‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﺳﻮق‬

‫اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﻏﺐ ﰲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ‬
‫ً‬
‫داﺋﻤﺎ ﻛﻤﺎ‬ ‫ً‬
‫أﺷﻜﺎﻻ ﻋﺪﻳﺪة‪ ،‬ﻟﻜﻨﻬﺎ ﻟﻴﺴﺖ‬ ‫أن ﺗﺘﺨﺬ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬
‫ﺗﺘﻮﻗﻌﻬﺎ‪ .‬ﻓﺒﻌﻀﻬﺎ ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﺠﺎﻫﻞ اﻟﺒﻌﺾ‬
‫اﻵﺧﺮ‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ وﺟﻮد اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﺒﺎب ﻟﻼﺳﺘﺜﻤﺎر ‪،‬إﻻ أﻧّﻪ ﻣﻦ اﻟﻮاﺟﺐ‬

‫أن ﺗﻜﻮن ﻋﻠﻰ دراﻳﺔ ﺑﺎﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫دﻋﻨﺎ ﻧﻠﻘﻲ ﻧﻈﺮة ﴎﻳﻌﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﱵ ﻳﺠﺐ أن ﺗﻜﻮن ﻋﻠﻰ دراﻳﺔ‬
‫ﺑﻬﺎ ﻗﺒﻞ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬

‫ﺧﺴﺎرة رأس اﻟﻤﺎل‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺧﺴﺎرة رأس اﻟﻤﺎل ﻫﻲ أ ﻛﱶ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﻌﺮوﻓﺔ‪ .‬إﻧﻬﺎ ﺳﻬﻞ‬

‫اﻟﻔﻬﻢ‪ ،‬وﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮﻳﲔ‪:‬‬

‫ﺧﺴﺎرة رأس اﻟﻤﺎل اﻟﻮﻫﻤﻴﺔ ‪ :‬إذا ﺣﺪث اﻧﻬﻴﺎر ﰲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ً‬
‫ﻏﺪا وﺧﴪ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ‪ %50‬ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺘﻪ ﰲ ﻳﻮم واﺣﺪ )ﻣﺠﺮد‬
‫ﻓﺮﺿﻴﺔ(‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﺤﻔﻈﺘﻚ ﺳﺘﻌﺎﱐ ﻣﻦ ﺧﺴﺎرة وﻫﻤﻴﺔ ﺑﻨﺴﺒﺔ‬
‫‪ .%50‬ﻟﻤﺎذا وﻫﻤﻴﺔ؟ ﻧﻈﺮًا ﻷﻧﻚ ﻻ ﺗﺰال ﺗﻤﺘﻠﻚ ﻧﻔﺲ ﻋﺪد‬
‫اﻷﺻﻮل‪ ،‬ﻓﺈن ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺑﺒﺴﺎﻃﺔ ﻫﻲ اﻟﱵ اﻧﺨﻔﻀﺖ‪ .‬ﻃﺎﻟﻤﺎ ﺑﻘﻴﺖ‬
‫ﰲ ﻣﻜﺎﻧﻚ‪ ،‬ﺗﻈﻞ ﺧﺴﺎرﺗﻚ وﻫﻤﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺧﺴﺎرة رأس اﻟﻤﺎل اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ‪ :‬ﺗﺼﺒﺢ ﺧﺴﺎرﺗﻚ اﻟﻮﻫﻤﻴﺔ‬

‫ً‬
‫أﺻﻮﻻ ﻓﻘﺪت ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪ :‬ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ اﻟﺒﻴﻊ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻚ‬ ‫ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺒﻴﻊ‬
‫ﺗﺘﺤﻤﻞ اﻟﺨﺴﺎرة‪ ،‬وﺗﺤﺮم ﻧﻔﺴﻚ ﻣﻦ ارﺗﻔﺎع ﻣﺤﺘﻤﻞ ﰲ اﻷﺳﻌﺎر‬
‫)أو ﺧﺴﺎرة أ ﻛﱪ(‪.‬‬

‫ﻛﻠﻤﺎ زادت اﻟﺨﺴﺎرة اﻟﻮﻫﻤﻴﺔ‪ ،‬زاد ﻣﻴﻞ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ إﱃ ﺟﲏ اﻷﻣﻮال‬

‫ً‬
‫ﺧﻮﻓﺎ ﻣﻦ ﺧﺴﺎرة اﻟﻤﺰﻳﺪ‪ .‬اﻟﺘﺄﺛﲑ اﻟﻌﺎﻃﻔﻲ ﻟﻠﺨﺴﺎرة‬ ‫ﻣﻦ ﺧﺴﺎرﺗﻪ‪،‬‬
‫ﻣﺆﻟﻢ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻓﻜﺮة ﺗﺤﻤﻞ ﺧﺴﺎرة أ ﻛﱪ ﻫﻲ أ ﻛﱶ ﻣﻦ ذﻟﻚ ﺑﻜﺜﲑ‪.‬‬
‫ُﻳﻼﺣﻆ ﻫﺬا اﻟﺴﻠﻮك اﻟﻨﻤﻮذﺟﻲ أﺛﻨﺎء اﻧﻬﻴﺎر ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ ،‬واﻟﺬي‬
‫ﻳﺆدي ً‬
‫أﻳﻀﺎ إﱃ ﺗﻀﺨﻴﻢ اﻻﻧﻬﻴﺎرات‪.‬‬

‫اﻟﺪﺧﻞ أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﺪﺧﻞ اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ‬

‫ً‬
‫دﺧﻼ‪ :‬اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ ﺗﻮزﻳﻌﺎت اﻷرﺑﺎح‪ ،‬واﻟﺴﻨﺪات‬ ‫ﺗﻮﻟﺪ ﺑﻌﺾ اﻷﺻﻮل‬
‫اﻟﱵ ﺗﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ ﻛﻮﺑﻮﻧﺎت‪ ،‬وﻣﺎ إﱃ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﻜﻮن ﻫﺬه اﻹﻳﺮادات ﰲ ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن أﻗﻞ ﻣﻤﺎ ﻛﺎن‬
‫ً‬
‫ﻣﺘﻮﻗﻌﺎ‪ ،‬أو ﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻋﻠﻴﻪ ﰲ اﻟﻌﺎم اﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫ﻗﺪ ﺗﻘﺮر اﻟﴩﻛﺔ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻣﻜﺎﻓﺂت اﻟﻤﺴﺎﻫﻤﲔ ‪ -‬ﰲ ﺣﺎﻟﺔ وﺟﻮد‬

‫ﺻﻌﻮﺑﺎت ﻣﺎﻟﻴﺔ ‪ -‬أو ﻷﺳﺒﺎب أﺧﺮى ﻳﺘﺬرع ﺑﻬﺎ ﻣﺠﻠﺲ اﻹدارة‪ .‬ﻗﺪ‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻪ ً‬
‫أﻳﻀﺎ إﻟﻐﺎء ﺗﻮز ﻳﻊ اﻷرﺑﺎح‪.‬‬
‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﺬي ﻟﺪﻳﻪ ﻣﺤﻔﻈﺔ ﺗﺘﻜﻮن ﻓﻘﻂ ﻣﻦ أﺳﻬﻢ ﻧﻔﺲ اﻟﴩﻛﺔ‬
‫واﻟﱵ ﺗﻌﺘﻤﺪ اﺳﱰاﺗﻴﺠﻴﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ دﺧﻞ ﺗﻮزﻳﻌﺎت اﻷرﺑﺎح ﻣﻌﺮض ﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﻛﺒﲑ ﻟﻬﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬
‫إن اﻟﺘﻨﻮﻳﻊ ﰲ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ أو ﰲ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻓﺌﺎت اﻷﺻﻮل‬
‫ﻳﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ ﺗﺨﻔﻴﻒ ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ .‬ﻣﻦ ﻏﲑ‬
‫اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﺗﻘﻮم ﺟﻤﻴﻊ اﻟﴩﻛﺎت ﺑﺨﻔﺾ أو إﻟﻐﺎء ﺗﻮزﻳﻌﺎت اﻷرﺑﺎح‬
‫ﰲ ﻧﻔﺲ اﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬
‫ﻗﺪ ﺗﺠﺪ اﻟﺪوﻟﺔ أو اﻟﴩﻛﺔ اﻟﱵ ﺗﻮاﺟﻪ ﺻﻌﻮﺑﺎت ﻧﻔﺴﻬﺎ ﻏﲑ ﻗﺎدرة‬
‫ﻋﻠﻰ دﻓﻊ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ ﺳﻨﺪاﺗﻬﺎ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﻨﺘﻬﻲ اﻷﻣﺮ ﺑﺎﻟﻤﺸﱰك‬
‫ﰲ اﻟﺴﻨﺪ دون دﻓﻊ أي ﻗﺴﻴﻤﺔ‪ .‬ﻫﻨﺎ ﻣﺮة أﺧﺮى‪ ،‬ﻳﺴﺎﻋﺪ اﻟﺘﻨﻮﻳﻊ ﰲ‬
‫أﻧﻮاع ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﺴﻨﺪات ﺑﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ اﻟﻨﻀﺞ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺗﺨﻔﻴﻒ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﻌﻤﻠﺔ‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺤﺼﻞ ﻋﻠﻰ أﺻﻮل ﻣﺴﻌﺮة ﺑﻌﻤﻠﺔ أﺟﻨﺒﻴﺔ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻚ ﺗﺘﻌﺮض‬

