Bài Tập Chương 18 ĐTTC

Chapter 18 - Equity Valuation Models
Chapter 18
Equity Valuation Models

Multiple Choice Questions

1. ________ bằng tổng giá trị thị trường của cổ phiếu phổ thông của công ty chia cho (giá
thay thế tài sản của công ty trừ đi nợ phải trả).
A. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu
B. Giá trị thanh lý trên mỗi cổ phiếu
C. Giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu
D. Tobin's Q
E.
Không câu nào đúng.
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu là tài sản trừ đi nợ phải trả chia cho số cổ phiếu. Giá trị
thanh lý trên mỗi cổ phiếu là số tiền mà một cổ đông sẽ nhận được trong trường hợp phá
sản. Giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu là giá thị trường của cổ phiếu.

AACSB: Analytic
Bloom's:
Độ khó Ghi nhớ : Chủ đề cơ bản
: Cổ phiếu

2. Tỷ lệ P / E cao có xu hướng chỉ ra rằng một công ty sẽ ______, ceteris paribus.
A. phát triển nhanh chóng B. tăng trưởng với tốc độ tương đương với công ty trung
bình C. phát triển chậm lại D. không tăng trưởng E. Không câu nào đúng
Các nhà đầu tư trả tiền cho sự tăng trưởng; do đó tỷ lệ P / E cao đối với các doanh nghiệp
tăng trưởng; tuy nhiên, nhà đầu tư nên chắc chắn rằng họ đang trả tiền cho sự tăng
trưởng dự kiến, không phải lịch sử,.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

3. _________ bằng (vốn cổ đông phổ thông / cổ phiếu phổ thông đang lưu hành).
18-1
D. Tobin's Q
E. Không câu nào đúng


AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

4. ________ là các nhà phân tích sử dụng thông tin liên quan đến khả năng sinh lời hiện tại
và tương lai của một công ty để đánh giá giá trị thị trường hợp lý của công ty.
A. Nhà phân tích tín dụng
B. Nhà phân tích cơ bản
C. Nhà phân tích hệ thống
D. Nhà phân tích kỹ thuật
E. Chuyên gia

Những người theo chủ nghĩa cơ bản sử dụng tất cả thông tin công khai để định giá cổ
phiếu (trong khi hy vọng xác định được chứng khoán bị định giá thấp).

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

5. _______ được định nghĩa là giá trị hiện tại của tất cả các khoản tiền thu được cho nhà
đầu tư vào cổ phiếu.
A. tỷ lệ chi trả cổ tức
B. giá trị nội tại
C. tỷ lệ vốn hóa thị trường
D. tỷ lệ thu hồi vốn
18-2

Các dòng tiền từ cổ phiếu chiết khấu theo tỷ lệ thích hợp, dựa trên mức độ rủi ro nhận
thấy được của cổ phiếu, phần bù rủi ro thị trường và lãi suất phi rủi ro, xác định giá trị
nội tại của cổ phiếu.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

6. _______ là số tiền trên mỗi cổ phiếu phổ thông có thể thu được bằng cách chia tách công
ty, bán tài sản, trả nợ và chia phần còn lại cho các cổ đông.
D. Tobin's Q


AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

7. Kể từ năm 1955, lợi tức trái phiếu kho bạc và lợi tức thu nhập từ cổ phiếu là
_______. A. giống hệt nhau B. tương quan nghịch C. tương quan thuận D. không tương
quan

Lợi tức thu nhập trên cổ phiếu bằng với tỷ suất sinh lợi thực tế kỳ vọng trên thị trường
chứng khoán, phải bằng với lợi tức đến hạn của trái phiếu kho bạc cộng với phần bù rủi
ro, có thể thay đổi chậm theo thời gian.

AACSB: Analytic
Bloom's:
18-3
: Cổ phiếu

8. Trong lịch sử, tỷ số P / E có xu hướng là ________. A. cao hơn khi lạm phát cao B. thấp

hơn khi lạm phát cao C. không tương quan với tỷ lệ lạm phát nhưng tương quan với các
biến số kinh tế vĩ mô khác D. không tương quan với bất kỳ biến số kinh tế vĩ mô nào bao
gồm cả tỷ lệ lạm phát E. Không có câu nào đúng
Tỷ lệ P / E có xu hướng thấp hơn khi lạm phát cao, phản ánh đánh giá của thị trường
rằng thu nhập trong những giai đoạn này có "chất lượng thấp hơn", tức là bị lạm phát
bóp méo một cách giả tạo và đảm bảo tỷ lệ P / E thấp hơn.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

9. ______ là một thuật ngữ phổ biến để chỉ giá trị đồng thuận trên thị trường của lợi tức
bắt buộc đối với một cổ phiếu. A. tỷ lệ chi trả cổ tức B. giá trị nội tại C. tỷ lệ vốn hóa thị
trường D. tỷ lệ tái đầu tư E. Không câu nào đúng
Tỷ suất vốn hóa thị trường, bao gồm lãi suất phi rủi ro, rủi ro hệ thống của cổ phiếu và
phần bù rủi ro thị trường, là tỷ lệ mà dòng tiền của cổ phiếu được chiết khấu để xác định
giá trị nội tại.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

10. _________ là phần thu nhập được tái đầu tư vào công ty.
B. tỷ lệ giữ lại
C. tỷ lệ hoàn vốn
D. tỷ lệ chi trả cổ tức và tỷ lệ hoàn vốn
E. tỷ lệ giữ lại và tỷ lệ hoàn vốn

Tỷ lệ duy trì, hay tỷ lệ hoàn vốn, thể hiện thu nhập được tái đầu tư vào công ty. Tỷ lệ duy
trì, hoặc (1 - cày ngược lại) = chi trả cổ tức.

AACSB: Analytic
Bloom's:
18-4
: Cổ phiếu

11. Mô hình Gordon

A. là sự tổng quát của công thức tính vĩnh viễn để bao gồm trường hợp số lượng vĩnh
viễn ngày càng tăng.
B. chỉ có giá trị khi g nhỏ hơn k . C. chỉ có giá trị khi k nhỏ hơn g .
D. là một tổng quát của công thức vĩnh viễn để bao gồm trường hợp số vĩnh viễn tăng
dần và chỉ có giá trị khi g nhỏ hơn k .
E. là một tổng quát của công thức vĩnh viễn để bao gồm trường hợp vĩnh viễn đang tăng
lên và chỉ có giá trị khi k nhỏ hơn g .

