Venture capital,

finansijske kompanije i
finansijski konglomerati

Mentori:

Studenti:

prof. dr. Kreso Sead

Kapetanovi Vedrana 70720

prof. dr. Karamuji Muhamed

Daferovi Haris
Emini Amar
Sarajevo, januar 2015

71187
71601

Pojam kapitala za poslovne poduhvate Venture Capital

Nesigurnost i asimetrinost informacija

Kompanije aktivni ulagai

Velika sklonost riziku i mogunost vee zarade u budunosti

Zatvoreni investicioni fondovi

ivotni vijek ulaganja:

prikupljanje

sredstava

Ulaganje
izlazak

iz investicije

Private equity u razvijenim zemljama kao kljuna alternativa ulaganja u tradicionalne

vrijednosne papire, te predstavlja nezaobiaznu komponentu imovine institucionalnih
investitora na razvijenim tritima.

Private equity se korisit u oznaavanju samo buy-out i buy-in transakcija/

investicija

Venture Capital za sve oblike transakcija

Private Equiy koristimo u opisivanju industrije kao cjeline, obuhvaajui i venture

capital i private equity

Kljune karakteristike fondova rizinog kapitala

Osim novca tu je i strateko
partnerstvo i know-how za
poduzetnika_ odskona daska
za irenje na regionalna i
globalna trita

-Dugoroni kapital
-Vlasniki kapital
-Strateki partner poduzetniku

Poduzetnik i fond ulaze u

partnerstvo s ciljem ubrzanog
rasta preduzea u
investicijskom periodu 3-7 g i
izlaznom strategijom za fond

Finansiranje preduzea prema fazama razvoja

Eksperimentalna

Poetna

Ekspanzija

Dokapitalizacija

Preuzimanje

Rana
faza
Venture
Capital
Private
Equity

Kome je namijenjen rizini kapital?

Private Equity je pogodna opcija ukoliko se eli, izmeu ostaloga:

Stvoriti preduzee,

Unaprijediti i razviti poslovanje,

Promijeniti veliinu preduzea i repozicionirati svoj trini udio,

Uvesti na trite nove proizvode,

Iskoristiti kreativnost i inovacije,

Monetizirati dio stvorene imovine,

Prodati dio ili cijelu tvrtku,

Aktivirati druga preduzea...

Da li je rizini kapital za nas?

Odgovor je DA ako su nai odgovori na slijedea pitanja veinom Da:

Da li nae preduzee ima potencijal za visoki rast, te da li ja i moj tim imamo

ambicije realizirati ubrazni rast preduzea?

Da li moje preduzee ima proizvod ili prua uslugu s tehnolokom,

konkurentnom prednou ili nekom drugom jednostavnom prodajnom
karakteristikom?

Da li smo spremni dio vlasnitva nad preduzeem prepustiti private fondu?

Da li smo spremni odreene strateke odluke donositi zajedno s nekim izvan

naeg kruga?

Da li postoji realna strategija izlaza iz preduzea za sve vlasnike?

Da li mi ili na upravljaki tim imamo relevanto iskustvo u predmetnom

ta je potrebno za poduzetniki poduhvat?

Tim

Ideja

Novac

ta fondovi rizinog kapitala trae?

Projekat ili preduzee koji
se izdvajaju od drugih

Fond rizinog kapitala:

Vjeruje u nau ideju

Kupuje na poslovni plan

Investira u na potencijal

ta je najvanije za uspjenu prezentaciju

investitorima?
Investitori ele vidjeti:

Integritet

Strast

Iskustvo

Vjetine (tim)

Vizija

Ulaganje u vlastiti projekat

Borba do kraja!

Proces ulaganja fondova rizinog kapitala

FAZA

DOKUMENTI

CILJ

Incijalni kontakt

Teaser

Sastanak

Prvi sastanak

Prezentacija

Zanimanje

Drugi sastanak

Poslovni plan

Ponuda

Due diligence

Sve

Ugovor

Incijalni kontakt

Prvi dojam je uvijek vaan

Osobni pristup je najefikasniji

Cirkularni
e-mail

Slubeni email, dopis

ili fax

Najmanje efikasno

Drutvene
mree

Uzajamni
kontakt

Osobno
upoznavanje

Najefikasnije

Teaser
Kratki opis projekta na 1 do 2 stranice
Kratke reenice
Sadraj:

Osnovne informacije (naziv, adresa, kontakt, djelatnost, broj zaposlenika)

Opis poslovanja (proizvodi, usluge, poslovni model),

Pregled trita (kljuni kupci, trini udjeli, konkurencija, potencijal),

Kljune osobe (vlasnici, menadment),

Osnovne finansijske informacije (ciljevi, strategija, investicije),

Iznos i svrha investicije (koliko i zato su potrebna sredstva)