‫ﻟﻤﺨﺎﻃﺮ أﺳﻌﺎر اﻟﴫف‪.‬‬
‫ﻳﺘﻢ ﺗﺴﻌﲑ اﻟﻌﻤﻼت ﻣﻘﺎﺑﻞ ﺑﻌﻀﻬﺎ اﻟﺒﻌﺾ‪ ،‬وﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﺗﺘﻘﻠﺐ‪ .‬ﻣﻦ‬
‫ﺧﻼل ﴍاء اﻷﺳﻬﻢ ﰲ ﺑﻮرﺻﺔ ﻟﻨﺪن )ﺑﻮرﺻﺔ ﻟﻨﺪن أو ﺑﻮرﺻﺔ ﻃﻮﻛﻴﻮ(‬
‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻓﺈﻧﻚ ﺗﻌﺮض ﻧﻔﺴﻚ ﻟﻤﺨﺎﻃﺮ أﺳﻌﺎر اﻟﴫف ﺑﲔ‬
‫اﻟﺠﻨﻴﻪ اﻻﺳﱰﻟﻴﲏ واﻟﲔ اﻟﻴﺎﺑﺎﱐ‪.‬‬

‫إذا ﺗﻢ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺠﻨﻴﻪ ﺑﲔ ﴍاء اﻷﺳﻬﻢ اﻹﻧﺠﻠﲒﻳﺔ وإﻋﺎدة‬

‫ﺑﻴﻌﻬﺎ‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﺎ ﻳﻌﺎدﻟﻪ ﺑﺎﻟﲔ ﺳﻴﻔﻘﺪ ﻗﻴﻤﺘﻪ‪ .‬أو اﻟﻌﻜﺲ ﰲ ﺣﺎﻟﺔ ارﺗﻔﺎع‬
‫اﻟﺠﻨﻴﻪ ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﲔ‪.‬‬
‫ﻳﻌﺘﱪ اﻟﴫف اﻷﺟﻨﱯ ﻣﺨﺎﻃﺮة‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ً‬
‫أﻳﻀﺎ وﺳﻴﻠﺔ‬
‫ﻟﺤﻤﺎﻳﺔ ﻧﻔﺴﻚ ﻣﻦ اﻧﻬﻴﺎر ﻋﻤﻠﺘﻚ‪.‬‬
‫إن اﻣﺘﻼك ﺟﺰء ﻣﻦ أﺻﻮﻟﻚ ﺑﻌﻤﻠﺔ أﺧﺮى )ﺑﺎﻟﺪوﻻر ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ‬
‫اﻟﻤﺜﺎل( ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻋﻠﻰ ﺣﻤﺎﻳﺔ ﻧﻔﺴﻚ ﻣﻦ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﺤﺘﻤﻞ ﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫اﻟﺠﻨﻴﻪ اﻟﻤﴫي‪ ،‬أو ﻣﻦ أي ﻋﻤﻠﺔ ﻏﲑ ﻣﺴﺘﻘﺮة‪.‬‬
‫ﻫﺬا ﺑﺎﻟﻄﺒﻊ ﺳﻴﻨﺎرﻳﻮ ﻣﺘﺸﺎﺋﻢ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻳﺠﺐ أﺧﺬ ﻣﺨﺎﻃﺮ‬
‫اﻟﴫف ﰲ اﻻﻋﺘﺒﺎر‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﰲ وﺟﻮد ﺗﺬﺑﺬب ﺑﺴﻮق اﻟﻌﻤﻠﺔ‪.‬‬

‫ﻧﻘﺺ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‬

‫ﻳﺘﻢ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل ﺗﻠﺒﻴﺔ اﻟﻌﺮض ﻣﻊ اﻟﻄﻠﺐ‪ .‬ﻳﻘﺎل‬

‫إن ﺑﻌﺾ اﻷﺳﻬﻢ “ﻏﲑ ﺳﺎﺋﻠﺔ”‪ ،‬أي أن ﺣﺠﻢ ﺗﺪاول ﻫﺬه اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺻﻐﲑ ً‬
‫ﺟﺪا‪.‬‬
‫ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﻟﺤﺠﻢ اﻟﺘﺪاول اﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﻧﺘﻴﺠﺘﺎن‪:‬‬

‫ﻓﺠﻮات اﻷﺳﻌﺎر‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻜﻮن ﺗﻄﻮر ﻗﻴﻤﺔ اﻷﺳﻬﻢ ﻏﲑ اﻟﺴﺎﺋﻠﺔ‬

‫ً‬
‫وأﺣﻴﺎﻧﺎ‬ ‫ً‬
‫أﺣﻴﺎﻧﺎ ﺻﻌﻮدﻳﺔ‪،‬‬ ‫ً‬
‫ﻣﺘﻘﻄﻌﺎ‪ ،‬ﻣﻊ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ اﻟﻔﺠﻮات‬
‫ﻫﺒﻮﻃﻴﺔ‪.‬‬

‫اﺳﺘﺤﺎﻟﺔ ﴍاء أو ﺑﻴﻊ ورﻗﺔ ﻣﺎﻟﻴﺔ‪ :‬ﻟﻨﻔﱰض أﻧﻚ ﺗﺮﻳﺪ ﴍاء ‪100‬‬
‫ﺳﻬﻢ وﻟﻜﻦ ﻫﻨﺎك ‪ 30‬ﻓﻘﻂ ﻟﻠﺒﻴﻊ‪ ،‬وﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻨﻔﻴﺬ أﻣﺮ اﻟﴩاء‬
‫اﻟﺨﺎص ﺑﻚ‪ ،‬أو ﺳﻴﺘﻢ ﺗﻨﻔﻴﺬه ﺟﺰﺋ ًﻴﺎ‪ .‬ﺑﺎﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﺠﺪ ﻧﻔﺴﻚ‬
‫ﻏﲑ ﻗﺎدر ﻋﻠﻰ ﺑﻴﻊ أﺳﻬﻤﻚ‪.‬‬

‫ﻫﺬا اﻟﻨﻮع ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻧﺎدر اﻟﺤﺪوث‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺮﺟﺢ أن ﻳﻈﻬﺮ‬

‫ﻟﻸوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻏﲑ اﻟﺴﺎﺋﻠﺔ وأواﻣﺮ اﻟﴩاء ‪ /‬اﻟﺒﻴﻊ ذات اﻷﺣﺠﺎم‬
‫اﻟﻜﺒﲑة‪ .‬ﻧﺎدرًا ﻣﺎ ﻳﻮاﺟﻪ ﺻﻐﺎر اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻛﺒﺎر‬
‫ً‬
‫داﺋﻤﺎ ﻣﺎ ﻳﻔﻜﺮون ﰲ ﺳﻴﻮﻟﺔ اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻗﺒﻞ اﻟﺘﻔﻜﲑ‬ ‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ‬
‫ﰲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻴﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﺨﻠﻒ ﻋﻦ اﻟﺴﺪاد‬

‫ﻫﻲ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﻣﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻤﻄﺎﻟﺒﺔ‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﺗﺴﺘﻄﻴﻊ ﴍﻛﺔ أو دوﻟﺔ‬

‫ﺳﺪاد رأس اﻟﻤﺎل أو دﻓﻊ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ اﻟﺪﻳﻦ‪ ،‬ﻳﻜﻮن ﻫﻨﺎك ّ‬
‫ﺗﺨﻠﻒ‪.‬‬
‫ﻳﻮﺟﺪ ﺧﻄﺮ اﻟﺘﺨﻠﻒ ﻋﻦ اﻟﺴﺪاد ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺴﻨﺪات اﻟﺪﻳﻦ )اﻟﺴﻨﺪات‪،‬‬
‫وﺷﻬﺎدات اﻹﻳﺪاع ‪ ،‬وﻣﺎ إﱃ ذﻟﻚ(‪.‬‬

‫ﻳﺘﻢ اﺳﺘﺨﺪام ﻧﻈﺎم ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﺨﻠﻒ ﻋﻦ اﻟﺴﺪاد‬

‫ﻟﻠﻜﻴﺎن‪ .‬ﺣﻴﺚ ﻳﺘﻢ إﺟﺮاء اﻟﺘﻘﻴﻴﻢ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﻫﻴﺌﺔ ﺧﺎرﺟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﻳﺘﻢ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻟﺪول ﻣﻦ ﻗﺒﻞ وﻛﺎﻻت اﻟﺘﺼﻨﻴﻒ ﺑﺸﺄن ﻗﺪرﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺳﺪاد دﻳﻮﻧﻬﺎ واﻟﻮﻓﺎء ﺑﻤﺼﺎﻟﺤﻬﺎ‪ .‬ﺧﻼل أزﻣﺔ دﻳﻮن اﻟﺒﻠﺪان اﻷوروﺑﻴﺔ‪،‬‬
‫ﺗﻢ ﺗﺨﻔﻴﺾ ﺗﺼﻨﻴﻔﺎﺗﻬﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺳﺘﺎﻧﺪرد آﻧﺪ ﺑﻮرز وﻣﻮدﻳﺰ‬
‫ﻛﻮرﺑﻮرﻳﺸﻦ‪.‬‬

