Professional Documents
Culture Documents
Korporativno Upravljanje
Korporativno Upravljanje
Korporativno upravljanje
Mentor:
Student:
Prof.dr.Branislav Mai
Biljana Rackovi
E
APSTRAKT
Predmet ovog rada predstavlja sistem korporativnog upravljanja sa osvrtom na akcionarsko
drutvo kao jedan od oblika organizovanja privredne delatnosti. Korporativno upravljanje
predstavlja skup odnosa u akcionarskim kompanijama, nain njihovog organizovanja i strukturu
putem koje se definiu ciljevi kompanije. Ono je istovremeno i sredstvo za ostvarivanje njenih
ciljeva i praenje ostvarenih rezultata kompanije. Korporativno upravljanje predstavlja takoe i
kljuni element u poboljanju ekonomske efikasnosti i rasta akcionarskih drutava, kao i u
poveanju poverenja investitora. Meutim, iako vezano za odreeno preduzee, korporativno
upravljanje je deo ireg ekonomskog konteksta u kojem posluju firme, a koji obuhvata
makroekonomsku politiku i nain funkcionisanja trita. Takoe, nain primene principa
korporativnog upravljanja u kompanijama zavisi od zakonskog, regulatornog i institucionalnog
okruenja. Imajui u vidu navedene odnose, moe se rei da prisustvo efikasnog sistema
korporativnog upravljanja unutar pojedinane kompanije ali i ekonomije kao celine, podrazumeva stvaranje odreenih preduslova u cilju funkcionisanja trine ekonomije i efikasne
alokacije resursa.Krajnji cilj ovog istraivanja bio je da se utvrdi nain funkcionisanja
akcionarskog drutva, njegovo osnivanje i upravljanje, prava i obaveze akcionara, te osnovni
nedostaci i da se oznae pravci u kojima bi u buduem periodu trebalo da se razvija sistem
korporativnog upravljanja sa aspekta funkcionisanja akcionarskog drutva.
Kljune rei: korporativno upravljanje, preduzee, akcionarsko drutvo, akcionari, odbor
direktora, izvrni organi, skuptina akcionera.
Sadraj:
30
Uvod..4
1. Pojam I znaaj korporativnog upravljanja....................5
1.1.
Efekti korporativnog upravljanja..
.6
1.2.
Trokovi korporativnog upravljanja.
........7
2. Opta struktura upravljanja akciskim drutvom.......................................................................... 7
2.1.
Struktura upravljanja akcionerskim drutvima.
..8
3. Opti akti drutava ........................................................................................................................................... 9
3.1.
Objava akta I pravo pristupa aktima
drutva.10
3.2.
Etiki kodeks drutva...
.10
4. Odbor drutva.11
4.1.
Izbor I razreenje lanova odbora drutva.
.11
4.2.
Sustav odbora drutva...
12
4.3.
Komisije odbora drutva..
13
4.4.
Radne procedure odbora drutva.
14
4.5.
Obaveze i odgovornosti lanova odbora drutva...
.14
4.6.
Ocenjivanje i edukacija odbora drutva i njenih lanova
15
4.7.
Naknade za lanove odbora drutva ..
15
5. Izvrni orgnai...15
5.1.
Sastav izvrnih organa...
16
5.2.
Radne procedure izvrnih organa.
16
5.3.
Naknade lanova izvrnih organa.....
...17
6. Sektor drutva..17
6.1.
Uloga sektora drutva17
6.2.
Struna udruenja drutva...18
7. Uvod u prava akcionera....18
7.1.
Opte odredbe i pravila akcionera....18
30
7.2.
Posebna prava akcionera..19
7.3.
Drava kao akcioner...20
7.4.
Centralni registar..20
7.5.
Zatita prava akcionera...20
8. Skuptina akcionera.....21
8.1.
Opte odredbe skuptine akcionera..
21
8.2.
Priprema za skuptinu akcionera..
.21
8.3.
Odravanje skuptine akcionera...
.22
8.4.
Specifinosti vandredne skuptine akcionera.....
23
8.5.
Odluke skuptine akcionera....
.24
9. Dividende.....25
9.1.
Opte odredbe o dividendama......
..25
9.2.
Postupak za utvrdjivanje I isplatu dividendi...
25
9.3.
Objavljivanje informacija o dividendama
26
9.4.
Politika dividendi.
.26
Zakljuak.....27
Literatura....28
30
Uvod
Korporativno upravljanje se definie kao sistem upravljanja preduzeem, koji ukljuuje odnose
izmeu uprave, nadzornog odbora, akcionara i ostalih interesenata unutar i izvan preduzea (npr.
radnika, dobavljaa, kupaca i zajednice). Korporativno upravljanje treba da se organizuje tako da
se zatite prava akcionara, kao i da obavee menadment akcionarskog drutva da donosi odluke
koje su u najboljem interesu akcionara. U tom smislu, neophodno je da menadment redovno
(obino kvartalno) podnosi finansijske izvetaje akcionarima, zatim da obezbedi pravo na
uestvovanje u glasanju na skuptini akcionara, pravo na izbor lanova uprave i pravo na
uestvovanje u profitu korporacije. Korporativno upravljanje nastoji da obezbedi jednak tretman
svim akcionarima koji se nalaze u istoj klasi.
