‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣ ﺔ اﻟﻤﺤﺮر‬

‫ﺘﺄﻛﻴﺪ ﻫﺬه ﻟﻴ ﺴ ﺖ‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﺗ ﻲ وﻣﺎ إﱃ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫ﺒﺎ ت ﻋﻨﺪﻣﺎﺗﺄ‬
‫ﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻊ اﻟﻄﻠ‬
‫ﺘﻢ اﻟ‬
‫ﺒﺎدﻻ ت اﻟﻌﺪﻳﺪة ‪ ،‬ﻛﻴﻒﻳ‬
‫ﺘ‬‫ﺒﺎدﻻ ت ‪،‬ﺗﻔﺎﺻﻴﻞ ﺣﻮل ﻫﺬه اﻟ‬
‫ﺘ‬‫اﻟ‬
‫ﺒﻴﻊ‬
‫ﺗﺮ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺠﻮاﻧ ﺐ اﻟﻤﻴﻜﺎﻧﻴﻜﻴ ﺔ ﻟﻠﺸﺮاء واﻟ‬
‫ﺒﻴﻮ‬
‫ّﻴ ﺮ اﻟﻜﻤ‬
‫ﺛﺎرة ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻏ‬
‫ﺒ ﺔ ﻟﻨﺎ اﻟﻴﻮم ‪ ،‬ﻓﻬ ﻲ أﻗﻞ إ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬
‫ﺜﻴﺮة ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ‪ ،‬و‬
‫ﻣﻮﺿﻮﻋﺎ ت ﻣ‬
‫ﺘﺎ ب اﻟﺬي ﻛﺎن ﻣﻘﺪ ًرا ﻟﻪ زﻳﺎدة‬
‫ﺒﻘ ﻲ ﻣﻦ اﻟﻜ‬
‫ﺘ‬‫ﺜﻠ ﺚ اﻟﻤ‬
‫ﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻹﻧﺠﺎز ﻣﻬﺎﻣﻬﺎ‪ .‬إﻧﻪ اﻟ‬
‫ﺒﻮرﺻﺎ ت اﻻﻋ‬
‫ﺗ ﺐ اﻟ ﺴﻤ ﺴﺮة واﻟ‬
‫ﺘﺎد ت ﻣﻜﺎ‬
‫ﺘ ﻲ اﻋ‬
‫اﻟ‬
‫ﺗﻤﺎﻣﺎ ﺣﻴ ﺚ‬
‫ً‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻛﻤﻮﺿﻮع ﻣﻨﻈﻢ‬
‫ﺒﻴﺮ‪ .‬ﻫﺬا ﻫﻮ اﻟﻤﻜﺎن اﻟﺬي ﻗﺪم ﻓﻴﻪ اﻟﻤﺆﻟﻒﻷول ﻣﺮة ﻓ ﻲ ‪mem ory‬اﻟ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻛ‬‫ﺘﻤﺎﻣﻨﺎ‬
‫اﻫ‬
‫ﺑﻬﺎ‪.‬‬‫ﺒﻄ ﺔ‬
‫ﺗ‬‫ﺘﻔﺎﺻﻴﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﺪاﻋﻤ ﺔ اﻟﻤﺮ‬
‫ﺗﺠﺎ ﻫﺎ ت وﻣﺠﺎﻻ ت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ واﻟ‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت واﻻ‬
‫ﺘﻠﻒ اﻷﻧﻤﺎط واﻟ‬
‫ﺜﻒ ﻟﻤﺨ‬
‫ﺑﻮﺿﻊ ﻣﻜ‬‫ﻗﺎم‬

‫ﺒﻌ ﺔ اﻷوﱃ ﻣﻦ ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ‪.‬‬

‫ﺑﻌﺪ ﻋﺎﻣﻴﻦ ﻓﻘﻂ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﻋﺎم ‪1932 ،‬ﺟﺎء ﻧﺸﺮ اﻟﻄ‬
‫ﺒﻞ ﻋﺎﻣﻴﻦ‪ .‬ﻋﻠﻴﻨﺎ أن‬
‫ﺒﻬﺎ ﻗ‬
‫ﺘ‬‫ﺘ ﻲﻛ‬
‫ﺘﻠﻚ اﻟ‬
‫ﺑﻬ ﺔ ﻟ‬
‫ﺒﻴﻌ ﺔ ﻣﺸﺎ‬ ‫ﻻﻳ ﺴﻌﻨﺎ إﻻ أن ﻧﺨﻤﻦ ﻟﻤﺎذا ﺷﻌﺮ اﻟﻤﺆﻟﻒ أﻧﻪ ﻛﺎن ﻋﻠﻴﻪ أنﻳﻨﺸﺮ ﻋﻤ ﻼ ً‬
‫ﺛﺎﻧ ًﻴﺎ ﻟﻪ ﻃ‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ ‪ 250‬ﺻﻔﺤ ﺔ ﻣﺨﺼﺼ ﺔ ﻟﻠﻔﺮوع اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻗﺪ‬
‫ﺘﻮي ﻋﲆ أﻛ‬
‫ﺑﻖ اﻟﺬيﻳﺤ‬
‫ﺘﺎ ب اﻟ ﺴﺎ‬
‫ﺑﺄن اﻟﻜ‬‫ﺑﺪ أﻧﻪ ﺷﻌﺮ‬‫ﻧﻔﻜﺮ أﻧﻪ ﻋﲆ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أﻧﻪ ﻻ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﺜﻴﺮ اﻟﺬيﻳﻤﻜﻨﻪ ﺷﺮﺣﻪ ﻋﲆﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟ‬
‫ﺘﺎج ﻣﻔﺎده أﻧﻪ ﻛﺎن ﻫﻨﺎك اﻟﻜ‬
‫ﺘﻨ‬‫أﻋﻄﻰﺗﻐﻄﻴ ﺔ ﺟﻴﺪة ﻟﻤﺎ أراد ﻗﻮﻟﻪ ‪ ،‬ﻓﻘﺪﺗﻮﺻﻞ إﱃ اﺳ‬
‫ﺘﻴﺠ ﺔ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴ ﺔ ﻫ ﻲ‬ ‫ﺜﺮ ﺷﻤﻮﻻ ًﻳ ﺴ‬
‫ﺘﺤﻖ اﻟﻤﻮﺿﻮع‪ .‬ﻛﺎﻧ ﺖ اﻟﻨ‬ ‫ﺜﻤﺎري ‪ ،‬و ﻫﻮ ﻋﺮضﺗﻘﺪﻳﻤ ﻲ أﻛ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﻔﻜﻴﺮ اﻻﺳ‬
‫ﺒﺎره ﻧﻬﺠًﺎﺗﺤﻠﻴﻠ ًﻴﺎ ﺟﺎدًا ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺎﻋ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﺤﺪﻳ ﺚ"‪.‬‬
‫ﺑﻮ اﻟ‬
‫ﺑﺄﻧﻪ "أ‬‫ﺘﺮاﻓﻪ اﻟﻼﺣﻖ‬
‫ﺘﻮاﻓﻖ ﺟﻴﺪًا ﻣﻊ اﻋ‬
‫ﺘ ﻲﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻵن اﻟﻘﻮل إﻧﻬﺎﺗ‬
‫ﺘﺤﻔ ﺔ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﻴ ﺔ واﻟ‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫ﻫﺬه اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺜﺮ‬
‫ﺗﻪ ﻓ ﻲ اﻟﺸﻜﻞ اﻷﻛ‬
‫ﺗﻴ ﺐ اﻷﺷﻴﺎء أو ﻣ ﺴﺎ ﻫﻤﺎ‬
‫ﺒﺎﻛﺮ ﻓ ﻲﺗﺮ‬
‫وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻻﻳﺰال ﻣﻌﻈﻢ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ اﻟﻴﻮم ﻏﻴﺮ ﻣﺪرﻛﻴﻦ ﻟﻤﻜﺎﻧ ﺔ ﺷ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪.‬‬
‫ﺜﻤﺎر ‪ ،‬و ﻫﻮ اﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻻﺳ‬
‫ﺷﻴﻮﻋً ﺎ ﻟ‬

‫ﺑﻌﻴﺪًا‬‫ﺒﻮ ت اﻟﻤﺠﻬﻮﻟ ﺔ‬
‫ﺘﻴﻘﺎظ ﺧﻴﻮط اﻟﻌﻨﻜ‬
‫ﺘﻘﺪﻳﺮ اﻻﺳ‬
‫ﺘ ﺴﺢ اﻟ‬
‫ﺑﺎ ت ‪Schabacker ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﺄﻣﻮل أنﻳﻜ‬
‫ﺘﺎ‬
‫وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻣﻊ إﻋﺎدة ﻧﺸﺮ أرﻗﻰ ﻛ‬
‫ﺒﻴﻖ‪.‬‬
‫ﺘﻄ‬‫ﺘﺤﻠﻴﻠ ﻲ واﻟ‬
‫ﻋﻦ ﻫﺬا اﻟﻤ ﺴﺎ ﻫﻢ اﻟﻤﻬﻢ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ﻓ ﻲ ﻋﺎﻟﻤﻨﺎ ﻣﻦ اﻟﻔﻜﺮ اﻟ‬

‫ﺘﻲ‬
‫ﺜﺮ أ ﻫﻤﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﺮة ﻓ ﻲ إدارة اﻟﺼﻨﺎدﻳﻖ اﻟﻤﺆﺳ ﺴﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻷﻛ‬
‫ﺜﺮ ﺧ‬
‫ﺘﺪﺋﻴﻦ إﱃ اﻷﻛ‬
‫ﺒ‬‫ﺜﻤﺮ ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺪاول أو ﻣ ﺴ‬
‫ﺒ ﺔﻷي ﻣ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬
‫ﺗﺠﺎه ﻣﺎ إذا ﻛﺎن ﻫﺬا‬
‫ﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻴﻬﻢ أنﻳ ﺴﺄﻟﻮا أﻧﻔ ﺴﻬﻢ ﻣﻊﺗﻄﻮر اﻻ‬
‫ﺜﻤﺎرﻳﺸﻐﻠﻪ ﻫﻮ ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﺠﺪون أﻧﻪﻳ‬
‫ﺘ‬‫ﺗﻜﻤﻦ ﻓ ﻲ ﺻﻤﻴﻢ أي ﻣﻨﺼ ﺐ اﺳ‬
‫ﺘﻤﻞ ﻓ ﻲ ﺣﺮﻛ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﺗﻠﻚ‪.‬‬
‫ﺒﻴﻊ أو ‪ ،‬ﺣ ﺴ ﺐ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ ‪ ،‬ﻋﻨﺪ اﻟﻘﺎع واﻧﻌﻜﺎس ﻣﺤ‬
‫ﺘﻤﻞ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫اﻟﻤﻮﻗﻒ ﻓ ﻲ ذروة ﻣﻊ اﻧﻌﻜﺎس ﻣﺤ‬

‫ﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﺒﻴﻮن ﻓﻴﻤﺎﻳ‬
‫ﺘﻮﺳﻄ ﺔ اﻟﻤﺪى أو ﻗﺼﻴﺮة اﻟﻤﺪى )وﺟﻤﻴﻌﻬﻢ ﻧ ﺴ‬
‫ﺘﻤﺎدًا ﻋﲆ ﻣﺎ إذا ﻛﺎﻧﻮاﻳﺄﺧﺬون وﺟﻬ ﺔ ﻧﻈﺮ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ اﻷﺟﻞ أو ﻣ‬
‫اﻋ‬
‫ﺗﻬﺎ ﻟﻬﺬا اﻟﻤﻨﺼ ﺐ‪.‬‬
‫ﺒﺪ‬‫ﺘ ﻲﺗﻜ‬
‫ﺘ ﺴ ﺐ أو اﻟﺨ ﺴﺎرة اﻟ‬
‫ﺑﺢ اﻟﻤﻜ‬ ‫ً‬
‫ﻓﺮﻗﺎ ﺣﻴﻮﻳًﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺮ‬ ‫ﺗﺠﺎهﻳﻤﻜﻦ أنﻳﺤﺪ ث‬
‫ﺘﻐﻴﻴﺮ ﻓ ﻲ اﻻ‬
‫ﺑﺎﻟﻮﻗ ﺖ( ‪ ،‬ﻓﺈن ﻫﺬا اﻟ‬

‫ﺘﻮاءا ت اﻟﺠﺎﻧ ﺐ‬
‫ﺒﺮ اﻟ‬
‫ﺘﻢ اﻟﻨﻈﺮ ﻓﻴﻪ ﻧﻈ ًﺮاﻷن ﺣﺮﻛ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮﺗﻤﺮ ﻋ‬
‫ﺑﻴﻊ ﻋﲆ اﻟﻤﻜﺸﻮفﻳ‬ ‫ﻗﺪﻳﻜﻮن ﻫﺬا ﺻﺤﻴﺤًﺎ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎﻷي ﻗﺮار ﺷﺮاء أو ﻗﺮار‬
‫ﺘﺮﻛﻴﺰ‬
‫ﺒﺮ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺑﺎﻛﻴﺮ ﺟﻌﻞ أﻧﻤﺎط اﻻﻧﻌﻜﺎس ﻫ ﻲ اﻟﻤﺠﺎل اﻟﺬيﺳﻴﻮﻟﻴﻪ أﻛ‬
‫ﺘﺎر اﻟ ﺴﻴﺪ ﺷﺎ‬
‫ﺒ ﺐ ‪ ،‬اﺧ‬
‫ﺒﻮﻃ ﻲ‪ .‬ﻟﻬﺬا اﻟ ﺴ‬
‫اﻟﻌﻠﻮي ‪ /‬اﻟﻬ‬
‫ﺑﻜﻴﻦ‬
‫ﺘﺸﺎ‬
‫ﺘﻘﻨﻴﻴﻦ ‪ ،‬اﻟﺬﻳﻦﻳﺮون أﻧﻔ ﺴﻬﻢ ﻣ‬
‫ﺑﺬﻟﻚ ﺷﺪد ﻋﲆ أ ﻫﻤﻴ ﺔ ﻫﺬه اﻟﻤﻌﺮﻓ ﺔ ﻓ ﻲﺗﻌﻠﻴﻢ اﻟﻄﻼ ب اﻟ‬
‫ﺒﻴ ﺔ ‪ ،‬و‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫ﺘﻤﺎم ﻓ ﻲ اﻟﺪورة اﻟ‬
‫واﻻ ﻫ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫ﺑﺠﺎﻣﻌ ﺔ اﻟ‬‫ﺘﺤﺎق‬
‫ﺑ ًﺎ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮقﻳﻌﻠﻤﻮن أﻧﻨﺎ ﻣﻘﺪرون ﻋﲆ اﻻﻟ‬
‫ﺒﺮ أﻧﻔ ﺴﻨﺎ ﻃﻼ‬
‫ﺘ‬‫ﻓ ﻲ دﻳﻨﺎﻣﻴﺎ ت اﻟ ﺴﻮق‪) .‬ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ‪ ،‬ﻧﺤﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻧﻌ‬
‫ﺘﻤﻠ ﺔ اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻣﻦ أﺟﻞ‬
‫ﻃﺎﻟﻤﺎ أﻧﻨﺎ ﻣﻮﺟﻬﻮن ﻧﺤﻮ اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ﻣﻊ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ اﻟﻤﻌﺮﻓ ﺔ اﻟﻤﺤ‬

‫ﺑﻊ ﻋﺸﺮ ‪-‬‬

‫‪-‬اﻟﺮا‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣ ﺔ اﻟﻤﺤﺮر‬

‫ﺘﺨﺮج اﻟﻮﺣﻴﺪ‬
‫ﺘﻌﻠﻢ ﻟﺪﻳﻨﺎ‪.‬ﻳﺠ ﺐ أنﻳﻜﻮن ﺣﻔﻞ اﻟ‬
‫ﺑ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘﻬ ﻲﺗﺠﺮ‬
‫ﺒ ًﻴﺎ ‪ ،‬ﻻﻳﻤﻜﻦ أنﺗﻨ‬
‫ﺘﻨﺎ ﻋﲆ ﻫﺬا اﻟﻜﻮﻛ ﺐ ﻣﺤﺪود ﻧ ﺴ‬
‫ﺘﻜﺸﺎﻓﻬﺎ ‪ ،‬ووﻗ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﺳ‬

‫ﺒﻴﺮةﺗﻠﻚ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻤﺎء‪(.‬‬
‫ﺘﺨﺮج إﱃ أﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ اﻟﻜ‬
‫ﺘﻨﺎ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧ‬
‫ﺘﻮﻗﻌﻪ ﻣﻦ ﺟﺎﻣﻌ‬
‫اﻟﻤﻤﻜﻦ اﻟﺬيﻳﻤﻜﻦ أن ﻧ‬

‫ﺘﺎره اﻟﻤﺆﻟﻒ‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻞ اﻷوﻟ ﻲ اﻟﺬي اﺧ‬
‫ﺒﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻛﺎن اﻟ‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫ﺘﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺘﻢﺗﻐﻄﻴ‬
‫ﺘ ﻲﺳﻴ‬
‫ﻓ ﻲ ﻣ ﺴﺢ اﻟﻨﻄﺎق اﻟﻮاﺳﻊﻷﻧﻤﺎط اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻟ‬
‫واﻟﺸﻜﻞ اﻟﻮاﺿﺢ اﻟﺬيﺗﻢﺗﻤﻴﻴﺰه ﻫﻮ اﻟﺸﻜﻞ اﻟﺬي‬

‫ﺑﻨﺎﺋﻪ‬‫ﺑﻨﺎﺋﻪ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪.‬ﻳﺮﻛﺰ وﺻﻔﻪ اﻷول ﻋﲆ‬‫ﺘﻼﻓﺎ ت ﻓ ﻲ‬

‫ﺘﻔﻴﻦ واﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻻﺧ‬
‫ﺗﺸﻜﻴﻞ اﻟﺮأس واﻟﻜ‬
‫ﺜﻴﻼ ‪ ،‬و‬
‫ﺜﺮ ﻣﺆﺷﺮا ت اﻻﻧﻌﻜﺎسﺗﻤ‬
‫أﻛ‬

‫ﺒﺎر أﻧﻪﻳﺠ ﺐ وﺻﻔﻬﺎ‬

‫ﺘ‬‫ﺒﺪاﻳ ﺔ‪.‬ﻳﻤﻜﻦ اﻋ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺘﻬﺎ ﻋﲆ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘ ﻲﻳﺠ ﺐ رؤﻳ‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت اﻟ‬
‫ﺜﺎﻟ ﻲ )ﻛﻤﺎ ﻫﻮ اﻟﺤﺎل ﻋﻨﺪ وﺻﻒ اﻷﻧﻤﺎط واﻟ‬
‫اﻟﻤ‬

‫ﺑﺎﻟﻀﺮورة ﻣﻊ‬ ‫ﺜﺎﻟﻴ ﺔ أوﻻً‪ .‬ﻋﲆ أي ﺣﺎل ‪،‬ﻳﺠ ﺐ أنﻳ‬

‫ﺘﻢﺗﻠﻄﻴﻒ ﻫﺬا‬ ‫ﺑـ اﻟﻨ ﺴﺨ ﺔ اﻟﻤ‬‫ً‬
‫ﻋﺎدة‬ ‫ﺒﺪأ أي وﺻﻒ‬ ‫ً‬
‫ﻣﻔﺮوﻏﺎ ﻣﻨﻪ ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚﻳ‬ ‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم" أﻣ ﺮًا‬
‫"‬

‫ﺑﻌﺪ ﻫﺬه اﻟﻤﻘﺪﻣ ﺔ‬‫ﺗﻤﺎﻣﺎ"‪(.‬‬

‫ً‬ ‫ﺒﻴﻌ ﺔ ‪ ،‬ﻛﺬﻟﻚ ﻓ ﻲ واﻗﻊ أي ﺣﺮﻛ ﺔﺳﻌﺮﻳ ﺔ ﻧﻤﻄﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻻ ﺷ ﻲءﻳﻜﺮر ﻧﻔ ﺴﻪ "‬
‫إدراك اﻟﻄﺎﻟ ﺐ أﻧﻪ ﻛﻤﺎ ﻫﻮ اﻟﺤﺎل ﻓ ﻲ اﻟﻄ‬

‫ﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ‬
‫ﺘ ﻲﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋ‬
‫ﺒﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻓﻬﻮﻳﻘﺪمﺗﻠﻚ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟ‬
‫ﺘﺪرﻳ‬ ‫ً‬
‫ﻋﺎدة ﺧﻼل اﻟﺪورة اﻟ‬ ‫ﺒ ًﻘﺎ ﻛﻤﺎﻳﻔﻌﻞ‬
‫ﺘﻜﻮﻳﻦ اﻟ ﺴﻌﺮ أو اﻹﺟﺮاء اﻟﺬيﻳﺮﺳﻠﻪ ﻣ ﺴ‬
‫ﻟ‬

‫ﺘﺄﻛﻴﺪ ﻟﻢﻳﻜﻦ‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺘﻮﻗﻌﺎ ت اﻟ‬
‫ﺘ ﻲﻳﻤﻜﻦ أنﺗﺰﻋﺞ أﻓﻀﻞ اﻟ‬
‫ﺘ ﺴﺎوﻳًﺎ ﻟﻠﻌﻴﻮ ب ‪ ،‬واﻟﻀﻌﻒ ‪ ،‬واﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺷﻴﺎء اﻟ‬
‫ﺘﻤﺎﻣﺎ ﻣ‬
‫ً‬ ‫ﺜﻘ ﺔ ‪ ،‬وﻳﻮﻟ ﻲ ا ﻫ‬
‫ﺑ‬

‫ﺘﻘﻞ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻠ ﻲ ﻟﻠﻄﺎﻟ ﺐ ﻟﻤﻌﺮﻓ ﺔ أن اﻟ ﺴﻌﺮﻳﻨ‬
‫ﺘﻔﻜﻴﺮ اﻟ‬
‫ﺋﻤﺎ ﻋﲆ أي ﺣﺎل( ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻓ ﻲ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻹﻋﺪاد اﻟ‬
‫ﺒﺎ )إﻧﻪ دا ً‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ ﺻﻌ ً‬
‫ﺘﻔﻜﻴﺮ ﻫﻨﺎ ﻫﻮ ﺟﻌﻞ اﻟ‬
‫اﻟ‬

‫ﺘﻲ‬
‫ﺒﻄﻪ‪ .‬اﻟﻨﻈﺮ إﱃ اﻷﺷﻴﺎء اﻟﻤﻬﻤ ﺔ اﻷﺧﺮى اﻟ‬
‫ﺜﺮ دﻗ ﺔ ﻓ ﻲ ﺿ‬
‫ﺜﻞﺗﺤﺪﻳًﺎ ﻟﻌﻘﻞ اﻟﻄﺎﻟ ﺐ ﻟﻴﻜﻮن أﻛ‬
‫ﺘﻪ ‪ ،‬ﻣﻤﺎﻳﻤ‬
‫ﺒﻴﻌ‬
‫ﺋﻤﺎ إﱃ اﻟﻤﺠﻬﻮل ﻛﻤﺎ ﻫ ﻲ ﻃ‬
‫دا ً‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص ﻫﻮ إﻳﻼء‬‫ﺘ ﻲﻳﺆﻛﺪ ﻫﺎ اﻟﻤﺆﻟﻒ‬
‫ﺘﻪ‪ .‬أﺣﺪ أ ﻫﻢ اﻷﺷﻴﺎء اﻟ‬
‫ﺗﺞ ﻋﻦ اﻟﻨﻤﻂ اﻟﺬيﺗﻢ ﻣﻼﺣﻈ‬ ‫ﻳﻤﻜﻦ أنﺗﻌﻄ ﻲ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ أدﻟ ﺔ ﻋﲆ اﻟﺨﺮوج اﻟﻨﺎ‬

‫ﺘﻌﺎﻣﻞ ﻣﻌﻬﺎ(‬
‫ﺒﺮة ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻣﻦ اﻟﺼﻌ ﺐ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﻞ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ذوي اﻟﺨ‬
‫ﺘﻰ ﻣﻦ ﻗ‬
‫ﺘﻢﺗﺠﺎ ﻫﻠﻪ ﺣ‬
‫ﺒﺎ ﻣﺎﻳ‬
‫ﺛﻴﻖ ﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺤﺠﻢ )ﻏﺎﻟ ً‬
‫ﺘﻤﺎم و‬
‫اﻫ‬

‫ﺑﻄ ﺔ ﻓ ﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗ ﺖ‪.‬ﺗﻤﺸﻴﺎ ﻣﻊ أوﺻﺎﻓﻪ‬

‫ﺑﺤﺮﻛﺎ ت اﻟ ﺴﻌﺮ اﻟﺼﺎﻋﺪة واﻟﻬﺎ‬‫ﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﺘ ﺔ ﻓﻴﻤﺎﻳ‬
‫ﺑ‬‫ﺛﺎ‬‫ﺘﻨﺎﻗﺼ ﺔ أو‬
‫ﺘﺰاﻳﺪ أم ﻻ ‪ ،‬ﻣ‬
‫ﺑﻤﺎ إذا ﻛﺎنﻳ‬‫ﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﻓﻴﻤﺎﻳ‬

‫ﺜﻞﺗﺸﻜﻴﻼ ت اﻻﻧﻌﻜﺎس اﻷﺧﺮى اﻟﻤﻮﺻﻮﻓ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻨﺺ ‪ ،‬اﻟﺪوران اﻟﺪاﺋﺮي ‪،‬‬

‫ﺑﺎﻟﻤ‬
‫ﺘﻔﻴﻦ ‪،‬ﻳﻐﻄ ﻲ ‪Schabacker‬‬
‫اﻟﻨﻤﻮذﺟﻴ ﺔ اﻟﻤﻔﻴﺪة ﻟﻠﺮأس واﻟﻜ‬

‫ﺘﻄﻴﻼ ت واﻧﻌﻜﺎﺳﺎ ت‬
‫ﺗﺸﻜﻴﻼ ت اﻟﻤﺎس واﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺘﻮﺳﻴﻊ ﻗﻤﻢ و‬
‫ﺑ ﺔ ‪ ،‬اﻟ‬
‫ﺘﻨﺎزﻟﻴ ﺔ ‪ ،‬اﻟﺼﻌﻮدﻳ ﺔ ‪ ،‬اﻟﻤﻘﻠﻮ‬
‫ﺛﻠ ﺔ ‪ ،‬اﻟﺰاوﻳ ﺔ اﻟﻴﻤﻨﻰ ‪ ،‬اﻟ‬
‫ﺘﻤﺎ‬
‫ﺛﻴ ﺔ اﻟﻤ‬
‫ﺜﻼ‬‫اﻟﺰواﻳﺎ اﻟ‬

‫ﺘﻔﺎﺻﻴﻞ اﻻﻧﺤﺮاف اﻟﻤﺰﻋﺠ ﺔ‬

‫ﺑ‬‫ﺘﻤﺎم‬
‫ﺒﺎﺷﺮة إﱃ اﻷﻣﺎم ‪ ،‬ﻓﻼﻳﻮﺟﺪ ﻧﻘﺺ ﻓ ﻲ اﻻ ﻫ‬
‫ﺘﻘﺪ أن ﻛﻞ أوﺻﺎف اﻷﻧﻤﺎط ﻫﺬه ﻣ‬
‫ُﻌ‬
‫اﻟﺠﺰر وﻏﻴﺮ ﻫﺎ‪ .‬ﺧﺸﻴ ﺔ أنﻳ‬

‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت‪.‬‬
‫ﻓ ﻲ ﻣﻈﻬﺮ ﻛﻞ ﻫﻴﻜﻞ ﻣﻦ اﻟ‬

‫ﺒﺎه ﻫ ﻲ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﻄﻠ ﺐ اﻻﻧ‬
‫ﺘ ﻲﺗ‬
‫ﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻣﻦ اﻷﻧﻤﺎط اﻟ‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت اﻻﻧﻌﻜﺎس ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟ ﺴﻠ ﺴﻠ ﺔ اﻟ‬
‫ﺑ‬‫ﺘﻔﺎﺻﻴﻞ اﻟﻮﺻﻔﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻔﺼﻮل اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬
‫ﺑﻌﺪ اﻟ‬

‫ﺗﺠﺎه‬
‫ﺒﺎ ﻣﺎﺗﻜﻮن إﱃ ﺣﺪ ﻣﺎ ‪،‬ﺗﺼﻮر ﻫﺬه اﻷﻣﺎﻛﻦ اﻟﺮاﺣ ﺔ ﻋﲆ ﻃﻮل اﻻ‬
‫ﺘ ﻲ ﻏﺎﻟ ً‬
‫ﺘﻮى أﺳﻤﺎﺋﻬﻢ ‪ ،‬واﻟ‬
‫ﺘﻤﺮة‪ .‬ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﺮﻗﻮن إﱃ ﻣ ﺴ‬
‫ﺘﻜﻮﻳﻨﺎ ت اﻟﻤ ﺴ‬
‫اﻟ‬

‫ﺑﻖ ﻣﺎ إذا ﻛﺎن ﻻﻳﺰالﺳﻠﻴﻤﺎً‪.‬ﻳﻤﻜﻦ اﻟ‬

‫ﺘﻌﺮف ﻋﻠﻴﻬﺎ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ‬ ‫ﺗﺠﺎه اﻟ ﺴﺎ‬
‫ﺒﻮط ﻛﻤﺎﻳﻤﻠ ﻲ اﻻ‬
‫ﺘﻤﺮار ﻓ ﻲ اﻟﺼﻌﻮد أو اﻟﻬ‬
‫ﺣﻴ ﺚﻳﺠﻤﻌﻮن اﻟﻘﻮة ﻟﻼﺳ‬

‫ﺘﻄﻴﻞ وﻣﺮة‬
‫ﺜﻞ اﻟﻌﻠﻢ واﻟﺮاﻳ ﺔ واﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺑﺄﺷﻜﺎﻟﻬﺎ ﻣ‬‫ﺛﻴ ًﻘﺎ‬
‫ﺒﺎﻃﺎ و‬
‫ﺗ ً‬‫ﺒﻂ أﺳﻤﺎؤ ﻫﺎ ار‬
‫ﺗ‬‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ‪،‬ﻷﻧﻪ ﻓ ﻲ اﻷﻧﻤﺎط اﻟﻤﻮﺟﻮدة ﻓ ﻲ ﻫﺬه اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺔﺗﺮ‬

