BUDŽETIRANJE KAPITALA - PRVI KOLOKVIJ PITANJA

1. Objasnite pojam budžetiranja kapitala.

Budžetiranje kapitala postupak je donošenja odluka o dugoročnim investicijama, prvenstveno

u realnu poslovnu imovinu poduzeća. Odnosi se na dugoročne investicijske projekte.
2. Kako se mogu podijeliti investicije?
Investicija se može definirati kao bilo kakvo ulaganje, primarno novčanih sredstava radi
stjecanja određenih ekonomskih koristi odnosno profita.
Znači, investicije dijelimo na: financijske, realne, neopipljive
3. Objasnite suštinu financijskih investicija
Financijske investicije podrazumijavaju ulaganja u financijsku imovinu. To su dionice,
obveznice i drugi vrijednosni papiri.
4. Objasnite karakter realnih investicija.
Realne investicije u pravilu se obavljaju u opipljivu, dodirljivu materijalnu imovinu. Njihova
se namjena ne sastoji u držanju i ostvarivanju određenih prinosa, kao što je slučaj s financijskim
investicijama, nego u produktivnoj upotrebi za obavljanje određenih poslovnih aktivnosti.
Za razliku od financijskih, realne investicije imaju nizak stupanj likvidnosti, shvaćen kao
sposobnost prodaje po očekivanim cijenama.

------------------------------------
NEOPIPLJIVE INVESTICIJE - Ulaganja u nedodirljivu, odnosno neopiplljivu imovinu, kao
što su kupovina patenta, licencije, ali i ulaganja u ljudske potencijale, goodwill i sl. Dio tih
neopipljivih investicija ima sve karakteristike realnih, jer se one čine radi određenih realnih
investicija. Drugi dio ima karakteristike financijskih pa ne spada u proces budžetiranja kapitala.
------------------------------------

5. Navedite najznačajnije karakteristike investicijskih projekata.

Investicijski projekt je sintagma koja opisuje dugoročna ulaganja poduzeća, prvenstveno u
realnu poslovnu imovinu.
Četiri karakteristike investicijskih projekata su:
1. Dugoročni karakter investicijskih projekata
2. Vremenski raskorak između ulaganja i efekta ulaganja
3. Međuovisnost investiranja i financiranja
4. Rizik i neizvjesnost.

6. Objasnite dugoročni karakter investicijskih projekata.

Dugoročni aspekt investicijkih odluka poduzeća karakterizira relativno niska likvidnost tako
vezanog novca u realnim imovinskim oblicima, iz čega proizlazi i dugoročno opredjeljenje
buduće profitne snage poduzeća.
zeće može stvarati.
7. Objasnite niski stupanj likvidnosti ulaganja u investicijske projekte.
Dugoročni aspekt investicijkih odluka poduzeća karakterizira relativno niska likvidnost tako
vezanog novca u realnim imovinskim oblicima, iz čega proizlazi i dugoročno opredjeljenje
buduće profitne snage poduzeća. Naime, realna poslovna imovina u pravilu se ne može
prijevremenom prodajom pretvoriti u novac bez znatnijih gubitaka. Na taj je način znatno
otežana i preorijentacija na druge realne imovinske oblike.
8. Objasnite vremenski raskorak između investicijskih ulaganja i efekata ulaganja.

Dugoročni karakter investicijskih ulaganja u relanu poslovnu imovinu poduzeća karakterizira i

