‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المبحث األول ‪ :‬مفاهيم عامة حول األداء المالي‬

‫تعتبر عملية تقييم األادا امملم مم ار رررريل ملمسسسة‪ ،‬حيث يسلعاد ف تحادياد نقلط امقرة رامرعف‬
‫رذمك التخلذ ق اررات صحيحة رمعلمجة امنراح امت تحتلج امى تطرير‪ ،‬رقبل امتطرق مألادا امملم الباد‬
‫من امتعرف على األادا رامذي حظ بلهتملم كبير من امبلحثين رامذي سرف نتنلرمه ف اممطلب األرل‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬تعريف األداء‬

‫يشير األادا امى ادرجة تحقيق راتملم امفراد ملمهلم اممكرنة ملرظيفة امت يشغلهل‪ ،‬رهر يعكس ميرل‬
‫امكيفية امت يحقق مر يشبع بهل امفراد اممتطلبلت امرظيفية‪ ،‬رملترريح مكثر فإن مفهرم األادا يقيس على‬
‫مسلس اإلنتلج امت يحققهل امفراد‪.1‬‬

‫يرى بعض امبلحثين من األادا "يعاد مفهرمل جرهريل سرا ف اممجلل امبحث امتجريب رامنظري ممل ف‬
‫اممجلل اإلاداري امتطبيق ‪ ،‬فلألادا هر امادامة مكلفة منشطة اممنظمة رهر اممرآة امت تعكس ررع اممنظمة‬
‫من مختلف جرانبهل‪ ،‬رهر امفعل امذي تسعى كلفة األطراف ف اممنظمة متعزيزه"‪.2‬‬

‫يرى ‪ " Miller & Bromiley‬من االادا "هر انعكلس مكيفية استخادام اممنظمة ممرارادهل امملادية رامبشرية‪،‬‬
‫راستغالمهل بلمصررة امت تجعلهل قلادرة على تحقيق األهاداف"‪.3‬‬

‫رعلى امعمرم يمكن امقرل من األادا يشمل مل يل ‪:4‬‬

‫‪ ‬ررع سيلسلت راستراتيجية اممسسسة مقترة معينة؛‬

‫‪ ‬االستخادام األمثل ممختلف مراراد اممسسسة من خالل منشطتهل اممختلفة؛‬
‫‪ ‬يعتبر رسيلة متحقيق مهاداف اممسسسة ف اممادى امقصير راممادى اممترسط رامطريل؛‬
‫‪ ‬يسمح بتحقيق امنمر اممسسسة راستم ارريتهل ‪.‬‬
‫‪ ‬قادرة اممسسسة على االستم اررية رامبقل محققة امترازن بين ررل اممسلهمين رامعملل‪.5‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
‫‪4‬‬
‫‪5‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المطلب الثاني ‪ :‬مفهوم األداء المالي‬

‫بمل من األادا امملم هر نرع من منراع األادا ‪ ،‬فقاد تم تقاديم مفلهيم متعادادة مه مشلبهة ملتعريفلت‬
‫اممقادمة مألادا ‪ ،‬حيث ينظر كل بلحث إمى مفهرم األادا امملم من رجهة نظره امخلصة‪ ،‬رنتيجة مذمك‬
‫قادمت امعادياد من امتعلريف منهل‪:‬‬

‫يعرف األادا امملم على منه "مادى مسلهمة األنشطة ف اممسسسة ف خلق امقيمة مر امفعلمية ف‬
‫استخادام اممراراد امملمية اممتلحة من خالل بلرغ األهاداف امملمية بأقل امتكلميف امملمية"‪.2‬‬

‫ريعرفه ميرل ‪" Horrison Johan‬األادا امملم يعتبر ماداة استراتيجية مهمة‪ ،‬يمكن ملماد ار استخادامهل ف‬
‫تحادياد مسترى األادا امكل ف اممنظمة‪ ،‬فرال عن مل يرثره من نقلط امقرة ررعف اداخلية" ‪.3‬‬

‫رهنلك من يعرف األادا امملم بتسليط امرر على امعرامل امتلمية ‪:4‬‬

‫‪ ‬امعرامل اممسثرة ف اممرادرادية امملمية‪.‬‬

‫‪ ‬مثر امسيلسلت امملمية اممتبنلة من طرف اممسيرين على مرادرادية األمرال امخلصة ‪.‬‬
‫‪ ‬مادى مسلهمة معادل نمر اممسسسة ف نجلح امسيلسة امملمية رتحقيق فرائض من األربلح ‪.‬‬
‫‪ ‬مادى تغطية مسترى امنشلط ملمصلريف امعلمة ‪.‬‬

‫ريحظى األادا امملم بأهمية بلمغة تتمثل ف ‪:5‬‬

‫‪ ‬تعتماد امرسية اممستقبلية ملمسسسة على امعرائاد اممترقع تحقيقهل من مادائهل اممستقبل رهذا يعن‬
‫مهميته االهتملم بلألادا امملم رطرائق قيلسه؛‬
‫‪ ‬يقادم األادا امملم مفهرمل رمادرات قيلس رئيسية رمهمة ف تنفيذ االج ار ات رصيلغة امخطط امت‬
‫تادعم عمليلت ترشياد استخادام اممراراد رتحقيق امفلعلية ف إنجلز األهاداف؛‬
‫‪ ‬يسلعاد ف معرفة ادرجة امنمر امت تحققهل اممسسسة اتجله إتجلر مهادافهل بنرعيهل امقصيرة رامبعيادة‬
‫األماد؛‬

‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
‫‪4‬‬
‫‪5‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ ‬يعاد األادا امملم األاداة اممهمة ملكشف عن امميزة امتنلفسية امت يمكن من تعمل على مسلسهل‬
‫اممسسسة ‪.‬‬

‫المطلب الثالث ‪ :‬معايير األداء المالي‬

‫شيئل بحاد ذاتهل‪ ،‬مذا يقتر األمر مقلرنتهل مع معليير مر نسب مخرى‪ ،‬حيث‬ ‫امنسب امملمية ال تعن‬
‫من هذه اممقلرنة سنلق امرر على مل تعنيه كل نسبة من امنسب امت تم استخراجهل فيهل إذا كلنت‬
‫مرتفعة مم منخفرة‪ ،1‬رهنلك مربعة معليير رئيسية مألادا امملم ره ‪:2‬‬

‫‪ -1‬المعايير التاريخية للمؤسسة‪ :‬رتحسب هذه امنسب من امقرائم امملمية ملسنرات امسلبقة مغرض رقلبة‬
‫األادا من قبل اإلادارة امملمية راالستفلادة منهل ف ررع امخطط اممستقبلية‪.‬‬

‫‪ -2‬المعايير التاريخية للمؤسسة‪ :‬رتأخذ هذه اممعليير شكل قيمة ثلبتة منسب معينة مشتركة بين جميع‬
‫اممنشآت رتقلس بهل امنسب ذات امعالقة ف منشأة معينة‪.‬‬

‫‪ -3‬المعايير القطاعية‪ :‬يستفياد اممحلل امملم بادرجة كبيرة من اممعليير امقطلعية ف رقلبة األادا ‪ ،‬ره‬
‫معليير تمثل مترسط األادا ألادا امقطلع امذي تنتم إميه اممنشأة‪ ،‬خلصة رمن اممنشآت تتشلبه ف امعادياد‬
‫من امصفلت رامخصلئص اداخل نفس امقطلع‪.‬‬

‫‪ -4‬المعايير المستهدفة‪ :‬ره نسب تستهادف إادارة اممنشأة تحقيقهل من خالل تنفيذ اممرازنلت (امخطط)‬
‫ربلمتلم فإن مقلرنة امنسب اممتحققة مع تلك اممستهادفة تبرز مرجه االنحرافلت بين األادا امفعل راممخطط‬
‫ربلمتلم اتخلذ االج ار ات امالزمة‪.‬‬

‫المطلب الرابع‪ :‬العوامل المؤثرة في األداء المالي‬

‫يتأثر األادا امملم بلمعادياد من امعرامل اممختلفة مهنل امعرامل اماداخلية ر امخلرجية ‪.‬‬

‫‪ .1‬العوامل الداخلية‪:‬‬

‫ه تلك امعرامل امت تسثر على مادا اممسسسة‪ ،‬رامت يمكنهل امتحكم فيهل رامسيطرة عليهل بلمشكل امذي‬
‫يسلعاد على تعظيم امعلئاد رتقليل امتكلميف‪ ،‬رمهمهل‪:1‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ ‬امرقلبة على امتكلميف؛‬

‫‪ ‬امرقلبة على كفل ة استخادام اممراراد امملمية اممتلحة؛‬
‫‪ ‬امرقلبة على تكلفة امحصرل على األمرال‪.‬‬

‫ارلفة إمى تأثير مسشرات خلصة بلمرقلبة حيث تهادف إمى رقلبة اتجله اممصررفلت خالل امفترات امملمية‬
‫اممختلفة رتحليل مادى مهميتهل امنسبية ملمسسسة‪ ،‬رمحلرمة ترشيادهل رتصحيحهل‪ ،‬رمن مهم هذه اممسشرات‬
‫نذكر‪:‬‬

‫نسبة الفوائد المدفوعة لألصول المنتجة‪ :‬حيث تررح من إجملم األصرل اممنتجة تثمل مجمرع‬
‫اجملم امقررض راالستثملرات ف األرراق امملمية رامسنادات امحكرمية‪ ،‬حيث تبرز هذه امنسبة قادرة‬
‫اممسسسة على رقلبة سلرك هذه امفرائاد رقادرتهل على زيلادة األصرل اممنتجة‪.‬‬
‫نسبة الفوائد المدفوعة على الودائع‪ :‬حيث تررح هذه امنسبة مهمية هذه امفرائاد اممادفرعة على ممرع‬
‫األمرال اممتحصل عليهل من اممصلادر امخلرجية(امرادائع من امعمال راممستحقلت)‪.‬‬
‫‪ .2‬العوامل الخارجية‪:‬‬

‫تراجه اممسسسة مجمرعة من امتغيرات امخلرجية امت تسثر على مادائهل امملم حيث ال يمكن اإلادارة‬
‫اممسسسة امسيطرة عليهل‪ ،‬رانمل فقط يمكنهل ترقع امنتلئج اممستقبلية مهذه امتغيرات‪ ،‬رمحلرمة إعطل خطط‬
‫ممراجهتهل رامتقليل من تأثيراتهل رتشمل هذه امعرامل‪: 2‬‬

‫‪ -‬امتغيرات امعلمية رامتكنرمرجية اممسثرة على نرعية امخادملت؛‬

‫‪ -‬امقرانين رامتعليملت امت تطبق على اممسسسلت من طرف امادرمة رقرانين امسرق؛‬
‫‪ -‬امسيلسلت امملمية راالقتصلادية ملادرمة؛‬
‫‪3‬‬
‫‪ -‬امسرق‪ ،‬اممنلفسة‪ ،‬امعرامل االقتصلادية ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المبحث الثالث‪ :‬تقييم األداء المالي‬

