POSLOVNE FINANSIJE

Doc. dr Mirjana Oraanin

Bijeljina, 17.03.2015.

Finansijska politika
preduzea
-

Finansijska politika preduzea

Pojam i definisanje finansijske politike
Ciljevi i instrumenti finansijske politike
Finansijska politika i finansijski procesi
Klasifikacija finansijske politike
Naela finansijske politike

 Polazei od opteg stava da je politika nauka o

vetini upravljanja, pri emu upravljanje uvek
tei ostvarivanju nekog cilja, proizilazi da se
politika moe shvatiti kao nauka o ciljevima i
naelima kao osnovnim izvorima saznanja koja
se primenjuju da bi se ostvarili ciljevi.
Proizilazi da politika uvek mora da ima definisan
cilj, a zatim mora da izabere ona naela kao
osnovne izvore saznanja po kojima e se raditi
da bi se ostvario cilj.

 Finansijska politika kao politika finansijske

funkcije preduzea ima svoj cilj i naela kao
osnovne izvore saznanja po kojima se radi da bi
se ostvario cilj.
U kvantitativnom smislu pod finansijskom
snagom preduzea podrazumeva se obim
sredstava, dok u kvalitativnom smislu finansijska
snaga obuhvata:
(a) trajnu sposobnost plaanja,
(b) trajnu sposobnost finansiranja,
(c) ouvanje imovine, i
(d) poveanje imovine.

 Trajna sposobnost plaanja - podrazumeva da je

preduzee u svakom trenutku sposobno da plati
sve dospele obaveze.
Trajna sposobnost finansiranja - podrazumeva
da preduzee moe da finansira dugorona
ulaganja iz sopstvenih i pozajmljenih izvora, kao
i da finansira kratkorona ulaganja iz
pozajmljenih izvora pri emu se ne ugroava
likvidnost, rentabilnost i autonomija preduzea.
Ouvanje imovine - podrazumeva u uslovima
stabilne novane jedinice poslovanje bez
poslovnog gubitka, a u uslovima inflacije
podrazumeva ouvanje nesmanjene vrednosti
sopstvenih sredstava.
Poveanje imovine - podrazumeva ostvarivanje
akumulacije, to sa svoje strane omoguava
sposobnost finansiranja iz sopstvenog izvora.

Pojam i definisanje finansijske politike

Finansijska politika je teorijska disciplina i praktina
djelatnost koja se sastoji u traenju i donoenju odluka o
osnovnim ciljevima preduzea, kao i usmeravanju
preduzea prema tim ciljevima. Za finansijsku politiku se
moe rei da predstavlja osnovu upravljanja finansijama
preduzea.
Iz osnovnog sadraja finansijske politike proizilazi da je
ona orijentisana ne samo na utvrivanje osnovnih
finansijskih ciljeva preduzea, ve i na iznalaenje
najpovoljnijih metoda i postupaka kojima bi se ti ciljevi
ostvarili.
U strunoj literaturi postoje veoma razliita miljenja u
vezi definisanja finansijske politike preduzea.

 Sadrina finansijske funkcije moe da se posmatra

dvojako, u irem i u uem smislu:
U irem smislu finansijska politika obuhvata sve one
mere koje utiu na promene aktive i pasive u bilansu
stanja preduzea
U uem smislu finansijska politika podrazumeva
pribavljanje i alokaciju finansijskih sredstava (kapitala)

 Uvaavajui razliite pokuaje definisanja pojma

i sutine finansijske politike preduzea, ipak se
ini da je jedan znaajan aspekt aktivnosti
finansijske funkcije moe i neto preciznije
interpretirati. Finansijska politika preduzea
mogla bi se definisati na sledei nain:
- kao svesno traenje i stvaralako odluivanje o
osnovnim finansijskim ciljevima;
- kao izbor odgovarajuih finansijskih strategija
za detaljnije opredeljivanje ciljeva i izbora pravca
akcija, uz svrsishodnu alokaciju resursa za
njihovo poslovanje;

- kao oblikovanje optimalnih struktura sredstava i

izvora sredstava, kao i struktura finansijskog
odluivanja za promenu strategija i realizaciju
osnovnih finansijskih ciljeva;
- kao potovanje pravila finansijskog ponaanja po
finansijskim naelima i poslovnim konceptima, ali
sa punim uvaavanjem finansijskog koncepta.

 Odreeni broj autora polazi od decentralizacije

finansijske politike na ue i parcijalne segmente.
Pri tome, pod parcijalnim finansijskim politikama
podrazumeva se sledee:
1. Politika pribavljanja finansijskih sredstava;
2. Politika finansiranja tokova reprodukcije;
3. Politika plasmana vika finansijskih sredstava;
4. Politika finansiranja investicija;
5. Politika zajednikih ulaganja.

