CHAP 6

I, Introduction Of Derivatives Market:

 Derivatives: are financial products such as futures option, bond and stock. Most of derivatives value
is based on the value of an underlying asset, commodity or other financial instrument.
Derivatives can be you to minimize exposure to various type of risk
E.g: interest- rate, forex, commodity price risks
The purpose is to climinate the price risk inherent in transactions that call for future delivery of money,
a security or a commodity.
 Characteristics Of Derivatives Market
 Forward contracts: are the right and full obligation to conduct a transaction involving another
security or commodity the underlying asset - at a predetermined date (maturity date) and at a
predetermined price (contract price). This is a trade agreement.
 Futures contracts: are similar, but subject to margin requirements and daily settlement.
 Options: give the holder the right to either buy or sell a specified amount of the underlying asset
at a specified price within a specified period of time
 Future exchange :is an agreement between the parties to swap cash flows arising from future
financial instruments. Contracts will specify the time of cash flow and specific calculation
methods.
 Functions:
 It performs the price discovery function.
 Derivatives market helps to transfers the risks.
 Higher trading volumes.
 Speculative trades shift to a more controlled environment of the derivatives market.
 Derivative act as a catalyst for new entrepreneurial activity
 Derivatives markets help increase savings and investment in the long run.
(Định nghĩa:
Phái sinh là tên gọi của công cụ tài chính như hợp đồng tương lai, trái phiếu, cổ phiếu. Được dựa trên
giá trị của một tài sản cơ bản, hàng hóa hoặc công cụ tài chính khác.
Phái sinh có thể được sử dụng để giảm thiểu sự rủi ro với các giá trị của các loại tài sản khác
Ví dụ: rủi ro lãi suất, ngoại hối, giá hàng hóa.
Mục đích là để loại bỏ rủi ro về giá vốn có trong các giao dịch cho việc chuyển tiền trong tương lai, an
ninh hoặc hàng hóa.
Các loại:

– Hợp đồng kỳ hạn: là một thỏa thuận giữa hai bên tham gia để mua và bán một loại tài sản ở một thời
điểm nhất định trong tương lai với mức giá được xác định trước ngay ở thời điểm hiện tại.
– Hợp đồng tương lai: là hợp đồng kỳ hạn được chuẩn hóa, niêm yết và giao dịch trên Sở giao dịch
chứng khoán.
– Hợp đồng quyền chọn: Người nắm giữ hợp đồng quyền chọn có quyền, nhưng không có nghĩa vụ,
mua hoặc bán một loại tài sản cơ sở tại một thời điểm nhất định trong tương lai theo mức giá được xác
định trước. Người bán hợp đồng có nghĩa vụ thực hiện giao dịch khi người nắm giữ hợp đồng chọn
thực hiện quyền. Hợp đồng quyền chọn bao gồm quyền chọn mua và quyền chọn bán.
– Hợp đồng hoán đổi: Hợp đồng hoán đổi là một thỏa thuận giữa hai bên về việc hoán đổi các dòng
tiền phát sinh từ các công cụ tài chính trong tương lai. Hợp đồng sẽ quy định rõ thời điểm hoán đổi
dòng tiền và phương pháp tính toán cụ thể.

Chức năng:
 Khám phá giá
 Giúp chuyển giao các rủi ro
 Khối lượng giao dịch cao hơn
 Các giao dịch đầu cơ chuyển sang môi trường được kiểm soát nhiều hơn của thị trường phái sinh
 Hoạt động như một chất xúc tác trong kinh doanh mới
 Tăng tiết kiệm và đầu tư trong thời gian dài
II, Finanancial instruments of derivaties market - definition, characteristics

1, Forward Contract:
1. Definition: An agreement to buy or sell an asset at a certain future time for a certain price.
2. Characteristics:
- A forward contract is traded in the over-the-counter market.
- A party assuming to buy the underlying asset is said to have assumed a long-positon.
- The other party assumes a short-position and agrees to sell the asset.
- Seller delivers at the specified date called the settlement date.
- Banks are often counter-parties in forward transactions.

