무신사 20200615 B25 30920 599

Vol 1.
2019년 10월 14일
원본
이베스트투자증권 리서치센터 1
eBest Platform & Consumer 言플: 플랫폼을 논하다
무시무시한 무신사
6월 eBest Platform & Consumer

言플: 플랫폼을 논하다
Contents
Part I 무시무시한 무신사 4
Part II 글로벌 소비재 동향 21
Part III Chartbook 27
기업분석
무신사(비상장) 18
Part I
무신사 전격 해부
지난해 11월, 무려 2조원 이상의 기업가치를 인정받으며 10번째 유니콘 기업으

로 등극한 무신사를 아시나요? 무신사는 거래액 9,000억원, 월간 이용자 1,200
만명을 보유한 온라인 스트리트 패션 편집숍입니다. 무신사의 3년간 연평균
매출액 성장률은 80%, 평균 영업이익률은 27%에 달합니다.
무신사의 놀라운 성장세는 스트리트 패션의 대중화와 궤를 같이했습니다. 무신

사의 스트리트 패션은 남녀를 구분 짓지 않는 젠더뉴트럴 중심으로, 뚜렷한 1인
자가 부재했던 남성 패션 쇼핑 채널을 장악했습니다. 오프라인 구매에는 소극적
이지만 트렌드에 민감한 특성을 가지는 1030 남성에게 무신사는 '가장 쉬운
쇼핑 채널'으로 자리잡은 것입니다.
무신사의 핵심 성장동력은 자체 PB브랜드인 '무신사 스탠다드'라고 판단합니다.

무신사 스탠다드의 경쟁력은 1)무신사라는 일상적인 채널에서 2)기존 SPA브랜
드에서 소비하던 제품들을 합리적인 가격에 구매할 수 있다는 것입니다. 실제
로, 지난해 무신사 스탠다드 매출액은 전년대비 3.7배 증가했으며, 무신사 전체
매출 대비 비중은 2019년 29%까지 상승했습니다. 향후 무신사 스탠다드의 성장
세는 지속될 것으로 전망합니다.
2조원 가치의 무시무시한 패션기업
지난해 11월, 온라인 패션 플랫폼 업체 '무신사'가 국내에선 10번째 유니콘 기업(기업

가치가 10억달러 이상인 비상장 스타트업 기업)으로 인정받았다. 동시에 무신사의 기
업가치는 2조원 이상으로 평가받은 것으로 알려졌다. 이커머스 업체가 유니콘으로 선정
된 것은 쿠팡, 위메프에 이은 3번째다. 그 중에서도 무신사의 유니콘 기업 지정은 의류/
패션 전문 이커머스 업체로는 최초라는 점에서 의미가 있다.
표1 국내 11 대 유니콘 기업
순번 유니콘 기업 지정 시기 산업 및 사업
1 쿠팡 2015.02 오픈마켓, 소셜커머스
2~5 (생략)
6 우아한형제들 2018.12 배달의 민족, 배민 라이더스 등
7 야놀자 2019.02 숙박 관련 O2O, B2B 서비스 및 프랜차이즈 운영
8 위메프 2019.05 오픈마켓, 소셜커머스
9 지피클럽 2019.06 화장품 제조 및 유통
10 무신사 2019.11 온라인 패션 플랫폼
11 에이프로젠 2019.12 바이오시밀러 제조업체
자료: CB인사이트, 중소벤처기업부, 이베스트투자증권 리서치센터
무신사는 월간 1,200만명이 방문하는 국내 최대 온라인 패션 편집숍이다. 온라인 패션

편집숍은 코로나19 발병 및 확산으로 인한 의류 소비 위축에도 불구하고 고성장세를
지속하고 있다. 신한카드 빅데이터 연구소에 따르면 올해 1~4월 온라인 패션 편집숍의
이용자는 86% 성장했으며, 2년 연평균 성장률은 69%에 달한다.
무신사의 2019년 매출액은 전년대비 103% 증가한 2,197억원, 영업이익은 493억원을

기록했다. 3년간 매출액 CAGR은 80.1%에 달하며, 평균 OPM은 27%이다. 2019년 거
래액은 전년대비 2배 증가한 9,000억원 규모이며, 올해 목표 거래액은 1.5조원이다.
그림1 코로나 19 에도 성장한 온라인 패션 편집숍 그림2 무신사 매출액, 영업이익 및 거래액 추이
(억원) 매출액 영업이익 GMV(우) (억원)
온라인 패션 편집숍 이용자 YoY 성장률
100% 2,500 10,000
86%
90% 9,000
80% 2,000 8,000
70% 7,000
55% 1,500 6,000
60%
50% 5,000
40% 1,000 4,000
30% 3,000
20% 500 2,000
10% 1,000
0% 0 0
2019년 1~4월 2020년(1~4월) 2015 2016 2017 2018 2019
자료: 신한카드, 아시아경제, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 신한카드 이용 회원수 기준
1. 스트리트 패션 편집숍 대표주자
2003년 등장한 무신사('무지하게 신발 사진이 많은 곳'의 줄임말)는 소수의 스트리트

패션 마니아층이 모인 커뮤니티의 모습이었다. 무신사는 2009년 '무신사 스토어'를 런
칭하면서 온라인 패션 편집숍 사업에 진출했다. 이후 스트리트 패션의 대중화에 발맞춰,
무신사는 거래액 9,000억원의, 600만 회원을 보유한 최대 패션 플랫폼으로 자리잡았다.
지난해 말 기준 무신사에 입점한 브랜드는 3,500개 이상이며, 연간 거래된 상품 수는
23만여개에 달한다. 무신사의 스트리트 패션은 Low-end 부터 High-end까지, 가성
비부터 프리미엄까지 전 영역을 커버한다.
쇼미 더 스트리트: 비주류(非主流)에서 주류(主流)로
스트리트 패션(Street Fashion)의 사전적 정의는 "길거리에서 흔히 볼 수 있는 보통

사람들의 옷차림"이다. 과거 스트리트 패션이라는 것은 주류(Mainstream) 패션이라기
보다는 특정 계층 또는 특정 개성/취향의 사람들이 입는 패션을 대표하는 단어였다.
2000년대 들어 스트리트 패션이 주목받고 하나의 트렌드가 되면서, 지금의 스트리트

패션은 일상적이고 보편적인 개념으로 자리잡았다. 과거에는 슈프림, 스투시 등의 소수
브랜드가 스트리트 패션을 대표했으나, 경계가 허물어져 베트멍, 버버리, 루이비통, 구
찌 등 High-end 브랜드도 스트리트 패션 브랜드의 일환이 되었다고 볼 수 있다.
한국에서의 스트리트 패션은 힙합의 대중화와 함께 성장했다. 2010년 힙합 경연 프로

그램인 '쇼미더머니'의 히트는 과거 마니아층에 머무르던 힙합이 대중화된 계기가 되었
으며, 동시에 스트리트 패션의 유행이 본격화 된 시점이 되기도 하였다.
그림3 스트리트 패션: 루이비통과 슈프림의 콜라보 그림4 쇼미더머니 x NBA 콜라보
자료: 이베스트투자증권 리서치센터 자료: NBA, 이베스트투자증권 리서치센터
Low-end 부터 High-end 브랜드까지
무신사에 입점한 3,500여개의 브랜드 중 매출 기준 Top 10 브랜드는 가성비(Low-

end) 스트리트 패션 또는 스포츠 브랜드로 구성되어 있다. 브랜드 1위는 무신사 PB브
랜드인 무신사 스탠다드가 차지하고 있으며, 해외 스포츠 브랜드인 아디다스, 반스, 나
이키는 각각 2위, 3위, 7위에 랭크해 있다. 나머지 Top 10 브랜드는 커버낫, 그루브라
임, LMC, 디스이즈네버댓, 마크곤잘레스, 라퍼지스토어로, 1020대를 중심으로 유행하
고 있는 스트리트 패션 브랜드들이다.
국내 스포츠 스트리트 패션의 선두주자인 휠라코리아의 'FILA', F&F의 'MLB'도 각각

브랜드 순위 18위, 28위에 위치한다. 베스트 제품으로는 FILA의 '디스럽터2'가 스니커
즈 연간 판매 7위, MLB의 '루비 볼캡'은 모자 랭킹 3위 등을 차지하고 있다. 최근 비교
적 전통적인 채널을 고수하던 국내 프리미엄 브랜드사 또한 활발하게 진입하는 모습이
다. 대표적으로, 한섬(덱케), 신세계인터내셔날(스튜디오톰보이 등), LF(던스트 등), 삼
성물산 패션부문(오이아우어 등) 등이 입점해있다.
무신사는 해외 프리미엄(High-end) 브랜드도 적지 않게 보유하고 있다. 입점 브랜드

는 MCM, 폴로랄프로렌, 라코스테, 베네통, 타미힐피거 등이다. 특히, 지난 3월 무신사
에 입점한 독일 럭셔리 브랜드인 MCM은 무신사 단독 스니커즈를 발매하고 최대 30%
세일 기획전을 펼치는 등 활발한 프로모션을 진행 중이다.
그림5 무신사 월간 Top 50 브랜드(매출기준)
자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터
그림6 무신사 화보: MCM, 폴로랄프로렌, 타미진스
자료: 무신사, APN, 이베스트투자증권 리서치센터
2. 1030 남성을 사로잡다
스트리트 패션의 대표적인 특징은 남녀를 구분 짓지 않는 젠터뉴트럴을 추구한다는 것

이다. 젠더뉴트럴(Gender-neutral)이란, 성별과 무관하게 자신이 원하는 것을 추구하
는 것을 뜻하며, 자신을 자유롭게 표현하려는 최신의 트렌드다. 무신사는 젠더뉴트럴 패
션 편집숍으로서, 압도적 1위 플레이어로 자리잡고 있다.
동시에, 무신사는 1인자가 존재하지 않았던 남성 패션 쇼핑 채널을 장악했다. 무신사의

회원 중 1)1030세대가 80%에 달하며, 2)남성 회원이 54% 수준을 차지한다. 10~30
대 남성 소비자는 오프라인 구매에는 소극적이지만 트렌드에 매우 민감한 특성을 가지
는데, 무신사는 이들에게 '가장 쉬운 쇼핑 채널'로 자리잡은 셈이다. 패션의 주 소비층이
여성이며, 대부분의 패션 플랫폼이 여성을 타겟팅하는 의류 시장에서 남성 패션 쇼핑
시장을 지배한 것은 무신사의 가장 큰 성공전략으로 판단된다.
그림7 무신사 성별/세대별 비중 그림8 무신사 스토어 베스트 판매 상품들: 젠터뉴트럴 중심
성별 남성 여성
세대별 10~30대
10~30대 나머지
0% 20% 40% 60% 80% 100%
자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터
무신사 전격 해부
1. 실적 분석
3년간 매출액 CAGR 80.1%, 평균 OPM 27%
2019년 무신사 매출액은 전년대비 103.3% 성장한 2,197억원, 영업이익은 83.2% 성

장한 493억원을 기록했다. 3년간 매출액 성장률은 80.1%에 달하며, 평균 영업이익률
은 27% 수준으로, 양적·질적 성장을 지속하고 있다. 대다수의 국내 이커머스 업체들
이 영업적자를 기록하는 것을 감안하면, 무신사는 효율적인 마진구조를 바탕으로 높은
수익성 가치를 지닌다고 판단된다.
무신사는 지난해 오픈한 '무신사 테라스' 홍대점을 제외하고는 only 온라인 플랫폼으로
운영되기 때문에 오프라인 매장 운영에 따른 고정비가 거의 없다. 2019년 기준 영업비
용은 인건비 및 급여(44%)와 관리비(38%)로 구성된다.
표2 무신사 요약 손익계산서
(억원)
억원) 2015 2016 2017 2018 2019
GMV 1,990 3,000 4,500 9,000
매출액 329 472 677 1,081 2,197
수수료매출 210 275 348 594 950
상품매출 106 181 316 463 1,159
매출원가 69 109 216 358 869
매출총이익 261 363 461 723 1,329
판매비와관리비 165 146 227 454 836
인건비 21 32 49 82 206
급여 18 28 41 69 165
광고선전비 9 10 53 135 176
관리비 50 97 111 189 324
영업이익 96 217 234 269 493
세전이익 96 214 239 282 521
당기순이익 75 167 187 224 435
성장성(%)
매출액 43.4 43.4 59.6 103.3
영업이익 125.8 7.7 15.1 83.2
당기순이익 122.1 11.6 20.2 93.6
수익성(%)
GPM 79.2 76.9 68.1 66.9 60.5
OPM 29.2 46.0 34.5 24.9 22.4
NPM 22.9 35.4 27.6 20.8 19.8
자료: Dart, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 2018년까지는 별도 기준, 2019년은 연결 기준
2. Peer 비교: 압도적 1위 Player
온라인 + 스트리트 패션 편집숍 = 차별화 포지션
무신사는 1)온라인 패션 플랫폼과 2)스트리트 패션 편집숍의 교집합에 포지셔닝해있다.

무신사는 젠더뉴트럴 중심의 스트리트 패션 편집숍이라는 점에서 원더플레이스, 에이랜
드와 같은 오프라인 편집숍과 동일한 소비층을 공략한다. 한편으로는 only 온라인 편집
숍 플랫폼이라는 점에서 W컨셉, 지그재그, 스타일쉐어 등과 비교 가능하다.
그림9 무신사의 Positioning
자료: 이베스트투자증권 리서치센터
당사는 지난 1월 Platform & Consumer 言플 vol. 4에서 온라인 패션 편집숍이 주류

패션 소비 채널로 자리 잡을 것이라고 전망한 바 있다. 지그재그, 스타일쉐어, 에이블리
등은 4세대 패션 커머스인 쇼핑몰·마켓 모음 플랫폼으로, 2세대 독립 쇼핑몰과 3세대
SNS마켓을 한데 모아놓은 일종의 '온라인 편집숍'이다. 이들은 주로 여성 의류만을 다
루며, 세포마켓 위주로 입점되어 있다는 점에서 무신사와 같은 젠더뉴트럴 패션 편집숍
과 다르다. 다만, 온라인 패션 플랫폼으로서 간편결제 시스템, 물류 시스템 등을 내세워
밀레니얼-Z세대(10~30대)를 공략한다는 점에서 궤를 같이한다.
이러한 온오프라인 패션 편집숍 시장에서 압도적 1위 플레이어는 무신사임에 주목해야

한다. 2019년 기준 매출액은 무신사 2,197억원 > 원더플레이스 1,409억원 > W컨셉
526억원 순이며, 영업이익은 무신사 493억원 > 원더플레이스 110억원 > 지그재그 90
억원 순을 기록했다. 참고로, The VC에 따르면 각 업체별 누적투자유치금은 무신사 약
1,900억원, 스타일쉐어 약 533억원, 지그재그 약 100억원, 원더플레이스 약 80억원
규모다.
표3 온오프라인 패션 편집숍 업체별 특징

크로키닷컴
구분 무신사 원더플레이스 에이랜드 W컨셉
지그재그))
(지그재그
1. 2019년
2019년 실적(
실적(억원)
억원)
- 매출액 2,197 1,409 294 526 293
- 영업이익 493 110 10 -44 90
- OPM 22.4% 7.8% 3.5% -8.4% 30.6%
2. 채널
- 온라인 O X(6월 출시예정) O O O(모바일 앱)
- 오프라인 O(1개점) O(74여개) O(15여개) X X
3. 주력 타겟층
- 연령 10~30대 10~20대 10~20대 20~30대 10~20대
- 성별 젠더뉴트럴 젠더뉴트럴 젠더뉴트럴 여성 여성
4. 취급 범위
국내외 브랜드, 국내외 브랜드, 국내외 브랜드,
- 입점몰 국내외 브랜드 인터넷쇼핑몰
PB브랜드 디자이너 브랜드 등 디자이너 브랜드 등
- 상품 의류, 신발 및 잡화 의류, 신발 및 잡화 의류, 신발 및 잡화 여성 의류 및 신발 여성 의류 및 신발
자료: 각 사, Dart, 이베스트투자증권 리서치센터
그림10 무신사 Peer 매출 및 손익 비교
(억원) 무신사 원더플레이스 에이랜드 W컨셉 크로키닷컴(지그재그) 스타일쉐어
2,500 2,197
2,000
1,500
1,000
493 435
500
-500
매출액 영업이익 당기순이익
그림11 무신사 Peer 수익성 비교
무신사 원더플레이스 에이랜드 W컨셉 크로키닷컴(지그재그) 스타일쉐어

120%
100%
80%
60.5%
60%
40%
22.4% 19.8%
20%
0%
-20%
-40%
GPM OPM NPM
그림12 무신사 세대별/성별 회원 비중 그림13 무신사 베스트 판매 상품: 젠더뉴트럴 중심
성별 남성 여성
세대별 10~30대
10~30대 나머지
0% 20% 40% 60% 80% 100%
그림14 지그재그는 10~20 대가 회원의 80%를 차지 그림15 지그재그: 100% 여성 의류
지그재그 회원 연령대
기타 10%
30대 11%
10대 23%
20대 54%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
자료: 지그재그, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 지그재그, 이베스트투자증권 리서치센터
표4 온라인 패션 커머스 변천사

1세대 2세대 3세대 4세대
형태 오픈마켓,
오픈마켓, 소셜커머스 독립 쇼핑몰 SNS마켓
SNS마켓 쇼핑몰·
쇼핑몰·마켓 편집숍
G마켓, 11번가, 난닝구, 스타일난다, 인스타그램, 지그재그, 에이블리,

쿠팡, 티몬 등 바가지머리 등 네이버 블로그 등 브랜디 등
플랫폼
주요 수단 인터넷 인터넷&모바일 인터넷&모바일 모바일
특징 저렴한 가격, 보편화 전문화, 브랜드화, 조직화 개인화, 파편화 맞춤 추천, 통합결제, 물류
오프라인 편집숍의 이커머스 시장 진출
한국 내 대표적인 오프라인 스트리트 패션 편집숍은 원더플레이스, 에이랜드 등이 있다.

