‫ﻣﺘﺮﺟﻢ ﻣﻦ ﺍﻹﻧﺠﻠﻴﺰﻳﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺮﺑﻴﺔ ‪www.onlinedoctranslator.

com -‬‬

‫ﺗﺤﺪﻳﺪﺍﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﻮﻣﻴﺎً‬

‫ﻣﺨﻄﻂﻋﻤﻮﺩﻱ‬
‫ﺍﻟﺘﺎﺑﻊ‬
‫ﻣﺘﻮﺳﻂﻧﻴﻮﻳﻮﺭﻙ ﺗﺎﻳﻤﺰ ‪ 50‬ﺳﻬﻤﺎً‬

‫ﻛﻤﺎﺃﻭﺿﺤﻨﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎً )ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 4‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 16‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 3‬ﻭﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ‪ 6‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 1‬ﺑﺎﺭﺱ‪.‬‬

‫‪ (3 &1‬ﺃﻫﻢ ﺷﻲء ﻳﺠﺐ ﻣﻌﺮﻓﺘﻪ ﻋﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻫﻮ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻣﻨﺬ ﻧﺤﻦ‬

‫ﺗﻬﺪﻑﻋﺎﺩﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﻤﻞ ﺑﺎﻧﺴﺠﺎﻡ ﻣﻊ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺍﺗﺠﺎﻫﻨﺎ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ )ﺍﻟﻤﺨﻄﻂ ﺍﻟﺮﺃﺳﻲ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻥ ﺍﻟﻤﺮﻛﺐ( ﻫﻮ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ‬

‫ﻧﻘﻄﺔﺟﻤﻴﻊ ﺍﺳﺘﻘﻄﺎﻋﺎﺗﻨﺎ‪.‬‬

‫ﻟﻢﻳﻨﺠﺢ ﺃﺣﺪ ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ﻓﻲ ﺍﺑﺘﻜﺎﺭ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻣﺜﺎﻟﻲ ‪ -‬ﻣﺘﻮﺳﻂ ﻻ ‪-‬‬

‫ﻳﻤﺜﻞﻓﺸﻼً ﻓﻲ ﺗﻤﺜﻴﻞ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻛﻜﻞ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﻭﻗﺎﺕ‪ .‬ﻓﻲ ﺃﺧﺮﻯ‬

‫ﺍﻟﻜﻠﻤﺎﺕ ‪،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺍﻟﻘﻮﻝ ﺃﻥ ﺃﺣﺪ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﻴﻦ ﺃﻓﻀﻞ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﻣﻦ ﺍﻵﺧﺮ‪.‬‬

‫ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻭﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻫﻮ ﻓﻦ ﻭﻟﻴﺲ ﻋﻠﻤﺎً ‪ ،‬ﻭﻣﻦ ﺛﻢ ﻻ ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﺘﺠﺎﻫﻞ‪-‬‬

‫ﺗﺄﺧﺬﻹﺟﺮﺍء ﺣﺴﺎﺑﺎﺕ ﺩﻗﻴﻘﺔ ﻭﻻ ﺗﺘﻮﻗﻊ ﺍﻟﺪﻗﺔ ﻓﻲ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ‪-‬‬

‫ﻋﻤﺮ‪.‬ﻣﻦ ﺍﻟﻤﻬﻢ ﺃﻥ ﺗﻌﺮﻑ ﻫﺬﺍ ﺣﺘﻰ ﺗﻤﺎﺭﺱ ﺍﻟﺤﻜﻢ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﻭﻗﺎﺕ‬

‫ﻓﻲﻗﺮﺍءﺓ ﻣﺨﻄﻂ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺑﻚ ‪ ،‬ﻭﻫﻜﺬﺍ ﺳﺘﺘﺬﻛﺮ ﺃﻥ ﺍﻟﺨﺼﻮﻣﺎﺕ ﻟﻚ‬

‫ﻳﺠﺐﺗﻌﺪﻳﻞ ﺍﻟﺴﺤﺐ ﻣﻨﻪ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﻜﺮﺭ ﻟﻴﺘﻮﺍﻓﻖ ﻣﻊ ﻣﺎ ﺗﺮﺍﻩ ﻓﻲ ﻣﻠﻒ‬

‫ﺳﻠﻮﻙﻣﺨﻄﻂ ﺍﻟﻤﻮﺟﺔ ﻭﻣﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ )ﺃﻭ ﺻﺤﻴﻔﺔ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ( ﻭ‬

‫ﺍﻟﺮﺳﻮﻡﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻊﻣﺮﺍﻋﺎﺓ ﺍﻟﻤﺆﻫﻼﺕ ﺍﻟﻤﺬﻛﻮﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ ‪ ،‬ﺳﺘﺠﺪ ‪New York Times‬‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂ‪ 50‬ﺳﻬﻤﺎً ﺩﻟﻴﻞ ﻣﺮﺽ ٍﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻻﺗﺠﺎﻩ ﻭﻣﻜﺎﻥ‬

‫ﺍﻟﺴﻮﻕﻛﻜﻞ‪ .‬ﻧﻴﻮﻳﻮﺭﻙ ﻫﻴﺮﺍﻟﺪ ﺗﺮﻳﺒﻴﻮﻥ ﻣﺘﻮﺳﻂ ‪ 100‬ﺳﻬﻢ ﻫﻮ‪-‬‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂﺟﻴﺪ ﺁﺧﺮ‪ .‬ﻗﺪ ﺗﻔﻀﻞ ﺍﻻﺣﺘﻔﺎﻅ ﺑﻜﻠﻴﻬﻤﺎ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﺃﻱ ﻣﻨﻬﻤﺎ ﻣﺘﺎﺣﺎً ‪ ،‬ﻓﺴﺘﻔﻌﻞ‬

‫ﺗﺠﺪﺃﻥ ﺃﻱ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺷﺎﺉﻊ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﺍﻟﻤﻄﺒﻮﻉ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﺤﻒ ﺍﻟﺮﺍﺉﺪﺓ‬

‫ﻓﻲﺟﻤﻴﻊ ﺃﻧﺤﺎء ﺍﻟﺒﻼﺩ ‪ ،‬ﻳﻜﻔﻲ‪ .‬ﺃﻭ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻟﺰﻡ ﺍﻷﻣﺮ ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺻﻨﻌﻬﺎ ﺑﻨﻔﺴﻚ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺠﻤﻊ ﺑﻴﻦ ﻣﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺩﺍﻭ ﺟﻮﻧﺰ ﺍﻟﺜﻼﺛﺔ )ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ ‪ ،‬ﺭﻳﻠﺰ‬

‫ﻭﺍﻟﻤﺮﺍﻓﻖ( ﻓﻲ ﺇﺟﻤﺎﻟﻲ ‪ 70‬ﻣﺨﺰﻭﻧﺎً ‪ ،‬ﺑﺸﺮﻁ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻣﻮﺟﻮﺩﺍً ﻓﻲ ﻣﻜﺎﻥ ﻣﺎ‬

‫ﺗﺘﻢﻃﺒﺎﻋﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﻌﺪﻻﺕ ﻳﻮﻣﻴﺎً‪ .‬ﻟﻠﻘﻴﺎﻡ ﺑﺬﻟﻚ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﺘﻌﺪﻳﻞ ﻣﻦ‬

‫ﺍﻷﺭﻗﺎﻡﺍﻟﺘﻲ ﻳﺴﻌﺪﻧﺎ ﺷﺮﺣﻬﺎ ﺑﻨﺎء ﻋﻠﻰ ﻃﻠﺐ ﻣﻜﺘﻮﺏ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪1‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺎﻡ ‪ 1937‬ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ ‪Richard D. Wyckoff‬‬

 ‫ﺑﻐﺾﺍﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺬﻱ ﺗﺴﺘﺨﺪﻣﻪ ‪ ،‬ﻧﻔﺲ ﺧﻂ ﺍﻟﺘﻔﻜﻴﺮ ﻣﺜﻞ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‬

‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻦﻫﻨﺎ ﻳﺠﺐ ﺍﺗﺒﺎﻋﻪ ﻓﻲ ﻗﺮﺍءﺓ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﻟﻤﻌﻄﺎﺓ‪.‬‬

‫ﻳﺸﺘﻤﻞﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺍﻟﻤﺼﺎﺣﺐ )ﺍﻟﺼﻔﺤﺎﺕ ‪ 33‬ﻭ ‪ 34‬ﻭ ‪ (35‬ﻋﻠﻰﻣﺠﻤﻮﻉ ﺣﺠﻢ‬

‫ﻣﻌﺎﻣﻼﺕﻛﻞ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻳﺘﻢ ﺍﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﻬﺎ ﻳﻮﻣﻴﺎ ًﻛﻤﺎ ﻳﺘﻀﺢ ﻣﻦ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺨﻄﻮﻁ ﺍﻟﺮﺃﺳﻴﺔ‬

‫ﻣﻦﺃﺳﻔﻞ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ‪ .‬ﻳﺠﺐ ﺍﻟﻨﻈﺮ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺠﻠﺪﺍﺕ ﺑﺎﻟﺘﺰﺍﻣﻦ‬

‫ﺑﺪﺭﺍﺳﺔﻟﺤﺮﻛﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ‪ .‬ﻋﻨﺼﺮ ﺍﻟﻮﻗﺖ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺃﻭﺿﺤﻨﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎً ‪،‬‬

‫ﺗﺘﻤﺜﻞﻓﻲ ﺍﻹﺿﺎﻓﺎﺕ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﻟﻠﻤﺨﻄﻂ ﻣﻦ ﺍﻟﻴﺴﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻴﻤﻴﻦ‪ .‬ﺍﻟﺨﺘﺎﻡ‬

‫ﻳﺸُﺎﺭﺇﻟﻰ ﺷﻜﻞ ﻛﻞ ﻳﻮﻡ ﺑﺨﻂ ﺃﻓﻘﻲ ﻋﺒﺮ ﻛﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺨﻄﻮﻁ ﺍﻟﺮﺃﺳﻴﺔ‬

‫ﻭﺍﻟﺘﻲﺗﻤﺜﻞ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ﻣﻦ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺩﻧﻰ‪.‬‬

‫ﻃﺮﻳﻘﺔﺟﻴﺪﺓ ﻹﻗﻨﺎﻉ ﻋﻘﻠﻚ ﺑﺎﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻨﻄﻮﻱ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻘﺮﺍءﺓ‬

‫ﺍﻟﻤﺨﻄﻂﻫﻮ ﺇﺧﺮﺍﺝ ﺍﻟﺼﻔﺤﺎﺕ ﻣﻦ ﺍﻟﻐﻼﻑ ﻭﻭﺿﻌﻬﺎ ﺑﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻨﺺ‪.‬‬

‫ﺛﻢ ‪،‬ﺑﻮﺭﻗﺔ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻗﻢ ﺑﺘﻐﻄﻴﺔ ﻛﻞ ﺷﻲء ﻣﺎ ﻋﺪﺍ ﺃﻗﺼﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻷﻳﺴﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ‪،‬‬

‫ﻓﻀﺢﻓﻘﻂ ﺍﻷﻳﺎﻡ ﺍﻟﻘﻠﻴﻠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺑﺎﻟﺘﺂﻣﺮ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﺗﻘﺮﺃ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ‬

‫ﺍﺗﺒﻊ ‪،‬ﺣﺮﻙ ﺍﻟﻮﺭﻗﺔ ﺗﺪﺭﻳﺠﻴﺎً ﻧﺤﻮ ﺍﻟﻴﻤﻴﻦ ‪ ،‬ﻭﺍﻛﺸﻒ ﻋﻦ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻭﺣﺠﻢﻳﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ ﻓﻲ ﻛﻞ ﻣﺮﺓ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﻟﻪ ﻧﻔﺲ ﺗﺄﺛﻴﺮ ﻗﺮﺍءﺓ‬

‫ﺍﻟﺴﻮﻕﺗﻤﺎﻣﺎً ﻛﻤﺎ ﻟﻮ ﺗﻢ ﺗﺴﺠﻴﻠﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﻭﻛﺄﻧﻚ ﻟﻢ ﺗﻔﻌﻞ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺗﻌﺮﻑﻣﺎ ﺳﻴﺄﺗﻲ ﺑﻌﺪ ﺫﻟﻚ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺼﺔﺍﻟﺘﻲ ﻳﺮﻭﻳﻬﺎ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺨﻄﻂ ﻫﻲ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪ :‬ﻧﺴﺘﺨﺪﻡ ﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﻦ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ‬

‫ﻣﻦ‪ 8‬ﺇﻟﻰ ‪ 17‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ﻛﻨﻘﻄﺔ ﺍﻧﻄﻼﻕ ﻟﻨﺎ ‪ ،‬ﻭﺑﻐﺾ ﺍﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺦﺍﻟﻤﺴﺠﻞ ﺳﺎﺑﻘﺎ‪ .‬ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﺍﻟﻔﺎﺻﻠﺔ ﻣﻦ ﺗﺴﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻛﺎﻧﺖ ﺣﺎﺩﺓ‬

‫ﺗﺴﺎﺭﻉﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬ﻭﺑﻠﻐﺖ ﺫﺭﻭﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﺗﺴﺎﻉ ﺍﻧﺘﺸﺎﺭ‬

‫ﻧﻄﺎﻕﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻭﺗﻮﺳﻊ ﻣﻠﺤﻮﻅ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻟﻠﺘﺪﺍﻭﻝ‬

‫ﻭﺻﻞﺍﻟﺴﻮﻕ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻧﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻟﻪ ‪ -‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻜﺲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺮﻋﺒﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪﺙ‬

‫ﺿﻊﻓﻲ ﻇﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ‪) .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ ، 4M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 23‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 1‬ﺍﻟﺴﻄﺮ ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ؛ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ ، 8M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪،‬‬

‫‪، 6‬ﺍﻻﺳﻤﻴﺔ‪ 3 .‬؛ ﺍﻟﻄﺎﺉﻔﺔ‪ 16 .‬ﻡ ‪ ،‬ﺹ‪ ، 4 .‬ﺍﻻﺳﻤﻴﺔ‪ 1 .‬؛ ﻭﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪(.‬‬

‫ﻛﺎﻥﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻣﻦ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ .2،000،000‬ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻫﺬﺍ ﺇﻟﻰ ‪5،000،000‬‬

‫ﻓﻲﻳﻮﻡ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﻣﺮﺍﻗﺒﻮ ﺍﻟﺸﺮﻳﻂ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﻛﺒﻴﺮﺓ‬

‫ﺣﺪﺙﺟﺰء ﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺣﻴﺚ ﺳﺠﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻟﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻃﻼﻕ‬

‫ﺣﺸﺪﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪ‪ .‬ﻭﻫﺬﺍ ﻳﺆﻛﺪ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﻨﺰﻭﻝ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪2‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺗﻢﺗﺠﺎﻭﺯ ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ )*( ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ‪ ،‬ﻭﻳﻌﻄﻴﻨﺎ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ ﻟﻨﺎ‬
‫ﺍﻟﺘﻮﻗﻌﺎﺕﺍﻟﻘﺎﺩﻣﺔ‪) .‬ﺳﻴﻈﻬﺮ ﻣﺨﻄﻂ ﺍﻟﻤﻮﺟﺔ ﺗﻔﺎﺻﻴﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻹﺟﺮﺍء ﺍﻟﺸﺮﻳﻄﻲ ‪ ،‬ﺑﻤﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ‬
‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁﺍﻟﻤﺤﻤﻮﻡ ﺣﻮﻝ ﺃﺩﻧﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ‪(.‬‬
‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻧﻔﺘﺮﺽ ﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺿﻮء ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ‪ ،‬ﺃﻥ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﺆﻗﺖ‬
‫ﺻﺎﻋﺪﻭﻟﻜﻦ ﻫﺬﺍ ﻳﺨﻀﻊ ﻟﻠﺘﺄﻛﻴﺪ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻇﻬﻮﺭ ﺩﻋﻢ ﺃﻋﻠﻰ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺭﺩﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻭﻫﺬﺍ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺘﺄﺭﺟﺢ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻲ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﻨﻜﺴﺮ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ‬
‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺘﺤﻮﻝ ‪ 1/2 135‬ﺍﻟﻤﺴﺠﻠﺔ ﻓﻲ ‪ 17‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮﻥ‬

‫* ﻇﺎﻫﺮﺓ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺳﺒﺒﻬﺎ ﺍﻟﺬﻋﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻔﺮﻳﻎ‬

‫ﻣﻦﺍﻷﺳﻬﻢ )ﺍﻟﻌﺮﺽ( ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ ﻭﻏﻴﺮﻫﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﺤﺎﺉﺰﻳﻦ ﺍﻟﻀﻌﻔﺎء ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﻘﺎﺑﻞ ﺷﺮﺍء )ﻃﻠﺐ( ﻣﻦ )ﻝ( ﻣﺸﻐﻠﻴﻦ ﺫﻭﻱ‬
‫ﺧﺒﺮﺓ ؛)‪ (2‬ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﻭﺍﻟﺠﻬﺎﺕ ﺍﻟﺮﺍﻋﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺮﻭﻥ ﺍﻵﻥ ﻓﺮﺻﺔ ﻣﻤﺘﺎﺯﺓ ﻻﺳﺘﺒﺪﺍﻝ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﻳﺒﻴﻌﻮﻧﻬﺎﺑﺄﺳﻌﺎﺭ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻳﺮﻏﺒﻮﻥ ﻓﻲ ﻣﻨﻊ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻹﺣﺒﺎﻁ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻣﻨﺢ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺩﻋﻤﺎً ﻣﺆﻗﺘﺎً ؛ ﻭ )‪ (3‬ﺗﻐﻄﻴﺔ‬
‫ﻗﺼﻴﺮﺓﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺪﺑﺒﺔ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺸﻌﺮﻭﻥ ﺑﺎﻟﺘﺤﻮﻝ‪.‬‬

‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲﺗﺼﺒﺢ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺇﻣﺎ ﻣﺆﻗﺘﺎً ﺃﻭ ﺑﺸﻜﻞ ﺩﺍﺉﻢ ﻓﻲ ﺃﻳﺪﻱ ﻗﻮﻳﺔ‪ .‬ﺗﻌﺘﺒﺮ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺃﺣﺪ‬
‫ﺍﻷﻋﺮﺍﺽﺍﻟﻤﻤﻴﺰﺓ ﻟﺬﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﺘﻮﺳﻊ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻭﺍﻟﻄﻠﺐ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎﺩ ﻓﻲ ﻇﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﺍﻟﻌﺮﺽ‬
‫ﺍﻵﻥﺿﻌﻴﻒ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﻧﻮﻋﻴﺔ ﺟﻴﺪﺓ ؛ ﻭﺑﻤﺎ ﺃﻥ ﻗﻮﺓ ﺍﻹﻣﺪﺍﺩ ﻗﺪ ﺍﺳﺘﻨﻔﺪﺕ ﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺗﺒﻊ ﺫﻟﻚ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺗﻘﻨﻲ‪.‬‬

‫ﺇﺫﺍﻛﺎﻥ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﻋﻨﺪ ﺍﻻﺳﺘﺮﺍﺣﺔ )ﺃﻱ ﺃﺛﻨﺎء ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ( ﻛﺎﻥ ﺃﺳﺎﺳﺎً ﻟﻐﺮﺽ ﺩﻋﻢ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻣﺆﻗﺘﺎً ﻭﺍﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﺣﺎﻟﺔ‬
‫ﺍﻟﺬﻋﺮ ‪،‬ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺨﻔﻴﻒ ﻣﻦ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺬﻋﺮ ‪ ،‬ﻓﺴﻴﺘﻢ ﻃﺮﺡ ﻣﺨﺰﻭﻥ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻫﺬﺍ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ﺃﻭﻝ ﻓﺮﺻﺔ ﻣﻮﺍﺗﻴﺔ ‪،‬‬
‫ﻋﺎﺩﺓ ًﻋﻠﻰ ﺍﻻﺭﺗﺪﺍﺩ ﺍﻟﻔﻨﻲ ﺍﻟﺬﻱ ﻋﺎﺩﺓ ﻣﺎ ﻳﺘﺒﻊ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﻗﺪ ﻳﺆﺩﻱ ﻫﺬﺍ ‪ ،‬ﻭﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺑﻴﻊ ﺃﺧﺮﻯ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﺭﺗﺪﺍﺩ ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺯﻳﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﻌﺮﺽﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎﻑ ٍﻟﺪﻓﻊ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻋﺒﺮ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺬﺭﻭﺓ ﻭﺇﺣﺪﺍﺙ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺟﺪﻳﺪ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺍﺳﺘﺉﻨﺎﻑ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻦﻧﺎﺣﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﺣﺪﺙ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﺛﺎﻧﻮﻱ ﺑﻌﺪ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻔﻨﻲ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻪ ﺃﻋﻼﻩ ‪ ،‬ﻭﺍﺳﺘﻘﺮﺕ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺣﻮﻝ ﺃﻭ‬
‫ﻓﻮﻕﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺬﺭﻭﺓ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺘﻘﻠﺺ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮﻅ ‪ ،‬ﻓﻠﺪﻳﻨﺎ ﻣﺆﺷﺮ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻗﺪ‬
‫ﺍﻛﺘﻤﻠﺖﻭﺃﻥ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻗﺎﺩﻡ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺳﻠﻮﻙ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ﺭﺩﻭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ ﻫﺬﻩ ﻋﺎﺩﺓ ﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ‬
‫ﻣﺆﺷﺮﺍ ًﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻲﻫﺬﺍ ﺍﻟﺼﺪﺩ ‪ ،‬ﺗﺠﺪﺭ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻨﻄﺒﻖ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺄﺭﺟﺤﺎﺕ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﺗﻨﻄﺒﻖ ﺃﻳﻀﺎً ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﺘﺤﺮﻛﺎﺕﺍﻷﺻﻐﺮ ﻭﻋﻠﻰ ﻣﻮﺟﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﺔ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻔﺤﺺ ﺍﻟﺪﻗﻴﻖ ﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ‬
‫ﻭﻣﺨﻄﻄﺎﺕﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻭﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﻋﻠﻰ ﻣﺪﺍﺭ ﻓﺘﺮﺓ ﺯﻣﻨﻴﺔ ‪ ،‬ﺳﻴﻜﺸﻒ ﻋﻦ ﺍﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻷﻣﺜﻠﺔ ﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻈﻮﺍﻫﺮﺍﻟﻤﺬﻛﻮﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ‪ .‬ﺳﺘﻈﻬﺮ ﻫﺬﻩ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎﻕ ﺻﻐﻴﺮ ﻭﻛﺬﻟﻚ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎﻕ ﻭﺍﺳﻊ‪ .‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﺴﻤﺢ‬
‫ﺑﺎﻻﺧﺘﻼﻓﺎﺕ‪.‬ﺃﻱ ‪ ،‬ﻻ ﺗﺘﻮﻗﻊ ﺃﻥ ﺗﺒﺪﻭ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻣﺜﻞ ﺃﺧﺮﻯ ﺗﻤﺎﻣﺎً‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﻣﻼﺣﻈﺔ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﺨﺼﺎﺉﺺ ﺍﻷﺳﺎﺳﻴﺔ ؛ ﻟﻜﻦ‬
‫ﻭﻗﺖﻭﺣﺠﻢ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻭﺣﺠﻤﻬﺎ ﻭﻣﺪﻯ ﻭﺗﺴﻠﺴﻞ ﺗﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺳﻴﺨﺘﻠﻔﺎﻥ ﺑﺸﻜﻞ ﺛﺎﺑﺖ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﺴﺘﻤﺮ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻲ ﻟﻴﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ ﺃﻭ ﻋﺪﺓ ﺃﻳﺎﻡ ؛ ﺃﻭ ﻗﺪ ﻳﺴﺒﻖ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻲ‬
‫ﺗﺴﺠﻴﻞﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﺑﻴﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ ﺃﻭ ﺃﻛﺜﺮ‪ .‬ﺑﻤﻌﻨﻰ ﺁﺧﺮ ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﻜﺘﻤﻞ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ ﻳﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ ﺃﻭ ﺗﻨﺘﺸﺮ ﻋﻠﻰ‬
‫ﻣﺪﻯﺑﻀﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ ‪ ،‬ﻭﻗﺪ ﻳﺼﻞ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ﻧﺴﺐ ﻏﻴﺮ ﻋﺎﺩﻳﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺘﻢ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﻮﺻﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﺃﻭ ﻗﺒﻞ‬
‫ﺑﻀﻌﺔﺃﻳﺎﻡ ﻣﻦ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻲ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪3‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺩﻟﻴﻞﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻟﻢ ﺗﻜﺘﻤﻞ ﻭﻫﺬﺍ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺬﻱ ﻗﻠﺐ‬
‫ﺗﻢﺳﺤﺐ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ‪) .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 3‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(3‬‬
‫ﻣﻦﻧﺎﺣﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺣﺪﺙ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺩﻋﻢ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﻳﺄﺗﻲ ﻓﻲ ﻣﻜﺎﻧﻪ‬
‫ﺃﻭﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﻦ ‪ ، 1/2 135‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺃﻥ ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ ﺃﻥ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻗﺪ ﺑﺪﺃ‬
‫ﺍﻟﺘﻐﻠﺐﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﺮﺽ )ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ﺹ ‪ 3‬ﻓﻘﺮﺓ ‪ (4‬ﻭﺫﻟﻚ ﺍﻟﺘﻄﻮﺭ ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﻲ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬
‫ﻟﻠﺘﺄﻛﻴﺪﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻲ ﻻﻧﻌﻜﺎﺱ ﻣﻬﻢ ﺳﺘﻜﻮﻥ ﻗﺪﺭﺓ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‬
‫ﻓﻮﻕﻗﻤﺔ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻷﺧﻴﺮ ‪ ،‬ﺍﻟﺬﻱ ﻛﺎﻥ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 150‬ﻳﻮﻡ ‪ 18‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ‪.‬‬

‫ﻓﻲ‪ 3‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ ،‬ﺍﺭﺗﻔﻌﺖ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﻓﻮﻕ ‪ ، 152‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻄﻲ ﺍﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻲ‪-‬‬

‫ﺗﺄﺭﺟﺢﺗﺼﺎﻋﺪﻱ ﻗﺪ ﻳﺘﻄﻮﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺑﻨﺴﺐ ﻛﺒﻴﺮﺓ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺍﺗﺨﺎﺫ ﻣﻮﻗﻒ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﺑﺎﻟﻄﺒﻊ ﻃﻮﻳﻼً‬

‫ﺍﻟﻤﻮﻗﻒ ‪،‬ﻟﺪﻳﻨﺎ ‪ ،‬ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﺛﻼﺙ ﻓﺮﺹ‪:‬‬

‫)‪ (1‬ﻓﻲ ‪ 17‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺃﻋﻄﻰ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﻋﻠﻰ ﻭﺟﻮﺩ‬

‫ﺃﻛﻤﻠﺖﺫﺭﻭﺓ ﺑﻴﻊ ‪ ،‬ﻭﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ‬

‫ﺍﻟﺪﺧﻮﻝﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺍﻟﻌﻤﻮﺩﻱ ﻟﺬﻟﻚ ﺍﻟﻴﻮﻡ ‪ ،‬ﻛﺎﻥ ﻗﺎﺩﺭﺍً ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺑﻘﻮﺓ‬

‫ﻋﻠﻰﺯﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﺤﺠﻢ‪ .‬ﻛﺎﻧﺖ ﻫﺬﻩ ﻫﻲ ﺍﻟﻤﺮﺓ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻈﻬﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﻘﺪﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉﺑﻘﻮﺓ ﻭﺃﻭﻝ ﻣﺮﺓ ﻇﻬﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ‬

‫ﻓﻲﺗﻘﺪﻡ ﻟﺒﻌﺾ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﻤﺎﺿﻲ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ ﻫﺬﻩ ﻣﺒﺪﺉﻴﺎ‬

‫ﻣﺆﺷﺮﺍﺕﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻣﺎ ﻳﺒﺮﺭ ﻓﺘﺢ ﺻﻔﻘﺎﺕ ﺷﺮﺍء ﺇﺫﺍ ﺃﺭﺩﻧﺎ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻳﻤﻜﻦﺍﻻﻗﺘﺮﺍﺏ ﺑﺪﺭﺟﺔ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻣﻦ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺿﺎﺕ ﺑﺤﻴﺚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﻀﻊ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﺍﻹﻳﻘﺎﻑ‬

‫)ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 23‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 3‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ (1‬ﺑﺸﺄﻥ ﺍﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺗﻨﺎ ﻧﻘﻄﺘﺎﻥ ﺃﻭ ﺛﻼﺙ ﻧﻘﺎﻁ‬

‫ﻭﻓﻘﺎًﻷﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﻟﺪﻳﻨﺎ ‪ ،‬ﺳﺘﻜﻮﻥ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﻮﻗﻒ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 1‬ﺇﻟﻰ ‪ 1/2 1‬ﺃﻭ ‪2‬‬

‫ﻧﻘﻄﺔﺗﺤﺖ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺨﻄﺮ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺬﺭﻭﺓ‪.‬‬

‫)ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 23‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 1‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ 2‬ﻭﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 14‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(.2‬‬

‫)‪ (2‬ﺳﺘﻜﻮﻥ ﻓﺮﺻﺔ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ‪ 29‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﻳﻜﻤﻞﺛﻼﺛﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﻭﻟﻜﻦ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻓﻲ ﻛﻞ ﻣﻦ‬

‫ﻫﺬﻩﺍﻷﻳﺎﻡ ﻣﺎ ﺑﻴﻦ ‪ 140‬ﻭ ‪ ، 141‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺿﻐﻂ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬

‫ﻳﻔﻘﺪﻗﻮﺗﻪ ‪ ،‬ﻣﻨﺬ ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻷﻳﺎﻡ ﺍﻟﺜﻼﺛﺔ ﺳﺤﺐ ﻭ‬

‫ﺍﻟﺴﺤﺐﻫﻮ ﺗﺮﻙ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺩﻭﻥ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺑﻌﺪ ﺃ‬

‫ﺭﺩﻓﻌﻞ ﻛﺒﻴﺮ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪4‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻓﻲﺍﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﻪ ‪ ،‬ﺍﻧﺨﻔﺾ ﺣﺠﻢ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﻣﻦ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ‬

‫ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉﺍﻟﺜﺎﻣﻦ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺤﺠﻢ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪،‬‬

‫ﻳﺆﻛﺪﺍﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺝ ﺑﺄﻥ ﺿﻐﻂ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻳﻔﻘﺪ ﻗﻮﺗﻪ ؛ ﺷﺮﺍء‬

‫ﺍﻟﻘﻮﺓﺗﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻴﻪ‪ .‬ﻛﻤﺎ ﻳﺒﺪﻭ ﺍﻵﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻟﺪﻳﻪ‬

‫ﺃﻛﻤﻞﺗﻔﺎﻋﻼً ﺛﺎﻧﻮﻳﺎً ﻧﻤﻮﺫﺟﻴﺎً )ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ (3‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻳﺤﺘﻮﻱ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺗﺄﺛﻴﺮﺗﻮﺳﻴﻊ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺣﻮﻝ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ‪140-136‬‬

‫ﻟﻠﺤﻔﺎﻅﻋﻠﻰ ﺗﻘﺪﻡ ﺟﻮﻫﺮﻱ ﺃﻛﺜﺮ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻣﻦ ﺍﻷﻭﻝ‬

‫ﺍﻟﺘﻌﺎﻓﻲ ‪،‬ﻓﺈﻣﺎ ﺃﻥ ﻧﺸﺘﺮﻱ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﻫﺬﺍ ﺇﺫﺍ ﻓﺎﺗﻨﺎ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻷﻭﻝ‬

‫ﻓﺮﺻﺔ ‪،‬ﺃﻭ ﺇﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻣﻘﺘﻨﻴﺎﺗﻨﺎ ؛ ﻣﻊ ﺗﻮﻗﻒ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻮﻇﺎﺉﻒ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪﺓ ‪،‬‬

‫ﻛﻤﺎﻛﺎﻥ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ ،‬ﺗﺤﺖ ﺍﻟﺨﻄﺮ ‪ ،‬ﻧﻘﻄﺔ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻬﺎ ﻓﻲ ‪ 17‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂﺍﻵﻥ "ﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻧﻄﻼﻕ" ‪) -‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 14‬ﻣﻠﻴﻮﻥ ‪ ،‬ﺍﻻﺳﻢ ﺍﻷﺧﻴﺮ‪.‬‬

‫ﺹ‪ 4.‬ﻭ ﺹ‪.(5 .‬‬

‫)‪ (3‬ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ ﻛﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ )ﻳﻨﺎﻳﺮ( ‪ ،‬ﺍﻧﺘﻘﻞ ﺍﻟﻤﻌﺪﻝ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺽ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ‪ ،‬ﻣﺘﻐﻠﺒﺎً‬

‫ﺍﻟﻘﻤﻢﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ ‪ 18‬ﻭ ‪ 19‬ﻭ ‪ 20‬ﻭ ‪ 2‬ﻳﻨﺎﻳﺮ‪.‬‬

‫ﻳﻤﻴﻞﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺃﻳﺎﻡ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪ ،‬ﻣﻦ ‪ 30‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ ﻳﻨﺎﻳﺮ‬

‫ﺛﺎﻟﺜﺎً ‪،‬ﺇﺷﺎﺭﺓ ﻣﻤﻴﺰﺓ ﻟﻼﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ‪ .‬ﻟﻜﻦ‪،‬‬

‫ﻫﺬﻩﻫﻲ ﺍﻷﻗﻞ ﻣﻼءﻣﺔ ﻣﻦ ﺑﻴﻦ ﻓﺮﺹ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻟﺜﻼﺙ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ‪،‬‬

‫ﻧﻈﺮﺍًﻷﻧﻨﺎ ﺳﻨﺸﺘﺮﻱ ﺍﻵﻥ ﻋﻨﺪ ﻣﻮﺟﺔ ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻣﺎﺩﻳﺎً‬

‫ﺯﻳﺎﺩﺓﻣﺨﺎﻃﺮﻧﺎ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻻﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻟﻤﻮﺟﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ ‪ ،‬ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺨﻄﺮ‪) .‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 5‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 2‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(2‬‬

‫ﺗﺬﻛﺮﺃﻧﻨﺎ ﻧﺪﺭﺱ ﺍﻵﻥ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ﺃﻭ ‪50‬‬

‫ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪،‬ﻭﻫﻮ ﺩﻟﻴﻠﻨﺎ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﺗﺠﺎﻩ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﺇﻧﻪ ﻏﻴﺮ ﻋﻤﻠﻲ ﻝ‬

‫ﻋﻠﻴﻨﺎﺃﻥ ﻧﻌﻤﻞ ﻓﻲ ﻛﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺨﻤﺴﻴﻦ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ؛ ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻨﺎ‬

‫ﺣﺪﺩ ‪،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺃﻭ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ ،‬ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﻋﺮﺿﻬﺎ‬

‫ﺃﻋﻈﻢﻗﻮﺓ ﺗﻘﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻮﻗﺖ‪ .‬ﻟﻬﺬﺍ ﺍﻟﺴﺒﺐ ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﻨﺘﻘﻞ ﺇﻟﻰ‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻄﺎﺕﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺃﻭ ﻭﺭﻗﺔ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﺎ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﻤﻜﻨﻨﺎ ﻣﻦ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺃﻓﻀﻞ ﻣﺎ ﻟﺪﻳﻨﺎ‬

‫ﻗﺎﺉﻤﺔﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺍﻟﻌﺜﻮﺭ ﻋﻠﻰ ﻭﺍﺣﺪ ﺃﻭ ﺧﻤﺴﺔ ﺃﻭ ﻋﺸﺮﺓ ﺃﻭ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ‬

‫ﻭﻋﺪﺑﺘﺤﻘﻴﻖ ﺃﻛﺒﺮ ﺃﺭﺑﺎﺡ ﻓﻲ ﺃﻗﺼﺮ ﻭﻗﺖ‪) .‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 6‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 1‬ﺑﺎﺭﺱ‪& 2 .‬‬

‫‪(.3‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪5‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺑﻌﺪﺃﻥ ﻗﺮﺭﻧﺎ ﺃﻥ ﺍﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺻﺎﻋﺪ ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻨﺎ ﺑﻌﺪ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﺳﺘﻤﺮﻓﻲ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ ﺣﺘﻰ ﺗﻈﻬﺮ ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﻋﻠﻰ ﺣﺪﻭﺙ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﻓﻲ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ‪،‬‬

‫ﺃﻭﺣﺘﻰ ﻳﺼﺒﺢ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﻮﺿﻊ ﺷﻚ‪ .‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﻜﻮﻥ ﺩﺍﺉﻤﺎً ﻋﻠﻰ ﺃﻫﺒﺔ ﺍﻻﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﺿﺪ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ‬

‫ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮﺍﺕ ؛ﻭﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﻣﻮﺿﻊ ﺷﻚ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﺘﺨﺬ ﻣﻮﻗﻔﺎً ﻣﺤﺎﻳﺪﺍً ‪ ،‬ﺃﻱ‬

‫ﻳﻜﻮﻥﺧﺎﺭﺝ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪.‬‬

‫ﺧﻼﻝﺍﻷﻳﺎﻡ ﺍﻟﻌﺪﻳﺪﺓ ﺍﻟﻘﺎﺩﻣﺔ ‪ ،‬ﺣﺘﻰ ‪ 9‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ ،‬ﻳﺤﻘﻖ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ‬

‫ﺗﻘﺪﻡﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺜﻮﺭ ‪ ،‬ﻣﺴﺠﻼ ً‪ 1/2 156‬ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻴﻮﻡ ؛ ﻟﻜﻦ ﻻﺣﻆ ﺃﻥ‬

‫ﺗﻢﺗﺤﺪﻳﺪ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻭﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻭﺍﻟﺜﺎﻣﻦ ﻭﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻭﺍﻟﻌﺎﺷﺮ ﻛﻠﻬﺎ ﻓﻲ ﻧﻄﺎﻕ ﺣﻮﺍﻟﻲ‬

‫ﻧﻘﻄﺔﻭﺍﺣﺪﺓ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻟﻢ ﻳﺤﺮﺯ ﺃﻱ ﺗﻘﺪﻡ ﺻﻌﻮﺩﻱ ﻛﻨﺘﻴﺠﺔ ﺻﺎﻓﻴﺔ ﻷﺭﺑﻌﺔ‬

‫ﺃﻧﺸﻄﺔﺍﻷﻳﺎﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ‪ .‬ﻳﻈُﻬﺮ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻣﻴﻼً ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻨﺎﻗﺺ ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺠﻲ ‪،‬‬

‫ﻭﻫﻮﻣﺎ ﻗﺪ ﻳﻌﻨﻲ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﺰء ﺍﻟﻌﻠﻮﻱ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺄﺭﺟﺢ ﺣﺘﻰ ‪ 8‬ﻳﻨﺎﻳﺮ‪.‬‬

‫)ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ ، 4M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 25‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 1‬ﺍﻟﺴﻄﺮ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ‪ (.‬ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺝ ﺃﻛﺪﻩ ﺟﺰﺉﻴﺎً‬

‫ﺗﻘﺼﻴﺮﺍﻟﺘﻮﺟﻬﺎﺕ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺃﻧﻬﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻛﺬﻟﻚ‬

‫ﺍﻟﻌﻤﻞﺍﻟﺠﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﺩﻓﻊ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻦ ‪ 150‬ﺇﻟﻰ ‪ .155‬ﻳﺒﺪﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﺍﻵﻥ ﻣﺘﺮﺩﺩﻳﻦ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻣﺘﺎﺑﻌﺔﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺻﻌﻮﺩﺍ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺘﻢ ﻓﻴﻪ ﺗﺴﺠﻴﻞ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻟـ ‪ ، 1/2 156‬ﻓﺈﻥ‬

‫ﻳﺰﺩﺍﺩﺣﺠﻢ ﺍﻟﺼﻮﺕ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻔﺎﺟﺊ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺤﺠﻢ ﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻋﻨﺪ‬

‫ﻓﻲﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ ﻟﻴﻐﻠﻖ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺍﻟﻴﻮﻡ‬

‫ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ)*( ﻭﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬ﻛﻞ ﻣﺎ ﺳﺒﻖ ﻫﻮ‬

‫ﺩﻟﻴﻞﻋﻠﻰ ﻧﻬﺞ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻨﺎ ﻣﺎ ﺯﻟﻨﺎ ﺻﺎﻣﺪﻳﻦ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﻃﻮﻳﻠﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﻮﻗﻒﻷﻧﻪ ‪ ،‬ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﻟﻴﺲ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻣﻬﻢ‪.‬‬

‫ﻳﺒﺪﺃﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻔﺎﻋﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ﻋﺸﺮ ﻭﺗﺤﺪﺙ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻣﻨﻪ ﻓﻲ‬

‫* ﻋﻤﻞ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻫﻮ ﻣﺜﺎﻝ ﻋﻠﻰ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻟﻨﻤﻮﺫﺟﻴﺔ‬

‫ﻋﻜﺲﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﻓﻲ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻴﻮﻡ ‪ ،‬ﺃﻣﺴﻜﻴﻦ ﺟﻮﺩﺓ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺗﻄﻐﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻤﺘﻔﻮﻗﺔ ﻟﻠﻌﺮﺽﺣﺴﻦ‬
‫ﺟﻮﺩﺓ‪.‬ﺑﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺜﻴﺮﺍﻥ ‪ ،‬ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺪﺭﻛﻮﻥ ﺃﻧﻬﻢ ﻳﻮﺍﺟﻬﻮﻥ ﻣﻘﺎﻭﻣﺔ ﻟﻠﺘﻘﺪﻡ ‪ ،‬ﻳﻜﺴﺮﻭﻥ ﺍﻟﺠﻤﻮﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﻦ ‪ 6‬ﺇﻟﻰ‬
‫‪8‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺭﻓﻊ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻟﺠﺬﺏ ﻫﺆﻻء ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻛﺎﻧﻮﺍ ﺧﺠﻮﻟﻴﻦ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺇﻟﻰ ‪ ، 155‬ﻭﻟﻜﻨﻬﻢ ﻳﺨﺸﻮﻥ‬
‫ﺍﻵﻥﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻗﺪ ﻳﺒﺘﻌﺪ ﻋﻨﻬﻢ ﻷﻧﻪ "ﻳﺼﻨﻊ ﺍﺭﺗﻔﺎﻋﺎً ﺟﺪﻳﺪﺍً"‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻧﺪﻓﺎﻉ ﻣﻨﺴﻖ ﻟﻠﻄﻠﺐ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻳﻤﻨﺢ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﻐﻠﻴﻦﺍﻷﻛﺒﺮ ﻭﺍﻷﻛﺜﺮ ﺫﻛﺎء ًﻓﺮﺻﺘﻬﻢ ﻓﻲ ﺗﻔﺮﻳﻎ ﺟﺰء ﻣﻦ ﺧﻄﻮﻃﻬﻢ ﻓﻲ ﻣﻮﺟﺔ ﺷﺮﺍء ﻭﺍﺳﻌﺔ ﻭﻧﺸﻄﺔ ‪ ،‬ﻣﺼﻤﻤﺔ‬
‫ﺧﺼﻴﺼﺎًﻟﻬﺬﺍ ﺍﻟﻐﺮﺽ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪6‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺍﻟﺴﺎﺩﺱﻋﺸﺮ‪ .‬ﻳﺘﻨﺎﻗﺺ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﻔﺎﻋﻞ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮﻅ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺎﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻤﻮﺟﻮﺩ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 29‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﻭﻫﻮ ﻣﺆﺷﺮ ﺻﻌﻮﺩﻱ ﻳﻈﻬﺮ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬

‫ﺍﻟﻀﻐﻂﺧﻔﻴﻒ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻋﻨﺪ ﺃﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ‪-‬‬

‫ﺇﺷﺎﺭﺓﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ﻫﻲ ﻋﻜﺲ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ‪ .‬ﻫﺬﻩ‬

‫ﻫﻲﺃﻭﻟﻰ ﻋﻼﻣﺎﺗﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﻗﺪ ﺍﻧﺘﻬﻰ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‪ (*) .‬ﻫﻨﺎ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺍﻵﻥ ﺷﺮﺍء‬

‫ﻓﺮﺻﺔﻓﻲ ﺗﻮﻗﻊ ﺍﺳﺘﺉﻨﺎﻑ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ‪ (**) .‬ﺇﺿﺎﻓﻲ‬

‫ﺗﺄﻛﻴﺪﺫﻟﻚ ﻳﺄﺗﻲ ﻓﻲ ﺩﻋﻢ ﺃﻋﻠﻰ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ ﻭﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‬

‫ﺗﺠﻔﻴﻒﻛﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﻐﻄﺲ ﺇﻟﻰ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ‪ .‬ﺍﻝ‬

‫ﺗﻈﻬﺮﺃﺳﻌﺎﺭ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻓﻲ ‪ 15‬ﻭ ‪ 16‬ﻭ ‪ 17‬ﻭ ‪ 19‬ﺩﻋﻤﺎً ﺿﻤﻦ ﻧﻄﺎﻕ ﺿﻴﻖ‬

‫ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ‪،‬ﻣﻌﻈﻤﻬﺎ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ .8-147‬ﻟﺬﻟﻚ ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻨﺎ ؛ ﺍﺑﺤﺚ ﻋﻦ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﺘﻘﺪﻡ ﻝ‬

‫ﺗﺴﺘﺄﻧﻒ‪.‬‬

‫ﺛﻢﺍﺗﺒﻊ ﺃﺭﺑﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ ‪ ،‬ﻛﻞ ﻣﻨﻬﺎ ﻧﺮﻯ ﻗﻤﻢ ﺃﻋﻠﻰ ‪ ،‬ﻗﻴﻌﺎﻥ ﺃﻋﻠﻰ‬