Mô hình Gordon giả định tăng trưởng liên tục vô thời hạn. Về mặt toán học, g phải nhỏ
hơn k; nếu không, giá trị nội tại là không xác định.

AACSB: Analytic
Bloom's: Hiểu độ
khó: Chủ đề cơ bản
: Cổ phiếu

12. Bạn muốn kiếm được lợi nhuận 13% trên mỗi cổ phiếu X và Y. Cổ phiếu X dự kiến sẽ
trả cổ tức $ 3 trong năm tới trong khi Cổ phiếu Y dự kiến sẽ trả cổ tức $ 4 trong năm
tới. . Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến của cả hai cổ phiếu là 7%. Giá trị nội tại của cổ
phiếu X _____.
A. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu Y
B. sẽ bằng với giá trị nội tại của cổ phiếu Y
C. sẽ nhỏ hơn giá trị nội tại của cổ phiếu Y
D. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu Y hoặc sẽ giống với giá trị nội tại của cổ phiếu Y
E. Không điều nào đúng.

PV = D1 / (k - g); cho trước k và g bằng nhau, cổ phiếu có cổ tức lớn hơn sẽ có giá trị
0
cao hơn.

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

13. Bạn muốn kiếm được lợi nhuận 11% trên mỗi cổ phiếu C và D. Cổ phiếu C dự kiến sẽ
18-5
trả cổ tức $ 3 trong năm tới trong khi Cổ phiếu D dự kiến sẽ trả cổ tức $ 4 trong năm
tới . Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến của cả hai cổ phiếu là 7%. Giá trị nội tại của cổ
phiếu C _____.
A. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu D
B. sẽ bằng với giá trị nội tại của cổ phiếu D
C. sẽ nhỏ hơn giá trị nội tại của cổ phiếu
D. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu D. sẽ giống với giá trị nội tại của cổ phiếu D

PV = D1 / (k - g); cho trước k và g bằng nhau, cổ phiếu có cổ tức lớn hơn sẽ có giá trị
0
cao hơn.

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

14. Bạn muốn kiếm được lợi nhuận 12% trên mỗi cổ phiếu A và B. Mỗi cổ phiếu dự kiến
sẽ trả cổ tức là $ 2 trong năm tới. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến là 9% đối với cổ phiếu
A và 10% đối với cổ phiếu B. Giá trị nội tại của cổ phiếu A ____.
A. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu B B. sẽ bằng giá trị nội tại của cổ phiếu B
C. sẽ nhỏ hơn giá trị nội tại của cổ phiếu B
D. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu B hoặc sẽ giống với giá trị nội tại của cổ phiếu
B E. Không điều nào đúng.

PV = D1 / (k - g); cho rằng cổ tức bằng nhau, cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cao hơn sẽ
0
có giá trị cao hơn.

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

15. Bạn muốn kiếm được lợi nhuận 10% trên mỗi cổ phiếu C và D. Mỗi cổ phiếu dự kiến
18-6
sẽ trả cổ tức là $ 2 trong năm tới. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến là 9% đối với cổ phiếu
C và 10% đối với cổ phiếu D. Giá trị nội tại của cổ phiếu C ____.
A. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu D
B. sẽ giống với giá trị nội tại của cổ phiếu D
C. sẽ nhỏ hơn giá trị nội tại của cổ phiếu
D. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu D. sẽ giống với giá trị nội tại của cổ phiếu D

PV = D1 / (k - g); cho rằng cổ tức bằng nhau, cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cao hơn sẽ
0
có giá trị cao hơn.

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

16. Mỗi người trong số hai cổ phiếu, A và B, dự kiến sẽ trả cổ tức là $ 5 trong năm tới. Tỷ
lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến là 10% cho cả hai cổ phiếu. Bạn yêu cầu tỷ suất sinh lợi là
11% đối với cổ phiếu A và 20% đối với cổ phiếu B. Giá trị nội tại của cổ phiếu A ____.
A. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu B B. sẽ bằng giá trị nội tại của cổ phiếu B C. sẽ
nhỏ hơn giá trị nội tại của cổ phiếu B D. không thể tính được nếu không biết tỷ suất sinh
lợi thị trường E . Không cái nào đúng.
PV = D1 / (k - g); cho rằng cổ tức bằng nhau, cổ phiếu có lợi tức yêu cầu lớn hơn sẽ có
0
giá trị thấp hơn.

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

17. Mỗi người trong số hai cổ phiếu, C và D, dự kiến sẽ trả cổ tức là $ 3 trong năm tới. Tỷ
lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến là 9% cho cả hai cổ phiếu. Bạn yêu cầu tỷ suất lợi nhuận
10% trên cổ phiếu C và 13% lợi nhuận cho cổ phiếu D. Giá trị nội tại của cổ phiếu C
____. A. sẽ lớn hơn giá trị nội tại của cổ phiếu D B. sẽ bằng giá trị nội tại của cổ phiếu
D C. sẽ nhỏ hơn giá trị nội tại của cổ phiếu D. Không thể tính được nếu không biết tỷ suất
sinh lợi thị trường E . Không cái nào đúng.