불과 1~2년 전까지만 해도 원더플레이스가 오프라인 편집숍의 선두주자로서 무신사를
앞서있었으나, 현재는 판이 뒤집혔다.
지난해 무신사 매출액은 2,197억원을 기록하면서 원더플레이스 매출 1,409억원 대비

우위를 점했다. 2015년 기준 무신사 매출액은 329억원으로, 원더플레이스의 매출 988
억원 대비 약 1/3 수준에 불과했던 것을 감안하면, 무신사는 놀라운 속도로 성장하고
있다. 이는 원더플레이스가 5년 연평균 9.3% 성장하는 동안 무신사가 60.7% 성장한
결과이며, 동시에 스트리트 패션 편집숍 시장에서 온라인 플랫폼이 오프라인 플랫폼을
압도한 결과다.
기존 오프라인 편집숍 업체들은 온라인 편집숍 시장에 진출하는 움직임이다. 2016년

11월, 에이랜드는 자사 온라인몰을 리뉴얼 오픈해 본격적으로 온라인 시장에 진출한 바
있다. 또한 지난 5월, 원더플레이스는 온라인 자사몰 런칭 계획을 발표하면서, 온라인
편집숍 후발주자로서 시장 점유율을 확보하기 위한 전략을 공개했다. 1)온오프라인
인프라를 활용한 옴니채널이며, 2)온오프라인 통합 적립 서비스 '원더코인', 3)5시간 내
배송해주는 서비스 '원더딜리'를 제공해 당일 배송 패션 편집몰로 차별화할 계획이다.
원더플레이스는 지난 4월, 경기도 포천 지역에 약 8,000평 규모의 물류센터를 구축했
으며, 작년 11월 배달대행업체 부릉(메쉬코리아)과 MOU를 체결하면서 온라인 시장
진출을 준비해온 것으로 파악된다.
그림16 무신사 vs. 원더플레이스 그림17 올해 6 월 런칭 예정인 원더플레이스 온라인몰
(억원) 무신사 원더플레이스
2,500
2,197
2,000
1,500 1,306 1,296 1,409

1,220
988 1,081
1,000
677
472
500 329
0
2015 2016 2017 2018 2019
자료: Dart, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 원더플레이스, 이베스트투자증권 리서치센터
핵심 성장동력: 무신사 스탠다드
유니클로 빈집털이, 무신사 스탠다드
전체 매출의 29%를 차지하는 효자 브랜드
2015년 무신사는 100% 자회사인 의류 및 잡화 제조업체인 위클리웨어를 통해 자체

PB브랜드인 '무신사 스탠다드'를 런칭했다. 지난해 무신사 스탠다드 매출액은 630억원
으로 전년대비 3.7배 증가하면서 놀라운 속도로 성장했다. 불과 1년만에 무신사 스탠다
드가 무신사의 전체 매출에서 차지하는 비중은 2018년 16%에서 2019년 29% 수준으
로 상승했다.
무신사 스탠다드는 모던 베이직 캐주얼웨어 브랜드로, 일명 '기본템', '필수템'을 주로 판

매한다. 무신사 스탠다드의 겨울 시즌 베스트셀러 제품인 경량패딩은 한해동안 16만장
의 판매, 4만개의 상품후기를 기록하며 히트를 쳤다. 여름시즌 필수템으로는 MU-T(무
지티셔츠), 쿨탠다드(냉감웨어) 등을 선보였다. 특히, 금번 20S/S MU-T 컬렉션은 77
가지 컬러, 31가지 스타일의 무지티셔츠를 내세워 전연령층을 공략한다. 가격은 최소
10,900에서 만원 초반대로, 타사대비 저렴한 가격대를 형성하고 있어 가격 메리트가
뛰어나다.
무신사 스탠다드의 경쟁력은 1)무신사라는 일상적인 채널에서 2)기존 SPA브랜드에서

소비하던 제품들을 합리적인 가격에 구매할 수 있다는 것이다. 실제로, 무신사 스탠다드
는 1020대 사이에서 선풍적인 인기를 끌고 있으며, 블로그에서는 유니클로와 무신사
스탠다드를 비교하는 포스팅을 쉽게 찾을 수 있다. 또한, 지난해부터 이어진 NO
JAPAN 캠페인에 따라 무신사 스탠다드는 '유니클로보다 싼' 대체브랜드로 부상하며,
새로운 기본템의 성지로 등극했다.
그림18 무신사 스탠다드 올해 여름 시즌, MU-T 컬렉션 그림19 화이트 반소매 티셔츠 가격비교(19S/S MU-T)
자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 무신사 매거진, 이베스트투자증권 리서치센터

주: S, U, E는 비교가능한 타사 브랜드 제품
사업 다각화 중: 1)브랜드 투자, 2)물류 사업 진출
무신사는 자체 PB 브랜드인 무신사 스탠다드 뿐만 아니라 기존 스트리트 브랜드를 인

수 및 투자함으로써 사업 다각화 중이다. 지난해 브랜드 크리틱(CRITIC)을 보유한 굿
네이션 지분을 70% 취득하면서 자회사로 편입한 바 있으며, 앰비언트(브랜드 인사일런
스) 등 스트리트 패션 브랜드들에 투자하고 있다. 최근 브랜드 내셔널지오그래픽의 더
네이쳐홀딩스에 지분 투자하기도 했는데, 이후 선판매 이벤트, 쿠폰 발급 등 활발한 프
로모션을 진행하며 시너지 효과를 톡톡히 발휘하는 모습이다.
또한, 지난해 비앤엠로지스를 인수해 무신사로지스틱스로 사명을 변경하면서 본격적으

로 물류사업에 진출했다. 비앤엠로지스는 2017년 설립된 물류 서비스 전문업체로, 경
기도 이천시에 물류창고를 보유하고 있다. 무신사는 소프트웨어 개발 전문업체인 엑스
투소프트도 자회사로 두고 있어, 이들의 결합을 통해 자체 풀필먼트 서비스, 고객관리시
스템의 고도화 등을 구축 중인 것으로 파악된다.
상품 매출은 지속 상승
기존 무신사의 대부분 매출은 판매 수수료에서 발생했지만 상품 매출이 가파르게 증가

한 결과, 지난해 상품 매출액이 수수료 매출액을 처음으로 넘어섰다. 2015년 기준 전체
매출 내 상품 및 수수료 매출 비중은 "상품 매출 32% < 수수료 매출 64%" 이었으나,
2019년 "상품 매출 53% > 수수료 매출 43%" 로 뒤집힌 것이다. 이는 1)자체 PB 브
랜드인 무신사 스탠다드의 매출 비중이 29% 수준까지 상승한 것에 기인하며, 2)기존
브랜드 인수, 물류창고 확보 등으로 직매입 판매가 증가한 것으로 추정된다. 이에, 무신
사의 매출원가율은 지속 상승해, 지난해 40%를 기록했다.
그림20 상품매출이 수수료 매출을 넘어섬 그림21 무신사 매출총이익 추이: 매출원가율 지속상승
(억원) 매출원가 매출총이익 매출원가율(우)

(억원) 상품매출 수수료매출
1,400 2,500 45%
40%
1,200 1,159 40%
32% 33%
2,000 35%
1,000
30%
800 1,500 23%
21% 25%
600 20%
1,000
463 15%
400
316 10%
500
200 181
106 5%
0 0 0%
2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019
자료: 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 이베스트투자증권 리서치센터
기업분석
무신사 18
Universe
종목명 투자판단 목표주가
무신사 Not Rated Not Rated
무신사
2020.06.15 플랫폼
무진장 옷 잘파는 회사
Not Listed
무신사는 월간 1,200만명이 이용하는 국내 최대 온라인 패션 편집숍이다. 2019년 거래
액은 전년대비 2배 증가한 9,000억원 규모이며, 올해 목표 거래액은 1.5조원이다.
무신사는 1)온라인 패션 플랫폼과 2)스트리트 패션 편집숍의 교집합에 포지셔닝해,
압도적인 1위 Player로 자리잡았다.
온라인 패션 편집숍은 코로나19 발병 및 확산으로 인한 의류 소비 위축에도 불구하고
고성장세를 지속하고 있다. 신한카드 빅데이터 연구소에 따르면 올해 1~4월 온라인
패션 편집숍의 이용자는 86% 성장했으며, 2년 연평균 성장률은 69%에 달한다.
2019년 동사 매출액은 전년대비 103.3% 성장한 2,197억원, 영업이익은 83.2% 성장

한 493억원을 기록했다. 3년간 매출액 성장률은 80.1%에 달하며, 평균 영업이익률은
27% 수준으로, 양적·질적 성장을 지속하고 있다. 동사는 지난해 오픈한 '무신사 테라
스' 홍대점을 제외하고는 only 온라인 플랫폼으로 운영되기 때문에 오프라인 매장 운영
에 따른 고정비가 거의 없다. 2019년 기준 영업비용은 인건비 및 급여(44%)와 관리비
(38%)로 구성된다.
기존 무신사의 대부분 매출은 판매 수수료에서 발생했지만 상품 매출이 가파르게 증가
한 결과, 지난해 상품 매출액(53%)이 수수료 매출액(43%)을 처음으로 넘어섰다. 매출
원가율도 지속 상승해, 지난해 40%를 기록했다. 이는 1)자체 PB 브랜드인 무신사 스
탠다드의 매출 비중이 29% 수준까지 상승한 것에 기인하며, 2)기존 브랜드 인수, 물류
창고 확보 등으로 직매입 판매가 증가한 것으로 추정된다.
2015년 동사는 PB브랜드인 '무신사 스탠다드'를 런칭했다. 지난해 무신사 스탠다드 매

출액은 630억원(YoY 270%)으로 놀라운 속도로 성장했다. 불과 1년만에 무신사 스탠
다드가 무신사의 전체 매출에서 차지하는 비중은 2018년 16%에서 2019년 29%으로
상승했다. 무신사 스탠다드의 경쟁력은 1)무신사라는 일상적인 채널에서 2)기존 SPA브
랜드에서 소비하던 제품들을 합리적인 가격에 구매할 수 있다는 것이다.
동사는 자체 PB 브랜드인 무신사 스탠다드 뿐만 아니라 기존 스트리트 브랜드를 인수
및 투자하며 사업을 다각화하고 있다. 지난해 브랜드 크리틱(CRITIC)을 보유한 굿네이
션 지분을 70% 취득하면서 자회사로 편입한 바 있으며, 앰비언트(브랜드 인사일런스)
등 스트리트 패션 브랜드들에 투자하고 있다. 또한, 지난해 비앤엠로지스를 인수해 무
신사로지스틱스로 사명을 변경하면서 본격적으로 물류사업에 진출했다. 비앤엠로지스
는 2017년 설립된 물류 서비스 전문업체로, 경기도 이천시에 물류창고를 보유하고 있
다. 무신사는 소프트웨어 개발 전문업체인 엑스투소프트도 자회사로 두고 있어, 이들의
결합을 통해 자체 풀필먼트 서비스, 고객관리시스템의 고도화 등을 구축 중인 것으로
파악된다.
그림22 무신사의 Positioning
그림23 무신사 Peer 매출 및 손익 비교
(억원) 무신사 원더플레이스 에이랜드 크로키닷컴(지그재그) 스타일쉐어
2,500 2,197
2,000
1,500
1,000
493 435
500
-500
매출액 영업이익 당기순이익
그림24 무신사 매출액, 영업이익 추이 그림25 무신사 거래액 추이
(억원) (억원)
매출액 영업이익 OPM(우) 거래액(좌) yoy(우)
2,500 50% 16,000 15,000 120%
45%
14,000
100%
2,000 40%
12,000
35%
9,000 80%
10,000
1,500 30%
25% 8,000 60%
1,000 20% 6,000 4,500 40%
15% 3,000
4,000
500 10% 1,990
20%
2,000
5%
0 0% 0 0%
2015 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2020(목표)
표5 무신사 요약 손익계산서
(억원)
억원) 2015 2016 2017 2018 2019
GMV 1,990 3,000 4,500 9,000
매출액 329 472 677 1,081 2,197
수수료매출 210 275 348 594 950
상품매출 106 181 316 463 1,159
매출원가 69 109 216 358 869
매출총이익 261 363 461 723 1,329
판매비와관리비 165 146 227 454 836
인건비 21 32 49 82 206
급여 18 28 41 69 165
광고선전비 9 10 53 135 176
관리비 50 97 111 189 324
영업이익 96 217 234 269 493
세전이익 96 214 239 282 521
당기순이익 75 167 187 224 435
성장성(%)
매출액 43.4 43.4 59.6 103.3
영업이익 125.8 7.7 15.1 83.2
당기순이익 122.1 11.6 20.2 93.6
수익성(%)
GPM 79.2 76.9 68.1 66.9 60.5
OPM 29.2 46.0 34.5 24.9 22.4
NPM 22.9 35.4 27.6 20.8 19.8
주: 2018년까지는 별도 기준, 2019년은 연결 기준
그림26 상품매출이 수수료 매출을 넘어섬 그림27 무신사 매출총이익 추이: 매출원가율 지속상승
(억원) 매출원가 매출총이익 매출원가율(우)

(억원) 상품매출 수수료매출
1,400 2,500 45%
40%
1,200 1,159 40%
32% 33%
2,000 35%
1,000
30%
800 1,500 23%
21% 25%
600 20%
1,000
463 15%
400
316 10%
500
200 181
106 5%
0 0 0%
2015 2016 2017 2018 2019 2015 2016 2017 2018 2019
자료: 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 이베스트투자증권 리서치센터
Part II
글로벌 소비재 동향
[유통/화장품]
중국 6월 소비 대폭발 기대, '618 쇼핑축제' 거래액 116조원 전망
면세업계, '코로나 재고 면세품' 반짝 인기에 판매 전략도 각양각색
설화수, 中 티몰 '라이브 커머스'로 2,600만명 접속…중국 온라인시장
확대 가속화
[음식료]
전세계 육류 도축장은 현재 코로나19의 핫스팟
메뚜기떼 동남아 위협, 국제쌀값 더 오른다
일본 맥주 빈자리, 미국 맥주가 채움
[의류]
온라인 패션 플랫폼, 주도권 경쟁 치열
글로벌 패션 시장 ‘미친 세일이 시작됐다’
월간 글로벌 소비재 동향
최근 한 달간 업데이트된 글로벌 소비재 산업 및 기업들의 최신 동향 중 주요 뉴스를

요약정리 했습니다.
유통/화장품
중국 6월 소비 대폭발 기대, '618 쇼핑축제' 거래액 116조원 전망 - 2020.06.04, 뉴스핌
중국 전자 상거래 업계가 상반기 최대 소비 대목인 '618 쇼핑데이'를 맞아 역대 최대

규모의 실적을 올릴 것으로 관측됨. 시장조사업체 퀘스트모바일(QuestMobile)은 올해
618 축제 기간 중 거래 규모가 전년 대비 25% 증가한 6,800억 위안(약 116조원)에
달할 것으로 전망함. 쇼핑 대목을 맞은 현지 온라인 몰 업체들은 대대적인 할인 행사와
생방송 쇼핑 등 신규 채널을 활용해 적극적으로 고객들을 유인한다는 계획.
선두업체인 알리바바 산하 톈마오(天 )가 100억 위안(약 1조 7,000억원) 규모의 쿠

폰 및 보조금 지급을 추진하는 등 적극적인 행보를 보이고 있있음. 이에 맞서 경쟁사인
징둥(京東)도 대대적인 할인 행사를 준비하면서 업계간 경쟁 구도는 후끈 달아오르고
있는 모양새. 이번 618 쇼핑 축제는 지난 5월 28일을 기점으로 6월 20일까지 약 한달
(27일)간 지속될 예정.
대다수 중국 소비자들은 이번 쇼핑 축제 기간 중 상품 구매를 할 것으로 조사됨. 시장