‫ﻭﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕﺇﻏﻼﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺼﺤﻮﺑﺔ ﺑﺄﺣﺠﺎﻡ ﻣﺘﺰﺍﻳﺪﺓ ﺗﺪﺭﻳﺠﻴﺎً ‪ -‬ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ‬

‫ﺳﻠﻮﻙ‪.‬ﻫﺬﺍ ﻳﺠﻌﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺧﻼﻝ ﺟﺰء ﺻﻐﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﺮﻗﻢ ﺍﻟﻤﺮﺗﻔﻊ ﻟﺸﻬﺮ ﻳﻨﺎﻳﺮ‬

‫‪9‬ﺣﻴﺚ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ‪ ،‬ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺑﻌﺪ ﺃﺭﺑﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺑﺸﻜﻞ ﻋﻤﻮﺩﻱ‬

‫ﺗﻘﺪﻡﻳﺤﺬﺭﻧﺎ ﻣﻦ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍء‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻫﻨﺎ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﺣﺎﻝ ‪ ،‬ﻧﺘﻮﻗﻊ ﺗﺮﺩﺩﺍً‪-‬‬

‫ﺭﺩﻓﻌﻞ ﺃﻭ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ‪ ،‬ﺑﺴﺒﺐ ﺗﺄﺛﻴﺮ ﺍﻟﻘﻤﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ 9 -‬ﻳﻨﺎﻳﺮ‪.‬‬

‫ﻻﺣﻆﺍﻵﻥ ﺫﻟﻚ ﻓﻲ ﺍﻟﺪﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺜﻼﺛﺔ ﻋﺸﺮ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻠﻲ ‪ 23‬ﻣﺎﺭﺱ‪-‬‬

‫ﻳﺘﻘﻠﺐ‪ ket‬ﻓﻲ ﻧﻄﺎﻕ ‪ ، 151-156‬ﻭﻫﻮ ﻧﻄﺎﻕ ﺿﻴﻖ ﺟﺪﺍً ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ‪.‬‬

‫ﻫﺬﺍﻷﻧﻪ ﻣﺪﻋﻮ ﻻﺳﺘﻴﻌﺎﺏ ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻤﺜﻞ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﺍﺓ‬

‫ﻣﻦﻗﺒﻞ ﺍﻟﺜﻴﺮﺍﻥ ﺍﻟﻤﻔﺮﻃﻴﻦ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﻠﻖ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﺗﻢ ﺭﺑﻄﻬﻢ ﺣﻮﻝ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﺮﺗﻔﻊ ﻓﻲ ‪ 9‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ ،‬ﻭ‬

‫ﺭﺑﻤﺎﺗﻢ ﺷﺮﺍﺅﻫﺎ ﺑﻜﻤﻴﺎﺕ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﺇﻟﻰ ﺃﺳﻔﻞ ﻓﻲ ﻋﺎﻡ ‪ 1930‬ﺧﻼﻝ ﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﻻ‬

‫ﺍﻟﻤﻮﺿﺢﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ‪ -‬ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻟﺘﻲ ﻗﺎﻡ ﺑﻬﺎ ﺍﻷﺷﺨﺎﺹ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﻮﻗﻮﻥ ﺍﻵﻥ ﻟﻠﺨﺮﻭﺝ‬

‫ﺣﺘﻰﻓﻲ‪.‬‬

‫* ﻻﺣﻆ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻳﻀﺎً ﻣﺆﺷﺮﺍً ﻟﻮﺟﻮﺩ ﻣﻠﻒﺻﻐﻴﺮ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ‬

‫ﺯﻳﺎﺩﺓﻣﻠﺤﻮﻇﺔ ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ‪.‬‬
‫* * ﻟﻀﻤﺎﻥ ﺍﻟﺤﺪ ﺍﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺘﻢ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ‪ ،‬ﻟﺪﻳﻨﺎ‬
‫ﻳﺠﺐﻭﺿﻊ ﻧﻘﺎﻁ ﻭﻗﻒ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﺗﺤﺖ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺪﻋﻢ )ﻗﻴﻌﺎﻥ( ﻟﻠﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻋﺸﺮ‪ .‬ﻳﺠﺐ ﺭﻓﻊ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﻮﻗﻒ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ‬
‫ﺍﻻﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕﺍﻟﺠﺪﻳﺪﺓ ‪ ،‬ﻭﺃﻱ ﺍﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ﻃﻮﻳﻠﺔ ﺳﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺣﺪﻭﺩ ﻧﻘﻄﺔ ﺃﻭ ﻧﺤﻮ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻣﻦ ‪ 16‬ﺇﻟﻰ ‪19‬‬
‫ﻳﻨﺎﻳﺮﺑﻌﺪ‪ ،‬ﺑﻌﺪﻣﺎ ﻣﺴﻴﺮﺓ ‪ 20‬ﻳﻨﺎﻳﺮ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪7‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻣﻦﺍﻟﻮﺍﺿﺢ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺳﺘﻴﻌﺎﺏ ﻗﺪ ﺍﻛﺘﻤﻞ ﺑﺤﻠﻮﻝ ‪ 9‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻋﻨﺪ ﺍﻹﻏﻼﻕ‬

‫ﺗﻘﺮﻳﺒﺎًﻓﻲ ﺍﻟﻘﻤﺔ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺴﺒﺖ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬ﺗﻘﺪﻣﺎً ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺽ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ‪160 ،‬‬

‫‪ ، 5/8‬ﺗﻢ ﺗﺴﺠﻴﻠﻪ‪ (*) .‬ﻻﺣﻆ ﻛﻴﻒ ﺗﻤﻴﻞ ﺳﺮﻋﺔ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂﻛﺴﺐ ‪ 9‬ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻲ ﺟﻠﺴﺘﻴﻦ ‪ -‬ﺍﻟﺘﺎﺳﻌﺔ ﻭﺍﻟﻌﺎﺷﺮﺓ‪) .‬ﻫﺬﺍ ﻫﻮ ﻫﺎﻣﺶ ﺍﻟﺮﺑﺢ‬

‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺆﺣﺴﺐ ﺍﻟﺒﻨﺪ ‪ 3‬ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺃﺩﻧﺎﻩ‪ (.‬ﺍﻧﻈﺮ ﺃﻳﻀﺎً ﺇﻟﻰ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ‬

‫‪4.000.000‬ﺳﻬﻢ ﻭﺃﻛﺜﺮ ﻓﻲ ﻫﺬﻳﻦ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ‪ ،‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺤﺠﻢ ﺳﺎﺑﻖ‬

‫‪1،000،000‬ﺃﻭ ‪ 2،000،000‬ﻳﻮﻣﻴﺎً ﻟﻤﺪﺓ ﺛﻼﺛﺔ ﻋﺸﺮ ﻳﻮﻣﺎً ﻣﺎﺿﻴﺔ‪ .‬ﻛﺒﻴﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﺍﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻲ‬

‫ﺣﺠﻢﺍﻟﻌﺎﺷﺮ ﻭﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﻋﺪﻡ ﺗﺴﺠﻴﻞ ﺃﻱ ﻣﻜﺎﺳﺐ ﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﺍﻟﻤﺎﺩﻳﺔ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﻛﺎﻟﻌﺎﺩﺓ ‪ ،‬ﻫﻮ ﻣﺆﺷﺮ ﻋﻠﻰ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﻭ‬

‫ﻧﻜﺴﺔ‪.‬ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺃﻋﻠﻰ ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ﻧﻘﻄﺔ ﻭﺍﺣﺪﺓ ﻓﻘﻂ ﻓﻮﻕ ﻣﺴﺘﻮﻯ‬

‫ﺍﻟﻌﺎﺷﺮﻭﻳﻐﻠﻖ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪ ﺭﺑﺢ ﻛﺴﺮﻱ ﺻﻐﻴﺮ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﻛﺒﻴﺮ ‪ -‬ﻋﺮﺽ ﻛﺒﻴﺮ‬

‫ﺍﻟﺘﻐﻠﺐﻋﻠﻰ ﺍﻟﻄﻠﺐ‪.‬‬

‫ﺍﻵﻥ ‪،‬ﻭﻧﺤﻦ ﻧﺸﺎﻫﺪ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﺪﺍﻋﻤﺔ ﻟﻠﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺨﻤﺲ ﺍﻟﻘﺎﺩﻣﺔ )‪13‬‬

‫ﺇﻟﻰﺍﻟﻘﺮﻥ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ( ‪ ،‬ﻧﺠﺪ ﺃﻧﻬﻢ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺃﻧﺤﺎء ﻋﻼﻣﺔ ‪ .162-160‬ﻓﻲ ﻏﻀﻮﻥ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺍﻟﺤﺠﻢ‬

‫ﻳﻨﺨﻔﺾﺑﺴﺮﻋﺔ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺇﻟﻰ ‪ .160‬ﻫﺬﺍ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺗﻘﺪﻣﺎً ﺁﺧﺮ ﻗﺎﺩﻣﺎً ؛‬

‫ﺍﻟﺴﻮﻕﻟﻴﺲ ﻣﺴﺘﻌﺪﺍً ﻟﻼﻧﺨﻔﺎﺽ ﺑﻌﺪ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﺤﺎﻭﻟﺔ ﻝ‬

‫ﻗﻢﺑﺘﺸﻐﻴﻞ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻳﻔﺸﻞ‪ .‬ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻋﻠﻰ ﻭﺷﻚ ﺍﻻﻧﺘﻬﺎء‬

‫ﺍﻟﻘﺎﻉﻭﺍﻟﺤﺠﻢ ﻳﺰﻳﺪﺍﻥ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮﻅ ﻋﻦ ﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺜﻼﺙ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪.‬‬

‫ﻳﺒﺪﻭﻟﻠﻮﻫﻠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻛﻤﺎ ﻟﻮ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ ﺫﺭﻭﺓ ﺷﺮﺍء ﺳﺎﺑﻘﺔ )ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪(6‬‬

‫ﻧﻬﺎﻳﺔﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ ﻧﺮﻓﻊ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﻮﻗﻒ ﻓﻲ ﺻﻔﻘﺎﺗﻨﺎ ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ "ﻓﻲ ﺍﻟﺪﺍﺧﻞ‬

‫* ﺍﺣﺘﻤﺎﻝ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﺠﺎﻧﺒﻴﺔ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻧﻄﺎﻕ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ‪ ،‬ﺑﻴﻦ‬

‫‪156-151‬ﻫﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻣﺘﺼﺎﺹ ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﻳﻤﻜﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪﻫﺎ‪ (1) :‬ﻣﻦ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻣﻨﺨﻔﻀﺎً ﻋﻨﺪ‬
‫ﺍﻟﺘﻔﺎﻋﻞﺣﺘﻰ ‪ 29‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ﻭﻳﺘﻮﻗﻒ ﻓﻮﺭﺍً ﻋﻨﺪ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺣﺘﻰ ‪ 2‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ؛ )‪ (2‬ﻣﻦ ﻣﻴﻞ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻀﻴﻴﻖ ﺇﻟﻰ ﻧﻄﺎﻕ‬
‫ﺻﻐﻴﺮﻧﺴﺒﻴﺎً ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺍﻟﺮﺩ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 19‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻧﻪ ﻻ ﻳﺘﻢ ﺍﻟﻀﻐﻂ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﻓﻲﺍﻟﺴﻮﻕ ؛ ﻭ )‪ (3‬ﻣﻦ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻧﻪ ﺑﻌﺪ ﺍﻟﺮﻛﻮﺩ ﺣﺘﻰ ‪ 2‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ‪ ،‬ﻳﻤﻴﻞ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺬﻱ‬
‫ﻳﻜﻮﻥﻓﻴﻪ ﺭﻓﻊ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻣﻦ ‪ 5‬ﺇﻟﻰ ‪ 7‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ‪ -‬ﺳﻠﻮﻙ ﻧﻤﻮﺫﺟﻲ ﻻﺳﺘﻜﻤﺎﻝ ﻓﺘﺮﺓ ﺍﻟﺘﺮﺍﻛﻢ ﺃﻭ ﺍﻻﻣﺘﺼﺎﺹ ﻗﺒﻞ ﺇﺿﺎﻓﺔ ﺍﻟﺴﻌﺮ‪.‬‬
‫)ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ ، 10‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 9‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 1‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 16‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 28‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ 3‬ﻭﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 29‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪.(1‬‬

‫ﺑﻌﺪ‪،‬ﺑﻌﺪﻣﺎ ﻣﻊ ﺍﻗﺘﺮﺍﺏ ﻣﻮﻋﺪ ‪ 9‬ﺷﺒﺎﻁ )ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ( ‪ ،‬ﻧﺮﻓﻊ ﺍﻟﺘﻮﻗﻔﺎﺕ ﻋﻦ ﺍﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺗﻨﺎ ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ ؛ ﺇﻟﻰ ﺭﻗﻢ ﺿﻤﻦ ﻧﻘﻄﺔ‬
‫ﺃﻭﻧﺤﻮ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻓﻲ ‪ 23‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ 7 -‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ‪ ،‬ﻧﻈﺮﺍً ﻷﻥ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﻓﻲ ‪ 9‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻳﺘﻴﺢ ﻟﻨﺎ ﺗﺤﺪﻳﺪ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ‪ 151‬ﺑﻮﺿﻮﺡ ﻛﺨﻂ ﺩﻋﻢ ﺟﺪﻳﺪ ﻭﺣﺎﺳﻢ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪8‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻧﻘﻄﺔﻭﺍﺣﺪﺓ ﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 14‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻛﺈﺟﺮﺍء ﺍﺣﺘﺮﺍﺯﻱ‪ .‬ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺍﻵﻥ‬

‫ﺗﻘﺪﻣﺎًﻛﺒﻴﺮﺍً ‪ ،‬ﺗﻼﻩ ﺳﺘﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻣﻦ ﻋﺪﻡ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﻭﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ‪-‬‬

‫ﺣﺠﻢﻛﺒﻴﺮ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻗﺪ ﻭﺻﻞ ﺇﻟﻰ ﻣﻮﻗﻊ ﺣﺮﺝ‪.‬‬

‫ﻟﻜﻦﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻣﺪﻋﻮﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻭﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ‬

‫ﺍﻹﻏﻼﻕﻓﻲ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻪ ﻳﻈﻬﺮ ﺍﻟﻘﺪﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺠﻤﻊ ﺑﻌﻴﺪﺍً ﻋﻦ ‪a‬‬

‫ﻣﻨﻄﻘﺔﺍﻟﺨﻄﺮ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﻭﺍﻻﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻟﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺍﻟﺘﻔﺎﻭﺽ ﺣﻮﻝ ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻣﺔ ﺣﻮﻝ‬

‫ﻗﻤﻢﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ﻋﻨﺪ ‪ .166‬ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻷﺩﻧﻰ ﻓﻲ ﻇﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ ﻗﺪ ﻳﻌﻨﻲ‬

‫ﺃﻥﺍﻟﻤﻌﺮﻭﺽ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻧﺎﺕ ﺃﺻﺒﺢ ﺷﺤﻴﺤﺎ ً؛ ﻟﺬﻟﻚ ﻧﺠﻠﺲ ﺑﻀﻴﻖ‪ .‬ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪، 20 ،‬‬

‫ﻳﺘﻘﺪﻡﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺽ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ‪ ،‬ﻭﻳﻤﺘﺺ ﺍﻟﻤﺘﺪﻟﻴﺔ‬

‫ﻋﺮﻭﺽﺑﺤﺠﻢ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻣﻦ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 2500000‬ﺇﻟﻰ ﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ‪4000000‬‬

‫ﺗﺸﺎﺭﻙ؛ﻓﻲ ﻳﻮﻡ ‪ 21‬ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ ﻭﺇﻏﻼﻕ ﺃﻋﻠﻰ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺼﻮﺕ ﺇﻟﻰ‬

‫‪5.000.000‬ﺳﻬﻢ ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ﺇﺣﺮﺍﺯ ﺗﻘﺪﻡ ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﺍﻟﺘﻮﺳﻊ ﻓﻲ‬

‫ﺍﻟﺤﺠﻢ‪ (*).‬ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ )ﻓﺘﺮﺓ ﺍﻷﻋﻴﺎﺩ( ‪ ،‬ﻳﺴﺠﻞ ﻣﻜﺴﺒﺎً ﺇﺿﺎﻓﻴﺎً ﻗﺪﺭﻩ ‪7/8 2‬‬

‫ﻧﻘﺎﻁﻓﻲ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻭﻣﺎ ﻳﺰﻳﺪ ﻗﻠﻴﻼ ًﻋﻦ ﻧﻘﻄﺔ ﻭﻧﺼﻒ ﻓﻲ ؛ ﺍﻟﺮﻗﻢ ﺍﻟﺨﺘﺎﻣﻲ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃ‬

‫ﺣﺠﻢ‪ 5،300،000‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﺃﺻﺒﺤﻨﺎ ﺍﻵﻥ ﻣﺘﺸﻜﻜﻴﻦ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ‬

‫ﻣﺜﻞﻫﺬﺍ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﻭﺧﺎﺻﺔ ﺍﻟﻔﺸﻞ )ﺍﻟﻈﺎﻫﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ( ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ‬

‫ﺍﺭﺗﻔﺎﻉﺳﺮﻳﻊ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻋﺎﻝ ٍﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺪﻭﺭﺍﻥ ﺍﻟﺜﻘﻴﻞ )ﻭﻫﻮ ﺃﻣﺮ ﻣﻤﻴﺰ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ( ‪ ،‬ﻣﻊ ﺍﻻﺷﺘﺒﺎﻩ ﻓﻲ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ ﺫﺭﻭﺗﻪ‪(**) .‬‬

‫ﻭﻓﻘﺎًﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻧﻘﻮﻡ ﺑﺘﺤﺮﻳﻚ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﺍﻹﻳﻘﺎﻑ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﺎ ﻷﻋﻠﻰ ﺧﻼﻝ ﻧﻘﻄﺔ ﺃﻭ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻓﻲ‬

‫‪ (***).24‬ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ 25 ،‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ ﻭﺟﻮﺩ ﻗﻤﺔ ﻭﺳﻔﻠﻲ ﻣﻨﺨﻔﻀﻴﻦ ﻭﺃ‬

‫ﺇﻏﻼﻕﺃﻗﻞ ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺧﺴﺎﺭﺓ ﻣﻜﺎﺳﺐ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﻴﻦ ‪،‬‬

‫* ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ ﻟﻴﻮﻡ ‪ 21‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻛﺎﻥ ‪ 2،435،000‬ﻟﻜﻦ ﺑﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ ﻣﻊ‬

‫ﺣﺠﻢﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻟﺨﻤﺴﺔ ﺳﺎﻋﺎﺕ ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﻭﺟﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺒﺖ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺍﻟﻮﺍﺿﺢ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻟﻤﺪﺓ ﺳﺎﻋﺘﻴﻦ‬
‫ﻛﺒﻴﺮﻧﺴﺒﻴﺎً ﻭﻣﺘﺴﻘﺎً ﻣﻊ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺣﺪﺛﺖ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺠﻤﻌﺔ ‪ 20 ،‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪ .‬ﻭﻣﻦ ﺛﻢ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺃﻥ ﻧﻌﻜﺲ ﺑﺸﻜﻞ ﺃﻛﺜﺮ ﺇﻧﺼﺎﻓﺎً‬
‫ﺍﻟﺤﺠﻢﺍﻟﻨﺴﺒﻲ ﻟﺤﺠﻢ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺴﺒﺖ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩ ﻫﺬﺍ ‪ -‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ًﺑﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺨﻤﺲ ﺳﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻜﺎﻣﻠﺔ ‪ -‬ﻧﻀﺎﻋﻒ ﺍﻹﺟﻤﺎﻟﻲ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ‬
‫ﻭﻧﺠﺪﺃﻥ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻣﺎ ﻳﻌﺎﺩﻝ ‪ 5،000،000‬ﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ‪) .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 19‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪(.8‬‬

‫* * ﺑﺤﺠﻢ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺑﻤﻌﺪﻝ ‪ 5.000.000‬ﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﻟﺜﻼﺛﺔ‬

‫ﺧﻼﻝﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ ﺃﻥ ﺗﻘﺪﻡ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﺠﺘﺬﺏ ﺟﻤﻬﻮﺭﺍً ﻣﺘﺰﺍﻳﺪﺍً ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺘﺎﺑﻌﻴﻦ‪ .‬ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺰﺍﻳﺪﺓﺗﺨﻠﻖ ﻃﻠﺒﺎً ﻧﺸﻄﺎً )ﺫﻭ ﺟﻮﺩﺓ ﺭﺩﻳﺉﺔ( ﻣﻤﺎ ﻳﺴﻬﻞ ﺍﻟﺘﻔﺮﻳﻎ )ﺗﻮﺭﻳﺪ ﺑﺠﻮﺩﺓ ﺟﻴﺪﺓ( ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﺑﺄﺳﻌﺎﺭ‬
‫ﻣﻨﺎﺳﺒﺔﻟﻬﻢ‪.‬‬

‫* * * ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺛﻨﺎء ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﻔﺎﺉﺪﺓ ﻓﻲ ‪ 21‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ‪ ،‬ﺗﻢ ﺭﻓﻊ ﻃﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﻮﻗﻒ ﻟﺪﻳﻨﺎ‬
‫ﺗﺤﺖﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ‪ 14‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪9‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻣﻤﺎﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻳﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻭﻳﺆﻛﺪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻨﺼﺮ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‪-‬‬

‫ﻛﺎﺗﻴﻮﻥﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﻣﺤﺘﻤﻞ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻳﺘﻢ ﺇﻳﻘﺎﻑ ﺗﻮﻗﻔﻨﺎ ‪ ،‬ﻓﻨﺤﻦ ﺍﻵﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ‬

‫ﺇﻏﻼﻕﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ ﻟﺪﻳﻨﺎ ؛ ﻭﺍﺧﺘﺮ ﺍﻷﻓﻀﻞ ﻣﻦ ﻗﺎﺉﻤﺘﻨﺎ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﺎﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ‬

‫ﺧﻤﺴﺔﺃﻭ ﻋﺸﺮﺓ ﻓﻲ ﺃﺿﻌﻒ ﺍﻟﻤﺮﺍﻛﺰ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﺑﻴﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ‬

‫ﺗﻮﻗﻒﻣﻦ ‪ 1‬ﺇﻟﻰ ‪ 3‬ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻮﻕ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺨﻄﺮ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻌﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺘﻘﺪﻡ‪.‬‬

‫ﺑﻌﺪﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻤﻄﻮﻝ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻧﺘﻮﻗﻊ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﺃﻛﺜﺮ ﺟﻮﻫﺮﻳﺔ‬

‫ﺃﻛﺜﺮﻣﻦ ﺃﻱ ﺷﻲء ﺷﻬﺪﻧﺎﻩ ﻣﻨﺬ ﺑﺪء ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ ﻣﻦ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ؛ ﻭ‪،‬‬

‫ﺭﺑﻤﺎﻳﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﻣﻬﻢ ﺑﺴﺒﺐ ﻭﺟﻮﺩ ﺃﺩﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ‬

‫ﺗﻤﺘﺪﺣﺘﻰ ‪ 10‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪ .‬ﻓﻲ ﻳﻮﻡ ‪ ، 26‬ﺍﻟﻤﺮﺗﻔﻊ ﻭﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﻭﺍﻹﻏﻼﻕ‬

‫ﻣﺘﻄﺎﺑﻘﺔﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﻣﻊ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﻮﺟﻮﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﺼﻨﻊ‬

‫ﻻﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﻓﻲ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻛﺎﻓﻴﺎ‬

‫ﺍﺣﺘﻔﻆﺑﻬﺎ ﺿﻤﻦ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ .173-168 -‬ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ ﺃ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻮﺍﺿﺢ ﺃﻥ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﺳﻔﻞ ﻭﺇﻏﻼﻕ ‪ ،‬ﻭﺑﻌﻀﻬﺎ ‪ -‬ﻭﻟﻜﻦ ﻟﻴﺲ ﻛﺒﻴﺮﺍً ﺟﺪﺍً ‪-‬‬

‫ﺍﻻﻧﻜﻤﺎﺵﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 3700000‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﺍﻟﺴﻤﺔ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ ﻟﻬﺬﺍ‬

‫ﺍﻟﻴﻮﻡﻫﻮ ﺃﻧﻪ ﻳﻤﺜﻞ ﺃﺗﻐﻴﻴﺮ ﻭﺍﺿﺢ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕﺳﻠﻮﻙ‪ .‬ﺃﻧﻪ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻤﺮﺓ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻣﻨﺬ ﺃﻭﺍﺉﻞ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﻇﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻣﺮﺗﻔﻌﺎً ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻋﻨﺪ ﺃ‬

‫ﺗﻔﺎﻋﻞ‪.‬ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﻛﺎﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻳﺘﻘﻠﺺ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﻳﺎ ﺍﻧﺘﻜﺎﺳﺎﺕ‪.‬‬

‫ﺣﻘﻴﻘﺔﺃﻥ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ‪ ،‬ﻛﻮﻡ‪-‬‬

‫ﻣﻊﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﻧﺴﺒﻴﺎً ‪ ،‬ﻳﻘﻮﺩﻧﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﻨﺘﺎﺝ ﺃﻥ ﺍﻟﺰﻣﻼء ﺍﻟﻜﺒﺎﺭ‬

‫ﻳﺘﻢﺍﻟﺘﻔﺮﻳﻎ‪ .‬ﻭﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻋﻠﻰ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ‬

‫ﻳﺸﻴﺮﺇﻟﻰ ﺃﻧﻬﻢ ﻳﻤﻸﻭﻥ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﻓﻲ ﻃﺮﻳﻘﻬﻢ ﻣﻦ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ‬

‫ﻣﻊﻣﺎ ﻟﻢ ﻳﺘﻤﻜﻨﻮﺍ ﻣﻦ ﺑﻴﻌﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ﺑﻴﻦ ‪.173-168‬‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻧﻀﻊ ﻓﻲ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻧﺎ ﺃﻥ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻗﺪ ﺍﺭﺗﻔﻌﺖ ﺍﻵﻥ ﻣﻦ ‪ 135‬ﻟﺘﺮ ‪ 2 /‬ﺇﻟﻰ ‪، 173‬‬

‫‪ 1/237‬ﻧﻘﻄﺔ‪ .‬ﻭﻫﺬﺍ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻛﺒﻴﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﻷﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﻟﻌﺪﻳﺪﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓﻲ ﺗﻜﻮﻳﻦ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﻗﺪ ﺗﻘﺪﻣﺖ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‬

‫ﺿﻌﻒﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺒﻠﻎ‪ .‬ﺃﻳﻀﺎ ‪ ،‬ﺯﺍﻭﻳﺔ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻭﺿﻊ ﺍﻟﻤﺴﻄﺮﺓ‬

‫ﻋﻠﻰﻃﻮﻝ ﺧﻂ ﺍﻟﻘﻴﻌﺎﻥ ﻣﻦ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺜﺎﻣﻦ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ )ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 15‬ﻡ(‬

‫ﺃﻧﻪﻣﻦ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﻭﺗﻴﺮﺓ ﺍﻟﺘﺴﺎﺭﻉ ﻫﺬﻩ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪10‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻳﺘﻢﺍﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ ﺑﺰﺍﻭﻳﺔ ﺃﻛﺜﺮ ﺣﺪﺓ ﻣﻦ ‪ 18‬ﺇﻟﻰ ‪ ، 24‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ‬

‫ﺃﺛﻴﺮﺕﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺑﻌﻴﺪﺍً ﻋﻦ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﻣﺴﺒﻘﺎً‬

‫ﺧﻂﺩﻋﻢ ﻗﻄﺮﻱ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻤﻔﺎﺟﺊ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪،‬‬

‫ﻳﻘﺘﺮﺡﺗﻄﺒﻴﻖ ‪ hypodermics‬ﺍﻟﺘﻲ ‪ ،‬ﺟﻨﺒﺎً ﺇﻟﻰ ﺟﻨﺐ ﻣﻊ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻭﺗﻮﺳﻴﻊ‪-‬‬

‫ﻳﺰﻳﺪﻣﻦ ﺗﻌﺮﺽ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻟﻠﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﺍﻟﻤﺤﻘﻘﺔ ﻭ ‪g ،‬‬

‫ﺑﺎﻟﻤﺜﻞﻳﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺧﻄﺮ ﺍﻻﻧﺴﺤﺎﺏ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻟﻠﻤﺸﻐﻠﻴﻦ ﺫﻭﻱ ﺍﻟﺨﺒﺮﺓ‬

‫ﺍﻟﺬﻳﻦﻳﺮﻓﻀﻮﻥ ﺍﻻﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﻋﻨﺪ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ‪ .‬ﺇﻧﻬﺎ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ‬

‫)ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻫﻲ ‪ ،‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺪﻳﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ( ﺍﻟﺘﻲ ﻫﻲ‬

‫ﺗﻢﺍﻟﻜﺸﻒ ﻋﻨﻬﺎ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻤﺘﺪﺍﻭﻟﻴﻦ ﺍﻟﻤﺤﺘﺮﻓﻴﻦ ﻭﺍﻟﻤﻬﻨﻴﻴﻦ ﺍﻟﺨﺎﺭﺟﻴﻴﻦ ﺍﻟﻜﺒﺎﺭ ﻭﺍﻟﻤﻌﺘﺮﻑ ﺑﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﻢ ﻓﻲ‬

‫ﻣﻦﻧﻘﻄﺔ ﺗﺤﻮﻝ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﺍﻷﺧﻴﺮ ﻳﻀﻴﻒ ﺍﻵﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺍﻟﺨﺮﻭﺝ ﻣﻦ ‪ddations‬‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ ﻭﺍﺗﺨﺎﺫ ﻣﺮﺍﻛﺰ ﻗﺼﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻻ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﻓﻘﻂ ﻓﻲ ﺿﻤﺎﻥ ﺃ‬

‫ﻧﻘﻄﺔﺗﺤﻮﻝ ﻭﻟﻜﻨﻬﻢ ﻳﻀﻌﻮﻥ ﺃﻧﻔﺴﻬﻢ ﺃﻳﻀﺎً ﻓﻲ ﻭﺿﻊ ﻳﺮﺑﺤﻬﻢ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻬﺒﻮﻁ‬

‫ﻳﺘﺄﺭﺟﺢ‪(*).‬‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻧﺘﺼﺮﻑ ﺑﺎﻧﺴﺠﺎﻡ ﻣﻊ ﻫﺆﻻء ﺍﻟﻤﺸﻐﻠﻴﻦ ﺍﻷﺫﻛﻴﺎء ﻭﺃﻥ ﻧﺒﺬﻝ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ‬

‫ﻛﻤﺎ (ﻣﻊ ﺃﻭﺍﻣﺮ ﺍﻟﻮﻗﻒ ﺍﻟﻤﻮﺿﻮﻋﺔ ﻛﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ ،‬ﻓﻮﻕ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻣﺔ ‪ 24‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ) ‪shorts‬‬

‫ﻳﻤﻨﺤﻨﺎﺇﺟﺮﺍء ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻧﻘﻄﺔ ﺑﻴﻊ ﺟﺪﻳﺪﺓ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻣﺎﺭﺱ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﻗﻠﻴﻞ‬

‫ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪،‬ﻳﻨﺨﻔﺾ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ‪ 6‬ﻧﻘﺎﻁ ﻣﻦ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﻭﻳﻐﻠﻖ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﻋﻨﺪ‬

‫ﺍﻟﻘﺎﻉ‪.‬ﺇﺫﺍ ﺗﺠﺎﻫﻠﻨﺎ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺘﺤﺬﻳﺮﺍﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺠﻲ ﻟـ‬

‫ﺍﻟﻤﻮﻗﻒﺍﻟﻔﻨﻲ ‪ ،‬ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺗﺠﺎﻫﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﻧﻬﻴﺎﺭ ﺍﻟﺤﺎﺳﻢ ﻟﺬﺍﺕ‬

‫ﺍﻟﻌﻤﻮﺩﺍﻟﻔﻘﺮﻱ ﻟﻠﺘﻘﺪﻡ‪ .‬ﻳﻈﻬﺮ ﺳﻠﻮﻙ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺑﺎﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ﺍﻟﺜﻘﻴﻞ‬

‫* ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﺸﻚ ﺃﻳﻀﺎً ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺮﻯ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺘﻜﺘﻴﻜﺎﺕ "ﺍﻟﺼﺎﺧﺒﺔ" ‪ ،‬ﻓﻲ‬
‫ﻓﻲﻋﺠﻠﺔ ﻣﻦ ﺃﻣﺮﻫﻢ ﻹﻧﻬﺎء ﺣﻤﻠﺔ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻬﻢ ﻷﻧﻬﻢ ﻳﺮﻭﻥ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺧﺒﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺉﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ ﺍﻟﻤﻌﺎﻛﺴﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞﺍﻟﻘﺮﻳﺐ ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺃﺣﺪﺍﺙ ﻟﻢ ﺗﻈﻬﺮ ﺑﻌﺪ ﻟﻠﺠﻤﻬﻮﺭ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﻤﺪ ﺍﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎﺗﻬﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺮﻛﻴﺰ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ "ﺍﻷﺧﺒﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﺎﺭﺓ" ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻭ ﺍﻟﺠﻮ ﺍﻟﻤﺮﺑﻚ ﻟﻺﺛﺎﺭﺓ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﻓﻲ ﻏﺮﻑ ﺍﻻﺟﺘﻤﺎﻋﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺗﺠﺮﺑﺘﻚ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻗﺪ ﻻﺣﻈﺖ ﺃﻥ "ﺍﻷﺧﺒﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺉﺔ" ﺗﺮﺩ ﻛﺜﻴﺮﺍً ‪ ،‬ﻟﻨﻘﻞ ﺃﺳﺒﻮﻉ ﺃﻭ ﻋﺸﺮﺓ‬
‫ﺃﻳﺎﻡ ‪،‬ﺑﻌﺪ‪ ،‬ﺑﻌﺪﻣﺎ ﻫﺒﻮﻁﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﻘﻂ ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺰﺍﻳﺪﺓ ﺍﻟﻌﻨﻴﻔﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎﺭ‪ .‬ﺛﻢ "ﻳﺸﺮﺡ" ﺍﻟﻜﺘﺎﺏ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﻮﻥ ﺍﻟﻔﺎﺻﻞ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻪ‬
‫ﺑﺴﺒﺐﺍﻷﺧﺒﺎﺭ ﺍﻟﺴﻴﺉﺔ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻣﻨﻄﻖ ﺍﻟﻤﻮﻗﻒ ﻫﻮ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﻗﺪ ﺑﺎﻋﺖ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻣﺨﺰﻭﻧﻬﺎ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ ﺗﺤﺴﺒﺎً ﻷﺧﺒﺎﺭ‬
‫ﺳﻴﺉﺔﻭﺷﻴﻜﺔ ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺧﻠﻖ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺒﺪﺃ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺎﻟﻬﺒﻮﻁﻗﺒﻞ ﻳﺪﺭﻙ ﻋﺎﻣﺔ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﺃﻥ ﺃﻱ ﺗﻄﻮﺭﺍﺕ ﻫﺒﻮﻃﻴﺔ ﻭﺷﻴﻜﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﺘﺨﺬ ﺍﻟﻤﻄﻠﻌﻮﻥ ﻣﺮﺍﻛﺰ ﺑﻴﻊﻣﻘﺪﻣﺎ ﻣﻦ ﺍﻷﺧﺒﺎﺭ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻮﺍﺗﻴﺔ ﻟﺬﻟﻚ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻗﻮﺓ ﺷﺮﺍﺉﻴﺔ‬
‫ﺇﺿﺎﻓﻴﺔﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪﺃ ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ ﺍﻟﺨﺎﺉﻒ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺭﺩﺍً ﻋﻠﻰ ﺇﺻﺪﺍﺭ "ﺍﻷﺧﺒﺎﺭ" ﻭﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﻣﻊ ﺇﺻﺪﺍﺭﻩ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪11‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺳﺤﺐﺍﻟﻌﻄﺎءﺍﺕ ﺗﺤﺖ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﻳﺒﻘﻰ ﺍﻟﺤﺠﻢ )‪(3،300،000‬‬

‫ﻣﺮﺗﻔﻊ‪ -‬ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﺍً ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺤﺠﻢ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﺘﻔﺎﻋﻼﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻣﻨﺬ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﺤﻴﻦ‬

‫ﺍﻟﺜﺎﻣﻦﻣﻦ ﻛﺎﻧﻮﻥ ﺍﻷﻭﻝ )ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ( ‪ -‬ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﻭﺟﻮﺩ ﺧﻄﻮﻁ ﻣﺨﺰﻭﻥ ﻛﺒﻴﺮﺓ ﺟﺪﺍً‬

‫ﺿﻐﻮﻁﻟﻠﺒﻴﻊ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ‪ .‬ﺑﻌﺪ ﻗﺒﻮﻝ ﺑﻌﺾ ﺃﻭ ﻛﻞ ﺍﻟﻬﺒﻮﻁ‬

‫ﻣﺆﺷﺮﺍﺕﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺴﺖ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ ﺃﻥ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻱ ﻗﺪ ﺣﺪﺙ‬

‫ﺗﻢﺇﻧﻬﺎﺅﻩ )ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ( ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺗﺸﻐﻴﻞ ﺍﻟﺠﺰء ﺍﻷﻛﺒﺮ ﻣﻦ‬

‫ﺩﻳﺴﻤﺒﺮﻭﻳﻨﺎﻳﺮ ﻭﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻭﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻓﻲ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻲ ﻗﺪ ﺑﺪﺃ‪.‬‬

‫ﻭﻫﺬﺍﻳﻌﻨﻲ ﺃﻧﻨﺎ ﻧﺪﺧﻞ ﻓﻲ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﻭﺳﻴﻂ ﺟﻮﻫﺮﻱ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ‬

‫ﺗﺘﻄﻮﺭﺇﻟﻰ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺑﻨﺴﺐ ﻛﺒﻴﺮﺓ‪ (*) .‬ﻳﺒﺪﻭ ﺍﻵﻥ ﻛﻤﺎ ﻟﻮ ﻛﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺻﻮﺍﺏ‬

‫ﻓﻲﺍﻓﺘﺮﺍﺿﻨﺎ ﺃﻥ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﻗﺪ ﺗﻢ ﺇﻧﺠﺎﺯﻩ ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﻣﺒﻜﺮ ﻣﻦ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‬

‫ﺍﻟﻌﺎﺷﺮ ‪،‬ﻭﻟﻜﻦ ﺍﻟﺘﺤﺮﻙ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲ ﻷﻋﻠﻰ ﺍﺳﺘﻤﺮ ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﺴﻬﻴﻞ ﺗﻔﺮﻳﻎ ﺍﻟﺤﻤﻮﻟﺔ‬

‫ﺍﻷﺳﻬﻢﺍﻟﺘﻲ ﻟﻢ ﻳﺘﻢ ﺗﺠﺎﻭﺯﻫﺎ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻮﻗﺖ‪) .‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 8‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 4‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 4‬ﻭﺑﺎﺭﺱ ‪1‬‬

‫ﺇﻟﻰ‪ ، 4‬ﺹ‪(.5 .‬‬

‫ﻓﻲﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﻨﻌﻄﻒ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﻜﻮﻥ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺗﺄﻫﺐ ﻟﻔﺮﺹ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ ﺃﻛﺜﺮ‬

‫ﻫﺬﻩﺍﻷﺳﻬﻢ ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﻭﺍﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻴﺔ ﻟﺘﻜﻮﻥ ﻓﻲ‬

‫ﻣﻮﻗﻒﺿﻌﻴﻒ‪ .‬ﻳﺠﺐ ﺑﻴﻌﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻧﺘﻔﺎﺧﺎﺕ ‪ ،‬ﻭﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ‬

‫ﺍﻧﺨﻔﻀﺖﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﻣﻦ ﺃﻋﻠﻰ ﻋﺸﺮ ﻧﻘﺎﻁ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً )ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻧﻬﺎ ﻗﺪ ﺗﻨﺨﻔﺾ‬

‫ﺇﺿﺎﻓﻲ( ﻫﻮ ﻣﺆﺷﺮ ﻋﻠﻰ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻓﻲ ﺍﺗﺠﺎﻩ ﺟﺰﺉﻲ ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺮﺟﺢ ﺃﻥ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﺑﺸﻜﻞ ﻃﻔﻴﻒ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﺩﺓ‬

‫ﺃﻗﻞﻣﻦ ﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﻧﺼﻒ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻷﺧﻴﺮ‪.‬‬

‫ﻳﻨﺘﻬﻲﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻷﻭﻟﻲ ﻟﻠﺘﺄﺭﺟﺢ ﺍﻟﻬﺎﺑﻂ ﻓﻲ ‪ 4‬ﻣﺎﺭﺱ ﻋﻨﺪ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪، 159‬‬

‫* ﻓﻲ ﻇﻞ ﺍﻟﻈﺮﻭﻑ ﺍﻟﻘﺎﺉﻤﺔ ﻳﺠﺐ ﺗﺼﻔﻴﺘﻬﺎﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺃﻳﻀﺎً‬

‫ﻃﺎﻟﻤﺎﺗﺠﺎﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻧﻪ ﻗﺪ ﻳﺘﻄﻮﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲ ﺳﻮﻑ ﻳﺘﺤﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﻻﺣﻖ ‪،‬‬
‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺍﻟﻮﻗﻮﻑ ﺟﺎﻧﺒﺎً ﻣﻊ ﺳﺎﺉﻞ ﺻﻨﺎﺩﻳﻖ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻌﻤﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻠﻰ ﺗﺄﺭﺟﺢ ﻫﺒﻮﻃﻲ ﻭﺳﻴﻂ ﻣﻬﻢ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ‬
‫ﻧﺘﺠﻨﺐﺧﻄﺮ ﺗﺤﻤﻞ ﺑﻌﺾ ﺃﻭ ﻛﻞ ﻣﺎ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺩﻭﺭﺓ ﺍﻟﺪﺑﺒﺔ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺆﻣﻦ ﺃﻧﻔﺴﻨﺎ ﺿﺪ‬
‫ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽﺍﻟﺨﻄﻴﺮ ﻓﻲ ﻗﻴﻤﺔ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﻭﺍﻻﺣﺘﻤﺎﻝ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ﺩﺍﺉﻤﺎً ﺑﺄﻥ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺣﺘﻔﻈﻨﺎ ﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﺻﻞ ﻗﺪ‬
‫ﺗﻔﺸﻞﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﺎﻓﻲ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻠﻒ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‪.‬‬

‫ﺳﻴﻜﻮﻥﻟﺪﻳﻨﺎ ﺗﺤﺬﻳﺮ ﻭﺍﻓﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺴﺘﻘﺮ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻭﻳﺴﺘﻌﺪ ﻟﺤﺮﻛﺔ ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ‪ .‬ﻣﻊ ﺑﻘﺎء ﺍﻟﻘﻮﺓ‬
‫ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔﺳﻠﻴﻤﺔ ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻦ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻟﻤﺮﺍﻛﺰ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺟﺢ ﺳﻨﺠﺪ ﺃﻥ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺣﺘﻔﻈﻨﺎ ﺑﻬﺎ ﺳﺎﺑﻘﺎً‬
‫ﻟﻦﺗﻜﻮﻥ ﻣﺮﻏﻮﺑﺔ ﺃﻭ ﻣﺴﺘﺠﻴﺒﺔ ﻟﻠﺪﻭﺭﺓ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻣﺜﻞ ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﺳﻴﺼﺒﺤﻮﻥ ﻗﺎﺩﺓ ﺟﺪﺩﺍً‪.‬‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﻌﺎﻟﺠﺔ ﺍﻟﻌﻠﻤﻴﺔ ﻻﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻧﺮﺑﺢ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻤﺎ ﻗﺪ‬
‫ﻧﺨﺴﺮﻩﻓﻲ ﺃﺭﺑﺎﺡ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﺑﻘﺎﺉﻨﺎ ﺧﺎﺭﺝ ﻣﺨﺰﻭﻧﻨﺎ ﻟﻤﺪﺓ ﺗﺼﻞ ﺇﻟﻰ ﻋﺎﻡ ﺃﻭ ﺃﻛﺜﺮ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪12‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺎﻡ ‪ 1931‬ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ ‪Richard D. Wyckoff‬‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates، Inc‬‬
 ‫ﻧﻘﻄﺔﻛﺎﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻴﻬﺎ ﻣﺪﻋﻮﻣﺎً ﻣﺴﺒﻘﺎً ﻓﻲ ‪ 14‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻫﻨﺎ‬

‫ﻋﻜﺲﺍﻟﻮﺿﻊ ﺍﻟﺬﻱ ﻛﺎﻥ ﻗﺎﺉﻤﺎ ًﻓﻲ ‪ 23‬ﻳﻨﺎﻳﺮ‪) .‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 7‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(.1‬‬

‫ﺍﻟﺘﺴﺎﺭﻉﺍﻟﺤﺎﺩ ﻟﻠﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﻓﻲ ‪ 2‬ﻭ ‪ 3‬ﻭ ‪ 4‬ﻣﺎﺭﺱ‬

‫ﻳﻨﺸﺊﻣﺮﻛﺰ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ )‪ {Sect. 14M، Pg. 3، Par. 3‬ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻜﻮﻥ ﻓﻴﻪ‬

‫ﻳﻼﻣﺲﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺩﻋﻢ ﺳﺎﺑﻘﺎً ‪ ،‬ﻭﻫﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﻋﺎﺩﺓ ﻣﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﻣﻮﺍﺗﻴﺔ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻷﻗﻞ ﻟﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺑﺴﺒﺐ ﺷﺮﺍء ﺍﻟﺘﺠﺎﺭ ﻭﻏﻴﺮﻫﻢ ﻣﻤﻦ ﻗﺪ ﻳﻔﻌﻠﻮﻥ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻧﻌﺘﻘﺪﺃﻥ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺭﺧﻴﺼﺔ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻭﺗﻐﻄﻲ )ﺷﺮﺍء( ﺻﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺒﻬﺎ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﺪﺑﺒﺔ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺮﻏﺒﻮﻥ ﻓﻲ ﺟﻨﻲ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻭﺍﻟﻮﻗﻮﻑ ﺟﺎﻧﺒﺎً ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻧﺘﻈﺎﺭ ﺭﺅﻳﺔ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻛﻴﻒ‬

