‫جامعة أحمد درايةـ أدرار‬

‫كلية العلوم االقتصادية والتجارية وعلوم التسيير‬

‫تخصص إدارة المالية‬ ‫قسم التسيير‬

‫العنوان‪ :‬إدارة المخاطر في األسواق‬

‫المالية‬

‫تحت اشراف دكتورة‪:‬‬

‫ناجمي جمعة‬
‫أعضاء البحث‪:‬‬
‫جريفيلي محمد األمين‬
‫ـ زين الدين هشام‬
‫ـ سريدي مروان‬
‫ـ أوالد جعفري رضوان‬

‫الموسم الجامعي‪2024 .2023 :‬‬

‫‪1‬‬
 ‫المقدمة‪:‬‬
‫مما ال شك فيه أن المال من االحتياجات األساسية في الحياة اليومية‬
‫مثل غيرها من الحاجات التي تتمثل في سلعة أو خدمة‪ ،‬ولعله ال‬
‫يغيب عن الذهن أن المال هو عصب الحياة ألي منظمة أعمال‬
‫باعتباره المحرك األساسي للوظائف والمهام داخل هذه المنظمة‬
‫ومن َث م ال بد أن يتوفر المال في الوقت المناسب وأيضا بالقدر‬
‫المناسب‪ ،‬ولتلبية هذه الحاجة البد من توفر األسواق المالية‪،‬‬
‫والنقدية المختلفة‪.‬‬
‫إن وجود األسواق المالية والنقدية يعتبر أداة هامة لتوفير وتقديم‬
‫المال لألنشطة المختلفة وذلك من خالل الدور األساسي لكل‬
‫مؤسستها المالية في تجميع المدخرات وتوجيهها إلى مجاالت‬
‫االستثمار المختلفة‪ ،‬كما يمكنها التنبؤ بالمستقبل‪ ،‬وتوضيح الحالة‬
‫االقتصادية للدولة‪ ،‬وذلك ما يشجع أصحاب األموال في االستثمار‪،‬‬
‫والدخول في هاته األسواق‪.‬‬
‫ونظرا لألهمية البالغة لهذه األسواق في اقتصاديات الدول‪ ،‬نصل‬
‫إلى اإلشكالية محل البحث والتي نجسدها في التساؤل التالي‪:‬‬
‫‪ ‬ما هي األسواق المالية؟‬
‫وبناء على هذا اإلشكال تتجلى لنا التساؤالت التالية‪:‬‬
‫ـ ما هي أنواع األسواق المالية؟‬
‫ـ ما هو سوق األوراق المالية؟‬
‫ـ أين تكمن مخاطر األسواق المالية؟‬
‫وعلى ضوء هذه التساؤالت تتبلور لنا الفرضيات التالية‪:‬‬

‫‪2‬‬
 ‫تنقسم األسواق المالية إلى قسمين سوق النقد وسوق‬
‫رأس المال‪.‬‬
‫ـ سوق األوراق المالية هو سوق التعامل باألسهم‬
‫والسندات بين الطالبين والعارضين‪.‬‬
‫ـ يكمن دور األسواق المالية في تحقيق التنمية‬
‫االقتصادية للوطن ومحاربة التضخم‪.‬‬
‫ولإلجابة عن اإلشكالية فقد حاولنا أن نخصص هذا‬
‫البحث إليضاح بعض الجوانب المتعلقة باألسواق‬
‫المالية من خالل ثالث مباحث أساسية‪:‬‬
‫يتناول المبحث األول ماهية األسواق المالية في ثالث مطالب األول‬
‫تعاريف األسواق المالية ومكوناتها والثاني أنواع األسواق المالية‬
‫والثالث وظائف األسواق المالية أما المبحث الثاني يدرس سوق‬
‫األوراق المالية في شكل ثالث مطالب األول تعريف سوق األوراق‬
‫المالية ومكوناته والثاني خصائص أسواق األوراق المالية والثالث‬
‫دور أسواق األوراق المالية في النشاط االقتصادي والمبحث الثالث‬
‫واألخير يتناول المخاطر المالية وأنواعها وأسبابها وكيفية إدارتها‪.‬‬

‫‪3‬‬
 ‫المبحث األول‪ :‬ماهية األسواق المالية‬
‫المطلب األول‪ :‬تعاريف األسواق المالية ومكوناتها‬
‫ان للسوق المالية عدة تعاريف بحسب اختصاص كل عون من‬
‫األعوان االقتصاديين وهي‪:‬‬
‫‪ /1‬التعريف االقتصادي‪:‬‬
‫يعتبر سوق المال المكان الذي يلتقي فيه الطلب والعرض لرؤوس‬
‫األموال الطويلة األجل لتمويل جزء من االقتصاد بمعنى آخر هي‬
‫طريقة لتعبئة وتحويل االدخارات الوطنية المجمعة الستثمارها في‬
‫مشاريع اقتصادية مختلفة‪.‬‬

