Professional Documents
Culture Documents
Bai Tap Mon Quan Tri Tai Chinh
Bai Tap Mon Quan Tri Tai Chinh
= 0,3482
Nm N =
=0,3795
+ T trng TSDH = 1- t trng TSNH
Nm (N-1) = 1- 0,3482 = 0,6518
N = 1- 0,3795 = 0,6205
+ H s n =
Nm (N-1) =
= 0,5538
Nm N =
= 0,5435
+ H s vn CSH = 1- H s n
Nm (N-1) = 1- 0,5538 = 0,4462
Nm N = 1- 0,5435 = 0,4565
Lp bng
Ch tiu
Nm N-1
DN
0,3482
0,6518
0,5538
0,4462
nghnh
0,71
Nm N
DN
0,3795
0,6205
0,5435
0,4565
nghnh
0,73
T trng TSNH
T trng TSDH
H s n
0,68
0,69
H s VCSH
Nhn xt:
So snh kt qu ta thy t trng TSNH nm N ca DN > nm N-1 nhng thp hn
mc TB nghnh
H s n ca DN trong nm N-1 > nm N nhng thp hn mc TB nghnh nn c th
thy ti chnh ca doanh nghip cha hp l
H s VCSH ca DN nm N> nm N-1 c th thy kh nng t ch ti chnh ca cng
ty l kh hp l.
2. Nhn xt kh nng thanh ton ca cng ty
Ch tiu
HS kh nng thanh ton n NH
H s kh nng thanh ton nhanh
HSKN thanh ton li vay
Nm N-1
Nm N
DN
Ngnh
DN
2,28
1,433
1,998
1,12
1,05
15, 07
1,3
Ngnh
1,02
1,805
0,68
1,62
1,84
0,21
1,54
DN
0,327
0,256
0,38
0,574
3,127
Nm N-1
Nghnh
0,15
0,26
0,28
1250
DN
0,012
0,00344
0,0055
0,0075
0,067
Nm N
Nghnh
0,12
0,19
0,25
1150
Nm N 1
DN
Ngnh
Nm N
DN
Ngnh
1. Cu trc ti chnh
1.1. T trng ti sn ngn hn
0,93
0,81
0,92
0,78
1.2. H s n
0,888
0,7
0,8568
0,75
1,667
1,51
1,0967
hn
0,987
0,81
1,009
0,067
1,56
0,75
0,049
0,783
0,84
4,1
6,1
1,412
4,11
1,535
6,31
10,77
15
18,4
16
4.1. ROS
0,0037
0,0032
0,00257
0,0034
4.2. ROA
0,0029
0,0021
0,00363
0,0024
4.3. ROE
5. EPS
0,026
297
0,0032
240
0,025
307
0,0035
250
* Nhn xt:
- Ta thy t trng n ngn hn ca doanh nghip l cao hn mc chung ca ngnh
chng t cng ty c ti sn ngn hn ln hn trong tng ti sn so vi mc chung ca
ngnh nhng li c h s ti sn di hn thp hn mc chung ca ngnh
- H s n ca cng ty cao hn mc chung ca ngnh iu cho thy cng ty c n
phi tr cao hn mc trung bnh ca ngnh
- Kh nng thanh ton ca cng ty c v thanh ton n ngn hn v thanh ton nhanh
u cao hn ngnh chng t cng ty c kh nng thanh ton l kh nhanh, s chuyn i
t ti sn sang tin l kh tt
- Kh nng hot ng ca cng ty bao gm: Vng quay tng ti sn, vng quay TS
ngn hn, k thu tin bnh qun, vng quay hng tn kho u thp hn mc chung ca
ngnh kh ln. iu cho thy vic s dng ti nguyn, ngun lc ca doanh nghip,
chin lc kinh doanh ca doanh nghip l cha thc s tt
H s n nm N-1 = 0,554
H s n nm N = 0,544
b. H s vn ch s hu
H s vn ch s hu nm N = 0,446
H s vn ch s hu nm N-1 = 0,456
c. T trng ti sn ngn hn
Khon mc
I
II
Ch tiu
1.1 T trngTSNH
1.2 T trng TSDH
1.3 H s n
1.4 H s vn CSH
2.1 Kh nng TT hin thi
2.2 Kh nng TT nhanh
Nm N-1
DN
Ngnh
0,348
0,76
0,652
0,24
0.554
0,72
0,446
0,28
2,28
1,26
1,998
0,51
Nm N
DN
Ngnh
0,38
0,81
0,62
0,19
0,544
0,78
0,456
0,22
1,434
1,31
1,054
0,62
III
IV
1,805
11,33
0,783
0,327
0,256
0,574
1,72
7,2
1,01
0,27
0,25
0,52
1,840
1,147
0,292
0,0118
0,00344
0,00754
1,74
7,8
1,03
0,31
0,28
0,65
Nhn xt v nh gi
1. Cu trc ti chnh
T trng ti sn ngn hn nm N cao hn so vi nm N-1, t trng ti sn di hn
nm N li thp hn nm N-1. T trng ti sn ngn hn ca ngnh cao hn nhiu so vi
doanh nghip, gp hn 2 ln. Nh vy, t trng ti sn ca doanh nghip nh vy cha
hp l
H s n nm N l 0,544 gim so vi nm N-1, h s n ca doanh nghip cng thp
hn so vi trung bnh ngnh. H s vn ch s hu ca doanh nghip cao hn so vi
trung bnh ngnh gn 2 ln. Nh vy vi h s n v h s vn ch s hu nh trn cho
thy kh nng t ch ti chnh ca doanh nghip l kh tt
2. Kh nng thanh ton
Kh nng thanh ton hin thi ca doanh nghip nm N-1 l 2,28, nm N gim
xung cn 1,434 v t l ny cng cao hn so vi ngnh kh nhiu. Kh nng thanh ton
nhanh ca doanh nghip nm N cng gim mnh, v cng vn cao hn so vi ngnh. Kh
nng thanh ton chung th nm N cao hn nm N-1. Kh nng thanh ton li vay nm N-1
cao hn nhiu so vi ngnh, nhng nm N th gim mnh xung cn 1,147, thp hn
nhiu so vi ngnh.