PV = D1 / (k - g); cho rằng cổ tức bằng nhau, cổ phiếu có lợi tức yêu cầu lớn hơn sẽ có
0
giá trị thấp hơn.
18-7

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

18. Nếu ROE kỳ vọng trên thu nhập tái đầu tư bằng k, DDM đa tầng giảm xuống
A. V0 = (Cổ tức kỳ vọng trên mỗi cổ phiếu trong năm 1) / k
B. V0 = (EPS kỳ vọng trong năm 1) / k
C. V0 = (Lợi tức Trái phiếu Kho bạc trong Năm 1) / k
D. V0 = ( Lợi tức thị trường trong Năm 1) / k
Nếu ROE = k, không có sự tăng trưởng nào xảy ra; b = 0; EPS = DPS

AACSB: Analytic
Bloom's: Hiểu
Độ khó: Trung cấp
Chủ đề: Cổ phiếu

19. Công ty Công nghệ thấp có ROE dự kiến là 10%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là ________
nếu công ty thực hiện chính sách trả 40% thu nhập dưới hình thức cổ
tức. A. 6,0% B. 4,8% C. 7,2% D. 3,0% E. Không câu nào đúng

Ta có: g = ROE *b
Mà b = 1- tỷ lệ chi trả cổ tức = 1 – 40% = 60%
 Có : g = 10%*60% = 6%
10% × 0,60 = 6,0%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
Độ khó áp dụng : Chủ đề cơ bản
: Cổ phiếu

20. Công ty Music Doctors có ROE dự kiến là 14%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là ________
nếu công ty thực hiện chính sách trả 60% thu nhập dưới hình thức cổ

18-8

14% × 0,40 = 5,6%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

21. Công ty Medtronic có ROE dự kiến là 16%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là ________ nếu
công ty thực hiện chính sách trả 70% thu nhập dưới hình thức cổ
16% × 0,30 = 4,8%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

22. Công ty Tốc độ cao có ROE dự kiến là 15%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là ________ nếu
công ty thực hiện chính sách trả 50% thu nhập dưới hình thức cổ
15% × 0,50 = 7,5%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

23. Công ty Máy xây dựng nhẹ có ROE dự kiến là 11%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là
_______ nếu công ty thực hiện chính sách trả 25% thu nhập dưới hình thức cổ
11% × 0,75 = 8,25%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

18-9
24. Công ty Xlink có ROE dự kiến là 15%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là _______ nếu công
ty thực hiện chính sách thu hồi 75% thu
nhập. A. 3,75% B. 11,25% C. 8,25% D. 15,0% E. Không câu nào đúng
Chính sách thu hồi = tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = b

15% × 0,75 = 11,25%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

25. Công ty Think Tank có ROE dự kiến là 26%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là _______ nếu
công ty thực hiện chính sách thu hồi 90% thu
nhập. A. 2,6% B. 10% C. 23,4% D. 90% E. Không câu nào đúng
26% × 0,90 = 23,4%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

26. Công ty Bubba Gumm có ROE dự kiến là 9%. Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sẽ là _______ nếu
công ty thực hiện chính sách giảm 10% thu nhập. A. 90% B. 10% C. 9% D. 0,9% E. Không
câu nào đúng

9% × 0,10 = 0,9%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

27. Một cổ phiếu ưu đãi sẽ trả cổ tức là $ 2,75 trong năm tới, và mỗi năm sau đó, tức là,
cổ tức dự kiến sẽ không tăng. Bạn yêu cầu lợi nhuận 10% trên cổ phiếu này. Sử dụng
18-10
DDM tăng trưởng không đổi để tính giá trị nội tại của cổ phiếu ưu đãi này. A. 0,275 đô
la B. 27,50 đô la C. 31,82 đô la D. 56,25 đô la E. Không câu nào đúng
Áp dụng công thức ta tính được

Po = D1 /r
2,75 / .10 = 27,50

AACSB: Phân tích

Bloom's:
Độ khó áp dụng : Chủ đề trung gian
: Cổ phiếu

28. Một cổ phiếu ưu đãi sẽ trả cổ tức $ 3,00 trong năm tới, và mỗi năm sau đó, tức là, cổ
tức dự kiến sẽ không tăng. Bạn yêu cầu lợi nhuận 9% trên cổ phiếu này. Sử dụng DDM
tăng trưởng không đổi để tính giá trị nội tại của cổ phiếu ưu đãi này. A. $ 33,33 B. $
0,27 C. $ 31,82 D. $ 56,25 E. Không câu nào đúng

3,00 / 0,09 = 33,33

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

tăng trưởng không đổi để tính giá trị nội tại của cổ phiếu ưu đãi này. A. 11,56 đô

1,25 / 0,12 = 10,42

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

tăng trưởng không đổi để tính giá trị nội tại của cổ phiếu ưu đãi này. A. 0,39 đô la B. 0,56
đô la C. 31,82 đô la D. 56,25 đô la E. Không câu nào đúng
3,50 / .11 = 31,82
18-11

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

31. Một cổ phiếu ưu đãi sẽ trả cổ tức $ 7.50 trong năm sắp tới, và mỗi năm sau đó, tức, cổ
tức không được dự kiến sẽ tăng. Bạn yêu cầu lợi nhuận 10% trên cổ phiếu này. Sử dụng
DDM tăng trưởng không đổi để tính giá trị nội tại của cổ phiếu ưu đãi này. A. $ 0.75 B. $
7.50 C. $ 64,12 D. $ 56,25 E. Không ai trong số này là đúng
7,50 / .10 = 75,00

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

32. Một cổ phiếu ưu đãi sẽ trả cổ tức $ 6,00 trong năm tới, và hàng năm sau đó, tức là, cổ
tăng trưởng không đổi để tính giá trị nội tại của cổ phiếu ưu đãi này. A. 0,60 đô la B. 6,00
đô la C. 600 đô la D. 60,00 đô la E. Không câu nào đúng

6,00 / .10 = 60,00

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

33. Bạn đang cân nhắc việc mua một cổ phiếu phổ thông mà bạn muốn giữ trong một
năm. Bạn mong muốn nhận được cả $ 1.25 trong cổ tức và $ 32 từ việc bán cổ phiếu vào
cuối năm nay. Giá tối đa bạn sẽ trả cho các cổ phiếu hôm nay là _____ nếu bạn muốn kiếm
được lợi nhuận 10%. A. $ 30,23 B. $ 24.11 C. $ 26,52 D. $ 27.50 E. Không ai trong số này
là đúng

.10 = (32 - P + 1,25) / P; .10P = 32 - P + 1,25; 1,10P = 33,25; P = 30,23.