vremenski raskorak između nastojanja investicijskih ulaganja i pritjecanja očekivanih
(novčanih) učinaka ulaganja. Proces investiranja u realnu imovinu obično karakterizira
značajno vrijeme potrebno da se ona osposobi za profitabilnu upotrebu, pogotovo ako se radi o
izgradnji novih pogona, naručivanju, izradi i montaži specijalizirane opreme i sl.
9. Objasnite karakteristike procesa investiranja za financijsku efikasnost projekta.
Razdoblje investiranja je vrijeme potrebno da se investicija osposobi za generiranje profita i
novčanih tokova. Kroz to vrijeme poduzeće samo ulaže u investicijski projekt koji još ne daje
efekte. Što je to razdoblje dulje, projekt će kasnije stvarati potrebne novčane tokove za
povećanje vrijednosti poduzeća pa će i novčani tokovi projekta imati manju sadašnju vrijednost.
10. Objasnite značaj procesa efektuiranja za financijsku efikasnost investicijskog
projekta.
Efektuiranjem se osigurava ekonomska i financijska efikasnost inv. projekta. U tom razdoblju
investicijski projekt stvara profite i novčane tokove koji se mogu tretirati njegovim doprinosom
povećanju sadašnje vrijednosti poduzeća.
11. Objasnite značaj dinamike pritjecanja novčanih tokova projekta za njegovu
efikasnost.
Za financijsku efikasnost projekta važna je i dinamika pritjecanja novčanih tokova, odnosno
njihova vrijednosna raspoređenost unutar razdoblja efektuiranja. Ona je posebno izražena kod
uobičajenih struja novčanih tokova investicija kod kojih su učinci u prvim godinama
efekturianja mali ili čak negativni, s tim da se postupno povećavaju, a nakon dostignutog
maksimuma u zrelom životnom dobu projekta oni će se postepeno smanjivati. Radi se o tzv.
konvencionalnim novčanim tokovima.
12. Kakvi su to konvencionalni novčani tokovi investicijskih projekata?
Za financijsku efikasnost projekta važna je i dinamika pritjecanja novčanih tokova, odnosno
njihova vrijednosna raspoređenost unutar razdoblja efektuiranja. Ona je posebno izražena kod
uobičajenih struja novčanih tokova investicija kod kojih su učinci u prvim godinama
efekturianja mali ili čak negativni, s tim da se postupno povećavaju, a nakon dostignutog
maksimuma u zrelom životnom dobu projekta oni će se postepeno smanjivati. Radi se o tzv.
konvencionalnim novčanim tokovima.
13. Objasnite projekt kao „kravu muzaru“ za ekspanziju i diverzifikaciju poduzeća.
Dok u razdoblju rasta novčanih tokova projekt obično zahtijeva i određene izdatke novca za
ubrzanje rasta, u razdoblju makimalnih novčanih tokova on je svojevrsna krava muzara koja
osigurava novac za fiannciranje drugih projekata i poslovnih aktivnosti poduzeća.
14. Objasnite međuovisnost investiranja i financiranja sadržanu u budžetiranju kapitala.
Zbog međuovisnosti dugoročnog investiranja i dugoročnog financiranja investicija,
budžetiranje kapitala karakterizira interakcija određenih potrebnih investicijskih izdataka i
njihovih očekivanih novčanih tokova te ispitivanja i određivanja standarda profitabilnosti
kojima se vrednuju novčani učinci razmatranih projekata.
Vremenski raskorak ulaganja i efekata ulaganja važan je za izbor oblika i metoda financiranja
ulaganja te dinamičko upravljanje strukutrom kapitala.
15. Zašto su rizik i neizvjesnost temeljna karakteristika svakog investicijskog projekta?
Ulaganje u sadašnjosti radi ostvarenja određenih efekata u budućnosti, karakteristično za sve
projekte, nužno je povezano s određenim stupnjem rizika i neizvjesnosti da se očekivani efekti
analiziranog projekta neće ostvariti, odnosno da će se ostvariti s određenim stupnjem
varijabilnosti prema onima planiranim, odnosno očekivanim.
16. Objasnite razliku između stupnja rizika investicija u zamjenu i novih investicija.
Kod investicija u zamjenu je riječ o ulaganjima u postojeću poslovnu aktivnost gjde su poznate
sve informacije i povijesni dokumenti te čija je buduća efikasnost relativno ivzjesna.
Kod potpuno novih investicija te su spoznajne mogućnosti znatno suženije pa je i izvjesnost
ostvarivanja očekivanih efekata relativno niskog skupnja.
17. Objasnite portfeljni učinak rizika koji karakterizira svaki investicijski projekt.
Portfeljni učinak rizika svojstven svakom projektu zahtijeva provođenje analize njegova
relevantnog rizika za poduzeće i za dionice poduzeća držane u dobro diversificiranom portfelju.
Pri tom će relevantni rizik investicija u zamjenu i proširenje postojećih poslova poduzeća biti
predstavljen znatnijim segmentom ukupnog rizika takvog projekta od relevantnog rizika novih
investicija.
18. Što određuje financijsku efikasnost investicijskih projekata?
Finansijska efikasnost projekta određena je veličinom i dinamikom novčanih tokova za koje se
očekuje da će ih ostvariti u budućnosti te njihovom vremenskom vrijednošću.
Pri tome je vremenska vrijednost tih novčanih tokova određena međuovisnošću rizika i nagrade
koja se mjeri diskontnom stopom.
19. Koja dva važna razdoblja u životu projekta oređuju klasifikaciju novčanih tokova?
Novčani tokovi odnosno primici koje će ostvariti projekt i novčani izdaci potrebni da se osigura
stvaranje novčanih primitaka mogu se klasificirati prema dva važna razdoblja u životu projekta:
1. razdoblje investiranje, 2. razdoblje efekturianja
20. Što su to investicijski troškovi?
Razdoblje investiranja karakterizira nastajanje novčanih izdataka. Ti se novčani izdaci čine za
nabavke imovine potrebne za efektuiranje investicijskog projekta te za osiguranje povećanih
potreba za neto obrtnim kapitalom uvjetovanih očekivanim obujmom poslovne aktivnosti
projekta.
21. Što su to tekući novčani izdaci investicijskog projekta?
Razdoblje efektuiranja opisuje stvaranje tekućih novčanih primitaka od prodaje izrađenih
proizvoda i/ili izvršenih usluga projekta. Kada je riječ o tekućim novčanim izdacima
potrebnima za osiguranje nastajanja tekučih novčanih primitaka, odnosno za neometano
odvijanje poslovnih procesa unutar projekta.
23. Što je to čisti novčani tok od poslovanja investicijskog projekta?
Razlika tekućih novčanih primitaka i tekučih novčanih izdataka koji nastaju tijekom efektiranja
naziva se tekućim čistim novčanim tokom od poslovanja projekta.
24. Objasnite koncept rezidualne vrijednosti investicije.
Vrijednost fiksne imovine koja ostaje nakon isteka efektuiranja projekta naziva se rezidualnom
vrijednošću. Rezidualnu vrijednost projekta treba tretirati kao njegove novčane primitke koji
će se realizirati prodajom takve imovine ili njezinom profitabilnom upotrebom u druge
poslovne svrhe.
25. Navedite primjere fiskne imovine koja istekom efektuiranja projekta ima neku
likvidacijsku vrijednost.
Primjer likvidacijske vrijednosti jest prodaja dijelova istrošene opreme.
26. Navedite primjere fiksne imovine koja istekom efektuiranja projekta ima neku
vrijednost alternativne upotrebe.
Vrijednosti alternativne upotrebe građevinski objekti koji se mogu prodati ili pak rabiti u novim
projektima.
27. Objasnite oslobađanje neto obrtnog kapitala kao rezidualnu vrijednost projekta.
Osim rezidualne vrijednosti fiksne imovine, prestankom efektuiranja investicije dolazi do
oslobađanja neto obrtnog kapitala koji je bio vezan u njezinim poslovnim operacijama.
28. Objasnite moguće pristupe analizi novčanih tokova investicijskog projekta.
Investicijske troškove, čiste novčane tokove i rezidualnu vrijednost investicijskog projekta
potrebno je prethodno analizirati da bi se donijela odluka o prihvaćanju, odnosno odbacivanju
određenog projekta.Analizu tih novčanih tokova moguće je obaviti na dva načina: analizom
originalnih novčanih tokova, analizom diskontiranih novčanih tokova
29. Koji je od tih mogućih pristupa financijski ispravniji?
Temelj financijske analize jest diskontirani novčani tok. To znači da je ispravnije analizirati
novčane tokove projekata uzimanjem u obzir njihove vremenske vrijednosti.
30. Navedite tipove projekata prema vremenskom raskoraku ulaganja i efekata ulaganja.
Imajući u vidu vremenski raskorak između investicijskih ulaganja i pritjecanja efekata
investicije, mogu se razlikovati određeni tipovi projkata a to su:

