See discussions, stats, and author profiles for this publication at: https://www.researchgate.

net/publication/346053931

‫ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺗﻤﺎرﻳﻦ ﻣﺤﻠﻮﻟﺔ‬:‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة وﻣﻌﺪﻻت اﻟﻌﺎﺋﺪ‬

Technical Report · November 2020

DOI: 10.13140/RG.2.2.30223.82088

CITATIONS READS

0 3,994

1 author:

Ali Abdulhassan Abbas

University of Kerbala
89 PUBLICATIONS 180 CITATIONS

SEE PROFILE

All content following this page was uploaded by Ali Abdulhassan Abbas on 21 November 2020.

The user has requested enhancement of the downloaded file.

 ‫الفصل الثامن‪:‬‬
‫المخاطرة ومعدالت العائد‬

‫اعداد‪ :‬أ‪.‬م‪.‬د علي عبد الحسن عباس حسن الفتالوي‬

‫العراق‪ /‬جامعة كربالء‪ /‬كلية اإلدارة واالقتصاد‪ /‬قسم المحاسبة‬
‫متوفر كملف على صفحتنا الخاصة ببوابة الباحث العلمي وكمقطع فديو على قناتنا في اليوتيوب‪ .‬اضغط على االيقونة‪:‬‬
‫حل مسائل الفصل من كتاب‬
‫أساسيات اإلدارة المالية ‪ ،‬اإلصدار الخامس عشر ‪2019 ،‬‬
‫يوجين إف بريجهام وجويل إف هيوستن‬
‫‪8-1 SUPPOSE YOU OWNED A PORTFOLIO CONSISTING OF $250,000 OF LONG TERM U.S. GOVERNMENT BONDS.‬‬

‫‪A. WOULD YOUR PORTFOLIO BE RISKLESS? EXPLAIN.‬‬

‫‪B. NOW SUPPOSE THE PORTFOLIO CONSISTS OF $250,000 OF 30-DAY TREASURY BILLS. EVERY 30 DAYS YOUR BILLS MATURE, AND YOU WILL REINVEST THE‬‬
‫‪PRINCIPAL ($250,000) IN A NEW BATCH OF BILLS. YOU PLAN TO LIVE ON THE INVESTMENT INCOME FROM YOUR PORTFOLIO, AND YOU WANT TO‬‬
‫‪MAINTAIN A CONSTANT STANDARD OF LIVING. IS THE T-BILL PORTFOLIO TRULY RISKLESS? EXPLAIN.‬‬

