‫وزارة التعليـم العالـــي والبحث العلمـي‬

‫جامعة الشهيد حمه لخضر بالوادي‬

‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫المقياس‪:‬‬ ‫السنة‪:‬‬
‫الفوج‪:‬‬

‫بحث حول‪:‬‬

‫كفاءة األسواق المالية‬

‫أستاذ المقياس‬ ‫إعداد الطلبة‬

‫نفطي عبد القادر‬

‫مسعي محمد الساسي‬

‫زنداع عبد الكريم‬

‫الموسم الجامعي‪2024-2023:‬م‬
 ‫خطة البحث‬

‫مقدمة ‪3......................................................................................................................................................‬‬

‫المبحث األول ‪ :‬ماهية السوق المالي‪4.................................................................................................................‬‬

‫المطلب األول ‪ :‬تعريف االسواق المالية‪4 .............................................................................................................‬‬
‫المطلب الثاني ‪ :‬أهمية السوق المالي‪4 .................................................................................................................‬‬
‫المطلب الثالث ‪ :‬انواع االسواق المالية‪5 ...............................................................................................................‬‬

‫المبحث الثاني ‪ :‬ماهية الكفاءة المالية ‪7...............................................................................................................‬‬

‫المطلب األول ‪ :‬مفهوم الكفاءة المالية‪7 .................................................................................................................‬‬
‫المطلب الثاني ‪ :‬متطلبات كفاءة السوق المالية‪7 ......................................................................................................‬‬

‫الخاتمة‪9.....................................................................................................................................................‬‬

‫قائمة المراجع ‪10..........................................................................................................................................‬‬

 ‫مقدمة‬
‫مما الشك فيه أن المال من االحتياجات األساسية في الحياة اليومية مثل غيرها من‬
‫الحاج ات ال تي تتمث ل في س لعة أو خدم ة ‪ ،‬ولعل ه ال يغيب عن ال ذهن أن الم ال هو عص ب‬
‫الحياة ألي منظمة أعمال باعتباره المحرك األساسي للوظائف والمهام داخل هذه المنظمة‬
‫ومن َثم ال ب د أن يت وفر الم ال في ال وقت المناس ب وأيض ا بالق در المناس ب ‪،‬ولتلبي ة ه ذه‬
‫الحاجة البد من توفر األسواق المالية ‪،‬والنقدية المختلفة ‪.‬‬

‫إن وج ود األس واق المالي ة والنقدي ة يعت بر أداة هام ة لتوف ير وتق ديم الم ال لألنش طة‬
‫المختلف ة وذل ك من خالل ال دور األساس ي لك ل مؤسس تها المالي ة في تجمي ع الم دخرات‬
‫وتوجيهها إلى مجاالت االستثمار المختلفة ‪،‬كما يمكنها التنبؤ بالمستقبل‪.‬‬

‫فما المقصود باألسواق المالية ؟ وما فيما تتمثل كفاءة وقدرة هاته األسواق ؟‬
 ‫المبحث األول ‪ :‬ماهية السوق المالي‬
‫المطلب األول ‪ :‬تعريف االسواق المالية‬
‫ال تختل ف االسواق الماليــة في جوهره ا كث يرًا عن األس واق األخ رى‪ ،‬حيث يتم‬
‫ش راء و بي ع المنتج ات عبره ا‪ .‬و لكن ب دًال من تب ادل الخض روات أو المالبس أو‬
‫أجهزة الكمبيوتر بعمل ة محلي ة أو وطني ة ‪ ،‬ترك ز االس واق المالي ة على ش راء و بي ع و‬
‫‪1‬‬
‫حيازة األوراق المالية و األدوات المالية بأشكالها المختلفة‪.‬‬

