един

преди 5 часа

Александър Березин

12

22 222

Нобелов урок за Русия: Какво казва историята на Бен Бернанке за близкото бъдеще на страната ни
4.7

Обикновено Нобеловата награда за икономика се присъжда за нещо, което обикновеният човек

може само да пренебрегне: така че какво дава тя? През 2022 г. се случи точно обратното: тя беше
дадена на Бен Бернанке, човек, без когото съвременният свят би бил коренно различен. Говорим
за това какво направи той за това, как спаси Съединените щати и защо неговите идеи обясняват
неочакваното спиране на рецесията в Русия през 2022 г.

От гледна точка на науката

# Нобелова награда

# Нобелова награда за икономика

# Нобелови лауреати

# икономика

Избор на редакторите

Бен Бернанке, Нобелов лауреат и ръководител на Федералния резерв на САЩ по време на кризата
от 2008 г. / © Wikimedia Commons

Официалната формулировка на Нобеловия комитет при награждаването на Бен Бернанке, Дъглас

Даймънд и Филип Дибуиг е, че те „значително са подобрили нашето разбиране за ролята на
банките в икономиката, особено по време на финансови кризи, важен извод от тяхното проучване
е защо е жизненоважно за избягване на банкови фалити.“
sunreal.ru

AD

Недвижимость в Болгарии. Супер Акции

Тази формулировка обаче не само не звучи много ясно, но и не отразява особено същността на
това, за което са получили наградата. Не става въпрос за банките: тези хора, и особено Бен
Бернанке, спасиха западните и значителна част от незападните икономики по време на кризата от
2008-2009 г. Този урок е изключително важен, преди всичко защото е приложим за всяка сериозна
криза от последните сто години. Включително събития в съвременна Русия.

Като разберем как Бернанке успя да минимизира кризата, можем да разберем как една дълбока
криза по чудо - и въпреки действията на своята Централна банка - Русия избегна тази година.

Защо не разбираме природата на кризите

През 19 век икономистите приписват кризите на свръхпроизводството. Те казват, че

производителите, в преследване на печалба, произвеждат твърде много продукт X, складовете са
презаредени, производството трябва да бъде спряно, това води до спад в доходите на
домакинствата и спад в търсенето на всички останали стоки. Верижна реакция от този вид е
икономическа криза.

Тъй като местните икономисти обикновено заимстват остарели системи от икономически

възгледи от Запада, същата идея, заедно с марксизма, дойде в нашата страна през 20 век - и,
колкото и да е странно, все още циркулира в умовете на нейните жители (въпреки че
съмнителността на идеята за свръхпроизводство е показано от много дълго време).

Реалността, меко казано, не е толкова проста. Това е лесно да се разбере от примера на Голямата
депресия от 1929-1933 г.: нито в Съединените щати, нито дори в останалия свят е имало стоки,
които хората не биха искали да купуват. Колите, радиото и жилищата бяха почти всичко. Но
кризата удари. Защо?

Точно това не може да се разбере, без да се изследва ролята на банките в съвременната

икономика. Даймънд и Дибуиг се заеха с тях още през 80-те години и откриха това. Банките
постигат максимална ефективност, когато използват средствата на гражданите, съхранявани в тях
на депозити, за дългосрочни инвестиции. Въпреки това, ако гражданинът не може просто да
изтегли пари от срочен депозит преди договорения период, тогава от по-голямата част от
депозитите (не срочните депозити) той може.

Обикновено това не влияе на нищо. Но по време на криза хората не мислят много рационално: те
често бягат и теглят пари от сметките си. Особено в случай, че се страхуват от фалит на банката.
Точно това е най-сигурният начин да фалирате банката. Резултатът е порочен кръг: очакванията за
банкова криза предизвикват тази криза и след това я изострят.

От гледна точка на историята: може ли война на територията ...

Голяма държава започва военни действия срещу много по-малка. Първият изнася петрол,
вторият ...

naked-science.ru

Изглежда, но какво общо имат Голямата депресия и кризите като цяло? Нали те са причината за
банковата криза? Колкото и да е странно, не. В съвременната икономика няма как от краткотрайна
паника да се премине към тежка рецесия без криза в банковата система.

За да разберете това, първо трябва да забележите това - емитирането на пари се случва

постоянно. И най-вече банките го правят.

Емисията на „пари, които не са обезпечени с нищо“ (поставяме ги в кавички, защото в

действителност няма „обезпечени с нещо“ пари) се случва главно не в онези редки случаи, когато
държавата ги печата. За разлика от това, издаването се извършва всеки път, когато се отпуска
заем: банката прави два от един долар (който сте депозирали в нея), когато заема вашия долар на
някого под формата на заем. Най-просто казано, емисиите са в основата на съвременното
банкиране, кредитиране и икономиката като цяло.

