‫المبحث الثاني‬

‫نتائج التحليل اإلحصائي لبيانات الدراسة التطبيقية‬

‫‪ .1‬تحديد نوعية البيانات وتجهيزها‪:‬‬

‫لقد اكتسبت نماذج السالسل المقطعية التي تسمي أيضا بنماذج البانل ( ‪Panel‬‬
‫‪ )Model‬في العقد الحالي إهتماما بالغا وخصوصا في الدراسات االقتصادية والطبية‬
‫النها تاخذ في اإلعتبـار أثر التغير في الزمن وكذلك اثر التغير في المشاهدات المقطعية‪.‬‬
‫و تعرف البيانات الطوليـة على انها مشاهدات مقطعية مقاسة في فترات زمنية معينـة‪.‬‬
‫حيـث تـشمل المـشاهدات المقطعية الدول‪ ،‬المحافظـات‪ ،‬المؤسـسات‪ ،‬الشركات ‪ ..‬إلمخ‬
‫)‪.(Gujarati, 2003‬‬

‫عندما تكون المشاهدات المقطعية مقاسة لنفس الفترات الزمنية‪ ،‬عندئذ يطلق على‬
‫البيانات الطولية بانها بيانات طولية متزنة (‪ )Data Panel Balanced‬كما في حالة‬
‫هذا البحث ويمكننا استخدام اسلوب االنحدار في السالسل الزمنية ولكن بعد إعادة هيكلة‬
‫البيانات‪ .‬ويعتبر نموذج التأثيرات الثابتة هو األكثر شيوعا في معرفة سلوك كل‬
‫مجموعة بيانات مقطعية على حده من خالل جعل معلمة التقاطع ‪ α‬مختلفة من مجموعة‬
‫ألخرى‪ ،‬مع بقاء معامات الميل ‪ β‬ثابتة لكل مجموعة بيانات مقطعية ( ‪Gujarati,‬‬
‫‪.)2012‬‬

‫تتم عملية إعادة هيكلة البيانات بإستخدام األمر ‪ Restructure‬في قائمة ‪ Data‬إلي‬
‫جانب األمر ‪ Recode into Different Variable‬في قائمة ‪ Transform‬بإستخدام‬
‫البرنامج اإلحصائي ‪ IBM SPSS Statistics‬حيث يتم خلق متغير وهمي لكل سلسلة‬
‫مشاهدات مقطعية‪ ،‬وفي حالة هذا البحث تم خلق متغيرين وهميين وهما ‪ Co1‬و ‪Co2‬‬
‫لإلشارة للشركتين المستخدمتين في التحليل اإلحصائي وهما شركة أبو قيرلألسمدة‬
‫والصناعات الكيماوية وشركة اإلسكندرية لألدوية والصناعات الكيماوية بالترتيب‪.‬‬

‫‪ .2‬إختبار فروض البحث‪:‬‬

‫لتقييم العالقات السببية المباشرة بين آليات حوكمة الشركات كمتغير مستقل ومؤشرات‬
‫األداء المالي كمتغير تابع للشركات محل الدراسة‪ ،‬إستخدم الباحث اإلنحدار المذدوج‬
‫إلختبار فروض الدراسة الرئيسية‪ ،‬وتوضح النقاط التالية أهم النتائج التي التوصل إليها‪:‬‬
 ‫‪ .1‬تأثير حوكمة الشركات في معدل العائد على األصول‪:‬‬
‫(جدول ‪)4-5‬‬
‫أثر أبعاد حوكمة الشركات في معدل العائد على األصول‬
‫‪Variables Entered/Removeda‬‬
‫‪Variables‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪Variables Entered‬‬ ‫‪Removed‬‬ ‫‪Method‬‬
‫‪1‬‬ ‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین‬ ‫‪. Enter‬‬
‫في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد‬
‫مرات إنعقاد لجنة‬
‫المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء‬
‫مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد مرات‬
‫‪b‬إنعقاد مجلس اإلدارة‬
‫‪a. Dependent Variable: ROA‬‬
‫‪b. Tolerance = .000 limit reached.‬‬