1. PIPO: jednokratno ulaganje – jednokratni učinci

(point input – point output)
2. CIPO: višekratno ulaganje – jednokratni učinci
(continuous input – point output)
3. PICO: jednokratno ulaganje – višekratni učinci
(point input – continuous output)
4. CICO: višekratno ulaganje – jednokratni učinci
(continuous input – continuous output)
31. Navedite neke karakteristične investicije za taj tip investicijskog projekta.
PIPO: jednokratno ulaganje – jednokratni učinci
(point input – point output)
Jednokratno ulaganje – jednokratni učinci tip je projekta kod kojeg investicijski troškovi nastaju
odjednom, kao što i učinke investicije predstavlja čisti novčani tok koji nastaje u jednom
trenutku poslije određenog vremena nakon investicijskog ulaganja.
33. Objasnite tip investicijskog projekta „point input – continuous output“.
34. Navedite neke karakteristične investicije za taj tip investicijskog projekta.

PICO: jednokratno ulaganje – višekratni učinci

point input – continuous output
Jednokratno ulaganje – višekratni učinci tip je projekta kod kojeg investicijski troškovi nastaju
u jednom trenutku, a učinci investicije su višekratni čisti novčani tokovi koji nastaju u
određenom broju vremenskih razdoblja kroz vijek efektuiranja projekta.
Ovaj tip projekta čest je slučaj kod investicija u zamjenu postojećih postrojenja i opreme.
35. Objasnite tip investicijskog projekta „continuous input – point output“.
36. Navedite neke karakteristične investicije za taj tip investicijskog projekta.
CIPO: višekratno ulaganje – jednokratni učinci
(continuous input – point output)
Višekratno ulaganje – jednokratni učinci tip je projekta kod kojeg investicijski troškovi nastaju
kroz više vremenskih razdoblja, dok efekte investicije predstavlja čisti novčani tok koji nastaje
odjednom kroz određeno vrijeme nakon posljednjeg investicijskog ulaganja.
37. Objasnite tip investicijskog projekta „continuous input – continuous output“.
38. Navedite neke karakteristične investicije za taj tip investicijskog projekta.
CICO: višekratno ulaganje – jednokratni učinci
(continuous input – continuous output)