26 април 1932 г., American Union Bank, Ню Йорк Притеснени за депозитите си, вложителите
масово ги теглиха от американските банки. Тъй като всеки долар, внесен в банката, се превръща в
издаване на няколко долара заеми за тях, масовото изтегляне на средствата на вложителите рязко
влоши икономическата криза. В крайна сметка именно банковата криза причини по-голямата част
от рецесията на Голямата депресия, а не първоначалната паника на фондовия пазар. Тя само
стартира процеса на психологическо изпомпване на обществеността / © Wikimedia Commons

26 април 1932 г., American Union Bank, Ню Йорк Притеснени за депозитите си, вложителите масово
ги теглиха от американските банки. Тъй като всеки долар, внесен в банката, се превръща в
издаване на няколко долара заеми за тях, масовото изтегляне на средствата на вложителите рязко
влоши икономическата криза. В крайна сметка именно банковата криза причини по-голямата част
от рецесията на Голямата депресия, а не първоначалната паника на фондовия пазар. Тя само
стартира процеса на психологическо изпомпване на обществеността / © Wikimedia Commons

Нека просто кажем: като цяло това явление е полезно. Икономика без печатане на пари (~
обезличаване на монети, ако говорим за периода преди банкнотите) може да работи нормално
само ако не расте. Ако има растеж на БВП, но няма да има растеж в денмасата, тогава растежът
бързо ще спре. Както се е случвало редовно през Средновековието. Съвременната икономика,
поради факта, че расте след индустриалната революция, изисква печатането на пари (~ издаване
на заеми), а банките като цяло се нуждаят главно от това. Можете да желаете нулеви емисии, ако
желаете нулев икономически растеж - просто няма трети път.

Колко пари издават банките? Зависи от желанието им да поемат рискове. В съвременна Русия
желанието за поемане на риск сред банкерите е доста ниско поради редица причини.
Следователно този „паричен множител“ дълго време е в диапазона 2,5-3,0. В САЩ, разбира се, е
обратното, така че още през 1929 г. множителят там е 8,0.

Нека се опитаме да опишем с прости думи какво е мултипликатор: да кажем, че Федералният

резерв на САЩ признава съществуването на милиард долара. Американците инвестират част от
тези долари в банки. Те издават толкова много заеми за тях, че като ги вземат предвид, общото
парично предлагане нараства с осем милиарда долара. Ролята на банките е огромна: именно те
„напечатаха“ (макар и безналични) по-голямата част от парите, които движат цялата икономика
около нас.

Ако банките фалират (или просто престанат активно да издават заеми), по-голямата част от парите
ще изчезнат. И след това ще има заводи и много повече. В Русия подобна ситуация, когато по-
голямата част от парите изчезнаха, се случи сравнително наскоро - през 90-те години на миналия
век, което стана една от основните причини за липсата на пари, която тогава задушаваше
икономиката (криза на неплащане).
Бен Бернанке надхвърли теоретичните конструкции на Дибуиг и Даймънд, че именно банките са
ключовият инвестиционен механизъм на икономиката, който я засяга не по-малко, отколкото тя
тях. Започвайки от тази визия, той премина към конкретния анализ на Голямата депресия. И върху
емпирични данни той показа, че именно колапсът на банките е основната причина за
„обезводняването“ на реалната икономика, лишавайки я от пари. Без което "кризата на
свръхпроизводството" беше неизбежна: ако купувачът загуби пари, тогава търсенето от него беше
безполезно. Логично е никой да не може да продаде произведеното, което допълнително
задълбочава спада.

Спадът в желанието (а след това и способността) на банките да отпускат заеми на компании

драстично намали паричното предлагане в американската икономика по време на Голямата
депресия. Защо и стана негов основен фактор. Преди Голямата депресия банковата система
просто не е била достатъчно развита, за да повлияе толкова много на икономиката, което е
направило кризите преди 1929 г. обикновено по-леки / © Wikimedia Commons

Спадът в желанието (а след това и способността) на банките да отпускат заеми на компании

драстично намали паричното предлагане в американската икономика по време на Голямата
депресия. Защо и стана негов основен фактор. Преди Голямата депресия банковата система
просто не е била достатъчно развита, за да повлияе толкова много на икономиката, което е
направило кризите преди 1929 г. обикновено по-леки / © Wikimedia Commons

Нека добавим, че значителна част от „кризите на свръхпроизводство” както преди Голямата

депресия, така и след това са имали еднакъв характер. Бен Бернанке просто направи „моделна
работа“: той идентифицира този ключов механизъм на кризите на пазарната икономика в най-
известния пример за голяма икономическа криза в Съединените щати.

Най-добрият критерий за истинността на една теория: практиката

През 2006 г. Бернанке става председател на Федералния резерв на САЩ, американският аналог на
Централната банка. А през 2007-2008 г. Съединените щати преживяха това, което сега се нарича
„Голямата рецесия“ – макар и неоснователно, както ще стане ясно по-долу.

