花旗前瞻週報

2020年2月3日

冠狀病毒及其潛在影響

2019新型冠狀病毒（2019-nCoV）起源於中國武漢市（湖北省），是一種冠狀病毒的新菌株，與
2003年引起SARS（嚴重急性呼吸綜合症）危機的病毒屬於同一家族。世界衛生組織宣布衛生緊急
情況，擔心疫情可能蔓延到衛生系統較弱的國家，但同時又說沒有必要限制旅行和貿易。

市場表現
以MSCI世界指數衡量的全球股市上週下跌 2.55％。

上週美國市場以下跌作收。道瓊工業指數下跌2.53％，標準普爾500指數下跌2.12％，納斯達克綜
合指數下跌1.76％。

衡量歐洲股市的Stoxx600指數上週下跌3.05%，日本股市上週亦以下跌作收（日經225指數下跌
2.61%以及東證指數下跌2.66%）。

新興市場上週以下跌作收，MSCI新興市場指數下跌了5.10％，其中以MSCI亞洲（不含日本）指數
下跌5.20％， MSCI新興歐洲指數下跌了5.42%， MSCI拉丁美洲指數下跌了4.91％ 。在亞洲，恆
生國企I指數上週下跌了6.70％，而中國股市上週仍持續休市。
冠狀病毒及其潛在影響 (續)
• 在撰寫本文時，2019新型冠狀病毒在24個國家/地區造成了17,000多例病例，導致361例死亡，
死亡率不到3％。 SARS導致8098例病例，在37個國家/地區有774例死亡，死亡率約9％。自
2012年以來，致命病毒導致中東呼吸綜合症（MERS），折磨2,494例患者，造成858例死亡，
死亡率高達34％。 每年，據報告有3-5百萬例流感病例，全球約有65萬人死於普通流感，死亡率
為17％。

• 在中國，經濟影響可能是負面的，但只是暫時性的。中國實施了防止病毒傳播的重大政策防禦措
施，大多數中國省份已將此發布為最緊急的公共衛生事件。由於採取了預防措施，對於中國和香
港的服務業活動可能造成沉重打擊，同時可能會因為供應鏈中斷而暫時影響全球經濟。 但是，與
其他天然災害一樣，冠狀病毒在很大程度上並不意味著產出的永久損失。 對中國經濟的大部分負
面影響可能都集中在第一季，花旗集團預計第一季GDP年增率將下降至4.8％。 第二季的GDP成
長可能仍然緩慢，但目前預計全年GDP年增率將達5.5％。

中國近年GDP成長率
年增率 %

2020年中國GDP年
增率預測下修至5.5
％，但成長率將逐
季上升。

實際 預測
資料來源: 花旗集團 2020年1月30日.

• 投資組合多元化是關鍵。由於世界經濟的成長動能不太可能失序，市場突然急劇下滑，花旗集團
全球投資委員會維持了當前的資產配置-加碼全球股票和減碼全球固定收益產品。但在全球範圍
減碼固定收益產品的一般建議下，加碼美國政府公債和其他高評等公司債，並且加碼黃金以緩和
投資風險。

• 鑑於美國股票和債券市場表現相對優於大中華地區的市場，降低美國和部分亞太市場的股票加碼
幅度，轉而增加至中國/香港的投資部位。 隨著情況的不斷發展，未來幾週冠狀病毒相關的頭版
新聞的風險可能仍會持續。 但是，正如歷史所展現的那樣，如果基本面成長情況維持不變，即便
是不幸的地緣政治或公共衛生事件，其影響往往是逐漸逝去。
英國脫歐–展望未來
經過三年半的脫歐程序，英國在加入歐盟47年後正式離開歐盟。企業與消費者信心等情緒數據有
所改善，有可能導致今年上半年的經濟成長有所改善，但後續談判仍存在重大的挑戰。

• 從政治上來說，這是一個重大的日子，但並不是廣泛的經濟調整的開始– 1月31日是英國終於離
開歐盟和「過渡時期」開始的一天。根據脫歐協議中所規定的條款，英國仍然是歐盟單一市場和
關稅同盟的臨時成員，這意味著1月31日之後的業務幾乎沒有變化。英國與歐盟以及與歐盟達成
協議的第三國的外部協議將維持不變。 直到2020年以後新的協議出來之前，英國與歐盟之間也
不太可能出現法規監管上的差異。

• 談判的挑戰迫在眉睫。 脫歐協議解決了三個具體問題：英國對歐盟的財政貢獻，公民權利和愛爾
蘭邊界問題。即將進行的英歐談判可能涉及貿易和投資，法規監管與安全合作，機構間以及其他
橫向領域的協議，例如資料數據共享。該協議可能將主導英歐關係多年，而非僅解決一次性議題
的事件。這樣的協議通常需要多年的談判時間，而目前的過渡期僅為11個月，花旗集團預計，英
國與歐盟到2020年底將達成一項基本的自由貿易協定，並於2021年進行進一步談判。

英國實質GDP 年增率 (%), 20 19 - 2 0 2 1 （預估 ）

年增率 % 已實現 花旗預估 英國央行預估 一般預估

英國經濟成長率可
能會在2020年上半
年反彈，但隨著不
確定性上升，下半
年可能會放緩。

資料來源: 花旗集團 2020年1月17日

• 上半年下半年兩樣情。12月12日大選後，英國的企業及消費信心等情緒數據已經顯著改善，預
計這將推動今年上半年消費和投資出現更大範圍的反彈。花旗集團預計，2020年上半年，英國
經濟成長季增率將達0.4％。然而，夏季來臨後，隨著12月英國脫歐談判截止日期臨近，不確定
性可能會再次上升。這可能會促使英格蘭銀行在八月之前預防性降息25個基本點，如果經濟衰退
發生，可能會再進一步降息，並在2021年初恢復資產購買計畫。
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