Nhn chung kh nng thanh ton ca doanh nghip trong 2 nm u kh tt nhng
nm N th kh nng ny gim so vi nm N-1
3. Kh nng hot ng
Vng quay tng ti sn ca doanh nghip nm N gim mnh so vi nm N-1, gim
hn 2 ln. V vng quay tng ti sn ca doanh nghip cng thp hn so vi ngnh. iu
ny cho thy tnh hnh ti sn ca doanh nghip cha tt
4. Kh nng sinh li
Ta thy t sut doanh li doanh thu v t sut li nhun tng ti sn, t sut li
nhun vn ch s hu nm N-1 u cao hn so vi nm N. 3 t sut ny nm N-1 th cao
hn so vi trung bnh ngnh, nhng nm N th li thp hn so vi trung bnh ngnh. Nh
vy nm N-1 hiu qu kinh doanh ca doanh nghip cao, nhng nm N li gim
Bi 4
I. Tnh cc ch tiu
1. Kt cu ti chnh
1.1 H s n
H s n (N-1) =
H s n (N) =
1.2 H s vn CSH
H s vn CSH (N-1) =
H s vn CSH (N) =
1.3 H s c cu ti sn
H s c cu ti sn (N-1) =
H s c cu ti sn (N) =
2. Kh nng thanh ton
2.1 Kh nng thanh ton chung
Kh nng thanh ton chung (N-1) =
=
Kh nng thanh ton ngn hn (N)
=
2.3 Kh nng thanh ton nhanh
Kh nng thanh ton nhanh (N-1)
=
Kh nng thanh ton nhanh (N)
=
2.4 Kh nng thanh ton bng tin
Kh nng thanh ton bng tin (N-1) =
Kh
nng
thanh
ton
bng
tin
(N)
quay
cc
KPT
Vng
quay
cc
KPT
(N-1)
(N)
ROS (N) =
4.2 T sut sinh li kinh t ca tng ti sn
ROAE (N-1) =
ROAE (N) =
4.3 Doanh li tng ti sn
ROA (N-1) =
ROA (N) =
4.4 Doanh li vn CSH
ROE (N-1) =
ROE (N) =
EPS (N) =
II. Bng kt qu cc ch tiu
Ch tiu
1. h s n
2. h s vn CSH
Nm N-1
Doanh
Ngnh
nghip
0.7029
0.71
0.2971
-
Nm N
Doanh
Ngnh
nghip
0.7226
0.82
0.2774
-
3. h s c cu ti sn
4. kh nng thanh ton chung
5. kh nng thanh ton ngn hn
6. kh nng thanh ton nhanh
7. kh nng thanh ton bng tin
8 kh nng thanh ton li vay
9. vng quay tng ti sn
10. vng quay ti sn ngn hn
11. vng quay hng tn kho
12. vng quay cc khon phi thu
13. k thu tin bnh qun
14. ROS
15. ROAE
16. ROA
17. ROE
18. EPS
0.7774
1.4227
2.1267
0.9926
0.2404
18.261
1.8796
2.418
3.8388
6.819
53
0.0301
0.0797
0.0565
0.1902
2253
0.61
1.32
1.51
0.71
12.45
2.1
2.6
3.2
35
0.038
0.067
0.125
2248
0.7861
1.3839
2.5174
1.0663
0.3586
1.7753
2.2584
3.2399
8.009
45
0.0383
0.0907
0.068
0.2451
3108
0.6
1.16
1.16
0.65
11.23
2.0
2.4
3.1
32
0.032
0.064
0.113
2150
Bi 5
1. + Xc nh t sut LN trc thu v li vay trn tng ti sn.
ROAE = LNTT & li vay / Tng ti sn = = 0,1714
+ T sut li nhun sau thu trn Vn CSH
ROE = = = 0,1784
2. Phn tch v nh gi kh nng thanh ton, kh nng sinh li ca cng ty
+ Kh nng thanh ton.
H s kh nng TT chung = tng ti sn / n phi tr = = 2,7344
H s kh nng TT NH = TSNH / N NH phi tr = = 1,0256
HS Kh nng TT nhanh = TSNH - HTK / N NH phi tr = = 0,641
HS kh nng TT bng tin = TS bng tin / N NH phi tr = = 0,2307
HS kh nng TT li vay = LNTT & Li vay / S tin li phi tr = = 12
+ Kh nng sinh li
ROS = = = 0,0859
ROA = = = 0,1131
Bng tnh cc ch tiu.
Ch tiu
Nm N
1. Kh nng TT
Ch tiu
Nm N
2. Kh nng sinh li
1.1 TT chung
2,7344
2.1 ROS
0,0859
1.2 TT NH
1,0256
2.2 ROAE
0,1714
1.3. TT nhanh
0,641
2.3 ROA
0,1131
0,2307
2.4 ROE
0,1784
1.5 TT li vay
12
Phn tch:
1.
T sut doanh li doanh thu (ROS) ca DN t 8,59%, th hin qua 100 doanh thu
to ra c 8,59 LNST.
T sut sinh li kinh t ca Tng ti sn t 17,14%, th hin kh nng sinh li trc
thu v li vay ca cng ty, gi tr ny vn cn mc thp.
Doanh li tng ti sn ca DN t 11,31 % th hin kh nng sinh li trn mi ng
ti sn ca DN cn thp.