‫‪C. WHAT IS THE LEAST RISKY SECURITY YOU CAN THINK OF? EXPLAIN.‬‬

‫افترض أنك تمتلك محفظة تتكون من ‪ 250‬ألف دوالر من السندات الحكومية األمريكية طويلة األجل‪.‬‬
‫أ‪ .‬هل ستكون محفظتك خالية من المخاطر؟ وضح ذلك‪.‬‬
‫ب‪ .‬افترض اآلن أن المحفظة تتكون من ‪ 250‬ألف دوالر من سندات الخزانة لمدة ‪ 30‬يو ًما‪ .‬كل ‪ 30‬يو ًما تستحق فواتيرك ‪ ،‬وسوف تعيد استثمار المبلغ األساسي (‪250‬‬
‫ألف دوالر) في دفعة جديدة من الفواتير‪ .‬أنت تخطط للعيش على دخل االستثمار من محفظتك ‪ ،‬وتريد الحفاظ على مستوى معيشي ثابت‪ .‬هل محفظة فواتير الخزانة خالية‬
‫من المخاطر حقًا؟ وضح ذلك‪.‬‬
‫ج‪ .‬ما هو أقل األمن خطورة يمكن أن تفكر فيه؟ وضح ذلك‪.‬‬
‫أ‪ .‬ال ‪ ،‬ليس بال مخاطر‪ .‬ستكون المحفظة خالية من مخاطر التخلف عن السداد ومخاطر السيولة ‪ ،‬لكن التضخم قد يقوض القوة الشرائية للمحفظة‪ .‬إذا كان معدل التضخم‬
‫الفعلي أكبر من ذلك المتوقع ‪ ،‬فسوف ترتفع أسعار الفائدة بشكل عام لتتضمن عالوة تضخم أكبر ( ‪IP) -‬وكما رأينا في الفصل ‪ - 6‬ستنخفض قيمة المحفظة‪.‬‬
‫ب‪ .‬ال ‪ ،‬ستكون عرضة لمخاطر إعادة االستثمار‪ .‬قد تتوقع "ترحيل" أذون الخزانة بمعدل فائدة ثابت (أو حتى متزايد) ‪ ،‬ولكن إذا انخفضت أسعار الفائدة ‪ ،‬سينخفض‬
‫دخل االستثمار الخاص بك‪.‬‬
‫ج‪ .‬إن السندات المدعومة من الحكومة األمريكية والتي توفر فائدة مع قوة شرائية ثابتة (أي ‪ ،‬سند ُمؤشر) ستكون قريبة من المخاطر‪ .‬تصدر وزارة الخزانة األمريكية‬
‫حاليًا سندات مفهرسة‪.‬‬
8-2 THE PROBABILITY DISTRIBUTION OF A LESS RISKY EXPECTED RETURN IS MORE PEAKED THAN THAT OF A RISKIER RETURN. WHAT SHAPE
WOULD THE PROBABILITY DISTRIBUTION BE FOR (A) COMPLETELY CERTAIN RETURNS AND (B) COMPLETELY UNCERTAIN RETURNS?
‫ ما هو شكل التوزيع االحتمالي لـ (أ) عوائد معينة تما ًما و (ب) عوائد غير مؤكدة تما ًما؟‬.‫احتمالية توزيع العائد المتوقع األقل خطورة يكون أعلى من توزيع العائد األكثر خطورة‬
.‫ التوزيع االحتمالي لليقين الكامل هو خط عمودي‬.‫ أ‬/‫ج‬
.‫ ماالنهاية‬+ ‫ ماالنهاية إلى‬- ‫من‬X ‫ التوزيع االحتمالي لعدم اليقين الكلي هو المحور‬.‫ب‬
8-3 A LIFE INSURANCE POLICY IS A FINANCIAL ASSET, WITH THE PREMIUMS PAID REPRESENTING THE INVESTMENT’S COST.
A. HOW WOULD YOU CALCULATE THE EXPECTED RETURN ON A 1-YEAR LIFE INSURANCE POLICY?
B. SUPPOSE THE OWNER OF A LIFE INSURANCE POLICY HAS NO OTHER FINANCIAL ASSETS—THE PERSON’S ONLY OTHER ASSET IS “HUMAN
CAPITAL,” OR EARNINGS CAPACITY. WHAT IS THE CORRELATION COEFFICIENT BETWEEN THE RETURN ON THE INSURANCE POLICY AND THE
RETURN ON THE HUMAN CAPITAL?
C. LIFE INSURANCE COMPANIES MUST PAY ADMINISTRATIVE COSTS AND SALES REPRESENTATIVES’ COMMISSIONS; HENCE, THE EXPECTED
RATE OF RETURN ON INSURANCE PREMIUMS IS GENERALLY LOW OR EVEN NEGATIVE. USE PORTFOLIO CONCEPTS TO EXPLAIN WHY
PEOPLE BUY LIFE INSURANCE IN SPITE OF LOW EXPECTED RETURNS.
.‫ وتمثل األقساط المدفوعة تكلفة االستثمار‬، ‫بوليصة التأمين على الحياة هي أصل مالي‬
‫ كيف تحسب العائد المتوقع على بوليصة التأمين على الحياة لمدة عام؟‬.‫أ‬
‫ ما هو معامل االرتباط بين‬.‫ فاألصل اآلخر الوحيد للشخص هو "رأس المال البشري" أو قدرة األرباح‬- ‫ لنفترض أن مالك بوليصة التأمين على الحياة ليس لديه أصول مالية أخرى‬.‫ب‬
‫العائد على وثيقة التأمين والعائد على رأس المال البشري؟‬
.‫ فإن معدل العائد المتوقع على أقساط التأمين منخفض بشكل عام أو حتى سلبي‬، ‫ يجب على شركات التأمين على الحياة دفع التكاليف اإلدارية وعموالت مندوبي المبيعات ؛ وبالتالي‬.‫ج‬
.‫استخدم مفاهيم المحفظة لشرح سبب شراء الناس للتأمين على الحياة على الرغم من انخفاض العوائد المتوقعة‬
‫أ‪ .‬يتم احتساب العائد المتوقع على بوليصة التأمين على الحياة تما ًما كما هو الحال بالنسبة لألسهم العادية‪ .‬يتم ضرب كل نتيجة في احتمال حدوثها‬
‫‪ ،‬ثم يتم تلخيص هذه المنتجات‪ .‬على سبيل المثال ‪ ،‬لنفترض أن بوليصة التأمين لمدة عام تدفع ‪ 10،000‬دوالر عند الوفاة ‪ ،‬وأن احتمال وفاة‬
‫حامل الوثيقة في ذلك العام هو ‪ .٪2‬بعد ذلك ‪ ،‬هناك احتمال ‪ ٪98‬بعائد صفري واحتمال ‪ ٪2‬قدره ‪ 10000‬دوالر‪:‬‬
‫العائد المتوقع = ‪ 0( 0.98‬دوالر) ‪ 10000( 0.02 +‬دوالر) = ‪ 200‬دوالر‪.‬‬
‫يمكن مقارنة هذا العائد المتوقع بالعالوة المدفوعة‪ .‬بشكل عام ‪ ،‬سيكون القسط أكبر بسبب المبيعات والتكاليف اإلدارية وأرباح شركة التأمين ‪،‬‬
‫مما يشير إلى معدل عائد سلبي متوقع على االستثمار في السياسة‪.‬‬
‫ب‪ .‬هناك عالقة سلبية كاملة بين عوائد بوليصة التأمين على الحياة وعائدات رأس المال البشري لحامل الوثيقة‪ .‬في الواقع ‪ ،‬هذه األحداث (الموت‬
‫والقدرة على مكاسب مدى الحياة في المستقبل) متنافية‪.‬‬
‫ج‪ .‬الناس بشكل عام يكرهون المخاطرة‪ .‬لذلك ‪ ،‬فهم على استعداد لدفع عالوة لتقليل عدم التأكد من التدفقات النقدية المستقبلية‪ .‬تضمن بوليصة‬
‫التأمين على الحياة دخالً (القيمة االسمية للوثيقة) للمستفيدين من حملة البوليصة عندما تنخفض قدرة األرباح المستقبلية لحامل الوثيقة إلى الصفر‪.‬‬
‫‪8-4 IS IT POSSIBLE TO CONSTRUCT A PORTFOLIO OF REAL-WORLD STOCKS THAT HAS A REQUIRED RETURN‬‬
‫‪EQUAL TO THE RISK-FREE RATE? EXPLAIN.‬‬
‫هل من الممكن تكوين محفظة من األسهم الحقيقية التي لها عائد مطلوب مسا ٍو للمعدل الخالي من المخاطر؟ اشرح‪.‬‬
‫صفرا‪ .‬ومع ذلك ‪ ،‬من الناحية العملية ‪ ،‬قد يكون من المستحيل العثور على األسهم الفردية‬
‫ً‬ ‫ج‪ /‬نعم ‪ ،‬إذا كان اإلصدار التجريبي للمحفظة يساوي‬
‫ضا أن يكون لديك محفظة أسهم مع صفر بيتا‪ .‬حتى لو تم إنشاء مثل‬ ‫التي تحتوي على بيتا غير إيجابي‪ .‬في هذه الحالة ‪ ،‬سيكون من المستحيل أي ً‬
‫حاال بمجرد شراء سندات الخزانة ‪ ،‬أو غيرها من االستثمارات التجريبية‪.‬‬‫هذه المحفظة ‪ ،‬فمن المحتمل أن يكون المستثمرون أفضل ً‬