‫المطلب الثاني ‪ :‬أهمية السوق المالي‬

‫تخدم األسواق المالية غرض ًا مهمًا لالقتصاد وتقدم ست وظائف أساسية‪:‬‬

‫تحديد األسعار‬ ‫‪‬‬

‫توفير السيولة‬ ‫‪‬‬
‫تحقيق الكفاءة المالية (تقليل التكاليف مثل تكاليف المعامالت)‬ ‫‪‬‬
‫االقتراض و اإلقراض التقليدي‬ ‫‪‬‬
‫توفير معلومات حول تدفق األموال‬ ‫‪‬‬
‫تقاسم المخاطر‬ ‫‪‬‬
‫تس اعد المؤسس ات المالي ة في تس هيل ت دفق و حرك ة األم وال داخ ل االس ــواق‬
‫المالي ــة العالمي ــة و النظ ام الم الي الع ام‪ .‬تش مل ه ذه المؤسس ات البن وك التجاري ة‪،‬‬
‫البنوك االستثمارية‪ ،‬البنوك المركزية‪ ،‬شركات التأمين‪ ،‬الوسطاء‪ ،‬و ح تى المؤسس ات‬
‫المالية غير المصرفية (مثل االتحادات االئتمانية) ‪.2‬‬

‫حمد محمد لطفي أحمد‪ ،‬معامالت البورصة بین النظم الوضعیة واألحكام الشرعیة‪ ،‬دار الفكر الجامعي‪ ،‬مصر‪:‬‬ ‫‪1‬‬

‫اإلسكندریة‪ ،‬الطبعة األولى‪200. ،‬‬

‫رسمیة أحمد أبو موسى‪ ،‬األسواق المالیة والنقدیة‪ ،‬دار المعتز للنشر‪ ،‬األردن‪ :‬عمان‪،‬‬ ‫‪2‬‬

‫الطبعة األولى‪. ،‬‬

 ‫‪3‬‬
‫المطلب الثالث ‪ :‬انواع االسواق المالية‬
‫تحتوي األسواق المالية على العديد من األنواع نذكر منها ما يلي ‪:‬‬

‫أسواق الفوركس‬ ‫‪.1‬‬

‫كان نمو سوق الفوركس و حجمه مث يرًا لإلعج اب في الس نوات األربعين الماض ية‬
‫‪ -‬من ‪ 5‬ملي ارات دوالر في ع ام ‪ 1977‬إلى أك ثر من ‪ 5‬تريلي ون دوالر في ع ام‬
‫‪ 2017‬و ‪ 6.6‬تريلي ون في ‪ .2022‬هن اك ع دة عوام ل رئيس ية تس اهم في ه ذا‬
‫النمو‪:‬‬
‫أجهزة الكمبيوتر المتقدمة‬ ‫‪‬‬
‫تقلب األسعار المتزايد‬ ‫‪‬‬
‫وصول أفضل إلى األسواق المالية عبر الوسطاء‬ ‫‪‬‬
‫أسواق المشتقات المالية‬ ‫‪.2‬‬

‫المش تقات المالي ة هي عق ود مالي ة مرتبط ة بأص ل أساس ي و تس تخدم في بعض‬

‫األحيان كتحوط ضد تغيرات األسعار‪ .‬الخي ارات الثنائي ة و العق ود اآلجل ة و عق ود‬
‫الفروق ات كله ا أمثل ة على المش تقات‪ .‬يمكن للمض اربين اس تخدام ه ذه األدوات‬
‫للتحوط ضد المخاطر‪ ،‬أو للمضاربة من أجل تحقيق مكاسب مالية محتملة‪.‬‬
‫أسواق السلع‬ ‫‪.3‬‬

‫يتك ون س وق الس لع األساس ية من س لع ص لبة مث ل ال ذهب و النف ط و الس لع اللين ة‬

‫مث ل المنتج ات الزراعي ة و الحيواني ة‪ .‬يمكن للمس تثمرين و المت داولين المش اركة‬
‫بص فقة دون التع رض للس لعة بش كل مباش ر عن طري ق ش راء عقوده ا اآلجل ة أو‬
‫عقود الفروقات التابعة لها‪.‬‬

‫سمیر عبد الحمید رضوان‪ ،‬أسواق األوراق المالیة ودورها في تمویل التنمیة االقتصادیة‪ ،‬المعهد العالمي للفكر‬ ‫‪3‬‬

‫اإلسالمي‪ ،‬مصر‪ :‬القاهرة‪ ،‬الطبعة األولى‪. ،‬‬

 ‫أسواق األوراق المالية‬ ‫‪.4‬‬

‫تشمل أس واق األوراق المالي ة س وق األس هم و الس ندات (س ندات القط اعين الع ام و‬
‫الخ اص)‪ .‬هن اك س وق رئيس ي‪ ،‬حيث تص در الش ركات و الحكوم ات أوراق مالي ة‬
‫جديدة‪ ،‬و سوق ثانوية‪ ،‬حيث يتم تداول األسهم و السندات الصادرة سابقًا‪.‬‬
‫التأمين وأسواق الرهن العقاري‬ ‫‪.5‬‬