‫مك تقف مي منظمة على نقلط امقرة رامرعف رعلى امفرص رامتهاديادات امت من امممكن‬
‫مراجهتهل الباد مهل من تقييم اادائهل امملم ‪ ،‬نظ ار مكرنه يعتبر مقيلسل ممادى نجلح اممنظمة‪ ،‬ربلعتبلره يزراد‬
‫اإلادارة بلممعلرملت امالزمة امت تسمح مهل بلتخلذ امق اررات رساد امثغرات رمراجهة اممعرقلت امت ممكن من‬
‫تظهر مستقبال‪.‬‬

‫المطلب األول‪ :‬مفهوم تقييم األداء المالي‬

‫يحتل تقييم األادا امملم مكلنة متميزة ف امرقت امحلرر ممل مه من مهمية كبيرة ف تحادياد كفل ة‬
‫اممنظمة رمادى تحقيقهل ألهادافهل‪ ،‬رقاد اختلف امبلحثرن حرل مفهرم تقييم األادا رسنحلرل االقتصلر على‬
‫مجمرعة منهل إليرلح معنله‪.‬‬

‫أوال‪ :‬تعريف تقييم األداء المالي‬

‫يعرف تقييم األادا امملم "هر عبلرة عن قيلس ممل تم إنجلزه من عمل‪ ،‬رمقلرنته مع اممستهادف ربلمتلم‬
‫قيلس امنتلئج اممتحققة بلمنتلئج اممستهادفة رامرقرف على امعرامل اممسثرة رتحادياد اممسسرل عنهل"‪.1‬‬

‫كمل يعرف بأنه "عملية شلملة تستخادم فيهل جميع امبيلنلت‪ ،‬اممحلسبية رغيرهل‪ ،‬ملرقرف على امحلمة امملمية‬
‫ملمسسس‪ ،‬رتحادياد امكيفية امت ماديرت بهل مرارادهل خالل فترة زمنية معينة "‪.2‬‬

‫ريعرف بأنه " رسيلة متزرياد إادارة اممسسسة بلمتغذية امراجعة‪ ،‬امت تسترشاد بهل ف صيلغة استراتيجيلتهل‬
‫رامنهرض بمسترى مادا هل‪ ،‬كمل من تقييم األادا امملم يزراد اممسسسة بتغذية عكسية عن األادا امملم من‬
‫مجل تطريره بخطط مستقبلية‪ ،‬ريزرادهل برثلئق اداعمة ملق اررات اممتعلقة بلألمرر امملمية "‪.3‬‬

‫ثانيا‪ :‬أهمية تقييم األداء المالي‬

‫إن مهمية تقييم األادا امملم مه مهمية كبيرة يمكن تحاديادهل بلمنقلط األتية‪:4‬‬

‫‪ ‬اكتشلف االنحرافلت رمعرفة مسبلبهل‪ ،‬مك تتخذ اإلج ار ات امتصحيحية منعل متكرارهل؛‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
‫‪4‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ ‬ترشياد األنفلق عن طريق متلبعة كيفية استخادام اممنشأة ممرارادهل اممتلحة‪ ،‬رهل كلن هذا االستخادام‬
‫بادرن هادر مر ريلع مر عطل ؛‬
‫‪ ‬امتأكاد من تحقيق امتنسيق بين مختلف مرجه نشلط اممشررع اممتمثلة ف اإلنتلج رامتسريق رامتمريل‬
‫راألفرااد‪ ،‬رذمك رملنل متحقيق امرفررات االقتصلادية رمتالف امريلع االقتصلادية راالسراف امملم ؛‬
‫‪ ‬إظهلر فلعلية امعمليلت رامتركيز على األسبلب اممشكالت رمراطنهل امت ه بحلجة إج ار ات‬
‫تصحيحية‪1‬؛‬
‫‪ ‬يسلعاد تقييم األادا امملم ف تقييم ربحية اممسسسة‪.2‬‬

‫المطلب الثاني‪ :‬مصادر ومعلومات تقييم األداء المالي واألطراف المستفيدة منه‬

‫‪:‬‬ ‫تتمثل فيمل يل‬

‫أوال‪ :‬مصادر معلومات تقييم األداء المالي‪.‬‬

‫تكمن مرل مرحلة ف عملية تقييم األادا ف مرحلة جمع اممعلرملت‪ ،‬يتطلب األمر جمع اممعلرملت‬
‫امالزمة حيث تعاد جمع اممعلرملت نقطة االنطالق األسلسية‪ ،‬تشترط جرادة رانتظلمية اممعلرملت ف هذه‬
‫اممرحلة‪ ،‬قسمهل امبلحثين إمى معلرملت اداخلية رخلرجية‪ ،‬بينمل يفرل آخررن تقسيمهل إمى معلرملت‬
‫علمة‪ ،‬قطلعية رمعلرملت خلصة بلممسسسة رغيرهل‪.‬‬

‫‪ .1‬مصادر خارجية‪:‬‬

‫تتحصل اممسسسة على هذه امنرع من اممعلرملت من محيطهل امخلرج ‪ ،‬رهذه اممعلرملت يمكن تصنيفهل‬
‫إمى نرعين من اممعلرملت‪.‬‬