‫‪8-5 STOCK A HAS AN EXPECTED RETURN OF 7%, A STANDARD DEVIATION OF EXPECTED RETURNS OF 35%,‬‬
‫‪A CORRELATION COEFFICIENT WITH THE MARKET OF 20.3, AND A BETA COEFFICIENT OF 20.5. STOCK B HAS‬‬
‫‪AN EXPECTED RETURN OF 12%, A STANDARD DEVIATION OF RETURNS OF 10%, A 0.7 CORRELATION WITH‬‬
‫?‪THE MARKET, AND A BETA COEFFICIENT OF 1.0. WHICH SECURITY IS RISKIER? WHY‬‬
‫للسهم ‪A‬عائد متوقع بنسبة ‪ ، ٪7‬وانحراف معياري للعوائد المتوقعة بنسبة ‪ ، ٪35‬ومعامل ارتباط بالسوق يبلغ ‪ ، 20.3‬ومعامل بيتا ‪ .20.5‬يبلغ‬
‫العائد المتوقع للسهم ‪ ، ٪B 12‬وانحراف معياري للعوائد بنسبة ‪ ، ٪10‬و ‪ 0.7‬ارتباط بالسوق ‪ ،‬ومعامل بيتا ‪ .1.0‬أي األمن أكثر خطورة؟ لماذا‬
‫ج‪ /‬تعتبر الورقة المالية ‪A‬أقل خطورة إذا تم االحتفاظ به في محفظة متنوعة بسبب ارتباطه السلبي مع األسهم األخرى‪ .‬في حافظة األصول‬
‫الفردية ‪ ،‬قد يكون األمان أ أكثر خطورة ألن‬
‫‪8-6 A STOCK HAD A 12% RETURN LAST YEAR, A YEAR WHEN THE OVERALL STOCK MARKET DECLINED. DOES THIS‬‬
‫‪MEAN THAT THE STOCK HAS A NEGATIVE BETA AND THUS VERY LITTLE RISK IF HELD IN A PORTFOLIO? EXPLAIN.‬‬
‫حقق سهم عائد ‪ ٪12‬العام الماضي ‪ ،‬وهو العام الذي انخفض فيه سوق األسهم بشكل عام هل هذا يعني أن السهم لديه بيتا سالب وبالتالي مخاطرة قليلة جدًا‬
‫إذا تم االحتفاظ به في محفظة؟ اشرح‪.‬‬
‫ج‪ /‬ال‪ .‬لكي يكون للسهم إصدار تجريبي سلبي ‪ ،‬يجب أن يتوقع منطقيا ً أن ترتفع عوائده في المستقبل عندما تنخفض عوائد األسهم األخرى‪ .‬فقط ألن عائد‬
‫السهم في عام واحد يزيد عندما ينخفض السوق ال يعني أن السهم لديه إصدار تجريبي سلبي‪ .‬قد يتعارض السهم في سنة معينة مع السوق ككل ‪ ،‬على‬
‫الرغم من أن اإلصدار التجريبي للسهم إيجابي‪.‬‬
‫‪8-7 IF INVESTORS’ AVERSION TO RISK INCREASED, WOULD THE RISK PREMIUM ON A HIGH-BETA STOCK INCREASE‬‬
‫‪BY MORE OR LESS THAN THAT ON A LOW-BETA STOCK? EXPLAIN.‬‬
‫إذا زاد نفور المستثمرين من المخاطرة ‪ ،‬فهل ستزيد عالوة المخاطرة على األسهم ذات المستوى التجريبي المرتفع بأكثر أو أقل من األسهم التجريبية‬
‫المنخفضة؟ اشرح‪.‬‬
‫ج‪ /‬ستزيد عالوة المخاطرة على مخزون بيتا المرتفع أكثر من مخزون بيتا المنخفض‪.‬‬
‫= ‪RPJ‬عالوة المخاطرة للسهم ‪J = (RM - RRF) BJ.‬‬
‫إذا زاد النفور من المخاطرة ‪ ،‬فإن منحدر ‪SML‬سيزداد ‪ ،‬وكذلك عالوة مخاطر السوق ( ‪RM - RRF).‬المنتج ( ‪RM - RRF) BJ‬هو عالوة المخاطرة للسهم‬
‫صغيرا ؛ ستزيد ‪RPJ‬بمقدار نصف الزيادة في ‪RPM‬فقط‪ .‬ومع ذلك ‪،‬‬‫ً‬ ‫ضا (على سبيل المثال عندما نقول ‪ ، )0.5 ،‬فسيكون المنتج‬
‫‪JTH.‬إذا كان ‪BJ‬منخف ً‬
‫إذا كانت ‪BJ‬كبيرة ( ‪ ، )2.0‬فإن عالوة المخاطرة الخاصة بها سترتفع بمقدار ضعف الزيادة في العائد لكل ألف ظهور‪.‬‬
‫?‪8-8 IF A COMPANY’S BETA WERE TO DOUBLE, WOULD ITS REQUIRED RETURN ALSO DOUBLE‬‬
‫ضا؟‬
‫إذا تضاعفت النسخة التجريبية للشركة ‪ ،‬فهل يتضاعف العائد المطلوب أي ً‬
‫ج‪ /‬وفقًا لمعادلة )‪ ،SECURITY MARKET LINE (SML‬ستؤدي الزيادة في اإلصدار التجريبي إلى زيادة العائد المتوقع للشركة بمقدار يساوي‬
‫عالوة مخاطر السوق مضروبًا في التغيير في اإلصدار التجريبي‪ .‬على سبيل المثال ‪ ،‬افترض أن المعدل الخالي من المخاطر هو ‪ ، ٪3‬وأن عالوة‬
‫مخاطر السوق هي ‪ .٪5‬إذا تضاعف اإلصدار التجريبي للشركة من ‪ 0.8‬إلى ‪ ، 1.6‬فإن العائد المتوقع يزيد من ‪ ٪7‬إلى ‪ .٪11‬لذلك ‪ ،‬بشكل عام‬
‫‪ ،‬لن يتضاعف العائد المتوقع للشركة عندما يتضاعف بيتا‪.‬‬
‫‪8-9 IN CHAPTER 7, WE SAW THAT IF THE MARKET INTEREST RATE, RD, FOR A GIVEN BOND INCREASED, THE‬‬
‫‪PRICE OF THE BOND WOULD DECLINE. APPLYING THIS SAME LOGIC TO STOCKS, EXPLAIN (A) HOW A‬‬
‫‪DECREASE IN RISK AVERSION WOULD AFFECT STOCKS’ PRICES AND EARNED RATES OF RETURN, (B) HOW THIS‬‬
‫‪WOULD AFFECT RISK PREMIUMS AS MEASURED BY THE HISTORICAL DIFFERENCE BETWEEN RETURNS ON‬‬
‫‪STOCKS AND RETURNS ON BONDS, AND (C) WHAT THE IMPLICATIONS OF THIS WOULD BE FOR THE USE OF‬‬
‫‪HISTORICAL RISK PREMIUMS WHEN APPLYING THE SML EQUATION.‬‬
‫في الفصل السابع ‪ ،‬رأينا أنه إذا ارتفع سعر الفائدة في السوق ‪ ،RD ،‬لسند معين ‪ ،‬فإن سعر السند سينخفض‪ .‬بتطبيق نفس المنطق على األسهم ‪،‬‬
‫اشرح (أ) كيف سيؤثر االنخفاض في النفور من المخاطرة على أسعار األسهم ومعدالت العائد المكتسبة ‪( ،‬ب) كيف سيؤثر ذلك على عالوات‬
‫المخاطر كما تم قياسها بالفرق التاريخي بين عوائد األسهم والعوائد على السندات ‪ ،‬و (ج) ما هي اآلثار المترتبة على استخدام أقساط المخاطر‬
‫التاريخية عند تطبيق معادلة ‪SML.‬‬
 ‫أ‪ .‬سيؤدي انخفاض معدل كره المخاطرة إلى تقليل العائد الذي سيطلبه المستثمر على األسهم‪ .‬وبالتالي ‪ ،‬فإن أسعار األسهم سترتفع ألن تكلفة حقوق الملكية ستنخفض‪.‬‬
‫ب‪ .‬مع انخفاض معدل كره المخاطرة ‪ ،‬ستنخفض عالوة المخاطرة مقارنة بالفرق التاريخي بين عوائد األسهم والسندات‪.‬‬
‫ج‪ .‬اآلثار المترتبة على استخدام معادلة ‪SML‬مع أقساط المخاطر التاريخية (والتي ستكون أعلى من عالوة المخاطر "الحالية") هو أن العائد المطلوب المقدّر لـ ‪CAPM‬‬
‫سيكون في الواقع أعلى مما سينعكس إذا تم استخدام عالوة المخاطرة الحالية‪.‬‬
‫‪8-10 SUPPOSE YOU OWN STOCKS A AND B. BASED ON DATA OVER THE PAST DECADE, THE SHARPE RATIO FOR STOCK A IS 1.3,‬‬
‫‪WHILE THE SHARPE RATIO FOR STOCK B IS 0.8. BRIEFLY EXPLAIN WHICH STOCK HAS PERFORMED BETTER.‬‬
‫لنفترض أنك تمتلك األسهم ‪A‬و ‪B.‬استنادًا إلى البيانات المتوفرة على مدار العقد الماضي ‪ ،‬فإن نسبة ‪SHARPE‬للسهم ‪A‬هي ‪ ، 1.3‬بينما تبلغ نسبة ‪SHARPE‬‬
‫للمخزون ‪B 0.8.‬اشرح بإيجاز أي األسهم كان أداءها أفضل‪.‬‬
‫ج‪ /‬كان أداء االستثمارات ذات نسب لشارب األعلى واألفضل ‪ ،‬ألنها ولدت عوائد أعلى لكل وحدة مخاطرة‪ .‬لذلك ‪ ،‬كان أداء المخزون أ أفضل من أداء المخزون ب‪.‬‬
‫‪8-11 ABC COMPANY’S STOCK EARNED A RETURN OF 10% THIS PAST YEAR. INVESTORS’ REQUIRED RETURN FOR THIS STOCK‬‬
‫‪BASED ON THE SML EQUATION WAS 9%. WHERE WOULD THIS STOCK PLOT ON THE SML? WHAT CAN YOU SAY ABOUT THIS‬‬
‫‪INVESTMENT’S ALPHA? EXPLAIN.‬‬
‫حققت أسهم شركة ‪ABC‬عائدًا بنسبة ‪ ٪10‬العام الماضي‪ .‬كان العائد المطلوب للمستثمرين لهذا السهم بنا ًء على معادلة ‪SML‬هو ‪ .٪9‬أين مؤامرة هذا السهم على ‪SML‬؟‬
‫ماذا يمكنك أن تقول عن ألفا لهذا االستثمار؟ اشرح‪.‬‬
‫ج‪ /‬كانت عائدات ‪ABC‬المحققة ‪ ، ٪10‬وهي أعلى من العائد المطلوب ‪ .٪9‬لذلك ‪ ،‬يخطط سهم ‪ABC‬فوق ‪SML‬ويولد قيمة ألفا موجبة‪ .‬إذا كان العائد المحقق لـ ‪ABC‬‬
‫أقل من العائد المطلوب ‪ ،‬لكان السهم قد تم رسمه أسفل ‪SML‬وإنشاء ألفا سالب‪.‬‬
 ‫معدل العائد إذا حدث‬
‫هذا الطلب‬
‫احتمالية حدوث‬
‫الطلب على منتجات الشركة‬ ‫هذا الطلب‬
‫ضعيف‬
‫أقل من المتوسط‬
‫متوسط‬
‫فوق المتوسط‬
‫قوي‬