(Hợp đồng kỳ hạn:

1. Định nghĩa: Một thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản tại một thời điểm tương lai nhất định với một
mức giá nhất định.
2. Đặc điểm:
- Hợp đồng kỳ hạn được giao dịch trên thị trường không bán theo toa.
- Một bên giả định mua tài sản cơ bản được cho là đã giả định một vị trí dài hạn.
- Bên kia giả định vị thế ngắn hạn và đồng ý bán tài sản.
- Người bán phân phối vào ngày được chỉ định được gọi là ngày thanh toán.
- Các ngân hàng thường là các đối tác trong các giao dịch kỳ hạn.)
2, Futures Market
Futures Contract
• Futures contract is a standardized forward contract, a legal agreement to buy or sell something at
a predetermined price at a specified time in the future, between parties not know to each other.
• The asset transacted is usually a commondity or financial instrument. The predetermined price
the parties agree to buy and sell the asset for is known as the forward price.
• Contracts are negotiated at futures exchanges, which act as a marketplace between buyers and
sellers. The buyer of a contract is said to be long position holder, and the selling party is said to be short
position holder.
• In many cases, the underlying asset in a futures contract may not be a traditional "commodity" -
that is, for a future financial contract, the underlying asset or item may be currencies, securities or
financial instruments and intangible assets or referral items such as stock indexes and interest rates.

Margin
• Clearing margin are financial safeguards to ensure that companies or corporations perform on
their customers' open futures and options contracts. Clearing margins are distinct from customer
margins that individual buyers and sellers of futures and options contracts are required to deposit with
brokers.
• Customer margin Within the futures industry, financial guarantees required of both buyers and
sellers of futures contracts and sellers of options contracts to ensure fulfillment of contract obligations.
Futures Commission Merchants are responsible for overseeing customer margin accounts. Margins are
determined on the basis of market risk and contract value. Also referred to as performance bond
margin.
• Initial margin is the equity required to initiate a futures position. This is a type of performance
bond. The maximum exposure is not limited to the amount of the initial margin, however the initial
margin requirement is calculated based on the maximum estimated change in contract value within a
trading day. Initial margin is set by the exchange.
• Maintenance margin A set minimum margin per outstanding futures contract that a customer
must maintain in their margin account.
• Margin-equity ratio is a term used by speculators, representing the amount of their trading
capital that is being held as margin at any particular time. The low margin requirements of futures
results in substantial leverage of the investment. However, the exchanges require a minimum amount
that varies depending on the contract and the trader. The broker may set the requirement higher, but
may not set it lower. A trader, of course, can set it above that, if he does not want to be subject to
margin calls.
• Performance bond margin The amount of money deposited by both a buyer and seller of a
futures contract or an options seller to ensure performance of the term of the contract. Margin in
commodities is not a payment of equity or down payment on the commodity itself, but rather it is a
security deposit.
• Return on margin (ROM) is often used to judge performance because it represents the gain or
loss compared to the exchange’s perceived risk as reflected in required margin.
Settlement
Settlement is the act of consummating the contract, and can be done in one of two ways, as specified
per type of futures contract:
• Physical delivery − the amount specified of the underlying asset of the contract is delivered by
the seller of the contract to the exchange, and by the exchange to the buyers of the contract. Physical
delivery is common with commodities and bonds.
• Cash settlement − a cash payment is made based on the underlying reference rate, such as a
short-term interest rate index such as 90 Day T-Bills, or the closing value of a stock market index. The
parties settle by paying/receiving the loss/gain related to the contract in cash when the contract expires.
3, Options and Swap
a, Options
Options a financial contract that gives an investor the right, but not the obligation, to either buy
or sell an asset at a pre-determined price (known as the strike price) by a specified date (known
as the expiration date).
( Quyền chọn là một dạng hợp đồng chứng khoán phái sinh (derivative securities) cho phép
người nắm giữ nó có quyền mua hoặc bán một khối lượng hàng hóa cơ sở nhất định với một
mức giá xác định vào một thời điểm đã định trước. Trong đó người mua có quyền thực hiện
hoặc là không thực hiện sao cho điều đó có lợi cho mình nhất, còn người bán thì phải luôn luôn
có nghĩa vụ đối với người mua. Các hàng hóa cơ sở này có thể là: cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, trái
phiếu, chỉ số trái phiếu, tiền hay hợp đồng tương lai.)
A call option gives the holder the right, but not the obligation, to purchase an asset at a
specified strike price on or before the option's expiration date.
( Quyền chọn mua (call opption): người mua call option sẽ phải trả cho người bán option call
1 khoản phí gọi là phí quyền chọn (premium).
Người mua call option sẽ có quyển được mua từ người đã bán quyền cổ phiếu nhất định theo
mức giá được thỏa thuận ban đầu. Người bán call option nhận được tiền phí nên có trách nhiệm
thực hiện.)
A put option is a financial contract between the buyer and seller of a securities option allowing
the buyer to force the seller (or the writer of the option contract) to buy the security.
( Người mua option put sẽ phải trả cho người bán put option 1 khoản phí gọi là phí quyền chọn
(premium).
Người mua put option sẽ có quyền được bán cho người đã bán quyền một lượng cổ phiếu nhất
định theo mức giá đã thỏa thuận ban đầu. Người bán put option nhận được tiền phí nên có trách
nhiệm thực hiện.)