‫ﺜﺎ ت‪ .‬ﻣﻨﺬ‬
‫ﺜﻠ‬‫ﺘﻠﻔ ﺔ ﻣﻦ اﻟﻤ‬
‫أﺧﺮى أﺷﻜﺎل ﻣﺨ‬

‫‪-‬اﻟﺨﺎﻣ ﺲ ﻋﺸﺮ ‪-‬‬

‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣ ﺔ اﻟﻤﺤﺮر‬

‫ﺘﻤﺮة أﺣﻴﺎﻧًﺎ إﱃﺗﺸﻜﻴﻼ ت اﻧﻌﻜﺎﺳﻴ ﺔ ‪ ،‬وﻳﻤﻜﻦ أنﺗﻜﻮن أﺣﻴﺎﻧًﺎ ﻟﻌﻨ ﺔ ﻣﺤﻠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ ؛ وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻓ ﻲ‬ ‫ﺘﻜﻮﻳﻨﺎ ت اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺘﺤﻮل اﻟ‬
‫ﺗ‬
‫ﺒﻞ ‪،‬‬
‫ﺑﺤﻜﻤ ﺔ ﻣﻦ ﻗ‬‫ﺘﻪ‪ .‬أو ﻛﻤﺎ ﻗﻴﻞ‬
‫ﺑ‬‫ﺑﻞ ﻣﺤﺎر‬
‫أي إﺟﺮاء ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ أي وﻗ ﺖ ‪،‬ﺳﻴﻔﻌﻞ اﻟ ﺴﻮق ﻣﺎﺳﻴﻔﻌﻠﻪ اﻟ ﺴﻮق وﻻﻳﺪﻓﻊ ﻣﻘﺎ‬
‫ﺒﻴ ﺔ اﻟﻤﺸﺎرﻛﻴﻦ ﻓ ﻲ ﻣﻌﻈﻢ اﻷوﻗﺎ ت‪ .‬ﻣﺮة أﺧﺮى ‪،‬ﻳﻀﻊ اﻟﻤﺆﻟﻒ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴﻊ‬
‫ﺒﺎ ت ﺧﻄﺄ ﻏﺎﻟ‬
‫ﺛ‬‫ﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻌﻠﻪ ﻹ‬
‫ﺘﻔﻌﻞ اﻷﺳﻮاق ﻛﻞ ﻣﺎﻳ‬
‫ﺳ‬
‫ﺘﻲ‬
‫ﺑﻄﻠ ﺐ ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﲆ ﻧﻮع اﻟﻤ ﺴﺎﻋﺪة اﻟ‬‫ﺘﻘﺪم‬
‫ﺑﻬﺎ واﻟ‬
‫ﺘﻴﻌﺎ‬
‫ﺜﻤﺮ اﺳ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺪاول ‪ /‬اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺘ ﻲ ﻣﻦ اﻷﻓﻀﻞ ﻟﻠﻤ‬
‫أوﺻﺎﻓﻪﺗﻠﻚ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﺠﻴﺪة اﻟ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟ ﺴﻌﺮ واﻟﻮﻗ ﺖ واﻟﺤﺠﻢ‪.‬‬
‫ﺒ ﺔ اﻷﺳﻌﺎر اﻟ ﺴﺮﻳﻌ ﺔ ﻟ‬
‫ﺑﻠﻌ‬‫ﺘﺎﺟﻬﺎ ﻋﻨﺪ اﻟﻘﻴﺎم‬
‫ﻳﺤ‬

‫ﺑﺄوﺻﺎف‬‫ﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻣﻠﻴﺌ ﺔ‬
‫ﺘﻤﺮارﻳ ﺔ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻔﺼﻮل اﻟ‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت اﻻﻧﻌﻜﺎس واﻻﺳ‬
‫ﺘﻤﺎم اﻟﺸﺎﻣﻞ اﻟﻤﻤﻨﻮح ﻟﻠﺠﻮاﻧ ﺐ اﻟﻌﺪﻳﺪة ﻟ‬
‫ﻣﻊ ﻧﻔ ﺲ اﻻ ﻫ‬
‫ﺘﻌﺮج‪ .‬اﻟﺤﺮﻛ ﺔ ‪،‬‬
‫ﺗﺸﻜﻴﻞ اﻟﻘﺮن ‪ ،‬واﻟ‬
‫ﺘﺮﻛ ﺔ واﻹﻧﻬﺎك ‪ ،‬و‬
‫ﺘﻤﺮارﻳ ﺔ واﻟﻤﺸ‬
‫ﺑﻔﺠﻮا ت اﻻﻧﻔﺼﺎل واﻻﺳ‬‫ﺘﻌﻠﻘ ﺔ‬
‫اﻹﺟﺮاءا ت اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻷﺧﺮى اﻟﻤ‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓ ﺔ إﱃ ذﻟﻚ ‪،‬‬‫ﺘﻮﻳﺎ ت اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫ﺘﻮﻳﺎ ت اﻟﺪﻋﻢ واﻟﻤﻘﺎوﻣ ﺔ ‪ ،‬واﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺗﺠﺎه ‪ ،‬اﻟﻘﻨﻮا ت ‪ ،‬ﺧﻄﻮط وﻣ ﺴ‬
‫ﺗﺠﺎه ‪ ،‬ﺧﻄﻮط اﻻ‬
‫اﻻ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ )و ﻫﻮ اﻷﻣﺮ اﻟﺬي‬
‫ﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻷﺣﺪا ث ﻋﲆ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺑﺎﻟﻜ‬‫ﺑﺸﻜﻞ ﺣﻴﻮي‬‫ﺒﻄﺎ‬
‫ﺗ ً‬
‫ﺒﻴﻌﺎ ت ﻣﺮ‬
‫ﺑﺎﻛﺮ ‪ ،‬ﻛﺎن ﺣﺠﻢ اﻟﻤ‬
‫ﻣﻦ وﺟﻬ ﺔ ﻧﻈﺮ اﻟ ﺴﻴﺪ ﺷﺎ‬
‫ﺑﺨﻔ ﺔ ﺷﺪﻳﺪة(‪ ، .‬ﻹﻋﻄﺎء ﻫﺬا اﻟﻤﻮﺿﻮع‬‫ﺜﻴﻦ ﻋﲆ ﻧﻄﺎق واﺳﻊ ﺟﺪًا ‪ ،‬واﻷ ﻫﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ‪،‬‬
‫ﺘﻘﻨﻴﻴﻦ اﻟﺤﺪﻳ‬
‫ﺘﺎ ب اﻟ‬
‫ﻳﻌﺎﻣﻠﻪ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻜ‬
‫ﺘﻪ ﻓ ﻲﺗﺤﻠﻴﻞ ﺣﺮﻛ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‪ .‬ﻫﻨﺎك أداة أﺧﺮى‬ ‫ﺴﻤﺎ ﻣﻨﻔﺼ ﻼ ً ﻟﻪ ﻓﻘﻂ ‪ ،‬ﻟﻠ‬
‫ﺘﺄﻛﻴﺪ ﻋﲆ أ ﻫﻤﻴ‬ ‫ﺒﻪ اﻟ ﺴﻮق ‪،‬ﻳﺨﺼﺺ ﻗ ً‬
‫ﺘﻤﺎم اﻟﺬيﻳﻄﻠ‬
‫اﻻ ﻫ‬
‫ﺘﻤﻠ ﺔ‬
‫ﺘﻘﺪﻳﺮ اﻟﺤﺮﻛ ﺔ اﻟﻤﺤ‬
‫ﺒﻴﻖ ﻗﻮاﻋﺪ اﻟﻘﻴﺎس ﻟ‬
‫ﺘﻄ‬‫ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن ‪ ،‬ﻟ‬‫ﺗﻬﻢ و ﻫ ﻲ اﻟﻮﺳﺎﺋﻞ ‪ ،‬ﻓ ﻲ‬
‫ﺘﻮدﻋﺎ‬
‫ﺘﻠﻜﻬﺎ اﻟﻤﺤﻠﻠﻮن اﻟﻔﻨﻴﻮن ﻓ ﻲ ﻣ ﺴ‬
‫ﻳﻤ‬
‫ﺒﺪو أﻧﻬﺎﺗﺼﻴ ﺐ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﻣﺮا ًرا‬
‫ﺘ ﻲﻳ‬
‫ﺒﻐ ﻲ أنﺗﻜﻮن ﻣﺠﻬﻮﻟ ﺔ‪ .‬إﺣﺪى اﻟﻤﺸﻜﻼ ت اﻟ‬
‫ﺘ ﻲ ﻻﻳﻨ‬
‫ﺘﺄﻛﻴﺪ اﻟﻘﻮاﻋﺪ اﻟ‬
‫ﺑﺎﻟ‬
‫ﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻣﻦ ﺣﻴ ﺚ اﻟ ﺴﻌﺮ ‪ ،‬و‬
‫اﻟ‬
‫ﺒﺪو وﻣﺎ ﻫﻮ ﻓ ﻲ اﻟﻮاﻗﻊ ‪،‬‬
‫ﺑﻴﻦ ﻣﺎﻳ‬‫ﺘﻤﻴﻴﺰ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻷﺣﻴﺎن اﻟ‬‫ﺒﺢ ﻣﻦ اﻟﺼﻌ ﺐ ﺟﺪًا ﻓ ﻲ‬
‫ﺑ ﺔ واﻟﻬﺰا ت ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚﻳﺼ‬
‫ﺗﻜﺮا ًرا ﻫ ﻲ اﻟﺤﺮﻛﺎ ت اﻟﻜﺎذ‬
‫و‬
‫ﺑﺎﻛﺮ ﻟﻤﺎﻳﻤﻜﻦ أنﻳﻜﻮن ﺣﺮﻛﺎ ت‬
‫ﺑﻌﺪ ﻣﺮة‪ .‬ﻣﺮة أﺧﺮى ‪ ،‬ﻋﻤﺮﺗﻐﻄﻴ ﺔ اﻟ ﺴﻴﺪ ﺷﺎ‬‫اﻹﺟﺮاءا ت اﻟﻤﻀﻤﻮﻧ ﺔ ﻟﺮؤﻳ ﺔ رأس اﻟﻤﺎلﻳﻀﻴﻊ ﻣﺮة‬
‫ﺘﻰ إﱃ اﻟﺤﺪ اﻟﺬيﻳﺸﻴﺮ ﻓﻴﻪ‬
‫ﺘﻜﺸﺎﻓﻪ ﻟﻠﻤﻮﺿﻮع ؛ ﺣ‬
‫ﺛﻨﺎء اﺳ‬
‫ﺘﻘﻨ ﻲ اﻟﻌﻈﻴﻢ أ‬
‫ﺑﺎﻟﻌﻘﻞ اﻟ‬‫ﺑﺎرع وﺟﺪﻳﺮ‬‫ﻣﺨﻴﻔ ﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﺤﻀﺮون ﻫﻮ‬
‫ﺑ ﺔ"‪.‬‬
‫إﱃ "اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻟﻤﺸﺮق ﻣﻦ اﻟﺤﺮﻛﺎ ت اﻟﻜﺎذ‬

‫ﺘﺐ‬
‫ﺑﻴﻦ أﻋﻈﻢ اﻟﻤﺆﻟﻔﺎ ت اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻟ ﺴﻮق اﻷﺳﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ ﻋﲆ اﻹﻃﻼق ‪ ،‬ﺧﺎﺻ ﺔ أﻧﻪ ﻛ‬‫ُﺼﻨﻒ ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ ﺣ ًﻘﺎ‬
‫ﺒﻐ ﻲ أنﻳ‬
‫ﻟﻜﻦ ﻫﻞﻳﻨ‬
‫ﺘﺄﻛﻴﺪ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ ﻫﺆﻻء اﻟﺬﻳﻦ‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﺘ ﻲﺗﻘﺰم‬
‫ﺗﺮ ‪ ،‬اﻟ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ‪ ،‬ﺧﺎﺻ ًﺔ ﻣﻊﺗﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴﺎ اﻟﻜﻤ‬
‫ﺒﻴﻮ‬ ‫ﺗﻘﺪﻣﺎ ﻫﺎﺋ ﻼ ً ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ً‬ ‫ﻋﺎﻣﺎ؟ أﻟﻢ ﻧﺤﺮز‬
‫ﺒﻞ ‪ً 70‬‬
‫ﻗ‬
‫ﺗ ﺐ وﻓ ﻲ أذ ﻫﺎن اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻃﻼ ب‬
‫ﻳﻄﻠﻖ ﻋﻠﻴﻬﻢ "ﻋﻘﻮل اﻟ ﺴﻮق اﻟﻌﻈﻴﻤ ﺔ" ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ؟ اﻟﺠﻮا ب ﻫﻮ "ﻻ" ﻣﺪوي ﻓ ﻲ رأي ﻫﺬا اﻟﻜﺎ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ وﻟﻢﻳﻐﻴﺮ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﺬﻳﻦﻳﺸﻜﻠﻮن ﻫﺬه اﻷﺳﻮاق ذرة واﺣﺪة أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ‪ .‬ﻻﺗﺰال‬ ‫ﺘﻐﻴﺮ اﻷﺳﻮاق‬ ‫اﻟ ﺴﻮق اﻵﺧﺮﻳﻦ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ‪ .‬ﻟﻢﺗ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻣﻦ اﻟﻴﻮم ﻣﻊ اﻟﺮﺳﻮم‬
‫ﺘﻪ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‪.‬ﻳﻤﻜﻦ ﻣﺰج اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺑﻄﺮﻳﻘ‬‫ﺒ ًﻴﺎ‬
‫ﺒﻮﻃﺎ أو ﺟﺎﻧ‬
‫ﺘﺤﺮك إﻣﺎ ﺻﻌﻮدًا أو ﻫ ً‬
‫أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊﺗ‬
‫ﺘﻤﻜﻦ أﺣﺪ ﻣﻦﺗﺤﺪﻳﺪ أﻳﻬﻤﺎ‪ .‬اﻟﻨﺎس اﻟﻴﻮم‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻣﻦ أي وﻗ ﺖ ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ‪ ،‬وإذاﺗﻤ ﺖ إزاﻟ ﺔ ﺟﻤﻴﻊ ﻣﺆﺷﺮا ت اﻻﺳﻢ واﻟﻮﻗ ﺖ ‪ ،‬ﻓﻠﻦﻳ‬
‫اﻟ‬
‫ﺒﻬﻢ اﻟﻨﻔ ﺴ ﻲ وأي ﻃﺮﻳﻘ ﺔ أﺧﺮىﻳﺮﻏ ﺐ اﻟﻤﺮء ﻓ ﻲ اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻴﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺗﺮﻛﻴ‬
‫ﺗﻬﻢ و‬
‫ﺗﻄﻠﻌﺎ‬
‫ﺘﻠﻔﻮن ﻋﻦ أﻧﺎس اﻷﻣ ﺲ ﻓ ﻲ آﻣﺎﻟﻬﻢ وﻣﺨﺎوﻓﻬﻢ و‬
‫ﻻﻳﺨ‬
‫ﻟﻤﺤﺮر ﻫﺬه اﻟ ﺴﻠ ﺴﻠ ﺔ ‪William D. Gann ،‬ﻋﲆ أﺳﺎس‬

‫‪-‬اﻟ ﺴﺎدس ﻋﺸﺮ ‪-‬‬

‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣ ﺔ اﻟﻤﺤﺮر‬

‫ﺗﻪ ﻓ ﻲ ﻋﺎم ‪1955 ،‬‬

‫ﺑ ﺔ ﻓ ﻲ أي ﻣﻜﺎن‪ .‬ﻣﻨﺬ وﻓﺎ‬
‫ﺘﺎﺟﻪ ﻓ ﻲ أﺳﻮاق اﻟﻤﻀﺎر‬
‫ﺘ ﻲ ﻧﻘﻠﻬﺎ إﻟﻴﻨﺎ ‪ ،‬ﻛﺎﻧ ﺖ وﻻﺗﺰال أﻓﻀﻞ ﻋﻘﻞﺗﺤﻠﻴﻠ ﻲﺗﻢ إﻧ‬
‫اﻟﻤﻌﺮﻓ ﺔ اﻟ‬
‫ﺗﻪ ‪،‬‬
‫ﺑﺎ‬
‫ﺘﺎ‬
‫ﺘﻴﻌﺎ ب ﻣﻌﺎﻧ ﻲ ﻛ‬
‫ﺘﻘﺪﻳﻪﺳﻮى اﻟﻘﺪرة ﻋﲆ اﺳ‬
‫ﺗﻪ )ﻣﻦ اﻟ ﺴﻬﻞ ﻓﻌﻞ ذﻟﻚ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻻﻳﻜﻮن ﻟﺪى ﻣﻨ‬
‫ﺘﻪ وإﻧﺠﺎزا‬
‫ﺘﺸﻮﻳﻪﺳﻤﻌ‬
‫ﺑﺬﻟ ﺖ ﺟﻬﻮد ﻟ‬
‫ﺑﺎ ت ﻧﻔ ﺴﻬﺎ(‪ .‬ﻟﻢﻳﺠﻌﻞ اﻷﻣﺮﺳﻬ ﻼ ً ﻋﲆ أوﻟﺌﻚ اﻟﺬﻳﻦ اﺧ‬
‫ﺘﺎروا‬ ‫ﺘﺎ‬
‫ﺗﻤﺎﻣﺎ إﱃ إدراك اﻟﻌﻤﻖ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻤﻌﻨﻰ اﻟﻜﺎﻣﻦ وراء ﻫﺬه اﻟﻜ‬
‫ً‬ ‫ﺘﻘﺮون‬
‫وﻳﻔ‬
‫ﺘﻄﻴﻊ ﻓﻌﻠﻪ وﻟﻦﻳﻔﻌﻠﻪ‪.‬‬
‫اﻟﺨﻮض ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻪ ‪ ،‬و ﻫﻮ أﻣﺮ ﻻﻳ ﺴ‬

‫ﺑﺎﻷﻣ ﺲ أو اﻟﻴﻮم‬‫ﻻﻳﻤﻜﻦ أنﻳﻜﻮن ﻫﻨﺎك ﻫﺮو ب ﻣﻦ إدراك أن اﻟﻐﺮض اﻷﺳﺎﺳ ﻲﻷﺳﻮاق اﻷﺳﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ ‪،‬ﺳﻮاء ﻛﺎﻧ ﺖﺗﻠﻚ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬
‫ﺑﻨﺠﺎح ﻓ ﻲ‬‫ﺘﺨﺪﻣﻬﺎ‬
‫ﺑﺄﻳ ﺔ أدوا ت وأﺳﺎﻟﻴ ﺐ اﺳ‬‫ﺑ ًﻘﺎ‬
‫ﺗﺪاوﻟﻪ ﻓ ﻲ اﻷﺳﻮاقﺳﺎ‬
‫ﺗﻪ و‬
‫ﺑﺮع ﻓ ﻲﺗﺤﻠﻴﻼ‬‫ﺒﻴﻊ واﻟﺸﺮاء ﻓﻘﻂ‪ .‬أي ﺷﺨﺺ‬
‫أو اﻟﻐﺪ ‪ ،‬ﻫﻮ اﻟ‬
‫ﺘﻐﻴﺮ ﻗﻠﻴ ﻼ ً ﻣﻤﺎ‬
‫ﺑ ﺔ ﻟﻢﻳ‬
‫ﺒﻴﻊ ﻓ ﻲ أﺳﻮاق اﻟﻤﻀﺎر‬
‫ﺜﻤﺎر ﻣﻦ اﻟﻤﻨﺰل اﻟﻴﻮم ؛ اﻟﺸﺮاء واﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺪاول واﻻﺳ‬
‫ﺘﻪ ‪ ،‬ﻓ ﺴﻴﻜﻮن ﻋﲆ ﻗﺪم اﻟﻤ ﺴﺎواة ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫وﻗ‬
‫ﻳﺠﻌﻞ اﻟﻮﻗ ﺖ ﻏﻴﺮ ﻣﻬﻢ‪.‬‬

‫ﺒﻞ اﻟﻤﻨﻈﻮر‪ .‬وﻣﻊ‬

‫ﺘﻘ‬‫ﺘﻪ وﺳﻴﻜﻮن ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺑ‬‫ﺘﺎ‬
‫ﺜﻞﻳﻮم ﻛ‬
‫ﺗﻌﻠﻴﻤ ﻲ اﻟﻴﻮم ﻣ‬
‫ﻫﺬا ﻫﻮ اﻟﺤﺎل ﻣﻊ دورة ‪ Schabacker‬ﻫﻨﺎ‪ .‬إﻧﻪ ﺣ ﻲ وﺣﻴﻮي و‬
‫ﺜﻨﺎء اﻹﺷﺎرة اﻟﻘﺼﻴﺮة إﻟﻴﻪ ﻓ ﻲ ‪Edwards‬و ‪Magee.‬وﻗﺪﺗﻢﺗﺠﺎوز‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺎﺳ‬‫ﺒﺎ ‪،‬‬
‫ﺒﺎ ﻃﻮال ﻫﺬا اﻟﻮﻗ ﺖﺗﻘﺮﻳ ً‬ ‫ً‬
‫ﻣﺠﻬﻮﻻﺗﻘﺮﻳ ً‬ ‫ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻇﻞ اﻷﻣﺮ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬا‬
‫ﺋﻤﺎ ﻫﻮ ﻛﻴﻒﻳﻤﻜﻦ ﻟﻤ‬
‫ﺑ ﺴﻬﻮﻟ ﺔ ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻛﺎﻧ ﺖ ﻧ ﺴﺦ ﻋﻤﻞ ‪Schabacker‬ﻧﺎدرة ﺟﺪًا‪ .‬اﻟ ﺴﺆال اﻟﺬيﻳﻄﺮح ﻧﻔ ﺴﻪ دا ً‬‫ﻫﺬه اﻹﺷﺎرة‬
‫ﺗﻲ‬
‫ﺘﻌﻠﻴﻢ اﻟﺬا‬
‫ﺘﺠﺮﻳ ﺐ ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚﻳﻜﻮن اﻟ‬
‫ﺒﻴ ﺮًا ﻣﻦ اﻟﺪراﺳ ﺔ واﻟ‬ ‫ً‬
‫ﻣﺠﻬﻮﻻ ﻓ ﻲ ﻣﺠﺎلﻳﺠﺬ ب ﻗﺪ ًرا ﻛ‬ ‫ﺜﻞ ﻫﺬا أنﻳﻈﻞ‬
‫ﺜﻨﺎﺋ ﻲ ﻣ‬
‫ﺘ‬‫اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻤﻬﻢ واﻻﺳ‬
‫ﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻴﻬﻢ ﻓﻘﻂ إﻟﻘﺎء ﻧﻈﺮة ﻋﲆ أﻋﻤﺎل ‪WD Gann‬و‬
‫ﺘﻌﻠﻢ اﻟﻮﺣﻴﺪة‪ .‬ﻣﺠﺎلﻳﺪرك ﻓﻴﻪ اﻟﻄﻼ ب اﻟﺠﺎدون أﻧﻪﻳ‬
‫ﻫﻮ ﻓ ﻲ اﻷﺳﺎس ﻋﻤﻠﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫ﺘﺎح ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺜﻞ أي ﺷ ﻲء ﻣ‬
‫ﺒﻴﻖ اﻟﺬيﻳﻌﺪ إﻳﺠﺎ ًرا ﺣﻘﻴﻘ ًﻴﺎ ﻣ‬
‫ﺘﻄ‬‫ﺘﻘﻨﻴ ﺔ واﻟ‬
‫‪RN Elliott‬و ‪RD Wyckoff‬وآﺧﺮﻳﻦ ﻣﻦ اﻟﻤﺎﺿ ﻲ ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟ‬
‫ﺘﺎﺣ ﺔ ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ اﻟﻨﺸﺮ‪.‬‬
‫ﺒﺎﻋ ﺔ اﻟﻤﺎدﻳ ﺔ اﻟﻤ‬
‫ﺑ ﺔ ﻋﲆ ﻫﺬا اﻟ ﺴﺆال اﻟﺠ ﺴﻴﻢ ﻓ ﻲ ﻃﺮق اﻟﻄ‬
‫اﻟﻔﻨ ﻲ ﻣﺠﺎل‪.‬ﺗﻜﻤﻦ اﻹﺟﺎ‬

‫ﺘﺤﺪة ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻛﺎﻧ ﺖ اﻟﻈﺮوف اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬

‫ﺛﻴﻨﻴﺎ ت ﻓ ﻲ اﻟﻮﻻﻳﺎ ت اﻟﻤ‬
‫ﺜﻼ‬‫ﺒ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﻟﻠﺤﺼﻮل ﻋﲆﺗﻔ ﺴﻴﺮ ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻨﺎ أن ﻧﻨﻈﺮ إﱃ اﻷوﻗﺎ ت اﻟﺼﻌ‬
‫ﺑﻘ ﺔ ‪،‬‬
‫ﺒ ﺔ" اﻟ ﺴﺎ‬
‫ﺑﺄﻋﺪاد أﻗﻞ ﻣﻤﺎ ﻛﺎﻧ ﺖ ﻋﻠﻴﻪ ﻓ ﻲ "اﻟﻌﺸﺮﻳﻨﻴﺎ ت اﻟﺼﺎﺧ‬‫ﺘﻰ ﻟﻮ ﻛﺎﻧ ﺖ‬ ‫ُﺸ‬
‫ﺘﺮى ‪ ،‬ﺣ‬ ‫ﺗ‬ ‫ُﻄ‬
‫ﺒﻊ و‬ ‫ﺘ ﺐ اﻟ ﺴﻮق ﻻﺗﺰالﺗ‬
‫ﺒ ﺔ‪ .‬ﻛﺎﻧ ﺖ ﻛ‬
‫ﺻﻌ‬
‫ﺑﻪ آﻓﺎق‬‫ﺒ ًﻴﺎ‬
‫ﺜﻤﺎري ‪ ،‬ﻛﺎن ﻫﻨﺎكﺳﻮق ﺻﻐﻴﺮ ﻧ ﺴ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺄﺳﻌﺎر ﻋﻜ ﺴ ﺖ ﻣﻨﺎخ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﻤﻀﻄﺮ ب ﻓ ﻲ ذﻟﻚ اﻟﻮﻗ ﺖ‪ .‬ﻓ ﻲ ﻣﺠﺎل اﻟﻨﺸﺮ اﻻﺳ‬
‫و‬
‫ﺘﺪاوﻟﻴﻦ‬
‫ﺘﺮﻳﻬﺎ ﻋﺪد ﻣﻦ اﻟﻤ‬
‫ﺘﻘﺪﻳﻢ ﻣﻮادﻳﺸ‬
‫ﺘﻌﺪﻳﻦ ﻟ‬
‫ﺗﻴﺤ ﺖ اﻟﻔﺮﺻ ﺔ ‪ ،‬ﻛﺎن اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺆﻟﻔﻴﻦ ﻣ ﺴ‬
‫ﺘﻐﻼﻟﻬﺎ ‪ ،‬وﺣﻴ ﺚ أ‬
‫ﺑﺤ ﺔﻳﻤﻜﻦ اﺳ‬
‫ﻣﺮ‬
‫ﺑﺄﻧﻈﻤ ﺔﺗﺪاول أﻓﻀﻞ وﻣﻨﻬﺠﻴﺎ ت وﻓﻜﺮﺗﺤﻠﻴﻠ ﻲ وإﻣﻜﺎﻧﻴﺎ ت‬‫ﺑﺎﻟﻮﻋﺪ‬‫ﺘﺎج أﻋﻤﺎل ﺟﺪﻳﺮة‬
‫ﺜﻤﺮﻳﻦ‪.‬ﻳﻜﻤﻦ ﻣﺠﺎل اﻟﻔﺮص ﻫﺬا ﻓ ﻲ إﻧ‬
‫ﺘ‬‫واﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺘﺞ اﻟﻤﺆﻟﻔﻮن‬
‫ﺜﻤﺎر‪ .‬ﻟﺠﺬ ب ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ ‪ ،‬أﻧ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺠﺎرة واﻻﺳ‬
‫ﺒﺮ ﻓ ﻲ أﺳﻮاق اﻟ‬
‫ﺑﺎح أﻛ‬
‫ﺘﻬﺎ اﻟﻘﺎرئ ﻋﲆ ﺟﻨ ﻲ أر‬
‫ﺘ ﺴﺎﻋﺪ دراﺳ‬
‫ﺘ ﻲﺳ‬
‫ﺘﺰاﻳﺪة ‪ ،‬واﻟ‬
‫ﺒﺆﻳ ﺔ ﻣ‬
‫ﺗﻨ‬
‫ﺘﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﺤﺪدة ‪،‬‬
‫ﺑ ﺖ ﻟﻔ‬
‫ﺛﺎ‬‫ﺑ ﺴﻌﺮ‬‫ﺘﺎز ‪ ،‬وإرﺳﺎل ﻓﺼﻞ واﺣﺪ‬
‫ﺑ ﺴﻌﺮ ﻣﻤ‬‫ﺘﺮي اﻟﻨﻬﺎﺋ ﻲ‬
‫ﺒﺎﺷﺮة إﱃ اﻟﻤﺸ‬
‫ﺒﻴﻌﻬﺎ ﻣ‬
‫ﺑ‬‫ﺒﻴﺮة ﻗﺎﻣﻮا‬
‫دورا تﺗﻘﻨﻴ ﺔ ﻛ‬
‫ﺘﻢ إرﺳﺎل‬
‫ﺘﻼﻣﻪ‪ .‬ﻋﺎدة ﻣﺎﻳ‬
‫ﺑﺄﻛﻤﻠﻬﺎﺗﻢ اﺳ‬‫ﺒﻴ ﺔ‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫ﺘﻰ اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺑﻞ ‪25‬دوﻻ ًرا ﻟﻜﻞ ﻓﺼﻞ ‪ ،‬ﺣ‬
‫ﺜﺎل ﻓﺼﻞ واﺣﺪ ﻓ ﻲ اﻟﺸﻬﺮ ﻣﻘﺎ‬
‫ﺒﻴﻞ اﻟﻤ‬
‫ﻋﲆﺳ‬
‫ﻏﻼف ﻣﺰﺧﺮف ﻣﻊ ﻣﻠﻒ‬

‫ﺑﻊ ﻋﺸﺮ ‪-‬‬

‫‪-‬اﻟ ﺴﺎ‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﻣﻘﺪﻣ ﺔ اﻟﻤﺤﺮر‬

‫ﺒﻴ ﺔ‪.‬‬ ‫ﺘﻮﺟﻴﻪ اﻷﺳﺌﻠ ﺔ ﻻﺣ ًﻘﺎ إﱃ اﻟﻤﺆﻟﻒ ﺣﻮل ﻣﺎدة اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺘﺪرﻳ‬ ‫ﺘﻠﻢ اﻟﻔﺮﺻ ﺔ ﻟ‬
‫ﺗﻴﺤ ﺖ ﻟﻠﻤ ﺴ‬
‫ﺘﻤﻠ ﺖ‪ .‬ﻋﺎدة ﻣﺎ أ‬
‫اﻟﻔﺼﻞ اﻷﺧﻴﺮ ‪ ،‬واﻟﺪورة اﻛ‬

