‫ب ـ أﻧواع اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪:‬‬

‫ﯾﺗم ﺗداول اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﺳﻠﻊ واﻟﻣﻌﺎدن واﻷوراق اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻓﻲ أﺳواق اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪ ،‬وﻣن أﻫﻣﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ -١‬اﻟﺣﺑوب واﻟزﯾوت‪ :‬اﻟﻘﻣﺢ‪ ،‬اﻟذرة‪ ،‬ﻓول وزﯾت اﻟﺻوﯾﺎ‪،‬اﻟﺷﻌﯾر‪،‬اﻟﻛﺗﺎن‬

‫‪ -٢‬اﻟﻣﺎﺷﯾﺔ واﻟﻠﺣوم‪ :‬اﻷﺑﻘﺎر واﻟﺧﻧﺎزﯾر‬
‫‪ -٣‬اﻟﺳﻠﻊ اﻟﻐذاﺋﯾﺔ‪ :‬اﻟﻛﺎﻛﺎو‪ ،‬اﻟﻘﻬوة‪ ،‬اﻟﺳﻛر‬
‫‪ -٤‬اﻟﻣﻌﺎدن‪ :‬اﻟﻧﺣﺎس‪،‬اﻟذﻫب‪،‬اﻟﺑﻼﺗﯾن ‪ ،‬اﻟﻔﺿﺔ‪.‬‬
‫‪ -٥‬اﻟزﯾوت‪ :‬اﻟﺑﻧزﯾن‪،‬اﻟﻧﻔط اﻟﺧﺎم‪،‬اﻟﻐﺎز اﻟطﺑﯾﻌﻲ‪.‬‬
‫‪ -٦‬اﻟﻘطن‬
‫‪ -٧‬اﻷﺧﺷﺎب‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟك ﯾوﺟد اﻟﻌدﯾد ﻣن اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ وأﻫﻣﻬﺎ‪:‬‬

‫‪ -١‬أﺳﻌﺎ ار ﻟﻔﺎﺋدة‪ :‬ﺳﻧدات اﻟﺧزﯾﻧﺔ‪ ،‬اﻟﯾورو‪ ،‬اﻟدوﻻر‬

‫‪S&P500‬‬ ‫‪ -٢‬ﻣؤﺷرات اﻷﺳﻬم‪:‬‬
‫‪ -٣‬اﻟﻌﻣﻼت‪ :‬اﻟﯾن اﻟﯾﺎﺑﺎﻧﻲ‪ ،‬اﻟدوﻻر اﻟﻛﻧدي‪ ،‬اﻟﺟﻧﯾﻪ اﻻﺳﺗرﻟﯾﻧﻲ‪ ،‬اﻟدوﻻر اﻻﺳﺗراﻟﻲ‪ ،‬اﻟﻔرﻧك‬
‫اﻟﺳوﯾﺳري‪ ،‬اﻟﯾورو‬

‫‪Margin‬‬ ‫ﺟـ ‪ -‬اﻟﻬﺎﻣش‪:‬‬

‫ُﯾﻘﺻد ﺑﺎﻟﻬﺎﻣش ﻓﻲ اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪ ،‬اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟذي ﯾﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‬
‫إﯾداﻋﻪ ﻓﻲ ﺣﺳﺎب ﻣﺻرﻓﻲ وﻻ ﯾﺟوز ﻟﻪ اﻟﺗﺻرف ﻓﻲ اﻟرﺻﯾد إﻻ ﺑﻌد اﻧﺗﻬﺎء ﺳرﯾﺎن ﻣﻔﻌول اﻟﻌﻘد‪.‬‬
‫ﻋﺎدة ﺑﺗﺣدﯾد ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻬﺎﻣش‪ ،‬واﻟذي‬ ‫‪Futures Clearing house‬‬ ‫وﺗﻘوم ﻏرﻓﺔ ﻣﻘﺎﺻﺔ اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‬
‫ﯾﺗراوح ﺑﯾن ‪ %١٠ -٥‬أو ‪ ١٥‬ﻣن ااﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻌﻘد )ﺣواﻟﻲ ‪ ١٥٠٠‬إﻟﻰ ‪ $٢٥٠٠‬ﻟﻛل‬
‫ﻋﻘد(‪ .‬واﻟﻐرض اﻷﺳﺎﺳﻲ ﻟﻠﻬﺎﻣش ﻫو ﺗﺣﻘﯾق ﻣﺑدأ اﻹﻟزام ﻓﻲ اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪ ،‬ﺣﯾث أن إﯾداع‬
‫اﻟﻣﺑﻠﻎ ُﯾﻌﺑر ﻋن ﺣﺳن ﻧﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر‪ ،‬ورﻏﺑﺗﻪ اﻟﺟﺎدة ﺑﺎﻻﻟﺗزام ﺑﺷروط اﻟﻌﻘد‪ ،‬ﺳواء أﻛﺎن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر‬
‫ﻣﺷﺗرﯾﺎً أم ﺑﺎﺋﻌﺄ‪.‬‬