Ne postoji jedinstvena definicija korporativnog upravljanja koja se moe primeniti na sve
situacije i pravne sisteme. Ipak, veini deinicija zajedniko je to da uzimaju u obzir i interni i
eksterni aspekt korporativnog upravljanja. Interni aspekt je usmeren na samo privredno drutvo
(firmu); korporativno upravljanje se posmatra kao sistem odnosa definisan strukturama i
procesima koji se obino fokusiraju na mehanizme za obezbeenje eikasnog upravljanja firmom i
izvetavanja investitora i javnosti. Eksterni aspekt, s druge strane, koncentrie se na odnose
izmeu drutva i njegovih nosilaca interesa. Nosioci interesa su pojedinci ili institucije koje imaju
interes u drutvu: investitori, zaposleni, poverioci, dobavljai, potroai, regulatorni i drugi
dravni organi, kao i lokalna zajednica u kojoj drutvo posluje. Taj aspekt analizira i poloaj
firme na tritu kapitala. korporativno upravljanje se analizira sa stanovita kvaliteta zatite koju
sistem korporativnog upravljanja prua eksternim investitorima.
Osnovni ciljevi dobrog sistema korporativnog upravljanja jesu da obezbedi priliv sveeg,
eksternog, kapitala, efikasno poslovanje firme i, posledino, maksimizaciju prihoda na uloena
30
sredstva. Sva tri cilja bie ostvarena ukoliko se na pravi nain definie poloaj investitora
vlasnika kapitala koji se eli privui i iji se prihod na uloeni kapital eli maksimizirati
efikasnim poslovanjem. Definisanje poloaja investitora podrazumeva pak pravilno definisanje
prava i obaveza investitora unutar firme i na tritu kapitala. Unutar firme, dizajniranjem sistema
korporativnog upravljanja definie se, pre svega, uloga menadera (agenta kome investitor daje
svoj kapital na upravljanje), i odnosi izmeu menadera i investitora (interni aspekt
korporativnog upravljanja).
Kljuni aspekt ili cilj korporativnog upravljanja jeste upravo obezbedjivanje spoljnog priliva
kapitala akciskim drutvima. Naime, osnovni zadatak korporativnog upravljanja je pronalaenje
naina motivacije nosilaca interesa da ulau u ljudski I fiziki kapital. Jer konkurentnost I
konaan uspeh drutva zavise upravo od timskog rada, dobaljaa resursa odnosno investitora ,
zaposlenih I poverilaca. Prihvatanje I prepoznavanje injenica od strane drutva je neophodno u
smislu da doprinosi , nosioci interesa predstavljaju bitan resurs za izgradnju njihove
30
30
Dobra praksa korporativnog upravljanja povlai za sobom realne trokove. Neki od trokova
obuhvataju angaovanje specijalizovanog osoblja kao to su sekretari drutva, iskusni i nezavisni
lanovi odbora drutva, interni revizori ili drugi strunjaci iz oblasti upravljanja. I trokovi
dodatnog izvetavanja mogu biti visoki. Osim toga, uspostavljanje sistema dobrog korporativnog
upravljanja iziskuje znatno vreme rukovodilaca i lanova organa upravljanja, naroito u poetnoj
fazi. Sve ovo implementaciju obino ini mnogo lakom za vea drutva koja raspolau s vie
resursa.
30
-Dvodomni sistem ili dvostepeni karakterie postojanje nadzornog , razvojnog I izvrnog organa.
Sveobuhvatno upravljanje u ovom modelu preputeno je izvrnom odboru za iju kontrolu je
zaduen nadzorni odbor za ije osnivanje I funkcionisanje je zaduena skuptina. Mana ovog
sistema je neefikasnost u odluivanju a prednost se ogleda u jasnom definisanom mehanizmu
nadzora. Zatupljen je u Nemakoj. Preciznije ovaj model emo prikazati na slici 3.
Predstavljaju I izvetavaju
ODBOR DIREKTORA
Neizvrni direktori
nadziru rad izvrnih
direktora, predlau
poslovnu strategiju i
nadziru njeno izvravanje;
odluuju o davanju
odobrenja izvrnim
direktorima u sluaju
postojanja linog interesa.
Izvor:IFC,mart 2004.
Predstavljaju I izvetavaju
30
NADZORNI ODBOR
-Neizvrni direktori Bira razreava vodi I nadzire
Izvetavaju I odgovaraju
IZVRNI ODBOR
30
30
korak: Utvrivanje uloge, svrhe, ciljeva i operativnih aktivnosti (na primer, plan,
vreme i mesto odravanja sednica) odbora.
korak: odluivanje o nadlenostima, strukturi (odnosu izvrnih, neizvrnih i
nezavisnih lanova, komisijama, i dr.) i veliini (ukupnom broju lanova) odbora.
korak: Identifikacija kompetencija i kombinacije kvalifikacija koje su potrebne za
sastav odbora drutva i razvoj odgovarajuih profila za lanove odbora.
korak: razvoj plana za pronalaenje i angaovanje lanova odbora drutva,
eventualno angaovanjem specijalizovanih konsultantskih kua i/ili instituta.
korak: razvoj programa obuke za nove lanove odbora. Identifikacija kljunih
indikatora uinka i odgovarajuih materijala koji treba da se stave na raspolaganje
tokom sednica.