‫ﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ‬
‫ﺒﺆ‪ .‬ﻧ‬
‫ﺘﻨ‬‫ﺑﺎحﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ :‬دورة ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ وأر‬
‫ﺒﻞ اﻟ ﺴﻴﺪ ‪ Schabacker‬ﻫﻮ اﻟ‬
‫ﺘﺎ ب ﻣﻦ ﻗ‬
‫اﻟﻌﻨﻮان اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻟﻬﺬا اﻟﻜ‬
‫ﺑﻘﺎً‪.‬‬
‫ﺗﻮزﻳﻌﻬﺎ ﻛﻤﺎ ذﻛﺮﻧﺎﺳﺎ‬
‫اﻟﻌﻨﻮان أﻧﻬﺎ ﻛﺎﻧ ﺖ دورة ‪ ،‬وأن اﻟﻤﺆﻟﻒ ﻛﺎنﻳﻨﻮي ﻧﺸﺮ ﻫﺎ و‬

‫ﺒ ًﻴﺎ‪ .‬ﻛﺎن ﻫﻨﺎك‬

‫ﺗﻔﻌ ﺔ اﻟﻤﺸﺤﻮﻧ ﺔ ‪،‬ﺳﻴﻜﻮن ﺻﻐﻴ ﺮًا ﻧ ﺴ‬
‫ﺑﻴﻌﻬﺎ ‪ ،‬ﺧﺎﺻ ﺔ ﻓ ﻲ ﺿﻮء اﻷﻗ ﺴﺎط اﻟﻤﺮ‬‫ﺘﻢ‬
‫ﺘ ﻲﺳﻴ‬
‫ﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ أن ﻋﺪد اﻟﺪورا ت اﻟ‬
‫ﺘﺼﻮﻳﺮ‬
‫ﺒﺢ آﻟ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﻞ أنﺗﺼ‬
‫ﺘﺨﺪاﻣﻬﺎ‪ .‬ﻗ‬
‫ﺑﺪ ﻣﻦ اﺳ‬
‫ﺘ ﻲ ﻛﺎن ﻻ‬
‫ﺒﺎﻋ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﺎﻋ ﺔ ؛ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﻄ‬
‫ﺒﻮﻋ ﺔ واﻟﻤ‬
‫ﺒ ﺐ ﻣﺎديﻳﺤﺪ ﻣﻦ اﻷرﻗﺎم اﻟﻤﻄ‬ ‫أ ً‬
‫ﻳﻀﺎﺳ‬
‫ﺘﻢ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ‬
‫ﺘﺼﺎدﻳًﺎ ‪،‬ﺗ‬
‫ﺑﻊ اﻗ‬
‫ﺘﺎج اﻟﻤﻄﺎ‬
‫ﺣﻘﻴﻘ ﺔ واﻗﻌ ﺔ ‪ ،‬ﻛﺎﻧ ﺖ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻟﻌﺎدﻳ ﺔ ﻟﻨ ﺴﺦ اﻟﻨﺺ ﻋﲆ اﻟﻮرق ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚ ﻟﻢﻳﻜﻦ إﻧ‬
‫ﺘﺤﺪة اﻷﻣﺮﻳﻜﻴ ﺔ(‪.‬‬
‫ﺑﻠﺪان ﺧﺎرج اﻟﻮﻻﻳﺎ ت اﻟﻤ‬‫ﺑﺄﺳﻤﺎء أﺧﺮى ﻓ ﻲ‬‫اﻟﻨ ﺴﺦ )اﻟﻤﻌﺮوﻓ ﺔ‬

‫ﺑﺪور ﻫﺎﺗﻢﺗﺪوﻳﺮ ﻫﺎ‬‫ﺘﻲ‬

‫ﺒﻴﺮة واﻟ‬
‫ﺒ ﺔ ﺣﻮل أﺳﻄﻮاﻧ ﺔ ﻣﻌﺪﻧﻴ ﺔ ﻛ‬
‫ﺗ‬‫ﺘﻮ ب ﻋﲆ اﻵﻟ ﺔ اﻟﻜﺎ‬
‫ﺘﻮي ﻋﲆ ﻧﺺ ﻣﻜ‬
‫ﻫﻨﺎﺗﻢ وﺿﻊ ﻟﻮﺣ ﺔ ﻣﻌﺎﻟﺠ ﺔ ﺧﺎﺻ ﺔﺗﺤ‬
‫ﺒﻮﻋ ﺔ ﻓ ﻲ ﻓﺼﻮل وإرﺳﺎل اﻟﻔﺼﻮل إﱃ اﻟﻄﻼ ب‬
‫ﺑﻌﺪ ذﻟﻚﺗﺠﻤﻴﻊ اﻟﺼﻔﺤﺎ ت اﻟﻤﻄ‬‫ﺘﻢ‬
‫ﺒﻮﻋ ﺔ‪.‬ﺳﻴ‬
‫ﺘﺎج ﺻﻔﺤ ﺔ ﻣﻄ‬
‫ﺑﻤﺤﺮك ﻹﻧ‬‫ﻳﺪوﻳًﺎ أو‬
‫ﺘﻮ ب ﻋﲆ اﻵﻟ ﺔ‬
‫ﺘﻮي ﻋﲆ اﻟﻨﺺ اﻟﻤﻜ‬
‫ﺘ ﻲﺗﺤ‬
‫ﺑﺎﻟﻠﻮﺣ ﺔ اﻟ‬‫ﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﺒﺎﻋ ﺔﺗ‬
‫ﺘ ﻲ ﻧﺸﺄ ت ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴ ﺔ اﻟﻄ‬
‫ﺘﺮون‪ .‬ﻛﺎﻧ ﺖ اﻟﻤﺸﻜﻠ ﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة اﻟ‬
‫اﻟﻤﺸ‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ ‪1000‬‬
‫ﺒﺎﻋ ﺔ أﻛ‬
‫ﺒ ﺔﻷن اﻟﻀﻐﻂ ﻋﲆ ﻫﺬه اﻟﻠﻮﺣ ﺔ أدى ﻓ ﻲ اﻟﻨﻬﺎﻳ ﺔ إﱃﺗﺤﻄﻴﻢ ﺣﺮوف اﻟﻨﺺ‪ .‬و ﻫﺬاﻳﻌﻨ ﻲ أﻧﻪ ﻧﺎد ًرا ﻣﺎﻳﻤﻜﻦ ﻃ‬
‫ﺗ‬‫اﻟﻜﺎ‬
‫ﻧ ﺴﺨ ﺔ ﻣﻦ أي ﻟﻮﺣ ﺔ وﻻﺗﺰال ﻣﻘﺮوءة‪.‬‬

‫ﺘﺎ ب( ؛‬
‫ﺘﻴﻦ ﻣﻦ دورة ‪ Schabacker‬ﻫﺬه ‪ ،‬واﺣﺪة ﻓ ﻲ ﻋﺎم ‪1932‬واﻷﺧﺮى ﻓ ﻲ ﻋﺎم ‪)1937‬و ﻫﻮ ﻫﺬا اﻟﻜ‬
‫ﻧﺤﻦ ﻧﻌﻠﻢ أن ﻫﻨﺎك ﻧ ﺴﺨ‬

‫ﺒﻌﺎ ت اﻷﺻﻠﻴ ﺔ ﻋﲆ‬

‫وﻣﻊ وﺟﻮد ﻣﺎﻳﻘﺮ ب ﻣﻦ ‪1000‬ﻧ ﺴﺨ ﺔ ﻟﻜﻞ ﻧ ﺴﺨ ﺔ ‪ ،‬ﻟﻴ ﺲ ﻣﻦ اﻟﺼﻌ ﺐ رؤﻳ ﺔ أﻧﻪ ﻣﻊ ﻣﺮور اﻟﻮﻗ ﺖ ﻋﲆ ﻫﺬه اﻟﻄ‬
‫ﺑﺪ أن‬
‫ﺑﻬﻤﺎ اﻟﺮاﺋﻊ ‪ ،‬ﻻ‬
‫ﺘﺎ‬
‫ﺘﺞ إدواردز وﻣﺎﺟ ﻲ ﻛ‬
‫ﺘﻰ ﻓ ﻲ ﻋﺎم ‪1948‬ﻋﻨﺪﻣﺎ أﻧ‬
‫ﺒ ًﻴﺎ‪ .‬ﺣ‬
‫ﺒﻖﺳﻮى ﻋﺪد ﻗﻠﻴﻞ ﻧ ﺴ‬
‫ﻣﺪى اﻟ ﺴﻨﻮا ت اﻟﻤﺎﺿﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻟﻢﻳ‬
‫ﺒﺎ ب وﺷﺮوط ﺧﺎﺻ ﺔ ﺣﺪ ت ﻣﻦ أﻋﺪاد ﻫﺎ ‪،‬‬
‫ﺘﻼﺷﻰ‪.‬ﻳﻤﻜﻦﺗﻘﺪﻳﺮ أﻧﻪ ﻛﺎﻧ ﺖ ﻫﻨﺎك أﺳ‬
‫ﺑﺪورة ‪Schabacker‬اﻷﺻﻠﻴ ﺔ ﻛﺎﻧ ﺖﺗ‬‫اﻟﻤﻌﺮﻓ ﺔ‬
‫ﺒ ﺐ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﺿﻮء ﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻷوﻗﺎ ت واﻟ ﺴﻮق اﻟﺨﺎص اﻟﺬيﺗﻢﺗﻮزﻳﻊ ﻫﺬه اﻟﺪورة ﻋﻠﻴﻪ ‪ ،‬ﻓﻘﺪ ﻛﺎن أﻣ ﺮًا ﻻ‬
‫ﺘﺎﻟ ﻲ ﻣﻦ اﻟ ﺴﻬﻞ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻟ ﺴ‬
‫ﺑﺎﻟ‬
‫و‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﺘﺤﻔ ﺔ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺑﻘﺎء ﻫﺬه اﻟ‬‫ﺘﻤﺎﻻ ت ﻟﻢﺗﻜﻦ ﺟﻴﺪةﻷﻧﻪﺳﻴﺼﻤﺪ ﻋﲆ ﻣﺮ اﻟ ﺴﻨﻴﻦ‪ .‬ﻓ ﻲ ﺣﻴﻦ أن‬
‫ﺒﺎ أن اﻻﺣ‬
‫ﻣﻔﺮ ﻣﻨﻪﺗﻘﺮﻳ ً‬
‫ﺒﻴﺮ ﻫﺎ ﻓ ﻲ‬
‫ﺘﺎر ‪ ،‬ووﺿﻮحﺗﻌ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻮﺿﻮع اﻟﻤﺨ‬‫ﺘﻬﺎ‬
‫ﺑﺄن ﻋﻤﻖ ﻣﻌﺮﻓ‬‫ﻗﺪﻳﻜﻮن ﻣﻮﺿﻊ ﺷﻚ ‪ ،‬ﻓﻤﻦ ﺧﻼل ﻫﺬا اﻟﻤﻨﺸﻮر ‪ ،‬ﻋﻠﻴﻨﺎ أن ﻧﺸﻌﺮ‬
‫ﺗﻪ إﱃ‬
‫ﺒﺬل اﻟﺠﻬﺪ ﻹﻋﺎد‬
‫ﺘﻄﻮريﻳ‬
‫ﺘﻘﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﻌﻘﺪة اﻟﻮﺣ ﻲ اﻟ‬
‫ﺗﻤﻴﺰ ﻫﺎ اﻟﻮاﺿﺢ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺘﻤﻮﺟ ﺔ ‪ ،‬و‬
‫وﺻﻒﺗﺤﺮﻛﺎ ت اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻌﺸﻮاﺋﻴ ﺔ اﻟﻤ‬
‫ﺒﻮل ﺷﺎﻣﻞ ﻟﻤﺪى روﻋ ﺔ ﻫﺬه اﻟﺪورة ﻓ ﻲ ﻣﺠﺎلﺗﺨﺼﺼﻬﺎ ‪،‬‬
‫ﺘﺤﻖ ﻛﻞ ﻫﺬا اﻟﻌﻨﺎء‪ .‬إذا أد ت اﻟ ﺴﻨﻮا ت اﻟﻘﺎدﻣ ﺔ إﱃ ﻗ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻠ ﻲﻳ ﺴ‬
‫ﺘﻤﻊ اﻟ‬
‫اﻟﻤﺠ‬
‫ﺑﺎحﺳﻮق‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟـ ‪Richard W.‬أر‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ" ‪-‬اﻟ‬
‫ﺳﺎ ﺟﺪﻳﺪًا ﻟﻠ‬
‫ﺑ ًﺎ ﻣﻘﺪ ً‬‫ﻓ ﺴﻨﻜﻮن ﻗﺎدرﻳﻦ ﺣ ًﻘﺎ ﻋﲆ اﻟﻘﻮل إن ﻫﻨﺎك "ﻛ‬
‫ﺘﺎ‬
‫اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫دوﻧﺎﻟﺪ ﻣﺎك‬
‫ﻣﺤﺮر اﻟﻤ ﺴﻠ ﺴﻞ‬

‫ﺜﺎﻣﻦ ﻋﺸﺮ ‪-‬‬

‫‪-‬اﻟ‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺗﻤﻬﻴﺪ ﻟﻺﺻﺪار اﻷول‬

‫ﺑ ﺔ ﻟﻄﻠ ﺐ‬
‫ﺘﺠﺎ‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻨﺎﺟﺢ ﻓ ﻲ اﻷﺳﻬﻢ اﺳ‬
‫ﺳﺎ أو دراﺳ ﺔ ﺣﻮل اﻟﻨﻬﺞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻠ‬
‫ﺛﻨ ﻲ ﻋﺸﺮ در ً‬
‫ﺒﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ا‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫ﺘﺤﻀﻴﺮ ﻟﻬﺬه اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺗ ﻲ اﻟ‬
‫ﻳﺄ‬
‫ﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟ ﺴﻮق‪.‬‬
‫ﻣﺤﺪد وﻣﻠﺢ ﻣﻦ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻄﻼ ب ﻟﻠﻤ ﺴﺎﻋﺪة ﻓ ﻲ ﻋﻤﻞ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ و‬

‫ﺘﻬﺎ ﺟﻴﺪًا‬
‫ﺒﻮن ﻓ ﻲ دراﺳ‬
‫ﺘﺤﻀﻴﺮ ﻟﻤﻬﻨ ﺔﺳﻮق ﻧﺸﻄ ﺔ ‪ ،‬أوﻳﺮﻏ‬
‫ﺑﺠﺪﻳ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ‬‫ﺒﻮن‬
‫ﺘﺪﺋﻴﻦﻳﺮﻏ‬
‫ﺒ‬‫ﺒ ﺔ ‪ ،‬أو ﻣ‬
‫ﺑﻌﺾ ﻫﺆﻻء اﻟﻄﻼ ب ﺟﺪد ﻓ ﻲ اﻟﻠﻌ‬
‫ﺘﺪاوﻟﻮن إﻣﺎ ﻋﲆ‬
‫ﺜﺮ أو أﻗﻞ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق ‪ ،‬وﻳ‬
‫ﺒﺮة أﻛ‬
‫ﺒﻴﺮة أﺧﺮى ﻣﻦ أوﻟﺌﻚ اﻟﺬﻳﻦ ﻟﺪﻳﻬﻢ ﺧ‬
‫ﺘﻜﻮن ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻛ‬
‫ﺑﻨﺸﺎط‪.‬ﺗ‬‫ﺒﻞ أنﻳﻘﺮروا دﺧﻮﻟﻬﺎ‬
‫ﻗ‬
‫ﺒﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺎل ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق وﻟﻜﻦ ﻟﻴ ﺲ ﻣﻦ ﺧﻼل ﻃﺮق‬
‫أﺳﺎس "ﺣﺪﺳﻬﻢ" أو ﻧﺼﺎﺋﺢ وﻧﺼﺎﺋﺢ اﻵﺧﺮﻳﻦ ‪ ،‬وﻗﺪ أدرﻛﻮا أﻧﻪﻳﻤﻜﻦ ﺟﻨ ﻲ ﻗﺪر ﻛ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ أﻋﻤﻰ‪.‬‬‫ﺒﺎع ﻗﻴﺎدة اﻵﺧﺮﻳﻦ‬
‫ﺗ‬‫ﺘﺄﻛﻴﺪ ﻟﻴ ﺲ ﻣﻦ ﺧﻼل ا‬
‫ﺑﺎﻟ‬
‫اﻟﻀﺮ ب أو اﻟﻔﺸﻞ ‪ ،‬و‬

‫ﺘﻘﻴﻴﻢ اﻟﺼﺤﻴﺢ‬
‫ﺒﺮة واﻟﻨﺎﺟﺤﻴﻦ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ اﻟﺬﻳﻦﻳﻌﺮﻓﻮن أ ﻫﻤﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺜﻤﺮﻳﻦ ذوي اﻟﺨ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺪاوﻟﻴﻦ واﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺜ ﺔ ﻣﻦ اﻟﻤ‬
‫ﺜﺎﻟ‬
‫ﺘﻜﻮن اﻟﻤﺠﻤﻮﻋ ﺔ اﻟ‬
‫ﺗ‬
‫ﺑﺎح‪.‬‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻖ أﻗﺼﻰ ﻗﺪر ﻣﻦ اﻷر‬
‫ﺗﻬﻢ ﻟ‬
‫ﻟﻠﺠﺎﻧ ﺐ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻠ ﺴﻮق ﻣﻦ أﺟﻞﺗﻮﻗﻴ ﺖ ﻋﻤﻠﻴﺎ‬

‫ﺜﺮوا ت دون ﺟﻬﺪ‪.‬‬

‫ﺘﺄﺧﺬ ﻫﻢ إﱃ اﻟ‬
‫ﺘﺎحﺳﻬﻞ ‪ ،‬وﺻﻔ ﺔﺳﺤﺮﻳ ﺔﺳ‬
‫ﺜﻮن ﻋﻦ ﻣﻔ‬
‫ﺒﺤ‬‫ﺋﻤﺎ ﻫﺆﻻء اﻷﻓﺮاد اﻟﺬﻳﻦﻳ‬
‫وأﺧﻴ ﺮًا ‪ ،‬ﻫﻨﺎك دا ً‬

‫ﺑﺎح‬
‫ﺘﺎحﺳﺤﺮي"ﻷر‬
‫ﺘﺄﻛﻴﺪ‪ .‬ﻻﻳﻮﺟﺪ "ﻣﻔ‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﺒﻴ ﺔ ﻟﻴ ﺴ ﺖ ﻣﻘﺼﻮدة‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫ﺘﻪ ﻣﺆﺧ ﺮًا ‪ ،‬ﻓﺈن ﻫﺬه اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺒ ﺔ ﻟﻠﻔﺼﻞ اﻟﺬيﺗﻢﺗ ﺴﻤﻴ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬
‫ﺒﺤ ﺚ ‪ ،‬ﻣﻊ ﻣﺮاﻓﻖ اﻟﻤﺆﺳ ﺴﺎ ت اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫ﺗﻪ اﻟﻌﺪﻳﺪة ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺒﺆ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻓ ﻲﺳﻨﻮا‬
‫ﺘﻨ‬‫ﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻗﺎم ﻣﺆﺳ ﺲ أﺳﺎﻟﻴ ﺐ ‪Schabacker‬ﻟﻠ‬
‫ﺒﺎر ﻣﺌﺎ ت "اﻷﻧﻈﻤ ﺔ" واﻟﺼﻴﻎ ‪-‬ﻟﻴ ﺲ ﻓﻘﻂ ﻋﲆ اﻟﻮرق وﻟﻜﻦ ﻓ ﻲ ﻋﻤﻠﻴﺎ ت اﻟ ﺴﻮق اﻟﻔﻌﻠﻴ ﺔ ‪-‬وﻟﻢﻳﺠﺪ ﺷﻴ ًﺌﺎ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺎﺧ‬‫ﺒﻴﺮة ‪،‬‬
‫ﺘﻘﺼﺎﺋﻴ ﺔ اﻟﻜ‬
‫واﻻﺳ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‪.‬‬
‫ﺒﺎدئ اﻟ‬
‫ﺘﻮاﺻﻞ ﻟﻤ‬
‫ﺒﻴﻖ اﻟﺪﻗﻴﻖ واﻟﻤ‬
‫ﺘﻄ‬‫ﺘﺼﺎرا ت ‪ ،‬ﻻﺗﻮﺟﺪ أﻧﻈﻤ ﺔﻳﻤﻜﻦ أنﺗﺤﻞ ﻣﺤﻞ اﻟ‬
‫ﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻪ اﻻﺧ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋ‬

‫ﺘًﺎ ‪ ،‬ﻋﲆ‬
‫ﺑ‬‫ﺛﺎ‬‫ﺑﺪًا‪ .‬ﻫﺬا اﻟﻌﻠﻢ ﻟﻴ ﺲ‬
‫ﺘﻮﻗﻒ أ‬
‫ﺑﺪًا وﻟﻦﻳ‬
‫ﺘﻮﻗﻒ أ‬
‫ﺒﺤ ﺚ ﻋﲆ أﺳ ﺲ واﻋﺪة ﻟﻢﻳ‬
‫ُﻘﺎل ﻓ ﻲ ﻫﺬه اﻟﻤﺮﺣﻠ ﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ ذﻟﻚ ‪ ،‬إن اﻟ‬
‫)ﻗﺪﻳ‬
‫ﺘﻤﻞ اﻟﻴﻮم ﻋﲆ‬
‫ﺒﻴ ﺔﻳﺸ‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أﻧﻪ ﻻﻳﻤﻜﻦ إﻟﻐﺎء اﻟﻘﺎﻧﻮن اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻠﻌﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ اﻟﺬيﻳ ﺴﻌﻰ إﱃﺗﻔ ﺴﻴﺮه‪ .‬ﻫﺬه اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺒﺎر اﻟﺤﻤﻀ ﻲ" ﻣﻨﺬ أنﺗﻢﺗﻨﻈﻴﻤﻪﻷول ﻣﺮة‪(.‬‬
‫ﺘ‬‫ﺘ ﻲ ﺟﺎء ت ﻣﻦ ﺧﻼل "اﻻﺧ‬
‫ﺘﺤ ﺴﻴﻨﺎ ت اﻟ‬
‫ﺘﻀﺨﻴﻢ واﻟ‬
‫اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺎ ت اﻟ‬

‫ﺑ ﺔﺳﻬﻠ ﺔ ‪،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ أن ﻧﻘﻮل ﻓﻘﻂ ﻫﺬا‪ :‬ﻟﻦﺗﺨﺮج ﻣﻦ ﻫﺬه اﻟﺪراﺳ ﺔ إﻻ ﻣﺎﺗﺮﻏ ﺐ ﻓ ﻲ وﺿﻌﻪ ﻓﻴﻪ‬
‫ﺒﺎﺣ ﺚ اﻟﻤﺄﻣﻮل ﻋﻦ إﺟﺎ‬
‫ﻟﺬﻟﻚ ‪ ،‬ﻟﻠ‬
‫ﺘﺪاول ﻓ ﻲ أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺘﻤﺮ ﻓ ﻲ وﺿﻌﻪ ﻓﻴﻪ ﻃﺎﻟﻤﺎ أﻧﻚﺗ‬
‫ﺗﺴ‬‫و‬

‫ﺘﻢ‬
‫ﺘﻘﺪ ‪-‬ﻟﺠﻌﻞ ﻛﻞ ﻧﻘﻄ ﺔ وﻛﻞ ﻃﺮﻳﻘ ﺔﻳ‬
‫ﺑﻨﺠﺎح ﻣﻌﻘﻮل ‪ ،‬ﻧﻌ‬
‫ﺑﺬل ﻛﻞ ﺟﻬﺪ ‪-‬‬‫ﻟﻜﻦ ﻃﺎﻟ ﺐ اﻟﻌﻠﻢ اﻟﺠﺎد ﻟﻴ ﺲ ﻟﺪﻳﻪ أي ﺷﻜﻮك‪ .‬ﻟﻘﺪﺗﻢ‬
‫ﺘﻲ‬
‫ﺒﻴﺮة واﻟ‬
‫ﺑﺪﻋﺎﻳ ﺔ ﻛ‬‫ﺘ ﻲ ﺣﻈﻴ ﺖ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻟﺤﺎﻻ ت ‪ ،‬اﻟﻨﻈﺮﻳﺎ ت اﻟ‬‫ﺑﺸﻜﻞ ﻛﺎﻣﻞ‪.‬ﺗﻌﻘﺪ ‪ ،‬وﻓ ﻲ‬‫ﺒﻴﻖ‬
‫ﺘﻄ‬‫ﺑﻠ ﺔ ﻟﻠ‬
‫ﺗﺪرﻳ ﺴﻬﺎ ﻫﻨﺎ واﺿﺤ ﺔ ﻟﻔﻬﻤﻬﺎ وﻗﺎ‬
‫ﺘﻬﺎ ‪،‬‬
‫ﺒﻬﺎ ﻣﻤﺎرﺳ‬
‫ﺘﻄﻠ‬
‫ﺘ ﻲﺗ‬
‫ﺘﻨﺎﺳ ﺐ ﻣﻊ اﻟﻮﻗ ﺖ واﻟﻨﻔﻘﺎ ت اﻟ‬
‫ﺘﺎﺋﺞ ﻻﺗ‬
‫ﺒﺎرا ت اﻟﺸﺎﻣﻠ ﺔ أﻧﻬﺎﺗﻘﺪم ﻧ‬
‫ﺘ‬‫أﻇﻬﺮ ت اﻻﺧ‬

‫ﺘﺎﺳﻊ ﻋﺸﺮ ‪-‬‬

‫‪-‬اﻟ‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺗﻤﻬﻴﺪ ﻟﻺﺻﺪار اﻷول‬

‫ﺒﻴﻘﻬﺎ ﻓ ﻲ أوﻗﺎ ت ﻓﺮاﻏﻪ ‪،‬‬

‫ﺘ ﻲﻳﻤﻜﻦﻷي ﺷﺨﺺﺗﻄ‬
‫ﺒﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ واﻟﻄﺮق اﻟ‬
‫ﺗﻌﻠﻴﻢ اﻟﻤ‬
‫ﺘﻜﺸﺎف و‬ ‫ﺑﺪﻻ ً ﻣﻦ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻛﺎن اﻟﺠﻬﺪ اﻟﻤ‬
‫ﺒﺬول ﻻﺳ‬ ‫ﺒﻪ‪ .‬و‬
‫ﺗﻢﺗﺠﻨ‬

‫ﺑﺪون‬
‫و‬

‫ﺘﺸﺎرﻳ ﺔ‪.‬‬
‫ﺑﻞ اﻟﺨﺪﻣﺎ ت اﻹﺣﺼﺎﺋﻴ ﺔ أو اﻻﺳ‬
‫ﺘﻤﺮة ﻟﻶﺧﺮﻳﻦ ﻣﻘﺎ‬
‫ﺿﺮورة دﻓﻊ رﺳﻮم ﻣ ﺴ‬

‫ﺘﺼﺎر ‪،‬ﺗﻢﺗﻨﻈﻴﻢ ﻫﺬه اﻟﺪورة ﻟﺨﺪﻣ ﺔ اﻟﺮﺟﻞ اﻟﻌﺎدي اﻟﺬيﻳﻤﻜﻨﻪ أنﻳﻜﺮس ﻓﻘﻂ‬
‫ﺑﺎﺧ‬

‫ﺘﻔﺮغ‪.‬‬
‫ﺘﺮف اﻟﻤ‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻤﺤ‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓ ﺔ إﱃ اﻟﻤ‬‫ﺑﻀﻊ ﻣﺌﺎ ت ﻣﻦ اﻟﺪوﻻرا ت ﻓﻘﻂ ‪ ،‬ﻟﻌﻤﻼء اﻟ ﺴﻮق ‪،‬‬‫ﺑﻤﺎ‬
‫ﺳﺎﻋ ﺔ أو ﻧﺤﻮ ذﻟﻚ ﻓ ﻲ اﻟﻴﻮم ‪ ،‬ور‬

‫ﺘﻘ ﻼ ً ﻓ ﻲ اﻟﻔﻜﺮ‪ .‬ل‬ ‫أ ً‬

‫ﻳﻀﺎ ‪ ،‬ﻟﻘﺪ ﻛﺎنﺳﻌﻴﻨﺎ ﻟﺠﻌﻞ اﻟﻄﺎﻟ ﺐ ﻣ ﺴ‬

‫ﺑﺼﻨﻊ و‬‫ﺘﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ‪،‬‬

‫ﺑﻼ ﺷﻚ أﻧﻪ ﻟﻢﻳﻘﻢ أي إﻧ ﺴﺎن ‪ ،‬ﺧﻼل أي ﻓ‬‫ﻣﻦ اﻟﺼﺤﻴﺢ‬

‫ﺘﺎﺣ ﺔ‬
‫ﺘﻤﻜﻴﻨﻚ ﻣﻦ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻟﻔﺮص اﻟﻤ‬
‫ﺘﻘﻞ واﻟﻌﻤﻞ‪.‬ﺗﻢﺗﺼﻤﻴﻢ ﻫﺬه اﻟﺪورة اﻟﺪراﺳﻴ ﺔ ﻟ‬
‫ﺑﺎحﺳﻮق اﻷﺳﻬﻢ ﻣﺎ ﻟﻢﻳﻄﻮر ﺻﻔﺎ ت اﻟﺤﻜﻢ اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺑﺄر‬‫ﺘﻔﻆ‬
‫اﺣ‬