‫وﯾوﺟد ﻧوﻋﺎن ﻣن اﻟﻬﺎﻣش‪:‬‬

‫‪ -١‬اﻟﻬﺎﻣش اﻟﻣﺑدﺋﻲ ‪ :Initial Margin‬وﻫو ﻣﺑﻠﻎ ﻣﻧﺧﻔض ﻧﺳﺑﯾﺎً ﺑﺎﻟﻘﯾﺎس إﻟﻰ ﺣﺟم اﻟﻌﻘد‪ ،‬ﺣﯾث‬
‫أﻧﻪ وﻛﻣﺎ ذﻛرﻧﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎً ﯾﺗراوح ﺑﯾن اﻟـ ‪ %١٠-٥‬ﻣن ﺣﺟم اﻟﻌﻘد‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﻫﺎﻣش اﻟوﻗﺎﯾﺔ ‪ :Maintenance Margin‬وﻫو اﻟﺣد اﻷدﻧﻰ ﻟﻣﺎ ﯾﻣﻛن أن ﯾﺻل إﻟﯾﻪ رﺻﯾد‬
‫اﻟﻬﺎﻣش‪ ،‬ﻓﺈذا اﻧﺧﻔض رﺻﯾد اﻟﻬﺎﻣش اﻟﻣﺑدﺋﻲ ﻋن ﻫذا اﻟﺣد‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺟب إﯾداع ﻣﺑﻠﻎ‬
‫إﺿﺎﻓﻲ‪ ،‬ﺑﻣﺎ ﯾﻛﻔﻲ ﻹﻋﺎدة اﻟرﺻﯾد إﻟﻰ اﻟﻣﺑﻠﻎ اﻟﻣطﻠوب ﺣﺳب اﻟﻬﺎﻣش اﻟﻣﺑدﺋﻲ‪.‬‬

‫‪Making-to- Market‬‬ ‫د – ﺗﻌدﯾل اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻠﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‬

‫ﯾﻌﺗﺑر ﺗﻌدﯾل اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﺳوﻗﯾﺔ ﻟﻠﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ اﻟﻣﻬﻣﺔ اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ اﻟﺗﻲ ﺗﻘوم ﺑﻬﺎ ﻏرﻓﺔ ﻣﻘﺎﺻﺔ اﻟﻌﻘود‬
‫اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‪ .‬وﯾطﻠب ﻣﻛﺗب اﻟﻣﻘﺎﺻﺔ ﻣن اﻟﻌﻣﯾل ﻓﺗﺢ ﺣﺳﺎب ٕواﯾداع ﻣﺑﻠﻎ ﯾﺗﺣدد طﺑﻘﺎً ﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻬﺎﻣش‬
‫اﻟﻣﺑدﺋﻲ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ذﻟك ﺗﺣدد ﻏرﻓﺔ اﻟﻣﻘﺎﺻﺔ ﻗﯾﻣﺔ ﻫﺎﻣش اﻟوﻗﺎﯾﺔ ﻛﻣﺎ أﺳﻠﻔﻧﺎ أﻋﻼﻩ‪.‬‬

‫وﺗﻘوم اﻟﻣﻘﺎﺻﺔ أﯾﺿﺎً ﺑﺣﺳﺎب رﺑﺣﯾﺔ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ اﻟﻌﻘد ﺑﺷﻛل ﯾوﻣﻲ‪ ،‬ﻓﺈذا ارﺗﻔﻊ اﻟﺳﻌر اﻟﺳوﻗﻲ‬
‫ﻓﺈن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ ﻋﻘد اﻟﺷراء ﯾﺣﻘق رﺑﺣﺎً ُﯾﺣﺳب ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫)ﻟﺳﻌر اﻟﺳوﻗﻲ – اﻟﺳﻌر اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ( × ﺣﺟم اﻟﻌﻘد‬

‫ٕواذا اﻧﺧﻔض اﻟﺳﻌر ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺗﻛﺑد ﺧﺳﺎرة‪.‬‬