Vd: 1 người muốn mua 1000 cổ phiếu XYZ vì dự đoán rằng giá sẽ tăng từ 50.000 đồng/cp lên
100.000 đ/ cp trong vòng 1 tháng tới. Nếu người đó mua luôn bây giờ thì sẽ phải đối mặt trực
tiếp với rủi ro giảm giá của cổ phiếu đó.
-->Vì vậy, để tránh rủi ro, nhà đầu tư mua một quyền chọn mua cổ phiếu XYZ vào thời điểm
đáo hạn 1 tháng sau với phí mua quyền là 15000d/cp và giá thực hiện là 50000/cp.
Đến thời điểm đáo hạn, nếu giá cổ phiếu XYZ tăng lên như dự báo là 100000d/cp thì lợi nhuận
thu sẽ là (50000-15000) x 1000 cp = 35000000d
Nếu giá cp XYZ giảm thì nhà đầu tư sẽ không thực hiện quyền mua của mình và chịu mất
15000000 tiền phí khi ký hợp đồng mua quyền chọn. Đây là mức chịu thiệt hại cao nhất mà nhà
đầu tư có thể phải chịu.
Như vậy, với công cụ quyền chọn, nhà đầu tư đã chấp nhận giảm 15000d lợi nhuận đểgiảm
thiểu được thiệt hại cho mình nếu rủi ro thực sự xảy ra.

Buyer CALL o Trả phí hợp đồng.

 OPTIONS
o Có quyền mua hoặc là không mua.
o Nhận phí hợp đồng từ Buyer CALL OPTIONS.
Seller CALL o Có nghĩa vụ phải bán khi bên Buyer CALL OPTION
OPTIONS yêu cầu.
Buyer PUT o Trả phí hợp đồng.
OPTIONS o Có quyền bán hoặc là không bán.
o Nhận phí hợp đồng từ Buyer PUT OPTIONS.
Seller PUT o Có nghĩa vụ phải mua khi bên Buyer PUT OPTION
OPTIONS yêu cầu.

Người mua quyền chọn (cả call option Người bán quyền chọn (Cả call option
và put option) và put option)

Có quyền Có nghĩa vụ
Phải trả phí Được nhận phí
Lợi nhuận không bị giới hạn Lợi nhuận bị giới hạn bởi mức phi được
nhận
Lỗ có giới hạn bằng với mức phí đã trả Lỗ không giới hạn

Một hợp đồng Options phải có ít nhất là 4 yếu tố sau, nếu thiếu một trong bốn yếu tố thì sẽ
không còn là hợp đồng Options:
1. Kiểu hợp đồng: Hợp đồng CALL OPTIONS, hay là hợp đồng PUT OPTONS.
2. Tài sản cơ sở đảm bảo: thường là chỉ số hoặc mã chứng khoán.
3. Ngày đáo hạn: ngày kết thúc hợp đồng.
4. Giá thực hiện: giá thoả thuận trong việc mua – bán nếu có xảy ra.

