DEVIZNO TRITE I

DEVIZNI TEAJ

1
 DEVIZNO TRITE
U meunarodnoj razmjeni transakcije se
obraunavaju i plaaju u razliitim valutama
Svako potraivanje u stranoj valuti naziva se
devizama
Trgovanje stranim valutama devizama, obavlja
se na deviznom tritu
Devizno trite je jedinstveno, globalno i traje 24
sata
Najvee devizne transakcije obavljaju se u
velikim financijskim sreditima: New York,
London, Frankfurt, Tokio, Zurich, itd
2
 DEVIZNO TRITE
GRUPIRANJE TRANSAKCIJA NA DEVIZNOM TRITU:

-Transakcije izmeu komercijalnih banaka i njihovih

komitenata
-Transakcije meu komercijalnim bankama u zemlji :
meubankarsko devizno trite ..
Banka broker banka : trite na veliko
Banka komitent : trite na malo
-Transakcije komercijalnih banaka sa svojim filijalama u
inozemstvu
-Transakcije meu centralnim bankama 3
 DEVIZNO TRITE
FUNKCIJE DEVIZNOG TRITA:

- Razmjena, trgovina devizama

- Transfer kupovne moi, financijskih

sredstava iz jedne zemlje u drugu

- Kreditna funkcija
4
Devizno trite u Republici
Hrvatskoj

5
 DEVIZNI TEAJ

Devizni teaj je cijena jedne valute

izraena u drugoj.

Devizni teaj jeste cijena JEDINICE

strane valute izraena brojem jedinica
domae valute: DIREKTNO NOTIRANJE

6
 DEVIZNI TEAJ

Devizni teaj jeste cijena jedinice domae

valute izraena brojem jedinica strane
valute : INDIREKTNO NOTIRANJE

7
 DEVIZNI TEAJ
FAKTORI KOJI UTJEU NA TEAJ:
1. Osnovni trend trita
2. Vremenska neusklaenost priljeva i odljeva
deviza
3. Pregovaraka vjetina sudionika vanjske
trgovine
4. Trina oekivanja terminskih teajeva
5. pekulativna kretanja kapitala
6. Promjene uvjeta na financijskom tritu
7. Fiskalne i monetarne mjere radi kontrole
teajeva
8
 DEVIZNI TEAJ

PROMPTNI TEAJ: jeste teaj u

transakciji koja se izvrava odmah,
odnosno u roku od dva radna dana od
zakljuenja ugovora SPOT posao,
odnosno teaj
TERMINSKI TEAJ: jeste onaj koji se
ugovara sada za isporuku deviza u
odreenom danu u budunosti
9
 DEVIZNI TEAJ
TERMINSKA PREMIJA nastaje ako je
terminski teaj neke devize vei od
promptnog

TERMINSKI DISKONT nastaje ako je

terminski teaj neke devize manji od
njenog promptnog teaja

10
 HEDGING

Pokrivanje teajnog rizika kod terminskih

poslova naziva se HEDGING

11
 INSTRUMENTI POKRIA
DEVIZNOG RIZIKA
Terminski ugovori
- Futures ugovori: standardizirani terminski
ugovori za trgovanje US$, EUR i YENIMA:
- Koliina, napr. 100,000.00 EUR
- Vrijeme izvrenja: oujak, svibanj, rujan
- Kvaliteta: dravne obveznice
- Mjesto izvrenja
- Identitet ugovornih stranaka
Izvrenje jami KLIRINKA KUA

12
 INSTRUMENTI POKRIA
DEVIZNOG RIZIKA
OPCIJA : Terminski ugovor koji se moe ali
ne mora izvriti.
CALL-opcije: opcija za kupnju
PUT opcija: opcija za prodaju
AMERIKE OPCIJE: mogu se izvriti i prije
dana dospijea
EUROPSKE OPCIJE: mogu se izvriti samo
na dan dospijea
13
 INSTRUMENTI POKRIA
DEVIZNOG RIZIKA

SWAP ugovorima se razmjenjuju odreeni

broj promptnih (spot) i terminskih (forward)
transakcija u kojima terminske transakcije
izravnavaju promptne..

