Analiza rizika zemlje – country risk

Ciljevi predavanja

„ Identificirati zajedničke faktore koje

koriste MNC kako bi mjerile politički i
finansijski rizik zemlje;
„ Objasniti tehnike koje se koriste za
mjerenje rizika zemlje; i
„ Objasniti kako MNC koriste procjenu rizika
zemlje kada donose finansijske odluke.
Zašto je analiza rizika zemlje važna

• Rizik zemlje predstavlja potencijalni

negativni uticaj na gotovinski tok MNC-a.
Zašto je analiza rizika zemlje važna
(nastavak)
• Analiza rizika zemlje se može koristiti za:
¤ posmatranje zemalja u kojima MNC
posluje;
¤ izbjegavanje poslovanja u zemljama sa
visokim rizikom; i
¤ revidiranje investicija ili odluka o
finansiranju shodno događanjima u toj
zemlji.
 Faktori političkog rizika
• Ponašanje potrošaća u pojedinim zemljama
¤ Neki su potrošaći lojalni lokalno proizvedenim
proizvodima.
• Akcije lokalne vlade
¤ Lokalne vlade mogu nametnuti posebne zahtjeve
ili poreze, ograničiti transfer zarade i davati
subvencije lokalnim firmama. MNC se također
mogu susresti sa problemom zakonske
“neregulative”, kao što je nepostojanje Zakona o
autorskim pravima.
 Faktori političkog rizika
(nastavak)
• Blokiranje zarade za slanje
¤ Ako se zarada za slanje blokira,
podružnice će morati pokrenuti projekte
koji možda nisu optimalni za MNC.
• Nekonvertibilnost valute
¤ Majka kompanija će morati zamijeniti
zaradu za robu ako strana valuta nije
konvertibilna.
 Faktori političkog rizika
(nastavak)
• Rat
¤ Interni i eksterni sukobi ili čak i prijetnja
ratom mogu imati negativne efekte.
• Birokratija
¤ Birokratija može komplicirati posao.
• Korupcija
¤ Korupcija može povećati troškove vođenja
posla ili smanjiti prihode.
 Index korupcije za pojedine zemlje
Max. rejting = 10. Visoki rejting pokazuje nisku korupciju.
 Faktori finansijskog rizika
• Indikatori ekonomskog rasta
¤ Tekuće i potencijalno stanje ekonomije
zemlje je važno jer recesija može ozbiljno
smanjiti potražnju za dobrima.
¤ Ekonomski rast zemlje je ovisan o nekoliko
finansijskih faktora – kamatne stope,
devizni kursevi, inflacija itd.
 Načini procjene rizika zemlje
• Makro procjena rizika zemlje je procjena
cjelokupnog rizika bez razmatranja
poslovanja MNC-a.
• Mikro procjena rizika zemlje uzima u
razmatranje poslovanje MNC-a.
• Cjelokupna procjena se sastoji od
makropolitičkog rizika, makrofinansijskog
rizika, mikropolitičkog rizika i
mikrofinansijskog rizika.
 Načini procjene rizika zemlje
(nastavak)
• Postoji određeni stepen subjektivnosti u:
¤ identificiranju relevantnih političkih i
finansijskih faktora,
¤ određivanju relativne važnosti svakog
faktora, i
¤ procjenjivanju vrijednosti faktora koji se ne
mogu objektivno mjeriti.
Tehnike procjene rizika zemlje

• “Checklist” pristup uključuje rejting i

ponderisanje svih makro i mikro političkih
i finansijskih faktora kako bi se napravila
cjelokupna procjena rizika zemlje.
• Delphi tehnika uključuje prikupljanje
neovisnih mišljenja, nalazi prosjek ovih
mišljenja i mjeri odstupanje od prosjeka.
Tehnike procjene rizika zemlje
(nastavak)
• Kvantitativna analiza je regresiona analiza
koja koristi historijske podatke da bi se
procjenila osjetljivost poslovanja na
različite faktore rizika.
• Inspekcijske posjete uključuju putovanja u
različite zemlje i sastajanje sa vladinim
službenicima, izvršiocima u firmi i
potrošačima kako bi se razjasnile
nesigurnosti.
Tehnike procjene rizika zemlje
(nastavak)
• Obično firme koriste različite tehnike za
procjenu rizika zemlje.
• Npr., mogu koristiti “checklist” da
procijene generalno rizik zemlje i neke
druge tehnike kako bi napravile rejting za
pojedine faktore rizika.
 Mjerenje rizika zemlje
“Checklist” pristup uključuje:
n Dodjeljivanje vrijednosti i pondera faktorima
političkog i finansijskog rizika,
o Množenje vrijednosti faktora sa njihovim ponderima i
sumiranje da se da rejting političkom i finansijskom
riziku,
p Dodjeljivanje pondera rejtingu rizika, i
q Množenje rejtinga sa njihovim ponderima i sumiranje
kako bi se dao rejting rizika zemlje.
 Cougar Co.:
Utvrđivanje rejtinga cjelokupnog rizika zemlje
 Cougar Co.:
Izvođenje rejtinga cjelokupnog rizika zemlje
 Mjerenje rizika zemlje
(nastavak)
• Procedure za kvantificiranje rizika zemlje
će se mijenjati sa procjeniteljima,
zemljama koje se procjenjuju, kao i sa
vrstama posla koji se planira u tim
zemljama.
• Firme koriste rejting rizika zemlje kada
planiraju nove projekte ili nadgledaju
postojeće.
 Poređenje rejtinga rizika među
zemljama
• Jedan pristup poređenju političkog i
finansijskog rejtinga među zemljama je
“foreign investment risk matrix” (FIRM ).
• Matrica predstavlja finansijski (ili
ekonomski rizik) i politički rizik po
intervalima od “slab” do “dobar.”
• Svaka zemlja može biti pozicionirana na
matrici na osnovu finasijskog i političkog
rejtinga.
Rejting po zemljama
 Rizik zemlje i procjena
međunarodnih projekata
• Ako je rizik zemlje prihvatljiv, projekat u
toj zemlji će se i dalje razmatrati.
• Rizik zemlje se može uključiti u procjenu
međunarodnih projekata bilo kroz
prilagođenu diskontnu stopu ili kroz
prilagođene gotovinske tokove.
 Rizik zemlje i procjena
međunarodnih projekata
(nastavak)
• Prilagođavanje diskontne stope
¤ Što je veći percipirani rizik, viša je
diskontna stopa.
• Prilagođavanje gotovinskih tokova
¤ MNC može utvrditi distribuciju vjerovatnoće
NPV projekta.
Spartan, Inc.: NPV – različiti scenariji