‫ﻳﺘﻢ ﺗﺼﻨﻴﻒ ﻛﻞ ﺳﻨﺪ ﻟﻤﺴﺎﻋﺪة اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﰲ ﺗﻘﻴﻴﻢ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬

‫ﺑﺪاﻳﺔ ﻣﻦ )‪ … ، AAA، BBB‬إﻟﺦ(‬

‫ﺗﻀﺨﻢ اﻗﺘﺼﺎدي‬

‫اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻫﻮ ﺧﻄﺮ ﻳﻨﺘﺞ ﻋﻨﻪ ﺧﺴﺎرة ﰲ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻌﻤﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺮ اﻟﺴﻨﲔ‪،‬‬

‫ﻳﺘﻤﲒ ﺑﻜﻮﻧﻪ ﻣﺨﺎﻃﺮة ﻣﺎﻛﺮة‪ ،‬ﻷﻧﻬﺎ ﻟﻴﺴﺖ وﺣﺸﻴﺔ ﻣﺜﻞ ﺧﺴﺎرة رأس‬
‫اﻟﻤﺎل‪ .‬ﻓﻬﻮ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﻃﻮﻳﻠﺔ وﻻ ﺗﺘﻐﲑ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﺠﺎﻧﺐ اﻵﺧﺮ‪ُ ،‬ﻳﻌﺪ اﻟﺘﻀﺨﻢ ﴐوري ﻟﺼﺤﺔ اﻻﻗﺘﺼﺎدات‪ ،‬وﻟﻬﺬا‬
‫اﻟﺴﺒﺐ ﺗﺤﺎول اﻟﺤﻜﻮﻣﺎت اﻻﺣﺘﻔﺎظ ﺑﻪ ﻋﻨﺪ ﺣﻮاﱄ ‪ 1‬أو ‪ %2‬ﺳﻨﻮ ًﻳﺎ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻳﺪﻣﺮ رأس‬
‫اﻟﻤﺎل ﺑﻤﺮور اﻟﻮﻗﺖ‪ ،‬وﺑﺸﻜﻞ ﻏﲑ ﻣﺮﰄ‪ :‬ﻳﻈﻞ رﺻﻴﺪ ﺣﺴﺎب‬
‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻛﻤﺎ ﻫﻮ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﻗﻴﻤﺔ ﻛﻞ ﻳﻮرو أو دوﻻر ﻳﺤﺘﻮي ﻋﻠﻰ‬
‫اﻧﺨﻔﺎض‪.‬‬

‫ﻫﺬا ﻫﻮ اﻟﺴﺒﺐ ﰲ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﴬوري اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ اﻟﻤﺠﺎﻻت اﻟﱵ‬

‫ﻳﻜﻮن ﻋﺎﺋﺪﻫﺎ أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﺗﺤﻘﻖ‬
‫ﺻﻨﺎدﻳﻖ اﻟﺘﺄﻣﲔ ﻋﻠﻰ اﻟﺤﻴﺎة أو ﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﺘﻮﻓﲑ ﰲ ﺑﻌﺾ اﻟﺒﻨﻮك‬
‫ﺣﺎﻟ ًﻴﺎ )‪ (2022‬ﻋﻮاﺋﺪ أﻗﻞ ﻣﻦ اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻓﻬﻲ ﻟﻴﺴﺖ‬
‫اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻣﺠﺪﻳﺔ‪.‬‬

‫أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‬

‫ﺗﺘﻤﺜﻞ ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﰲ اﺧﺘﻴﺎر اﺳﺘﺜﻤﺎر ﺑﻨﺎ ًء ﻋﻠﻰ ﻣﻌﺪل اﻟﻔﺎﺋﺪة‬

‫اﻟﻤﺘﻮﻗﻊ‪ ،‬وإرﺗﻜﺎب ﺧﻄﺄ ﰲ ﺗﻮﻗﻌﺎﺗﻪ‪ ،‬أو رؤﻳﺔ ﻣﻌﺪل اﻟﻌﺎﺋﺪ ﻳﺘﻨﺎﻗﺺ‬
‫ﺗﺪرﻳﺠﻴﺎً )ﻛﻤﺎ ﻫﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ اﻷﻣﻮال ﺑﺎﻟﻴﻮرو وﺣﺴﺎﺑﺎت اﻟﺘﻮﻓﲑ(‪.‬‬
‫ﻫﺬا اﻟﺨﻄﺮ ﻟﻪ ﻧﻔﺲ ﺗﺄﺛﲑ اﻧﺨﻔﺎض ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺪﺧﻞ‪.‬‬

‫ﻳﺆدي اﻟﺘﻐﻴﲑ ﰲ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة إﱃ ﺗﻐﻴﲑ ﰲ ﻗﻴﻤﺔ ﺑﻌﺾ اﻷﺻﻮل‪.‬‬

‫ﻏﺎﻟ ًﺒﺎ ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﺳﺘﺤﻘﺎق اﻟﺴﻨﺪات ﻋﺪة ﺳﻨﻮات أو ﺣﱴ ﻋﺪة ﻋﻘﻮد‪.‬‬
‫وﻣﻊ ذﻟﻚ‪ ،‬ﺗﺘﻘﻠﺐ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻓﱰات أﻗﴫ ﺑﻜﺜﲑ‪.‬‬
‫**ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻨﺨﻔﺾ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬ﺗﺰداد ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺴﻨﺪات ﰲ اﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪.‬‬
‫ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﺗﻔﻊ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ ،‬ﺗﻨﺨﻔﺾ ﻗﻴﻢ‬
‫اﻟﺴﻨﺪات‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺧﺴﺎرة اﻟﺮﺑﺢ‬

‫ً‬
‫ﻣﺘﻮﻗﻌﺎ‬ ‫ً‬
‫ﻋﺎﺋﺪا أﻗﻞ ﻣﻤﺎ ﻛﺎن‬ ‫ﻫﺬا ﻫﻮ ﺧﻄﺮ رؤﻳﺔ اﺳﺘﺜﻤﺎرات اﻟﻔﺮد ﺗﻨﺘﺞ‬
‫ﰲ اﻟﺒﺪاﻳﺔ‪ .‬ﻗﺪ ﺗﻈﻬﺮ ﺑﻌﺾ ﻓﺌﺎت اﻷﺻﻮل ﻋﻮاﺋﺪ ﺻﻔﺮﻳﺔ أو ﺳﻠﺒﻴﺔ‬
‫ﻟﻌﺪة ﺳﻨﻮات )ﻣﺜﻞ اﻷﺳﻬﻢ ﺑﲔ ‪ 2000‬و‪ ،2010‬أو اﻟﺬﻫﺐ ﻣﻨﺬ‬
‫‪.(2011‬‬
‫ﺳﻴﻌﻮض اﻟﺘﻨﻮﻳﻊ اﻟﺠﻴﺪ ﻷﺻﻮﻟﻚ ﻋﻦ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫ﺧﻄﺮ اﻟﻤﺒﺎﻟﻐﺔ ﰲ ﺗﻘﺪﻳﺮ اﻟﺮﻏﺒﺔ ﰲ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة‬

‫ﻏﺎﻟ ًﺒﺎ ﻣﺎ ﻧﻤﻴﻞ إﱃ اﻟﻤﺒﺎﻟﻐﺔ ﰲ ﺗﻘﺪﻳﺮ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة اﻟﺬي ﻧﺤﻦ‬

‫ﻋﻠﻰ اﺳﺘﻌﺪاد ﻟﺘﺤﻤﻠﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺮﻳﺪ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫ً‬
‫داﺋﻤﺎ أﺣﻠﻰ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺘﺨﻴﻠﻬﺎ أ ﻛﱶ ﻣﻦ ﺗﺠﺮﺑﺘﻬﺎ ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺗﻜﻮن اﻟﺨﺴﺎرة‬
‫أرض اﻟﻮاﻗﻊ‪ .‬ﻟﻘﺪ ﻋﺎﱏ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﻣﻦ ﻫﺬا ﺧﻼل‬
‫اﻷزﻣﺎت اﻷﺧﲑة‪.‬‬
‫ﻳﻮﴆ ﺑﻌﺾ ﺧﱪاء إدارة اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺑﺘﺨﻔﻴﺾ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة‬
‫اﻟﺬي ﺗﺮﻏﺐ ﰲ ﺗﺤﻤﻠﻪ إﱃ اﻟﻨﺼﻒ‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا ﻛﻨﺖ ﺗﻌﺘﻘﺪ أﻧﻚ ﻟﻦ ﺗﺘﺄﺛﺮ ﺑﺎﻧﺨﻔﺎض ﻣﺆﻗﺖ‬
‫ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %20‬ﰲ أﺻﻮﻟﻚ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﺮﺟﺢ ﰲ اﻟﻮاﻗﻊ أن ﻳﻜﻮن اﻟﺤﺪ‬
‫اﻟﻌﺎﻃﻔﻲ اﻟﻤﻘﺒﻮل ﻟﺪﻳﻚ ﺣﻮاﱄ ‪.%10‬‬