‫افترض أن المعدل الخالي من المخاطر هو ‪.٪2‬‬

‫احسب العائد المتوقع للمخزون واالنحراف‬
‫المعياري ومعامل االختالف ونسبة شارب‪.‬‬
8-2 PORTFOLIO BETA. AN INDIVIDUAL HAS $20,000 INVESTED IN A STOCK WITH A BETA OF 0.6 AND
ANOTHER $75,000 INVESTED IN A STOCK WITH A BETA OF 2.5. IF THESE ARE THE ONLY TWO INVESTMENTS IN
HER PORTFOLIO, WHAT IS HER PORTFOLIO’S BETA?
‫ إذا كان هذان‬.2.5 ‫ دوالر أخرى مستثمرة في سهم مع بيتا‬75000 ‫ و‬0.6 ‫ دوالر أمريكي مستثمرة في سهم مع بيتا‬20000 ‫يمتلك الفرد‬
‫ فما هو اإلصدار التجريبي لمحفظتها؟‬، ‫االستثماران الوحيدان في محفظتها‬

8-3 REQUIRED RATE OF RETURN ASSUME THAT THE RISK-FREE RATE IS 5.5% AND THE REQUIRED RETURN ON THE
MARKET IS 12%. WHAT IS THE REQUIRED RATE OF RETURN ON A STOCK WITH A BETA OF 2?
‫ ما هو معدل العائد المطلوب على‬.٪12 ‫ وأن العائد المطلوب في السوق هو‬٪5.5 ‫معدل العائد المطلوب افترض أن المعدل الخالي من المخاطر هو‬
‫؟‬2 ‫سهم بيتا‬
8-4 EXPECTED AND REQUIRED RATES OF RETURN. ASSUME THAT THE RISK-FREE RATE IS 3.5% AND THE MARKET RISK PREMIUM IS 4%.
WHAT IS THE REQUIRED RETURN FOR THE OVERALL STOCK MARKET? WHAT IS THE REQUIRED RATE OF RETURN ON A STOCK WITH A BETA
OF 0.8?
‫ ما هو العائد المطلوب لسوق األوراق المالية بشكل عام؟ ما هو معدل العائد المطلوب على‬.٪4 ‫ وأن عالوة مخاطر السوق هي‬٪3.5 ‫افترض أن المعدل الخالي من المخاطر يبلغ‬
‫؟‬0.8 ‫سهم بيتا‬