조사기관 칸타(Kantar) 조사에 따르면, 95%의 소비자들이 이번 축제를 맞아 상품을
구매하겠다는 의사를 밝힘. 브랜드별로는 톈마오(天 , 39%)가 가장 선호하는 쇼핑 플
랫폼으로 꼽힘. 이어 징동(30%), 타오바오(淘寶, 18%)이 각각 2위, 3위를 차지. 이와
함께 가전, 의류, 화장품이 가장 각광을 받을 3대 소비재 제품이 될 전망. 실제로 지난
2019년 행사 기간 중 톈마오(天 )몰에선 3대 품목의 판매 규모가 전체 실적의 70%
를 차지했음. 특히 지난해 화장품 판매는 동기 대비 90% 이상 증가한 것으로 집계됨.
면세업계, '코로나 재고 면세품' 반짝 인기에 판매 전략도 각양각색 - 2020.06.05, 데일리안
재고 면세품 인기에 면세업계의 기대감이 한층 높아짐. 면세품의 시중 판매가 처음이다

보니 브랜드 선정과 가격 책정에 애를 먹을 것으로 예상됐지만, 큰 할인율 덕분에 소비
자들이 몰리면서 첫날부터 품절사태가 벌어졌음.
지난 3일 신세계인터내셔날 온라인몰 에스아이빌리지와 그룹 통합 온라인몰 SSG닷컴

을 통해 재고 면세품 판매를 시작. 에스아이빌리지의 경우 예약 판매가 시작된 오전 10
시 이전부터 접속자가 몰리면서 서버가 다운되길 반복하다 하루 만에 전체 상품의 93%
가 팔려나감. 이날 판매된 상품은 발렌시아가, 보테가베네타 등 4개 브랜드 제품으로,
할인율은 최대 50%에 달함. 여기에 구매 금액의 5%는 현금처럼 사용할 수 있도록 포
인트 적립혜택까지 제공하면서 실질적인 할인폭을 더욱 키웠음. 이 같은 가격 경쟁력에

힘입어 브랜드별로 최대 70개의 상품이 준비됐지만 접속자들이 몰리면서 일부 상품은
순식간에 품절.
당초 면세업계는 재고 면세품 판매에 대해 "숨통은 트였다"면서도 큰 기대를 걸진 않았

음. 백화점 등에서 이미 판매하고 있어 유통채널 확보나 가격 책정이 어렵다는 이유 때
문. 특히 일부 명품 브랜드의 경우 할인 행사를 하지 않다 보니 소비자들을 유인할 수
있을 만큼의 가격 경쟁력을 갖추기 어렵다는 점도 걸림돌이었음. 이 때문에 면세업계에
서는 판매를 가장 빨리 시작할 수 있었던 것은 신세계였기에 가능하다는 주장도 제기됨.
롯데면세점은 오는 26일 시작하는 '대한민국 동행 세일' 기간에 맞춰 롯데백화점을 통

해 재고 면세품을 판매할 계획. 롯데는 패션, 잡화 등 10여개 브랜드 상품을 선보일 예
정. 신세계와 다른 점은 미리 통관절차를 거친 상품을 판매한다는 점. 백화점을 방문한
고객들은 일반 상품과 마찬가지로 현장에서 구매해 바로 가져갈 수 있음. 향후 롯데백
화점을 통해 에프터서비스를 받을 수 있다는 것도 신세계와 다른 점임.
면세업계 빅3 중 유일하게 그룹 내 유통채널을 보유하지 못한 신라면세점도 다방면으

로 협상을 진행 중인 것으로 알려짐. 기존 백화점과 온라인몰을 비롯해 해외로 바로 수
출할 수 있는 수입대행업체 등도 협상 대상에 포함된 것으로 전해짐
설화수, 中 티몰 '라이브 커머스'로 2,600만명 접속…중국 온라인시장 확대 가속화

- 2020.06.09, 한국일보
아모레퍼시픽그룹의 럭셔리 브랜드 '설화수'가 '라이브 커머스'로 신제품 출시 행사를 하

는 등 중국 온라인 시장 확대를 가속화한다고 9일 밝힘. 설화수는 지난 1일 중국 최대
이커머스업체 '티몰'을 통해 중국시장에 5세대 '윤조에센스'를 출시. 더불어 디지털 출시
행사를 개최해 설화수 중화권 홍보대사인 안젤라베이비와 아모레퍼시픽 연구원 등이 출
연함.
이날 행사는 '자음액티베이터'를 비롯한 윤조에센스의 대표 기술과 원료, 효능 등에 관

해 다양한 퀴즈를 맞히는 방식으로 진행됐음. 중국인들의 엄청난 반응을 이끌었음. 온라
인으로 동시 접속자만 8만여명에 달했고, 당일 티몰 설화수 페이지에는 평소보다 10배
나 많은 153만여명이 방문함.
중국의 유명 왕훙 웨이야가 설화수 제품을 판매하는 라이브커머스 방송도 2,600만명

이 접속하는 진기록을 세웠음. '설화수 퍼펙팅쿠션'과 '설화수 자음 2종', '설화수 여윤팩',
'설화수 진설 2종' 등이 판매됨. 지난 2011년 중국 시장에 진출한 설화수는 혁신적인
한방 피부 과학을 내세워 중국 소비자들에게 어필하고 있음. 최근에는 중국 디지털 시
장의 빠른 성장세에 발맞춰 적극적으로 온라인 시장 확대를 이어가는 중. 특히 코로나
19 영향이 본격화된 올 1분기에도 중국 온라인 시장에서 50%가 넘는 매출 성장세를
이뤄냄.
음식료
전세계 육류 도축장은 현재 코로나19의 핫스팟 – 2020.06.08, FT
미주, 유럽, 호주에 이르기까지 이제 글로벌 육류 도살장은 많은 국가에서 코로나19 확

산의 주요 원인까지 되어버림. 브라질 당국은 코로나19 바이러스를 다루기 위해 브라질
의 육류 공급업체와 긴밀하게 협상을 진행. 미국에서는 육류 공장과 관련된 감염자들이
2만명까지 늘어난 상황. 미국에 이어 2위 돈육 수출국인 독일에서도 도축장 폐쇄로 인
한 면밀 조사가 이어짐. 육류 공장은 많은 국가에서 필수 사업으로 지정되어 업무 중단
이 없었고, 각국의 육류 그룹이 수출시장 점유율을 위해 치열하게 경쟁했기 때문에 문
제가 더욱 악화.
문제의 근본 원인은 저비용 고생산수준에 의존하는 비즈니스 모델 때문이며, 대체로 이

부문은 하청업체가 보유한 저비용의 이주 노종에 의존해옴. 이들은 일주일에 최대 60시
간 동안 일하며 하청업체가 제공한 숙박 공간 하나당 7~8명이 생활함. 이러한 사태로
인해 이제 육류 시장의 열악한 노동환경에 대해서도 각국에서 개선 작업이 들어감. 독
일 정부는 산업 규제를 강화하고 육류 공장의 하청 근로자를 금지했으며 직원 거주에
대한 최소 표준을 설정하라고 발표.
반면 마찬가지로 대규모 돼지 수출국인 덴마크는 소수의 노동자만이 병에 걸리고 있는

이상적 경로를 따라가는 중. 덴마크의 육류 공장은 임금이 높은 근로자가 적게 일하고
높은 수준의 자동화가 이루어져 있음. 덴마크 육류 리서치 기관은 저렴한 노동력이 있
다면 자동화할 동기가 없어지는 것이라고 설명.
메뚜기떼 동남아 위협… 국제쌀값 더 오른다 - 2020.06.08, 파이낸셜뉴스
동남아 지역에는 베트남과 태국 등 주요 쌀수출국이 몰려있는데, 유엔식량농업기구

(FAO)는 사막 메뚜기떼가 남서풍을 타고 동남아에 동진하고 있는 이 추이가 지속될
경우 쌀값이 더 오를 수 있다고 경고. 사막 메뚜기떼가 상륙하게 되면 쌀농사에 어마어
마한 타격을 입을 수 있기 때문.
8일 시카고상품거래소(CBOT)에 따르면 최근 1년새 쌀값은 2배 상승. 지난 5일(현지

시간) CBOT에서 거래된 쌀 100파운드(약 45kg) 선물값은 20.57달러(2만4750원)로
최근 10년 내 최고가. 지난해 8월22일 100파운드당 10.87달러(1만3237원)이었던 쌀
값이 1년도 안돼 2배 오른 것. 쌀값은 동남아 국가들이 쌀 수출을 금지하기 전인 지난
3월9일 12.74달러(1만5514원)로 최저치를 찍은 이후 반등폭을 확대. 이날 100파운드
당 쌀값은 20달러를 돌파해 지난 2010년이후 최고가를 기록.
쌀 수출 국가들의 일시적인 수출 중단이 영향이 컸는데, 실제로 지난 3월 세계보건기구

(WHO)가 코로나19 대유행을 선언한 직 후 세계 3대 쌀 수출국인 베트남과 캄보디아
등 동남아 주요 쌀 수출국 정부는 쌀 수출을 금지. 여기다가 쌀값을 더 끌어올릴 수 있
는 사막 메뚜기떼라는 대형 악재가 발생한 것. 이미 사막 메뚜기떼는 동아프리카를 시
작으로 중동을 거쳐 남아시아까지 총 23개국에 피해를 끼침.
사막 메뚜기떼가 다음달에 인도로 이동한 후 베트남에 상륙할 가능성도 배제할 수 없다

는 게 베트남 농업농촌개발부의 분석. 베트남 농업농촌개발부 관계자는 "사막 메뚜기떼
가 동남아에 상륙한다면 우리를 포함한 동남아 전체의 올해 쌀 생산은 사실상 끝난다고
봐야한다"고 우려. FAO 관계자도 "빠르게 이동하고 있는 사막메뚜기떼가 방치된다면
전세계 60개국에 악영향을 미칠 것이다"면서 "수억명의 인류가 식량이 모자라 피해를
볼 것이다"고 걱정.
일본 맥주 빈자리, 미국 맥주가 채움 - 2020.06.08, 파이낸셜뉴스
8일 관세청에 따르면 올 1~4월 일본 맥주 수입액은 167만달러로 지난 해 같은 기간

2094만달러보다 약 92% 급감. 반면 미국 맥주 수입액은 지난해 1~4월 857만달러였
으나 올 1~4월에는 1229만달러로 국가별 맥주 수입액 중 1위를 차지. 칭따오를 필두
로 급성장했던 중국 맥주는 오히려 수입량이 감소.
아울러 코로나19 영향으로 맥주 수입규모가 전반적으로 감소한 가운데 종량세 개편으

로 유리한 국면을 맞은 국산 맥주의 비중도 증가. 맥주 세금이 종량세로 전환되면서 수
제맥주는 가격인하 효과를 본 것. BGF리테일에 따르면 올 1~5월 CU에서 판매된 수제
맥주 매출액은 1년 전보다 355.6% 증가.
여기에 코로나19로 인해 수입맥주의 현지 생산공장과 유통에 차질이 빚어진 것도 국산

맥주에 유리한 결과로 이어진 것. 실제 올 1~4월 맥주 수입액은 총 6743만달러로 지
난 해 같은 기간 9604만달러보다 30% 가까이 떨어짐. 코로나19로 인한 현지 생산 문
제가 가장 컸던 것으로 보이는 중국 수입맥주의 경우 올 1~4월 수입액이 전년 동기보
다 약 44% 감소. 다만 소규모로 운영되는 국산 수제맥주 업계는 코로나19로 인해 투
자를 멈출 수 밖에 없는 실정이라 국산맥주 판매비중의 증가의 수혜는 일부 업체에 국
한. 대부분 국산 수제맥주는 외식매장에서 생맥주 형태로 제공되는 경우가 많기 때문
의류
‘언택트 캠핑’ 확산에 아웃도어 용품 판매 늘었다 - 2020.06.07, 파이낸셜뉴스
코로나19 이후 타인과 접촉을 피할 수 있는 '언택트 캠핑' 아웃도어 용품이 급증하고

있음. 7일 신세계백화점의 5월 한달 간 아웃도어 매출을 살펴보면 지난해 같은 기간보
다 5.0% 증가함. 점점 해가 길어지면서 야외 활동을 위한 의류와 신발 등을 준비하는
고객이 늘었다는 것. 자가용에서 숙식을 해결하는 '차박(차+숙박)'은 2030세대 사이에
서 인기를 끌고 있음. 캠핑장을 따로 예약하지 않아도 되고 기동성이 좋아 간편하다는
게 그 이유. 인스타그램에서는 차박 캠핑과 관련된 게시물이 현재 10만개가 넘었음.
홈플러스에서도 올해 3~5월 캠핑용품 매출이 전년 동기 대비 46%나 성장함. 오프라인

대형마트 업계가 적자를 보는 것을 감안하면 더욱 이례적인 기록. 이 기간 캠핑 테이블
·체어류 매출은 96% 신장했으며, 에어베드 43%, 그늘막텐트류 36%, 캠핑조리기구
106%, BBQ 그릴 109%, 버너 90%, 코펠 44%, 숯·장작은 9%의 매출신장률을 보임.

월 들어 실적은 더 뛰었음. 1~5일 홈플러스에서 그늘막, 폴딩캐비넷, 미니캠핑테이블
등 주요 품목 매출은 전년 대비 최대 169% 증가함.
올 여름 바캉스는 해외여행 대신 캠핑으로 갈음하려는 고객들도 준비를 시작한 것으로

보임. 이에 신세계백화점 전 점에서는 11일까지 '캠핑이 좋아지는 계절'이라는 테마 행
사를 통해 나들이 고객 수요를 선점한다는 계획. 홈플러스는 17일까지 전국 점포 및 온
라인몰에서 '슬기로운 캠핑생활' 기획전을 열 예정.
글로벌 패션 시장 '미친 세일이 시작됐다' - 2020.06.10, 어패럴 뉴스
국과 영국 등 유럽 시장에서 코로나 팬데믹으로 쌓인 패션, 의류 재고 처리 세일이 시

작됨. 미국보다 앞서 상가들이 문을 열기 시작한 영국은 존 루이스, 데번햄스 등 백화점
체인들을 비롯 유명 패션 리테일러들이 최고 70%까지 일제히 온,오프라인을 통한 할인
판매에 들어감. 막스앤스펜서, ASOS, 톱숍, H&M, 캘빈 클라인, 망고 등이 최고 50%,
ASDA 70%, 리복 65%, 뉴룩 60% 등의 할인 가격을 내걸었음. 미국은 인종 차별 반
대 시위로 도시별로 본격적인 상가 재 오픈이 다소 늦어지는 상황.하지만 빅 세일에 앞
서 제이 크루, 제이씨페니 등 대형 리테일 체인들의 잇단 파산에 따른 폐업 처리 세일
이 소비자들의 관심을 끌고 있음.
패션 리테일러들이 이처럼 세일에 목말라하는 것은 지난 2-3개월 간 온라인만 열어

놓고 거의 장사를 못하며 심각한 자금난을 겪고 있기 때문. 지난 4월 한 달 미국 의류
매출은 전년 같은 달보다 89%, 영국은 전월보다 50%가 각각 떨어짐. 갭을 비롯해 이
름 있는 브랜드들이 임대료를 못내 소송이 줄을 잇고 있음. 쌓인 재고 상품이 매장뿐
아니라 물류 센터, 창고, 심지어 선적 컨테이너 등에 산적해 있는 상황. UBS는 의류 재
고가 평소의 5배에 이른다고 밝힘.
미국 패션 의류 시장의 과잉 재고 처리 세일과 관련해 특히 관심을 모으고 있는 것은

온라인 마켓 플랫폼 아마존의 행보. 아마존은 중견 기업들과 중소 패션 브랜드들의 재
고 처리를 돕기 위한 '패션 썸머 세일 이벤트'를 구상중이라고 밝힌데 이어 이를 구체화
시킨 '빅 스타일 세일(Big Style Sale)' 계획을 발표함. 이 이벤트에 참가하는 패션 브
랜드들에는 최소 30% 이상의 판매 가격 할인 조건이 붙어있음. 오는 22일 시작해 7-
10일간 진행되며, 아마존은 이 이벤트를 위해 매년 7월 중순에 열었던 프라임데이 이
벤트를 9월로 늦췄음.
패션 세일의 또 다른 경쟁자는 티제이맥스 등 할인 판매 체인점들. 할인 판매 체인점들

은 일반 상점과 마찬가지로 록다운 기간 중 영업을 하지 못했음. 온라인 판매 수단도
없기 때문에 남들보다 더 많은 재고가 쌓여 있는 상황. 티제이맥스는 보통 세일 때보다
할인 폭을 더 늘릴 계획이라고 밝힘. 물론 미국 패션 의류 시장의 재고 세일은 백화점
을 비롯해 크고 작은 리테일러들의 비중을 무시할 수 없겠지만 아마존의 온라인과 월마
트의 리세일, 티제이맥스 등 할인 체인점들과의 3파전이 분위기를 리드할 것으로 전망.
Part III
Chartbook
소비재 수익률
표6 국내 소비재 유니버스 월간 수익률