‫ﺳﻴﻘﺎﺑﻞﺍﺧﺘﺒﺎﺭ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫ﺗﻮﻗﻌﺎﺗﻨﺎﺑﺎﻟﺘﺮﺩﺩ ﻭﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﻣﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﻫﻲ‬

‫ﺍﺳﺘﻴﻔﺎءﺍﻟﻄﻠﺐ ﺣﻴﺚ ﻳﺆﺩﻱ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺼﺎﺩﺭ ﺍﻟﻤﺬﻛﻮﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ ﺇﻟﻰ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻗﻮﻳﺔ ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ‬

‫ﺣﺠﻢﺧﻔﻴﻒ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ‪ .‬ﺍﻧﺪﻓﺎﻉ ﺁﺧﺮ ﺇﻟﻰ ﻗﻤﺔ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﺃﻋﻠﻰ‬

‫ﺍﻟﻘﺎﻉﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺆﻛﺪ ﺗﻮﻗﻌﻨﺎ ﻟﻨﻘﻄﺔ ﺗﺤﻮﻝ ﻣﺤﺘﻤﻠﺔ ﻟـ‬

‫ﻣﺰﻳﺪﻣﻦ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﻟﻜﻦ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﻔﺎﺟﺉﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻗﺪ ﺗﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ‬

‫ﺫﺭﻭﺓﺍﻻﺭﺗﺪﺍﺩ ‪ ،‬ﻟﺬﻟﻚ ﻧﻨﺘﻈﺮ ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﺃﻭﺿﺢ‪ .‬ﻗﺎﻉ ﺃﻋﻠﻰ ﺁﺧﺮ‬

‫)ﺑﻤﻨﺎﺳﺒﺔ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻣﻦ ﻋﺪﻡ ﻭﺟﻮﺩ ﺗﻘﺪﻡ ﻣﺎﺩﻱ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺴﻔﻠﻲ( ﻭﺍﻹﻏﻼﻕ‬

‫ﺑﺎﻟﻘﺮﺏﻣﻦ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻳﻮﻡ ‪ 7‬ﻳﻘﻮﻝ ﺃﻥ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻛﺎﻥ‬

‫ﺫﺭﻭﺗﻬﺎﻓﻲ ﺍﻷﺳﻔﻞ ‪ ،‬ﻭﻟﻴﺲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻌﻠﻮﻱ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻣﻈﺎﻫﺮﺓ ﻟﻠﺘﻐﻴﻴﺮ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻀﻌﻒ ﺍﻟﻔﻨﻲ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﻳﺠﻠﺐ ﻃﻠﺒﺎً ﺟﺪﻳﺪﺍً ﻛﺎﻓﻴﺎً ﺇﻟﻰ‬

‫ﺍﺑﺪﺃﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﺍﻟﺠﺰﺉﻲ ﺍﻟﺬﻱ ﻛﻨﺎ ﻧﻨﺘﻈﺮﻩ‪ .‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻻ ﻧﺘﻮﻗﻊ‬

‫ﺳﻴﺤﻤﻞﻫﺬﺍ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﺃﻋﻠﻰ ﺑﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ ‪ 165‬ﻷﻥ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﻟﻦ ﺗﻜﻮﻥ ﺭﺍﻏﺒﺔ‬

‫ﻟﻤﺴﺎﻋﺪﺓﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺪﺭﺟﺔ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﻓﻲ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻟﻠﺴﻤﺎﺡ ﻟﻠﺠﻤﻬﻮﺭ‬

‫ﺣﺘﻰﺍﻟﺨﺮﻭﺝ‪.‬‬

‫ﺑﻄﺮﻳﻘﺔﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﻣﻨﻄﻘﻨﺎ ﻫﻮ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻓﻲ ﺍﻟﺠﺰﺉﻲ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﺍﻵﻥ‬

‫ﺃﻥﻳﻜﻮﻥ ﺗﻄﻮﺭﺍ ﻃﺒﻴﻌﻴﺎ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﺍﻟﺰﻣﻼء ﺍﻟﻜﺒﺎﺭ ﺳﻴﻜﻮﻧﻮﻥ ﻣﺘﻠﻬﻔﻴﻦ ﻹﺩﺍﺭﺓ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﺍﻟﻌﻮﺩﺓﺇﻟﻰ ﻗﻤﻢ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻓﻘﻂ ﻓﻲ ﺣﺎﻝ ﺭﺃﻭﺍ ﻓﺮﺻﺔ ﻟﻠﺪﻓﻊ‬

‫ﺃﺳﻌﺎﺭﺃﻋﻠﻰ ﺑﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺗﻠﻚ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺭﺑﺢ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻘﺪﻣﻮﻧﻬﺎ‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﺄﺧﺬ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ "ﺗﻮﻗﻔﻮﺍ ﻋﻦ ﺍﻟﻌﻤﻞ" ﻣﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪13‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ‪.‬ﺣﺘﻰ ﻟﻮ ﺭﺃﻭﺍ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻔﺮﺻﺔ ‪ ،‬ﻓﻤﻦ ﺍﻟﻤﺮﺟﺢ ﺃﻥ ﻳﻔﻌﻠﻮﺍ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻳﻔﻀﻞﺃﻭﻻ ًﺍﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺍﻟﻤﺘﺪﻟﻲ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻨﻪ‪ .‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻧﺤﻦ ﺍﻟﺴﺒﺐ‬

‫ﻛﺬﻟﻚ ‪،‬ﻭﺫﻟﻚ ﻓﻲ ﺿﻮء ﻣﺪﻯ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﻛﻤﺎ ﻳﺘﻀﺢ ﻣﻦ ﻛﺜﻴﻒ‬

‫ﺣﺠﻢﻭﺍﺗﺴﺎﻉ ﻧﻄﺎﻕ ﺣﻤﻠﺔ ﺷﺒﺎﻁ )ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ( ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻻﺣﺘﻤﺎﻝ ﺍﻷﻛﺒﺮ ﻫﻮ ﺃﻧﻬﻢ‬

‫ﺳﺘﺪﻳﺮﻓﻘﻂ ﻣﺎ ﻳﻜﻔﻲ ﻣﻦ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﻟﺜﻨﻲ ﺍﻟﻬﻮﺍﺓ ﻋﻦ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻟﺸﺮﺍء‬

‫ﺇﺑﻘﺎءﻣﺸﺘﺮﻱ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻣﻐﻠﻘﻴﻦ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﻘﻮﻣﻮﻥ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺑﺘﻮﺯﻳﻊ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ‬

‫ﺍﻷﺳﻬﻢﻋﻨﺪ ﺍﻟﺘﻘﺪﻣﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻤﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻲﻏﻀﻮﻥ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ ،‬ﻣﻦ ‪ 24‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﺇﻟﻰ ﻣﺎﺭﺱ‬

‫ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ‪،‬ﺳﺠﻞ ﺍﻧﺨﻔﺎﺿﺎً ﺇﺟﻤﺎﻟﻴﺎً ﻗﺪﺭﻩ ‪ 14‬ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻦ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻋﻨﺪ ‪ .173‬ﺍﻧﺘﻌﺎﺷﺎً ﻃﺒﻴﻌﻴﺎً‬

‫ﺃﻗﻞﻣﻦ ﻧﺼﻒ ﻫﺬﺍ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﺧﻤﺲ ﺃﻭ ﺳﺖ ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ؛ ﺃﻭ ﺇﻟﻰ ‪ 164‬ﺃﻭ‬

‫‪)165‬ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً( )‪ (Sect. 14M، Pg. 4، Par. 2‬ﻓﻲ ‪ 10‬ﺁﺫﺍﺭ )ﻣﺎﺭﺱ( ‪ ،‬ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻌﺎﺩﺓ ﻳﺴﺘﻌﻴﺪ ‪ 7‬ﻧﻘﺎﻁ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﻉ ‪ ،‬ﻭﻫﻮ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﻓﻘﻂ‪ .‬ﺣﺠﻢ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺴﻴﺮﺓ‬

‫ﻻﺗﺮﻗﻰ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪ .‬ﺍﻟﺴﻠﻮﻙ ﺍﻟﺬﻱ )‪(1‬‬

‫ﻳﺸﻴﺮﺇﻟﻰ ﺍﻻﺭﺗﺪﺍﺩ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻪ ﺗﻘﻨﻲ ﺑﺤﺖ ‪ ،‬ﻭ )‪ (2‬ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﻨﻔﺎﺩ ﺍﻟﺸﺮﺍء‬

‫ﺍﻟﺴﻠﻄﺔﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﻤﻞء ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‬

‫ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ ‪،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ )‪ (3‬ﺗﺄﻛﻴﺪ ﺍﻟﺪﻗﺔ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﺔ ﻟﺨﺼﻮﻣﺎﺗﻨﺎ ﺍﻷﺧﺮﻯ‪.‬‬

‫ﺣﻮﻝﻗﻤﺔ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪ ،‬ﻧﺄﺧﺬ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﻣﺮﺍﻛﺰ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻹﺿﺎﻓﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﺮﺍﻛﺰ ‪،‬ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺑﺄﺳﻌﺎﺭ ﻗﺮﻳﺒﺔ ﻗﺪﺭ ﺍﻹﻣﻜﺎﻥ ﻣﻦ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺨﻄﺮ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﺮﺩ‬

‫ﻣﺨﻄﻄﺎﺕﺍﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﺑﺤﻴﺚ ﺗﻘﺘﺼﺮ ﻣﺨﺎﻃﺮﻧﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺪ ﺍﻷﺩﻧﻰ ﻓﻲ ﻛﻞ ﺣﺎﻟﺔ‪ .‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺗﻈﻬﺮﺃﻋﺮﺍﺽ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺠﻲ ﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺇﻟﻰ‬

‫‪13‬ﻣﺎﺭﺱ‪ .‬ﻳﻈﻞ ﺍﻟﺤﺠﻢ )*( ﻣﺮﺗﻔﻌﺎً ﻧﺴﺒﻴﺎً ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ‬

‫ﺗﻘﻠﺺﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮﻅ ﻛﻤﺎ ﺣﺪﺙ ﺧﻼﻝ ﺭﺩﻭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺘﺼﺤﻴﺤﻴﺔ ﻟﺸﻬﺮ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪،‬‬

‫ﻳﻨﺎﻳﺮﻭﻣﻘﺪﻣﺔ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ؛ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﻧﺠﺪ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺃﺳﻔﻞ‬

‫ﺇﻟﻰ‪ ، 158‬ﻭﻫﻲ ﻧﻘﻄﺔ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ ‪ 4‬ﻣﺎﺭﺱ‪.‬‬

‫ﻫﺬﺍﻳﺜﺒﺖ ﺻﺤﺔ ﻣﻮﻗﻔﻨﺎ ﺍﻟﻬﺎﺑﻂ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻭﻳﻘﺘﺮﺡ‬

‫* ﻓﻲ ﺍﻟﺤﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻮﻙ ﺍﻟﺤﺠﻤﻲ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻣﺮﺍﻋﺎﺓ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻋﺎﺩﺓﻣﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﻤﺘﺮﺍﺟﻌﺔ ﻣﺼﺤﻮﺑﺔ ﺑﺤﺠﻢ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ‪ ،‬ﺭﺑﻤﺎ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻷﻭﻗﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺤﺪﺙ‬
‫ﻓﻴﻬﺎﺗﺼﻔﻴﺔ ﻧﺸﻄﺔ‪ .‬ﻭﺍﻟﺴﺒﺐ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﻫﻮ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﺗﺠﺬﺏ ﺟﻤﻬﻮﺭﺍً ﺃﻛﺒﺮ ﺑﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪) .‬‬
‫ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ 25‬؛ ﺃﻳﻀﺎً ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 8‬ﻡ ‪ ،‬ﺹ ‪ ، 6‬ﺑﺎﺭﺱ ‪ 1‬ﻭ ‪ 2‬ﻭ ‪.(3‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪14‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺍﻟﻤﺰﻳﺪﻣﻦ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻼﺣﻘﺔ ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻧﻘﻢ ﺑﺒﻴﻊ ﺧﻄﻨﺎ ﺍﻟﻜﺎﻣﻞ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﻌﺪﻳﺪﺓ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﻏﻴﺮ ﻣﻨﺘﻈﻢ ﻟـ ‪ 166‬ﻣﻊ‬

‫ﻻﺗﻮﺟﺪ ﻣﺎﺩﺓ ﻭﻻ ﺗﻮﺳﻊ ﺛﺎﺑﺖ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﻔﺎﺟﺉﺔ ﻓﻲ‬

‫ﺍﻟﺘﺎﺳﻊﻋﺸﺮ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻫﺬﺍ ﻟﻪ ﺧﺼﻮﺻﻴﺎﺕ ﻣﺆﺷﺮ ﺫﺭﻭﺓ ‪ ،‬ﺃﻛﺪﻩ‬

‫ﺍﻟﺘﺮﺩﺩ‪ -‬ﺃﻭ ﻋﺪﻡ ﺇﺣﺮﺍﺯ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺍﻟﺘﺼﺎﻋﺪﻱ ‪ -‬ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﺍﻟﻤﻘﺒﻠﻴﻦ‪ .‬ﻧﺤﻦ ﺍﻻﻥ‬

‫ﻻﺣﻆﺃﻳﻀﺎً ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻳﺘﺄﺭﺟﺢ ﺣﻮﻝ ﻧﻘﻄﺔ ﺃﺳﻔﻞ ﻗﻤﺔ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‬

‫ﺍﻟﻌﺎﺷﺮ ‪،‬ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻗﺎﺩﺗﻨﺎ ﻓﻴﻪ ﺍﺳﺘﻘﻄﺎﻋﺎﺗﻨﺎ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺇﻟﻰ ﺗﻮﻗﻊ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ‬

‫ﺍﺣﺘﻤﺎﻻ‪.‬ﻧﺤﻦ ﻧﺮﺍﻗﺐ ﺑﻌﻨﺎﻳﺔ ﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻄﻮﺭﺍﺕ ‪ ،‬ﻣﺪﺭﻛﻴﻦ ﺃﻥ‬

‫ﻭﺻﻞﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﻣﻮﺿﻊ ﺣﺮﺝ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻓﺸﻞ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪ ﻓﻲ ﺍﻟﻈﻬﻮﺭ ﻫﻨﺎ ‪،‬‬

‫ﻗﺪﻧﺘﻮﻗﻊ ﺍﻧﺨﻔﺎﺿﺎً ﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﻣﺪﻯ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺍﻻﺑﺘﺪﺍﺉﻴﺔ‬

‫ﺗﻮﺯﻳﻊﺷﻬﺮ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﺍﻟﺬﻱ ﺗﻤﺖ ﺇﺿﺎﻓﺔ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﺛﺎﻧﻮﻱ ﺇﻟﻴﻪ ﺍﻵﻥ‬

‫ﻓﻲﻣﺴﻴﺮﺓ ﻣﺎﺭﺱ‪) .‬ﻗﺪ ﻳﺘﻢ ﺍﻵﻥ ﺧﻔﺾ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﻮﻗﻒ ﻓﻲ ﻣﺮﺍﻛﺰﻧﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ‬

‫ﺿﻤﻦﻧﻘﻄﺔ ﺃﻭ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻓﻮﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺣﺪﺛﺖ ﻓﻲ ‪ 10‬ﺇﻟﻰ ‪ 25‬ﻣﺎﺭﺱ‪(.‬‬

‫ﻫﻨﺎﻙﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﺠﺎﻧﺒﻴﺔ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺜﻼﺙ ﺍﻟﻘﺎﺩﻣﺔ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻳﺘﻤﻴﺰ ﺑﻬﺎ‬

‫ﺍﺭﺗﻔﺎﻉﺿﻌﻴﻒ ﻓﻲ ﻳﻮﻣﻲ ‪ 24‬ﻭ ‪) 25‬ﻻﺣﻆ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮ ﻧﺴﺒﻴﺎً( ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ‬

‫ﻣﺎﻣﺠﻤﻮﻋﻪ ﺳﺖ ﺟﻠﺴﺎﺕ ﺗﺮﺩﺩ ﺧﻼﻟﻬﺎ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺃﻗﻞ ﺑﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‬

‫ﻣﻦﻧﻄﺎﻕ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻣﻦ ‪ 20‬ﺇﻟﻰ ‪ 28‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪ .‬ﻋﺪﻡ ﻗﺪﺭﺓ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺃﻋﻠﻰﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 10‬ﻣﺎﺭﺱ ‪ ،‬ﻭﻓﺸﻠﻬﺎ ﺣﺘﻰ ﻓﻲ ﺃﻥ ﻳﻌﺎﺩﻝ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺃﺻﺒﺢ ﺍﻵﻥ ﻭﺍﺿﺤﺎً‬

‫ﺗﻐﺮﻳﻢ ‪،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻮﻓﺮ ﺗﺄﻛﻴﺪﺍً ﻧﻬﺎﺉﻴﺎً ﻟﻠﺴﻼﻣﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ ﻟﻤﻮﻗﻌﻨﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ‬

‫ﻧﺸﻮﺉﻬﺎ‪.‬ﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ﺗﺤﺬﻳﺮ ﻭﺍﺿﺢ ﻣﻦ ﺍﺳﺘﺼﻮﺍﺏ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ‬

‫ﺍﻟﺬﻳﻦﺭﺑﻤﺎ ﻟﻢ ﻳﺒﻴﻌﻮﺍ ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﻧﻈﺮﺍً ﻷﻥ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺍﻵﻥ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﻌﻨﺎﺻﺮ‬

‫ﺗﺆﻛﺪﺍﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ ﺣﺪﻭﺙ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﻛﺒﻴﺮ‪.‬‬

‫ﻓﻲ‪ 26‬ﻣﺎﺭﺱ ‪ ،‬ﻳﺒﺪﺃ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ‪ ،‬ﻣﺘﺠﻬﺎً ﻧﺤﻮ ﺍﻷﺧﻴﺮ‬

‫ﻳﺪﻋﻢﺧﻂ ﻣﻦ ‪ 160-158‬ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﻮﺳﻊ ﺍﻟﻤﻄﺮﺩ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺪﻭﺭﺗﻴﻦ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻦ ‪،‬‬

‫ﻭﻫﻮﻣﺎ ﻳﺨﺒﺮﻧﺎ ﻣﻘﺪﻣﺎً ﺃﻥ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﻦ ﺗﺼﻤﺪ‪ (*) .‬ﻣﻦ ﻫﻨﺎ‬

‫* ﻻ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺃﻥ ﻧﺨﻄﺊ ﻓﻲ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻓﻲ ‪ 28‬ﻣﺎﺭﺱ )‪ 4200000‬ﺳﻬﻢ ﺇﺫﺍ ﺍﻋﺘﺒﺮﻧﺎ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺒﺖ‬
‫ﻫﺬﺍﻣﻀﺎﻋﻔﺎً( ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﺍﻟﻔﺮﻕ ﺍﻟﻤﻤﻴﺰ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻟﻬﺬﺍ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﻭﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺤﺠﻢﻫﻮ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻷﺧﻴﺮ ﻇﻬﺮ ﺑﻌﺪ ﻓﺘﺮﺓ ﻃﻮﻳﻠﺔ ﺃﻭ ﺑﻌﺪ ﺑﺉﺮ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪15‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻓﻲﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﻬﺎﺑﻂ ﻻ ﻟﺒﺲ ﻓﻴﻪ ‪ ،‬ﻭﻳﺴﺘﻤﺮ ﺩﻭﻥ ﺍﻧﻘﻄﺎﻉ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‪ .‬ﺃ‬

‫ﺍﺭﺗﻔﺎﻉﻗﺼﻴﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﺜﻼﺛﻴﻦ ﻭﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﺻﻐﻴﺮ ﻟﻤﺪﺓ ﻳﻮﻣﻴﻦ ﻣﻦ ‪ 28‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ﺍﻟﻘﺪﻳﻢ‪-‬‬

‫ﻣﺴﺘﻮﻯﺩﻋﻢ ‪ 2‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﺣﻮﻝ ‪ ، 152‬ﻓﻲ ‪ 4‬ﻭ ‪ 6‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ‪ ،‬ﻳﺆﻛﺪ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺿﻌﻒ‪).‬ﻻﺣﻆ ﺍﻻﻧﻜﻤﺎﺵ ﺍﻟﻔﻮﺭﻱ ﻓﻲ ﺣﺠﻢ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺴﻴﺮﺍﺕ(‪.‬‬

‫ﺑﻌﺪﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺍﺗﺒﻊ ﻋﺪﺓ ﺃﻳﺎﻡ ﻣﻦ ﺍﻻﺣﺘﻔﺎﻅ ﻓﻲ ﻧﻄﺎﻕ ﺿﻴﻖ ﻣﻦ ‪ 7‬ﺃﺑﺮﻳﻞ‬

‫ﺣﺘﻰﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻋﺸﺮ ﺷﺎﻣﻼ ً‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﻳﻘﺘﺮﺏ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻣﻦ ‪ 15‬ﺇﻟﻰ ‪ 19‬ﻳﻨﺎﻳﺮ‪-‬‬

‫ﻧﻘﺎﻁ ‪،‬ﻣﻊ ﻋﺪﻡ ﻭﺟﻮﺩ ﺩﻟﻴﻞ ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﺫﺭﻭﺓ ﺑﻴﻊ ﻭﻻ ﻗﻮﺓ ﺣﺸﺪ ﻣﻘﻨﻌﺔ‬

‫ﺇﻳﻪ‪.‬ﻭﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺛﻢ ﻳﻨﺠﺮﻑ ﺇﻟﻰ ﻣﺮﻛﺰ ﻣﻴﺖ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻋﺸﺮ‬

‫)ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ ، (10M ، Pg ، 1 ، Par. 5‬ﻗﺪ ﻧﻘﻮﻡ ﺑﺘﻘﻠﻴﻞ ﺍﻟﺘﻮﻗﻔﺎﺕ ﻓﻲ ﻣﺮﺍﻛﺰ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺇﻟﻰ‬

‫ﻧﻘﻄﺔﺃﻭ ﻧﺤﻮ ﺫﻟﻚ ﻓﻮﻕ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 7‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ‪ ،‬ﻣﺠﺮﺩ‬

‫ﻟﻠﺤﻤﺎﻳﺔﻣﻦ ﺃﻱ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﻏﻴﺮ ﻣﺘﻮﻗﻊ ﻓﻲ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺣﺸﺪ ﺍﻟﻮﻗﻔﺔ ﺍﻻﺣﺘﺠﺎﺟﻴﺔ ‪ly‬‬

‫ﺑﻌﻴﺪﺍًﺷﻔﻮﻳﺎً ﻋﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﻤﻴﺖ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺳﺘﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﻈﺎﻫﺮ ‪ ،‬ﻣﺎﺭ‬

‫ﻳﺨﺒﺮﻧﺎ‪ ket‬ﺃﻧﻪ ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ﻗﻮﺓ ﺷﺮﺍﺉﻴﺔ ﺑﺴﺒﺐ ﻋﺪﻡ ﻗﺪﺭﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺩﻋﻢ ﺃﻋﻠﻰ ﺃﻭ‬

‫ﻳﺘﻮﺳﻊﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻣﺎﺩﻳﺎً ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺤﺎﻭﻝ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﻣﻴﺰﺓ ﺃﺑﺮﻳﻞ‬

‫ﺍﻻﻧﺘﻔﺎﺥﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﻳﺆﻛﺪ ﺍﻻﻧﻬﻴﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﺭﺿﻴﺔ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻣﺎ ﻭﺭﺩ ﺃﻋﻼﻩ‬

‫ﺍﻟﻜﺎﺗﻴﻮﻧﺎﺕﻭﻳﺘﻴﺢ ﻓﺮﺻﺔ ﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺧﻄﻨﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ ﺑﺎﻟﻬﺮﻡ‬

‫ﻃﻮﺭﺕﺗﺄﺭﺟﺤﺎً ﻫﺒﻮﻃﻴﺎً ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻤﺮﺗﻔﻊ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻓﻲ ‪ 28‬ﻣﺎﺭﺱ ﺭﺍﻓﻖ ﺍﺧﺘﺮﺍﻕ ﻧﻄﺎﻕ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻣﻦ ‪ 4‬ﺇﻟﻰ ‪27‬‬
‫ﻣﺎﺭﺱ ‪ 166-153،‬؛ ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻛﺒﻴﺮﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺮﺽ ‪ ،‬ﻣﺪﻓﻮﻋﺔ ﺑﺎﻧﻬﻴﺎﺭ ﺧﻂ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺣﻮﻝ ‪.160-158‬‬

‫ﻟﺘﻮﺿﻴﺢﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻧﻀﻊ ﺍﻟﻤﺒﺪﺃ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪ - :‬ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻣﻔﺎﺟﺉﺔ ﺃﻭ ﻏﻴﺮ ﻃﺒﻴﻌﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ‪ ،‬ﺗﻈﻬﺮ ﺑﻌﺪ ﺗﻘﺪﻡ ﺣﺮﻛﺔ ﺳﻌﺮ‬
‫ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪،‬ﻭﻋﺎﺩﺓ ﻣﺎ ﺗﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺃﻭ ﺍﻗﺘﺮﺍﺏ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﻤﻌﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﺻﻌﻮﺩﺍً ﺃﻭ ﻫﺒﻮﻃﺎً‪.‬‬

‫ﻭﻣﻊﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻇﻬﺮ ﺣﺠﻢ ﻏﻴﺮ ﻋﺎﺩﻱ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺨﺘﺮﻕ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻧﻄﺎﻕ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻣﺤﺪﺩ ﺟﻴﺪﺍً ‪ ،‬ﺃﻭ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﺯﺩﺣﺎﻡ ‪ ،‬ﻓﻲ‬
‫ﻫﺬﻩﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ‪ ،‬ﻳﺸﻴﺮ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺭﺟﺢ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻓﻲ ﺍﺗﺠﺎﻩ ﺍﻻﺧﺘﺮﺍﻕ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ‬
‫ﺍﻟﺴﻌﺮﻳﺼﻞ ﺇﻟﻰ ﻗﻤﺔ ﻧﻄﺎﻕ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻭﺍﻧﻜﺴﺮ ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﻛﺒﻴﺮ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻻﺳﺘﻨﺘﺎﺝ ﻫﻮ ﺃﻥ ﺷﺨﺼﺎً ﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩ‬
‫ﻻﺳﺘﻴﻌﺎﺏﺟﻤﻴﻊ ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﺍﻟﻤﺘﺪﻟﻴﺔ ﺣﻮﻝ ﺍﻟﻘﻤﻢ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻓﻲ ﺗﻮﻗﻊ ﺩﻓﻊ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﻋﻠﻰ ؛ ﻭﺍﻟﻌﻜﺲ ﺻﺤﻴﺢ‬
‫ﻓﻲﺣﺎﻟﺔ ﺣﺪﻭﺙ ﺍﺧﺘﺮﺍﻕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﻦ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ‪ .‬ﻳﻌﺘﻤﺪ ﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺳﻴﻨﺠﺢ ﻓﻲ ﺗﻤﺪﻳﺪ ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ‬
‫ﻭﺗﺤﻘﻴﻖﺍﻟﻐﺮﺽ ﺍﻟﻤﻘﺼﻮﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ ﻟﻠﺴﻮﻕ‪.‬‬

‫ﻟﺬﻟﻚ ‪،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻻ ﺗﺤﺎﻭﻝ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﺍﻟﻤﺒﺪﺃ ﺃﻋﻼﻩ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﻣﻴﻜﺎﻧﻴﻜﻴﺔ ‪ ،‬ﻭﻻ ﻛﻤﺒﺪﺃ ﺛﺎﺑﺖ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺻﻌﺐ ﻭﺳﺮﻳﻊﻗﺎﻋﺪﺓ؛‬
‫ﻟﻜﻦﺍﻋﺘﺒﺮﻫﺎﻓﻘﻂ ﺑﺎﻟﺘﺰﺍﻣﻦ ﻣﻊ ﺍﻟﻤﻈﺎﻫﺮ ﺍﻟﺘﻘﻨﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﺎﺻﺮﺓ ﺍﻷﺧﺮﻯ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪16‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻣﻊﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ ﻟﺒﻌﺾ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺃﻭ ﻏﻴﺮﻫﺎ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻌﺪ ﺑﻌﺮﺽ‬

‫ﺃﻋﻈﻢﺿﻌﻒ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﺣﻤﺎﻳﺔ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ ﺑﺄﻭﺍﻣﺮ ﻭﻗﻒ ﻭﺍﺣﺪﺓ ﺃﻭ ﺍﺛﻨﺘﻴﻦ‬

‫ﻧﻘﺎﻁﻓﻮﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ؛ ﻭﻗﺪ ﺗﻜﻮﻥ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﻮﻗﻒ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﺮﺍﻭﻳﻞ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻟﺪﻳﻨﺎ‬

‫ﺍﻵﻥﺃﻳﻀﺎً ﺇﻟﻰ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ‪ .‬ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺮﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ‬

‫ﻣﻦ‪ 11‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ﺇﻟﻰ ‪ 18‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ﻣﺼﺤﻮﺑﺎً ﺑﺎﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻫﻮ ﺳﻤﺔ ﻣﻦ ﺳﻤﺎﺕ ﺃ‬

‫ﺗﺼﻔﻴﺔﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﻭﻃﺎﻟﻤﺎ ﺍﺳﺘﻤﺮ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻋﻨﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺃﻭ ﺃﻋﻠﻰ ‪،‬‬

‫ﻫﻨﺎﻙﺧﻄﺮ ﺿﺉﻴﻞ ﻋﻠﻰ ﺟﺎﻧﺐ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺣﻤﺎﻳﺔ ﻧﻈﺎﻣﻴﺔ ﻟﻮﻗﻒ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ‪ ،‬ﻣﺜﻞ‬

‫ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﺇﻟﻴﻬﺎ ﺃﻋﻼﻩ‪.‬‬

‫ﻫﻨﺎﻙﺗﺠﻤﻌﺎﺕ ﺣﺎﺩﺓ ﻋﺮﺿﻴﺔ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺍﻟﻮﺍﺿﺢ ﺃﻧﻬﺎ ﺗﺘﻢ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺗﻐﻄﻴﺔ ﺻﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪،‬‬

‫ﻣﺜﻞ‪ 30‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ﻭ ‪ 1‬ﻣﺎﻳﻮ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻨﻮﻉ ﻣﻦ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺃﺑﻘﻰ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻣﺮﺗﻔﻌﺎً‬

‫ﺣﻮﻝﻣﺴﺘﻮﻯ ‪ 3‬ﻣﻼﻳﻴﻦ ﺳﻬﻢ ﻭﻟﻜﻦ ﻛﻤﺎ ﺳﻴﺘﺒﻴﻦ ﻣﻦ ﺃﺩﺍء ﺷﻬﺮ ﻣﺎﻳﻮ‬

‫ﺃﻭﻻ ً‪،‬ﻳﺘﻢ ﻓﻘﺪﺍﻥ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺘﻄﻮﺭﺍﺕ ﺑﺴﺮﻋﺔ ﻷﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﺮﺍﻭﻳﻞ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ‬

‫ﻏﻄﺖﺃﻱ ﻗﻮﺓ ﺷﺮﺍﺉﻴﺔ ﻣﺘﺒﻘﻴﺔ ﻟﺘﺤﻞ ﻣﺤﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻄﻠﺐ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﻓﻲﺍﻷﺳﻔﻞ ﻳﺜﺒﺖ ﺃﻧﻪ ﺃﺟﻮﻑ‪(*) .‬‬

‫* ﻳﺸﻴﺮ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ‪ 23‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ﺇﻟﻰ ﺫﺭﻭﺓ ﺑﻴﻊ ﻣﺤﺘﻤﻠﺔ‬

‫ﻳﺸﻴﺮﺇﻟﻰ ﺃﻧﻪ ﻧﻈﺮﺍً ﻟﻤﺪﻯ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺣﺘﻰ ﺍﻵﻥ ﻭﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻗﺪ ﺍﻧﺨﻔﺾ ﺍﻵﻥ ﺇﻟﻰ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ ﻟﺸﻬﺮ‬
‫ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪،‬ﻓﻘﺪ ﻧﺘﻮﻗﻊ ﻇﻬﻮﺭ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ ﻫﻨﺎ‪.‬‬

‫ﺳﻴﻜﻮﻥﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻲ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ‪ 14‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ﻭﺍﻟﺘﻲ ‪ ،‬ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ‪،‬‬
‫ﻗﺪﺗﺼﻞ ﺃﻳﻀﺎً ﺇﻟﻰ ﻗﻤﺔ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮﺓ ﻓﻲ ‪ 20‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺇﻟﻰ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ .146‬ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﺴﻠﻮﻙ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻲ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‬
‫ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕﻭﺍﻻﺣﺘﻤﺎﻝ‪ .‬ﺑﺄﻧﻨﺎ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﺗﺼﻔﻴﺔ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻻ ﻧﻌﺘﺒﺮ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺪﻟﻴﻞ ﺍﻟﻀﺉﻴﻞ ﻟﻴﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ )ﺃﻱ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﻟﻠﺴﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺚﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ( ﻭﻻ ﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺣﺪﻭﺙ ﺍﺭﺗﺪﺍﺩ ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ ﻳﻬﺪﺩ ﻣﺮﺍﻛﺰﻧﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ‪ .‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻛﻨﺎ ﻧﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ‬
‫ﻧﺨﻔﺾﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﻮﻗﻒ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻧﻘﻄﺔ ﺃﻭ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻓﻮﻕ ﻋﻼﻣﺔ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺠﺰﺉﻲ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻧﺮﺍﻗﺐ ﻟﻨﺮﻯ ﻣﺎ ﺳﻴﻔﻌﻠﻪ‬
‫ﺍﻟﺴﻮﻕﺑﻌﺪ ﺫﻟﻚ‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﻔﺸﻞ ﻓﻲ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﺘﻮﻗﻊ ﻭﻟﻜﻨﻪ ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺫﻟﻚ ﻳﺘﺮﺍﺟﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﻟﻴﻐﻠﻖ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ‬
‫ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔﻣﻊ ﻋﺪﻡ ﻭﺟﻮﺩ ﺍﻧﻜﻤﺎﺵ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺪﺭﻙ ﺃﻧﻪ ﻋﺮﺿﺔ ﻟﻀﻐﻂ ﺑﻴﻊ ﺟﺪﻳﺪ‪.‬‬

‫ﻳﻀﻌﻨﺎﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﺍﻟﺤﺎﺩ ﻓﻲ ‪ 30‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ﻋﻠﻰ ﺃﻫﺒﺔ ﺍﻻﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ‬
‫ﺃﻥﺍﻟﺘﻮﺟﻬﺎﺕ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﻗﺪ ﺗﻘﻠﺼﺖ ﻣﻨﺬ ‪ - 28‬ﺃﻱ ﺑﻴﻦ ‪ 27‬ﻭ ‪ ، 30‬ﺗﻈُﻬﺮ ﺍﻟﻘﻴﻌﺎﻥ ﻣﻴﻼً ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺴﺮﻳﻊ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻤﺪﺩ‪.‬‬

‫‪-‬ﺃﻱ ﺗﻨﺎﻗﺺ ﻣﻌﺪﻝ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ‪ .‬ﻣﻦ ﻭﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮﺭﺍﺉﺪ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬ﻛﺴﺮ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺷﻬﺮ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕﺍﻷﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻫﺒﻮﻃﻴﺎً‪ .‬ﻭﻟﻜﻦ "ﺗﺒﺎﻃﺆ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻲ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﻧﺴﺒﻴﺎً ‪ ،‬ﻳﺤﺬﺭﻧﺎ ﺃﻳﻀﺎً ﻣﻦ ﺍﻟﺒﺤﺚ‬
‫ﻋﻦﺍﺣﺘﻤﺎﻝﺻﻐﻴﺮ ﺑﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻧﻘﻄﺔ ﺗﺤﻮﻝ ‪ ،‬ﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﺗﻘﻨﻲ ﻣﺘﺄﺧﺮ ﻗﺪ ﻳﺜﺒﺖ ﻻﺣﻘﺎً ﺃﻧﻪ ﺑﺪﺍﻳﺔ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﺃﻛﺜﺮ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﺍﻋﺘﻤﺎﺩﺍً‬
‫ﻋﻠﻰﺳﻠﻮﻙ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺃﺛﻨﺎء ﻭﺑﻌﺪ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻪ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪17‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻻﺣﻆﻛﻴﻒ ﻳﺒﺪﺃ ﺍﻟﺴﺒﺎﻕ ﻓﻲ ‪ 2‬ﻣﺎﻳﻮ ﻭﻳﺴﺘﻤﺮ ﺣﺘﻰ ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻭﺍﻟﺨﺎﻣﺲ‬

‫ﺗﻢﺇﻧﺠﺎﺯﻩ ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﻣﻨﺨﻔﺾ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮﻅ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻪ ﻣﻬﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﻄﻠﺐ‬

‫ﻣﻮﺟﻮﺩﻓﻲ ﻇﻞ ﺗﻮﻗﻊ ﺣﺪﻭﺙ ﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﻣﻦ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻟﺸﻬﺮ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪،‬‬

‫ﻟﻴﺲﻋﻠﻰ ﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻟﻤﺘﺎﺑﻌﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ‪ .‬ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺮﺟﺢ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻗﺼﻴﺮﺍً‬

‫ﺗﻐﻄﻲﻣﻦ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺩﺧﻮﻝ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﺍﻟﻜﺒﺎﺭ‪ .‬ﺍﻟﺘﺠﻤﻊ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺒﺪﺃ ﻓﻲ ‪ 7‬ﻣﺎﻳﻮ‬

‫ﻳﺴﺘﻤﺮﻟﻤﺪﺓ ﺛﻼﺛﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻓﻘﻂ ﺣﺘﻰ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻭﻳﻜﻮﻥ ﺇﻏﻼﻕ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﻉ ‪ ،‬ﻭﻫﻮ‬

‫ﻳﻮﺿﺢﺃﻥ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺑﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩ ﻗﺪ ﺍﺳﺘﻨﻔﺪﻭﺍ ﻗﻮﺗﻬﻢ ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ‪ (*) .‬ﻣﻦ ﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻋﺸﺮ‬

‫ﻳﺘﻢﺍﺳﺘﺉﻨﺎﻑ ﺍﻟﻤﺴﻴﺮﺓ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﻟﻸﺳﻌﺎﺭ ﻭﻳﺰﺩﺍﺩ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻔﻞ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ‪ ،‬ﻳﻈﻬﺮ ﺧﺮﻭﺟﺎً ﻋﻦ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪﺓ‪) .‬ﻻﺣﻆ ﺍﻟﻔﺸﻞ ﺍﻟﻜﺎﻣﻞ ﻷﻱ ﻣﻠﻒ‬

‫ﺍﻟﻤﻴﻞﻧﺤﻮ ﺍﻟﺘﺮﺩﺩ ﺃﻭ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺣﻴﺚ ﻳﻼﻣﺲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺃﺩﻧﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺤﺮﺟﺔ ﻟﺸﻬﺮ ﺃﺑﺮﻳﻞ‪.‬‬

‫ﻗﺎﺭﻥﻫﺬﺍ ﺍﻹﺟﺮﺍء ﻣﻊ ‪ 26‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ ‪ 30‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﻭﺭﺍﺟﻊ ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪Pars. 3 ، 3‬‬

‫ﻭ‪(.4‬‬

‫ﺗﻢﺗﺴﺠﻴﻞ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﺣﻮﻝ ‪ 113‬ﻓﻲ ‪ 2‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﺍﻟﻌﻤﻠﻲ‪-‬‬

‫ﻛﺎﻟﻲﻋﻨﺪ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ‪ .‬ﺍﻟﺘﺤﺬﻳﺮ ﺍﻟﻮﺣﻴﺪ ﺍﻟﺬﻱ ﺃﻋﻄﺎﻧﺎ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻧﻔﺴﻪ ﻣﻦ ﺣﺪﻭﺙ ﺍﻧﺘﻌﺎﺵ‬

‫ﻛﺎﻧﺖﻫﺬﻩ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﻫﻲ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮ ﻧﺤﻮ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﺬﻱ ﺗﻢ ﺇﺣﺮﺍﺯﻩ ﻓﻲ ‪ 2‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ًﺑـ‬

‫ﺍﻟﻴﻮﻡﺍﻟﺴﺎﺑﻖ؛ ﻛﺎﻥ ﺳﻌﺮ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻫﻮ ‪ 1/2 114‬ﻭﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ‪113‬‬

‫‪ 3/8‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻌﺎﻣﻼﺕ ﺍﻟﺜﻘﻴﻠﺔ ‪ 3،300،000 -‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﺃﻇﻬﺮ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻣﺔ‬

‫‪-‬ﺇﻣﻜﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺑﻔﻮﺍﺉﺪ ﻛﺒﻴﺮﺓ‪ .‬ﻋﻼﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻛﺎﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻵﻥ‬

‫ﻳﻨﺨﻔﺾﺑﺸﻜﻞ ﻣﻄﺮﺩ ﻣﻨﺬ ﺃﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ‪ 24‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺳﺠﻞ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‬

‫‪-173‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻥ ﺳﻌﺮ ‪ 113‬ﻫﻮ ‪ 60‬ﻧﻘﻄﺔ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻗﺪ ﺍﻧﺨﻔﻀﺖ‬

‫ﺗﻘﻠﺼﺖﺑﺤﻮﺍﻟﻲ ﺍﻟﺜﻠﺚ ﻣﻦ ﺍﻟﻌﻠﻲ‪.‬‬

‫ﻣﻦﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﻭﻣﻮﻗﻊ ﻣﺠﻤﻮﻋﺘﻨﺎ‬

‫* ﺗﻢ ﺇﻋﻄﺎء ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻄﺎﺑﻊ ﺍﻟﻀﻌﻴﻒ ﻟﻬﺬﺍ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ‬

‫ﻣﺎﻳﻠﻲ‪ (1) - :‬ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ‪ 8‬ﻣﺎﻳﻮ ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺗﺄﻛﻴﺪﻫﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﺎ ﺫﺭﻭﺓ ﺷﺮﺍء ﻃﻔﻴﻔﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﺍﻟﻔﻮﺭﻳﺔ ﻟﻤﻜﺎﺳﺐ‬
‫ﺫﻟﻚﺍﻟﻴﻮﻡ ﻋﻠﻰ ﻣﺪﺍﺭ ﺍﻟﺠﻠﺴﺘﻴﻦ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻦ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ )‪ (2‬ﻳﻤﺮ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺑﻤﻘﺎﻭﻣﺔ ﺃﻗﻞ ﺑﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﻤﺆﻗﺖ ﻟـ ﻣﻦ ‪17‬‬
‫ﺇﻟﻰ‪ 21‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ‪ -‬ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻣﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺃﺣﺪﺛﺘﻬﺎ ﻋﺮﻭﺽ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﺣﻜﻤﻮﺍ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺍﻟﺨﻄﺄ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‬
‫ﻋﻠﻰﺃﻧﻬﺎ ﻗﺎﻉ ﻭﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﻮﻗﻮﻥ ﺍﻵﻥ ﻟﻠﺨﺮﻭﺝ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﺴﺎﻭ‪ ٍ.‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻮﺟﺔ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ ﺣﺘﻰ ‪ 9‬ﻣﺎﻳﻮ ‪ ،‬ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻓﺮﺻﺔ ﺑﻴﻊ‬
‫ﺃﺧﺮﻯﺗﻮﻗﻌﺎً ﻻﺳﺘﺉﻨﺎﻑ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲ ﻓﻲ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻱ ﻋﻠﻰ ﻗﻴﻌﺎﻥ ﺃﺑﺮﻳﻞ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪18‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺎﻡ ‪ 1931‬ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ ‪Richard D. Wyckoff‬‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates، Inc‬‬
 ‫ﺍﻟﺮﺳﻮﻡﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻭﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺮﺍﺉﺪﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﻋﻤﻞ ﺍﻟﻤﻮﺟﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻨﺎ‬

‫ﺍﻟﺮﺳﻢﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻧﺘﻌﻠﻢ ﺃﻥ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺨﻄﺮ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﺼﻔﻘﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺗﻘﺘﺮﺏ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟـ‬

‫ﺍﻟﻐﺮﺽﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺸﺮﺡ ﻟﻤﺨﻄﻂ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﺍﻟﺮﺃﺳﻲ ‪ ،‬ﺳﻨﻔﺘﺮﺽ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻫﺬﺍﻫﻮ ﺩﻟﻴﻠﻨﺎ ﺍﻟﻮﺣﻴﺪ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻌﻜﺲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺷﻜﻠﻪ ﻓﺠﺄﺓ ﻓﻲ ﻳﻮﻧﻴﻮ‬

‫ﺛﺎﻟﺜﺎً ‪،‬ﻳﺴﺘﻌﻴﺪ ‪ 9‬ﻧﻘﺎﻁ )ﻣﻦ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ( ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻭﻳﻐﻠﻖ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﻋﻨﺪ‬

‫ﻣﻊﺣﺠﻢ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻣﺴﺎﻭ ٍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﻴﻦ ﻣﻦ‬

‫ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔﺍﻟﺜﻘﻴﻠﺔ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻨﺎ ‪ ،‬ﻓﻲ ﻣﻜﺎﻥ ﻣﺎ ﺧﻼﻝ ﺟﻠﺴﺔ ‪ 3‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﺗﻐﻄﻴﺔ‬

‫ﺷﻮﺭﺗﻨﺎﺇﺫﺍ ﻛﻨﺎ ﻻ ﻧﺰﺍﻝ ﻗﺼﻴﺮﻳﻦ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺃﻱ ﺣﺎﻝ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﺘﻢ ﺫﻟﻚ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬

‫ﺍﻓﺘﺘﺎﺡﺍﻟﻴﻮﻡ‪(*) .‬‬

‫ﻟﻢﺗﻈﻬﺮ ﺍﻟﻔﺎﺉﺾ ﺃﻱ ﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ‪ .‬ﻫﺬﻩ‬

‫ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮﺍﻟﻤﻔﺎﺟﺊ ﻫﻮ ﻣﺜﻞ ﺗﺤﺖ ﺍﻟﺠﻠﺪ ﺃﻭ ﻣﻨﺒﻪ ﻟﻠﻘﻠﺐ ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺇﻋﻄﺎﺅﻩ ﻟﻠﻤﺮﻳﺾ‬

‫ﻣﻦﻳﺤﺘﻀﺮ‪ .‬ﻳﻨﻌﺶ ﻓﺠﺄﺓ‪ .‬ﺑﺎﻟﻄﺒﻊ ‪ ،‬ﻧﻌﻠﻢ ﺟﻤﻴﻌﺎً ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻳﻌﻮﺩ ﺇﻟﻰ‬

‫ﺗﻌﻜﺲﺍﻟﻤﺸﺎﻋﺮ ﺍﻹﻳﺠﺎﺑﻴﺔ ﺑﺴﺒﺐ ﺧﻄﺔ ﺍﻟﺮﺉﻴﺲ ﻫﻮﻓﺮ ﻟﺘﺄﺟﻴﻞ ﻣﻤﺜﻞ‪-‬‬

‫ﻣﺪﻓﻮﻋﺎﺕ‪ .aration‬ﻟﻜﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺷﻴﺎء ﻻ ﺗﻈﻬﺮ ﺩﺍﺉﻤﺎً ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻮﻗﺖ‬

‫ﺗﺤﺪﺙﻭﻻ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻫﺎ‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻧﺘﻌﻠﻢ ﻗﺮﺍءﺓ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﺑﺪﻭﻥﻣﺴﺎﻋﺪﺓ ﺍﻟﺼﺤﻒ‪ .‬ﺑﻌﺪ ﺃﻥ ﺃﺟﺮﻯ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺎﺿﻲ‬

‫ﺛﻼﺛﺔﺃﺷﻬﺮ ‪ ،‬ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺃﺭﺑﺎﺡ ﻛﺒﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﺭﻏﻢ ﺃﻧﻨﺎ ﻧﻐﻄﻴﻬﺎ ﺑﺎﻷﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ ﺣﺰﻳﺮﺍﻥ )ﻳﻮﻧﻴﻮ( ﺃﻭ ﺣﻮﻝ ﺍﻓﺘﺘﺎﺡ ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻣﻦ ﺣﺰﻳﺮﺍﻥ )ﻳﻮﻧﻴﻮ(‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻧﻨﺘﻈﺮ ﺍﻟﺘﻄﻮﺭﺍﺕ ﻣﻦ ﺃﺟﻞ‬

‫ﺗﺄﻛﺪﻣﻤﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻌﺎﻣﻞ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ ﻛﺎﻓﻴﺎ ًﻟﻘﻠﺐ ﺍﻟﺘﻴﺎﺭ ؛ ﻭﻫﺬﺍ ﻫﻮ ‪ ،‬ﺑﺪﻭﺭﻩ‬

‫ﺳﻮﻕﻫﺎﺑﻄﺔ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﺻﺎﻋﺪﺓ‪ .‬ﻣﻊ ﺧﺒﺮﺓ ﻛﺎﻓﻴﺔ ﻛﺄﺳﺎﺱ ﻟﻨﺎ‬

‫ﻧﺤﻦﻧﻌﻠﻢ ﺃﻥ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮﺍﺕ ﺍﻟﻌﻨﻴﻔﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺗﺤﺪﺙ ﻓﻲ ﻏﻀﻮﻥ ﺳﺎﻋﺎﺕ ﻗﻠﻴﻠﺔ‬

‫ﻟﻴﺴﺖﺃﺳﺎﺳﺎً ﺩﺍﺉﻤﺎً ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺜﻮﺭ‪.‬‬

‫ﻳﺸﻴﺮﺍﻹﻏﻼﻕ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﻘﻤﺔ ‪ 3 ،‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺪ ﺫﺍﺗﻪ ﺇﻟﻰ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺍﻝ‬

‫ﺭﺍﺑﻌﺎً ‪،‬ﻫﻨﺎﻙ ﺭﺑﺢ ﻳﻘﺎﺭﺏ ‪ 5‬ﻧﻘﺎﻁ )ﻓﻮﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﺳﻌﺮ ﻟﻠﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ( ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺠﻌﻞ‬

‫ﺣﻮﺍﻟﻲ‪ 14‬ﻣﻦ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ‪ .‬ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻣﺮﺗﻔﻌﺎ ‪ ،‬ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ .3،000،000‬ﺍﻟﺬﻱ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻲ‬

‫* ﻣﻦ ﺍﻷﺳﺒﺎﺏ ﺍﻹﺿﺎﻓﻴﺔ ﻻﺗﺨﺎﺫ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻹﺟﺮﺍء ﺃﻥ ﻭﺗﻴﺮﺓ ﺍﻟﺘﺮﺍﺟﻊ‬

‫ﺃﺻﺒﺢﻳﻮﻣﻲ ‪ 27‬ﻣﺎﻳﻮ ﻭ ‪ 1‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﺗﺴﺎﺭﻋﺎً ﺣﺎﺩﺍً ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻛﺒﻴﺮ ﻣﻤﺎ ﺧﻠﻖ ﺣﺎﻟﺔ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺸﻜﻞ ﺧﻄﻮﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﺮﺍﻭﻳﻞ‬
‫ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ ؛ﻭﺗﺸﻴﺮ ﺍﻟﺴﺮﻋﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺘﻌﺎﻓﻰ ﺑﻬﺎ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻦ ﺧﺴﺎﺭﺓ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻷﺧﻴﺮ )ﻓﻲ ‪ 3‬ﻳﻮﻧﻴﻮ( ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ﻣﻦ‬
‫ﺍﻟﺤﺮﻛﺔﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﺭﺑﻤﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﻓﻲ ﻃﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﻬﺰﺓ‪) .‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 2‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 3‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(.1‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪19‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻫﻮﺃﻧﻨﺎ ﺣﻘﻘﻨﺎ ﺗﻘﺪﻣﺎً ﺟﻴﺪﺍً ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ‪ .‬ﻭﻟﻜﻦ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‬

‫‪3‬ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻘﻂ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺤﺠﻢ ﻳﺘﻨﺎﻗﺺ ﻗﻠﻴﻼ ً‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ‬

‫ﺃﻗﻞ؛ﻳﺘﺮﺩﺩ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻭﻥ ﻓﻲ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺑﻌﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺤﺎﺩ‪ .‬ﺍﻟﺨﺘﺎﻡ‬

‫ﺍﻟﺴﻌﺮﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺳﻌﺮ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺻﺎﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ‬

‫ﻛﺎﻥﺍﻟﻀﻐﻂ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻋﺮﺽ ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﺃﻛﺒﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻄﻠﺐ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻳﺒﺪﻭ ﻛﻤﺎ ﻟﻮ ﺃﻥ‬

‫ﺍﻧﺘﻬﻰﺍﻟﺘﺠﻤﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺤﺎﻟﻲ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ‪ ،‬ﻫﻨﺎﻙ ﺧﺴﺎﺭﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﺗﻘﺎﺭﺏ ‪ 8‬ﻧﻘﺎﻁ ‪،‬‬

‫ﺧﻔﺾﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﻣﻦ ﺍﻷﻋﻠﻰ ‪ -‬ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﻃﺒﻴﻌﻲ ﻋﻨﺪ ﺗﻘﻠﻴﻠﻪ‬

‫ﺍﻟﺼﻮﺕ‪.‬ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻣﻦ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﻓﺘﺮﺓ ﺭﻛﻮﺩ ﺻﻐﻴﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﺍﺭﺗﻔﻊ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻭ‬

‫ﻳﻐﻠﻖﻓﻲ ﺍﻟﺠﺰء ﺍﻟﻌﻠﻮﻱ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻗﺪ ﺗﻠﻘﺖ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻋﻨﺪ ﺧﻂ ‪ .120‬ﻳﺘﻌﺎﻓﻰ‬

‫ﺇﻟﻰ‪ ، 125‬ﺃﻱ ﺣﻮﺍﻟﻲ ﺛﻠﺜﻲ ﺍﻟﺘﻔﺎﻋﻞ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ‬

‫ﺧﻔﻴﻔﺔﻧﺴﺒﻴﺎً ‪ ،‬ﺗﻮﺿﺢ ﺳﺮﻋﺔ ﺍﻻﺭﺗﺪﺍﺩ ﻭﺍﻟﺴﻠﻮﻙ ﺍﻟﻤﻮﺻﻮﻑ ﻟﻠﺘﻮ‬

‫ﺍﻟﺘﻮﺍﺯﻥﻟﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ‪.‬‬

‫ﻣﻦﺍﻟﺜﺎﻣﻦ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺑﻴﻦ ‪ 130‬ﻭ‬

‫‪-120‬ﺑﻨﺎء ًﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻴﻪ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ‪ ،‬ﻧﺤﻦ ﻣﺤﺎﻳﺪﻭﻥ )ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 19‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪، 3‬‬

‫ﻋﻠﻰﻗﺪﻡ ﺍﻟﻤﺴﺎﻭﺍﺓ‪ ، (3 .‬ﻓﻲ ﺍﻧﺘﻈﺎﺭ ﻣﻌﺮﻓﺔ ﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻌﻤﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺧﺎﺭﺝ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮﻥ ﻛﺬﻟﻚ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻌﻠﻮﻱ ﺃﻭ ﺍﻟﺴﻔﻠﻲ‪ .‬ﻣﻊ ﺗﻘﺪﻡ ﺃﻳﺎﻡ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ ﺗﺮﺍﺟﻌﺎً‬

‫ﺍﻟﺤﺠﻢ ‪،‬ﻭﻫﻮ ﻟﻴﺲ ﻋﻼﻣﺔ ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ؛ ﺃﻳﻀﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻋﺸﺮ ﻭﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ ﺻﺎﻓﻲ ﺍﻟﺮﺑﺢ‬

‫)ﻓﻲ ﺳﻌﺮ ﺍﻹﻏﻼﻕ( ﻟﻠﻴﻮﻡ ﺍﻟﻤﻮﺟﻮﺩ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻌﻠﻮﻱ ﻧﻘﻄﺔ ﺃﻭ ﺃﻗﻞ‪ .‬ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‬

‫ﻳﺒﺪﻭﺃﻧﻪ ﻳﻮﺍﺟﻪ ﻣﻘﺎﻭﻣﺔ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﺣﻴﺚ ﺗﻢ ﺍﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻦ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ‪ 5‬ﻳﻮﻧﻴﻮ‪ .‬ﻋﻠﻰ‬

‫ﺍﻟﻨﻄﺎﻕﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻳﻀﻴﻖ ﺣﺘﻰ ﻳﺼﺒﺢ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ‪ ،‬ﻣﻊ ‪a‬‬

‫ﻛﺴﻮﺭﻻ ﺧﺴﺎﺭﺓ ﻟﻠﻴﻮﻡ‪ .‬ﻫﺬﻩ ﺃﻳﻀﺎً ﻋﻼﻣﺔ ﻫﺒﻮﻃﻴﺔ ‪ -‬ﺍﻟﺘﻀﻴﻴﻖ ﻓﻲ‬

‫ﺑﻼﺩﺓﻓﻲ ﺍﻟﺠﺰء ﺍﻟﻌﻠﻮﻱ ﻣﻦ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ‪ 17‬ﻧﻘﻄﺔ ‪ ،‬ﺑﺤﺠﻢ ‪ 540.000‬ﺳﻬﻢ ﻓﻘﻂ )ﺃﻭ‬

‫ﺣﻮﺍﻟﻲ‪ 1،000،000‬ﺇﺫﺍ ﺿﺎﻋﻔﻨﺎ ﻣﻌﺪﻝ ﺩﻭﺭﺍﻥ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺴﺒﺖ(‪.‬‬

‫ﺗﻢﺗﺄﻛﻴﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻧﺘﺸﺎﺭ ﺃﻭﺳﻊ ﻗﻠﻴﻼً‬

‫)ﻣﻦ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺩﻧﻰ( ﻳﻌﻨﻲ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ )ﺭﻏﺒﺔ ﺃﻛﺒﺮ ﻓﻲ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ‬

‫ﺇﻏﻼﻕﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﻉ ﻭﺯﻳﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻈُﻬﺮ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻃﻔﻴﻔﺔ ﻓﻲ ‪down( ،‬‬

‫ﺍﻟﻀﻐﻂ‪.‬ﻳﺘﻢ ﺗﺄﻛﻴﺪ ﺍﻹﺷﺎﺭﺍﺕ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻷﺭﺑﻊ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪،‬‬

‫ﺗﻨﺘﻬﻲﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺛﺒﺎﺕ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻤﺘﺒﻘﻲ ﺣﻮﻝ ‪ .1،000،000‬ﻛﻴﻒ‪-‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪20‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻋﻠﻰﺍﻹﻃﻼﻕ ‪ ،‬ﻻ ﻳﺰﻳﺪ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺴﻔﻠﻲ ‪ ،‬ﺑﻞ ﻳﻤﻴﻞ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻨﺎﻗﺺ ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺠﻲ ﻣﺜﻞ‬

‫ﻣﻘﺎﺭﻧﺔﺑﺤﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻓﻲ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﻣﻦ ‪ 8‬ﺇﻟﻰ ‪ 12‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻀﻮء‬

‫ﺍﻟﻀﻐﻂ؛ﻭﻻ ﻳﺨﺘﺮﻕ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ‪ ، 120‬ﺑﻞ ﺇﻧﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ﻳﻠﺒﻲ ﺍﻟﺪﻋﻢ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ﻋﻨﺪ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ ، 122‬ﻭﻫﻮ ﺃﻋﻠﻰ ﺑﺤﻮﺍﻟﻲ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﻤﻮﺟﻮﺩ‬

‫ﺍﻟﻘﺎﻉﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻣﻦ ﺍﻟﺜﺎﻣﻦ‪(∗) .‬‬

‫ﻛﻞﻫﺬﺍ ﻳﺘﻮﻗﻒ ﺍﻵﻥ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳﻔﻌﻠﻪ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺃﻭ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﺍﻟﻤﻘﺒﻠﻴﻦ‪ .‬ﺍﺫﺍ ﻧﺤﻦ‬

‫ﻟﺪﻳﻚﺟﻠﺴﺔ ﻫﺒﻮﻁ ﺃﺧﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻤﺘﺰﺍﻳﺪ ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﻣﺘﻮﺳﻂ‬

‫ﺍﻟﺴﻌﺮﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺧﻂ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ 8) 120‬ﻳﻮﻧﻴﻮ( ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ‬

‫ﻫﺬﻩﺍﻟﻔﺮﺹ ﺗﻔﻀﻞ ﺳﻮﻗﺎً ﺃﻗﻞ )ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺴﻠﻮﻙ ‪ 14‬ﻣﺎﻳﻮ ﻭ‬

‫‪(15‬؛ ﻭﻟﻜﻦ ﺇﺫﺍ ﺍﺳﺘﻤﺮ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺣﻮﻝ ‪ 122‬ﻋﻠﻰ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮ )ﻗﺎﺭﻥ ﻣﻊ ‪،‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﻦ ‪ 15‬ﺇﻟﻰ ‪ 21‬ﻳﻨﺎﻳﺮ( ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻓﺮﺻﺔ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻋﻠﻰ ﺟﺎﻧﺐ ﺍﻟﺸﺮﺍء‬

‫ﻣﻊﺗﻮﻗﻒ ﻗﺮﻳﺐ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ 20 ،‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﻳﺰﻳﻞ ﻛﻞ ﺍﻟﺸﻜﻮﻙ ﺣﻮﻝ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﻔﻮﺭﻱ ﻟـ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ ،‬ﻟﻠﺴﻮﻕ ﻳﻔﺘﺢ ﻧﻘﻄﺔ ﻭﻧﺼﻒ ﻓﻮﻕ ﺍﻟﻠﻴﻠﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‬

‫ﻗﺮﻳﺐﻭﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﻣﺘﺰﺍﻳﺪ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﻴﺮ )**( ﻳﺤﻘﻖ ﺗﻘﺪﻣﺎً ﺳﺮﻳﻌﺎً ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺇﻟﻰ ‪، 131‬‬

‫ﻭﺿﻊﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﺃﺭﺽ ﻣﺮﺗﻔﻌﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻓﻮﻕ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪ .‬ﺍﻝ‬

‫ﻳﺆﻛﺪﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﺜﻘﻴﻞ ﻋﻠﻰ ﺃﻫﻤﻴﺔ ﻫﺬﺍ‪) .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 2‬ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪(.16‬‬

‫ﺍﻟﻤﻜﺴﺐﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻋﻦ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻫﻮ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ 7‬ﻧﻘﺎﻁ ﻭ‬

‫ﺍﻹﻏﻼﻕﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻤﺔ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻛﻨﺎ ﻧﺸﺎﻫﺪ ﺍﻟﺸﺮﻳﻂ ﺃﺛﻨﺎء ﺍﻟﻨﻬﺎﺭ ‪ ،‬ﺃﻭ‬

‫ﺍﺭﺟﻊﺇﻟﻰ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺍﻟﻤﻮﺟﻲ ﻓﻲ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺍﻟﻴﻮﻡ ‪ ،‬ﻭﻧﻼﺣﻆ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﺍﻟﻤﻔﺎﺟﺊ ﻭ‬

‫ﺇﻣﺎﺃﻥ ﻧﺸﺘﺮﻱ ﺧﻼﻝ ﺟﻠﺴﺔ ‪ 20‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻣﻊ ﻭﻗﻒ ﻗﺮﻳﺐ ﺃﻭ ﻧﻨﺘﻈﺮ ﺣﺘﻰ‬

‫ﻳﺨﺘﺮﻕﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺗﻪ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻭﻳﻘﻮﻡ ﺑﺎﻟﺸﺮﺍء‬

‫∗ﻫﻨﺎ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺗﺒﺎﻳﻦ ﻓﻲ ﺗﺴﻠﺴﻞ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻭﺍﻻﻧﺪﻓﺎﻉ ﺍﻟﺘﻘﻨﻲ ﻭﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻱ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪،‬‬
‫‪ .Pg. 5‬ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻹﺟﺮﺍء ﻣﻦ ﻣﻨﻈﻮﺭ ﻭﺍﺳﻊ ‪ ،‬ﻻﺣﻆ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻳﺘﻀﺎءﻝ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻠﺤﻮﻅ ﻓﻲ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻱ ﻟﺘﺎﺭﻳﺦ ‪19‬‬
‫ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪،‬ﺣﺘﻰ ﺑﺸﻜﻞ ﺃﻛﺜﺮ ﺣﺴﻤﺎ ًﻣﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﻋﻠﻴﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻱ ﻳﻮﻡ ‪ 29‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ﻭﻓﻲ ﺗﻨﺎﻗﺾ ﻣﻠﺤﻮﻅ ﻣﻊ ﺍﻟﺤﺠﻢ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﺰﺍﻳﺪﻟﺮﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻱ ﻋﻠﻰ ‪ 14‬ﻣﺎﻳﻮ ﺍﻟﺬﻱ ﻓﺸﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻤﻮﺩ‪ .‬ﻭﺃﻳﻀﺎً ‪ ،‬ﻳﻠﺘﻘﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ‪ 19‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﺑﺎﻟﺪﻋﻢ ﻓﻮﻕ ﺃﺩﻧﻰ‬
‫ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪﻓﻲ ﺍﻷﻭﻝ ﻭﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻳﻮﻧﻴﻮ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ‪ ،‬ﻗﺎﺭﻥ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﺴﺮﻋﺔ ﺍﻷﻛﺒﺮ ‪ ،‬ﻭﺍﻻﻧﺘﺸﺎﺭ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺪﺍﻋﻤﺔ ﻟﻼﺭﺗﺪﺍﺩ ﻣﻦ ‪ 3‬ﺇﻟﻰ‬
‫‪6‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻣﻊ ﺳﺮﻋﺔ ‪ 30‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ﻭﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ ﻣﺎﻳﻮ‪.‬‬

‫* * ﻣﻦ ﺍﻟﻮﺍﺿﺢ ﺃﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻛﺒﻴﺮ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺴﺘﻐﺮﻕ ﺳﺎﻋﺘﻴﻦ ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻨﺒﻐﻲ‬
‫ﺗﺘﻀﺎﻋﻒ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪21‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺳﻌﺮﺇﻏﻼﻕ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻴﻮﻡ ‪ -‬ﺃﻭ ﺍﻓﺘﺘﺎﺡ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ 22 ،‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ‬

‫ﻳﺨﺒﺮﻧﺎﺳﻠﻮﻙ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻫﻨﺎ ﺃﻧﻨﺎ ﻗﺪ ﻧﺘﻮﻗﻊ ﺍﺭﺗﻔﺎﻋﺎً ﺳﺮﻳﻌﺎً‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻻ‬

‫ﻟﻬﺎﻣﺎ ﻳﺒﺮﺭﻫﺎ ﻓﻲ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻟﻤﻮﺍﻗﻒ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ ‪ ،‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻓﻲ‬

‫ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ‪ ، 1‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ 19‬ﻟﻴﺲ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺃﺳﺎﺱ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﺗﻘﺪﻡ ﺩﺍﺉﻢ‪.‬‬

‫‪22‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻓﺘﺘﺎﺡ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﻣﻜﺎﺳﺐ ‪ 7‬ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪،‬‬

‫ﻳﺘﻢﺍﻻﺣﺘﻔﺎﻅ ﺑﻤﻌﻈﻤﻬﺎ ﻟﻬﺬﺍ ﺍﻟﻴﻮﻡ‪ .‬ﻳﺼﻞ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ‪ 4600000‬ﺳﻬﻢ ‪ -‬ﺍﻝ‬

‫ﺍﻟﺴﻌﺮﻳﺘﻨﺎﺳﺐ ﻣﻊ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺤﺠﻢ‪ .‬ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﻳﻮﻡ ‪23‬‬

‫ﻳﻈﻬﺮﺃﻥ ﻣﻌﻈﻢ ﻣﻜﺎﺳﺐ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻗﺪ ﺿﺎﻋﺖ ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ‬

‫ﻫﻨﺎﻙﺗﻘﻠﺺ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ‪ 2600000‬ﺳﻬﻢ ‪ -‬ﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﻧﺼﻒ‬

‫ﻧﺸﺎﻁﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻫﻮ ﺗﺤﺬﻳﺮﻧﺎ ﺑﺎﻻﻧﺘﻈﺎﺭ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺮﺍﺑﻊﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻭﻥ ﻳﺴﺘﻌﻴﺪ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ؛ ﻳﺘﻘﺪﻡ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ 8‬ﻧﻘﺎﻁ ﻟﻠﻴﻮﻡ ﻭ‬

‫‪ 1/23‬ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻮﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻟﻴﻮﻡ ‪ 22‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺇﻟﻰ ‪ ، 141‬ﻭﺍﻟﺤﺠﻢ ﻫﻮ ﺍﻷﻋﻠﻰ‬

‫ﺣﺘﻰﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ 5،000،000‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﺑﺪﺃﻧﺎ ﻧﺸﻌﺮ ﺑﺎﻟﻘﻠﻖ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ ﺍﻟﺜﻮﺭ ﻷﻥ‬

‫ﻫﺬﺍﺍﻟﺤﺠﻢ ﺑﺎﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ ﻣﻊ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﺍﻷﺳﺎﺑﻴﻊ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ‬

‫ﻣﺼﺎﻟﺢﻛﺒﻴﺮﺓ‪) .‬ﻫﺬﻩ ﺫﺭﻭﺓ ﺷﺮﺍء ﻣﺤﺘﻤﻠﺔ(‪ .‬ﻧﻘﻮﻡ ﺑﺘﺤﺮﻳﻚ ﻧﻘﺎﻁ ﻭﻗﻒ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﻟﻸﻋﻠﻰ ﺩﺍﺧﻞ ‪a‬‬

‫ﻧﻘﻄﺔﺃﻭ ﻧﺤﻮ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﻗﺎﻉ ‪ 23‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻭﺍﻧﺘﻈﺎﺭ ﺍﻟﺘﻄﻮﺭﺍﺕ‪.‬‬

‫‪25‬ﻳﺤﻘﻖ ﺭﺑﺤﺎً ﺇﺿﺎﻓﻴﺎً ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ ،‬ﺛﻢ ﺍﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻳﻨﺨﻔﺾﺑﺤﻮﺍﻟﻲ ‪ 6‬ﻧﻘﺎﻁ ‪ ،‬ﻟﻴﻐﻠﻖ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻟﻪ ‪ ،‬ﺑﺤﺠﻢ ‪4،300،000‬‬

‫ﺍﻷﺳﻬﻢ‪ -‬ﻋﺮﺽ ﻛﺒﻴﺮ ﻳﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﻃﻠﺐ ﻋﺎﻡ ﻣﺘﺤﻤﺲ ﻳﺄﺗﻲ ‪ ،‬ﻛﺎﻟﻌﺎﺩﺓ ‪،‬‬

‫ﻋﻠﻰﻗﻤﺔ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‪ .‬ﻣﻦ ﺍﻟﻮﺍﺿﺢ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ﻫﺒﻮﻃﻲ‪ (*) .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻧﻨﻬﻲ ﺃﻋﻤﺎﻟﻨﺎ ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ‬

‫ﻣﺮﺍﻛﺰﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻭﻓﺤﺺ ﻣﺨﻄﻄﺎﺗﻨﺎ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﺍﻟﻀﻌﻴﻔﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﺮﻛﺰﺍﻟﻔﻨﻲ ﺣﺘﻰ ﻧﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺘﻔﺎﺥ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‪.‬‬

‫ﻳﻈُﻬﺮ‪ 26‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻧﻄﺎﻗﺎً ﻣﻦ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 5‬ﻧﻘﺎﻁ ‪ -‬ﺃﺿﻴﻖ ﻗﻠﻴﻼ‪ ً.‬ﺑﺎﻟﺮﻏﻢ ﺍﻥ‬

‫ﻛﺎﻥﺍﻹﻏﻼﻕ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻤﺔ ‪ ،‬ﻭﺍﻧﺨﻔﺾ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 3100000‬ﺳﻬﻢ‬

‫ﻭﺍﻻﻧﺪﻓﺎﻋﺎﺕﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﺗﺘﻀﺎءﻝ‪ .‬ﻓﻲ ﺻﺎﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﻫﺒﻮﻃﻲ‪.‬‬

‫* ﻻﺣﻆ ﺗﻘﺼﻴﺮ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻱ ‪ ،‬ﺃﻱ ﻣﻴﻞ‬

‫ﻧﻘﺎﻁﻋﺎﻟﻴﺔ ﻟﺘﻨﺘﻬﻲ ‪ ،‬ﻣﻦ ‪ 24‬ﺇﻟﻰ ‪.27‬‬
‫ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‪22‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺗﻢﻭﺿﻊ ﺍﻟﺨﻄﻮﻁ ﺍﻟﻌﺮﻳﻀﺔ ﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺗﺠﺎﺭﻳﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻣﺆﻗﺘﺎً ﺑﻴﻦ ‪137‬‬

‫ﻭ‪.143‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ‪ ،‬ﻳﻨﺘﻔﺦ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻮﻕ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﺎ ‪ ،‬ﻭﻳﻀﻴﻖ ﻧﻄﺎﻗﻪ ﺇﻟﻰ ‪1/2 3‬‬

‫ﻧﻘﻄﺔﻭﻳﻐﻠﻖ ﻣﻊ ﺭﺑﺢ ﺻﺎﻑ ٍﻳﺒﻠﻎ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 1‬ﻟﺘﺮ ‪ 2 /‬ﻧﻘﻄﺔ ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﺣﻮﺍﻟﻲ‬

‫‪)3،800،000‬ﺗﻀﺎﻋﻒ ﺣﺠﻢ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺴﺒﺖ(‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻳﺒﺪﻭ ﻭﻛﺄﻧﻪ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﻋﺮﻭﺽ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﺗﺼﻞ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ‬

‫ﻣﻦﺃﺟﻞ ﺍﻟﺘﻘﺎﻁ ﺍﻟﺴﺮﺍﻭﻳﻞ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ ؛ ﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻭﺿﻌﻨﺎ ﺑﻌﺾ‬

‫ﺷﻮﺭﺗﺎﺕ ‪،‬ﺣﻤﺎﻳﺔ ﺍﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺗﻨﺎ ﻣﻊ ﻧﻘﺎﻁ ﺗﻮﻗﻒ ‪ 3/8 1‬ﺇﻟﻰ ‪ 2‬ﺃﻭ ‪ 3‬ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻮﻕ‬

‫ﺃﻋﻠﻰﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 27‬ﻳﻮﻧﻴﻮ‪) .‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 23‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 1‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 2‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 14‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(.2‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ‪ ،‬ﻛﺎﻥ ﺍﻻﻓﺘﺘﺎﺡ ﺃﻗﻞ ﻭﺗﺮﺍﺟﻊ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ‪) 3/4 144‬‬

‫ﺍﻟﻴﻮﻡﺍﻟﺴﺎﺑﻖ( ﺇﻟﻰ ‪ ، 140‬ﻣﻐﻠﻘﺎً ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ‪ .‬ﻧﻼﺣﻆ ﺍﻵﻥ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻟﺪﻳﻪ‬

‫ﺃﻣﻀﻰﺃﺭﺑﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻳﺘﺤﺮﻙ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﺎﻧﺒﻲ ‪ ،‬ﻭﻟﻢ ﻳﺤﺮﺯ ﺃﻱ ﺗﻘﺪﻡ ﺑﻌﺪ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺤﺎﺩ‬

‫ﻣﻦﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﻭﺑﺘﺮﺍﺟﻊ ﺟﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﺒﺎﻟﻐﺔ ‪ 5‬ﻣﻼﻳﻴﻦ ﺳﻬﻢ ﻓﻲ ‪ 24‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪،‬‬

‫ﻫﻨﺎﻙﻋﺸﺮﺓ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﻣﻄﺮﺩ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ‪ .‬ﻓﻲ ﺿﻮء ﺧﺼﻮﻣﺎﺗﻨﺎ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪،‬‬

‫ﻧﻔﺴﺮﻫﺬﺍ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻪ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻧﺨﻔﺎﺿﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺰء ﺍﻟﻌﻠﻮﻱ ﻣﻦ‬

‫ﺗﺮﺗﻔﻊ‪.‬ﻧﻼﺣﻆ ﺃﻳﻀﺎً ﺃﻥ ﺃﻱ ﺣﺮﻛﺔ ﺃﻭ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﺟﺎﻧﺒﻲ ﺇﺿﺎﻓﻲ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﺑﺎﻟﺘﺄﻛﻴﺪ‬

‫ﻛﺴﺮﺍﻟﺨﻄﻮﺓ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﺇﻧﺸﺎﺅﻫﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﻣﻦ ﻳﻮﻧﻴﻮ‬

‫‪).19‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 15‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 2‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 3‬ﻭﺍﻟﻄﺎﺉﻔﺔ ‪ 16‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 23‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ (4‬ﻭﻣﻦ ﺛﻢ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ ﺇﺫﺍ ﺗﻤﻜﻨﺎ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺨﻠﺺ ﻣﻨﻬﺎ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﻧﺘﻔﺎﺧﺎﺕ‪.‬‬

‫ﻓﻲﻳﻮﻡ ‪ ، 30‬ﺍﻧﺨﻔﺾ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ‪ 3‬ﻧﻘﺎﻁ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺇﻟﻰ ‪ 137‬ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ‬

‫)‪ (2،000،000‬ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ ًﻧﻔﺲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‪ .‬ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ‪-137‬‬

‫‪143‬ﻣﻨﻄﻘﺔ ﻟﻜﻨﻬﺎ ﺧﺮﺟﺖ ﺍﻵﻥ ﺑﺎﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺰﺍﻭﻳﺔ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﺍﻟﺤﺎﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻛﺎﻧﺖ ﻓﻴﻬﺎ‬

‫ﻣﻦ‪ 19‬ﺇﻟﻰ ‪ 27‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﺳﺘﻨﻔﺎﺩ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ‪ .‬ﻗﻠﻴﻞ‬

‫ﻭﻣﻊﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻳﺸﻴﺮ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﻋﻠﻰ ﻣﺪﻯ ﻳﻮﻣﻴﻦ ﺇﻟﻰ ﻗﺎﻉ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ‪143-137‬‬

‫ﻗﺪﺗﺘﻮﻗﻊ ﻣﺤﺎﻭﻟﺔ ﻟﻼﺭﺗﻔﺎﻉ ﻧﺤﻮ ﺍﻟﻘﻤﺔ ﻋﻨﺪ ‪ .143‬ﻃﺮﻳﻘﺔ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺃﻥ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﺍﻟﺘﺼﺮﻑ ﻓﻲ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻗﺪ ﻳﺘﻌﺎﺭﺽ ‪،‬‬

‫ﻣﻮﻗﻔﻨﺎﻟﺬﻟﻚ ﻧﺤﻦ ﻧﻨﺘﻈﺮ ﺍﻟﺘﻄﻮﺭﺍﺕ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ ﻳﻮﻟﻴﻮ ‪ ،‬ﻳﻮﺟﺪ ﺍﻧﺘﺸﺎﺭ ﺃﻭﺳﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪ ،‬ﺃﻋﻠﻰ ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً‬

‫ﺇﻏﻼﻕ ‪،‬ﻟﻜﻦ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻳﺘﻘﻠﺺ ﺇﻟﻰ ‪ :1،700،000‬ﻫﺒﻮﻃﻲ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﺳﻮﻕ ﺍﻟﻨﺎﺭ‪-‬‬

‫ﻣﻦﺍﻟﺼﻔﻮﻑ ﺇﻟﻰ ﻧﻄﺎﻕ ‪ 3‬ﻧﻘﺎﻁ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ ﻭﻳﻜﻮﻥ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﺃﻗﻞ ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ‪ 1/2 1‬ﻧﻘﻄﺔ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪23‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻋﻨﺪﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﺤﺠﻢ ‪ -‬ﺗﺸﻴﺮ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﺒﻬﺘﺎﻥ ‪ ،‬ﻭﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻹﻏﻼﻕ ‪ ،‬ﻭﺗﻘﻠﻴﻞ ﺍﻟﺤﺠﻢ‬

‫ﻗﻮﺓﺃﻗﻞ ﻋﻠﻰ ﺟﺎﻧﺐ ﺍﻟﺜﻮﺭ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﺤﺎﻭﻟﺔ ﺃﺧﺮﻯ ﻟﻼﻟﺘﻔﺎﻑ ﻭ‬

‫ﻳﺼﻞﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﺧﻂ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺍﻟﻘﺪﻳﻢ ‪ 143‬ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺤﺎﻓﺔ ﺍﻟﻌﻠﻮﻳﺔ ﻟﻠﺘﺪﺍﻭﻝ‬

‫ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ‪،‬ﺇﻏﻼﻕ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 3‬ﻧﻘﺎﻁ ﺃﻋﻠﻰ ﻭﻟﻜﻦ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻻ ﻳﺼﻞ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺎﻣﻞ‪-‬‬

‫ﺃﺭﺽﻣﻦ ﺃﻳﺎﻡ ﺍﻟﺘﺠﻤﻊ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ )ﺃﻭﺍﺧﺮ ﻳﻮﻧﻴﻮ(‪ .‬ﻻ ﺷﻲء ﺗﺨﺎﻑ ﻣﻨﻪ‪) .‬ﻧﺒﻴﻊ ﺃﻛﺜﺮ‬

‫ﺍﻷﺳﻬﻢﻗﺼﻴﺮﺓ ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﻭﻫﻮ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺬﻱ ﻛﻨﺎ ﻧﻨﺘﻈﺮﻩ‬

‫ﺗﻮﻗﻒ ‪،‬ﻛﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ ،‬ﻓﻮﻕ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺨﻄﺮ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 27‬ﻳﻮﻧﻴﻮ‪(.‬‬

‫‪6‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ﻧﻄﺎﻕ ‪ 2‬ﻧﻘﻄﺔ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ ،‬ﺇﻏﻼﻕ ﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ‪ 2‬ﻧﻘﻄﺔ ﻋﻠﻰ ﺃﺳﻔﻞ‬

‫‪1،000،000‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﻧﻘﺮﺃ ﻫﺬﺍ ﻛﻤﺆﺷﺮ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻣﺴﻴﺮﺓ ‪ 1‬ﺇﻟﻰ ‪ 3‬ﻳﻮﻟﻴﻮ‬

‫ﻻﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻭﺃﻥ ﺍﻟﻤﻴﻞ ﻧﺤﻮ ﺍﻟﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺍﻟﻀﻴﻘﺔ ﻭﺍﻟﺜﻘﻞ ﻭ‬

‫ﺍﻟﺒﻼﺩﺓﻫﻲ ﻧﺘﻴﺠﺔ ﺗﺸﺒﻊ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺎﻟﻌﺮﻭﺽ‪ .‬ﺍﻟﺠﻤﻴﻊ‬

‫ﺳﺒﺤﺔ‪(*).‬‬

‫‪7‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ‪ ،‬ﺗﺠﻤﻊ ﺣﺎﺷﺪ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﻓﺘﺘﺎﺡ )ﻭﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﻈﻬﺮ ﺑﻮﺿﻮﺡ ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ ﺍﻟﻤﻮﺟﺔ‬

‫ﺍﻟﺮﺳﻢﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ( ‪ ،‬ﺛﻢ ﻛﺴﺮ ‪ 1/2 7‬ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎﺳﻢ‬

‫)‪ .(3،000،000‬ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻵﻥ ﺧﺎﺭﺝ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺴﻠﺒﻲ‬

‫ﻭﻳﺸﻴﺮﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﺉﻨﺎﻑ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺘﺠﻤﻊ ﻣﻦ‬

‫‪ 2)113‬ﻳﻮﻧﻴﻮ( ﺣﺘﻰ ‪ 27) 145‬ﻳﻮﻧﻴﻮ( ﻗﺪ ﺍﺳﺘﻐﺮﻗﺖ ﻣﺴﺎﺭﻫﺎ ﺑﻌﺪ ﺭﻓﻊ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ‬

‫ﺍﻟﺤﻮﺍﻑﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ﺍﻟﻘﺪﻳﻤﺔ ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ ‪ - 1930‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ 1931‬ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻭﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻨﺎ‬

‫ﺍﻓﺘﺮﺽﺃﻥ ﺍﻻﺧﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﻟﻠﺴﻮﻕ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﺣﻮﻝ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺪﻋﻢ‬

‫ﺻﺪﺭ)‪ (122‬ﻓﻲ ‪ 19‬ﻳﻮﻧﻴﻮ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻧﺖ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺷﺘﺮﺕ ﻓﻲ ‪ 2‬ﻳﻮﻧﻴﻮ‬

‫ﻭﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ‪،‬ﻭﺍﻟﺬﻳﻦ ﻭﺯﻋﻮﺍ ﺑﻼ ﺷﻚ ﻣﻤﺘﻠﻜﺎﺗﻬﻢ ﺧﻼﻝ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﻤﺮﺗﻔﻌﺔ‬

‫ﻣﻦﺍﻷﺳﺒﻮﻉ ﺍﻟﻤﺎﺿﻲ ﻓﻲ ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻋﻠﻰ ﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻻﺳﺘﻌﺎﺩﺗﻬﺎ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺃﻭ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‬

‫ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮﻥ ﻫﺬﺍ ﻣﺆﺷﺮﺍً ﻋﻠﻰ ﺛﻘﺘﻬﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ ﻭﻋﻼﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﻧﺘﻬﻰﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻂ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻹﺷﺎﺭﺓ ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‬

‫ﺗﻢﺍﺳﺘﺉﻨﺎﻓﻪ ﻭﺃﻥ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﻓﻲ ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻛﺎﻥ ﻓﻘﻂ ﺍﻧﻘﻄﺎﻋﺎً ﻟـ‬

‫ﺍﻻﺗﺠﺎﻩﺍﻟﺮﺉﻴﺴﻲ‪.‬‬

‫ﻧﺤﻦﻓﻲ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ ﻭﺳﻨﺤﺘﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﻨﺼﺐ ﺣﺘﻰ ﻧﺮﻯ ﺍﻟﺒﻌﺾ‬

‫ﺳﺒﺐﺗﻐﻴﻴﺮﻩ ﺇﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻤﺤﺎﻳﺪ ﺃﻭ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ‪.‬‬

‫* ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻵﻥ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻔﺼﻠﺔ ﻭﻋﻠﻰ "‪ "Springboard‬ﻝ‬

‫ﺭﻛﻮﺩﻣﻬﻢ‪) .‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 10‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 12‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 2‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 14‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 6‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(2‬‬
‫ﺻﻔﺤﺔ‪24‬‬ ‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺎﻡ ‪ 1931‬ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ ‪Richard D. Wyckoff‬‬
‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates، Inc‬‬
 ‫ﺧﺴﺎﺭﺓﺃﺑﻌﺪ ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ﻧﻘﻄﺘﻴﻦ ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻣﻦ ﻣﻦ ﺗﻤﻮﺯ )ﻳﻮﻟﻴﻮ( ‪ ،‬ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺻﻐﻴﺮ ﻋﻠﻰ ‪ 1.500.000‬ﺳﻬﻢ‬

‫ﺍﻟﺤﺠﻢﺧﻼﻝ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻭﺍﻟﻌﺎﺷﺮ )ﺣﻴﺚ ﻳﺘﺮﺩﺩ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﺇﻟﻰ‬

‫ﻗﺎﻉ‪ 19‬ﺣﺰﻳﺮﺍﻥ )ﻳﻮﻧﻴﻮ(( ‪ ،‬ﺛﻢ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺣﺘﻰ ﻳﻮﻡ ‪ 15‬ﻣﻦ ﺍﻟﺸﻬﺮ ‪ ،‬ﻳﻜﺎﺩ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻳﻼﻣﺲ‬

‫‪ -126‬ﺗﺮﺍﺟﻊ ﺑﻤﻘﺪﺍﺭ ‪ 19‬ﻧﻘﻄﺔ ﻋﻦ ﺍﻟﻘﻤﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺗﺘﻮﺯﻉ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻋﻠﻰ ‪ 4‬ﻧﻘﺎﻁ‬

‫ﻣﻦﺍﻷﻋﻠﻰ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺩﻧﻰ ﻭﺍﻹﻏﻼﻕ ﺃﻋﻠﻰ ﺑﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﻧﻄﺎﻕ ‪ 4‬ﻧﻘﺎﻁ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺃ‬

‫ﺣﺠﻢ‪ - 2،600،000‬ﺫﺭﻭﺓ ﺑﻴﻊ ﻃﻔﻴﻔﺔ‪ .‬ﻻ ﻳﻮﺟﺪ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ‬

‫ﺍﻟﺠﺎﻧﺐﺍﻟﺴﻔﻠﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺳﺮﻳﻊ ﻭﺇﻏﻼﻕ ﻣﺮﺗﻔﻊ‪ .‬ﻭﻫﻜﺬﺍ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺍﺛﻨﺎﻥ‬

‫ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕﺍﻟﺘﻲ ﻗﺪ ﺗﺆﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻫﺬﺍ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﺣﺪﺛﺎً ﻃﺒﻴﻌﻴﺎً ﺑﻌﺪ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺑﺎﻧﺨﻔﺎﺽ‪ 19‬ﻧﻘﻄﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﺼﻞ ﺇﻟﻰ ‪ 7‬ﺃﻭ ‪ 8‬ﻧﻘﺎﻁ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ‬

‫ﻫﻮﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻣﺴﻴﺮﺓ ﺣﻘﻴﻘﻴﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﺘﺼﻒ ﺳﻴﻜﻮﻥ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 1/2 9‬ﻧﻘﻄﺔ ‪ ،‬ﻳﺤﺪﺙ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﻣﻦ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﺴﺎﺑﻊ ﻋﺸﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻭﺗﺒﻠﻎ ‪ 9‬ﻧﻘﺎﻁ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻮﻓﺮ ﺑﻴﻌﺎً ﺟﻴﺪﺍً ﺁﺧﺮ‬

‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻧﻜﻦ ﺭﺍﺿﻴﻦ ﻋﻦ ﺣﺠﻢ ﺧﻄﻨﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ‪(*) .‬‬

‫ﺍﻧﺘﻬﻰﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻵﻥ ‪ ،‬ﻷﻧﻪ ﻓﻲ ﻳﻮﻡ ‪ ، 22‬ﺗﻨﺨﻔﺾ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﺑﻌﺪ‬

‫ﻋﺮﺽﺍﻟﺤﺎﻓﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﻌﺮﺽ ‪ 137-145‬ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ﻣﺮﺓ ﺛﺎﻧﻴﺔ )ﻣﻠﻒ‬

‫ﻛﺎﻥﺍﻷﻭﻝ ﻳﻮﻡ ‪ 10‬ﻳﻮﻟﻴﻮ( ﺛﻢ ﺍﻟﻤﻀﻲ ﻗﺪﻣﺎ ﻧﺤﻮ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺳﺎﺑﻖ ﻋﻨﺪ ‪ ، 126‬ﺣﻴﺚ ﻧﺤﻦ‬

‫ﺷﺎﻫﺪﻟﺘﺮﻯ ﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻇﻬﺮ ﺃﻱ ﺩﻋﻢ ﺣﻘﻴﻘﻲ‪ .‬ﻟﻢ ﻳﺤﺪﺙ ﺫﻟﻚ‪ .‬ﻳﺬﻫﺐ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﺣﻮﺍﻟﻲ‬

‫‪ ، 1/2122‬ﻳﺘﻌﺎﻓﻰ ﻗﻠﻴﻼ ً‪ ،‬ﻳﺼﻨﻊ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ ‪ 10‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪-ral ، 120‬‬

‫ﻳﻘﻊﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ‪ 10‬ﻧﻘﺎﻁ ﺑﻌﺪ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﻭﺟﻴﺰﺓ ﺇﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﺩﻋﻢ ‪ 9‬ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪،‬‬

‫ﺻﻔﻮﻑﻭﻳﻤﻮﺕ ﻓﻲ ﺍﻷﻋﻠﻰ )‪ 15‬ﺃﻏﺴﻄﺲ( ؛ ﻳﺘﺄﺭﺟﺢ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﺇﻟﻰ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪120‬‬

‫* ﺣﺘﻰ ﺗﻔﻬﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﺃﻓﻀﻞ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺍﻟﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ ﺃﻣﻮﺍﻝ ﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ‬
‫ﻭﻗﺪﻳﺘﻌﺮﻑ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﻓﻲ ﺣﻤﻞ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺻﻌﻮﺩﺍً ﻭﻫﺒﻮﻃﺎً ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﺗﺠﺎﻫﺎﺕ ﺍﻟﺜﻮﺭ ﻭﺍﻟﺪﺑﺒﺔ ﺍﻟﻮﺳﻴﻄﺔ ‪ -‬ﻭﻫﻮ ﺇﺟﺮﺍء‬
‫ﻳﺘﺴﺒﺐﻓﻲ ﺧﺴﺎﺉﺮ ﻣﻔﺠﻌﺔ ﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻳﻦ ‪ -‬ﻳﺘﻢ ﺗﻘﺪﻳﻢ ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺤﺠﻢﺍﻟﺼﻐﻴﺮ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﻓﻴﻪ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻵﻥ ﻳﻤﻴﻞ ﺇﻟﻰ ﺗﻬﺪﺉﺔ ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ ﻓﻲ ﺭﻭﺡ ﺍﻟﻼﻣﺒﺎﻻﺓ ﺗﺠﺎﻩ‬
‫ﺍﻟﺴﻮﻕ‪.‬ﻭﻟﻜﻦ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﻋﻜﺲ ﺍﻻﻧﻄﺒﺎﻉ ﺍﻟﺴﺎﺉﺪ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﺍﻟﻤﺼﺎﺣﺐ ﻟﻼﻧﺤﺮﺍﻑ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺮ ﻟﻸﺳﻔﻞ ﻳﻌﺘﺒﺮ‬
‫ﻫﺒﻮﻃﻴﺎًﻭﻟﻴﺲ ﺻﻌﻮﺩﻳﺎً‪.‬‬

‫ﻫﺬﺍﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮ ﻳﻔﺴﺮﻩ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﻣﺘﻔﺎﺉﻠﻮﻥ "ﺩﺳﺘﻮﺭﻳﺎً"‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﺣﺜﻬﻢ ﺩﺍﺉﻤﺎً ﻋﻠﻰ ﺷﺮﺍء‬
‫ﺍﻷﺳﻬﻢﺑﻌﺪ‪ ،‬ﺑﻌﺪﻣﺎ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﺘﻘﺪﻡ ﻟﺒﻌﺾ ﺍﻟﻮﻗﺖ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﺠﻤﻴﻊ ﻳﺸﺘﺮﻭﻥ‪ .‬ﻭﻟﻜﻦ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﺸﺎﺭ ﺇﻟﻴﻪ‬
‫ﻓﻲﻣﻜﺎﻥ ﺁﺧﺮ )‪ ، (Footnote، Page 14 and Sect. 8M، Pg. 6، Pars. 2 & 3‬ﻓﺈﻧﻬﻢ ﻳﺨﺸﻮﻥ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ‬
‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲﻟﻦ ﻳﺸﺎﺭﻛﻮﺍ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﻫﺎﺑﻄﺔ ﻛﻤﺎ ﻳﻔﻌﻞ ﺍﻟﻤﺸﻐﻠﻮﻥ ﺫﻭﻭ ﺍﻟﺨﺒﺮﺓ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻳﻤﻴﻞ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺃﻥﻳﺼﺒﺢ ﺃﺻﻐﺮ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﻤﺮﺍﺣﻞ ﺍﻟﺘﺪﺭﻳﺠﻴﺔ ﻟﻠﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪25‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫)‪ 24‬ﺃﻏﺴﻄﺲ( ‪ ،‬ﻳﺘﻌﺎﻓﻰ ﺑﺸﻜﻞ ﺿﻌﻴﻒ ﻭﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﺻﻐﻴﺮ )ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ‪ (1،000،000‬ﻣﻦ ﻫﺬﺍ‬

‫ﻣﺴﺘﻮﻯﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺤﺮﺝ ﺣﺘﻰ ‪ 28‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ﻭ ‪ 29‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪﺃ ﻫﺒﻮﻃﺎً ﺟﺪﻳﺪﺍً‪-‬‬

‫ﻭﺍﺭﺩﺍﻟﻤﺴﻴﺮﺓ ﺑﺰﺍﻭﻳﺔ ﺣﺎﺩﺓ ﺟﺪﺍ‪ .‬ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 2،000،000‬ﻭ‬

‫ﻳﻈﻞﺛﺎﺑﺘﺎً ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ ﻋﻨﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺮﻗﻢ ﺑﻌﺪ ﺍﺧﺘﺮﺍﻕ ‪ ، 120‬ﻣﻤﺎ ﻳﺆﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺗﺴﺎﻗﻂ ﺍﻟﺜﻠﻮﺝ‬

‫ﻭﻋﺎﺩﺕﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻧﺸﻄﺔ ﻭﺛﻘﻴﻠﺔ‪ .‬ﻟﻴﺲ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺳﺒﺐ ﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻗﺼﺘﻨﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ‬

‫ﺍﻟﻤﻮﻗﻒ ‪،‬ﻭﻟﻜﻦ ﺍﻟﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﺒﺎﺏ ﻟﻠﻬﺮﻡ ﻛﻞ ﻓﺘﺮﺓ ﻗﺼﻴﺮﺓ‪(*) .‬‬

‫ﻭﺍﺑﺘﺪﺍءﻣﻦ ‪ 18‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﺍﺭﺗﻔﻊ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ ‪ 3،000،000‬ﺳﻬﻢ‬

‫ﻭﻓﻲﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ﺇﻟﻰ ﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ‪ .5،000،000‬ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺰﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻣﻦ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ‬

‫‪1.000.000‬ﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺃﻭﺍﺧﺮ ﺃﻏﺴﻄﺲ ﺑﻤﺎ ﻳﻌﺎﺩﻝ ‪ 5.000.000‬ﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪-‬‬

‫‪19‬ﺗﺸﺮﻳﻦ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ )ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ( )ﺗﻀﺎﻋﻒ ﺣﺠﻢ ﻳﻮﻡ ﺍﻟﺴﺒﺖ( ﻫﻮ ﺗﺤﺬﻳﺮﻧﺎ ﻟﺘﺤﺮﻳﻚ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﻮﻗﻒ ﺇﻟﻰ ﺃﺳﻔﻞ ﻋﻨﺪ ﺍﻹﻏﻼﻕ‬

‫ﺇﻟﻰﻗﻤﻢ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻤﺆﻗﺘﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﻦ ‪ 15‬ﺇﻟﻰ ‪ 17‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﻭﻛﻦ ﻋﻠﻰ ﺍﻃﻼﻉ ﻋﻠﻰ ﺃ‬

‫ﺗﺠﻤﻊﺣﺎﺩ ﺃﻭ ﻧﻘﻄﺔ ﺗﺤﻮﻝ‪ .‬ﺳﺒﺐ ﺫﻟﻚ‪ :‬ﺇﻧﺨﻔﻀﺖ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻣﻦ ‪ 145‬ﺇﻟﻰ‬

‫‪98‬ﺩﻭﻥ ﺍﻧﻘﻄﺎﻉ ﺧﻄﻴﺮ‪ .‬ﺍﻟﺘﻤﺪﻳﺪ ﺍﻟﻤﻔﺎﺟﺊ ﻟﻼﻧﺤﺪﺍﺭ ﺯﺍﺉﺪ‬

‫ﺑﻌﺒﺎﺭﺓﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ ﺍﻟﺬﻱ ﺩﺧﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﺍﺷﺘﺮﻯ ﺑﺤﺮﻳﺔ ﺣﻮﻝ ﻗﻤﻢ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ‪ 1931‬ﻭﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﻳﻮﻧﻴﻮ ‪ ،‬ﺃﺻﺒﺢ ﺍﻵﻥ‬
‫ﻣﺤﻤﻼ ًﺑﺎﻷﺳﻬﻢ ﻋﻨﺪ ﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺍﺳﺘﻨﻔﺪﺕ ﻗﻮﺗﻬﺎ ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ‪ .‬ﻫﺆﻻء ﺍﻟﻨﺎﺱ ﻟﻦ ﻳﻘﻮﻣﻮﺍ ﺑﺎﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ‪-‬‬
‫ﺣﺘﻰﺗﻀﻄﺮﻫﻢ ﺍﻟﻀﺮﻭﺭﺓ ‪ -‬ﻷﻧﻬﻢ ﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ﻳﺨﺸﻮﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕﻗﺪ ﻳﺼﻌﺪﻭﻥ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻭﻣﻦ ﻧﺎﺣﻴﺔ ﺃﺧﺮﻯ ﻫﻢﺍﻟﺮﺍﻏﺒﻴﻦ ﻭ ﻳﺄﻣﻞ‬
‫ﺃﻧﻬﺎﺳﻮﻑ‪ .‬ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺇﺩﺭﺍﻙ ﺍﻟﺨﻄﺮ ﻭﺍﻟﺘﻜﻴﻒ ﻓﻠﺴﻔﻴﺎً ﻣﻊ ﻣﻨﻄﻖ ﺍﻟﻤﻮﻗﻒ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺗﻨﻈﻴﻒ ﺍﻟﻤﻨﺰﻝ ﻭﻗﺒﻮﻝ ﺑﻌﺾ‬
‫ﺍﻟﺨﺴﺎﺉﺮﺣﺘﻰ ﻳﻜﻮﻥ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﺍﻟﻘﺪﺭﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ ﻹﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺮﺑﺢ ﻭﻣﻔﻴﺪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺤﻴﻦ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪،‬‬
‫ﻓﺈﻧﻬﻢﻣﺠﺮﺩ ﺗﻤﺴﻚ ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﻀﺨﻴﻢ ﺃﺧﻄﺎﺉﻬﻢ‪ .‬ﻭﺃﻭﻟﺉﻚ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻟﻢ ﻳﺘﻢ ﺗﻘﻴﻴﺪ ﺃﻣﻮﺍﻟﻬﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺒﻴﺮ ‪ ،‬ﻳﺨﺸﻮﻥ ﺍﻟﺸﺮﺍء‬
‫ﻭﻳﺨﺠﻠﻮﻥﻣﻦ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ‪.‬‬

‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪،‬ﻳﺘﻘﻠﺺ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻭﻳﺼﺒﺢ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺷﺄﻧﺎً ﻣﻬﻨﻴﺎً ‪ ،‬ﺇﻻ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺠﺒﺮ ﺍﻟﻨﺘﻮءﺍﺕ ﻣﻦ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪ ﺃﺻﺤﺎﺏ‬
‫ﺍﻟﻌﻘﻮﺩﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ ﺍﻟﻤﻘﻴﺪﻳﻦ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻣﻦ ﻭﻗﺖ ﻵﺧﺮ‪.‬‬

‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲﻟﺪﻳﻨﺎ ﺗﻔﺴﻴﺮ ﻟﻈﺎﻫﺮﺓ ﺳﻮﻕ ﻣﻔﻬﻮﻣﺔ ﻗﻠﻴﻼ ًﻭﻣﺜﺎﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺨﺎﻃﺮ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻨﻄﻮﻱ ﻋﻠﻴﻬﺎ )‪ (1‬ﺍﻟﻔﺸﻞ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺘﺤﺬﻳﺮﺍﺕ ﺍﻟﻤﺒﻜﺮﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﺨﻄﺮ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺮﺍﻛﺰ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ )ﻭﺍﻟﺘﻲ ﻇﻬﺮﺕ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻓﻲ ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ( ؛ )‬
‫‪ (2‬ﺭﻓﺾ ﺣﻤﺎﻳﺔ ﺍﻻﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗﻞ ﺑﺄﻭﺍﻣﺮ ﺍﻹﻳﻘﺎﻑ ﺍﻟﻤﻮﺿﻮﻋﺔ ﺑﺤﻜﻤﺔ ؛ ﻭ )‪ (3‬ﺣﻤﺎﻗﺔ ﺍﻻﻧﺼﻴﺎﻉ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺪﺍﻓﻊ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻲﻟﻠﻘﻔﺰ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻜﻮﻥ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺑﻌﻴﺪﺓ ﻭﺍﻟﺠﻤﻴﻊ ﻳﺸﺘﺮﻱ ﺑﺤﻤﺎﺱ‪.‬‬
‫_____________________________________________________________________________________‬

‫* ﻓﻲ ﻏﻀﻮﻥ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺗﻢ ﻧﻘﻞ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﻮﻗﻒ ﻓﻲ ﻣﺮﺍﻛﺰﻧﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺳﻔﻞ‬
‫ﻣﺎﻳﻠﻲ‪ - :‬ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺣﺘﻰ ﻣﻊ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻷﺻﻠﻴﺔ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺑﻌﺪ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﺼﻐﺮﻯ ﻓﻲ ‪ 15‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ؛ ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﺑﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ‬
‫ﺃﻋﻠﻰﻣﺴﺘﻮﻯ ﻛﺎﻥ ﻗﺪ ﺳﺠﻠﻪ ﻓﻲ ‪ 21‬ﺗﻤﻮﺯ )ﻳﻮﻟﻴﻮ( ﺑﻌﺪ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺇﻟﻰ ﻳﻮﻣﻲ ‪ 24‬ﻭ ‪ 25‬ﺗﻤﻮﺯ )ﻳﻮﻟﻴﻮ( ؛ ﺇﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﺃﻭ ﻧﺤﻮ ﺫﻟﻚ‬
‫ﻓﻮﻕﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻣﺔ ﻳﻮﻡ ‪ 15‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ﺑﻌﺪ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺇﻟﻰ ﻳﻮﻣﻲ ‪ 24‬ﻭ ‪ 25‬ﺃﻏﺴﻄﺲ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪26‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻳﺸﻴﺮﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﺑﺸﻜﻞ ﻏﻴﺮ ﻋﺎﺩﻱ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻗﺪ ﻭﺻﻞ‬

‫ﺣﺎﻟﺔﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﻻ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺃﻥ ﻳﻔﺎﺟﺉﻨﺎ ﺍﻻﺭﺗﺪﺍﺩ ﺍﻟﺤﺎﺩ ﻓﻲ ﺃﻱ ﻭﻗﺖ ﻛﻴﻒ ﻭ‬

‫ﺭﺑﻤﺎﻟﻴﺲ ﺑﻌﻴﺪﺍً ﻷﻧﻪ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻫﻨﺎﻙ ﺃﻱ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺑﺄﻱ ﺣﺠﻢ ﻣﻨﺬ ﺃﻏﺴﻄﺲ‬

‫‪ -29‬ﺣﻮﺍﻟﻲ ﺛﻼﺛﺔ ﺃﺳﺎﺑﻴﻊ‪ .‬ﻧﺎﺩﺭﺍً ﻣﺎ ﻳﻌﻤﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﻳﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ‬

‫‪.‬ﻟﻔﺘﺮﺓﻃﻮﻳﻠﺔ ﺩﻭﻥ ﺍﻧﻌﻜﺎﺱ ﻣﻦ ﻧﻮﻉ ﻣﺎ ‪rection‬‬

‫ﻓﻲ‪ 21‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﺧﺴﺮ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ 4‬ﻧﻘﺎﻁ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻣﺴﺠﻼ ًﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻋﻨﺪ ‪ ، 94‬ﻟﻜﻦ‬

‫ﻳﺴﺘﻌﻴﺪ‪ 5‬ﻧﻘﺎﻁ ﺑﻮﻗﺖ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﻭﻫﺬﺍ ﻳﺠﻌﻠﻪ ﻳﻐﻠﻖ ﻓﻮﻕ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫ﺍﻟﺤﺠﻢﻫﻮ ‪ - 4،400،000‬ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺑﺸﻜﻞ ﻏﻴﺮ ﻋﺎﺩﻱ ﻭﻳﻜﺎﺩ ﻳﻜﻮﻥ ﻣﺴﺎﻭﻳﺎ ًﻟﻠﻴﻮﻡ‪-‬‬

‫ﺍﻟﺼﺪﺍﺭﺓ‪.‬ﻫﺬﺍ ﺍﻹﺟﺮﺍء ‪ ،‬ﺟﻨﺒﺎً ﺇﻟﻰ ﺟﻨﺐ ﻣﻊ ﺍﻧﺘﺸﺎﺭ ‪ 8‬ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻲ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﻭ‬

‫ﻳﻘﻮﺩﻧﺎﺍﻹﻏﻼﻕ ﺍﻟﻤﺮﺗﻔﻊ ﻗﻠﻴﻼ ًﺇﻟﻰ ﺗﻐﻄﻴﺔ ﺍﻟﺴﺮﺍﻭﻳﻞ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺑﻬﺪﻑ ﺇﺧﺮﺍﺟﻬﺎ‬

‫ﻣﺮﺓﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﻣﺴﻴﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ؛ ﺃﻭ ﺭﺑﻤﺎ ﻧﻔﻀﻞ ﺍﻟﺠﻠﻮﺱ ﺑﺼﺮﺍﻣﺔ ﻭﺍﻻﻋﺘﻤﺎﺩ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻣﺆﺧﺮﺍً‬

‫ﺧﻔﻀﺖﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﻮﻗﻒ ﻟﻠﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﺗﺪﺍﻭﻻﺗﻨﺎ ﺣﻴﺔ ﺇﺫﺍ ﻓﺸﻞ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻄﻮﺭ‬

‫ﺍﻟﻨﺴﺐﺍﻟﻤﺎﺩﻳﺔ‪.‬‬

‫ﻓﻲﻳﻮﻡ ‪ ، 22‬ﺍﻧﺨﻔﺾ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺇﻟﻰ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 2،000،000‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﺍﻹﻏﻼﻕ‬

‫ﺃﻗﻞﻗﻠﻴﻼ ًﻭﺗﻘﻠﺺ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ‪ .‬ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ ﺍﻟﺼﺎﻓﻴﺔ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺜﻼﺙ‬

‫ﻫﻮﺗﺮﻙ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺩﻭﻥ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﻋﻤﻠﻴﺎً ﻋﻨﺪ ﺇﻏﻼﻕ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ‪ .‬ﺇﻟﻰ ﺃﺳﻔﻞ‬

‫ﻳﺒﺪﻭﺃﻥ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﻗﺪ ﺗﻢ ﺍﻟﺘﺤﻘﻖ ﻣﻨﻪ ﻭﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﺼﻐﻴﺮ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ‬

‫ﺃﻋﻠﻰﺳﻌﺮ ﻟﻴﻮﻡ ‪ ، 21‬ﻓﻲ ‪ 22‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﻳﻌﻨﻲ ﺭﻓﻊ ﺿﻐﻂ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﺑﻌﺪ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﻧﺨﻔﺎﺽﻛﺒﻴﺮ ﻓﻲ ﻏﻀﻮﻥ ﺛﻼﺛﺔ ﺃﺳﺎﺑﻴﻊ ﻭﻫﺬﺍ ﻣﺆﺷﺮ ﻋﻠﻰ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‪ .‬ﻳﺄﺗﻲ ﻫﺬﺍ‬

‫ﻳﻮﻡ‪ ، 23‬ﻭﻳﻤﻨﺤﻨﺎ ﻓﺮﺻﺔ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﺃﺛﻨﺎء ﻭﺟﻮﺩ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﻻﻳﺰﺍﻝ ﻗﻮﻳﺎ ًﺃﻭ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺮﻯ ﻓﺸﻞ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‪ .‬ﻳﺘﻢ ﺇﻋﻄﺎء ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ‬

‫ﻃﺮﻳﻘﺔﺍﺣﺘﺸﺎﺩﻫﺎ ﻳﻮﻡ ‪ .23‬ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻴﻮﻡ ‪ ،‬ﻳﺘﻌﺎﻓﻰ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﻣﺎ ﻳﻘﺮﺏ ﻣﻦ ‪ ، 107‬ﻣﻐﻠﻘﺎً‬

‫ﻋﻨﺪ‪ ، 1/2 105‬ﻟﻜﻦ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻳﻨﺨﻔﺾ ﺇﻟﻰ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ‪ 3،000،000‬ﺳﻬﻢ ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻧﺤﻦ‬

‫ﺗﺸﻚﻓﻲ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﺒﺐ ﻫﻮ ﻣﺠﺮﺩ ﺳﺮﺍﻭﻳﻞ ﻗﺼﻴﺮﺓ ﺣﺎﻭﻟﺖ ﺟﻤﻴﻌﺎً ﺗﻐﻄﻴﺘﻬﺎ ﻣﺮﺓ ﻭﺍﺣﺪﺓ‪ .‬ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﺠﻤﻊ‬

‫ﻓﻮﺍﺭﺟﺪﺍ‪ .‬ﻣﻦ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺃﻥ ﻳﺴﺘﻤﺮ ﻷﻧﻪ ﻳﺰﻳﻞ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ‬

‫ﻣﻮﺟﻮﺩﺓﺳﺎﺑﻘﺎً ‪ ،‬ﻭﺗﺘﺮﻙ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺩﻭﻥ ﺩﻋﻢ ﺑﻴﻦ ﺃﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ‬

‫ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉﻭﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪27‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻳﺘﺼﺮﻑﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﻬﺬﻩ ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺗﻤﺎﻣﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻳﺨﺴﺮ ‪ 8‬ﻟﺘﺮ ‪ 2 /‬ﻧﻘﺎﻁ ﻣﻦ‬

‫ﺇﻏﻼﻕﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﻭﻳﻨﺘﻬﻲ ﺑﺜﻼﺙ ﻧﻘﺎﻁ ﻓﻮﻕ ﺃﺩﻧﻰ ﺳﻌﺮ ﻟﻴﻮﻡ ‪ .21‬ﺍﻝ‬

‫ﺣﺠﻢﺛﺎﺑﺖ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺎﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺴﺮﻋﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺑﻬﺎ‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂﺍﻟﻌﺎﺉﺪ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺟﻤﻴﻊ ﻣﻜﺎﺳﺐ ﺍﻷﻳﺎﻡ ﺍﻟﺜﻼﺛﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ‪ ،‬ﻳﺆﻛﺪ‬

‫ﺍﻟﻄﺎﺑﻊﺍﻟﻌﺎﺑﺮ ﻟﻠﻘﻮﺓ ﺍﻟﺤﺎﺷﺪﺓ ﻭﻋﺪﻡ ﻭﺟﻮﺩ ﺃﻫﻤﻴﺔ )ﻧﻮﻋﻴﺔ ﺟﻴﺪﺓ(‬

‫ﺍﻟﻄﻠﺐ‪.‬‬

‫ﻧﺴﺘﻨﺘﺞﺃﻥ ﻋﺪﻡ ﻗﺪﺭﺓ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻠﻰ ﺣﺸﺪ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺠﺪﻳﺮ ﺑﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ﻭ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺃﻥ ﻳﺆﺩﻱ ﺍﻟﻤﻴﻞ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﺇﻟﻰ ﺗﺪﻓﻖ ﺟﺪﻳﺪ ﻟـ‬

‫ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔﺇﺫﺍ ﻛﺴﺮﺕ ﺧﻂ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻋﻨﺪ ‪ .95‬ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﺍﻟﻮﺿﻊ ﺣﺮﺟﺎً‬

‫ﻳﻮﻣﻲ‪ 26‬ﻭ ‪ 28‬ﻋﻨﺪ ﺻﻌﻮﺩ ﻗﺼﻴﺮ ﻟﻴﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ )ﻋﻠﻰ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﻀﻮء( ﻭﺗﺮﺍﺟﻊ ﺇﻟﻰ‬

‫‪95‬ﻳﺆﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺗﺸﻜﻴﻞ ﻣﺎﺉﻞ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ ﻟﻮﺡ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺗﺸﻜﻴﻞ ﻣﺎﺉﻞ ﻟﻸﺳﻔﻞ ‪ ،‬ﻳﺘﻢ ﺍﻟﺤﻜﻢ ﻋﻠﻴﻪ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻗﻤﻢ‬

‫ﻣﻦ‪ 23‬ﺇﻟﻰ ‪ ، 28‬ﻣﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻀﻐﻂ ﻫﺎﺑﻂ‪ .‬ﻳﻨﺨﻔﺾ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﻟﻰ‬

‫ﺃﻗﻞﻣﻦ ‪ 1500000‬ﻓﻲ ﻳﻮﻣﻲ ‪ 26‬ﻭ ‪ ، 28‬ﻭﻟﻜﻦ ﻓﻲ ﺿﻮء ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻲ ﺍﻷﺧﻴﺮ ﻟﻠﺴﻮﻕ‬

‫ﻫﺬﺍﺍﻹﺟﺮﺍء ﻳﺒﺪﻭ ﺃﺷﺒﻪ ﺑﺎﻟﺘﺄﺭﺟﺢ ﺇﻟﻰ ﻣﺮﻛﺰ ﻣﻴﺖ ﻳﺴﺒﻖ ﻧﻘﻄﺔ ﺿﻌﻒ ﺟﺪﻳﺪﺓ ‪ ،‬ﻣﻦ‬

‫ﺗﻨﺎﻗﺺﻗﻮﺓ ﺍﻟﻌﺮﺽ‪ .‬ﻋﻼﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﻟﻞ ‪ 28‬ﻳﺘﺮﻙ‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂﻣﻌﻠﻖ ﻋﻠﻰ ﺣﺎﻓﺔ ﺧﻂ ﺍﻟﺪﻋﻢ ‪ .95‬ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﺗﺴﺘﻄﻊ ﺍﻟﺘﺠﻤﻊ ﺑﺴﺮﻋﺔ‬

‫ﻣﻦﻫﻨﺎ ‪ ،‬ﺳﻴﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺮﺍﺟﻊ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ‪ .‬ﺗﺒﻌﺎ ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﻨﻜﺴﺮ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻓﻲ ‪ 21‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﻋﻨﺪ ‪ 94‬ﻣﻊ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﺤﺠﻢ ‪ ،‬ﺳﻨﻔﻌﻞ‬

‫ﻣﺮﺓﺃﺧﺮﻯ ﺑﻴﻊ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻧﺪﺭﻙ ﺃﻧﻪ ﺑﻌﺪ ﺍﻟﺘﺮﺍﺟﻊ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ﺍﻟﺬﻱ ﻗﺪ ﻧﺘﺨﺬﻩ‬

‫ﻓﺮﺹﻓﻲ ﻣﺤﺎﻭﻟﺔ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻗﺪ ﻳﺜﺒﺖ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺳﻮﻕ ﻫﺎﺑﻄﺔ ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻨﺎ ﻻ ﻧﻔﻌﻞ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺗﻌﺮﻑﻣﺘﻰ ﺳﻴﺄﺗﻲ ﺍﻟﺪﻭﺭ ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻲ ﻟﺬﻟﻚ ﻧﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﻟﻌﺐ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ ﺣﺘﻰ‬

‫ﻳﺨﺒﺮﻧﺎﺍﻟﺴﻮﻕ ﻧﻔﺴﻪ ﺃﻧﻨﺎ ﻣﺨﻄﺉﻮﻥ ﺃﻭ ﺃﻥ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﻳﺘﻐﻴﺮ‪.‬‬

‫ﻗﻴﻌﺎﻥﺟﺪﻳﺪﺓ ﻫﻲ ﺍﻟﻘﺎﻋﺪﺓ ﺣﺘﻰ ‪ 5‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻼﻣﺲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ ، 79‬ﻣﻐﻠﻖ‪-‬‬

‫ﺟﻲﺩﺍﺧﻞ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﻭﻛﺎﻥ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ‪ 3،000،000‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﻋﻠﻰ‬

‫ﻛﺪﻟﻴﻞﻋﻠﻰ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺨﻄﻂ ﻭﺣﺪﻩ ‪ ،‬ﻟﻢ ﻧﺠﺪ ﺷﻴﺉﺎً ﻳﺠﻌﻠﻨﺎ ﻧﻐﻄﻲ ﻫﺬﺍ‬

‫ﺍﻟﻴﻮﻡ ‪،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻥ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺃﺻﺒﺢ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻣﺘﺴﺎﺭﻋﺎً ﺑﺸﻜﻞ ﺣﺎﺩ ﻭﻫﻮ ﻣﺎ ﻳﺤﺬﺭﻧﺎ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻛﻦﺣﺬﺭﺍً )ﺭﺍﺟﻊ ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 19‬ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻖ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻠﻮﻙ ﺍﻟﻤﻤﺎﺛﻞ ‪May‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪28‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫‪27‬ﺇﻟﻰ ‪ 1‬ﻳﻮﻧﻴﻮ(‪ .‬ﻳﺸﻴﺮ ﺍﻹﻏﻼﻕ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﺇﻟﻰ ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﻓﻲ ﺍﻟﺠﻠﺴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻭﻟﻜﻦ‬

‫ﻓﺸﻞﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ﺗﺄﻛﻴﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻮﻗﻊ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻤﻨﺤﻨﺎ ﺍﻟﻤﺰﻳﺪ‬

‫ﺗﺤﺬﻳﺮﻣﻦ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ‪ .‬ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺍﻟﺘﺮﺍﺟﻊ ‪ ،‬ﻳﻔﺘﺢ ﺃﻋﻠﻰ ﻗﻠﻴﻼ ًﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ‪،‬‬

‫ﺛﻢﻳﺘﻘﺪﻡ ﺑﺜﺒﺎﺕ ﻃﻮﺍﻝ ﺍﻟﻴﻮﻡ )*( ﻣﻊ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ‪ 1/2 1‬ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪ ﺍﻹﻏﻼﻕ‪.‬‬

‫ﻛﺎﻥﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 11‬ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻴﻮﻡ ‪ ،‬ﻭﻫﻮ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﻋﺪﻭﺍﻧﻴﺔ‬

‫ﺍﻧﺘﻌﺎﺵﻣﻨﺬ ﺃﻥ ﺑﺪﺃ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ ﻣﻦ ‪ .145‬ﺃﻳﻀﺎ ‪ ،‬ﻫﻨﺎﻙ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻛﺒﻴﺮﺓ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺤﺠﻢ ‪ 4500000 -‬ﺳﻬﻢ ؛ ﺍﻟﺘﺄﻛﻴﺪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻧﻜﻦ ﻧﺸﺎﻫﺪ‬

‫ﺍﻟﺸﺮﻳﻂﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻴﻮﻡ )ﺍﻟﺬﻱ ﻛﺎﻥ ﺳﻴﻄﻠﺐ ﻣﻨﺎ ﺗﻐﻄﻴﺘﻪ( ‪ ،‬ﺃﻭ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻣﺨﻄﻂ ﻣﻮﺟﺔ‬

‫ﻟﺘﻈﻬﺮﻟﻨﺎ ﻣﺎ ﻛﺸﻔﻪ ﺍﻟﺸﺮﻳﻂ ﻭﻟﻢ ﺗﻌﻄﻨﺎ ﻣﺨﻄﻄﺎﺗﻨﺎ ﺍﻷﺧﺮﻯ )ﺇﻥ ﻭﺟﺪﺕ( ﻓﻲ‪-‬‬

‫ﺩﻻﻟﺔﻋﻠﻰ ﺍﻻﻧﻌﻜﺎﺱ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﻐﻄﻲ ﺷﻮﺭﺗﻨﺎ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮ ﺑﻌﺪ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻓﺮﺻﺔ ﻟﺬﻟﻚ‬

‫ﻓﺤﺺﻧﺘﺎﺉﺞ ﺃﻧﺸﻄﺔ ﺍﻟﻴﻮﻡ‪.‬‬

‫ﻧﺪﺭﻙﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻗﺪ ﺍﻧﺨﻔﺾ ﺍﻵﻥ ﻣﻦ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 312‬ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪،‬‬

‫ﻓﻲﻋﺎﻡ ‪ 1929‬ﺣﺘﻰ ‪ 79‬ﻓﻲ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ .1931‬ﻻ ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺃﻥ ﻧﺘﻮﻗﻊ ﺍﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ ﻋﻮﺿﺎً ‪-‬‬

‫ﺑﺎﺩﺉﺫﻱ ﺑﺪء‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻻ ﻧﻘﻔﺰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﻨﺘﺎﺝ ﻣﻔﺎﺩﻩ ﺃﻥ ﺍﻟﺘﻌﺎﻓﻲ ﺍﻟﻌﻨﻴﻒ ﻫﻮ‬

‫ﺗﺤﺪﺙ؛ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﺟﺎﺭﻳﺔ‪ .‬ﻧﻨﺘﻈﺮ ﻭﻧﺪﺭﺱ ﻋﻤﻞ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕﻭﺳﺠﻼﺗﻨﺎ ﺍﻷﺧﺮﻯ‪.‬‬

‫ﺧﻼﻝﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺜﻼﺙ ﺍﻟﻤﻘﺒﻠﺔ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﻗﻮﻱ ﻣﻦ ‪ 79‬ﺇﻟﻰ ‪- 99‬‬

‫‪20‬ﻧﻘﻄﺔ‪ .‬ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺣﺘﻰ ‪ 9‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﻳﻜﺴﺮ ﺍﻟﺰﺍﻭﻳﺔ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎﺽ‬

‫ﻣﻦﺃﻋﻠﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻓﻲ ‪ 29‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ﻛﻤﺎ ﺳﻴﺘﺒﻴﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻭﺿﻊ ﻣﺴﻄﺮﺓ ﻋﺒﺮ ﻫﺬﺍ‬

‫ﻭﻳﻮﻡ‪ 23‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪) .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 15‬ﻡ‪ (.‬ﻓﻲ ﺍﻟﻌﺎﺷﺮ ﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪-‬‬

‫ﺍﻟﺼﻔﻮﻑ‪.‬ﺍﻧﺨﻔﺾ ﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﺇﻟﻰ ‪ 800000‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﻣﻤﺎ ﺗﻌﻠﻤﻨﺎﻩ ﻣﻦ ﻗﺒﻠﻨﺎ‬

‫ﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﻟﻬﺬﺍ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ‪ ،‬ﻧﺘﻌﺮﻑ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮ ﻛﻌﻼﻣﺔ ﻋﻠﻰ ﺃ‬

‫ﺭﺩﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺄﺗﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﺍﻟﻤﻘﺒﻠﻴﻦ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺘﺮﺍﺟﻊ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ‪ ، 88‬ﺃ‬

‫ﻧﻘﻄﺔﻓﻮﻕ ﺗﻔﺎﻋﻞ ﻃﺒﻴﻌﻲ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ )‪ .(Sect، 14M، Pg. 4، Par. 4‬ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﻋﻠﻰ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﺸﻬﺮ ﺍﻟﺠﺎﺭﻱ ﺍﻧﺨﻔﺾ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺇﻟﻰ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻓﻲ ‪ 7‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﻭ‬

‫ﺍﻟﺜﺎﻣﻦﻣﻦ ﺣﻴﺚ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﺨﻔﻴﻒ ﻧﺴﺒﻴﺎً ‪ ،‬ﻗﺮﺭﻧﺎ ﺃﻧﻪ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﻗﺎﺩﺭﺍً ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻤﻮﺩ ﻋﻨﺪ‬

‫* ﻣﺨﻄﻂ ﻣﻮﺟﺔ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﺳﻨﺘﻌﻠﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﺍﻟﻮﺍﺭﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 22‬ﻡ ‪،‬‬

‫ﺳﻮﻑﻳﺼﻮﺭ ﺑﻮﺿﻮﺡ ﻭﻳﻠﻔﺖ ﺍﻧﺘﺒﺎﻫﻨﺎ ﺇﻟﻰ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮﺍﺕ ﺍﻟﻤﻬﻤﺔ ﻓﻲ ﺣﺮﻛﺔ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻛﻤﺎ ﺗﺤﺪﺙ ﻫﻨﺎ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪29‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻫﺬﺍﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺃﻭ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﻝ ﻭﺍﻟﺜﺎﻧﻲ ﻣﻦ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﺳﻮﻑ ﻳﻜﻤﻞ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ‪-‬‬

‫ﺭﺩﻓﻌﻞ ﺁﺭﻱ )ﺍﻟﺤﺎﺷﻴﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ .(3‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﺳﻴﺆﻛﺪ ﻋﻤﻞ ‪ 5‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﻛـ‬

‫ﻫﺰﺓ‪.‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺒﺪﻭ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﻘﻮﻡ ﺑﺘﺸﻜﻴﻞ ﺍﻟﺨﻄﻮﻁ ﺍﻟﻌﺮﻳﻀﺔ ﻟﻠﺪﻋﻢ‬

‫ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﺔﺫﺍﺕ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻣﻦ ‪ 50‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ ‪ 14‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ )‪ (88-85‬ﻛﻤﺸﻜﻠﺔ‬

‫ﻗﺎﻋﺪﺓﻗﺎﺩﺭﺓ‪.‬‬

‫ﻭﻓﻘﺎًﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻧﺮﺍﻗﺐ ﻓﺮﺻﺔ ﺇﻧﺸﺎء ﺍﻟﺘﺰﺍﻡ ﺗﺪﺍﻭﻝ ﻃﻮﻳﻞ‪-‬‬

‫ﻳﺸﻴﺮﺇﻟﻰ ﻓﻜﺮﺓ ﺃﻧﻨﺎ ﻗﺪ ﻧﻜﻮﻥ ﻗﺎﺩﺭﻳﻦ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻠﻌﺐ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ ﻣﺰﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻌﺎﻓﻲ‪:‬‬

‫ﺷﺮﻳﻄﺔﺃﻥ ﻧﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﺄﻣﻴﻦ ﺍﻟﺤﺪ ﺍﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻟﻠﻤﺨﺎﻃﺮ ﻣﻊ ﻭﺿﻊ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﻮﻗﻒ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ‬

‫ﺍﻟﺨﺎﻣﺲﻭﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻣﻦ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺗﺤﺖ ‪ 30‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ 0 -‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ‪ 14 .‬ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺨﻄﺮ‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻻ ﻧﺄﺧﺬ‬

‫ﻣﻮﻗﻒﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻱ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻷﻧﻨﺎ ﻧﻮﺩ ﺃﻥ ﻧﺮﻯ ﻓﺘﺮﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﻼﺩﺓ‬

‫ﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩﺍًﻟﺴﻮﻕ ﺻﺎﻋﺪ ﺣﻘﻴﻘﻲ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺬﻱ ﻋﺎﺩﺓ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﺤﺪﺙ‬

‫ﺗﺒﺪﺃﻓﻲ ﻣﻜﺎﻥ ﻣﺎ ﺣﻮﻝ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ‪ .‬ﻟﻴﻘﻮﻝ ﺫﻟﻚ ﺑﺸﻜﻞ ﺇﻳﺠﺎﺑﻲﺇﺭﺍﺩﺓ ﺳﺘﻜﻮﻥ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ ﺃ‬

‫ﻣﺠﺮﺩﺗﺨﻤﻴﻦ‪ .‬ﺳﻴﺨﺒﺮﻧﺎ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺤﻴﻦ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﻟﺘﺴﺘﻐﺮﻕ ﻭﻗﺘﺎً ﻃﻮﻳﻼًﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭ‬

‫ﻭﺿﻊ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺨﺎﻣﺲ ﻋﺸﺮ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ ‪ ،‬ﻳﺘﻔﺎﻋﻞ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‬

‫ﻟﻜﻦﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ‪ ،‬ﻭﺍﻹﻏﻼﻕ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﻭﺍﻷﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﻳﻤﻴﻼﻥ ﺇﻟﻰ ﺗﺄﻛﻴﺪ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﻷﺩﺍءﻛﺎﺳﺘﻜﻤﺎﻝ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻱ ﻣﻦ ﻣﺴﻴﺮﺓ ‪ 9‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ‬

‫ﻓﻲﺃﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﻌﻄﻲ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‪ .‬ﺗﺒﻌﺎ ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻧﺤﻦ ﺍﻵﻥ‬

‫ﺷﺮﺍءﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻘﻠﻴﻠﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺍﺧﺘﺮﻧﺎﻫﺎ ﻟﻐﺮﺽ ﺍﻟﺘﻘﺎﻁ ﻣﺎ ﻫﻮ ﻣﺬﻛﻮﺭ‬

‫ﻣﺰﻳﺪﻣﻦ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ‪.‬‬

‫ﺗﻨﺎﻗﺺﺣﺠﻢ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻓﻲ ﺻﻌﻮﺩ ﻳﻮﻣﻲ ‪ 17‬ﻭ ‪ ، 19‬ﻣﺘﺒﻮﻋﺎً ﺑﺬﺭﻭﺓ‪-‬‬

‫ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﺍﻟﻤﻘﺒﻠﻴﻦ ﺣﻴﺚ ﻳﺼﻞ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺪﻗﺔ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ‪-‬‬

‫ﻛﻞﺷﻲء ﻳﺨﺒﺮﻧﺎ ﺃﻥ ﻧﺘﻮﻗﻊ ﺍﻧﺘﻜﺎﺳﺔ ﺃﺧﺮﻯ‪ .‬ﻧﻨﺘﻈﺮ ﻟﻨﺮﻯ ﻣﺎ ﺍﺫﺍ ﻛﺎﻥ‬

‫ﻳﻌﺪﺑﺄﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻣﻮﺟﺰﺍً ﺃﻭ ﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﻗﺪ ﻳﺘﻀﻤﻦ ﺍﺧﺘﺒﺎﺭﺍً ﺁﺧﺮ ﻟﺪﻋﻢ ‪88-85‬‬

‫ﻣﺴﺘﻮﻯ‪.‬ﻓﻲ ﺍﻟﺠﻠﺴﺎﺕ ﺍﻟﺜﻼﺙ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻳﺘﺄﺭﺟﺢ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺇﻟﻰ ﻣﺮﻛﺰ ﻣﻴﺖ ‪ ،‬ﻭﻳﺼﻞ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ‬

‫ﻗﻤﺔ)‪ (Sect. 10M، Pg. 1، Par. 5‬ﻓﻲ ‪ .24‬ﺃﺭﺑﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﺣﺮﻛﺔ ﺟﺎﻧﺒﻴﺔ ﺑﻴﻦ‬

‫ﻓﻲﻏﻀﻮﻥ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻳﻜﺴﺮ ﺍﻟﻴﻮﻣﺎﻥ ‪ 21‬ﻭ ‪ 24‬ﺍﻟﺰﺍﻭﻳﺔ ﺷﺪﻳﺪﺓ ﺍﻻﻧﺤﺪﺍﺭ ﻟﻠﺘﻘﺪﻡ ﻣﻦ‬

‫‪5‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﻳﺒﺪﻭ ‪ ،‬ﺍﺳﺘﻨﻔﺪ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪30‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺇﻟﻰ‪ 100‬ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺸﺘﺮﻳﻦ ﻟﻴﺴﻮﺍ ﻣﺴﺘﻌﺪﻳﻦ ﺃﻭ ﺭﺍﻏﺒﻴﻦ ﺑﻌﺪ ﻓﻲ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺻﻌﻮﺩﺍً‬

‫)ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 15‬ﻡ ‪ ،‬ﺹ ‪ ، 2‬ﻓﻘﺮﺓ ‪ .(2‬ﺃﻳﻀﺎً ‪ ،‬ﻻ ﺗﻮﺟﺪ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻋﻨﺪ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‬

‫ﺟﻬﻮﺩ‪ 23‬ﻭ ‪ .24‬ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﻛﻠﻬﺎ ﻫﺒﻮﻃﻴﺔ ﻟﺬﻟﻚ ﻧﺤﻦ ﺃﻳﻀﺎً‬

‫ﻧﺮﻓﻊﻧﻘﺎﻁ ﻭﻗﻒ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻳﻮﻣﻲ ‪ 23‬ﻭ ‪ 24‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻧﺨﺮﺝ ﻣﻦ ﻣﻨﻄﻘﺘﻨﺎ‬

‫ﺻﻔﻘﺎﺕﺷﺮﺍء ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﻭﻣﺸﺎﻫﺪﺓ‪.‬‬

‫ﺇﺫﺍﻛﺎﻧﺖ ﺍﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎﺗﻨﺎ ﺍﻟﺴﺎﺑﻘﺔ ﺃﻥ ﻗﺎﻋﺪﺓ ﺩﻋﻢ ﻗﺪ ﺗﺘﺸﻜﻞ‬

‫ﺣﻮﻝﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ‪ 88-85‬ﺻﺤﻴﺤﺔ ‪ ،‬ﺳﻠﻮﻙ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻋﻠﻰ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﺬﻱ‬

‫ﻳﺒﺪﻭﺍﻵﻥ ﻭﺷﻴﻜﺎً ﻗﺪ ﻳﻌﻄﻲ ﺗﺄﻛﻴﺪﺍً ﻣﻬﻤﺎً ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﺨﺼﻮﻣﺎﺕ ﺃﻭ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺳﻮﻑﻳﺘﻌﺎﺭﺽ ﻣﻌﻬﻢ ﻭﺭﺑﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﺳﺘﺉﻨﺎﻑ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ﺃﻭ‪،‬‬