8-5 BETA AND REQUIRED RATE OF RETURN. A STOCK HAS A REQUIRED RETURN OF 9%, THE RISK-FREE RATE IS 4.5%, AND THE MARKET
RISK PREMIUM IS 3%.
A. WHAT IS THE STOCK’S BETA?
B. IF THE MARKET RISK PREMIUM INCREASED TO 5%, WHAT WOULD HAPPEN TO THE STOCK’S REQUIRED RATE OF RETURN? ASSUME THAT
THE RISK-FREE RATE AND THE BETA REMAIN UNCHANGED.
.٪3 ‫ وعالوة مخاطر السوق‬، ٪4.5 ‫ والمعدل الخالي من المخاطر‬، ٪9 ‫يبلغ العائد المطلوب للسهم‬
‫ ما هو اإلصدار التجريبي للسهم؟‬.‫أ‬
، ٪5 ‫ إذا زادت عالوة مخاطر السوق إلى‬.‫ب‬
‫ماذا سيحدث لمعدل العائد المطلوب لألسهم؟‬
.‫افترض أن المعدل الخالي من المخاطر والبيتا يظالن دون تغيير‬
8-6 EXPECTED RETURNS STOCKS A AND B HAVE THE FOLLOWING PROBABILITY DISTRIBUTIONS OF EXPECTED
FUTURE RETURNS: ‫األسهم أ وب لها التوزيعات االحتمالية التالية للعوائد‬
:‫المستقبلية المتوقعة‬
c. Sharpe ratio for Stock A = (12% − 2.5%)/12.20% = 0.7787.
Sharpe ratio for Stock B = (14% − 2.5%)/20.35% = 0.5651.
8-7 PORTFOLIO REQUIRED RETURN. SUPPOSE YOU ARE THE MONEY MANAGER OF A $4.82 MILLION
INVESTMENT FUND. THE FUND CONSISTS OF FOUR STOCKS WITH THE FOLLOWING INVESTMENTS AND
BETAS: ‫لنفترض أنك مدير األموال لصندوق استثمار‬
If the market’s required rate of return is 8% ‫ يتكون الصندوق‬.‫ مليون دوالر‬4.82 ‫بقيمة‬
and the risk-free rate is 4%, what is the :‫من أربعة أسهم مع االستثمارات والبيتا التالية‬
fund’s required rate of return?
‫ والمعدل‬٪8 ‫إذا كان معدل العائد المطلوب في السوق هو‬
‫ فما هو معدل العائد‬، ٪4 ‫الخالي من المخاطر هو‬
‫المطلوب للصندوق؟‬
 ‫للسهم‬

8-9 REQUIRED RATE OF RETURN. Stock R has a beta of 2.0, Stock S has a beta of 0.45, the required return on an
average stock is 10%, and the risk-free rate of return is 5%. By how much does the required return on the riskier stock
exceed the required return on the less risky stock?
8-10 CAPM AND REQUIRED RETURN. BEALE MANUFACTURING COMPANY HAS A BETA OF 1.1, AND FOLEY
INDUSTRIES HAS A BETA OF 0.30. THE REQUIRED RETURN ON AN INDEX FUND THAT HOLDS THE ENTIRE STOCK
MARKET IS 11%. THE RISK-FREE RATE OF INTEREST IS 4.5%. BY HOW MUCH DOES BEALE’S REQUIRED RETURN
EXCEED FOLEY’S REQUIRED RETURN?
‫ العائد المطلوب على صندوق المؤشر الذي يحتفظ بسوق األوراق‬.0.30 ‫ و شركة فولي الصناعية لديها بيتا‬، 1.1 ‫تمتلك شركة بيل الصناعية بيتا‬
‫ إلى أي مدى يتجاوز عائد بيل المطلوب عائد فولي المطلوب؟‬.٪4.5 ‫ معدل الفائدة الخالي من المخاطر هو‬.٪11 ‫المالية بالكامل هو‬
8-11 CAPM AND REQUIRED RETURN. CALCULATE THE REQUIRED RATE OF RETURN FOR MUDD ENTERPRISES
ASSUMING THAT INVESTORS EXPECT A 3.6% RATE OF INFLATION IN THE FUTURE. THE REAL RISK-FREE RATE IS
1.0%, AND THE MARKET RISK PREMIUM IS 6.0%. MUDD HAS A BETA OF 1.5, AND ITS REALIZED RATE OF RETURN
HAS AVERAGED 8.5% OVER THE PAST 5 YEARS

‫ المعدل الحقيقي الخالي من‬.‫ في المستقبل‬٪3.6 ‫احسب معدل العائد المطلوب لمشاريع مود بافتراض أن المستثمرين يتوقعون معدل تضخم بنسبة‬
‫ على مدى السنوات الخمس‬٪ 8.5 ‫ وبلغ متوسط معدل العائد المحقق‬، 1.5 ‫ مود لديها بيتا‬.٪6.0 ‫ وعالوة مخاطر السوق هي‬، ٪1.0 ‫المخاطر هو‬
‫الماضية‬
 ‫‪A B‬ضع في اعتبارك المعلومات التالية لألسهم و‬
‫ترتبط عائدات األسهم الثالثة ارتبا ً‬
‫طا إيجابيًا ‪C.‬و‬
‫‪ ،‬لكنها غير مترابطة تما ًما‪( .‬أي أن كل من‬
‫معامالت االرتباط بين ‪ 0‬و ‪).1‬‬

‫ما هي عالوة مخاطر السوق‬

‫ما هو مقدار بيتا للصندوق االستثماري‬
‫ما هو مقدار العائد المتوقع للصندوق االستثماري‬
8-14 PORTFOLIO BETA. SUPPOSE YOU HELD A DIVERSIFIED PORTFOLIO CONSISTING OF A $7,500 INVESTMENT IN EACH OF 20 DIFFERENT COMMON
STOCKS. THE PORTFOLIO’S BETA IS 1.25. NOW SUPPOSE YOU DECIDED TO SELL ONE OF THE STOCKS IN YOUR PORTFOLIO WITH A BETA OF 1.0 FOR
$7,500 AND USE THE PROCEEDS TO BUY ANOTHER STOCK WITH A BETA OF 0.80. WHAT WOULD YOUR PORTFOLIO’S NEW BETA BE?