Началото на кризата бяха проблемите с ликвидността на банките. От 90-те години на миналия век
американската банкова система изпитва недостиг на ясни инвестиционни цели. Неолибералният
завой от 80-те години на миналия век доведе до факта, че доходите на 80% от американците
практически престанаха да нарастват забележимо, така че традиционните рецепти „дайте заем на
разрастваща се производствена компания“ не проработиха: и това е логично - ако 80% от
потенциалните купувачи нямат доходи, тогава те няма да растат и да търсят.
Но е необходимо да се инвестират пари някъде и банковият сектор трябваше да пренесе средства
в ипотечно кредитиране. Тя расте стабилно: населението вижда, че жилищата стават по-скъпи и
теглят заеми, надявайки се, че докато бъдат върнати, ипотечните жилища ще струват повече,
отколкото в началото на ипотеката и ще оставят ипотечния притежател с печалба.

Типичен пример за такава инвестиционна банка е Lehman Brothers. За да расте по-бързо от своите
конкуренти, нейните банкери издадоха 680 милиарда долара ипотеки чрез различни схеми с по-
малко от 23 милиарда долара нетна стойност. Всичко изглежда наред: банката създаде пари,
както трябва да бъде.

Но всичко беше лошо: при такова ниво на заеми дори малък спад в цените на недвижимите имоти
направи банката финансово неустойчива: нямаше достатъчно собствен капитал за покриване на
рисковете. В резултат на това фалитът на Lehman Brothers през 2008 г. постави началото на мощна
криза. Фондовите борси паднаха, банките рязко намалиха издаването на заеми, страхувайки се да
го направят в криза.

Преди кризата през 2008 г. паричният мултипликатор (индикатор за банкова кредитна емисия) в
САЩ също беше ~9. След това паричният мултипликатор започна да пада рязко и не се върна към
нормалното до 2014 г. - по това време той се сви до три в Щатите, тоест до стойност, малко по-
висока от руското ниво.

Ако не бяха идеите на нобеловите лауреати Бернанке, Даймънд и Дибуиг, последствията щяха да
са като Голямата депресия. Паричното предлагане би намаляло повече от наполовина, което би
довело до срив на ефективното търсене на всичко. Спадът на БВП съвсем реалистично може да
достигне десетки проценти.

Кризата от 2008 г. вече беше напълно компенсирана през 2010 г. По време на Голямата депресия,
когато нямаше действия а ла Бернанке (защото нямаше икономисти с неговите идеи),
възстановяването до предкризисните нива отне дълги седем години. И тогава се случи рецесията
от 1937 г. / © Сергей Блинов

Кризата от 2008 г. вече беше напълно компенсирана през 2010 г. По време на Голямата депресия,
когато нямаше действия а ла Бернанке (защото нямаше икономисти с неговите идеи),
възстановяването до предкризисните нива отне дълги седем години. И тогава се случи рецесията
от 1937 г. / © Сергей Блинов

Бен Бернанке обаче използва позицията си на ръководител на Фед, за да предотврати това.

Първо, в навечерието на кризата, той намали дисконтовия процент. Когато падне до нула, може
да изглежда, че Фед „изчерпа патроните“ и вече не може да се бори с кризата.

Но само така изглеждаше. Това, което сега се нарича „доктрината на Бернанке“ , диктува различен
метод на тогавашния ръководител на Фед: „количествено облекчаване“ . Ние го наричаме
печатане на пари, което изглежда вярно, но в същото време създава погрешно впечатление за
нещо изключително. Това обаче не е така: във всяка икономика, където има работещи банки,
винаги се печатат пари, всеки ден и всяка секунда. Единственият въпрос е скоростта на този
процес: ако е твърде висока, започва инфлация, ако е твърде ниска, БВП намалява.

Според Бернанке, количественото облекчаване е ситуация, когато частните банки, поради

кризисни настроения, „печатат“ твърде малко безналични пари (~паричният мултипликатор пада)
и централната банка на страната, виждайки това, започва да замества „частните търговци“ ,
„отпечатване“ на самите безналични пари. Технически изглеждаше, че той изкупува определени
финансови активи, въпреки че по принцип златото и всичко останало можеше да се купува.

Не може да се каже, че такъв инструмент не е бил използван преди Бернанке. През 2001 г.
Япония, измъчвана от почти нулев растеж в продължение на десет последователни години, опита
количествено облекчаване, превръщайки се в първата модерна икономика, която го използва. Но
нямаше смисъл: без солидно разбиране на теоретичните основи на процеса на облекчаване,
японските финансови власти не бяха в състояние напълно да компенсират сравнително ниския
паричен мултипликатор на своите банки. Казано по-просто, те не са отпечатали достатъчно пари
на „централната банка“, за да компенсират нежеланието на частните банки да ги печатат, като
дават пари назаем.