개요 수익률 P/E P/B
업종 티커 기업명 시총(
시총(억원) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 1Y 2020E
2020E 2021E
2021E 2020E 2021E
2021E
IKS001 코스피 14,096,056 -0.9 1.2 13.2 14.1 3.4 -1.0 3.1 14.84 10.5 0.88 0.83
IKS002 코스피 대형주 11,804,092 -0.9 1.0 14.0 13.0 3.5 -1.1 5.7 15.22 10.71 0.91 0.85
벤치마크 IKS003 코스피 중형주 1,626,680 -0.7 2.9 10.9 22.0 3.7 0.4 -6.1 12.26 9.18 0.69 0.65
IKS004 코스피 소형주 650,298 -1.3 -0.1 6.0 15.3 0.9 -1.8 -12.6 11.8 7.35 0.59 0.56
IKQ001 코스닥 2,796,833 -0.2 2.0 10.6 27.1 20.3 13.0 3.9 19.75 14.81 2.45 2.14
021240 KS 코웨이 55,424 -1.1 5.0 23.3 7.7 -15.6 4.2 -5.3 13.92 12.32 3.75 2.99
008770 KS 호텔신라 31,202 -1.0 -3.3 -1.5 -3.0 -4.6 4.4 -15.3 -51.50 15.64 3.59 2.95
000120 KS CJ 대한통운 37,526 -0.3 -0.3 16.7 20.5 6.1 -1.5 6.5 40.32 24.99 1.22 1.18
023530 KS 롯데쇼핑 25,403 -2.4 -2.8 1.7 0.4 -28.7 -56.2 -43.7 17.14 9.54 0.24 0.23
139480 KS 이마트 31,778 -2.6 -3.4 3.2 0.0 -12.2 -36.5 -22.3 12.29 10.19 0.35 0.34
유통/
유통/물류 007070 KS GS 리테일 30,569 -3.3 -5.9 3.4 19.6 8.6 -0.1 11.8 14.28 12.56 1.31 1.22
282330 KS BGF 리테일 25,839 -0.3 -5.1 0.3 0.0 -4.7 -25.5 -21.7 16.12 13.28 2.80 2.41
004170 KS 신세계 23,875 -2.4 -4.5 -0.6 -3.4 -14.9 -4.6 -18.7 12.55 8.22 0.58 0.55
069960 KS 현대백화점 14,814 -2.5 -4.1 -5.7 -9.3 -22.4 -29.1 -24.6 9.99 6.13 0.34 0.32
001740 KS SK 네트웍스 13,079 -2.4 -3.7 5.2 3.5 -8.7 3.4 6.9 15.69 10.10 0.57 0.53
042000 KS 카페 24 5,291 -3.3 4.3 22.5 73.4 16.4 -48.9 -15.0 17.32 38.73 3.59 3.29
051900 KS LG 생활건강 212,407 -0.8 -1.9 -4.2 11.7 9.3 24.6 4.8 25.66 22.05 5.00 4.28
090430 KS 아모레퍼시픽 100,549 -1.4 1.2 0.0 8.2 -10.4 -17.5 -2.6 51.24 26.99 2.57 2.39
화장품 002790 KS 아모레 G 46,259 -2.8 -2.3 2.9 -2.8 -28.0 -22.4 -12.0 54.31 32.94 1.44 1.40
161890 KS 한국콜마 10,468 -4.1 3.9 8.4 13.7 0.1 -34.6 -28.0 22.30 16.62 2.02 1.80
192820 KS 코스맥스 9,326 -3.0 3.5 10.1 25.6 18.1 -27.8 -16.6 17.47 13.85 2.50 2.28
081660 KS 휠라홀딩스 24,878 -2.5 0.4 29.6 18.4 -21.7 -23.1 -48.9 11.65 8.79 1.68 1.42
007700 KS F&F 16,478 -2.3 5.9 4.4 7.0 -0.9 169.7 36.4 13.85 11.14 2.79 2.28
111770 KS 영원무역 13,692 -2.1 -9.3 25.4 17.7 -9.4 -18.5 -23.4 8.51 7.30 0.68 0.63
241590 KS 화승엔터프라이즈 8,596 -2.4 -2.1 13.1 4.0 -12.1 33.7 -9.9 13.59 8.98 1.98 1.56
의류
020000 KS 한섬 8,559 -0.1 3.4 28.7 54.8 10.7 -2.7 -13.3 8.90 10.09 0.76 0.71
105630 KS 한세실업 4,960 -4.6 -12.1 7.8 2.1 -23.6 -35.7 -46.0 15.90 8.88 1.22 1.12
093050 KS LF 4,035 -1.4 -1.8 8.2 13.6 -20.8 -42.9 -35.4 7.46 5.49 0.31 0.30
007980 KS 태평양물산 1,088 -4.0 -1.8 -6.8 4.6 -12.7 -14.0 -29.9 11.28 6.23 0.55 0.51
033780 KS KT&G 116,424 -1.1 -3.6 9.8 3.2 -6.8 -12.5 -11.6 9.51 8.53 1.25 1.15
097950 KS CJ 제일제당 48,173 -2.9 6.8 11.3 30.1 28.8 -1.8 14.3 13.71 9.95 1.01 0.94
271560 KS 오리온 53,967 1.9 4.2 8.3 38.2 29.5 14.4 60.2 20.77 19.60 2.90 2.53
000080 KS 하이트진로 27,457 0.4 2.9 11.9 42.6 41.2 141.9 85.9 30.70 24.16 2.55 2.40
007310 KS 오뚜기 20,874 -1.9 2.8 9.2 18.9 9.7 -18.9 -17.1 12.39 13.45 1.48 1.34
음식료 004370 KS 농심 19,647 0.0 1.9 4.7 23.8 41.6 29.1 32.5 22.76 21.76 0.99 0.95
026960 KS 동서 16,949 0.0 -3.1 -1.4 6.9 1.0 -1.3 -7.7 - - - -
005300 KS 롯데칠성음료 8,473 -3.6 -1.9 -2.3 3.4 -20.3 -22.8 -36.5 25.99 17.93 0.73 0.71
003230 KS 삼양식품 9,266 0.8 0.0 5.6 37.4 42.6 138.6 72.6 12.85 11.69 2.61 2.15
017810 KS 풀무원 5,961 -2.2 4.7 13.8 54.2 65.9 98.4 36.1 28.59 23.75 1.58 1.51
051500 KS CJ 프레시웨이 2,167 -2.9 -6.4 -12.5 -10.5 -29.4 -30.5 -32.9 9.31 4.99 0.98 0.82
자료: Bloomberg, Quantiwise, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 시가총액 순서 정렬. 당사 커버리지 종목은 당사의 추정치, 그 외는 Quantiwise 추정치. 2020.6.12 종가 기준
표7 글로벌 소비재 유니버스 월간 수익률 -(1)

업종 티커 기업명 시총($mn
시총($mn)
($mn) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 1Y 20E 21E 20E 21E
SPX S&P 500 27,502,542 -5.9 -3.5 4.6 9.5 -4.4 20.8 4.0 - - - -
CCMP NASDAQ 15,626,062 -5.3 -1.3 5.4 19.4 9.7 44.2 21.4 - - - -
벤치마크 SX5E EURO STOXX 50 3,130,907 -4.4 -3.3 14.2 9.0 -12.6 4.6 -6.7 - - - -
NKY Nikkei 225 3,289,811 -2.3 1.1 11.1 13.6 -2.2 16.2 7.8 - - - -
SHCOMP Shanghai 4,837,471 -0.8 0.7 1.3 -3.1 -0.5 14.0 -2.3 - - - -
AMZN US Amazon.com Inc 1,275,849 -3.4 4.0 6.2 40.5 46.3 38.4 37.3 134.55 68.10 15.39 11.56
BABA US Alibaba Group Holding Ltd 577,429 -3.8 -1.3 4.8 8.2 5.2 1.5 32.3 25.29 19.98 0.63 0.52
WMT US Walmart Inc 340,089 -0.9 -1.7 -2.9 5.9 1.8 2.0 13.3 24.11 22.15 4.40 4.26
COST US Costco Wholesale Corp 132,824 -2.1 -3.2 -3.1 1.4 2.3 2.8 18.0 35.75 32.48 7.46 6.58
JD US JD.com Inc 84,640 -5.7 1.3 22.5 37.8 72.2 62.5 104.4 43.75 29.14 0.88 0.73
TGT US Target Corp 59,007 -1.7 -1.6 -1.3 12.4 -5.2 -6.9 37.7 23.60 17.35 4.83 4.69
WBA US Walgreens Boots Alliance Inc 35,747 -8.0 -7.8 -1.2 -10.5 -28.3 -29.5 -20.1 8.09 7.50 1.46 1.34
EBAY US eBay Inc 33,686 -2.7 -2.9 14.2 38.1 38.4 33.8 27.4 14.35 13.34 13.15 10.85
3382 JP Seven & i Holdings Co Ltd 31,650 -2.1 -1.3 10.2 1.9 -5.5 -3.5 6.2 19.24 15.11 1.24 1.19
TSCO LN Tesco PLC 28,156 0.3 -1.5 -1.6 0.9 -2.3 -8.2 4.2 15.10 12.95 1.42 1.35
PDD US Pinduoduo Inc 85,642 -1.8 7.9 30.2 104.0 91.7 89.1 256.7 - 111.32 4.29 3.57
CPALL TB CP ALL PCL 20,587 -1.4 -0.7 -4.1 9.5 -1.6 0.1 -11.6 28.76 25.18 6.32 5.73
KR US Kroger Co/The 25,708 0.4 -1.2 -2.6 7.4 17.9 14.0 35.8 12.41 12.95 2.59 2.36
8267 JP Aeon Co Ltd 19,632 -0.7 -1.7 8.5 21.7 8.4 7.4 29.2 - 55.07 1.92 1.87
4755 JP Rakuten Inc 12,802 -2.2 -4.2 -4.1 24.9 3.4 1.8 -21.2 - 638.50 1.76 1.76
601933 CH Yonghui Superstores Co Ltd 12,070 -0.6 -1.4 -10.3 -11.0 17.4 18.2 -12.4 31.94 25.24 3.96 3.66
8028 JP FamilyMart UNY Holdings Co Ltd 9,502 -4.9 -3.7 7.5 -2.9 -20.5 -23.2 -20.8 19.55 17.74 1.64 1.55
OCDO LN Ocado Group PLC 17,409 -5.7 -8.2 2.4 80.7 63.7 53.2 67.8 - - 18.26 21.41
유통/
유통/물류
6808 HK Sun Art Retail Group Ltd 13,786 0.0 -1.9 -5.2 2.1 28.1 20.0 62.0 31.31 27.29 3.98 3.71
KSS US Kohl's Corp 3,353 -11.2 -10.8 21.2 -22.2 -53.6 -56.5 -52.6 - 15.79 0.70 0.71
ETSY US Etsy Inc 9,200 -2.9 -3.5 -3.4 54.3 88.9 75.0 15.4 85.28 60.42 19.86 15.89
FTCH US Farfetch Ltd 4,969 -5.1 0.4 -9.6 50.7 53.6 41.3 -30.4 - - 4.68 5.85
MRW LN Wm Morrison Supermarkets PLC 5,644 -1.2 -1.4 1.1 7.9 -1.2 -4.5 -0.7 13.48 12.82 0.98 0.96
TKWY NA Takeaway.com NV 13,896 -3.8 -17.7 -17.8 19.5 -2.3 0.0 4.5 121.66 64.86 1.64 1.62
SBRY LN J Sainsbury PLC 5,543 -1.3 -1.1 3.6 3.2 -9.1 -14.0 1.5 10.54 9.94 0.54 0.53
JWN US Nordstrom Inc 2,693 -12.2 -19.6 0.2 -28.6 -55.2 -57.5 -45.8 - 9.96 4.53 5.27
VIPS US Vipshop Holdings Ltd 11,666 -5.0 -1.1 0.8 7.6 26.3 22.4 124.2 13.40 11.10 0.41 0.33
3391 JP Tsuruha Holdings Inc 7,280 -1.1 -2.8 14.1 25.5 20.4 13.0 80.1 27.44 25.72 3.32 3.03
2651 JP Lawson Inc 5,566 -0.3 -5.1 6.3 9.6 -0.9 -3.1 18.3 26.77 20.88 2.11 2.02
BZUN US Baozun Inc 2,019 -5.5 -3.6 8.9 6.4 -8.8 -3.3 -25.7 25.00 17.92 0.61 0.50
ASC LN ASOS PLC 3,854 -3.7 -9.4 6.1 44.8 6.1 -9.3 -7.0 - 60.29 4.33 3.61
SFIX US Stitch Fix Inc 2,339 -8.1 -9.3 28.5 62.7 -17.2 -11.1 -22.9 - - 5.48 5.19
600827 CH Shanghai Bailian Group Co Ltd 2,760 6.6 17.8 52.7 47.5 30.5 29.1 24.3 35.14 21.87 - -
REAL US RealReal Inc/The 1,048 -13.5 -18.4 -5.9 5.9 -29.4 -36.0 - - - 5.62 8.00
GRPN US Groupon Inc 584 -26.0 -19.6 -7.3 20.3 -62.6 -56.9 -71.7 - - - -
3048 JP Bic Camera Inc 2,002 -2.7 -2.0 8.6 30.8 -10.3 -8.0 2.3 144.24 16.01 1.46 1.35
JNJ US Johnson & Johnson 371,135 -4.7 -4.0 -4.9 7.6 1.3 -2.1 3.6 18.24 15.56 5.85 5.16
PG US Procter & Gamble Co/The 287,818 -2.5 0.2 0.8 4.9 -5.6 -5.7 9.0 23.52 22.35 5.91 5.71
OR FP L'Oreal SA 168,208 -0.7 -0.7 3.4 15.2 4.0 0.3 7.8 36.39 32.26 4.85 4.53
UNA NA Unilever NV 142,624 0.5 0.3 5.2 3.9 -10.8 -5.9 -9.7 19.02 17.74 9.01 8.75
화장품
EL US Estee Lauder Cos Inc/The 68,112 -5.6 -5.9 11.3 9.7 -4.5 -8.2 7.4 44.54 37.43 15.42 12.94
4452 JP Kao Corp 39,557 -2.4 -3.6 3.6 8.8 0.9 -3.0 3.1 27.94 25.25 4.58 4.27
BEI GR Beiersdorf AG 27,853 -2.3 -2.0 2.5 8.5 -5.6 -8.1 -7.1 33.07 28.25 3.45 3.15
ULTA US Ulta Beauty Inc 12,720 -5.3 -8.9 -1.9 2.1 -10.2 -10.8 -33.6 52.32 21.68 6.16 6.34
자료: Bloomberg, Datastream, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 밸류에이션은 Datastream 추정치. 2020.6.12 종가 기준
표8 글로벌 소비재 유니버스 월간 수익률 – (2)