‫ لنفترض اآلن أنك قررت بيع أحد األسهم في‬.1.25 ‫ بيتا للمحفظة هو‬.‫ سهم عادي مختلف‬20 ‫ دوالر في كل من‬7،500 ‫لنفترض أنك تمتلك محفظة متنوعة تتكون من استثمار‬
‫ ماذا ستكون قيمة بيتا الجديدة لمحفظتك؟‬.0.80 ‫ دوالر واستخدم العائدات لشراء سهم آخر بقيمة بيتا‬7500 ‫ مقابل‬1.0 ‫محفظتك ببيتا‬
 ‫تمتلك شركة هاري الصناعية معامل بيتا من ‪ 1.6‬؛ كما ان معامل بيتا لشركة الري هو ‪ .0.8‬وان معدل الخالي من المخاطر هو ‪ ، ٪6‬ومعدل العائد‬
‫بمقدار ‪ 1.5‬نقطة مئوية ‪ ،‬ويظل المعدل الحقيقي الخالي من المخاطر ثابتًا ‪rRF ،‬المطلوب على سهم هو ‪ .٪13‬ينخفض معدل التضخم المتوقع المضمن في‬
‫وينخفض العائد المطلوب في السوق إلى ‪ ، ٪10.5‬وتظل جميع معامالت بيتا ثابتة‪ .‬بعد كل هذه التغييرات ‪ ،‬ما هو الفرق في العوائد المطلوبة لـشركة هاري‬
‫والري؟‬
 ‫‪8-16 CAPM AND PORTFOLIO RETURN. YOU HAVE BEEN MANAGING A $5 MILLION PORTFOLIO THAT HAS A‬‬
‫‪BETA OF 1.15 AND A REQUIRED RATE OF RETURN OF 11.475%. THE CURRENT RISK-FREE RATE IS 4%. ASSUME‬‬
‫‪THAT YOU RECEIVE ANOTHER $500,000. IF YOU INVEST THE MONEY IN A STOCK WITH A BETA OF 0.85, WHAT‬‬
‫?‪WILL BE THE REQUIRED RETURN ON YOUR $5.5 MILLION PORTFOLIO‬‬
‫لقد كنت تدير محفظة بقيمة ‪ 5‬ماليين دوالر بها بيتا ‪ 1.15‬ومعدل عائد مطلوب يبلغ ‪ .٪11.475‬المعدل الحالي الخالي من المخاطر هو ‪.٪4‬‬
‫افترض أنك تتلقى ‪ 500000‬دوالر أخرى‪ .‬إذا استثمرت األموال في سهم بقيمة لمعامل بيتا قدرها ‪ ، 0.85‬فما هو العائد المطلوب على محفظتك‬
‫البالغة ‪ 5.5‬مليون دوالر؟‬

‫احسب بيتا للمحفظة الجديدة‪:‬‬

‫احسب العائد المطلوب على المحفظة الجديدة‪:‬‬

‫‪8-17 PORTFOLIO BETA. A MUTUAL FUND MANAGER HAS A $20 MILLION PORTFOLIO WITH A BETA OF 1.7.‬‬
‫‪THE RISK-FREE RATE IS 4.5%, AND THE MARKET RISK PREMIUM IS 7%. THE MANAGER EXPECTS TO RECEIVE AN‬‬
‫‪ADDITIONAL $5 MILLION, WHICH SHE PLANS TO INVEST IN A NUMBER OF STOCKS. AFTER INVESTING THE‬‬
‫‪ADDITIONAL FUNDS, SHE WANTS THE FUND’S REQUIRED RETURN TO BE 15%. WHAT SHOULD BE THE‬‬
‫?‪AVERAGE BETA OF THE NEW STOCKS ADDED TO THE PORTFOLIO‬‬
‫مدير الصندوق المشترك لديه محفظة ‪ 20‬مليون دوالر مع بيتا ‪ .1.7‬معدل الخالي من المخاطر ‪ ، ٪4.5‬و عالوة مخاطر السوق ‪ .٪7‬تتوقع‬
‫المديرة الحصول على ‪ 5‬ماليين دوالر إضافية ‪ ،‬والتي تخطط الستثمارها في عدد من األسهم‪ .‬بعد استثمار األموال اإلضافية ‪ ،‬تريد أن يكون‬
‫العائد المطلوب للصندوق ‪ .٪15‬ما هو متوسط بيتا لألسهم الجديدة المضافة إلى المحفظة؟‬
‫بعد إجراء استثمارات إضافية ‪ ،‬لكي يحصل‬
‫الصندوق بأكمله على عائد متوقع بنسبة ‪٪15‬‬
‫‪ ،‬يجب أن يكون للمحفظة بيتا ‪ 1.50‬كما هو‬
‫موضح أدناه‪:‬‬

‫نظرا ألن معامل بيتا للصندوق هو متوسط‬‫ً‬

‫مرجح لبيتا لجميع االستثمارات الفردية ‪،‬‬
‫يمكننا حساب بيتا المطلوب من االستثمار‬
‫اإلضافي على النحو التالي‪:‬‬
8-18 EXPECTED RETURNS SUPPOSE YOU WON THE LOTTERY AND HAD TWO OPTIONS: (1) RECEIVING $0.5 MILLION OR (2) TAKING A
GAMBLE IN WHICH, AT THE FLIP OF A COIN, YOU RECEIVE $1 MILLION IF A HEAD COMES UP BUT RECEIVE ZERO IF A TAIL COMES UP.

A. WHAT IS THE EXPECTED VALUE OF THE GAMBLE?

B. WOULD YOU TAKE THE SURE $0.5 MILLION OR THE GAMBLE?

C. IF YOU CHOSE THE SURE $0.5 MILLION, WOULD THAT INDICATE THAT YOU ARE A RISK AVERTER OR A RISK SEEKER?

D. SUPPOSE THE PAYOFF WAS ACTUALLY $0.5 MILLION—THAT WAS THE ONLY CHOICE. YOU NOW FACE THE CHOICE OF INVESTING IT IN
A U.S. TREASURY BOND THAT WILL RETURN $537,500 AT THE END OF A YEAR OR A COMMON STOCK THAT HAS A 50–50 CHANCE OF
BEING WORTHLESS OR WORTH $1,150,000 AT THE END OF THE YEAR.

1. THE EXPECTED PROFIT ON THE T-BOND INVESTMENT IS $37,500. WHAT IS THE EXPECTED DOLLAR PROFIT ON THE STOCK INVESTMENT?

2. THE EXPECTED RATE OF RETURN ON THE T-BOND INVESTMENT IS 7.5%. WHAT IS THE EXPECTED RATE OF RETURN ON THE STOCK
INVESTMENT?

3. WOULD YOU INVEST IN THE BOND OR THE STOCK? WHY?

4. EXACTLY HOW LARGE WOULD THE EXPECTED PROFIT (OR THE EXPECTED RATE OF RETURN) HAVE TO BE ON THE STOCK INVESTMENT TO
MAKE YOU INVEST IN THE STOCK, GIVEN THE 7.5% RETURN ON THE BOND?