Doanh li vn ch s hu t 17,84%, th hin kh nng sinh li trn mi ng Vn
CSH ca cng ty cn cha cao v gi tr c phn thng ca cng ty cn thp.
Nh vy, kh nng sinh li ca cng ty cn thp.
3. Nu DN vn tip tc duy tr c ROA E =17,14% th cng ty nn tip tc gia tng
n khuych i t sut li nhun sau thu trn Vn CSH (hay l ROE).
Ta c
ROE = x + 1 / (1- H s n)
= Doanh thu x Vng quay ti sn x 1/ (1- H s n)
Hin nay cng ty mi ch t mc l ROE l 17,84%
V vy, mun tng doanh li vn ch s hu ta cn tc ng vo cc yu t sau:
- Tng vng quy tng ti sn
- Tng doanh li doanh thu
- Gia tng h s n
Bi 6
STT
1
2
3
4
Ch tiu
Tng ti sn
Ti sn bng tin
Ti sn ngn hn
Hng tn kho
Nm N-1
Doanh
Ngnh
nghip
11636000
1200000
8106000
3555500
Nm N
Doanh
Ngnh
nghip
11689100
1151000
8034100
2554500
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
N phi tr
N ngn hn
Vn ch s hu
Doanh thu
Li vay
Li nhun trc thu v li vay
Li nhun sau thu
Gi vn hng bn
Cu trc ti chnh
H s n
H s vn ch s hu
H s c cu ti sn
Kh nng thanh ton
H s kh nng thanh ton chung
H s kh nng thanh ton ngn hn
H s thanh ton nhanh
H s kh nng thanh ton bng tin
H s thanh ton li vay
Kh nng hot ng
Vng quay tng ti sn
Vng quay ti sn ngn hn
Vng quay hng tn kho
Kh nng sinh li
T sut doanh li doanh thu
T sut sinh li kinh t ca ti sn
Doanh li tng ti sn
Doanh li vn ch s hu
10040100
5769950
1627400
42360500
612550
230000
165600
39218000
10110900
6200650
1578200
43546800
825300
240000
172800
39924200
0.863
0.140
0.697
0,85
0.865
0.135
0.687
0,91
1.159
1.405
0.789
0.208
0.375
1,52
1,21
0,61
1,46
1,16
0,55
6,45
1.156
1.296
0.884
0.186
0.291
3,640
5,226
11,030
4,1
5,6
9,2
3,725
5,420
15,629
3,9
5,4
9,1
0.00391
0.0198
0.0142
0.1018
0,048
0.00397
0.0205
0.0148
0.1095
0,042
0,017
0,155
5,23
0,015
0,153
Nhn xt:
1.
31/12/N-2
65227043
9245968
0
17533634
37600255
847186
17140359
31/12/N-2
93858808
7984905
10926270
25636215
48388704
886714
11877560
31/12/N-2
63395191
11053671
0
16244268
35278440
818813
18717362
31/12/N-2
79542926
8615437
5481135
21584925
42994480
866950
14508960
16865243
62039579
45174336
498064
14070071
60548238
46478167
0
11787860
60146780
48358920
0
15467657
61293909
45826252
249032
12928966
60347509
47418544
0
2931057
81857703
3070288
82367402
89700
105736368
3000673
82112553
1579994
94051885
27851408
18163843
9687565
0
54006295
35000000
28546380
18058948
10487432
0
53821022
35000000
36869321
25267655
11601666
0
68867047
35000000
28198894
18111396
10087499
0
53913659
35000000
32707851
21663302
11044549
0
61344035
42500000
triu c phiu)
II. Vn thng d
III. LN sau thu cha phn phi
IV. Cc qu doanh nghip
Tng cng ngun vn
5853387
1089266
2260542
81857703
5853387
8473295
4494340
82367402
CH TIU
1.. T trng ti sn ngn hn
2. H s n
3. Kh nng thanh ton n ngn hn
4. Kh nng thanh ton nhanh
5. Kh nng thanh ton li vay
6.Kh nng thanh ton chung
7. Vng quay tng ti sn
8. Vng quay ti sn ngn hn
9. K thu tin bnh qun
10. Vng quay hng tn kho
11. T sut li nhun doanh thu (ROS)
12. Doanh li tng ti sn (ROA)
13.Doanh li vn ch s hu (ROE)
14. EPS (ng)
5853387
8850944
2262716
105736368
5853387
9682831
3377441
82112553
Nm N-1
0,772
0,3434
3,500
1,5524
26,68
2,912
2,486
3,221
30,56
4,575
0,0415
0,1032
0,157
2420,9
5853387
8662120
3378528
94051885
Nm N
0,845
0,3477
3,671
1,678
28,294
2,875
3,285
3,8849
26,83
5,995
0,0286
0,0941
0,1443
2528,8
Trong ;
Doanh thu bn chu = 85% . doanh thu thun +10% . doanh thu thun
Doanh thu bn chu bnh qun 1 ngy = doanh thu bn chu : 365
BI 8
TI SN
A. Ti sn ngn hn
I.Tin
II. Cc khon u t TC
31/12/N-2
329550046
35002126
0
31/12/N-2
673787099
129951448
51955112
31/12/N-2
838639915
211742360
2336531
31/12/N-2
501668573
82476787
25877556
31/12/N-2
756213507
170846904
27145822
ngn hn
III. Cc khon phi thu
166439693
257381961
309930102
211910827
283656032
ngn hn
IV. Hng tn kho