‫‪ /2‬التعريف المالي‪ :‬هو سوق رؤوس األموال الطويلة األجل تتمثل‬

‫في العارضين والطالبين لرؤوس األموال من اجل االكتتاب‬
‫لرؤوس الموال االجتماعية للشركات وللتوظيفات ذات األمد‬
‫الطويل‪.‬‬
‫‪ /3‬التعريف القانوني‪:‬‬
‫قد عرف المشرع الفرنسي في المادة األولى من القانون رقم‬
‫‪ 08/98‬المتعلق باللجنة المشرفة عن تنظيم عملية البورصة ما يلي‬
‫بحث حول األسواق المالية يمثل هذا السوق إجمالي الصفقات‬
‫المتعلقة بالقيم المنقولة‪ ،‬عقود التفاوض أو المنتجات المقبولة من‬
‫طرف لجنة البورصة أو لجنة السوق اآلجلة‪.‬‬
‫ثانيا‪ :‬مكونات األسواق المالية توجد تقسيمات مختلفة لألسواق‬
‫المالية يمكن إيجازها باآلتي‪:‬‬
‫‪ /1‬سوق رأس المال‪:‬‬

‫‪4‬‬
 ‫وهي أسواق التداول باألوراق المالية وفيها تنتقل األموال من‬
‫األفراد والشركات والمدخرات إلى الشركات المستثمرة من خالل‬
‫أدوات مالية طويلة األجل أهمها األسهم والسندات‪.‬‬
‫‪ /2‬سوق النقد‪:‬‬
‫وهو السوق الذي تنتقل فيها األموال من خالل أدوات مالية قصيرة‬
‫األجل ذات سيولة عالية مثل الودائع القابلة للتداول والقبوالت‬
‫المصرفية واألوراق التجارية وغيرها ومن أهم المنشآت المالية‬
‫التي تعمل في سوق لنقد البنوك التجارية‪ ،‬ويرتكز سوق النقد على‬
‫عامل أساسي ومهم هو سعر الفائدة بناًءا على‬
‫العرض والطلب‪ ،‬ويعتبر رفدا هاما لتمويل القصير األجل إذا أنه‬
‫يوفر الفرصة للمقترضين للحصول على األموال الالزمة باألجل‬
‫‪1‬‬
‫القصير‪.‬‬
‫المطلب الثاني‪ :‬أنواع األسواق المالية‬
‫تخلق األسواق المالية سيولة تسمح للشركات بالنمو‪ ،‬وتتيح لرواد‬
‫األعمال جمع األموال لتشغيل مشاريعهم‪ ،‬وتعمل على تقليل‬
‫المخاطر من خالل توفير المعلومات للمستثمرين والمتداولين‪،‬‬
‫‪2‬‬
‫وفيما يأتي توضيح ألنواع األسواق المالية المختلفة‪:‬‬
‫سوق األوراق المالية‪:‬‬

‫‪ 1‬االسواق‪,‬المالية‪,‬األسواق‪،‬بحث‪،‬مذكرة‪،‬تخرج‪،‬اسواق‪,‬مالية‪,‬راس‪,‬المال‪,‬اقتصاد‪,‬مالية‪,‬بنوك‪,‬ليسان‬
‫س‪,‬ماجيستير‪,‬مسابقة‪,‬امتحان‪,‬درس‬
‫‪ ^2‬أ ب ‪ADAM HAYES (23/2/2021), "Financial Markets", investopedia,‬‬
‫‪.Retrieved 30/1/2022. Edited‬‬