5. HOW MIGHT YOUR DECISION BE AFFECTED IF, RATHER THAN BUYING ONE STOCK FOR $0.5 MILLION, YOU COULD CONSTRUCT A
PORTFOLIO CONSISTING OF 100 STOCKS WITH $5,000 INVESTED IN EACH? EACH OF THESE STOCKS HAS THE SAME RETURN
CHARACTERISTICS AS THE ONE STOCK—THAT IS, A 50–50 CHANCE OF BEING WORTH ZERO OR $11,500 AT YEAR-END. WOULD THE
CORRELATION BETWEEN RETURNS ON THESE STOCKS MATTER? EXP
 ‫لنفترض أنك ربحت اليانصيب وكان لديك خياران‪ )1( :‬تلقي ‪ 0.5‬مليون دوالر أو (‪ )2‬أخذ مقامرة تحصل فيها ‪ ،‬عند رمي العملة المعدنية ‪ ،‬على مليون‬
‫دوالر إذا ظهر رأس ولكنك تحصل على صفر إذا ظهر ذيل‪.‬‬
‫أ‪ .‬ما هي القيمة المتوقعة للمقامرة؟‬
‫ب‪ .‬هل ستحصل على ‪ 0.5‬مليون دوالر أم المقامرة؟‬
‫ج‪ .‬إذا اخترت مبلغ ‪ 0.5‬مليون دوالر المؤكد ‪ ،‬فهل يشير ذلك إلى أنك متوسط المخاطر أو باحث عن المخاطر؟‬
‫د‪ .‬لنفترض أن المكافأة كانت في الواقع ‪ 0.5‬مليون دوالر ‪ -‬كان هذا هو الخيار الوحيد‪ .‬أنت اآلن تواجه خيار االستثمار في سندات الخزانة األمريكية التي‬
‫ستعود ‪ 537500‬دوالر في نهاية العام أو األسهم العادية التي لديها فرصة ‪ 50-50‬أن تصبح عديمة القيمة أو تساوي ‪ 1150.000‬دوالر في نهاية العام‪.‬‬
‫‪ .1‬يبلغ الربح المتوقع من استثمار سندات الخزانة ‪ 37500‬دوالر‪ .‬ما هو الربح الدوالري المتوقع على االستثمار في األسهم؟‬
‫‪ .2‬يبلغ معدل العائد المتوقع على استثمار سندات الخزانة ‪ .٪7.5‬ما هو معدل العائد المتوقع على االستثمار في األسهم؟‬
‫‪ .3‬هل تستثمر في السند أم السهم؟ لماذا ا؟‬
‫‪ .4‬بالضبط ما هو حجم الربح المتوقع (أو معدل العائد المتوقع) على االستثمار في األسهم لتجعلك تستثمر في السهم ‪ ،‬مع األخذ في االعتبار عائد ‪٪ 7.5‬‬
‫على السند؟‬
‫‪ .5‬كيف يمكن أن يتأثر قرارك إذا ‪ ،‬بدالً من شراء سهم واحد مقابل ‪ 0.5‬مليون دوالر ‪ ،‬يمكنك إنشاء محفظة تتكون من ‪ 100‬سهم باستثمار ‪ 5000‬دوالر‬
‫دوالرا في نهاية العام‪ .‬هل‬
‫ً‬ ‫صفرا أو ‪11500‬‬
‫ً‬ ‫في كل منها؟ كل من هذه األسهم له نفس خصائص العائد للسهم الواحد ‪ -‬أي فرصة ‪ 50-50‬أن تكون قيمتها‬
‫العالقة بين العوائد على هذه األسهم مهمة؟ اشرح ذلك‪.‬‬
‫من المحتمل أن تحصل على ‪ 0.5‬مليون دوالر‪.‬‬
‫متوسط المخاطر‪.‬‬

‫هذا يعتمد على درجة نفور الفرد من المخاطرة‪.‬‬

‫مرة أخرى ‪ ،‬هذا يعتمد على الفرد‪.‬‬
‫لن يتغير الوضع إذا كانت عائدات األسهم‬
‫مرتبطة بشكل إيجابي تما ًما‪ .‬خالف ذلك ‪،‬‬
‫سيكون لمحفظة األسهم نفس العائد المتوقع‬
‫للسهم الواحد (‪ )٪ 15‬ولكن انحراف معياري‬
‫أقل‪ .‬إذا كان معامل االرتباط بين كل زوج من‬
‫األسهم سلبيًا ‪ ،‬فستكون المحفظة خالية من‬
‫نظرا ألن األسهم في نطاق‬‫المخاطر تقريبًا‪ً .‬‬
‫‪ 0.35+‬عمو ًما ‪ ،‬فإن االستثمار في محفظة‬
‫من األسهم سيكون بالتأكيد تحسينًا على‬
‫االستثمار في السهم الواحد‪.‬‬
8-19 EVALUATING RISK AND RETURN. STOCK X HAS A 10% EXPECTED RETURN, A BETA COEFFICIENT OF 0.9, AND A 35% STANDARD DEVIATION OF
EXPECTED RETURNS. STOCK Y HAS A 12.5% EXPECTED RETURN, A BETA COEFFICIENT OF 1.2, AND A 25% STANDARD DEVIATION. THE RISK-FREE RATE
IS 6%, AND THE MARKET RISK PREMIUM IS 5%.

A. CALCULATE EACH STOCK’S COEFFICIENT OF VARIATION.

B. WHICH STOCK IS RISKIER FOR A DIVERSIFIED INVESTOR?

C. CALCULATE EACH STOCK’S REQUIRED RATE OF RETURN.

D. ON THE BASIS OF THE TWO STOCKS’ EXPECTED AND REQUIRED RETURNS, WHICH STOCK WOULD BE MORE ATTRACTIVE TO A DIVERSIFIED INVESTOR?

E. CALCULATE THE REQUIRED RETURN OF A PORTFOLIO THAT HAS $7,500 INVESTED IN STOCK X AND $2,500 INVESTED IN STOCK Y.

F. IF THE MARKET RISK PREMIUM INCREASED TO 6%, WHICH OF THE TWO STOCKS WOULD HAVE THE LARGER INCREASE IN ITS REQUIRED RETURN?