V. Ti sn ngn hn khc
B. Ti sn c nh v u
121353384
6754843
178555252
230278977
4219601
201625841
308201817
6429105
236550795
175816181
5487222
190090547
269240397
5324353
21908318
t di hn
I. Ti sn c nh
1. Nguyn gi
Gi tr hao mn ly k
173600000
215600000
42000000
162100000
220500000
58400000
168142000
230500000
62358000
167850000
218050000
50200000
165121000
225500000
60379000
II. Cc khon u t ti
1608800
38224890
66696850
19916845
52460870
3346452
508105298
1300951
875412940
1711945
1075190710
2323702
691759119
1506448
975301825
312405791
291128018
21277773
0
195699507
80000000
290631417
289817842
813575
0
584781523
80000000
376599062
361433965
15165097
0
698591648
80000000
301518604
290472930
11045674
0
390240515
80000000
333615240
325625904
7989336
0
641686586
80000000
0
16913296
383220121
66013402
498468892
96748342
191610061
41463349
440844507
81380872
98786211
508105298
55548000
875412940
23374414
1075190710
77167106
691759119
39461207
975301825
chnh di hn
III. Ti sn di hn khc
Tng cng ti sn khc
NGUN VN
A. N phi tr
I. N ngn hn
II.N di hn
III. N khc
B. Ngun vn ch s hu
I. Vn u t ch s
CH TIU
1.. T trng ti sn ngn hn
2. H s n
3. Kh nng thanh ton n ngn hn
4. Kh nng thanh ton nhanh
5. Kh nng thanh ton li vay
6.Kh nng thanh ton chung
7. Vng quay tng ti sn
8. Vng quay ti sn ngn hn
9. K thu tin bnh qun
10. Vng quay hng tn kho
11. T sut li nhun doanh thu (ROS)
12. Doanh li tng ti sn (ROA)
13.Doanh li vn ch s hu (ROE)
14. EPS (ng)
Nm N-1
Nm N
0,725
0,436
1,727
0,47
45,97
2,855
1,255
1,73
104,8
2,29
0,076
0,095
0,169
825
0,775
0,342
2,32
0,44
42,71
2,92
1,30
1,68
95,96
2,23
0,0762
0,099
0,15
1209
Trong ;
Doanh thu bn chu = 75%. Doanh thu thun + 105 . doan thu thun
Doan thu bn chu mt ngy = doanh thu bn chu : 365
Bi 9
PV = 150TR; r = 8%/nm
a) Ngn hng ghp li vo vn gc theo k hn hng nm, s tin c trong ti khon
vo ngy 1/1/N + 7
FV = PV (1+r)n = 150*(1+ 8%)7 = 150*1,7138 = 257,07
b) S d ti khon vo ngy 1/1/n+7, nu ngn hng ghp li vo vn gc theo qu
thay v theo nm
rqu= 8/4 = 2%
FV = PV(1+ 2%)4*7 = 150* 1,7410 = 261,15
c) Theo bi ra ta c: 4 k u l chui tin t u k: 37,5, 3 k sau l khon tin n.
FV = A[ (1+r)n1-1/r*](1+r)*(1+r)n2 = 37,5*[ (1+8%)4-1/8%*](1+8%)*(1+8%)3
= 37,5* 4,5061*1,08*1,2597 = 229,892
d) Gi A l s tin gi mi ln trong cc nm N, N+1, N+2, N+2, N+3
FV = A[ (1+r)n1-1/r*](1+r)*(1+r)n2
257,07 = A *[ (1+8%)4-1/8%*](1+8%)*(1+8%)3
A = 40,86 (tr)
Bi 10
a) S tin cn gi vo ngy 1/1/N c c s d 250 vo ngy 1/1/ N+3
PV = FV(1+r)-n = 250(1 +8%)-2 = 250* 0,8573 = 214,325
b) Theo bi ra ta c
FV = A[ (1+r)n-1/r*](1+r)
250 = A *[ (1+8%)3-1/8%*](1+8%)
A = 71,3(tr)
d) Ta c:
FV = PV(1+ r)n
(1+r)2 = FV/PV = 350/280= 1,25
1+ r =
r = 0,12
Bi 11
1. Tr gi tng lai ca cc dng tin u l
a) FV1 = A[ (1+r)n-1/r*](1+r) = 450 *[ (1+10%)10-1/10%](1+10%)
= 450* 15,937*1,1= 7888,815 (tr)
b) FV2 = A[ (1+r)n-1/r*](1+r) = 225 *[ (1+5%)5-1/5%](1+5%)
= 225* 5,5256*1,05 = 1305,423 (tr)
c) FV3 = A[ (1+r)n-1/r*](1+r) = 450 *[ (1+9%)5-1/9%](1+9%)
= 450* 5,895*1,09 = 2891,4975(tr)
d) FV1 = A[ (1+r)n-1/r*] = 450 *[ (1+10%)10-1/10%]
= 450* 15,937*1,1= 7171,65
FV2 = A[ (1+r)n-1/r*] = 225 *[ (1+5%)5-1/5%]
= 225* 5,5256= 1243,26 (tr)
FV3 = A[ (1+r)n-1/r*] = 450 *[ (1+9%)5-1/9%]
= 450* 5,895* = 2652,75(tr)
1. Gi tr tng lai ca dng tin u
a) PV1 = A[1- (1+r)-n/r*] = 450 *[ 1- (1+10%)-10/10%]
= 450 * 6,1446 = 2765,07
b) PV2 = A[1- (1+r)-n/r*] = 225 *[ 1- (1+5%)-5/5%]
= 225 * 4,3295 = 974,1375
c) PV3 = A[1- (1+r)-n/r*] = 450 *[ 1- (1+9%)-5/9%]
= 450 * 3,8897= 1750,365
d) PV1= A[1- (1+r)-n/r*](1+r) = 450 *[1- (1+10%)-10/10%*](1+10%)
= 450* 6,1446*1,1 = 3041,577
PV2= A[1- (1+r)-n/r*](1+r) = 225 *[1- (1+5%)-5/5%*](1+5%)
= 225* 4,3295*1,05 = 1022,8444
PV3= A[1- (1+r)-n/r*](1+r) = 450 *[1- (1+9%)-5/9%*](1+9%)