Višekratno ulaganje – višekratni učinci tip je projekta kod kojeg investicijski troškovi nastaju
kroz više razdoblja, kao što su i efekti investicije višekratni čisti novčani tokovi koji nastaju u
razdobljima vijeka efektuiranja projekta.
39. Objasnite godišnje novčane tokove kao osnovicu tehnike budžetiranja kapitala.
Analiza financijske efikasnosti namjeravanih investicijskih projekata obično se obavlja na
temelju godišnjih novčanih učinaka. U stvarnosti se novčani tokovi pojavljuju cijele godine –
investira se tijekom godine, kao što i novčani tokovi pristižu tijekom godine.
40. Navedite neke klasifikacije investicijskih projekata.
Investicijski se projekti mogu razvrstavati s različitih aspekata. Tako se primjerice, s gledišta
veličine dijele na velike i male projekte, s gledišta međuovisnosti dijele se na međusobno
vezane i nevezane projekte, s gledišta faze poslovanja poduzeća o investicijama u proizvodnju,
investicijama u prodaju, investicijama u nabavu i sl.
41. Koji se investicijski projekti razlikuju prema aktivnosti na koju se odnose?
Prema aktivnosti na koju se odnosi određeni investicijski projekt, razlikuju se projekti u
osnovnu djelatnost, projekti u prateće djelatnosti poduzeća, kao i projekti istraživanja i razvoja.
U širem se smislu razlikuju proizvodni projekti, marketinški projekti, transportni projekti,
projekti informatizacije poslovanja, kao i projekti istraživanja i razvoja.
42. Objasnite troškove budžetiranja kapitala kao faktor klasifikacije investicijskih
projekata.
Proces budžetiranja kapitala, kao proces planiranja, analize i kontrole projekata, svakako
zahtijeva određene troškove. Što su analize predloženih projekata temeljitije, to će i troškovi
cjelokupnog procesa budžetiranja kapitala biti veći. Troškovi procesa budžetiranja kapitala
povezani su s dubinom istrage koju poduzeće poduzima za utemeljenje novčanih tokova
projekta i za ovjenu njihove distibucije vjerojatnosti.
43. Zbog čega je važno razlikovanje investicijskih projekata prema vremenu trajanja
investicijskog razdoblja?
Razdoblje investiranja predstavlja onaj dio životnog vijeka projekta u kojem nastaju
investicijski troškovi, dakle, negativni novčani tokovi. Što je to razdoblje dulje, kasnije nastupa
razdoblje efektuiranja pa tako i kasnije nastaju pozitivni novčani tokovi kroz tekuće čiste
novčane tokove od poslovanja investicijskog projekta.
44. Objasnite razliku konvencionalnih i nekonvencionalnih novčanih tokova.
Prema modelu tekućih novčanih tokova, investicijski se projekti mogu razvrstati na projekte s
konvencionalnim i projekte s nekonvencionalnim novčanim tokovima
Pri tome se konvencionalno prekida s eksploatacijom projekta prije nego što tekući novčani
tokovi postanu negativni.

U rjeđim su slučajevima investicijski projekti takve prirode da izazivaju značajne troškove

njihova okončanja. Ti značajni troškovi mogu uvjetovati pojavljivanje negativnih novčanih
tokova na kraju razdoblja efektuiranja projekta. Takvi se novčani tokovi označavaju kao
nekonvencionalni.

46. Kako se razlikuju investicijski projekti prema modelu tekućih čistih novčanih tokova?
U razdobllju efektuiranja tekući čisti novčani tokovi mogu prikazivati različite tendencije.
Najčešći su oni, u skladu s konvencionalnim novčanim tokovima, u početku rastući, da bi se
nakon dostizanja maksimuma potpuno smanjivali (prikazano na slici lijevo).
Stoga se kod ravnomjerno raspoređenih tekućih čistih novčanih tokova u razdoblju efektuiranja
analiza može provoditi i prosječnim godišnjim tekućim čistim novčanim tokom.

Rastući i padajući tekući čisti novčani tokovi prikazani su na desnom grafikonu pravcima, tako
da su oni prosječno godišnje jednaki konstantnim tekućim čistim novčanim tokovima. Zbog
vremenske vrijednosti novca, najboljni učinak imaju novčani tokovi koji veličinom dominiraju
početkom, a najslabiji koji veličinom dominiraju krajem razdoblja efektuiranja.