Ciljevi i instrumenti finansijske politike

Uvek kada je re o politici onda se uglavnom misli
na naela kojima se rukovodi neka akcija
usmerena na ostvarivanje odreenih ciljeva.
Utvrditi ciljeve finansijske politike preduzea u
stvari znai izvriti izbor neke budue orijentacije
u finansijskom poslovanju.
Parcijalno gledano, jedno su ciljevi kojima se eli
postii optimalna struktura sredstava i izvora, a
drugo su ciljevi kojima se postie optimalna
likvidnost, odnosno ciljevi kojima se postie
najpovoljniji finansijski rezultat.

 Polazni finansijski ciljevi preduzea definiu onu

finansijsku situaciju u pogledu strukture sredstava i
njihovih izvora koja omoguava da se racionalnim
finansiranjem ostvari odgovarajui finansijski rezultat,
odnosno
zadovoljavajui
stepen
rentabilnosti
i
finansijalnosti kao pretpostavci trajnog i stabilnog razvoja
preduzea.
Kada je re o izboru i utvrivanju ciljeva finansijske
politike preduzea onda treba imati u vidu njihovu
varijabilnost i to u dvostrukom smislu:
- prvo, u razliitim okolnostima, svaki cilj nuno dobija
razliit kvantitativni izraz, i
- drugo, u zavisnosti od okolnosti menja se i ponder
pojedinog cilja finansijske politike.
Finansijski plan je jedan od najvanijih instrumenata
ostvarivanja finansijske politike preduzea.

Finansijska politika i finansijski procesi

Finansijska politika predstavlja skup mera koje
se odnose na izbor najoptimalnije varijante
ravnotee finansijskog poslovanja preduzea.
Njen zadatak je da regulie najoptimalnije
pribavljanje finansijskih sredstava i njihovo
sigurno i rentabilno ulaganje ravnotee izmeu
suprotnih kretanja robe i novca.
Finansijska politika obuhvata dva odvojena
finansijska procesa, to su:
-prvo, politika pribavljanje finansijskih sredstava,
-drugo, politika upotreba finansijskih sredstava,
odnosno njihov plasman,
- politika likvidnosti

 Politika pribavljanja finansijskih sredstava obuhvata fazu u kojoj se donose finansijske

odluke o sledeem: potrebnom volumenu
sredstava, odnosu osnovnih i obrtnih sredstava,
izborima odakle ta sredstva treba pribaviti,
odnosu sopstvenih i tuih sredstava, kao i
terminima
angaovanja
sredstava
uz
uvaavanje odnosa dugoronih i kratkoronih
sredstava.
Cilj ovakve finansijske politike jeste ostvarivanje
permanentne ravnotee izmeu pribavljenih
sredstava sa njihovim ulaganjem u sledeoj fazi.

 Politika plasmana finansijskih sredstava obuhvata fazu u kojoj se donose odluke o

rentabilnosti ulaganja pribavljenih finansijskih
sredstava.
Osnovni cilj ovakve finansijske politike jeste
ostvarenje permanentne ravnotee izmeu
uloenih sredstava i vraanja tih sredstava.
Plasman finansijskih sredstava predstavlja
izuzetno vano podruje finansijske politike
preduzea.
Regulie se sledeim finansijskim naelima:
(a) naelom sigurnosti,
(b) naelom rentabilnosti, i
(c) naelom likvidnosti.

 Naelo sigurnosti, ukazuje na to da sredstva

treba ulagati tamo odakle e se ona sigurno
vratiti (obim prometa / vrednost angaovanih
sredstava)
Naelo rentabilnosti, ukazuje da sredstva treba
ulagati u one poslovne poduhvate gde se ona
mogu oploditi (efektivnost proizvodnje stopa
dobiti trokovi poslovanja i cene proizvoda)
Naelo likvidnosti ukazuje na to da finansijska
sredstva treba ulagati tako da se ona vraaju u
rokovima potrebnim za izmirenje obaveza.
Politika likvidnosti - podrazumeva ostvarenje
permanentne optimalne likvidnosti preduzea
kao celine. Otuda, finansijska politika se u
sutini svodi na politiku likvidnosti.