‫‪ ^2‬أ ب ت ث ج ح ‪KIMBERLY AMADEO (26/1/2022), "An Introduction to the‬‬

‫‪Financial Markets", the balance, Retrieved 30/1/2022. Edited‬‬

‫‪5‬‬
 ‫يتداول سوق األوراق المالية في أسهم ملكية الشركات العامة‪،‬‬
‫بحيث يكون لكل سهم سعر‪ ،‬ويكسب المستثمرون المال من األسهم‬
‫عندما يكون أداؤهم جيدًا في السوق‪ ]٣[،‬ويعتمد السوق على‬
‫‪3‬تصورات‪ ،‬وأفعال‪ ،‬وقرارات كل من المشترين والبائعين فيما‬
‫يتعلق بربحية الشركات التي يتم تداولها‪ ]٢[،‬ومن السهل شراء‬
‫األسهم‪ ،‬إال أّن التحدي الحقيقي يكمن في اختيار األسهم المناسبة‬
‫التي ستعود على المستثمر بالربح‪]٣[.‬‬
‫سوق السندات‪:‬‬
‫يوفر سوق السندات فرًص ا للشركات والحكومة لتأمين األموال‬
‫لتمويل مشروع أو لالستثمار‪ ،‬بحيث يشتري المستثمرون السندات‬
‫من شركة‪ ،‬وتعيد الشركة مبلغ السندات خالل فترة متفق عليها‪،‬‬
‫باإلضافة إلى الفائدة‪ ]٣[.‬تتجه الشركات إلى سوق السندات عندما‬
‫تحتاج إلى الحصول على قروض كبيرة جًد ا‪ ،‬فعندما ترتفع أسعار‬
‫األسهم‪ ،‬تميل أسعار السندات إلى االنخفاض‪ ،‬وهناك العديد من‬
‫أنواع السندات المختلفة‪ ،‬بما في ذلك سندات الخزينة‪ ،‬وسندات‬
‫الشركات‪ ،‬والسندات البلدية‪]٢[.‬‬
‫سوق السلع‪:‬‬
‫يعد سوق السلع هو المكان الذي تقوم فيه الشركات بتعويض‬
‫مخاطر العقود اآلجلة عند شراء أو بيع الموارد الطبيعية‪ ،‬نظًر ا ألن‬
‫أسعار أشياء مثل النفط والذرة والذهب متقلبة للغاية‪ ،‬يمكن‬
‫للشركات تحديد سعر معروف اليوم وإتمام االتفاق قبل االستالم‪،‬‬
‫نظًر ا ألن هذه التبادالت عامة‪ ،‬كما يتداول العديد من المستثمرين‬
‫في السلع من أجل الربح فقط‪]٢[.‬‬
‫سوق المشتقات المالية‪:‬‬

‫‪ ^ 3‬أ ب ت ث ج ح خ " ‪.What are Financial Markets?", CFI, Retrieved 30/1/2022. Edited‬‬
‫‪9‬‬

‫‪6‬‬
 ‫تشير المشتقات المالية إلى منتجات مالية معقدة تستند قيمتها إلى‬
‫األصول األساسية‪ ]٢[،‬ويتضمن سوق المشتقات المالية على‬
‫المشتقات أو العقود التي تعتمد قيمتها على القيمة السوقية لألصل‬
‫الجاري تداوله مثل العقود اآلجلة‪]٣[.‬‬
‫سوق تداول العمالت األجنبية‪:‬‬
‫يشير سوق تداول العمالت األجنبية إلى سوق عالمي المركزي يتم‬
‫فيه بيع وشراء العمالت‪ ،‬ويؤثر هذا السوق على أسعار الصرف‪،‬‬
‫وبالتالي على قيمة الدوالر والعمالت األخرى‪ ،‬إذ تعمل أسعار‬
‫الصرف على أساس العرض والطلب لعملة الدولة‪ ،‬باإلضافة إلى‬
‫‪4‬‬
‫االستقرار االقتصادي والمالي لتلك الدولة‪]٢[ .‬‬
‫المطلب الثالث‪ :‬وظائف األسواق المالية‬
‫تتعدد وظائف األسواق المالية‪ ،‬وفيما يأتي توضيح لهذه الوظائف‪:‬‬
‫االستفادة من المّد خرات‪:‬‬
‫ال يجب أن ُيترك حساب التوفير الذي يحتوي على أموال في‬
‫الخزنة فقط‪ ،‬وبالتالي فإن األسواق المالية مثل البنوك تفتحه أمام‬
‫األفراد والشركات الذين يحتاجون إلى قرض سكني أو قرض‬
‫‪5‬‬
‫طالب أو قرض تجاري‪]٣[.‬‬
‫تحديد سعر األوراق المالية‪:‬‬
‫يهدف المستثمرون إلى تحقيق أرباح من أوراقهم المالية‪ ،‬إال أّن‬
‫أسعار األوراق المالية تحددها األسواق المالية‪ ،‬على العكس من‬
‫‪6‬‬
‫السلع والخدمات التي يحدد سعرها قانون العرض والطلب‪]٣[.‬‬
‫تخفيض تكلفة المعامالت‪:‬‬