18-12
AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

34. Bạn đang xem xét mua lại một cổ phiếu phổ thông mà bạn muốn nắm giữ trong một
năm. Bạn dự kiến sẽ nhận được cả 0,75 đô la cổ tức và 16 đô la từ việc bán cổ phiếu vào
cuối năm. Giá tối đa bạn sẽ trả cho cổ phiếu hôm nay là _____ nếu bạn muốn kiếm được lợi
nhuận 12%. A. 23,91 đô la B. 14,96 đô la C. 26,52 đô la D. 27,50 đô la E. Không câu nào
đúng

.12 = (16 - P + 0,75) / P; .12P = 16 - P + 0,75; 1,12P = 16,75; P = 14,96.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

cuối năm. Giá tối đa bạn sẽ trả cho cổ phiếu hôm nay là _____ nếu bạn muốn kiếm được
15% lợi nhuận. A. 23,91 đô la B. 24,11 đô la C. 26,52 đô la D. 27,50 đô la E. Không câu
nào đúng
.15 = (28 - P + 2,50) / P; .15P = 28 - P + 2,50; 1,15P = 30,50; P = 26,52.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

cuối năm. Giá tối đa bạn sẽ trả cho cổ phiếu hôm nay là _____ nếu bạn muốn kiếm được lợi
nhuận 10%. A. 23,91 đô la B. 24,11 đô la C. 26,52 đô la D. 27,50 đô la E. Không câu nào
đúng
.10 = (42 - P + 3,50) / P; .10P = 42 - P + 3,50; 1,1P = 45,50; P = 41,36.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

18-13
Paper Express Company có một bảng cân đối kế toán liệt kê 85 triệu đô la tài sản, 40
triệu đô la nợ phải trả và 45 triệu đô la vốn cổ đông phổ thông. Nó có 1.400.000 cổ phiếu
phổ thông đang lưu hành. Chi phí thay thế tài sản là 115 triệu đô la. Giá thị phần là $ 90.

37. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu của Paper Express là bao nhiêu? A. 1,68 đô la B. 2,60
đô la C. 32,14 đô la D. 60,71 đô la E. Không câu nào đúng

Áp dụng công thức tính giá trị sổ sách = giá trị sổ sách trên mỗi trái phiếu = VCSH/số cổ
phiếu đang lưu hành = (TTS – Tổng nợ)/số lượn cổ phiếu lưu hành
45 triệu đô la / 1,4 triệu = 32,14 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

38. Giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu của Paper Express là bao nhiêu? A. 1,68 đô
Giá $ 90.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

39. Một trong những vấn đề với việc cố gắng dự báo giá trị thị trường chứng khoán là
A. dường như không có biến nào dự đoán được lợi nhuận của thị trường.
B. chỉ có thể sử dụng phương pháp tiếp cận số nhân thu nhập ở cấp công ty.
C. mức độ không chắc chắn xung quanh dự báo sẽ luôn ở mức khá cao.
D. tỷ lệ chi trả cổ tức rất thay đổi. E. Không câu nào đúng.

Mặc dù một số biến số như tỷ suất cổ tức thị trường có vẻ liên quan chặt chẽ đến lợi tức
thị trường, nhưng thị trường có sự biến động lớn và do đó mức độ không chắc chắn
trong bất kỳ dự báo nào sẽ cao.

18-14
AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

40. Cách tiếp cận phổ biến nhất để dự báo thị trường chứng khoán tổng thể là sử dụng
A. số nhân cổ tức. B
. lợi tức tổng hợp của tài sản.
C. tỷ lệ lịch sử giữa giá trị sổ sách và giá trị thị trường.
D. số nhân thu nhập tổng hợp.
E. Tobin's Q.
Phương pháp số nhân thu nhập là phương pháp phổ biến nhất để dự báo thị trường
chứng khoán tổng thể.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

Công ty Sure Tool dự kiến sẽ trả cổ tức $ 2 trong năm tới. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là
4% và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của danh mục đầu tư thị trường là 14%. Các nhà phân tích
kỳ vọng giá cổ phiếu của Công ty Công cụ Sure là 22 đô la một năm kể từ bây giờ. Phiên
bản beta của cổ phiếu của Công ty Công cụ Sure Tool là 1,25.

41. Tỷ lệ đòi hỏi của thị trường lợi nhuận trên cổ phiếu Chắc chắn là
____. A. 14,0% B. 17,5% C. 16,5% D. 15,25% E. Không ai trong số này là đúng

Áp dụng công thức tính TSSL của một tài sản:
Ta có r = Rf +beta( Rm -Rf)
4% + 1,25 (14% - 4%) = 16,5%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

42. Giá trị nội tại của cổ phiếu Sure hôm nay là bao nhiêu? A. 20,60 đô la B. 20,00 đô
la C. 12,12 đô la D. 22,00 đô la E. Không câu nào đúng

18-15
Áp dụng công thức TSSL trên 1 kỳ nắm giữ
Ta có HPR ® = (giá mỗi cổ phần cuối kỳ - đầu kỳ + cổ tức)/giá đầu kỳ
k = 0,04 + 1,25 (.14 - 0,04); k = .165; 0,165 = (22 - P + 2) / P; .165P =
24 - P; 1,165P = 24; P = 20.60.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng
Độ khó: Thử thách

43. Nếu giá trị nội tại của Sure là $ 21,00 ngày hôm nay, thì tốc độ tăng trưởng của nó
phải là bao nhiêu? A. 0,0% B. 10% C. 4% D. 6% E. 7%
Áp dụng công thức tính
R = D1/Po +g
 Ta tính g
k = .04 + 1.25 (.14 - .04); k = .165; .165 = 2/21 + g; g = .07

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

Torque Corporation dự kiến sẽ trả cổ tức $ 1,00 trong năm tới. Cổ tức dự kiến sẽ tăng
với tốc độ 6% / năm. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là 5% và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của
danh mục đầu tư thị trường là 13%. Cổ phiếu của Torque Corporation có phiên bản beta
là 1,2.