‫‪Model Summary‬‬
‫‪Adjusted R‬‬ ‫‪Std. Error of the‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪R Square‬‬ ‫‪Square‬‬ ‫‪Estimate‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪.997a‬‬ ‫‪.995‬‬ ‫‪.974‬‬ ‫‪.011431‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد لجنة ‪a. Predictors: (Constant),‬‬
‫المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬

‫‪ANOVAa‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪Sum of Squares‬‬ ‫‪df‬‬ ‫‪Mean Square‬‬ ‫‪F‬‬ ‫‪Sig.‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪Regression‬‬ ‫‪.025‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪.006‬‬ ‫‪48.138‬‬ ‫‪.108b‬‬
‫‪Residual‬‬ ‫‪.000‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪.000‬‬
‫‪Total‬‬ ‫‪.025‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪a. Dependent Variable: ROA‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد ‪b. Predictors: (Constant),‬‬
‫مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬
 ‫‪Coefficientsa‬‬
‫‪Standardized‬‬
‫‪Unstandardized Coefficients‬‬ ‫‪Coefficients‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪B‬‬ ‫‪Std. Error‬‬ ‫‪Beta‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪Sig.‬‬
‫‪1‬‬ ‫)‪(Constant‬‬ ‫‪.824‬‬ ‫‪.199‬‬ ‫‪4.137‬‬ ‫‪.151‬‬
‫عدد أعضاء مجلس اإلدارة‬ ‫‪.010‬‬ ‫‪.004‬‬ ‫‪.277‬‬ ‫‪2.351‬‬ ‫‪.256‬‬
‫عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬ ‫‪.036‬‬ ‫‪.010‬‬ ‫‪.803‬‬ ‫‪3.671‬‬ ‫‪.169‬‬
‫عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‬ ‫‪.002‬‬ ‫‪.004‬‬ ‫‪.096‬‬ ‫‪.655‬‬ ‫‪.631‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال‬ ‫‪.005‬‬ ‫‪.001‬‬ ‫‪1.272‬‬ ‫‪7.380‬‬ ‫‪.086‬‬
‫الشركة‬
‫‪a. Dependent Variable: ROA‬‬

‫‪Excluded Variablesa‬‬
‫‪Collinearity‬‬
‫‪Statistics‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪Beta In‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪Sig.‬‬ ‫‪Partial Correlation‬‬ ‫‪Tolerance‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪Co1‬‬ ‫‪.b‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.000‬‬
‫‪Co2‬‬ ‫‪.b‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.000‬‬
‫عدد أعضاء لجنة المراجعة‬ ‫‪.b‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.000‬‬
‫‪a. Dependent Variable: ROA‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪b. Predictors in the Model: (Constant), ,‬‬
‫عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬

‫‪ .2‬تأثير حوكمة الشركات في معدل العائد على الحقوق‪:‬‬

‫جدول (‪)5-5‬‬
‫أثر أبعاد حوكمة الشركات في معدل العائد على الحقوق‬
‫‪Variables Entered/Removeda‬‬
‫‪Variables‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪Variables Entered‬‬ ‫‪Removed‬‬ ‫‪Method‬‬
‫‪1‬‬ ‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین‬ ‫‪. Enter‬‬
‫في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد‬
‫مرات إنعقاد لجنة‬
‫المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء‬
‫مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد مرات‬
‫‪b‬إنعقاد مجلس اإلدارة‬
‫‪a. Dependent Variable: ROE‬‬
‫‪b. Tolerance = .000 limit reached.‬‬
 ‫‪Model Summary‬‬
‫‪Adjusted R‬‬ ‫‪Std. Error of the‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪R Square‬‬ ‫‪Square‬‬ ‫‪Estimate‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪1.000a‬‬ ‫‪1.000‬‬ ‫‪1.000‬‬ ‫‪.000408‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد لجنة ‪a. Predictors: (Constant),‬‬
‫المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬

‫‪ANOVAa‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪Sum of Squares‬‬ ‫‪df‬‬ ‫‪Mean Square‬‬ ‫‪F‬‬ ‫‪Sig.‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪Regression‬‬ ‫‪.088‬‬ ‫‪4‬‬ ‫‪.022‬‬ ‫‪131542.000‬‬ ‫‪.002b‬‬
‫‪Residual‬‬ ‫‪.000‬‬ ‫‪1‬‬ ‫‪.000‬‬
‫‪Total‬‬ ‫‪.088‬‬ ‫‪5‬‬
‫‪a. Dependent Variable: ROE‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد مرات ‪b. Predictors: (Constant),‬‬
‫إنعقاد مجلس اإلدارة‬