‫ﻗﻠﺔ اﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﺑﺎﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻳﺔ‬

‫“أﺳﻤﻊ اﻟﻨﺎس ﻳﻘﻮﻟﻮن إن اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻣﺤﻔﻮف ﺑﺎﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻫﻮ ﻣﻦ ﻳﺸﻜﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة وﻟﻴﺲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر” ~ روﺑﺮت‬
‫ﻛﻴﻮﺳﺎﰾ‬

‫ﻳﻨﻄﻮي اﻻﻧﺨﺮاط ﰲ اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻻ ﺗﻔﻬﻤﻪ ﻋﻠﻰ ﻣﺨﺎﻃﺮ أ ﻛﱪ ﻣﻦ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬

‫اﻟﻤﻌﲏ‪.‬‬

‫ﻳﺆدي ﺳﻮء ﻓﻬﻢ ﻣﻨﺘﺞ اﺳﺘﺜﻤﺎري‪ ،‬أو ﻋﺪم ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﴫف‬
‫أﺣﺪ اﻷﺻﻮل ﺑﺎﻟﻀﺒﻂ‪ ،‬إﱃ ﺣﺪوث ﻣﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫ﻟﻠﺤﺪ ﻣﻦ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬ﻋﻨﺪ إﺟﺮاء اﺳﺘﺜﻤﺎر‪ ،‬ﻳﺠﺐ أن ﺗﻌﺮف ﻧﻮع‬

‫ً‬
‫ﺻﻨﺪوﻗﺎ‪ ،‬ﻓﺄﻧﺖ‬ ‫اﻷﺻﻮل‪ ،‬وأن ﺗﻔﺮق ﺑﲔ أﻧﻮاع اﻷﺻﻮل‪ .‬إذا ﻛﺎن‬
‫ﺑﺤﺎﺟﺔ إﱃ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﺗﻜﻮﻳﻨﻪ‪ ،‬وﻃﺮﻳﻘﺔ إدارﺗﻪ )ﺻﻨﺪوق اﻟﻤﺆﴍ‪،‬‬
‫واﻟﺼﻨﺪوق اﻟﻤﺪار ﺑﺸﻜﻞ ﻧﺸﻂ(‪ ،‬وﺗﻜﺎﻟﻴﻔﻪ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ ﺳﻠﻮﻛﻪ‬
‫اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻋﻠﻰ أﻃﻮل أﺳﺎس ﺗﺎرﻳﺨﻲ ﻣﻤﻜﻦ‪.‬‬
‫إن ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻻ ﻳﺰﻳﻞ ً‬
‫أﺑﺪا ‪ %100‬ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﻳﺠﻌﻞ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻟﺤﺪ ﻣﻦ ﺗﺤﻘﻴﻘﻬﺎ وﻛﺬﻟﻚ ﺗﺄﺛﲑﻫﺎ‪.‬‬

‫ﺗﺤﺼﻴﻞ اﻟﴬاﺋﺐ‬
‫ً‬
‫دﺧﻼ ﻟﻠﴬاﺋﺐ ﺑﺸﻜﻞ أو ﺑﺂﺧﺮ‪.‬‬ ‫ﻳﺨﻀﻊ أي أﺻﻞ أو اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻳﺪر‬
‫إن ﻋﺪم ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟﴬﻳﺒﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻚ ﻳﻌﺮﺿﻚ‬
‫ﻟﻤﻔﺎﺟﺂت ﻏﲑ ﺳﺎرة ﻋﻨﺪ دﻓﻊ ﴐاﺋﺒﻚ‪.‬‬

‫ﻗﺪ ﻳﻜﻮن ﻟﻬﺬا اﻟﻌﻮاﻗﺐ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪:‬‬

‫اﺧﺘﻴﺎرات ﻏﲑ ﺣﻜﻴﻤﺔ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﻮﻗﻔﻚ‪.‬‬

‫ﻣﺸﻜﻠﺔ اﻟﺘﺪﻓﻖ اﻟﻨﻘﺪي ﺧﻼل اﻟﻤﻮﻋﺪ اﻟﻨﻬﺎﰄ ﻟﻠﴬﻳﺒﺔ‪.‬‬

‫ﺑﻴﺌﺘﻚ‬

‫ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺒﻴﺌﺘﻚ ﰲ اﻟﺴﻤﺎح ﻟﻨﻔﺴﻚ ﺑﺎﻟﺘﺄﺛﺮ ﺑﻤﺼﺎدر‬

‫اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت اﻟﱵ ﻟﻴﺴﺖ ﺑﺎﻟﴬورة اﻷﻓﻀﻞ أو اﻷﻧﺴﺐ ﻟﻚ‪ .‬ﺗﺸﻤﻞ‬
‫ﻫﺬه اﻟﻤﺼﺎدر‪:‬‬

‫وﺳﺎﺋﻞ اﻹﻋﻼم‪ :‬ﻫﺪﻓﻬﻢ ﻟﻴﺲ ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﻤﺸﻮرة اﻟﺴﻠﻴﻤﺔ ﻟﻚ )إذا‬

‫ﻛﺎﻧﻮا ﻗﺎدرﻳﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﻘﻴﺎم ﺑﺬﻟﻚ(‪ ،‬ﺑﻞ اﻛﺘﺴﺎب ﺟﻤﻬﻮر‪.‬‬

‫أﺻﺪﻗﺎؤك‪ :‬ﻳﺮﻳﺪون أن ﻳﻘﺪﻣﻮا ﻟﻚ ﻧﺼﺎﺋﺢ ﺟﻴﺪة‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻣﺎ ﻫﻲ‬

‫ﺗﺠﺮﺑﺘﻬﻢ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ ﰲ ﻫﺬا اﻟﻤﺠﺎل؟‬

‫ﻋﺎﺋﻠﺘﻚ‪ :‬إن أﺣﺒﺎﺋﻚ ﻳﻬﺘﻤﻮن ﺑﻚ وﻻ ﻳﺮﻳﺪوﻧﻚ أن ﺗﺨﺎﻃﺮ‪ .‬وﻻ أﻧﻚ‬

‫ﺗﺸﺎرك ﰲ اﺳﺘﺜﻤﺎرات ﻻ ﻳﻔﻬﻤﻮﻧﻬﺎ‪.‬‬
‫ً‬
‫داﺋﻤﺎ‬ ‫ﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ اﻟﻤﺠﺎل اﻟﺬي ﺗﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻪ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮن ﻫﻨﺎك‬
‫أﺷﺨﺎص ﻳﺤﺎوﻟﻮن اﻟﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻴﻚ ﺑﻨﺎ ًء ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳﻌﺘﻘﺪون أﻧﻪ ﻣﻔﻴﺪ‬
‫ﻟﻚ‪.‬‬
‫ﻛﻞ ﻣﺼﺎدر اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﻨﺼﺎﺋﺢ ﻫﺬه ﻟﻴﺴﺖ ﺑﺎﻟﴬورة ﺟﻴﺪة‬
‫ً‬
‫ﺗﻤﺎﻣﺎ وﺿﻌﻚ وأﻫﺪاﻓﻚ‬ ‫ﻟﻼﺳﺘﻔﺎدة ﻣﻨﻬﺎ‪ .‬أﻧﺖ ﻓﻘﻂ ﺗﻌﺮف‬
‫ووﺳﺎﺋﻞ ﺗﺤﻘﻴﻘﻬﺎ‪.‬‬

‫أ ﻛﱪ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ :‬ﻋﺪم أﺧﺬﻫﺎ‬

‫ﻟﻘﺪ رأﻳﻨﺎ أﻧﻪ ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻮاﺟﻬﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻋﻨﺪ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪.‬‬

‫ﺑﻌﺾ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻣﱰاﺑﻄﺔ‪.‬‬
‫وﻣﻊ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟﺴﻴﻄﺮة ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﻣﻦ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪ .‬ﻻ ﻳﻨﺒﻐﻲ أن‬
‫ﺗﺴﺘﺨﺪم ﻛﺬرﻳﻌﺔ ﻟﻌﺪم اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪ .‬ﻷن اﻟﺨﻄﺮ اﻷﻛﱪ ﻫﻮ ﻋﺪم ﻓﻌﻞ‬
‫أي ﳾء‪ .‬ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﻋﺎﺋﺪ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻨﺎ ﺑﺎﻟﴬورة أن ﻧﻌﺮض‬
‫أﻧﻔﺴﻨﺎ ﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻣﻌﻴﻨﺔ‪.‬‬

‫إذا ﻟﻢ ﻧﺘﺤﻤﻞ أي ﻣﺨﺎﻃﺮة‪ ،‬ﻓﻬﺬا ﻳﻌﲏ أن أﻣﻮاﻟﻨﺎ ﻻ ﺗﺠﻠﺐ أي ﳾء‬

‫وأن اﻟﺘﻀﺨﻢ ﻳﺘﺂ ﻛﻞ ﺗﺪرﻳﺠ ًﻴﺎ‪ .‬إﻧﻪ إدراك ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﱵ ﻫﻲ أ ﻛﱶ ﻏﺪرًا‬
‫وأ ﻛﱶ ﺗﺪﻣﲑاً ﻣﻦ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻷﺧﺮى اﻟﱵ ﻳﻮاﺟﻬﻬﺎ اﻟﻤﺮء ﻋﻨﺪﻣﺎ‬
‫ﻳﺒﺪأ اﻟﻤﺮء ﰲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ‪ ،‬ﻓﺈن ﻋﺪم اﻟﺮﻏﺒﺔ ﰲ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﻳﺮﰵ إﱃ ﺗﻌﺮﻳﺾ ﻧﻔﺴﻪ ﻷﻛﱪ‬
‫ﺧﻄﺮ‪.‬‬

‫ﻻ ﻳﺰال اﻷﻣﺮ ﻣﺜﲑ ﻟﻠﺴﺨﺮﻳﺔ‪ ،‬أﻟﻴﺲ ﻛﺬﻟﻚ؟‬

‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻘﺎرات‬

‫ﻏﺎﻟ ًﺒﺎ ﻣﺎ ﺗﻮﺟﺪ ﻧﻔﺲ أﻧﻮاع اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﰲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر اﻟﻌﻘﺎري ‪:‬‬

‫ﺧﺴﺎرة رأس اﻟﻤﺎل‪ :‬إﻋﺎدة ﺑﻴﻊ اﻟﻤﻤﺘﻠﻜﺎت اﻟﱵ اﻧﺨﻔﻀﺖ‬

‫ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ‪.‬‬

‫اﻧﺨﻔﺎض اﻟﺪﺧﻞ‪ :‬اﻧﺨﻔﺎض إﻳﺠﺎر أو إﻳﺠﺎر ﻋﻘﺎر ﻣﺴﺘﺄﺟﺮ‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﴫف‪ :‬إن ﴍاء ﻋﻘﺎر ﰲ اﻟﺨﺎرج وﺑﻌﻤﻠﺔ أﺧﺮى ﻳﻌﺮﺿﻚ‬

‫ﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﴫف‪.‬‬

‫ﻧﻘﺺ اﻟﺴﻴﻮﻟﺔ‪ :‬اﺳﺘﺤﺎﻟﺔ اﻟﻌﺜﻮر ﻋﻠﻰ ﻣﺸﱰ ﻟﻠﻌﻘﺎر اﻟﺬي ﻳﺮﻏﺐ‬

‫ٍ‬
‫اﻟﻤﺮء ﰲ ﺑﻴﻌﻪ‪ ،‬أو اﺳﺘﺤﺎﻟﺔ وﺿﻊ ﻧﻔﺴﻪ ﻋﻠﻰ ﻋﻘﺎر ﺑﺴﺒﺐ ﻛﱶة‬
‫اﻟﻤﺸﱰﻳﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﲔ‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﺘﺨﻠﻒ ﻋﻦ اﻟﺴﺪاد‪ :‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺳﺪاد اﻟﺮﻫﻦ‬

‫اﻟﻌﻘﺎري‪ ،‬أو ﻟﻢ ﻳﻌﺪ ﻳﺘﻢ اﻟﻮﻓﺎء ﺑﺎﻟﺪﻓﻌﺎت اﻟﺸﻬﺮﻳﺔ‪.‬‬

‫اﻟﺘﻀﺨﻢ‪ :‬ﻳﻌﺘﱪ ﺗﻀﺨﻢ اﻹﻳﺠﺎر ﺧﻄﺮًا ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﺄﺟﺮ وﻓﺮﺻﺔ‬

‫ﻟﻠﻤﺎﻟﻚ‪ .‬ﰲ اﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬ﺗﻤﻴﻞ ﻗﻴﻢ اﻟﻌﻘﺎرات إﱃ اﺗﺒﺎع اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬
‫ﻟﺬﻟﻚ ﻏﺎﻟ ًﺒﺎ ﻣﺎ ُﻳﻨﻈﺮ إﱃ اﻟﻌﻘﺎرات ﻋﻠﻰ أﻧﻬﺎ وﺳﻴﻠﺔ ﺗﺤﻮط ﺿﺪ‬
‫اﻟﺘﻀﺨﻢ‪.‬‬

‫ﻣﺨﺎﻃﺮ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة‪ :‬ﺗﺘﻤﺜﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﰲ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ رﻫﻦ‬

‫ﻋﻘﺎري ﺑﻤﻌﺪﻻت ﻣﺘﻐﲑة‪ ،‬ورؤﻳﺔ اﻷﺳﻌﺎر ﺗﺮﺗﻔﻊ إﱃ ﻣﺴﺘﻮى ﻳﻀﻊ‬
‫اﻟﻤﻘﱰض ﰲ ﺻﻌﻮﺑﺔ‪ .‬ﻫﺬا ﻣﺎ ﺣﺪث ﰲ ﻋﺎم ‪ 2008‬ﰲ اﻟﻮﻻﻳﺎت‬
‫اﻟﻤﺘﺤﺪة ﺧﻼل أزﻣﺔ اﻟﺮﻫﻦ اﻟﻌﻘﺎري اﻟﻤﺮﺗﺒﻂ ﺑﺎﻧﻬﻴﺎر ﻓﻘﺎﻋﺔ‬
‫اﻟﻌﻘﺎرات )اﻟﱵ ﺑﺪأﻫﺎ ﺗﺴﻬﻴﻞ اﻟﻮﺻﻮل إﱃ اﻟﻘﺮوض ﺑﻤﻌﺪﻻت‬
‫ﻣﺘﻐﲑة(‬

‫ﺧﺴﺎرة اﻷرﺑﺎح‪ :‬ﻳﺮﺗﺒﻂ ﻫﺬا اﻟﺨﻄﺮ ﺑﺎﻟﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﺴ· ﻟﺒﻌﺾ‬

‫اﻟﺮﺳﻮم‪ ،‬أو ﺗﻮﻗﻊ ﻣﻔﺮط ﰲ اﻟﺘﻔﺎؤل ﺑﺸﺄن ﻣﻌﺪل اﻹﺷﻐﺎل‪.‬‬

‫ﺗﺠﺎﻫﻞ اﺳﺘﺜﻤﺎرك‪ :‬إن ﻋﺪم اﻻﻫﺘﻤﺎم ﺑﺤﺎﻟﺔ اﻟﻌﻘﺎر أو اﻟﺸﺒﻜﺔ‬

‫اﻟﻜﻬﺮﺑﺎﺋﻴﺔ أو اﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ اﻹﻳﺠﺎر ﰲ اﻟﻤﺪﻳﻨﺔ اﻟﱵ ﺗﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻴﻬﺎ أو‬
‫ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺗﺸﻐﻴﻞ اﻟﻌﻘﺎر ﻛﻠﻬﺎ أﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﻋﻮاﻣﻞ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ‬
‫ﺑﻨﻘﺺ اﻟﻤﻌﺮﻓﺔ‪.‬‬

‫اﻟﴬاﺋﺐ‪ :‬ﻛﻤﺎ ﻫﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ اﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻳﺨﻀﻊ اﻟﺪﺧﻞ‬

‫ﻣﻦ اﻟﻌﻘﺎرات ﻟﻠﴬاﺋﺐ‪ .‬إن ﻋﺪم ﻋﻠﻤﻚ ﺑﺎﻟﻨﻈﺎم اﻟﴬﻳﱯ ﻟﻠﺼﻔﻘﺔ‬
‫ﻳﺨﻠﻖ ﺧﻄﺮًا ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ‪.‬‬
‫اﻟﺒﻴﺌﺔ‪ :‬ﻫﻨﺎك ً‬
‫أﻳﻀﺎ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻣﺼﺎدر اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎت واﻟﻨﺼﺎﺋﺢ ﻣﻦ‬
‫اﻷﻗﺎرب اﻟﺬﻳﻦ ﺳﻴﺴﻌﻮن ﻟﻠﺘﺄﺛﲑ ﻋﻠﻴﻚ‪.‬‬

‫ﻫﻞ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت ﻣﺮادﻓﺔ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮ؟‬

‫ﻏﺎﻟ ًﺒﺎ ﻣﺎ ﻳﻌﺘﱪ أن اﻟﺘﻘﻠﺐ ﻣﺴﺎو ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮة‪ .‬ﻛﻼﻫﻤﺎ ﺻﺤﻴﺢ وﺧﻄﺄ‪.‬‬