44. Lợi tức mà bạn nên yêu cầu đối với cổ phiếu của Torque là bao
nhiêu? A. 12,0% B. 14,6% C. 15,6% D. 20% E. Không câu nào đúng
5% + 1,2 (13% - 5%) = 14,6%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

45. Giá trị nội tại của cổ phiếu Torque là bao nhiêu? A. 14,29 đô la B. 14,60 đô
la C. 12,33 đô la D. 11,62 đô la E. Không câu nào đúng

18-16
k = 5% + 1,2 (13% - 5%) = 14,6%; P = 1 / (. 146 - .06) = 11,62 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

46. Hãng hàng không Midwest Airline dự kiến sẽ trả cổ tức $ 7 trong năm tới. Cổ tức dự
kiến sẽ tăng với tỷ lệ 15% / năm. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là 6% và tỷ suất sinh lợi kỳ
vọng của danh mục đầu tư thị trường là 14%. Cổ phiếu của Midwest Airline có phiên bản
beta là 3,00. Lợi nhuận mà bạn phải yêu cầu đối với cổ phiếu là
_______. A. 10% B. 18% C. 30% D. 42% E. Không câu nào đúng

6% + 3 (14% - 6%) = 30%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

47. Fools Gold Mining Company dự kiến sẽ trả cổ tức $ 8 trong năm tới. Cổ tức dự kiến sẽ
giảm với tỷ lệ 2% / năm. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là 6% và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của
danh mục đầu tư thị trường là 14%. Cổ phiếu của Fools Gold Mining Company có beta
là - 0,25. Lợi nhuận mà bạn phải yêu cầu đối với cổ phiếu là
_______. A. 2% B. 4% C. 6% D. 8% E. Không câu nào đúng
6% + [ - 0,25 (14% - 6%)] = 4%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

48. Công ty chip Công nghệ cao dự kiến sẽ có EPS trong năm tới là 2,50 đô la. ROE kỳ
vọng là 12,5%. Lợi tức yêu cầu thích hợp của cổ phiếu là 11%. Nếu công ty có tỷ lệ hoàn
vốn là 70% thì tốc độ tăng cổ tức là A. 5,00% B. 6,25% C. 6,60% D. 7,50% E. 8,75%.

12,5% × 0,7 = 8,75%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
18-17
: Cổ phiếu

49. Một công ty đã trả cổ tức vào năm ngoái là $ 1,75. ROE dự kiến cho năm tới là
14,5%. Lợi tức yêu cầu thích hợp đối với cổ phiếu là 10%. Nếu công ty có tỷ lệ hoàn vốn
là 75%, thì cổ tức trong năm tới sẽ là A. 1,80 đô la B. 2,12 đô la C. 1,77 đô la D. 1,94 đô
la E. Không câu nào đúng
Cổ tức năm tới = Dn = cổ tức năm n-1 *(1+g)

g = 0,145 × 0,75 = 10,875%; 1,75 đô la (1,10875) = 1,94 đô la

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

50. Công ty Chip High Tech chi trả cổ tức năm cuối cùng của $ 2,50. Các ROE dự kiến cho
năm tiếp theo là 12,5%. Một sự trở lại cần thiết thích hợp trên thị trường chứng là
11%. Nếu công ty có tỷ lệ plowback 60%, cổ tức trong năm tới nên A. $ 1,00 B. $ 2.50 C. $
2,69 D. $ 2,81 E. Không ai trong số này là đúng

g = .125 × .6 = 7,5%; $ 2,50 (1,075) = $ 2,69

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

51. Giả sử rằng bội số P / E trung bình trong ngành dầu mỏ là 20. Dominion Oil dự kiến
sẽ có EPS là $ 3,00 trong năm tới. Giá trị nội tại của cổ phiếu Dominion Oil phải là
____. A. $ 28,12 B. $ 35,55 C. $ 60,00 D. $ 72,00 E. Không câu nào đúng
Áp dụng công thức P/E = Gía trị nội tại của cổ phiếu /EPS
20 × $ 3,00 = $ 60,00.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

52. Giả sử rằng hệ số P / E trung bình trong ngành dầu mỏ là 22. Exxon dự kiến sẽ có EPS
là $ 1,50 trong năm tới. Giá trị nội tại của cổ phiếu Exxon phải là ____. A. $ 33,00 B. $
18-18
22 × $ 1,50 = $ 33,00.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

53. Giả sử rằng bội số P / E trung bình trong ngành dầu mỏ là 16. Shell Oil dự kiến có EPS
là 4,50 đô la trong năm tới. Giá trị nội tại của dầu Shell phải là ____. A. $ 28,12 B. $

16 × 4,50 đô la = 72,00 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

54. Giả sử rằng hệ số P / E trung bình trong ngành khí đốt là 17. KMP được kỳ vọng có
EPS là $ 5,50 trong năm tới. Giá trị nội tại của cổ phiếu KMP phải là ____. A. $ 28,12 B. $
17 × $ 5,50 = $ 93,50.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

55. Một nhà phân tích đã xác định rằng giá trị nội tại của cổ phiếu HPQ là $ 20 trên mỗi
cổ phiếu bằng cách sử dụng mô hình thu nhập vốn hóa. Nếu tỷ lệ P / E điển hình trong
ngành máy tính là 25, thì sẽ hợp lý khi giả định EPS dự kiến của HPQ trong năm tới là
_____. A. 3,63 đô la B. 4,44 đô la C. 0,80 đô la D. 22,50 đô la E. Không câu nào đúng

20 đô la (1/25) = 0,80 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
18-19
: Cổ phiếu

56. Một nhà phân tích đã xác định rằng giá trị nội tại của cổ phiếu Dell là $ 34 trên mỗi cổ
phiếu bằng cách sử dụng mô hình thu nhập vốn hóa. Nếu tỷ lệ P / E điển hình trong
ngành máy tính là 27, thì sẽ hợp lý khi giả định EPS dự kiến của Dell trong năm tới là
34 đô la (1/27) = 1,26 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

57. Một nhà phân tích đã xác định rằng giá trị nội tại của cổ phiếu IBM là $ 80 trên mỗi cổ
phiếu bằng cách sử dụng mô hình thu nhập vốn hóa. Nếu tỷ lệ P / E điển hình trong
ngành máy tính là 22, thì sẽ hợp lý nếu giả định EPS dự kiến của IBM trong năm tới là
80 đô la (1/22) = 3,64 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

