‫المحور الثالت‪ :‬األسواق المالية‬

‫مفه وم الس وق الم الي‪ :‬س وق األوراق المالي ة هي الس وق ال تي تتم فيه ا عملي ات تب ادل‬ ‫‪-1‬‬
‫القيم المنقول ة من أس هم و س ندات و األوراق األخ رى ( ش هادات االس تثمار و أوراق‬
‫مس اهمة ‪...‬الخ )‪ ,‬و تج رى ه ذه العملي ات في مك ان مح دد و مع روف‪ ,‬و ذل ك تحت‬
‫إشراف هيئة تحكمها لوائح و قوانين و أعراف و تقاليد يتقيد بها المتعاملون باألسهم و‬
‫السندات للمقبلين على االستثمار و المضاربين على تقلبات األسعار‪.‬‬

‫وظائف السوق المالي‪ :‬للسوق المالي وظائف أساسية و أخرى ثانوية‪.‬‬ ‫‪-2‬‬
‫الوظائف األساسية للسوق المالي‪ :‬يمكن تلخيصها في النقاط التالية‪:‬‬ ‫‪2-1‬‬
‫تسييل األصول المالية أو جزء منها بسهولة و سرعة أو بأحسن سعر ممكن‪ ،‬و‬ ‫‪-‬‬
‫أدنى تكلفة ممكنة‪.‬‬
‫مراقبة و تأشير حركة األسعار لكل الصفقات و عمليات المضاربة تماشيا مع‬ ‫‪-‬‬
‫قوى العرض و الطلب‪.‬‬
‫تمّك ن من قياس التأثيرات السياسية و االقتصادية و االمنية على حالة االقتصاد‪.‬‬ ‫‪-‬‬
‫يق دم الس وق الم الي مؤش رات دقيق ة لمختل ف العملي ات مم ا يعطي دالل ة كمي ة‬ ‫‪-‬‬
‫واضحة عن حالة االقتصاد العالمي و المحلي‪.‬‬
‫يعت بر مص درا مهم ا لمص ادر التموي ل و هم زة وص ل بين المؤسس ة و‬ ‫‪-‬‬
‫المستثمرين‪.‬‬
‫‪ 2-2‬الوظائف الثانوية للسوق المالي‪ :‬زيادة على الوظائف األساسية للسوق المالي فإن‬
‫وظائفه تتسع لتشمل أيضا عمليات االستثمار غير المباشر مثل‪:‬‬
‫يعتبر هيئة رقابية خارجية ذات موضوعية تساهم في مراقبة أداء المؤسسات و‬ ‫‪-‬‬
‫ذلك اعتمادا على التقلبات التي تحدث في أسعار أوراقها المالية المصدرة الن‬
‫سعر الورقة المالية يعتبر مؤشرا جيدا لألداء‪.‬‬
‫يت وفر الس وق الم الي على مجموع ة كب يرة من األوراق المالي ة ال تي تخل ق‬ ‫‪-‬‬
‫للمستثمر فرصا أوسع لالختيار في مختلف مجاالت االستثمار‪.‬‬

‫‪-3‬التقس يم ال وظيفي للس وق الم الي ‪ :‬ينقس م الس وق الم الي إلى س وق أولي و س وق‬
‫ثانوي‪.‬‬
 ‫‪ 3-1‬السوق األولي‪ :‬تعرف هذه السوق على أنها السوق التي من خاللها تتمكن الدولة‬
‫و الجماعات المحلية و المؤسسات من التزود برأس المال الضروري لتغطية احتياجاتها‬
‫المالي ة و ذل ك بواس طة عملي ة اإلص دار األولى لألوراق المالي ة‪ ،‬و ذل ك به دف تأس يس‬
‫ش ركات جدي دة حيث تق وم بط رح أس هم لالكتت اب ألول م رة أو عن د رغبته ا في زي ادة‬
‫رأس مالها‪.‬‬
‫يتم يز الس وق األولي بأن ه غ ير مح دد بمك ان مح دد‪ ،‬كم ا ان إجراءات ه ال تخض ع لق انون‬
‫العرض و الطلب ألن المصدر األول للورقة المالية هو الذي سيحدد قيمتها بنفسه بناءا‬
‫على تقديره الخاص‪ ،‬حيث تتم عملية البيع باتباع أحد األسلوبين التاليين‪:‬‬
‫التعام ل المباش ر حيث يتم التعام ل م ع المس تثمرين مباش رة باالعتم اد على‬ ‫‪‬‬
‫العالقات الشخصية مع المصدرين للورقة المالية‪.‬‬
‫التعامل غير المباشر و يعتمد هذا األسلوب على استخدام الوسطاء الذين يتولون‬ ‫‪‬‬
‫مسؤولية اإلصدار و تغطية االكتتاب و تحمل مخاطر تقلب األسعار حيث يقوم‬
‫المتعام ل الم الي بعملي ة المض اربة عن طري ق ش راء األوراق المالي ة ثم إع ادة‬
‫بيعها بسعر أعلى للمستثمرين في األوراق المالية مع تحمل مخاطر السوق ال تي‬
‫تحدث أثارا سلبية على قيمة الورقة المالية‪.‬‬
‫و يبين المخطط التالي اإلجراءات األساسية المتبعة في السوق األولي‪:‬‬

‫مؤسسات اإلقراض‬

‫المص درون‪ :‬الدول ة و‬

‫ةو‬ ‫ات المحلي‬ ‫الجماع‬
‫المؤسسات‬ ‫الجمهور‬

‫مؤسسات االستثمار‬

‫وسائط مالية‬
‫‪ 3-2‬السوق الثانوي‪ :‬هو السوق الذي يجري فيه التعامل باألوراق المالية التي تم إصدارها في‬
‫السوق األولي حيث يتم بيع الحقوق و شراؤها حسب قانون العرض و الطلب‪.‬‬
‫تكمن أهمي ة الس وق الث انوي في أن المس اهم ليس مج برا النتظ ار ت اريخ اس تحقاق الورق ة‬
‫المالي ة من أج ل الحص ول على الس يولة ففي ظ ل وج ود ه ذا الس وق يمكن ه التخلي عن الورق ة‬
‫المالية يشكل فوري إما لغرض الحصول على السيولة أو لغرض جني األرباح في حال ارتفاع‬
‫سعر الورقة المالية‪ .‬عاما أن أوامر البيع و الشراء تخضع لمعالجة آلية متطورة دون الحاجة إلى‬
‫تدخل كبير لألفراد‪.‬‬