‫ر‬

‫استثمار دفت دكتور‬

‫ماهر الخصاونة‬

‫تلخيص الطالبة‬
‫لين شاهين‬

‫‪Chapter 1‬‬
Ch.1
Investment: commitment of current resources in the expectation
of deriving greater resources in the future
‫االلتزام بالموارد الحالية في توقع الحصول على موارد أكبر في المستقبل‬:‫االستثمار‬
-you sacrifice something of value now, expecting to benefit from
that sacrifice later
‫أنت تضحي بشيء ذي قيمة اآلن وتتوقع االستفادة من تلك التضحية الحقا‬

Assets

Real: assets used to

produce goods of Financial: claim on
services real assets or the
income generated
Ex: land, building, by them
Equipment,
knowledge Ex: stocks, bonds

Debt
Equities Derivative
1-Fixed income or debt securities:
EX: corporate bonds pay fixed interest floating rate bonds pay
interest rates that move with the market rate.
‫ تدفع سندات الشركات سندات ذات فائدة ثابتة بسعرعائم تدفع أسعار الفائدة التي‬:‫مثال‬
.‫تتحرك مع سعر السوق‬
1-debt securities come in variety of maturities of payment
provision
‫تأتي سندات الدين في آجال استحقاق متنوعة لتوفير السداد‬
Maturity:
1-money market: short term (less than one year) /
highly marketable / low risk.
2-capital market: long term (more than 1 year)/
Risker than money market ;range from very safe to relatively risky.

:‫آجال االستحقاق‬
‫ مخاطر‬/ ‫ قابلة للتسويق بدرجة عالية‬/ )‫ قصير المدى (أقل من سنة‬:‫ سوق المال‬-1
‫منخفضة‬
‫ أكثر خطورة من سوق المال؛‬/ )‫ طويل األمد (أكثر من سنة‬:‫سوق رأس المال‬-2
.‫تتراوح من آمن جدًا إلى محفوف بالمخاطر نسبيًا‬
*Provisions regarding payment of protection
-callable
-senior bonds Vs subordinated bonds
2-Equities:
*Common stocks:
• Represent an ownership share in a corporation.
• Therefore, the performance of the common stocks depends
on the performance (productivity) of the real assets owned by
the issuer.
• Common stocks are risker than bonds.

*Preferred stocks
:‫األسهم‬-2
:‫*األسهم العادية‬
.‫• تمثيل حصة ملكية في شركة‬
‫• لذلك فإن أداء األسهم العادية يعتمد على أداء (إنتاجية) األصول الحقيقية‬
.‫المملوكة لل ُمصدر‬
.‫• األسهم العادية أكثر خطورة من السندات‬

‫*االسهم الممتازة‬
3-derivative securities:
*Swaps
*Futures
*Forwards
*Option; (call option / put option)

:‫ األوراق المالية المشتقة‬-3

‫* المقايضات‬
‫* العقود اآلجلة‬
‫* االتجاهات‬
)‫ خيار البيع‬/ ‫*خيار؛ (خيار الشراء‬

-Their values derive from the prices of other assets

 -Used to hedge risk to speculate on expectations

Example of hedging: lack in the price of oil by buying oil futures

‫ نقص في سعر النفط عن طريق شراء العقود اآلجلة للنفط‬:‫مثال على التحوط‬

Financial markets and economy:

1)The informational role of financial markets
Financial markets enable the investors to allocate their capital in market
economies directing capital to the firms of applications with the greatest
perceived potentials (best prospects)

:‫األسواق المالية واالقتصاد‬

‫) الدور المعلوماتي لألسواق المالية‬1
‫تم ّكن األسواق المالية المستثمرين من تخصيص رؤوس أموالهم في اقتصادات السوق لتوجيه‬
)‫رأس المال إلى شركات التطبيقات ذات اإلمكانات األكبر (أفضل اآلفاق‬

2)Consumption timing
earning period surplus Vs spending period deficit
How can you shift your purchasing power from high earnings periods to
low earnings periods of life?
In high earnings periods, you can sell these assets to provide funds for
your consumption needs.
Example: investing in stocks /Investing in bonds/Investing in insurance
policies
‫) توقيت االستهالك‬2
‫فائض فترة الكسب مقابل عجز فترة اإلنفاق‬
‫كيف يمكنك تحويل قوتك الشرائية من فترات األرباح المرتفعة إلى فترات الدخل المنخفضة؟‬
.‫ يمكنك بيع هذه األصول لتوفير األموال الحتياجاتك االستهالكية‬، ‫في فترات األرباح المرتفعة‬
‫ االستثمار في بوالص التأمين‬/‫ االستثمار في السندات‬/‫ االستثمار في األسهم‬:‫مثال‬
3)Allocation of risk
Capital markets allow the risk that is inherent to all in investments to be
borne by the investors most willing to bear risk.
The investors are able to select types with the risk return characteristics
that best suit their preferences.
‫) تخصيص المخاطر‬3
‫تسمح أسواق رأس المال بتحمل المخاطر الكامنة في جميع االستثمارات من قبل المستثمرين‬
.‫األكثر استعدادًا لتحمل المخاطر‬
‫يمكن للمستثمرين اختيار أنواع ذات خصائص عائد المخاطرة التي تناسب تفضيالتهم‬

4)Separation of owner ship of management Led to agency problem.

