Professional Documents
Culture Documents
Phân Tích Đầu Tư Cổ Phiếu Theo Mô Hình Top-Down
Phân Tích Đầu Tư Cổ Phiếu Theo Mô Hình Top-Down
➢ Mô hình top – down nhấn mạnh vào tầm quan trọng của Phân tích vĩ mô
một bức tranh tổng thể của toàn bộ nền kinh tế. Chính từ
bức tranh này các nhà đầu tư sẽ phân tích được sự tác động
của toàn nền kinh tế tới các mảnh ghép nhỏ hơn chính là
các ngành nghề, các doanh nghiệp hoạt động trong ngành,
từ đó có cơ sở để tìm hiểu sâu hơn về doanh nghiệp một Phân tích ngành
cách tổng quát.
➢ Sau khi nhà đầu tư nhận xét tình hình nền kinh tế vĩ mô khả
quan, nhà đầu tư sẽ tìm ra những ngành nào đang có lợi thế Phân tích
trong thời gian tiếp theo, tiếp đến là chọn ra các doanh
nghiệp tốt nhất trong ngành đó để đầu tư. doanh nghiệp
CPI: Là một thước đo kiểm tra mức giá bình quân gia quyền của
một rỗ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng chẳng hạn như thực phẩm,
hàng hóa, giao thông vận tải,… CPI thể hiện ở con số % so với
tháng trước hoặc năm trước (ví dụ 2%/năm). CPI tăng (lạm phát
tăng) thì giá cả hàng hóa hàng hóa và dịch vụ tăng => làm giảm
sức mua của đồng tiền, và ngược lại.
Lạm phát cao sẽ dẫn tới nền kinh tế tăng trưởng quá nóng, giá
cả hàng hóa và dịch vụ tăng chóng mặt khi đó người dân sẽ mất
niềm tin vào đồng tiền còn nhập khẩu bị ảnh hưởng, nợ công
tăng cao. Đa phần các quốc gia ở các nước đang phát triển
mong muốn lạm phát dừng lại ở con số 3-4%/năm. Các nước
phát triển là 2%. 3 quả trứng gà có giá 100 tỷ đô la vào thời kỳ siêu lạm
phát ở Zimbabwe năm 2008
GDP: Là tổng giá trị thị trường của tất cả các hàng
hóa và dịch vụ được sản xuất trong biên giới của
một quốc gia trong một khoản thời gian cụ thể. Thể
hiện ở con số % so với quý trước hoặc năm trước.
GDP thực tế được điều chỉnh lại những sai lệch như
sự mất giá của đồng tiền trong việc tính toán GDP
danh nghĩa để có thể ước lượng chuẩn hơn số lượng Biểu đồ thể hiện tốc độ tăng trưởng GDP từ 2000-2019 của Việt
thực sự của hàng hóa và dịch vụ tạo thành GDP. Nam.
Vùng màu cam: Nền kinh tế đang bị suy thoái 2006-2009
Vùng màu xanh: Nền kinh tế hồi phục và phát triển 2014-2019
Khi nền kinh tế suy thoái, NHTW sẽ hạ lãi suất, gián tiếp làm cho chi phí đi vay trở nên thấp hơn, hấp dẫn hơn dẫn tới
nhu cầu đi vay của các doanh nghiệp, các nhà đầu tư, cá nhân ngày càng tăng lên. Khi đó, dòng tiền sẽ chảy vào nền
kinh tế, kích thích nền kinh tế phục hồi và tăng trưởng trở lại.
Ngược lại, khi nền kinh tế phát triển quá nóng, NHTW sẽ tăng lãi suất, gián tiếp làm cho chi phí đi vay trở nên đắt đỏ
hơn, khi đó nhà đầu tư hay các doanh nghiệp sẽ không mặn mà với việc đi vay nữa, mà ngược lại họ sẽ gửi tiền lại vào
trong ngân hàng để hưởng lãi suất cao, như vậy dòng tiền bị rút ra khỏi nền kinh tế để giảm bớt sự phát triển quá nóng
của nó.
Chính sách tiền tệ của Fed không chỉ ảnh hưởng đến
nước Mỹ nói riêng và còn ảnh hưởng đến toàn thế giới
nói chung.
Cán cân thương mại ảnh hưởng lớn đến sản lượng GDP Những yếu tố ảnh hưởng đến cán cân thương mại như:
trong nước, đến việc làm và cả cán cân đối ngoại. nhập khẩu, xuất khẩu, tỷ giá, chính sách của nhà nước,..
Cán cân thương mại góp phần thể hiện sự cung cầu tiền
tệ của một đất nước, sự thay đổi tỷ giá.
Là giá trị của tiền tệ của một quốc gia so với tiền tệ của quốc gia hoặc khu vực khác. Vd VND/USD: 23000VN/USD.
Tỷ giá hối đoái tác động rất mạnh đến hoạt động xuất nhập khẩu, đầu tư nước ngoài của một quốc gia, và đặc biệt là nợ
công chính phủ.
Khi tỷ giá tăng các doanh nghiệp xuất khẩu sẽ được hưởng lợi, vì lúc này giá cả hàng hóa trong nước rẻ hơn so với các
nước khác, làm tăng tính cạnh tranh của sản phẩm quốc gia đó lên.