‫ﻗﺪﻻ ﺗﻔﻌﻞ ﺃﻱ ﻣﻨﻬﻤﺎ‪ .‬ﻭﻫﺬﺍ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﻗﺪ ﻻ ﺗﻜﻮﻥ ﻭﺍﺿﺤﺔ ﻓﻲ ﺃﻱ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ﻳﺠﺐ ﻋﻠﻴﻨﺎ ﺍﻟﺤﻔﺎﻅ ﻋﻠﻰ ﻣﻮﻗﻒ ﻣﺤﺎﻳﺪ )ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 19‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 3‬ﺍﻻﺳﻢ ﺍﻷﺧﻴﺮ(‬

‫ﻭﺗﺘﻮﻗﻊﺳﻮﻗﺎً ﺍﺣﺘﺮﺍﻓﻴﺎً ﺃﻭ ﺗﺠﺎﺭﻳﺎً ؛ ﺑﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻧﺴﺒﻴﺎً‬

‫ﺗﺄﺭﺟﺢﺻﻐﻴﺮ ﻷﻋﻠﻰ ﻭﻷﺳﻔﻞ ﻓﻲ ﻧﻄﺎﻕ ﺿﻴﻖ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ﺑﻴﻦ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺿﺎﺕ ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ﻭ‬

‫ﺍﻟﻘﻤﻢﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ‪ ، 100-79 ،‬ﺣﺘﻰ ﻳﻌﻤﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻓﻲ ﻣﻮﻗﻊ ﻣﻬﻤﺘﻪ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﺣﺮﻛﺔﻭﺳﻴﻄﺔ‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ‪،‬ﻓﻲ ‪ 28‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﻳﻌﻄﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺇﺷﺎﺭﺓ ﻃﻔﻴﻔﺔ ﻟﻠﺬﺭﻭﺓ ﺑﻌﺪ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﺳﺘﻘﺮﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﺧﻂ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺴﺎﺑﻖ )ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ (88‬ﺑﻼ‬

‫ﺯﻳﺎﺩﺓﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﺇﻟﻰ ﺃﺳﻔﻞ ‪ 26 ،‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﻭ ‪ 27‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ‬

‫ﻻﺩﺍﻋﻲ ﻟﻠﻘﻠﻖ ﺑﺸﺄﻥ ﺍﻟﺘﺼﻔﻴﺔ ﻭﻫﺬﺍ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻳﺄﺗﻲ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ‬

‫ﻫﺬﺍﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ‪ .‬ﻳﺘﻢ ﺗﺄﻛﻴﺪ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺗﻘﻠﻴﻞ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﻭﻋﺪﻡ ﺻﺎﻓﻲ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻓﻲ ﺍﻹﻏﻼﻕ‬

‫ﺍﻟﺴﻌﺮ ‪،‬ﺑﻌﺪ ﻓﺘﺮﺓ ﺭﻛﻮﺩ ﺻﻐﻴﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﻋﺪﻡ ﻭﺟﻮﺩ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ‪-‬‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺴﻔﻠﻲ‪.‬‬

‫ﺗﻮﺳﻌﺖﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻵﻥ ﻟﺘﻮﻓﻴﺮ ﺃﺳﺎﺱ ﻟﻠﻤﺰﻳﺪ‬

‫ﺍﺳﺘﺮﺩﺍﺩﻛﺒﻴﺮ )ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻥ ﺳﺠﻼﺗﻨﺎ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻻ ﺗﺰﺍﻝ ﻻ ﺗﺸﺠﻌﻨﺎ ﻋﻠﻰ ﺃﺧﺬﻫﺎ‬

‫ﻣﺮﺍﻛﺰﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ( ﻟﺬﻟﻚ ﻓﻲ ﻳﻮﻡ ‪ 30‬ﻧﺸﺘﺮﻱ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻷﻏﺮﺍﺽ ﺗﺠﺎﺭﻳﺔ ‪ ،‬ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺮﺓ‬

‫ﻭﺿﻊﻧﻘﺎﻁ ﻭﻗﻒ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﺗﺤﺖ ﻗﻴﻌﺎﻥ ‪ 14‬ﻭ ‪ 29‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ‪ .‬ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‬

‫ﺛﻢﻳﺴﺠﻞ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﻤﺘﺰﺍﻳﺪ ﻭﺍﻟﻘﻤﻢ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺤﺠﻢ ﺍﻟﻤﻌﺘﺪﻝ‬

‫ﺣﺘﻰ‪ 9‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻇﻬﻮﺭ ﺣﺠﻢ ﺫﺭﻭﺗﻪ ﻋﻠﻰ ﻧﻄﺎﻕ ﺻﻐﻴﺮ ‪ume ،‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪31‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻳﺨﺒﺮﻧﺎﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻱ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﻤﺠﺎﻭﺭﺓ ﻟﻘﻤﺔ ﻣﺴﻴﺮﺓ ‪ 23‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﺑﺎﻟﺨﺮﻭﺝ ﻣﻦ ﻓﺘﺮﺓ ﻃﻮﻳﻠﺔ‬

‫ﺍﻟﺼﻔﻘﺎﺕﻭﺍﻟﺒﻴﻊ ؛ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻳﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺣﻴﺚ ﻳﺼﻞ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﺪﻯ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ‬

‫ﺧﻂﺇﻣﺪﺍﺩ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻂ ﻳﻤﺮ ﻋﺒﺮ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻤﺘﺘﺎﻟﻴﺔ ﻟﺸﻬﺮ ﻳﻮﻟﻴﻮ ﻭﺃﻏﺴﻄﺲ ﻭ‬

‫ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ)ﺍﻧﻈﺮ ﺧﻄﻮﻁ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 15‬ﻣﻠﻴﻮﻥ(‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻨﺘﻬﻲ ﻋﻨﺪﻫﺎ ﻣﺨﻄﻄﻨﺎ ‪ ،‬ﻳﺒﺪﻭ ﻟﻠﻮﻫﻠﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﺃﻧﻨﺎ ﻛﺬﻟﻚ‬

‫ﺍﻟﺤﺼﻮﻝﻋﻠﻰ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻨﺎﻗﺺ ﻃﻔﻴﻒ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺠﻢ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻳﺤﺪﺙ ﺫﻟﻚ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﺍﺳﺘﻨﻔﺪﻗﻮﺓ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺍﻟﻤﺨﺰﻧﺔ ﺣﻮﻝ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪-‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪،‬‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﺗﺸﺠﻊ ﺟﻬﻮﺩ ﺣﺸﺪ ﺃﺧﺮﻯ‪ .‬ﻭﻣﻊ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻟﻢ ﻳﺘﺤﻘﻖ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺠﻬﺪ‪ .‬ﻋﻠﻰ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻳﻌﻄﻲ ﻣﺆﺷﺮﺍ ﻋﻠﻰ ﺿﻌﻒ ﻣﺘﺠﺪﺩ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ‬

‫ﺑﺸﻜﻞﺣﺎﺩ ﺇﻟﻰ ‪ 95‬ﻳﻮﻡ ‪ 13‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ﻭﻳﻐﺮﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻬﺎﻳﺔ ﺧﻼﻝ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﺑﺪﻭﻥ‬

‫ﻣﺎﻳﺸﺒﻪ ﺣﺸﺪ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﻭﻟﻴﺲ ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ ﻓﺘﺮﺓ ﺗﺮﺩﺩ ﺗﺴﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ‪-‬‬

‫ﻓﻲﻧﻄﺎﻕ ﺧﻤﺲ ﻧﻘﺎﻁ ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ ‪ 8‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ )ﻻ ﺷﻲء ‪-‬‬

‫ﻣﻦﻫﺬﺍ ﻣﻮﺿﺢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ(‪.‬‬

‫ﻣﺮﺓﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﻟﻸﻫﻤﻴﺔ ﺍﻟﺤﻴﻮﻳﺔ ﻻﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻟﺘﻮﻗﻒ ﺃﻭ‪-‬‬

‫‪،‬ﻟﺤﻤﺎﻳﺔﺍﻻﺳﺘﺜﻤﺎﺭ ﻭﻛﺬﻟﻚ ﻣﺮﺍﻛﺰ ﺍﻟﺘﺪﺍﻭﻝ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﻭﻗﺎﺕ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ders‬‬

‫ﻟﻨﻔﺘﺮﺽﺃﻧﻨﺎ ﺃﺧﻄﺄﻧﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺸﻜﻴﻞ ﺍﻟﻤﺆﻗﺖ ﻟﻘﺎﻋﺪﺓ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﻓﻲ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪،‬‬

‫‪، 1931‬ﻛﺘﺤﻀﻴﺮ ﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺜﻮﺭ ﺍﻷﺣﻤﺮ ‪ ،‬ﻭﻗﺎﻡ ﺑﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺷﺮﺍء ﺍﺳﺘﺜﻤﺎﺭﻳﺔ‬

‫ﺣﻮﻝﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺍﻟﻤﻨﻄﻘﻴﺔ ﻓﻲ ‪ 28‬ﻭ ‪ 29‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ‪ .‬ﺍﻓﺘﺮﺽ ﺃﻳﻀﺎ ﺃﻥ ﻟﺪﻳﻨﺎ‬

‫ﺩﻉﺗﻮﻗﻔﻨﺎ ﻋﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻻﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ﻳﺒﻘﻰ ﺩﻭﻥ ﺇﺯﻋﺎﺝ ﻋﺎﻫﺮﺓ ﻭﺿﻌﻨﺎﻫﺎ ﻓﻲ ﺍﻷﺻﻞ‬

‫ﻟﻬﻢ ‪،‬ﺃﻗﻞ ﺑﻘﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯ ‪ .88-85‬ﺃﺳﻮﺃ ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺤﺪﺙ ﻟﻨﺎ ﺍﻵﻥ ﻫﻮ‬

‫ﺍﻹﻏﻼﻕﺍﻟﺘﻠﻘﺎﺉﻲ ﻟﺼﻔﻘﺎﺗﻨﺎ ﺑﺨﺴﺎﺉﺮ ﺻﻐﻴﺮﺓ ﻓﻲ ﻣﻨﺘﺼﻒ‬

‫ﺷﻬﺮﻧﻮﻓﻤﺒﺮ‪ .‬ﻭﻫﻜﺬﺍ ﻳﻜﻮﻥ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺭﺃﺱ ﻣﺎﻟﻨﺎ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﺳﻠﻴﻤﺎ ﻭﺳﺎﺉﻼ ‪ ،‬ﻭﺟﺎﻫﺰﺍ ﻟﻼﺳﺘﻼﻡ‬

‫ﺍﻻﺳﺘﻔﺎﺩﺓﻣﻦ ﻧﻘﻄﺔ ﺍﻟﺘﺤﻮﻝ ﺍﻟﻨﻬﺎﺉﻴﺔ‪ .‬ﻭﻟﻜﻦ ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺃﻱ ﺗﻮﻗﻒ ‪ ،‬ﻓﺮﺑﻤﺎ ﻛﻨﺎ ﺳﻨﺤﻤﻠﻬﺎ‬

‫ﺗﻨﺨﻔﺾﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻧﺎﺕ ﻟﻤﺪﺓ ﺳﺒﻌﺔ ﺃﺷﻬﺮ ﺃﺧﺮﻯ ﻣﻦ ﺍﻻﻧﻜﻤﺎﺵ ﻭﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ‪.‬‬

‫ﻭﻫﻜﺬﺍﻧﻨﺘﻬﻲ ﻣﻦ ﺗﻔﺴﻴﺮﻧﺎ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﺎﺭﺱ ﻣﻔﻴﺪﺓ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ‪-‬‬

‫ﺣﺮﻛﺎﺕ‪ ket‬ﻣﻊ ﻣﻼﺣﻈﺔ ﺃﺧﺮﻯ‪ :‬ﻗﺪ ﺗﺮﻯ ﺍﻵﻥ ﻟﻤﺎﺫﺍ ﺩﺭﺍﺳﺔ‬

‫ﻻﻳﻤﻜﻦ ﺍﺧﺘﺰﺍﻝ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺇﺟﺮﺍء ﺃﺳﺎﺳﻲ ؛ ﻟﻤﺎﺫﺍ ﻣﻦ ﺍﻟﺤﻤﺎﻗﺔ‬

‫ﺍﻟﺒﺤﺚﻋﻦ ﻃﺮﻕ ﻣﺨﺘﺼﺮﺓ ﻣﻴﻜﺎﻧﻴﻜﻴﺔ ﻭﺭﺳﻢ ﻣﺨﻄﻄﺎﺕ ﺭﺍﺉﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪32‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪33‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪34‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 7‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪35‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻣﻘﺎﺭﻧﺔﺍﻟﻘﻮﺓ ﻭﺍﻟﻀﻌﻒ‬

‫ﻣﺨﻄﻄﺎﺕﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‬

‫ﺑﻌﺪﺍﻻﻧﺘﻬﺎء ﻣﻦ ﺩﺭﺍﺳﺘﻨﺎ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ‪ ،‬ﺧﻄﻮﺗﻨﺎ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻛﺘﺴﺎﺏ ﻓﻬﻢ ﻟﺴﻠﻮﻙ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻷﻧﻪ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻤﺎﺭﺳﺔ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ‪،‬‬

‫ﺑﻌﺪﺃﻥ ﻧﺤﺪﺩ ﻣﻮﻗﻊ ﻭﺍﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ ‪ ،‬ﻭﺃﺧﻴﺮﺍ ًﻧﺨﺘﺎﺭ‬

‫ﻣﻦﺃﻓﻀﻞ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺍﻟﻤﻮﺟﻮﺩﺓ ﺗﻠﻚ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻌﺪ ﺑﺎﻷﻓﻀﻞ‬

‫ﺍﻟﺘﺤﺮﻛﺎﺕ‪).‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 6‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 1‬ﺍﻟﻔﺼﻞ ‪ 2‬ﻭ ‪ 3‬؛ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 7‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 5‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 2‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 9‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪، 1‬‬

‫ﺍﻻﺳﻤﻴﺔ‪(.1‬‬

‫ﺇﺫﺍﻛﺎﻧﺖ ﻣﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ ﻣﺼﻨﻮﻋﺔ ﻋﻠﻰ ﻭﺭﻕ ﺷﻔﺎﻑ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻳﺘﻢ ﻭﺿﻌﻬﺎ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻟﻠﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺃﻭ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﻹﻇﻬﺎﺭ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﻭﺃﻳﻬﺎ‬

‫ﺗﻜﻮﻥﺍﻷﺳﻬﻢ ﺃﻗﻮﻯ ﺃﻭ ﺃﺿﻌﻒ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻤﺜﻠﻬﺎ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ‪.‬ﺃﻭ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺇﺟﺮﺍء ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺎﺕ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻭﺿﻊ ﻣﺨﻄﻂ ﻭﺍﺣﺪ ﺃﻋﻼﻩ‬

‫ﺁﺧﺮﻣﻊ ﺟﺪﺍﻭﻝ ﺯﻣﻨﻴﺔ ﻓﻲ ﻣﺤﺎﺫﺍﺓ ﺑﺤﻴﺚ ﻛﻞ ﻳﻮﻡ ﻣﻦ ﺃﻳﺎﻡ ﺍﻷﺳﺒﻮﻉ ﻋﻠﻰ ﻭﺍﺣﺪ‬

‫ﺳﻴﻜﻮﻥﺍﻟﻤﺨﻄﻂ ﻣﻌﺎﻛﺴﺎً ﻭﻳﺘﻮﺍﻓﻖ ﻣﻊ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﺘﺎﺭﻳﺦ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﺍﻵﺧﺮ ﺃﻭ‬

‫ﺍﻟﺮﺳﻮﻡﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﻣﻘﺎﺭﻧﺘﻬﺎ‪ .‬ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺘﻮﺿﻴﺤﻴﺔ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺗﻮﺿﺢ ﺫﻟﻚ‪.‬‬

‫ﻭﺍﺣﺪﺓﻣﻦ ﺃﻓﻀﻞ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺴﺎﺭ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻲ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺃﻭ ﺳﻬﻢ ﻟﻬﺎ‬

‫ﺍﻟﻘﻮﺓﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺑﺎﻗﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺿﻌﻴﻔﺎً ﺃﻭ ﻣﻘﺎﺭﻧﺎً‬

‫ﺍﻟﻀﻌﻒﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﻗﻮﻱ‪.‬‬

‫ﺍﻋﺘﺎﺩﺟﻴﻤﺲ ﺁﺭ ﻛﻴﻦ ﺃﻥ ﻳﻘﻮﻝ‪" :‬ﺷﺎﻫﺪ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻘﻮﻳﺔ‬

‫ﻣﻘﺎﻭﻣﺔﺍﻟﻀﻐﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺿﻌﻴﻔﺎً ‪ ،‬ﻭﺷﺮﺍء ﺗﻠﻚ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻟﻜﻢ ﺟﻤﻴﻌﺎً‬

‫ﺗﺴﺘﺤﻖ‪)".‬ﻳﺘﻀﺢ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻋﻤﻞ ﺷﺮﻛﺔ ‪ US Steel‬ﻣﻦ ‪ 28‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ‪ 1936‬ﺇﻟﻰ ‪ 6‬ﻣﺎﺭﺱ ‪،‬‬

‫‪.1937‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻳﺎ ﺻﻔﺤﺔ ‪ 17‬ﻭﻻﺣﻆ ﻛﻴﻒ ﻳﻈﻬﺮ ﺳﺘﻴﻞ ﻣﻘﺎﻭﻣﺔ ﻋﻨﻴﺪﺓ ﺿﺪ‬

‫ﻛﻞﺗﺄﺭﺟﺢ ﻫﺎﺑﻂ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ -‬ﻛﻤﺎ ﻳﻤﺜﻠﻪ ‪- NY Times Average‬‬

‫ﻭﻛﻴﻒﺗﺴﺘﺠﻴﺐ ﺑﻘﻮﺓ ﻟﻜﻞ ﺗﺄﺭﺟﺢ ﺣﺘﻰ ‪ 6‬ﻣﺎﺭﺱ‪(.‬‬

‫ﻭﺍﻟﺴﺒﺐﻓﻲ ﺫﻟﻚ‪ :‬ﺷﺨﺺ ﻣﺎ ﻳﺤﺎﻭﻝ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺿﻌﻴﻒ‪.‬‬

‫ﻟﻦﻳﻔﻌﻞ ﺫﻟﻚ ﻣﺎ ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻟﺪﻳﻪ ﺳﺒﺐ ﻟﻼﻋﺘﻘﺎﺩ ﺑﺄﻧﻪ ﻳﻤﻜﻨﻪ ﺑﻴﻌﻪ ﻻﺣﻘﺎً ﺑﺴﻌﺮ‬

‫ﻓﺨﺮﺃﻋﻠﻰ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻳﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﻓﻲ ﺑﻘﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪1‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺍﻟﺴﻮﻕﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺣﻤﻞ ﺍﻟﺤﻘﻴﺒﺔ ﻟﺠﻤﻴﻊ ﻋﺮﻭﺽ ﺍﻷﺷﺨﺎﺹ ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﺗﺘﻢ ﻣﻄﺎﻟﺒﺘﻬﻢ‬

‫ﺃﻭﺇﺟﺒﺎﺭﻫﻢ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺿﻌﻴﻔﺎً ﺑﺸﻜﻞ ﺍﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻲ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﻗﻮﻱ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺷﺨﺺﻣﺎ ﻳﻌﺮﻑ ﺷﻴﺉﺎً ﻳﻀﺮ ﺑﻪ ﻭﻳﻔﺮﺽ ﻋﺮﻭﺿﻪ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺳﻮﻕﻗﻮﻱ ﺑﺨﻼﻑ ﺫﻟﻚ‪ .‬ﻗﺪ ﻳﺸﻴﺮ ﻫﺬﺍ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺤﺎﺟﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺳﺘﻌﺠﺎﻝ ‪ ،‬ﺑﻨﺎء ًﻋﻠﻰ‬

‫ﺍﻟﺨﻮﻑﺃﻭ ﺍﻟﻀﺮﻭﺭﺓ ؛ ﺃﻭ ﻗﺪ ﻳﺪﻝ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺳﺘﻔﺎﺩﺓ ﻣﻦ ﺳﻮﻕ ﻗﻮﻱ‪.‬‬

‫)ﻳﻮﺿﺢ ﻣﺨﻄﻂ ﺍﻟﻌﻠﺒﺔ ﺍﻷﻣﺮﻳﻜﻴﺔ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 18‬ﺍﻟﻔﻜﺮﺓ‪ .‬ﻣﻦ ‪ 17‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ ‪ 11‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ‪.‬‬

‫‪ ، 1936، 12‬ﻳﺴﺘﺠﻴﺐ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺑﺸﻜﻞ ﺿﻌﻴﻒ ﻟﻼﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﻟﻜﻦ‬

‫ﺗﻐﺮﻕﺑﺴﺮﻋﺔ ﻣﻊ ﻛﻞ ﺗﺄﺭﺟﺢ ﻷﺳﻔﻞ‪ .‬ﻣﻦ ‪ 9‬ﻛﺎﻧﻮﻥ ﺍﻟﺜﺎﻧﻲ )ﻳﻨﺎﻳﺮ( ‪ 1937‬ﻓﺼﺎﻋﺪﺍً ‪ ،‬ﻋﺎﺩ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ‬

‫ﺿﻌﻴﻒﺑﺸﻜﻞ ﺍﺳﺘﺜﻨﺎﺉﻲ‪(.‬‬

‫ﻏﺎﻟﺒﺎًﻣﺎ ﻳﺨﺘﺒﺮ ﺍﻟﻤﺸﻐﻠﻮﻥ ﺍﻟﻜﺒﺎﺭ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺤﺜﺎً ﻋﻦ ﺳﻬﻢ ﺑﺸﺮﺍء ‪ 5000‬ﺇﻟﻰ‬

‫‪25000‬ﺳﻬﻢ ﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﻣﺪﻯ ﺳﻬﻮﻟﺔ ﺷﺮﺍﺉﻬﺎ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺑﻴﻊ ﻣﺎ ﺷﺎﺑﻪ‬

‫ﺍﻟﻜﻤﻴﺔﻟﻠﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ ﻣﺪﻯ ﺍﺳﺘﻴﻌﺎﺏ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ‪ .‬ﻫﻜﺬﺍ ﻫﻢ‬

‫ﻗﺎﺩﺭﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻈﻬﺮ ﺃﻗﻞ ﻣﻘﺎﻭﻣﺔ‪ .‬ﺇﺫﺍ ﻭﺟﺪﻭﺍ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ‬

‫ﻳﺤﺎﻭﻟﻮﻥﺷﺮﺍﺉﻪ ﻭﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻧﺎﺩﺭ ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﻢ ﻳﻌﺘﺒﺮﻭﻧﻪ ﺻﻌﻮﺩﻳﺎً‬

‫ﺩﻻﻟﺔﻭﺍﺗﺨﺎﺫ ﺻﻔﻘﺔ ﺷﺮﺍء‪ .‬ﺃﻭ ‪ ،‬ﺇﺫﺍ ﺧﻀﻊ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ ﻟﻠﻀﻐﻂ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﻢ ﻳﻔﻌﻠﻮﻥ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﻋﺘﺒﺮﻫﺎﺇﺷﺎﺭﺓ ﻫﺒﻮﻃﻴﺔ ﻭﺍﺗﺨﺬ ﺻﻔﻘﺔ ﺑﻴﻊ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻤﺸﻐﻞﺍﻟﺼﻐﻴﺮ ﻏﻴﺮ ﻗﺎﺩﺭ ﻋﻠﻰ ﺍﺧﺘﺒﺎﺭ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﻬﺬﻩ ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﻗﺒﻞ ﺃﻥ ﻳﺄﺧﺬ‬

‫ﻣﻨﺼﺒﺎً ‪،‬ﻭﻟﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﺩﻗﻴﻘﺔ ﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺗﻪ ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻪ ﺗﻘﺪﻳﺮ ﺍﻟﺘﻮﺍﻓﻖ ﺑﻴﻦ‬

‫ﺍﻟﻘﻮﺓﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﺃﻭ ﺿﻌﻒ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﻌﺰﺯ ﺣﻜﻤﻪ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺳﻮﺍء ‪،‬ﺑﺎﻟﻨﻈﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﺣﺎﻥ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﻟﺸﺮﺍﺉﻪ ﺃﻭ ﺑﻴﻌﻪ‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎﺗﺨﻄﻂ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﻟﺤﻤﻠﺔ ﻣﺎ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻬﺎ "ﺗﻀﻊ‬

‫ﺍﻷﺳﺎﺱ‪".‬ﺃﻱ ﺃﻧﻬﺎ ﺗﺠﻤﻊ ﺃﻭ ﺗﻮﺯﻉ ﻛﻤﻴﺔ ﻭﻓﻘﺎً ﻟـ‬

‫ﺣﺠﻢﻣﺸﺮﻭﻋﻬﻢ ﻭﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﻟﻤﺘﻮﻗﻌﺔ ﻣﻨﻪ‪ .‬ﻫﺬﻩ‬

‫ﺍﻟﻜﻤﻴﺔﺗﺤﻤﻞ ﻋﻼﻗﺔ ﻣﻊ ﺍﻟﻌﺪﺩ ﺍﻟﻤﻘﺪﺭ ﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﺮﺑﺢ‪) .‬ﻣﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻟﺸﻜﻞ‬

‫ﺗﻮﻓﺮﻭﺳﻴﻠﺔ ﻟﻠﺤﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻌﻼﻗﺔ ‪ ،‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﺸﻴﺮ ﻓﻲ ﻛﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ ﺇﻟﻰ‬

‫ﺍﻷﻫﺪﺍﻑﺍﻟﺘﻘﺮﻳﺒﻴﺔ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﺤﻤﻼﺕ‪ .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 9‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 4‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪، 3‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪2‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻭﺍﻟﺼﻔﺤﺔ‪ ، 6‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ 2‬؛ ﻭﻛﺬﻟﻚ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 10‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 3‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺗﺎﻥ ‪ 1‬ﻭ ‪(.2‬‬

‫ﺇﺫﺍﻛﺎﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ‪ ،‬ﻭﻫﺬﻩ ﺍﻟﻔﻮﺍﺉﺪ ﺗﺮﻯ ﺭﺑﺤﺎً ﻛﺒﻴﺮﺍً ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ ‪ ،‬ﻓﻬﻲ‬

‫ﺳﻴﺄﺧﺬﻭﻥﻛﻞ ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻨﻬﻢ ﺷﺮﺍﺅﻩ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﺛﻢ ﻳﺮﻓﻌﻮﻥ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﻋﺮﻭﺿﻬﻢ ﺗﺪﺭﻳﺠﻴﺎً‬

‫ﺣﺘﻰﻳﺤﺼﻠﻮﺍ ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﻣﺎ ﻳﺮﻳﺪﻭﻥ )‪ ،Sect. 9M، Pg.9‬ﺑﻴﻦ ﺍﻟﺤﺮﻭﻑ ‪ A‬ﻭ ‪ .R‬ﻳﻈﻬﺮ‬

‫ﻫﺬﺍﺑﻴﺎﻧﻴﺎ(‪ .‬ﻳﻔﻀﻠﻮﻥ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﻋﻨﺪ ﺭﺩﻭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺣﺘﻰ ﻳﺤﻴﻦ ﻭﻗﺖ ﺣﺪﻭﺛﻬﺎ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻟﺮﻓﻊ ﺍﻟﺴﻌﺮ‪ .‬ﺃﻭ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ ‪ ،‬ﻭﻛﺎﻧﻮﺍ ﻳﺮﻭﻥ ﻣﺸﻜﻠﺔ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻞ ‪ ،‬ﺳﻮﻑ ﻳﺒﻴﻌﻮﻥ ﻛﻞ ﻣﺎ ﻓﻲ ﻭﺳﻌﻬﻢ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﻣﻌﻴﻨﺔ ‪ ،‬ﻭﺩﻋﻢ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺭﺩﻭﺩﺍﻟﻔﻌﻞ ﻭﺍﻟﺘﻔﺮﻳﻎ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺠﻤﻌﺎﺕ ﺣﺘﻰ ﻳﻜﻮﻧﻮﻥ ﻣﺴﺘﻌﺪﻳﻦ ﻟﻠﺴﻤﺎﺡ ﻟﻬﺎ ﺑﺎﻟﻬﺒﻮﻁ‪) .‬ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 10‬ﻡ ‪،‬‬

‫ﺹ‪ (12-10.‬ﻭﻫﺬﺍ ﻫﻮ ﺳﺒﺐ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﺪﺍﻋﻤﺔ ﻭﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﻤﻘﺎﻭﻣﺔ‬

‫)ﻋﺒﺎﺭﺓ ﺃﻧﺸﺄﺗﻬﺎ ﻣﻨﺬ ﺳﻨﻮﺍﺕ ﻋﺪﻳﺪﺓ( ‪ ،‬ﻣﻬﻤﺔ ﺟﺪﺍً ﻟﻤﺸﺎﻫﺪﺗﻬﺎ‪.‬‬

‫ﺑﺎﺧﺘﺼﺎﺭ ‪،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﻯ ﺩﻋﻤﺎً ﻗﻮﻳﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻬﻢ ‪ ،‬ﻣﻊ ﺑﻘﻴﺔ ﺍﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺿﻌﻴﻒﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﻓﺄﻧﺖ ﺗﻌﻠﻢ ﺃﻥ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﺃﻓﻀﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪ -‬ﻭﻫﺬﺍ ﻣﺎ ﻳﻌﺮﻓﻪ ﺍﻟﻤﻄﻠﻌﻮﻥ‬

‫ﺭﺑﻤﺎﻳﻘﻮﻣﻮﻥ ﺑﺎﻟﺸﺮﺍء ﻷﻧﻬﻢ ﻳﻌﺘﻘﺪﻭﻥ ﺃﻥ ﺑﺈﻣﻜﺎﻧﻬﻢ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻻﺣﻘﺎً ﺑﺮﺑﺢ‪.‬‬

‫ﻭﻋﻨﺪﻣﺎﺗﺮﻯ ﺍﻟﻌﻜﺲ ‪ ،‬ﺃﻱ ﻣﻘﺎﻭﻣﺔ ﻗﻮﻳﺔ ﻓﻲ ﺳﻬﻢ ﻣﻊ ﺍﻟﺒﺎﻗﻲ‬

‫ﻟﺘﻘﺪﻡﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﻓﺄﻧﺖ ﺗﻌﻠﻢ ﺃﻥ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﺃﻓﻀﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﺸﺮﺍء ‪-‬‬

‫ﺍﻟﻤﻄﻠﻌﻮﻥﻳﺒﻴﻌﻮﻥ ﻷﻥ ﺍﻟﻨﻈﺮﺓ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ ﻟﻬﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺗﺘﺪﻫﻮﺭ ‪ ،‬ﺃﻭ ﺑﺴﺒﺐ‬

‫ﻳﻌﺘﻘﺪﻭﻥﺃﻧﻬﻢ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺘﺮﺍﻛﻤﻮﺍ ﻻﺣﻘﺎً ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺃﺩﻧﻰ‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎﺗﺮﻯ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺸﺮﻳﻂ ﺃﻭ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ ‪ ،‬ﺍﺗﺒﻊ‬

‫ﻫﻢ‪.‬ﻫﺬﺍ ﻫﻮ ‪ ،‬ﺣﺪﺩ ‪،‬ﺍﻷﻓﻀﻞ ﻣﻨﻬﻢ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻜﺜﻴﺮ‪ .‬ﻟﻠﻘﻴﺎﻡ ﺑﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻟﺪﻳﻚ‬

‫ﺍﻟﻤﻄﻠﻌﻴﻦﻳﻌﻤﻠﻮﻥﻣﻊ ﺍﻧﺖ ﻭﺇﻟﻰ ﻋﻦ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﺖ‪ .‬ﺃﻧﺖ ﺇﺫﻥ ﺗﻠﻌﺐ ﺍﻟﻠﻌﺒﺔ ﻛﻤﺎ ﻫﻢ‬

‫ﺍﻟﻌﺒﻬﺎ‪.‬ﻫﺬﺍ ﻟﻴﺲ ﺿﻤﺎﻧﺎً ﻟﻠﺮﺑﺢ ‪ ،‬ﻟﻜﻦ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺣﻜﻤﻚ ﺟﻴﺪﺍً ‪ ،‬ﻭﺃﻧﺖ‬

‫ﺍﺧﺘﺮﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ﻟﻠﻌﻤﻞ ‪ ،‬ﺳﺘﺠﺪ ﺃﻧﻪ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺭﺑﺢ ﻓﻲ‬

‫ﻏﺎﻟﺒﻴﺔﺍﻟﺤﺎﻻﺕ‪.‬‬

‫ﻭﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ‪،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻥ ﺍﻟﻔﺮﺩﻱ ﻓﻲ ﺃﻱ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺃﻗﻮﻯ ﻣﻦ‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ‪ ،‬ﻫﺬﺍ ﻣﺆﺷﺮ ﻋﻠﻰ ﺃﻥ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺃﻥ ﻳﺘﺤﺮﻙ‬

‫ﺃﺳﺮﻉﻭﺃﺳﺮﻉ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ ،‬ﺑﺸﺮﻁ ﺃﻥ ﻳﺆﻛﺪ ﺳﻠﻮﻛﻪ ﻋﻠﻰ ﺧﻼﻑ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺇﺷﺎﺭﺓ‪.‬ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻧﺖ ﺃﺿﻌﻒ ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺘﻬﺎ ‪ ،‬ﻓﻬﺬﺍ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻫﻮ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪3‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺗﺴﺘﻌﺪﻟﻼﻧﺨﻔﺎﺽ ﺑﺴﺮﻋﺔ ﺃﻛﺒﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪.‬‬

‫ﺣﻘﻴﻘﺔﺃﻥ ﺳﻬﻤﺎً ﻓﺮﺩﻳﺎً ﻗﺪ ﻳﺘﺤﺮﻙ ﻋﻜﺲ ﺍﺗﺠﺎﻫﻪ‬

‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔﻻ ﺗﺪﻣﺮ ﻭﻻ ﺗﻀﻌﻒ ﻗﻴﻤﺔ ﺃﻭ ﻓﻌﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮﺍﺕ‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺬﻱ ﺗﻢ ﺗﻀﻤﻴﻨﻪ ﻓﻴﻪ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻌﻤﻞ ‪ ،‬ﻣﻦ‬

‫ﻓﻲﺣﺪ ﺫﺍﺗﻪ ‪ ،‬ﻳﻨﻘﻞ ﻓﻲ ﻛﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﻣﻬﻤﺔ ﻻ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﺗﺠﺎﻫﻠﻬﺎ‬

‫ﻓﻴﻤﺎﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺴﻠﻮﻙ ﻭﻣﻜﺎﻧﺔ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ‪.‬‬

‫ﺑﻄﺮﻳﻘﺔﻣﻤﺎﺛﻠﺔ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺳﻠﻮﻙ ﻣﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬

‫ﺑﻔﻌﻞﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﺄﻛﻤﻠﻪ ‪ -‬ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺴﺘﺠﻴﺒﻮﻥ ﺑﻬﺎ ﺃﻭ ﻳﻔﺸﻠﻮﻥ ﻓﻲ ﺍﻻﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﻟﻬﺎ‬

‫ﺍﻟﺘﻘﺪﻡﻭﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺿﺎﺕ ﻭﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﻭﺭﺩﻭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ‪ -‬ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺍﻟﺤﺼﻮﻝﻋﻠﻰ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﻗﻴﻤﺔ ﻟﺒﻨﺎء ﺳﻮﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺑﻚ‬

‫ﺍﻟﺤﻤﻼﺕ‪).‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻔﺤﺎﺕ ‪ 21‬ﻭ ‪ 22‬ﻭ ‪.(23‬‬

‫ﻫﺬﻩﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺎﺕ ﻣﻬﻤﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ ﻷﻧﻬﺎ ﺗﺴﺎﻋﺪﻙ ﻋﻠﻰ ﺭﺅﻳﺔ‪-‬‬

‫ﺇﻟﻘﺎءﻣﺤﺎﺿﺮﺓ ﻋﻠﻰ ﺃﻓﻀﻞ ﺍﻟﻔﺮﺹ ﻭﺗﺠﻨﺐ ﺑﻄﻴﺊ ﺍﻟﺤﺮﻛﺔ )"ﺍﻟﻨﺎﺉﻤﻮﻥ"( ‪ -‬ﺑﺬﻟﻚ‬

‫ﺍﻟﺤﻔﺎﻅﻋﻠﻰ ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺑﻚ ﻳﻌﻤﻞ ﺑﺄﻗﺼﻰ ﻗﺪﺭ ﻣﻦ ﺍﻟﻜﻔﺎءﺓ‪.‬‬

‫ﺿﻊﻓﻲ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻙ ﺃﻥ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻻ ﺗﺘﺤﺮﻙ ﻓﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﻭﻗﺎﺕ ﻓﻲ ﻭﺉﺎﻡ ﻣﻊ‬

‫ﺍﻻﺗﺠﺎﻩﺍﻟﺴﺎﺉﺪ ﻭﻻ ﻳﻘﻮﻣﻮﻥ ﺟﻤﻴﻌﺎً ﻭﻳﺴﻘﻄﻮﻥ ﻣﻌﺎً )ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 4‬ﻡ ‪ ،‬ﺹ ‪ ، 20‬ﺃﺧﻴﺮﺍً‬

‫ﺍﻻﺳﻤﻴﺔﻭﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺘﻮﺿﻴﺤﻴﺔ ﻟﻠﺮﺳﻢ ﻃﻴﻪ(‪ .‬ﻋﺎﺩﺓ ﻣﺎ ﺗﺒﺪﺃ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﺑـ‬

‫ﺍﻟﺘﻘﺪﻡﻓﻲ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺍﻟﻤﺘﻤﺮﺳﻴﻦ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺪﺭﺟﺔ ﺍﻷﻋﻠﻰ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺴﻌﺮ ﺍﻷﻋﻠﻰ‬

‫ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ)ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 22‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 4‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ .(3‬ﻫﺬﺍ ﺑﺴﺒﺐ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ‪ ،‬ﻣﻦ ﻫﻢ‬

‫ﺃﻓﻀﻞﺇﻃﻼﻉ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺂﻓﺎﻕ ﺍﻻﻗﺘﺮﺍﺏ ﻣﻦ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ‪ ،‬ﻳﺴﻴﻄﺮ ﻋﻠﻰ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻧﺎﺕ‬

‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲﺗﻌﻜﺲ ﻣﺸﺎﻋﺮﻫﻢ ﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻋﻤﻠﻴﺎﺗﻬﻢ ﻓﻲ‬

‫ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ‪.‬ﻣﻊ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ ﻳﺴﺘﻤﺮ ‪ ،‬ﻭﻛﺒﺎﺭ ﺍﻟﻤﺸﻐﻠﻴﻦ ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﻠﻴﻦ ‪ ،‬ﻭﺍﺗﺨﺎﺫ‬

‫ﻳﺘﻢﺗﺸﺠﻴﻌﻬﻢ ﻣﻦ ﻋﻤﻞ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺒﺪء ﻓﻲ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻱ‬

‫ﻋﻤﻠﻴﺎﺕﻓﻲ ﺍﻟﻘﻀﺎﻳﺎ ﻭﺍﻟﺘﺨﺼﺼﺎﺕ ﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺍﻟﻤﻨﺎﺳﺐ ‪ ،‬ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ‬

‫ﺗﺠﺘﺬﺑﻬﺎﺍﻟﻤﻈﺎﻫﺮﺍﺕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﻓﻲ ﺃﺟﺰﺍء ﻣﺨﺘﻠﻔﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﺉﻤﺔ ﻭﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ‬

‫ﻣﻦﻧﺸﺎﻁ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪ ،‬ﻭﻣﻦ ﺛﻢ ﺗﺄﺗﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﻗﻞ ﺳﻌﺮﺍ ًﻭﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺑﺔ‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺨﻂ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻳﺘﻨﺎﻭﺏ ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺍﻟﻔﻮﻻﺫ‬

‫ﺇﻟﻰﺳﻜﻚ ﺣﺪﻳﺪﻳﺔ ﺇﻟﻰ ﻛﻮﺑﺮﺯ ‪ ،‬ﻭﻣﺎ ﺇﻟﻰ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻭﻣﻦ ﻣﺨﺰﻭﻥ ﺇﻟﻰ ﺁﺧﺮ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪4‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻣﻊﺗﻘﺪﻡ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ‪ ،‬ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﻭﻣﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﻟﺪﻳﻬﺎ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻘﺪﻣﺔﺑﺴﺮﻋﺔ ﻛﺒﻴﺮﺓ ﻗﺪ ﺗﺴﺘﺮﻳﺢ ﻭﺗﺘﻔﺎﻋﻞ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻭﻏﻴﺮﻫﺎ‪-‬ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ‬

‫ﺟﻠﺒﺖﺇﻟﻰ ﺍﻷﻣﺎﻡ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻳﺘﻢ ﺑﻨﺎء ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺘﻨﺎﻭﺏ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻫﻮ‪،‬‬

‫ﻳﺘﻐﻴﺮﺍﻟﻄﻠﺐ ﻣﻦ ﺃﺳﺒﻮﻉ ﻵﺧﺮ ﻭﻣﻦ ﻳﻮﻡ ﻵﺧﺮ ﻭﺣﺘﻰ ﻣﻦ ﺳﺎﻋﺔ ﺇﻟﻰ ﺃﺧﺮﻯ‪.‬‬

‫)ﺳﺘﺴﺎﻋﺪﻙ ﻧﻈﺮﺓ ﺳﺮﻳﻌﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻔﺤﺎﺕ ‪ 19‬ﻭ ‪ 21‬ﺇﻟﻰ ‪ 23‬ﻋﻠﻰ ﻓﻬﻢ ﺍﻟﻔﻜﺮﺓ‪(.‬‬

‫ﺗﻤﻴﻞﺣﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺗﺼﺒﺢ ﺍﻧﺘﻘﺎﺉﻴﺔ )ﻣﺨﺘﻠﻄﺔ( ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺘﺰﺍﻳﺪ ﺑﻌﺪ ﺃ‬

‫ﺗﻘﺪﻡﻣﻄﻮﻝ ﻷﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺮﻯ ﺍﻟﻤﺘﺎﺑﻌﻮﻥ ﺍﻟﻜﺒﺎﺭ ﺃﻥ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺎﺕ ﻟﺪﻳﻬﺎ‬

‫ﺣﻮﻝﺗﺤﻘﻴﻖ ﺃﻗﺼﻰ ﻗﺪﺭ ﻣﻦ ﺍﻻﺯﺩﻫﺎﺭ ‪ ،‬ﺳﻮﻑ ﻳﻨﺘﻬﻲ ﺑﻬﻢ ﺍﻷﻣﺮ ﺇﻟﻰ ﺗﻜﻬﻨﺎﺗﻬﻢ‬

‫ﺍﻟﺤﻤﻼﺕﻓﻲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﻭﺍﻟﺘﻮﺟﻪ ﺇﻟﻰ ﺃﻭﻟﺉﻚ ﺍﻟﻤﺘﺨﻠﻔﻴﻦ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﻜﺎﻥ ﻟﻬﻢ‬

‫ﻟﻠﺘﺤﺴﻴﻦ‪.‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﺘﻢ ﺗﻮﺯﻳﻊ ﺍﻟﻤﺼﺎﻟﺢ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮﺓ ﻓﻲ ﻗﻤﻢ ﺍﻟﻮﺳﻴﻂ ﺃﻭ‬

‫ﺗﻘﻠﺒﺎﺕﻛﺒﻴﺮﺓ )ﺃﻭ ﻓﻲ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﺇﻟﻰ ﺃﺳﻔﻞ ﻣﻦ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻘﺼﻮﻯ( ‪ ،‬ﻳﺨﺪﻋﻮﻥ ﻓﻲ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ‬

‫ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺭﻓﻊ ﺃﺳﻌﺎﺭ ﻋﺪﺩ ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺴﻬﻞ ﺍﻟﺘﺄﺛﻴﺮ ﻋﻠﻴﻬﺎ ؛ ﺃﻭ‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺗﻄﺒﻴﻖ ‪ hypodermics‬ﻋﻠﻰ ﻋﺪﺩ ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ‪ .‬ﻫﺬﻩ ﺗﻜﺘﻴﻜﺎﺕ ﺍﻟﺪﻳﻜﻲ‬

‫ﺍﻟﺤﻔﺎﻅﻋﻠﻰ ﺟﻮ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻱ ﺿﺮﻭﺭﻱ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ﻹﺑﻘﺎء ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺷﺮﺍء‬

‫ﺍﻟﻤﺰﺍﺝﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺘﻢ ﺗﻔﺮﻳﻎ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﺧﺮﻯ‪) .‬ﺷﺎﻫﺪ ﺣﺮﻛﺔ ‪ US Steel‬ﻓﻲ ﻣﺎﺭﺱ ‪،‬‬

‫‪، 1937‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 17‬ﺍﻟﺘﻲ ﺗﺠﺴﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺒﺪﺃ‪(.‬‬

‫ﻳﻤﻜﻦﺇﻋﻄﺎء ﺇﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻧﻪ ﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﻨﻔﺎﺩ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻋﻨﺪﻣﺎ‬

‫ﻏﺎﻟﺒﻴﺔﺍﻷﺳﻬﻢ ﺗﺴﺘﺠﻴﺐ ﺑﺒﻂء ﻟﻤﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﻨﺎﻭﺭﺍﺕ ﺍﻟﺪﻳﻜﻲ ؛ ﺍﻭ ﻣﺘﻰ‬

‫ﺇﻧﻬﻢﻳﻤﻴﻠﻮﻥ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﺮﺍﺟﻊ ﺑﺴﺮﻋﺔ ﻋﻦ ﺍﻟﻤﺤﺎﻭﻻﺕ ﺍﻟﻤﺘﻜﺮﺭﺓ ﻟﻤﻮﺍﺻﻠﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ‬