‫‪ 4‬تابع لمرجع ‪2‬‬

‫‪ 5‬تابع لمرجع ‪3‬‬
‫‪ 6‬تابع لمرجع ‪3‬‬
‫‪7‬‬
 ‫يمكن الحصول على أنواع مختلفة من المعلومات المتعلقة‬
‫باألوراق المالية في األسواق المالية دون الحاجة إلى إنفاق المال‬
‫للحصول عليها‪]٣[.‬‬
‫المبحث الثاني‪ :‬سوق األوراق المالية‬
‫المطلب األول‪ :‬تعريف سوق األوراق المالية ومكوناته‬
‫أوال‪ :‬تعريف سوق األوراق المالية‬
‫وهي سوق مستمرة ثابتة في مكان تقام في مراكز التجارة والمال‬
‫في مواعيد محددة يغلب أن تكون يومية‪ ،‬يجتمع فيها أصحاب‬
‫رؤوس األموال والسماسرة للتعامل في األوراق المالية وفقا لنظم‬
‫ثابتة ولوائح محددة وتتسم سوق األوراق المالية بحساسية شديدة‬
‫فهي أول من يتأثر بالكساد والرواج وفي جميع األحوال العادية‬
‫يتحدد سعر األوراق المالية بعوامل العرض والطلب شأنها في ذلك‬
‫شـأن أي سلعة أخرى‪.‬‬
‫وهناك تعريف آخر لسوق األوراق المالية بأنه عبارة عن نظام يتم‬
‫بموجبه الجمع بين البائعين والمشترين لنوع معين من األوراق أو‬
‫ألصل مالي معين وتمكن المشترين من بيع وشراء عدد من األسهـم‬
‫والسندات داخل البورصة عن طريق السماسرة أو الشركات العاملة‬
‫في هذا المجال‪.‬‬
‫ثانيا‪ :‬مكونات سوق األوراق المالية‬
‫•سوق إصدار األوراق المالية (السوق األولية)‪ :‬يتم في نطاقها‬
‫التعامل مع األوراق المالية عند إصدارها ألول مرة؛ وذلك عن‬
‫طريق ما يسمى باالكتتاب‪ ،‬سواء تعلق ذلك بإصدار األسهم عند‬
‫تأسيس الشركات الجديدة أو عند زيادة رأسمالها بعد التأسيس‪ ،‬أو‬
‫بإصدار السندات عند الحاجة إلى قروض طويلة األجل‪ .‬واالكتتاب‬
‫في األسهم قد يكون خاصا (مغلقا) أي مقصورا على المؤسسين‬
‫‪8‬‬
 ‫وحدهم وقد يكون عاما؛ وذلك عن طريق طرح كل أو بعض أسهم‬
‫الشركة على الجمهور لالكتتاب فيها‪ .‬أما االكتتاب في السندات‬
‫فغالبا ما يكون عاما‪ ،‬حيث يتم اللجوء إلى الجمهور لالكتتاب في‬
‫السندات‪.‬‬
‫•سوق تداول األوراق المالية (السوق الثانوية) ‪ :‬يتم في نطاقها‬
‫التعامل على األوراق المالية التي سبق إصدارها في السوق األولية‬
‫وتم االكتتاب فيها‪ .‬ويشمل تداول هذه األوراق المالية بالسوق‬
‫الثانوية البيع والشراء بين حاملها وأي مستثمر آخر؛ لذا فالمالحظ‬
‫في هذه السوق أن متحصالت بيع األوراق المالية ال تذهب إلى‬
‫الجهة التي أصدرتها‪ ،‬بل تذهب إلى حاملي هذه األوراق الذين‬
‫يحصلون على ناتج عملية البيع؛ فهم يتحملون الخسائر (في حالة‬
‫نقص سعر بيع الورقة عن سعر شرائهم لها)‪ ،‬كما أنهم يجنون‬
‫األرباح (في حالة زيادة سعر بيع الورقة عن سعر شرائهم لها)‪.‬‬
‫المطلب الثاني‪ :‬خصائص ووظائف أسواق األوراق‬