업종 티커 기업명 시총(
시총($mn)
$mn) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 1Y 20E 21E 20E 21E
4911 JP Shiseido Co Ltd 26,719 -1.3 1.9 9.6 9.0 -6.1 -8.4 -15.1 57.51 35.57 5.55 5.09
4922 JP Kose Corp 8,361 -1.0 0.3 9.5 12.1 -10.7 -7.4 -17.3 41.05 30.75 3.54 3.28
COTY US Coty Inc 3,495 -11.2 -5.4 -4.2 -38.4 -60.0 -58.8 -64.6 28.45 12.51 0.68 0.83
화장품 4927 JP Pola Orbis Holdings Inc 4,695 -1.9 -1.5 10.7 8.0 -15.8 -16.4 -27.3 36.02 26.14 2.66 2.64
973 HK L'Occitane International SA 2,683 -0.1 1.4 8.5 7.5 -27.0 -23.7 3.9 17.87 21.73 17.45 16.64
603605 CH Proya Cosmetics Co Ltd 4,556 0.8 -0.4 15.4 39.2 80.2 82.3 164.9 64.71 49.78 13.05 10.63
600315 CH Shanghai Jahwa United Co Ltd 3,863 0.4 4.6 14.0 49.0 36.2 31.4 39.9 54.29 46.61 4.10 3.82
MC EU LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 215,237 -6.8 -4.4 6.2 14.3 -6.7 -9.9 3.6 34.78 25.69 4.92 4.45
NKE US NIKE Inc 147,993 -6.8 -6.0 4.9 13.6 -1.6 -5.6 15.5 43.52 35.58 18.94 17.19
RMS EU Hermes International 88,282 -3.8 -5.0 10.5 25.6 11.9 11.0 19.9 59.62 46.64 10.54 8.96
KER FP Kering 69,874 -6.7 -4.0 10.9 11.1 -10.1 -16.3 -0.1 25.96 19.46 5.36 4.62
EL FP EssilorLuxottica SA 56,107 -4.4 -6.5 -0.7 3.7 -18.8 -16.9 5.7 38.54 25.74 1.40 1.36
ADS GY adidas AG 53,353 -5.6 -8.0 14.0 16.7 -15.8 -19.2 -10.6 68.67 26.42 6.36 5.62
VFC US VF Corp 23,253 -5.9 -6.0 5.1 -3.9 -33.8 -39.1 -28.3 53.97 24.21 7.43 7.48
의류 BRBY EU Burberry Group PLC 8,310 -2.8 -0.7 17.7 12.1 -21.6 -26.3 -8.0 27.44 21.16 4.21 3.83
UAA US Under Armour Inc 4,064 -9.9 -9.0 5.1 -16.8 -50.7 -56.2 -63.8 - 87.69 2.93 2.62
COLM US Columbia Sportswear Co 5,151 -6.4 -5.1 19.0 12.8 -15.2 -22.0 -19.1 34.34 19.83 2.84 2.32
SKX US Skechers U.S.A. Inc 4,909 -9.3 -9.5 12.8 11.5 -23.6 -27.9 4.8 46.41 15.83 1.88 1.73
7936 JP Asics Corp 2,399 -2.3 2.9 26.8 33.3 -21.7 -25.8 9.3 - 32.46 1.71 1.68
8114 JP Descente Ltd 1,227 -2.0 -1.6 19.4 55.0 -14.9 -17.7 -11.0 - - - -
CFR SW Cie Financiere Richemont SA 36,625 -6.2 -1.7 7.5 2.9 -19.6 -21.2 -23.0 37.98 23.60 1.91 1.84
HMB EU Hennes & Mauritz AB 25,792 -6.1 -6.0 13.6 -4.0 -24.0 -23.4 -0.8 101.05 21.58 4.16 4.22
NESN SW Nestle SA 327,991 -1.7 0.7 -2.0 10.5 3.0 1.3 4.9 23.73 22.12 5.90 5.98
KO US Coca-Cola Co/The 195,589 -6.3 -5.0 0.0 -12.0 -14.9 -17.0 -8.5 24.34 21.67 11.16 10.29
PEP US PepsiCo Inc 177,378 -4.7 -2.1 -4.1 -0.7 -5.4 -5.1 -1.2 24.52 22.22 12.51 11.46
600519 CH Kweichow Moutai Co Ltd 249,010 -1.6 -0.5 5.9 20.9 20.8 18.4 56.0 37.12 31.10 10.80 8.95
ABI BB Anheuser-Busch InBev SA/NV 100,603 -7.6 -9.2 11.6 0.0 -37.6 -39.1 -41.0 24.04 15.63 1.10 1.05
PM US Philip Morris International Inc 110,945 -5.2 -5.2 0.0 -9.0 -13.2 -14.7 -2.8 14.55 13.22 -9.91 -0.69
DGE EU Diageo PLC 82,455 -2.0 -3.7 -0.5 9.5 -8.0 -11.8 -15.8 24.74 22.65 8.26 7.39
MO US Altria Group Inc 73,015 -6.0 -3.5 7.9 -0.4 -18.5 -19.2 -18.6 9.25 8.73 10.95 10.49
BATS EU British American Tobacco PLC 89,476 -0.6 -4.3 1.8 8.6 7.0 -2.6 8.1 9.09 8.48 1.04 1.00
MDLZ US Mondelez International Inc 72,130 -4.9 -1.5 -0.5 -2.9 -5.3 -7.7 -4.5 19.85 18.38 2.69 2.58
BN FP Danone SA 48,224 -2.7 -1.3 -3.5 7.0 -16.7 -16.3 -14.5 16.80 15.71 2.23 2.10
RI EU Pernod Ricard SA 42,733 -3.8 -3.7 4.7 3.7 -12.9 -11.5 -9.3 28.06 24.59 2.29 2.21
2914 JP Japan Tobacco Inc 40,532 -2.0 -0.5 6.3 3.4 -10.8 -11.1 -8.8 13.32 12.30 1.45 1.43
음식료 603288 CH Foshan Haitian Flavouring & Food 52,136 -0.4 -0.8 5.9 30.3 28.3 27.9 30.8 58.03 49.02 17.55 14.44
KHC US Kraft Heinz Co/The 38,097 -4.1 -1.0 7.7 36.2 2.0 0.3 9.6 13.91 13.82 0.73 0.72
STZ US Constellation Brands Inc 32,658 -6.5 -4.0 3.3 9.3 -6.4 -10.4 -12.1 20.24 17.48 2.33 2.17
MNST US Monster Beverage Corp 35,701 -3.7 -4.4 2.1 9.7 8.6 6.7 5.1 33.75 29.24 8.43 7.34
GIS US General Mills Inc 36,720 -3.5 -0.3 -0.4 15.6 19.6 15.2 19.9 17.10 17.45 4.42 4.01
HSY US Hershey Co/The 26,852 -4.6 -3.3 -2.3 -12.7 -12.9 -11.2 -3.7 23.14 21.40 14.86 13.74
TSN US Tyson Foods Inc 21,805 -7.3 -6.6 -0.8 2.9 -31.5 -33.4 -25.7 13.44 9.92 1.51 1.40
600887 CH Inner Mongolia Yili Industrial Group 24,804 -1.6 2.8 1.6 1.5 -1.8 -4.0 -8.5 28.89 21.71 6.11 5.51
BF/B US Brown-Forman Corp 30,156 -4.1 0.6 -1.5 18.0 3.4 -2.4 16.0 39.59 35.19 13.90 12.17
IMB LN Imperial Brands PLC 17,864 -2.9 0.4 -6.2 4.2 -5.3 -15.5 -18.8 5.85 5.79 3.02 2.89
2502 JP Asahi Group Holdings Ltd 19,134 -4.4 -1.5 10.7 13.1 -17.0 -15.3 -13.5 14.67 12.01 1.38 1.27
MKC US McCormick & Co Inc/MD 22,330 -2.7 -1.7 1.8 14.9 -0.9 -0.7 8.6 33.10 31.58 5.50 5.08
2503 JP Kirin Holdings Co Ltd 19,560 -1.4 -2.8 9.9 10.0 -6.4 -4.5 0.1 18.12 15.21 2.17 2.03
K US Kellogg Co 21,852 -4.1 -1.5 1.7 4.3 -1.9 -6.1 18.7 16.83 16.41 6.41 5.74
자료: Bloomberg, Datastream, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 밸류에이션은 Datastream 추정치. 2020.6.12 종가 기준
경기지표
그림28 국내 소비자심리지수 그림29 국내 소비지출전망 CSI
(pt) (pt) (pt) 소비지출전망CSI

소비자심리지수(좌) 코스피(우) 의류비 지출전망CSI
120 2,700 115 외식비 지출전망CSI
110
110 2,500
105
100 2,300 100
95
90 2,100
90
80 1,900 85
80
70 1,700
75
60 1,500 70
15/02 15/11 16/08 17/05 18/02 18/11 19/08 20/05 15/02 15/11 16/08 17/05 18/02 18/11 19/08 20/05
자료: 한국은행, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 한국은행, 이베스트투자증권 리서치센터
그림30 국내 현재경기판단 및 향후경기전망 CSI 그림31 국내 가계수입전망 CSI
(pt) (pt)
향후경기전망CSI 현재경기판단CSI 가계수입전망CSI
120 110
110
105
100
90
100
80
70 95
60
90
50
40
85
30
20 80
15/02 15/11 16/08 17/05 18/02 18/11 19/08 20/05 15/02 15/11 16/08 17/05 18/02 18/11 19/08 20/05
자료: 한국은행, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 한국은행, 이베스트투자증권 리서치센터
그림32 국내 물가수준전망(1 년후) 그림33 미국 소비자심리지수
(pt) (pt) 미시간 소비자기대지수 컨퍼런스보드 소비자심리지수

물가수준전망(1년후)CSI
150
150
145 140
130
140 120
110
135
100
130 90
80
125 70
15/02 15/11 16/08 17/05 18/02 18/11 19/08 20/05 15/01 15/09 16/05 17/01 17/09 18/05 19/01 19/09 20/05
자료: 한국은행, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
유통 - 주요 유통업체 매출 동향 – (1)
그림34 소매업태별 판매액 추이 그림35 2020 년 4 월 기준 업태별 매출액 성장률

백화점 대형마트
면세점 슈퍼마켓 및 잡화점
(백만원)
편의점 승용차 및 연료 소매점 20% 17%
45,000,000 전문소매점 무점포 소매
15%
40,000,000
35,000,000 10%
30,000,000 5%
25,000,000 0%
20,000,000 -1.0% -2.6%
-5% -1.9%
15,000,000
-10%
10,000,000
-15%
5,000,000
-14.8%
0 -20%
15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 대형마트 백화점 편의점 SSM 온라인
자료: KOSIS, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 산업통상자원부, 이베스트투자증권 리서치센터
그림36 대형마트 월별 전체 및 주요 부문 매출 신장률 추이 그림37 대형마트 월별 전체 및 주요 부문 매출 신장률 추이

(%) 대형마트 매출 성장률(3MA) (%) 대형마트 매출 성장률(3MA)
식품 매출 신장률(3MA) 의류 매출 신장률(3MA)
20 20
비식품 매출 신장률(3MA) 스포츠 매출 신장률(3MA)
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
-20 -20
12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
자료: 산업통상자원부, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 산업통상자원부, 이베스트투자증권 리서치센터
그림38 백화점 월별 전체 및 주요 부문 매출 신장률 추이 그림39 백화점 월별 전체 및 주요 부문 매출 신장률 추이

백화점 매출 신장률(3MA) 백화점 매출 신장률(3MA)
(%) (%)
식품 부문 매출 신장률(3MA) 여성캐주얼 부문 매출 신장률(3MA)
30 30
명품 부문 매출 신장률(3MA) 아동/스포츠 부문 매출 신장률(3MA)
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
-20 -20
12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
유통 - 주요 유통업체 매출 동향 – (2)
그림40 대형마트 월별 구매건수 및 구매단가 추이 그림41 백화점 월별 구매건수 및 구매단가 추이
(%) 구매건수 증감율(3MA) (%) 구매건수 증감율(3MA)

20 20
구매단가 증감율(3MA) 구매단가 증감율(3MA)
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
-20 -20
12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
그림42 편의점 점포당 매출액 증감률 추이 그림43 편의점 품목별 매출 신장률 추이

편의점 매출액 증감률(좌) 편의점 매출 신장률(3MA)
(%) (%) (%)
점포수 증감률(좌) 담배 부문 매출 신장률(3MA)
20 점포당 매출액 증감률(우) 12 80 즉석 부문 매출 신장률(3MA)
10 70
15
8 60
50
10 6
40
4
5 30
2
20
0 0
10
-2 0
-5
-4 -10
-10 -6 -20
16/05 16/11 17/05 17/11 18/05 18/11 19/05 19/11 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
그림44 SSM 전체 및 주요 품목 매출 신장률 추이 그림45 SSM 구매건수 및 구매단가 추이

SSM 매출 신장률(3MA) 구매건수 증감율(3MA)
(%) (%)
식품 부문 매출 신장률(3MA)
20 20
비식품 부문 매출 신장률(3MA) 구매단가 증감율(3MA)
15
10
10
0 5
-10 0
-5
-20
-10
-30
-15
-40 -20
14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
유통 - 이커머스 데이터
그림46 이커머스 전체 거래액 추이 그림47 월별 소매판매액 vs. 온라인 판매액

(억원) 전체 소매판매액(좌) (억원)
(억원) 종합몰 전문몰 계
140,000 450,000 온라인 소매판매액 140,000
400,000
120,000 120,000
350,000
100,000 100,000
300,000
80,000 250,000 80,000
60,000 200,000 60,000

150,000
40,000 40,000
100,000
20,000 20,000
50,000
0 0 0
17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12
자료: KOSIS, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: KOSIS, 이베스트투자증권 리서치센터
그림48 소매판매액 내 온라인 판매액 비중 그림49 이커머스 거래액 추이 – 화장품

온라인 소매판매액
(억원) 종합몰 전문몰 계
오프라인 소매판매액
14,000
100% 온라인 비중
90% 12,000
80%
10,000
70%
60% 8,000
50%
6,000
40%
30% 4,000
20%
2,000
10%
0% 0
17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01
17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01
그림50 이커머스 거래액 추이 – 음식료 그림51 이커머스 거래액 추이 – 의복

(억원) 종합몰 전문몰 계 (억원) 종합몰 전문몰 계
18,000 18,000
16,000 16,000
14,000 14,000
12,000 12,000
10,000 10,000
8,000 8,000
6,000 6,000
4,000 4,000
2,000 2,000
0 0
17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 17/01 17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01
유통 - 출입국자 데이터
그림52 내국인 출국자 수 그림53 외국인 입국자 수
(명) 내국인 출국자수(좌) YoY(우) (명) 외국인 입국자수(좌) YoY(우)

3,500,000 120% 1,800,000 200%
1,600,000 170%
3,000,000 90%
140%
1,400,000
60% 110%
2,500,000
1,200,000
30% 80%
2,000,000 1,000,000 50%
0%
1,500,000 800,000 20%
-30% -10%
600,000
1,000,000 -40%
-60%
400,000
-70%
500,000 -90% 200,000 -100%
0 -120% 0 -130%
06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01
자료: 관광지식정보시스템, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 관광지식정보시스템, 이베스트투자증권 리서치센터
그림54 일본인 입국자 수 그림55 중국인 입국자 수

(명) 일본인 입국자수(좌) YoY(우) (명) 중국인 입국자수(좌) YoY(우)
400,000 150% 1,000,000 300%
270%
350,000 120% 900,000
240%
90% 800,000 210%
300,000
700,000 180%
60% 150%
250,000 600,000
30% 120%
200,000 500,000 90%
0% 60%
150,000 400,000
-30% 30%
300,000 0%
100,000
-60% 200,000 -30%
50,000 -60%
-90% 100,000
-90%
0 -120% 0 -120%
06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01
자료: 관광지식정보시스템, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 관광지식정보시스템, 이베스트투자증권 리서치센터
그림56 외국인 입국자 비중 그림57 제주도 관광객 국적별 비중
일본인 입국자수(좌) 중국인 입국자수(좌) Others Korean Chinese Japanese Others

100% 100%
90% 90%
80% 80%
70% 70%
60% 60%
50% 50%
40% 40%
30% 30%
20% 20%
10% 10%
0% 0%
00/01 02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
자료: 관광지식정보시스템, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 제주관광공사, 이베스트투자증권 리서치센터
유통 - 면세점 데이터
그림58 면세점 내국인/외국인 매출액 그림59 면세점 내국인/외국인 이용객

(USD mn) 외국인 매출액(좌) (만명) 외국인 면세점 이용객(좌)
2,500 내국인 매출액(좌) 120% 500 내국인 면세점 이용객(좌) 80%
YoY %(우) 100% 450 YoY %(우)
60%
2,000 80% 400 40%
60% 350
20%
1,500 40% 300
0%
20% 250
-20%
1,000 0% 200
-40%
-20% 150
500 -40% 100 -60%
-60% 50 -80%
0 -80% 0 -100%
16/01 16/08 17/03 17/10 18/05 18/12 19/07 20/02 16/01 16/08 17/03 17/10 18/05 18/12 19/07 20/02
자료: 한국면세점협회, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 한국면세점협회, 이베스트투자증권 리서치센터
그림60 면세점 내국인 객단가 그림61 면세점 외국인 객단가
(USD) (USD)
160 7,200
140 6,200
120
5,200
100
4,200
80
3,200
60
2,200
40
20 1,200
0 200
16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01 16/01 16/07 17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01
자료: 한국면세점협회, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 한국면세점협회, 이베스트투자증권 리서치센터
그림62 외국인 면세점 매출액과 USD/CNY 환율 그림63 면세점 외국인 이용객수 추이

(USD mn) 외국인 면세점 매출액(좌) (만명) 2016 2017 2018 2019 2020
USD/CNY(우) 250
1,900 7.4
1,700 7.2 200

161
1,500
7.0
150
1,300
6.8
1,100 100
6.6 71
900
50
700 6.4 26
12
0
500 6.2
1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 10월 11월 12월
17/01 17/07 18/01 18/07 19/01 19/07 20/01
자료: 한국면세점협회, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 한국면세점협회, 이베스트투자증권 리서치센터
화장품 - 국가별 화장품 수출 데이터
그림64 중국 화장품 소매판매액 추이

(백만위안) (%)
중국 화장품 소매판매액(좌) YoY 증감률(우)
35,000 60
30,000 50
40
25,000
30
20,000
20
15,000
10
10,000
0
5,000 -10
0 -20
00/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
자료: CEIC, 이베스트투자증권 리서치센터
그림65 화장품 수출액 추이 그림66 對 중국 화장품 수출액 추이
(백만달러) 전체 화장품 수출(좌) YoY 증감률(우) 수출금액(좌) YoY 증감률(우)

(백만달러)
700 200% 350 350%
300%
600 150% 300
250%
500 250 200%
100%
400 150%
200
50% 100%
300 150
50%
0%
200 100 0%
-50%
100 -50% 50
-100%
0 -100% 0 -150%
11/01 12/02 13/03 14/04 15/05 16/06 17/07 18/08 19/09 11/01 12/02 13/03 14/04 15/05 16/06 17/07 18/08 19/09
자료: 관세청, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 관세청, 이베스트투자증권 리서치센터
그림67 對 홍콩 화장품 수출액 추이 그림68 對 미국 화장품 수출액 추이
(백만달러) 수출금액(좌) YoY 증감률(우) (백만달러) 수출금액(좌) YoY 증감률(우)
140 300% 50 120%

