Chapter 20 The Mutual Fund Industry

Mutual Funds
Mutual funds pool the resources of many small investors by selling them
shares and using the proceeds to buy securities.
‫تجمع الصناديق المشتركة موارد العديد من صغار المستثمرين عن طريق بيع األسهم لهم واستخدام‬
.‫العائدات لشراء األوراق المالية‬

The Growth of Mutual Funds (1 of 5) ( 2of 5) ( 3of 5) (4 of 5) ( 5of 5)

• At the beginning of 2013, 57% of retirement assets were held by mutual
funds.
• 28% of the U.S. stock market and almost 44% of all U.S. households hold
stock via mutual funds.
• Assets held by mutual funds have grown by about 17% per year for the
last 25 years, reaching over $14 trillion.
.‫ من أصول التقاعد مملوكة لصناديق االستثمار المشترك‬٪57 ‫ كانت‬، 2013 ‫• في بداية عام‬
‫ من جميع األسر األمريكية تمتلك أسهًم ا‬٪44 ‫ من سوق األسهم األمريكية وما يقرب من‬28٪ •
.‫عبر الصناديق المشتركة‬
‫ سنوًيا على مدى السنوات الخمس‬٪17 ‫• نمت األصول التي تحتفظ بها الصناديق المشتركة بنحو‬
.‫ تريليون دوالر‬14 ‫ لتصل إلى أكثر من‬، ‫والعشرين الماضية‬
The first mutual fund similar to the funds of today was introduced in Boston
in 1824.
• The stock market crash of 1929 set the mutual fund industry back
because small investors avoid stocks and distrusted mutual funds.
• The Investment Company Act of 1940 reinvigorated the industry by
requiring better disclosure of fees, etc.
 ‫‪ ‬تم تقديم أول صندوق مشترك مشابه لصناديق اليوم في بوسطن في عام ‪.1824‬‬
‫• أدى انهيار سوق األسهم في عام ‪ 1929‬إلى عودة صناعة الصناديق المشتركة إلى الوراء ألن‬
‫صغار المستثمرين يتجنبون األسهم وصناديق االستثمار المشتركة غير الموثوق بها‪.‬‬
‫• أعاد قانون شركات االستثمار لعام ‪ 1940‬تنشيط الصناعة من خالل المطالبة بتحسين اإلفصاح عن‬
‫الرسوم ‪ ،‬وما إلى ذلك‪.‬‬

‫مهم متوقع ‪• There are five principal benefits of mutual funds:‬‬

‫‪1. Liquidity intermediation: investors can quickly convert investments into‬‬
‫‪cash.‬‬
‫‪2. Denomination intermediation: It means that investors can participate in‬‬
‫‪offers that require more capital than they have.‬‬
‫‪3. Diversification: It means that investors can realize the benefits of‬‬
‫‪diversification even in small investments.‬‬
‫‪4. Cost advantages: the mutual fund can negotiate lower transaction fees‬‬
‫‪than would be available to the individual investor.‬‬
‫‪5. Managerial expertise: many investors prefer to rely on professional‬‬
‫‪money managers to select their investments.‬‬
‫هناك خمس فوائد رئيسية للصناديق المشتركة‪ :‬مهم متوقع‬
‫‪ .1‬وساطة السيولة‪ :‬يمكن للمستثمرين تحويل االستثمارات بسرعة إلى نقد‪.‬‬
‫‪ .2‬الوساطة في الفئات‪ :‬تعني أنه يمكن للمستثمرين المشاركة في العروض التي تتطلب رأس مال‬
‫أكبر مما لديهم‪.‬‬
‫‪ .3‬التنويع‪ :‬يعني أنه يمكن للمستثمرين أن يدركوا فوائد التنويع حتى في االستثمارات الصغيرة‪.‬‬
‫‪ .4‬مزايا التكلفة‪ :‬يمكن للصندوق المشترك التفاوض على رسوم معامالت أقل مما هو متاح‬
‫للمستثمر الفردي‪.‬‬
‫‪ .5‬الخبرة اإلدارية‪ :‬يفضل العديد من المستثمرين االعتماد على مديري األموال المحترفين‬
‫الختيار استثماراتهم‪.‬‬
• Ownership in mutual funds has changed dramatically over the last 20
years
– In 1980, only 5.7% of households held mutual
fund shares
– In the beginning of 2013, that number was 75%
– Mutual funds account for $5.3 trillion of the retirement market
(estimated at $19.5 trillion)
‫ الماضية‬20 ‫الملكية في الصناديق المشتركة قد تغيرت بشكل كبير على مدى السنوات ال‬
‫ فقط من األسر تمتلك أسهًم ا في صناديق االستثمار المشترك‬٪5.7 ‫ كان‬، 1980 ‫في عام‬
75 ‫ كان هذا الرقم‬، 2013 ‫في بداية عام‬٪
)‫ تريليون دوالر‬19.5 ‫ تريليون دوالر من سوق التقاعد (تقدر بنحو‬5.3 ‫تمثل الصناديق المشتركة‬