‫‪ -‬المعلومات العامة‪ :‬تتعلق هذه اممعلرملت بلمطرف االقتصلادي حيث تبين امعلمة مالقتصلاد ف فترة‬
‫معينة‪ ،‬رسبب اهتملم اممسسسة بهذا امنرع من اممعلرملت هر تأثير نتلئجهل بطبيعة امحلمة االقتصلاد‬
‫ملمحيط كلمترخم رامتادهرر‪ ،‬كمل تسلعاد هذه اممعلرملت على تفسير نتلئجهل رامرقرف على حقيقتهل‪.3‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ -‬المعلومات القطاعية‪ :‬ف هذا امنرع من اممعلرملت على امعمرم تتحصل عليه اممسسسة من إحادى‬
‫االطراف امتلمية‪ :‬تقلرير اممنظملت االقتصلادية رامادرمية‪ ،‬امنشرات االقتصلادية‪ ،‬اآلالت اممتخصصة بهادف‬
‫إج ار مختلف امادراسلت امملمية راالقتصلادية‪ ،‬حيث يتم تجميع اممعلرملت رتحليلهل راستخراج نسب قطلعية‬
‫بنل ا عليهل يتم إج ار اممقلرنة‪.1‬‬

‫‪ .2‬مصادر الداخلية‪:‬‬
‫رتشمل ف ‪:2‬‬

‫الميزانية‪ :‬ه تصرير امررع امملم مر امحلمة امملمية ملمسسسة رذمك ف محظة زمنية معينة‪.‬‬

‫ره جادرل يظهر ف جلنبه األيمن مجمرعة األصرل رجلنبه األيسر امخصرم امت تمتلكهل اممسسسة‬
‫بحيث تحلفظ على تسلري األطراف‪.‬‬

‫جدول حساب النتائج‪ :‬رمقاد عرف امنظلم اممحلسب امملم جادرل حسلبلت امنتلئج منه "بيلن ملخص‬

‫مألعبل ر اممنترجلت اممنجزة من امكيلن خالل امسنة امملمية‪ ،‬رال يأخذ ف امحسبلن تلريخ امتحصيل مر‬
‫تلريخ امسحب‪ ،‬ريبرر بتميز امنتيجة امصلفية ملسنة امملمية (ربح أو خسارة )‪.‬‬

‫جدول تدفقات الخزينة‪ :‬يعتبر جادرل تادفقلت امخزينة مرحة قيلادة مملم قمة اإلادارة امملمية بحيث نتخذ‬

‫على ررئهل امق اررات امهلمة راالستراتيجية كتغير امنشلط مر ترسيعه مر االنسحلب منه‪.‬‬

‫المالحق‪ :‬ره رثلئق تحتري على تفلصيل ررررية رمعلرملت مكملة متلك اممرجرادة ف امميزانية‬

‫رجادرل حسلبلت امنتلئج حيث يشترط ف اممالحق من تقادم ترريحلت عن امعنلصر امررررية رذمك‬
‫احترامل ممبادم امصررة امرفية‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬الجهات المستفيدة من تقييم األداء المالي‬

‫هنلك امعادياد من امجهلت اممستفيادة من تقييم األادا امملم ره ‪:3‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ .1‬االدارة‪ :‬من امطبيع من امماديرين يرغبرن بمقلرنة مادائهم خالل امسنرات امملرية مع مهاداف امربحية‬
‫رامسرق اممختلرة رمع مادا منلفسيهم فلإلادارة تحاداد مهاداف اممسسسة من خالل امخصة امسرقية رامنمر ف‬
‫قيمة اممبيعلت مر امرحادات‪ ،‬رامعلئاد على االستثملر‪ ،‬ريهتم بهذه اممعلرملت بشكل كبير امماديرين رمن‬
‫اممسترى اإلاداري األعلى‪ ،‬حيث من هسال ماديهم مصلادر عاديادة ملحصرل على هذه اممعلرملت بشكل خلض‬
‫من تقلرير اممسسسة امملمية امسنرية (امميزانية امعمرمية رحسلب األربلح كلمخسلئر)‪.‬‬

‫‪ .2‬حملة األسهم العادية‪ :‬رهم يقسمرن إمى ثالث فئلت‪:‬‬

‫مرال‪ :‬حملة األسهم املذين يمتلكرن ر جهة نظر قصيرة األماد ريتطلعرن إمى تعظيم اإليرااد امحلم ر ترزيعه‬
‫عليهم؛‬

‫ثلنيل‪ :‬حملة األسهم املذين يمتلكرن ر جهة نظر طريلة األماد رهم يهتمرن بلحتجلز امربح متحقيق امنمر‬
‫اممستقبل ف اإليراادات رتعظيم رمس امملل؛‬

‫ثلمثل‪ :‬حملة األسهم املذين يمتلكرن رجهة نظر مستقبلية رهم يختبررن قادرة اممسسسة على تحقيق األربلح‬
‫رامعرائاد راممخلطر ملبادائل االستثملرية‪.‬‬

‫‪ .3‬حملة األسهم الممتازة‪ :‬يتطلعرن الستقرار األربلح بمسترى معين حيث يرفر تغطية مالئمة ممقسرم‬
‫األربلح‪.‬‬

‫‪ .4‬حملة السندات‪ :‬مثل األفرااد‪ ،‬اممصلرف راممسسسلت امملمية املذين يركزرن على مسترى األربلح امحلمية‬
‫راممستقبلية‪ ،‬مادفرعلت مقسرم األربلح‪ ،‬اقتراض اممسسسة رتقييمهل ملمرجرادات متغطية اديرنهم‪.‬‬

‫‪.5‬مانحي االئتمان والمصرفيون‪ :‬رهم يتحققرن من امتغيرات امت تط مر على ممتلكلت اممسسسة‪ ،‬مي منهم‬
‫يتأكادرن ف حقيقة األمر من مادى كفلية اممرجرادات اممتلحة ف ترفير امرملنة ممطلربلتهم على اممسسسة‪.‬‬

