‫קורס ניהול פיננסי –‬

‫מימון המונים; הלוואות עמיתים‬

‫ד"ר אייל להב‬

‫‪1‬‬
 ‫דרכי מימון משלימות‬
‫• בעשורים האחרונים התפתחו דרכי מימון חדשות שמשלימות‬
‫את הדרכים המסורתיות יותר‪.‬‬
‫• התפתח שוק "חוץ בנקאי" לגיוס הון בהיקפים גדולים‪ ,‬ישירות‬
‫דרך מתווכים פיננסים; דרך "אנג'לים"; ‪; privet equity‬‬
‫קרנות הון סיכון ועוד‪.‬‬

‫• בנוסף התפתח אפיק שבו גיוס מבוצע דרך משקיעים קטנים ‪:‬‬
‫מימון המונים והלוואות עמיתים‪.‬‬

‫‪2‬‬
 ‫דרכי מימון משלימות‬
‫• בנוסף התפתח אפיק שבו גיוס מבוצע דרך משקיעים‬
‫קטנים ‪ :‬מימון המונים והלוואות עמיתים‪.‬‬

‫• המצגת מתמקדת בעיקר ב‪:‬‬

‫– הנפקת הון מניות במיזמים (סטארטאפים) – מימון המונים‬
‫– גיוס חוב לעסקים קטנים וזעירים – הלוואות עמיתים‬

‫• שני אפיקים שרלוונטים לנושאי הקורס‪.‬‬

‫‪3‬‬
 ‫מימון אלטרנטיבי לפרטים ועסקים‪ -‬רקע‬
‫• חלק משוק האשראי החוץ בנקאי המתפתח‬

‫• החל להתפתח באמצע העשור הקודם כחלק מהמהפכה‬

‫החברתית של האינטרנט‪ -‬מחשוב ל"שוק" ההלוואות בין חברים‬
‫ומשפחה‪.‬‬

‫• הצמיחה המשמעותית‪ -2009 -‬בעקבות המשבר‪.‬‬

‫• סיפק פתרון חלקי למשבר האשראי העולמי‪.‬‬

‫‪4‬‬
 ‫סוגים‬
‫בעשור האחרון התפתחו סוגים‬ ‫‪‬‬
‫שונים של מימון אלטרנטיבי‪.‬‬

‫נתמקד במימון המונים מבוסס‬ ‫‪‬‬

‫מניות; אבל נזכיר גם מימון‬
‫המונים בסיסי יותר‪.‬‬

‫בנוסף נתמקד בהלוואות עמיתים‬ ‫‪‬‬

‫( *‪ )P2P‬לעסקים‪ .‬נזכיר גם ‪P2P‬‬
‫לפרטים‪ ,‬שבו המנגנון דומה‪.‬‬

‫* אפשר לכתוב גם‪P2B :‬‬

‫מקור‪Nesta.org.uk :‬‬
‫‪5‬‬
‫מחקר על השוק האנגלי‬

‫‪Nesta.org.uk‬מקור‪:‬‬

‫‪9‬‬
‫מחקר על השוק האנגלי – מוטיבציה למימון‬
‫• ההעדפה בקרב עסקים לפנות לשיטת מימון אלטרנטיבית אחת על‬
‫פני השניה מושפעות מהמוטיבציה שעומדת מאחורי גיוס הכסף‪.‬‬

‫שיטת המימון שנבחרה‬ ‫מוטיבציה‬

‫מימון המונים מבוסס תרומות או מבוסס תגמול‬ ‫שמירת השליטה בפרויקט ‪ /‬מיזם‬

‫הלוואות עמיתים ‪P2P‬‬ ‫מהירות הגיוס ונוחות השימוש בפלטפורמת הגיוס‬

‫(הלוואות לעסקים או גיוס הון עצמי ליזמים)‬

‫מימון חשבוניות‬ ‫בעיות בהון חוזר‬

‫‪11‬‬
) Crowdfunding ( ‫מימון המונים‬

15
 ‫מימון המונים ‪ -‬רקע‬
‫• ניצול חכמת המונים וחדשנות‬
‫• הפצה‪ -‬רשתות חברתיות – הפצה ויראלית‪.‬‬

‫• אינו מהווה תחליף למימון מסורתי בשלבים מאוחרים יותר‪ ,‬אך‬

‫משמש כיום כלי לייעול ההשקעות המוסדיות ולהקטנת הסיכון‪.‬‬
‫• היבט התנהגותי?‬
‫• איתות למוסדיים‪ -‬יש שוק‪.‬‬