‫ معدل‬.٪25 ‫ وانحراف معياري‬، 1.2 ‫ ومعامل بيتا‬، ٪Y 12.5 ‫ يبلغ العائد المتوقع للسهم‬.‫ للعائدات المتوقعة‬٪35 ‫ وانحراف معياري بنسبة‬، 0.9 ‫ ومعامل بيتا‬، ٪10 ‫عائدًا متوقعًا بنسبة‬X ‫يمتلك السهم‬
.٪5 ‫ وعالوة مخاطر السوق‬، ٪6 ‫الخالي من المخاطر هو‬

.‫ حساب معامل التباين لكل سهم‬.‫أ‬

‫ ما هي األسهم األكثر خطورة بالنسبة لمستثمر متنوع؟‬.‫ب‬

.‫ احسب معدل العائد المطلوب لكل سهم‬.‫ج‬

‫ ما هو السهم الذي سيكون أكثر جاذبية لمستثمر متنوع؟‬، ‫ على أساس العوائد المتوقعة والمطلوبة للسهمين‬.‫د‬

Y. ‫ دوالر أمريكي مستثمرة في االسهم‬2500 ‫و‬X ‫ دوالر أمريكي مستثمرة في االسهم‬7500 ‫ احسب العائد المطلوب لمحفظة بها‬.‫هـ‬

‫ فأي من السهمين سيحصل على الزيادة األكبر في العائد المطلوب؟‬، ٪6 ‫ إذا ارتفعت عالوة مخاطر السوق إلى‬.‫و‬
 ‫بالنسبة للمستثمرين المتنوعين ‪ ،‬يتم‬
‫قياس المخاطر ذات الصلة بواسطة‬
‫بيتا‪ .‬لذلك ‪ ،‬فإن األسهم ذات بيتا األعلى‬
‫‪Y‬تكون أكثر خطورة‪ .‬يحتوي السهم‬
‫على بيتا األعلى ‪ ،‬لذا فهو أكثر خطورة‬
‫‪X.‬من االسهم‬

‫أكثر جاذبية للمستثمر المتنوع ألن عائده المتوقع ‪Y‬سيكون السهم‬

‫بنسبة ‪ ٪12.5‬أكبر من عائده المطلوب البالغ ‪.٪12‬‬
 ‫أ‪ .‬حساب متوسط معدل العائد لكل سهم خالل الفترة ‪ 2013‬حتى ‪.2017‬‬
‫صا ما يمتلك محفظة تتكون من ‪ ٪50‬من االسهم أ و ‪ ٪50‬من االسهم ب‪ .‬ما هو معدل العائد المحقق على المحفظة كل عام؟ ما هو‬ ‫ب‪ .‬افترض أن شخ ً‬
‫متوسط العائد على المحفظة خالل هذه الفترة؟‬
‫ج‪ .‬احسب االنحراف المعياري للعوائد لكل سهم وللمحفظة‪.‬‬
‫د‪ .‬احسب معامل االختالف لكل سهم وللمحفظة‪.‬‬
‫هـ‪ .‬بافتراض أنك مستثمر يكره المخاطرة ‪ ،‬هل تفضل االحتفاظ بالسهم "أ" أو "ب" أو المحفظة؟ لماذا ا؟‬
‫سيختار المستثمر الذي ينفر من المخاطرة المحفظة بدالً من السهم أ أو المخزون ب وحده ‪ ،‬ألن المحفظة تقدم نفس العائد المتوقع‬
‫‪rAB = 0.88).‬ليست مرتبطة بشكل إيجابي تما ًما ( ‪B‬و ‪A‬ولكن مع مخاطر أقل‪ .‬تحدث هذه النتيجة ألن العوائد على‬
8-21 SECURITY MARKET LINE. YOU PLAN TO INVEST IN THE KISH HEDGE FUND, WHICH HAS TOTAL CAPITAL OF
$500 MILLION INVESTED IN FIVE STOCKS:

KISH’S BETA COEFFICIENT CAN BE FOUND AS A WEIGHTED AVERAGE OF ITS STOCKS’ BETAS. THE RISK-FREE RATE IS
6%, AND YOU BELIEVE THE FOLLOWING PROBABILITY DISTRIBUTION FOR FUTURE MARKET RETURNS IS REALISTIC:
A. WHAT IS THE EQUATION FOR THE SECURITY MARKET LINE (SML)? (HINT: FIRST, DETERMINE THE EXPECTED MARKET
RETURN.)
B. CALCULATE KISH’S REQUIRED RATE OF RETURN.
C. SUPPOSE RICK KISH, THE PRESIDENT, RECEIVES A PROPOSAL FROM A COMPANY SEEKING NEW CAPITAL. THE
AMOUNT NEEDED TO TAKE A POSITION IN THE STOCK IS $50 MILLION, IT HAS AN EXPECTED RETURN OF 15%, AND
ITS ESTIMATED BETA IS 1.5. SHOULD KISH INVEST IN THE NEW COMPANY? AT WHAT EXPECTED RATE OF RETURN
SHOULD KISH BE INDIFFERENT TO PURCHASING THE STOCK?
 ‫أنت تخطط لالستثمار في صندوق شركة كيش‪ ،‬الذي يبلغ إجمالي رأس ماله ‪ 500‬مليون دوالر مستثمر في خمسة أسهم‪:‬‬

‫يمكن العثور على معامل بيتا في شركة كيش كمتوسط مرجح لمعامل بيتا ألسهمها ‪ .‬المعدل الخالي من المخاطر هو ‪ ، ٪6‬وأنت تعتقد أن‬
‫التوزيع االحتمالي التالي لعوائد السوق المستقبلية واقعي‪:‬‬
‫أ‪ .‬ما هي معادلة خط سوق األوراق المالية ()‪SML‬؟ (تلميح‪ :‬أوالً ‪ ،‬حدد عائد السوق المتوقع‪).‬‬
‫ب‪ .‬احسب معدل العائد المطلوب لكيش‪.‬‬
‫ضا من شركة تسعى للحصول على رأس مال جديد‪ .‬المبلغ المطلوب للحصول على مركز في‬ ‫ج‪ .‬لنفترض أن ريك كيش ‪ ،‬الرئيس ‪ ،‬تلقى عر ً‬
‫السهم هو ‪ 50‬مليون دوالر ‪ ،‬وله عائد متوقع بنسبة ‪ ، ٪ 15‬وبيتا المقدر ‪ .1.5‬هل يجب أن تستثمر كيش في الشركة الجديدة؟ ما هو معدل‬
‫العائد المتوقع الذي يجب أن يكون كيش غير مبال فيه بشراء السهم؟‬
‫أوالً ‪ ،‬حدد بيتا للصندوق ‪ ،‬األوزان هي النسبة‬
‫المئوية لألموال المستثمرة في كل سهم‪:‬‬

‫‪View publication stats‬‬