47. Navedite i objasnite osnovne tipove odlučivanja o investicijskim projektima.

1. DA ILI NE -S gledišta odlučivanja o projektima, najjednostavniji je slučaj odluke „da ili
ne“.
2. MEĐUSOBNA UVJETOVANOST - Složenije odlučivanje odnosi se na izbor između više
projekata koji su međusobno uvjetovani. Problem je ako projekti nisu međusobno jednostavno
usporedivi.
3. RANGIRAJUĆI PROJEKTI - Najsloženija investicijska odluka je kod rangirajućih
projekata.
48. Objasnite ekonomsku međuovisnost investicijskih projekata.
NEOVISNI PROJEKTI- Projekti su međusobno neovisni kada novčani tokovi jednog
investicijskog projekta ne ovise o novčanim tokovima drugog investicijskog projekta.
OVISNI PROJEKTI - Međusobna ovisnost može pokazati supstituirajuće novčane tokove ili
pak komplementarne novčane tokove.
49. Objasnite razlikovanje investicijskih projekata u zamjenu i onih u ekspanziju.
Prema postojećem poslovanju, moguće je klasificirati projekte na one koji se poduzimaju radi
zamjene postojeće fiksne imovine (postrojenja, opreme, strojeva i sl.) i one koji se poduzimaju
radi povećanja postojećih poslovnih operacija poduzeća, odnosno radi diverzifikacije poslovnih
operacija poduzeća.
50. Kako se mogu klasificirati investicije u zamjenu?
Projekti u zamjenu mogu se klasificirati u sljedeće tri kategorije: zamjena radi održavanja
poslovanja, zamjena radi smanjenja troškova, zamjena radi održavanja poslovanja i ekspanzije
51. Objasnite zamjenu radi održavanja poslovanja.
Zamjena radi održavanja poslovanja sastoji se od novčanih izdataka potrebnih za zamjenu
istrošene ili uništene proizvodne opreme.
52. Objasnite zamjenu radi smanjenja troškova.
Zamjena postrojenja i opreme kojom se koristi neko poduzeće ne mora se poduzimati samo u
slučaju njezine dotrajalosti. Moguće je zamijeniti postrojenja i oprmeu koji se još uvijek mogu
rabiti u poslovnim operacijama, ali su već zastarjeli, odnosno postoje suvremenija postrojenja
i oprema.
53. Objasnite zamjenu radi održavanja poslovanja i radi ekspanzije.
Analiza oportuniteta zamjena sadržava i elemente analize prethodnih kategorija investicija u
zamjenu, koje su se prvenstveno temeljile na analizi troškova.Međutim, budući da takva
investicijska djelatnost sadrži i elemente ekspanzije, ispitivanje njezine efikasnosti bit će
složenije jer mora uključiti i analizu potražnje za dodatnim proizvodima i uslugama poduzeća,
analizu konkurencije i slične analize koje su potrebne da bi se predvidjeli očekivani budući
prihodi takvih projekata.
54. Kako se mogu klasificirati nove investicije?
Ekspanzijom se označava dugoročno povećanje poslovnih operacija poduzeća. Takvo
povećanje poslovnih operacija zahtijeva i povećanje imovine kojom poduzeće raspolaže.
Investicije u ekspanziju mogu se kategorizirati na sljedeći način: ekspanzija postojećih
proizvoda ili tržišta, ekspanzija u nove proizvode ili tržišta, diversifikacija
55. Objasnite ekspanziju postojećih proizvoda ili tržišta.
Ekspanzija postojećih proizvoda ili tržišta odnosi se na ulaganja u povećanje postojeće
proizvodnje, uvođenje sličnih proizvoda ili proširenje izlaznih i distributivnih mogućnosti na
postojećim tržištima.
56. Objasnite ekspanziju u nove proizvode ili tržišta.
Ekspanzija u nove proizvode može biti horizontalna – preko proizvodnje novih
komplementarnih proizvoda ili vertikalna – osvajanje prethodnih ili idućih poslovnih operacija
u lancu industrija u kojima se poduzeće već nalazi.
57. Objasnite ostale investicije koje se ne mogu svrstati u investicije u zamjenu i investicije
u ekspanziju.
Istraživanje i razvoj - Investicije u istraživanja i razvoj su projekti s visoko spekulativnim
očekivanim efektima.
Investicije u sigurnost - Investicije u sigurnost, kao i one uzrokovane zahtjevima okruženja
poduzeća, u pravilu su iznuđene za samo poduzeće.
Kozmetičke investicije - Kozmetičko poboljšanje poduzeća odnosi se na izgradnju i stjecanje
uredskih zgrada, parkirališta, nabavke automobila ili čak aviona za izvršne direktore i slične
investicije u formalno iskazivanje novčane snage nekog poduzeća.
58. Objanite razlikovanje eksternog i internog rasta poduzeća.
Rast, odnosno ekspanzija poduzeća jedan je od temeljnih preduvjeta njegova opstanka. Obično
se razlikuju interni i eksterni rast poduzeća.
INTERNIM se rastom označavaju ulaganja u povećanje vlastitih poslovnih operacija i u izravno
povećanje imovine samog poduzeća. EKSTERNIM se rastom označavaju ulaganja u
preuzimanje tuđih psolovnih operacija i stjecanje tuđe poslovne imovine.
59. Utječu li oblici i načini financiranja rasta na razlikovanje eksternog i internog rasta
poduzeća?
Razlikovanje internog i eksternog rasta ne oslanja se na oblike i metode financiranja rasta. Za
to je razlikovanje potpuno svejedno fianncira li se rast eksterno, primjerice novom emisijom
dionica ili interno, primjerice zadržavanjem zarada. Za razlikovanje internog i eksternog rasta