An American option is a put option or call option that can be exercised at any time on or before
its expiration date
(Quyền chọn Mỹ (American option) - có thể được thực hiện vào bất kì ngày giao dịch nào
trước hoặc cùng ngày hết hạn.)
A European option is a type of put or call option that can be exercised only on its expiration
date.
(Quyền chọn châu Âu (European option) - chỉ có thể được thực hiện vào đúng kì hạn (expiry
date), tức là vào một ngày đã được định trước.)
b, Swap
A swap is a derivative contract through which two parties exchange financial instruments.
These instruments can be almost anything, but most swaps involve cash flows based on
a notional principal amount that both parties agree to. Usually, the principal does not change
hands. Each cash flow comprises of one leg of the swap. One cash flow is generally fixed, while
the other is variable, that is, based on a a benchmark interest rate, floating currency exchange
rate, or index price.

(Hợp đồng hoán đổi là sự thỏa thuận giữa hai bên để trong đó hai bên đối tác trao đổi một dòng
tiền (cash flow) này lấy một dòng tiền khác của bên kia. Những dòng tiền này gọi là các nhánh
của swap. Các dòng tiền được tính toán dựa trên một số ước tính nhất định.

Hợp đồng hoán đổi thường được dùng để phòng ngừa các loại rủi ro tài chính (như rủi ro thay
đổi về lãi suất, rủi ro về tỉ giá, giá cổ phiếu…), để hưởng các ưu đãi dành cho các công ty trong
nước hoặc nhằm mục đích đầu cơ.

Các hợp đồng swap thường được giao dịch bên ngoài các thị trường giao dịch tập trung. Hoặc
nói cách khác nó là một loại công cụ tài chính phái sinh OTC. Hợp đồng hoán đổi không thể
được mua hoặc bán trao đổi như các loại chứng khoán hay hợp đồng mang lại, mà chúng thực
sự là những hợp đồng cá biệt giữa hai bên xác định.

Do đó, cách duy nhất để thoát ra khỏi hợp đồng này là bằng thỏa thuận song phương với phía
đối tác để hủy hợp đồng. Hoặc bằng cách chuyển nhượng nó cho bên thứ 3 với điều kiện có sự
đồng ý của đối tác.

Có rất nhiều loại hợp đồng hoán đổi như SWAP tiền tệ, SWAP lãi suất, SWAP chứng khoán…
Mỗi loại đều có một đặc điểm riêng.)

Interest rate swaps

In an interest rate swap, the parties exchange cash flows based on a notional principal amount
(this amount is not actually exchanged) in order to hedge against interest rate risk or
to speculate. Interest rate swaps are the exchange of one set of cash flows for another. Because
they trade over the counter (OTC), the contracts are between two or more parties according to
their desired specifications and can be customized in many different ways. Swaps are often
utilized if a company can borrow money easily at one type of interest rate but prefers a different
type.

(Là loại hợp đồng giữa hai bên trong đó một bên sẽ hoán đổi dòng lãi suất của mình để lấy dòng
lãi suất của bên kia.
Được dùng để quản lí tài sản hoặc nợ cố định hay thả nổi, hoặc đầu cơ kiếm lợi từ sự thay đổi
lãi suất. Đây là một công cụ rất phổ biến và có tính thanh khoản cao.
Hợp đồng thong dụng nhất là một bên trả một mức lãi suất cố định cho bên kia, trong khi nhận
lại một lãi suất thả nổi ( thường gắn với lãi suất tham chiếu LIBOR)

Vd:
Currency swaps
In a currency swap, the parties exchange interest and principal payments on debt denominated
in different currencies. Unlike an interest rate swap, the principal is not a notional amount, but is
exchanged along with interest obligations. Currency swaps can take place between countries.
(Là một hợp đồng trao đổi ngoại tệ giữa hai bên, bao gồm cả số tiền gốc và lãi suất, sau một
khoảng thời gian nhất định, số tiền đó sẽ được hoán đổi ngược trở lại như ban đầu. Hoán đổi
tiền tệ giúp các công ty có thể huy động được vốn với lãi suất thấp hơn. Lãi suất này tùy thuộc
vào từng loại ngoại tệ đang nắm giữ.)
Commodity swaps

Commodity swaps involve the exchange of a floating commodity price, such as the Brent Crude
oil spot price, for a set price over an agreed-upon period. As this example suggests, commodity
swaps most commonly involve crude oil.

