TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG

KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

🙣🙡🕮🙣🙡

BÁO CÁO ĐỀ TÀI

MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
Tên đề tài:
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN
THỰC PHẨM CHOLIMEX

Lớp: 45k25.2
GVHD:  Lê Đắc Anh Khiêm
Nhóm 2:
Các thành viên trong nhóm:

Lê Hoài Quân
Võ Lê Thanh Sang
Phạm Thị Hoàng Phượng
Huỳnh Thanh Phước
Phan Văn Tài

Đà Nẵng, tháng 4 năm 2022

MỤC LỤC

A. TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP..........................................................................5

I. Giới thiệu về công ty cổ phần thực phẩm Cholime.....................................................5

1. Mô hình quản trị...............................................................................................................6

2. Cơ cấu tổ chức.................................................................................................................7

3. Tầm nhìn và sứ mệnh.......................................................................................................7

II. Môi trường bên trong....................................................................................................8

1. Ngành nghề kinh doanh và sản phẩm chính:...................................................................8

2. Thị trường mục tiêu:........................................................................................................8

3. Doanh thu và thị phần:.....................................................................................................9

4. Các nguồn lực..................................................................................................................9

III. Môi trường bên ngoài..................................................................................................10

1. Môi trường vĩ mô:..........................................................................................................10

a. Kinh tế:...........................................................................................................................10

b. Nhân khẩu học:..............................................................................................................10

c. Công nghệ......................................................................................................................11

d. Văn hóa- xã hội..............................................................................................................11

e. Chính trị- pháp luật........................................................................................................11

2. Môi trường vi mô:..........................................................................................................11

a. Đối thủ cạnh tranh..........................................................................................................11

b. Nhà cung cấp..................................................................................................................12

1
 c. Khách hàng....................................................................................................................12

d. Sản phẩm thay thế..........................................................................................................13

IV. Phân tích mô hình SWOT..............................................................................................13

1. Điểm mạnh.....................................................................................................................13

2. Điểm yếu........................................................................................................................14

3. Cơ hội.............................................................................................................................14

4. Thách thức......................................................................................................................14

B. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH.............................................................................................16

C. PHÂN TÍCH THÔNG SỐ.............................................................................................28

I. Thông số khả năng thanh toán.......................................................................................28

1. Thông số khả năng thanh toán.......................................................................................28

2. Khả năng thanh toán hiện thời.......................................................................................28

3. Khả năng thanh toán nhanh............................................................................................30

4. Kỳ thu tiền bình quân.....................................................................................................32

5. Kỳ tồn kho bình quân.....................................................................................................33

II. Thông số nợ...................................................................................................................35

1. Thông số nợ trên VCSH.................................................................................................35

2. Thông số nợ trên tài sản.................................................................................................37

3. Thông số nợ ngắn hạn....................................................................................................39

III. Thông số khả năng sinh lời............................................................................................40

1. Thông số lợi nhuận hoạt động biên................................................................................40

2
 2. Thông số lợi nhuận ròng biên........................................................................................42

3. Thông số lợi nhuận trên tài sản (ROA)..........................................................................43

4. Thông số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)............................................................45

IV. Thông số thị trường........................................................................................................47

1. Thông số thu nhập trên cổ phiếu (EPS).........................................................................47

2. Thông số giá trên thu nhập (P/E)...................................................................................49

D. Kết luận..........................................................................................................................50

I. Điểm mạnh.....................................................................................................................50

II. Điểm yếu........................................................................................................................52

III. Giải pháp........................................................................................................................53

1. Giải pháp cho khả năng thanh toán nhanh.....................................................................53

2. Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng hàng tồn kho......................................................54

DANH MỤC HÌNH

Biểu đồ 1.Khả năng thanh toán hiện thời của công ty Cholimex Food và công ty
Masan.......................................................................................................................... 30
Biểu đồ 2.Khả năng thanh toán nhanh của công ty Cholimex Food và công ty Masan.
..................................................................................................................................... 32
Biểu đồ 3.Kỳ thu tiền bình quân của công ty Cholimex Food và công ty Masan.........34
Biểu đồ 4.Kỳ tồn kho bình quân của công ty Cholimex Food và công ty Masan.........35
biểu đồ 5.Thông số nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty Cholimex Food và công ty
Masan.......................................................................................................................... 37
Biểu đồ 6.Thông số nợ trên tài sản của công ty Cholimex Food và công ty Masan.....39
Biểu đồ 7.Thông số nợ ngắn hạn của công ty Cholimex Food và công ty Masan........40
Biểu đồ 8.lợi nhuận hoạt động của công ty Cholimex Food và công ty Masan...........42
Biểu đồ 9.Lợi nhuận ròng biên của công ty Cholimex và công ty Masan....................44

3
Biểu đồ 10. ROA của công ty Cholimex Food và công ty Masan................................45
Biểu đồ 11.ROE của công ty Cholimex Food và công ty Masan.................................47
Biểu đồ 12.Thông số thu nhập trên cổ phiếu của công ty Cholimex và công ty Masan.
..................................................................................................................................... 50
Biểu đồ 13.Thông số giá trên thu nhập của công ty Cholimex và công ty Masan........51

DANH MỤC BẢNG

Bảng 1.Khả năng thanh toán hiện thời.........................................................................29

Bảng 2.Khả năng thanh toán nhanh.............................................................................31
Bảng 3.Kỳ thu tiền bình quân......................................................................................33
Bảng 4.Kỳ tồn kho bình quân......................................................................................35
Bảng 5.Thông số nợ trên vốn chủ sở hữu.....................................................................36
Bảng 6.Thông số nợ trên tài sản...................................................................................38
Bảng 7.Thông số nợ ngắn hạn......................................................................................40
Bảng 8.Lợi nhuận hoạt độngbiên của công ty Cholimex Food và công ty Masan.......42
Bảng 9.Lợi nhuận ròng biên của công ty Cholimex và công ty Masan........................43
Bảng 10. ROA của công ty Cholimex và công ty Masan.............................................45
Bảng 11.ROE của công ty Cholimex Food và công ty Masan.....................................47
Bảng 12.Thông số thu nhập trên cổ phiếu của công ty Cholimex và công ty Masan.. .49
Bảng 13.Thông số giá trên thu nhập của công ty Cholimex và công ty Masan............51

4
5
A. TỔNG QUAN VỀ DOANH NGHIỆP

I. Giới thiệu về công ty cổ phần thực phẩm Cholime

Tên công ty: Công ty Cổ Phần Thực Phẩm Cholimex

Tên giao dịch: Cholimex Food Joint Stock Company

Tên viết tắt: Cholimex Food JSC

Slogan: “Gia vị cuộc sống”

Giấy chứng nhận ĐKDN: số 0304475742 do Sở KH và ĐT TP.HCM cấp lần đầu ngày
19/07/2006 và đăng ký thay đổi lần 4 ngày 03/08/2016

Mã số thuế: 0304475742

Hình thức sở hữu tập thể

Ngày thành lập: 2/6/1983

Mã chứng khoán: CMF

Trụ sở chính: Lô C40-43/I, C51-55/II, Đường số 7, KCN Vĩnh Lộc, Xã Vĩnh Lộc A,
Huyện Bình Chánh, Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam

ĐT: (028) 37653389/ 90/ 91

Fax: (028) 37653025
Email: cholimexfood@cholimexfood.com.vn
Website: https://cholimexfood.com.vn

CỬA HÀNG TRƯNG BÀY SẢN PHẨM:

25 An Điềm, Quận 5, TP.HCM
ĐT: (028) 3855 0649 – 38552724
Fax: (028) 38551908

Vốn điều lệ: 81.000.000.000 (Tám mươi mốt tỷ đồng) trong đó

- Công ty Cổ phần XNK và Đầu Tư Chợ Lớn (CHOLIMEX): 40,72% số cổ phần.

- Công ty Nichirei Foods Inc. (Nhật Bản): 19,00 % số cổ phần.

6
 - Cổ đông là các thành viên công ty Tonkin Products Ltd. (Anh Quốc): 5,21% số
cổ phần.
- Các cổ đông khác: 35,07% số cổ phần

Cholimexfood phấn đấu trở thành nhà sản xuất, chế biến, phân phối thực phẩm hàng
đầu với chuỗi sản phẩm đa dạng, phong phú, đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn an toàn vệ
sinh thực phẩm Quốc gia và Quốc tế để phù hợp với thị hiếu tiêu dùng ngày càng cao
của thị trường nội địa và xuất khẩu.
Khai thác nguồn lực vốn, công nghệ và kinh nghiệm từ mọi thành phần kinh tế trong
và ngoài nước dưới nhiều hình thức hợp tác nhằm phát triển đồng bộ, xây dựng chuỗi
cung ứng khép kín, từ vùng nguyên liệu đến chế biến, cung cấp thực phẩm an toàn
chất lượng cao, đảm bảo quá trình giám sát và truy nguyên nguồn gốc. Nâng cao năng
lực sản xuất, chế biến sản phẩm xuất khẩu và phát triển kênh phân phối. Liên kết đào
tạo nguồn nhân lực, đáp ứng nhu cầu phát triển của Cholimex food giai đoạn 2018-
2025.

1. Mô hình quản trị.

- Đại hội đồng Cổ đông có thẩm quyền cao nhất công ty, quyết định
những vấn đề thuộc quyền và nhiệm vụ do luật phát, điều lệ công ty quy
định;
- Hội đồng Quản trị có 5 thành viên là cơ quan quản lý của công ty, có
toàn quyền nhân danh công ty để quyết định những vấn đề liên quan đến
mục đích, quyền lợi công ty trừ những vấn đề thuộc thẩm quyền của đại
hội cổ đông.
- bản kiểm soát có 3 thành viên, thực hiện nhiệm vụ thay mặt Đại hội
đồng Cổ đông đánh giá công tác quản lý điều hành của Hội đồng Quản
trị, Ban tổng giám đốc theo điều lệ công ty, các nghị quyết của Đại hội
đồng cổ đông và các văn bản pháp luật.

7
 2. Cơ cấu tổ chức.

3. Tầm nhìn và sứ mệnh

a. Tầm nhìn:

Xây dựng Cholimex trở thành doanh nghiệp mạnh và chuyên nghiệp trong lĩnh
vực Đầu tư, Thương mại và Dịch vụ, khẳng định vị thế trên thị trường trong nước và
quốc tế.

b. Sứ mệnh:

Mang Gia Vị Cuộc Sống đến mỗi bữa ăn ngon. Cholimex Food luôn “nêm” yêu
thương hạnh phúc cho mỗi bữa ăn thêm nồng nàn bằng chất lượng, tinh thần trách
nhiệm, tận tụy với công việc và không ngừng sáng tạo đối với cộng đồng và xã hội.

c. Giá trị cốt lõi:

Lấy khách hàng làm trọng tâm, đề cao vai trò của từng cá nhân và toàn tập thể,
đề cao tinh thần trách nhiệm và tính trung thực.

Mang lại cho khách hàng những giá trị cao nhất, thông tin minh bạch, sản phẩm
hoàn hảo. Tuân thủ pháp luật trong kinh doanh. Bảo vệ môi trường xanh – sạch – đẹp.

d. Triết lý kinh doanh:

Xem chất lượng toàn diện và phát triển bền vững là kim chỉ nam cho hoạt động
của Công ty.