Klasifikacija finansijske politike

Osnovni ciljevi svake finansijske politike treba da se
odnose na pribavljanje i korienje finansijskih
sredstava, finansijsku stabilnost, likvidnost preduzea i
ostvarivanje najpovoljnijih finansijskih rezultata u
konkretnom preduzeu.
Respektujui njene dinamike kategorije integralna
finansijska politika preduzea moe se ralaniti na
svoje posebne domene. Navodimo jedan od moguih
modela koji sa dinamikog aspekta blie determinie
pojedine segmente finansijske politike:

1. Osnovna (konstitutivna) finansijska politika

1.1. Politika osnovnih naela finansijskog
poslovanja (stabilnost, likvidnost, rentabilnost,
finansijska elastinost, nezavisnost, itd.);
1.2. Politika finansijske snage (struktura
finansijskih elemenata i njihova efikasnost);
1.3. Politika upravljanja finansijskim sredstvima
(struktura finansijskog odluivanja);

2. Poslovna (tekua) finansijska politika

2.1. Tekua politika finansiranja;
2.2. Politika raspolaganja sredstvima;
2.3. Politika likvidnosti;
2.4. Politika sticanja prihoda, dobiti i njihove
raspodele (sa finansijskog aspekta);

3. Razvojna finansijska politika

3.1. Politika akumuliranja i mobilizacije
finansijskih sredstava;
3.2. Politika finansiranja trinog razvoja;
3.3. Politika finansiranja tehnikog razvoja;
3.4. Politika finansiranja kadrovskog razvoja;
3.5. Politika finansijskih ulaganja.

1. Osnovna (konstitutivna) finansijska politika odnosi se na potovanje i primenu osnovnih

pravila finansijskog ponaanja u vezi sa
utvrivanjem veliine i strukture sredstava i
izvora sredstava, kao i na odravanje odreenih
odnosa u raspodeli finansijskog rezultata
preduzea na akumulaciju i potronju.
2. Poslovna (tekua) finansijska politika odnosi se na tekue odluke u vezi sa
kratkoronim finansiranjem, tekuu naplatu
potraivanja i plaanje obaveza, raspodelu
finansijskog rezultata u odreenoj godini i druge
kratkorone finansijske odluke.

3. Razvojna finansijska politika

- kao deo razvojne strategije preduzea, odnosi se
na politiku formiranja sopstvenih finansijskih
sredstava za finansiranje proirene reprodukcije
(politiku akumulacije), politiku angaovanja
eksternih izvora finansiranja, nain otplate
preuzetih
dugoronih
kredita,
izbor
najprihvatljivijih investicionih alternativa, politiku
dugoronih finansijskih plasmana, itd.

Naela finansijske politike

Naela
ili
principi
finansijske
politike
predstavljaju kljunu osnovu vezano za
saznanja koja determiniu naine rada u cilju
ostvarivanja
ciljeva
finansijske
politike
preduzea, odnosno njegove finansijske snage.
Osnovna naela finansijske politike mogu se
klasifikovati na sledei nain:
1. Naelo finansijske stabilnosti;
2. Naelo likvidnosti;
3. Naelo rentabilnosti;
4. Naelo finansijske elastinosti;
5. Naelo finansijske nezavisnosti;
6. Naelo finansijske snage.

1. Naelo finansijske stabilnosti - polazi od odnosa

izmeu dugorono vezanih sredstava i sopstvenog
kapitala uveanog za dugorono pozajmljeni kapital.
Ovaj odnos treba da iznosi maksimalno 1, ili da je manji
od 1. Ako njihov meusobni odnos iznosi 1, onda su
dugorono vezana sredstva pokrivena sopstvenim i
pozajmljenim kapitalom.
Drugim reima, u takvoj situaciji prisutna je dugorona
finansijska ravnotea. Meutim, ako je njihov
meusobni odnos manji od 1, onda su dugorono
vezana sredstva manja od sopstvenog i pozajmljenog
kapitala. U takvoj situaciji dugorona finansijska
ravnotea pomera se prema izvorima sredstava. Na taj
nain, stvara se sigurnost za odravanje likvidnosti
preduzea u oblasti dugoronog finansiranja i obrnuto.

1. Naelo finansijske stabilnosti (ravnotee)

Sredstva
Kapital
Upotreba
Izvori
Gde je novac uloen Odakle je novac pribavljen
Dugorono vezana sredstva
= ___________________________________= 1 ili <1
Osnovni kapital + Dugorone obaveze
Dugorono vezana sredstva:
2. Dugoroni finansijski plasmani
3. Stalna imovina
4. Stalne zalihe
5. Gubitak iskazan u aktivi

2.