‫أسواق الرهن العقاري تدور حول القروض طويلة األجل التي يتم توفيره ا لش راء‬
‫العق ارات‪ .‬يمكن ت داول ه ذه الق روض في أس واق ال رهن العق اري الثانوي ة‪ .‬تش تمل‬
‫أسواق التأمين على الم ؤمن والم ؤمن علي ه‪ ،‬حيث يتم نق ل المخ اطر مقاب ل عالوة‪.‬‬
‫تمتل ك ش ركات الت أمين احتياطي ات نقدي ة كب يرة و تق وم بإس تثمارها في أس واق‬
‫األسهم و السندات و مشتقاتها‪.‬‬
‫أسواق الديون المالية‬ ‫‪.6‬‬

‫تركز أسواق الديون المالية على الديون قص يرة األج ل‪ ،‬و تش ترك البن وك المحلي ة‬
‫و البن وك المركزي ة ب ذلك‪ .‬تق رض البن وك لبعض ها البعض ألغ راض توف ير س يولة‬
‫قص يرة األج ل‪ .‬البن ك المرك زي في كث ير من األحي ان بمثاب ة مق رض أو المالذ‬
‫األخير‪.‬‬
‫أسواق العمالت الرقمية‬ ‫‪.7‬‬

‫على ال رغم من كون ه س وقًأ جدي دًا‪ ،‬فق د احتلت بيتك وين وغيره ا من العمالت‬
‫الرقمي ة العن اوين الرئيس ية في األع وام االخ يرة بس بب تقلب األس عار و ارتفاعه ا‬
‫بشكل كبير‪.‬‬
 ‫المبحث الثاني ‪ :‬ماهية الكفاءة المالية‬
‫المطلب األول ‪ :‬مفهوم الكفاءة المالية‬
‫الكف اءة في مفهومه ا الع ام تع ني القیام بعم ل بأفض ل طریق ة ممكن ة من حیث التكلف ة‬
‫والوقت والربحیة‪ .‬وعادة ما نجد أن مفهوم الكفاءة مرتبط بمفهوم الفعالیة‪ ،‬فالفعالیة تركز‬
‫على‬
‫نقط ة النهایة ال واجب الوص ول إلیه ا بینم ا الكف اءة تهتم بالكیفیة ال تي یمكن به ا بل وغ ه ذه‬
‫ة‪.‬‬ ‫النقط‬
‫وفیم ا یخص الكف اءة المالیة‪ ،‬فیتوق ع أن تس تجیب أس عار األوراق المالیة في‬
‫الس وق وعلى وج ه الس رعة لك ل معلوم ة ت رد إلى المتع املین فیه‪ ،‬یك ون من ش أنها تغییر‬
‫رتهم‬ ‫نظ‬
‫عن الشركة المصدرة لها‪ ،‬حیث تتجه أسعار هذه األوراق إلى االرتفاع أو االنخفاض تبعا‬
‫لطبیع ة األنب اء ال واردة‪ ،‬وفي الس وق الكفء یعكس س عر الورق ة المعلوم ات المتاح ة عنه ا‪،‬‬
‫واء‬ ‫س‬
‫كانت تلك المعلومات على شكل قوائم مالیة‪ ،‬أو معلوم ات تبثه ا وس ائل اإلعالم‪ ،‬أو تحلیالت‬
‫‪.‬‬ ‫‪1‬‬
‫وتقاریر حول الحالة االقتصادیة ألداء الشركة‬
‫‪2‬‬
‫المطلب الثاني ‪ :‬متطلبات كفاءة السوق المالية‬
‫لكي یتحق ق ه دف س وق رأس الم ال والمتمث ل في التخص یص الكفء‬
‫للموارد‪ ،‬ینبغي توافر شرطین هما كفاءة التسعیر وكفاءة التشغیل‪.‬‬

‫كفاءة التسعیر‪:‬‬ ‫‪.1‬‬

‫نیر إبراهیم هندي‪ ،‬أساسیات االستثمار في األوراق المالیة‪ ،‬منشأة المعارف‪ ،‬مصر‬ ‫‪1‬‬