8
 Xem nguồn nhân lực là nhân tố then chốt, là tài sản lớn nhất của Công ty.

Liên tục cải tiến và không ngừng phát triển các ý tưởng sáng tạo thành các giải
pháp hữu hiệu trong kinh doanh.

Liên tục phát triển và nuôi dưỡng niềm tin của xã hội đối với thương hiệu dịch vụ
của Công ty cung cấp. Đây là tôn chỉ, mục đích của Công ty.

Luôn luôn lắng nghe và thấu hiểu ý kiến của mọi khách hàng, Xem sự thành
công, hài lòng của khách hàng là động lực phát triển của Công ty.

II. Môi trường bên trong

1. Ngành nghề kinh doanh và sản phẩm chính:

Ngành nghề kinh doanh chính: Sản xuất, chế biến, gia công và kinh doanh các
mặt hàng thực phẩm, thủy hải sản cung cấp cho thị trường nội địa và xuất khẩu với ba
dòng sản phẩm chính bao gồm:

- Sauce nước chấm, gia vị: Tương ớt, tương cà, tương đen, nước mắm, nước
tương, satế, gia vị tiện dụng,...

- Thực phẩm đông lạnh: Chả giò, Dimsum, chạo viên, xúc xích.
- Bộ gia vị Cholimex: Bộ gia vị cao cấp, bộ gia vị chay, hộp quà.

2. Thị trường mục tiêu:

Tập trung chủ yếu vào thị trường trong nước và ngoài nước với nhóm khách hàng
mục tiêu:

Nam- Nữ từ 25 đến 35 tuổi.

Thu nhập: Từ 4.500.000 đồng.

Khu vực sinh sống: Thành thị, nông thôn.

Hành vi: Quan tâm đến các vấn đề về sức khỏe, ăn uống mong muốn sự tiện lợi
và là những người bận rộn thường xuyên sử dụng thức ăn nhanh.

9
 3. Doanh thu và thị phần:

Cholimex Food chiếm khoảng 40% thị phần nội địa - một trong những doanh
nghiệp đứng đầu về ngành gia vị và nước chấm - và xuất khẩu sản phẩm đến hơn 30
quốc gia, vùng lãnh thổ.

Đến nay, doanh thu năm 2018 của công ty đã đạt 1.980 tỷ đồng (bằng 2.440%
vốn điều lệ), tăng trưởng 23,5% so với năm 2017; lợi nhuận trước thuế đạt 110 tỷ đồng
(bằng 135% vốn điều lệ), tăng trưởng 54% so với năm 2017.

Năm 2019, doanh thu đạt 2.176 tỷ, tăng 11% so với doanh thu 2018, lợi nhuận
trước thuế tăng 59% lên mức 209 tỷ đồng. Kết quả này đưa Cholimex Food trở thành
một trong những công ty có lợi nhuận cao trong ngành hàng gia vị, thực phẩm Việt
Nam trong năm 2019. Năm 2020, Cholimex Food dự kiến tổng doanh thu khoảng
2.300 tỷ đồng, tăng 5,7% so với năm 2019; lợi nhuận trước thuế 220 tỷ đồng, tăng
5,3%.

4. Các nguồn lực

a. Nguồn lực con người

Công ty chia bộ nhân viên làm 2 khối lao động trực tiếp và lao động gián tiếp.
Khối lao động gián tiếp chủ yếu tập trung tại phòng ban công ty với 187 người (chiếm
20, 41%). Trong khi đó, phần lớn lao động lại thuộc vào khối trực tiếp sản xuất 729
người (chiếm 79,59%) cho tính chất lao động đặc thù của một công ty sản xuất. Mặc
dù phải quản lý một đội ngũ lao động trực tiếp đông hơn nhiều lần như vậy nhưng
công ty đã sắp xếp theo quy mô quản lý trên lao động hết sức lực nên đạt được hiệu
quả cao.

Nhân công tại đây thường xuyên được đào tạo và có nhiều kinh nghiệm làm
việc. Công ty đặc biệt quan tâm đến chế độ, chính sách, cũng như quan tâm đến đối
với nhân viên của mình.

Bên cạnh đó, công ty đang sở hữu một đội ngũ lao động trẻ tuổi. Công ty
thường xuyên tổ chức nhiều hoạt động văn nghệ, thể thao phù hợp với độ tuổi này, để
gắn kết tình bạn, tình đồng nghiệp trong công ty, mục tiêu để họ gắn kết lâu dài với
công ty.

10
 b. Nguồn lực tài chính

Chỉ tính riêng công ty con của Cholimex (sở hữu 100%) là khu công nghiệp Vĩnh
Lộc đã có giá trị tài sản trên 1.000 tỷ đồng. Việc kinh doanh hiện khá thuận lợi, doanh
thu rất ổn định và đóng góp tốt vào lợi nhuận của Cholimex.

Công ty cổ phần Thực phẩm Cholimex (Cholimex Food) đang nắm 40,72% vốn
sở hữu cũng đang hoạt động rất hiệu quả ở các mảng kinh doanh nước chấm, gia vị và
thực phẩm đông lạnh cao cấp với doanh thu mỗi năm lên tới hàng ngàn tỷ đồng, tỷ lệ
chia cổ tức trên 20%/năm.

c. Cơ sở vật chất

Với nguồn lực tài chính mạnh Cholimex mở rộng quy mô hoạt động kinh doanh,
tăng cường lực lượng sản xuất cũng như tiếp nhận thêm cơ sở vật chất, đầu tư xây
dựng trang thiết bị, cơ sở vật chất hiện đại.

III. Môi trường bên ngoài

1. Môi trường vĩ mô:

a. Kinh tế:
Năm 2020 được xem là một năm của những khó khăn mà tất cả các quốc gia trên
thế giới, trong đó có Việt Nam, do phải đối mặt với sự bùng phát của dịch COVID 19.
Trong bối cảnh đó, Cholimexfood đã có một năm hoạt động đầy thách thức. Tuy
nhiên, với những nỗ lực mạnh mẽ của tập thể người lao động, năm 2020 là một năm
gặt hái được nhiều thành công trong hoạt động sản xuất kinh doanh.

Tổng doanh thu đạt được 2.263,875 tỷ đồng, vượt 3% kế hoạch, tăng trưởng 4% so với
năm 2019
Đặc biệt lợi nhuận trước thuế ghi nhận con số ấn tượng 223,322 tỷ đồng, vượt 40% so
với kế hoạch, tăng trưởng 7% so với năm 2019

b. Nhân khẩu học:

Dân số hiện tại của Việt Nam là 97, 34 triệu năm 2020

Hộ gia đình : 26.870.079 ( năm 2020)

Nam/ Nữ: 118/100 (năm 2020)

11
Độ tuổi trung bình: 32,5 ( năm 2020)

Thành Phố Hồ Chí Minh là thành phố lớn nhất với 9.227.598 người.

c. Công nghệ
Cùng với sự phát triển của xã hội, Cholimex Food cũng hiện đại hóa quy trình sản
xuất, xây dựng chuỗi cung ứng khép kín từ nguyên liệu đến chế biến, cung cấp thực
phẩm chất lượng cao, đảm bảo quá trình giám sát và truy nguồn gốc.

Doanh nghiệp đầu tư máy móc, thiết bị tự động tại các công đoạn giúp tăng năng
suất lao động, tiết kiệm nhân công như: máy đóng màng co block, đóng thùng tự động,
đầu tư máy cấp đông. Xưởng sauce – gia vị có năng lực sản xuất 500 triệu chai mỗi
năm,xưởng thực phẩm đông lạnh năng lực sản xuất 5.000 tấn mỗi năm. Đồng thời ứng
dụng công nghệ DMS vào công tác hệ thống quản lý phân phối sản phẩm.

d. Văn hóa- xã hội

Ngày nay, trong xã hội tiêu dùng hiện đại, các loại thực phẩm luôn luôn phải đạt
yêu cầu an toàn, cân bằng dinh dưỡng và đáp ứng những đòi hỏi về cảm quan của
người tiêu dùng; đồng thời phải đáp ứng ngày càng cao các lợi ích khác, nhằm thỏa
mãn những nhu cầu vốn được kiến tạo nên bởi sự thay đổi về thị hiếu thẩm mỹ và
phong cách sống của con người và phải đáp ứng bốn tiêu chuẩn thiết yếu là: sức khỏe,
hợp khẩu vị, an toàn và thuận tiện.

e. Chính trị- pháp luật

Nhằm bảo vệ sức khỏe người tiêu dùng, cơ quan quản lý chức năng đã ban hành
những quy định về chất lượng vệ sinh an toàn thực phẩm. Tuy nhiên, giải quyết triệt
để tình trạng trên không phải một sớm một chiều và luật pháp Việt Nam vẫn còn nhiều
kẽ hở. Hiện nay, luật thuế nhập khẩu và các thủ tục hải quan ngày càng đơn giản, ít tốn
kém.

2. Môi trường vi mô:

a. Đối thủ cạnh tranh

Hiện nay, Đối thủ cạnh tranh lớn nhất là công ty CP hàng tiêu dùng Masan và các
công ty thực phẩm nổi tiếng khác như Ajinomoto, Unilever đến các thương hiệu quen

12
thuộc như Trường Thành,Nam Dương... Thậm chí, các nhà bán lẻ như Co.opmart, Big
C cũng có những dòng sản phẩm riêng để cạnh tranh giành khách hàng. Áp lực cạnh
tranh ngày càng tăng lên thì càng đe dọa về vị trí và sự tồn tại của doanh nghiệp. Đặc
biệt là khi bị lôi cuốn vào sự đối đầu vế giá sẽ làm cho các mức lợi nhuận chung của
ngành bị giảm sút. Thậm chí có thể làm cho tổng doanh thu của ngành bị giảm. Nếu
như mức co giãn của cầu không kịp với sự giảm xuống của giá.
Hiện nay Cholimex được cho là đang đứng thứ hai về thị phần sau Masan và Masan
luôn có tham vọng sở hữu Cholimex.

b. Nhà cung cấp

Thông tin về nhà cung cấp có ý nghĩa riêng và ảnh hưởng tích cực hay tiêu cực đối với
hoạt động của doanh nghiệp. Chẳng hạn, quan hệ cung-cầu về hàng hoá cung cấp cho
biết ưu thế trong thương lượng thuộc về nhà cung cấp hay doanh nghiệp mua hàng,
nếu số nhà cung cấp ít và số người mua nhiều thì ưu thế trong thương lượng giá cả
thuộc về nhà cung cấp và ngược lại. Hoặc nếu nhà cung cấp nguyên liệu hội nhập về
phía trước doanh nghiệp sẽ có thêm đối thủ cạnh tranh,… Hiểu biết từng nhà cung cấp
và có những thông tin đầy đủ, kịp thời về họ sẽ giúp cho doanh nghiệp chọn nhà cung
cấp đáng tin cậy, tận dụng các cơ hội và có biện pháp thích nghi để ngăn chặn rủi ro.
Yếu tố đầu vào (nguyên vật liệu) chưa ổn định bởi tính mùa vụ, thiên tai,...
Giá cả thường xuyên biến động

c. Khách hàng

Khách hàng là đối tượng có ảnh hưởng rất mạnh trong các chiến lược kinh doanh,
quyết định sự tồn tại và phát triển lâu dài của các doanh nghiệp. Trong nền kinh tế thị
trường, khách hàng là mối quan tâm hàng đầu của các doanh nghiệp, mọi nỗ lực của
doanh nghiệp đều hướng vào khách hàng nhằm thu hút sự chú ý, kích thích sự quan
tâm, thúc đẩy khách hàng đến với sản phẩm hoặc dịch vụ của doanh nghiệp.
Yêu cầu của khách hàng đối với sản phẩm ngày càng khắt khe, vừa là sản phẩm có
chất lượng vừa là thương hiệu uy tín. Người tiêu dùng thường chủ động tìm kiếm
thông về sản phẩm, nghiên cứu nhãn mác trên bao bì trước khi quyết định mua.

