A számviteli elemzésnél

alkalmazott előrejelző mutatók

Az összetett (előrejelző) mutatók lényege

 A pénzügyi mutatók a vállalkozás általános pénzügyi helyzetét tükrözik, és vállalati válság-

előrejelző információként is szolgálhatnak.
 A gyakori vállalati válságok nyomán kialakult válságkutatásnak lényeges területévé vált a
korai előrejelző rendszerek (Early Warning System-ek) kidolgozása és vizsgálata, amelyek
alapját a pénzügyi hányadosok adják. (Fontos azonban megjegyezni, hogy más, pl.
hatékonysági mutatókra is ki kell terjeszteni a vizsgálatot, mert ezek megelőző jellegű
információt szolgáltathatnak!)
Altman-féle csődelőrejelzési modell (Z modell)

 Az első jelentősebb, és máig legismertebb modellt, amely a különböző információkat egyetlen egységes
mutatóba foglalja, Edward I. Altman dolgozta ki 1968-ban. Az eredeti modell 5 súlyozott pénzügyi mutató
segítségével számítja ki a „Z” pontot.
 Az Altman-féle modell öt, elsősorban a fizetésképtelenség előrejelzésére utaló és alkalmas mutató értékeit
a megfelelő súlyokkal korrigálva egy kritikus intervallum meghatározásának alkalmazásával hivatott előre
jelezni a vállalat pénzügyi helyzetét és ebből a jövőben alkalmazandó operatív és stratégiai döntések
előirányzatát megfogalmazni.
 A modellt 66 vállalat (33 fizetőképes és 33 csődbe ment) pénzügyi adatait vizsgáló kutatásra alapozta, és
a diszkriminancia analízis segítségével két csoportot különített el.
Altman-féle csődelőrejelzési modell (Z modell)

 Az 1968-ban kidolgozott modell alkalmazásának korlátja, hogy kizárólag a

tőzsdére bevezetett, nyilvános vállalkozások esetén alkalmazható.
 Mindezt figyelembe véve, Altman kialakított egy csődmodellt nem nyilvános
vállalkozások részére is, mely a következő egyenlettel írható fel:

Z=0,717*X1+0,847*X2+3,107*X3+0,42*X4+0,998*X5
Altman-féle csődelőrejelzési modell (Z modell)

Z=0,717*X1+0,847*X2+3,107*X3+0,42*X4+0,998*X5

Forgótőke Mérleg szerinti eredmény

X1 = X2 =
Összes eszköz
Összes eszköz

Adózás előtti eredmény + kamatköltség Saját tőke könyv szerinti értéke

X3 = X4 =
Összes eszköz Összes kötelezettség

Értékesítés nettő árbevétele

X5 =
Összes eszköz
Altman-féle csődelőrejelzési modell (Z modell)

A tőzsdére be nem vezetett vállalkozásokra kialakított modellel meghatározott Z érték alapján

a vállalkozások az alábbiak szerint minősíthetőek:

 ➢ Ha a modell alapján meghatározott Z kisebb, mint 1,23 akkor a vállalkozás

csődbejutónak minősül.
 ➢ Ha a Z nagyobb, mint 1,23 a közeljövőben nem várható a vállalkozás
csődhelyzetének kialakulása.
 ➢ Ha Z nagyobb, mint 2,90 az adott vállalkozás csődbejutásának igen alacsony a
valószínűsége.
 Altman-féle csődelőrejelzési modell (Z modell)

Forgótőke 3 135 604 Mutató X értéke Súlyok Súly *X

Összes eszköz 3 393 654 X1 0,924 0,717 0,662
Adózott eredmény 374 829 X2 0,110 0,847 0,094
X3 0,122 3,107 0,378
Adózás előtti eredmény + kamatfizetés 412 783
X4 3,392 0,420 1,425
Saját tőke 2 496 890
X5 1,282 0,998 1,279
Összes kötelezettség 736 114
Értékesítés árbevétele 4 350 092
Z-mutató 3,838
 A fenntartható fejlődés mutatója – az SGR

Számos szakértő foglalkozott már a fenntartható vállalati növekedés kérdéseivel.

A magyar gazdaság esetében ez a téma jelenleg igen időszerű, hiszen a valószínűsíthető általános
gazdasági növekedés vállalati szintre is lebontható. Magyarországon a legnagyobb növekedést befutó
kis- és közepes vállalkozások vannak túlnyomó többségben jelen.
A túlságosan gyors növekedés a vállalatoknál a tapasztalatok szerint előbb-utóbb likviditási
problémákhoz vezethet, aminek a piacon sikeresnek tűnő cég szinte léggömbszerű kipukkadása,
eltűnése lehet a következménye.
A fenntartható fejlődés mutatója – az SGR

A fenntartható növekedési ütemet az SGR mutatóval lehet meghatározni. Az

SGR mutató számítása a következő:
Fenntartható növekedési ütem (SGR) =
[(Adózás előtti eredmény/Árbevétel) x (Árbevétel/Eszközök) x
(Eszközök/Saját tőke) x (Mérleg szerinti eredmény/Adózás előtti eredmény)]
 A fenntartható fejlődés mutatója – az SGR

A mutató értékelésekor a vállalkozások négy csoportba sorolhatók be:

 Hanyatló csoport: SGR mutató értéke mindig negatív, ezek a vállalkozások nem megfelelő
vagyongazdálkodást folytatnak
 Dinamikus csoport: az SGR mutató értéke pozitív, kedvezők a likviditási- és jövedelmezőségi mutatók
 Stagnáló csoport: az SGR mutató értéke pozitív, de nem megfelelőek a jövedelmezőségi vagy a likviditási
mutatók.
 Ingatag csoport: az SGR mutató értéke hasonló a stagnáló csoportéhoz, viszont a likviditási- és
jövedelmezőségi mutatói kedvezőbbek.
 A fenntartható fejlődés mutatója – az SGR

2014 2015 2016 2017

Árbevétel 2 111 695 1 922 693 2 853 502 4 350 092
Adózás előtti eredmény 397 706 204 434 360 893 412 172
Adózott eredmény 365 060 183 512 325 610 374 829
Eszközök összesen 2 058 702 2 213 519 2 835 294 3 393 654
Saját tőke 1 612 939 1 796 451 2 122 061 2 496 890

2014 2015 2016 2017

Adózás előtti eredmény/Árbevétel 0,188 0,106 0,126 0,095
Árbevétel/eszközök 1,026 0,869 1,006 1,282
Eszközök/Saját tőke 1,276 1,232 1,336 1,359
Adózott eredmény/ adózás előtti eredmény 0,918 0,898 0,902 0,909
SGR mutató 0,226 0,102 0,153 0,150