= 802,302
PVA
=
= 829,052
= 100 +
= 200 +
= 858,316
PVB
= 890,014
2. Gi tr hin ti ca dng tin bit A = 550tr gi u mi nm.
a) r = 12%, ghp li na nm 1 ln, n = 5
ref = ( 1+
PV = A
)m 1 = ( 1+
)2 1 = 12,36%
= 2583,052
b) r = 12%, ghp li hang qu, n = 5
ref = ( 1+
PV = A
)m 1 = ( 1+
)4 1 = 12,55%
= 2201,374
3. Gi tr tng lai ca dng tin u cui k
a) Gi 450$, na nm 1 ln, n = 5
r = 10%/2 = 5%
FV = A [(1+r)n 1]/r = 450[(1+5%)5 1]/5% = 450*12,5779= 5660,055
b) Gi 225$ hang qu trong 5 nm
r = 10%/4 = 2,5%
FV = A [(1+r)n 1]/r = 225[(1+2,5%)20 1]/2,5% = 225*25,5447 = 5747,5575
Bi 13
TH1:
PV1
+ ...+
+
= 292,05
1]/1,5%
= 6 + 2*13,0412 = 32,0824
Phng thc 2: FV2 = 30*40% +
1]/1,5%
= 12 + 3* 6,2292 = 3=,6888
Phng thc 3:
FV3= 30*15% +
b. Gi s ng Giu ch phi vay tin Ngn hng thanh ton tin mua cn h ln th
nht thi, cc ln thanh ton sau ng c tin t tr nt tin mua cn h.
Khi , s tin li m ng Giu phi tr n thi im c giao nh:
=343 (triu ng)
khi , s tin bn nh
m ng Giu nhn c l:
79 * 70 =5530 (triu ng)
Ta c: 5530 < 6013 ng Giu khng c li khi bn nh vo thi im . V vy,
ng Giu khng nn bn cn h.
Bi 16:
-
Nh cung cp A:
Nh cung cp B:
Nh cung cp C:
=
= 19,102 %
Gi s c danh mc u t gm 50% c phiu A v 50% c phiu B th t sut li
nhun trung bnh ca danh mc u t l:
50% . 18,3% + 50% . 19,102% = 18,701%
Bi 18
a. Li nhun k vng ca c phiu A:
=
sut
lch so
Bnh
Xc
sut
Xc
sinh
li
vi t l
phng
xy ra ( Pi)
bnh
sinh li k
lch
vng
(%)
(
- 8,2
12,3
25,8
Tng
VAR (A) =
- 18,75
1,75
15,25
phng
-
lch
)2
Pi . (
)
351,5625
3,0625
232,5625
= 147,56
= 12,15
sut
0,25
0,5
0,25
1,0
)2
87,89
1,53
58,14
147,56
lch so
T sut
vi t l
sinh li
sinh li k
(%)
vng
(
- 15,5
20,5
32,5
Tng
VAR (B) =
=
i -
- 30
6
18
bnh
Bnh
phng
Xc sut
phng
lch
xy ra ( Pi)
lch
Pi . (
)2
900
36
324
)2
225
18
81
324
0,25
0,5
0,25
1,0
= 324
= 18
0,25
0,5
0,25
- 3,28
4,92
10,32
( rA = rA . 40%)
T sut sinh li c phiu B
- 9,3
12,3
19,5
( rB = rB . 60%)
T sut sinh li ca danh mc u t ( r
- 12,58
17,22
29,82
= rA + rB)
Ta c:
T sut sinh li k vng ca doanh mc u t l:
=
t l sinh li lch
k vng
( i- )
- 25,5
4,3
16,9
- 12,58
17,22
29,82
Tng
Vy VAR =
)2
xy ra
phng lch
( Pi)
Pi . (
650,25
18,49
285,61
0,25
0,5
0,25
1,0
= 15,6
Bi 19
a. T sut sinh li k vng ca c phiu A:
=
=
= 0,039 = 3,9%
lch chun ca t sut sinh li k vng c phiu B:
=
162,56
9,245
71,4
243,205
= 243,205
=
= 0,078 = 7,8%
c. Do hai loi c phiu ny khng c cng t sut sinh li k vng nn so snh
mc ri ro ta phi i tnh h s phng sai.
H s phng sai ca c phiu A:
CV (A) =
= 0,26
= 0,55
Nhn xt:
CV (A) < CV (B) nn khon c phiu B c ri ro cao hn.
Bi 20
p dng cng thc
V=
+...+
+...+
= 105,38
= 0,89775
A, nh gi c phiu VNM
V=
= 120145,66
B, Gi tr c phiu VNM
V=
= 52771,76
BI 26
MV = 100000 , n = 10
Tin li c nh mi k: I = 12% . 100 000 = 12 000
A, Gi tr tri phiu ti thi im giao bn bng :
V=
=
+
+
++
. 12 000
V=
. 8000
=
re =
+g=
+ 8%
= 12,77%
B, Nu re = 16% khi gi tr ca c phiu bng:
V=
= 28350 ng
BI 28
STB: DO = 1400 , g = 0%
PVF : Do = 1800 , g = 10% v g = 6%
REE: Do =1200 , g = 12%, 10% v 0%
A, Gi tr c phiu bng
* C phiu STB
V=
* C phiu ca PVF
V=
=
+
+
= 9655,17 ng
+
+
+ 144. 1,1 . 0,8734 + 144. 0,7628 . 1,21 + 144. 1,3310 . 0,6662 + 144.