‫ﺘﻰ" ﻟﻨﻔ ﺴﻚ ‪ ،‬و‬

‫ﺘﺤﺪﻳﺪ أﺳﺌﻠ ﺔ "ﻣﺎذا" و "ﻣ‬
‫ﻟﻚ ‪ ،‬وﻟ‬

‫ﺜﻘ ﺔ‪.‬‬
‫ﺑ‬‫ﺘﺼﺮف‬
‫ﺛﻢ اﻟ‬

‫ﺒﻴﻖ ﻟﻪ‬
‫ﺘﻄ‬‫اﻟﺮﺟﻞ اﻟﻌﺎدي ذو اﻟﺬﻛﺎء اﻟﺬيﻳﺠﻠ ﺐ اﻟﺪراﺳ ﺔ اﻟﺮﺻﻴﻨ ﺔ واﻟ‬

‫ﺘﻤﺎد ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺑﺎحﻳﻤﻜﻦ اﻻﻋ‬
‫ﺜﻮر ﻋﲆ أر‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻼ ت اﻟ ﺴﻮق ‪-‬ﻛﻤﺎ ﻟﺪﻳﻨﺎ أدﻟ ﺔ ﻛﺎﻓﻴ ﺔ ‪-‬اﻟﻌ‬
‫ﻳﻤﻜﻦ ﻟ‬
‫ﺑﻤﺎ ﻓﻴﻪ‬‫ﺑﺸﻜﻞ ﻻﻳﺼﺪق‬‫ﺘ ﻲ وﺻﻠ ﺖ إﱃ اﻵﻻف ‪،‬‬
‫ﺘﺤﻤﻞ اﻟﺨ ﺴﺎﺋﺮ اﻟﻤﻌﻮﻗ ﺔ اﻟ‬
‫ﺜﻮر‪ .‬ﻟﻦﻳ‬
‫ﺑﻄ ﺔ وﻛﺬﻟﻚ اﻟ‬
‫ﺑﻌﺪ ﻋﺎم ‪ ،‬ﻣﻦ ﺧﻼل اﻷﺳﻮاق اﻟﻬﺎ‬‫ﻋﺎﻣﺎ‬
‫اﻟ ﺴﻮق ‪ً ،‬‬

‫ﺒﺮﻳ ﺔ‬
‫ﺘﻰ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫اﻟﻜﻔﺎﻳ ﺔ ‪ ،‬ﺣ‬

‫ﺘﻢﺗﺪاوﻟﻬﺎ ﻓ ﻲ‬
‫ﺘ ﻲﻳ‬
‫ﺘﻤﺎم اﻟ‬
‫ﺜﻴﺮة ﻟﻼ ﻫ‬
‫ﺘﺸﻒ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ اﻟﻤ‬
‫ﺳﻮق ﺻﺎﻋﺪة ‪1928-1929.‬وﺳﻴﻜ‬

‫ﺘﺠﺎري اﻟﻮﺣﻴﺪ اﻟﺬيﻳﻤﻜﻦ ﺟﻨ ﻲ اﻷﻣﻮال ﻓﻴﻪ أ ً‬

‫ﻳﻀﺎ‬ ‫اﻷﺳﻬﻢ ﻫ ﻲ اﻟﻨﺸﺎط اﻟ‬

‫ﺘﺮا ت اﻻزد ﻫﺎر‪.‬‬

‫ﻓ ﻲ أوﻗﺎ تﺗﺮاﺟﻊ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻛﻤﺎ ﻛﺎن اﻟﺤﺎل ﺧﻼل ﻓ‬

‫‪- xx -‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫دراﺳ ﺔ أﻧﺎ‬

‫ﺘﻘﻨ ﻲ‬
‫اﻟﻨﻬﺞ اﻟ‬

‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﻟ‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ‬ ‫ورﻗ ﺔ‬ ‫ﻋﺪد اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟﻼزﻣ ﺔ ﺗﺤﺪﻳﺪ اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺘﻘﺪﻣ ﺔ"‬
‫"دورة ﻣ‬ ‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ ﺗﻨ ﺴﻴﻖ اﻟﻤﻘﺎﻳﻴ ﺲ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﺨﺎﻟﺺ‬

‫ﺘﻘﻨﻴ ﺔ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ تﺗﻨﻌﻜ ﺲ ﻓ ﻲ اﻟ‬

‫ﻓﻌﻞ‬ ‫ﺒﻴﻌﺎ ت‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﻤ‬ ‫ﺑﻴﺎﻧﺎ ت اﻟ ﺴﻌﺮ‬‫رﺳﻢ‬ ‫إﻧﺸﺎء اﻟﻤﻘﻴﺎس‬

‫ﺘﺼﻮﻳﺮي ﻟﻠﻤﺨﻄﻄﺎ ت‬
‫اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻟ‬ ‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺆ ﻫﻠ ﺔ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟ‬

‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ‬
‫إﺟﺮاء اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬ ‫ﺒﺎر ﻫﺎ "اﻟﺬاﻛﺮة اﻟﻜﺎﻣﻠ ﺔ"‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺎﻋ‬‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬

‫اﻟﻔﻨ ﻲ ‪-‬اﻟﺠﺪﻳﺪ‬ ‫ﻣﻘﻴﺎس اﻟﻮﻗ ﺖ‬ ‫ﺗﻐﻴﻴﺮ ﻣﺨﻄﻂ اﻟﺤﺠﻢ‬

‫ﻋﻠﻮم‬ ‫ﻣﻼﺣﻈﺎ ت ﻣﻔﻴﺪة ﺣﻮل‬ ‫اﻹﺟﺎزا ت ﻋﲆ ﻣﻘﻴﺎس اﻟﻮﻗ ﺖ‬

‫ﺑﻞ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ‬
‫اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻣﻘﺎ‬ ‫"اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ ت"‬

‫ﺒﺎ ب ﻓﻨﻴ ﺔ ﻣﻌﺎﻛ ﺴ ﺔ‬

‫أﺳ‬ ‫اﻟﻨﻄﺎق اﻟﺰﻣﻨ ﻲ ﺿﺮوري‬ ‫ﺘﻪ ﺑﺪء ورﻗ ﺔ ﺟﺪﻳﺪة‬
‫ﻳﻤﻜﻦ إﺿﺎﻓ‬
‫ﻓﻌﻞ‬

‫ﺒﻜﺮ‬
‫ﺘﺮاض اﻟﻤ‬
‫اﺣﺬر ﻣﻦ اﻻﻓ‬ ‫ﻣﻠﺨﺺ ﻟﻠﻨﻬﺞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﺗﺤﺬﻳﺮﺗﻤﻬﻴﺪي‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻨﺸﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫اﻟﺼﺤﻒ اﻟ‬ ‫ﺑﺎح‬
‫ﻻ ﻃﺮﻳﻖﺳﻬﻞ ﻟﻸر‬ ‫ﺗﺤﺮﻛﺎ ت أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺘ ﻲﺗﻨﺸﺮ اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت ﺑﻴﻊ اﻟﺨﺪﻣﺎ ت اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ‬

‫اﻟﻤﺠﻼ ت اﻟ‬ ‫اﻟﺤﺮﻛﺎ ت اﻟﻮﺳﻴﻄ ﺔ‬ ‫ﺋﻴ ﺴﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺤﺮﻛﺎ ت اﻟﺮ‬

‫ﺑﻨﻔ ﺴﻚ‬‫ﻣﺰاﻳﺎ ﺻﻨﻌﻚ‬ ‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺠﺎ ﻫﺰة‬

‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺑ ﺴﻴﻄ ﺔ‬‫ﺣﺮﻛﺎ ت‬

‫ﺘ ﻲﺗﻈﻬﺮ ﻓ ﻲ اﻟﺸﻬﺮ‬
‫ﺋﻴ ﺴﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺗﺠﺎ ﻫﺎ ت اﻟﺮ‬
‫اﻻ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬

‫ﺑﻮاﺳﻄ ﺔ‬‫ﺘﻮﺳﻄ ﺔ اﻟﻤﻮﺿﺤ ﺔ‬

‫ﺗﺠﺎ ﻫﺎ ت اﻟﻤ‬
‫اﻻ‬
‫أ ﻫﻤﻴ ﺔ اﻟﺤﺮﻛ ﺔ اﻟﺼﻐﻴﺮة‬ ‫ﺒﻮﻋ ﻲ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ اﻷﺳ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬

‫ﺗﺼﺎل ﺷﺨﺼﻴ ﺔ‬
‫أﻗﺮ ب ﺟﻬ ﺔ ا‬ ‫ﻳﺬاﻛﺮ‬

‫‪-1-‬‬
Machine Translated by Google
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻘﻨ ﻲ ﻟ‬
‫اﻟﻨﻬﺞ اﻟ‬

‫ﺗﻌﺮﻳﻒ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ‬

‫ﺘﺎرﻳﺦ‬
‫ﺗﻔﺎق ﻋﲆﺗﻌﺮﻳﻒ ﻟﻬﺎ‪ .‬ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ﻫﻮﺳﺠﻞ ﻣﺼﻮر ﻟ‬
‫ﺒﺪء ﻣﻨﺎﻗﺸ ﺔ ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ اﻻ‬
‫ﺑﻤﺎ ﻻﺗﻮﺟﺪ ﻃﺮﻳﻘ ﺔ أﻓﻀﻞ ﻟ‬
‫ر‬
‫ﺘﻐﻄﻴ ﺔ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت‬
‫ﺑﻤﺎﻳﻜﻔ ﻲ ﻟ‬‫ﺗﻤﺎﻣﺎ ﻟﻤﻮﺿﻮﻋﻨﺎ وﻟﻜﻨﻪ ﻋﺎم‬
‫ً‬ ‫ﺑ ﺴﻴﻂ‬‫ﺗﺪاول أيﺳﻬﻢ أو ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻫﺬاﺗﻌﺮﻳﻒ‬
‫ﺘ ﻲﺳﻨﻨﺎﻗﺸﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺼﻔﺤﺎ ت اﻟﻼﺣﻘ ﺔ‪.‬‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت اﻟﻌﺪﻳﺪة اﻟ‬
‫واﻟﺼﻮر واﻟ‬

‫ﺜﻞ ﺻﻮرةﺳﻌﺮ إﻏﻼق إﺻﺪارﺳﻬﻢ واﺣﺪ ﻓ ﻲ آﺧﺮﻳﻮمﺗﺪاول ﻣﻦ ﻛﻞ ﻋﺎم ﻟﻤﺪة ﺧﻤ ﺲ أو‬

‫ﺴﻴﻄﺎ ﻣ‬
‫ً‬ ‫ﺑ‬‫ﻗﺪﻳﻜﻮن ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ﺷﻴ ًﺌﺎ‬
‫ﻋﺸﺮﺳﻨﻮا ت ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫ﺘﻨﺎﺳ ﺐ ﻣﻊﺗﻌﺮﻳﻔﻨﺎ‪.‬ﺳﻴﻜﻮنﺳﺠ ﻼ ً ﻣﺼﻮ ًرا ﻟ‬
‫ﺘﺎرﻳﺦﺗﺪاول ﻫﺬا اﻟ ﺴﻬﻢ‪.‬ﺳﻴﻜﻮن‬ ‫ﺜﻴﺮ ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻬﺎ ﻣﻦ اﻟﻨﺎﺣﻴ ﺔ اﻟﻔﻨﻴ ﺔﺗ‬
‫ﻟﻦﺗﻌﻨ ﻲ اﻟﺼﻮرة اﻟﻜ‬
‫ﺒﻨﻴﻬﺎ‪.‬‬ ‫ﺗﻔﺼﻴ ﻼ ً ودﻗ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘ ﻲ ﻗﺪ ﻧ‬ ‫ﺘﻤﺎﻻ و‬
‫ﺜﺮ اﻛ‬
‫ﺘﻠﻒ ﻓﻘﻂ ﻓ ﻲ اﻟﺪرﺟ ﺔ ﻋﻦ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ اﻷﻛ‬
‫ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻗﺪﻳﺨ‬

‫ﺘﻘﺪﻣ ﺔ‬
‫دورة ﻣ‬

‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم وﻧﻈﺮﻳ ﺔ‬‫ﺑﺎﻷﺳﻬﻢ واﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‬‫ﺘﺮاض أن اﻟﻘﺎرئ ﻋﲆ دراﻳ ﺔﺗﺎﻣ ﺔ‬
‫ﻷﻏﺮاض ﻫﺬه اﻟﺪراﺳ ﺔ ‪،‬ﺳﻴﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري اﻓ‬
‫ﺗﺎرﻳﺦ‪ ".‬إﱃ‬
‫ﺘﺪاول ''‬
‫ﺘ ﻲﻳﻐﻄﻴﻬﺎ ﻣﺼﻄﻠﺢ اﻟ‬
‫ﺘ ﻲ ﻻﺗﻌﺪ وﻻﺗﺤﺼﻰ اﻟ‬
‫ﺘﻔﺎﺻﻴﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺑﺠﻤﻴﻊ اﻟ‬
‫ﺘﻮﺣ ﺔ و‬
‫وﻣﻤﺎرﺳ ﺔﺗﺪاول اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤﻔ‬
‫ﺘﺮح دراﺳ ﺔ‬
‫ﺘﻘﺪﻣ ﺔ" ﻓ ﻲﺗﺸﻐﻴﻞﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻌﺪل أن ﻧﻘ‬
‫ﺘﻨﺎ اﻟﺤﺎﻟﻴ ﺔ إﱃ ﺣﺪ ﻣﺎ "دورة ﻣ‬
‫ﺒﺮ دراﺳ‬
‫ﺘ‬‫ﻫﺬا اﻟﺤﺪ ‪،‬ﺗﻌ‬
‫ﺘﻤﺮ‬
‫ﺑ ﺖ واﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺜﺎ‬
‫ﺒﻴ ﺔ ‪ .‬وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪،‬ﻳﺠ ﺐ أنﻳﻜﻮن ﻫﺪﻓﻨﺎ اﻟ‬
‫ﺘﺪرﻳ‬
‫ﺘﻔﺎدة ﻣﻦ ﻫﺬه اﻟﺪورة اﻟ‬
‫ﺑﺎﻻﺳ‬‫ﺘﻌﻬﺪ‬
‫ﺒﻞ اﻟ‬
‫ﺗﻘﺎﻧﻬﺎ ﻗ‬
‫أﺳﺎﺳﻴﺎ ت اﻟ ﺴﻮق وإ‬
‫ﺘﻤﺮ ﻋﲆ اﻟﻨﻘﺎط اﻟﻤﻬﻤ ﺔ ‪،‬‬
‫ﺘﺸﺪﻳﺪ اﻟﻤ ﺴ‬
‫أن ﻧﻜﻮن ﻋﲆﻳﻘﻴﻦ ﻗﺪر اﻹﻣﻜﺎن ﻣﻦ أنﺗﻔﻜﻴﺮﻧﺎ ﻗﺪﺗﻢﺗﻮﺿﻴﺤﻪ ﻣﻦ ﺧﻼلﺗﻌﺪد اﻟﻠﻐ ﺔ ‪ ،‬واﻟ‬
‫ﺗ ﺴﺎﻣﺢ‬
‫ﺑﻤﺎﻳﻜﻮن ﻣﻦ اﻟﻀﺮوري ﻃﻠ ﺐﺗﺤﻤﻞ و‬
‫ﺘﻤﻞ‪ .‬ور‬
‫ﺘﻜﺮار اﻟﻤﺮ ﻫﻖ اﻟﻤﺤ‬
‫ﺘﻰ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟ‬
‫ﺜﻠ ﺔ وﺣ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﻋﺪد ﻻﻳﺤﺼﻰ ﻣﻦ اﻷﻣ‬
‫ﺘﺄﻛﺪ ﻣﻦ اﻟﻔﻬﻢ‬
‫ﺘﺮﺟﺎع اﻟﻜﺎﻣﻞ" ﻣﻦ أﺟﻞ اﻟ‬
‫ﺘﺮ ب ﻣﻦ "اﻻﺳ‬
‫ﺒﺪو ﻧﻘ‬
‫ﺒﺮة إذا وﺟﺪوا أﻧﻨﺎ ﻋﲆ ﻣﺎﻳ‬
‫ﺜﺮ ﺧ‬ ‫ً‬
‫إﺷﺮاﻗﺎ" أو اﻟﻘﺮاء اﻷﻛ‬ ‫ﺜﺮ‬
‫ﺗﻼﻣﻴﺬﻧﺎ اﻷﻛ‬
‫"‬
‫اﻟﻜﺎﻣﻞ‪.‬‬

‫ﺘﻤﻬﻴﺪي ﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت‬ ‫ﺜﺮﺗﻔﺼﻴ ﻼ ً ﻟ‬

‫ﺘﻌﺮﻳﻔﻨﺎ اﻟ‬ ‫ﺒﻀﻊ ﻟﺤﻈﺎ ت إﱃ ﻓﺤﺺ أﻛ‬
‫ﺘﻤﻞ ‪ ،‬ﻧﺤﻦ ﻣﻀﻄﺮون ﻟﻠﻌﻮدة ﻟ‬
‫ﺜﺎل ﻋﲆ ﻫﺬا اﻟﺨﻄﺄ اﻟﻤﺤ‬
‫ﻛﻤ‬
‫ﺘﻤﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟﻤﻘﺎم‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻟ ﺴﻨﺎ ﻣﻬ‬
‫ﺘﺎرﻳﺦﺗﺪاول أيﺳﻬﻢ‪ .‬ﻓ ﻲ دراﺳ ﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺜﻴﻞﺗﺼﻮﻳﺮي ﻟ‬
‫اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ﻫﻮﺗﻤ‬
‫ﺘﺠﺎرة اﻟﻔﻌﻠﻴ ﺔ‬
‫ﺑﺄي ﺷ ﻲءﺳﻮى اﻟ‬‫اﻷول‬

‫ﺒﻞ ‪RW Schabacker ،‬ﺷﺮﻛ ﺔ ‪Forbes Publishing Company ،‬ﻧﻴﻮﻳﻮرك ‪ ،‬ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪) .‬اﻹﺷﺎرة إﱃ‬
‫‪1‬اﻟﺮﺟﻮع إﱃ ﻧﻈﺮﻳ ﺔ وﻣﻤﺎرﺳ ﺔﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﻣﻦ ﻗ‬
‫ﺘﺎج إﱃ ﻣﻌﻠﻮﻣﺎ ت ﺣﻮل‬
‫ﺗﻤﺎﻣﺎ‪ .‬أي ﻗﺎرئﻳﺤ‬
‫ً‬ ‫ﺘﺮة ﻃﻮﻳﻠ ﺔ‪ .‬ﻣﻊ ﻣﺮور اﻟﻮﻗ ﺖﺗﻐﻴﺮ ت اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ أﺳﺎﺳﻴﺎ ت اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﺒﻊ ﻣﻨﺬ ﻓ‬
‫ُﻄ‬‫ﺑﺎﻟﺬا ت ﻏﻴﺮ ﻣﻤﻜﻦ ‪،‬ﻷﻧﻪ ﻟﻢﻳ‬‫ﻫﺬا اﻟﻌﻤﻞ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻐﻄ ﻲ ﻫﺬه اﻟﻤﻮﺿﻮﻋﺎ ت اﻟﻴﻮم‪(.‬‬
‫ﺘ ﺐ اﻟﻌﺪﻳﺪة اﻟ‬
‫ﺣﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻜ‬
‫ﺘﺎ ً‬
‫ﺘﺄﻛﻴﺪ ﻫﺬا ﻣ‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﻋﻤﻠﻴﺎ ت وأﺳﺎﺳﻴﺎ ت اﻷﺳﻮاق اﻟﺤﺎﻟﻴ ﺔﺳﻴﺠﺪ‬

‫‪-3-‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫دراﺳ ﺔ أﻧﺎ‬

‫ﺘﻮح‪.‬‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻔﻌﻠ ﻲ ﻓ ﻲ أيﺳﻮق ﻣﻔ‬
‫ﺒﻴﻊ اﻟﻤﻨﻈﻤﻴﻦﻷي ﻗﻀﻴ ﺔ ﻓ ﻲﺳﻴﺎق اﻟ‬
‫ﺘﻴﺠ ﺔ اﻟﺸﺮاء واﻟ‬
‫ﺟ ﻲ ‪-‬أيﺳﺠﻞ أو ﻧ‬

‫اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﺨﺎﻟﺺ‬

‫ﺒﺎﺷﺮ ‪،‬ﺳﻮاء ﻛﺎﻧ ﺖ‬

‫ﺘﻢ ‪ ،‬ﻟﻐﺮﺿﻨﺎ اﻟﻤ‬
‫ﺘ ﻲ ﻧﺪرﺳﻬﺎ‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻻ ﻧﻬ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻘﻒ ﺧﻠﻒ اﻷﺳﻬﻢ اﻟ‬
‫ﺑﺎﻟﺸﺮﻛ ﺔ اﻟ‬‫ﺜﺎل ‪،‬‬
‫ﺒﻴﻞ اﻟﻤ‬
‫ﺘﻤﻴﻦ ‪ ،‬ﻋﲆﺳ‬
‫ﻟ ﺴﻨﺎ ﻣﻬ‬
‫اﻟﺸﺮﻛ ﺔﺗﺼﻨﻊ ﻣﺼﺎﺋﺪ اﻟﻔﺌﺮان أو ﻋﻠ ﺐ اﻟﺼﻔﻴﺢ أو اﻟﻘﺎﻃﺮا ت أو اﻟﻤ ﺴﻮاك اﻟﻤﺼﻨﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻷﻟﻮﻣﻨﻴﻮم‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻟ ﺴﻨﺎ ﺧﺎﺻﻴﻦ ﻓﻴﻤﺎ إذا‬
‫ﺘ ﻲﺗﻘﻒ وراء اﻷﺳﻬﻢﺗﺤ ﺖ اﻟﺤﺮاﺳ ﺔ اﻟﻘﻀﺎﺋﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻣﻊ‬
‫ﺘﻤﻞ أنﺗﻜﻮن اﻟﺸﺮﻛ ﺔ اﻟ‬
‫ﻛﺎﻧ ﺖ ﺻﻨﺎﻋﻴ ﺔ أمﺳﻜ ﺔ ﺣﺪﻳﺪﻳ ﺔ أم ﻣﺮﻓﻖ أم ﻻ‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻤﺤ‬
‫ﺜﻞ ﻓ ﻲ رﺳﻢ ﻫﺬا اﻟ ﺴﻬﻢ ‪ ،‬ﻟﻦﻳﺤﺪ ث أي ﻓﺮق ‪،‬‬
‫ﺘﻤ‬‫ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ وﻋﺪم ﺻﻨﻊ أي ﺷ ﻲء ﻋﲆ اﻹﻃﻼق‪ .‬ﻟﻐﺮﺿﻨﺎ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ اﻟﻤ‬‫إﻏﻼق ﻣﺼﻨﻌﻬﺎ‬
‫ﺘﻮﺣ ﺔ اﻟﻤﻨﻈﻤ ﺔ واﻟﻤﻨﻈﻤ ﺔ‬
‫ﺑﻌﺾ أﺳﻮاق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻟﻤﻔ‬‫ﺘﺪاول اﻟﻨﺸﻂ إﱃ ﺣﺪ ﻣﺎ ﻓ ﻲ‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﺘﻊ‬
‫ﺘﻤ‬‫ﺘﻤﺮ اﻟ ﺴﻬﻢ ﻧﻔ ﺴﻪ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﻃﺎﻟﻤﺎ اﺳ‬
‫ﺟﻴﺪًا‪.‬‬

‫ﺜﺮ‬
‫ﺒﺆ‪ .‬ﻫﻢ اﻷﻛ‬
‫ﺘﻨ‬‫ﺘﺤﻠﻴﻞ واﻟ‬
‫ﺘﺪاول واﻟ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻟﻬﺎ أ ﻫﻤﻴ ﺔ ﻗﺼﻮى ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺑﺄن ﻣ‬‫ﺒﺎع‬
‫ﻳﺠ ﺐ أﻻﻳﻜﻮن ﻟﺪى اﻟﻘﺎرئ اﻧﻄ‬
‫ﺒﺎر اﻟﺠﺎد ﻋﻨﺪ دراﺳ ﺔ أيﺳﻬﻢ أو أي ﻣﺨﻄﻂ أﺳﻬﻢﻷﻏﺮاض ﻋﻤﻠﻴ ﺔ‪ .‬ﻧﺤﻦ ﻓﻘﻂ ﻧﺆﻛﺪ أن ﻣﺨﻄﻂ‬
‫ﺘ‬‫ﺗﺄﻛﻴﺪًا وﻳﺠ ﺐ أنﻳﺆﺧﺬوا ﻓ ﻲ اﻻﻋ‬
‫ﺘﻮﺣ ﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟ ﺴﺠﻞ اﻟﻔﻌﻠ ﻲ ﻟﻠ ﺴﻬﻢ ﻓ ﻲﺗﺪاول اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤﻔ‬‫ﺘﻌﻠﻖ اﻷﻣﺮ ﻓﻘﻂ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ‪.‬ﻳ‬
‫ﺑﻤ‬‫اﻷﺳﻬﻢ ﻧﻔ ﺴﻪ ﻻ ﻋﻼﻗ ﺔ ﻟﻪ‬

‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ تﺗﻨﻌﻜ ﺲ ﻓ ﻲ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬

‫ﺗ ﺴﺠﻴﻠﻬﺎ‬
‫ﺘﻬﺎﺗﻠﻘﺎﺋ ًﻴﺎ و‬
‫ﺒﻴ‬‫ﺜ‬
‫ﺗ‬‫ﺘﻢﺗﻘﻴﻴﻤﻬﺎ و‬
‫ﺘﻨﻮﻋ ﺔ ‪ ،‬وﻳ‬
‫ﺘﺨﺪام ﻛﻞ ﻫﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ اﻟﻌﺪﻳﺪة واﻟﻤ‬
‫ﺘﻢ اﺳ‬
‫ﺘﺪاول ‪،‬ﻳ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬا اﻟ‬
‫ﻓ ﻲﺳﺠﻞ ﻣ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ ﻟﻸﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫ﻓ ﻲ ﺻﺎﻓ ﻲ اﻟﺮﺻﻴﺪ ﻋﲆ اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬

‫ﺒﺎﺋﻊ ﻟﻜﻞﺳﻬﻢ ﻣﻦ‬

‫ﺘﺮي واﻟ‬
‫ﺛﻴﺮ ﻫﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻋﲆ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﺸ‬
‫ﺘﺄ‬
‫ﺘﻴﺠ ﺔ ﻟ‬
‫ﺒﻴﺮ ﻧ‬
‫ﺘﺪاول ﻓ ﻲ أيﺳﻬﻢ ﻫﻮ إﱃ ﺣﺪ ﻛ‬
‫إن اﻟ‬
‫ﺳﺎ ﻟﺠﻤﻴﻊﺗﻠﻚ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺧﺮى ‪،‬‬
‫ﺗﻪ اﻧﻌﻜﺎ ً‬
‫ﺑﺤﻴ ﺚﻳﻜﻮن ﻓ ﻲ ﺣﺪ ذا‬‫ﺘﺪاول ‪،‬‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬا اﻟ‬
‫اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ﻫﻮﺳﺠﻞ ﻣﺼﻮر ﻟﻤ‬
‫ﺒﺎرا ت اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺘ‬‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻻﻋ‬
‫ﺑﻤ‬‫ﺑﻨﻔ ﺴﻪ‬‫ﺘﻢ‬
‫ﺘ ﺔ ‪ ،‬ﻓﻼ داﻋ ﻲﻷنﻳﻬ‬
‫ﺑﺤ‬‫وﻣﻦ وﺟﻬ ﺔ ﻧﻈﺮﺗﻘﻨﻴ ﺔ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺆ ﻫﻠ ﺔ ﻟﻠﺮﺳﻮم اﻟ‬

‫ﺘﻊ‬
‫ﺘﻤ‬‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ اﻟﺬيﻳ‬
‫ﺘﺪاول ‪ ،‬ﻓﺈن ذﻟﻚﻳﻌﻨ ﻲ أن أيﺳﻬﻢ ﻣﺆ ﻫﻞ ﻟﻠﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺒ ﺔ ‪ ،‬ﻧﻈ ﺮًاﻷن ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ﻫﻮ ﻣﺠﺮدﺳﺠﻞ ﻟﻠ‬
‫ﺑﺎﻟﻤﻨﺎﺳ‬
‫و‬
‫ﺒﻮرﺻ ﺔ‪.‬ﻷﻏﺮاض‬
‫ﺑ ﺴﻌﺮ ﻣﺪرج ﻓ ﻲ اﻟ‬‫ﺑﻴﻌﻬﺎ‬
‫ﺘﻢ ﺷﺮاؤ ﻫﺎ و‬
‫ﺑ ﺴﻮقﺗﺪاول‪.‬ﻳﻤﻜﻦ رﺳﻢ أيﺳﻬﻢ ‪ ،‬وﻓ ﻲ ﻫﺬا اﻟﺼﺪد ‪ ،‬أي ﻣﻘﺎل أو ﺧﺪﻣ ﺔﻳ‬
‫ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ‪،‬ﺳﻨﺮى ﻻﺣ ًﻘﺎ أﻧﻪ ﻣﻦ أﺟﻞ أنﻳﻜﻮن ﻣﻮﺿﻮﻋً ﺎ ذا ﻗﻴﻤ ﺔ ﻟﻠﺪراﺳ ﺔ ‪،‬ﻳﺠ ﺐ أنﻳﻜﻮن ﻟﻠ ﺴﻬﻢﺳﻮق ﺣﺮ وﻣﻔ‬
‫ﺘﻮح ‪ ،‬وﺳﻮق ﻧﺸﻂ ‪،‬‬
‫ﺘﻢﺗﺪاوﻟﻪﻳﻤﻜﻦﺗﺼﻮﻳﺮه ﻓ ﻲ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫وﻟﻜﻦﺗﻈﻞ اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ أن أيﺳﻬﻢﻳ‬

‫ﺑﻨﻔ ﺲ اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ ‪ ،‬وﻓ ًﻘﺎ ﻟ‬

‫ﺘﻌﺮﻳﻔﻨﺎ ‪،‬ﻳﻤﻜﻦ إﻧﺸﺎء ﻣﺨﻄﻂﺳﻬﻢ‬ ‫و‬

‫‪-4-‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻘﻨ ﻲ ﻟ‬
‫اﻟﻨﻬﺞ اﻟ‬

‫ﺜﺮ ﻣﻦﺳﻬﻢ ﻓ ﻲ وﻗ ﺖ واﺣﺪ‪.‬ﻳﻤﻜﻦﺗﻀﻤﻴﻦ أي ﻋﺪد ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ ﻓ ﻲ ﻣﺨﻄﻂﺳﻬﻢ ‪sin gle‬ﻋﲆ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﲆ أوﺿﺢ‬
‫ﻷﻛ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ إﱃ ﺻﻮرة‬
‫ﺘﺎﻟ ﻲﺗﺤﻮﻳﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺑﺎﻟ‬
‫ّﻮﻧ ﺔ ﻓ ﻲﺳﻠ ﺴﻠ ﺔ واﺣﺪة ‪ ،‬و‬
‫ﺘﻮﺳﻂ ﺟﻤﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ أو اﻷرﻗﺎم اﻟﻤﻜ‬
‫ﺘﺎﺋﺞ ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ ﺣ ﺴﺎ ب ﻣ‬
‫اﻟﻨ‬
‫ﺘﻤﻌ ﺔ‪.‬‬
‫ﺒﻴﺮ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ ﻣﺠ‬
‫ﺘﺪاول ﻓ ﻲ ﻋﺪد ﻛ‬
‫ﺒ ﺔ ﻟﻠ‬
‫ﺘﻴﺠ ﺔ اﻟﻤﺮﻛ‬
‫ﺘﺪاول ﻓ ﻲ ﻣﺠﺮدﺳﻬﻢ واﺣﺪ ‪ ،‬وﻟﻜﻨﻪ ﻓ ﻲ اﻟﻮاﻗﻊ ﻫﻮ اﻟﻨ‬
‫ﺒﻪﺳﺠﻞ اﻟ‬
‫ﺒ ﺔﺗﺸ‬
‫ﻣﺮﻛ‬
‫ﺘﻮﺳﻄﺎ ت"‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﻤ‬
‫ﺒ ﺔ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ "‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻤﺮﻛ‬
‫ﺗ ﺴﻤﻰ ﻫﺬه اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬

‫ﺜﺮ‬
‫ﺛﻢ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ﻫﻮ ﺻﻮرة‪ .‬واﺣﺪة ﻣﻦ أﻛ‬‫ﻗﺪﻣﺎ ﻓ ﻲﺗﻌﺮﻳﻔﻨﺎ ﻟﻤﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻧﻼﺣﻆ أﻧﻪ ﻓ ﻲ اﻷﺳﺎسﺳﺠﻞ ﻣﺼﻮر‪.‬‬
‫ً‬ ‫ﺑﺎﻟﻤﻀ ﻲ‬
‫ﺘ ﻲ ﻏﻄ ﺖ ﻋﺪة أﺷﻬﺮ أو‬
‫ﺑ ﺔ ﻣﻦﺗﺎرﻳﺦ اﻷﺳﻬﻢ واﻟ‬
‫ﺑ ﺴﺎﻃ ﺔ وﺳﻬﻮﻟ ﺔ ﻓﻬﻤﻬﺎ ﻫ ﻲ أﻧﻪﻳﻘﺪم ﺻﻮرة ﻓ ﻲ أي ﻟﺤﻈ ﺔ ﻣﺮﻏﻮ‬‫ﻣﺰاﻳﺎ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﺎج‪.‬‬
‫ﺒﺤ ﺚ اﻟﺪؤو ب ﻹﻧ‬
‫ﺑﻴﻊ ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺘﻰ أﺳﺎ‬
‫ﺘﻐﺮق ﻋﺪةﺳﺎﻋﺎ ت ‪ ،‬أو ﺣ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ ‪ ،‬ﻗﺪﺗ ﺴ‬
‫ﺘ ﻲ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻋﺪم وﺟﻮد اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺳﻨﻮا ت واﻟ‬

‫ﺘﺼﻮﻳﺮي ﻟﻠﻤﺨﻄﻄﺎ ت‬
‫اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻟ‬
‫ﺘﺪاول‪.‬‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬا اﻟ‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻔﻌﻠ ﻲ ‪ ،‬وﻓ ﻲ وﺣﺪا ت ﻣ‬
‫ﺒﻨﺎء ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﻧﻈ ﺮًاﻷن ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ﻫﻮﺗﺎرﻳﺦﺗﺪاول ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪﻳﺠﺪ أﺳﺎﺳﻪ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻠ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ‬‫ﺒﻮرﺻ ﺔ‬
‫ﺘﺪاول ﻓ ﻲﺗﻠﻚ اﻟ‬
‫ﺘﺎﺋﺞ اﻟ‬
‫ﺘﻢﺗ ﺴﺠﻴﻞ ﻧ‬
‫ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪.‬ﻳ‬ ‫ﺜﺮ ﺷﻴﻮﻋً ﺎ وﻗ ً‬
‫ﺒﻮﻻ ﻓ ﻲ اﻷﺳﻬﻢ ﻫﻮ‬ ‫ﺘﺪاول اﻷﻛ‬
‫ﻣﻜﺎن اﻟ‬
‫ﺒﺎ ب اﻟﻮاﺿﺤ ﺔ واﻟﻌﻤﻠﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻓﺈن‬
‫ﺒﻼد ﻣﻦ ﺧﻼل وﺳﻴﻂ ﻣﺆﺷﺮ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻟﻠﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳ‬
‫ﺗ ﺐ اﻟﻮﺳﺎﻃ ﺔ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴﻊ أﻧﺤﺎء اﻟ‬
‫ﻓ ﻲ ﻣﻜﺎ‬
‫ﺘﻜﺸﻒ‬
‫ﺘﺪاولﻳ‬
‫ﺘﺪاول ﻏﻴﺮ ﻗﺎدرﻳﻦ ﻋﲆ أنﻳﻜﻮﻧﻮا ﻓ ﻲ رﻗﺼ ﺔ ﺷﺨﺼﻴ ﺔ ﻟﻤﺸﺎ ﻫﺪةﺳﺠﻞ اﻟ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬا اﻟ‬
‫ﺑﻤ‬‫ﺘﻤﻴﻦ‬
‫ﺒﻴ ﺔ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﻤﻬ‬
‫ﻏﺎﻟ‬
‫ﺣﺎ ﻛﻞﻳﻮم ‪.‬ﺗ ﺴﺪ اﻟﺪورﻳﺎ ت واﻟﺨﺪﻣﺎ ت ﻫﺬه اﻟﻔﺠﻮة ﻣﻦ ﺧﻼلﺗﻘﺪﻳﻢﺗﻘﺎرﻳﺮ‬
‫ﺒﺎ ً‬
‫ﺘ ﺐ وﺳﺎﻃ ﺔ ﻣﻦ اﻟ ﺴﺎﻋ ﺔ ‪10‬إﱃ ‪ 3‬ﺻ‬
‫ﻋﻦ ﻧﻔ ﺴﻪ ﻓ ﻲ ﻣﻜ‬
‫ﺑ ﺴﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔﺗﻮﻓﻴﺮ ﻣﺎﻳﻘﺮ ب ﻣﻦ ﺧﻤ ﺲﺳﺎﻋﺎ تﻳﻮﻣ ًﻴﺎ ﻣﻦ‬‫ﺘﻢ‬
‫ﺘﺠﺎرة‪ .‬ﻟﺬﻟﻚ ‪،‬ﻳﻤﻜﻦﻷي ﺷﺨﺺ ﻣﻬ‬
‫ﺘﺎﺋﺞ ﻫﺬه اﻟ‬
‫ﻳﻮﻣﻴ ﺔ ﻋﻦ ﻧ‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻴﻮم ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫ﺘﺎﺋﺞ اﻹﺟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ﻟ‬
‫ﺧﻼل ﻓﺤﺺ اﻟﻨ‬

‫ﺑﻌﺪ ﻣﻦ ذﻟﻚ‬
‫ﺜﻠﻤﺎﺗﻮﻓﺮ اﻟﺼﺤﻒ اﻟﻮﻗ ﺖ واﻟﻄﺎﻗ ﺔ ﻣﻦ ﺧﻼلﺗﻠﺨﻴﺺﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ ﻛﻞﻳﻮم ‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢﻳﺬ ﻫ ﺐ إﱃ أ‬
‫ﻣ‬
‫ﺘﻢ‪ .‬إذا ﻛﺎنﻳﺮﻏ ﺐ ﻓ ﻲ ﻣﺮاﺟﻌ ﺔ اﻟ ﺴﻨ ﺔ اﻟﻤﺎﺿﻴ ﺔ ﻣﻦﺗﺪاوﻟﻪﻷي‬
‫ﺑﻴﻊ واﻟﺸﻬﻮر واﻟ ﺴﻨﻮا ت ﻟﻠﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﻤﻬ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼلﺗﻮﻓﻴﺮ اﻷﻳﺎم واﻷﺳﺎ‬
‫ﺗﻪ‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ ‪300‬ﻳﻮم أو ‪ ،‬ﻓ ﻲ أﻓﻀﻞ اﻷﺣﻮال ‪،‬ﺳﺠﻼ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ ‪ ،‬ﻓﻴﺠ ﺐ ﻋﻠﻴﻪ اﻟﺮﺟﻮع إﱃ اﻟﺼﺤﻒﻷﻛ‬
‫ﺳﻬﻢ دون اﻟﺮﺟﻮع إﱃ اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺘ ﻲﻳﻘﺪﻣﻬﺎ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻓﻘﺪﻳﻮﻓﺮ ﻛﻞ ﻫﺬا اﻟﻮﻗ ﺖ‬
‫ﺘﻔﺎد ﻣﻦ اﻟﺨﺪﻣﺎ ت اﻟ‬
‫ﺘﺪاول‪ .‬وﻟﻜﻦ إذا اﺳ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻠﺨﺺ ‪300‬ﻳﻮم ﻣﻦ اﻟ‬
‫اﻟﺨﺎﺻ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻴﻮﻣ ﻲ ﻟﻠ ﺴﻨ ﺔ اﻟﻤﺎﺿﻴ ﺔ ﻓ ﻲ أيﺳﻬﻢ ﻣﻌﻴﻦ‪.‬‬
‫واﻟﺠﻬﺪ‪ .‬ﻓ ﻲ ﻟﻤﺤ ﺔ ‪ ،‬ﻗﺪﻳﻜﻮن أﻣﺎﻣﻪ اﻟ ﺴﺠﻞ اﻟﻜﺎﻣﻞ ﻟﻠ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻛـ "ذاﻛﺮة ﻛﺎﻣﻠ ﺔ"‬

‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﺮ ﻗﺪر ﻟﻬﺎ‬
‫ﺑﺄﻛ‬‫ﺘﻔﻆ‬
‫ﺘﻰ ﻟﻮ ﻟﻢﻳﻜﻦ ﻫﻨﺎكﺗﻮﻓﻴﺮ ﻟﻠﻮﻗ ﺖ واﻟﺠﻬﺪ ‪ ،‬ﻓﺈن ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ ﻻﺗﺰالﺗﺤ‬
‫ﺣ‬

‫ﺘﻮﻗﻴ ﺖ ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪.‬‬
‫ﺑ‬‫ﺘﻰ ‪4:00‬ﻣ ﺴﺎ ًء‬
‫ﺣﺎ ﺣ‬
‫ﺒﺎ ً‬
‫ﺑﻬﺎ ﻣﻦ اﻟ ﺴﺎﻋ ﺔ ‪ 9:30‬ﺻ‬
‫ﺑﻮا‬
‫ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك أ‬‫ﺘﺢ‬
‫‪2‬اﻟﻴﻮم ‪،‬ﺗﻔ‬

‫‪-5-‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫دراﺳ ﺔ أﻧﺎ‬

‫ﺘﻮ ب‬
‫ﺘﺄﻣﻞ ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﺠﻞ اﻟﻤﻜ‬
‫ﺜﻤﻴﻨ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺗﻪ اﻟ‬ ‫ﻣﻴﺰة ‪ ،‬وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪ ،‬و ﻫ ﻲ واﺣﺪة ﻣﻦ اﻟﺬاﻛﺮة اﻟﻜﺎﻣﻠ ﺔ‪ .‬إذا ﻛﺎن اﻟﻔﺮد ﻣﻘ ً‬
‫ﺒﻼ ﻋﲆ ﻗﻀﺎءﺳﺎﻋﺎ‬
‫ﺒﻮع ﻟﻠﻤﺎﺿ ﻲ‬
‫أو اﻟﻤﻄ‬
‫ﺘﻮى راﺋﻊ‬
‫ﺘﺮض أﻋﻼه ‪،‬ﺳﻴﻈﻞﺗﺤ ﺖ ﻣ ﺴ‬
‫ﺗﺪاول اﻟﻌﺎم ﻓ ﻲ أيﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻛﻤﺎ ﻫﻮ ﻣﻔ‬
‫ﺒﺎ ﻫﻮ‬
‫ﺑﺮ‪ .‬ﻣﺎ ﻟﻢﻳﻜﻦ ﻟﺪﻳﻪ ذاﻛﺮة ﺧﺎرﻗ ﺔﺗﻘﺮﻳ‬
‫ﺘﻮ‬‫ﺛﻨﺎء اﻟﻨﻈﺮ ﻓ ﻲﺳﺠﻞ أﻛ‬
‫ﺒﺮاﻳﺮ أ‬
‫ﻋﺎﺋﻖ ﻟﻤﺤﺎوﻟ ﺔﺗﺬﻛﺮ ﺧﺼﺎﺋﺺﺗﺪاول ﻓ‬

‫ﺘﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ إﱃ أﺧﺮى ﻣﻦ أﺟﻞ‬

‫ﺘﻤﺮار ﻣﻦ ﻓ‬
‫ﺑﺎﺳ‬‫ﻳﺠ ﺐ أنﻳﺸﻴﺮ‬
‫ﺜﻪ‪.‬‬
‫ﺑﺤ‬‫ﺟﻌﻞ أي أﻣﺮ أوﺗﺤﻠﻴﻞ ﻛﺎﻣﻞ ﻣﻦ‬
‫ﺑﻴﺾ واﻷﺳﻮد ‪ ،‬وداﺋﻢ ‪،‬‬
‫ﺑﺎﻟﻠﻮﻧﻴﻦ اﻷ‬‫ﺘﻪ‪ .‬ﻫﺎ ﻫ ﻲ اﻟﺼﻮرة ‪ ،‬أﻣﺎم ﻋﻴﻨﻴﻪ‬
‫ﻣﺨﻄﻄﺎ ﻟﻬﺬا اﻟ ﺴﻬﻢ ‪ ،‬ﻓﻜﻢ أﺳﻬﻞ ﻣﻬﻤ‬
‫ً‬ ‫ﺘﺨﺪم‬
‫وﻟﻜﻦ إذا اﺳ‬
‫ﺒﻨﻴﻬﺎ‬
‫ﺘﺬﻛﺮ ﻫﺎ أوﻳ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻀﻄﺮ ب أنﻳ‬‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ ‪ ،‬ﻛﺎنﺳﻴﺤﺎول‬
‫ﺑﺪون اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬‫ﺘ ﻲ‪،‬‬
‫ودﻗﻴﻖ ‪ ،‬وﻣﻀﻐﻮط ‪-‬ﻧﻔ ﺲ اﻟﺼﻮرة اﻟ‬

‫ﺘﺼﻮر اﻟﻌﻘﲆ‪.‬‬
‫اﻟ‬
‫ً‬
‫ﺳﺠﻼ ﻣﺼﻮ ًرا ﻟـ‬‫ﺋﻴ ﺴﻴ ﺔ ﻟﻤﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢﺗﻨﺸﺄ ﻣﻦ ﻛﻮﻧﻬﺎ‬
‫ﺘﺎﻟ ﻲ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺮ‬
‫ﺑﺎﻟ‬
‫و‬
‫ﺘﺎرﻳﺦ اﻟﻤﺎﺿ ﻲﻷي ﻣﻨﻬﺎ‬
‫ﺘﺪاول‪.‬ﻷﻧﻬﺎ ﺻﻮرةﻳﺼﻨﻊ ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ اﻟ‬
‫ﺗﺎرﻳﺦ اﻟ‬
‫ﺘﺨﺪاﻣﻪ ﻣﺰاﻳﺎ‬
‫ﺑ ﺴﻴﻂ وﺳﻬﻞ اﻟﻘﺮاءة وﺳﻬﻞ اﻟﺪراﺳ ﺔ‪.‬ﻳﺠﻠ ﺐ اﺳ‬
‫ﺘﻮح و‬
‫ﺘﺎ ب ﻣﻔ‬
‫إﺻﺪار ﻛ‬
‫ﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻮﻗ ﺖ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻮﻓﺮ اﻟﻜ‬
‫ﺜ ﺔ اﻟ‬
‫ﺑﺎﺋﻴ ﺔ وﻏﻴﺮ ﻫﺎ ﻣﻦ اﻷﺟﻬﺰة اﻟﺤﺪﻳ‬
‫ﺘﻠ ﺴﻜﻮ ب واﻷﺷﻌ ﺔ اﻟ ﺴﻴﻨﻴ ﺔ واﻟﻌﻴﻦ اﻟﻜﻬﺮ‬
‫ﺘﻴﺠ ﺔ اﻟﻌﻤﻠﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﻪ ﻓ ﻲ اﻟﻨ‬
‫ﺗﺸ‬
‫ﺘﻲ‬
‫ﺘﻔﺎﺻﻴﻞ اﻟ‬
‫واﻟﻄﺎﻗ ﺔ ﻓ ﻲ اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ ت واﻟ‬
‫ﺒﺤ ﺚ‪.‬‬
‫ﺘﺎﺟﻴ ﺔ ﻟﻠﺪراﺳ ﺔ واﻟ‬
‫ﺜﺮ إﻧ‬
‫إﻧﻬﺎﺗﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦﺗﺤﻮﻳﻞ ﻫﺬه اﻟﻄﺎﻗ ﺔ إﱃ ﻗﻨﻮا ت أﻛ‬

‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ اﻟﻔﻨ ﻲ ‪-‬اﻟﻌﻠﻢ اﻟﺠﺪﻳﺪ‬

‫إﺟﺮاء اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬

‫ﺒﺮ ﻣﻴﺰة ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ﻟـ‬

‫ﺒﻴﻌ ﻲ إﱃ أﻛ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻃ‬‫و ﻫﺬا اﻟﻔﻜﺮﻳﻘﻮدﻧﺎ‬
‫ﺘﻨ ﺴﻴﻖ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻠﺤﻘﺎﺋﻖ‬
‫ﻣﺨﻄﻂ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬ﻷﻧﻪﻳﺠﻌﻞ اﻷﺳﺎس ﻟﻠ‬
‫ﺜﺮﺗﻔﺼﻴ ﻼ ً‬
‫ﺒﻴﻌ ﻲ إﱃ دراﺳ ﺔ أﻛ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻃ‬‫ﺘﻴﻌﺎ ب ‪،‬ﻳﺆدي‬
‫ﺑ ﺴﻴﻂ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ‪ ،‬وﺳﻬﻞ اﻻﺳ‬
‫إﻧﻪﺳﻬﻞ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ‪ ،‬و‬
‫ﺘﺼﺎر ‪ ،‬ﻓﺈﻧﻪ‬
‫ﺑﺎﺧ‬‫ﺒ ًﻘﺎ واﻷﻧﻤﺎط واﻟﻘﻮاﻋﺪ وﺧﺼﺎﺋﺺ اﻟ ﺴﻠﻮك‪.‬‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻤﺮﺳﻞ ﻣ ﺴ‬
‫ﺘﺎرﻳﺦ اﻟ‬
‫ﺘﺎﺋﺞ اﻟﻔﻌﻠﻴ ﺔ ﻟ‬
‫ﺘ ﻲﺗﺼﻮر ﻫﺎ ؛ اﻟﻨ‬
‫ﻟﻠﻈﻮا ﻫﺮ اﻟ‬
‫ﻳﺆدي إﱃ‬
‫ﻋﻠﻢ ﺟﺪﻳﺪ ‪ ،‬ﻋﻠﻢ ﻋﻤﻞ اﻟﻤﺨﻄﻂ اﻟﻔﻨ ﻲ‪.‬‬

‫ﺘﻤﺪ ﻋﲆ اﻟﻈﻮا ﻫﺮ‬

‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺬيﻳﻌ‬
‫اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻠ ﺴﻮق ﻫﻮ ذﻟﻚ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺒﻌﺎد اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ وﺟﻤﻴﻊ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺧﺮى‪.‬‬
‫ﺘ‬‫اﻟﻨﺎﺷﺌ ﺔ ﻋﻦ اﻟ ﺴﻮق ﻧﻔ ﺴﻪ ‪ ،‬ﻣﻊ اﺳ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ‬
‫ﺒﺎرا ت اﻟﻌﻘﻠﻴ ﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ‪.‬ﻳﻀﻊ اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﻘﻨ ﻲ ﻋﲆ أﻧﻪ ﻣﺠﺮد ﻧﻘﻴﺾ ﻟﻼﻋ‬ ‫ﻓ ﻲ اﻟﻮاﻗﻊ ‪،‬ﻳﻤﻜﻦ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎﺗﻔ ﺴﻴﺮ اﻹﺟﺮاء اﻟ‬
‫ﺿﻐﻮﻃﺎ ﺧﺎﺻ ﺔ‬
‫ً‬ ‫اﻟ ﺴﻮق‬
‫ﺘ ﻲﺗﻘﻒ وراء اﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬وأﻋﻤﺎﻟﻬﺎ ‪ ،‬وآﻓﺎﻗﻬﺎ ‪ ،‬و‬
‫ﺜﻞ اﻟﺸﺮﻛ ﺔ اﻟ‬
‫ﺑﻨﺎ ًء ﻋﲆ ﻋﻮاﻣﻞ ﻣ‬
‫ﺗﻬﺎ اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ ‪ ،‬اﻟﺠﻮدة‬
‫ﺘﻬﺎ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻗﻮ‬
‫ﺒﻞ ‪ ،‬ﻣﻴﺰاﻧﻴ‬
‫ﺘﻘ‬‫ﺑﺎح اﻟﻤﺎﺿ ﻲ واﻟﺤﺎﺿﺮ واﻟﻤ ﺴ‬
‫أر‬
‫ﺑﺎح‬
‫ﺗﻬﺎ و ﻫﻠﻢ ﺟﺮا‪.‬ﺗﺸﻤﻞ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻣﻌﺪلﺗﻮزﻳﻊ اﻷر‬
‫ﻣﻦ إدار‬
‫ﺒﺎﺷﺮ ﻋﲆ‬
‫ﺒﺎﺷﺮ أو ﻏﻴﺮ ﻣ‬
‫ﺛﻴﺮ ﻣ‬
‫ﺘ ﻲ ﻗﺪﻳﻜﻮن ﻟﻬﺎﺗﺄ‬
‫ﺗﻮزﻳﻌﻪ ‪ ،‬وﻋﻨﺎﺻﺮ أﺧﺮى ﻻ ﺣﺼﺮ ﻟﻬﺎ واﻟ‬
‫اﻟﻤﺨﺰون اﻟﻤﻌﻨ ﻲ ‪ ،‬ورﺳﻤﻠ ﺔ ‪ ،‬وﻋﺎﺋﺪه ‪ ،‬و‬
‫اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺠﻮ ﻫﺮﻳ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻬﻢ ‪،‬‬
‫ﺑﻪ ‪ ،‬أو‬‫ﺒﻴﻊ‬
‫ﺘﻘﺪ اﻟﻔﺮد أﻧﻪﻳﺠ ﺐ ﻋﻠﻴﻪ اﻟ‬
‫ﺑﻨﺎ ًء ﻋﲆ ﻣﺎ ﻗﺪﻳﻌ‬‫ﺑﻨﺎ ًء ﻋﲆﺳﻌﺮه اﻟﻨﻈﺮي ‪ ،‬أو‬
‫ﻋﲆ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ اﻟﺤﻘﻴﻘﻴ ﺔ ﻟﻠﻘﻀﻴ ﺔ اﻟﻤﻌﻨﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺑﻌﻨﺎﻳ ﺔ‬‫ﻫﺬه اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻣﻬﻤ ﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ وﻳﺠ ﺐ أﺧﺬ ﻫﺎ‬
‫ﺘﻲ‬
‫ﺘﻘﻨﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘﺎﺟﺮ‪ .‬ﻟﻜﻨﻬﺎ ﻟﻴ ﺴ ﺖ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟ‬
‫ﺜﻤﺮ أو اﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﻞ اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﻣﻘﺎ‬

‫‪-6-‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻘﻨ ﻲ ﻟ‬
‫اﻟﻨﻬﺞ اﻟ‬

‫ﺛﺮ ﻋﲆ اﻟﻘﻴﻤ ﺔ‬
‫ﺘ ﻲﺗﺆ‬
‫ﺑﻘﺎﻳﺎ اﻟﻤﺠﻤﻮع اﻟﻜﻠ ﻲ ﻟﺠﻤﻴﻊ اﻟﺠﻮاﻧ ﺐ اﻟ‬‫ﺘﻪ‬
‫ﻧﺤﻦ ﻋﲆ وﺷﻚ اﻟﺪراﺳ ﺔ‪ .‬اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻫ ﻲ ﻣﺎﻳﻤﻜﻦﺗ ﺴﻤﻴ‬
‫ﺣﺎ‪.‬‬
‫ﺜﺮ وﺿﻮ ً‬
‫ﺒﻌﺎد اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ واﻷﻛ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﻌﺪ اﺳ‬‫ﺘﻤﻠ ﺔ ﻟﻠ ﺴﻬﻢ ‪،‬‬
‫اﻟ ﺴﻮﻗﻴ ﺔ اﻟﻤﺤ‬

‫ﺑﻞ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ‬

‫اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻣﻘﺎ‬

‫ﺑﺎﻟ ﺴﻌﺮ‬‫ﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﺗﻪ ﻓﻴﻤﺎﻳ‬
‫ﺒﻘﻰ ‪ ،‬ﻻﻳﺰال ﻫﻨﺎك ﺷ ﻲءﻳﺠ ﺐ ﻣﺮاﻋﺎ‬
‫ﺑﺎح واﻟﻘﻮة اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ وﻛﻞ ﻣﺎﺗ‬
‫ﺘﻬ ﻲ ﻣﻦﺗﺤﻠﻴﻠﻨﺎ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻸر‬
‫ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻧﻨ‬
‫ﺑﺈﺟﺮاءا ت اﻟ ﺴﻮق اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‪.‬‬‫ﺒﺎر اﻷﺧﻴﺮ ﻟﻪ ﻋﻼﻗ ﺔ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﻪ أيﺳﻬﻢ ﻣﻌﻴﻦ‪ .‬ﻫﺬا اﻻﻋ‬‫ﺒﻴﻊ‬
‫ﺒﻠ ﻲ اﻟﺬيﻳﻤﻜﻦ أنﻳ‬
‫ﺘﻘ‬‫اﻟﻤ ﺴ‬

‫ﺑﺄﻧﻪ اﻟﻈﻮا ﻫﺮ اﻟﻨﺎﺷﺌ ﺔ ﻋﻦ اﻟ ﺴﻮق‬‫ّﻓﻨﺎ اﻹﺟﺮاء اﻟﻔﻨ ﻲ‬

‫ﺑ ﺴﺎﻃ ﺔ‪ .‬ﻟﻘﺪ ﻋ ﺮ‬‫ﺜﺮ‬
‫إن إدراك وﺟﻮد وأ ﻫﻤﻴ ﺔ ﻫﺬا "اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻵﺧﺮ"ﻳﺠﻌﻞﺗﺤﻠﻴﻠﻪ أﻛ‬
‫ﺒﺎﺋﻌﻴﻦ‪ .‬وﻣﻦ اﻟﻮاﺿﺢ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﻤﻨﻄﻘ ﻲ أﻧﻪ‬
‫ﺘﺮﻳﻦ ﻓ ﻲ ﻣﻮاﺟﻬ ﺔ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺸ‬
‫ﻧﻔ ﺴﻪ‪ .‬ﻫﺬا اﻟ ﺴﻮق ﻟﻴ ﺲ أﻛ‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ ﻣﺠﺮد ﻣﻄﺎردة ‪ ،‬ﻓﺈن‬
‫ﺒﻴﻊ أﻛ‬
‫ﺘﺮﻳﻦ ‪ ،‬أو أﺳﻬﻢ ﻓ ﻲ اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻌﺮوﺿ ﺔ ﻟﻠ‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺸ‬
‫ﺑﺎﺋﻌﻮن أﻛ‬‫ﺘﻮح إذا ﻛﺎن ﻫﻨﺎك‬
‫ﻓ ﻲ أيﺳﻮق ﻣﻔ‬
‫ﺘﻨﺨﻔﺾ‪.‬‬
‫ﻋﺮوض اﻷﺳﻌﺎر أو أﺳﻌﺎر ﻫﺬا اﻟ ﺴﻬﻢﺳ‬

‫ﺘﺸﺎف اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‬

‫ﺜﺮ ﻣﻤﺎﻳﻤﻜﻦ أنﻳﻜﻮن اﻟﻄﻠ ﺐ ﻋﻠﻴﻪ‪ .‬ﻫﺪﻓﻨﺎ ﻫﻮ اﻛ‬
‫ﻧﺤﻦ ﻻ ﻧﻌﻘﻞ ﻟﻤﺎذا ﻛﺎن ﻫﻨﺎك ﻣﺨﺰون ﻣﻌﺮوض أﻛ‬
‫ﺑﻐﺾ اﻟﻨﻈﺮ‬‫ﺘﺮﻳﻦ‪ .‬ﻛﺎﻧ ﺖ ﻫﺬه ﻫ ﻲ اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﻤﻬﻤ ﺔ ‪،‬ﻷﻧﻬﺎﺗﻌﻨ ﻲ أن اﻟ ﺴﻬﻢ ﻛﺎنﻳﻨﺨﻔﺾ ‪،‬‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺸ‬
‫ﺑﺎﺋﻌﻴﻦ أﻛ‬‫ﺜﻠ ﺔ ﻓ ﻲ وﺟﻮد‬
‫ﺘﻤ‬‫اﻟﻤ‬
‫ﺘ ﻲﺗﺸﻴﺮ إﱃ ﻋﻜ ﺲ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫ﻋﻦ ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ اﻟ‬

‫ﺑﻌﻴﻦ‬ ‫ﺘﺎﻟ ﻲ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ اﻹﺟﺮاء اﻟﻔﻨ ﻲ ‪ ،‬ﻻﺗﺄﺧﺬ‬ ‫ﺑﺎﻟ‬
‫ﺑﺄن ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ ‪ ،‬و‬‫ﺑﺪاﻳ ﺔ ﻫﺬا اﻟﻔﺼﻞ‬‫ﺑﻴﺎﻧﻨﺎ ﻓ ﻲ‬‫ﺒﺎرا ت أﺳﺎس‬
‫ﺘ‬‫ﺗﺸﻜﻞ ﻫﺬه اﻻﻋ‬
‫ﺑﺎح واﻹدارة واﻟﻤﻴﺰاﻧﻴ ﺔ اﻟﻌﻤﻮﻣﻴ ﺔ وﻣﺎ إﱃ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻓ ﻲﺗﺤﻠﻴﻠﻬﺎ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪.‬ﺳﻨﺮى ﻻﺣ ًﻘﺎ أن‬
‫ﺜﻞ اﻷر‬
‫ﺒﺎر اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻌﻘﻠﻴ ﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻣ‬
‫ﺘ‬‫اﻻﻋ‬