‫ٍ‬
‫ﻫﺬا ﺧﻄﺄ ﺑﻤﻌﲎ أن اﻟﺘﻘﻠﺐ ﻫﻮ ﻣﺠﺮد ﺗﻘﻠﺐ‪ .‬وﻫﺬا ﻳﻌﲏ أن اﻷﺳﻌﺎر‬
‫ً‬
‫وﻫﺒﻮﻃﺎ‪ .‬ﻳﺘﻢ ﻗﻴﺎﺳﻪ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ‬ ‫ً‬
‫ﺻﻌﻮدا‬ ‫ﺗﺘﻐﲑ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎد وﺑﺸﺪة‬
‫ٍ‬
‫ﺣﺴﺎب اﻻﻧﺤﺮاف اﻟﻤﻌﻴﺎري ﻋﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ .‬وﻣﻊ ذﻟﻚ‪ ،‬ﻫﻨﺎك‬
‫ﻣﺆﴍات أﺧﺮى ﻟﻘﻴﺎس اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫ﻟﻜﻨﻪ ً‬
‫أﻳﻀﺎ ﺻﺤﻴﺢ ﺑﻤﻌﲎ أﻧﻪ إذا ﺧﴪ أﺣﺪ اﻷﺻﻮل ‪ %50‬ﻣﻦ‬
‫ﻗﻴﻤﺘﻪ‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﺗﻜﻮن )ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ( ﻏﲑ ﻣﺮﺗﺎح‪ .‬إن اﻟﺨﺴﺎرة‬
‫ً‬
‫ﺷﻴﺌﺎ وارﺗﻔﻊ اﻷﺻﻞ ﻣﻦ ﺗﻠﻘﺎء ﻧﻔﺴﻪ‬ ‫اﻓﱰاﺿﻴﺔ ﻓﻘﻂ‪ .‬ﻓﺈذا ﻟﻢ ﺗﻔﻌﻞ‬
‫ﺑﻌﺪ ﻓﱰة‪ ،‬ﻓﻘﺪ اﺧﺘﻔﺖ اﻟﺨﺴﺎرة اﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ‪ ،‬وﻟﻢ ﺗﺘﺤﻘﻖ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫ً‬
‫وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت ﰲ ﺟﻮﻫﺮﻫﺎ ﻟﻴﺴﺖ ﻣﺮادﻓﺎ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻓﺈن ﻧﻔﺴﻴﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ﰲ ﻓﱰة اﻟﺘﻘﻠﺐ ُﺗﺸﻜﻞ‬
‫ﻣﺨﺎﻃﺮة ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ‪ .‬وﺑﺎﻟﺘﺎﱄ‪ ،‬ﻓﺈن رد اﻟﻔﻌﻞ اﻟﻌﺎﻃﻔﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﺨﺴﺎﺋﺮ‬
‫اﻻﻓﱰاﺿﻴﺔ ﻫﻮ اﻟﺬي ﻳﺨﻠﻖ ﺧﻄﺮًا‪ :‬أي اﻟﺘﴫف ﺗﺤﺖ ﺗﺄﺛﲑ ﻗﺮار ﺳ·‬
‫اﻟﺘﺤﻜﻢ‪.‬‬
‫واﻟﻤﺜﺎل اﻟﻨﻤﻮذﺟﻲ ﻫﻮ اﻟﺬﻋﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻂ ﺑﺄزﻣﺔ ﻋﺎم ‪ ،2008‬ﺣﻴﺚ ﺑﺎع‬
‫اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﺜﻤﺮي اﻟﺘﺠﺰﺋﺔ أﺳﻬﻤﻬﻢ أو ﺗﺮﻛﻮا أﻣﻮاﻟﻬﻢ ﰲ ذروة‬
‫اﻟﻌﺎﺻﻔﺔ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ اﻷﺳﻌﺎر ﰲ أدﱏ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﻛﺎن اﻷﻟﻢ اﻟﻌﺎﻃﻔﻲ ﻣﻦ ﻣﺸﺎﻫﺪة ﺧﺴﺎﺋﺮﻫﻢ اﻻﻓﱰاﺿﻴﺔ ﺗﱱاﻳﺪ ً‬

‫ﻳﻮﻣﺎ‬
‫ﺑﻌﺪ ﻳﻮم ﻛﺜﲑًا‪ .‬ﻛﺎن ﻋﻠﻴﻬﻢ وﺿﻊ ﺣﺪ ﻟﺬﻟﻚ‪ ،‬ﺣﱴ ﻟﻮ ﻛﺎن ذﻟﻚ ﻳﻌﲏ‬
‫اﺗﺨﺎذ ﻗﺮار ﺳ· وﺗﺮك اﻟﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻟﻤﺎل وراءﻫﻢ‪ .‬ﻗﺪ ﺗﺪرك ً‬
‫أﻳﻀﺎ‬
‫ﺑﺪﻻ ﻣﻦ اﻟﺒﻘﺎء ﰲ اﻟﻤﺠﻬﻮل ﻟﻤﺎ ﺳﻴﺤﺪث‪ .‬إﻧّﻪ ﺗﻔﻜﲑ‬
‫ً‬ ‫ﺧﺴﺎرة ﻓﺎدﺣﺔ‬
‫ﻏﱯ وﻟﻜﻨﻪ ﺷﺎﺋﻊ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺼﺒﺢ اﻟﺸﺤﻨﺔ اﻟﻌﺎﻃﻔﻴﺔ أ ﻛﱶ ﻣﻦ اﻟﻼزم‪.‬‬
‫ﻟﻢ ﻳﻌﺪ ﺑﻌﻀﻬﻢ إﱃ اﻷﺳﻮاق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻬﻞ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت ﻣﺨﺎﻃﺮة؟ ﻧﻌﻢ‪ ،‬إذا ﻛﺎن ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺘﻘﻠﺐ اﻟﺬي ﺗﻌﺮض‬
‫ﻧﻔﺴﻚ ﻟﻪ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﻀﻌﻚ ﰲ ﻣﻮﻗﻒ ﻋﺎﻃﻔﻲ ﻏﲑ ﻣﺮﻳﺢ‪ .‬ﻟﻺﺟﺎﺑﺔ‬
‫ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﻟﺴﺆال ﻳﺠﺐ أن ﺗﻌﺮف‪:‬‬

‫ﻣﺴﺘﻮى اﻟﺘﻘﻠﺐ اﻟﺘﺎر ﻳﺨﻲ )ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻋﺪة‬
‫ﻋﻘﻮد( ﻟﻸﺻﻞ اﻟﺬي ﺗﺮﻏﺐ ﰲ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﻓﻴﻪ‪ :‬اﻧﺤﺮاﻓﻪ اﻟﻤﻌﻴﺎري‪،‬‬
‫وأﻗﴡ ﺗﺤﺮﻛﺎﺗﻪ اﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻣﺴﺘﻮى ﺗﺤﻤﻠﻚ ﻟﻠﺘﻘﻠﺒﺎت ﺗﻤﺖ ﺗﻐﻄﻴﺔ ﻫﺬه اﻟﻨﻘﻄﺔ ﻗﺒﻞ ذﻟﻚ‬

‫ﺑﻘﻠﻴﻞ‪" :‬ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺒﺎﻟﻐﺔ ﰲ ﺗﻘﺪﻳﺮ ﺷﻬﻴﺘﻚ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮة"‬
‫ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴﺔ اﻟﻤﺜﺎﻟﻴﺔ‪ ،‬ﻳﺠﺐ أﻻ ﺗﺘﺠﺎوز اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ ﻟﻸﺻﻞ‬
‫ﺣﺪ ﺗﺤﻤﻞ اﻟﺘﻘﻠﺐ‪.‬‬
‫ً‬
‫ﻣﺜﺎﻻ‬ ‫ً‬
‫وﺿﻮﺣﺎ‪ ،‬دﻋﻨﺎ ﻧﺄﺧﺬ‬ ‫ﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺗﻚ ﻋﻠﻰ رؤﻳﺔ ﻫﺬا ﺑﺸﻜﻞ أ ﻛﱶ‬
‫ﻋﻠﻰ ﺛﻼﺛﺔ أﺻﻮل ﺑﻤﺴﺘﻮﻳﺎت ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ً‬
‫ﺟﺪا ﻣﻦ اﻟﺘﻘﻠﺐ‪:‬‬

‫اﻷﺳﻬﻢ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ‬

‫اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ اﻟﺒﻠﺪان اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‬

‫اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺤﻜﻮﻣﻴﺔ ﻣﺘﻮﺳﻄﺔ اﻷﺟﻞ‬

‫ﻟﻨﻔﱰض أن ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺛﻼث ﻣﺤﺎﻓﻆ ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ‪ ،‬ﻛﻞ ﻣﻨﻬﺎ ﺗﺘﻜﻮن ﻣﻦ‬
‫واﺣﺪ ﻓﻘﻂ ﻣﻦ اﻷﺻﻮل اﻟﺜﻼﺛﺔ اﻟﻤﺬﻛﻮرة أﻋﻼه‪.‬‬

‫ﺗﻘﻠﺐ اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻨﺪات اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ وأﺳﻬﻢ اﻟﺪول اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ‬