‫‪ .6‬المحللون الماليون‪ ،‬استشاريون‪ ،‬المضاربون‪ ،‬سوق األسهم (البورصة)‪ :‬رهسال جميعل ينصب‬
‫اهتملمهم على مقلرنة تقييم مسهم اممسسسلت بمرجب كشف امميزانية مع تقييمهل ف سرق األرراق امملمية ‪.‬‬
‫‪ .7‬اتحادات التجارة‪ :‬يقلرنرن بين اتجلهلت مربلح اإلاداريين رحملة األسهم ربين مجرر معرل امنقلبة‪.‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المطلب الثالث‪ :‬خطوات تقييم األداء المالي‬

‫يمكن تلخيص عملية تقييم األادا امملم بلمخطرات امتلمية‪:1‬‬

‫‪ ‬امحصرل على مجمرعة امقرائم امملمية امسنرية رقلئمة امادخل‪ ،‬حيث من من خطرات األادا امملم‬
‫إعادااد اممرازنلت رامقرائم امملمية رامتقلرير امسنرية اممتعلقة بأادا امشركلت خالل فترة زمنية معينة؛‬
‫‪ ‬احتسلب مقليس مختلفة امتقييم األادا مثل امربحية رامسيرمة رامنشلط رامرفع امملم رامترزيعلت ريتم‬
‫إعادااد راختيلر األادرية امملمية امت تستخادم ف عملية تقييم األادا امملم ؛‬
‫‪ ‬ادراسة رتقييم امنسب ربعاد استخراج امنتلئج يتم معرفة االنحرافلت رامفررقلت ربراطن امرعف راألادا‬
‫امملم امفعل رمقلرنة بلألادا اممترقع رمقلرنة بأادا امشركلت امت تعمل ف نفس امقطلع؛‬
‫‪ ‬ررع امترصيلت اممالئمة معتمادين ف عملية تقييم األادا امملم من خالل امنسب بعاد معرفة مسبلب‬
‫هذه امظررف رمثرهل على امشركلت امتعلمل معهل رمعلمجتهل‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫المبحث الثالث ‪ :‬أدوات قياس األداء المالي‬

‫تقرم اممسسسة بتقسيم مادائهل امملم كجز مسلس مفهم ررعهل امملم ‪ ،‬رمذمك تعتماد على مجمرعة من‬
‫اممسشرات نذكر منهل مل يل ‪.‬‬

‫المطلب األول ‪ :‬تقييم األداء المالي باستخدام مؤشرات التوازن المالي‬

‫يعرف امترازن امملم بأنه "امقادرة على امكفل ة‪ ،‬مي إمكلنية اممسسسة على ادفع اديرنهل امالزمة عناد تلريخ‬
‫استحقلقهل‪ ،‬ران تكرن مصرمهل تسمح بادفع اديرنهل امالزمة عناد تلريخ استحقلقهل"‪.1‬‬

‫يرجاد ثالثة ترازنلت تستخادم من طرف اممحلل امملم تتمثل مسلسل ف رمس امملل امعلمل‪ ،‬احتيلجلت‬
‫رمس امملل امعلمل ر امخزينة امصلفية‪.‬‬

‫‪ .1‬رأس المال العامل‬

‫هر ذمك امجز من األمرال امادائمة‪ ،‬اممستخادم ف تمريل جز األصرل اممتادارمة مي منه يحسب كمل‬
‫يل (‪:)2‬‬

‫من أعلى الميزانية ‪ :‬يحسب بلمطريقة امتلمية ‪:‬‬

‫رأس المال العامل = أموال الدائمة – األصول ثابتة‬

‫من أسفل الميزانية ‪ :‬يحسب بلمطريقة امتلمية ‪:‬‬

‫رأس المال العامل = أصول متداولة – خصوم متداولة‬

‫‪ ‬الحاالت الممكنة لرأس المال العامل الصافي‪:‬‬

‫هنلك ثالث حلالت مرمس امملل امعلمل امصلف ره (‪: )3‬‬

‫‪ -‬رأس المال العامل الصافي موجب ‪ :‬اممسسسة تحترم قلعادة امترازن امملم ‪ ،‬رمكن يبق على اممسير‬
‫امملم من يبحث عن رمس امملل امعلمل األمثل ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ -‬رأس المال العامل الصافي معدوم ‪ :‬يعن هنلك ترازن ملم مادنى مي تسلري األمرال امادائمة مع‬
‫األصرل امثلبتة‪ ،‬رتسلري األصرل اممتادارمة مع اماديرن قصيرة األجل‪ ،‬إال منه يمكن من تخلق بعض‬
‫امصعربلت خلصة إذا علمنل من هنلك تذبذبلت ف ادررة االستغالل ينجم عنهل عادم اممطلبقة امجيادة بين‬
‫امسيرمة من جهة راالمتزاملت من جهة مخرى ‪.‬‬

‫‪ -‬رأس المال العامل الصافي سالب ‪ :‬يعن من اماديرن قصيرة األجل تمرل األصرل امثلبتة‪ ،‬رهذا يمثل‬
‫خط ار على اممسسسة ألنه تمريل غير عقالن راممسسسة مطلمبة بتسادياد قررض قصيرة األجل ف فترة ال‬
‫تتجلرز سنة‪ ،‬ف حين من األصرل امثلبتة امممرمة بهذه امقررض يستحيل ف امحلالت امعلادية تحريلهل إمى‬
‫نقراد ف مقل من سنة‪.‬‬