58. Công ty khai thác đá thạch anh vàng dự kiến sẽ trả cổ tức $ 8 trong năm tới. Cổ tức dự
kiến sẽ giảm với tỷ lệ 2% / năm. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là 6% và tỷ suất sinh lợi kỳ
vọng của danh mục đầu tư thị trường là 14%. Cổ phiếu của Old Quartz Gold Mining
Company có beta là -0,25. Giá trị nội tại của cổ phiếu là _____. A. $ 80,00 B. $ 133,33 C. $
200,00 D. $ 400,00 E. Không câu nào đúng

k = 6% + [ - 0,25 (14% - 6%)] = 4%; P = 8 / [. 04 - ( - .02)] = 133,33 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

59. Hãng hàng không Low Fly dự kiến sẽ trả cổ tức $ 7 trong năm tới. Cổ tức dự kiến sẽ
tăng với tỷ lệ 15% / năm. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là 6% và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của
danh mục đầu tư thị trường là 14%. Cổ phiếu của Low Fly Airline có phiên bản beta là
18-20
3,00. Giá trị nội tại của cổ phiếu là _____. A. $ 46,67 B. $ 50,00 C. $ 56,00 D. $
62,50 E. Không câu nào đúng

6% + 3 (14% - 6%) = 30%; P = 7 / (. 30 - .15) = $ 46,67.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

60. Sunshine Tổng công ty dự kiến trả cổ tức $ 1.50 trong năm sắp tới. Cổ tức dự kiến sẽ
tăng trưởng với tỷ lệ 6% mỗi năm. Tỷ lệ rủi ro lợi nhuận là 6% và lợi nhuận kỳ vọng về
danh mục đầu tư thị trường là 14%. Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Sunshine có hệ số
beta là 0,75. Giá trị nội tại của cổ phiếu là ______. A. $ 10,71 B. $ 15.00 C. $ 17,75 D. $
25,00 E. Không ai trong số này là đúng
6% + 0,75 (14% - 6%) = 12%; P = 1,50 / (. 12 - .06) = 25 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

61. Low Tech Công ty Chip dự kiến sẽ có EPS của $ 2.50 trong năm tới. Các ROE dự kiến
là 14%. Một sự trở lại cần thiết thích hợp trên thị trường chứng là 11%. Nếu công ty có
tỷ lệ chia cổ tức là 40%, giá trị nội tại của cổ phiếu nên A. $ 22,73 B. $ 27.50 C. $
28,57 D. $ 38,46 E. Không ai trong số này là đúng
Tính DPS = tỷ lệ chi trả cổ tức = 40%*EPS = 2,5*40= 1 = D1
g = 14% X 0,6 = 8,4%; DPS dự kiến = $ 2,50 (0,4) = $ 1,00; P = 1 / (. 11 - .084) = $
38,46.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

Công ty đo lường rủi ro dự kiến sẽ trả cổ tức $ 3,50 trong năm tới. Cổ tức dự kiến sẽ tăng
với tốc độ 10% mỗi năm. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là 5% và tỷ suất sinh lợi kỳ vọng của
danh mục đầu tư thị trường là 13%. Cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường ngày hôm
nay với mức giá $ 90,00.

18-21
62. Tỷ lệ vốn hóa thị trường cho các thước đo rủi ro là
gì? A. 13,6% B. 13,9% C. 15,6% D. 16,9% E. Không câu nào đúng
Áp công thức thì nhớ nhìn đọc đề xem người ta đã cho mình cái gì nhén.
R= D1/Po +g =k
k = 3,50 / 90 + .10; k = 13,9%

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

63. Beta gần đúng của cổ phiếu của Đo lường rủi ro là

gì? A. 0,8 B. 1,0 C. 1,1 D. 1,4 E. Không câu nào đúng
k = 13,9%; 13,9 = 5% + b (13% - 5%) = 1,11.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

64. Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên cổ phiếu của Công ty Flexsteel là 12%. ROE dự kiến là
13% và EPS dự kiến là $ 3,60. Nếu tỷ lệ hoàn vốn của công ty là 50%, tỷ lệ P / E sẽ là
________. A. 7,69 B. 8,33 C. 9,09 D. 11,11 E. Không câu nào đúng
CÁCH LÀM:
Tìm g bằng công thức g= roe*b%
Tìm D1 bằng cách lấy EPS* (1-b%)
Tìm Po bằng công thức: Po = D1 /(r-g)
g = 13% × 0,5 = 6,5%; .5 / (. 12 - .065) = 9.09

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

65. Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên cổ phiếu của Công ty Flexsteel là 12%. ROE dự kiến là
13% và EPS dự kiến là $ 3,60. Nếu tỷ lệ hoàn vốn của công ty là 75%, tỷ lệ P / E sẽ là
18-22
_______. A. 7,69 B. 8,33 C. 9,09 D. 11,11 E. Không câu nào đúng

g = 13% × 0,75 = 9,75%; .25 / (12. - 0,0975) = 11,11

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

66. Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên cổ phiếu của Công ty Phát triển Nhanh là 20%. ROE dự
kiến là 22% và EPS dự kiến là $ 6,10. Nếu tỷ lệ hoàn vốn của công ty là 90%, tỷ lệ P / E sẽ
là _______. A. 7,69 B. 8,33 C. 9,09 D. 11,11 E. 50

g = 22% × 0,90 = 19,8%; .1 / (. 20 - .198) = 50

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

67. Công ty JC Penney dự kiến sẽ trả cổ tức trong năm 1 là 1,65 đô la, cổ tức năm 2 là
1,97 đô la và cổ tức trong năm 3 là 2,54 đô la. Sau năm thứ 3, cổ tức dự kiến sẽ tăng với
tốc độ 8% mỗi năm. Lợi tức yêu cầu thích hợp cho cổ phiếu là 11%. Cổ phiếu sẽ có giá trị
_______ ngày hôm nay.
A. $ 33,00
B. $ 40,67
C. $ 71,80
D. $ 66,00
Tính toán được hiển thị trong bảng dưới đây.
P = $ 2,54 (1,08) / (. 11 - 0,08) = $ 91,44; PV của P = $ 91,44 / (1,11) = $

3 3
3
66,86; P = $ 4,94 + $ 66,86 = $ 71,80.