‫وﯾﺣﺳب ﻛﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬
‫أﻣﺎ ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ ﻋﻘد اﻟﺑﯾﻊ ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺣﻘق رﺑﺣﺎً إذا اﻧﺧﻔض اﻟﺳﻌر ُ‬

‫)اﻟﺳﻌر اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ – اﻟﺳﻌر اﻟﺳوﻗﻲ( × ﺣﺟم اﻟﻌﻘد‬

‫ٕواذا ارﺗﻔﻊ اﻟﺳﻌر ﻓﺈﻧﻪ ﯾﺗﻛﺑد ﺧﺳﺎرة‪.‬‬

‫وﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ ﺣرﻛﺔ اﻟﺳﻌر ﯾﺗم ﺣﺳﺎب اﻟرﺑﺣﯾﺔ أو اﻟﺧﺳﺎرة ﻓور إﻏﻼق اﻟﺗﻌﺎﻣل ﺑﺎﻟﻌﻘود ﻓﻲ ﻧﻬﺎﯾﺔ‬
‫ً‬
‫اﻟﯾوم‪ .‬ﺛم ﺗُﺿﺎف اﻟرﺑﺣﯾﺔ إﻟﻰ رﺻﯾد اﻟﻌﻣﯾل ﻓﻲ ﺣﯾن ﺗُﺧﺻم اﻟﺧﺳﺎرة ﻣن رﺻﯾدﻩ‪ٕ .‬واذا اﺳﺗﻣر‬
‫اﻟﻌﻣﯾل ﻓﻲ ﺗﺣﻘﯾق ﺧﺳﺎﺋر ﻟﻌدة أﯾﺎم ﻣﺗﺗﺎﻟﯾﺔ‪ ،‬واﻧﺧﻔض رﺻﯾد اﻟﻌﻣﯾل ﺣﺗﻰ وﺻل إﻟﻰ ﻫﺎﻣش‬
‫ﺣﯾث‬ ‫‪Margin Call‬‬ ‫اﻟوﻗﺎﯾﺔ أو أﻗل ﻣﻧﻪ‪ ،‬ﯾﺗم إﺷﻌﺎر اﻟﻌﻣﯾل ﺑذﻟك ﻓﯾﻣﺎ ُﯾﺳﻣﻰ ﺑﺈﺷﻌﺎر اﻟﻬﺎﻣش‬
‫ﯾﺗوﺟب ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻣﯾل ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﺣﺎﻟﺔ‪ ،‬إﯾداع ﻣﺎ ﯾﻛﻔﻲ ﻣن اﻷﻣوال ﻹﻋﺎدة اﻟرﺻﯾد إﻟﻰ رﺻﯾد‬
‫اﻟﻬﺎﻣش اﻟﻣﺑدﺋﻲ‪ ،‬وﯾﺟوز ﻟﻠﻣﺳﺗﺛﻣر ﺧﻼل اﻟﻔﺗرة اﻟﺗﻲ ﺗﺳﺑق اﻧﺗﻬﺎء اﻟﻌﻘد ﺳﺣب أي رﺻﯾد ﯾزﯾد ﻋن‬
‫رﺻﯾد اﻟﻬﺎﻣش اﻟﻣﺑدﺋﻲ‪ ،‬واﻟذي ﻗد ﯾﺣﻘﻘﻪ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻧﺗﯾﺟﺔ ﺗﺣﻘﯾق اﻟﻌﻘد رﺑﺣﯾﺔ ٕواﺿﺎﻓﺔ ﻫذﻩ اﻟرﺑﺣﯾﺔ‬
‫إﻟﻰ اﻟرﺻﯾد أﺛﻧﺎء اﻟﺗﻌدﯾل‪.‬‬