‫المالية‬
‫أوال‪ :‬خصائص أسواق األوراق المالية‬
‫وهي أسواق بيع وشراء األوراق المالية يتم تداولها في السوق‬
‫النقدي لسوق رأس المال فقد قام على أساس كون الموجودات‬
‫المالية التي تناولها في كل منها طويلة أو قصيرة األجل ‪،‬فإذا‬
‫اسمينا هذا التمييز على سوق العمالت األجنبية ‪،‬فإن هذا يدخله‬
‫على نطاق السوق النقدي ‪،‬فإذا كانت الموجودات طويلة األجل فإن‬
‫معظم المؤلفات تشير إلى سوق األوراق المالية على انه السوق‬
‫الذي يتم تداول األوراق المالية فيه سواء ا كانت طويلة أم قصيرة‬
‫األجل وهناك تداول األوراق المالية ألول مرة ‪.‬وفي سوق األوراق‬
‫المالية الثانوية يتم تداول األوراق المالية المصدرة سابقا أي التي‬
‫سبق وأن بقيت في األسواق األولى ‪ .‬أما سوق األوراق المالية تقسم‬
‫‪9‬‬
 ‫(كما هو الحال في سوق العمالت األجنبية) وسوف تباع بسوق‬
‫موازي (غير نظامي) في السوق النظامي يتم تداول أسهم وسندات‬
‫الشركات المسجلة وفق نظام السوق‪.‬‬
‫‪ -1‬أنها توفر المعلومات الضرورية للمستثمرين‪ .‬وفي هذا السوق‬
‫غير النظامي (الموازي) يتم تداول األوراق المالية لمؤسسات غير‬
‫المسجلة في قوائم السوق ‪.‬لذلك معظم البلدان هناك أدوات مستقلة‬
‫ذات صالحيات تدير العمليات في السوق المالي وتوفر للمتعاملين‬
‫المعلومات الضرورية‪.‬‬
‫‪ -2‬التداول في سوق األوراق المالية يوفر المناخ المالئم والمنافسة‬
‫التامة وبالتالي تجديد األسعار العادلة على أساس العرض والطلب‪.‬‬
‫‪ -3‬التداول في سوق األوراق المالية خصوصا في األسواق الثانوية‬
‫يتم من خالل الوسطاء أو السماسرة أو من ذوي الخبرة في الشؤون‬
‫المالية باإلضافة إلى الكفاية المالية التي يجب أن يتوفر فيهم ‪.‬‬
‫‪ -4‬نظرا للمرونة التي تتميز بها األسواق المالية وإمكانية االستفادة‬
‫من تكنولوجيا االتصاالت فإن ذلك يعطي خاصية لألوراق المالية‬
‫بكونها تتميز عن غيرها من أسواق السلع بأنها أسواق واسعة تتم‬
‫صفقات كبيرة ومتعددة قد يتسع نطاقها يشمل أجزاء عديدة من‬
‫العالم في نفس الوقت‪.‬‬
‫‪ -5‬أسواق األوراق المالية تتصف بأنها متطورة مما يتيح مجاالت‬
‫واسعة لالستفادة من أمام فئات المستثمرين في مختلف أرجاء‬
‫العالم‪.‬‬
‫‪ -6‬االستثمار في األسواق المالية يتطلب معرفة المعلومات السوقية‬
‫واتخاذ القرارات االستثمارية الرشيدة‪ .‬وبالتالي فان االستثمار في‬
‫األوراق المالية ذات المخاطر العادية قد يكون ذو أبعاد‬
‫سلبية ‪،‬األمر الذي يستدعي في بعض األحيان من الحكومات‬
‫التدخل لمنع بعض المعلومات الضارة للمجتمع واألفراد ‪.‬‬
‫‪10‬‬
 ‫ثانيا‪ :‬وظائف أسواق األوراق المالية‬