O
AACSB: Phân tích
18-23
Bloom's: Áp dụng

68. Công ty xe đạp tập thể dục dự kiến sẽ trả cổ tức trong năm 1 là $ 1,20, cổ tức trong
năm 2 là $ 1,50 và cổ tức trong năm 3 là $ 2,00. Sau năm thứ 3, cổ tức dự kiến sẽ tăng với
tốc độ 10% mỗi năm. Lợi tức yêu cầu thích hợp cho cổ phiếu là 14%. Cổ phiếu sẽ có giá
trị _______ ngày hôm nay. A. $ 33,00 B. $ 39,86 C. $ 55,00 D. $ 66,00 E. $ 40,68

P = 2 (1.10) / (. 14 - .10) = $ 55,00; PV của P = $ 55 / (1,14) = $ 37,12; P = $ 3,56 +
3 3
3
O
$ 37,12 = $ 40,68.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

69. Công ty Cổ phần Sản phẩm Cổ đại sản xuất hàng hóa đã rất trưởng thành trong chu
kỳ sống của sản phẩm. Công ty Cổ phần Sản phẩm Cổ đại dự kiến sẽ trả cổ tức trong năm
1 là 1,00 đô la, cổ tức 0,90 đô la trong năm 2 và cổ tức 0,85 đô la trong năm 3. Sau năm 3,
cổ tức dự kiến sẽ giảm với tỷ lệ 2% mỗi năm. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu thích hợp cho cổ
phiếu là 8%. Cổ phiếu phải có giá trị _____. A. 8,98 USD B. 10,57 USD C. 20,00 USD D. 22,22
USD E. Không câu nào đúng

Tính toán được hiển thị bên dưới.
P = 0,85 (.98) / [. 08 - ( - .02)] = $ 8,33; PV của P3 = $ 8,33 / (1,08) = $ 6,6; PO = $

3
3
6.6 + $ 2,37= $ 8,98.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

70. Công ty Cổ phần Sản phẩm Trưởng thành (Mature Products Corporation) sản xuất
hàng hóa đã rất trưởng thành trong chu kỳ sống của sản phẩm. Mature Products
Corporation dự kiến sẽ trả cổ tức trong năm 1 là $ 2,00, cổ tức $ 1,50 trong năm 2 và cổ
18-24
tức là $ 1,00 trong năm 3. Sau năm 3, cổ tức dự kiến sẽ giảm với tỷ lệ 1% mỗi năm. Tỷ
suất lợi nhuận cần thiết thích hợp cho cổ phiếu là 10%. Cổ phiếu phải có giá trị

Tương tự như các bài xuất hiện phía trên
P = 1,00 (.99) / [. 10 - ( - .01)] = $ 9,00; PV của P3 = $ 9 / (1.10) = $ 6,7618; PO = $
3
3
6,7618 + $ 3,8092 = $ 10,57.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

ĐÃ TỚI ĐƯỢC ĐÂY CÒN 55 CÂU NỮA CỐ LÊN
71. Xem xét cách tiếp cận dòng tiền tự do để định giá cổ phiếu. Công ty Sản xuất Utica dự
kiến sẽ có dòng tiền trước thuế từ hoạt động kinh doanh là 500.000 đô la trong năm
tới. Thuế suất thuế doanh nghiệp của công ty là 30%. Dự kiến, 200.000 USD dòng tiền từ
hoạt động kinh doanh sẽ được đầu tư vào tài sản cố định mới. Khấu hao trong năm sẽ là
$ 100.000. Sau năm tới, dòng tiền dự kiến sẽ tăng trưởng 6% / năm. Tỷ lệ vốn hóa thị
trường thích hợp cho dòng tiền không trung bình là 15% mỗi năm. Công ty không có nợ
chưa thanh toán. Dòng tiền tự do dự kiến của Công ty Sản xuất Utica trong năm tới là
______.
A. 150.000 đô la B. 180.000 đô la C. 300.000 đô la D. 380.000 đô la E. Không câu nào
đúng
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng
18-25

72. Hãy xem xét cách tiếp cận dòng tiền tự do để định giá cổ phiếu. Công ty Sản xuất
Utica dự kiến sẽ có dòng tiền trước thuế từ hoạt động của 500.000 $ trong năm tới. Tỷ lệ
thuế doanh nghiệp của công ty là 30%. Người ta cho rằng $ 200,000 của dòng tiền hoạt
động sẽ được đầu tư vào tài sản cố định mới. Khấu hao trong năm nay sẽ là 100.000
$. Sau năm tới, dòng tiền được dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức 6% mỗi năm. Tỷ lệ vốn hóa
thị trường phù hợp với dòng tiền unleveraged là 15% mỗi năm. Công ty không có nợ tồn
đọng. Tổng giá trị vốn chủ sở hữu của Công ty Sản xuất Utica nên A. $ 1.000.000 B. $
2.000.000 C. $ 3.000.000 D. $ 4.000.000 E. Không ai trong số này là đúng

Theo mình tính dòng tiền tự do của công ty mình sẽ tính theo công thức
FCFF = Lợi nhuận ròng +khấu hao +lãi vay (1-t) – chi tiêu vốn – gia tăng trong vốn luân
chuyển
Lợi nhuận trước thuế và lãi vay = (Doanh thu – chi phí – khấu hao) (1)
Thuế = (1)* t (2)
Lợi nhuẩn ròng = (1) – (2)
Công thức tính giá trị vốn chủ sở hữu:
Ve = FCFE/(re – g)
Dòng tiền tự do dự kiến = $ 180,000; V = 180.000 / (. 15 - .06) = 2.000.000 USD.
0
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

73. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu của một công ty tăng từ 10 đô la lên 12 đô la, cổ tức tăng
từ 4,00 đô la lên 4,80 đô la và giá cổ phiếu tăng từ 80 đô la lên 90 đô la. Với thông tin này,
nó theo sau rằng _______.
A. cổ phiếu có tỷ lệ P / E giảm
B. công ty có tỷ lệ chi trả cổ tức giảm
C. công ty tăng số lượng cổ phiếu lưu hành
D. tỷ suất sinh lợi yêu cầu giảm