45 100%
120 250%
40
80%
100 200% 35
30 60%
80 150%
25 40%
60 100%
20 20%
40 50% 15
0%
10
20 0% -20%
5
0 -50% 0 -40%
11/01 12/02 13/03 14/04 15/05 16/06 17/07 18/08 19/09 11/01 12/02 13/03 14/04 15/05 16/06 17/07 18/08 19/09
자료: 관세청, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 관세청, 이베스트투자증권 리서치센터
바이두 인덱스
표9 바이두 인덱스
순위 2019년
2019년 10월
10월 2019년
2019년 11월
11월 2019년
2019년 12월
12월 2020년
2020년 1월 2020년
2020년 2월 2020년
2020년 3월 2020년
2020년 4월 2020년
2020년 5월
1 에스티로더 에스티로더 디올 디올 디올 디올 샤넬 샤넬
2 디올 디올 샤넬 샤넬 샤넬 샤넬 에스티로더 디올
3 샤넬 샤넬 에스티로더 에스티로더 랑콤 에스티로더 디올 에스티로더
4 랑콤 랑콤 랑콤 랑콤 에스티로더 랑콤 랑콤 랑콤
5 아르마니 아르마니 입생로랑 입생로랑 입생로랑 입생로랑 입생로랑 입생로랑
6 입생로랑 입생로랑 아르마니 아르마니 아르마니 아르마니 아르마니 아르마니
7 키엘 키엘 지방시 지방시 지방시 로레알파리 라메르 지방시
8 라메르 라메르 라메르 라메르 키엘 키엘 로레알파리 키엘
9 지방시 지방시 베르사체 키엘 라메르 라메르 키엘 라메르
10 로레알파리 로레알파리 키엘 로레알파리 로레알파리 지방시 지방시 로레알파리
11 시세이도 세포라 로레알파리 톰포드 SK-II SK-II 프로야(珀莱雅) 프로야(珀莱雅)
12 SK-II 프로야(珀莱雅) 톰포드 베르사체 프로야(珀莱雅) 올레이 SK-II SK-II
13 설화수 SK-II SK-II 프로야(珀莱雅) 세포라 시세이도 세포라 톰포드
14 톰포드 시세이도 맥 SK-II 톰포드 프로야(珀莱雅) 자연당(自然堂) 세포라
15 세포라 설화수 시세이도 시세이도 시세이도 위노나(薇诺娜) 시세이도 베르사체
16 맥 톰포드 클라란스 맥 클라란스 클라란스 클라란스 자연당(自然堂)
17 클라란스 바이췔링(百雀羚) 설화수 세포라 베르사체 세포라 베르사체 시세이도
18 프로야(珀莱雅) 클라란스 세포라 클라란스 설화수 설화수 설화수 클라란스
19 라네즈 올레이 프로야(珀莱雅) 설화수 올레이 자연당(自然堂) 톰포드 아넷사
20 올레이 라네즈 라네즈 겔랑 자연당(自然堂) 톰포드 클리니크 설화수
자료: 百度指数, 이베스트투자증권 리서치센터
음식료 – 환율, 곡물/식량 지수
그림69 글로벌 곡물/소프트 지수 상대추이 그림70 세계 식량 가격지수
(2019.01=100) S&P GSCI 곡물섹터 (%) (%, YoY)

증감율 (전년 동기대비, 우)
135 소프트섹터 축산물섹터 190 세계식량가격지수 (UN, 좌) 20
125 15
185
115 10
180
105 5
95 175 0
85 -5
170
-10
75
165
-15
65
160 -20
55 17/06 17/12 18/06 18/12 19/06 19/12 20/06
19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07
7자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
그림71 환율 추이 그림72 인플레이션과 GSCI
(pt) 미 달러 지수 (DXY, 좌) (원/달러) (%)

US 10Y BEI (기대인플레이션, 좌) S&P GSCI (우) (pt)
104 1,300 2.4 550
원화환율 (우)
103 1,280 2.2 500
102 1,260 2.0
450
101 1,240 1.8
100 1,220 1.6 400
99 1,200 1.4 350

98 1,180 1.2 300
97 1,160 1.0
96 1,140 250
0.8
95 1,120 200
0.6
94 1,100
19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 0.4 150
19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07
7자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
그림73 음식료 주요 지표 종합(2018.01=100 기준 상대지수)
(2018.01=100)
식료품 PPI 상대지수 식료품 출하지수 상대지수 원/달러 환율 상대지수 국제 곡물가격 평균 상대지수
120
114.9
115
110
105
100
95
96.0 97.0
90
85
80
75
18/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05
자료: 통계청, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
음식료 – Grain/Soft (1)
그림74 주요 곡물/Soft 가격 연간 상대지수

(각 년도
옥수수 대두 소맥 현미 원당 #11
첫거래일 =0)
0.7
0.5
0.3
0.1
-0.1
-0.3
-0.5
18/02 18/04 18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06
자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
그림75 옥수수 그림76 소맥
(¢/bu) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약) 비상업 순매수 포지션 (우)
(¢/bu) (천계약)
500 CBOT 옥수수 (Corn) (좌) 600 CBOT 소맥 (Wheat) (좌)
600 100
480 500
580 80
460 400 560 60
440
300 540 40
420
200 520 20
400
100 500 0
380 480 -20
0
360 460 -40
340 -100
440 -60
320 -200 420 -80
300 -300 400 -100
18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06
자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
그림77 대두 그림78 대두유
(¢/bu) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약) ($/cwt) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약)
CBOT 대두(Soybeans) (좌) 대두유(Soybean Oil) (좌)
1,100 300 40 200
250 38
1,050 150
200 36
1,000
150 34 100
950 100 32
50
900 50 30
0 28 0
850
-50 26
800 -50
-100 24
750 -150 22 -100
18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06
음식료 – Grain/Soft (2)
그림79 대두박 그림80 현미
($/cwt) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약) ($/cwt) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약)
대두박(Soybean Meal) (좌) CBOT 현미(Rough Rice) (좌)
410 200 6
23
390 150 4
21
370
100 19 2
350
17
50 0
330 15
0 -2
310 13
290 -50 -4
11
270 -100 9 -6
18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06
그림81 원당 그림82 원면
(¢/lb) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약) (¢/lb) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약)
NYBOT 원당 (Sugar #11) (좌) NYBOT 원면 (Cotton) (좌)
17 400 100 140
16 120
300 90
100
15
200 80
80
14 60
100
13 70 40
0 20
12
60
-100 0
11
-20
-200 50
10 -40
9 -300 40 -60
18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06
그림83 커피 그림84 코코아
($/MT) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약) ($/MT) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약)
NYBOT 커피 (Coffee "C") (좌) NYBOT 코코아 (Cocoa) (좌)
150 80 100
60 3,000
140 80
40 2,800 60
130 20
0 2,600 40
120
-20 20
2,400
110 -40 0
100 -60 2,200
-20
-80
90 2,000 -40
-100
80 -120 1,800 -60
18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06
음식료 – Soft/Livestock (3) etc.
그림85 오렌지주스 그림86 생우
($/MT) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약) (¢/lb) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약)
오렌지주스 (좌) CME 생우 (Live Cattle) (좌)
180 6 140 200
170 4
130
160 150
2
150
120
140 0 100
130 -2 110
120 -4 50
100
110
-6
100 0
90
90 -8
80 -10 80 -50
18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06
그림87 비육우 그림88 생돈
(¢/lb) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약) (¢/lb) 비상업 순매수 포지션 (우) (천계약)
비육우 (좌) CME 생돈 (Lean Hogs) (좌)
160 15 120
13 95
100
150
11
85 80
9
140
7 75 60
130 5 40
65
3 20
120 55
1
0
-1
110 45
-3 -20
100 -5 35 -40
18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06 18/02 18/06 18/10 19/02 19/06 19/10 20/02 20/06
그림89 라이신 및 메티오닌(월 평균) 그림90 중국 양돈농가 마진 및 돈육/곡물 비율
(위안/톤) 메티오닌 (좌) 라이신 (우) (위안/톤) (위안/두) (X)

양돈농가 마진 (좌)
40,000 14,000 3,500 25
돈육/곡물 Ratio (우)
13,000
3,000
35,000 12,000 20
2,500
11,000
30,000 2,000 15
10,000
1,500
9,000
25,000 10
1,000
8,000
7,000 500
20,000 5
6,000 0
15,000 5,000 -500 0

16/05 16/12 17/07 18/02 18/09 19/04 19/11 20/06 11/06 13/06 15/06 17/06 19/06
자료: WIND, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: WIND, 이베스트투자증권 리서치센터
음식료 – 글로벌 곡물 수급 전망(USDA) – 전세계, 러시아
표10 USDA 주요 곡물 수급전망 추이 - 전 세계 (백만톤)

실질 예상 추정 (20/21) 추정 (19/20) 추이
구분
18/19 19/20 5월 4월 3월 2월 1월 12월
12월 11월
11월 10월
10월 9월 등락 MoM
생산 730.8 764.4 773.4 768.5 764.5 764.0 764.4 765.4 765.6 765.2 765.5 상향 0.6
수출 173.6 185.8 188.9 188.0 183.6 182.8 181.1 179.8 180.7 179.7 180.8 상향 0.5
소비 735.1 748.4 753.2 753.5 754.9 754.2 754.4 753.8 755.2 755.1 756.3 하향 0.0
소맥
사료 소비 139.5 142.2 136.5 137.5 147.9 148.0 148.4 148.7 148.5 148.5 149.0 하향 -0.7
기말재고 279.8 295.8 316.1 310.1 287.1 288.0 288.1 289.5 288.3 287.8 286.5 상향 1.9
기말재고율 38.1% 39.5% 42.0% 41.2% 38.0% 38.2% 38.2% 38.4% 38.2% 38.1% 37.9% 상향 0.8%
생산 360.3 335.4 362.9 362.8 341.8 339.4 337.7 337.5 336.6 339.0 341.4 상향 0.0
수출 148.3 155.5 162.0 161.9 151.9 151.5 149.2 149.2 149.8 149.4 149.4 상향 0.0
소비 342.7 348.4 361.7 360.7 350.1 351.1 350.1 349.7 349.6 352.3 353.4 상향 0.3
대두
착유 소비 297.3 302.7 313.7 312.8 303.5 304.3 303.6 302.8 302.7 305.2 306.2 상향 0.3
기말재고 112.5 99.2 96.3 98.4 102.4 98.9 96.7 96.4 95.4 95.2 99.2 하향 -2.1
기말재고율 32.8% 28.5% 26.6% 27.3% 29.3% 28.2% 27.6% 27.6% 27.3% 27.0% 28.1% 하향 -0.6%
생산 1,123.3 1,113.5 1,188.5 1,186.9 1,112.0 1,111.6 1,110.8 1,108.6 1,102.2 1,104.0 1,104.9 상향 0.1
수출 181.2 169.5 182.5 182.3 165.8 165.8 165.6 166.6 167.1 166.6 169.9 상향 0.1
소비 1,144.5 1,120.7 1,163.5 1,162.0 1,135.5 1,135.2 1,133.4 1,127.2 1,126.3 1,125.5 1,128.2 상향 0.1
옥수수
사료 소비 702.9 706.2 730.4 729.0 705.8 704.9 703.9 696.3 694.9 693.9 694.2 상향 0.2
기말재고 320.1 312.9 337.9 339.6 297.3 296.8 297.8 300.6 296.0 302.6 306.3 하향 -0.5
기말재고율 28.0% 27.9% 29.0% 29.2% 26.2% 26.1% 26.3% 26.7% 26.3% 26.9% 27.1% 하향 -0.2%
생산 2,214.4 2,213.3 2,324.8 2,318.1 2,218.3 2,214.9 2,212.9 2,211.5 2,204.3 2,208.2 2,211.8 상향 0.3
수출 503.0 510.9 533.3 532.2 501.3 500.1 495.9 495.6 497.5 495.7 500.1 상향 0.2
소비 2,222.2 2,217.5 2,278.4 2,276.2 2,240.5 2,240.5 2,237.9 2,230.7 2,231.0 2,232.9 2,237.8 상향 0.1
3대 곡물
사료 및 착유 소비 1,139.7 1,151.0 1,180.6 1,179.3 1,157.2 1,157.2 1,155.9 1,147.8 1,146.1 1,147.5 1,149.5 상향 0.1
기말재고 712.5 707.9 750.3 748.1 686.9 683.7 682.6 686.5 679.7 685.6 692.0 상향 0.3
기말재고율 32.1% 31.9% 32.9% 32.9% 30.7% 30.5% 30.5% 30.8% 30.5% 30.7% 30.9% 상향 0.1%
자료: USDA, 이베스트투자증권 리서치센터
표11 USDA 주요 곡물 수급전망 추이 - 러시아 (백만톤)

실질 예상 추정 (20/21) 추정 (19/20) 추이
구분
18/19 19/20 5월 4월 3월 2월 1월 12월
12월 11월
11월 10월
생산 71.7 73.6 77.0 77.0 73.6 73.5 73.5 74.5 74.0 72.5 72.5 - 0.0
수출 35.8 33.5 36.0 35.0 35.0 34.0 34.0 35.0 34.5 34.0 34.0 상향 2.9
소비 40.5 40.0 40.5 40.5 39.5 39.5 39.5 39.5 39.5 39.5 39.5 - 0.0
소맥
사료 소비 18.0 17.0 17.5 17.5 17.0 17.0 17.0 17.0 17.0 17.0 17.0 - 0.0
기말재고 7.8 8.3 9.3 10.3 7.4 8.3 8.3 8.3 8.3 7.7 7.3 하향 -9.7
기말재고율 19.3% 20.7% 22.9% 25.4% 18.7% 21.0% 21.0% 21.0% 21.0% 19.5% 18.5% 하향 -2.5%
음식료 – 글로벌 곡물 수급 전망(USDA) – 미국, 중국
표12 USDA 주요 곡물 수급전망 추이 - 미국 (백만톤)

실질 예상 추정 (20/21) 추정 (19/20) 추이
구분
18/19 19/20 5월 4월 3월 2월 1월 12월
12월 11월
11월 10월
생산 51.3 52.3 51.1 50.8 52.3 52.3 52.3 52.3 52.3 53.4 53.9 상향 0.6
수출 25.5 26.3 25.9 25.9 27.2 27.2 26.5 26.5 25.9 25.9 26.5 - 0.0
소비 30.0 31.5 30.6 30.6 31.7 31.7 31.7 31.5 31.5 31.8 32.6 - 0.0
소맥
사료 소비 2.4 3.7 2.7 2.7 4.1 4.1 4.1 3.8 3.8 3.8 4.6 - 0.0
기말재고 29.4 26.8 25.2 24.7 25.6 25.6 26.3 26.5 27.6 28.4 27.6 상향 1.7
기말재고율 97.9% 84.9% 82.2% 80.8% 80.7% 80.7% 82.8% 84.3% 87.7% 89.3% 84.7% 상향 1.4%
생산 120.5 96.7 112.3 112.3 96.8 96.8 96.8 96.6 96.6 96.6 98.9 - 0.0
수출 47.6 44.9 55.8 55.8 49.7 49.7 48.3 48.3 48.3 48.3 48.3 - 0.0
소비 60.5 61.0 62.1 61.6 60.8 60.8 60.8 60.8 60.8 61.2 61.0 상향 0.7
대두
착유 소비 56.9 58.2 58.4 58.0 57.3 57.3 57.3 57.3 57.3 57.7 57.6 상향 0.7
기말재고 24.7 15.9 10.8 11.0 11.6 11.6 12.9 12.9 12.9 12.5 17.4 하향 -2.4
기말재고율 40.9% 26.1% 17.3% 17.9% 19.0% 19.0% 21.3% 21.3% 21.3% 20.5% 28.6% 하향 -0.6%
생산 364.3 345.9 406.3 406.3 347.8 347.8 347.8 347.0 347.0 350.0 350.5 - 0.0
수출 52.5 45.1 54.6 54.6 43.8 43.8 45.1 47.0 47.0 48.3 52.1 - 0.0
소비 310.5 304.9 321.3 321.3 313.6 313.6 312.3 306.5 306.5 307.7 306.2 - 0.0
옥수수
사료 소비 137.9 144.8 153.7 153.7 140.3 140.3 140.3 134.0 134.0 134.6 131.5 - 0.0
기말재고 56.4 53.4 84.4 84.3 48.1 48.1 48.1 48.5 48.5 49.0 55.6 상향 0.1
기말재고율 18.2% 17.5% 26.3% 26.2% 15.3% 15.3% 15.4% 15.8% 15.8% 15.9% 18.2% 상향 0.0%
표13 USDA 주요 곡물 수급전망 추이 - 중국 (백만톤)