‫‪ .2‬االحتياج في رأس المال العامل‬

‫تظهر االحتيلجلت امملمية ملمسسسة نتيجة متفلعلهل اممبلشر مع عادة عنلصر‪ ،‬حيث يتم ترمياد‬
‫االحتيلجلت امملمية مالستغالل عناد عادم قادرة اممسسسة على تسادياد اديرنهل امنلتجة عن األنشطة‪ ،‬رهذا‬
‫يتطلب امبحث عن مصلادر تمريل إرلفية متغطية هذا امعجز‪ ،‬رهذا مل يصطلح عليه بلالحتيلج ف رمس‬
‫امملل امعلمل (‪ ،)1‬ريمكن حسلبه رفق امطريقة امتلمية ‪:‬‬

‫االحتياج في رأس المال العامل= االحتياج في رأس المال العامل لالستغالل‪ +‬االحتياج في رأس‬
‫المال العامل خارج االستغالل‬

‫حيث من (‪:)2‬‬

‫‪ -‬احتياجات رأس المال العامل لالستغالل‪ :‬يمثل امقسم األكبر من احتيلجلت رمس امملل امعلمل‪ ،‬يتمثل‬
‫ف امفرق بين مرصادة امعنلصر اممرتبطة مبلشرة بلمنشلط امعلادي ملمسسسة‪ ،‬ريعبر عنه بلمعالقة امتلمية‪:‬‬

‫احتياجات رأس المال العامل لالستغالل= األصول المتداولة – الخصوم المتداولة‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ -‬احتياجات رأس المال العامل خارج االستغالل ‪ :‬يمكن كذمك من ينشأ عن نشلط اممسسسة ذمم راديرن‬
‫خلرج االستغالل‪ ،‬غير من هذا امنرع من امذمم راماديرن علادة مل تكرن نسبته بسيطة مر رعيفة ف تكرين‬
‫احتيلجلت رمس امملل امعلمل‪ ،‬ريعبر عنه بلمعالقة امتلمية‪:‬‬

‫احتياجات رأس المال العامل خارج االستغالل= األصول المتداولة خارج االستغالل – الخصوم‬
‫المتداولة خارج االستغالل‬

‫‪ ‬الحاالت الممكنة لالحتياج في رأس المال العامل الصافي ‪:‬‬

‫من امممكن من نصلادف ثالث حلالت مالحتيلج ف رمس امملل امعلمل تتمثل فيمل يل (‪:)1‬‬

‫‪ -‬احتياج رأس المال العامل موجب ‪ :‬هذا يعن من االستخاداملت تفرق اممراراد‪ ،‬رف هذه امحلمة فإن‬
‫امقررض امقصيرة ال تغط احتيلجلت امادررة‪ ،‬رمنه فلممسسسة ف حلجة إمى ممرال إرلفية متغطية‬
‫اممتبق ‪.‬‬

‫‪ -‬احتياج رأس المال العامل معدوم ‪ :‬ف هذه امحلمة االحتيلجلت مغطلة براسطة امقررض ‪.‬‬

‫‪ -‬احتياج رأس المال العامل سالب ‪ :‬رجراد فلئض ف اممراراد رعليه فإن امقررض قصيرة األجل تغط‬
‫كل احتيلجلت امادررة ريبق هنلك فلئض يمرل جز من األصرل امثلبتة‪ ،‬مي من اممسسسة مهل إمكلنية‬
‫تسادياد امتزاملتهل اتجله اماديرن امقصيرة ف مراعيادهل‪ ،‬رتنشأ هذه امحلمة عنادمل تكرن سرعة ادرران‬
‫اممخزرنلت كبيرة جادا‪ ،‬رفترة االئتملن امت يمنحهل اممررادرن تفرق تلك امت تمنحهل اممسسسة ملزبلئن‪.‬‬

‫‪ .3‬الخزينة‬

‫ه مجمرع األمرال امت تكرن تحت تصرف اممسسسة خالل امادررة‪ ،‬رتشمل صلف امقيم امجلهزة مي‬
‫مل تستطيع امتصرف فيه فعال من اممبلمغ امسلئلة‪ ،‬رتحسب كمل يل (‪:)2‬‬

‫الخزينة = رأس المال العامل (الصافي) – احتياج رأس المال العمال (الصافي)‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ ‬الحاالت الممكنة للخزينة‪:‬‬

‫إن نشلط اممسسسة االقتصلادية قاد يصلادف ثالث حلالت ملخزينة تتمثل فيمل يل (‪:)1‬‬

‫‪ -‬الخزينة الموجبة ‪ :‬ف هذه امحلمة اممسسسة حققت هلمش ادائم من امنقراد ريظهر ف شكل سيرمة‬
‫متلحة رتحت امتصرف‪.‬‬

‫‪ -‬الخزينة معدومة ‪ :‬اممسسسة حققت ترازن ملم ‪ ،‬مي رجراد تطلبق بين سيرمة اممسسسة راستحقلق اديرنهل‬
‫رال باد من امبحث عن مراراد ملمية جاديادة مرملن احتيلجلتهل اممستقبلية‪.‬‬

‫‪ -‬الخزينة سالبة ‪ :‬ره حلمة عادم امترازن حيث تكرن اممسسسة بحلجة إمى اممراراد امملمية ريادفعهل ذمك‬
‫إمى االستعلنة بلمقررض اممصرفية مسادااد امعجز‪.‬‬