obinom veinom glasova prisutnih akcionara, ako statutom drutva za odluivanje o ovim
pitanjima nije utvrena vea veina. Drutvo moe statutom odrediti da se izbor lanova odbora
drutva vri kumulativnim glasanjem. Kumulativno glasanje funkcionie na sledei nain:
Odbor drutva ne moe da ima manje od tri lana (minimalan broj lanova odbora drutva). Mali
odbor drutva moda nee omoguiti drutvu da iskoristi odgovarajuu kombinaciju kvalifikacija
i raznovrsnih iskustava. S druge strane, veim odborom drutva je obino tee upravljati i moe
30
30
lanovi odbora izmeu sebe biraju predsednika, veinom glasova prisutnih lanova. U javnom
akcionarskom drutvu s jednodomnim sistemom upravljanja predsednik odbora drutva
(direktora) mora biti jedan od neizvrnih direktora. Isto vai i za drutva s dvodomnim sistemom
upravljanja s obzirom na to da lanovi odbora drutva ne mogu biti izvrni direktori. Odbor
drutva moe da razrei predsednika odbora drutva i izabere novog u bilo koje vreme. Podatak o
predsedniku odbora drutva registruje se u registar privrednih subjekata. Predsednik odbora
drutva saziva i predsedava sednicama odbora drutva, predlae dnevni red i odgovoran je za
voenje zapisnika sa sednica odbora drutva.
4.3. Komisije odbora drutva
Komisije odbora drutva mnogi smatraju njegovim kljunim sredstvom za suoavanje sa ovim
izazovima i njihovim delotvornim savladavanjem. Konkretnije, komisije: omoguavaju odboru
drutva da se bavi veim brojem sloenih pitanja na efikasniji nain, uz podrku specijalista
usredsreenih na detaljnu analizu odreenih pitanja i davanje preporuka i predloga u procesu
donoenja odluka; omoguavaju odboru drutva da razvija strunost za poslove drutva po
posebnim oblastima, a naroito za finansijsko izvetavanje, rizik i internu kontrolu; i
poveavaju objektivnost i nezavisnost miljenja odbora drutva, izolujui ga od potencijalnog
preteranog uticaja rukovodilaca i akcionara koji kontroliu drutvo.
4.4.
Osnovni poslovi koje u vezi sa sednicama odbora drutva ZPD stavlja u nadlenost predsednika
odbora drutva obuhvataju: sazivanje i predsedavanje sednicama odbora drutva; utvrivanje
predloga dnevnog reda sednica; staranje o voenju zapisnika sa sednica odbora drutva. Sednice
odbora drutva saziva predsednik odbora drutva. Ako predsednik na pisani zahtev bilo kog lana
odbora drutva ne sazove sednicu odbora drutva u roku od 30 dana od dana podnoenja zahteva,
sednicu moe sazvati i lan odbora drutva koji je podneo predmetni zahtev, uz navoenje
razloga za sazivanje sednice i predloga dnevnog reda.
Zakon o privrednim drutvima uspostavlja osnovna pravila vezana za kvorum i nain odravanja
sednica odbora drutva i u tom smislu utvruje da:
30
lanovi odbora drutva mogu da uestvuju u radu i odluivanju sednice: kada su fiziki
prisutni na sednici; kada uestvuju preko konferencijske veze ili drugih sredstava
komunikacije; putem pisanog izjanjavanja.
Sekretar drutva je odgovoran za administrativna i organizaciona pitanja u vezi s pripremom i
voenjem sednica odbora drutva. Dok odluku o sazivanju sednice od-bora drutva donosi
predsednik odbora, sekretar drutva se bavi pitanjima vezanim za pripremu samih sednica kao to
su: obavetavanje svih lanova o sednicama odbora drutva; slanje glasakih listia; prikupljanje
popunjenih glasakih listia i glasakih listia odsutnih lanova; staranje o sprovoenju
usvojenih procedura rada odbora drutva; i voenje zapisnika i stenograma sa sednica.
lanovi odbora drutva su duni da svoje poslove izvravaju kavlitetno na svestan nain sa puno
panje I sa razumevanjem a sve u cilju dostizanja najboljeg mogueg boljitka drutva. lanovi
odbora odgovorni su za ostvarivanje svojih prava i vrenje dunosti u dobroj veri, s
odgovarajuom panjom i na profesionalan nain.
Obaveza lojalnosti obino zabranjuje da lanovi odbora drutva: uestvuju u radu konkurentskog
drutva; stupe u bilo kakav pravni posao s drutvom bez prethodnog obavetenja i odobrenja
nadlenog organa u drutvu (odbora direktora ili skuptine akcionara); koriste imovinu i sredstva
drutva za line potrebe; obelodanjuju nejavne, poverljive informacije; I koriste informacije ili
poslovne mogunosti drutva za privatne svrhe, odnosno sticanje line koristi.
lanovi odbora drutva odgovaraju drutvu za tetu koju mu prouzrokuju krenjem odredaba
ZPD-a, statuta ili odluke skuptine. Ako je teta nastala kao posledica odluke odbora drutva, za
tetu odgovaraju: svi lanovi koji su za tu odluku glasali; lanovi koji su se uzdrali od glasanja;
lanovi koji nisu prisustvovali sednici niti su glasali za odluku na drugi nain, ako se nisu
pisanim putemusprotivili toj odluci u roku od osam dana od saznanja za njeno donoenje.
lanovi odbora drutva odgovaraju drutvu za tetu koju drutvo pretrpi zbog povrede dunosti
koje imaju prema drutvu. Kada je re o povredi dunosti izbegavanja sukoba interesa drutvo
moe podneti tubu za naknadu tete i protiv lica povezanog s lanom odbora drutva, ako je
povreda dunosti izbegavanja sukoba interesa uinjena u korist tog lica.
