У липні 1914 року, коли стало ясно, що європейська війна була на карті, Лондон, головний

міжнародний фінансовий центр світу, зазнав гострої фінансової кризи. Фінансові ринки завмерли,
акції впали, а вкладники цілими днями не могли отримати доступ до своїх коштів. Лондонська
фондова біржа закрила і не працювала протягом п'яти місяців.

Незважаючи на неперевершену гостроту, фінансова криза 1914 року практично невідома. Причина
проста – її просто немає не лише в загальних текстах, а й у більшості спеціалізованої літератури. У
1915 році з’явилося кілька журналістських звітів, але з тих пір на нього не звертали уваги – до 100-
річчя. Чому? Ну, мабуть, тому, що фінансова криза була затьмарена дипломатичною, а потім і
військовим конфліктом. Боротьба на життя і смерть була важливішою і драматичнішою, ніж
фінансовий розпад. Влітку 1914 року всі політичні, соціальні, культурні та економічні виміри життя
переживали кризу: у фінансовому секторі не було нічого особливо помітного. Більше того, кризою
вдалося ефективно подолати, і, як виявилося, обійшлося без жодних жертв, що викликають
заголовок. Не було ні Barings, ні Lehman Brothers.

Тим не менш, це була найважча системна фінансова криза, яку коли-небудь переживав Лондон. І
не тільки Лондон. Близько 50 країн світу пережили фінансові кризи, пов’язані з банками та
падінням фондового ринку. Це була наймасштабніша та найгостріша світова фінансова криза.

У Лондоні на початку тижня, починаючи з понеділка, 27 липня, на валютному та грошовому ринках

спостерігався збій. Тоді в п’ятницю, 31 липня, Лондонська фондова біржа вперше за свою 117-
річну історію закрила свої двері. Переміщені брокери та найманці розмістилися на Трогмортон-
стріт, наче «рояться мурахи навколо зруйнованої купи».

Англійські акціонерні банки, до яких входили деякі з найбільших банків світу, дедалі більше
занепокоєні своєю вразливістю до напливу на депозити. Їхні активи ставали все більш
неліквідними, тоді як їхні пасиви були переважно вкладами до запитання. Вклад до
востребования — банковский вклад, возвращаемый вкладчику полностью или частично по
первому его требованию.

З середи, 29 липня, банки нормували виплати вкладникам золотих суверенів, золотих монет
номіналом 1 фунт, які були основним засобом обігу, і виплачували замість них банкноти Банку
Англії 5 фунтів, банкноту найменшого номіналу. Оскільки банкнота номіналом 5 фунтів стерлінгів
була еквівалентна приблизно 400 фунтам стерлінгів у сьогоднішніх грошах, вона була марною для
повсякденних операцій, тому одержувачі зверталися до Банку Англії, щоб змінити свої банкноти
на суверенні, оскільки вони були вільні зробити за класичним золотим стандартом. Це призвело
до довжелезних черг, які нагадували пробіг на банку. Репортер Financial Times виявив «…чергу
людей, приблизно від 200 до 250 чоловік, які покірно чекали своєї черги, щоб отримати доступ до
магічного прилавка, де готівка виливалася постійним потоком…».«Золото, золото, золото, золото ,
Яскраво-жовтий; жорсткий і холодний метал».

Антикризове управління спочатку перейшло до Банку Англії, який надавав ліберальні кредити під
активи, представлені банками. Відповідно до чинної доктрини кредитора останньої інстанції він
підвищив банківську ставку з 3% до 4%, а потім до 8%.

Губернатор також попросив прем'єр-міністра та канцлера призупинити дію закону про банки, що
дозволить банку друкувати більше банкнот, щоб зменшити тиск на ліквідність з боку банків і
бізнесу. Умовою політичної влади, виходячи з минулого прецеденту, була 10% банківської ставки.
Це було належним чином реалізовано – найвищий показник у світі.
Губернатор був розлючений на акціонерні банки за те, що вони, всупереч його прохання,
вилучають кредити міським фірмам, щоб підвищити їх ліквідність. Центральний банк у відповідь
обмежив кредитування банків. Коли Європа йшла на війну, Місто воювало з собою.