‫‪16‬‬
 ‫מה הרעיון?‬

‫‪17‬‬
 ‫מימון המונים ‪ -‬רקע‬

‫‪18‬‬ ‫‪infodev.org‬מקור‪:‬‬
 ‫פרויקטים במימון המונים‬
‫• ישנם פרויקטים‬
‫שהיישום שלהם‬
‫עשוי להיות בעל‬
‫השפעה עצומה‬
‫וכלל עולמית‪.‬‬

‫• ותמיד נחמד‬
‫כשהפרזנטציה‬
‫מעניינת‪.‬‬

‫‪19‬‬
‫‪Indiegogo‬מקור‪:‬‬
‫הפרויקטים הממומנים ביותר ‪Kickstarter -‬‬

‫‪20‬‬
‫‪Kickstarter‬מקור‪:‬‬
‫הפרויקטים הממומנים ביותר ‪Indiegogo -‬‬

‫‪Indiegogo‬מקור‪:‬‬
‫‪21‬‬
‫הפרויקטים הממומנים ביותר ‪Headstart -‬‬

‫‪22‬‬
‫מקור‪ :‬הדסטארט‬
‫הפרויקטים המוזרים ביותר ‪ -‬דוגמא‬

‫‪Kickstarter‬מקור‪:‬‬

‫‪23‬‬
‫פרויקטים במימון המונים – האם יש גבול?‬

‫‪Indiegogo‬מקור‪:‬‬

‫‪24‬‬
 ‫פרויקטים במימון המונים – דפוסי השקעה‬
‫תורמים‬
‫מספר‬
‫ממוצעת‬
‫תרומה‬

‫‪Beier & Wagner, 2016‬מקור‪:‬‬

‫‪28‬‬
‫פרויקטים במימון המונים – רגולציה‬
‫בארה"ב נחקק ב‪ 2012 -‬ה‪-‬‬
‫‪ ,JOBS Act‬והפך את ה‪-‬‬
‫‪ Crowdfunding‬לחוקי‪.‬‬

‫בישראל גובשה הצעה במסגרת‬

‫המלצת הועדה לקידום השקעות‬
‫בחברות ציבוריות הפועלות‬
‫בתחום המו"פ‪.‬‬

‫‪29‬‬
‫מימון המונים מבוסס מניות‬

‫‪30‬‬
33
 ‫הרגולציה בישראל‬

‫‪35‬‬
‫הלוואות עמיתים )‪P2P (Peer to Peer‬‬

‫‪36‬‬
 ‫הלוואות עמיתים (‪)P2P‬‬
‫• הלוואות ‪ P2P‬מחברות בין אנשים בעלי כסף להשקעה לאנשים‬
‫(או חברות) המעוניינים בהלוואה‪.‬‬

‫• הרעיון של הלוואות בין אנשים נולד בהפרש של כמה חודשים‬

‫באנגליה וזמן קצר לאחר מכן בארה"ב‪.‬‬
‫– ‪ ZOPA‬נולדה באנגליה והייתה הראשונה‪.‬‬

‫– ‪ PROSPER‬ו‪ Lending Club -‬נולדו מעט אחריה בארה"ב‪.‬‬

‫‪37‬‬
 ‫הלוואות עמיתים (‪)P2P‬‬
‫• על ידי גוף מקשר רזה וללא הלימות הון ניתן להוזיל עלויות‪ ,‬וכך‪:‬‬
‫– להציע למשקיעים ריביות גבוהות יותר‬

‫– וללווים ריביות נמוכות יותר מאלה המוצעות להם כיום‬

‫• פלטפורמות ‪ P2P‬הקיימות היום עושות זאת באופן הבא‪:‬‬

‫– מנגנון דירוג של הלוואות וקביעת ריביות‬

‫– בניית שוק שבו פוגשים המשקיעים את הלווים ויכולים לבחור באיזו הלוואה‬
‫להשקיע‬

‫‪38‬‬
 ‫הלוואות עמיתים (‪ - )P2P‬חברת‬

‫כרטיסי‬
‫אשראי‬
‫(‪)19%‬‬

‫מיחזור‬
‫הלוואה‬
‫(‪)52%‬‬

‫‪Lending Club‬מקור‪ :‬אתר‬

‫סך ההלוואות שהונפקו עד ‪ 9.25 :3/2015‬מיליארד דולר ב‪ 726K-‬הלוואות‪.‬‬
‫ב‪ 2014-‬בלבד‪ 4.4 :‬מיליארד דולר ב‪ 355K-‬הלוואות‬
‫תשואה מתואמת ממוצעת‪.8.9% :‬‬ ‫ריבית ממוצעת‪.14.25% :‬‬
‫שלושת הדירוגים הראשונים‪.2.4% :‬‬ ‫שיעור חדלות פירעון‪.3.5% :‬‬
‫‪40‬‬
‫הלוואות עמיתים ‪ - P2P‬חברת‬