‫‪ -1‬إيجاد حلقة فعالة بين البائعين والمشترين األمر الذي ييسر‬

‫االستثمار ة التمويل لإلقراض؛‬
‫‪ -2‬تشجيع االدخار وذلك بفتح مجاالت واسعة أمام صغار‬
‫المدخرين إليجاد فرص استثمار مالئمة؛‬
‫‪ -3‬توجيه االدخار نحو االستثمارات األكثر كفاءة وإنتاجية األمر‬
‫الذي يولد عائد مالئم للمستثمر ويعود بالنفع العام على مستوى‬
‫االقتصاد القومي؛‬
‫‪ -4‬وجود سوق يساعد السياسة النقدية والمالية على تحقيق أهداف‬
‫تلك السياسات في العملة االقتصادية؛‬
‫‪ -5‬توفير المعلومات والبيانات التي تمكن المستثمر من حسن‬
‫االختيار للوسائل االستثمارية وتمكنه من إعادة النظر من‬
‫‪7‬‬
‫استثماراته مما يعود عليه بالنفع والفائدة‪.‬‬

‫المبحث الثالث‪ :‬المخاطر المالية وأنواعها وأسبابها‬

‫‪.‬وكيفية إدارتها‬
‫‪ 77‬االسواق‪,‬المالية‪,‬األسواق‪،‬بحث‪،‬مذكرة‪،‬تخرج‪،‬اسواق‪,‬مالية‪,‬راس‪,‬المال‪,‬اقتصاد‪,‬مالية‪,‬بنوك‪,‬ليسانس‪,‬ماجيستير‪,‬مسابقة‪,‬امتحان‪,‬درس‬

‫‪11‬‬
 ‫المالية وأنواعها‬ ‫المطلب األول‪ :‬مفهوم المخاطر‬
‫أوال‪ :‬تعريف المخاطر المالية‬
‫يرى الخبراء أن المخاطر المالية هي العجز عن دفع أو سد الديون‬
‫المستحقة على الشركة أو المؤسسة‪ ،‬وذلك قد يكون نتيجة لعدم‬
‫االستقرار االقتصادي‪ ،‬وتغير أسعار العمالت والصرف‪ ،‬بينما‬
‫يشير البعض إلى أن المخاطر المالية قد تكون تهديًد ا لحدوث‬
‫خسائر مالية محتملة في األسواق‪.‬‬
‫وبشكل عام‪ ،‬يمكن تلخيص مفهوم المخاطر المالية على أنها أحد‬
‫أبرز المخاطر التي قد تواجه المؤسسات والشركات‪ ،‬وهي متعلقة‬
‫بالركود االقتصادي والخسائر في األسواق المالية‪ ،‬وهي تحدث‬
‫نتيجة زيادة الضرائب أو تغير أسعار العمالت والفائدة‪ ،‬وهو ما قد‬
‫يؤدي إلى عدم قدرة الشركة على سداد الديون والمستحقات أو‬
‫تغطية التزاماتها وتكاليف أنشطتها‪.‬‬
‫ثانيا‪ :‬أنواعها‬
‫تتمثل أبرز أنواع المخاطر المالية في األنواع التالية‪:‬‬
‫‪ ‬المخاطر السياسية‬
‫دائما ما نسمع عن تأثير السياسة على االقتصاد والعكس صحيح‪،‬‬
‫وهنا يمكن التأكيد على أن القرارات واألوضاع السياسية في الدول‬
‫قد تؤثر على المؤسسة وأنشطتها‪ ،‬حيث إن اإلجراءات السياسية قد‬
‫تؤدي إلى خسائر ومخاطر مالية لألفراد والمؤسسات‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر قانونية‬

‫‪12‬‬
 ‫وهي تحدث نتيجة تطبيق قانون أو تغيير نظام قانوني‪ ،‬وهو ما قد‬
‫يؤدي إلى مخاطر مالية في الشركات العاملة في قطاع معين‪.‬‬
‫‪ ‬مخاطر السوق‬
‫وتشمل هذه المخاطر التقلبات في حركة األسواق المالية بسبب عدم‬
‫السيطرة على أسعار السلع‪ ،‬بجانب تباين أسعار األسهم والفائدة‪،‬‬
‫والتغير المستمر في أسعار العمالت والصرف‪ ،‬وهو ما يمكن أن‬
‫يؤدي إلى أن تفقد األنشطة واالستثمارات قيمتها‪ ،‬فتغير أسعار‬
‫الفائدة والعمالت سيؤدي إلى زيادة التكاليف والفوائد التي يتعين‬
‫سدادها للبنك‪.‬‬
‫كما أن هناك عدة مخاطر تخص السلع األساسية والمواد الخام‪،‬‬
‫وهي دائما ما تواجه الشركات التي تعتمد في أنشطتها على إنتاج أو‬
‫معالجة السلع والمواد الخام‪ ،‬وذلك بسبب التباين في أسعار هذه‬
‫المواد‪ ،‬وهو ما يحدث لمصنعي السيارات على سبيل المثال‪.‬‬
‫وتجدر اإلشارة إلى أن العديد من السلع يتحكم في سعرها عنصر‬
‫الصرف األجنبي مثل الذهب والنفط‪.‬‬
‫‪ ‬مخاطر السيولة المالية‬
‫وهو يعني العجز عن توفير السيولة المالية الالزمة لسداد الديون‬
‫المستحقة‪ ،‬أو توفير المال الالزم لتغطية التكاليف‪ ،‬وقد يكون نتيجة‬
‫حالة ركود السوق المالي‪ ،‬وهو ما يؤدي إلى عدم القدرة على‬
‫االحتفاظ باالستثمارات‪ ،‬ولذلك يتم بيعها بمقابل أقل من قيمته‬
‫الحقيقية‪ ،‬أي أنه يعني عدم القدرة على الحصول على مشترين‬
‫بسبب نقص السيولة في السوق‪ ،‬مثل بيع السلع واألوراق المالية أو‬
‫عقارات بسعر أقل من قيمتها‪.‬‬