‫ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ إﱃ اﻻﻧﺤﺮاف اﻟﻤﻌﻴﺎري‪ ،‬ﻧﺮى أن اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ أ ﻛﱶ ﺗﻘﻠﺒﺎً‬

‫ﺑﻜﺜﲑ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ‪ ،‬واﻟﱵ ﻫﻲ ﻧﻔﺴﻬﺎ أ ﻛﱶ ﺗﻘﻠﺒﺎً ﻣﻦ‬

‫اﻟﺴﻨﺪات اﻟﺤﻜﻮﻣﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺘﺠﺎوز اﻟﺨﺴﺎرة اﻟﺘﺎرﻳﺨﻴﺔ اﻟﻘﺼﻮى ‪ %50‬ﻟﻜﻼ اﻟﻔﺌﺘﲔ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ أﺧﺮى‪ ،‬ﻓﺈن أﺳﻮأ ﺣﺮﻛﺔ ﻣﻌﺎﻛﺴﺔ ﻟﻠﺴﻨﺪات )‪(%4.86-‬‬
‫ﻟﻴﺴﺖ أﻋﻠﻰ ﻣﻦ اﻟﻤﺘﻮﺳﻂ اﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ )‪ (%4.66-‬ﻟﻬﺬا‬
‫اﻷﺻﻞ ذي اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻳﻠﺨﺺ ﻫﺬا اﻟﺠﺪول ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﻮﻗﻌﻪ ﻟﻜﻞ أﺻﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺪار ﻓﱰة ‪25‬‬
‫ً‬
‫ﻋﺎﻣﺎ‪ .‬إذا أﺧﺬﻧﺎ اﻷﺳﻬﻢ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ‪ ،‬ﻓﻴﻤﻜﻨﻨﺎ أن ﻧﺘﻮﻗﻊ أن ﻧﻌﺎﱐ ﻣﻦ‬
‫وﻗﺖ ﻵﺧﺮ ﻣﻦ ﺧﺴﺎﺋﺮ ﺑﻨﺴﺒﺔ ‪ %15-‬ﰲ ﻣﺤﻔﻈﺘﻨﺎ‪ ،‬ﻣﻊ اﻟﻌﻠﻢ أﻧﻪ ﻣﻦ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﺗﺼﻞ اﻟﺨﺴﺎرة إﱃ ‪.%50-‬‬

‫ﰲ ﻫﺬا اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬إذا ﻛﻨﺖ ﺗﻌﺘﻘﺪ أﻧﻪ ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﺤﻤﻞ ﺧﺴﺎرة ﻧﺼﻒ‬
‫ﻣﺤﻔﻈﺘﻚ‪ ،‬ﻓﻼ ﻳﺠﺐ أن ﺗﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻘﻂ ﰲ اﻷﺳﻬﻢ اﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ‪.‬‬
‫ﺗﺘﻴﺢ ﻟﻚ ﻣﻌﺮﻓﺔ اﻟﺘﻘﻠﺒﺎت اﻟﺘﺎر ﻳﺨﻴﺔ ﻟﻸﺻﻮل إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﺗﺨﺎذ‬
‫ﺧﻴﺎرات اﺳﺘﺜﻤﺎر ﻳﺔ ﻣﺘﻮاﻓﻘﺔ ﻣﻊ ﺗﺤﻤﻠﻚ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮ‪.‬‬

‫اﺳﺘﻨﺘﺎج ﺣﻮل ﻣﺨﺎﻃﺮ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬

‫ﻻ ﻳﺪرك اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﱵ ﻳﺘﻌﺮﺿﻮن ﻟﻬﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ‬

‫ﻳﺒﺪأوا اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ﰲ ﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬
‫ﰲ ﻛﺜﲑ ﻣﻦ اﻷﺣﻴﺎن‪ ،‬ﻋﻨﺪ اﺳﺘﺸﺎرة وﺳﻴﻂ أو ﴍﻛﺔ ﺗﺄﻣﲔ‪ ،‬ﻳﺘﻢ‬
‫ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺑﻨﺎ ًء ﻋﻠﻰ وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ اﻟﻤﺤﱰف‪ ،‬وﻟﻴﺲ ﻣﺎ ﻳﺸﻌﺮ ﺑﻪ‬
‫اﻟﻌﻤﻴﻞ‪.‬‬

‫إن ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﺪى اﺳﺘﻌﺪادك ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮة ﻫﻮ أﻓﻀﻞ ﻃﺮﻳﻘﺔ ﻹدارة‬

‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‪ .‬ﻣﻦ ﺧﻼل ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﻘﻴﺎس ﻗﺒﻮل اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺨﺎص ﺑﻚ‪،‬‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﻮﺟﻴﻪ ﻗﺮاراﺗﻚ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎرﻳﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ‪.‬‬

‫ً‬
‫ﻗﺎﺑﻼ ﻟﻼﺳﺘﻤﺮار ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺪى اﻟﻄﻮﻳﻞ‪ ،‬ﻳﺠﺐ‬ ‫ﻟﲄ ﻳﻜﻮن اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬
‫اﺧﺘﻴﺎر اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ً‬
‫أوﻻ ﻋﻠﻰ أﺳﺎس ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻤﺨﺎﻃﺮة ﺑﻪ‪ ،‬وﺑﻌﺪ ذﻟﻚ‬
‫ﻓﻘﻂ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻨﻈﺮ ﰲ اﻟﻌﺎﺋﺪ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ اﻟﺬي ﻗﺪ ﻳﻮﻟﺪه‪.‬‬
‫ﻫﻞ ﺳﺒﻖ ﻟﻚ أن ﻓﻜﺮت ﰲ ﻛﻞ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻋﻨﺪ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر؟ ﻛﻴﻒ‬
‫ﺗﺮى ﺗﻘﻠﺐ اﻷﺻﻮل؟‬

‫اﻟﺒﺘﻜﻮﻳﻦ‬ ‫اﻟﺴﻨﺪات‬ ‫اﻟﺒﻮرﺻﺔ‬ ‫اﻟﺬﻫﺐ‬ ‫اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر‬

‫ﺳﻮق اﻟﻤﺎل‬ ‫اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ‬

‫ﻣﺤﻤﺪ زﻳﻦ‬
‫ُ‬
‫اﻟﻜﺘﱯ‬

‫ﻣﺤﺎﴐ وأ ﻛﺎدﻳﻤﻲ ﻣﴫي‪ ،‬ﺣﺼﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺎﺟﺴﺘﲑ ادارة اﻷﻋﻤﺎل‬

‫ودﺑﻠﻮﻣﺔ اﻟﻤﻮارد اﻟﺒﴩﻳﺔ‪ ،‬ﻛﺘﺐ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺎﻻت ﺣﻮل‬
‫اﻟﺜﻘﺎﻓﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻟﻤﺎل واﻷﻋﻤﺎل‪ ،‬ﺷﻐﻞ ﻋﺪة ﻣﻨﺎﺻﺐ ﰲ ﻛﺒﺎر‬
‫اﻟﻤﺆﺳﺴﺎت اﻟﻤﴫﻳﺔ‪ ،‬أﺳﺲ ﻣﻨﺼﺔ اﻗﺘﺼﺎد ﻻﺛﺮاء اﻟﺜﻘﺎﻓﺔ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ وﻧﴩ اﻟﻌﻠﻮم اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻻﻗﺘﺼﺎدﻳﺔ وﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟﻨﻈﻢ‬
‫اﻻدارﻳﺔ‪.‬‬

‫اﻻدﺧﺎر‬

‫ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﻮﻓﲑ اﻟﻤﺎل ﰲ اﻟﻌﻤﻞ ‪4 -‬‬

‫ﻧﻔﻘﺎت رﺋﻴﺴﻴﺔ ﻣﺘﻌﻠﻘﺔ‬
‫ﺑﺎﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‬
‫إذا ﻛﻨﺖ ﻣﺜﻞ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻨﺎس‪ ،‬ﻓﺈﻧﻚ ﺗﻘﴤ ﺣﻮاﱄ ‪40‬‬
‫ﺳﺎﻋﺔ ﻛﻞ أﺳﺒﻮع ﰲ اﻟﻌﻤﻞ ﻟﻜﺴﺐ ﻟﻘﻤﺔ اﻟﻌﻴﺶ‪ .‬ﻗﺪ ﻻ‬
‫ﺗﺴﺘﻤﺘﻊ ﺑﻬﺎ ﻛﺜ ً‬
‫ﲑا‪ ،‬ﻟﻜﻨﻬﺎ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ ﺻﻔﻘﺔ ﻋﺎدﻟﺔ‪ :‬وﻗﺘﻚ‬
‫ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﻤﺎل اﻟﺬي ﺗﺤﺘﺎﺟﻪ ﻟﻠﻌﻴﺶ‪.‬‬

‫ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺗﻮﻓﲑ اﻟﻤﺎل ﰲ اﻟﻌﻤﻞ ‪ 4 -‬ﻧﻔﻘﺎت رﺋﻴﺴﻴﺔ ﻣﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‬