У зв’язку з конфліктом між містом і небезпекою для банківської системи управління кризою
перейшло до казначейства.

Основними заходами стримування кризи, розробленими та введеними під час тривалих

державних канікул, були випуск казначейських банкнот і «загальний мораторій». Казначейські
банкноти були банкнотами невеликого номіналу, які замінювали паперові золоті монети
суверенних [£1] і половини суверенних [50 пенсов]. Маючи підпис сера Джона Бредбері,
постійного секретаря, вони стали відомі як «Бредбері».

Напередодні відкриття банків у п’ятницю, 7 серпня, міністри гучно засудили накопичення золота у
промовах у Палаті громад

Призупинення дії закону про банки, який передбачав фіксоване співвідношення між золотими
резервами Банку Англії та обсягом банкнот в обігу, означало призупинення дотримання стерлінгів
золотого стандарту, оскільки було б неможливо викупити розширену емісію банкнот для золото.
Банки закликали до припинення золотого стандарту, щоб запобігти внутрішньому та зовнішньому
витоку золота, але Бредбері рішуче виступив проти цього, оскільки це підірве позиції стерлінга як
опорної точки міжнародної фінансової системи, а оскільки девальвація є ймовірною, зашкодить
Британії.

Відкриття банків у п’ятницю, 7 липня, чекали з нетерпінням. Про це йдеться в романі Герберта
Уеллса «Пан Брітлінг бачить це до кінця»: «Коли громадськість звернулася до банків за новими
паперовими грошима, банки пропонували золото – з вибаченням. Запасів нових банкнот було
дуже недостатньо, а золота було вдосталь».

Забезпечивши банківську систему, влада звернула увагу на відродження застарілих фінансових

ринків міста та скасування надзвичайних заходів, коли це було безпечно. Зусилля відродження
були зосереджені на грошовому ринку. Передбачуваною проблемою були 350 мільйонів фунтів
стерлінгів «загублених» довоєнних векселів, які засмічували баланси банків.

Ключовим стимулом до процесу відродження стало початок використання державою механізмів

Міста для фінансування війни. 19 серпня відбувся аукціон казначейських векселів на 15 мільйонів
фунтів стерлінгів. До кінця року заборгованість склала 100 мільйонів фунтів стерлінгів, а в 1919
році – 1,2 мільярда фунтів стерлінгів. У листопаді 1914 року, коли фондова біржа все ще була
закрита, відбувся перший випуск облігацій військової позики. Це було 350 мільйонів фунтів
стерлінгів, з гордістю сказав Ллойд Джордж Палаті громад, що стало найбільшим у світі збором
коштів. Однак через різні прорахунки питання зазнало фіаско, щоправда про це приховували від
громадськості. Незважаючи на значне викручування рук банків, лише 237 мільйонів фунтів
стерлінгів були підписані на позику, що залишило дефіцит у 113 мільйонів фунтів стерлінгів – не
менше 38 мільярдів фунтів стерлінгів у сьогоднішніх грошима. Щоб замаскувати невдачу,
Головний касир Банку Англії та його заступник особисто підписалися на зниклі мільйони, таємно
надавши їм кошти. Це було, зауважив високопоставлений чиновник, «найчорніша таємниця
казначейства».

Останнім кроком нормалізації стало повторне відкриття фондової біржі. Зрештою, це відбулося із
суворими обмеженнями у відносинах у понеділок, 4 січня 1915 року. Велика фінансова криза
закінчилася.

Перспективи

Загалом, управління фінансовою кризою 1914 року можна вважати успішним. Надзвичайні заходи
«Врятували місто», як хвалився у своїх мемуарах Ллойд Джордж. По-перше, заходи запобігли
жахливому набігу на банки та потенційному краху платіжних та кредитних механізмів країни. По-
друге, вони зберегли інституційну структуру ринків міста, як щодо функцій, так і щодо фірм.

Жоден великий банк чи фінансова фірма не зазнали краху в 1914 році. Це було важливим
досягненням, оскільки такі збої можуть мати серйозні наслідки.