Бернанке беше много по-решителен: след като започна закупуването на активи, самото
„облекчаване“ през ноември 2008 г., Фед скоро придоби повече от два трилиона долара активи с
напечатани пари. Чрез въвеждането им в икономиката.

Огромният шум, който много икономисти вдигнаха за това, включително в Русия, звучеше така: те
печатат „пари, които не са подкрепени с нищо“. Припомняме още веднъж, че няма „сигурни“
пари, абсолютно всички те са фиатни и изцяло собственост на държавата. Щом държавата иска да
ви ги изтегли, ще го направи на същия миг. Така беше през 2022 г. с 0,3 трилиона руски валутни
резерви, така беше и с „обезпечения със злато“ долар при ранния Рузвелт.

Но какво е там някакъв долар: Рузвелт успя да изтръгне дори физическото злато от населението
чрез репресии . В по-ранната ера на метализираните пари държавите доста често променяха
обменните курсове за различни метали чрез директива или ги принуждаваха да приемат като
пълноценни онези монети, в които бяха въведени метали с ниска стойност.

Политическото убийство доведе до обезценяване на древния...

Финансовата криза на Римската република през 1 век пр. н. е. се оказва по-сериозна, отколкото се
смяташе досега.

naked-science.ru

Но обратно към Бен Бернанке. Какво успя да направи и какво се случи в страни, където политиката
му не се смяташе за копирана?

В пика на Голямата рецесия през 2009 г. САЩ загубиха 2,54% от своя БВП. Още през 2010 г.
започна силно възстановяване - и икономиката нарасна с 2,56%, изтривайки спада от предходната
година. През 2011 г. предкризисният БВП от 2007 г. също беше надвишен .

По това време имаше само една наистина голяма икономика в света, която напълно пренебрегна
„доктрината на Бернанке“ и не отиде за количествени облекчения. Това е Русия.

Взгляды российских экономистов в подавляющем большинстве случаев — копия западных, но

только с большим временным лагом (в народе о таком говорят «доходит как до жирафа»).
Например, в 1917 году у нас модными стали идеи марксизма, на тот момент уже явно устаревшей
концепции. А к 2008 году мы подошли с большой верой в тезисы неолибералов, в том числе таких
их представителей, как Милтон Фридман и ему подобные.

За да разберем колко остарели са били по това време на Запад, си струва да цитираме оценката
на Бернанке от западен носител на подобни възгледи: Анна Шварц, съавтор на Милтън Фридман.
През юли 2009 г., когато политиката на Бернанке все още не е имала време да потуши кризата, тя
написа статия , в която го критикува остро. Според нея той е отпечатал твърде много пари и не е
бързал да ги изтегли обратно от икономиката. Поради това тя се противопостави на
преназначаването му за шеф на Фед за още един мандат.

Анна Шварц, 1982 г По време на написването на статията си, в която тя настоява за

отстраняването на Бернанке от поста ръководител на Фед, тя е на 94 години / © Wikimedia
Commons

Анна Шварц, 1982 г По време на написването на статията си, в която тя настоява за отстраняването
на Бернанке от поста ръководител на Фед, тя е на 94 години / © Wikimedia Commons

Какво би станало, ако президентът Обама, към когото тя се обърна в тази статия, последва съвета
й и отстрани Бернанке? Количественото облекчаване щеше да бъде отменено, преди да има
ефект. Тоест САЩ ще продължат да изпитват спад на БВП. Освен това той е дългосрочен: все пак
паричният мултипликатор там не се повиши значително над 3,0 до 2014 г. През всичките тези шест
години само масивната замяна на емисионната дейност на частните банки с емисионната дейност
на Фед предпази паричното предлагане на САЩ от колапс. И такъв колапс би бил последван от
криза.

Приблизително същите като тези на Анна Шварц, тоест напълно остарели възгледи както през
2008 г., така и през 2022 г. бяха изповядвани от руските правителствени (както и опозиционни)
икономисти.

Следователно Руската централна банка не само не увеличи паричното предлагане в Русия, за да

компенсира намаляването на емисионната дейност на банките, но и... сама започна да изтегля
парите в рублите.

Факт е, че в списъка с цели, които Руската централна банка си поставя, като цяло няма такова нещо
като „предотвратяване на спад на БВП“, както направи Бернанке. Тогава каква е неговата задача?
Както го формулира самото му ръководство : „Осигуряване на стабилност на рублата“.