13
Giá là một trong những yếu tố quyết định đến hành vi mua của khách hàng. Người tiêu
dùng khá nhạy cảm về giá. Khách hàng có thể được xem như là 1 sự đe dọa cạnh tranh
khi họ buộc các doanh nghiệp giảm giá hoặc có nhu cầu chất lượng cao và dịch vụ
hoàn hảo. Điều này khiến cho chi phí hoạt động tăng thêm tạo nguy cơ về giá cạnh
tranh
Việc hiểu biết khách hàng còn giúp doanh nghiệp không ngừng hoàn thiện tại các hoạt
động marketing, xây dựng mối quan hệ lâu dài với khách hàng hiện tại phát triển được
khách hàng
Theo dự báo, những năm tới xu hướng mua hàng qua kênh siêu thị sẽ tăng do người
tiêu dùng tìm đến các kênh cung cấp sản phẩm đạt vệ sinh, an toàn thực phẩm ngày
càng nhiều hơn.

d. Sản phẩm thay thế

Ở một phạm vi rộng lớn, Cholimex phải cạnh tranh với các doanh nghiệp có sản phẩm
có cùng một giá trị lợi ích công dụng. Sự tồn tại của sản phẩm thay thế luôn là rào cản
hạn chế mức lợi nhuận tiềm năng của ngành với một ngưỡng giá tối đa mà các doanh
nghiệp trong ngành đó có thể đặt ra.

Hầu như độ co giãn cầu về giá của khách hàng đối với các sản phẩm thực phẩm, gia vị
là rất lớn vì họ có sự so sánh giá giữa các sản phẩm của các doanh nghiệp khác nhau,
hay nói cách khác, việc tăng hay giảm giá của sản phẩm thay thế ảnh hưởng rất lớn
đến sự thay đổi cầu về các sản phẩm của doanh nghiệp.

Trên thị trường hiện nay, thực phẩm, gia vị là một trong những ngành hàng phát triển
đa dạng nhất. Vì thế, sản phẩm thay thế cho những mặt hàng của Cholimex rất nhiều
và đa dạng, đặt ra thách thức rất lớn cho doanh nghiệp.

IV. Phân tích mô hình SWOT

1. Điểm mạnh

- Công ty đã tạo được một chỗ dựa vững chắc và tích lũy nhiều kinh nghiệm.

14
 - Thương hiệu Cholimex đã được biết đến ngày càng nhiều. Quan hệ với các
đối tác tương đối rộng, mối quan hệ thân thiết và đạt độ tin cậy cao, có uy tín trong
giao dịch, thanh toán.

- Hệ thống phân phối phát triển theo mô hình hiện đại, phân phối rộng khắp..

- Có tiềm lực tài chính mạnh.

- Lượng khách hàng và thị trường có sẵn từ lâu đời.

2. Điểm yếu

- Cơ chế hoạt động kinh doanh còn nhiều thủ tục rườm rà, không linh hoạt thích
ứng với thị trường.
- Khả năng chủ động thực sự về tài chính còn thấp, phụ thuộc nhiều vào
nguồn vốn từ bên ngoài.
- Hiệu quả của công tác đầu tư, xúc tiến thương mại, nghiên cứu và phát triển
thị trường còn thấp.
- Chưa có sự chỉ đạo, điều hành và phối hợp tốt trong hoạt động kinh doanh
xuất nhập khẩu giữa Công ty mẹ và các Công ty thành viên.
- Hoạt động nghiên cứu thị trường tìm hiểu đối thủ cạnh tranh chưa được
quan tâm đúng mức.
3. Cơ hội

- Tình hình an ninh, chính trị - xã hội trong nước luôn ổn định.

- Nhu cầu người dân ngày càng tăng do đời sống nâng cao.

- Các chính sách về cải cách tài chính kinh tế của Nhà nước nhằm hỗ trợ
doanh nghiệp.

- Các hoạt động ngoại thương ngày càng phát triển và các chế độ chính sách,
pháp luật về thuế cũng như hải quan ngày càng thông thoáng. Nền kinh tế đang
trên đà phát triển, vị thế của Việt Nam trên trường quốc tế ngày càng được nâng
cao, quan hệ đối tác giữa Việt Nam với các nước trên thế giới liên tục được mở
rộng.

- Chính phủ liên tục đưa ra các chính sách, giải pháp linh hoạt hỗ trợ nền
kinh tế trong từng giai đoạn và đã có những tác động nhất định trong thời gian
vừa qua. Hệ thống ưu đãi thuế quan, thuế nhập khẩu giảm so với trước đây.

15
4. Thách thức

- Ảnh hưởng khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế lan truyền trên
phạm vi toàn cầu. Chủ yếu thanh toán hàng nhập khẩu bằng USD, giá lên
xuống thất thường làm ảnh hưởng đến việc kinh doanh xuất nhập khẩu. Công ty
gặp nhiều khó khăn trong việc thanh toán với nước ngoài và lợi nhuận kinh
doanh hàng nhập khẩu bị giảm nhiều so với trước đây

- Sự biến động của lãi suất vay ngân hàng làm ảnh hưởng đến hoạt động
kinh doanh nhập khẩu của công ty

- Ngày càng có nhiều công ty nước ngoài mở chi nhánh tại Việt Nam, tự
nhập khẩu và phân phối hàng hóa của mình

- Giảm kim ngạch xuất nhập khẩu do tình hình kinh tế khủng hoảng

16
B. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

❖ BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN:

Chỉ tiêu Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019

TÀI SẢN

A. TÀI SẢN
315.333.19 332.352.55 375.277.67 449.286.73 581.931.98
NGẮN
3.993 0.198 1.366 0.431 7.325
HẠN

I. Tiền và
các khoản 48.565.974. 83.043.494. 85.278.504. 77.493.894. 134.181.84
tương đương 374 590 902 833 5.745
tiền

1. Tiền 48.235.974. 68.572.694. 70.807.704. 73.023.094. 129.556.84

374 590 902 833 5.745

2. Các khoản
330.000.00 14.470.800. 14.470.800. 74.470.800. 4.625.000.0
tương đương
0 000 000 000 00
tiền

II. Đầu tư tài

1.455.442.2 1.455.442.2 2.068.316.2 23.403.955. 107.603.95
chính ngắn
00 00 00 600 5.600
hạn

1. Chứng
8.232.526.6 8.232.526.6 7.007.751.0 7.007.751.0 7.007.751.0
khoán kinh
18 18 97 97 97
doanh

2. Dự phòng
giảm giá (6.777.084. (6.777.084. (4.339.434. (4.939.434. (5.403.975.
chứng khoán 418) 418) 897) 897) 497)
kinh doanh

17
 III. Các
118.175.53 98.362.574. 142.757.28 186.266.19 165.207.39
khoản phải
3.862 325 6.908 6.567 7.517
thu ngắn hạn

1. Phải thu
ngắn hạn 97.707.753. 81.639.527. 131.621.72 179.485.24 158.117.54
của khách 062 531 9.505 0.703 7.452
hàng

2. Trả trước
cho người 16.661.075. 11.363.259. 6.919.204.5 3.149.984.0 644.418.09
bán ngắn 408 036 19 13 3
hạn

3. Phải thu
4.194.224.0 5.747.306.4 4.602.569.5 4.017.188.5 6.445.431.7
ngắn hạn
66 32 58 25 92
khác

4. Dự phòng
phải thu (387.518.6 (387.518.6 (386.216.6 (388.216.6
-
ngắn hạn 74) 74) 74) 74)
khó đòi

IV. Hàng tồn 146.053.83 148.031.09 144.500.99 162.122.68 174.938.78

kho 1.725 6.569 9.364 3.431 8.463

V. Tài sản
1.082.411.8 1.459.942.5 672.563.99
ngắn hạn - -
32 14 2
khác

1. Chi phí
818.350.00 662.539.22
trả trước - - -
0 9
ngắn hạn

2. Thuế và 1.082.411.8 641.592.51 10.024.763 - -

18
 các khoản
phải thu nhà 32 4
nước

B.TÀI SẢN 152.429.64 230.354.12 253.021.81 286.460.24 282.775.49

DÀI HẠN 8.068 0.753 9.886 7.855 9.046

I. Tài sản cố 142.297.88 148.740.26 246.138.38 272.188.01 267.435.08

định 3.171 2.105 0.076 1.491 0.864

1. Tài sản 103.240.94 110.871.16 209.483.51 236.720.07 232.393.79

CĐ hữu hình 9.421 0.643 0.284 3.986 6.078

- Nguyên giá 169.932.09 189.503.85 302.010.13 351.029.25 369.178.70

9.575 6.191 3.662 5.909 4.763

- Giá trị hao (66.691.15 (78.632.69 (92.526.62 (114.308.2 (136.784.9

mòn luỹ kế 0.154) 5.548) 3.378) 81.923) 08.685)

2. Tài sản vô 39.056.933. 37.869.101. 36.654.869. 35.467.037. 35.041.284.

hình 750 462 792 505 786

- Nguyên giá 47.103.746. 47.103.746. 47.052.982. 47.052.982. 47.885.836.