‫‪1999.‬‬

‫بوكساني رشید‪ ،‬معوقات أسواق األوراق المالیة العربیة وسبل تفعیلها‪ ،‬أطروحة دكتوراه‬ ‫‪2‬‬

‫في العلوم االقتصادیة‪ ،‬جامعة الجزائر‬

‫یقص د بكف اءة التس عیر ‪Price Efficiency‬أو الكف اءة الخارجیة‪ ،‬س رعة وص ول‬
‫المعلومات الجدیدة إلى جمیع المتعاملین في السوق‪ ،‬وأن ال یتكبدوا في سبیلها تكالیف‬
‫باهظ ة‪ ،‬بم ا یجع ل أس عار األس هم م رآة تعكس كاف ة المعلوم ات المتاح ة‪ .‬وبه ذا یص بح‬
‫التعام ل في الس وق بمثاب ة مب اراة أو لعب ة عادل ة‪ ،‬ف الجمیع ل دیهم نفس الفرص ة لتحقیق‬
‫األرباح‪ ،‬ویصعب معها تحقیق أرباح غیر عادیة على حساب اآلخرین‪.‬‬
‫كفاءة التشغیل‪:‬‬ ‫‪.2‬‬
‫یقصد بكفاءة التشغیل ‪Operational Efficiency‬أو الكفاءة الداخلیة‪ ،‬قدرة السوق على‬
‫خلق توازن بین العرض والطلب‪ ،‬دون أن یتكبد المتعاملون فیه تكلفة عالیة للسمسرة‪،‬‬
‫ودون أن یتاح للتجار والمتخصصین فرصة لتحقیق هامش ربح كبیر‪.‬‬
 ‫الخاتمة‬
‫في ختام هذا البحث استخلصنا النتائج التالية ‪:‬‬

‫ان األسواق المالية هي المكان الذي يتم فيه تداول األوراق المالية بشتى أنواعها‪.‬‬ ‫‪‬‬
‫ان لألسواق المالية العديد من األنواع منها االلكتروني مثل الفوركس ومنها الحقيقي‬ ‫‪‬‬
‫مثل البورصة الحقيقية‪.‬‬
‫ان كفاءة األسواق المالية تتمثل في قدرة استجابة األوراق المالية للتغيرات السريعة‬ ‫‪‬‬
‫والمعلومات الكثيرة المتتالية‪.‬‬
‫وقد تناولنا في هذا البحث انطالقا من مفهوم السوق المالي ثم أهميته ثم أنواع األسواق‬ ‫‪‬‬
‫المالية ثم تطرقنا إلى مفهوم كفاءة األسواق المالية ثم متطلباتها‪.‬‬
 ‫قائمة المراجع‬
‫بوكساني رشید‪ ،‬معوقات أسواق األوراق المالیة العربیة وسبل تفعیلها‪ ،‬أطروحة دكتوراه في العلوم االقتصادیة‪،‬‬ ‫‪‬‬
‫جامعة الجزائر‬

‫حمد محمد لطفي أحمد‪ ،‬معامالت البورصة بین النظم الوضعیة واألحكام الشرعیة‪ ،‬دار الفكر الجامعي‪ ،‬مصر‪:‬‬ ‫‪‬‬
‫اإلسكندریة‪ ،‬الطبعة األولى‪200. ،‬‬

‫رسمیة أحمد أبو موسى‪ ،‬األسواق المالیة والنقدیة‪ ،‬دار المعتز للنشر‪ ،‬األردن‪ :‬عمان‪ ،‬الطبعة األولى‪. ،‬‬ ‫‪‬‬

‫سمیر عبد الحمید رضوان‪ ،‬أسواق األوراق المالیة ودورها في تمویل التنمیة االقتصادیة‪ ،‬المعهد العالمي للفكر‬ ‫‪‬‬
‫اإلسالمي‪ ،‬مصر‪ :‬القاهرة‪ ،‬الطبعة األولى‪. ،‬‬

‫نیر إبراهیم هندي‪ ،‬أساسیات االستثمار في األوراق المالیة‪ ،‬منشأة المعارف‪ ،‬مصر ‪.1999‬‬ ‫‪‬‬