‫ﺗﺳﺗﻣر ﻋﻣﻠﯾﺔ اﻟﺗﻌدﯾل ﺣﺗﻰ ﺗﺎرﯾﺦ اﻧﺗﻬﺎء ﺳرﯾﺎن ﻣﻔﻌول اﻟﻌﻘد‪ ،‬ﺣﯾث ﺗﺗم ﺗﺳوﯾﺔ اﻟﻌﻘد ﻓﻲ ذﻟك‬
‫اﻟﯾوم‪ ،‬وﯾﻘﺻد ﺗﺳوﯾﺔ اﻟﻌﻘد ‪ ،Contract Settlement‬أن ﺗﻘوم إدارة اﻟﺳوق ﺑﺗﻐﯾﯾر أوﺿﺎع اﻟﻣﺳﺗﺛﻣرﯾن‬
‫ﻓﻲ اﻟﺳوق ﻟﯾﺻﺑﺢ اﻟﻣﺷﺗري ﺑﺎﺋﻌﺎً واﻟﺑﺎﺋﻊ ﻣﺷﺗرﯾﺎً‪ .‬أي أن اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ ﻋﻘد اﻟﺷراء ﯾﺷﺗري اﻷﺻل‬
‫اﻟذي ﺗﻌﺎﻗد ﻋﻠﻰ ﺷراﺋﻪ ﺑﺎﻟﺳﻌر اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ‪ ،‬وﯾﺑﯾﻌﻪ ﺑﺎﻟﺳﻌر اﻟﺳوﻗﻲ اﻟﺳﺎﺋد ﻓﻲ ذﻟك اﻟﯾوم‪ ،‬وﺗُﺣﺳب‬
‫رﺑﺣﯾﺔ أو ﺧﺳﺎرة اﻟﻌﻘد ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ ذﻟك‪ .‬وﻛذﻟك اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ ﻋﻘد اﻟﺑﯾﻊ ﺣﯾث ﯾﺑﯾﻊ اﻷﺻل اﻟذي‬
‫ﺗﻌﺎﻗد ﻋﻠﻰ ﺑﯾﻌﻪ ﺑﺎﻟﺳﻌر اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ وﯾﺷﺗرﯾﻪ ﺑﺎﻟﺳﻌر اﻟﺳوﻗﻲ اﻟﺳﺎﺋد‪ ،‬وﺗُﺣﺳب رﺑﺣﯾﺗﻪ أو ﺧﺳﺎرﺗﻪ‬
‫ﺑﻧﺎء ﻋﻠﻰ ذﻟك‬

‫و‪ -‬اﻟﻔرق ﺑﯾن ﻋﻘود اﻟﺧﯾﺎر واﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ‬

‫ﺗﺗﻔق اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻣﻊ ﻋﻘود اﻟﺧﯾﺎر ﻓﻲ أن ﻛﻼً ﻣﻧﻬﻣﺎ ﯾﻌﺗﺑر ﻧوﻋﺎً ﻣن اﻟﻣﺷﺗﻘﺎت اﻟﻣﺎﻟﯾﺔ اﻟﺗﻲ‬
‫ﺗوﻓر ﻟﻠﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﯾﻬﺎ درﺟﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ ﻣن ﻣزاﯾﺎ اﻟرﻓﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ اﻟﺗﻲ ﺗﺗﯾﺢ ﻟﻪ اﺳﺗﺧداﻣﻬﺎ ﺑﺷﻛل أوﺳﻊ ﻓﻲ‬
‫أﻏراض اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ واﻟﺗﺣوط‪ .‬ﻟﻛن ﻣﻊ ذﻟك ﺗوﺟد ﺑﯾﻧﻬﻣﺎ ﺑﻌض أوﺟﻪ اﻻﺧﺗﻼف وذﻟك ﺳواء ﻣن‬
‫ﺣﯾث طﺑﯾﻌﺔ اﻻﻟﺗزاﻣﺎت اﻟﺗﻲ ﺗﻧﺷﺄ ﻋن ﻛل ﻣﻧﻬﻣﺎ أو ﻣن زاوﯾﺔ اﻟﻣﺧﺎطر اﻟﻣﺣﯾطﺔ ﺑﺎﻟﺗﻌﺎﻣل ﻓﯾﻬﻣﺎ‪،‬‬
‫وﯾﻣﻛن ﺣﺻر أوﺟﻪ اﻟﺧﻼف اﻟرﺋﯾﺳﯾﺔ ﺑﯾﻧﻬﻣﺎ ﻓﻲ ﻣﺎﯾﻠﻲ‪:‬‬