‫‪ ‬مخاطر التشغيل‬
‫‪13‬‬
 ‫وهي تعني الخسائر المالية الناتجة عن العنصر البشري مثل‬
‫العاملين والموظفين‪ ،‬وقد تكون أيًض ا بسبب بعض األخطاء التقنية‬
‫أو المهنية أو قصور في األنظمة الرقمية‪ ،‬أو تلف أحد األصول‬
‫المهمة وهو ما يؤثر بالسلب على رأس المال والمركز المالي‬
‫للمؤسسة‪ ،‬أو بعض العوامل الخارجية األخرى‪ ،‬مثل أخطاء‬
‫الطباعة على سبيل المثال‪.‬‬
‫‪ ‬مخاطر األعمال‬
‫وهو نوع من األساليب التي تقوم به المؤسسات نفسها من أجل‬
‫زيادة األرباح‪ ،‬مثل تحمل تكاليف عالية من أجل الترويج والتسويق‬
‫لمنتج أو خدمة جديدة‪.‬‬
‫‪ ‬مخاطر االئتمان‬
‫وهي تعني عجز طرف ما عن سداد الدين والمدفوعات‪ ،‬أو الوفاء‬
‫ببعض االلتزامات المستحقة المنصوص عليها في العقد المبرم بين‬
‫الطرفين‪ ،‬وهو مما يؤدي إلى خسائر مالية‪.‬‬
‫المطلب الثاني‪ :‬أسباب المخاطر وكيفية إدارتها‪.‬‬
‫أوال‪ :‬أسباب المخاطر‬
‫يمكن القول إن المخاطر المالية قد تحدث نتيجة عوامل وأسباب‪،‬‬
‫وفيما يلي أبرز العوامل واألسباب التي تؤدي لتعرض المؤسسات‬
‫للمخاطر المالية‪:‬‬
‫عدم قدر المؤسسة على التنسيق بين إدارة الموارد البشرية واإلدارة‬
‫المالية‪ ،‬بجانب عدم القدرة على التخطيط والتنظيم ومتابعة تنفيذ‬
‫الخطط واألعمال‪ ،‬وعدم توافر الكفاءات والمرونة في فهم‬
‫المتغيرات التي يمر بها السوق المالي‪.‬‬

‫‪14‬‬
 ‫وجود خلل في االستراتيجية الخاصة بالمؤسسة‪ ،‬حيث أن‬
‫االستراتيجية ترتبط بالقرارات المالية واالقتصادية‪ ،‬وأي خلل في‬
‫االستراتيجية قد ينتج عنه حدوث مخاطر مالية‪ ،‬وقد تكون نتيجة‬
‫بعض اإلجراءات الداخلية‪ ،‬أو بسبب بعض األشخاص في‬
‫المنظومة أو قصور في التشغيل والنظم‪.‬‬
‫هناك عدة أسباب وعوامل تتعلق بالبيئة االقتصادية وعناصر النظام‬
‫االقتصادي‪ ،‬مثل الدخل‪ ،‬اإلنتاج‪ ،‬معدالت التضخم‪ ،‬أسعار الفائدة‪،‬‬
‫أسعار العمالت والصرف‪ ،‬بجانب سياسات الدولة المالية‬
‫واالقتصادية‪ ،‬والمناخ العام لالستثمار‪.‬‬
‫هناك بعض األسباب المتعلقة بالمعامالت مع المؤسسات واألطراف‬
‫األخرى‪ ،‬مثل البائعين والعمالء‪ ،‬أو أي طرف في المعامالت‬
‫المالية‪.‬‬
‫ارتفاع تكلفة الحصول على األموال من مصادرها المختلفة‪،‬‬
‫وانخفاض السيولة المالية والتدفقات النقدية للشركة أو المؤسسة‪.‬‬
‫قد يلعب المحيط والبيئة القانونية دوًر ا أيًض ا من خالل تشريعات‬
‫العمل‪ ،‬قانون الضرائب‪ ،‬وقوانين االستثمار‪ ،‬واالستيراد‪،‬‬
‫والتصدير‪.‬‬
‫ويرى بعض الخبراء أن عامل المنافسة قد يلعب دوًر ا أيًض ا‪ ،‬فقد‬
‫تتعرض المؤسسة لمنافسة وطنية أو دولية‪ ،‬بحيث تكون كل‬
‫أنشطتها ومواردها خاضعة لهذه المنافسة‪ ،‬وهو ما قد يؤدي لبعض‬
‫المخاطر المالية‪.‬‬
‫ثانيا‪ :‬وكيفية إدارتها‪.‬‬
‫يمكن تعريف إدارة المخاطر المالية على أنها محاولة التعامل مع‬
‫األزمات التي يمكن التنبؤ بها‪ ،‬والتي قد تؤدي إلى خسائر مالية‬
‫للمؤسسة‪ ،‬إذا لم يتم التعامل معها بشكل صحيح‪ ،‬ويمكن القول أن‬