880 880 027 027 787

- Giá trị hao (8.046.813. (9.234.645. (10.398.11 (11.585.94 (12.844.55

mòn luỹ kế 130) 418) 2.235) 4.522) 2.001)

II. Tài sản

4.066.254.4 71.201.604. 383.841.00 4.272.236.3 5.340 .418.
dở dang dài
31 227 8 64 182
hạn

III. Đầu tư
10.000.000. 10.000.000.
tài chính dài - - -
000 000
hạn

19
IV. Tài sản 6.065.510.4 10.412.254. 6.499.598.8
-
dài hạn khác 66 421 02

TỔNG
467.762.84 562.706.67 628.299.49 735.746.97 864.707.48
CỘNG TÀI
2.061 0.951 1.252 8.286 6.371
SẢN

NGUỒN
VỐN

C. NỢ 243.676.21 326.696.69 362.503.02 399.190.67 414.498.70

PHẢI TRẢ 8.644 0.654 0.856 5.720 0.081

I. Nợ ngắn 243.676.21 290.356.16 311.661.54 359.787.39 397.224.52

hạn 8.644 2.654 3.875 6.621 3.237

1. Phải trả
105.425.11 100.520.67 121.655.52 133.345.21 110.141.32
người bán
1.846 7.089 9.329 2.918 0.723
ngắn hạn

2. Người
mua trả tiền 4.568.167.5 5.125.767.4 4.900.830.3 4.916.970.0 4.065.553.7
trước ngắn 16 93 41 46 49
hạn

3. Thuế và
các khoản 6.282.464.4 2.691.864.2 4.855.184.0 28.582.598. 19.920.390.
phải nộp 21 81 06 068 613
Nhà nước

4. Phải trả
16.258.817 6.399.507.3 21.888.807. 15.703.054. 38.890.461.
người lao
023 45 091 115 479
động

5. Chi phí 899.145.03 415.916.34 - 74.279.086. 99.225.551.

phải trả ngắn
20
 hạn 6 0 125 478

6. Phải trả
10.984.720. 953.916.34 3.021.725.7 1.429.548.9 149.446.71
ngắn hạn
666 0 60 14 9
khác

7. Vay ngắn 105.963.00 174.249.00 154.658.49 91.476.102. 85.354.102.

hạn 0.000 0.000 0.776 204 245

II. Nợ dài 36.340.528. 50.841.476. 39.403.279. 17.274.176.

-
hạn 000 981 099 844

D. VỐN
224.086.62 236.009.98 265.796.47 336.556.30 450.208.78
CHỦ SỞ
3.417 0.297 0.396 2.566 6.290
HỮU

I. Vốn chủ 224.086.62 236.009.98 265.796.47 336.556.30 450.208.78

sở hữu 3.417 0.297 0.396 2.566 6.290

1. Vốn góp 81.000.000. 81.000.000. 81.000.000. 81.000.000. 81.000.000.

của CSH 000 000 000 000 000

2. Thặng dư 38.500.000. 38.500.000. 38.500.000. 38.500.000. 38.500.000.

vốn cổ phần 000 000 000 000 000

3. Quỹ đầu 58.500.037. 74.358.942. 89.358.942. 109.358.94 129.358.94

tư phát triển 453 443 443 2.443 2.443

4. Lợi nhuận
sau thuế 46.086.585. 42.151.037. 56.937.527. 107.697.36 201.349.84
chưa phân 964 854 953 0.123 3.847
phối

TỔNG 467.762.84 562.706.67 628.299.49 735.746.97 864.707.48

CỘNG 2.061 0.951 1.252 8.286 6.371
NGUỒN

21
 VỐN

❖ BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Chỉ tiêu Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019

Doanh
thu bán
1.327.412.9 1.427.532.4 1.604.522.7 1.954.200.5 2.176.099.3
hàng và
43.279 71.713 32.044 48.516 87.460
cung cấp
dịch vụ

Các
khoản
58.884.267. 2.789.867.2
giảm trừ 794.444.912 851.435.379 341.553.515
624 15
doanh
thu

Doanh
thu thuần
về bán 1.268.528.6 1.424.742.6 1.603.728.2 1.953.349.1 2.175.757.8
hàng và 75.655 04.498 87.132 13.137 33.945
cung cấp
dịch vụ

Giá vốn 948.379.388 1.116.114.3 1.245.093.9 1.427.380.3 1.546.247.7

hàng bán .884 01.411 16.912 68.817 58.799

Lợi 320.179.286 308.628.303 358.634.370 525.968.744 629.510.075

nhuận .771 .087 .220 .320 .146
gộp về
bán hàng
và cung
cấp dịch
22
 vụ

Doanh
thu hoạt 2.544.609.9 2.916.549.8 4.612.926.7 6.535.666.0
460.735.775
động tài 30 72 77 44
chính

Chi phí 7.684.174.0 6.829.089.7 8.973.733.9 13.524.817. 7.110.309.9

tài chính 83 02 05 572 80

Chi phí 186.274.414 182.972.031 195.251.262 268.631.138 281.549.094

bán hàng .852 .704 .386 .306 .119

Chi phí
quản lý 68.264.072. 61.628.083. 85.336.952. 114.939.573 138.434.517
doanh 040 530 159 .016 .303
nghiệp

Lợi
nhuận
thuần từ
60.501.235. 60.115.648. 69.533.157. 133.486.142 208.951.819
hoạt
726 023 545 .203 .788
động
kinh
doanh

Thu nhập 1.459.107.8 3.464.799.2 3.288.452.9 3.718.760.1 1.773.728.5

khác 42 54 37 26 22

Chi phí 1.952.247.3 1.585.669.7 6.387.659.3 2.194.458.6

210.448.955
khác 62 53 13 45

Lợi
(493.139.52 3.254.350.2 1.702.783.1 (2.668.899.1 (420.730.12
nhuận
0) 99 84 87) 3)
khác

23
Tổng lợi
nhuận kế
60.008.096. 63.369.998. 71.235.940. 130.817.243 208.531.089
toán
206 322 729 .016 .665
trước
thuế

Chi phí
thuế
13.705.565. 12.717.507. 14.376.952. 30.814.613. 41.934.605.
TNDN
741 343 434 187 941
hiện
hành

Lợi
nhuận
sau thuế 46.302.530. 50.652.490. 56.858.988. 100.002.629 166.596.483
thu nhập 465 979 295 .829 .724
doanh
nghiệp

Lãi cơ
bản/suy
4.425 4.878 5.616 9.877 16.454
giảm trên
cổ phiếu

24
 ❖ BẢNG LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ

Chỉ tiêu Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019

LƯU CHUYỂN
TIỀN THUẦN
29.109.407. 344.751.63 70.519.770. 172.545.78 216.001.45
TỪ HOẠT
868 1.099 029 5.553 9.514
ĐỘNG KINH
DOANH

1. Lợi nhuận 60.008.096. 63.369.998. 71.235.940. 130.817.24 208.531.08

trước thuế 206 322 729 3.016 9.665

2. Điều chỉnh
cho các khoản:

12.426.500. 14.407.579. 17.129.621. 24.568.152. 27.388.164

Khấu hao TSCĐ
027 105 203 840 .949

Các khoản dự 680.450.05 (1.838.951. 6.609.486.3 (386.216.6

-
phòng 7 521) 50 74)

Lỗ chênh lệch tỷ
giá hối đoái do
đánh giá lại các 228.975.26
54.123.297 -
khoản mục tiền 2
tệ có gốc ngoại
tệ

Lỗ (lãi) từ hoạt 274.131.87 (1.112.652. 1.345.783.6 (3.367.620. (3.932.683

động đầu tư 7 322) 74 676) .724)

4.501.699.9 6.213.702.0 10.631.312. 10.639.793. 6.361.700.

Chi phí lãi vay
47 95 448 898 968

3. Lợi nhuận 77.945.001. 83.107.602. 98.503.706. 169.267.05 237.962.05

25
 kinh doanh
trước thay đổi 411 462 533 5.428 5.184
vốn lưu động

Thay đổi các (34.801.23 29.630.425. (43.096.73 (43.498.88 24.236.689

khoản phải thu 3.268) 503 5.062) 4.896) .696

Thay đổi hàng (22.447.45 (1.977.264. 3.739.098.7 (17.621.68 (12.816.10

tồn kho 5.206) 844) 05 4.067) 5.032)

Thay đổi các 30.260.186. 279.119.95 39.350.132. 88.202.857. 22.736.261

khoản phải trả 885 8.127 182 389 .821

Thay đổi chi phí 125.664.55 (5.165.093. 4.839.133.5 7.162.138.0

-
trả trước 1 955) 65 31

Thay đổi chứng

1.224.775.5
khoán kinh - -
21
doanh

Tiền lãi vay đã 4.464.096.6 (13.972.50 (10.631.31 (10.639.79 (6.361.700

trả 14 8.345) 2.448) 3.898) .968)

Thuế thu nhập

14.896.923. (15.515.65 (13.217.50 (17.376.95 (48.814.61
doanh nghiệp đã
874 6.637) 7.343) 2.434) 3.187)
nộp

Tiền thu khác từ

348.611.00 7.240.000.0 172.152.00
hoạt động kinh - -
0 00 0
doanh

Tiền chi khác từ

2.611.736.0 (10.475.83 (10.540.13 (10.189.50 (1.113.280
hoạt động kinh
17 1.212) 2.624) 0.000) .000)
doanh

LƯU CHUYỂN 16.911.303. (96.340.61 47.046.076. (83.453.95 (106.762.4

26
TIỀN THUẬN
TỪ HOẠT
179 6.305) 974 4.943) 06.388)
ĐỘNG ĐẦU
TƯ

Tiền chi để mua

17.257.929. (98.446.54 (47.178.04 (56.555.35 (24.815.31
sắm, xây dựng
637 0.507) 1.919) 1.868) 2.151)
TSCĐ

Tiền thu thanh

1.029.999.9 308.194.74 250.219.99
lý, nhượng bán 77.090.909 17.497.818
99 4 9
TSCĐ

Tiền chi cho

vay, mua công (31.800.00 (84.200.00
cụ nợ của đơn vị 0.000) 0.000)
khác

Tiền thu lãi cho

vay, cổ tức và 269.535.54 1.075.924.2 114.467.12
lợi nhuận được 9 03 7
chia

Tiền thu lãi tiền 4.593.202.1 2.002.685.

gửi 81 764

LƯU CHUYỂN
TIỀN TỪ 12.7.720.69 (214.055.5 (21.238.68 (96.876.44 (52.551.10
HOẠT ĐỘNG 1 73.784) 2.743) 0.679) 2.214)
TÀI CHÍNH

Tiền thu từ đi 404.565.23 298.279.92 572.659.93 483.760.09 314.304.10

vay 0.603 8.000 9.758 0.000 0.000

Tiền trả nợ gốc 404.697.92 (487.109.9 (577.839.5 (564.435.8 (342.555.2

27
 vay 4.314 57.034) 00.001) 02.204) 02.214)

12.315.026. (25.225.54 (16.059.12 (16.200.72 (24.300.00

Cổ tức đã trả
980 4.750) 2.500) 8.475) 0.000)

LƯU CHUYỂN
249.616.00 34.455.441. 2.235.010.3 (7.784.610. 56.687.950
TIỀN THUẦN
2 010 12 069) .912
TRONG NĂM

TIỀN VÀ
TƯƠNG 48.869.713. 48.565.441. 83.043.494. 85.278.504. 77.493.894
ĐƯƠNG TIỀN 673 010 590 902 .833
ĐẦU NĂM

TIỀN VÀ
TƯƠNG 48.565.974. 83.043.494. 85.278.504. 77.493.894. 134.181.84
ĐƯƠNG TIỀN 374 590 590 833 5.745
CUỐI NĂM

28
C. PHÂN TÍCH THÔNG SỐ

I. Thông số khả năng thanh toán

1. Thông số khả năng thanh toán

Khả năng thanh toán là khả năng của một tài sản có thể nhanh chóng chuyển
thành tiền. Thông số khả năng thanh toán đo lường khả năng của doanh nghiệp trong
việc sử dụng các tài sản nhanh chuyển hóa thành tiền để đối phó với các nghĩa vụ tài
chính ngắn hạn. Có hai thông số cơ bản để đánh giá khả năng thanh toán là thông số
khả năng thanh toán hiện thời và thông số khả năng thanh toán nhanh.

2. Khả năng thanh toán hiện thời

Thông số này cho biết khả năng chuyển hóa thành tiền mặt của các tài sản ngắn
hạn trong tương quan với các khoản nợ ngắn hạn.