važno je u što se ulaže.
60. Objasnite specifičnosti investicija u eksterni rast koje rezultiraju kontrolom
poslovanja preuzetog poduzeća na principu holdinškog odnosa.
EKSTERNIM se rastom označavaju ulaganja u preuzimanje tuđih psolovnih operacija i
stjecanje tuđe poslovne imovine.
To se može ostvariti različitim pripajanjima i spajanjima na način da preuzeto poduzeće
formalno „umre“, što znači da prestaje s poslovanjem i da se formalno briše iz sudskog registra.
Eksterni se rast može ostvariti i preuzimanjem drugih poduzeća na način da se ona drže na
principu holdinškog odnosa, gdje se između akvizitera i preuzetog društva javljaju odnosi
matice i podružnice.
61. Navedite korake koji opisuju scenarij procesa budžetiranja kapitala.
Pronalaženje investicijskih oportuniteta, prikupljanje podataka, određivanje novčanih tokova
investicijskih oportuniteta, određivanje budžeta kapitala, vrednovanje i donošenje odluke,
analiza izvođenja i prilagođavanja.
62. Objasnite značenje pronalaženja investicijskih oportuniteta.
Pronalaženjeinvesticijskih oportuniteta vjerojatno je najvažniji korak u procesu budžetiranja
kapitala. Sposobnost stvaranja i razvoja ideja o novim poslovnim pothvatima, kao i razvoja
ideja o poboljšanju postojećih poslovnih aktivnosti poduzeća, svakako je jedan od presudnih
momenata u usmjeravanju poduzeća ka budućoj profitabilnosti.
63. Objasnite postupak prikupljanja podataka i njihove obrade.
Dio podataka prikuplja se kontinuirano sa samim odvijanjem poslova i poslovanja u
evidencijama poduzeća – računovodstvo i poslovna statistika – tako da je važno njihovo
razumijevanje i konkretna upotreba. Drugi dio informacija prikuplja se i obrađuje na temelju
inženjerskih podataka, pregleda tržišnih kretanja i drugih fianncijskih informacija. Prikupljeni
podaci moraju se statistički obraditi radi sačinjavanja distribucija vjerojatnosti očekivanih
predloženih projekata.
64. Objasnite značenje određivanja novčanih tokova investicijskog oportuniteta.
Na temelju prikupljenih podataka potrebno je definirati novčane tokove predloženih
investicijskih oportuniteta i njihove distribucije vjerojatnosti. Tek definiranjem veličine
investicijskih troškova, očekivanih čistih novčanih tokova i rezidualne vrijednosti predloženih
investicijskih oportuniteta oni postaju konkretni investicijski projekti, investicijski prijedlozi o
kojima se mogu donositi investicijske odluke.
65. Objasnite postupak i značenje određivanja budžeta kapitala.
S prognoziranom visinom investicijskih ulaganja sučeljavaju se dugoročno raspoloživa
novčana sredstva za investicijske namjene. Eventualni manjak potrebnog novca uvjetuje
analizu mogućnosti i uvjeta njihova pribavljanja, ali i eventualnih promjena koje može izazvati
na taj način promijenjena struktura kapitala poduzeća.
Raspoloživi novac za investicije te mogućnosti i uvjeti njegova pribavljanja određuju visinu
budžeta kapitala koji može osigurati poduzeće za investicije, čime se određuje i maksimalna
vrijednost predloženih projekata koju je moguće financirati.
66. Objasnite postupak vrednovanja investicijskih projekata i donošenja investicijkih
odluka.
Utvrđeni novčani tokovi u predloženim projektima i utemeljeni standardi profitabilnosti s
gledišta budžeta kapitala poduzeća definitivna su analitička podloga za vrednovanje
predloženih investicijskih oportuniteta. Na temelju pravičnog (fer) vrednovanja svakog
investicijskog projekta, donositi će se konkretne investicijske odluke. Investicijski se
oportuniteti vrednuju primjenom metoda financijskog odlučivanja. Pretežan dio kriterija
vrednovanja uključuje upotrebu troškova kapitala tvrtke. Primjenom kriterija budžetiranja
kapitala najprije će se obaviti individualna ocjena fianncijske efikasnosti svakog od predloženih
investicijskih projekata. Definitivna odluka o izboru seta projekata koje će financirati poduzeće
unutar raspoloživog budžeta kapitala obavit će se uspoređivanjem njihovih međusobnih
karakteristika u procesu rangiranja projekata.
67. Objasnite značenje analize izvođenja i prilagođavanja u postupku budžetiranja
kapitala.
Donošenjem investicijske odluke, poduzeće započinje s procesom investiranja u izabrane
projekte. Potrebno je analizirati proces investiranja kako bi se otkrili određeni propusti prilikom
projektiranja očekivanih novčanih tokova tih investicijskih projekata. Uočene propuste
ptorebno je ponovno vrednovati i obaviti potrebna prilagođavanja već u fazi investiranja, kako
bi se izbjegao negativan utjecaj investicijskog projekta na kreiranje vrijednosti tvrtke, a time i
na bogatstvo vlasnika društva.
Provedene analize i modifikacije trebale bi kroz povratne veze omogućiti i poboljšanje ukupnog
procesa budžetiranja kapitala polazeći već od same početne faze vezane za pronalaženje
investicijskih oportuniteta.
68. Objasnite važnost budžetiranja kapitala.