실질 예상 추정 (20/21) 추정 (19/20) 추이
구분
18/19 19/20 5월 4월 3월 2월 1월 12월
12월 11월
11월 10월
생산 131.4 133.6 136.0 135.0 133.6 133.6 133.6 133.6 132.0 132.0 132.0 상향 0.7
수출 1.0 1.0 1.0 1.0 1.1 1.1 1.1 1.1 1.3 1.3 1.3 - 0.0
소비 125.0 126.0 130.0 130.0 128.0 128.0 128.0 128.0 128.0 128.0 128.0 - 0.0
소맥
사료 소비 20.0 19.0 20.0 20.0 21.0 21.0 21.0 21.0 21.0 21.0 21.0 - 0.0
기말재고 139.8 150.9 161.9 160.4 148.3 148.3 147.5 147.5 145.7 145.7 145.7 상향 0.9
기말재고율 111.8% 119.7% 124.5% 123.4% 115.8% 115.8% 115.2% 115.2% 113.8% 113.8% 113.8% 상향 1.2%
생산 16.0 18.1 17.5 17.5 18.1 18.1 18.1 18.1 17.1 17.1 17.1 - 0.0
수출 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 - 0.0
소비 102.0 105.2 111.9 111.4 103.7 103.7 102.7 102.2 102.2 102.7 102.7 상향 0.4
대두
착유 소비 85.0 87.5 93.5 93.0 86.0 86.0 85.0 84.5 84.5 85.0 85.0 상향 0.5
기말재고 19.5 26.2 27.7 27.2 21.7 21.7 19.7 20.2 19.2 19.0 19.0 상향 1.9
기말재고율 19.1% 24.9% 24.8% 24.4% 21.0% 21.0% 19.2% 19.7% 18.7% 18.5% 18.5% 상향 0.3%
생산 257.3 260.8 260.0 260.0 260.8 260.8 260.8 260.8 254.0 254.0 254.0 - 0.0
수출 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 - 0.0
소비 274.0 271.0 276.0 275.0 279.0 279.0 279.0 278.0 277.0 277.0 277.0 상향 0.4
옥수수
사료 소비 191.0 186.0 189.0 188.0 190.0 190.0 190.0 189.0 188.0 188.0 188.0 상향 0.5
기말재고 210.3 207.1 198.1 200.1 199.1 199.1 199.1 201.1 195.3 195.8 195.8 하향 -1.0
기말재고율 76.8% 76.4% 71.8% 72.7% 71.4% 71.4% 71.4% 72.3% 70.5% 70.7% 70.7% 하향 -1.0%
음식료 – 글로벌 곡물 수급 전망(USDA) – 아르헨티나, 브라질
표14 USDA 주요 곡물 수급전망 추이 - 아르헨티나 (백만톤)

실질 예상 추정 (20/21) 추정 (19/20) 추이
구분
18/19 19/20 5월 4월 3월 2월 1월 12월
12월 11월
11월 10월
생산 19.5 19.5 21.0 21.0 19.5 19.0 19.0 19.0 20.0 20.5 20.5 - 0.0
수출 12.2 13.5 14.5 14.5 13.5 13.0 13.0 13.0 14.0 14.5 14.5 - 0.0
소비 6.1 6.3 6.2 6.2 6.2 6.2 6.1 6.1 6.1 6.1 6.1 - 0.0
소맥
사료 소비 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 - 0.0
기말재고 1.7 1.5 1.8 1.8 1.6 1.6 1.7 1.6 1.9 1.8 1.9 - 0.0
기말재고율 28.8% 23.0% 28.2% 28.2% 26.0% 26.0% 28.1% 26.3% 31.2% 29.6% 30.6% - 0.0%
생산 55.3 50.0 53.5 53.5 54.0 53.0 53.0 53.0 53.0 53.0 53.0 - 0.0
수출 9.1 9.0 6.5 6.5 8.2 8.2 8.2 8.2 8.8 8.0 8.0 - 0.0
소비 47.5 47.9 50.2 50.2 50.7 51.7 51.7 51.7 51.1 51.2 52.2 - 0.0
대두
착유 소비 40.6 40.8 43.0 43.0 43.6 44.6 44.6 44.6 44.0 44.0 45.0 - 0.0
기말재고 28.9 25.6 26.0 27.4 27.9 25.9 25.9 25.9 25.9 27.0 26.1 하향 -5.1
기말재고율 60.9% 53.5% 51.8% 54.6% 55.0% 50.1% 50.1% 50.1% 50.7% 52.7% 50.0% 하향 -2.8%
생산 51.0 50.0 50.0 50.0 50.0 50.0 50.0 50.0 50.0 50.0 50.0 - 0.0
수출 37.2 35.0 34.0 34.0 33.5 33.5 33.5 33.5 33.5 33.5 33.5 - 0.0
소비 13.8 14.0 15.5 15.5 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 - 0.0
옥수수
사료 소비 9.7 10.0 11.0 11.0 10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 - 0.0
기말재고 2.4 3.4 3.9 4.9 4.1 5.1 5.1 5.1 5.1 5.6 5.6 하향 -20.5
기말재고율 17.2% 24.1% 25.0% 31.5% 27.5% 34.1% 34.1% 34.1% 34.1% 37.3% 37.3% 하향 -6.5%
표15 USDA 주요 곡물 수급전망 추이 - 브라질 (백만톤)

실질 예상 추정 (20/21) 추정 (19/20) 추이
구분
18/19 19/20 5월 4월 3월 2월 1월 12월
12월 11월
11월 10월
생산 5.4 5.2 5.5 5.5 5.2 5.2 5.2 5.3 5.3 5.3 5.3 - 0.0
수출 0.6 0.5 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 - 0.0
소비 12.1 12.1 12.1 12.1 12.1 12.1 12.1 12.2 12.2 12.2 12.2 - 0.0
소맥
사료 소비 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 - 0.0
기말재고 1.1 0.9 0.8 0.8 1.1 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 - 0.0
기말재고율 8.8% 7.5% 6.7% 6.7% 8.8% 10.4% 10.4% 10.3% 10.3% 10.3% 11.0% - 0.0%
생산 119.0 124.0 131.0 131.0 126.0 125.0 123.0 123.0 123.0 123.0 123.0 - 0.0
수출 74.6 85.0 83.0 83.0 77.0 77.0 76.0 76.0 76.0 76.5 76.5 - 0.0
소비 44.8 46.9 47.7 47.7 46.4 46.4 46.2 46.5 46.5 46.5 46.5 - 0.0
대두
착유 소비 42.5 44.3 45.0 45.0 43.8 43.8 43.8 43.8 43.8 43.8 43.8 - 0.0
기말재고 32.5 24.8 25.3 26.2 33.2 32.2 31.2 30.4 30.0 29.0 28.4 하향 -3.4
기말재고율 72.5% 52.9% 53.2% 55.0% 71.6% 69.3% 67.4% 65.4% 64.5% 62.3% 61.1% 하향 -1.9%
생산 101.0 101.0 107.0 106.0 101.0 101.0 101.0 101.0 101.0 101.0 101.0 상향 0.9
수출 39.8 35.0 38.0 38.0 36.0 36.0 36.0 36.0 36.0 34.0 34.0 - 0.0
소비 67.0 68.0 68.0 68.0 67.0 66.5 66.0 66.0 66.0 67.0 68.0 - 0.0
옥수수
사료 소비 57.0 58.0 58.0 58.0 57.0 56.5 56.0 56.0 56.0 56.0 57.0 - 0.0
기말재고 5.2 4.4 6.9 5.9 4.4 4.3 4.6 5.1 5.1 8.3 5.5 상향 17.0
기말재고율 7.7% 6.5% 10.1% 8.7% 6.6% 6.4% 6.9% 7.7% 7.7% 12.4% 8.1% 상향 1.5%
음식료 – 글로벌 곡물 수급 전망(USDA) – EU
표16 USDA 주요 곡물 수급전망 추이 - EU (백만톤)

실질 예상 추정 (20/21) 추정 (19/20) 추이
구분
18/19 19/20 5월 4월 3월 2월 1월 12월
12월 11월
11월 10월
생산 136.7 154.8 141.0 143.0 154.0 154.0 154.0 153.5 153.0 152.0 151.0 하향 -1.4
수출 23.3 36.5 28.0 28.5 32.0 32.0 31.0 29.0 29.0 28.0 27.5 하향 -1.8
소비 121.1 122.5 119.3 120.3 126.5 127.0 127.5 127.5 127.5 127.5 127.5 하향 -0.8
소맥
사료 소비 51.5 52.5 49.5 50.5 55.0 55.5 56.0 56.0 56.0 56.0 56.0 하향 -2.0
기말재고 12.0 12.4 11.6 13.1 10.3 10.3 10.8 12.5 12.0 12.0 11.6 하향 -11.5
기말재고율 9.9% 10.1% 9.7% 10.8% 8.1% 8.1% 8.5% 9.8% 9.4% 9.4% 9.1% 하향 -1.2%
생산 2.7 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 - 0.0
수출 0.2 0.3 0.2 0.2 0.3 0.3 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2 - 0.0
소비 17.3 17.5 17.4 17.4 17.6 17.6 17.6 17.6 17.6 17.6 17.6 - 0.0
대두
착유 소비 15.6 15.8 15.7 15.7 15.9 15.9 15.9 15.9 15.9 15.9 15.9 - 0.0
기말재고 1.6 1.6 1.6 1.6 1.7 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 - 0.0
기말재고율 9.3% 9.3% 9.0% 9.0% 9.5% 6.6% 6.1% 6.1% 6.1% 6.0% 6.0% - 0.0%
생산 64.4 66.6 68.3 68.3 65.0 65.0 65.0 64.6 64.6 64.8 64.8 - 0.0
수출 3.6 4.5 4.4 4.4 2.9 2.8 2.4 2.0 2.0 2.0 2.0 - 0.0
소비 88.0 83.4 87.0 87.0 82.5 82.5 82.5 82.5 82.5 82.5 82.5 - 0.0
옥수수
사료 소비 68.0 62.2 65.0 65.0 62.0 62.0 62.0 62.0 62.0 62.0 62.0 - 0.0
기말재고 7.8 8.0 7.9 7.9 8.4 8.5 8.7 8.7 8.6 8.9 8.6 - 0.0
기말재고율 8.8% 9.6% 9.1% 9.1% 10.2% 10.4% 10.6% 10.5% 10.4% 10.7% 10.4% - 0.0%
음식료 - 국내 물가 및 출하지수
그림91 식료품 P 와 Q 추이
(2015=100) (%)
식료품 출하지수 (좌) 식료품 PPI (좌) 식료품 출하지수 (YoY) (우) 식료품 PPI (YoY) (우)
120 17
115 11.94 12
110
7
105 3.45
2
100
-3
95
90 -8
85 -13
18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05
자료: 통계청, 이베스트투자증권 리서치센터
그림92 품목성질별 소비자물가지수(CPI)(2015=100) 그림93 품목성질별 소비자 물가지수(CPI) YoY
(pt) (%) 총지수 농축수산물 외식 가공식품

총지수 농축수산물 외식 가공식품
120 5
118
3
116
114 1
112
-1
110
-3
108
106 -5
104
-7
102
100 -9
19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05
자료: 통계청, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 통계청, 이베스트투자증권 리서치센터
그림94 지출목적별 소비자물가지수(CPI) (2015=100) 그림95 소비자 물가지수(CPI) 상세 YoY
(pt) 총지수 식료품 음식 서비스 (%) 총지수 식료품 음식 서비스
114 주류 비주류 음료 5 주류 비주류 음료
112 4
3
110
2
108 1
106 0
104 -1
-2
102
-3
100 -4
98 -5
19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05
음식료 - 국내 생산, 출하, 재고지수 – (1)
그림96 식료품 제조업 생산지수 그림97 식료품 제조업 출하지수
(2015=100) 식료품 제조업 생산지수 (%) (2015=100) 식료품 제조업 출하지수 (%)
120 식료품 제조업 생산지수 YoY 20 120 식료품 제조업 출하지수 YoY 15
115 115
15 10
110 110
105 10 105
5
100 100
5
95 95 0
0
90 90
-5
85 -5 85
80 80
-10 -10
75 75
70 -15 70 -15
16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04
그림98 식료품 제조업 재고지수 그림99 식료품 제조업 YoY
(2015=100) 식료품 제조업 재고지수 (%) (%)

생산지수 출하지수 재고지수
150 식료품 제조업 재고지수 YoY 25 25
140 20 20
130 15
15
120 10
10
110 5
5
100 0
0
90 -5
80 -5 -10
70 -10 -15
16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04
그림100 음료 제조업 생산지수 그림101 음료 제조업 출하지수
(2015=100) 음료 제조업 생산지수 (%) (2015=100) 음료 제조업 출하지수 (%)

130 음료 제조업 생산지수 YoY 20 140 음료 제조업 출하지수 YoY 20
15 130 15
120
10
10 120
110
5
5 110
100 0
0 100
-5
90
-5 90
-10
80 -10 80 -15
70 -15 70 -20
16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04
음식료 - 국내 생산, 출하, 재고지수 – (2)
그림102 음료 제조업 재고지수 그림103 음료 제조업 YoY
(2015=100) 음료 제조업 재고지수 (%) (%)

150 음료 제조업 재고지수 YoY 30 30
25
140
20 20
130 15
120 10
10
5
110
0
100 0
-5
90 -10
-15 -10
80
-20
70 -25 -20
16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04
그림104 담배 제조업 생산지수 그림105 담배 제조업 출하지수
(2015=100) 담배 제조업 생산지수 (%) (2015=100) 담배 제조업 출하지수 (%)

140 담배 제조업 생산지수 YoY 80 140 담배 제조업 출하지수 YoY 40
130 130 30
60
20
120 120
40
10
110 110
20 0
100 100
-10
0
90 90
-20
80 -20 80 -30
70 -40 70 -40
16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04
그림106 담배 제조업 재고지수 그림107 담배 제조업 YoY
(2015=100) 담배 제조업 재고지수 (%) (%)

210 담배 제조업 재고지수 YoY 250 250
190 200 200

170
150 150
150
100 100
130
50 50
110
0 0
90
70 -50 -50
50 -100 -100
16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09 20/04
음식료 - 국내 수출 추이
그림108 조제분유 수출금액 추이 그림109 라면 수출금액 추이

(백만$) (백만$) 2016 2017 2018
2016 2017 2018
18 80 2019 2020
2019 2020
16
70 61.9
14
60 55.2
10.9 52.1
12 9.9
10 50 42.6
7.9
8 37.4
40
6 4.7
30
4 4.2
2 20
(월) (월)
0 10
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
자료: 무역협회, TRASS, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 무역협회, TRASS, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 5월은 잠정치 주: 5월은 잠정치
그림110 담배 수출금액 추이 그림111 맥주 수출금액 추이

(백만$) 2016 2017 2018 (백만$) 2016 2017 2018
130 2019 2020 30
2019 2020
120
25
110
100 20
84.4
90
74.4 15
80
8.5 8.3
70 10
5.8
60 51.1 4.3 3.7
45.5 43.4 5
50
(월) (월)
40 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
그림112 라이신 수출금액 추이 그림113 주요 항목 2019-2020/04 월별 수출금액 YoY

(백만$) 2016 2017 2018 (%) 분유 라면 담배 맥주 라이신
2019 2020 150
5.0
4.4 100
4.0
50
2.8 2.8
3.0
2.2 0
2.0 -50
1.0 -100
(월) (월)
0.0 -150
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
음식료 - 국내 산업 현황
그림114 식료품 제조업 가동률지수 및 생산능력지수 그림115 음료 제조업 가동률지수 및 생산능력지수

(2015=100) 가동률지수 (2015=100) 가동률지수
115
109 생산능력지수 생산능력지수
110
107
105 105
103
100
101
95
99
90
97
95 85
17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 20/04 17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 20/04
그림116 온라인 거래액 - 음식료품 (온/오프라인) 그림117 온라인 거래액 - 음식서비스 (온/오프라인)
(십억원) 온라인 온오프라인 (%) 온라인 온오프라인

(십억원) (%)
1,800 온라인 yoy 온오프라인 yoy 80 1,400 온라인 yoy 온오프라인 yoy 140
1,600 70
1,200 120
1,400 60
1,000 100
1,200 50
1,000 40 800 80
800 30 600 60
600 20
400 40
400 10
200 20
200 0
0 -10 0 0
18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04

주: 2017.01 이후부터 개정 후 기준, 3,4월은 잠정치 주: 2017.01 이후부터 개정 후 기준, 3,4월은 잠정치
그림118 온라인 거래액 - 음식료품 (PC/모바일) 그림119 온라인 거래액 - 음식서비스 (PC/모바일)
(십억원) PC 모바일 (%) (십억원) PC 모바일 (%)
1,800 100 1,400 140
PC yoy 모바일 yoy PC yoy 모바일 yoy
1,600 120
80 1,200
1,400
100
1,000
1,200 60
80
1,000 800
40 60
800 600
40
600 20
400
20
400
0 200
200 0
0 -20 0 -20
18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04
주: 2017.01 이후부터 개정 후 기준, 3,4월은 잠정치 주: 2017.01 이후부터 개정 후 기준, 3,4월은 잠정치
음식료 - 국내 육류
그림120 국내 돼지 월별 수입량 월별 추이 그림121 국내 닭 월별 수입량 월별 추이