4.5. Ocenjivanje I edukacija odbora drutva I njenih lanova
Vanost ocenjivanja odbora drutva iroko je priznata u meunarodnoj poslovnoj za-jednici.
Takoe se preporuuje: da odbor drutva godinje ocenjuje svoj uinak; i da godinji izvetaj
prikae rezultate ocenjivanja uinka. Metodi samoocenjivanja ukljuuju: organizovanje radnog
sastanka na izolovanoj lokaciji i pozivanje spoljnog posrednika; organizovanje posebne sednice
odbora za ocenjivanje svog rada ili, umesto toga, odvajanje vremena tokom redovne sednice za
bavljenje pitanjima uinka; osmiljavanje kontrolnih spiskova koje lanovi odbora mogu da
koriste za ocenu svog rada; I uestvovanje u specijalizovanim programima obuke, ime se
30
lanovima odbora obezbeuje mogunost da kritiki razmisle o svom uinku i da razvijaju i dele
nove ideje
.
Korporativna obuka dobija dodatnu vanost u kontekstu privreda u tranziciji, jer lanovi odbora
drutva moraju stalno da budu u toku promena zakonskog i regulatornog sistema, kao i najboljih
praksi. Sve ovo ini politiku jedne kompanije za edukaciju odbora i njegovih lanova kljunim
faktorom uspeha u razvijanju i podravanju kompetentnog, dobro obavetenog i obazrivog
odbora.
30
Izvrni direktor prema ZPD-u moe biti svako poslovno sposobno lice pod uslovom: da nije
direktor ili lan nadzornog odbora u vie od pet drutava; da nije osueno za krivino delo protiv
privrede tokom perioda od pet godina raunajui od dana pravosnanosti presude, s tim da se u
taj period ne uraunava vreme provedeno na izdravanju kazne zatvora; da mu nije izreena
mera bezbednosti zabrane obavljanja delatnosti koja predstavlja pretenu delatnost drutva, i to
za vreme dok traje ta zabrana.
lanovi izvrnih organa mogu biti delotvorni samo ako imaju odgovarajue finansijske i ljudske
resurse, kao i potrebna znanja, vetine, vreme i iskustvo za vrenje svojih dunosti. U zavisnosti
od organizacije upravljanja u drutvu, izvrne direktore imenuje skuptina drutva (u
jednodomnom sistemu upravljanja) ili nadzorni odbor (u dvodomnom sistemu upravljanja).
Zakonski propisi predviaju da se izvrni direktori biraju na period utvren statutom drutva, pri
emu taj period ne moe biti dui od etiri godine. Mandat izvrnog direktora prestaje istekom
perioda na koji je imenovan. Ako direktor u toku trajanja mandata prestane da ispunjava uslove
za obavljanje funkcije izvrnog direktora drutva, smatra se da mu je prestao mandat danom
prestanka ispunjenosti tih uslova. Skuptina, odnosno nadzorni odbor u drutvima s dvodomnim
sistemom upravljanja moe razreiti izvrnog direktora i pre isteka mandata na koji je imenovan,
bez navoenja razloga.
Izvrni direktor moe u svako doba dati pisanu ostavku koju upuuje preostalim direktorima u
drutvima s jednodomnim sistemom upravljanja, odnosno nadzornom odboru u drutvima s
dvodomnim sistemom upravljanja.
5.2. Radne procedure izvrnih organa
U drutvima s jednodomnim sistemom upravljanja radne procedure izvrnih direktora
podrazumevaju njihovo samostalno delovanje u okviru nadlenosti vezanih za rukovoenje
svakodnevnim poslovima drutva koje su im dodeljene u skladu sa zakonom, aktima drutva i
odlukom odbora direktora.U drutvima s dvodomnim sistemom upravljanja poslovi izvrnih
direktora takoe se mogu sagledati preko njihovih nadlenosti koje obavljaju samostalno i preko
nadlenosti izvrnog odbora (iji su lanovi) kao organa kolektivnog odluivanja o pojedinim
pitanjima vezanim za voenja poslova drutva. Izvrni odbor drutva u voenju poslova drutva
postupa samostalno, i po pravilu odluuje i postupa van sednica. Generalni direktor predsedava
sednici izvrnog odbora i predlae njen dnevni red.
5.3. Naknade lanovima izvrnih organa
Naknada za izvrne direktore moe da se sastoji od fiksne i varijabilne (promenljive)
komponente. Fiksna komponenta obino predstavlja osnovnu zaradu. Najvaniji faktor u
odreivanju osnovne zarade izvrnog direktora jeste praksa naknada u slinim drutvima.
30
Na stranim tritima ovu ulogu esto igraju struna udruenja ili instituti sekretara drutava.