Mutual Fund Structure (1 of 2) (2 of 2)

• Investment companies usually offer a number of different types of
mutual funds.
• Investors can often move investments among these funds without
penalty.
• The complexes often issue consolidated statements.

• Closed-End Fund: a fixed number of nonredeemable shares are sold

through an initial offering and are then traded in the OTC market.
Price for the shares is determined by supply and demand forces.
• Open-End Fund: investors may buy or redeem shares at any point,
where the price is determined by the net asset value of the fund.

)2 ‫ من‬2( )2 ‫ من‬1( ‫هيكل الصندوق المشترك‬

 ‫• تقدم شركات االستثمار عادة عدًدا من أنواع مختلفة من الصناديق المشتركة‪.‬‬
‫• يمكن للمستثمرين في كثير من األحيان نقل االستثمارات بين هذه الصناديق دون عقوبة‪• .‬‬
‫غالًبا ما تصدر المجمعات بيانات موحدة‪.‬‬
‫• صندوق مغلق‪ :‬يتم بيع عدد ثابت من األسهم غير القابلة لالسترداد من خالل طرح أولي ثم‬
‫يتم تداولها في سوق ‪ .OTC‬يتم تحديد سعر األسهم من خالل قوى العرض والطلب‪.‬‬
‫• الصندوق المفتوح‪ :‬يمكن للمستثمرين شراء أو استرداد األسهم في أي وقت ‪ ،‬حيث يتم‬
‫تحديد السعر من خالل صافي قيمة أصول الصندوق‪.‬‬
‫‪Calculating a Mutual Fund’s Net Asset Value‬‬
‫)‪• Net Asset Value (NAV‬‬
‫‪• Definition: Total value of the mutual fund’s stocks,‬‬
‫‪bonds, cash, and other assets minus any liabilities such as accrued‬‬
‫‪fees, divided by the number of shares outstanding‬‬
‫• صافي قيمة األصول (‪)NAV‬‬
‫• التعريف‪ :‬القيمة اإلجمالية لألسهم والسندات والنقد واألصول األخرى الخاصة بصندوق االستثمار‬
‫المشترك مطروًح ا منها أي التزامات مثل الرسوم المستحقة مقسوًم ا على عدد األسهم القائمة‬

‫)‪Mutual Fund Structure: the Organization (1 of 2) (2 of 2‬‬

‫‪• The shareholders, or owners, of the mutual fund are the investors.‬‬
‫‪• The board of directors oversees the fund’s activities, hires the‬‬
‫‪investment advisor, an underwriter, etc., to manage the day to day‬‬
‫‪operations of the fund.‬‬
‫هيكل صندوق االستثمار المشترك‪ :‬المنظمة (‪ 1‬من ‪ 2( )2‬من ‪)2‬‬
‫• المساهمون ‪ ،‬أو مالكو الصندوق المشترك هم المستثمرون‪.‬‬
‫• يشرف مجلس اإلدارة على أنشطة الصندوق ‪ ،‬ويعين مستشار االستثمار ‪ ،‬ومتعهد تغطية ‪ ،‬وما‬
‫إلى ذلك ‪ ،‬إلدارة العمليات اليومية للصندوق‪.‬‬
‫‪Figure 20.3 The Organizational Structure of a Mutual Fund‬‬
In theory, the board can fire the fund manager and hire anyone they
choose. For instance, the board for the Fidelity Magellan Fund can fire
Fidelity. Of course, if the board hires a non-Fidelity management team, the
fund will probably lose its name, and possibly its reputation along with it.