Tài sản ngắn hạn

Khả năng thanh toánhiện thời=
Nợ ngắn hạn

Đơn vị: đồng

Năm Tài sản ngắn Nợ ngắn hạn của Khả năng thanh Khả năng
hạn của Cholimex Food toán hiện thời thanh toán hiện
Cholimex Food Cholimex Food thời Masan

2015 315.333.193.993 243.676.218.644 1,294 1,078

2016 332.352.550.198 290.356.162.654 1,145 2,436

2017 375.277.671.366 311.661.543.875 1,204 1,102

2018 449.286.730.431 359.787.396.621 1,249 0,639

2019 581.931.987.325 397.224.523.237 1,465 0,66

Bảng 1.Khả năng thanh toán hiện thời.

29
 Biểu đồ 1.khả năng thanh toán hiện thời của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Nhận xét:

Khả năng thanh toán hiện thời của Cholimex Food giảm nhẹ từ 2015 đến 2016
(1,294 xuống còn 1,145) và tăng đều từ 2016 đến 2019 (1,145 lên 1,465). cho thấy
doanh nghiệp có khả năng cao trong việc sẵn sàng thanh toán các khoản nợ đến hạn,
tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp có khả năng cao thanh toán các khoản nợ ngắn hạn
và các khoản nợ đến hạn phải trả. Và thông số này có xu hướng tăng dần qua các năm
chứng tỏ khả năng chi trả các khoản nợ đến hạn của doanh nghiệp thay đổi theo hướng
tích cực qua các năm. Mặc dù thông số này lớn hơn 1 nhưng ở mức vừa phải, không
quá cao, cho thấy khả năng thanh toán của Cholimex là lành mạnh.

Bên cạnh đó, khả năng thanh toán hiện thời của Masan có sự biến động mạnh,
tăng nhanh từ 2015 đến 2016 (1,078 lên 2,436) và giảm mạnh từ 2016 đến 2018 (2,436
xuống 0,639) rồi tăng nhẹ từ 2018 đến 2019 (0,639 lên 0,66)

Nhìn chung, khả năng thanh toán hiện thời của Cholimex cao hơn của Masan (ngoại
trừ năm 2016). Như vậy, ta có thể thấy, Cholimex Food có khả năng thanh toán hiện
thời tốt và ổn định hơn.

30
 3. Khả năng thanh toán nhanh

Thông số này là một công cụ hỗ trợ bổ sung cho thông số khả năng thanh toán
hiện thời khi đánh giá về khả năng thanh toán. Nó giống với thông số khả năng thanh
toán hiện thời ngoại trừ đặc điểm không có hàng tồn kho trên tử số vì hàng tồn kho
thuộc loại tài sản có tính khả nhượng thấp nhất trong số các tài sản ngắn hạn. Phản ánh
việc công ty có thể thanh toán được các khoản nợ bằng tài sản ngắn hạn có thể chuyển
thành tiền một cách nhanh nhất.

Tài sản ngắn hạn−Hàng tồn kho

Khả năng thanh toán nhanh=
Nợ ngắn hạn

Đơn vị: đồng

Năm Tài sản ngắn Hàng tồn kho Nợ ngắn hạn Khả năng Khả
hạn của của Cholimex của Cholimex thanh toán năng
Cholimex Food Food Food nhanh thanh
Cholimex toán
Food nhanh
Masan

2015 315.333.193.99 146.053.831.725 243.676.218.644 0,69 1,055

3

2016 332.352.550.19 148.031.096.569 290.356.162.654 0,63 2,418

8

2017 375.277.671.36 144.500.999.364 311.661.543.875 0,74 1,051

6

2018 449.286.730.43 162.122.683.431 359.787.396.621 0,798 0,571

1

2019 581.931.987.32 174.938.788.463 397.224.523.237 1,025 0,612

5

Bảng 2.Khả năng thanh toán nhanh.

31
biểu đồ 2.Khả năng thanh toán nhanh của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Nhận xét:

Khả năng thanh toán nhanh của Cholimex Food tăng từ 2016 đến 2019 ( từ 0,63
lên 1,025) ngoại trừ giai đoạn 2015 đến 2016 có xu hướng giảm nhẹ ( 0,69 xuống
0,65). Tuy nhiên, khả năng thanh toán nhanh của Cholimex Food hầu hết đều ở mức
dưới 1, chứng tỏ ở giai đoạn này, khả năng thanh toán toàn bộ khoản nợ ngắn hạn
trong thời gian ngắn của doanh nghiệp khá khó khăn, gặp vấn đề trong việc thanh toán
nhanh chóng các khoản nợ ngắn hạn. Nhưng sau đó có một sự biến chuyển tích cực đó
là xu hướng tăng dần của thông số này qua các năm và đến năm 2019, thông số này đã
đạt được giá trị lớn hơn 1, chứng tỏ khả năng thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn
của doanh nghiệp nằm ở mức cao, không gặp phải vấn đề trong việc thanh toán luôn
các khoản nợ ngắn hạn.

Ngược lại với khả năng thanh toán nhanh của Cholimex Food thì khả năng thanh
toán nhanh của Masan có xu hướng giảm từ 2016 đến 2019 (2,418 xuống 0,612) ngoại
trừ giai đoạn 2015 đến 2016 tăng mạnh (1,055 lên 2,418). Tuy nhiên, khi kết hợp với
thông số khả năng thanh toán hiện thời, có thể tạm kết luận rằng so với Masan
Consumer, Cholimex Food hiện đang duy trì tương đối nhiều hàng tồn kho và các tài
sản ngắn hạn khả năng chuyển nhượng thấp vì mức chênh lệch giữa 2 thông số này
qua các thời kỳ khá lớn và ổn định.
32
 Nhìn chung, khả năng thanh toán nhanh của Cholimex Food ít biến động hơn so
với Masan

4. Kỳ thu tiền bình quân

Kỳ thu tiền bình quân: Là khoảng thời gian bình quân mà phải thu khách hàng của
công ty có thể chuyển thành tiền.

Khoản phảithu bình quân x 360

Kỳ thu tiềnbình quân=
Doanh thu thuần

Giả định số ngày trong 1 năm là 360 ngày.

Đơn vị: đồng

Năm Doanh thu thuần Khoản phải thu Kỳ thu tiền bình Kỳ thu tiền bình
bình quân quân của quân của Masan
Cholimex Food

2015 1,268,528,675,655 98,216,574,989 27.87 76,3

2016 1,424,742,604,498 108,019,324,256 27.29 112,55

2017 1,603,728,287,132 120,559,930,617 27.06 129,166

2018 1,953,349,113,137 164,511,741,738 30.32 54,402

2019 2,175,757,833,945 175,736,797,042 29.08 56,847

Bảng 3.Kỳ thu tiền bình quân.

33
 biểu đồ 3.Kỳ thu tiền bình quân của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Nhận xét:
Đối với kỳ thu tiền bình quân của Cholimex qua các năm có sự dao động từ 27.06 tới 30.32 có xu
hướng biến động nhẹ. Ngược lại, công ty Masan có kỳ thu tiền bình quân dao động từ
54,402 lên 129,166 có xu hướng biến động rất mạnh, đặc biệt nhất là năm 2017 với
chu kỳ thu tiền bình quân lên đến gần 130 ngày.
Nhìn chung kỳ thu tiền bình quân của Masan lớn và biến động hơn so với Cholimex Food. Vì vậy,
hiệu quả chính sách tín dụng thương mại của công ty Cholimex Food tốt hơn Masan

5. Kỳ tồn kho bình quân

Tồn kho bình quân x 360

Kỳ tồn kho bìnhquân=
Giá vốn hàng bán

Giả định số ngày trong 1 năm là 360 ngày

Đơn vị: đồng

Năm Giá vốn hàng bán Tồn kho trung Kỳ tồn kho Kỳ hàng tồn kho
Cholimex Food bình Cholimex bình quân của bình quân của

34
 Food Cholimex Food Masan

2015 948,349,388,884 134,830,104,122 51.18 3,15

2016 1,116,114,301,411 147,042,464,147 47.43 3,5

2017 1,245,093,916,912 146,266,047,967 42.29 5,91

2018 1,427,380,368,817 153,311,841,398 38.67 7,64

2019 1,546,247,758,799 168,530,735,947 39.24 9,22

Bảng 4.Kỳ tồn kho bình quân.

Biểu đồ 4.Kỳ tồn kho bình quân của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Nhận xét:

Kỳ tồn kho bình quân của Cholimex Food có xu hướng giảm theo từng năm ( từ
51,18 xuống 39,24) cho thấy lượng hàng tồn kho đã giảm đáng kể cho thấy việc bán
hàng và kinh doanh ngày càng diễn ra thuận lợi, nhanh chóng hơn. Tuy nhiên, công ty

35
có kỳ tồn kho bình quân khá cao, cho thấy công ty vẫn chưa rút ngắn được lượng hàng
tồn kho qua các năm. Ngược lại, kỳ tồn kho bình quân của Masan có xu hướng tăng
( 3,15 lên 9,22) nhưng kỳ tồn kho bình quân của họ tương đối thấp

Nhìn chung, kỳ tồn kho bình quân của Cholimex Food cao hơn Masan vì thế,
hiệu quả hoạt động của Cholimex Food thấp hơn Masan

II. Thông số nợ

1. Thông số nợ trên VCSH

Thông số này dùng để đánh giá mức độ sử dụng vốn vay của công ty. Thông
số nợ trên vốn chủ được tính theo công thức sau:

Tổng nợ
Thông số nợ trên vốn chủ =
Vốnchủ sở hữu

Đơn vị: đồng

Thông số nợ
Thông số nợ
Năm Tổng nợ Vốn chủ sở hữu trên VCSH của
trên VCSH
Masan

2015 243,676,218,644 224,086,623,417 1,09 0,28

2016 326,696,690,654 236,009,980,297 1.38 0,38

2017 362,503,020,856 265,796,470,396 1.36 0,25

2018 399,190,675,720 336,556,302,566 1.19 0,49

2019 414,498,700,081 450,208,786,290 0.92 0,58

Bảng 5.Thông số nợ trên vốn chủ sở hữu.

36
 biểu đồ 5.Thông số nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Nhận xét

Nhìn vào biểu đồ ta có thể thấy thông số nợ trên vốn chủ sở hữu của Cholimex Food
giai đoạn 2015-2019 đều cao hơn nhiều Masan Consumer chứng tỏ Cholimex Food
đang sử dụng nguồn vốn vay khá nhiều, đồng nghĩa với việc doanh nghiệp này đang
gặp khó khăn, rủi ro cao và có khả năng bị siết nợ. Trong trường hợp này, các chủ nợ
sẽ cảm thấy không an toàn vì doanh nghiệp đang sử dụng nhiều vốn vay.