Obino takve organizacije ujedinjuju sekretare drutava i obavljaju vei broj delatnosti, a
naroito: promoviu dobro korporativno upravljanje i efikasno rukovoenje drutvima;
30
podravaju i tite karakter, status i interese sekretara drutava svojih lanova; promoviu
efikasnost i korisnost tih usluga i standard profesionalnog ponaanja sekretara drutava;
obuavaju sekretare drutava; komentariu predloene i postojee zakone, pravila i propise u
oblastima od posebnog interesa za sekretare drutava lanove; I promoviu dobrovoljnu
razmenu informacija i iskustava koji se odnose na dunosti, probleme i prakse sekretara drutava
i njihovih drutava i pomau u toj razmeni.
f
g
h
i
Pravo glasa - akcionari uestvuju u donoenju odluka u drutvu korienjem svog prava
glasa prilikom odluivanja na sednicama skuptine akcionara. Pravo glasa moe da se vri
lino ili preko punomonika.
Pravo na pobijanje odluke skuptine akcionara ovo u sluaju ako sednica skuptine nije
bila sazvana u skladu sa ZPD-om i statutom drutva; ako je taj akcionar od strane drutva ili
uz znanje bilo kog direktora ili lana nadzornog odbora bio onemoguen da uestvuje u radu
sednice na kojoj je odluka doneta; ako odluka skuptine iz drugih razloga nije doneta u
skladu sa ZPD-om, statutom ili poslovnikom skuptine; ako je odluka skuptine suprotna
zakonu ili statutu drutva; ako bilo koji akcionar vrenjem svog prava glasa ima nameru da
za sebe ili tree lice pribavi korist na tetu drutva ili drugih akcionara kroz donoenje ili
izvrenje te odluke i drugo.
Pravo na informisanje - propisane informacije i dokumenta stavljaju se na raspolaganje
svakom akcionaru, kao i ranijem akcionaru za period kada je bio akcionar, na njegov pisani
zahtev, radi vrenja uvida i kopiranja dokumenata.
Pravo prenosa akcija i prava iz akcija - Imaoci i obinih i preferencijalnih akcija imaju
pravo da slobodno raspolau akcijama i pravima iz akcija (izuzev prava glasa). U javnim
akcionarskim drutvima ova prava se ne mogu ograniiti ili ukinuti.
Pravo preeg upisa akcija narednih emisija - akcionari imaju prava preeg upisa, koja im
omoguavaju da kupuju akcije ili zamenljive hartije od vrednosti s pravom prioriteta pre
nego to se ponude treim licima.
Pravo nesaglasnih akcionara da zahtevaju otkup akcija od strane akcionarskog drutva
Prava akcionara na uee u raspodeli likvidacionog ostatka - akcionari su rezidualni
poverioci u postupku likvidacije drutva, tj. oni e uestvovati u deobi imovine koja
preostane nakon to se namire svi drugi poverioci drutva (likvidacioni ostatak).
Pravo na uvid u listu akcionara
Pravo na podnoenje tube u ime drutva derivativna tuba - Akcionar (ili grupa
akcionara) koji poseduje akcije u drutvu koje predstavljaju najmanje 5% osnovnog kapitala
drutva ima pravo da podnese tubu sudu u svoje ime, a za raun drutva, radi naknade tete
prouzrokovane drutvu, odnosno ostvarivanja pojedinih prava drutva.
Pravo na zahtev za procenu nenovanog uloga u drutvo - Akcionari drutva koji poseduju
najmanje 5% osnovnog kapitala drutva imaju pravo da u sluaju kada su od dana vrenja
procene nenovanog uloga do momenta njegovog unoenja u drutvo nastupile okolnosti
koje umanjuju njegovu vrednost, a drutvo nije izvrilo novu procenu, zahtevaju od drutva
30
da to uini. Ako ne postupe po ovom zahtevu u roku od 15 dana od dana njegovog prijema,
akcionari mogu zahtev za procenu vrednosti nenovanog uloga podneti nadlenom sudu.
7.2.
Drava kao akcionar moe, u odnosu na ostale akcionare, imati istovetan ili povlaen status. U
prvom sluaju uticaj drave na upravljanje drutvom praktino odreuje visina njenog
akcionarskog udela. S druge strane, kada su dravi kao akcionaru data odreena povlaena
prava, govorimo o imaocu tzv. zlatnih akcija. Zlatna akcija moe da se uspostavi kako bi se
osigurala bezbednost drave ili zatitili moral, zdravlje, prava i interesi njenih graana. Zlatne
akcije daju razna povlaena prava dravi, kao to je, na primer, pravo da predlae take dnevnog
reda skuptine akcionara; zahteva sazivanje vanredne sednice skuptine akcionara; stavi veto na
sledee odluke skuptine akcionara.
7.3. Centralni registar
Centralni registar je pravno lice koje se organizuje i posluje kao akcionarsko drutvo s veinskim
dravnim kapitalom. Pored ostalih zakonom propisanih delatnosti, Centralni registar obavlja i
delatnost voenja jedinstvene evidencije akcionara i upisa prava treih lica na ovim hartijama od
vrednosti. Podaci iz centralne evidencije akcionara izdavalaca javni su i objavljuju se na internet
stranici Centralnog registra na nain propisan njegovim optim aktima.
7.4. Zastita prava akcionera
Zakon o privrednim drutvima prua brojne garancije za realizaciju i zatitu prava akcionara.
