‫مكونات األسواق المالية‬

‫ميكن تقسيم األسواق املالية إىل عدة أسواق‪ ،‬كما يظهر يف الشكل التايل‪:‬‬
‫الشكل(‪ :)5-2‬مكونات سوق المالية‬

‫المصدر‪ :‬من إعداد الباحثة‪.‬‬

‫يتضح من خالل الشكل أعاله أن السوق املالية تنقسم إىل سوقني أساسني مها سوق مالية قصية األجل (أسواق‬
‫النقد) وسوق مالية طويلة األجل (أسواق رأس املال)‪.‬‬
‫تعترب السوق النقدية مصدرا للتمويل قصي األجل‪ ،‬وذلك من أموال املستثمرين الذين يرغبون يف احلصول‬
‫على القروض قصية األجل‪ ،‬والذين يرغبون يف احلصول على درجة عالية من األمان باستثمار أمواهلم يف أصول‬
‫دورا قياديًا يف نشاط هذه السوق يشاركها يف ذلك جمموعة أخرى‬
‫مالية ذات سيولة مرتفعة وتلعب البنوك التجارية ً‬
‫‪1‬‬
‫من املؤسسات املالية اليت تؤدي دور الوسيط فيها‪.‬‬
‫أما سوق رأس املال فيعترب املكان واآللية اليت يتم عن طريقها إنشاء وتداول األصول املالية طويلة األجل‪.2‬‬
‫وهي تنقسم إىل سوق رأس املال احلاضرة "ويقصد هبا تلك األسواق اليت تتعامل يف أوراق مالية متوسطة وطويلة‬
‫اآلجل ‪ ،‬يتم فيها تسليم واستالم الورقة املالية حمل الصفقة يف ذات اليوم أو خالل فرتة وجيزة"‪.3‬‬
‫أما سوق رأس املال آجلة وهي أسواق يتم التعامل فيها باملشتقات املالية من خالل عقود واتفاقيات يتم تنفيذها‬
‫يف تاريخ الحق‪.‬‬

‫ص‪1.174‬‬ ‫فاظم حممد فوزي وأخرون(‪ ،)1999‬أساسيات االستثمار العيين واملايل‪ ،‬دار وائل‪ ،‬األردن‪،‬‬
‫ص‪2.92‬‬ ‫حممود يونس وآخرون(‪ ،)2004‬اقتصاديات نقود وبنوك وأسواق مالية‪ ،‬الدار اجلامعية‪ ،‬مصر‪،‬‬
‫هوشبار معروف(‪ ،)2003‬االستثمارات واألسواق املالية‪ ،‬دار الصفاء‪ ،‬األردن‪ ،‬ص‪391‬‬
 ‫كما تتفرع سوق رأس املال احلاضرة إىل سوق أولية وسوق ثانوية‪.‬‬
‫فالسوق األولية (سوق اإلصدار) هي سوق مبوجبها تتم عملية االكتتاب األول لألوراق املالية اليت يراد‬
‫إصدارها ألول مرة‪ ،‬لتمويل مؤسسات ومشاريع جديدة‪ ،‬أو التوسع يف مؤسسة قائمة‪ .‬من خالل الرفع يف رأس املال‪.‬‬
‫وهذا يعين أن املؤسسات اليت حتتاج إىل أموال ميكنها إصدار عدد من األوراق املالية وطرحها لالكتتاب سواء يف‬
‫‪4‬‬
‫إكتتاب عام أو خاص‪.‬‬
‫تتكون السوق األولية من مؤسسات متخصصة تعرض فيها للجمهور ألول مرة أوراقًا قامت بإصدارها حلساب‬
‫مؤسسة معنية أو جهة حكومية‪ .‬وال خترج هذه املؤسسات املتخصصة (عادة تكون بنوك االستثمار) عن كوهنا‬
‫وسيط بني مجهور املستثمرين احملتملني لورقة مالية معينة واجلهة اليت قررت إصدارها‪ ،‬فهي تقدم املساعدة للجهة‬
‫املعينة لكي يتم إصدار الورقة‪.‬‬
‫أما السوق الثانوية‪ ،‬فيقصد هبا تلك السوق اليت يتم فيها التعامل باألوراق املالية اليت سبق إصدارها يف السوق‬
‫األولية‪ .‬أي بعد توزيعها سواء مباشرة أو بواسطة املؤسسات املالية املتخصصة‪ .‬يطلق على هذه السوق بالبورصة‪.‬‬
‫وتعترب البورصة سوق منظم يسي من قبل هيئة هلا نظام خاص خيضع جملموعة من القواعد واللوائح والقوانني‪،‬‬
‫تسمى هبيئة سوق رأس املال كما تتوىل عملية اإلشراف عليها‪ .‬وميكن النظر للبورصة على أهنا سوق يتم فيها تداول‬
‫األسهم واملستندات واملشتقات وغيها من األوراق املالية اليت سبق إصدارها‪ ،‬وجيتمع فيها املتعاملون يف األوراق املالية‬
‫يف أوقات حمددة وحيكم التعامل فيها جمموعة من األنظمة والقواعد اليت حتكم وتنظم سلوك املتعاملني وطرق التبادل‬
‫القانونية‪ ،‬يقوم فيها الوسطاء بتنفيذ أوامر البيع والشراء نيابة عن عمالءهم‪ ،‬يعلن بداخل بورصة األوراق املالية عن‬
‫أسعار األوراق املالية بنظام املزايدة اليت تتم أمام مجيع احلاضرين‪ ،‬حني تكون مزودة بأحدث الوسائل واألجهزة‬
‫‪5‬‬
‫اإللكرتونية يف جمال االتصاالت السريعة‪.‬‬
‫إىل جانب ذلك فإن السوق الثانوية تنقسم إىل سوق منظمة (وهي البورصة) وسوق غي منظمة وهي ختص‬
‫تلك املعامالت اليت جترى خارج البورصة‪ .‬وال يوجد هلا مكان حمدد إلجراء هذه املعامالت‪ ،‬وإمنا تتم من خالل‬
‫شبكة إتصاالت قوية‪ ،‬ختتلف السوق املنظمة عن السوق غي املنظمة‪ ،‬كون أن هذه األخية ال يشرتط وجود مكان‬
‫حمدد يلتقي فيه املتعاملون بالبيع والشراء‪ ،‬يف حني يشرتط توفر ذلك يف السوق املنظمة‪ ،‬واليت تتطلب ضرورة تسجيل‬
‫أساسا يف األوراق اليت مل تستوف شروط اإلدراج يف‬
‫األوراق املالية‪ .‬على عكس السوق غي املنظمة اليت تتعامل ً‬

‫ص‪4.47‬‬ ‫عبد النافع الزرري‪ ،‬غازي فرح(‪ ،)2001‬األسواق املالية‪ ،‬دار وائل للنشر‪ ،‬الطبعة األوىل‪ ،‬األردن‪،‬‬
‫علي بن الضب‪ ،‬حممد شيخي(‪ ،)2017‬مرجع سبق ذكره‪ ،‬ص‪5.147‬‬
‫البورصة‪ ،‬غي أن ذلك ال مينع تلك السوق من التعامل يف األوراق املسجلة يف السوق املنظمة‪ ،‬ويف هذه احلالة تسمى‬
‫بالسوق الثالثة‪ ،‬أما إذا كانت من دون وساطة مساسرة بأحجام كبية فتسمى بالسوق الرابعة‪.‬‬