.‫) أدى فصل المالك عن اإلدارة إلى مشكلة الوكالة‬4
5)Corporate governance
-sarbane-oxleyact

Investment process:
1)Top-down approach:
A) asset allocation: Choice among the broad asset classes, such as stocks,
bonds, real estate
b) security selection: The choice of which particular securities to hold
within each asset class.
-top-down approach starts with analyzing macro-economic variables,
such as GDP of inflation
:‫عملية االستثمار‬
:‫) النهج التنازلي‬1
‫ مثل األسهم والسندات والعقارات‬، ‫ الالختيار بين فئات األصول الواسعة‬:‫أ) تخصيص األصول‬
‫ اختيار األوراق المالية المشاركة التي سيتم االحتفاظ بها داخل كل‬:‫ب) اختيار األوراق المالية‬
.‫فئة من فئات األصول‬
‫ مثل الناتج المحلي اإلجمالي للتضخم‬، ‫يبدأ النهج التنازلي بتحليل متغيرات االقتصاد الكلي‬

2)Bottom-up approach:
Focus on analyzing and evaluating individual securities.
EX: best performing stock
:‫) النهج التصاعدي‬2
 .‫التركيز على تحليل وتقييم األوراق المالية الفردية‬
‫ أفضل األسهم أدا ًء‬:‫مثال‬

Markets are competitive.

-There is no free-lunch
Implications of on free-lunch proposition:
-The risk-return trade-off asset of higher returns entails greater risk.
-efficient markets

*The security price usually reflects all the information available to

investors concerning the value of the securities
*They are no opportunities to earn abnormal returns.
.‫األسواق تنافسية‬
‫ليس هناك وجبة غداء مجانية‬-
:‫اآلثار المترتبة على اقتراح الغداء المجاني‬
.‫ أصل مقايضة المخاطر والعائد ذات العوائد المرتفعة ينطوي على مخاطر أكبر‬-
‫ أسواق فعالة‬-

‫* يعكس سعر الورقة المالية عادة جميع المعلومات المتاحة للمستثمرين فيما يتعلق بقيمة األوراق المالية‬
.‫* ال توجد فرص لكسب عوائد غير طبيعية‬

One interesting implications of the “efficient market hypothesis”

* Concerns the choice between active and passive investment management
strategies.
-Active management: attempting to identify misprinted securities or to forecast
broad market trends.
- Passive management: buying and holding a diversified portfolio without
attempting to identify misprinted securities.
Note: if the market is efficient, it is better to follow passive strategies instead of
spending resources to outguess the market.
‫ تتعلق باالختيار بين استراتيجيات إدارة االستثمار‬:"‫أحد اآلثار المثيرة لالهتمام لـ "فرضية السوق الفعالة‬
.‫النشط والسلبي‬
.‫ محاولة تحديد األوراق المالية المغشوشة أو التنبؤ باتجاهات السوق الواسعة‬:‫ اإلدارة النشطة‬-
 ‫‪ -‬اإلدارة السلبية‪ :‬شراء وامتالك محفظة متنوعة دون محاولة تحديد األوراق المالية المغشوشة‪.‬‬
‫مالحظة‪ :‬إذا كان السوق فعاالً ‪ ،‬فمن األفضل اتباع استراتيجيات سلبية بدالً من إنفاق الموارد للتخمين عن‬
‫السوق‪.‬‬
‫‪The players:‬‬
‫‪*Firms are net borrowers of capital‬‬
‫‪*Households typically are net savers‬‬
‫‪*Government can be borrowers or tenders‬‬
‫‪*Financial intermediaries: institutions that ‘‘ connect ’’ borrowers and‬‬
‫‪lenders by accepting funds from lenders and leaning funds to borrowers:‬‬
‫‪-Investment companies‬‬
‫‪-Investment bankers‬‬
‫‪Ex: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill lynch and Lehman brothers.‬‬

‫‪*Primary market Vs secondary market‬‬

‫* الشركات هي صافي المقترضين لرأس المال‬
‫* األسر المعيشية هي عادة مدخرات صافية‬
‫* يمكن للحكومة أن تكون من المقترضين أو المناقصات‬
‫* مؤسسات الوسطاء الماليين التي "تربط" المقترضين والمقرضين بقبول األموال من المقرضين‬
‫واألموال الميسرة للمقترضين‪:‬‬
‫‪ -‬شركات االستثمار‬
‫‪ -‬البنوك االستثمارية‬

‫* السوق األولية مقابل السوق الثانوية‬