Neke od ovih garancija su proceduralne prirode i odnose se na organizaciju skuptine akcionara.
Druge se odnose na posebne obaveze organa upravljanja i rukovodilaca drutva.
Sudska zatita predstavlja osnovni oblik zatite akcionarskih prava. To je osnovno pravo
akcionara koje je garantovano zakonom. Ovaj oblik zatite obuhvata mogunost akcionara da
pokrenu sudske postupke protiv lica koja imaju dunosti prema drutvu. To mogu uiniti u formi
individualne tube za naknadu tete koju su oni sami pretrpeli, ili u formi derivativne tube,
podnesene u svoje ime a za raun drutva, za tetu koju je pretrpelo drutvo. Akcionar, takoe,
ima mogunost da pobija odreene odluke drutva, kao i da pred sudom pojedina prava koja mu
pripadaju realizuje prinudnim putem. Ovlaenja Komisije za hartije od vrednosti u prvom redu
obuhvataju poslove u delu: regulative donosi podzakonska i ostala akta za sprovoenje ZTK-a;
nadzora vri nadzor nad primenom i potovanjem zakonskih i podzakonskih propisa kojima se
ureuje trite kapitala i s tim u vezi ovlaena je da vri nadzor nad javnim drutvima,
investitorima i svim privrednim subjektima koji profesionalno deluju na tritu kapitala;
sankcionisanja organizuje, preduzima i sprovodi mere i sankcije kojima se obezbeuje
zakonito, pravino, ureeno i efikasno funkcionisanje trita kapitala.
30
8. Skuptina akcionera
8.1. Opte odredbe skuptine akcionera
Postoje dve vrste SA: redovna skuptina akcionara (RSA) i vanredna skuptina akcionara (VSA).
Zakon o privrednim drutvima nalae da se RSA saziva i odrava najmanje jednom godinje i to
najkasnije u roku od est meseci od zavretka poslovne godine. Sve SA, izuzev RSA, obuhvaene
su pojmom VSA. Neka od pitanja koja bi mogla biti predmet odluivanja na VSA obuhvataju na
primer: izdavanje dodatnih akcija, reorganizaciju drutva ili izbor lanova odbora drutva. Iako
odravanje VSA Zakon predvia po pravilu kao mogunost, a ne kao obavezu drutva, postoje
izuzeci kada je drutvo duno da sazove VSA. Nadlenosti skuptine akcionera su:
a
8.2.
izjanjavanja akcionara, i utvruje konaan spisak lica koja uestvuju u radu skuptina akcionera.
Uesnici moraju da se registruju kako bi se utvrdio kvorum. Spisak uesnika utvruje Komisija
za glasanje na osnovu podataka o registrovanim akcionarima koji lino uestvuju, punomonika
sa ispravnim punomojem, te prispelih ispravnih pisanih izjanjavanja akcionara.
Imaoci vie od 50% akcija s pravom glasa, ako statutom drutva nije odreena vea veina,
moraju prisustvovati SA kako bi ona mogla da pone i kako bi njene odluke bile punovane. Ako
dnevni red SA sadri take s razliitim uslovima za glasanje za obine akcionare i akcionare s
preferencijalnim akcijama, za svaku taku mora se posebno utvrditi kvorum. Ako ne postoji
kvorum, skuptina akcionera moe da se odloi i ponovo sazove sa istim dnevnim redom. Rok za
novo odravanje ne moe biti krai od 15 dana niti dui od 30 u odnosu na dan neodrane
sednice. Uobiajeno je da sednicu otvori predsednik odbora drutva, koji poziva akcionare da
glasaju o izboru predsednika skuptina akcionera. Ako statutom drutva ili poslovnikom
skuptine nije drugaije odreeno, predsednik skuptina akcionera imenuje: zapisniara
skuptina akcionera I lanove komisije za glasanje. Komisija za glasanje mora da ima najmanje
tri lana. Skuptini akcionara predsedava predsednik skuptine odreen statutom, odnosno lice
koje bira skuptina akcionera na svakoj sednici u skladu sa statutom ili poslovnikom skuptine.
Ako navedenim aktima nije propisan postupak za njegov izbor, predsednik skuptina akcionera
je lice koje poseduje ili predstavlja najvei broj glasova obinih akcija u odnosu na ukupan broj
glasova prisutnih akcionara sa obinim akcijama. Predsednik skuptina akcionera predstavlja
dnevni red uesnicima skuptina akcionera. Pored toga, predsednik skuptina akcionera izlae
znaajnije odredbe o radu skuptina akcionera utvrene statutom i poslovnikom
skuptina akcionera.
Sednici skuptina akcionera pored akcionara po pravilu prisustvuju i uestvuju u raspravi
direktori i lanovi nadzornog odbora ako je upravljanje drutvom dvodomno, a na sednicu na
kojoj se razmatra finansijski izvetaj koji je bio predmet revizije poziva se i revizor drutva. Ovo
pravilo, meutim, ne ograniava drutvo da na sednicu u skuptina akcionera skadu sa statutom i
aktima drutva pozove i druga struna lica, kao to su lanovi komisija odbora drutva,
rukovodilac unutranjeg nadzora u drutvu, sekretar drutva i dr. Poto se detaljno rasprave jedna
ili vie taaka dnevnog reda, predsednik skuptina akcionera poziva akcionare da glasaju.