‫מקור‪ :‬כלכליסט‪ ,‬מאי ‪2016‬‬

‫‪41‬‬
 ‫מימון ‪ P2P‬בישראל‬
‫• בישראל פועלות מספר פלטפורמות למימון המונים הן לאנשים פרטיים והן‬
‫לעסקים קטנים‪ ,‬בסדר גודל של עשרות מליארדי דולרים (וגדילה מהירה)‪.‬‬

‫‪49‬‬
 ‫במספרים – מיטב דש (לשעבר ‪)Eloan‬‬

‫‪e-loan‬מקור‪:‬‬

‫‪50‬‬
‫מימון ‪ – P2P‬שוק האשראי בישראל‬
‫שתי הפלטפורמות‬
‫המובילות בעולם‪,‬‬
‫‪ Lending Club‬ו‪-‬‬
‫‪ ,Prosper‬מקבלות‬
‫יותר מ‪75%-‬‬
‫מהמימון‬
‫ממשקיעים‬
‫מוסדיים‪.‬‬

‫‪55‬‬
‫מימון ‪ – P2P‬שוק האשראי בישראל‬

‫מקור‪ :‬גלובס‬
‫מקור‪ :‬כלכליסט‬

‫מקור‪ :‬כלכליסט‬

‫‪56‬‬
‫דוגמה – דן אריאלי‬
‫•בדרך לראיון עבודה‬
‫•חוצים גשר מעל נהר‬
‫•ילדה טובעת‬

‫•מה תעשו?‬

‫‪59‬‬
 ‫דוגמה – דן אריאלי ‪Peter Singer /‬‬

‫רוצה לתרום ‪ $ 1000‬לילדים‬ ‫מה ההבדל?‬

‫במצוקה?‬

‫קרבה‪ ,‬חדות‪ ,‬ואפקט הטיפה בדלי‪.‬‬

‫‪60‬‬
‫הלוואות עמיתים ללא ריבית‬

‫‪61‬‬
‫הלוואות עמיתים ללא ריבית‬

‫‪62‬‬
 ‫‪Kiwa‬‬
‫• הלוואות מסוג זה מוכרות כבר שנים רבות‪.‬‬

‫• ‪ Kiwa‬הוקמה ב‪ 2005 -‬כארגון ללא כוונת רווח‪.‬‬

‫• משמעותה תקווה בסווהילית‪.‬‬

‫• הלוואות החל מ‪.$25 -‬‬

‫• ללא ריבית !‬

‫• המשקיעים – "עוזרים להגשים חלום"‪.‬‬

‫• קרוב ל‪ 2 -‬מיליון עסקים‪ .‬בישראל מעל ל‪300 -‬‬
‫(בשיתוף קרן קורת)‪.‬‬
‫‪63‬‬
 ‫בדיקת ריכוז‪...‬‬
‫משה לוי מעוניין לגייס כסף למיזם חדש‪ :‬מדבקות כוכבים שיודבקו על‬
‫התקרה בחדר הילדים‪ ,‬ויזהרו בתלת‪-‬מימד במהלך הלילה‪.‬‬

‫משה עבר את שלב הרעיון‪ ,‬והוא מתחיל בפיתוח המוצר במחשבו‬

‫הביתי‪ .‬כרגע ברצונו לשמור על מרבית הבעלות בפרויקט‪.‬‬

‫לגבי כל אחד מהבאים‪ ,‬רשמו האם לדעתם הוא מתאים למשה לצורך‬
‫גיוס כסף בשלב בו המיזם נמצא כרגע‪:‬‬

‫‪Invoice trading‬‬ ‫מימון חשבוניות‬ ‫‪.1‬‬

‫‪Reward based crowdfunding‬‬ ‫מימון המונים מבוסס תגמול‬ ‫‪.2‬‬
‫)‪Peer to peer lending (P2P‬‬ ‫הלוואות עמיתים‬ ‫‪.3‬‬
‫‪Equity based crowdfunding‬‬ ‫מימון המונים מבוסס מניות‬ ‫‪.4‬‬

‫‪64‬‬