Dugoročno usmjeravanje - Budžetiranje kapitala je proces kojim se za dulje vrijeme unaprijed

određuju okviri poslovnih performansi i vrijednosti poduzeća.
Velika vrijednost - Većina kapitalnih izdataka poduzeća je izrazito velike vrijednosti. Što je
vrijednost dugoročnog angažiranja novčanih i drugih sredstava u poduzeću veća, veća je i
važnost prognoze učinaka njihova angažiranja jer je i potencijalni gubitak fleksibilnosti
poduzeća znatno veći.
Predviđanje budućnosti - Proces budžetiranja kapitala uključuje i predviđanje buduće prodaje
produzeća i njegovih namjeravanih investicijskih projekata. U slučaju da se ne obave
investicijska ulaganja, poduzeće neće noći susresti buduću potražnju na tržištu, što će se
dogoditi i ukoliko se poduzimaju nedovoljne investicije.
Najpogodnije vrijeme - Pažljivo izrađeni budžet kapitala omogućiti će poduzeću pravovremene
investicije kojima će se uskladiti proizvodne i druge poslovne mogućnosti poduzeća s
očekivanim kretanjima buduće potražnje i očekivanim kretanjima buduće prodaje.
Upravljanje vrijednošću - Budžetiranje kapitala odnosi se na poduzimanje dugoročnih
investicija poduzeća, čime se znatno opredjeljuju sposobnosti poduzeća za kreiranje vrijednosti
za svoje vlasnike.

69. Klasificirajte metode financijskog odlučivanja relevantne za budžetiranje kapitala.

70. Što predstavlja razoblje povrata?