‫ﺜﺮ أ ﻫﻤﻴ ﺔ ﻟﻠ ﺴﺤ ﺐ اﻟﻄﻮﻳﻞ ﻣﻦ‬

‫ﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺤﺎﻻ ت ‪ ،‬أﻛ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ ت ﻫ ﻲ ﻋﻨﺎﺻﺮ ﻣﻠﺤﻘ ﺔ ﻣﻬﻤ ﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ﻟﺪراﺳ ﺔ اﻹﺟﺮاء اﻟﻔﻨ ﻲ و ﻫ ﻲ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﻛ‬
‫ﺗﻬﺎ‬
‫ﺘﻨﺎ ﻟﻠﻤﻮﺿﻮع وﻟﻔﻬﻤﻨﺎ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ ‪،‬ﻳﺠ ﺐ أن ﻧﺪرك أﻧﻬﺎ ﻓ ﻲ ﺣﺪ ذا‬
‫ﺘ ﺔ‪ .‬وﻟﻜﻦ ﻓ ﻲ ﻣﻘﺪﻣ‬
‫اﻟﺠﻮاﻧ ﺐ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ اﻟﻤﺆﻗ‬
‫ﺘﺮﻳﻦ‬
‫ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺸ‬‫ﺘﻮازن‬
‫ﺜﻨﺎء إﺟﺮاءا ت اﻟ ﺴﻮق اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ‪ ،‬واﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺎﺳ‬‫ﺗﻤﺎﻣﺎ‬
‫ً‬ ‫ﺘﺠﺎ ﻫﻠﻮن ﻛﻞ ﺷ ﻲء‬
‫ﺗﻤﺎﻣﺎ‪ .‬ﻓ ﻲ اﻟﻮاﻗﻊ ‪،‬ﻳ‬
‫ً‬ ‫ﺘﺠﺎ ﻫﻞ اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ ت‬
‫ﺗ‬
‫ﺘﺪاول‬
‫ﺘﺼﺎر ‪ ،‬اﻟﻈﺎ ﻫﺮة ‪ena‬اﻟﻨﺎﺷﺌ ﺔ ﻋﻦ اﻟ‬
‫ﺑﺎﺧ‬‫ﺑﻴﻦ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ ﻋﲆ أي ﻣﺨﺰون أو ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ ؛‬‫ﺘﻮازن‬
‫ﺒﺎﺋﻌﻴﻦ ‪ ،‬واﻟ‬
‫واﻟ‬
‫ﺘﻮﺣ ﺔ‪.‬‬
‫ﺗﻪ ‪ ،‬ﻓ ﻲﺳﻮق ﺣﺮة وﻣﻔ‬
‫اﻟﻔﻌﻠ ﻲ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﺣﺪ ذا‬

‫ﺒﺎ ب اﻹﺟﺮاء اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻤﻌﺎﻛ ﺲ‬

‫أﺳ‬

‫ﺒ ﺐ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﺑﺴ‬‫ﺒ ﺐﺗﺮاﺟﻊ اﻟ ﺴﻬﻢ ﻓﺠﺄة‬
‫ﺘ ﺴﺎؤل ﻋﻦﺳ‬
‫ﺑﺄﻧﻨﺎ ﻻ ﻧﻨ ﺴﻰ أﻧﻪ ﻻ داﻋ ﻲ ﻟﻠ‬ ‫ً‬
‫ﻏﺎﻣﻀﺎ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ وﻳﻮﺣ ﻲ‬ ‫ﺑﻤﺎﻳﻜﻮن اﻷﻣﺮ‬
‫ر‬
‫ﺜﻞ اﻹﺟﺮاء اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﺘﻤﻠ ﺔ ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻬﺎﺗﻨﺸﺄ ‪ ،‬ﻣ‬
‫ﺒﺎ ب اﻟﻤﺤ‬
‫ﺒﻪ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻫ ﻲ اﻷﻗﻮى‪ .‬ﻫﻨﺎك اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳ‬
‫ﺒﺪو ﺟﻮاﻧ‬
‫اﻟﻀﻌﻴﻒ ﻓﻘﻂ ﻋﻨﺪﻣﺎﺗ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ أﺳﺎﺳ ﻲ ﺧﺎرج اﻟ ﺴﻮق‪.‬‬‫ﻧﻔ ﺴﻪ ‪،‬‬

‫ﺒﻴﻌﻮن‬
‫ﺑﻴﻦﻳ‬
‫ﺒﺪو ﻓﺈن اﻟﻤﻀﺎر‬
‫ﺗﻴ ﺔ ‪ ،‬وﻛﻤﺎﻳ‬
‫ﺘﻄﻮر ﻫﺬه اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ ت اﻟﻤﻮا‬
‫ﺒﺎ ﻟ‬
‫ﺒﻞ أﺷﻬﺮﺗﺤ ﺴ‬
‫ﺘﺮوا اﻟ ﺴﻬﻢ ﻗ‬
‫ﺑﻮن ﻗﺪ اﺷ‬
‫ﻗﺪﻳﻜﻮن اﻟﻤﻀﺎر‬

‫‪-7-‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫دراﺳ ﺔ أﻧﺎ‬

‫ﺑﻤﺎ‬
‫ﺒﻴﺮة ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ‪ .‬ر‬
‫ﺑﻤﺎﺗﻜﻮن ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﻄﻠﻌﻴﻦ اﻷﻗﻮﻳﺎء ‪ ،‬أو اﻟﻤ ﺴﺆوﻟﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻟﺸﺮﻛ ﺔ ‪ ،‬ﻗﺪ ﺣﻤﻠﻮا ﻛﻤﻴﺎ ت ﻛ‬
‫ﺑﺎﺣﻬﻢ‪ .‬ر‬
‫وﺟﻨ ﻲ أر‬
‫ﺒﺎر‪ .‬ﻫﻨﺎك أي‬
‫ﺘ ﻲﺗﻈﻬﺮ ﻫﺎ اﻷﺧ‬
‫ﺑﺎﻟﻘﻮة اﻟ‬‫ﺘﻊ ﻟﻴ ﺲ‬
‫ﻳﺪرﻛﻮن أن اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻟ ﺴ ﻲء اﻟﻤﻤ‬

‫ﺘ ﻲﺗﺠﻌﻞ اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻗﺪﻳﻜﻮن ﻋﻜ ﺲ اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻟﻌﻘﻠ ﻲ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‪.‬‬

‫ﺒﺎ ب اﻟ‬
‫ﻋﺪد ﻣﻦ اﻷﺳ‬

‫ﺒﺎﻳﻦ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﻤﺮﻛﺰ اﻟﻔﻨ ﻲﻳﻔﻮز‬

‫اﻟﻨﻘﻄ ﺔ اﻟﻤﻬﻤ ﺔ ﻫ ﻲ أﻧﻪ ﻋﻨﺪﻣﺎﻳﻜﻮﻧﻮن ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔﺗ‬
‫ﺘﻮﺣ ﺔ‬
‫ﺧﺎرج ‪،‬ﻷﻧﻪ أﻗﺮ ب إﱃ اﻟ ﺴﻮق ‪ ،‬واﻟﻤﻔ‬
‫ﺘﺤﺮك‪ .‬ﻋﲆ اﻷﻗﻞ‬
‫اﻟ ﺴﻮق ﻫﻮ ﻣﺎﻳﺠﻌﻞ أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢﺗ‬
‫اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻟﻔﻨ ﻲ‬
‫ﺘﻰ ﻟﻮ‬
‫اﻟﻤﺮﻛﺰ اﻟﻔﻨ ﻲﻳﻔﻮز ﻋﲆ اﻟﻔﻮر ‪ ،‬ﺣ‬
‫اﻟﻌﺎﻣﻞ اﻟﺬيﻳﺠﺮي‬
‫ﺒﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺮﻛﺰ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ‬
‫ﺘًﺎ ﻓﻘﻂ ‪ ،‬واﻟﻤﻮﻗﻊ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻪ أ ﻫﻤﻴ ﺔ أﻛ‬
‫ﻣﺆﻗ‬
‫ﺛﻴﺮ ﻋﲆ اﻷﺳﻌﺎر ﺻﻌﻮدًا أو‬
‫ﺘﺄ‬
‫ﻟﻠ‬
‫ﺒﻞ‬
‫ﺘﻘ‬‫ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺑﺤﻪ ﻣﻦ ﺣﺮﻛ ﺔ اﻟ ﺴﻌﺮ‬
‫ﺒﺤ ﺚ ﻋﻦ ر‬
‫ﺘﺪاول ﻗﺼﻴﺮ اﻟﻤﺪى أو اﻟﻤﻀﺎر ب اﻟﺬيﻳ‬
‫ﻟﻠﻤ‬
‫اﻟﺤﺎﻟﻴ ﺔ‬
‫ﺘﺮي ﻣﻦ أﺟﻞ "اﻟ ﺴﺤ ﺐ اﻟﻄﻮﻳﻞ"‪.‬‬
‫ﺜﻤﺮ ‪،‬ﻳﺸ‬
‫ﺘ‬‫ﺜﻞ اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ وﻟﻴ ﺲ ‪ ،‬ﻣ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ‪،‬ﻳﻤﻜﻨﻨﺎ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﲆ ﺣﻜﻢ أﻓﻀﻞ ﻋﲆ‬
‫ﻋﲆ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أﻧﻪ ﻣﻦ ﺧﻼل وﺳﻴﻂ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘﻤﺮ‬
‫اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻠ ﺴﻮق ﻓ ﻲ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟﺤﺎﻟ ﻲ ‪ ،‬ﻫﺬا اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻣ ﺴ‬
‫ﺒﻴﺮة وﺳﺮﻳﻌ ﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ﻣﻦ ﻗﻮي ﺟﺪًا إﱃ‬
‫ﺒﺎ ت ﻛ‬
‫ﺘﻘﻠ‬
‫ﺘﻐﻴﺮ وﻳﺨﻀﻊ ﻟ‬
‫ﻳ‬
‫ﺘﻐﺮق ﻋﻤﻠﻴﺎ‬
‫ﺘﺮا ت ﻧﺎدرة ﻓ ﻲ ﻏﻀﻮنﺳﺎﻋﺎ ت ﻗﻠﻴﻠ ﺔ‪.‬ﻳ ﺴ‬
‫ﺘﻰ ﻋﲆ ﻓ‬
‫ﺿﻌﻴﻒ ﺟﺪًا ﻓ ﻲ ﻏﻀﻮن أﻳﺎم ﻗﻠﻴﻠ ﺔ أو ﺣ‬
‫ﺒﻴﻊ إﱃ اﻟ ﺴﻮق وﻣﺎ إﱃ ذﻟﻚ‬
‫ﺜﻴﺮ ﻣﻦ ﻋﻤﻠﻴﺎ ت اﻟﺸﺮاء أو اﻟ‬
‫ﻻﻳﻮﺟﺪ وﻗ ﺖ ﻋﲆ اﻹﻃﻼق ﻟﺪﺧﻮل اﻟﻜ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺗﻔ ﺴﺢ اﻟﻤﺠﺎل ﻟ‬
‫ﺗﻨﻌﻜ ﺲ اﻷﺣﺪا ث ﻓ ﻲ اﻟﻌﻤﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ و‬
‫ﺑﻬﺬه اﻟ ﺴﺮﻋ ﺔ‬‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‬‫ﺘﻐﻴﺮ‬
‫وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺤﻘﻴﻘ ﺔ ﻫ ﻲ أن اﻹﺟﺮاء اﻟﻔﻨ ﻲ ﻻﻳ‬
‫ﺑﻌﺪﺗﺤﺪﻳﺪ ﻣﺎ إذا ﻛﺎن اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻗﻮﻳًﺎ أم ﺿﻌﻴ ًﻔﺎ ‪ ،‬ﻓﻨﺤﻦ أ‬
‫و‬
‫ﺑﻘﻠﻴﻞ ‪،‬ﻷن اﻟﻤﺮﻛﺰ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻫﻮ اﻟﻌﺎﻣﻞ‬‫ﺒﺎراة‬
‫ﺒﻞ اﻟﻤ‬
‫ﻗ‬
‫ﺘﻰ اﻵن ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻓ ﻲ‬
‫ﺑﺎﻷﻣ ﺲ ‪ ،‬أو ﺣ‬‫ﺒﻮﻃﺎ ﻟﻴ ﺲ‬
‫ﺛﺮ ﻋﲆ اﻷﺳﻌﺎر إﻣﺎ ﺻﻌﻮدًا أو ﻫ ً‬
‫ﺳﻮفﺗﺆ‬
‫ﺒﻞ اﻟﻘﺮﻳ ﺐ ﻓﻘﻂ‪.‬‬
‫ﺘﻘ‬‫ﺘﻰ ﻟﻮ ﻛﺎن اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺒﻞ ‪ ،‬ﺣ‬
‫ﺘﻘ‬‫اﻟﻤ ﺴ‬
‫ﺘﻢﺗﻠﻘ ﻲ اﻷﺳﺎﺳﻴﺎ ت‬
‫ﺑ ﺴﺮﻋ ﺔ ﻣﺎ ﻟﻢﻳ‬‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‬‫ﺘﻐﻴﺮ اﻟﻤﻮاﻗﻒ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ‬
‫ﻻﺗ‬
‫ﺘﺨﺬ ﻣﻮﻗﻒﺗﻘﻨ ﻲ ﻗﻮي‬
‫ﺑﻴﻦ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ‪ .‬ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺴﺎر اﻟﻌﺎم ﻟﻠﺸﺆون ‪،‬ﺳﻴ‬‫ﺘﻐﻠ ﺐ ﻋﲆ "اﻟﻮﺿﻊ اﻟﺮا ﻫﻦ"‬
‫داﻓﻊ راﺋﻊ ﻗﻮي ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ﻟﻠ‬

‫ﺛﻴﺮ ﻗﻮيﻷﺷﻬﺮ ‪ ،‬و‬

‫ﺒﻨﺎء ﻧﻔ ﺴﻬﺎ ‪،‬ﺳﻴﻜﻮن ﻟﻬﺎﺗﺄ‬
‫ﺑﻴﻊ أو ﺷﻬﻮر ﻟ‬
‫أﻳﺎم أو أﺳﺎ‬
‫ﺒﺪﻳﻞ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﻨﻔﺎد ﻧﻔ ﺴﻪ واﻟ‬
‫ﺑﻴﻊ أو ﺷﻬﻮ ًرا إﺿﺎﻓﻴ ﺔ أﺧﻴ ﺮًا ﻻﺳ‬
‫ﻳﺎﻣﺎ أو أﺳﺎ‬
‫ﺘﻐﺮق أ ً‬
‫ﺛﻢﺳﻮفﻳ ﺴ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺐ‬
‫ﺑﺎح ‪mar ket‬ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟ‬
‫ﺘﻮﻓﺮ أر‬
‫ﺘﺪرﻳﺠ ﻲ ‪،‬ﺗ‬
‫ﺘﻐﻴﻴﺮ اﻟ‬
‫إﱃ اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻟﻤﻌﺎﻛ ﺴ ﺔ ﻟﻠﻤﻮﻗﻒ اﻟﻔﻨ ﻲ اﻟﻀﻌﻴﻒ‪ .‬ﺧﻼل ﻛﻞ ﻫﺬا اﻟ‬
‫ﻟﻠﻮﺿﻊ اﻟﻔﻨ ﻲ‪.‬‬

‫ﻣﻠﺨﺺ اﻟﻨﻬﺞ اﻟﻔﻨ ﻲ‬

‫ﺘﻤﻬﻴﺪﻳ ﺔ ‪ ،‬ﻻﻳﻜﻔ ﻲ ﻣﻌﺮﻓ ﺔ اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻷﺳﺎﺳ ﻲ ﻟﻸﺳﻬﻢ‪.‬ﻳﺠ ﺐ أن ﻧﻌﺮف أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ ﻣﻮﻗﻌﻬﻢ اﻟﻔﻨ ﻲ‪ .‬ﻋﲆ اﻟﻤﺪى‬ ‫ﺘﻨﺎ اﻟ‬
‫ﺘﻠﺨﻴﺺ ﻣﻨﺎﻗﺸ‬
‫ﻟ‬
‫اﻟﻘﺼﻴﺮ‬
‫ﺒﺎرا ت‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺸﻨﺠﺎ ت اﻟﻼإرادﻳ ﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻟﻜﻦ "اﻟﺼﻴﺎد اﻟﻜﺎﻣﻞ"ﺳﻴﻌﺮف ﻛﻠﻴﻬﻤﺎ‪ .‬اﻻﻋ‬
‫ﺜﺮ أ ﻫﻤﻴ ﺔ ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺘﻘﻨﻴ ﺔ أﻛ‬
‫ﺒﺎرا ت اﻟ‬
‫ﺘ‬‫اﻟﻨﻄﺎق ‪ ،‬اﻻﻋ‬
‫اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ‬
‫ﺑﻬﺬه اﻟ ﺴﻬﻮﻟ ﺔ أو اﻟﻴﻘﻴﻦ ﻟﻜﻨﻬﺎ ﻛﺬﻟﻚ‬‫ﺒ ﺔ ﻟﻠﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﻌﺎدي‪ .‬اﻟﺠﻮاﻧ ﺐ اﻟﻔﻨﻴ ﺔ ﻟﻴ ﺴ ﺖ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬‫ﺳﻬﻞ‬

‫‪-8-‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻘﻨ ﻲ ﻟ‬
‫اﻟﻨﻬﺞ اﻟ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫إﱃ ﺣﺪ ﻣﺎ ﻣﻦ اﻟﻌﻠﻢ ﻣﻦ ﺧﻼل دراﺳ ﺔ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘﻐﻴﺮ‬
‫ﺘﺪرﻳﺠ ﻲ وﻟﻜﻦ اﻟﻤ‬
‫ﺘ ﻲﺗﺤﻀﺮﺗﻮازن اﻟﻘﻮة اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻗﺪ ﻧﺼﻞ إﱃ ﻓﻬﻢ أﻓﻀﻞ ﻟﻠﻈﻮا ﻫﺮ اﻟ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل وﺳﻴﻂ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺑﻴﻦ اﻟﻌﺮض واﻟﻄﻠ ﺐ ﻓ ﻲﺳﻮق اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ‪.‬‬‫ﺘﻤﺮار‬
‫ﺑﺎﺳ‬

‫ﺘﻤﻬﻴﺪي‬
‫ﺘﺤﺬﻳﺮ اﻟ‬
‫اﻟ‬

‫ﺘ ﻲ ﻣﻦ اﻟﻤﻬﻢ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ أنﻳﺸﺎرﻛﻬﺎ اﻟﻘﺎرئ‪ .‬إذا ﻛﺎن‬

‫ﺑﺮوح اﻷﻓﻖ اﻟﻮاﺳﻊ واﻟﻤﺤﺎﻓﻈ ﺔ اﻟ‬‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟﺪراﺳ ﺔ وﻟﻜﻦ‬
‫ﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻣﻜﺮﺳ ﺔ ﻟﻤ‬
‫اﻟﺪروس اﻟ‬
‫ﺘﺤﺬﻳﺮ اﻟﻤﺆﻛﺪ ﻫﻮ‬
‫ﺘﻨﺎ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟ‬
‫ﺘﺮﺣﻪ ﻓ ﻲ ﻣﻘﺪﻣ ﺔ دراﺳ‬
‫ﺑﺎﻟﻜﺎﻣﻞ واﻟﺬي ﻗﺪ ﻧﻘ‬‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫ﻫﻨﺎكﺗﻌﻤﻴﻢ واﺣﺪ ﺣﻮل ﻣﻮﺿﻮع اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟﺪراﺳ ﺔ وﻟﻜﻨﻨﺎ ﻧﻔﻌﻞ ذﻟﻚ‬
‫ﺘﺢ ﻣ‬
‫ﺒﺪو ﻫﺬا وﻛﺄﻧﻪ اﻧﺤﺮاف ﺿﻌﻴﻒ ﻟﻔ‬ ‫ﺘﺸﻜ ًﻜﺎ ﻓ ﻲ أي ﺷ ﻲءﻳ‬
‫ﺒﺪو ﻣﺆﻛﺪًا‪ .‬ﻗﺪﻳ‬ ‫أنﻳﻜﻮن اﻟﻘﺎرئ ﻣ‬
‫ﺑﺮ ﺟﻴﺪ‪.‬‬
‫ﺘﺪ‬‫ﺑ‬

‫ﺘﻬﺎ اﻟﻌﺎﻟﻴ ﺔ ﻓ ﻲﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﻮﺿﻊ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ واﻟ ﺴﻮق‬

‫ﺑﻔﺎﺋﺪة ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ وﻗﻴﻤ‬‫ﺘﺄﻛﻴﺪ ﻧﺆﻣﻦ إﻳﻤﺎﻧﺎ راﺳﺨﺎ‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﻧﺤﻦ‬
‫ﺘﻤﺮار‬
‫ﺑﺎﺳ‬‫ﺒﻠﻴ ﺔ ‪ ،‬وﻧﺤﻦ ﻧﻘﻒ‬
‫ﺘﻘ‬‫ﺑﺤﺮﻛﺎ ت اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤ ﺴ‬‫ﺒﺆ‬
‫ﺘﻨ‬‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ‪ ،‬ﻓ ﻲ رأﻳﻨﺎ ‪ ،‬أ ﻫﻢ ﻣ ﺴﺎﻋﺪة ﻓﺮدﻳ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺒﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘ‬‫اﻟﻌﺎم‪.‬ﺗﻌ‬
‫ﺑﻨﺠﺎح‪.‬‬‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻜﺮرة ﻣﻔﺎد ﻫﺎ أﻧﻬﺎ ﺿﺮورة ﻣﻄﻠﻘ ﺔ ﻟ‬
‫ﻋﲆ ﻓﺮﺿﻴ ﺔ ﻣ‬

‫ﺒﻜﺮ‬
‫ﺘﺮاض اﻟﻤ‬
‫اﺣﺬر ﻣﻦ اﻻﻓ‬

‫ﺜﻘ ﺔ‪ .‬ﻻﻳﻮﺟﺪ ﺷ ﻲء‬

‫ﺜﻘ ﺔ اﻟﺰاﺋﺪة وﻋﺪم اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ ﻫﻮ اﻟﺬيﻳﺆدي إﱃﺗﺤﺬﻳﺮﺗﻤﻬﻴﺪي ﺿﺪ اﻟ‬
‫ﺑﻜﻔﺎءة اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬‫ﻟﻜﻦ ﻫﺬا اﻹﻳﻤﺎن‬
‫ﺗﻪ اﻟﻘﻠﻴﻠ ﺔ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ وﻳﺮىﺗﺤﻠﻴﻼ‬
‫ﺒﺎدئ اﻷوﻟﻴ ﺔ ﻟﻘﺮاءة اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺗﻘﺎن اﻟﻤ‬
‫ﺒﺪأ ذا ت ﻣﺮة ﻓ ﻲ إ‬
‫ﺘﺪﺋﻴﻦ ﻋﻨﺪﻣﺎﻳ‬
‫ﺒ‬‫ﺗ ﻲ ﻟﻠﻤ‬
‫ﺘﺸﻮﻳﻖ اﻟﺬيﻳﺄ‬
‫ﺜﻞ اﻟ‬
‫ﻣ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﺻﺤﻴﺢ‪.‬‬‫ﺘﺤﻮل‬
‫ﺒﺆﺗ‬
‫ﺘﻨ‬‫اﻷوﱃ ﻟﻠ‬

‫ﺜﺮ أ ﻫﻤﻴ ﺔ‬
‫ﺒﺮ ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ أﻛ‬
‫ﺘ‬‫ﺗﻌ‬

‫ﺒﻠﻴ ﺔ‬
‫ﺘﻘ‬‫ﺑﺤﺮﻛﺎ ت اﻷﺳﻌﺎر اﻟﻤ ﺴ‬‫ﺒﺆ‬
‫ﺘﻨ‬‫ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺳﻬﻢﻓ ﻲ ﻣﺠﺮد ﻫﺬه اﻟﻴﻘﻈ ﺔ اﻷوﻟﻴ ﺔ ﻟﻘﻴﻤ ﺔ دراﺳ‬
‫ﺘﻪ‪.‬‬ ‫ﺒاﻷ‬
‫ﺘﺪﺋﻴﻦ‬‫ﺘﺪاول‬
‫ﺒ ﺔ ﻟﻠﻤ‬
‫ﺴ‬‫ﺑﺎﻟﻨﺔ ﻟ‬
‫ﻣﻄﻠﻘ‬
‫ﺒﺮ‬
‫ﻷﻛ‬‫ﺿﺮورة‬
‫ﻳﻜﻤﻦﻲ اﻟﺨﻄﺮ ا‬
‫وﻫ‬
‫ﺑﻨﺠﺎح‪.‬‬

‫ﺘﺠﺎوز ‪،‬‬ ‫ﺛ ًﻘﺎ أﻛ‬

‫ﺜﺮ ﻣﻦ اﻟﻼزم ‪ ،‬وﻳ‬ ‫ﺒﺢ وا‬
‫ﺘﻮﻗﻊ ﻣﻌﻴﻦ ‪ ،‬ﻟﻴﺼ‬
‫ﺘﻤﻞ ﻟ‬
‫ﺘﻤﻞ أنﻳﺨﻄ ﺊ ﻓ ﻲﺗﻮﻗﻊ ﻣﺤ‬
‫ﺗﻪ اﻟﻘﻠﻴﻠ ﺔ اﻷوﱃ ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﺤ‬
‫ﻣﻦ ﺧﻼل ﻧﺠﺎﺣﺎ‬
‫ﺘﺮدد وﻋﺪم‬
‫ﺛ ﻲ ﻣﻦ اﻟﺨ ﺴﺎﺋﺮ اﻟﻔﺎدﺣ ﺔ ‪ ،‬واﻷ ﻫﻢ ﻣﻦ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ ﻣﻴﺆوس ﻣﻨﻬﺎ ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺘﻨﻘﻊ ﻛﺎر‬
‫ﺘﻮرﻃﺎ ﻓ ﻲ ﻣ ﺴ‬
‫ً‬ ‫وﻳﺠﺪ ﻧﻔ ﺴﻪ ﻓﺠﺄة ﻣ‬
‫ﺒ ﺔ اﻷﻣﻞ اﻟﻤﺮﻳﺮة‪.‬‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻚ وﺧﻴ‬
‫ﺜﻘ ﺔ واﻟ‬
‫اﻟ‬

‫ﺑﺎح‬
‫ﻻ ﻃﺮﻳﻖﺳﻬﻞ ﻟﻸر‬

‫ﺒﺤﻮاﻳﻌﺮﻓﻮن ﻛﻞ ﺷ ﻲء ﻓ ﻲ أول أﺣﻤﺮ‬

‫ﺗﻨﺎ وﻓ ﻲﺗﻌﺎرﻓﻨﺎ ﻣﻊ اﻟﻄﻼ ب اﻟﺬﻳﻦ أﺻ‬
‫ﺜﻠ ﺔ اﻟﻤﺆﺳﻔ ﺔ ﻓ ﻲ ﻣﻠﻔﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ اﻵﻻف ﻣﻦ اﻷﻣ‬‫ﻫﻨﺎك‬
‫ﺧﺪود ﻟﺪﻳﻬﻢ‬

‫‪-9-‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫دراﺳ ﺔ أﻧﺎ‬

‫ﺑ ﺴﺮﻋ ﺔ إﱃ‬‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ﻟﺪرﺟ ﺔ أﻧﻬﻢ اﻧﺪﻓﻌﻮا‬

‫ﺒﻜﺮ ﻟﻠﻘﻴﻤ ﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺘﻪ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻹدراك اﻟﻤ‬
‫ﺒﻬ‬‫اﻟﻨﺠﺎح اﻷول ‪-‬اﻟﺬيﺗﻢ ﺷﺤﺬ ﺟ‬
‫ﺘﻬﻢ‬
‫ﺗﻘﺎن ﻣﻌﺮﻓ‬
‫ﺘﻬﻢ وإ‬
‫ﺘﺤﻤﻞ ﻹﻛﻤﺎل دراﺳ‬
‫ﺒﺮ واﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ دون إﻇﻬﺎر ﻣﺎﻳﻜﻔ ﻲ ﻣﻦ اﻟﺼ‬
‫ﺗﺪاول اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ و‬
‫ﻣﺨﺎﻃﺮ ﻗﺮاءة اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺒﺎدئ اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺑﺎﻟﻤ‬

‫ﺒﺮ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ واﻹﺟﺮاءا ت اﻟﻔﻨﻴ ﺔﺗﻌ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻢﺗﻌﻠﻴﻤﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﺪراﺳ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﺎدئ اﻟ‬
‫ﻗﺪﻳﻜﻮن اﻟﻘﺎرئ ﻋﲆﻳﻘﻴﻦ ﻣﻦ أن ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻤ‬
‫ﺒﺎدئ ﻻﻳﻀﻤﻦ أنﻳﻜﻮن‬
‫ﺘﻀﻤﻴﻨﻬﺎ‪ .‬ﻟﻜﻦ اﻟﻘﺎرئ ﻗﺪﻳﻜﻮن ﻋﲆﻳﻘﻴﻦ ﻣﻦ أن أﻳﺎ ﻣﻦ ﻫﺬه اﻟﻤ‬
‫ذا ت ﻗﻴﻤ ﺔ أو ﻣﻬﻤ ﺔ ‪ ،‬أو أﻧﻬﺎ ﻟﻢﺗﻜﻦ ﻟ‬
‫ﺜﻨﺎءا ت ﻟﻜﻞﺗﺸﻜﻴﻞ ﻋﻤﻠ ًﻴﺎ ‪ ،‬ﻟﻜﻞ‬
‫ﺘ‬‫ﺑ ﺔ أﺣﻴﺎﻧًﺎ ‪ ،‬ﻋﲆ اﺳ‬
‫ﺑﺼﻌﻮ‬‫ﺜﻮر ‪ ،‬وإن ﻛﺎن‬
‫ﺒ ﺔ ‪100‬ﻓ ﻲ اﻟﻤﺎﺋ ﺔ‪ .‬ﻟﻘﺪﺗﻤﻜﻨﺎ ﻣﻦ اﻟﻌ‬
‫ﺑﻨ ﺴ‬‫ﻣﻌﺼﻮﻣﺎ ﻋﻦ اﻟﺨﻄﺄ‬
‫ً‬
‫ﺘ ﻲ ﻗﺪ ﻻﻳﻜﻮن ﻟﻬﺎ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﻇﻞ ﻇﺮوف‬
‫ﺒﺎ‪ .‬ﻋﻼوة ﻋﲆ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻻ ﻧﻌﺮف أي ﻗﺎﻋﺪة ﻋﻤﻠﻴ ﺔ ﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ أوﺗﺪاول اﻷﺳﻬﻢ اﻟ‬
‫ﻗﺎﻋﺪةﺗﻘﺮﻳ ً‬
‫ﺜﻨﺎءا ت‪.‬‬
‫ﺘ‬‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻻﺳ‬
‫ﻣﻌﻴﻨ ﺔ وﻓ ﻲ أوﻗﺎ ت ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ‪ ،‬ﻣ‬