(Hợp đồng hoán đổi hàng hóa là một thỏa thuận mà theo đó giá thả nổi của hàng hóa (giá giao
ngay) được trao đổi lấy giá cố định trong một khoảng thời gian xác định.)

Vd: Ngày 1/5, công ty Petrolimex dự kiến mua 1.500 tấn xăng trong khoảng từ tháng 7-10 với
mức giá 840 USD/tấn. Để giữ mức giá cố định, Petrolimex tham gia vào hợp đồng hoán đổi kỳ
hạn 6 tháng trả theo chênh lệch giữa giá 840 USD và giá xăng, làm vậy để chốt giá mua và loại
bỏ sự đe dọa của sự leo thang giá.

Như vậy, Petrolimex vẫn mua giá xăng từ nhà sản xuất với giá thị trường. Tuy nhiên
Petrolimex sẽ nhận được phần chênh lệch nếu giá thị trường cao hơn 840 USD/tấn, ngược lại
mất đi phần chênh lệch nếu giá xăng thấp hơn 840 USD/tấn.
Số tiền mua giá thị trường và số tiền nhận từ chênh lệch giúp cho Petrolimex luôn thăng bằng
chi phí là 840 USD/tấn dù cho giá thị trường có cao hơn, hoặc thấp hơn giá này.

Debt-equity swaps

A debt-equity swap involves the exchange of debt for equity; in the case of a publicly traded
company, this would mean bonds for stocks. It is a way for companies to refinance their debt or
re-allocate their capital structure.

(Hợp đồng hoán đổi chỉ số cổ phiếu là một thỏa thuận trao đổi 2 dòng tiền giữa 2 bên vào một
ngày cụ thể trong một khoảng thời gian xác định. Một bên sẽ cam kết trả lãi – thường ở một
mức lãi suất cố định dựa theo LIBOR- một bên sẽ cam kết trả tổng thu nhập trên một chứng
khoán hoặc một chỉ số chứng khoán.

Có thể hoán đổi giữa 2 chỉ số chứng khoán ( 2 chỉ số chứng khoán trái chiều, để hạn chế rủi
ro).)

VD: Nhà đầu tư tin tưởng vào chỉ số S&P500 sẽ tăng, để kiếm lời thì đòi hỏi nhà đầu tư phải
mua cổ phiếu của từng công ty trong nhóm. Việc này gây phức tạp và mất thời gian trong việc
điều chỉnh các danh mục đầu tư.

Vì vậy Nhà đầu tư lựa chọn mua hợp đồng hoán đổi chỉ số và trả lãi theo thỏa thuận cho phía
phát hành, đổi lại nhà đầu tư nhận lời/chịu lỗ từ chênh lệch của chỉ số này.

Total return swaps

In a total return swap, the total return from an asset is exchanged for a fixed interest rate. This
gives the party paying the fixed rate exposure to the underlying asset—a stock or an index for
example—without having to expend the capital to hold it.