‫‪Coefficientsa‬‬
‫‪Standardized‬‬
‫‪Unstandardized Coefficients‬‬ ‫‪Coefficients‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪B‬‬ ‫‪Std. Error‬‬ ‫‪Beta‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪Sig.‬‬
‫‪1‬‬ ‫)‪(Constant‬‬ ‫‪1.154‬‬ ‫‪.007‬‬ ‫‪162.182‬‬ ‫‪.004‬‬
‫عدد أعضاء مجلس اإلدارة‬ ‫‪.014‬‬ ‫‪.000‬‬ ‫‪.223‬‬ ‫‪98.727‬‬ ‫‪.006‬‬
‫عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬ ‫‪.047‬‬ ‫‪.000‬‬ ‫‪.569‬‬ ‫‪135.459‬‬ ‫‪.005‬‬
‫عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‬ ‫‪.008‬‬ ‫‪.000‬‬ ‫‪.177‬‬ ‫‪62.865‬‬ ‫‪.010‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال‬ ‫‪.008‬‬ ‫‪.000‬‬ ‫‪1.218‬‬ ‫‪368.549‬‬ ‫‪.002‬‬
‫الشركة‬
‫‪a. Dependent Variable: ROE‬‬
 ‫‪Excluded Variablesa‬‬
‫‪Collinearity‬‬
‫‪Statistics‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪Beta In‬‬ ‫‪t‬‬ ‫‪Sig.‬‬ ‫‪Partial Correlation‬‬ ‫‪Tolerance‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪Co1‬‬ ‫‪.b‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.000‬‬
‫‪Co2‬‬ ‫‪.b‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.000‬‬
‫عدد أعضاء لجنة المراجعة‬ ‫‪.b‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.‬‬ ‫‪.000‬‬
‫‪a. Dependent Variable: ROE‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪b. Predictors in the Model: (Constant), ,‬‬
‫عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬

‫‪ .3‬تأثير حوكمة الشركات في نسبة توبين كيو (‪:)Tobin’s Q‬‬

‫جدول (‪)6-5‬‬
‫أثر أبعاد حوكمة الشركات في نسبة توبين كيو (‪)Tobin’s Q‬‬
‫‪Variables Entered/Removeda‬‬
‫‪Variables‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪Variables Entered‬‬ ‫‪Removed‬‬ ‫‪Method‬‬
‫‪1‬‬ ‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین‬ ‫‪. Enter‬‬
‫في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد‬
‫مرات إنعقاد لجنة‬
‫المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء‬
‫مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد مرات‬
‫‪b‬إنعقاد مجلس اإلدارة‬
‫‪a. Dependent Variable: Tobin's Q‬‬
‫‪b. Tolerance = .000 limit reached.‬‬

‫‪Model Summary‬‬
‫‪Adjusted R‬‬ ‫‪Std. Error of the‬‬
‫‪Model‬‬ ‫‪R‬‬ ‫‪R Square‬‬ ‫‪Square‬‬ ‫‪Estimate‬‬
‫‪1‬‬ ‫‪.992a‬‬ ‫‪.985‬‬ ‫‪.923‬‬ ‫‪.002041‬‬
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد لجنة ‪a. Predictors: (Constant),‬‬
‫المراجعة‪ ,‬عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪ ,‬عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬
 ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression .000 4 .000 16.000 .185b
Residual .000 1 .000
Total .000 5
a. Dependent Variable: Tobin's Q
b. Predictors: (Constant), ‫ عدد‬,‫ عدد أعضاء مجلس اإلدارة‬,‫ عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‬,‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‬
‫مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬

Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) 1.013 .036 28.469 .022
‫عدد أعضاء مجلس اإلدارة‬ .001 .001 .352 1.732 .333
‫عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬ .001 .002 .109 .288 .821
‫عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‬ .000 .001 .099 .393 .762
‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال‬ .000 .000 1.203 4.045 .154
‫الشركة‬
a. Dependent Variable: Tobin's Q