= 7000 ng
= 144. 0,8333 + 144. 1,1 . 0,8333 + 144. 0,69444. 1,21 + 144. 0,5787. 1,331 + 144.
0,48225 . 1,4641 + 144. 0,40188 . 1,6105 +
1,7716
= 1191,39
+ 144 . 0,3349 .
Bi 30
Gi tr cn li ca ti sn l: 360-2.
=240
CH TIU
2007
1. Chi u t XDCB - 3200
2. Mua thit b sn -12300
2008
2009
2010
2011
2012
xut
3. Vn lu ng
-1600
-1600
10000
-5400
16000
-8500
40000
-20000
40000
-20000
40000
-20000
trc tip
6. Chi ph QLDN v
-800
-1600
-4000
-4000
-4000
bn hng
7. Khu hao TSCD
8. Chi ph tr li tin
3100
-620
3100
-465
3100
-310
3100
-165
3100
-165
vay
9. Li nhun trc
-1580
735
9790
12735
12735
-2800
thu
10. Thu TNDN
11. Li nhun sau
(-1520)
0
-1580
183,75
551,25
2447,5
7342,5
3183,75
9551,25
thu
12. Dng tin thun
13. Hin gi thun
Bi 29
(-1520)
1520
3651,25
10442,5
12651,25 12651,25
(-155500)
25416,25
3183,75
9551,25
10
-150000
Vn L
-30000
-30000
-30000
-30000
-30000
-30000
-30000
-30000
-30000
-30000
CPSX trc
-450000
-450000
-450000
-450000
-450000
-450000
-450000
-450000
-450000
-450000
Doanh thu
600000
600000
600000
600000
600000
600000
600000
600000
600000
600000
KHTS
18750
18750
18750
18750
18750
18750
18750
18750
18750
18750
TNTT
101250
101250
101250
101250
101250
101250
101250
101250
101250
101250
TNST
75937,5
75937,5
75937,5
75937,5
75937,5
75937,5
75937,5
75937,5
75937,5
75937,5
94687,5
94687,5
94687,5
94687,5
94687,5
94687,5
94687,5
94687,5
94687,5
94687,5
tip
Dng tin
-150000
thun
Nn chn d n ny
Bi 32
n v: Nghn USD
Nm
Vn u t
Dng tin thu c
0
550
1
1050
2
260
3
310
4
360
5
400
6
400
a. Vi r =15% th:
Chp nhn d n.
b. Vi r = 15% th NPV = 8,7325 nghn USD
Vi r = 17% th NPV = -0,10569 nghn USD
IRR = 15% + ( 17%-15%).8732,5/(8732,5+105,69) = 15,1%
c. Nu r = 12% th NPV l:
7
400
8
400
9 10
400
400
Chp nhn d n.
d. Nu thi gian hon vn ca d n khng qu 7 nm
Nm
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Dng
tin Dng
ca d n
(550)
(1050)
260
310
360
400
400
400
400
tin Vn u t cn phi
chit khu
(550)
(913,043)
196,597
269,565
205,831
198,87
172,931
150,375
130,76
thu hi cui nm
(1463,034)
(1463,034)
1266,446
996,881
791,05
601,18
428,249
277,874
147.117
Dng
tin Dng
ca d n
0
1
2
3
4
5
6
7
8
(550)
(1050)
260
310
360
400
400
400
400
tin Vn u t
chit khu
(550)
(937,5)
207,27
220,652
228,787
226,97
202,652
180,094
161,553
cn phi thu
hi cui nm
(1487,5)
(1487,5)
1280,23
1059,578
830,791
603,821
401,169
221,075
59,522
0
1
2
3
4
5
6
Dng tin ca
Dng tin
Vn u t cn
d n
chit khu
phi thu hi
hi ly k
(200)
0
80
70
60
50
40
(200)
0
69,88
57,141
45,775
35,65
26,65
cui nm
(200)
200
130,12
72,979
27,205
27,205/35,6
= 0,763
Dng tin
Dng tin
Vn u t cn phi
ca d n
chit khu
thu hi cui nm
(100)
(100)
0
60
70
70
50
40
40
(100)
(93,46)
0
48,978
53,403
49,91
33,32
24,91
23,28
(193,46)
(193,46)
193,46
144,482
91,079
41,169
7,849
Thi gian
thu hi ly
k
7,849/24,91
= 0,315
Bi 36
Nm s
Li nhun trc
dng
1
1
3
4
5
thu
10
20
20
18
10
Dng tin
57,5
65
65
63,5
61,25
0
(166, 15)(181, 03)
(152, 5)
(25)
60
40
60
60
40
40
60
40
60
40
500 x (1-25%)
2. Tnh IRR
Chn
= 23,11% ( > r2 = 20 % )
Vy cng ty nn chn d n ny.
Bi 40
a. Ta c bng s liu:
Ch tiu
Nm 0
TSC
(5.600)
Vn lu ng
(2.400)
DT thun
CP B
CP C
Khu hao TSC
LNTT
Thu TNDN
LNST
Thu hi vn lu
Nm 1
Nm 2
Nm3
Nm4
Nm5
Nm6
Nm7
12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
12.000
(8.400)
(1.800)
(800)
1.000
(250)
750
2.400
ng
Dng tin thun
(8.000)
1.550
1.550
1.550
1.550
1.550
1.550
3.950
= 12,5%
Khng nn thc hin d n v ta c NPV = - 549,37 (tr) v IRR = 12,5% < chi ph s
dng vn.