‫ﻗﺪ ﻻ ﺗﻼﺣﻆ أن اﻟﻌﻤﻞ ﻳﻤﻜﻦ أن ﻳﺴﺘﲋف اﻟﻤﺎل ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﱃ‬

‫اﻟﻮﻗﺖ‪ .‬إذا ﻛﻨﺖ أ ًﺑﺎ أو ً‬
‫أﻣﺎ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ اﻟﻤﺜﺎل‪ ،‬ﻓﺮﺑﻤﺎ ﻳﺘﻌﲔ ﻋﻠﻴﻚ‬
‫ﺗﻮﻇﻴﻒ ﺷﺨﺺ ﻣﺎ ﻟﺮﻋﺎﻳﺔ أﻃﻔﺎﻟﻚ أﺛﻨﺎء وﺟﻮدك ﰲ اﻟﻌﻤﻞ‪ .‬اﻻﻧﺘﻘﺎل‬
‫إﱃ اﻟﻌﻤﻞ‪ ،‬ﺳﻮاء ﺑﺎﻟﺴﻴﺎرة أو اﻟﺤﺎﻓﻠﺔ أو اﻟﻘﻄﺎر‪ ،‬ﻳﺘﻄﻠﺐ اﻟﻤﺎل ً‬
‫أﻳﻀﺎ‪.‬‬
‫وﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻮﻇﺎﺋﻒ‪ ،‬ﺗﺴﺘﻬﻠﻚ ﺗﻜﻠﻔﺔ اﻟﻤﻼﺑﺲ اﻟﻤﻬﻨﻴﺔ‬
‫ووﺟﺒﺎت اﻟﻐﺪاء ﰲ أﻳﺎم اﻷﺳﺒﻮع اﻟﻨﻘﻮد اﻟﱵ ﻛﺴﺒﺘﻬﺎ ﺑﺠﻬﺪ‪.‬‬

‫ً‬
‫وﻣﻔﺎﺟﺌﺎ ﻣﻦ‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ أن ﺗﺴﺘﲋف ﺟﻤﻴﻊ ﻫﺬه اﻟﻨﻔﻘﺎت ﺟﺰ ًءا ﻛﺒﲑًا‬
‫راﺗﺒﻚ‪ .‬ﰲ ﻛﺘﺎب " ‪ ،"The Complete Tightwad Gazette‬ﺗﻘﻮم‬
‫أﻳﻤﻲ داﺳﻴﺴﲔ ﺑﺤﺴﺎب ﺑﻌﺾ اﻷرﻗﺎم ﻟﺰوﺟﲔ وأﺑﻮﻳﻦ ﰲ ﻧﻔﺲ‬
‫اﻟﻮﻗﺖ ﻳﻌﻤﻼن وﻳﺤﺼﻼن ﻋﻠﻰ رواﺗﺐ ﻗﺪرﻫﺎ ‪ 40،000‬دوﻻر و‬
‫‪ 25،000‬دوﻻر‪ .‬ووﺟﺪت أن ﻛﻞ اﻟﺪﺧﻞ اﻷﺻﻐﺮ ﺗﻘﺮﻳ ًﺒﺎ ﺗﻠﺘﻬﻤﻪ‬
‫اﻟﴬاﺋﺐ ورﻋﺎﻳﺔ اﻷﻃﻔﺎل واﻟﺘﻨﻘﻞ وﺗﻜﺎﻟﻴﻒ ﺧﺰاﻧﺔ اﻟﻤﻼﺑﺲ‪ ،‬ﻣﻤﺎ‬
‫ﻳﱰك أﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 4000‬دوﻻر ﺳﻨﻮ ًﻳﺎ ﰲ ﺟﻴﻮب اﻟﺰوﺟﲔ‪.‬‬

‫ً‬
‫ﻣﻤﺘﻌﺎ‪ ،‬ﻟﻜﻦ دﻓﻊ اﻟﻤﺎل ﻷﺟﻠﻪ ﻳﺰﻳﺪ اﻟﻄﲔ ﺑﻠﺔ‪.‬‬ ‫ً‬
‫داﺋﻤﺎ‬ ‫اﻟﻌﻤﻞ ﻟﻴﺲ‬
‫ﻟﺤﺴﻦ اﻟﺤﻆ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻚ اﻟﺪﻓﺎع ﻋﻦ ﻧﻔﺴﻚ ﻣﻦ ﺧﻼل إﻳﺠﺎد ﻃﺮق‬
‫ﻟﺘﻘﻠﻴﻞ اﻟﻨﻔﻘﺎت اﻟﺨﻔﻴﺔ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻌﻤﻞ‪.‬‬

‫‪ .1‬رﻋﺎﻳﺔ اﻷﻃﻔﺎل‬

‫إذا ﻛﺎن ﻟﺪﻳﻚ أﻃﻔﺎل‪ ،‬ﻓﻤﻦ اﻟﻤﺤﺘﻤﻞ أن ﻳﻜﻮن اﻟﺪﻓﻊ ﻣﻘﺎﺑﻞ‬

‫رﻋﺎﻳﺘﻬﻢ ﻫﻮ أ ﻛﱪ ﻧﻔﻘﺎﺗﻚ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺎﻟﻮﻇﻴﻔﺔ‪ً .‬‬
‫وﻓﻘﺎ ﻟﻤﺴﺢ أﺟﺮﺗﻪ‬
‫ﴍﻛﺔ ‪ Care.com‬ﻋﺎم ‪ ،2015‬ﻫﻲ ﴍﻛﺔ ﺗﻮﻓﺮ ﺧﺪﻣﺎت رﻋﺎﻳﺔ‬
‫اﻷﻃﻔﺎل ﻟﻠﻌﺎﺋﻼت‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺤﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻃﻔﻠﲔ ﰲ دار اﻟﺤﻀﺎﻧﺔ ﻳﻜﻠﻒ‬
‫‪ 341‬دوﻻرًا ﰲ اﻷﺳﺒﻮع ‪ -‬أ ﻛﱶ ﻣﻦ ‪ 17,700‬دوﻻر ﰲ اﻟﺴﻨﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﻌﻈﻢ اﻷﴎ‪ ،‬ﺗﻌﺪ رﻋﺎﻳﺔ اﻷﻃﻔﺎل أ ﻛﱪ ﻧﻔﻘﺎت ﻓﺮدﻳﺔ ﰲ‬
‫اﻟﻤﲒاﻧﻴﺔ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺗﻜﻠﻒ أ ﻛﱶ ﺳﻨﻮ ًﻳﺎ ﻣﻦ اﻟﺴﻜﻦ‪.‬‬
‫ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻠﻲ ﻋﺪة ﻃﺮق ﻟﻠﺤﻔﺎظ ﻋﻠﻰ ﻫﺬه اﻟﺘﻜﻠﻔﺔ ﺗﺤﺖ اﻟﺴﻴﻄﺮة‪:‬‬

‫اﻟﺘﺴﻮق ﺣﻮﻟﻚ‪ :‬ﺗﺨﺘﻠﻒ أﺳﻌﺎر رﻋﺎﻳﺔ اﻷﻃﻔﺎل ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎق واﺳﻊ‪.‬‬

‫ﻋﺎدة ﻣﺎ ﻳﻜﻮن اﻟﻨﻮع اﻷرﺧﺺ ﻫﻮ رﻋﺎﻳﺔ اﻷﻃﻔﺎل اﻟﻌﺎﺋﻠﻴﺔ‪ ،‬وﻫﻲ‬
‫ً‬
‫ووﻓﻘﺎ ﻟﴩﻛﺔ‬ ‫ﺧﺪﻣﺔ رﻋﺎﻳﺔ ﻏﲑ رﺳﻤﻴﺔ ﺗﻌﻤﻞ ﰲ ﻣﲋل اﻟﻤﺎﻟﻚ‪.‬‬
‫‪ ، Care.com‬ﺗﻜﻠﻒ رﻋﺎﻳﺔ اﻷﻃﻔﺎل اﻟﻌﺎﺋﻠﻴﺔ ﺣﻮاﱄ ‪ 140‬دوﻻرًا ﰲ‬
‫اﻷﺳﺒﻮع ﻟﻄﻔﻞ واﺣﺪ‪ ،‬أو ‪ 267‬دوﻻرًا ﻟﻄﻔﻠﲔ‪ .‬ﺑﺎﻟﻤﻘﺎﺑﻞ‪ ،‬ﻳﻜﻠﻒ‬
‫ﺟﻠﻴﺲ اﻷﻃﻔﺎل ﺑﺪوام ﻛﺎﻣﻞ ‪ 477‬دوﻻرًا ﰲ اﻷﺳﺒﻮع ﻟﻄﻔﻞ واﺣﺪ‬
‫ﻓﻘﻂ‪.‬‬

‫*اﻻﺳﺘﻔﺎدة اﻟﻜﱪى ﻣﻦ اﻟﴬاﺋﺐ‪ :‬ﻳﻤﻜﻦ ﻟﻶﺑﺎء اﻟﺬﻳﻦ ﻟﺪﻳﻬﻢ‬