‫ﺘﺸﺎف‬
‫ﺑﺄي ﺣﺎل ﻣﻦ اﻷﺣﻮال ‪ ،‬ﻫﻮ اﻻﻛ‬‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ‪،‬‬
‫ﺗﺪاول اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ اﻟﻨﺎﺟﺤ ﺔ و‬
‫ﺘﺎﻟ ﻲ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻷﻗﻞ أ ﻫﻤﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﻗﺮاءة اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺑﺎﻟ‬
‫و‬
‫ﺒﻞ ﻛﻞ ﺷ ﻲء ‪ ،‬اﻟﻘﺪرة ﻋﲆﺗﺠﻨ ﺐ أو اﻟﺤﺪ‬
‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت ‪ ،‬وﻗ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻟ‬‫ﺒﻪ اﻟﻮاﻋﻴ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫ﺜﻨﺎﺋﻴ ﺔ ‪ ،‬واﻟﺸﻜﻮك ﺷ‬
‫ﺘ‬‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟﺤﺎﻻ ت اﻻﺳ‬
‫ﺒﻜﺮ ﻟﻤ‬
‫اﻟﻤ‬
‫ﺜﻨﺎﺋﻴ ﺔ‪.‬‬
‫ﺘ‬‫ﺘﺸﻜﻴﻼ ت‪ .‬ﺣﺎﻻ ت اﺳ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟ‬
‫ﻣﻦ اﻟﺨ ﺴﺎرة ﻓ ﻲ ﻣ‬

‫ﻋﻤﻮﻣﺎ ﻣﻦ دراﺳ ﺔ ﻃﻮﻳﻠ ﺔ وﻣﻦ‬

‫ً‬ ‫ﺗ ﻲ ذﻟﻚ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻷﺧﻴﺮ ‪،‬ﻳﺄ‬
‫ﺘﺮاح ﻃﺮق ﻟﻠﻮﺻﻮل إﱃ ﻫﺬه اﻟﺤﺎﻟ ﺔ اﻟ ﺴﻌﻴﺪة ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﻟﻘﺪﺳﻌﻴﻨﺎ ﻻﻗ‬
‫ﺘﺸﻜﻚ اﻟﺼﺤ ﻲﺗﺠﺎه‬
‫ﺑﻌﺪ ﻧﻈﺮ ﻃﻮﻳﻞ ؛ وأﻋﻈﻢ ﻫﺬه اﻟﻤﻮاﻗﻒ ﻫﻮ اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻟﺬي ﻧﺤﺎولﺗﻌﺰﻳﺰه ﻓ ﻲ ﻫﺬه اﻟﻔﻘﺮا ت ‪ ،‬و ﻫﻮ اﻟ‬
‫ﺒﺮة ﻃﻮﻳﻠ ﺔ و‬
‫ﺧ‬
‫ﺘﺤﻔﻈ ﺔ ﻟﻠﻌﻤﻞ ﻓ ﻲ ﺟﻤﻴﻊ ﻋﻤﻠﻴﺎ ت‬
‫ﺘﻮاﺿﻊ ﻓ ﻲ ﻣﻮاﺟﻬ ﺔ ﻋﻠﻢ ﻋﻈﻴﻢ وﻗ ﱢﻴﻢ وﻋﺎدا ت ﻣ‬
‫ﺟﻤﻴﻊ اﻟﻘﻮاﻋﺪ ‪ ،‬واﻟﺮوح اﻟﻌﻠﻤﻴ ﺔ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﺎﻓﻈ ﺔ واﻟ‬
‫ﺘﺪاول ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻮق‪.‬‬
‫اﻟ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻨﺸﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫اﻟﺼﺤﻒ اﻟ‬

‫ﺒﻴﺮة ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻨﻮا ت اﻷﺧﻴﺮة ﻟﺪرﺟ ﺔ أن اﻟﻄﻠ ﺐ أدى إﱃ زﻳﺎدة اﻟﻤﻌﺮوض ﻣﻦ‬

‫ﺑ ﺴﺮﻋ ﺔ ﻛ‬‫ﺑﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ‬‫ﺘﻤﺎم اﻟﻌﺎم واﻟﻤﻬﻨ ﻲ‬
‫ازداد اﻻ ﻫ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ‬
‫ﺑﺪأ ت ﻓ ﻲ ﻧﺸﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬‫ﺑﻌﺾ اﻟﺼﺤﻒ‬‫ﺘﻰ أن‬
‫ﺘ ﻲﻳﻤﻜﻦ ﻣﻦ ﺧﻼﻟﻬﺎ ﺷﺮاء ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺠﺎ ﻫﺰة‪ .‬ﺣ‬
‫اﻟﻤﺼﺎدر اﻟ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم ‪،‬‬‫ﺘﻈﻢ ﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ ﻓ ﻲ اﻟﺼﺤﻒ ﻣﻘﻴﺪًا‬
‫ﺘﻤﺮة أو ﻓﻘﻂ ﻣﻦ وﻗ ﺖﻵﺧﺮ‪ .‬ﻻﻳﺰال اﻟﻨﺸﺮ اﻟﻤﻨ‬
‫اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ ‪ ،‬إﻣﺎ ﻓ ﻲﺳﻠ ﺴﻠ ﺔ ﻣ ﺴ‬
‫ﺑﺪﻻ ً ﻣﻦ اﻟﻘﻀﺎﻳﺎ‬‫ﺘ ﻲﺗﻮﺿﺢﺗﺎرﻳﺨﻪ ﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺮاﺋﺪة ‪،‬‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘﻮﺳﻄ ﺔ" ‪ ،‬أو اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻤ‬
‫ﺒﺎﻋ ﺔ "اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺑﻄ‬‫ﻣﻊ ذﻟﻚ ‪،‬‬
‫اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ‪.‬‬

‫ﺘﺮﻳ ﺖ‬
‫ﺘﻤﻨ ﺖ ﻧﻴﻮز و وولﺳ‬
‫ﺘﻈﺎم ‪ ،‬ﻧﻴﻮﻳﻮرك دﻳﻠ ﻲ إﻧﻔ ﺴ‬
‫ﺑﺎﻧ‬‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺘﻮﺳﻂ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻨﺸﺮ ﻣ‬
‫ﺑﻴﻦ اﻟﺼﺤﻒ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ﻧﻴﻮﻳﻮرك اﻟ‬‫ﻣﻦ‬
‫ﺑـ ‪30‬إﺻﺪا ًرا ﻟﻠ ﺴﻜﻚ اﻟﺤﺪﻳﺪﻳ ﺔ ‪،‬‬ ‫ﺛًﺎ ﻟﻤﻌﺪﻻ‬
‫ﺗﻬﺎ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬ ‫ً‬
‫ﺳﺠﻼ ﻣﺤﺪ‬‫ﺘﺮﻳ ﺖ ﺟﻮرﻧﺎلﻳﻮﻣ ًﻴﺎ‬
‫ﺗﻨﺸﺮ ﺻﺤﻴﻔ ﺔ وولﺳ‬
‫ﺟﻮرﻧﺎل‪3 .‬‬

‫ﺗﺮ‬
‫ﺒﻴﻮ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻗﺪﻳﻤ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﻐﺎﻟ ﺐ‪.‬ﺗﺠﻌﻞ ﺧﺪﻣﺎ ت اﻟﻜﻤ‬
‫ﺑﺎﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﺼﺤﻒ واﻟﻤﺠﻼ ت وﺧﺪﻣﺎ ت اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬‫ﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻓﻴﻤﺎﻳ‬
‫‪3‬اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎ ت اﻟﻮاردة ﻫﻨﺎ وﻓ ﻲ اﻟﻔﻘﺮا ت اﻟ‬
‫ﺗﺠﺪر‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻧﻮع اﻟﻤﻌﻠﻮﻣﺎ ت اﻟﻤﺸﺎر إﻟﻴﻬﺎ ﻓ ﻲ اﻟﻨﺺ ﻣﻦ اﻟ ﺴﻬﻞ ﺟﻤﻌﻬﺎ‪ .‬و‬
‫ﺜﻴﻼ ت اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺗﻤ‬‫ﺒﻴﺎﻧﺎ ت اﻟ ﺴﻮق و‬
‫ﺑﺮة اﻟ ﺴﺮﻳﻌ ﺔ ﻟ‬
‫ﺘﻬﺎ اﻟﻌﺎ‬
‫ﺑ ﺴﻬﻮﻟ ﺔ اﻟﻴﻮم ﻣﻊ ﻣﻬﻤ‬‫ﺘﺎﺣ ﺔ‬
‫اﻟﻤ‬
‫ﺘ ﻲﻳﺠﺪ ﻫﺎ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻠﻠﻴﻦ اﻟﻔﻨﻴﻴﻦ ﺿﺮورﻳ ﺔ اﻟﻴﻮم‬
‫ﺘﺎزة ﻟﻸﺳﻬﻢ واﻟ ﺴﻠﻊ اﻟ‬
‫ﺒﻮﻋﻴ ﺔ ﻣﻤ‬
‫ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ أﺳ‬‫ﺗﺮ رﺳﻮم‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﺧﺎص إﱃ أن ﻋﺪدًا ﻣﻦ اﻟﻤﻨﻈﻤﺎ تﺗﻘﺪم دﻓﺎ‬‫اﻹﺷﺎرة‬
‫ﺛﻴﻨﻴﺎ ت‪.‬‬
‫ﺜﻼ‬‫ﻛﻤﺎ ﻓ ﻲ اﻟ‬

‫‪- 10 -‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻘﻨ ﻲ ﻟ‬
‫اﻟﻨﻬﺞ اﻟ‬

‫ﺜﺮ ﻗﻴﻤ ﺔ‬
‫ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻣﻨﻔﺼﻠ ﺔ و ﻫﻮ اﻷﻛ‬‫‪ 30‬ﺻﻨﺎﻋ ًﻴﺎ و ‪20‬ﻣﺮﻓ ًﻘﺎ و ‪40‬ﺳﻨﺪًا ﻓ ﻲ رﺳﻮم‬
‫ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ‪.‬‬‫ﺘ ﻲﺗﻢ إﺟﺮاؤ ﻫﺎ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟ‬
‫اﻟﻨﺸﺮ اﻟﻴﻮﻣ ﻲ ﻟﻼﻃﻼع ﻋﲆ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ اﻟﻴﻮﻣ ﻲ ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى ﻟـ‬
‫ﺘﻤﻨ ﺖ ﻧﻴﻮزﺳﺠﻞ اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺗﻨﺸﺮ ﻧﻴﻮﻳﻮرك دﻳﻠ ﻲ إﻧﻔ ﺴ‬
‫ﺘﻮﺳﻄﺎ ت اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ‬ ‫ﺘﻮﺳﻂ ﻣﻌﺮوف ‪90‬ﺳﻬﻤﺎً‪.‬ﺗﺤﻤﻞ ﻣﻌﻈﻢ ﻫﺬه اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻤ‬ ‫ﺑﻤ‬
‫ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك‪.‬‬‫ﺒﻴﻌﺎ ت ﻓ ﻲ‬
‫ﺣﺠﻢ اﻟﻤ‬
‫ﺒﻴﺮ و ﻫﻮ‬
‫ﺘﺮام ﻛ‬
‫ﺑﺎﺣ‬‫ﺘﻮﺳﻄﻬﺎ اﻟﺬيﻳﺤﻈﻰ‬
‫ﺑﻖ ﻟﻤ‬
‫ﺘﻰ إﻏﻼق اﻟﻴﻮم اﻟ ﺴﺎ‬
‫ﺒﺎح اﻟﺼﻮرة ﺣ‬
‫ﺗﻨﺸﺮ ‪New York Herald Tribune‬ﻛﻞ ﺻ‬
‫‪100‬ﺳﻬﻢ‪ .‬ﻧﻴﻮﻳﻮرك _‬
‫ﺳﻬﻤﺎ‪ .‬اﻟﺠﺪﻳﺪ _‬
‫ً‬ ‫ﺘﻮﺳﻂ ‪Times‬ﻟـ ‪50‬‬
‫ﺑﻴﺎﻧ ًﻴﺎ ﻟﻤ‬‫ﺳﻤﺎ‬
‫ﺒﺎح ر ً‬ ‫ﺒﻊ اﻷوﻗﺎ ت أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ ﻛﻞ ﺻ‬ ‫ﺗﻄ‬
‫ﺑﻬﺎ‬‫ﺧﺎﺻﺎ‬
‫ً‬ ‫ﻣﺨﻄﻄﺎ‬
‫ً‬ ‫ﺗﻬﺎ اﻟﻨﻬﺎﺋﻴ ﺔ‬
‫ﺒﻌﺎ‬
‫ﺑﻴﻦ اﻟﺼﺤﻒ اﻟﻤ ﺴﺎﺋﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﻃ‬‫ﺗﺤﻤﻞﻳﻮرك ﺻﻦ ‪ ،‬ﻣﻦ‬
‫ﺗﻨﺸﺮ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺼﺤﻒ اﻟﺤﻀﺮﻳ ﺔ اﻷﺧﺮى ذا ت اﻟﻨﺪاء اﻟﻤﺤﺎﻓﻆ ﻣﻦ وﻗ ﺖﻵﺧﺮ ﻣﺨﻄﻄﺎ ت ﺣﻮل ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ‬
‫ﺘﻮﺳﻂ ‪50‬ﻣﺨﺰون‪ .‬و‬
‫ﻣ‬
‫ﺘﺠﺎرﻳ ﺔ‬
‫ﺘﻨﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻷﻋﻤﺎل اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ واﻟ‬
‫ﻣ‬
‫ﺗﺠﺎ ﻫﺎ ت وﻛﺬﻟﻚ اﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫اﻻ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻨﺸﺮ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫اﻟﻤﺠﻼ ت اﻟ‬
‫ﺑﻄﺄ ﻗﻠﻴ ﻼ ً ﻓ ﻲ ﻣﻮاﻛ‬
‫ﺒ ﺔ اﻟﻤﺼﻠﺤ ﺔ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ ﻓ ﻲ اﻷﺳﻬﻢ‬ ‫ﻛﺎﻧ ﺖ اﻟﻤﺠﻼ ت أ‬
‫ﺘﻮﺳﻄﺎ ت اﻟ ﺴﻮق‪ .‬ال‬
‫ﺘﻈﻤ ﺔ ﻋﲆ ﻣ‬
‫ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻣﻨ‬‫ﺳﻮﻣﺎ‬
‫ً‬ ‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ وﻟﻜﻦ ﻫﻨﺎك ﻋﺪدًاﻳﺤﻤﻞ ر‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺗﺤﻤﻞ‬
‫ﺜﺮ ﺷﻬﺮة و‬
‫ﺑﻤﺎﺗﻜﻮن اﻷﻛ‬
‫ﺒﻮع ‪ ،‬ر‬
‫ﺗﻴﻦ ﻓ ﻲ اﻷﺳ‬
‫ﺘ ﻲﺗﺼﺪر ﻣﺮ‬
‫ﺘﺮﻳ ﺖ ‪ ،‬اﻟ‬
‫ﻣﺠﻠ ﺔ وولﺳ‬
‫ﺘﻨﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ‬ ‫ﺳﻬﻤﺎ ﻋﺎدﻳًﺎ ‪ ،‬وﻟﻜﻦ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣ‬ ‫ً‬ ‫ﺘﻮﺳﻂ أﺳﻌﺎر ‪295‬‬
‫ﺘﻢ ﻣ‬
‫ﺑﻪ ‪ ،‬ﺣﻴ ﺚﻳ‬‫ﺘﻮﺳﻂ اﻟﺨﺎص‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ اﻟﻤ‬
‫ﻟﻴ ﺲ ﻓﻘﻂ اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬
‫ﺒﻮﻋﻴ ﺔ ﻓ ﻲ ‪York Times ،‬‬
‫ﻣﺨﻄﻄﺎ ﻃﻮﻳﻞ اﻟﻤﺪى ﻟﻠﻨﻄﺎﻗﺎ ت اﻷﺳ‬
‫ً‬ ‫ﺘﻈﻢ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻣﻨ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻷﺧﺮى‪.‬ﺗﻨﺸﺮ ﻣﺠﻠ ﺔ ‪Forbes‬‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘﻮﺳﻂ ‪،‬‬
‫‪New‬أو ‪Annalist ،‬ﻓ ﻲ اﻟﻤ‬
‫ﺜﻼ ثﺗﺎﻳﻤﺰ ‪ ،‬اﻟﻤﺠﻤﻮﻋﺎ ت‬
‫ﺑﻊ أو اﻟﺨﻤ ﺲ اﻟﻤﺎﺿﻴ ﺔ ﻣ ﺴﺎرﺳﻠ ﺴﻠ ﺔ اﻟ‬
‫ﻋﺮض ﻋﲆ ﻣﺪى اﻟ ﺴﻨﻮا ت اﻷر‬
‫ﺘﻤﻌ ﺔ ﻓ ﻲ ﻣﺆﺷﺮ واﺣﺪ‪.‬‬
‫ﺒﺎن ﻣﺠ‬
‫ﺑﻤﺎ ﻓ ﻲ ذﻟﻚ ‪ 25‬ﺻﻨﺎﻋ ﺔ و ‪25‬ﺳﻜﻚ ﺣﺪﻳﺪﻳ ﺔ و ‪ 50‬ﺻﻨﺎﻋ ﺔ وﻗﻀ‬

‫ﺒﻮﻋﻴﺎ ً ‪،‬ﻳﻌﺮض ﻧﻔ ﺲ اﻟﻤﻌﺪﻻ ت‬

‫‪The Annalist ،‬اﻟﺬيﺗﻨﺸﺮه ﺻﺤﻴﻔ ﺔ ‪New York Times‬أﺳ‬
‫ﺜﻴﺮة ﺟﺪًا ﻣﻦ اﻟﻤﻘﺎرﻧ ﺔ‬ ‫ﺘﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ أﻗﺼﺮ وﻳﺤﻤﻞ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎﺳﻠ ﺴﻠ ﺔ ﻣ‬ ‫ﻟﻔ‬
‫ﺒﺎ‪ .‬ﻋﺮوض ‪Barron's ،‬‬
‫ﺘﻮﺳﻄﺎ ت ﻣﺠﻤﻮﻋﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺮاﺋﺪة ﻓ ﻲ ﻛﻞ ﻣﺠﺎل ﻣﻬﻢ ﻣﻦ ﻣﺠﺎﻻ ت اﻟﺼﻨﺎﻋ ﺔﺗﻘﺮﻳ ً‬
‫ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔﺗﻮﺿﺢ ﻣ‬‫رﺳﻮم‬
‫ﺒﻮﻋﻴ ﺔ ‪Dow، Jones & Company‬‬
‫ﺘ ﻲﺗﻨﺸﺮ ﻫﺎ أﺳ‬
‫اﻟ‬
‫ﺘﺮﻳ ﺖ ﺟﻮرﻧﺎل‬
‫ﺗﻬﺎ ﺻﺤﻴﻔ ﺔ وولﺳ‬
‫ﺘ ﻲ ﻧﺸﺮ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺒﺎ ﻧﻔ ﺲ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺗﻘﺮﻳ ً‬
‫ﺷﺮﻛ ﺔﺗﻌﻄ ﻲﻳﻮﻣﻴﺎ‪.‬‬
‫ﺒﻴﺮ ﻟﻠﻤﻌﻠﻮﻣﺎ ت اﻹﺣﺼﺎﺋﻴ ﺔ‬ ‫ُﺮﺳﻞ ﻣﺠﺎﻧًﺎ ﻋﻨﺪ اﻟﻄﻠ ﺐ ‪،‬ﺗﺤ‬
‫ﺘﻮي ﻋﲆ ﺻﻨﺪوق ﻗﻴﻢ ﻛ‬ ‫ُﻨﺸﺮ ﺷﻬﺮﻳًﺎ و‬
‫ﺗ‬ ‫ﺘ ﻲﺗ‬
‫ﺑﻮرﺻ ﺔ ﻧﻴﻮﻳﻮرك ‪ ،‬اﻟ‬‫ﻧﺸﺮة‬
‫ﺑﺎﻹﺿﺎﻓ ﺔ إﱃ اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ‬
‫ﺗﺠﺎ ﻫﺎ ت اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ واﻷﺳﻬﻢ‪.‬‬
‫ﺘﻨﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻻ‬
‫ﺒﻴﺮة وﻣ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻋﲆ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻛ‬
‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ‬
‫ﺑﻴﻊ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬‫ﺧﺪﻣﺎ ت‬
‫ﺒ ﺔ ﻟـ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬‫ﺗﺠﺎه اﻟ ﺴﻮق اﻟﻌﺎم وﻟﻜﻦ‬
‫ﺘﻮﺳﻄ ﺔ ﻣﻔﻴﺪة ﻓ ﻲ ﻗﻴﺎس ا‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻤ‬
‫ﻫﺬه اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻨﻔ ﺴﻪ‬
‫ﺗﻘﺪﻣﺎ ﺣﻘﻴﻘ ًﻴﺎ ﻓ ﻲﺗﺤﻠﻴﻞ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ً‬ ‫اﻟﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﻤﺨﻠﺺ اﻟﺬيﻳﺮﻳﺪ أنﻳﺤﺮز‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺘﻊ ﻟﺠﻤﻴﻊ ﻋﻠﻮم اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘﻨﺎول اﻟﻴﺪ ﺣﻮل ﻗﻀﺎﻳﺎ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ ‪،‬ﻷﻧﻬﺎ أﺳﺎس ﻣﻤ‬
‫إﻟﺰاﻣ ﻲ أنﻳﻜﻮن ﻟﺪﻳﻚ ﻣﺨﻄﻄﺎ ت ﻓ ﻲ ﻣ‬
‫ﻟﻸﺳﻬﻢ‪.‬‬

‫‪- 11 -‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫دراﺳ ﺔ أﻧﺎ‬

‫ﺜﺮ ﺷﻬﺮة ﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ اﻟﺠﺎ ﻫﺰة ﻫﻮ ‪Inc.، 11 Stone Street، New York City (estab. 1919).‬‬
‫ﺑﻤﺎ اﻷﻛ‬
‫اﻟﻨﺎﺷﺮ اﻟﺮاﺋﺪ ور‬
‫ﺛ ﺔ )‪(81/2 ″ × 11 ″‬ﻟﺠﻤﻴﻊ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻤﺪرﺟ ﺔ‬
‫ﺒﻮﻋﻴ ﺔ ﻣﺤﺪ‬
‫ﺗﻘﺪم ﻫﺬه اﻟﺸﺮﻛ ﺔ ﻣﺨﻄﻄﺎ تﻳﻮﻣﻴ ﺔ أو أﺳ‬
‫‪Graphic Market Statistics،‬‬
‫ﺒﻮﻋ ًﻴﺎ ﻣﻦ‬
‫ﺘﻮﻓﺮ اﻟ ﺴﺠﻞ اﻟﺨﻠﻔ ﻲ اﻟﻴﻮﻣ ﻲ ﻣﻦ ﻋﺎم ‪1926 ،‬أوﺗﺎرﻳﺦ اﻹدراج ‪ ،‬وأﺳ‬
‫ﻓ ﻲ ‪New York Curb‬أو ‪Stock Exchange -‬ﻳ‬
‫‪1929.‬‬

‫ﺜﺮ ﻣﻦ ‪500‬ﻣﺨﻄﻂﻳﻮﻣ ﻲ‬
‫ﺘﺎ ب ﻏﻴﺮ رﺳﻤ ﻲ ‪`` ،‬وﺣﺪة '' ‪Master‬ﻷﻛ‬
‫ﺘﻈﻤ ﺔ ‪ ،‬ﻓ ﻲ ﺷﻜﻞ ﻛ‬
‫ﺘﺮا ت ﻣﻨ‬ ‫ﺘﻤﺎم أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ ﻋﲆ ﻓ‬ ‫ﻳﻨﺸﺮ ﻫﺬا اﻻ ﻫ‬
‫ﺒ ﺔ ﻟﻠﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﺬيﻳﺮﻏ ﺐ ﻓ ﻲ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬‫ﺘﻮﺳﻄﺎ ت اﻟ ﺴﻮق اﻟﻤﻌﺮوﻓ ﺔ‪.‬‬
‫ﺘﻰ اﻵن( ﻋﲆ ‪100‬ﺳﻬﻢ ﻓﺮدي ﻧﺸﻂ وﻣ‬
‫ﺒﻮﻋ ﻲ وﺷﻬﺮي ‪(1924‬ﺣ‬
‫وأﺳ‬
‫ﻧﺸﻄﺎ ﻟﻜﻞ ﻣﻨﻬﻤﺎ‪.‬‬
‫ً‬ ‫ﺳﻬﻤﺎ‬
‫ً‬ ‫ﺘﻴﻦ ﻣﻦ ‪50‬‬
‫ﺛﻞ )"ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ"( ﻓ ﻲ أي ﻣﻦ ﻣﺠﻤﻮﻋ‬ ‫ﺘﻮﻓﺮ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎﺳﺠﻞ ﻣﻤﺎ‬ ‫ﺑﻌ ﺔ ﻋﺪد أﻗﻞ ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ ‪،‬ﻳ‬
‫ﺘﺎ‬
‫ﻣ‬

‫ﺒﻮﻋﻴ ﺔ واﻟﺸﻬﺮﻳ ﺔ ‪ ،‬ﻋﻨﺪ اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻴﻬﺎ ﻣﻌً ﺎ ‪ ،‬أدوا ت ﻗﻴﻤ ﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ ﻓ ﻲ دراﺳ ﺔ اﻹﺟﺮاء‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ واﻷﺳ‬
‫ﻋﲆ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ أن اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻮﻋﻴ ﺔ أو اﻟﺸﻬﺮﻳ ﺔ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ أو اﻷﺳ‬
‫ﺗﺮ ﻓﺮدﻳ ﺔ ﻣﻨﻔﺼﻠ ﺔ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫اﻟﻔﻨ ﻲ ‪ ،‬ﻓﺈن أوﻟﺌﻚ اﻟﺬﻳﻦﻳﻔﻀﻠﻮن ﻗﺪﻳﺤﺼﻠﻮن ﻋﲆ دﻓﺎ‬
‫ﺳﻬﻤﺎ‪.‬‬
‫ً‬ ‫ﺘﻴﻦ ﻟﻜﻞ ﻣﻨﻬﻤﺎ ‪50‬‬
‫ﺘﻴﻦ ﻗﻴﺎﺳﻴ‬
‫ﻋﲆ أي ﻣﻦ ﻗﺎﺋﻤ‬

‫ﺑﻨﺎء ﻟﻄﻠ ﺐ ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﻣﺎن واﻟ ﺴﻠﻊ ﻣﻦ أي ﺣﺠﻢ أو ﻧﻮع أو‬

‫ﺘﺼﻤﻴﻢ و‬
‫ﺑ‬ ‫ﺗﻘﻮم ﺷﺮﻛ ﺔ ‪Graphic Market Statistics، Inc.‬أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ‬
‫ﺘﺮة‪.‬‬
‫ﻓ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺠﺎ ﻫﺰة‬

‫اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺒﻨﻮك وﺷﺮﻛﺎ ت اﻟ ﺴﻤ ﺴﺮة واﻟﻤﺆﺳ ﺴﺎ ت‬
‫ﺘﺮاك ﻣﻦ اﻟ‬
‫ﺒﺮ ﻃﻠ ﺐ ﻟﻼﺷ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺠﺎ ﻫﺰة أﻛ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻘﺪم اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟﺨﺪﻣﺎ ت اﻟ‬
‫ﺑﻤﺎﺗﺠﺪ ﻣ‬
‫ر‬
‫ﺘﺮاك ﻃﺎﻟ ﺐ‬
‫ﺘﺮﻛﻴﻦ اﻷﻓﺮاد ﻓ ﻲ اﻟ ﺴﻨﻮا ت اﻷﺧﻴﺮة‪ .‬ﻻﻳﻮﺟﺪ ﻣﺎﻧﻊ ﻣﻦ اﺷ‬
‫اﻟﻤﺎﻟﻴ ﺔ اﻷﺧﺮى ‪ ،‬ﻋﲆ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ زﻳﺎدة اﻟﻄﻠ ﺐ ﻣﻦ اﻟﻤﺸ‬
‫ﺒﺪء ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم‬
‫ﺒﺎره اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔ اﻷﺳﻬﻞ واﻷﺳﺮع ﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺎﻋ‬‫ﺑﻪ‬‫ﺜﻞ ﻫﺬه اﻟﺨﺪﻣﺎ ت ؛ ﻓ ﻲ اﻟﻮاﻗﻊ ‪ ،‬ﻧﻨﺼﺢ‬
‫ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ ﻓ ﻲ ﻣ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻸﺳﻬﻢ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‪.‬‬
‫اﻟ‬