‫المطلب الثاني ‪ :‬تقييم األداء المالي باستخدام النسب المالية‬

‫تحليل اممركز امملم ملمسسسة براسطة امنسب امملمية يعاد من مهم األادرات‪ ،‬حيث تعاد هذه امنسب‬
‫مكثر شيرعل ف هذا امسيلق‪ ،‬نظ ار مسهرمة تطبيقهل رتحقيقهل ألغراض متعادادة‪،‬‬

‫ريمكن تقسيمهل كمل يل (‪ :)2‬نسب السيولة ؛ نسب النشاط ؛ نسب التمويل ؛ نسب الربحية ‪.‬‬

‫أوال‪ :‬نسب السيولة‬

‫تتمثل فيمل يل (‪: )3‬‬

‫‪ .1‬نسب السيولة العامة ‪ :‬هادفهل قيلس امقادرة على مراجهة االمتزاملت امت تستحق ف مرعادهل مر تلريخ‬
‫استحقلقهل على اممادى امقصير‪ ،‬ره تسلري ‪:‬‬

‫نسبة السيولة العامة = األصول المتداولة ‪ /‬الديون قصيرة األجل‬

‫بحيث يجب من تكرن علادة من مرة إمى مرتين ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
‫‪3‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ .2‬نسب السيولة السريعة ‪ :‬تقيس امقادرة على تسادياد االمتزاملت امجلرية بعاد استبعلاد اممخزرنلت‪،‬‬
‫رتحسب كمل يل ‪:‬‬

‫نسبة السيولة السريعة = (األصول المتداولة‪ -‬المخزونات) ‪ /‬الديون قصيرة األجل‬

‫ريجب من تكرن علادة أقل مر تساوي ‪ 1‬مرة ‪.‬‬

‫‪ .3‬نسبة السيولة الجاهزة‪ :‬تقيس امقادرة على تسادياد االمتزاملت امجلرية بلستعملل ممرال امخزينة اممتلحة‬
‫فقط‪ ،‬رتحسب كمل يل ‪:‬‬

‫نسبة امسيرمة امجلهزة= امقيم امجلهزة (امخزينة) ‪ /‬اماديرن قصيرة األجل‬

‫ريجب من تكرن علادة ف حادراد ‪ 0.30‬مرة ‪.‬‬

‫ثانيا‪ :‬نسب النشاط‬

‫تقيس هذه امنسب مادى كفل ة اممسسسة ف تشغيل مصرمهل اممتادارمة مقلرنة بمادة استحقلق اماديرن‬
‫قصيرة االجل‪ ،‬مي من هذه امنسب تبين كفلية اممسسسة ف استخادام مرارادهل اممتلحة مزيلادة اممبيعلت (‪.)1‬‬

‫‪ .1‬مدة تسديد الزبائن ‪ :‬تقيس مترسط اممهلة امت تمنحهل اممسسسة مزبلئنهل من مجل تسادياد مل عليهم‬
‫من اديرن اتجلههل ( بعدد األيام) كمل يل ‪:‬‬

‫مدة تسديد الزبائن = (الزبائن ‪ +‬أوراق القبض) ‪( /‬المبيعات السنوية متضمنة الرسم) ×‪ 360‬يوم‬

‫بحيث يجب من تكرن أقل من مادة تسادياد اممررادين ‪.‬‬

‫‪ .2‬مدة تسديد الموردين ‪ :‬تقيس مترسط اممهلة امت تمنح ملمسسسة من طرف مرراديهل من مجل تسادياد‬
‫مل عليهل من اديرن اتجلههم‪ ،‬ر تحسب كمل يل (بعاداد األيلم) ‪:‬‬

‫مدة تسديد الموردين = (الموردين ‪ +‬أوراق الدفع) ‪( /‬المشتريات السنوية متضمنة الرسم)×‪ 360‬يوم‬

‫بحيث يجب من تكرن أكبر (مل يمكن) من مادة تسادياد امزبلئن ‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ .3‬معدل دوران األصول ‪ :‬تقيس مادى قادرة اممسسسة عل خلق اممبيعلت من خالل استخادام مجمرع‬
‫مصرمهل‪ ،‬ريحسب كمل يل ‪:‬‬

‫معدل دوران مجموع األصول = المبيعات السنوية خارج الرسم ‪ /‬مجموع األصول (الصافية)‬

‫رمن األفرل من يكرن مكبر مر يسلري ‪ 1‬مرة ‪.‬‬

‫‪ .4‬معدل دوران األصول المتداولة ‪ :‬تقيس مادى قادرة اممسسسة عل خلق اممبيعلت من خالل مصرمهل‬
‫اممتادارمة‪ ،‬ريحسب كمل يل ‪:‬‬

‫معدل دوران األصول المتداولة = المبيعات السنوية خارج الرسم ‪ /‬األصول المتداولة (الصافية)‬

‫رمن األفرل من يكرن يسلري عادة مرات ‪.‬‬

‫‪ .5‬معدل دوران األصول الثابتة‪ :‬تقيس مادى قادرة اممسسسة عل خلق اممبيعلت من خالل مصرمهل‬
‫امثلبتة‪ ،‬ريحسب كمل يل ‪:‬‬

‫معدل دوران األصول الثابتة = المبيعات السنوية خارج الرسم ‪ /‬مجموع األصول الثابتة (الصافية)‬

‫يجب من تكرن أكبر تململ من ‪ 1‬مرة ‪.‬‬

‫ثالثا‪ :‬نسب التمويل‬

‫تمكننل هذه امنسب من ادراسة رتحليل امنسب امتمريلية مي اكتشلف مادى مسلهمة كل مصادر تمريل‬
‫ف تمريل األصرل بصفة علمة راألصرل امثلبتة بصفة خلصة (‪ ،)1‬رتشمل خصرصل مل يل ‪:‬‬

