је камата од банке у износу од
800 КМ. Колика је стварна каматна стопа?

Ks = = = = 13%
Pkn-просјечан нето износ плаћене камате (разлика између плаћених и наплаћених
камата по основу орочења)
Pdn- просјечни нето дуг (разлика између износа кредита и ороченог депозита)

7. Номинална каматна стопа је 25% а стопа инфлације 23%. Колика је реална

каматна стопа?

Реална каматна стопа = 0,25-0,23/1+0,23=0,016=1,6% (ефекат реалне стопе)

8. Годишња каматна стопа је 12% што значи да је полугодишња релативна

каматна стопа 6%. Израчунај колика је стварна годишња каматна стопа?
= 100 х = 100 х 0,124 = 12,40%

9. Ако је номинална годишња каматна стопа 50%, колика је полугодишња

конформна каматна стопа?

Ks = 100 = = 41,42%
d- број дана за који се рачуна конформна стопа
p- номинална каматна стопа

10. Предузеће у структури извора финансирања користи обичне акције са

учешћем 40%, преференцијалне акције са 25% и дуг (кредите) са 35%.
Трошак (цијена) обичних акција је 15%, дуга 9%, преференцијалних акција 8%, а
пореска стопа је 36,50%.
Колика је просјечна цијена капитала ове компаније?

Рјешење:

n
WACC   wi  ki
i 1
при чему је
ki = трошак i-тог извора финансирања (дуг, обичне и преференцијалне акције...)
wi = учешће одређеног извора (i-тог) у укупним изворима финансирања

WACC = (0,4 x 0,15) + [0,35 x 0,09 x (1 - 0,365)] + (0,25 x 0,08) = 10%

ЗАДАЦИ ИЗ СТАРИХ ТЕСТОВА

ЗАДАTAK 1.

Дати су подаци из биланса успјеха једног предузећа:

1. Приходи од продаје 100.000
2. Варијабилни расходи 60.000
3. Пословни фиксни расходи 20.000
4. Расходи финансирања 10.000
5. Бруто добитак редовне активности 10.000
Израчунај фактор пословног, финансијског и укупног левериџа!

Рјешење:

А) ФПЛ= Маржа покрића / Пословни добитак

Маржа покрића= Приходи од продаје – Варијабилни расходи = 100.000-60.000 = 40.000
Пословни добитак= Маржа покрића – Пословни фиксни расходи = 40.000 – 20.000 =
20.000
ФПЛ = 40000 / 20000 = 2

Б) ФФЛ = Пословни добитак / Брутобитак из редовне активности

Пословни добитак= Маржа покрића – Пословни фиксни расходи = 40.000 – 20.000 =
20.000
Маржа покрића= Приходи од продаје – Варијабилни расходи = 100.000-60.000 = 40.000
ФФЛ = 20.000 / 10.000 = 2

Ц) ФУЛ = ФПЛ * ФФЛ = 2*2 = 4

ЗАДАТАК 2.

Израчунајте коефицијент финансијске стабилности, ако су дати сљедећи подаци:

1 Стална имовина 178.600
2 Залихе и стална имовина намијењенa продаји 59.000
3 Губитак изнад капитала 0
4 Капитал умањен за губитке 323.900
5 Дугорочна резервисања 4.000
6 Дугорочне обавезе 2.000

Коментаришите добијене резултате. Какву финансијску стабилност има предузеће?

Рјешење:
А Дугорочно везана и изгубљена имовина 1+2+3 237.600
Б Трајни и дугорочни капитал 4+5+6 329.900
Ц=А/Б Коефицијент финансијске стабилности 0,720

Предузеће има добру финансијску стабилност, јер је коефицијент финансијске

стабилности мањи од 1. Постоји дурочна финансијска равнотежа.

ЗАДАTAK 3.

Израчунајте просјечну цијену капитала компаније А, ако је познато да је сопствени

капитал предузећа процијењен на 100.000 КМ. Предузеће се задужило код неколико
банака у висини од 80.000 КМ, по просјечној каматној стопи од 10%.
Колика је просјечна цијена капитала овое компаније, ако је цијена сопственог
капитала 5%?

Рјешење:
0,55*0,05+0,45*0,1=0,0277+0,045=0,072= 7,2%
ЗАДАTAK 4.

а) Саставите биланс стања предузећа „Алфа“ на основу сљедећих позиција

забиљежених са 31. 12. 2018. године: новац 3.000 КМ, потраживања 5.000 КМ, залихе
2.000 КМ, нематеријална имовина 10.000,00 КМ, материјална имовина 50.000 КМ,
финансијска имовина 20.000 КМ, краткорочне обавезе 20.000 КМ, дугорочне обавезе
30.000 КМ.

б) На основу података из биланса стања израчунајте и протумачите показатеље

тренутне, текуће и убрзане ликвидности!

ц) Израчунајте показатеље поврата на активу и поврата на капитал, ако је нето

добит предузећа за 2018. годину била 100.000 КМ.

РЈЕШЕЊЕ:
а)

АКТИВА ПАСИВА
I. Краткорочна имовина 10.000 I. Краткорочне обавезе 20.000
Новац 3.000
Потраживања 5.000
залихе 2.000
II. Дугорочна имовина 80.000 II. Дугорочне обавезе 30.000
Материјална имовина 50.000
Нематеријална имовина 10.000
Финансијска имовина 20.000 III. Капитал 40.000
Укупно 90.000 Укупно 90.000
б)
Тренутна ликвидност = новац/краткорочне обвезе = 3.000/20.000 = 0,15

Текућа ликвидност = краткорочна имовина/краткорочне обавезе =

10.000/20.000 = 0,50

Убрзана ликвидност = краткорочна имовина – залихе/краткорочне обавезе =

= 10.000 – 2.000/20.000 = 0,40

Предузеће има проблем с управљањем ликвидношћу.

ц)
Поврат на активу (RОА) = нето добит/актива = 100.000/90.000 = 1,11

Поврат на капитал (ROE) = нето добит /власнички капитал = 100.000/40.000 =

2,5