‫ﺩﻭﺭﺍﻥ؛ﺃﻭ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻨﺘﻘﻞ ﻗﻴﺎﺩﺓ ﻣﺘﻘﺪﻣﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ ﺍﻟﻤﻌﺘﺮﻑ ﺑﻬﻢ‬

‫ﻟﻠﻘﻀﺎﻳﺎﺍﻟﺜﺎﻧﻮﻳﺔ ﻭ "ﺍﻟﻘﻄﻂ ﻭﺍﻟﻜﻼﺏ"‪ .‬ﺃﻭ ﻋﻨﺪ ﻣﻤﺜﻞ‬

‫ﺗﻔﺸﻞﺍﻷﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺍﺗﺒﺎﻉ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﻓﻲ ﻋﺪﺩ ﻗﻠﻴﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺴﺮﻳﻌﺔ ﺍﻟﻤﺤﻔﺰﺓ ﺗﺤﺖ ﺍﻟﺠﻠﺪ‪.‬‬

‫ﺗﻌﻤﻞﻋﻤﻠﻴﺔ ﺍﻟﺪﻭﺭﺍﻥ ﺑﻨﻔﺲ ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ‪-‬‬

‫ﺟﻲﻭﺃﺛﻨﺎء ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ﻭﻫﺬﺍ ﻳﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻳﺪﻭﺭ ﺣﺘﻰ ﻳﻨﻬﺎﺭ‬

‫ﺍﻷﺳﻌﺎﺭﻓﻲ ﻗﺴﻢ ﻭﺍﺣﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﺉﻤﺔ ﺗﻠﻮ ﺍﻵﺧﺮ ﺣﺘﻰ ﻳﺘﻢ ﺍﺳﺘﻨﻔﺎﺩ ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻬﺎﻳﺔ‪-‬‬

‫ﺗﻴﺪ‪.‬ﻭﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺿﻐﻂ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻳﺪﻭﺭ ﺃﺛﻨﺎء ﻗﻴﺎﻡ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺑﻌﻤﻠﻴﺔ ﺗﺸﻜﻴﻞ‬

‫ﺍﻷﺳﻔﻞ‪.‬ﻭﻣﻦ ﺛﻢ ﻗﺪ ﺗﺼﻞ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺇﻟﻰ ﺃﻫﺪﺍﻓﻬﺎ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﺃﻗﺮﺏ ﻣﻦ‬

‫ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ‪.‬ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﺮﻯ ﺃﻥ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ ﺍﻷﻭﺍﺉﻞ ﻟﻼﻧﺤﺪﺍﺭ ﻫﻢ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪5‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺍﻻﻧﺼﻬﺎﺭﻟﻼﻧﺘﻘﺎﻝ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻟﻤﺎﺩﻱ ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﻳﺘﻨﺎﻭﺏ ﻣﻊ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻧﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ‪،‬‬

‫ﻟﺪﻳﻨﺎﺇﺷﺎﺭﺓ ﺇﻟﻰ ﺃﻥ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻳﺘﻐﻠﺐ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﺮﺽ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻳﺴﺎﻋﺪﻧﺎ ﻋﻠﻰ ﺗﺤﺪﻳﺪ‪-‬‬

‫ﻣﻨﺠﻢﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺤﺪﺙ ﻋﻨﺪﻫﺎ ﺍﻟﺘﺮﺍﻛﻢ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻌﺮﺽﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ ﻳﺪﻭﺭ ﺑﺴﺮﻋﺔ ﺃﻛﺒﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻓﻲ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ‬

‫ﺳﻮﻕ‪.‬ﻭﻫﺬﺍ ﻣﺎ ﻳﻔﺴﺮﻩ ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻧﻪ ﻧﺎﺩﺭﺍً ﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﺎ ﻳﻜﻔﻲ )ﺇﻥ ﻭﺟﺪ(‬

‫ﺍﻟﻘﻮﺓﺍﻟﺸﺮﺍﺉﻴﺔ ﻟﺮﻓﻊ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺩﻓﻌﺔ ﻭﺍﺣﺪﺓ ﻓﻲ ﺣﺮﻛﺎﺕ ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻓﻲ ﺣﺮﻛﺔ ﻫﺎﺑﻄﺔ‪-‬‬

‫ﺗﺆﺩﻱﺍﻹﺷﺎﺭﺍﺕ ﺃﻭ ﺍﻟﺨﻮﻑ ﺃﻭ ﺍﻟﻀﺮﻭﺭﺓ ﺃﻭ ﻛﻠﻴﻬﻤﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻬﺎﻳﺔ ﺇﻟﻰ ﺇﺟﺒﺎﺭ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻋﻠﻰ ﺗﺼﻔﻴﺔ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺑﻐﺾﺍﻟﻨﻈﺮ ﻋﻦ ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‪ .‬ﻳﻤﻜﻦ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ ﺭﺅﻳﺔ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺧﺘﻼﻑ ﺍﻟﻤﻤﻴﺰ‬

‫ﺇﺷﺎﺭﺓﺇﻟﻰ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﻤﺼﺎﺣﺒﺔ‪(*) .‬‬

‫ﺳﺒﺐﺁﺧﺮ ﻭﺭﺍء ﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺑﺴﺮﻋﺔ ﻭﺗﻮﺣﻴﺪ ﺃﻛﺒﺮ ﻣﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻋﻠﻴﻪ ‪-‬‬

‫ﻓﺎﻧﺲﻫﻮ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﺍﻟﻄﻮﻳﻠﺔ ﻫﻲ ﺩﺍﺉﻤﺎً ﺃﻛﺒﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺼﻠﺤﺔ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ ﺍﻟﻘﺼﻴﺮﺓ‬

‫ﺍﻻﻫﺘﻤﺎﻡ‪.‬ﻣﻌﻈﻢ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﻋﻠﻰ ﺍﺳﺘﻌﺪﺍﺩ ﻟﺸﺮﺍء ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻭﻟﻜﻨﻬﻢ ﻳﺨﺸﻮﻥ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻏﺎﻟﺒﺎًﻣﺎ ﺗﺆﺩﻱ ﻋﻤﻠﻴﺎﺕ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﺘﻢ ﺇﺟﺮﺍﺅﻫﺎ ﺑﺬﻛﺎء ﺇﻟﻰ ﻧﺘﺎﺉﺞ ﺃﻛﺜﺮ ﺟﻮﻫﺮﻳﺔ‬

‫ﺍﻷﺭﺑﺎﺡﻭﻻ ﺗﻨﻄﻮﻱ ﻋﻠﻰ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﺃﻛﺒﺮ ﻣﻦ ﺍﻻﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﻄﻮﻳﻞ‪ .‬ﻓﻲ ﺃﻱ‬

‫ﻣﻌﺪﻝ ‪،‬ﺃﻭﻟﺉﻚ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺘﺪﺍﻭﻟﻮﻥ ﻓﻲ ﻓﺘﺮﺓ ﻃﻮﻳﻠﺔ ﻣﻦ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻳﻔﻮﻕ ﻋﺪﺩ ﺃﻭﻟﺉﻚ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﻗﺼﻮﺭ ﻛﺒﻴﺮ‪ .‬ﻳﺨﺪﻉ‬

‫ﺑﺎﻟﺘﺘﺎﺑﻊ ‪،‬ﻳﺘﻢ ﺇﻋﺎﻗﺔ ﺗﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺟﻨﻲ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﺍﻟﻤﺘﻜﺮﺭ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺟﺰءﻣﻦ ﺍﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﺍﻟﺜﻴﺮﺍﻥ ‪ ،‬ﺧﺎﺻﺔ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻘﻞ ﻋﻦ ﻓﺉﺔ ‪ 50‬ﺩﻭﻻﺭﺍً ﻭﺍﻟﺘﻲ ﺗﺠﺘﺬﺏ‬

‫ﺃﻛﺒﺮﺧﺎﺭﺝ ﺍﻟﻤﺘﺎﺑﻌﻴﻦ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﺍﻟﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﻬﺒﻮﻃﻴﺔ ﻟﻴﺴﺖ ﻓﻌﺎﻟﺔ‬

‫ﻣﺘﺨﻠﻔﺎًﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺟﻨﻲ ﺍﻷﺭﺑﺎﺡ ﻣﻦ ﺟﺎﻧﺐ ﻋﺪﺩ ﻗﻠﻴﻞ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻣﻦ ﺍﻟﺪﺑﺒﺔ‪.‬‬

‫ﻭﻷﻥﻣﻮﻗﻒ ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ ﻏﻴﺮ ﻣﺘﻮﺍﺯﻥ )ﻳﻤﻴﻞ ﺩﺍﺉﻤﺎً ﻧﺤﻮ‬

‫ﺍﻟﺠﺎﻧﺐﺍﻟﺼﺎﻋﺪ( ‪ ،‬ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﺍﻟﻔﻌﻠﻲ ﻭﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺃﻛﺒﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺴﻮﻕ‬

‫ﺗﺮﺗﻔﻊﻋﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ﻋﻠﻴﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻨﺨﻔﺾ‪ .‬ﻭﺑﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻟﻐﺎﻟﺒﻴﺔ ﺳﺘﺸﺘﺮﻱ ﻓﻲ ﺣﻴﻦ‬

‫* ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ ﺍﻟﺬﻱ ﺑﺪﺃ ﻣﻊ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﻣﻦ ‪1932-1929‬‬

‫ﻗﺪﻳﺘﻢ ﺍﻻﺳﺘﺸﻬﺎﺩ ﺑﺄﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺕ ﺍﻟﺴﻮﻕ "ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ" ﻛﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺟﺰﺉﻲ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﺨﺼﺎﺉﺺ‪ .‬ﺑﻌﺪ ﺃﻥ ﺗﻢ ﺩﻓﻌﻬﺎ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺃﻗﺼﻰﺍﻟﺤﺪﻭﺩ ﺍﻟﺴﺨﻴﻔﺔ ‪ ،‬ﺗﺤﺮﻛﺖ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺻﻌﻮﺩﺍً ﺑﺴﺮﻋﺔ ﻭﺑﺸﻜﻞ ﺃﻛﺜﺮ ﺍﺗﺴﺎﻗﺎً ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﻔﺘﺮﺓ ﻣﻦ ﻳﻮﻟﻴﻮ ﺇﻟﻰ‬
‫ﺃﻏﺴﻄﺲ‪ 1932‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑﺎﻟﺴﻨﻮﺍﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻷﻥ ﺍﻧﺘﻌﺎﺵ ﻋﺎﻡ ‪ 1932‬ﻛﺎﻥ ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻛﺒﻴﺮ ﻓﻲ ﻃﺒﻴﻌﺔ ﺍﻟﺘﺼﺤﻴﺢ ﺍﻟﻔﻨﻲ ﻟﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﺫﺭﻭﺓﺍﻟﺒﻴﻊ ﺍﻟﻤﻔﺮﻁ ﻓﻲﻋﻤﻠﻴﺎ ﻛﻞ ﺷﻲء ﻣﺨﺎﺯﻥ‪.‬‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﻧﻜﻮﻥ ﺣﺮﻳﺼﻴﻦ ﻋﻠﻰ ﻋﺪﻡ ﺍﻟﺨﻠﻂ ﺑﻴﻦ ﺑﺪﺍﻳﺎﺕ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﻭﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ ﺍﻟﻌﺎﺩﻳﺔ ﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺴﻮﻕﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‪ .‬ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺣﺪﻭﺙ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻨﺸﺄ ﻣﻦ ﺣﺎﻟﺔ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺳﻮﻥﻭﺃﻧﻮﺍﻉ ﺍﻟﻤﻀﺎﺭﺑﺔ ﺍﻷﺳﺮﻉ ﺗﺤﺮﻛﺎً ﺑﺤﺪﺓ ﻣﻦ ﺫﺭﻭﺓ ﺍﻟﺒﻴﻊ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺃﻥ ﻏﺎﻟﺒﻴﺔ ﺍﻹﺻﺪﺍﺭﺍﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺮﺟﺢ ﺃﻥ‬
‫ﺗﺮﺗﻔﻊﺑﺒﻂء‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪6‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻨﺸﺮ ﻋﺎﻡ ‪ 1931‬ﺑﻮﺍﺳﻄﺔ ‪Richard D. Wyckoff‬‬

‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates، Inc‬‬
 ‫ﺍﻟﺴﻮﻕﻗﻮﻱ ﻟﻜﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻳﺘﻼﺷﻰ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺿﻌﻴﻔﺎً‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ‪ ،‬ﻓﺈﻥ‬

‫ﺍﻟﺘﺎﺟﺮﻭﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﺪﺭﺏ ﻳﺘﻤﺴﻚ ﺑﺄﺳﻬﻤﻪ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻷﺳﻮﺍﻕ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ‬

‫ﺣﺘﻰﺗﺼﻞ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ ﺇﻟﻰ ﻧﻘﻄﺔ ﻳﺘﺒﺨﺮ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻷﻣﻞ ﻓﺠﺄﺓ‪ .‬ﺛﻢ ﻳﺒﻴﻊ ﻓﻲ‬

‫ﻫﻠﻊ‪.‬ﻏﺎﻟﺒﺎً ﻣﺎ ﺗﺴﺒﺐ ﻧﻔﺴﻴﺔ ﺍﻟﻘﻄﻴﻊ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻤﻴﺰ ﺟﻤﻬﻮﺭ ﻭﻭﻝ ﺳﺘﺮﻳﺖ‬

‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮﻭﻥﻏﻴﺮ ﺍﻟﻤﻬﺮﺓ ﻟﻠﻮﺻﻮﻝ ﺇﻟﻰ ﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺬﻋﺮ ﺍﻟﺬﻫﻨﻴﺔ ﻫﺬﻩ ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﻭﺍﺣﺪ‪ .‬ﻫﻜﺬﺍ‬

‫ﻫﻨﺎﻙﺍﻧﺪﻓﺎﻉ ﻣﻨﺴﻖ ﻟﻠﺒﻴﻊ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻨﻈﻒ ﺟﻤﻴﻊ ﺃﺻﺤﺎﺏ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻀﻌﻔﺎء ﻓﻲ ﺣﻮﺍﻟﻲ‬

‫ﻭﻓﻲﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺗﺨﻔﻴﻒ ﺍﻟﻀﻐﻂ ﻋﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻭﺗﻘﻠﻴﻞ ﺍﻟﻌﺮﺽ ﺑﺸﻜﻞ ﺳﺮﻳﻊ‬

‫ﻓﻲﺗﻠﻚ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ‪) .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺑﻴﻊ ﺍﻟﺬﺭﻭﺓ ‪ ،‬ﺍﻟﻄﺎﺉﻔﺔ ‪ 7‬ﻡ‪(.‬‬

‫ﻳﻌﻤﻞﻣﺒﺪﺃ ﺍﻟﺪﻭﺭﺍﻥ ﺃﻳﻀﺎً ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺮﻛﺎﺕ ﺍﻟﺠﻤﺎﻋﻴﺔ‪ .‬ﻫﻜﺬﺍ‪،‬‬

‫ﺗﺆﺛﺮﺍﻟﻘﻮﺓ ﺃﻭ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﻓﻲ ﻣﺨﺰﻭﻥ ﺍﻹﻗﺮﺍﺽ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﺘﺪﺍﻭﻟﻴﻦ ﻟﻠﺸﺮﺍء ﺃﻭ‬

‫ﺑﻴﻊﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻳﺴﺎﻋﺪ ﺃﻭﻟﺉﻚ ﺍﻟﺬﻳﻦ ﻳﺪﻳﺮﻭﻥ‬

‫ﺣﻤﻠﺔﺍﻟﺘﺮﺍﻛﻢ ﺃﻭ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﻟﻠﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﻣﺨﺰﻭﻧﻬﻢ ﺍﻷﺩﻧﻰ ﺃﻭ‬

‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻯﺍﻷﻋﻠﻰ ﺍﻟﺬﻱ ﻳﺮﻏﺒﻮﻥ ﻓﻴﻪ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺧﻄﻬﻢ ﺃﻭ ﺗﻔﺮﻳﻐﻪ‪ .‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻨﻌﻄﻒ‬

‫ﻧﻘﻄﺔﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﻫﺎﺑﻄﺔ ‪ ،‬ﻳﺆﺩﻱ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺍﻟﻤﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﺇﻟﻰ ﺇﻧﺸﺎء‬

‫ﺟﻮﻣﻦ ﺍﻟﺘﺸﺎﺅﻡ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﻳﺪﻓﻊ ﺍﻟﺠﻤﻬﻮﺭ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﺒﻴﻊ‬

‫ﺣﻮﻝﺍﻟﻘﺎﻉ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﻳﺘﻴﺢ ﻟﻠﻤﺸﻐﻠﻴﻦ ﺍﻟﻜﺒﺎﺭ ﻓﺮﺻﺔ ﻟﺸﺮﺍء ﻣﺎ ﻟﺪﻳﻬﻢ‬

‫ﺗﺮﻳﺪﺩﻭﻥ ﺭﻓﻊ ﺍﻷﺳﻌﺎﺭ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ‪ ،‬ﻋﻨﺪ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﺤﻮﻝ ﻓﻲ ﻣﺴﻴﺮﺓ ﺻﺎﻋﺪﺓ‪-‬‬

‫ﻓﺈﻥﺩﻭﺭﺍﻥ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻳﺘﻴﺢ ﻟﻠﻤﺸﻐﻞ ﺍﻟﻜﺒﻴﺮ ‪ket ،‬‬

‫ﻟﺘﻔﺮﻳﻎﺍﻟﺸﺨﺺ ﺍﻟﺬﻱ ﺣﺪﺩ ﻫﺪﻓﻪ ﺗﺤﺖ ﻏﻄﺎء ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬

‫ﻭﺍﻟﻘﻮﺓﻓﻲ ﺍﻷﻣﻮﺭ ﺍﻷﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﺩﻭﻥ ﻓﺮﺽ ﻋﺮﻭﺿﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪.‬‬

‫ﻫﺬﺍﻣﺎ ﻳﻔﺴﺮ ﺳﺒﺐ ﺭﺅﻳﺘﻚ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﻓﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﺗﺤﺘﻞ ﺍﻟﻤﺮﺗﺒﺔ ﺍﻷﻭﻟﻰ ﻓﻲ ﻛﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ‬

‫ﺃﻭﺗﻘﺮﻳﺐ ﺍﻟﻘﺎﻉ ﺍﻟﻮﺍﺣﺪ ﺗﻠﻮ ﺍﻵﺧﺮ ﻭﻟﻤﺎﺫﺍ ﻻ ﺗﺘﻄﻠﺐ ﺟﻤﻴﻊ ﺍﻷﺳﻬﻢ‪-‬‬

‫ﻟﻤﺲﺍﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺗﻬﻢ ﺃﻭ ﻗﻴﻌﺎﻧﻬﻢ ﻣﻌﺎً ‪ ،‬ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻴﻮﻡ ﺃﻭ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻷﺳﺒﻮﻉ ‪،‬‬

‫ﺃﻭﺭﺑﻤﺎ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﺸﻬﺮ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ﻳﻔﺴﺮ ﻟﻤﺎﺫﺍ ﺑﻌﺾ ﻗﺎﺩﺓ ﻭﺍﺣﺪ‬

‫ﻗﺪﻻ ﺗﺆﺩﻱ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ﺃﻭ ﺗﺸﺎﺭﻙ ﺑﻨﺸﺎﻁ ﻓﻲ ﻣﺮﺍﺣﻠﻬﺎ ﺍﻟﻼﺣﻘﺔ‪.‬‬

‫)ﺭﺍﺟﻊ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ 19‬ﻟﻠﺤﺼﻮﻝ ﻋﻠﻰ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺎﺕ‪(.‬‬

‫ﻳﺠﺐﺃﻥ ﺗﺴﻌﻰ ﺟﺎﻫﺪﺓ ﻟﻼﺳﺘﻔﺎﺩﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﻤﺬﻛﻮﺭﺓ ﺃﻋﻼﻩ‪ .‬ﺍﺑﺤﺚ ﻋﻦ‬

‫ﺍﻷﺳﻬﻢﻓﻲ ﺃﻗﻮﻯ ﻣﺮﻛﺰ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺸﺮﺍء ﻭﺍﻷﺿﻌﻒ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ‪.‬ﻫﺪﻑ‬

‫ﻻﺧﺘﻴﺎﺭﺍﻟﻘﺎﺉﺪ ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻟﻌﻤﻠﻴﺎﺗﻚ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪7‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻣﻦﺍﻟﺨﻄﺄ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻘﺎﻋﺴﻴﻦ ﻓﻲ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻟﻤﺠﺮﺩ ﺃﻥ‬

‫ﺍﻟﻘﺎﺉﺪ"ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﺍً"‪) .‬ﻗﺎﺭﻥ ﺑﻴﻦ ﻋﻤﻞ ‪ Crucible‬ﻭ ‪ US Steel‬ﻣﻊ‬

‫ﺟﻤﻬﻮﺭﻳﺔﻭﺃﻭﺗﻴﺲ ‪ ،‬ﺻﻔﺤﺔ ‪ (.19‬ﺑﻌﺾ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻧﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ ﻗﻴﺪ ﺍﻹﻋﺪﺍﺩ‬

‫ﻟﻠﺤﺮﻛﺎﺕﺍﻟﺘﻲ ﺳﺘﺄﺗﻲ ﺑﻌﺪ ﺍﻧﺘﻬﺎء ﺍﻟﻘﺎﺉﺪ‪) .‬ﻣﺼﻮﺭ ﺃﻣﺮﻳﻜﻲ‬

‫ﺭﻭﻟﻴﻨﺞﻣﻴﻞ ﺑﻴﻦ ‪ 24‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﻭ ‪ 14‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ‪ (.Pg. 19 ،‬ﻫﺬﺍ ﻳﻤﻨﺤﻚ ﻓﺮﺻﺔ‬

‫ﻟﻠﺘﺒﺪﻳﻞﻣﻦ ﺍﻟﻘﺎﺉﺪ )ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺮﻯ ﺃﻧﻪ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﻧﻬﺎﻳﺔ ﺍﻟﺘﺄﺭﺟﺢ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺑﻪ( ﺇﻟﻰ‬

‫ﺍﻟﻤﺸﻜﻠﺔﺃﻭ ﺍﻟﻤﺸﻜﻼﺕ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﺍﻷﻓﻀﻞ ‪ ،‬ﺃﻱ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﺘﻲ ﺭﺑﻤﺎ ﻟﻢ ﻳﺘﻢ ﻃﺮﺣﻬﺎ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎﻣﻞ‬

‫ﺑﻤﺎﻳﺘﻤﺎﺷﻰ ﻣﻊ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﻓﻲ ﺍﻟﺰﻋﻴﻢ‪ .‬ﻭﻟﻜﻦ ﻓﻲ ﺍﻟﺒﺤﺚ ﻋﻦ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻔﺮﺹ‪-‬‬

‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ ‪،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﻋﻠﻰ ﻳﻘﻴﻦ ﻣﻦ ﻭﺯﻥ ﻛﻞ ﻣﻮﻗﻒ ﺑﻌﻨﺎﻳﺔ‪ .‬ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ‬

‫ﺗﺘﺤﺮﻙﺑﺸﻜﻞ ﺟﺎﻧﺒﻲ ﺣﻮﻝ ﻧﻘﻄﺔ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ )ﺍﻧﻈﺮ ‪ ، Otis Steel‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، (19‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﺍﻵﺧﺮﻭﻥ ﻓﻲ‬

‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔﺗﺮﺗﻔﻊ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﺪ ﺫﺍﺗﻬﺎ ‪ ،‬ﻟﻴﺲ ﻫﻨﺎﻙ ﻣﺎ ﻳﻀﻤﻦ ﺃﻥ ﻫﺬﺍ ‪ laggaîd‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﺗﺤﺖ‬

‫ﺗﺮﺍﻛﻢ‪.‬ﺍﺩﺭﺱ ﺳﻠﻮﻛﻪ ﺍﻟﺤﺠﻤﻲ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ ﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻳﻈُﻬﺮﻣﻴﻼً ﻧﺤﻮ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺪﻋﺎﻣﺎﺕ )ﻛﻤﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺘﻮﺿﻴﺤﻲ ‪،Sect. 9M، Pg.9 ،‬‬

‫ﺑﻴﻦ‪ M‬ﻭ ‪ ، S‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ( ﺑﻌﺪ ﺃﻥ ﻛﺎﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ﻟﺒﻌﺾ ﺍﻟﻮﻗﺖ‪ .‬ﻟﻮ ﺃﻧﻪ‬

‫ﻻﻳﻈﻬﺮ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻻﺗﺠﺎﻩ ‪ ،‬ﻓﻤﻦ ﺍﻷﻓﻀﻞ ﺗﺮﻛﻪ ﻭﺷﺄﻧﻪ‪ .‬ﻭﻫﻮ ﻣﺨﺰﻭﻥ ﺑﺈﺻﺮﺍﺭ‬

‫ﻳﺤﺘﻀﻦﺧﻄﺎً ﻣﻨﺨﻔﻀﺎً ﻣﻦ ﺍﻟﺪﻋﺎﻣﺎﺕ )ﻳﺒﻘﻰ ﺑﺎﻟﻘﺮﺏ ﻣﻦ ﺃﺳﻔﻞ ﻧﻄﺎﻕ ﻭﺍﺿﺢ ﻣﻦ‬

‫ﺍﻟﺘﺮﺍﻛﻢ( ﻭﻳﺮﻓﺾ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺑﺸﻜﻞ ﺟﻴﺪ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺑﺎﻗﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻗﻮﻳﺎً‬

‫ﻣﻨﺎﺳﺐﺟﺪﺍً ﻟﻠﺘﻌﺮﺽ ﻟﻠﻬﺰ )ﺍﻧﻈﺮ ﺩﺭﺍﺳﺔ ‪.Anaconda، Sect. 16M، Pg‬‬

‫‪، 17‬ﺍﻻﺳﻤﻴﺔ‪ 3 .‬ﻭ ﺹ‪ ، 18 .‬ﺍﻻﺳﻤﻴﺔ‪ ، (1 .‬ﺃﻭ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ ﻓﻲ ﻭﺿﻊ ﺿﻌﻴﻒ‪.‬‬

‫ﻟﺬﻟﻚ ‪،‬ﺿﻊ ﻓﻲ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭﻙ ﺃﻧﻪ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻗﺪ ﺗﻜﻮﻥ ﻓﻲ ﻭﺿﻊ ﻗﻮﻱ‪-‬‬

‫ﻗﺪﻻ ﻳﻜﻮﻥ ﻛﻞ ﺳﻬﻢ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﺮﻏﻮﺑﺎً ﻓﻴﻪ ﺃﻭ ﻓﻲ ﻭﺿﻊ ﻳﺴﻤﺢ ﻟﻪ ﺑﺎﻟﺘﺤﺮﻙ ‪ition ،‬‬

‫ﺑﻘﻮﺓ‪.‬ﺑﺎﻟﻌﻜﺲ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺍﻟﻀﻌﻴﻔﺔ ‪ ،‬ﻗﺪ ﺗﻜﻮﻥ ﺑﻌﺾ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻧﺴﺒﻴﺎً‪-‬‬

‫ﻣﻮﻗﻒﺃﻗﻮﻯ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﻌﺾ ﺍﻵﺧﺮ ‪ ،‬ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻗﺪ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺒﻌﺾ ﻣﺤﺎﻳﺪﺍً‪.‬‬

‫_________________________________________________‬

‫ﻳﺤﺎﻭﻝﺑﻌﺾ ﺍﻟﻨﺎﺱ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﻭﺍﻟﻀﻌﻒ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺘﻤﺮﻳﻦ‬

‫ﺍﻟﻤﻜﺴﺐﺃﻭ ﺍﻟﺨﺴﺎﺭﺓ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﺔ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﺑﺎﻟﻨﺴﺐ ﺍﻟﻤﺉﻮﻳﺔ ﻟﺘﺄﻣﻴﻦ ﻧﺴﺒﺔ ﺃﻭ ﺭﻗﻢ ﻣﺆﺷﺮ‪.‬‬

‫ﻫﺬﺍﻻ ﻳﻨﻄﻮﻱ ﻓﻘﻂ ﻋﻠﻰ ﺣﺴﺎﺑﺎﺕ ﺷﺎﻗﺔ ﻻ ﺩﺍﻋﻲ ﻟﻬﺎ ﺑﻞ ﻳﺨﻠﻖ ﺍﻟﺨﻄﺮ‬

‫ﺃﻧﻚﺳﻮﻑ ﺗﻜﺘﺴﺐ ﻋﺎﺩﺓ ﺍﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺍﻷﺳﺎﻟﻴﺐ ﺍﻟﻤﻴﻜﺎﻧﻴﻜﻴﺔ ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﻫﺰﻳﻤﺔ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪8‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻫﺪﻓﻚ ‪،‬ﻭﻫﻮ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺍﻟﺤﻜﻢ‪ .‬ﻋﻼﻭﺓ ﻋﻠﻰ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻣﺜﻞ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ‬

‫ﻟﻴﺴﺖﺣﺴﺎﺳﺔ ﻭﻻ ﻣﻮﺛﻮﻗﺔ‪.‬‬

‫ﺍﺣﻜﻢﻋﻠﻰ ﺗﻘﺪﻡ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻭﻗﺎﺭﻥ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﻭﺍﻟﻀﻌﻒ ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻫﻨﺎ ﻭﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﻌﻠﻴﻤﺎﺕ ﺍﻷﻛﺜﺮ ﺗﻔﺼﻴﻼ‪ً-‬‬

‫ﺍﻟﺘﻲﺗﻠﻴﻬﺎ‪ .‬ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ ﺍﻟﺮﺃﺳﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺃﻥ ﺗﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻋﺮﺿﻲ‬

‫ﺍﻟﺘﻔﺘﻴﺶ ‪،‬ﻛﻴﻒ ﻳﺘﺼﺮﻑ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ‬

‫ﻭﻓﻴﻤﺎﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﻤﺠﻤﻮﻋﺘﻬﺎ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ‪ .‬ﺗﺼﺒﺢ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮﺍﺕ ﻓﻲ ﻋﻤﻠﻬﺎ ﻭﺍﺿﺤﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺤﺎﻝ‬

‫ﺣﺘﻰﺗﺘﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺗﻌﺪﻳﻞ ﺍﺳﺘﻨﺘﺎﺟﺎﺗﻚ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ‪ .‬ﻟﻴﺲ ﻋﻠﻴﻚ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﺣﺘﻰ‬

‫ﺗﻢﻭﺿﻊ ﺑﻌﺾ ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻻﺕ ﺍﻟﺮﻳﺎﺿﻴﺔ ﺍﻟﻤﻌﻘﺪﺓ ﻭﻏﻴﺮ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﻛﻞ ﺣﺎﻝ‪،‬‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺃﻥ ﺗﻜﻮﻥ ﺻﻴﻐﺘﻚ ﻣﻨﺰﻋﺠﺔ ﺃﻭ ﻣﺘﻨﺎﻗﻀﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﻗﺪ ﻓﺎﺕ ﺍﻷﻭﺍﻥ ﻟﻠﺘﺼﺮﻑ‬

‫ﻷﻓﻀﻞﻣﻴﺰﺓ‪.‬‬

‫_________________________________________________‬

‫ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔﺍﻟﺼﺤﻴﺤﺔ ﻻﻛﺘﺸﺎﻑ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻀﻌﻒ ‪،‬‬

‫ﺃﻭﻣﻦ ﺿﻌﻒ ﻣﻘﺎﺭﻥ ﺇﻟﻰ ﻗﻮﺓ ‪ ،‬ﻭﻟﻠﺤﻜﻢ ﻋﻠﻰ ﻣﺎ ﺇﺫﺍ ﻛﺎﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻛﺬﻟﻚ‬

‫ﺍﻟﺘﺼﺮﻑﺑﺸﻜﻞ ﺗﺼﺎﻋﺪﻱ ﺃﻭ ﻫﺒﻮﻃﻲ ﺃﻭ ﻏﻴﺮ ﻣﺒﺎﻝ ﻓﻴﻤﺎ ﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺎﻟﺴﻮﻕ ﺑﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻩ ﺃ‬

‫ﺍﻟﻜﻞ ‪،‬ﻫﻮ ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﺍﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻟﺘﻘﻠﺒﺎﺕ ﺻﻌﻮﺩﺍ ﻭﻫﺒﻮﻃﺎ ﻓﻲ ﺍﻟﺨﺎﺹ ﺑﻚ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ﻭﻣﺘﻮﺳﻄﺎﺕ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ )*( ﺃﺛﻨﺎء ﻗﻴﺎﻣﻚ ﺑﺈﺩﺧﺎﻝ ﺇﺩﺧﺎﻻﺕ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻟﺴﻌﺮﻩ‬

‫ﺍﻟﺤﺮﻛﺔﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ﺑﻚ ﻣﻦ ﻳﻮﻡ ﻵﺧﺮ ﻭﻣﻦ ﺃﺳﺒﻮﻉ ﻵﺧﺮ‪.‬‬

‫ﻋﻠﻰﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ ،‬ﺍﻧﺘﻘﻞ ﺇﻟﻰ ﻣﺨﻄﻂ ‪) Electric Auto-Lite‬ﺹ ‪ ، (20‬ﺍﻟﺬﻱ ﻳﻐﻄﻲ‬

‫ﺻﻔﺤﺔﻣﻊ ﻭﺭﻗﺔ ﻓﺎﺭﻏﺔ ﺑﺤﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﻛﺸﻒ ﺍﻟﻤﺨﻄﻄﺎﺕ ﻳﻮﻡ ﻭﺍﺣﺪ ﻓﻲ‬

‫ﺍﻟﻮﻗﺖﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻘﺘﺮﺡ ﻓﻲ ﺍﻟﻘﺴﻢ ‪ 7‬ﻡ ‪ ،‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 2‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ .3‬ﺳﻮﻑ ﺗﻼﺣﻆ ﺫﻟﻚ‬

‫ﻳﻈُﻬﺮﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﺗﻘﺪﻣﺎً ﻗﻮﻳﺎً ﺣﺘﻰ ‪ 12‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ‪ ،‬ﺣﻴﺚ ﺍﺭﺗﻔﻊ ﺧﻼﻟﻪ ﺃﻛﺜﺮ‬

‫ﺑﻘﻮﺓﺃﻛﺒﺮ ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻛﻜﻞ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻳﻤﺜﻠﻪ ﻣﺆﺷﺮ ﺩﺍﻭ ﺟﻮﻧﺰ‬

‫ﺑﻤﻌﺪﻝ‪ 30‬ﺻﻨﺎﻋﺔ ﺻﻨﺎﻋﻴﺔ‪ .‬ﻳﺘﺒﻊ ﺫﻟﻚ ﻓﺘﺮﺓ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻮﺣﻴﺪ ﻭ ﻻ‪-‬‬

‫ﺭﺩﻓﻌﻞ ﺳﻲء ﻓﻲ ‪ 25‬ﻳﻮﻟﻴﻮ )ﻣﻨﺘﺼﻒ ﺍﻟﻄﺮﻳﻖ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ ﻳﻮﻟﻴﻮ(‪ .‬ﻓﻲ ‪ 12‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ‪ELO‬‬

‫ﻳﻘﻮﺩﺍﻟﺴﻮﻕ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ ﺑﻬﺎﻣﺶ ﺍﻟﺮﺑﺢ ﺍﻟﺴﺮﻳﻊ‪ .‬ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﻋﻠﻰ ‪ 20‬ﺃﻏﺴﻄﺲ‬

‫* ﺃﺳﻬﻢ ﻧﻴﻮﻳﻮﺭﻙ ﺗﺎﻳﻤﺰ ‪ 50‬ﻭﻧﻴﻮﻳﻮﺭﻙ ﻫﻴﺮﺍﻟﺪ ﺗﺮﻳﺒﻴﻮﻥ ‪ 100‬ﻣﺮﻛﺒّﺔ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻄﺎﺕ‪.‬ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ‪ Dow-Jones 30 Industrial‬ﻭ ‪ Rails 20‬ﻭ ‪ Utilities 20‬ﻫﻲ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ‪ ،‬ﻣﺘﻮﺳﻄﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ‪.‬‬
‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪9‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻳﺨﻔﺾﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪ ﻓﻲ ‪ 2‬ﻭ ‪ 8‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻦ ‪ ELO‬ﻫﻨﺎ ﻳﻌﻄﻲ‬

‫ﻣﺆﺷﺮﻫﺎﻡ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻟﺜﺒﺎﺕ ﻓﻮﻕ ﺃﺩﻧﻰ ﺍﻟﻤﺴﺘﻮﻳﺎﺕ‬

‫ﻣﺴﺠﻠﺔﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻮﻗﺖ‪.‬‬

‫ﻣﻦﻫﻨﺎ ﻓﺼﺎﻋﺪﺍً ﺣﺘﻰ ﻭﺻﻞ ﺇﻟﻰ ‪ 3/4 38‬ﻳﻮﻡ ‪ 21‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﺍﺭﺗﻔﻊ ﺍﻟﺴﻌﺮ ﺑﺴﺒﺐ‪-‬‬

‫ﺑﺈﺻﺮﺍﺭﺇﻟﻰ ﺍﺭﺗﻔﺎﻋﺎﺕ ﺟﺪﻳﺪﺓ ‪ ،‬ﻣﻊ ﻛﻞ ﻣﻮﺟﺔ ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻣﺎ ﻫﻮ ﺧﺎﺹ‬

‫ﺑﺎﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎﺕ ‪،‬ﻣﻦ ﻭﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ‪ ،‬ﻫﻮ ﺭﻓﺾ ﺍﻟﺴﻬﻢ‬

‫ﻟﻠﻤﺸﺎﺭﻛﺔﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﺭﺩﻭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻛﻜﻞ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ ﻣﻠﻒ‬

‫ﺧﻂﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪ )ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ( ﺑﻌﺪ ﺃﻥ ﻳﻐﺎﺩﺭ ﻗﺎﻉ ‪ 20‬ﺃﻏﺴﻄﺲ‪.‬‬

‫ﺧﻼﻝﺍﻟﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﺠﺎﻧﺒﻴﺔ ﻣﻦ ‪ 12‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ ‪ 1‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ﻭﺍﻟﺘﻲ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺍﻟﺒﺪﺍﻳﺔ‬

‫ﻟﻤﺤﺔﻟﻬﺎ ﻣﻈﻬﺮ ﻣﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ‪ ،‬ﻭﺇﺷﺎﺭﺍﺕ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﻛﺬﻟﻚ‬

‫ﺗﺄﺗﻲﺍﻟﻘﻮﺓ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺇﻟﻰ ﻗﻤﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ ﻣﻊ ﻭﺟﻮﺩ ﻣﻮﺟﺔ ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ .‬ﻫﻜﺬﺍ‪،‬‬

‫ﻓﻲﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﻳﺘﺤﺮﻙ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺮﺗﻔﻊ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺇﻟﻰ ‪a‬‬

‫ﺍﻟﻘﻤﺔﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ‪ .‬ﺗﻢ ﺗﺄﻛﻴﺪ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺆﺷﺮ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻱ ﻋﻨﺪ ﺍﻟﻤﻮﺟﺔ ﺍﻟﻬﺎﺑﻄﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺜﺎﻟﺚ ﻣﻦ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ‬

‫ﻓﺸﻞﻓﻲ ﺗﺘﺒﻊ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺗﺤﺖ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﺾ ﻳﻮﻡ ‪ 20‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﻭﺍﻟﺴﻌﺮ‬

‫ﻳﺜﺒﺖﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺫﻟﻚ ﻋﻨﺪ ﺩﻋﻢ ﺃﻋﻠﻰ )‪ 1/8 29‬ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﺑـ ‪.(3/8 28‬‬

‫ﻓﻲﺍﻟﺤﺎﺩﻱ ﻭﺍﻟﻌﺸﺮﻳﻦ ﻣﻦ ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﺗﺒﺪﺃ ﻣﺮﺣﻠﺔ ﺟﺪﻳﺪﺓ‪ .‬ﻫﻨﺎ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﺗﺸﻐﻴﻞ ﺳﺮﻳﻊ ﻟﻤﻠﻒ‬

‫ﻣﺮﺗﻔﻊ ‪،‬ﻫﻨﺎﻙ ﺳﺘﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﺮﺩﺩ ﻭﺗﻀﻴﻴﻖ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ﺍﻟﺴﻌﺮﻱ ﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ‪،‬‬

‫ﻳﻠﻴﻪﺍﻧﺨﻔﺎﺽ ﺳﺮﻳﻊ )ﺣﺘﻰ ‪ 31‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ( ﻭﻫﻮ ﺃﻛﺜﺮ ﺷﻤﻮﻻ ًﻧﺴﺒﻴﺎً‬

‫ﻣﻦﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺣﺘﻰ ‪ 30‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ‪ .‬ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ‪-‬‬

‫ﺗﻢﺗﺄﻛﻴﺪ ﻧﻴﺲ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺍﻟﺒﻄﻲء ﺇﻟﻰ ﻗﻤﺔ ﻣﻨﺨﻔﻀﺔ ﻓﻲ ‪ 7‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ﻓﻲ ﻣﻮﺍﺟﻬﺔ‬

‫ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻣﺮﺗﻔﻊ ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ .‬ﺍﺳﺘﺠﺎﺑﺔ ‪ Electric Auto-Lite‬ﻟـ‬

‫ﺍﻟﻘﻮﺓﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺛﻢ ﺗﺴﺘﻤﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺣﺘﻰ ‪ 26‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺃ‬

‫ﻳﺸﺎﺭﺇﻟﻰ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺗﺴﻮﻳﺔ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ )‪ 22‬ﻧﻮﻓﻤﺒﺮ ﺇﻟﻰ‬

‫‪2‬ﺩﻳﺴﻤﺒﺮ( ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻳﺴﺠﻞ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﻓﻲ ﻧﻔﺲ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﺳﻠﺴﻠﺔ ﻣﻦ ﺍﻻﻧﺤﺪﺍﺭ ﺍﻟﺤﺎﺩ‬

‫ﺍﻟﻘﻴﻌﺎﻥﺍﻟﺘﻨﺎﺯﻟﻴﺔ ‪ ،‬ﻳﻮﻣﺎ ﺑﻌﺪ ﻳﻮﻡ‪.‬‬

‫ﻗﺎﺭﻥﺍﻵﻥ ﺍﻟﺮﺳﻢ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻲ ﻟـ (‪ Procter & Gamble )PGM‬ﺑﺎﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂﻭﻣﻊ ‪ .ELO‬ﺳﺘﺮﻯ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻔﻮﺭ ﺍﻟﺘﺒﺎﻳﻦ ﺑﻴﻦ ﻛﻮﻣﺒﺎﺭﺍ‪-‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪10‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻗﻮﻱﻭﺿﻌﻒ ﻧﺴﺒﻴﺎً‪.‬‬

‫ﻣﻦ‪ 1‬ﺇﻟﻰ ‪ 23‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ‪ ،‬ﺗﺘﺤﺮﻙ ‪ PGM‬ﻓﻲ ﺍﻧﺴﺠﺎﻡ ﻣﻊ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪ .‬ﻟﻜﻦ‪،‬‬

‫ﺑﻌﺪﺍﻻﺳﺘﻘﺮﺍﺭ ﻹﻛﻤﺎﻝ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﺍﻟﻄﺒﻴﻌﻲ )ﺇﻟﻰ ‪ (51‬ﻓﻲ ‪ 20‬ﺃﻏﺴﻄﺲ ‪ ،‬ﻳﻨﺠﺮﻑ‬

‫ﺑﺒﻂءﻓﻲ ﻧﻄﺎﻕ ﺻﻐﻴﺮ ﺩﻭﻥ ﻗﻮﺓ ﺭﻓﻊ ﻣﻠﺤﻮﻇﺔ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻷﺧﺮﻯ‬

‫)ﻣﺜﻞ ‪ (ELO‬ﻭﺍﻟﺴﻮﻕ ﻳﺘﻘﺪﻡ ﺑﺜﺒﺎﺕ ﺇﻟﻰ ﺃﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪ ﻓﻲ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪.‬‬

‫ﻣﻨﺬ‪ 23‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ‪ ،‬ﻛﺎﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻟﻘﻠﻴﻞ ﻣﻤﺎ ﻳﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺍﺗﺠﺎﻩ ﺣﺎﺳﻢ ﻓﻲ ‪ PGM‬ﻋﻠﻰ‬

‫ﺃﺳﺎﺱﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﺃﻭ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺑﺎﺳﺘﺜﻨﺎء ﺣﻘﻴﻘﺔ ﺃﻧﻪ ﺑﻌﺪ‬

‫ﺭﺩﻓﻌﻞ ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ ﻟـ ‪ ، 51‬ﻓﺸﻞ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺼﺮﻑ ﻛﻤﺎ ﻓﻌﻞ ﻓﻲ‬

‫ﻳﻮﻟﻴﻮ ‪،‬ﻭﺍﻵﻥ ﻻ ﻳﺴﺘﺠﻴﺐ ﺑﺴﻬﻮﻟﺔ ﻟﻠﺤﺮﻛﺔ ﺍﻟﺼﻌﻮﺩﻳﺔ ﻟﻠﻤﺘﻮﺳﻂ‪.‬‬

‫ﻫﺬﺍﻋﻠﻰ ﺍﻷﻗﻞ ﻳﺤﺬﺭﻧﺎ ﻣﻦ ﺃﻥ ﻧﻜﻮﻥ ﺣﺬﺭﻳﻦ ﻣﻦ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺜﻮﺭﻱ ﻣﻦ ‪.PGM‬‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﺘﻔﺎﻋﻞ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺑﻴﻦ ‪ 18‬ﻭ ‪ 20‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺃﻥ‪ PGM‬ﻗﺪ ﻃﻮﺭ ﻋﺮﺿﺎً ﺃﻛﺜﺮ ﺗﺤﺪﻳﺪﺍً ﻟﻠﻀﻌﻒ ﻓﻲ ﺃﻧﻪ ﻳﺴﺘﺠﻴﺐ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻟﻔﻮﺭ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺃﻥ ﺗﺼﺒﺢ ﻧﺸﻄﺎً ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺠﺎﻧﺐ ﺍﻟﺴﻠﺒﻲ‪) .‬ﻻﺣﻆ ﺍﺗﺴﺎﻉ ﺍﻧﺘﺸﺎﺭ ﻣﻠﻒ‬