‫ على‬.‫ يمكن لمجلس اإلدارة فصل مدير الصندوق وتوظيف أي شخص يختاره‬، ‫من الناحية النظرية‬
‫ إذا قام‬، ‫ بالطبع‬.Fidelity ‫ أن يطلق‬Fidelity Magellan ‫ يمكن لمجلس إدارة صندوق‬، ‫سبيل المثال‬
، ‫ فمن المحتمل أن يفقد الصندوق اسمه‬، Fidelity ‫مجلس اإلدارة بتعيين فريق إدارة غير تابع لـ‬
.‫وربما سمعته إلى جانبه‬
Investment Objective Classes (1 of 7)
• There are four primary classes of mutual funds available to
investors: ‫هناك أربع فئات أساسية من الصناديق المشتركة المتاحة للمستثمرين‬:
1. Stock (equity) funds:
2. Bond funds
3. Hybrid funds
4. Money market funds
‫ صناديق أسواق المال‬، ‫ الصناديق المختلطة‬، ‫ صناديق السندات‬:)‫صناديق األسهم (األسهم‬
• Stock Funds
Investment funds have different objectives, including those that focus on
common equity, rapid share price increases without regard for dividends,
achieving a balance of current income and capital appreciation, investing
primarily in foreign firms, and those focused on value, growth, or a specific
industry.
‫ وأخرى تسعى لزيادة‬،‫ فهناك صناديق تركز على األسهم العادية‬،‫تتعدد أهداف الصناديق االستثمارية‬
‫ وأخرى تسعى لتحقيق توازن بين العوائد الحالية‬،‫قيمة السهم بشكل سريع دون االهتمام باألرباح‬
‫ وأخرى تركز على القيمة أو النمو‬،‫ وأخرى تستثمر أساسا في الشركات األجنبية‬،‫وزيادة قيمة السهم‬
.‫أو صناعة معينة‬
• Bond Funds
There are different types of investment funds, including Strategic Income
Funds that invest in US corporate bonds to achieve a high level of current
income, Government Bond Funds that invest in US Treasury, as well as state
and local government bonds, and other types like World Bond Funds.
‫ منها صناديق الدخل االستراتيجي التي تستثمر أساسا في‬،‫هناك عدة أنواع من صناديق االستثمار‬
‫ وصناديق السندات الحكومية التي‬،‫سندات الشركات األمريكية لتحقيق مستوى عاٍل من العوائد الحالية‬
‫ وهناك أيضا صناديق السندات‬،‫تستثمر في سندات الحكومة األمريكية والحكومات المحلية والوالئية‬
.‫العالمية وغيرها‬
 • Hybrid Funds
There are hybrid investment funds that combine stocks and bonds into a
single fund. These funds account for approximately 5% of all mutual fund
accounts.
‫ وتشكل هذه الصناديق‬،‫هناك صناديق استثمارية هجينة تجمع بين األسهم والسندات في صندوق واحد‬
.‫ من إجمالي حسابات صناديق االستثمار المتاحة‬%5 ‫حوالي‬
• Money Market Mutual Funds
Money market funds are open-end funds that invest exclusively in money
market securities. These funds offer check-writing privileges to investors.
The net assets of money market funds have grown significantly, as shown in
the next slide.
.‫هناك صناديق األسواق النقدية الغير مغلقة التي تستثمر حصرا في األوراق المالية لألسواق النقدية‬
‫ وقد ازدادت صافي األصول لصناديق األسواق‬.‫وتوفر هذه الصناديق الصكوك الشيكية للمستثمرين‬
.‫ كما هو موضح في الشريحة التالية‬،‫النقدية بشكل كبير‬