‫‪ -١‬اﻟﻌﻘد اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ ﻋﻘد ﺣﻘﯾﻘﻲ ﻣﻠزم ﻟﻛل ﻣن طرﻓﯾﻪ ﺑﺗﻧﻔﯾذ ﻣﺎ ﺗم ﻋﻠﯾﻪ اﻻﺗﻔﺎق ﻋﻧد ﺣﻠول‬
‫ﺗﺎرﯾﺦ اﻟﺗﺳوﯾﺔ اﻟﻣﻧﺻوص ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ اﻟﻌﻘد ﺑﯾﻧﻣﺎ ﯾﺗرك ﻋﻘد اﻟﺧﯾﺎر ﻟﻣﺷﺗري اﻟﺧﯾﺎر ﻓﻲ ﺗﻧﻔﯾذ‬
‫اﻟﻌﻘد ﻣن ﻋدﻣﻪ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻘد اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ ﺻﻔﻘﺔ ﺷراء أو ﺑﯾﻊ ﻓﻌﻠﯾﺔ )ﻟﻛﻧﻬﺎ ﻣؤﺟﻠﺔ( ﺗﺗم ﺑﯾن طرﻓﯾﻪ‪،‬‬
‫وﺗﻧﺻب ﻫذﻩ اﻟﺻﻔﻘﺔ ﻋل أﺻول أو ﺳﻠﻊ ﺣﻘﯾﻘﯾﺔ ﺗﺣدد ﻓﻲ ﺷروط اﻟﻌﻘد‪ ،‬أﻣﺎ ﻋﻘد اﻟﺧﯾﺎر‬
‫ﻓﻼ ﯾﺗرﺗب ﻋﻠﯾﻪ ﻓﻲ اﻟﻐﺎﻟب ﻋﻣﻠﯾﺔ ﺑﯾﻊ أو ﺷراء ﻓﻌﻠﯾﺔ ٕواﻧﻣﺎ ﯾﻧﺻب اﻟﻌﻘد ﻋﻠﻰ ﺷراء)ﺣق‬
‫ﺷراء أو ﺣق ﺑﯾﻊ( أﺻل ﻣﻌﯾن ﺑﺷروط ﻣﻌﯾﻧﺔ‪.‬‬
‫‪ -٣‬ﯾدﻓﻊ ﻛل ﻣن طرﻓﻲ اﻟﻌﻘد اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ ﻟﻠوﺳﯾط )ﺑﯾت اﻟﺗﺳوﯾﺔ( ﻫﺎﻣﺷﺎً ﻣﻌﯾﻧﺎً ﺑﻧﺳﺑﺔ ﻣﻌﯾﻧﺔ ﻣن‬
‫اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻌﻘد وذﻟك ﻟﺗﺄﻣﯾن اﻟوﻓﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎت ﻛل ﻣﻧﻬﻣﺎ ﻟﻶﺧر‪ .‬ﻟﻛن ﻫذا اﻟﺗﺄﻣﯾن‬
‫ﻫو ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ دﻓﻌﺔ ﻣﻘدﻣﺔ ﺗﺳﺗرد ﻋﻧد إﻧﺟﺎز اﻟﺗﺳوﯾﺔ ﻟدى اﻧﺗﻬﺎء أﺟل اﻟﻌﻘد‪ .‬أﻣﺎ ﻓﻲ ﻋﻘد‬
‫اﻟﺧﯾﺎر ﻓﻣﺷﺗري اﻟﺧﯾﺎر ﻫو وﺣدﻩ ﻓﻘط ﻣن ﯾدﻓﻊ اﻟﻌﻼوة أو اﻟﻣﻛﺎﻓﺄة وﺗﻌﺗﺑر ﻫذﻩ اﻟﻌﻼوة‬
‫ﺑﻣﺛﺎﺑﺔ ﺛﻣن ﻋﻘد اﻟﺧﯾﺎر ﻟذا ﻻﯾﺗم اﺳﺗردادﻫﺎ‪ .‬ﻟﻛن ﻛﻣﺎ ﻫو اﻟﺣﺎل ﺑﺎﻟﻧﺳﺑﺔ ﻟﻠﻌﻘد اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ‬
‫ﯾدﻓﻊ ﻣﺣرر اﻟﺧﯾﺎر ﻓﻲ ﻛﺛﯾر ﻣن اﻻﺣﯾﺎن ﻫﺎﻣﺷﺎً ُﯾﺳﻠم ﻟﻠوﺳﯾط ﻛﺿﻣﺎﻧﺔ ﻟﻠوﻓﺎء ﺑﺎﻟﺗزاﻣﺎﺗﻪ‬
‫ﺗﺟﺎﻩ ﻣﺷﺗري اﻟﺧﯾﺎر‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﯾﺗﻌرض اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﺧﺻوﺻﺎً اﻟﻣﺿﺎرب ﻓﻲ اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﻟدرﺟﺔ ﻋﺎﻟﯾﺔ ﺟداً ﻣن‬
‫اﻟﻣﺧﺎطر ﺗﺗﺟﺎوز ﺗﻠك اﻟﺗﻲ ﯾﺗﻌرض ﻟﻬﺎ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ ﻋﻘود اﻟﺧﯾﺎر‪ .‬ذﻟك ﻷﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﯾن ﻻ‬
‫ﺗﺗﺟﺎوز اﻟﺧﺳﺎرة اﻟﺗﻲ ﯾﺗﺣﻣﻠﻬﺎ ﻣﺷﺗري اﻟﺧﯾﺎر ﻗﯾﻣﺔ اﻟﻌﻼوة أو اﻟﻣﻛﺎﻓﺄة اﻟﺗﻲ ﯾدﻓﻌﻬﺎ ﻟﻣﺣرر‬
‫اﻟﺧﯾﺎر ﻓﺈن ﺧﺳﺎرة اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ اﻟﻌﻘد اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﻲ ﯾﻣﻛن أن ﺗﺷﻣل اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻹﺟﻣﺎﻟﯾﺔ ﻟﻠﻌﻘد‪.‬‬