‫‪15‬‬
‫إدارة المخاطر المالية هي استخدام أساليب التحليل المالي والتعامل‬
‫مع الشكوك الناتجة عن تخبط السوق المالي‪ ،‬من أجل معالجة‬
‫وإدارة التهديدات المالية المختلفة التي قد تتعرض لها المؤسسة‪.‬‬
‫أي أنها التعامل مع الخسائر المالية التي قد تواجه المؤسسة‪ ،‬والقيام‬
‫بالعديد من األنشطة التي تسعى لتحديد نوعية هذه المخاطر‪ ،‬وقياس‬
‫مستوى هذا الخطر والخسائر المتوقع حدوثها‪ ،‬بجانب استخدام‬
‫األساليب الصحيحة للتخفيف من التأثيرات الناتجة عن تلك‬
‫‪8‬‬
‫المخاطر‪.‬‬

‫الخاتمة‪:‬‬
‫‪ 8‬فريق عمل دفترة‪ ,‬مخاطر المالية و أنواعها و كيفية ادارها‪ ,‬المركز التعليمي{ إدارة‬
‫األعمال } ‪ 30‬جانفي ‪2023‬‬
‫‪16‬‬
 ‫إن النتيجة التي نخرج بها في نهاية هذا البحث هي أن األسواق‬
‫المالية أدت دورا فعاال في تنشيط الحياة االقتصادية فخالل أدائها‬
‫لوظيفتها المتكونة من شقين أساسيين وهما تعبئة المدخرات‬
‫وتوجيهها للتمويل االستثمارات من أجل تحقيق التنمية االقتصادية‬
‫واالجتماعية‪ .‬ومن خالل دراستنا في هذا البحث عرفنا أن السوق‬
‫المالية تتكون من سوقين سوق النقد الذي يتعامل فيه بأدوات مالية‬
‫قصيرة األجل‪ ،‬وسوق رأس المال والذي يتعامل فيه بأدوات مالية‬
‫طويلة األجل والمتمثلة في األسهم والسندات والتي هي محور بحثنا‬
‫(أسواق األوراق المالية)‪.‬‬
‫فسوق األوراق المالية بما يتضمنه من أسواق منظمة أي البورصة‬
‫وأسواق غير منظمة تنقسم إلى سوقين‪ ،‬السوق األولي الذي يدعى‬
‫بسوق اإلصدار أو االكتتاب حيث يتم فيه إصدار األوراق المالية‬
‫المتكونة من األسهم والسندات وتتعامل بها البورصة والمؤسسات‬
‫المالية كافة‪.‬‬
‫والسوق الثانوي وهو سوق تداول األسهم والسندات التي سبق‬
‫إصدارها في السوق األولي وفي األخير نعتذر عن عدم إلمامنا‬
‫بجميع جوانب الموضوع‪.‬‬

‫شكرا على حسن االصغاء والمتابعة‬

‫قائمة المصادر والمراجع‬

‫‪17‬‬
 1
‫امتحان‬,‫مسابقة‬,‫ماجيستير‬,‫ليسانس‬,‫بنوك‬,‫مالية‬,‫اقتصاد‬,‫المال‬,‫راس‬,‫مالية‬,‫اسواق‬،‫تخرج‬،‫مذكرة‬،‫بحث‬،‫األسواق‬,‫المالية‬,‫االسواق‬
‫درس‬,

2 ^ ‫ أ ب ت ث ج ح‬KIMBERLY AMADEO (26/1/2022), "An Introduction to the Financial

Markets", the balance, Retrieved 30/1/2022. Edited

3 ^ ‫" أ ب ت ث ج ح خ‬What are Financial Markets?", CFI, Retrieved 30/1/2022. Edited

ADAM HAYES (23/2/2021), "Financial Markets", investopedia, Retrieved 30/1/2022. ‫ ب‬4‫^ أ‬

.Edited

18