Thông số nợ trên vốn chủ giai đoạn 2015 – 2019 của công ty Cholimex Food
đang có xu hướng tăng nhẹ rồi giảm dần từ 1,09 xuống 0,92. Hệ số này qua 4 năm từ
2015 – 2018 đều lớn hơn 1 cho thấy tài sản của doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu bởi
các khoản nợ. Nhưng đến năm 2019, hệ số này giảm và nhỏ hơn 1, cho thấy tài sản của
doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu bởi nguồn vốn chủ sở hữu. Theo nguyên tắc, hệ số
này càng nhỏ, có nghĩa là nợ phải trả chiếm tỷ lệ nhỏ so với tổng tài sàn hay tổng
nguồn vốn thì doanh nghiệp ít gặp khó khăn trong tài chính. Hệ số này càng lớn thì
khả năng gặp khó khăn trong việc trả nợ hoặc phá sản của công ty càng lớn

Bên cạnh đó, thông số nợ trên vốn chủ của Masan có xu hướng dao động nhẹ
không ổn định. Hệ số này qua các năm đều nhỏ hơn 1 cho thấy Cholimex dễ gặp khó
khăn trong việc trả nợ và rủi ro phá sản của công ty lớn hơn so với Masan,

37
 2. Thông số nợ trên tài sản

Thông số này cho biết tổng tài sản được tài trợ bằng vốn vay như thế nào và
được tính:

Tổng nợ
Thông số nợ trên tài sản =
Tổngtài sản

Đơn vị: đồng

Thông số nợ Thông số nợ
Năm Tổng nợ Tổng tài sản trên tài sản của trên tài sản
Cholimex Masan

2015 243,676,218,644 467,762,842,061 0,52 0,22

2016 326,696,690,654 562,706,670,951 0,58 0,28

2017 362,503,020,856 628,299,491,252 0,58 0,2

2018 399,190,675,720 735,746,978,286 0,54 0,33

2019 414,498,700,081 864,707,486,371 0,48 0,37

Bảng 6.Thông số nợ trên tài sản.

38
 Biểu đồ 6.Thông số nợ trên tài sản của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Nhận xét

Thông số nợ trên tài sản có sự dao động không đáng kể, nhìn chung vẫn khá
thấp. Thông số nhỏ hơn 1 có nghĩa là phần lớn tài sản của công ty được tài trợ bởi vốn
chủ sở hữu và doanh nghiệp có khả năng tự chủ về tài chính. Điều này xuất phát từ sự
gia tăng tài sản rất lớn trong giai đoạn 5 năm vừa qua, khi đó tổng nợ phải trả vẫn tăng
lên những không quá nhiều so với tài sản, do đó kéo theo sự giảm sút của thông số.

So sánh với Masan Consumer, thông số nợ trên tài sản của Cholimex Food vẫn cao
hơn nhiều ( chênh lệch khoảng 0,3 lần), chứng tỏ tài sản của doanh nghiệp được tài trợ
bằng nguồn vốn vay nhiều hơn, có rủi ro về tài chính cao hơn và khả năng tự chủ về
tài chính thấp hơn so với Masan Consumer.

Tuy nhiên, nhìn chung khoảng cách về thông số nợ trên tài sản giữa hai doanh nghiệp
ngày càng thu hẹp, cho thấy một sự thay đổi khá tích cực của Cholimex Food trong
giai đoạn này.

39
 3. Thông số nợ ngắn hạn

Nợ ngắn hạn
Thông số nợ ngắn hạn =
Tổng nợ

Đơn vị: triệu đồng

Thông số nợ Thông số nợ
ngắn hạn trên ngắn hạn trên
Năm Nợ ngắn hạn Tổng nợ
tổng nợ của tổng nợ của
Cholimex Masan

2015 243,676,218,644 243,676,218,644 1 1

2016 290,356,162,654 326,696,690,654 0,89 1

2017 311,661,543,875 362,503,020,856 0,86 1

2018 359,787,396,621 399,190,675,720 0,9 0,996

2019 397,224,523,237 414,498,700,081 0,96 0,997

Bảng 7.Thông số nợ ngắn hạn.

Thông số nợ ngắn hạn

2.5

Thô ng số nợ ngắn hạn củ a

1.5 Masan
Thô ng số nợ ngắn hạn củ a
Cholimex Food
1

0.5

0
2015 2016 2017 2018 2019

Biểu đồ 7.Thông số nợ ngắn hạn của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

40
Nhận xét:

Chỉ số này cho biết cấu trúc của Nợ ngắn hạn trong Tổng nợ phải trả. Một tỷ lệ nợ
ngắn hạn cao thường là chỉ dấu cho thấy áp lực trả nợ lớn. Thông số này của
Cholimex nhìn chung có xu hướng tăng, nguyên nhân là do cả Tổng nợ và Nợ ngắn
hạn đều tăng, nhưng tốc độ tăng của Nợ ngắn hạn tăng nhiều hơn.

So sánh với Masan thì thông số này của Masan chỉ biến động nhẹ, hầu như không
biến động. Nguyên nhân là do đặc điểm của ngành. Và thông số này của Cholimex
luôn nhỏ hơn các Masan qua các năm. Nhìn chung thì áp lực trả nợ của Cholimex
nhỏ hơn Masan.

III. Thông số khả năng sinh lời

1. Thông số lợi nhuận hoạt động biên

Lợi nhuận hoạt động biên phản ánh hiệu quả của công ty trong việc kiểm soát
chi phí sản xuất
Công thức tính lợi nhuận hoạt động biên là:

Doanh thu thuần−giá vốn hàng bán

Lợi nhuận hoạt động biên=
Doanh thu thuần

Đơn vị: đồng

Lợi nhuận hoạt Lợi nhuận hoạt

Doanh thu thuần
Năm Giá vốn hàng bán động biên của động biên của
của Cholimex Food
Cholimex food Massan

2015 1,268,528,675,655 948,349,388,884 25,24% 21,33%

2016 1.424.742.604.498 1,116,114,301,411 21,66% 20,83%

2017 1.603.728.287.132 1,245,093,916,912 22,36% 14,03%

2018 1.953.349.113.137 1,427,380,368,817 26,93% 38,40%

41
2019 2.175.099.387.460 1,546,247,758,799 28,94% 17,78%

Bảng 8.Lợi nhuận hoạt độngbiên của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Biểu đồ 8.lợi nhuận hoạt động của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Nhận xét:

Thông số lợi nhuận hoạt động biên của Cholimex có xu hướng giảm từ 2015 -2016 ( từ
25,24 xuống 21,66%) sau đó tăng đều đều qua các năm đến. Đặc biệt, trong giai đoạn
2017 – 2018, thông số lợi nhuận hoạt động biên tăng nhanh hơn các giai đoạn còn lại
cho thấy công ty đang hoạt động hiệu quả sự nỗ lực trong việc giảm chi phí , nâng cao
hiệu quả sử dụng nguyên vật liệu và lao động so với các đối thủ cạnh tranh khác đạt
được hiệu quả.

Khi so sánh với Masan, có thể thấy thông số này ở Cholimex phần lớn là lớn hơn và
tăng nhanh hơn, chứng tỏ doanh nghiệp đang hoạt động tương đối hiệu quả hơn trên
phương diện sản xuất và tiêu thụ sản phẩm. Biên lợi nhuận hoạt động của Cholimex đã
cho thấy tỷ lệ doanh thu có sẵn để trang trải các chi phí phi hoạt động như trả lãi vay
và thông số đang theo chiều hướng tích cực.

42
 2. Thông số lợi nhuận ròng biên

Lợi nhuận ròng biên là công cụ đo lường khả năng sinh lợi trên doanh số sau
khi tính đến tất cả các chi phí và thuế TNDN. Lợi nhuận ròng biên cho thấy
hiệu suất và độ hấp dẫn của công ty so với các công ty khác.
Công thức tính lợi nhuận ròng biên là:

Lợi nhuận sau thuế

Lợi nhuận ròng biên=
Doanh thu thuần

Đơn vị: đồng

Lợi nhuận
Lợi nhuận sau thuế ròng biên Lợi nhuận
Doanh thu thuần
Năm TNDN của Cholimex của ròng biên
của Cholimex food
food Cholimex của Masan
food

2015 46.302.530.465 1,268,528,675,655 3,65% 29,69%

2016 50.652.490.979,00 1.424.742.604.498 3,56% 26,03%

2017 56.858.988.295,00 1.603.728.287.132 3,55% 32,56%

2018 100.002.629.829,00 1.953.349.113.137 5,12% 15,81%

2019 166.596.483.724,00 2.175.099.387.460 7,66% 20,99%

Bảng 9.Lợi nhuận ròng biên của công ty Cholimex và công ty Masan.

43
 Biểu đồ 9.Lợi nhuận ròng biên của công ty Cholimex và công ty Masan.

Nhận xét:

Lợi nhuận ròng biên của Công ty cổ phần Thực phẩm Cholimex mặc dù tăng trưởng
ổn định dao động từ 3,55% - 7,66% nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với Công ty cổ phần
hàng tiêu dùng Masan, cho thấy khả năng sinh lợi trên doanh số của công ty thấp hơn
nhiều so với Masan.

=> Từ hai thông số lợi nhuận ròng biên và lợi nhuận hoạt động biên, ta có thể thấy
hiệu quả hoạt động kinh doanh của Cholimex Food thấp hơn so với Masan Consumer
vì lợi nhuận hoạt động biên của Cholimex Food cao hơn so với Masan consumer
nhưng lợi nhuận ròng biên lại thấp hơn, chứng tỏ chi phí sản xuất kinh doanh của
doanh nghiệp này lớn hơn nhiều. Nhưng các thông số này tăng dần qua các năm cho
thấy Cholimex Food đang nâng cao hiệu quả kinh doanh, kiểm soát các chi phí.

3. Thông số lợi nhuận trên tài sản (ROA)

ROA (viết tắt của Return on Assets) – gọi là tỷ số lợi nhuận trên tài sản, là một
chỉ số thể hiện tương quan giữa mức sinh lợi của một công ty so với chính tài sản của
nó. ROA sẽ cho ta biết hiệu quả của công ty trong việc sử dụng tài sản để kiếm lời.

44
 Chỉ số ROA thể hiện mức độ hiệu quả khi sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Nhà
đầu tư sẽ thấy được doanh nghiệp kiếm được bao nhiêu tiền lãi trên 1 đồng tài sản.
Công thức tính thu nhập trên tổng tài sản (ROA) là:
Lợi nhuận sau thuế
ROA=
Tài sản
đơn vị: đồng

Lợi nhuận sau thuế

Tổng tài sản ROA của ROA của
Năm TNDN của Cholimex
Cholimex Food Cholimex Food Masan
Food

2015 46.302.530.465 467,762,842,061 9,90% 20,41%

2016 50.652.490.979,00 562,706,670,951 9,00% 10,95%

2017 56.858.988.295,00 628,299,491,252 9,05% 20,50%

2018 100.002.629.829,00 735,746,978,286 13,59% 14,58%

2019 166.596.483.724,00 864,707,486,371 19,27% 18,24%

Bảng 10. ROA của công ty Cholimex và công ty Masan.

Biểu đồ 10. ROA của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

45
Nhận xét:

Từ năm 2015-2017 chỉ số ROA của Công ty Cholimex Food ít biến động. Tuy
nhiên, trong 2 năm tiếp theo, con số này đã gia tăng nhanh chóng ( từ 9% - 19,27%)
Điều này chứng tỏ công ty đã biết khai thác tốt tài sản của mình để sinh lời. Nhìn
chung, từ năm 2015 - 2018, chỉ số ROA của Cholimex Food đều nhỏ hơn Masan. Đặc
biệt, trong năm 2019, chỉ số ROA của Cholimex Food đã cao hơn Masan ( 19,27% so
với 18,24%). Tuy không duy trì được lâu, nhưng đây là dấu hiệu đáng mừng cho thấy
việc Cholimex đang khai thác tốt tài sản để kiếm lời hơn đối thủ đáng gờm trong
ngành gia vị-nước chấm.