Затова по време на кризата от 2008 г. Централната банка се опита да задържи обменния курс на
рублата, като продаде долари от своите резерви на борсата. Разбира се, това не помогна. И по
принцип това не можеше да помогне, защото тогава курсът на рублата зависеше от цената на
петрола, която в момента се срина няколко пъти. И каквото и да прави Централната банка тук, тя
не може да контролира цената на петрола.
Как в Централната банка се появи такава нереалистична задача като управлението на обменния
курс на рублата? Обяснението е просто: авторите на руската конституция са били икономически
неграмотни до такава степен, че са включили тази идея в нейния текст . Може и там да напишат,
че Земята е плоска.

Въпреки това през 2009 г. тези напълно безполезни опити да се задържи рублата бяха
придружени от емисия на повече от петдесет милиарда долара от Централната банка на Русия .
Участниците на пазара купиха всички тези долари, давайки на Централната банка повече от
трилион рубли. Като се има предвид, че цялата икономика от онова време имаше парично
предлагане в района на десетина трилиона рубли, свиването на това парично предлагане се оказа
много значително. Това, изхождайки от емпиричния опит на страната ни, почти винаги съответства
на сериозен спад на БВП.

Руските банки не се включваха в рискови операции до 2008 г., така че колапсът не ги засегна
особено. Но въпреки това икономиката ни е загубила същата сума пари, както ако страната беше
изпаднала в масови банкови фалити.

Русия, благодарение на своята Централна банка, активно извличаше пари от икономиката през
2009 г., докато САЩ, напротив, ги печатаха в трилиони. Въпреки това през 2009 г. в САЩ цените са
паднали с 0,36%, докато в Русия са се повишили с 11,65%. Защо се чудим? Защото много зле ни
учат на икономика. В държава, в която това се прави качествено, такива въпроси дори не
възникват. Разбира се, в Бразилия (рецесията е дори по-слаба от американската) инфлацията
също беше в пъти по-малка от тази в Русия. Причините за бразилския просперитет през тази
година са съвсем ясни: бразилските финансови власти не изтеглиха пари от икономиката, както
техните руски колеги. Няма да показваме графиката на Китай (който се увеличава и все още
увеличава масата си дори по-активно от САЩ) за тази година. За да избегнем обвиненията в
подбуждане на омраза срещу социалната група „Руски икономисти“ / ©OurWorldInData

Русия, благодарение на своята Централна банка, активно извличаше пари от икономиката през
2009 г., докато САЩ, напротив, ги печатаха в трилиони. Въпреки това през 2009 г. в САЩ цените са
паднали с 0,36%, докато в Русия са се повишили с 11,65%. Защо се чудим? Защото много зле ни
учат на икономика. В държава, в която това се прави качествено, такива въпроси дори не
възникват. Разбира се, в Бразилия (рецесията е дори по-слаба от американската) инфлацията също
беше в пъти по-малка от тази в Русия. Причините за бразилския просперитет през тази година са
съвсем ясни: бразилските финансови власти не изтеглиха пари от икономиката, както техните
руски колеги. Няма да показваме графиката на Китай (който се увеличава и все още увеличава
масата си дори по-активно от САЩ) за тази година. За да избегнем обвиненията в подбуждане на
омраза срещу социалната група „Руски икономисти“ / ©OurWorldInData

Резултатите са известни: БВП на Русия през 2009 г. падна със 7,8%. Повече от три пъти по-силен от
този в САЩ. По-късно, разбира се, имаше връщане към предкризисните стойности на БВП. В
същото време инфлацията в Съединените щати също беше много по-ниска, отколкото в Русия: в
крайна сметка масовото печатане на пари от Фед просто компенсира намаляването на кредитната
емисия на частните банки. И изобщо не „напомпа икономиката с необезпечени долари“, както се
казваше и продължава да се говори у нас.

Благодарение на такъв впечатляващ негативен пример като Русия, всеки може да се убеди, че
Бернанке е не само учен теоретик, но и много талантлив практик. Човекът, който всъщност спаси
Америка и западния свят от дълбока криза, потенциално не по-малко тежка от Голямата депресия.
Благодарение на него самите думи "Голямата рецесия" във връзка с кризата от 2008-2009 г. нямат
смисъл. Той просто не може да бъде поставен наравно с който и да е голям спад на БВП в
американската или световната история.

Руското измерение на Бернанке: как САЩ спасиха икономиката ни през 2022 г. и какво ще се случи
с нея след това

Формално Нобеловата награда е дадена на Бернанке за неговия анализ на действията на банките

в икономиката, но всъщност заслугите му са много по-широки. Той спаси световната икономика от
най-тежката многогодишна буря (подходите му бяха копирани от много други страни), а не само
шепа банки, изкупувайки техните обезценени активи.

По същия начин значението на неговите пробивни идеи за решително количествено облекчаване

не се ограничава само до западния свят. То засяга пряко жителите на Русия. И не само защото без
действията на Бернанке цените на петрола от 2008 г. щяха да бъдат средно много по-ниски,
отколкото в нашата реалност. През 2022 г. неговите идеи изиграха ключова роля в съдбата на
икономиката ни.

