ANALIZA INVESTICIJA

Literatura

1. Kurtović, S., “Upravljanje investicijama”,

2008.
2. Zvi, B., Kane, A., Markus, A., Počela ulaganja,
4. izdanje, MATE, Zagreb, 2006.
3. Hirt, G., Block, S., Fundamentals of
investment menadžment, McGraw-Hill, New
York, 2007.
Pojam investiranja

GLAVA 1.
Pojam investiranja
Ciljevi
 Razumjeti pojam finansijskih instrumenata
 Razumjeti pojam i definiranje investiranja
 Shvatiti filozofiju investiranja
 Razumjeti predmet investiranja
 Shvatiti podjelu investiranja
 Razumjeti pojam imovine
 Razumjeti ciljeve investiranja

1-4
Finansijska tržišta i instrumenti

 Tržište novca
– Trezorski zapisi (dospijeće od 91 do 182 dana):
konkurentna i nekonkurentna ponuda
– Potvrda o depozitu – CD (vrijednost u apoenima
100 000)
– Komercijalni zapisi (dospijeće od 30 do 270 dana)
– Bankovni akcepti
– Eurodolari: eurodolarska potvrda o depozitu.
– Repo i povratni repo:
– Brokerski opoziv
– Državni fond ili državne rezerve

1-5
Tržište kapitala s fiksnim dohotkom

 Trezorske note i obveznice

 Dug državnih agencija
 Općinske obveznice (opšte i dohodovne
obveznice)
 Korporativne obveznice
 Hipoteke i hipotekarne obveznice
 Dionice: obične i prioritetne

1-6
Pojam investiranja

 Pojam i definiranje investiranja

– Odustajanje od trenutne potrošnje u korist veće buduće potrošnje je razlog
zašto štedimo.
– Pod pojmom investiranja podrazumijevamo sve vrste investicija, uključujući investicije
kompanije u nove pogone i opremu zatim određene investicije u akcije, obveznice,
derivate, robu i drugu realnu imovinu.
 Filozofija investiranja
– Filozofija investiranja predstavlja proces uvođenja određene strategije i njeno
mijenjanje sve dok se ne ostvari uočljiv pomak odnosno uspeh.
– uslijed nedostatka strategije evidentne su tri posljedice za portfolio investitora:
1. Nedostatak kormila ili strategije možemo biti žrtva šarlatana
2. Promjenom postojeće strategije novom strategijom možemo promijeniti portfolio investitora što
može da utiče na visoke troškove investitora
3. Primjenom više strategija od strane investitora može imati negativan uticaj na investitora.

1-7
Pojam investiranja
 Predmet investiranja
– Investiranje se sastoji iz tri koraka:
• Razumijevanja klijenta
• Portfolio oblikovanje i evaluacija portfolio performansi.
– Razumijevanje klijenta se odnosi kada investitora pokušava da
razume ili da shvati njegove ili njene performanse.
– Portfolio oblikovanje je podijeljeno u tri podfaze:
• Donosi se odluka kako izvršiti alokaciju portfolija kroz različite klase
aktive
• Donosi se odluka o selekciji imovine gdje svaka klasa čini porfolio
• Donosi se zajednički portfolio.
– Top down
– Bottom up
– Evaluacija portfolio performansi
• Evaluacija performansi utiče na odnos investitora prema investiranju u
budućnosti.

1-8
Pojam investiranja

1-9
Pojam investiranja
 Portfolio i diversifikacija
– Portfolio predstavlja kombinaciju različito uložene imovine u cilju
ostvarenja ciljeva investiranja.
– Osnovne vrste portfolija investiranja:
• Agresivne strategije investiranja
• Konzervativne strategije (zaštita vrijednosti portfolija u odnosu na
inflaciju)
• Umjereno - agresivne strategije investiranja (odnose se na dugoročni
period i prosječni rizik tolerancije)

1 - 10
Pojam investiranja

1 - 11
Pojam investiranja
 Kategorizacija filozofija investiranja
– Tržišno podešvanje versus selakcija imovine
• Tržišno podešavanje obuhvata: devizno tržište, tržište obveznica i realnu imovinu.
• Nivo izbora u okviru filozofije selekcije vrijednosnih papira je mnogo širi i obuhvata
prikazivanje određenih tehničkih indikatora, fundamentalnih izvještaja i drugih
informacija.
– Aktivno versus pasivno investiranje
• U pasivnoj strategiji investiramo u akcije ili kompanije i očekujemo da se naše
investiranje isplati.
• U aktivnoj strategiji investiramo u kompanije i zatim pokušavamo da promijenimo
putanju kompanije kako bi ostvarila veću vrijednost.
– Zašto indeks fond?
• Kupovina indeks fonda je pasivna strategija
• Osoba dobiva instant diversifikaciju bez potrebe da ulaže velike iznose novca
• Porezi su daleko manji nego trošak prosječnog investicionog fonda.
• Vremenski period.

1 - 12
Pojam investiranja
 Pojam imovine
– Realna imovina predstavlja, prije svega, sve ono što je rezultat ljudske aktivnosti,
odnosno sva materijalna i nematerijalna dobra proizvedena u određenoj zemlji (fabrike,
znanje idt.)
– Finansijska imovina su potraživanja dohotka stvorenog realnom imovinom (akcije i
obveznice)
– Oblici investiranja:
• Finansijska imovina: zahtjevi za kapitalnom imovinom - direktni, zahtjevni za kapitalnom
imovino – indirektni, kreditni zahtjevi, prioritetne akcije, robni futuresi
• Realna imovina:nekretnine, dragocjeni metali, drago kamenje, umjetničke vrijednosti i drugo.
– Podjela finansijske imovine:
• Vrijednosni papiri sa fiksnim dohotkom: korporativne obveznice, kratkoročni vrijednosni papiri,
bankovne potvrde o depozitima, dugoročne vrijednosne papire
• Dioničarski – akcijski kapital preduzeća
• Finansijski derivati (opcije, futuresi, varanti dr.)

1 - 13
Pojam investiranja

1 - 14
Pojam investiranja
 Određivanje ciljeva investiranja
– Rizik i princip sigurnosti
• Uslijed rizika ne postoji samo opasnost da izgubimo uloženi kapital, već također
postoji opasnost od gubitka kupovne moći.
• Rizik se može diversikovati ako se određena imovina kao što je zlato kombinuje
sa običnim dionicama
• Najsigurnija investiranja se odnose na tržištu kapitala i uključuju: trezorske zapise,
depozitne certifikate, komercijalne papire ili bankarske akceptne naloge, ili tržište
fiksnog dohotka: opštinske, vladine i korporativne obveznice.
– Tekući dohodak versus kapitalno povećanje
– Rast kapitala
– Likvidnost
– Kratkoročna versus dugoročna orijentacija
– Porezi
– Menadžment
– Koncept složenog interesa i rani početak

1 - 15
Pojam investiranja
 Koncept složenog interesa
– Složeni interes je proces generisanja zarade na imovinu reinvestirane zarade. Ovo zahtjeva dvije
stvari: reinvestiranje zarade i vrijeme.

1 - 16
Pojam investiranja
 Poznavati samog sebe
– Ciljevi investiranja: sigurnost, tekući dohodak i povećanje kapitala
– Ličnost
– Tolerancija prema riziku

1 - 17