‫ط‪ -‬أﻫم ﺳﻣﺎت و ﺧﺻﺎﺋص اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ‪:‬‬

‫‪ -١‬ﻧﻣطﯾﺔ ﺷروط اﻟﺗﻌﺎﻗد ﻓﻼ ﺗﺗﺑﺎﯾن اﻟﻌﻘود ﻣن ﻋﻘد ﻵﺧر و ﻻ ﺗﺧﺿﻊ ﻟرﻏﺑﺔ اﻟﻣﺗﻌﺎﻗدﯾن ‪.‬‬
‫‪ -٢‬ﯾﺟري اﻟﺗﻌﺎﻣل ﻋﻠﯾﻬﺎ ﻣن ﺧﻼل اﻟﺳوق اﻟرﺳﻣﯾﺔ ﻟذﻟك ﺗﻛون ﻗﺎﺑﻠﺔ ﻟﻠﺗداول ‪.‬‬
‫‪ -٣‬اﻟﻣﺗﻌﺎﻣل ﻓﻲ ﻫذﻩ اﻟﻌﻘود ﯾودع ﺗﺎﻣﯾﻧﺎ ﻻ ﯾﺗﺟﺎوز ‪ %٢٠‬ﻣن اﻟﻘﯾﻣﺔ اﻟﻛﻠﯾﺔ ﻟﻠﻌﻘد ‪.‬‬
‫‪ -٤‬ﯾﺟري اﺳﺗﺧدام ﻫذﻩ اﻟﻌﻘود ﻷﻏراض اﻟﻣﺿﺎرﺑﺔ أو ﻧﻘل اﻟﻣﺧﺎطرة أو ﻟﻣﺟرد اﻟﻣراﻫﻧﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺣض اﺗﺟﺎﻫﺎت اﻷﺳﻌﺎر ‪.‬‬
‫‪ -٥‬ﺑوﺳﻊ اﻟﻣﺳﺗﺛﻣر ﻓﻲ اﻟﺳوق اﻟرﺳﻣﯾﺔ أن ﯾﺗﺟﻧب اﻻﺳﺗﻼم اﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻠﺳﻠﻌﺔ ﻣن ﺧﻼل ﺑﯾﻊ‬
‫اﻟﻌﻘد ﻵﺧر‪.‬‬
‫‪ -٦‬ﺗﺣدﯾد اﻟﺛﻣن اﻟﺣﻘﯾﻘﻲ ﻟﻸﺻل ﻣﺣل اﻟﺗﻌﺎﻗد ﻓﻲ ﻣﺳﺗﻬل ﻋﻘد اﻟﺻﻔﻘﺔ ‪.‬‬
‫‪ -٧‬اﻟﻌﻘود اﻟﻣﺳﺗﻘﺑﻠﯾﺔ ﺗوﺻف ﺟﻣﯾﻌﻬﺎ ﺑﺄﻧﻬﺎ )‪ (Market to Market‬ﺑﻣﻌﻧﻰ أﻧﻬﺎ ﺗﺧﺿﻊ‬
‫ﻟﻠﺗﺳوﯾﺔ اﻟﯾوﻣﯾﺔ )‪ (Daily Settlement‬ﻓﯾﺗم ﺗﻌدﯾل ﺛﻣن اﻟﺗﻌﺎﻗد ﯾوﻣﯾﺎً ﻛﻠﻣﺎ ﺗﻐﯾر ﺳﻌر‬
‫اﻷﺻل ﻣﺣل اﻟﺗﻌﺎﻗد ‪.‬‬