Отначало, разбира се, ситуацията беше почти съсипана от факта, че Централната банка на Русия
все още не приемаше идеите на нобеловия лауреат - а след кризата от 2008 г. не научи нищо.
Затова на 24 февруари 2022 г. той направи абсолютно същите грешки, както преди 14 години: той
започна активно да продава долари и евро, опитвайки се да реши проблема, който очевидно
беше неразрешим със средствата на Централната банка: „да стабилизира обменния курс на
рублата ."
След като започна интервенции , за един ден Централната банка продаде валути за 84 милиарда
рубли. Тоест 84 милиарда рубли бяха изтеглени от рублевия ден към Централната банка, просто
казано, те бяха изведени от икономиката. Ако Централната банка правеше това всеки ден на
търговия, до днес тя вече щеше да е извадила от джобовете на икономиката дузина и половина
трилиона рубли. Или повече от 20% от общата денмаса.

Това би означавало рецесия съвсем на нивото от 2009 г. - с други думи, тежка криза, сравнима с
темповете на спад на Голямата депресия и по-тежка от например кризата от 1998 г. в Русия.
Тогава, припомняме, БВП падна един път и половина по-слабо, отколкото през 2009 г., тъй като
Централната банка не разполагаше с валутни резерви, така че не можеше да се бори за обменния
курс на рублата, като по този начин извади рублите от икономиката.

Ако не бяха Съединените щати, сега Русия щеше да е в криза, по-лоша от краха през 1998 г. Белият
дом и Байдън ни спасиха всички, като просто заграбиха резервите в долари и евро на Централната
банка. След като изби всички валутни резерви от ръцете на руските правителствени икономисти,
Вашингтон направи страхотно и много важно нещо. Големият обир никога не е бил толкова
полезен за ограбените, колкото през 2022 г.

Ако този човек не беше разрешил изземването на руските валутни резерви, руската икономика
през 2022 г. щеше да претърпи спад не с 2-3% от БВП, а поне двойно повече. За щастие. САЩ не
могат да отстъпят и да ни дадат нашите резерви: това би било загуба на лицето за тях. Това
означава, че държавата ни е напълно гарантирана срещу шоков спад на БВП от 2009 г. Фактът, че
ако не беше Америка, щяхме да се чувстваме зле, разбира се, предизвиква известно безпокойство
/ © Wikimedia Commons

Ако този човек не беше разрешил изземването на руските валутни резерви, руската икономика
през 2022 г. щеше да претърпи спад не с 2-3% от БВП, а поне двойно повече. За щастие. САЩ не
могат да отстъпят и да ни дадат нашите резерви: това би било загуба на лицето за тях. Това
означава, че държавата ни е напълно гарантирана срещу шоков спад на БВП от 2009 г. Фактът, че
ако не беше Америка, щяхме да се чувстваме зле, разбира се, предизвиква известно безпокойство
/ © Wikimedia Commons

Да, теоретично е лошо да останеш без голяма сума валута. Но ако вашите икономисти използват
валутни резерви, за да лишат икономиката ви от рубли, тогава е по-добре да загубите валутата,
отколкото да си дадете 1998 на стероиди. Можем само да се надяваме, че Щатите няма да
размразят руските валутни резерви в обозримо бъдеще, защото при сегашното ниво на нашите
икономисти това би било изключително болезнена стъпка за нашето благосъстояние.
Разглеждайки икономиката от гледна точка на „доктрината на Бернанке“, трябва да си зададем
въпроса какво ни предстои? Да, неутрализира се влиянието на Централната банка на Русия върху
изтеглянето на рубли от икономиката. Но просто обвързването на опасен за икономиката играч не
е достатъчно. Без смислени положителни действия на държавата, кризисните настроения сами по
себе си, без обективни предпоставки, могат да предизвикат истинска криза. Всъщност нещо
подобно почти се случи с нас: до септември 2022 г. реалните доходи на населението паднаха с по-
малко от процент, а реалните разходи паднаха с почти десет процента.

Свиването на разходите е основният механизъм на всяка криза. Колкото са по-малки, толкова по-
слабо е търсенето на стоки, производителите намаляват производството, което свива доходите на
заетите там, а след това същото се случва с всички наоколо.

Защо въпреки това в Русия от август-септември 2022 г. няма спад в производството, а индексите на
активност като цяло показват растеж? Руският PMI Composite се покачи до 51,5 пункта, което
означава, че производството трябва да се е възстановило през септември в сравнение със
септември миналата година. Възможен е дори лек растеж. Защо, ако всички икономически
експерти очакват силна и продължителна рецесия от пролетта на 2022 г., включително и
следващата година?