Bi 41
Xt d n A
Nm
Ch tiu
Vn T
(350)
D ton dng
50
150
200
80
180
140
thu nhp
Ta c NPV(A) =
- CF0
Vn T
(350)
D ton dng
thu nhp
Ta c NPVB= + + - 350 = - 35,42
Bi 42
F=2.5 t
Q= 550.000 (sp)
Chi ph bin i = 65% Q.P
T cng thc EBIT = Q.P (F+65% Q.P) = 35% Q.P F
P= = = 15.325 (sp).
im ha vn:
QBE = = = 250.973 (sp).
Doanh thu ha vn = QBE x P = 250973 x 15325 = 3.846.153,85 ()
Bi 43
Kt cu vn ca cng ty: 45% vn vay, 55% vn gp
Nhu cu vn 800 (tr) : vn vay = 45% x 800 = 360 tr
vn gp = 55% x 800 = 440 tr
Doanh thu = 5.800 tr nn EBIT = 0.15 x 5.800 = 870 tr
LNST = 870 x (1 - 25%) = 652,5 tr
Li nhun ti u t: 60% x 652,5 = 391,5 tr
Doanh nghip cn pht hnh thm CPT mi = 440 - 391,5 = 45,5 tr
Chi ph s dng LN li ti u t:
re = + g = + 3% = 28,75%
re m = + g = + 3% = 31,3%
Chi ph s dng vn vay sau thu:
c rdt = 9,5% nn rd = 9,5% x (1 - 25%) = 7,125%
Chi ph s dng vn bnh qun ca cng ty l:
WACC = 45% x 7,125% + x 28,75% + x 31,3% = 19,17%
WACC1 = 45% x 7,125% + 55% x 28,75% = 19,02%
WACC2 = 45% x 7,125% + 55% x 31,3% = 20,42 %
Bi 44
F = 5 t
V= 175.000 /sp
P = 255.000 /sp
68750
- 62500 = 6250 sp
Doanh thu ha vn s tng ln 1 lng 17,5 - 15,9 = 1,6 t
d. n by hot ng mc tiu th Q = 90000sp
DOL = = = 3,27
e. Nu doanh s tiu th tng 12% t mc 90000 (sp) th EBIT thay i 1 lng =
3,27 x 12% = 39,24 %.
Bi 45
a) Mc thay i ca ch tiu li nhun rng ca mi c phiu ph thng (EPS) do
tc ng ca n by ti chnh trong c 3 tnh trng ca nn kinh t
VT: triu ng
Ch tiu
Nn kinh t
Nn kinh t
Nn kinh t
suy thoi
tng
tng
trng
bnh thng
nhanh
5250
750
3412,5
7250
750
4712,5
2750
750
1787,5
trng
2537,5
212,5
4162,5
1087,5
5462,5
1787,5
212,5
1087,5
1787,5
thu
2.Li tin vay
3.Li nhun trc thu
4.Thu thu nhp doanh nghip
5. Li nhun sau thu
Li nhun trn mi c
0
212,5
53,125
159,375
0,0007
0
1087,5
271,875
815,625
0,0036
0
1787,5
446,875
1340,625
0,0059
1087,5
1087,5
1787,5
thu
2.Li tin vay (12%)
3. Li nhun trc thu thu
4. Thu thu
nhp doanh
135
77,5
19,375
135
952,5
238,125
135
1652,5
413,125
nghip
5. Li nhun sau thu
58,125
687,375
1212,375
0.00052
0,006
0,01
thu
II. Tnh EPS trong trng
phn(EPS)
III.Tnh EPS trong trng
Li
nhun
trn
mi
phn(EPS)
b) Qua bng trn ta thy:
*) Trong iu kin nn kinh t tng trng nhanh, doanh nghip t c li nhun
trc li vay v thu cao hn, vic s dng n by ti chnh lm cho EPS c tc
tng trng cao hn nhiu so vi trng hp khng vay vn. Nh vy, khi nn kinh t tng
trng nhanh, cng ty nn huy ng vn theo cch ti tr 50% bng vn c phn ph
thng v 50% bng vn vay.
*) Trong iu kin nn kinh t suy thoi, li nhun trc thu v li vay thp th vic
s dng n by ti chnh s lm cho EPS gim st. Do , cng ty nn huy ng vn
bng cch ti tr 100% bng vn c phn ph thng
c) Ta c: EPS =
p dng vo bi ta c:
=
EBIT*112500 = (EBIT 135)*225000
EBIT = 270 (triu ng)
Bi 46
a) Mc thay i ca ch tiu li nhun rng ca mi c phiu ph thng (EPS) do
tc ng ca n by ti chnh trong c 3 tnh trng ca nn kinh t
VT: triu ng
Nn kinh t
Ch tiu
suy thoi
Nn kinh t
Nn kinh t
tng trng
tng trng
bnh thng
nhanh
3500
6500
8500
2.Tng chi ph c nh
3.Tng chi ph bin i
4.Tng chi ph SXKD
570
2275
2845
570
4225
4795
570
5525
6095
655
1705
2405
655
1725
2405
thu
2.Li tin vay
655
1705
2405
163,75
491,25
426,25
1278,75
601,25
1803,75
6. C tc c phiu u i
98
98
98
thu
II. Tnh EPS trong trng
Li
nhun
trn
mi
0,0014
0,0042
0,0061
655
1705
2405
thu
2.Li tin vay (10%)
105
105
105
550
1600
2300
4. Thu thu
137,5
400
575
nghip
5. Li nhun sau thu
412,5
1200
1725
6. C tc c phn u i
98
98
98
0,0018
0,0063
0,0093
phn(EPS)
III. Tnh EPS trong trng
Li
nhun
nhp doanh
trn
mi
phn(EPS)
b)Qua bng trn ta thy:
*) Trong iu kin nn kinh t tng trng bnh thng, doanh nghip t c li
nhun trc li vay v thu cao hn, vic s dng n by ti chnh lm cho EPS c
tc tng trng cao hn nhiu so vi trng hp khng vay vn. Nh vy, khi nn
kinh t tng trng nhanh, cng ty nn vay vn mt phn.