Excluded Variablesa
Collinearity
Statistics
Model Beta In t Sig. Partial Correlation Tolerance
1 Co1 .b . . . .000
b
Co2 . . . . .000
‫عدد أعضاء لجنة المراجعة‬ .b . . . .000
a. Dependent Variable: Tobin's Q
b. Predictors in the Model: (Constant), ,‫ عدد أعضاء مجلس اإلدارة‬,‫ عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‬,‫نسبة ملكیة أكبر المساهمین في رأس مال الشركة‬
‫عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‬
 ‫من الجداول السابقة يتضح التالي‪:‬‬
‫‪ .1‬قبول جزئي للفرض األول فيما يخص نسبة ملكية أكبر المساهمين في رأس مال الشركة‬
‫كبعد مستقل يمثل حوكمة الشركات‪.‬‬
‫‪ .2‬قبول جزئي للفرض الثاني فيما يخص عدد أعضاء مجلس اإلدارة‪ ،‬عدد مرات إنعقاد‬
‫مجلس اإلدارة‪ ،‬عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‪ ،‬ونسبة ملكية أكبر المساهمين في رأس‬
‫مال الشركة‪.‬‬
‫‪ .3‬رفض كلي للفرض الثالث‪.‬‬
‫مع مراعاة التالي‪:‬‬
‫‪ .1‬بالنسبة للفرض األول‪:‬‬
‫‪ 1.1‬هناك إنحدار معنوي بإستخدام إختبار ‪.F‬‬
‫‪ 1.2‬هناك إنحدار معنوي بإستخدام إختبار ‪ T‬فقط فيما يخص نسبة ملكية أكبر‬
‫المساهمين في رأس مال الشركة كبعد مستقل يمثل حوكمة الشركات‪.‬‬
‫‪ 1.3‬قيمة ‪ R-Square‬تساوي ‪ 0.995‬وهو مايعني أن األبعاد المستقلة لحوكمة‬
‫الشركات تفسر ‪ %99.5‬من التغير في العائد علي األصول‪.‬‬
‫‪ 1.4‬قيمة بيتا موجبة بما يتفق مع النظرية فيما يخص كل أبعاد الحوكمة سواءا كانت‬
‫معنوية أو غير معنوية‪.‬‬
‫‪ .2‬بالنسبة للفرض الثاني‪:‬‬
‫‪ 2.1‬هناك إنحدار غير معنوي بإستخدام إختبار ‪.F‬‬
‫‪ 2.2‬هناك إنحدار معنوي بإستخدام إختبار ‪ T‬فقط فيما يخص عدد أعضاء مجلس‬
‫اإلدارة‪ ،‬عدد مرات إنعقاد مجلس اإلدارة‪ ،‬عدد مرات إنعقاد لجنة المراجعة‪،‬‬
‫ونسبة ملكية أكبر المساهمين في رأس مال الشركة‪.‬‬
‫‪ 2.3‬قيمة ‪ R-Square‬تساوي ‪ 1‬وهو مايعني أن األبعاد المستقلة التي تمثل حوكمة‬
‫الشركات تمثل ‪ %100‬من التغير في العائد علي الملكية‪.‬‬
‫‪ 2.4‬قيمة بيتا موجبة بما يتفق مع النظرية فيما يخص كل أبعاد الحوكمة سواءا كانت‬
‫معنوية أو غير معنوية‪.‬‬
‫‪ .3‬بالنسبة للفرض الثالث‪:‬‬
‫‪ 3.1‬هناك إنحدار غير معنوي بإستخدام إختبار ‪.F‬‬
‫‪ 3.2‬هناك إنحدار غير معنوي بإستخدام إختبار ‪ T‬فقط فيما يخص كل األبعاد‪.‬‬
‫‪ 3.3‬قيمة ‪ R-Square‬تساوي ‪ 0.985‬وهو مايعني أن كل األبعاد المستقلة التي تمثل‬
‫حوكمة الشركات تمثل ‪ %98.5‬من التغير في العائد علي الملكية‪.‬‬
‫‪ 3.4‬قيمة بيتا موجبة بما يتفق مع النظرية فيما يخص كل أبعاد الحوكمة حتي وإن كانت‬
‫غير معنوية‪.‬‬