Prvi sastanak

Prilika za osobno predstavljanje

Glavni dokument prezentacija

Iste teme kao i u teaseru

Iskoristiti mo vizualne prezentacije

Oekivati puno pitanja i pripremiti se za njih

Pruiti kratke ali precizne odgovore

Prezentacija

Maksimalno 15 do 20 slajdova

Ne vie od 30 minuta

Logika prezentacije:
PROLOST - SADANJOST - BUDUNOST
-Dosadanja ostvarenja
-Poslovni rezultati
-Nagrade i priznanja
-Kratka povijest

-Poslovni model
-Trini poloaj
-Kupci i dobavljai
-SWOT analiza

-Vizija i strategija
-Plan i realizacija ciljeva
-Investicije
-Poslovni rizici

Drugi sastanak

Upoznavanje preostalog tima

Razgledanje preduzea i lokacije

Glavni dokument: poslovni plan

Ostalo: revizorski izvjetaji, analize trita, pregled imovine i finansijska

obaveza i sl.

Konkretna pitanja vezana za dostavljenu dokumentaciju

Kvalitetnija i bolja dokumentacija utjee na izvjetaje i ubrzava odluivanje na

internim tijelima fonda

Ugovor o zatiti i povjerljivosti podataka

Poslovni plan
Saetak investicije
Opis preduzea/ investitora
Analiza trita

Planovi daljnjeg razvoja

Opis projekta
Analiza investicije

Ekonomska evaluacija

Analiza osjetljivosti
Zakljuak
Prilozi

-kratki tekst koji opisuje prilike za investiranje

-osnovni podaci o preduzeu i projektu
-djelatnost, proizvodi, usluge, kapaciteti, resursi, tehnologija
-struktura vlasnitva, djelatnika i povezanih osoba
-ivotopis kljunih osoba
-trite prodaje: kupci, konkurencija, trini udjeli
-trite nabavke: dobavljai, ulazni materijal i sirovina
-kompetitivne prednosti, SWOT analiza
-vizija i strategija razvoja
-pregled buduih investicija
-tehniki elementi ulaganja
-dinamika investicije
-osnovne prepostavke plana
-projekcija prihoda, glavnih trokova, izvori finansiranja, i uvjeti kreditiranja
-pro-forma finansijski izvjetaji (minimalno za 5 godina): bilanca, raun dobiti i gubitka, izvjetaj o
novanim tokovima
-dinamika i statika ocjena efikasnosti projekta
-izraun profitabilnosti i rentablinosti investicije
-evaluacija poslovnih i finansijskih rizika
-izraun praga rentabilnosti investicije usljed promjena kljunih varijabli

Finansijske kompanije

Pojam se vee za 19. stoljee

U 20. stoljeu automobilske kompanije osnivaju podrunice finansijske

kompanije

Investicioni posrednici na tritu

Finansijske kompanije pruaju usluge ( uglavnom odobravanje kredita) i

pojedincima i preduzeima

Primjer: automobilska korporacija u SAD

Postoje tri vrste finansijskih kompanija:

Finansijske kompanije koje odobravaju kredite preduzeima

Kompanije za finansiranje trgovine

Kompanije koje kreditiraju graane (pojedince)

Finansijske kompanije koje odobravaju kredite preduzeima:

51% finansijskih kompanija

Kolateral za kredite oprema ili zalihe

Najee su to krediti za kupovinu opreme

Faktoring kupovina potraivanja preduzea uz diskont

Primjer:

1. kompanija A (klijent) proda robu ili uslugu kompaniji B (kupac) u vrijednosti od, primjerice,
50.000KM sa odgodom plaanja 90 dana.
2. budui da kompaniji A treba novac prije isteka roka od 90 dana, ona sklapa ugovor o ustupanju
navedenog potraivanja s faktorom
3. nakon sklapanja ugovora faktor isplauje kompaniji A vrijednost potraivanja umanjeno
trokove faktoringa (50.000KM trokovi faktoringa)
4. nakon 90 dana kupac (kompanija B) isplauje 50.000KM faktoru

Lizing: finansijski i operativni

Zajmovi na temelju zaliha

za

Kompanije koje odobravaju kredite pojedincima:

Potroake finansijske kompanije

Kao zasebne kompanije ili u vlasnitvu banaka

Drutva ili kompanije za finansiranje trgovine:

Nude potroake kredite i takmie se sa banakama na nain da nude

kredite po niim kamatnim stopama

Primjer: rast kompanije Ford Motor Credit

Reguliranje poslovanja finansijskih

kompanija

Finansijski sektor najstroije regulisan

Zakoni i propisi za zatitu klijenata

Regulacija Z

Najmanje zakonom regulisane su kompanije koje kreditiraju preduzea

Razvoj finansijskih kompanija

Znaajan razvoj 1980-ih godina te nakon malog prekida 1990-ih

Veliki uticaj na razvoj finansijskih kompanija GLOBALIZACIJA

Danas finansijske kompanije biljee izuzetan rast

Slika. Rast aktive finansijskih kompanija 1980.-2000 godine

1.6
1.4
1.2
1
0.8 ( bilioni $)
Ukupna aktiva

Stupac2

0.6
0.4
0.2
0
1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

Finansijski konglomerati

Tvrtke koje posjeduju i upravljaju velikim brojem razliitih kompanija

Razvoj 1970-ih godina

Svrha stvaranja koglomerata smanjivanje rizika, laki pristup izvorima

informacija i uinkovitija alokacija resursa

Primjer mega kompanije Citigroup

Primjer hrvatskog koncerna Agrokor ( jedna od najveih kompanija

Jugoistone evrope)

Problem kontrole konglomerata

Prema zakonskim propisima moe se kazati da je finansijski konglomerat zapravo

grupa koja ima ove karakteristike:

Minimalno jedan lan tog konglomerata mora pripadati osiguranju i

najmanje jedan lan mora dolaziti iz bankarskog sektora ili naime, iz
sektora investicijskih usluga.

Konsolidovane aktivnosti lanova u osiguranju i konsolidovane

(agregirane) aktivnosti banaka i investicijskih kua su izuzetno vane.

Primjer: Agram koncern

Grupacija OSIGURANJE:

EUROHERC osiguranje d.d., Zagreb ,

JADRANSKO osiguranje d.d., Split, 3

SUNCE osiguranje d.d., Zagreb,

AGRAM ivotno osiguranje d.d., Zagreb,

EUROHERC osiguranje d.d., Mostar, BiH,

BOSNA osiguranje d.d., Sarajevo, BiH,

SUNCE osiguranje d.d., Sarajevo, BiH

Grupacija PORTFELJ:

EURO DAUS d.d., Split,

EUROLEASING d.o.o., Zagreb,

AUTO-DUBROVNIK d.d., Dubrovnik,

EURODUHAN d.d., Bjelovar,

ANTONINA d.o.o., Vinkovci,

EUROAGRAM d.o.o., Zagreb,

EURODOM d.o.o., Osijek,

POLIKLINIKA SUNCE, Zagreb,

AUTOSLAVONIJA d.d., Osijek,

EUROLEASING d.o.o., Mostar, BiH,

AUTOSERVIS d.o.o., Livno, BiH,

AGRAM d.o.o., Ljubuki, BiH

Regulacija Europske Unije

Vratiti punu snagu nadzornim institucijama

Mogunost nadzora matine kompanije za sve regulatore

Izmjena naina definiranja kompanije

Zakljuak

Uvidjeli smo da venture capital slui kao nain finansiranja za firme koje su
risk takeri

Rast finansijskih kompanija = rast ekonomije u irem smislu

Uloga finansijskih konglomerata je u smanjivanju rizika, laki pristup

informacijama te alokacija sredstava.

Literatura

F.S.Mishkin,S.G.Eakinks;FINANSIJSKA TRITA I INSTITUCIJE,MATE,ZAGREN,2005.godina;

20.poglavlje Kapital za poslovne poduhvate, financijske kompanije i financijski konglomerati

http://www.netokracija.com/venture-capital-balkan-56601

http://www.ncp.ba/ba

http
://www.acips.ba/bos/uploads/publikacije/Optimalna_politika_inkubiranja_preduzeca_u_sarajevskom_makro
.pdf
http://www.vecernji.ba
Tabela: Konsolidirana bilanca financijskih kompanija ( u milijardama dolara) 2001.godine/: F.S.Mishkin,
S.G.Eakinks; Financijska trita i institucije;, Poglavlje 20.
http://www.business.hr/vijesti/hoce-li-agram-biti-jedini-financijski-konglomerat-pod-kontrolom
http://www.hnb.hr/supervizija/trzisno-natjecanje/h-rjesenje-agram-kreditna-banka-zagreb.pdf

Slika. Rast aktive finansijskih kompanija 1980.-2000 godine: F.S.Mishkin, S.G.Eakinks; Financijska trita
i institucije;, Poglavlje 20. Str.563

http://hr.wikipedia.org/wiki/Rizi%C4%8Dni_kapital