Лесно се вижда, че паричната база (включително M0) рязко потъна след налагането на западните
санкции. Въпреки това M2 (в червено), тоест паричното предлагане като цяло, започна
забележимо да нараства през лятото на 2022 г. В същото време през пролетта, когато нямаше
сериозен ръст, инфлацията бушува, а през лятото, когато започна, тя се изправи (противно на
приказките на редица уж експерти, че ръстът на паричната маса автоматично ускорява
инфлацията). Ръстът на М2 не би бил възможен без кредитирането на компаниите от банките.
Причината за нарастването на обема на кредитите, въз основа на известни данни, е проста:
заместване на вноса и разширяване на производството във военно-промишления комплекс / ©
Централната банка на Русия

Лесно се вижда, че паричната база (включително M0) рязко потъна след налагането на западните
санкции. Въпреки това M2 (в червено), тоест паричното предлагане като цяло, започна
забележимо да нараства през лятото на 2022 г. В същото време през пролетта, когато нямаше
сериозен ръст, инфлацията бушува, а през лятото, когато започна, тя се изправи (противно на
приказките на редица уж експерти, че ръстът на паричната маса автоматично ускорява
инфлацията). Ръстът на М2 не би бил възможен без кредитирането на компаниите от банките.
Причината за нарастването на обема на кредитите, въз основа на известни данни, е проста:
заместване на вноса и разширяване на производството във военно-промишления комплекс / ©
Централната банка на Русия

Причината е на графиката по-горе и е прозаична. Банките - самата връзка в икономиката, за която

Бен Бернанке беше толкова загрижен - започнаха да увеличават заемите за компаниите. За
трилиони рубли на месец, поради което паричното предлагане (в червено) започна да расте.
Докато расте значително по-бързо от инфлацията, спадът на БВП е практически невъзможен (с
изключение на сценария на физическо спиране на производството по неикономически причини,
както се случва в момента в Украйна).

Урокът на Бен Бернанке за руската икономика все още е по-актуален от всякога. Или ще осигурим
пари на нашата икономика, или ще се сблъскаме с почти нулев растеж с инфлация, тоест точно
това, което се наблюдаваше в руската икономика през 2012-2022 г.

Дали Русия ще успее да научи поуката от Нобеловата награда е открит въпрос. Ако зависеше от
Централната банка, отговорът веднага щеше да бъде „не“. Въпреки това, по волята на съдбата,
САЩ до голяма степен неутрализираха Руската централна банка. Сега правителството има
значителна роля в определянето на посоката на икономиката. Ако успее да насърчи банковото
кредитиране, да увеличи паричния мултипликатор и в крайна сметка паричното предлагане расте
по-бързо от инфлацията, страната ще расте.

Ако, както в Япония през 2000-те години, уроците на Бернанке не могат да бъдат научени, ние сме
в „загубено десетилетие“.

Отметка

От гледна точка на науката

# Нобелова награда

# Нобелова награда за икономика

# Нобелови лауреати

# икономика

Избор на редакторите

Следвайте ни в Telegram, Yandex.News и VK

Телеграма

Yandex.Новини

VK

author.today

AD

Читаю сыну на ночь, и теперь оба не можем оторваться

Предстоящи събития

всичко

По тази тема

Свиване

Американски учени печелят Нобелова награда за икономика

11.10.2021 г

Мария Азарова

Обявени са лауреатите на Нобелова награда за икономика за 2020 г

12.10.2020 г

Мария Азарова

Нобеловата награда за икономика беше присъдена "за приноса му в развитието на теорията на

договорите"

10.10.2016 г

Редакция Гола наука

Популярен

На ден

През седмицата

На месец
преди 5 часа

Александър Березин

Нобелов урок за Русия: Какво казва историята на Бен Бернанке за близкото бъдеще на страната ни

От гледна точка на науката

# Нобелова награда

# Нобелова награда за икономика

# икономика

Избор на редакторите

Вчера, 12:16 ч

Алиса Гаджиева

Ранните шотландски фермери не са имали нужда от тор

Антропология

#археология

# Земеделие

# Селско стопанство

# говедовъдство

преди 5 часа

Сколтех

Hogweed се превърна в материал за батерии в зелената енергия

Сколтех

# батерии

# кравешки пащърнак

# литиево-йонни батерии

Коментари
Популярен По ред

12 коментара

Напиши коментар

Дебела котка

5 часа

Изобщо, както каза Борис наш светъл Николаевич, „Бог да благослови Америка“. Но сериозно,
много съм благодарен на автора на този текст за икономическата образователна програма.

Отговор

Александър Березин

4 часа

Это очень тревожный признак. Если вашу экономику спасает своей невнимательностью ваш
противник, да еще и спасает тем, что парализует действия вашего же экономблока -- значит, с
вашими экономистами что-то глубоко не так.