Glasanje se zasniva na principu jedna obina akcija s pravom glasa jedan glas, osim u sluaju
kumulativnog glasanja. Glasanje na sednici skuptina akcionera moe biti javno ili tajno. Javno
glasanje se moe vriti na vie naina podizanjem ruke, pritiskom na taster ili nekim drugim
javnim postupkom. Korienje glasakih listia prvenstveno je karakteristino za sprovoenje
tajnog glasanja.
Komisija za glasanje mora da izbroji glasove date tokom skuptina akcionera , da sumira
rezultate glasanja i saopti ih predsedniku skuptina akcionera. Predsednik skuptine je duan da
za svaku odluku o kojoj su akcionari glasali utvrdi ukupan broj akcija akcionara koji su
uestvovali u glasanju, procenat osnovnog kapitala koji te akcije predstavljaju, ukupan broj
30
glasova i broj glasova za tu odluku i protiv nje, kao i broj glasova akcionara koji su se uzdrali od
glasanja. Predsednik skuptina akcionera objavljuje rezultate glasanja itanjem zapisnika
komisije za glasanje i odluka . skuptina akcionera Javno akcionarsko drutvo je u obavezi da
najkasnije u roku od tri dana od dana odrane sednice na svojoj internet stranici objavi donete
odluke i rezultate glasanja po svim takama dnevnog reda o kojima su akcionari glasali. Ove
informacije moraju biti dostupne na internet stranici drutva najmanje 30 dana.
Predsednik skuptina akcionera zakljuuje skuptina akcionera kada se:
Drutvo mora da saini zapisnik sa skuptina akcionera u roku od 8 dana od njenog zakljuenja.
Zapisnik vodi zapisniar, uredno sainjavanje odgovoran je predsednik skuptina akcionera . Ako
je u drutvu imenovan sekretar drutva, on vodi zapisnik i odgovoran je za njegovo uredno
sainjavanje. Detaljne informacije o nainu i rezultatima glasanja po svim takama dnevnog reda
predstavljaju obaveznu sadrinu zapisnika koji se sainjava nakon sednic skuptina akcionera e ,
a potpisuju ga i lanovi komisije za glasanje.
8.3. Specifinosti vandredne skuptine akcionera
Pored prava drutva da odri vandredna skuptina akcionera svaki put kada postoji
potreba, prema ZPD-u drutvo je obavezno da odri vandredna skuptina akcionera :
a
U sluaju da se prilikom izrade godinjih ili drugih finansijskih izvetaja, utvrdi da drutvo
posluje sa gubitkom usled kojeg je vrednost neto imovine drutva postala manja od 50%
osnovnog kapitala drutva. U pozivu za tu sednicu vandredna skuptina akcionera mora biti
naveden razlog sazivanja, kao i predlog dnevnog reda koji mora da sadri predlog odluke o
likvidaciji drutva, odnosno predlog odluke o drugim merama koje je potrebno preduzeti
kada nastupi situacija zbog koje je sednica skuptine i sazvana;
Kada se broj direktora u jednodomnom sistemu upravljanja, odnosno broj lanova nadzornog
odbora u dvodomnom sistemu upravljanja smanji ispod polovine broja koji je odreen
statutom, ili ako postane nedovoljan za donoenje odluka ili za zajedniko zastupanje, u kom
sluaju su preostali direktori, odnosno lanovi nadzornog odbora duni da bez odlaganja, a
najkasnije u roku od osam dana, sazovu skuptina akcionera radi imenovanja nedostajuih
direktora, odnosno lanova nadzornog odbora;
Ako javno akcionarsko drutvo iz bilo kog razloga ostane bez najmanje jednog nezavisnog
direktora, preostali direktori su u obavezi da, ako ne imenuju nedostajueg nezavisnog
direktora putem kooptacije, u roku od 30 dana od dana saznanja za razlog prestanka svojstva
nezavisnog direktora sazovu vandredna skuptina akcionera radi imenovanja novog;
U sluaju podnetog predloga za obavljanje posebne ili vanredne revizije, ako je period do
odravanja redovna skuptina akcionera dui od est meseci;
30
Ako su u izvetaju revizora o izvrenoj posebnoj ili vanrednoj reviziji konstatovana znaajna
odstupanja.
Pravo da podnose zahtev za sazivanje vandredna skuptina akcionera imaju akcionari koji su to
svojstvo stekli najmanje tri meseca pre podnoenja zahteva i koji to svojstvo zadre do donoenja
odluke po zahtevu. Zahtev koji podnose akcionari mora da sadri identifikacione podatke i adresu
svakog podnosioca zahteva, kao i obrazloeni predlog dnevnog reda sednice. Poziv za vanrednu
sednicu alje se najkasnije 21 dan pre dana odravanja sednice.
30
Pravo da podnese tubu za pobijanje skuptinske odluke Zakon o privrednim drutvima daje i
direktoru, odnosno lanu nadzornog odbora, ako bi izvrenjem te odluke: 1) uinio krivino delo
ili drugo delo kanjivo po zakonu; ili 2) bio odgovoran za tetu prema drutvu ili treem licu.