Xét về mặt bằng chung thì ROA trung bình chung trong 5 năm của Masan là 16,936%,
ROA trung bình chung của Cholimex Food là 12,162%.

Với chỉ số ROA trung bình của Cholimex Food này là 12,162% cho biết 1 đồng tài
sản sẽ tạo ra 12,162% đồng lợi nhuận ròng. So với đối thủ là Masan là 16,936% thì
công ty có sức sinh lời của tài sản kém hơn đối thủ Masan

4. Thông số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE) là một công cụ khác đo lường hiệu suất
chung của công ty. Thông số này cho biết hiệu quả của doanh nghiệp trong việc tạo ra
thu nhập cho các cổ đông của họ. Đây có lẽ là thông số quan trọng nhất đối với các cổ
đông nắm giữ cổ phiếu, nó cho thấy khả năng sinh lợi trên vốn đầu tư của họ trong
công ty.
Công thức tính thu nhập trên vốn chủ (ROE) là:
Lợi nhuận sau thuế
ROE=
VCSH

46
 Đơn vị: đồng

Lợi nhuận sau thuế

Vốn chủ sở hữu của ROE của
Năm TNDN của Cholimex ROE của Masan
Cholimex Food Cholimex Food
food

2015 46.302.530.465 224,086,623,417 20,66% 26,17%

2016 50.652.490.979,00 236,009,980,297 21,46% 23,22%

2017 56.858.988.295,00 265,796,470,396 21,39% 25,70%

2018 100.002.629.829,00 336,556,302,566 29,71% 21,80%

2019 166.596.483.724,00 450,208,786,290 37,00% 28,89%

Bảng 11.ROE của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

Biểu đồ 11.ROE của công ty Cholimex Food và công ty Masan.

47
Nhận xét:

Chỉ số ROE của Công ty cổ phần Thực phẩm Cholimex cơ bản có sự tăng trưởng
đều đều trong các năm. Đặc biệt, từ 2017-2019, chỉ số này tăng gần 16%. Trong năm
2019, vì có sự tham gia của nhiều thương hiệu mới cũng như cạnh tranh gay gắt từ các
đôi thủ sẵn có (Masan, Miwon...) nên việc tạo ra thu nhập cũng có phần khó khăn hơn.
Tuy nhiên, ROE của Cholimex vẫn cao hơn so với Masan. Đây là một điều đáng
mừng, điều này có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư cũng như dễ dàng huy động thêm
vốn chủ sở hữu.

Xét về mặt bằng chung thì ROE trung bình chung trong 5 năm của Masan là 25,156%,
ROE trung bình chung của Cholimex Food là 26,044%.

Với chỉ số ROE trung bình của Cholimex Food này là 26,044% cho biết 1 đồng vốn
đồng vốn chủ mà doanh nghiệp bỏ ra để phục vụ hoạt động thu về 26,044% lợi nhuận.
So với đối thủ là Masan là 25,156% thì công ty có khả năng sinh lời từ vốn chủ sở hữu
tốt hơn so với đối thủ Masan

IV. Thông số thị trường

1. Thông số thu nhập trên cổ phiếu (EPS)

Những thông số thị trường cung cấp cho các nhà quản trị thông tin về nhận định của
người đầu tư về hiệu quả hoạt động trong quá khứ và triển trong tương lai của công ty.

Thông số thu nhập trên cổ phiếu (EPS): Mô tả mức lợi nhuận sau thuế TNDN mà công
ty đạt được trên mỗi cổ phiếu được phát hành và lưu hành.

Người đầu tư sử dụng thông số này để xác định hiệu quả của công ty trong việc tạo
nên thu nhập cho mỗi cổ phiếu. Chỉ số này cho biết công ty đã thu được bao nhiêu lợi
nhuận cho mỗi cổ phiếu thường được phát hành và lưu hành.

Lợi nhuận sau thuế −cổ tức ưuđãi

EPS=
Số cổ phiếu lưu hành

48
 Đơn vị: đồng

Lợi nhuận sau thuế

Cổ tức ưu Số cổ phiếu lưu EPS của EPS của
Năm TNDN của
đãi hành Cholimex Masan
Cholimex food

2015 46.302.530.465 0 8.100.000.000 5,716 5,274

2016 50.652.490.979,00 0 8.100.000.000 6,253 5,186

2017 56.858.988.295,00 0 8.100.000.000 7,020 4,010

2018 100.002.629.829,00 0 8.100.000.000 12,346 6,155

2019 166.596.483.724,00 0 8.100.000.000 20,567 6,255

Bảng 12.Thông số thu nhập trên cổ phiếu của công ty Cholimex và công ty Masan.

Biểu đồ 12.Thông số thu nhập trên cổ phiếu của công ty CHolimex và công ty Masan.

Nhận xét:

49
Nhìn vào tổng thể thì chúng ta có thể dễ dàng nhìn thấy thông số thu nhập trên cổ
phiếu của Cholimex tăng liên tục qua từng năm và vượt trội so với Masan. Đặc biệt là
trong thời kỳ từ năm 2017 - 2019, tốc độ tăng EPS của Cholimex là rất nhanh chóng,
còn Masan thì có tốc độ tăng rất chậm. Điều này cho thấy lợi nhuận từ 1 cổ phiếu
mang lại cho nhà đầu tư là lớn hơn so với Masan và Cholimex cũng hoạt động hiệu
quả hơn qua từng năm, sự hiệu quả này là rất đáng kể, cùng với đó là giá cổ phiếu của
Cholimex cũng tăng theo.

2. Thông số giá trên thu nhập (P/E)

Thông số giá trên thu nhập (P/E): Là số tỷ lệ được dùng để đánh giá kết quả kinh
doanh hay lợi nhuận thu được của một công ty đăng ký công khai trên thị trường
chứng khoán.

P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần, hay
nhà đầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập bao nhiêu.

Giá thị trường của cổ phiếu

P/ E=
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu(EPS)

Đơn vị: Lần

Năm 2015 2016 2017 2018 2019

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu 5,716 6,253 7,020 12,346 20,567

Giá trên thu nhập của Cholimex - 15.67 15.26 10.50 8.95

Giá trên thu nhập của Masan - - 17.08 16.57 11.51

Bảng 13.Thông số giá trên thu nhập của công ty Cholimex và công ty Masan.

50
 Biểu đồ 13.Thông số giá trên thu nhập của công ty Cholimex và công ty Masan.

Nhận xét:

Nhìn vào biểu đồ ta có thể thấy P/E của Cholimex và Masan cùng giảm qua từng năm.
So sánh giữa 2 công ty cho thấy P/E qua từng giai đoạn của Cholimex đều có thông số
giá trên thu nhập thấp hơn so với đối thủ cạnh tranh là Masan. Điều này cho thấy khi
đầu tư vào Cholimex, các nhà đầu tư sẽ trả ít tiền hơn cho 1 đồng lợi nhuận từ cổ
phiếu. Nhưng ngược lại thì Cholimex được đánh giá có ít tiềm năng phát triển cũng
như tăng trưởng không bền vững bằng và cũng nhiều rủi ro hơn so với Masan.

D. Kết luận

I. Điểm mạnh

Căn cứ vào các báo cáo và số liệu phân tích báo cáo tài chính trong giai đoạn năm
2015 - 2019, có thể đánh giá công ty cổ phần thực phẩm Cholimex Food hiện tại đạt
được những kết quả về mặt tài chính như sau:
 Khả năng thanh toán hiện thời: Trong giai đoạn 2015 - 2019, chỉ số luôn tăng
cho thấy doanh nghiệp có khả năng cao trong việc sẵn sàng thanh toán các
khoản nợ đến hạn, tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp có khả năng cao thanh
toán các khoản nợ ngắn hạn và các khoản nợ đến hạn phải trả. Và thông số

51
 này có xu hướng tăng dần qua các năm chứng tỏ khả năng chi trả các khoản
nợ đến hạn của doanh nghiệp thay đổi theo hướng tích cực qua các năm. Mặc
dù thông số này lớn hơn 1 nhưng ở mức vừa phải, không quá cao, cho thấy
khả năng thanh toán của Cholimex là lành mạnh.
 Kỳ thu tiền bình quân: Kỳ thu tiền bình quân của Cholimex qua từng giai
đoạn có biến đổi tương đối nhẹ, các chỉ số không chênh lệch nhiều và tương
đối thấp hơn nhiều so với công ty đối thủ Masan cho thấy thời gian bình quân
mà Cholimex thu tiền từ lúc bán đến lúc nhận được tiền là ngắn hơn so với
đối thủ
 Thông số nợ trên tài sản: Thông số nợ trên tài sản của Cholimex có sự dao
động không đáng kể, nhìn chung vẫn khá thấp. Thông số nhỏ hơn 1 có nghĩa
là phần lớn tài sản của công ty được tài trợ bởi vốn chủ sở hữu và doanh
nghiệp có khả năng tự chủ về tài chính cho thấy một sự thay đổi khá tích cực
của Cholimex Food trong giai đoạn này. Điều này cho thấy công ty có khả
năng tự chủ về tài chính và ít rủi ro mất vốn của chủ nợ.
 Lợi nhuận hoạt động biên: Trong giai đoạn từ 2015 - 2019, hầu hết đều có sự
tăng lên theo từng năm cho thấy công ty đang hoạt động hiệu quả sự nỗ lực
trong việc giảm chi phí, nâng cao hiệu quả sử dụng nguyên vật liệu và lao
động so với các đối thủ cạnh tranh khác đạt được hiệu quả và khi so sánh với
Masan, có thể thấy thông số này ở Cholimex phần lớn là lớn hơn và tăng
nhanh hơn, chứng tỏ doanh nghiệp đang hoạt động tương đối hiệu quả hơn
trên phương diện sản xuất và tiêu thụ sản phẩm.
 Chỉ số ROE: Từ 2015 - 2019, thông số ROE đều có xu hướng tăng trưởng như
vậy công ty hoạt động đang dần lấy lại hiệu quả trong việc tạo ra thu nhập cho
các cổ đông. Đặc biệt, từ 2017-2019. Đây là một điều đáng mừng, điều này có
thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư cũng như dễ dàng huy động thêm vốn chủ
sở hữu
 Thông số thu nhập trên cổ phiếu: Công ty Cholimex đang có tốc độ tăng thu
nhập trên cổ phiếu rất nhanh, thu nhập trên cổ phiếu của Cholimex tăng liên
tục qua từng năm và vượt trội so với Masan. Đặc biệt là trong thời kỳ từ năm
2017 - 2019, tốc độ tăng EPS của Cholimex là rất nhanh chóng, còn Masan thì
có tốc độ tăng rất chậm. Điều này cho thấy lợi nhuận từ 1 cổ phiếu mang lại
52
 cho nhà đầu tư là lớn hơn so với Masan và Cholimex cũng hoạt động hiệu quả
hơn qua từng năm, sự hiệu quả này là rất đáng kể, cùng với đó là giá cổ phiếu
của Cholimex cũng tăng theo.
Về thị trường:
 Công ty đã tạo được một chỗ đứng vững chắc và tích lũy nhiều kinh nghiệm.
Thương hiệu Cholimex đã được biết đến ngày càng nhiều. Quan hệ với các
đối tác nước ngoài tương đối rộng, mối quan hệ thân thiết và đạt độ tin cậy
cao, có uy tín trong giao dịch, thanh toán.
 Thị trường rộng lớn, phân phối trên 63 tỉnh thành cả nước, phân phối thông
qua nhiều kênh phổ biến như chợ, tạp hoá, siêu thị Mega, Coopmart, BigC,
Aeon, Emart, Vinmart,… Hiện nay sản phẩm mang thương hiệu Cholimex
Food đã hiện diện ở hơn 30 quốc gia Châu Á, Châu Âu, Châu Mỹ với những
sản phẩm chế biến giá trị gia tăng thâm nhập vào các hệ thống siêu thị hàng
đầu trên thế giới như Mark & Spencer ở Anh, Migros, COOP ở Thụy sĩ,
Auchan, System U của pháp, Metro, Edeka ở Đức, Trader Joe’s ở Mỹ.