Ответить

+ ещё комментарии

Drak Drakov

2 часа
В наше время только ленивый не знает кому и зачем служит ФРС с подачи Аарона Руссо. Эти
сволочи сами себя награждают за выдуманные методы в экономике. А Россия вылезла из кризиса
вовсе не благодаря этому плешивому а одному профессору из Турции и его ученикам из Россиии

Ответить

Питон Удав

1 час

1. Насчет денежной массы и её влияния на экономику нам рассказывали на лекциях по экономике

ещё в 1998 году. Но был нюанс - ни кто точно не знает, сколько именно денег нужно в данный
момент, чтобы преодолеть кризис. Постфактум - да, можно посчитать. И да, Великая депрессия
была из-за того, чтобы было мало денег.

Повторю, это нам рассказывали ещё в 1998 году. Так что это давно известно.

2. Что кризис 2008 года гасили, просто вкинув кучу денег в экономику - тоже давно известно.
Скупая все тухлые активы. В этом и есть отличие от банковских кредитов - там нужен залог. То
есть, банки вкидывают деньги в экономику под конкретные цели и они обеспечены залогом. А вот
ФРС - просто вкидывали деньги. Но помогло же! Скажете вы. Ага.

3. Потому что США - единственная страна в мире, которая так может делать. Всё валюты
привязаны к доллару, а количество долларов определяется США. Поэтому кризис у себя в стране
США может гасить, вкидывая необеспеченные ни чем деньги, а другие страны - только под
контролем США. США то пофиг - их доллар, что хотим, то и делаем. А остальные страны - не.

4. Банки в России не лишились денег потому, что ЦБ поднял ставку, вклады стали под 23% и народ
понёс деньги в банк. И поэтому деньги остались в банках.

В общем, статья абсолютно ни о чем. Не учитывает место США в финансовой системе мира
абсолютно.

Показать полностью...

Ответить

0
+

Александр Березин

58 минут

" Но был нюанс - ни кто точно не знает, сколько именно денег нужно в данный момент, чтобы
преодолеть кризис."

Ну что значит, никто точно не знает. Примерные ориентиры же известны из M*V=P*Q. Да, там есть
отклонения, вызванные частными причинами, но порядок нужного объема таки известен. Иначе
бы Бернанке не справился.

"Повторю, это нам рассказывали ещё в 1998 году. Так что это давно известно."

Фридмен где-то в 60-х отписал, то есть заметно раньше. Но, тут как: давно известные общие
причины -- это одно. Оспа известна веками. А вот как с ней бороться до Дженнингса было понятно
не очень здорово. Бернанке как раз этим и отличился.

"3. Потому что США - единственная страна в мире, которая так может делать"

Абсолютно точно так же -- только сильнее -- делал и делает Китай. Именно поэтому, как и
обозначено в тексте, его денмасса растет даже быстрее американской. А спада в 2009 году у него
вообще не было.

"4. Банки в России не лишились денег потому, что ЦБ поднял ставку, вклады стали под 23% и
народ понёс деньги в банк. И поэтому деньги остались в банках."

Какая разница сколько денег в банках? Это неважно для внешней экономики. Для нее важно,
сколько эти банки денег эмитировали в виде кредитов, выданных ими экономике.

"В общем, статья абсолютно ни о чем. Не учитывает место США в финансовой системе мира
абсолютно."

А вот если бы внимательнее читали статью, то заметили бы, что КНР печатает деньги энергичнее
США,

Вообще, конечно, не только КНР, Я напомню: в 2000-2008 годах ЦБ печатал деньги _быстрее_ (в
процентах от денмассы) чем ФРС США, Причем даже метод похожий: методом скупки активов. Что
и было причиной быстрого роста в тогдашней России (а вовсе не цены на нефть, которые
высокими были и после 2008 года -- но уже никогда не дали темпов роста, как в 2000-2008 годах).
Вы просто поинтересуйтесь, какой был тогда объем М2, и сравните с числом рублей, который наш
ЦБ в те годы эмитировал в экономику, покупая активы. И тут же узнаете, что никакое "место США в
финансовой системе" для этого вообще не нужно.

Показать полностью...

Ответить

Напиши коментар

Лучшие материалы

Правила

Контактная информация

О проекте

Реклама

phones_img

Скачайте наше новое приложение!

Эксклюзивные новости, персональная лента

и много другое.

AppStore

Google Play

Для лиц 16+

Naked Science, сетевое издание. Свидетельство о регистрации СМИ Эл № ФС77-70708 от

15.08.2017. Редакция не несет ответственности за достоверность информации в рекламных
объявлениях. При копировании материалов ссылка на сайт обязательна. Обработка персональных
данных осуществляется в соответствии с ФЗ от 27.07.2006 N 152-ФЗ «О персональных данных».
©2022, Naked Science. Все права защищены.

Designed by Flatstudio