Ví dụ, tỷ giá USD/VND 1 USD = 23.000 đồng, và giá quả vải thiều xuất khẩu sang Mỹ là 300.000đ/kg. Lúc này với
1000$ 23.000.000 triệu đồng, ngưỡi Mỹ sẽ mua được 76kg vải thiều. Nhưng khi tỷ gá USD/VND tăng lên 1 USD =
25.000 đồng, lúc này 1000$ 25.000.000 triệu đồng, và số kg vải thiều người Mỹ mua được tăng lên 83kg. Như vậy có
thể thất tỷ giá tăng đã kích thích được sản lượng xuất khẩu tăng lên. Tuy nhiên, nhập khẩu sẽ bị bất lợi do phải chi một
lượng tiền lớn hơn trước để nhập khẩu hàng hóa nước ngoài.
Tương tự như vậy, tỷ giá tăng lên sẽ làm tăng dư nợ nước ngoài của các doanh nghiệp và nợ công của chính phủ.
Tùy vào tình hình nền kinh tế ở thời điểm hiện tại mà chính phủ sẽ thi
hành chính sách thuế phù hợp.
+ Khi nền kinh tế khó khăn, các chính phủ thường sẽ thi hành chính
sách giảm thuế cho các doanh nghiệp, qua đó kích cầu đầu tư, mở rộng
hoạt động kinh doanh để thúc đẩy hồi phục nền kinh tế. Ngược lại, khi
nền kinh tế phát triển quá nóng, thì chính phủ sẽ thu thuế nhiều hơn, góp
phần ổn định nền kinh tế.
Khi lạm phát tăng quá cao, nền kinh tế cần được giảm tốc. Trong tình
huống như vậy, chính phủ có thể sử dụng chính sách tài khóa để tăng
thuế nhằm mục đích hút tiền ra khỏi nền kinh tế. Hoặc chính phủ sẽ
giảm chi tiêu để làm hạn chế lượng tiền lưu thông. Về lâu dài những
chính sách tiêu cực như vậy có thể làm cho nền kinh tế trì trệ và tỷ lệ
thất nghiệp cao, song trong ngắn hạn chính phủ bắt buộc phải làm để Ngày 22/3/2021, Tổng thống Mỹ Joe Biden triển
kìm hãm tốc độ tăng của lạm phát. khai gói chi đầu tư chính chủ trị giá 300 tỷ USD,
nhằm xây dựng thêm cơ sở hạ tầng và những
chương trình chăm sóc trẻ em.
Mục đích gián tiếp khác của gói cứu trợ này là
làm tăng cung tiền để hỗ trợ vực dậy nền kinh tế
Mỹ sau đại dịch Covid – 19.
Nếu có những nghị định, chính sách kích cầu bất động sản, không chỉ có ngành bất động sản hưởng lợi mà còn có những ngành
xây dựng, vật liệu như sắt thép hưởng lợi theo. Ngoài ra các ngành được hưởng lợi này đều cần vay nhiều vốn ngân hàng, như
vậy cả ngành ngân hàng cũng được hưởng lợi theo.
Bên cạnh đó, nhờ việc phân tích nền kinh tế vĩ mô ở bước đầu tiên, nhà đầu tư có thể dự đoán nền kinh tế đang bước tới chu kì
nào, tăng trưởng, suy thoái, tiêu điều hay hồi phục. Và mỗi ngành sẽ có phản ứng tiêu cực, tích cực khác nhau tùy vào từng giai
đoạn của chu kì nền kinh tế.
Ví dụ các ngành mang tính chu kì cao có sắt thép, bắt động sản, ngân hàng; các ngành này có tăng trưởng rất tốt so với các
ngành khác trong giai đoạn tăng trưởng của nền kinh tế. Nhưng nếu nền kinh tế rơi vào giai đoạn khủng hoảng suy thoái các
ngành trên sẽ bị ảnh hưởng rất nặng nề. Còn những ngành thực phẩm, hàng tiêu dùng thiết yếu, điện nước sẽ ít chịu ảnh hưởng
ít hơn bởi tình hình suy thoái của nền kinh tế.
Các ngành càng có triển vọng trong tương lai sẽ được xếp ưu tiên đầu tư với tỉ trọng cao hơn trong danh mục. Trong các ngành
tăng trưởng tốt, kể cả khi nhà đầu tư chọn lựa không phải doanh nghiệp tốt, cổ phiếu vẫn có thể tăng giá khi đi theo sóng của cả
ngành thu hút dòng tiền vào. Còn với một doanh nghiệp đầu ngành trong ngành bị suy thoái dòng tiền cũng không mấy quan
tâm và sẽ đem lại lợi nhuận không mong muốn cho nhà đầu tư khi mua cổ phiếu.
❖ Sau khi tìm ra được ngành sẽ tăng trưởng tốt hơn mặt bằng chung
trong tương lai, nhà đầu tư cần lọc ra các danh sách các doanh
nghiệp thuộc ngành đó mà có niêm yết trên sàn chứng khoán.
❖ Tiếp theo chúng ta cần so sánh, phân tích báo cáo tài chính để tìm
ra doanh nghiệp nào có sức khỏe tài chính tốt nhất, là cỗ máy sinh
ra tiền tốt nhất trong nhóm để đầu tư. + Hoặc sử dụng các chỉ số tài
chính để tìm ra doanh nghiệp nào thực sự hoạt động hiệu quả,
doanh nghiệp nào không hoạt động hiệu quả.
❖ Ngoài ra cũng cần quan tâm tới phẩm chất, tài năng ban lãnh đạo,
liệu họ có thể tận dụng cơ hội ngành, cơ hội vĩ mô để phát triển
hay không.