(Hợp đồng trao đổi toàn bộ thu nhập (total return swap): Hợp đồng này có thể bao gồm cả
những tổ chức tài chính đứng ra đảm bảo cho các bên tham gia một tỷ lệ thu nhập cụ thể trên
các khoản tín dụng của họ. )
 Ví dụ: tổ chức trung gian sẽ đảm bảo cho ngân hàng A có một tỷ lệ thu nhập trên khoản cho
vay kinh doanh cao hơn mức lãi suất trái phiếu dài hạn của Chính phủ là 3%. Như vậy, ngân
hàng A đã đổi những khoản thu nhập rủi ro từ khoản tín dụng lấy những thu nhập ổn định hơn.
Hợp đồng trao đổi toàn bộ thu nhập có thể được xây dựng dựa trên một khoản cho vay thương
mại mà ngân hàng A mới thực hiện. Ngân hàng A sau đó đồng ý thanh toán cho ngân hàng B
toàn bộ các khoản thu từ món vay này bao gồm cả gốc và lãi và các những khoản tăng (giảm)
giá trị thị trường của khoản cho vay. Về phần mình, ngân hàng B sẽ cam kết thanh toán cho
ngân hàng A lãi suấ LIBOR cộng với một lãi suất bổ sung và thanh toán cho ngân hàng B mức
giảm giá trị thị trường của khoản vay. Về bản chất, ngân hàng B đã chấp nhận toàn bộ rủi ro tín
dụng và cả rủi ro lãi suất (nếu khoản cho vay có lãi suất thả nổi hay giá trị của khoản vay nhạy
cảm với những biến động của lãi suất thị trường) gắn với khoản cho vay của ngân hàng A, điều
này như thể ngân hàng B là người cho vay. Hợp đồng này có thể bị chấm dứt sớm nếu người
vay vốn mất khả năng thanh toán.
III, Profit/Loss of Option contracts ( Provide Fomular):
 Call option profit/loss:
 1. Call Options Profit, Loss, Breakeven
 Buying Call Options
 Call Option Profit, Loss, Breakeven
 Downside of Buying Call Options
 The following is the profit/loss graph at expiration for the call option in the example
given on the previous page.

Break-even
The breakeven point is quite easy to calculate for a call option:
Breakeven Stock Price = Call Option Strike Price + Premium Paid
To illustrate, the trader purchased the $52.50 strike price call option for $0.60. Therefore,
$52.50 + $0.60 = $53.10. The trader will breakeven, excluding commissions/slippage, if the
stock reaches $53.10 by expiration.

To calculate profits or losses on a call option use the following simple formula:
Call Option Profit/Loss = Stock Price at Expiration - Breakeven Point
For every dollar the stock price rises once the $53.10 breakeven barrier has been surpassed,
there is a dollar for dollar profit for the options contract. So if the stock gains $5.00 to $55.00 by
expiration, the owner of the the call option would make $1.90 per share ($55.00 stock price -
$53.10 breakeven stock price). So total, the trader would have made $190 ($1.90 x 100
shares/contract).
Partial Loss
If the stock price increased by $2.75 to close at $52.75 by expiration, the option trader would
lose money. For this example, the trader would have lost $0.35 per contract ($52.75 stock price
- $53.10 breakeven stock price). Therefore, the hypothetical trader would have lost $35 (-$0.35
x 100 shares/contract).
To summarize, in this partial loss example, the option trader bought a call option because they
thought that the stock was going to rise. The trader was right, the stock did rise by $2.75,
however, the trader was not right enough. The stock needed to move higher by at least $3.10 to
$53.10 to breakeven or make money.
Complete Loss
If the stock did not move higher than the strike price of the option contract by expiration, the
option trader would lose their entire premium paid $0.60. Likewise, if the stock moved down,
irrelavent by how much it moved downward, then the option trader would still lose the $0.60
paid for the option. In either of those two circumstances, the trader would have lost $60 (-$0.60
x 100 shares/contract).
Again, this is where the limited risk part of option buying comes in: the stock could have
dropped 20 points, but the option contract owner would still only lose their premium paid, in
this case $0.60.
Buying call options has many positive benefits like defined-risk and leverage, but like
everything else, it has its downside, which is explored on the next page.