14
 DEVIZNE PEKULACIJE
Devizna pekulacija je namjerno
nepokrivanje deviznog rizika s nadom da
e se zaraditi na promjeni deviznih
teajeva

15
 DEVIZNE PEKULACIJE
Dugu poziciju (kupuje na terminskom tritu)
poduzima pekulant kad oekuje da e promptni
teaj neke devize za tri mjeseca biti vei od
dananjeg terminskog teaja za tri mjeseca

Kratku poziciju (prodaje na terminskom

tritu)poduzima pekulant ako oekuje da e
promptni teaj za tri mjeseca biti nii od
dananjeg terminskog teaja neke valute na tri
mjeseca

16
 DEVIZNE PEKULACIJE
OPCIJE uvjetovani terminski ugovori
pekulant plaa pristojbu za marginu

STABILIZIRAJUE PEKULACIJE
pekulanti poduzimaju transakcije
suprotne tendencijama trita
DESTABILIZIRAJUE PEKULACIJE
pekulanti poduzimaju transakcije
sukladne tendencijama trita
17
 DEVIZNE PEKULACIJE
Posljedice destabilizirajuih deviznih pekulacija:
- Oekivanje deprecijacije
- Poveava se broj poduzimanja Kratkih pozicija
(prodaja na terminskom tritu)
- Veliki terminski diskonti
- Dunika kriza
- Teajni rizik
- Bijeg kapitala
- Bankarska kriza
- Financijska kriza
18
 DEVIZNE PEKULACIJE

VRUI NOVAC ( hot money):

Kratkorona kretanja kapitala uvjetovana

oekivanjem deprecijacije ili devalvacije

19
 DEVIZNA ARBITRAA
je istodobno kupovanje i prodavanje iste
devize na razliitim dijelovima deviznog
trita i uz razliite cijene (teaj)
- Arbitraa za izravnavanje (dugovanja ili
potraivanja)
- Arbitraa za diferencijaciju (radi zarade na
razlici (diferencijaciji) teajeva)

20
 KAMATNA ARBITRAA
Arbitraeri transferiraju likvidna novana
sredstva iz sredita s niim kamatnjakom
u sredita s viim kamatnjakom,
smanjujui ponudu u prvom a
poveavajui ponudu u drugom sreditu
Ako je razlika izmeu domaeg i
inozemnog kamatnjaka (izraenog u
postotku) vea od terminskog diskonta
valute, isplati se investirati u drugu zemlju.
21
 KAMATNI PARITET

Izjednaavanjem razlike meu

kamatnjacima u zemlji i inozemstvu s
Razlikom izmeu terminskog i promptnog
teaja
Dolazi do KAMATNOG PARITETA

22
 KAMATNI PARITET
+ rf/rd - 1
I3

I1

U2 TP=Rt/Ro -1
- +
I2

U1 KP
U3
-

23
 DEVIZNI TEAJ

R=Kn/
S

0 Q

24
 DEVIZNI TEAJ

R=Kn/ S

R1

R0

0 Q

25
 DEVIZNO TRITE
Ogranienje izvoza = Q
S
Kn/

R1

R0

D1
R2
D

D2
0 Q 26
 DEVIZNO TRITE
Potranja za uvozom je potpuno
neelastina D S1
Kn/ S

S2
R1

R0

R2

27
0
 ADMINISTRATIVNO
ODREIVANJE TEAJA

R
S
T1

R0

T2

Q1 Q Q2
28
 SUSTAVI DEVIZNIH TEAJA
FIKSNI (vezani) za:
Zlato
Pojedinu valutu (, , )
Skup valuta (SDR)
FLUKTUIRAJUI
Samostalno
Grupno (EMS)
Puzajue prema indikatorima

29
 OPTIMALNO VALUTNO
PODRUJE

Ima opravdanja ako je uteda u

transakcijskim trokovima vea od
trokova prilagodbe

30
 FIKSNI TEAJ
Zlatni standard (1870. do 1. sv. rata)
1 unca zlata u US = 35 $
1 unca zlata u vicarskoj = 70 Sfr

1 unca = 1 unca
35$ = 70 Sfr
1$ = 2 Sfr zlatni paritet

31
 ZLATNI STANDARD
D S1 S2
T=/

TG S

A BE suficit u BP
TZ

B E
TD D

S
C Ravnoteni teaj

0 TD Izvoznici (A) naplauju svoj izvoz u zlatu Q

TG Uvoznici (A) plaaju svoj uvoz u zlatu 32

 ZLATNI STANDARD
D2
T=/ D1 BE deficit u BP

C
Ravnoteni teaj
D

TG B E S

A
TZ

D
TD
S
Q

33
ZLATNO-DEVIZNI STANDARD
Dogovor o rezervnoj svjetskoj valuti
Odreivanje fiksne cijene zlata u rezervnoj
valuti
Odreivanje teaja domae valute prema
rezervnoj svjetskoj valuti s dozvoljenim
odstupanjem +/- x%