‫‪ .1‬نسبة التمويل الدائم‪ :‬تقيس مادى قادرة اممسسسة عل تمريل مصرمهل امثلبتة براسطة األمرال امادائمة‬
‫حيث تعبر عن امترازن امملم ملمسسسة‪ ،‬رتحسب كمل يل (‪:)2‬‬

‫نسبة التمويل الدائم = األموال الدائمة ‪ /‬األصول الثابتة (الصافية)‬

‫ريجب من تكرن أكبر مر تساوي ‪ 1‬مرة ‪.‬‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫‪ .2‬نسبة التمويل الخاص ‪ :‬تقيس مادى قادرة اممسسسة عل تمريل مصرمهل امثلبتة براسطة األمرال‬
‫امخلصة‪ ،‬رتحسب كمل يل ‪:‬‬

‫نسبة التمويل الخاص = األموال الخاصة ‪ /‬األصول الثابتة (الصافية)‬

‫بحيث من األفرل من تصل إم حادراد ‪ 0,6‬مرة ‪.‬‬

‫رابعا‪ :‬نسبة المردودية‬

‫تعبر اممرادرادية عن مادى قادرة اممسسسة عل تحقيق األربلح بصفة ادائمة ف إطلر نشلطهل‪ ،‬رمن مهم‬
‫منراعهل نجاد مل يل (‪:)1‬‬

‫‪ .1‬المردودية التجارية ‪ :‬ره امهلمش امصلف مالستغالل امذي يمكن ملمسسسة تحقيقه‪ ،‬مي مادى‬
‫مسلهمة كل ادينلر من اممبيعلت ف تحقيق امنتيجة امصلفية ملادررة‪ ،‬ريحسب كمل يل ‪:‬‬

‫المردودية التجارية = نتيجة الدورة الصافية ‪ /‬رقم األعمال خارج الرسم‬

‫‪ .2‬المردودية االقتصادية ‪ :‬ه اممرادرادية امت تقيس مادى امفعلمية ف استخادام األصرل االقتصلادية‬
‫بلممرادرادية تحت تصرف اممسسسة‪ ،‬رتحسب كمل يل ‪:‬‬

‫المردودية االقتصادية = الفائض اإلجمالي االستغالل ‪ /‬مجموع األصول (الصافية)‬

‫‪ .3‬المردودية المالية ‪ :‬تسمح بقيلس مادى قادرة اممسسسة عل مكلفأة ملمكيهل(اممسلهمين)‪،‬‬

‫رتحسب كمل يل ‪:‬‬

‫المردودية المالية = نتيجة الدورة الصافية ‪ /‬األموال الخاصة‬

‫حيث تبين مقادار امربح امصلف امذي يعراد عل اممستثمرين عن كل ادينلر مستثمر ف رمس ملل‬
‫اممسسسة‪ ،‬ركلمل كلن هذا اممعادل مرتفعل كلمل كلن مفصل ملمسسسة ‪.‬‬

‫‪1‬‬
 ‫االطار النظري لتقييم األداء المالي‬ ‫الفصل األول‪:‬‬

‫رابعا‪ :‬نسب الربحية‬

‫حيث تعبر عن قادرة رسلئل اممسسسة على تحقيق نتلئج جيادة تقيس كفل ة رفلعلية اممسسسة ف‬
‫استغالل اممراراد استغالال ممثل متحقيق األربلح‪ ،‬تلك األربلح تكرن ذات عالقة ببعض األسس مثل‬
‫اممبيعلت‪ ،‬اممرجرادات‪ ،‬رحق امملكية (‪.)1‬‬

‫رتنقسم إمى‪:2‬‬

‫‪ .1‬معدل العائد على إجمالي األصول ‪ :‬تشير إمى نسبة امادخل اممتحقق على إجملم األصرل ف‬
‫اممسسسة‪.‬‬

‫العائد على إجمالي األصول = األرباح القابلة للتوزيع ‪ /‬إجمالي األصول المستثمرة‬

‫‪ .2‬نسبة مجمل الربح إلى المبيعات‪ :‬تقيس هذه امنسبة صلف امربح امذي تتحصل عليه اممسسسة من‬
‫اممبيعلت بعاد تغطية كلفة اممصررفلت اممتعلقة بنشلطهل‪ ،‬يحسب رفق امصيغة امتلمية‪:‬‬

‫نسبة مجمل الربح إلى المبيعات = مجمل الربح ‪ /‬صافي المبيعات‬

‫‪.3‬العائد على االستثمار‪ :‬تمكن هذه امنسبة ملمك اممشررع من تحادياد ربحية استثملره ف اممشررع‪ ،‬تحسب‬
‫رفق امعالقة امتلمية‪:‬‬

‫العائد على االستثمار = صافي الربح ‪ /‬إجمالي الموجودات‬

‫‪ .3‬معدل العائد على حقوق الملكية ‪ :‬ه مقيلس شلمل امربحية حيث تقيس امعلئاد امملم اممتحقق من‬
‫استثملرات اممسلهمين ف اممنشأة‪ ،‬رتحسب بلمعالقة امتلمية ‪:‬‬

‫(راس المال ‪ +‬االحتياطات ‪ +‬األرباح الغير موزعة) ‪ /‬صافي حقوق المساهمين (أموال الملكية)‬

‫مي‪ :‬صلف امربح بعاد امرريبة ‪ /‬األمرال امخلصة‬

‫‪1‬‬
‫‪2‬‬