‫ﺑﻘ ﺔ‬
‫ﺘﺸﻐﻴﻞﻷﻧﻬﺎﺗﻌﻄﻴﻪ ﻋﲆ اﻟﻔﻮر ﺧﻠﻔﻴ ﺔ اﻹﺟﺮاءا ت اﻟ ﺴﺎ‬
‫ﺒﺪء اﻟ‬
‫ﺑﺪء اﻟﻄﺎﻟ ﺐ ﻟ‬‫ﻳﻤﻜﻦ أنﻳﺆديﺗﻮﻓﻴﺮ ﻫﺬه اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟﺠﺎ ﻫﺰة إﱃ‬
‫ﺗﻪ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‪ .‬ﻗﺪ‬
‫ﺒﻨﺎء ﻣﺨﻄﻄﺎ‬
‫ﺑ‬‫ﺛﻨﺎءﺗﻄﻮر ﻫﺎ‪ .‬وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻓﻤﻨﺬ ذﻟﻚ اﻟﺤﻴﻦ ‪ ،‬ﻧﻨﺼﺢ اﻟﻄﺎﻟ ﺐ‬
‫ﺘﺤﻠﻴﻞ اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺐ ﻟﻠﺼﻮرة اﻟﺤﺎﻟﻴ ﺔ أ‬
‫اﻟﻼزﻣ ﺔ ﻟﻠ‬
‫ﺒﺮ‬
‫ﺒﻮﻋﻴ ﺔ أو اﻟﺸﻬﺮﻳ ﺔ ﻋﲆ ﻋﺪد أﻛ‬
‫ﺑﺎﻟﺼﻮرة اﻷﺳ‬‫ﺗﺼﺎل‬
‫ﺒﻘﺎء ﻋﲆ ا‬
‫ﺑﻤﺎ ﻛﻮﺳﻴﻠ ﺔ ﻟﻠ‬
‫ﺘﺎر ‪ ،‬ر‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟﺠﺎ ﻫﺰة إذا اﺧ‬
‫ﺘﻤﺮ ﻓ ﻲ ﺷﺮاء اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﻳﺴ‬
‫ﺘ ﻲﺗﻢ إﻧﺸﺎؤ ﻫﺎﺗﺸﺠﻊ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘﻤﺪ ﻛﻠ ًﻴﺎ ﻋﲆ ﺟﺎ ﻫﺰ‪ -‬اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺑ ﺴﻬﻮﻟ ﺔ ﻛﻞﻳﻮم ‪ ،‬وﻟﻜﻦﻳﻌ‬‫ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻤﺎﻳﻤﻜﻨﻪ أنﻳﺮﺳﻢ ﻟﻨﻔ ﺴﻪ‬
‫ﺒﻴﺎن ﺻﺤﻴﺢ ‪ ،‬ﻣﻊ ذﻟﻚ‪.‬‬
‫ﺘﻘﺪم وﻟﻜﻦ اﻟ‬
‫ﺒﺪو ﻫﺬا ﻛﻔﻠ ﺴﻔ ﺔ ﻋﺪو ﻟﻠ‬
‫ﺑﺄﻛﻤﻠﻪ‪ .‬اﻟﻄﺮﻳﻘ ﺔﺳﻬﻠ ﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳ ﺔ‪ .‬ﻗﺪﻳ‬‫اﻟﻤﻮﻗﻒ اﻟ ﺴﻄﺤ ﻲﺗﺠﺎه اﻟﻤﻮﺿﻮع‬

‫ﺑﻚ‬‫ﻣﺰاﻳﺎ ﻋﻤﻞ اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬

‫ﺘ ﻲﺗﻢ إﻋﺪاد ﻫﺎ‬
‫ﺒﻪ اﻟﻤﺆﻛﺪ أنﻳﺮى اﻟﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﺬيﻳﺤﺼﻞ ﻋﲆ ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﺟﺪﻳﺪة ﻣﻦ اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟ‬
‫ﺘ ﺔ ‪ ،‬ﻣﻦ ﺷ‬
‫ﺑﺤ‬‫ﻣﻦ وﺟﻬ ﺔ ﻧﻈﺮ ﻧﻔ ﺴﻴ ﺔ‬
‫ﺘﻜﻮﻳﻨﻬﺎ‪.‬‬
‫ﺒﻪ اﻟﻤﺆﻛﺪ أنﻳﻨﻈﺮ إﻟﻴﻬﺎ ﻣﻦ زاوﻳ ﺔ أﻗﻞ أ ﻫﻤﻴ ﺔ ﻣﻦ اﻟﺮﺟﻞ اﻟﺬي ﻫﻮﺗﺤ ﺖ اﻟﻀﺮورة اﻟﻤﻄﻠﻘ ﺔ ﻟ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ دوري ﻣﻦ ﺷ‬‫ﻟﻪ‬

‫‪- 12 -‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫ﺘﺪاول اﻷﺳﻬﻢ‬
‫ﺘﻘﻨ ﻲ ﻟ‬
‫اﻟﻨﻬﺞ اﻟ‬

‫ﺒﻌﺾ اﻟﻮﻗ ﺖ ﻓ ﻲ‬
‫ﻣﻀﻐﻮﻃﺎ ﻟ‬
‫ً‬ ‫ﺘﺼﻤﻴﻢ ووﺣﺪة ﻫﺪف ‪ ،‬ﻓﺈن اﻷولﺳﻴﺠﺪ ﻧﻔ ﺴﻪ‬
‫ﺑ‬‫ﺑﺸﻜﻞ ﻏﻴﺮ ﻋﺎدي‬‫ﺑ ًﺎ‬
‫ﻟﻨﻔ ﺴﻪ ﻛﻞﻳﻮم‪ .‬ﻣﺎ ﻟﻢﻳﻜﻦ ﻣﻮ ﻫﻮ‬
‫ﺑﺪاﻓﻊ‬‫ﺘﻪ‬
‫ﺘﻌﺪ ﻋﻦ اﻟﻨﻈﺮ إﻟﻴﻬﻢ ﻋﲆ اﻹﻃﻼق‪ .‬ﻗﺪﻳﻌﻮد إﱃ دراﺳ‬
‫ﺒ‬‫ﺘﺼﻔﺤﻬﻢ دون دراﺳ ﺔ ‪ ،‬أوﻳ‬
‫ﺑﻌﺾ اﻷﻣ ﺴﻴﺎ ت وإﻣﺎ أنﻳ‬‫ﺒﺎح أو ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺼ‬
‫ﺜﻴﺮ‪.‬‬
‫ﺑﻜ‬‫ﺘﺎﻟ ﻲ أﺳﻬﻞ‬
‫ﺘﻨﺎﻗﺺﻳﺠﻌﻞ اﻟﻴﻮم اﻟ‬
‫ﺘﻤﺎم اﻟﻤ‬
‫اﻟﻀﻤﻴﺮ ﻏﺪًا ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻪ ﻗﺪ ﻻﻳﻌﻮد ﻣﺮة أﺧﺮى ‪ ،‬واﻟﻴﻮم اﻷول ﻣﻦ اﻻ ﻫ‬

‫ﺗﻤﺎﻣﺎ‪ .‬ﻗﺪﻳﻤﻴﻞ إﱃ إ ﻫﻤﺎل ﻋﻤﻠﻪ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻟﻴﻮم واﺣﺪ ‪ ،‬ﻟﻜﻨﻪﺳﻴﺠﺪ‬

‫ً‬ ‫ﺘﻠﻒ‬
‫ﺗﻪ ﻫﻮ ﻓ ﻲ وﺿﻊ ﻧﻔ ﺴ ﻲ ﻣﺨ‬
‫ﻟﻜﻦ اﻟﺮﺟﻞ اﻟﺬيﻳﺼﻨﻊ ﻣﺨﻄﻄﺎ‬
‫ﺑﻤﺎ ‪'").‬ﻣﻠﻌﻮن'( ﻣﺨﻄﻄﺎ ت اﻷﺳﻬﻢ ﻛﻞﻳﻮم‪.‬‬
‫ﺗﻪ ﻧﺸﺮ )ر‬
‫ﺘﺎد ﻓ ﻲ ﺣﻴﺎ‬
‫ﺑﺎﻟﺮﻛ ﺐ" وﺳﻴﺠﻌﻞ ﻣﻦ اﻟﻤﻌ‬‫ﺒﺎ أﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﺼﻌ ﺐ ﺟﺪًا "اﻟﻠﺤﺎق‬
‫ﻗﺮﻳ ً‬

‫ﺗﺼﺎل ﺷﺨﺼﻴ ﺔ‬
‫ﺛﻖ ﺟﻬ ﺔ ا‬
‫أو‬

‫ﺒﻊ ﻫﺬه اﻟﻤﻴﺰة ﻣﻦ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻠﻔﺮد‪.‬ﺗﻨ‬
‫ﺜﻴﺮ ﻟﻠﺤﻔﺎظ ﻋﲆ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺑﻜ‬‫ﺜﺮ‬
‫ﺑﺠﺎﻧ ﺐ ﻫﺬا اﻟﺠﺎﻧ ﺐ اﻟﻨﻔ ﺴ ﻲ ‪ ،‬ﻫﻨﺎك ﻣﻴﺰة ﻋﻤﻠﻴ ﺔ أﻛ‬‫وﻣﻊ ذﻟﻚ ‪،‬‬
‫ﺗﻪ اﻟﺠﺎ ﻫﺰة أﻣﺎﻣﻪ ﺟﻤﻴﻊ‬
‫ﺘﺨﻄﻰ اﻟﺮﺟﻞ اﻟﺬي ﻟﺪﻳﻪ ﻣﺨﻄﻄﺎ‬
‫ﺗﺼﺎل داﺋﻢ ﻣﻊ ﻛﻞ واﺣﺪ ﻣﻨﻬﻢ ﻛﻞﻳﻮم‪ .‬ﻣﻦ اﻟﻤﺮﺟﺢ ﺟﺪًا أنﻳ‬
‫ﺒﻘﺎء ﻋﲆ ا‬
‫اﻟ‬
‫ﺒﻘ ﻲ ﻣﻦ‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺤ ﺔ اﻟﻤﻬﻤ ﺔ ﻓ ﻲ اﻟﺠﺰء اﻟﻤ‬
‫ﺘﺎﻟ ﻲﻳﻔﺸﻞ ﻓ ﻲ ﻣﻼﺣﻈ ﺔﺗﻄﻮر اﻹﺷﺎرا ت اﻟﻤﺮ‬
‫ﺑﺎﻟ‬
‫ﺜﻨﺎء اﻟﻘﻠﻴﻞ ﻣﻨﻬﺎ ‪ ،‬و‬
‫ﺘ‬‫ﺑﺎﺳ‬‫ﺘﺔ‬
‫ﺗﻪ اﻟﻤﺆﻗ‬
‫ﻣﻔﻀﻼ‬
‫ﺘﻪ‪.‬‬
‫ﺳﻠ ﺴﻠ‬

‫ﺒ ﺐ ﺻﺮاﻣ ﺔﺗﻌﻬﺪه ﻋﲆ ﻣﻨﺢ ﻗﺪر ﻣﻌﻴﻦ ﻣﻦ اﻟﻮﻗ ﺖ‬

‫ﺑﺴ‬‫ﺒﺮ‬
‫ﺗﻪ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‪ .‬إﻧﻪ ﻣﺠ‬
‫ﺑﻤﺨﻄﻄﺎ‬‫ﺘﻔﻆ‬
‫ﻟﻴ ﺲ اﻷﻣﺮ ﻛﺬﻟﻚ ﻣﻊ اﻟﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﺬيﻳﺤ‬
‫ﺒﺎري ‪ ،‬وﻟﻜﻦ ﻟﻴ ﺲ‬
‫ﺘﻘﺎر ب اﻹﺟ‬
‫ﺑﻬﺎ ﺟﻤﻴﻌً ﺎ أم ﻻ‪ .‬ﻣﻦ ﺧﻼل ﻫﺬا اﻟ‬‫ﺘﻢ‬
‫ﺘﻪ ﻛﻞﻳﻮمﺳﻮاء ﺻﺎدف أﻧﻪ ﻣﻬ‬
‫ﻋﲆ ﻛﻞ ﻣﺨﻄﻂ ﻓﺮدي ﻣﻦﺳﻠ ﺴﻠ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬
‫ﺒﺎ ﻫﻪ اﻟﻴﻘﻆ إﱃ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘ‬‫ﺘﻪ واﻧ‬
‫ﺘﻪ دراﺳ‬
‫ﺑﻴﺎﻧ ﻲ ﻓﺮدي ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﺮﺟﺢ أنﻳﻐﻴﺮ اﻟﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﺬيﻳﺼﻨﻊ ﺧﺎﺻ‬‫أﻗﻞﺗﺄﻛﻴﺪًا ‪ ،‬ﻣﻊ ﻛﻞ رﺳﻢ‬
‫ﺑﺤﻴ ﺔ ﻋﲆ ﻣﺪار اﻟﻮﻗ ﺖ‪.‬‬
‫ﺜﺮﺗﺤﺪﻳﺪًا ور‬
‫ﺑﺪوره ﺻﻮ ًرا أﻛ‬‫ﺘﻪ ﺣﻴ ﺚﻳﻄﻮر ﻛﻞ ﻣﻨﻬﻤﺎ‬
‫ﺘﻠﻔ ﺔ ﻓ ﻲﺳﻠ ﺴﻠ‬
‫اﻟﻤﺨ‬

‫ﻋﺪد اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟﻼزﻣ ﺔ‬

‫ﺘﻲ‬
‫ﺑﻪ واﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ اﻟ‬‫ﺘﻔﺎظ‬
‫ﺗﻪ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ ﻓ ﻲﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟﺮﻗﻢ اﻟﺬيﻳﺮﻳﺪ اﻻﺣ‬
‫ﺑﻤﺨﻄﻄﺎ‬‫ﺘﻔﻆ‬
‫ﺜﻞ اﻟﺨﻄﻮة اﻷوﱃ ﻟﻠﻄﺎﻟ ﺐ اﻟﺬيﺳﻴﺤ‬
‫ﺘﻤ‬‫ﺗ‬
‫ﺜﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﻮﻗ ﺖ‬
‫ﺑﻌﺪ ﻣﻦ أﻧﻪﻳﺮﻳﺪ إﻋﻄﺎء اﻟﻜ‬‫ﺘﺄﻛﺪﻳﻦ‬
‫ﺘﺪﺋﻴﻦ اﻟﻌﺎدﻳﻴﻦ اﻟﺬﻳﻦ ﻟﻴ ﺴﻮا ﻣ‬
‫ﺒ‬‫ﺒ ﺔ ﻟﻠﻤ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬‫ﺑﻪ‪.‬‬‫ﺘﺆﻟﻒﺳﺠﻞ اﻟﻤﻨﻔﺬ اﻟﺨﺎص‬
‫ﺳ‬
‫ﺘﺪاول اﻟﻌﺎدي اﻟﺬيﻳﻌﺮف‬
‫ﺒ ﺔ ﻟﻠﻤ‬
‫ﺑﺎﻟﻨ ﺴ‬‫ﺘ ﺔ‪.‬‬
‫ﺑ ﺔ اﻟﻤﺆﻗ‬
‫ﺘﺠﺮ‬
‫ﻣﺨﻄﻄﺎ ﻓﺮدﻳًﺎ ﻛﺎﻓﻴ ﺔ ﻟﻠ‬
‫ً‬ ‫ﺑﻤﺎﺗﻜﻮن ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ ‪15‬أو ‪20‬‬
‫ﺘﻪ ‪ ،‬ر‬
‫واﻟﺠﻬﺪ ﻟﺪراﺳ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ واﻟﻌﻤﻞ اﻟﻔﻨ ﻲ ‪ ،‬ﻓﺈن ﻗﺎﺋﻤ ﺔ ﻣﻦ ‪50‬إﱃ ‪100‬ﻣﺨﻄﻂ ﻓﺮدي ﻟﻴ ﺴ ﺖ ﻛﺬﻟﻚ‬
‫ﺑﺪراﺳ ﺔ اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬‫ﺑﻌﻤﻖ‬‫ﺘﻢ‬
‫أﻧﻪ ﻣﻬ‬

‫ﺜﻴﺮ‪.‬‬
‫ﻛ‬
‫ﺘﻘﺪم اﻟ ﺴﺮﻳﻊ اﻟﺬي‬
‫ﺑﺎﻟ‬‫ﺗﻴﻨ ًﻴﺎ ‪،‬ﺳﻮفﻳﻔﺎﺟﺄ اﻟﻄﺎﻟ ﺐ‬
‫ﺒﺤ ﺖ ﻣ ﺴﺄﻟ ﺔﺗﺤﺪﻳ ﺚ اﻟ ﺴﻠ ﺴﻠ ﺔ أﻣ ًﺮا رو‬
‫ﺒﺮة ‪ ،‬ﻋﻨﺪﻣﺎ أﺻ‬
‫ﺑﻀﻌ ﺔ أﺷﻬﺮ ﻣﻦ اﻟﺨ‬‫ﺑﻌﺪ‬
‫ﺑﻴﺎﻧ ﻲ‪.‬ﻳﺠ ﺐ أنﻳﻜﻮن ﻗﺎد ًرا ﻋﲆ ﻣﻞء‬‫ﺛﺎﻧﻴ ﺔ ﻟﻜﻞ رﺳﻢ‬
‫ﺜﺮ ﻣﻦ ‪45‬‬
‫ﺘﺎج إﱃ أﻛ‬
‫ﺘﺄرﺟﺢ اﻟﻜﺎﻣﻞ ‪ ،‬ﻟﻦﻳﺤ‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻪﺗﺤﻘﻴﻘﻪ‪ .‬ﻣﺮة واﺣﺪة ﻓ ﻲ اﻟ‬
‫ﺑﻴﺎﻧﻴ ﺔ‬‫ﺳﺠﻞﺗﺪاول اﻟﻴﻮم ﻋﲆ ‪10‬رﺳﻮم‬

‫‪- 13 -‬‬
‫‪Machine Translated by Google‬‬

‫دراﺳ ﺔ أﻧﺎ‬

‫ﺗﻴﺮة أو ﺷﺨﺺ ﻣﺨﻠﺺ‬

‫ﺑﺰوﺟ ﺔ أوﺳﻜﺮ‬‫ﻣﺨﻄﻄﺎ ﻓ ﻲ ‪40‬دﻗﻴﻘ ﺔ ‪ ،‬و ‪100‬ﻣﺨﻄﻂ ﻓ ﻲ ‪80‬دﻗﻴﻘ ﺔ ‪ ،‬و ﻫﻜﺬا‪ .‬إذا ﻛﺎنﻳﻨﻌﻢ إﻣﺎ‬
‫ً‬ ‫ﻗﻞ ‪8‬دﻗﺎﺋﻖ ‪ ،‬و ‪50‬‬

‫ﺜﺮ ﻣﻦ‬
‫ﻳﻤﻜﻨﻪ ﻗﺮاءة اﻷرﻗﺎم اﻷﺳﺎﺳﻴ ﺔ ﻟﻪ ﻣﻦ اﻟﺼﺤﻒ اﻟﻴﻮﻣﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻓﻘﺪﻳﻜﻮن اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟﻤﻄﻠﻮ ب أﻛ‬

‫ﻗﻄﻊ اﻟﻨﺼﻒ‪.‬‬

‫ﺘﻴﺎر اﻷﺳﻬﻢ‬
‫اﺧ‬

‫ﺗﻔﻀﻴﻼ ت" اﻟﻄﺎﻟ ﺐ‪ .‬وﻣﻊ‬

‫ﺘﻢﺗﻀﻤﻴﻦ "‬
‫ﺒﻴﻌ ﻲ دو ًرا ﻣﺎ وﻗﺪﻳ‬
‫ﺑﺸﻜﻞ ﻃ‬‫ﺘﻤﺎم اﻟﺸﺨﺼ ﻲﺳﻴﻠﻌ ﺐ‬
‫ﺘﻴﺎر اﻟﻘﻀﺎﻳﺎ اﻟﻔﺮدﻳ ﺔ اﻟﻤﺮاد رﺳﻤﻬﺎ ‪ ،‬ﻓﺈن اﻻ ﻫ‬
‫ﻋﻨﺪ اﺧ‬

‫ﺜﺮ ﻣﻼءﻣ ﺔ ﻟﺪراﺳ ﺔ‬

‫ﺑﺸﻜﻞ أﻛ‬‫ﺑﺄﻧﻔ ﺴﻬﻢ‬‫ﺜﻞ "ﻗﺎدة اﻟ ﺴﻮق"ﻳﻘﺮﺿﻮﻧﻬﺎ‬
‫ﻧﺸﺎﻃﺎ وأ ﻫﻤﻴ ﺔ ‪ ،‬ﻣ‬
‫ً‬ ‫ﺜﺮ‬
‫ذﻟﻚ ‪ ،‬ﻋﻨﺪﺗ ﺴﺎوي اﻷﺷﻴﺎء اﻷﺧﺮى ‪ ،‬ﻓﺈن اﻷﺳﻬﻢ اﻷﻛ‬

‫ﺑﺸﻜﻞ‬‫ﺑ ﺖ ‪ ،‬وﻋﺎدة ﻣﺎﻳﻈﻬﺮ‬

‫ﺛﺎ‬‫ﻋﻤﻮﻣﺎ ﻓ ﻲ اﻷﻧﻤﺎط اﻟﻌﺎدﻳ ﺔ ‪ ،‬وﻣﻦ اﻟﻤﺮﺟﺢ أنﻳﻜﻮﻧﻮا أﻗﻞ ﻣﻦ "ﺷﺎرع"‬
‫ً‬ ‫ﺒﻮن‬
‫ﺘﻘﻠ‬
‫ﻧﺸﺎﻃﺎ ‪ ،‬وﻳ‬
‫ً‬ ‫ﺜﺮ‬
‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲﻷﻧﻬﻢ أﻛ‬
‫اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬

‫ﺗﺠﺎه اﻟ ﺴﻮق اﻟﻌﺎم‪.‬‬

‫أوﺿﺢ ا‬

‫ﺜﺮ‬ ‫ً‬
‫ﺳﻮﻗﺎ أﻛ‬‫ﺒﺮ ‪ ،‬و‬
‫ﺘ ﻲ ﻟﺪﻳﻬﺎ ﻋﲆ اﻷﻗﻞ ﻋﺪد ﻋﺎدل ﻣﻦ اﻷﺳﻬﻢ اﻟﻘﺎﺋﻤ ﺔ‪ .‬و ﻫﺬاﻳﺠﻌﻞ اﻟﻤﺼﻠﺤ ﺔ اﻟﻌﺎﻣ ﺔ أﻛ‬
‫ﺘﻴﺎر اﻷﺳﻬﻢ اﻟ‬ ‫ﻣﻦ اﻟﺠﻴﺪ أ ً‬
‫ﻳﻀﺎ اﺧ‬

‫ﺑﺸﻜﻞ ﻋﺎم‪.‬‬‫ﺣﺎ‬
‫ﺜﺮ وﺿﻮ ً‬
‫وﻧﺸﺎﻃﺎ أﻋﲆ ‪ ،‬وﺻﻮ ًرا ﻓﻨﻴ ﺔ أﻛ‬
‫ً‬ ‫ﺘﻌﺪادًا ‪،‬‬
‫اﺳ‬

‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ‪ ،‬وﻳﻔﻀﻞ أنﻳﻜﻮن ذﻟﻚ‬

‫ﺘﺸﻜﻴﻞ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬
‫ﺘﺮة زﻣﻨﻴ ﺔ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ﻛﻞﻳﻮم ﻟ‬
‫ﺑﻜﻞ اﻟﻄﺮق ﻣﻦ ﺧﻼلﺗﺨﺼﻴﺺ ﻓ‬‫ﺘﺎﺋﺞ‬
‫ﺘﻢ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﲆ أﻓﻀﻞ اﻟﻨ‬
‫ﻳ‬

‫ﺑﻌﺪ ذﻟﻚ إﻋﻄﺎء اﻟﻤﺰﻳﺪ ﻣﻦ اﻟﻮﻗ ﺖ ﻟﺪراﺳ ﺔ‬‫ﺑﻌﺪ إﻏﻼﻗﻪ ﻓ ﻲ اﻟﻤ ﺴﺎء‪ .‬اﻟﻤ ﺴﺎء أﻓﻀﻞ ﻛﻘﺎﻋﺪة ﻋﺎﻣ ﺔﻷﻧﻪﻳﻤﻜﻦ‬‫ﺒﺎح أو‬
‫ﺘﺢ اﻟ ﺴﻮق ﻓ ﻲ اﻟﺼ‬
‫ﺒﻞ ﻓ‬
‫ﻗ‬

‫ﺘﺪاول اﻟﻨﺸﻂ ‪،‬ﻳﻤﻜﻦ إرﺳﺎل أواﻣﺮ اﻟ ﺴﻤ ﺴﺮة ﻓ ﻲ ذﻟﻚ اﻟﻤ ﺴﺎء ﻋﻦ ﻃﺮﻳﻖ‬
‫ﺒﺮﻧﺎﻣﺞ اﻟﻤﻨﺎﺳ ﺐ ‪ ،‬وﻓ ﻲ ﺣﺎﻟ ﺔ اﻟ‬
‫ﺘﻢﺗﺤﺪﻳﺪ اﻟ‬
‫ﺘﻜﻮﻳﻨﺎ ت ﻋﲆ ﻣﻬﻞ ‪ ،‬وﻳ‬
‫اﻟ‬

‫ﺒﺮﻳﺪ‪.‬‬
‫اﻟ‬

‫ﺒﺎ ب ‪،‬‬
‫ﺒﺎ ت وﺣﻜﻢ‪ .‬ﻫﻨﺎك اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳ‬
‫ﺜ‬‫ﺑ‬‫ﺑﺎﻟﻮﻗ ﺖ ﻧﻔ ﺴﻪ‬‫ﺘﺰام‬
‫ﺘﻢ اﻻﻟ‬
‫ﺘﺤﻘﻴﻖ اﻟﻨﺠﺎح اﻟﻨﻬﺎﺋ ﻲ أنﻳ‬
‫ﻣﻬﻤﺎ ﻛﺎن اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟﺬيﺗﻘﺮره ‪ ،‬ﻣﻦ اﻟﻤﻬﻢ ﻟ‬

‫ﺘﻢ‬
‫ﺒﺎ ﻣﺎ ﻟﻢﻳ‬
‫ﺳﺎ ﻣﻨﻪﺗﻘﺮﻳ ً‬
‫ﺒﺮﻧﺎﻣﺞ ﻣﻴﺌﻮ ً‬
‫ﺘ ﻲﺗﺠﻌﻞ اﻟ‬
‫ﺘﻜﻮﻳﻦ اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟ‬
‫ﺘ ﻲﻳﻤﻜﻦ أنﺗ ﺴﻠﻂ اﻟﻀﻮء ﻋﲆ اﻟﻮﻗ ﺖ اﻟﻤﺨﺼﺺ ﻟ‬
‫واﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﻋﺬار ‪ ،‬اﻟ‬

‫ﺟﻌﻠﻪ ﻣ ﺴﺄﻟ ﺔ ﻗﺎﻋﺪة ﺻﺎرﻣ ﺔ‪.‬‬

‫ﺑﻴﺎﻧ ﻲ‬‫ورﻗ ﺔ رﺳﻢ‬

‫ﺒﻴﺮ ﻣﻦ اﻟﺬوق اﻟﺸﺨﺼ ﻲ ﻓﻴﻤﺎ‬

‫ﺒ ﺔ واﻟﻀﺮورﻳ ﺔ‪ .‬ﻫﻨﺎك ﻣﺠﺎل ﻟﻘﺪر ﻛ‬
‫ﺒﻴﺎﻧﻴ ﺔ ﻫ ﻲﺗﺄﻣﻴﻦ اﻟﻮرﻗ ﺔ اﻟﻤﻨﺎﺳ‬
‫ﺑﺪء ﻣﺠﻤﻮﻋ ﺔ ﻣﻦ اﻟﺮﺳﻮم اﻟ‬‫ﺘﺎﻟﻴ ﺔ ﻓ ﻲ‬
‫اﻟﺨﻄﻮة اﻟ‬

‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ وﻻﻳﻘ ﺴﻤﻮن‬

‫ﺑﻬﻢ وﻳﺼﻨﻌﻮن ﻣﻦ ورق اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬‫ﺒﻴﺎﻧ ﻲ ﻟﺪﻳﻬﻢ أﻧﻮاع اﻟﺤﻴﻮاﻧﺎ ت اﻷﻟﻴﻔ ﺔ اﻟﺨﺎﺻ ﺔ‬
‫ﺑﻬﺬا اﻟﻤﻮﺿﻮع‪ .‬اﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻃﻼ ب اﻟﺮﺳﻢ اﻟ‬‫ﺘﻌﻠﻖ‬
‫ﻳ‬

‫ﺑﻘﻴﺎس ﺣﻮاﻟ ﻲ ‪24 ′ × 12 ′ ′ ،‬‬ ‫ً‬

‫ﻏﻼﻓﺎ ذا أوراق ﻓﻀﻔﺎﺿ ﺔ‬ ‫ﺘﺮﻓﻴﻦ واﻟﺨﺪﻣﺎ ت واﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت‬
‫ﺘﺨﺪم ﻣﻌﻈﻢ ﺻﺎﻧﻌ ﻲ اﻟﻤﺨﻄﻄﺎ ت اﻟﻤﺤ‬
‫ﺑﺄي ﺷ ﻲء آﺧﺮ‪.‬ﻳ ﺴ‬

‫ﺜﺎل اﻟﻤﻌﻴﺎر ‪81/2 ′ × 11 ′ .‬‬

‫ﺒﻴﻞ اﻟﻤ‬
‫ﺗﻤﺎﻣﺎ ‪ ،‬ﻋﲆﺳ‬
‫ً‬ ‫أﺣﺠﺎﻣﺎ أﺻﻐﺮ ﻣﺮﺿﻴ ﺔ‬
‫ً‬ ‫ﻟﻜﻦﻳﺠ ﺐ أنﻳﺠﺪ اﻟﻔﺮد اﻟﻌﺎدي‬

‫ﺘﺨﺪﻣ ﺔ ‪ ،‬وﻳﻤﻜﻦ‬
‫ﺑﻴﻀﺎء أﻗﻞ ﻏﻴﺮ ﻣ ﺴ‬‫ﺘﺮك ﻣ ﺴﺎﺣ ﺔ‬
‫ﺒﺮﻷﻧﻪﻳﺸﻐﻞ ﻣ ﺴﺎﺣ ﺔ أﻗﻞ ‪ ،‬وﻳ‬
‫ﺑﺎﻟﺤﺠﻢ اﻷﻛ‬‫ﺑﻤﺰاﻳﺎ ﻣﻬﻤ ﺔ ﻣﻌﻴﻨ ﺔ ﻣﻘﺎرﻧ ﺔ‬‫ﺘﻤﻴﺰ اﻟﺤﺠﻢ اﻷﺻﻐﺮ‬
‫ﻳ‬

‫ﺒﺮ ﻣﻦ اﻟﻤﺤﻔﻈ ﺔ ﻟﻸﻓﺮاد واﻟﺪراﺳ ﺔ‪.‬‬

‫ﺑ ﺴﻬﻮﻟ ﺔ أﻛ‬‫ﺘﻪ‬
‫ﺒ ﺔ وﻳﻤﻜﻦ إزاﻟ‬
‫ﺑ ﺴﻬﻮﻟ ﺔ ﻓ ﻲ ﺣﻘﻴ‬‫ﺣﻤﻠﻪ‬

‫‪- 14 -‬‬