34
 ZLATNI DEVIZNI STANDARD
Genova 1922
Bretton-Wood -> 15.VIII 1971.
To + x % +2%
To
To - x % -2%

t
35
 PRILAGODLJIVO VEZIVANJE
T=kn/$
T1 + X %
T1
T1 X %

T0 + X %
T0
T0 - X %

0 t1 vrijeme

36
 PUZAJUE PRILAGOAVANJE
(Crawling peg)

su ee manje devalvacije kojima se

relativno ee prilagouje teaj domae
valute

37
 FLUKTUIRAJUI TEAJEVI
Teaj pojedine valute odreuje se
djelovanjem iskljuivo trinih snaga
ponude i potranje
Fleksibilni devizni teajevi su bitni za
ouvanje nacionalne autonomije i
nezavisnosti konzistentne s uinkovitom
organizacijom i razvojem svjetske
privrede (H.G.Johnson)

38
 EFEKTIVNI TEAJ
Primjene:

1. Procjena promjene globalne konkurentnosti

privrede
2. Procjena utjecaja promjene na BP
3. Procjena utjecaja na domae cijene

39
 EFEKTIVNI TEAJ
Indeksi efektivnog teaja razlikuju se
prema:
1. Izboru baznog razdoblja
2. Izboru koarice valuta
3. Ponderima pojedinih valuta
4. Formulama za izraunavanje efektivnog
teaja

40
 TEORIJE ODREIVANJA
DEVIZNOG TEAJA
1. Teorija pariteta kupovne moi
- apsolutna
- relativna
2. Teorija kamatnog pariteta
3. Teorija efikasnog deviznog trita
4. Teorija trita vrijednosnih papira
5. Teorija dugorone neravnotee u
bilanci plaanja
41
 TEORIJA PARITETA
KUPOVNE MOI
Objanjava kretanje teajeva dviju valuta
kao odnos kupovne moi tih dviju valuta,
tj. kao funkciju promjene odnosa
unutarnjih i vanjskih cijena
Odnos kupovnih moi definiran je
odnosom cijena
Tt = pAt/pBt

42
APSOLUTNA TEORIJA PARITETA
KUPOVNE MOI
Teaj se dviju valuta zemalja A i B
izraunava kao odnos razine cijena u tim
zemljama
Tt = PAt/PBt

Tt = teaj ili cijena valute zemlje B u vremenu t

PAt = razina cijene zemlje A u vremenu t
PBt= razina cijene zemlje A u vremenu t
43
 RELATIVNA TEORIJA PARITETA
KUPOVNE MOI
Teaj u tekuem razdoblju objanjava kao
teaj iz temeljnog razdoblja korigiran
odnosom domaih i vanjskih cijena kojima
je temelj isto razdoblje

TBt = TB0* PAt/PBt

44
 TEORIJA KAMATNOG PARITETA

Kretanje kratkoronog kapitala uvjetovano

je razlikama u odgovarajuim domaim i
vanjskim kamatnim stopama (J.M.Keynes)

45
 TEORIJA EFIKASNOG
DEVIZNOG TRITA
Temelji se na sljedeim pretpostavkama:
1. Trokovi deviznih transakcija su mali
2. Sudionici koriste sve relevantne informacije
3. Vrijednosni papiri denominirani u razliitim
valutama savreni su supstituti
Ako su pretpostavke ispunjene,
terminski teaj je nepristrani indikator
budueg kretanja promptnog teaja

46
 TEORIJA TRITA
VRIJEDNOSNIH PAPIRA

u kratkom roku devizni teaj odreuju

kretanja u bilanci kapitalnih transakcija
(teorija kamatnog pariteta)

u dugom roku kretanja u bilanci tekuih

transakcija (teorija pariteta kupovne moi)

47
 TEORIJA DUGORONE
NERAVNOTEE U
BILANCI PLAANJA

Pokuava obuhvatiti sve faktore koji mogu

utjecati na devizne transakcije neke
zemlje: teaj se odreuje na temelju
dugorone pozicije bilance plaanja

48
 MONETARNA TEORIJA
polazi od teorije pariteta kupovne moi
prema kojoj promjena deviznog teaja
slijedi promjene u stupnju inflacije u zemlji
i u inozemstvu
razlika u promjeni novane mase u zemlji i
inozemstvu utjee na promjenu deviznog
teaja
R/R =Md/Md - Mf/Mf
49
 TEAJNE LISTE
BID rate (kupovni) ili onaj po kojem banka
eli kupiti jednu jedinicu neke valute
OFFER rate (prodajni) ili onaj po kojem
banka eli prodati jednu jedinicu valute
Razlika je SPREAD
AUD 1 4,264301 4,277132 4,289963

4,264301- 4.289963= 0.025662 po jedinici AUD kojim se trguje

50