II. Điểm yếu

Bên cạnh những kết quả đạt được và những tín hiệu khả quan, vẫn còn những vấn đề
còn tồn tại ảnh hưởng tới tình hình tài chính công ty như sau:
 Khả năng thanh toán nhanh: Trong giai đoạn từ 2015 - 2019 khả năng thanh
toán nhanh của Cholimex Food hầu hết đều ở mức dưới 1, chứng tỏ ở giai
đoạn này, khả năng thanh toán toàn bộ khoản nợ ngắn hạn trong thời gian
ngắn của doanh nghiệp khá khó khăn, gặp vấn đề trong việc thanh toán nhanh
chóng các khoản nợ ngắn hạn cho thấy Cholimex trả nợ chậm hơn so với các
đối thủ và khả năng sinh ra các khoản nợ trong thời điểm đáo hạn hoặc không
duy trì đủ các tài sản ngắn hạn để trả cho các khoản nợ ngắn hạn đúng kỳ hạn
thanh toán.
 Kỳ tồn kho bình quân: Vấn đề hàng tồn kho chưa được công ty giải quyết tốt,
công ty đang duy trì lượng tồn kho khá lớn. Qua tốc độ hàng tồn kho tăng, ta
thấy được tốc độ tiêu thụ hàng hóa khá chậm và độ ứ đọng hàng hóa cao. Tuy
nhiên, Kỳ tồn kho bình quân của Cholimex Food đang có xu hướng giảm theo
từng năm ( từ 51,18 xuống 39,24).
53
  Thông số nợ trên VCSH: thông số nợ trên vốn chủ sở hữu của Cholimex Food
giai đoạn 2015-2019 đều cao hơn nhiều Masan Consumer chứng tỏ Cholimex
Food đang sử dụng nguồn vốn vay khá nhiều, đồng nghĩa với việc doanh
nghiệp này đang gặp khó khăn, rủi ro cao và có khả năng bị siết nợ. Trong
trường hợp này, các chủ nợ sẽ cảm thấy không an toàn vì doanh nghiệp đang
sử dụng nhiều vốn vay.
 Lợi nhuận ròng biên: Thông số lợi nhuận ròng biên của Cholimex thấp hơn
nhiều so với Masan cho thấy được khả năng sinh lợi trên doanh số và độ hấp
dẫn của công ty thấp hơn nhiều so với công ty Masan. ta có thể thấy hiệu quả
hoạt động kinh doanh của Cholimex Food thấp hơn so với Masan Consumer
vì lợi nhuận hoạt động biên của Cholimex Food cao hơn so với Masan
consumer nhưng lợi nhuận ròng biên lại thấp hơn, chứng tỏ chi phí sản xuất
kinh doanh của doanh nghiệp này lớn hơn nhiều.
 Chỉ số ROA: từ năm 2015 - 2018, chỉ số ROA của Cholimex Food đều nhỏ
hơn Masan cho thấy công ty chưa có cách giải quyết được thiếu sót của lợi
nhuận ròng biên và vòng quay tổng tài sản
 Thông số P/E: So sánh giữa 2 công ty cho thấy P/E qua từng giai đoạn của
Cholimex đều có thông số giá trên thu nhập thấp hơn so với đối thủ cạnh
tranh là Masan. Điều này cho thấy khi đầu tư vào Cholimex, các nhà đầu tư sẽ
trả ít tiền hơn cho 1 đồng lợi nhuận từ cổ phiếu. Nhưng ngược lại thì
Cholimex được đánh giá có ít tiềm năng phát triển cũng như tăng trưởng
không bền vững bằng và cũng nhiều rủi ro hơn so với Masan.

III. Giải pháp

1. Giải pháp cho khả năng thanh toán nhanh

 Lý do thực hiện

Công ty gặp vấn đề khó khăn trong việc quản lý mức dự trữ vốn tiền mặt của công
ty cụ thể qua việc khả năng thanh toán nhanh của Cholimex Food hầu hết đều ở mức
dưới 1, chứng tỏ ở giai đoạn này, khả năng thanh toán toàn bộ khoản nợ ngắn hạn
trong thời gian ngắn của doanh nghiệp khá khó khăn, gặp vấn đề trong việc thanh toán
nhanh chóng các khoản nợ ngắn hạn làm cho công ty không kiểm soát được khả năng
thanh toán được các khoản nợ bằng tài sản ngắn hạn để chuyển thành tiền một cách
54
nhanh nhất. Để khắc phục tình trạng này, công ty cần có chính sách chuyển hóa tài sản
ngắn hạn thành tiền mặt nhanh chóng để khắc phục các khoản nợ ngắn hạn của công
ty, vừa mang lại lợi ích của công ty nhưng không làm tổn hạn đến mối quan hệ của
công ty với khách hàng..

 Nội dung thực hiện.

Quản lý và sử dụng nguồn vốn một cách có hiệu quả cố gắng đưa hệ số thanh toán
nhanh của công ty lớn hơn hoặc bằng 1 bằng cách: xây dựng mức dự trữ vốn tiền mặt
một cách hợp lý, giúp công ty có khả năng thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn vừa
đảm bảo khả năng thanh toán bằng tiền mặt cần thiết trong kỳ để giữ uy tín, vừa đảm
bảo khả năng sinh lợi của số vốn tiền mặt nhàn rỗi.

Quản lý hàng tồn kho một cách hợp lí bằng việc kê khai thường xuyên hàng tồn kho
(sử dụng phần mềm quản lý kho để có thể theo dõi kho hàng một cách nhanh chóng và
thuận tiện nhất), có nghĩa là theo dõi và phản ánh thường xuyên, liên tục, có hệ thống
tình hình xuất, nhập, tồn vật tư, hàng hóa trên sổ kế toán. Đây là phương pháp có tính
linh hoạt cao. Khi lựa chọn áp dụng phương pháp này, các tài khoản kế toán hàng tồn
kho sẽ được dùng để phản ánh số hiện có, tình hình biến động, tăng giảm của vật tư và
hàng hóa. Điều này cho phép giá trị hàng tồn kho trên sổ kế toán được xác định ở bất
kỳ thời điểm nào trong kỳ kế toán.

 Kết quả mong đợi

Sẽ làm tăng khả năng thanh toán nhanh lên mức 1 hoặc lớn hơn 1 để giúp công
ty thanh toán ngay được các khoản nợ ngắn hạn ngay lập tức và quản lý mức dự trữ
vốn tiền mặt một cách hợp lý như vậy sẽ vừa đảm bảo khả năng thanh toán bằng tiền
mặt cần thiết trong kỳ để giữ uy tín, vừa đảm bảo khả năng sinh lợi của số vốn tiền
mặt nhàn rỗi.

2. Giải pháp nâng cao hiệu quả sử dụng hàng tồn kho

 Lý do thực hiện:

Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn và có vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất
kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiên, khi hàng tồn kho quá nhiều và dự trữ lâu dài
tại doanh nghiệp có thể dẫn đến hiệu quả vốn lưu động thấp và phát sinh nhiều chi phí

55
như chi phí lưu kho, chi phí cho việc đáp ứng khách hàng, chi phí nhân lực cho hoạt
động giám sát quản lý, sản phẩm để quá lâu trong kho dẫn số lượng sản phẩm bị hỏng
hóc, hao mòn, quá hạn sử dụng cần tiêu hủy tăng lên, từ đó làm tăng các khoản chi phí
về nguyên vật liệu,...Theo như nhóm đã phân tích tình hình tài chính của Cholimex
Food nhận thấy rằng, hiện tại doanh nghiệp đang duy trì một lượng hàng tồn kho khá
lớn trong cơ cấu tài sản ngắn hạn, điều này làm tăng chi phí và ảnh hưởng lớn đến khả
năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp. Mặc khác, đối với ngành hàng thực phẩm
như Cholimex Food thì giá trị sử dụng của sản phẩm là có hạn và thời gian khá ngắn
nên việc kiểm soát lượng hàng tồn kho và dự trữ hàng phù hợp là thật sự cần thiết.

 Nội dung thực hiện:

Để quản lý hiệu quả mức tồn kho, công ty cần thực hiện một số các giải pháp sau:

Doanh nghiệp cần tìm các nguồn cầu mới để có thể bán các khoản tồn kho của mình
biến thành tiền mặt nhanh nhất có thể, và cũng bởi vì thường doanh nghiệp sẽ dùng
tiền bán các tài sản lưu động để tiến hành tái đầu tư.

Đối với những mặt hàng đang ế và còn tồn đọng nhiều trong kho nhiều, doanh nghiệp
có thể kịp thời đưa ra những chính sách giảm giá, khuyến mãi hợp lý vì mặc dù người
tiêu dùng chưa có nhu cầu sử dụng sản phẩm, nhưng với những mức giá hấp dẫn thì họ
rất khó cưỡng lại dẫn tới việc mua sản phẩm, từ đó giúp đẩy nhanh số lượng sản phẩm
bán ra. Tuy nhiên, cần phải xác định mức giá hợp lý nhất để vừa làm hài lòng khách
hàng, mà doanh nghiệp cũng không bị quá ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Theo dõi và phản ánh thường xuyên, liên tục, có hệ thống tình hình xuất, nhập, tồn vật
tư, hàng hóa trên sổ kế toán. Đây là phương pháp có tính linh hoạt cao. Khi lựa chọn
áp dụng phương pháp này, các tài khoản kế toán hàng tồn kho sẽ được dùng để phản
ánh số hiện có, tình hình biến động, tăng giảm của vật tư và hàng hóa.

 Kết quả mong đợi:

Một phương pháp quản lý tồn kho hiệu quả sẽ giúp công ty giảm đi tương đối
nhiều chi phí tồn kho như vậy giúp công ty đạt được lợi nhuận cao so với các đối thủ
cạnh tranh và việc tồn kho hiệu quả không chỉ giúp cho doanh nghiệp tăng được lợi
nhuận mà còn giúp doanh nghiệp bảo toàn và phát triển nguồn vốn, tăng sức mạnh tài

56
chính, giúp doanh nghiệp đổi mới, đẩy nhanh tốc độ hoạt động và phát huy tối đa năng
lực sản xuất kinh doanh để góp phần vào tăng trưởng kinh tế xã hội.

57