1. Put Options Profit, Loss, Breakeven

 Buying Put Options
 Put Option Profit, Loss, Breakeven
 Downside of Buying Put Options
 The following is the profit/loss graph at expiration for the put option in the example given
on the previous page.
 Break-even
The breakeven point is quite easy to calculate for a put option:
 Breakeven Stock Price = Put Option Strike Price - Premium Paid
To illustrate, the trader purchased the $47.50 strike price put option for $0.44. Therefore, $47.50
- $0.44 = $47.06. The trader will breakeven, excluding commissions/slippage, if the stock falls
to $47.06 by expiration.
Profit
To calculate profits or losses on a put option use the following simple formula:
 Put Option Profit/Loss = Breakeven Point - Stock Price at Expiration
For every dollar the stock price falls once the $47.06 breakeven barrier has been surpassed,
there is a dollar for dollar profit for the options contract. So if the stock falls $5.00 to $45.00 by
expiration, the owner of the the put option would make $2.06 per share ($47.06 breakeven stock
price - $45.00 stock price at expiration). So total, the trader would have made $206 ($2.06 x 100
shares/contract).
Partial Loss
If the stock price decreased by $2.75 to close at $47.25 by expiration, the option trader would
lose money. For this example, the trader would have lost $0.19 per contract ($47.06 breakeven
stock price - $47.25 stock price). Therefore, the hypothetical trader would have lost $19 (-$0.19
x 100 shares/contract).
To summarize, in this partial loss example, the option trader bought a put option because they
thought that the stock was going to fall. By all accounts, the trader was right, the stock did fall
by $2.75, however, the trader was not right enough. The stock needed to move lower by at least
$2.94 to $47.06 to breakeven.
Complete Loss
If the stock did not move lower than the strike price of the put option contract by expiration, the
option trader would lose their entire premium paid $0.44. Likewise, if the stock moved up,
irrelavent by how much it moved upward, then the option trader would still lose the $0.44 paid
for the option. In either of those two circumstances, the trader would have lost $44 (-$0.44 x
100 shares/contract).
Again, this is where the limited risk part of option buying comes in: the stock could have risen
20 points, potentially blowing out a trader shorting the stock, but the option contract owner
would still only lose their premium paid, in this case $0.44.
Buying put options has many positive benefits like defined-risk and leverage, but like
everything else, it has its downside, which is explored on the next page.
o ITM: In The Money
o ATM: At The Money
o OTM: Out The Money
(3 phân vùng này không chỉ ảnh hưởng đến vấn đề thực hiện quyền (Exercise) như đã nói ở 2
bài viết Call Option là gì? Put Option là gì? Mà 3 phân vùng này còn ảnh hưởng trực tiếp đến
giá trị của một hợp đồng quyền chọn (Option).)
OPTION price = Intrinsic value + Time value
Giá trị Option = Giá trị nội tại+ Giá trị thời gian
(Giá trị nội tại: giá trị tự bản thân có

Giá trị thời gian: là giá trị từ hiện tại đến khi đáo hạn.

Đến đây có vẻ là bạn cảm thấy khó hiểu đúng không? Chúng ta sẽ cùng nhau làm rõ hơn về 2
vấn đề này: giá trị nội tại và giá trị thời gian.

Trước tiên, giá trị thời gian: Tức là giá trị từ lúc hợp đồng được ký kết cho đến khi hợp đồng
đáo hạn. Điều đó cũng có nghĩa là tất cả các hợp đồng quyền chọn đều có giá trị thời gian. Đó
được hiểu đơn giản là giá trị thời gian của hợp đồng đó được quy đổi ra thành tiền. Thí dụ như
bạn mua/bán một hợp đồng quyền chọn trong 30 ngày. Thì khoảng thời gian 30 ngày đó sẽ được
quy đổi ra thành tiền, số tiền đó chính là giá trị thời gian của hợp đồng quyền chọn. Và hiển
nhiên, mỗi ngày trôi qua là thời gian của hợp đồng quyền chọn sẽ giảm đi điều đó cũng có nghĩa
là giá trị thời gian cũng sẽ làm đi. Vâng, Giá trị thời gian sẽ giảm đi dần dần hàng ngày hàng
ngày và sẽ trở về con số không khi hợp đồng quyền chọn rơi vào đáo hạn.
Giá trị nội tại: Tức là giá trị tự bản thân nó có, nó không bị mất đi theo thời gian. Nó chỉ bị ảnh
hưởng khi thị giá thay đổi. Và với các hợp đồng quyền chọn nào ở vùng In The Money (ITM)
thì mới có giá trị nội tại mà thôi. Ở các vùng OTM và ATM các hợp đồng quyền chọn không có
giá trị nội tại mà chỉ có giá trị về thời gian.)
IV,
1. Some risks in Derivatives Market
 Counterparty risk
 Operational risk
 Legal risk
 Liquid risk
2. Requirements in management and supervision of derivatives market
 Safety
 Integrity
 Effectiveness
3. Target management and supervision of derivatives market
 Protect investors
4. Risk management measures in the derivatives market
 Financial security
 Justice
 Market efficiency