9. Dividende
9.1. Opte odredbe o dividendama
Akcioneri pravo na udeo u dobiti drutva ostvaruju na dva naina: posredno putem ostvarivanja
kapitalnih dobiti odnosno poveanjem trine vrednosti akcija I neposredno putem isplate
dividendi. Za akcionere dividende pradstavljaju vaan priliv sredstava, jer isplata dividendi
podrrazumeva isplatu gotovine akcionerima iz sredstava drutva radi blagovremenog servisiranja
duga. Naime, dividende se odobravaju odlukom o raspodeli dobiti izmedju akcionera I privrednih
drutava a u okviru tog procesa donoenja odluke definie se I iznos dividendi. Isplatu dividendi
privredna drutva moraju vriti prema sledeim uslovima: isplauje se samo ukoliko su izvetaji
iz prethodnog perioda utvrdili dobit privrednih drutava a da su pri tom ta sredstva dovoljna za
isplatu medjudividende, odnosno ukoliko taj iznos nije vei od ukupne dobiti privrednih drutava.
Razlikujemo 6 vrsta dividendi imaoca obinih I preferecijalnih akcija:
1
2
3
4
5
6
Medjudividende- isplata se vri tokom polovne godine sem ukoliko statutom nije
drugaije predvidjeno;
Godinje dividende- njihova isplata se vrti tokom jedne godine;
Kumulativne dividende- podrazumevaju da se isplaena dividenda kumulira I
isplauje pre dividende imaoca obinih akcija a sve po zahtevu imacova
preferencijalnih akcija;
Fiksne dividende- unapred definisan iznos novanih akcija
Promenljive dividende- koje se utvrdjuju na osnovu procenta nominalne vrednosti
preferencijalnih akcija;
Paricipativne dividende- nastaju kada povlaeno pravo preferencijalnih akcija
podrazumeva da akcija participira u dividendi koja pripada obinim akcijama.
30
drutva I predstvalja konkretan datum ali se moe I odrediti metodom utvrdjivanja dana
dividende.
9.3. Objavljivanje informacija o dividendama
Objavljivanje inforamacija o dividendama obino obavlja zakonodavstvo. A te informacija se
odnose na izvetaje o isplati dividendi, ili pak njihovom neisplaivanju. Ukoliko dividende nisu
isplaene potrebno je I priloiti dokumentovani razlog njihovog neisplaivanja.
9.4. Politika dividendi
Politika dividendi jednog drutva mora da bude jasno formulisana I racionalna.Predstavlja
informacije koje su bitne za drutvo a podrazumevaju :stav izdavaoca u vezi sa isplatom
dividendi I eventualna oranienja isplate I mora da sadri prospekte javnih akcionarskih
drutava.
30
Zakljuak
Korporativno upravljanje kao nain na koji se vode korporacije, jo uvek nije doivelo svoju
potpunu afirmaciju. Uporeujui ga sa drugim problematikama sa kojima se sreu kompanije,
zakljuujerno da je istorija upravljanja korporacijom mnogo kraa. U poslednjoj dekadi
dvadesetog veka intenzivirali su se procesi za unapreenje i razvijanje vladavine kompanijorn.
Sve vie je zakonskih i drugih regulativa putem kojih se utvruju naini na koje korporacija
posluje. Od zemlje do zemlje tei se to detaljnijem utvrivanju norrni poslovanja.
Svakoj zemlji je karakteristino drugaije socijalno, etiko, politiko, ekonomsko i legislativno
okruenje, pa i kompanije sledstveno tome posluju u drugaijim uslovirna, sto dovodi do
razliitosti ponaanja istih. U praksi su se diferencirala dva modela korporativnog upravljanja:
jednomodni i dvomodni sistem. Superiornost nijednog od njih nije dokazana. Slabost
jednomodnog sistema se ogleda u nedovljnoj zatiti prava akcionara i investitora i nepostojanju
nadzornog odbora kao obaveznog organa drutva. Sa druge strane, prednosti su: vea
inforrnisanost menadzera, tana i precizna raspodela zadataka i odgovornosti. Prednost
dvomodnog sistema je u uspostavljanju nadzornog odbora kao nezavisnog organa drutva ija je
uloga da nadgleda menadment i finansijsko poslovanje kompanije, dok su slabosti u manjku
saradnje menadmenta i nadzornog odbora, nedovoljnoj informisanosti menadmenta,
nerazvijenim kanalima kornunikacije izmeu menadmenta i nadzornog odbora. Investicije i
investiranje su od fundamentalnog znaaja za korporacije i njihovo razvijanje, bez obzira na
njihovu veliinu i okruenje u kojem posluju. Bez upliva novog kapitala i irenja kapaciteta
nemogu je napredak kompanije. Najvei znaaj svakako imaju strane direktne investicije, zbog
mogunosti lakeg ulaska na strano trite i geografskog irenja firme. Primetan je trend razvoja i
novih oblika investicija socijalno odgovornih investicija SRI koje promoviu i etiku, a ne
samo materijalnu stranu investiranja.
Meutirn, ono o emu je potrebno voditi najvie rauna je svakako suavanje polja za razvoj
agencijskog problema, kao najee pojave u odnosu akcionara, investitora i direktora. Potrebno
je utvrditi mehanizme koji usmeravaju direktore da rade u korist kompanije, znajui da ni njihova
nagrada nee izostati.
30
Literatura:
1
30