Razdoblje povrata jest broj razdoblja po pravilu godina u kojima će se vratiti novac uloženu
određeni projekt.
71. Koje su mogućnosti izračunavanja perioda povrata nekog projekta?
Mogućnosti izračunavanja perioda povrata su: čisti novčani tokovi i različiti novčani tokovi
72. Zbog čega nije dobro izračunavanje perioda povrata projekta s različitim čistim
novčanim tokovima u vijeku efektuiranja na temelju čistih novčanih tokova?
73. Kako se koristi kriterij perioda povrata kod izbora između više projekata?
Potrebno je rangirati projekte, odrediti prag efikasnosti.
74. Objasnite prag efikasnosti u smislu perioda povrata.
Prag efikasnosti nekog projekta određen je gornjom granicom prihvatljivog broja godina
povrata investicijskih troškovs koju određjuje investitor.Svaki projekt koji se vraća u razdoblju
dužem od maksimalnog nije ekifkasan.
75. Koje su karatkeristike kriterija perioda povrata?
Jednostavnost, likvidnost, prosječna godišnja profitabilnost
76. Objasnite vezu između perioda povrata i prosječne stope profitabilnosti.
Kriterij razdoblja povrata povezan je sa prosječnom stopom profitabilnosti novčanim tokovima.
Što je kraće razdbolje povrata, veća je stopa profitabilsnoti i obrnuto
77. Objasnite nedostatak kriterija perioda povrata koji proizlazi iz činjenice da se ne
kalkulira sa novčanim tokovima koji će se ostvariti nakon što se ne vrate uložena novčana
sredstva.
Jedan od nedostataka perioda povrata je to što se ne uzima u obzir vremenska preferencija i
vremenska vrijednost novca. Stoga ovaj kriterij ne rangira različito projekte s različitom
dinamikom pritjecanja novčanih tokova.
78. Objasnite kriterij perioda povrata koji prizlazi iz činjenice da se ne uzima u obzir
vremenska vrijednost novca. Pitanje iznad
79. Što predstavlja diskontirani period povrata.
Kriterij diskontiranog perioda povrata varijanta je metode razdoblja povrata u kojoj se nastoji
ukloniti nedostatak ne uzimanja vremenske vrijednosti novca. U vrijeme diskontiranog perioda
povrata izračunava se vrijeme koje je potrebno da se diskontirani čisti novčani tokovi
investicijskih projekata pokriju vrijednost investicijskih troškova.
80. Objasnite postupak izračunavanja diskontiranog perioda povrata.
Diskontirani period povrata izračunava se postupkom kumuliranja isto kao i originalno
razdoblje povrata. Dakle originalni novčani tokovi se kumuliraju sa diskontnu stopu koja
odgovara trošku kapitala.
81. Kako se koristi diskontirani period povrata kod izbora između više projekata?
Koristi se tako da se projekti rangiraju.
82. Koja je temeljna karakteristika kriterija diskontnog perioda povrata?
Korištenje vrijednosti novca
83. Obajsnite nedostatke kriterija diskontiranog perioda povrata.
84. Objasnite pojam čiste sadašnje vrijednosti.
Čista sadašnja vrijednost temeljni je kriterij financijskog odlučivanja. Tako se i metoda čiste
sadašnje vrijednosti za ocjenu financijske ekikasnosti investicijskog projekta može smatrati
temeljnom metodom financijskog odlučivanja.
85. Objasnite postupak izračunavanja čiste sadašnje vrijednosti.
Postupak izračunavanja čiste sadašnje vrijednosti nekog projekta može se opisati pomoću
slijedeća tri koraka: 1. izračunavanje sadašnje vrijednosti očekivanih novčanih tokova u
cjelokupnom vijeku efektuiranja, 2. sumiranje diskontiranih čistih novčanih tokova, 3.
utvrđivanje čiste sadašanje vrijednosti oduzimanjem inv.troškova od zbroja sadašnje vrijednosti
86.
87.
88.
89.
90.
91.
92.
93.
94. objasnite pojam indeksa profitabilnosti.
Indeks profitabilnosti dodatni je kriterij za poboljšanje investicijskog odlučivanja. Izvedenica
je iz čiste sadašnje vrijednosti. Indeks profitabilnosti uzima u obzir vremensk vrijednost novca
kroz trošak kapitala i vrednuje novčane tokove projekata u cijeom vijek efektuiranja.
95.zbog čega se indeks profitabilnosti naziva i odnosom koristi i žrtava.
Kod indeksa profitabilnosti odluka o profitabilnosti temelji na odnosu između diskontiranih
čistih novčanih tokova u cjelokupnom vijeku efektuiranja projekta i investicijskih troškova.
96. objasnite postupak izračunavanja indeksa profitabilnosti.
-izračun sadašnje vrijednosti novčanih tokova i njeno sumiranje, diskontirani novčani tokovi
dijele se s investicijskim troškovima
97.objasnite upotrebu kriterija indeksa profitabilnosti.
Preferiraju se projekti koji imaju veće indekse profitabilnosti, prema pragu efikasnosti indeks
profitabilnosti mora biti veći od 1.
98. objasnite vezu između indeksa profitabilnosti i čiste sadasnje vrijednosti.
Ako je indeks profitabilnosti veći od 1 ČSV će biti pozitivna, a ako je manji od 1, negativna.
Ukoliko iznosi 1, ostvarit će se nulta ČSV.
99. objasnite kriterij odnosa koristi i žrtava kao kriterij indeksa profitabilnosti.Kada u
odnos stavimo sadašnju vrijednost budućih novčanih primitaka u cijelom vijeku efektuiranja
projekta sa sadašnjom vrijednošću budućih tekućih novčanih izdataka u cijelom vijeku
efektuiranja projekta uvećanom za investicijske troškove.
100. objasnite kriterij anuiteta.
Izvedenica iz ČSV. Koristi i žrtve projekata ne sagledava njihovoj ukupnoj sadašnjoj
vrijednosti već u prosječnim godišnjim iznosima.novčani iznosi se svode na prosječnu
godišnju veličinu anuitetskim faktorom.
101. kako se izračunavaju anuiteti.Anuitetski faktor se primjeni na sadašnju vrijednost
ukupnih novčanih iznosa.102. kako se koristi kriterij anuiteta za financijsko
odlučivanjeProjekt s najvećim anuitetom novčanih tokova investicijskih projekata je
najefikasniji. Anuitet investicijskih troškova ne bi smio biti veći od anuiteta čistih novčanih
tokova.
103. objasnite vezu između kriterija anuiteta i čiste sadašnje vrijednostiProjekti s
pozitivnom ČSV će imati anuitet čistih novčanih tokova veći od anuiteta investicijskih
troškova. Projekti koji nisu dovoljno efikasni prema kriteriju ČSV neće biti efikasni ni ni
primjenom kriterija anuiteta jer će anuiteti investicijskih troškova biti veći od anuiteta čistih
novčanih tokova.
104.koji su drugi kriteriji investicijskog odlučivanja. -stopa profitabilnosti, stopa
računovodstvene profitabilnosti, (podatci iz financijskih izvještaja)