Naelo likvidnosti - predstavlja princip

finansijske politike koji se definie kao
sposobnost preduzea da u svakom momentu
moe da izmiri dospele obaveze.
Obrtna imovina
Opta likvidnost = ________________
III Stepen
Kratkorone obaveze
Obrtna imovina:
Zalihe +Kratk.potr i plasmani+Gotovina+AVR
Kratkorone obaveze: Kratk.obaveze + PVR
Opta likvidnost <1 - preduzee nije likvidno
=1 - donja granica likvidnosti
=2 - preduzee je likvidno

2. Naelo likvidnosti
Likvidnost II stepena
Monetarna aktiva
Tekua likvidnost = ________________
Kratkorone obaveze
Monetarna aktiva:
Kratk.potraivanja i plasmani+Gotovina
Kratkorone obaveze: Kratk.obaveze + PVR
Tekua likvidnost
=2 - donja granica likvidnosti
>2 - preduzee je likvidno

2. Naelo likvidnosti
Likvidnost I stepena (acid test)
Gotovina
Trenutna likvidnost = ________________
Kratkorone obaveze
Kratkorone obaveze: Kratk.obaveze + PVR
Trenutna likvidnost
=ili>1 - preduzee je likvidno
<1 - preduzee nije likvidno

3. Naelo rentabilnosti - u osnovi znai uveanje

ili prirast angaovanih sredstava preduzea. S
obzirom da se radi o uveanju sredstava, obino
se
podrazumeva
ostvarivanje
osnovnih
pretpostavki za prostu i proirenu reprodukciju
preduzea.
Bez rentabilnosti nema ni proste ni proirene
reprodukcije preduzea, to po logici stvari
direktno uslovljava ogroman znaaj rentabilnosti
sa aspekta razvoja preduzea.
Dobit
= ___________________
Angaovana sredstva
- Koliko svaka novana jedinica angaovanih
sredstava donosi zarade preduzeu

4.

Naelo finansijske elastinosti - polazi od

pretpostavke da preduzee u finansijskom poslovanju
mora pribaviti dopunske izvore finansiranja (tui izvori),
pri emu e morati prevremeno otplaivati pozajmljeni
kapital u uslovima kada on ne bude vie potreban u
procesu finansiranja, ili ako je postao suvie skup za
preduzee.
Naelo elastinosti preduzea ogleda se upravo na
relaciji sposobnosti pribavljanja jeftinih izvora finansiranja
(tuih), u pravo vreme i u potrebnom obimu, kao i
povraaju tih sredstava kreditorima bez kratkoronih,
odnosno dugoronih posledica na likvidnost preduzea i
njegovo kontinuirano poslovanje. Mogunosti pribavljanja
dopunskih izvora finansiranja zavisi od dva kljuna
faktora:
(a) stanje ponude i tranje kapitala na finansijskom
tritu, i
(b) kreditne sposobnosti preduzea.

5. Naelo finansijske nezavisnosti

- polazi od zahteva da preduzee treba da bude u
to veoj meri nezavisno od poverilaca
preduzea. Naelo nezavisnosti u direktnoj je
sprezi sa naelom finansijske stabilnosti,
rentabilnosti, likvidnosti i elastinosti voenja
finansijske politike preduzea.
- Njihova vea meuzavisnost ima kao rezultat
veu nezavisnost menadmenta preduzea i
obrnuto.
Nezavisnost preduzea u velikoj meri zavisi i od
obaveza preduzea prema dobavljaima.

6. Naelo finansijske snage

- podrazumeva odreeni skup vie naela koja se
mogu grupisati i to na sledei nain:
(1) naelo racionalnog finansiranja,
(2) naelo likvidnosti,
(3) naelo sigurnosti,
(4) naelo rentabilnog finansiranja,
(5) naelo finansijalnosti, i
(6) naelo akumulacije i mobilizacije finansijskih
sredstava.

 Naelo racionalnog finansiranja - polazi od

najpovoljnije kombinacije izvora finansiranja
(sopstvenih i tuih) i ubrzane cirkulacije
finansijskih sredstava.
Naelo likvidnosti - polazi od nastojanja da se
unutar privrednog subjekta obezbede optimalna
potrebna novana sredstva za izmirenje
dospelih obaveza.
Naelo sigurnosti - polazi od nune potrebe
obezbeenja
u
odreenom
vremenskom
intervalu nesmetanog finansijskog poslovanja
preduzea.

 Naelo finansijalnosti - polazi od ostvarenog

pozitivnog finansijskog rezultata koji se bazira
na smanjenim finansijskim trokovima i
korienju najpovoljnije kombinacije finansijskih
izvora.
Naelo akumulacije i mobilizacije finansijskih
sredstava - polazi od potrebe poveanja
sopstvenih nad tuim izvorima sredstava putem
poveane stope akumulacije, veeg koeficijenta
obrta sredstava, veeg udruivanja (ulaganja)
sredstava i veeg obima zajednikih i inostranih
ulaganja.

Pitanja za diskusiju
1. Kako se definie
finansijska politika
preduzea?

4. Kako se vri klasifikacija

finansijske politike
preduzea?

2. Koji su ciljevi i instrumenti

finansijske politike
preduzea?

5. Koja su osnovna naela

finansijske politike
preduzea?

3. ta obuhvata finansijska
politika sa aspekta
osnovnih finansijskih
procesa u preduzeu?

6. Kako se definie i ta
obuhvata naelo
finansijske snage
preduzea?