*) Trong iu kin nn kinh t suy thoi vic s dng n by ti chnh lm cho EPS
tng ln. Do , cng ty nn huy ng vn bng cch vay mt phn vn.
c) Ta c: EPS =
p dng vo bi ta c:
=
Ta c:
Ti mc Q = 160000
= 1,21
= 2,5
ngha: Ti mc EBIT = 240 (tr) th khi doanh nghip tng hoc gim s li nhun
ny th t sut li nhun trn vn ch s hu s tng thm hoc gim i 2,5%.
c) Ti mc sn lng 165000 sn phm ta c:
=
=
=
= 1,2
=
= 1,07
= 4400(sp)
= 3760 (SP)
Mc tc ng ca n by hot ng ti cc mc sn lng l:
Q
4000
16,67
4400
6,87
4800
4,62
5200
3,61
6000
2,67
th:
DOLQ
d) Khi Q =
Khi Q = 0 th DOL = 0
Khi Q tin cng xa im ha vn th DOL cng dn tin ti 1 li nhun hot
ng ca cng ty cng gim khi Q cng tng
Khi Q tin cng gn n im ha vn th DOL cng dn tin ti v cngli nhun
hot ng ca cng ty cng tng khi Q tng
1
1000000
0
1000000
500000
500000
Phng n
2
3
1000000
1000000
240000
400000
760000
600000
380000
300000
380000
300000
4
1000000
400000
600000
300000
300000
4)
6.C tc c phiu u i
7.LN c ng thng (5
0
500000
0
380000
0
300000
75000
225000
-6)
8.S lng CP thng
9.EPS (7/8)
250000
2
175000
2,17
125000
2,4
75000
3
Ta c:
=
= 0 EBIT = 0
=
= 0 khi EBIT = 240000
=
= 0 khi EBIT = 400000
=
= 0 khi EBIT = 550000
th
Phng n 1:
Phng n 2:
Phng n 3:
Phng n 4:
=1
= 1,32
= 1,67
= 2,22
+g=
+g=
+ 0.08 = 11.078%
+g=
+0.08 = 12.443%
= 560(tr)
4. Tnh
theo im gy ca th MCC
. 11.078% +
. 12.433% +
= 2$/ c phn/ nm
g = 4% / nm
= 25$ / c phn
P0m = 20$ ( tr chi ph pht hnh c phiu mi)
Thu sut thu TNDN: 25%
LN gi li d tnh nm nay: 180 triu USD
Yu cu:
Tnh im gy s dng li nhun gi li ca FEC?
Tnh WACC theo im gy trc v sau khi FEC ti tr tng vn bng phng
thc pht hnh theo c phiu ph thng mi theo im gy?
Gii:
im gy s dng li nhun gi li ca FEC
BPE =
Tng
vn
ngun Ngun ti tr
T trng(%)
mi
h.ng
T 0 n 300
Vn vay
40%
Li nhun gi 60%
Chi
ph
s Chi
ph
dng vn(%)
dng
7.5%
12.32%
cu(%)
3%
7.392%
vn
li
Chi ph s dng
10.392%
vn bnh qun
T 300 tr ln
Vn vay
40%
C phn thng 60%
7.5%
14.4%
3%
8.64%
mi
Chi ph s dng
vn bnh qun
11.64%
s
k
Trong :
Chi ph s dng vn vay l = rdt ( 1- t ) = 10% ( 1- 0.25 ) = 7.5%
(Sau thu)
Chi ph s dng vn ca li nhun gi li l:
Re =
+g=
+g=
+ 4% = 12.32%
+g=
+g=
+ 4% = 14.4%
Kt lun:
Bi 52
Cng ty Alphanam hin c: 1200000 c phiu ph thng ang lu hnh vi gi th
trng l 70000/ c phiu, vn ch s hu : 84 t ng. Cng ty cng c 2 t ng
n tri phiu vi li sut 6% / nm.
N di hn: 20 t ng
Tng vn % cng ty: 104 t ng
Hin nay cng ty ang cn nhc d n u t m rng nh xng tr gi 40 t ng.
D n ny c ti tr theo nhiu phng n.
Phng n 1: Pht hnh thm c phiu ph thng Pph = 70000 / c phiu
=
Do pht hnh 40 t = ton b c phiu ph thng
S c phiu pht hnh =
= 571428 (c phn)
= 4233.9 (/ c phn)
4250(ng/ c phn)
Phng n 3: Ti tr bng c phiu u i, gi pht hnh d kin l: 35/ c phn tc
phi tr mi nm l 3000/ c phn.
S c phiu u i c pht hnh l=
=1.142857 (c phiu)
= 285714( c phiu)
=4240,38( ng/ c phn)
=
=
Ta c :
Ti
Nu EBIT= 0 ->
=0
Nu EBIT= 10 t ->
Ti
Nu
= 0 -> EBIT=
Nu EBIT= 10 t ->
Ti
(ng)
= 4250( ng/ c phn)
Nu EBIT= 10 t ->
Nu
Ti
4,571 (t ng)
Nu EBIT= 10 t ->
Nu
V th : EBIT- EPS
EPS2
EPS, EBIT
EPS1
EPS 4
EPS3
0
5
T ng
cn bng <->
n 2)
<->
<->
cb=
(ng)
cn bng <->
<->
<-> 28571
= 6,07346669.
<->
cn bng <->
<->
<-> 1485714
<->
Cch tnh
= 1771428
cb= 9,92.
,
- 2,83428
lm tng t.