‫ﺍﻟﻨﻄﺎﻕﺍﻟﻴﻮﻣﻲ ﻣﻦ ﺍﻷﻋﻠﻰ ﺇﻟﻰ ﺍﻷﺩﻧﻰ‪ (.‬ﺑﻴﻦ ‪ 21‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﻭ ‪ 3‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ‪ ،‬ﻳﻌﻄﻲ ﺍﻟﺴﻬﻢ‬

‫ﻣﺆﺷﺮﻫﺒﻮﻃﻲ ﺁﺧﺮ ﻷﻧﻪ ‪ ،‬ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ‪ ELO ،‬ﻭﺍﻟﻘﻴﺎﺩﺓ ﺍﻷﺧﺮﻯ‬

‫ﺗﻜﻤﻞﺍﻷﺳﻬﻢ ﺭﺩ ﺍﻟﻔﻌﻞ ﻫﺬﺍ ﺃﻋﻠﻰ ﺑﻜﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺩﻋﻤﻬﺎ ﻟﺸﻬﺮﻱ ﻳﻮﻟﻴﻮ ﻭﺃﻏﺴﻄﺲ ‪PGM ،‬‬

‫ﺍﻵﻥﻋﺎﺩ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﺇﻟﻰ ﺣﻴﺚ ﺑﺪﺃ ﻓﻲ ﺑﺪﺍﻳﺔ ﻳﻮﻟﻴﻮ‪.‬‬

‫ﻣﻦﻫﻨﺎ ‪ ،‬ﻳﻈﻬﺮ ‪ PGM‬ﺍﻟﻘﻠﻴﻞ ﺟﺪﺍً ﻣﻦ ﻗﻮﺓ ﺍﻟﺤﺸﺪ )ﻣﻦ ‪ 3‬ﺇﻟﻰ ‪ 23‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ( ﻭﻟﻜﻦ ‪،‬‬

‫ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻫﻨﺎﻙ ﻣﻴﻞ ﻭﺍﺿﺢ ﻟﻠﺒﻘﺎء ﻣﻤﻠﺔ ﻭﺑﻄﻴﺉﺔ ﺣﻮﻝ ﺃﻏﺴﻄﺲ‪-‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ‪-‬‬

‫ﻗﻴﻌﺎﻥ‪) ber-October‬ﻋﻨﺪ ‪ (51‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ﺍﻟﺠﺪﻳﺪ ﺍﻟﻤﻄﺮﺩ ﻓﻲ ‪-Avera‬‬

‫ﺟﻨﺮﺍﻝﺍﻟﻜﺘﺮﻳﻚ ﻣﻊ ﻭﺟﻮﺩ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻥ ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﻮﻗﻒ ‪ ،‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﺪﺭﻙ ﺃﻥ ﻫﻨﺎﻙ ﺧﻄﺮﺍً‬

‫ﺗﻄﻮﻳﺮﺿﻌﻒ ﺟﺪﻳﺪ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻗﺪ ﻳﺘﻌﺮﺽ ﻟﻠﻬﺰ‪) .‬ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 8‬ﻧﻬﺎﻳﺔ‬

‫ﺍﻻﺳﻤﻴﺔ‪ .(1‬ﺍﻧﺘﻔﺎﺥ ﻗﺼﻴﺮ ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻪ ﺿﻌﻴﻒ ‪ ،‬ﻟﻤﺪﺓ ﺛﻼﺛﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻤﺔ ﺍﻟﺴﻔﻠﻴﺔ )‪ 21‬ﺇﻟﻰ ‪ 23‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ(‬

‫ﻳﻤﺜﻞﺍﻟﻤﺤﺎﻭﻟﺔ ﺍﻷﺧﻴﺮﺓ ﻟﻼﺑﺘﻌﺎﺩ ﻋﻦ ﻣﻨﻄﻘﺔ ﺍﻟﺨﻄﺮ ﻭﻳﺼﻨﻊ ﺍﻟﺼﻮﺭﺓ‬

‫ﺃﻣﺮﻳﻨﺬﺭ ﺑﺎﻟﺴﻮء ﺑﺎﻟﻨﺴﺒﺔ ﻟﻠﺜﻴﺮﺍﻥ ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻥ‪) .‬ﻗﺎﺭﻥ ﻣﻊ ﻋﻤﻞ ﻧﻴﻮﻳﻮﺭﻙ ﺗﺎﻳﻤﺰ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ‪ ،‬ﻣﻦ ‪ 7‬ﺇﻟﻰ ‪ 14‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ؛ ﺍﻟﻄﺎﺉﻔﺔ‪ 7 .‬ﻡ ‪ ،‬ﺹ‪ ، 16 .‬ﺑﺎﺭﺱ‪ 1 .‬ﻭ ‪ .(2‬ﻭﺍﻟﻔﻮﺭﻱ‬

‫ﺧﺴﺎﺭﺓﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﻜﺎﺳﺐ ﻓﻲ ﺍﻟﻴﻮﻣﻴﻦ ﺍﻟﻤﻘﺒﻠﻴﻦ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﻗﻮﻱ ﺑﺨﻼﻑ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻳﻘﻮﻝ‪" :‬ﺍﺣﺼﻞ ﻋﻠﻰ‬

‫ﺑﺎﻟﺨﺎﺭﺝﺍﻵﻥ ﺇﺫﺍ ﻟﻢ ﺗﻔﻌﻞ ﺫﻟﻚ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ؛ ﻭﺗﺒﻴﻌﻨﻲ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻤﻜﺸﻮﻑ ﺇﺫﺍ ﻛﻨﺖ ﺗﻤﻴﻞ ﺇﻟﻰ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺤﺪ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8M‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪11‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﺗﻄﺒﻴﻖﻧﻔﺲ ﺍﻟﻤﻨﻄﻖ ﻋﻠﻰ ﻣﺨﻄﻂ ﺍﻟﻤﺬﻳﺒﺎﺕ ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﻳﺔ‬

‫)ﺍﻟﺴﻴﺮﺓ ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﺔ( ‪ ،‬ﻧﺮﻯ ﺃﻥ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻫﻨﺎ ﺭﺳﻢ ﺗﻮﺿﻴﺤﻲ ﻟﺴﻬﻢ ﻳﺘﺄﺭﺟﺢ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺸﻮﺍﺉﻲ ﻭ‬

‫ﻭﻣﻦﺛﻢ ﻓﻲ ﻭﺿﻊ ﻣﺤﺎﻳﺪ ﺇﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ‪ .‬ﺑﻌﺒﺎﺭﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻳﺤﻜﻢ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺍﻟﻌﺎﻣﻞ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻀﻌﻒ ‪ ،‬ﻻ ﺗﻈﻬﺮ ﺍﻟﺴﻴﺮﺓ ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﺔ ﺃﻱ ﺩﻟﻴﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻄﻮﻳﺮ ﺃﻱ ﻣﻨﻬﺎ‬

‫ﺍﺗﺠﺎﻩﺛﺎﺑﺖ‪ .‬ﻭﻫﻜﺬﺍ ‪ ،‬ﺑﻌﺪ ﻓﺎﺷﻠﺔ ﻓﺎﺷﻠﺔ )‪ 1‬ﺇﻟﻰ ‪ 23‬ﻳﻮﻟﻴﻮ( ‪ ،‬ﺍﻟﺴﻬﻢ‬

‫ﻳﺘﻨﺎﻭﺏﻣﻦ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺍﻟﻤﻌﺘﺪﻝ )‪ 24‬ﻳﻮﻟﻴﻮ ﺇﻟﻰ ‪ 8‬ﺃﻏﺴﻄﺲ( ؛ ﺇﻟﻰ ﺍﻻﺳﺘﻘﺮﺍﺭ )ﺃﻏﺴﻄﺲ‪.‬‬

‫ﻣﻦ‪ 9‬ﺇﻟﻰ ‪ 4‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ( ؛ ﺇﻟﻰ ﻗﻮﺓ ﺣﺸﺪ ﻣﻌﺘﺪﻟﺔ ؛ ﺛﻢ ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﻭﺍﻻﺳﺘﻘﺮﺍﺭ ﻭ‬

‫ﺍﻟﻌﻮﺩﺓﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻤﺆﻗﺘﺔ ﻭﺃﺧﻴﺮﺍ ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﻣﻮﻗﻒ ﻣﺤﺎﻳﺪ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﻣﺘﺄﺧﺮ‬

‫ﻧﻮﻓﻤﺒﺮﻭﺩﻳﺴﻤﺒﺮ‪.‬‬

‫ﻣﻦﺃﺟﻞ ﺗﻮﺿﻴﺢ ﻛﻴﻔﻴﺔ ﻣﺒﺪﺃ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ ﻭ‬

‫ﻳﻤﻜﻦﺗﻄﺒﻴﻖ ﺍﻟﻀﻌﻒ ﺑﻄﺮﻳﻘﺔ ﻋﻤﻠﻴﺔ ‪ ،‬ﺩﻋﻮﻧﺎ ﻧﻔﺘﺮﺽ ﺍﻵﻥ ﺃﻧﻪ ﻣﺒﻜﺮ‬

‫ﺃﻏﺴﻄﺲ‪ 1936‬ﻭﺃﻥ ‪ CV‬ﻭ ‪ ELO‬ﻭ ‪ PGM‬ﻫﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﻮﺣﻴﺪﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻧﺤﺘﻔﻆ ﺑﻬﺎ‬

‫ﺗﺤﺖﺍﻟﻤﻼﺣﻈﺔ ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻮﻗﺖ‪ .‬ﺍﻓﺘﺮﺽ ﺃﻳﻀﺎً ﺃﻧﻨﺎ ﻧﺪﺧﻞ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻥ ﻟﻠﺘﻮ‬

‫ﺍﻟﺴﻮﻕﻭﻗﺮﺭﺕ ﺍﺗﺨﺎﺫ ﻣﺮﻛﺰ ﻃﻮﻳﻞ ‪ ،‬ﻟﻨﻘﻞ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ ﺃﻏﺴﻄﺲ‪ .‬ﺑﻮﺿﻮﺡ‪،‬‬

‫ﻋﻠﻰﺃﺳﺎﺱ ﻣﺎ ﺗﻈﻬﺮﻩ ﻟﻨﺎ ﻣﺨﻄﻄﺎﺗﻨﺎ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻮﺿﺢ ﺃﻋﻼﻩ ‪ ،‬ﻭﺩﻭﻥ ﺍﻋﺘﺒﺎﺭ‪-‬‬

‫ﻓﻴﻤﺎﻳﺘﻌﻠﻖ ﺑﺄﻱ ﻋﻮﺍﻣﻞ ﺃﺧﺮﻯ ﻣﻬﻤﺎ ﻛﺎﻧﺖ ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻨﺎ ﻧﺨﺘﺎﺭ ‪ ELO‬ﻭ ‪ PGM‬ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﻤﺎ ﻣﻨﻄﻘﻴﺎﻥ‬

‫ﻣﺸﺘﺮﻳﺎﺕﻭﻟﻜﻦ ﻟﻴﺲ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻋﻼﻗﺔ ﺑﺎﻟﺴﻴﺮﺓ ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﺔ‪.‬‬

‫ﻣﻊﻣﺮﻭﺭ ﺍﻷﻳﺎﻡ ‪ ،‬ﻓﺈﻥ ﻣﻼﺣﻈﺘﻨﺎ ﻟﻠﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻭﺍﻟﻀﻌﻒ‪-‬‬

‫ﻳﺨﺒﺮﻧﺎﻋﺪﺩ ﻫﺬﻩ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺑﺎﻟﺒﻘﺎء ﻃﻮﻳﻼ ًﻓﻲ ‪ ELO‬ﺣﺘﻰ ‪ 21‬ﺃﻛﺘﻮﺑﺮ ؛ ﻟﻴﻐﻠﻖ‬

‫ﻭﻛﻦﻣﺤﺎﻳﺪﺍً ﺗﺠﺎﻩ ‪ PGM‬ﻓﻲ ﻣﻮﻋﺪ ﺃﻗﺼﺎﻩ ‪ 19‬ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ ﻷﻧﻪ ﻻ ﻳﻌﻤﻞ‬

‫ﺣﻖ؛ﻭﺍﻻﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﻓﻲ ﺗﺠﻨﺐ ﺍﻟﺴﻴﺮﺓ ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﺔ‪(*) .‬‬

‫* ﻋﻴﺒﺎﻥ ﺷﺎﺉﻌﺎﻥ ﺟﺪﺍ ﻟﻤﻌﻈﻢ ﺍﻟﻨﺎﺱ ‪ -‬ﻳﺠﺐ ﺍﻟﻘﻀﺎء ﻋﻠﻴﻬﻤﺎ‬

‫ﻋﻠﻰﺍﻟﻔﻮﺭ ﺇﺫﺍ ﻛﻨﺖ ﺗﻤﺘﻠﻜﻬﺎ ‪ -‬ﻫﻲ‪) :‬ﻝ( ﻋﺪﻡ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ ﺣﺘﻰ ﻳﺘﺼﺮﻑ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻣﺒﺎﺷﺮﺓ ﻗﺒﻞ ﺃﻥ ﻳﻘﻔﺰ ﺇﻟﻴﻪ ‪ ،‬ﻭ )‪ (2‬ﻋﺎﺩﺓ ﺍﻟﻌﻨﺎﺩ‬
‫ﺍﻟﻤﺘﻔﺎﺉﻞﺍﻟﺬﻱ ﻳﺠﻌﻠﻬﻢ ﻣﺘﺸﺒﺜﻴﻦ ﺑﺎﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺗﻬﻢ ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺍﻟﺘﺼﺮﻑ ﺑﺪﻡ ﺑﺎﺭﺩ ﻣﻨﻬﻢ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻫﻢﻟﻴﺲ ﺍﻃﻮﻝ ﺗﺼﺮﻑ ﺑﺸﻜﻞ‬
‫ﺻﺤﻴﺢ‪.‬‬

‫ﺗﻮﺿﺢﺣﺎﻟﺔ ﺍﻟﺴﻴﺮﺓ ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﺔ ﻣﺎ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺤﺪﺙ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺃﻭ ﺍﻟﻤﺘﺪﺍﻭﻝ ﺍﻟﻤﺬﻧﺐ ﺑﺎﺭﺗﻜﺎﺏ ﺍﻟﺨﻄﺄ ﺭﻗﻢ ‪ .1‬ﻗﺪ‬
‫ﻳﻐﻴﺐﻋﻦ ﻛﻞ ﺣﺮﻛﺔ ﻣﻬﻤﺔ ﻓﻲ ﺳﻮﻕ ﺍﻷﻭﺭﺍﻕ ﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺍﻹﻫﻤﺎﻝ ﻟﻼﻟﺘﺰﺍﻣﺎﺕ ‪ ،‬ﺃﻭ ﻋﺪﻡ ﺍﻟﻘﺪﺭﺓ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﻧﺘﻈﺎﺭ‬
‫ﺣﺘﻰﺍﻟﻘﻀﻴﺔ ﺍﻟﻤﺘﻮﺧﺎﺓ ﺗﺘﺼﺮﻑ ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ‪.‬‬

‫ﻋﻤﻞ‪ PGM‬ﻫﻮ ﺩﺭﺱ ﻣﻮﺿﻮﻋﻲ ﻓﻲ ﺣﻤﺎﻗﺔ ﻛﻼ ﺍﻟﻌﻴﺒﻴﻦ‪ .‬ﻻﺣﻆ ﺃﻧﻨﺎ ﺍﺷﺘﺮﻳﻨﺎ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻓﻲ ﺍﻷﻭﻝ ﻣﻦ‬
‫ﺃﻏﺴﻄﺲﺗﻘﺮﻳﺒﺎً ﻋﻠﻰ ﺃﺳﺎﺱ ﺳﻠﻮﻛﻪ ﺍﻟﺠﻴﺪ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻓﻲ ﺫﻟﻚ ﺍﻟﻮﻗﺖ ﻭﺍﻋﺘﻘﺎﺩﺍً ﺑﺄﻧﻪ ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﺘﻘﺪﻡ ﺑﺎﻹﺿﺎﻓﺔ ﺇﻟﻰ ‪ .ELO‬ﻣﻦ‬
‫ﺍﻟﻮﺍﺿﺢﺃﻧﻨﺎ ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻧﻀﻊ ﺍﻟﺘﺤﻴﺰ ﻭﺍﻟﻘﺼﻮﺭ ﻭﻛﺒﺮﻳﺎء ﺍﻟﺮﺃﻱ ﺟﺎﻧﺒﺎً‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪12‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻣﻦﺍﻟﺪﺭﺍﺳﺔ ﺃﻋﻼﻩ ﻳﻤﻜﻨﻚ ﺃﻥ ﺗﺮﻯ ﻛﻴﻒ ﻋﺎﻣﻞ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ‬

‫ﻭﺍﻟﻀﻌﻒﻓﻲ ﻛﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﺍﻷﺣﻴﺎﻥ ﻣﻔﻴﺪ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ ‪ ،‬ﻣﻤﺎ ﻳﺴﺎﻋﺪﻧﺎ ﻋﻠﻰ‪ (1) :‬ﺍﺧﺘﻴﺎﺭ ﺍﻷﻓﻀﻞ‬

‫ﻟﻐﺮﺿﻨﺎﻭﺗﺠﻨﺐ ﺍﻷﺧﻄﺎء ‪ (2) ،‬ﻻﻛﺘﺸﺎﻑ ﻧﻘﺎﻁ ﺍﻟﺘﺤﻮﻝ ‪،‬‬

‫ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲﺗﻤﻜﻴﻨﻨﺎ ﻣﻦ ﺗﺤﺪﻳﺪ ﻭﻗﺖ ﻣﺸﺘﺮﻳﺎﺗﻨﺎ ﻭﻣﺒﻴﻌﺎﺗﻨﺎ ﺑﺄﻓﻀﻞ ﻣﻴﺰﺓ ﻭ‬

‫)‪ (3‬ﻟﺘﺤﺪﻳﺪ ﻣﺘﻰ ﻳﻜﻮﻥ ﺍﻟﺘﺤﻀﻴﺮ ﻟﺤﺮﻛﺔ ﺟﺪﻳﺮﺓ ﺑﺎﻻﻫﺘﻤﺎﻡ ‪ -‬ﻷﻋﻠﻰ ﺃﻭ ﻷﺳﻔﻞ ‪-‬‬

‫ﺣﻮﻝﺍﻻﻧﺘﻬﺎء‪.‬‬

‫ﻳﺠﺐﺗﺤﻠﻴﻞ ﻣﺠﻤﻮﻋﺘﻨﺎ ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ )ﺍﻟﺼﻔﺤﺘﺎﻥ ‪ 21‬ﻭ ‪ (22‬ﺑﻨﻔﺲ ﺍﻟﻄﺮﻳﻘﺔ‬

‫ﻃﺮﻳﻖ‪.‬ﻟﻜﻦ ﺍﻟﻨﻘﻄﺔ ﺍﻟﻤﺤﺪﺩﺓ ﺍﻟﺘﻲ ﻧﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﺇﺑﺮﺍﺯﻫﺎ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺘﻮﺿﻴﺤﻴﺔ ﻫﻲ‬

‫ﻣﺒﺪﺃﺍﻟﺪﻭﺭﺍﻥ‪ .‬ﻭﻫﻜﺬﺍ ‪ ،‬ﻻﺣﻆ ﻛﻴﻒ ﺗﺒﺪﺃ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺍﻟﻨﻔﻂ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ )ﺹ ‪(21‬‬

‫ﺻﻌﻮﺩﻳﺎًﻓﻲ ﺣﻮﺍﻟﻲ ‪ 22‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ‪ ،‬ﺗﺘﺤﺮﻙ ﺑﺎﻧﺴﺠﺎﻡ ﻣﻊ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻌﺎﻣﺔ )‪Times‬‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ( ﺣﺘﻰ ‪ 11‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﺇﻟﻰ‪-‬ﺍﻟﺮﺍﺑﻊ ﻋﺸﺮ‪ .‬ﺛﻢ ﻳﺘﻔﺎﻋﻞ ﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﺃﺛﻨﺎء ﺩﻭﺭﺍﻥ‬

‫ﺍﻟﻄﻠﺐﺇﻟﻰ ﻣﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺃﺧﺮﻯ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ ،‬ﻳﺤﻤﻞ ﺍﻟﻔﻮﻻﺫ ﻭﺍﻟﻤﻮﺍﺩ ﺍﻟﻜﻴﻤﻴﺎﺉﻴﺔ )ﺹ ‪(22‬‬

‫ﻣﺘﻮﺳﻂﺍﻷﻭﻗﺎﺕ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻄﺎﻕ ‪.122-119‬‬

‫ﻭﻓﻲﺍﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﻪ ‪ ،‬ﺍﺳﺘﻤﺮﺕ ﺍﻻﺳﺘﻌﺪﺍﺩﺍﺕ ﻟﺤﺮﻛﺔ ﺻﻌﻮﺩﻳﺔ ﻓﻲ ‪Steel Group a‬‬

‫ﺃﺳﺒﻮﻋﺎًﺃﻃﻮﻝ )ﺣﺘﻰ ‪ 30‬ﻳﻨﺎﻳﺮ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎً( ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﻳﺘﻢ ﺗﺮﻣﻴﺰ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ‪.‬‬

‫ﺑﻌﺪﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﺒﺪﺃ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﻓﻲ ﻣﻮﺍﺟﻬﺔ ﻣﻘﺎﻭﻣﺔ ﺍﻟﺘﻘﺪﻡ ‪ ،‬ﻳﺘﻐﻴﺮ ﺍﻟﻄﻠﺐ‬

‫ﺑﻘﻮﺓﺇﻟﻰ ﺍﻟﻔﻮﻻﺫ ﺑﻴﻦ ‪ 10‬ﻭ ‪ 18‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ‪.‬‬

‫ﺗﻜﻤﻞﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﺣﺮﻛﺘﻬﺎ ﺍﻟﺮﺟﻌﻴﺔ ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﻭﺍﺣﺪ ‪ ،‬ﻓﻲ‬

‫‪9‬ﻣﺎﺭﺱ ‪ ،‬ﻗﺒﻞ ﺃﺭﺑﻌﺔ ﺃﻳﺎﻡ ﻣﻦ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻷﻭﻗﺎﺕ‪ .‬ﻧﻼﺣﻆ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ ﻣﻦ‬

‫ﻫﺬﺍ ‪،‬ﺃﻱ ﻗﺪﺭﺓ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺼﻤﻮﺩ ﺣﻮﻝ ﺍﻟﻨﻘﺎﻁ ﺍﻟﻤﻨﺨﻔﻀﺔ ﻭﻓﻮﻗﻬﺎ‬

‫ﻓﻲ‪ 25‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ﺑﻴﻨﻤﺎ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﺘﺎﻳﻤﺰ ﻳﻨﺰﻟﻖ ﺇﻟﻰ ﺃﺩﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﻓﻲ ‪ 13‬ﻣﺎﺭﺱ‬

‫ﻭﻗﻠﻴﻼًﺗﺤﺖ ﺩﻋﻢ ‪ 25‬ﻓﺒﺮﺍﻳﺮ ‪ ،‬ﻷﻥ ﻣﺜﻞ ﻫﺬﺍ ﺍﻹﺟﺮﺍء ﻻ ﻳﻌﻄﻲ ﻓﻘﻂ‬

‫ﺇﺷﺎﺭﺓﺇﻟﻰ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ ﺗﻌﻨﻲ ﺿﻤﻨﻴﺎً‬

‫ﺍﻟﺘﺨﻠﺺﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻤﺨﺰﻭﻥ ﻓﻲ ﺍﻟﻠﺤﻈﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻧﺮﻯ ﻓﻴﻬﺎ ﺍﻟﺘﻐﻴﻴﺮ ﺍﻟﻼﺣﻖ ﻓﻲ ﺳﻠﻮﻛﻪ‪ .‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﺗﺼﺮﻓﺎﺗﻪ ﺍﻟﺨﺎﺻﺔ ‪ ،‬ﻗﺎﻝ‬
‫ﺍﻟﺴﻬﻢ"ﺍﺧﺮﺝ" ﻓﻲ ﻭﻗﺖ ﻣﺒﻜﺮ ﻓﻲ ﺍﻟﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ﻣﻦ ﺳﺒﺘﻤﺒﺮ )ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ ، 2‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ .(11‬ﻳﺠﺐ ﺃﻥ ﻳﺤﺬﺭﻧﺎ ﺍﻟﻔﻄﺮﺓ ﺍﻟﺴﻠﻴﻤﺔ‬
‫ﻣﻦﺃﻧﻪ ﻟﻴﺲ ﻟﺪﻳﻨﺎ ﻣﺎ ﻧﺮﺑﺤﻪ ﻣﻦ ﺍﻟﺒﻘﺎء ﻣﻌﻪ ﻟﻔﺘﺮﺓ ﺃﻃﻮﻝ‪ .‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﻌﻜﺲ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﻟﺪﻳﻨﺎ ﺍﻟﻜﺜﻴﺮ ﻟﻨﺨﺴﺮﻩ‪ .‬ﻫﻨﺎﻙ ﺍﻵﻥ ﺧﻄﺮ‬
‫ﻛﺒﻴﺮﻣﻦ ﺃﻥ ﺍﻟﺴﻬﻢ ﻗﺪ ﻳﻨﺨﻔﺾ‪ .‬ﻭﻋﻠﻰ ﺍﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ ﺃﻧﻪ ﻗﺪ ﻻ ﻳﺘﺤﺮﻙ ﺿﺪﻧﺎ ‪ ،‬ﻭﻟﻜﻨﻪ ﻗﺪ ﻳﻈﻞ ﻛﺎﻣﻨﺎً ﻛﻤﺎ ﻓﻌﻠﺖ ﺍﻟﺴﻴﺮﺓ‬
‫ﺍﻟﺬﺍﺗﻴﺔ ‪،‬ﺇﻻ ﺃﻧﻪ ﻻ ﺗﻮﺟﺪ ﻣﻴﺰﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ ﻷﻧﻔﺴﻨﺎ ﺑﺄﻥ ﻧﻜﻮﻥ "ﻣﻌﻠﻘﻴﻦ"‪ .‬ﺭﺃﺱ ﺍﻟﻤﺎﻝ ﺍﻟﻤﺮﺑﻮﻁ ﻓﻲ ﺍﻷﺳﻬﻢ ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﺗﻌﻤﻞ‬
‫ﺑﺸﻜﻞﺻﺤﻴﺢ ﻻ ﻳﻤﻜﻦ ﺃﻥ ﻳﺤﻘﻖ ﺃﻱ ﺃﺭﺑﺎﺡ‪ .‬ﻭﺍﻷﺳﻮﺃ ﻣﻦ ﺫﻟﻚ ﻛﻠﻪ ‪ ،‬ﺃﻧﻪ ﻏﻴﺮ ﻣﺘﺎﺡ ﻟﻼﺳﺘﺨﺪﺍﻡ ﺣﻴﺚ ﻳﻤﻜﻦ ﺻﻨﻌﻪ ﻟﺘﺤﻘﻴﻖ‬
‫ﺭﺑﺢ‪.‬‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪13‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫ﻛﻤﺎﺃﻧﻬﻢ ﻣﻦ ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻧﻮﺍ ﻣﻦ ﺑﻴﻦ ﺍﻟﻘﺎﺩﺓ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺘﻌﺎﺵ ﺍﻟﻘﺎﺩﻡ ﻟﻠﺴﻮﻕ‪.‬‬

‫)ﺃﻱ ﺑﺸﺮﻁ ﺃﻥ ﻳﻜﻮﻥ ﻋﻤﻠﻬﻢ ﺧﻼﻑ ﺫﻟﻚ ﻣﺘﻮﺍﻓﻘﺎً ﻣﻊ ﺍﻻﺳﺘﺪﻻﻝ‬

‫ﻣﺴﺘﻤﺪﺓﻣﻦ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻌﺎﻣﻞ ﺍﻟﻮﺣﻴﺪ ﻟﻠﻘﻮﺓ ﺍﻟﻤﻘﺎﺭﻧﺔ‪(.‬‬

‫)‬

‫ﻭﺑﺎﻟﻤﺜﻞ ‪،‬ﻓﺈﻥ ﺭﻓﺾ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎﻣﻞ ﻓﻲ ﺍﻟﻨﻜﺴﺔ‬

‫‪14‬ﻣﺎﺭﺱ ‪ ،‬ﺃﻱ ﻣﻴﻠﻬﻢ ﺇﻟﻰ ﺭﺩ ﻓﻌﻞ ﺃﻗﻞ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻣﻦ ﺍﻟﺴﻮﻕ ‪،‬‬

‫ﻳﺴﺎﻋﺪﻧﺎﻓﻲ ﺗﺸﺨﻴﺺ ﺍﻻﺧﺘﺮﺍﻕ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ )ﻣﻦ ‪ 6‬ﺇﻟﻰ ‪ 14‬ﻣﺎﺭﺱ( ﺑﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻩ ‪a‬‬

‫ﺭﺩﻓﻌﻞ ﻓﻨﻲ ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ ﺑﺪﻻ ًﻣﻦ ﺑﺪﺍﻳﺔ ﺍﺗﺠﺎﻩ ﻫﺎﺑﻂ‪ .‬ﻓﻲ ﺃﺧﺮﻯ‬

‫ﻛﻠﻤﺎﺕ ‪،‬ﻣﻨﻄﻘﻨﺎ ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺮﺣﻠﺔ ﻫﻮ ﻛﻤﺎ ﻳﻠﻲ‪ :‬ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ﻟﻢ ﻳﻔﻌﻞ ﺫﻟﻚ‬

‫ﺗﻌﻄﻲﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ﺍﻟﻮﺍﺳﻊ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺭﺗﻔﺎﻉ ﺇﻟﻰ ‪ 124‬ﻭﺩﺭﺍﺳﺎﺗﻨﺎ ﻟﺪﻳﻨﺎ‬

‫ﺍﻟﺴﺠﻼﺕﺍﻷﺧﺮﻯ ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎﻡ ﻻ ﺗﺸﻴﺮ ﺇﻟﻰ ﺃﻱ ﺷﻲء ﺃﻛﺜﺮ ﻣﻦ‪-‬ﺍﺣﺘﻤﺎﻝ ﺃ‬

‫ﺭﺩﻓﻌﻞ ﺗﺼﺤﻴﺤﻲ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ﻧﺴﺘﻨﺘﺞ ﺃﻥ ﺍﻟﻨﺴﺒﻲ‬

‫ﻳﺠﺐﺗﻔﺴﻴﺮ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﻋﻠﻰ ﺃﻧﻬﺎ ﺗﻌﻨﻲ ﺃﻥ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ‬

‫ﻳﺘﻢﺩﻋﻤﻬﺎ ﺃﻭ ﺇﻋﺎﺩﺓ ﺗﺠﻤﻴﻌﻬﺎ ﺗﺤﺖ ﻏﻄﺎء ﺗﻨﺎﻭﺏ ﺍﻟﻌﺮﻭﺽ ﻓﻲ‬

‫ﻣﺠﻤﻮﻋﺎﺕﺃﺧﺮﻯ )ﻋﻠﻰ ﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ (Steels ،‬ﺍﻟﺘﻲ ﻻ ﻳﺰﺍﻝ ﻳﺴُﻤﺢ ﻟﻬﺎ ﺑﺎﻟﺘﻔﺎﻋﻞ‪ .‬ﻭ‬

‫ﻧﺴﺘﻨﺘﺞﻛﺬﻟﻚ ﺃﻥ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻨﺴﺒﻴﺔ ﻟﻬﺬﻩ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ )‪ 9‬ﻣﺎﺭﺱ ﺇﻟﻰ‬

‫ﺍﻟﺮﺍﺑﻊﻋﺸﺮ( ﺭﺑﻤﺎ ﻳﻜﻮﻥ ﺭﺍﺉﺪﺍً ﻟﻨﻘﻄﺔ ﺗﺤﻮﻝ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻛﻜﻞ ‪ -‬ﺃ‬

‫ﻣﻦﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻞ ﺃﻥ ﻳﺄﺗﻲ ﺫﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﺗﻨﺘﻬﻲ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻣﻦ ﺭﺩﻭﺩ ﺃﻓﻌﺎﻟﻬﺎ ﻓﻲ‬

‫ﻋﺪﺩﻛﺎﻑ ٍﻟﻮﺿﻊ ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ ﺍﻟﻤﺉﻮﻳﺔ ﺍﻟﺴﺎﺉﺪﺓ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﺮﺍﻛﺰ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ‪.‬‬

‫ﻓﻲﺃﻭﺍﺧﺮ ﺁﺫﺍﺭ )ﻣﺎﺭﺱ( ﻭﺃﻭﺍﺉﻞ ﻧﻴﺴﺎﻥ )ﺃﺑﺮﻳﻞ( ‪ ،‬ﺣﺪﺙ ﺗﻐﻴﻴﺮ ﻛﺒﻴﺮ ‪ -‬ﻣﺎ ﺳﺒﻖ‬

‫ﺗﺒﺪﺃﺍﻟﻈﺮﻭﻑ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﻌﻜﺎﺱ‪ .‬ﻭﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ‪ ،‬ﺗﻔﺸﻞ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻓﻲ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺗﻘﺪﻡ ﻣﻠﻤﻮﺱ‪-‬‬

‫‪-‬ﻣﻊﺗﻨﺎﻭﺏ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻓﻲ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻣﻦ ‪ 19‬ﻣﺎﺭﺱ ﺇﻟﻰ ‪ 7‬ﺃﺑﺮﻳﻞ‪ .‬ﻣﺰﻳﺪ ﻓﻲ ‪ress‬‬

‫ﻳﻈﻬﺮﺩﻻﻟﺔ ﻋﻠﻰ ﺯﻳﺎﺩﺓ ﺍﻟﻀﻐﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺴﺘﺠﻴﺒﻮﻥ ﺑﺼﻌﻮﺑﺔ ﻋﻠﻰ ﺍﻹﻃﻼﻕ‬

‫‪31‬ﻣﺎﺭﺱ ‪ -‬ﺃﺑﺮﻳﻞ‪ .‬ﺍﻟﻤﺮﻛﺰ ﺍﻟﺴﺎﺩﺱ ﻓﻲ ‪ .Times Average‬ﺍﺳﺘﻨﻔﺎﺩ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻓﻲ‬

‫ﻳﺘﻢﺗﺄﻛﻴﺪ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻳﺒﺪﺃ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ )‪ 9‬ﺃﺑﺮﻳﻞ( ﻓﻲ ﺣﻴﻦ ﺃﻥ‬

‫ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ﻭﺍﻟﺼﻠﺐ ﻭﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﻭﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻻ ﺗﺰﺍﻝ ﺛﺎﺑﺘﺔ ﻭﻗﻮﻳﺔ‬

‫ﺃﻭﺗﺘﻘﺪﻡ‪ .‬ﻟﻜﻦ ﻣﻊ ﺍﺳﺘﻤﺮﺍﺭ ﺍﻟﻄﻠﺐ ﻓﻲ ﺍﻟﺪﻭﺭﺍﻥ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ ﺃﻥ ﻫﺆﻻء ﺍﻵﺧﺮﻳﻦ‬

‫ﺗﺴﺘﺠﻴﺐﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺃﻳﻀﺎً ﺑﺒﻂء ﻟﻠﻨﺒﻀﺎﺕ ﺍﻟﺼﺎﻋﺪﺓ ‪ -‬ﻣﺆﺷﺮﺍﺕ ﻫﺒﻮﻃﻴﺔ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪14‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬
 ‫)ﺍﻧﻈﺮ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 5‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪ .(4‬ﻳﺘﻌﺜﺮ ﺍﻟﻔﻮﻻﺫ ﻭﻳﺘﻔﺎﻋﻞ ﻗﺒﻞ ﺃﺳﺒﻮﻉ ﻣﻦ ‪ ، Rubbers‬ﺑﻌﺪ‬

‫ﻓﻲﻏﻀﻮﻥ ﺫﻟﻚ ‪ ،‬ﺧﻀﻌﺖ ﻟﻤﺎ ﻳﺸﺒﻪ ﺗﻄﺒﻴﻖ ‪) hypodermics‬‬

‫ﺯﻳﺎﺩﺓﺍﻟﺴﻌﺮ ﻣﻦ ‪ 1‬ﺇﻟﻰ ‪ 6‬ﺃﺑﺮﻳﻞ( ‪ ،‬ﻣﻦ ﺍﻟﻮﺍﺿﺢ ﺃﻧﻬﺎ ﻣﺼﻤﻤﺔ ﻟﺘﺴﻬﻴﻞ‬

‫ﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊﻓﻲ ﻣﻜﺎﻥ ﺁﺧﺮ‪) .‬ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ ، 5‬ﺍﻟﻔﻘﺮﺓ ‪(.3‬‬

‫ﻳﺴﺘﻤﺮﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﻓﻲ ﺗﺤﻘﻴﻖ ﺗﻘﺪﻡ ﻣﻄﺮﺩ ‪ ،‬ﺑﺎﻟﺘﻨﺎﻭﺏ ﺇﻟﻰ ﻣﺴﺘﻮﻯ ﺟﺪﻳﺪ ‪ ،‬ﺃﺳﺒﻮﻉ‬

‫ﺑﻌﺪﺍﻟﻔﻮﻻﺫ ﻭﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﻭﺑﻌﺪ ﺃﻥ ﺑﺪﺃﺕ ﺗﻠﻚ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ ﺍﻻﻧﺨﻔﺎﺽ‪.‬‬

‫ﺗﺴﺎﻋﺪﻫﺬﻩ ﺍﻟﻘﻮﺓ ﺍﻟﻤﺘﺄﺧﺮﺓ ﻓﻲ ﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ﻋﻠﻰ ﺇﺑﻘﺎء ﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺮﻛﺐ ﻣﺮﺗﻔﻌﺎً‬

‫ﻧﻄﺎﻕﺍﻟﺘﻮﺯﻳﻊ ‪ 123-126‬ﻹﻋﻄﺎء ﺍﻟﺴﻮﻕ ﻣﻈﻬﺮ ﺍﻟﻘﻮﺓ‬

‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ‪،‬ﻓﻲ ﺍﻟﻮﺍﻗﻊ ‪ ،‬ﺃﺻﺒﺢ ﺍﻟﺪﻋﻢ ﺍﻟﺴﻔﻠﻲ ﻣﺠﻮﻓﺎً ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟـ‬

‫ﺍﻟﺘﻨﺎﻭﺏﺍﻟﻨﺸﻂ ﻟﻺﻣﺪﺍﺩ ﻣﻦ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻔﻮﻻﺫ ‪ ،‬ﺇﻟﻰ ﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ‪ ،‬ﺇﻟﺦ ‪ ،‬ﻋﻠﻰ ﺍﻟﺘﻮﺍﻟﻲ‪ .‬ﻭ‪،‬‬

‫ﺃﺧﻴﺮﺍً ‪،‬ﻳﺆﺩﻱ ﺍﻟﻮﺯﻥ ﺍﻟﻤﺘﺰﺍﻳﺪ ﻟﻀﻐﻂ ﺍﻟﺒﻴﻊ ﻫﺬﺍ ﺇﻟﻰ ﺗﻌﺠﻴﻞ ﺍﻟﺠﻨﺮﺍﻝ‬

‫ﺍﻻﻧﻬﻴﺎﺭ ‪،‬ﻭﺗﻨﺘﻬﻲ ﻓﻲ ﺃﺑﺮﻳﻞ‪ .30 .‬ﺛﻢ ﺗﺒﺪﺃ ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ ﺑﺮﻣﺘﻬﺎ ﻣﺮﺓ ﺃﺧﺮﻯ ‪،‬‬

‫ﻣﻦﺧﻼﻝ ﺩﺭﺍﺳﺔ ﻣﺨﻄﻄﺎﺗﻨﺎ ﺑﻌﻨﺎﻳﺔ ‪ ،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ ﺗﻤﻴﻴﺰ ﺍﻷﻗﻮﻯ ﻣﻦ‬

‫ﺿﻌﻒﺍﻷﺳﻬﻢ ﻭﻣﺠﻤﻮﻋﺎﺕ ﺍﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼﻝ ﻣﺮﺍﻗﺒﺔ ﻟﻤﻌﺮﻓﺔ ﺃﻱ ﻣﻨﻬﺎ‬

‫ﺗﻘﺪﻡﺃﻗﻮﻯ ﻣﻘﺎﻭﻣﺔ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎﺽ‪ .‬ﻭﻫﻜﺬﺍ ﻧﺮﻯ ﺃﻥ ﺍﻟﻤﻄﺎﻁ ‪ ،‬ﻝ‬

‫ﻋﻠﻰﺳﺒﻴﻞ ﺍﻟﻤﺜﺎﻝ ‪ ،‬ﺗﺘﻔﺎﻋﻞ ﺑﺸﻜﻞ ﺃﻗﻞ ﻧﺴﺒﻴﺎً ﻣﻦ ﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ‪ ،‬ﻭﺍﻟﺰﻳﻮﺕ ﺃﻗﻞ ﻣﻦ ﺍﻟﻔﻮﻻﺫ ‪ ،‬ﺇﻟﺦ‪.‬‬

‫ﻳﺘﻢﺗﻘﺪﻳﻢ ﻣﺨﻄﻄﺎﺕ ﺇﺿﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻔﺤﺎﺕ ﻣﻦ ‪ 23‬ﺇﻟﻰ ‪ 25‬ﻣﻦ ﺃﺟﻞ ﺗﻮﻓﻴﺮﻫﺎ‬

‫ﺑﻌﺾﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺘﻮﺿﻴﺤﻴﺔ ﺍﻷﺧﺮﻯ ﻟﻠﻤﺒﺎﺩﺉ ﺍﻟﺘﻲ ﺗﻢ ﻭﺿﻌﻬﺎ ﻓﻲ ﻫﺬﺍ ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ .‬ﻫﻮ ‪ -‬ﻫﻲ‬

‫ﻳﻘُﺘﺮﺡﺃﻥ ﺗﺴﺘﺨﺪﻡ ﻫﺬﻩ ﻛﺄﺳﺎﺱ ﻟﺪﺭﺍﺳﺎﺕ ﻣﺴﺘﻘﻠﺔ ﻻﺧﺘﺒﺎﺭ‬

‫ﺍﻟﻘﺪﺭﺓﻋﻠﻰ ﺗﻄﺒﻴﻖ ﻣﺎ ﺗﻌﻠﻤﺘﻪ‪.‬‬

‫ﺗﻮﺿﺢﺍﻟﺮﺳﻮﻡ ﺍﻟﺒﻴﺎﻧﻴﺔ ﻓﻲ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪ 24‬ﻣﻴﺰﺓ ﻣﻘﺎﺭﻧﺔ ﻋﻤﻞ ﻣﻠﻒ‬

‫ﺍﻷﺳﻬﻢﺍﻟﻔﺮﺩﻳﺔ ﻣﻊ ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﺍﻟﺘﻲ ﻳﻨﺘﻤﻲ ﺇﻟﻴﻬﺎ ‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ‬

‫ﻣﻊﺍﻟﻤﺘﻮﺳﻂ ﺍﻟﻤﺮﻛﺐ‪ .‬ﻓﻲ ﻫﺬﻩ ﺍﻟﺤﺎﻟﺔ ‪ ،‬ﻻﺣﻆ ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎﺹ ﻛﻴﻒ ﺃﻥ ﻣﻠﻒ ‪Auburn‬‬

‫ﻋﺪﻡﺍﻟﻤﺸﺎﺭﻛﺔ ﺍﻟﻜﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ ﻗﻮﺓ ﺍﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺔ ﻭﻋﺪﻡ ﻗﺪﺭﺗﻬﺎ ﻋﻠﻰ ﺍﻻﺳﺘﺠﺎﺑﺔ‬

‫ﺑﻘﻮﺓﻛﻤﺎ ﻛﺎﻥ ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ﺇﻟﻰ ﺍﺭﺗﻔﺎﻉ ﺟﺪﻳﺪ ﻓﻲ ﺍﻟﺴﻮﻕ ﺍﻟﻌﺎﻡ ﺧﻼﻝ‬

‫ﺍﻷﺳﺒﻮﻉﺍﻟﻤﻨﺘﻬﻲ ﻓﻲ ‪ 4‬ﺃﺑﺮﻳﻞ ‪ ،‬ﻳﺆﻛﺪ ﺗﻄﻮﺭ ﺿﻌﻒ ﻛﺒﻴﺮ ﻭ‬

‫ﺍﻟﻄﺎﺑﻊﺍﻟﻀﻌﻴﻒ ﻟﻼﻧﺪﻓﺎﻉ ﺍﻷﺧﻴﺮ ﺇﻟﻰ ‪ .3/4 51‬ﻫﺬﺍ ﻳﻤﺜﻞ ﺗﻐﻴﻴﺮﺍً ﺣﺎﺳﻤﺎً ﻓﻲ‬

‫ﺍﻟﻘﺴﻢ‪ 8‬ﻡ ﺍﻟﺼﻔﺤﺔ ‪15‬‬ ‫ﺣﻘﻮﻕﺍﻟﻄﺒﻊ ﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1931‬ﻣﻦ ﻗﺒﻞ ‪ Richard D. Wyckoff‬ﺣﻘﻮﻕ‬
‫ﺍﻟﻄﺒﻊﻭﺍﻟﻨﺸﺮ ﻟﻌﺎﻡ ‪ 1937‬ﻟﺸﺮﻛﺔ ‪.Wyckoff Associates ، Inc‬‬