(톤) 2016 2017 2018 2019 2020 (톤) 16년 17년 18년 19년 20년
55,000 16,000
50,000 14,000
45,000
12,000
40,000
10,000
35,000
8,000
30,000
6,000
25,000
20,000 4,000
(월) (월)
15,000 2,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
자료: 농림축산검역본부, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 농림축산검역본부, 이베스트투자증권 리서치센터
그림122 국내 돼지(탕박, 전국) 가격 월별 추이 그림123 돼지(탕박, 전국) 일간 5 일 이동평균
(원/kg) 2017년 2018년 2019년 2020년 (원/kg)

6,000 7,000
6,000 6/10: 5,108

5,500
5,000
5,000
4,000
4,500
3,000
4,000
2,000
3,500 1,000
(월)
3,000 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02 20/04 20/06
자료: 축산물품질평가원, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 축산물품질평가원, 이베스트투자증권 리서치센터

주: 6월은 MTD 평균
그림124 전국 돼지 도축장 도축실적 그림125 전국 닭 도축장 도축실적

(두/수) (%) (두/수) (%)
돼지 도축실적(좌) YoY(우) 닭 도축실적(좌) YoY(우)
1,800,000 MoM(우) 50 130,000,000 MoM(우) 30
25
1,700,000 40 120,000,000
20
30 110,000,000 15
1,600,000
20 100,000,000 10
1,500,000 5
10 90,000,000
1,400,000 0
0 80,000,000 -5
1,300,000 -10
-10 70,000,000
-15
1,200,000 -20 60,000,000
-20
1,100,000 -30 50,000,000 -25
18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 20/04 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 20/04
자료: 농림축산식품부, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 농림축산식품부, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 도축실적이란 생체검사두수에서 도살금지두수를 제외한 도살두수 주: 도축실적이란 생체검사두수에서 도살금지두수를 제외한 도살두수
음식료 - 미국 CPI, PPI, 소비
그림126 미국 항목별 CPI YoY 월간 추이 그림127 미국 Food CPI YoY 월간 추이
Food CPI Index Meat and Dairy 2015 2016

(%)
(%) Bakery and Cereals Fruits & Vegetables 2017 2018
6 2019 2020
Oils and Fats Sugar and Sweets
10
Seasonings Other 5
8
6 4 4.07 4.82
4 3
2
2 1.08
0 0.72 0.83
-2 1
-4 0
-6
-1
-8
-10 -2
-12 -3 (월)
17/05 17/09 18/01 18/05 18/09 19/01 19/05 19/09 20/01 20/05 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
자료: Bureau of Labor Statistics (BLS), Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: Bureau of Labor Statistics (BLS), Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 각 항목의 하위항목 CPI Index를 평균내 YoY로 변환
그림128 미국 항목별 PPI YoY 월간 추이 그림129 미국 Food PPI YoY 월간 추이

2015 2016
(%) Food PPI Indices Meat and Dairy
(%) 2017 2018
25 Bakery and Cereals Fruits & Vegetables 2019 2020
4
Oils and Fats Other 2.21
20 3
15 2 1.10 0.85
0.34
10 1
5 0
0 -1
-2
-5
-3
-10
-4
-15
-5
-20 -6
-25 -7 (월)
18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
자료: Bureau of Labor Statistics (BLS), Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: Bureau of Labor Statistics (BLS), Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
주: 각 항목의 하위항목 PPI Index를 평균내 YOY로 변환, Food PPI Indices의 경우 주: Final Demand Foods와 Food Manufacturing을 평균내 YoY로 변환
Final Demand Foods와 Food Manufacturing을 평균내 YoY로 변환
그림130 미국 항목별 소비수준 YoY 월간 추이 그림131 미국 Total Food Expenditures YoY 월간 추이

2020 2015
(%) Total Expenditures
Meat and Poultry (%) 2016 2017
36
Cereal and Bakery Products 30 2018 2019
31 Fresh Fruits and Vegetables 24.97
Processed Fruits and Vegetables 25
26 Milk, Dairy, and Eggs
20
21
16 15
11 10
2.70 2.35
6 5 0.56
1 0
-4 (월)
-5
18/04 18/07 18/10 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
자료: BEA, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: BEA, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
의류 – 국내 소매판매 데이터
그림1 국내 의복 월별 소매판매액 추이 그림2 국내 신발 및 가방 월별 소매판매액 추이
(십억원) (십억원)
의복 소매판매 YoY(우) 신발 및 가방 소매판매 YoY(우)
7,000 20% 1,600 30%
6,000 10% 1,400 20%
1,200 10%
5,000 0%
1,000 0%
4,000 -10%
800 -10%
3,000 -20%
600 -20%
2,000 -30%
400 -30%
1,000 -40% 200 -40%
0 -50% 0 -50%
15/01 15/09 16/05 17/01 17/09 18/05 19/01 19/09 15/01 15/08 16/03 16/10 17/05 17/12 18/07 19/02 19/09
그림3 국내 온라인 의류 판매액 추이 그림4 국내 온라인 신발 및 가방 판매액 추이

(십억원) 온라인 의복 YoY(우) (십억원) 온라인 신발·가방 YoY(우)
1,800 20% 500 30%
1,600 450
15% 25%
1,400 400
350 20%
1,200 10%
300
1,000 15%
5% 250
800 10%
200
600 0%
150 5%
400 100
-5% 0%
200 50
0 -10% 0 -5%
17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12
그림5 국내 온오프라인 의복 판매 비중 그림6 국내 온오프라인 신발 및 가방 판매 비중

온라인 신발·가방
온라인 의복 오프라인 의복 온라인 비중 오프라인 신발·가방
온라인 비중
100% 100%
90% 90%
80% 80%
70% 70%
60% 60%
50% 50%
40% 40%
30% 30%
20% 20%
10% 10%
0% 0%
17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12
의류 – 국내 소매판매 데이터
그림7 2020 년 4 월 백화점 비식품 카테고리별 신장률
(%)
20
9.6 8.2
10
-10
-20 -14.8 -13.5

-19.2
-30 -24.5
-32.2
-40 -34 -37
전체 백화점 비식품 잡화 여성정장 여성캐주얼 남성의류 아동/스포츠 가정용품 명품
자료: 산업통상자원부, 이베스트투자증권 리서치센터
그림8 백화점 여성캐주얼 및 남성의류 매출 신장률 그림9 백화점 명품 부문 매출 신장률

백화점 매출 신장률(3MA) 백화점 매출 신장률(3MA)
(%) (%)
여성캐주얼 부문 매출 신장률(3MA)
30 30 명품 부문 매출 신장률(3MA)
남성의류 부문 매출 신장률(3MA)
25 25
20 20
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
-20 -20
12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01
그림10 마트 의류 및 스포츠 매출 신장률 그림11 소비자 심리 지수
(%) 대형마트 매출 성장률(3MA) (2015=100)

의류 매출 신장률(3MA) 소비지출전망CSI
20 140
스포츠 매출 신장률(3MA) 의류비 지출전망CSI
15
120
10
100
5
80
0
60
-5
40
-10
20
-15
-20 0
12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01 19/01 20/01 15/01 15/09 16/05 17/01 17/09 18/05 19/01 19/09 20/05
자료: 산업통상자원부, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: KOSIS, 이베스트투자증권 리서치센터
의류 – 해외 소매판매 데이터
그림12 중국 의류, 신발 및 잡화 소매판매액 추이 그림13 중국 온라인 의류 판매액 증감율
(억위안) (%) (%) 의류 온라인 YoY(%)

의류, 신발 및 잡화 YoY(우)
1,800 80 40
1,600
60 30
1,400
1,200 40 20
1,000 10
20
800
0
600 0
-10
400
-20
200 -20
0 -40 -30
00/01 02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 15/03 15/10 16/05 16/12 17/07 18/02 18/09 19/04 19/11
자료: 中国国家局, Wind, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 中国国家局, Wind, 이베스트투자증권 리서치센터
주: YTD 기준
그림14 미국 의류 소매판매 추이 그림15 미국 신발 소매판매 추이
(십억달러) (십억달러)
미국 소매판매 YoY(우) 신발 YoY(우)
40 40% 5.0 40%
35 4.5 30%
20%
4.0 20%
30
0% 3.5 10%
25 3.0 0%
-20%
20 2.5 -10%
-40% 2.0 -20%
15
-60% 1.5 -30%
10
1.0 -40%
5 -80%
0.5 -50%
0 -100% 0.0 -60%
00/01 02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 00/01 02/05 04/09 07/01 09/05 11/09 14/01 16/05 18/09
자료: NAICS, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: NAICS, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
그림16 미국 온오프라인 의류 판매액 증감율 그림17 유럽 의류, 신발 및 잡화 소매판매 증감율
(%)
(%) 오프라인 온라인 유럽 소매판매 YoY %
20
20
10
0 0
-10
-20
-20
-40 -30
-60 -40
-50
-80
-60
-100 -70
16/02 16/08 17/02 17/08 18/02 18/08 19/02 19/08 20/02 00/01 02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01
자료: FDMS, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: Eurostat, Bloomberg, 이베스트투자증권 리서치센터
의류 – 글로벌 산업 데이터
그림18 원/달러 환율 추이 그림19 면화 가격 추이
(원) 원/달러 (USD/lb.) 면화(Cotton) 가격
1,250 100
90
1,200
80
70
1,150
60
1,100 50
40
1,050
30
20
1,000
10
950 0
15/01 15/09 16/05 17/01 17/09 18/05 19/01 19/09 15/01 15/09 16/05 17/01 17/09 18/05 19/01 19/09
그림20 글로벌 의류 및 신발 OEM 업체 주가 지수 그림21 Feng Tay Enterprises 월 매출액 추이
Makalot Tainan Enterprise (십억 NTD) Feng Tay 월 매출액 YoY(우)

Luen Thai Shenzhou
8,000 60%
(2017.01.01=100) Eclat Feng Tay
한세실업 영원무역 7,000 50%
300
6,000 40%
250
5,000 30%
200
4,000 20%
150
3,000 10%
100
2,000 0%
50 1,000 -10%
0 0 -20%
17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 19/03 19/07 19/11 20/03 10/01 11/03 12/05 13/07 14/09 15/11 17/01 18/03 19/05
그림22 Eclat Textile 월 매출액 추이 그림23 Makalot Industrial 월 매출액 추이
(십억 NTD) (십억 NTD) Makalot 월 매출액 YoY(우)

Eclat 월 매출액 YoY(우)
3,500 80% 3,500 80%
3,000 3,000 60%

60%
2,500 2,500 40%

40%
2,000 2,000 20%
20%
1,500 1,500 0%
0%
1,000 1,000 -20%
500 -20%
500 -40%
0 -40% 0 -60%
13/01 13/11 14/09 15/07 16/05 17/03 18/01 18/11 19/09 10/01 11/03 12/05 13/07 14/09 15/11 17/01 18/03 19/05
Compliance Notice
본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 오린아, 심지현, 정소연)
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_ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다.
투자등급 및 적용 기준
구분 투자등급 guide line 투자등급 적용기준 투자의견 비고
(투자기간 6~12 개월) (향후 12 개월) 비율
Sector 시가총액 대비 Overweight (비중확대)
(업종) 업종 비중 기준 Neutral (중립)
투자등급 3 단계 Underweight (비중축소)
Company 절대수익률 기준 Buy (매수) +15% 이상 기대 94.4%
2018 년 10 월 25 일부터 당사 투자등급 적용기준이
(기업) 투자등급 3 단계 Hold (보유) -15% ~ +15% 기대 5.6%
기존 ±20%에서 ±15%로 변경
Sell (매도) -15% 이하 기대
합계 100.0% 투자의견 비율은 2019. 4. 1 ~ 2020. 3. 31
당사 리서치센터의 의견공표 종목들의 맨 마지막
공표의견을 기준으로 한 투자등급별 비중임
(최근 1 년간 누적 기준. 분기별 갱신)

무신사 20200615 B25 30920 599

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Vol 1.

2019년 10월 14일

6월 eBest Platform & Consumer

Part I 무시무시한 무신사 4

Part II 글로벌 소비재 동향 21

Part III Chartbook 27

지난해 11월, 무려 2조원 이상의 기업가치를 인정받으며 10번째 유니콘 기업으

무신사의 놀라운 성장세는 스트리트 패션의 대중화와 궤를 같이했습니다. 무신

무신사의 핵심 성장동력은 자체 PB브랜드인 '무신사 스탠다드'라고 판단합니다.

2조원 가치의 무시무시한 패션기업

지난해 11월, 온라인 패션 플랫폼 업체 '무신사'가 국내에선 10번째 유니콘 기업(기업

무신사는 월간 1,200만명이 방문하는 국내 최대 온라인 패션 편집숍이다. 온라인 패션

무신사의 2019년 매출액은 전년대비 103% 증가한 2,197억원, 영업이익은 493억원을

1. 스트리트 패션 편집숍 대표주자

2003년 등장한 무신사('무지하게 신발 사진이 많은 곳'의 줄임말)는 소수의 스트리트

쇼미 더 스트리트: 비주류(非主流)에서 주류(主流)로

스트리트 패션(Street Fashion)의 사전적 정의는 "길거리에서 흔히 볼 수 있는 보통

2000년대 들어 스트리트 패션이 주목받고 하나의 트렌드가 되면서, 지금의 스트리트

한국에서의 스트리트 패션은 힙합의 대중화와 함께 성장했다. 2010년 힙합 경연 프로

자료: 이베스트투자증권 리서치센터 자료: NBA, 이베스트투자증권 리서치센터

Low-end 부터 High-end 브랜드까지

무신사에 입점한 3,500여개의 브랜드 중 매출 기준 Top 10 브랜드는 가성비(Low-

국내 스포츠 스트리트 패션의 선두주자인 휠라코리아의 'FILA', F&F의 'MLB'도 각각

무신사는 해외 프리미엄(High-end) 브랜드도 적지 않게 보유하고 있다. 입점 브랜드

그림5 무신사 월간 Top 50 브랜드(매출기준)

자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터

그림6 무신사 화보: MCM, 폴로랄프로렌, 타미진스

자료: 무신사, APN, 이베스트투자증권 리서치센터

2. 1030 남성을 사로잡다

스트리트 패션의 대표적인 특징은 남녀를 구분 짓지 않는 젠터뉴트럴을 추구한다는 것

동시에, 무신사는 1인자가 존재하지 않았던 남성 패션 쇼핑 채널을 장악했다. 무신사의

그림7 무신사 성별/세대별 비중 그림8 무신사 스토어 베스트 판매 상품들: 젠터뉴트럴 중심

0% 20% 40% 60% 80% 100%

자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터

3년간 매출액 CAGR 80.1%, 평균 OPM 27%

2019년 무신사 매출액은 전년대비 103.3% 성장한 2,197억원, 영업이익은 83.2% 성

2. Peer 비교: 압도적 1위 Player

온라인 + 스트리트 패션 편집숍 = 차별화 포지션

무신사는 1)온라인 패션 플랫폼과 2)스트리트 패션 편집숍의 교집합에 포지셔닝해있다.

그림9 무신사의 Positioning

자료: 이베스트투자증권 리서치센터

당사는 지난 1월 Platform & Consumer 言플 vol. 4에서 온라인 패션 편집숍이 주류

이러한 온오프라인 패션 편집숍 시장에서 압도적 1위 플레이어는 무신사임에 주목해야

표3 온오프라인 패션 편집숍 업체별 특징

그림10 무신사 Peer 매출 및 손익 비교

(억원) 무신사 원더플레이스 에이랜드 W컨셉 크로키닷컴(지그재그) 스타일쉐어

그림11 무신사 Peer 수익성 비교

무신사 원더플레이스 에이랜드 W컨셉 크로키닷컴(지그재그) 스타일쉐어

자료: Dart, 이베스트투자증권 리서치센터

그림12 무신사 세대별/성별 회원 비중 그림13 무신사 베스트 판매 상품: 젠더뉴트럴 중심

0% 20% 40% 60% 80% 100%

자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 무신사, 이베스트투자증권 리서치센터

그림14 지그재그는 10~20 대가 회원의 80%를 차지 그림15 지그재그: 100% 여성 의류

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

자료: 지그재그, 이베스트투자증권 리서치센터 자료: 지그재그, 이베스트투자증권 리서치센터

표4 온라인 패션 커머스 변천사

G마켓, 11번가, 난닝구, 스타일난다, 인스타그램, 지그재그, 에이블리,

주요 수단 인터넷 인터넷&모바일 인터넷&모바일 모바일

오프라인 편집숍의 이커머스 시장 진출

한국 내 대표적인 오프라인 스트리트 패션 편집숍은 원더플레이스, 에이랜드 등이 있다.

지난해 무신사 매출액은 2,197억원을 기록하면서 원더플레이스 매출 1,409억원 대비

기존 오프라인 편집숍 업체들은 온라인 편집숍 시장에 진출하는 움직임이다. 2016년

그림16 무신사 vs. 원더플레이스 그림17 올해 6 월 런칭 예정인 원더플레이스 온라인몰