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu là EPS tăng, cổ tức tức D tăng và P là giá cổ phiếu cũng tăng
Ta có P/E (1) = giá cổ phiếu/EPS = 80/10 = 8
Ta có P/E (2) = Gía cổ phiếu / EPS = 90/12 = 7,5
18-26
$ 80 / $ 10 = 8; 90 đô la / 12 đô la = 7,5.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

74. Trong mô hình chiết khấu cổ tức, điều nào sau đây không được đưa vào lãi suất chiết
khấu?
A. Lãi suất phi rủi ro thực tế
B. Phần bù rủi ro cho cổ phiếu
C. Tỷ suất sinh lời của tài sản
D. Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng

A, B và D được đưa vào tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong mô hình chiết khấu cổ tức.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

75. Một công ty có cổ phiếu đang bán với tỷ lệ P / E lớn hơn tỷ lệ P / E của một chỉ số thị
trường rất có thể có ________.
A. tỷ lệ tăng trưởng thu nhập dự đoán thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng thu nhập của công ty
trung bình
B. tỷ lệ cổ tức thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng thu nhập của công ty trung bình
C. tăng trưởng thu nhập ít dự đoán hơn của công ty trung bình
D. tăng trưởng thu nhập theo chu kỳ lớn hơn của công ty trung bình
E. Không có câu nào đúng.

Các công ty có tỷ suất cổ tức thấp hơn trung bình thường là các công ty tăng trưởng, có
hệ số P / E cao hơn mức trung bình.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
18-27
: Cổ phiếu

76. Những điều khác tương đương nhau, ________ thấp sẽ phù hợp nhất với tốc độ tăng
trưởng thu nhập và cổ tức của công ty tương đối cao.
B. mức độ đòn bẩy tài chính
C. sự thay đổi của thu nhập
D. tỷ lệ lạm phát
Các công ty có tốc độ tăng trưởng cao đang giữ lại phần lớn thu nhập để tăng trưởng; do
đó, tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ thấp.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

77. Một công ty có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 14% và tỷ lệ chi trả cổ tức là
60%. Tốc độ tăng trưởng dự kiến của công ty là ________.
A. 5,6% B. 10% C. 14% D. 20% E. Không câu nào đúng
Tìm g = ROE*b = ROE*(1-tỷ lệ chi trả cổ tức)

14% X 0,40 = 5,6%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

78. Một công ty có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu là 20% và tỷ lệ chi trả cổ tức là
30%. Tốc độ tăng trưởng dự kiến của công ty là
________. A. 6% B. 10% C. 14% D. 20% E. Không câu nào đúng
20% X 0,70 = 14%.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
18-28
: Cổ phiếu

79. Công ty Bán hàng đã trả cổ tức $ 1,00 cho mỗi cổ phiếu vào năm ngoái và dự kiến sẽ
tiếp tục trả 40% thu nhập dưới dạng cổ tức trong tương lai gần. Nếu công ty dự kiến sẽ
tạo ra 10% lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu trong tương lai và nếu bạn yêu cầu lợi nhuận
12% trên cổ phiếu, thì giá trị của cổ phiếu là _______.
A. 17,67 đô la B. 13,00 đô la C. 16,67 đô la D. 18,67 đô la E. Không câu nào đúng
Do = 1
Tỷ lệ chi trả cổ tức = 60% => b = 60%
ROE = 10% , r= 12%
Ta tính: g= ROE *b = 10%*60%=6%
Po = D1/(r-g) = D0(1+g)/(r-g) = 1(1+6%)/(12%-6%)
g = 10% X 0,6 = 6%; P = 1 (1,06) / (. 12 - .06) = $ 17,67.

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

80. Giả sử rằng Công ty Bolton sẽ trả cổ tức $ 2,00 cho mỗi cổ phiếu vào năm tới, tăng so
với mức cổ tức hiện tại là $ 1,50 cho mỗi cổ phiếu vừa được trả. Sau đó, cổ tức dự kiến
tăng với tỷ lệ không đổi là 5%. Nếu bạn yêu cầu lợi tức 12% đối với cổ phiếu, giá trị của
cổ phiếu ở thời điểm hiện tại là là _______.

D0 = 1,5 D1 = 2
Ta có g= 5%, r = 12%
Áp dụng công thức: Po = D1/(r-g) là ra nhé
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

81. Mức tăng trưởng cổ tức của Music Doctors, Inc. dự kiến là 8% / năm trong hai năm
tới, tiếp theo là mức tăng trưởng 4% / năm trong ba năm; sau giai đoạn 5 năm này, mức
tăng cổ tức dự kiến là 3% / năm, không thời hạn. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của Music
Doctors, Inc. là 11%. Cổ tức năm ngoái trên mỗi cổ phiếu là 2,75 đô la. Hôm nay nên bán
cổ phiếu để làm gì? A. 8,99 USD B. 25,21 USD C. 39,71 USD D. 110,00 USD E. Không câu
18-29
nào đúng

Các phép tính được hiển thị bên dưới.
P = 3.7164 / (. 11 - .03) = $ 46.4544; PV của P = $ 46,4544 / (1,11) = $

5 5
5
27,5684; P = $ 12.1449 + $ 27.5684 = $ 39,71

O
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

82. Mức tăng trưởng cổ tức của ABC, Inc. dự kiến là 15% / năm trong ba năm tới, tiếp
theo là mức tăng trưởng 8% / năm trong hai năm; sau khoảng thời gian 5 năm này, mức
tăng trưởng cổ tức dự kiến là 3% / năm, không thời hạn. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của
ABC, Inc. là 13%. Cổ tức năm ngoái trên mỗi cổ phiếu là 1,85 đô la. Cổ phiếu nên bán cho
hôm nay là gì? A. 8,99 đô la B. 25,21 đô la C. 40,00 đô la D. 27,74 đô la E. Không câu nào
đúng

LÀM TƯƠNG TỰ BÀI 81
Các phép tính được hiển thị bên dưới
P = 3,28 (1,03) / (. 13 - 0,03) = $ 33,80; PV của P = $ 33,80 / (1,13) = $ 18,35; P =

5 5
5
O
$ 18,35 + $ 9,39 = $ 27,74.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

83. Mức tăng trưởng cổ tức của XYZ, Inc. dự kiến là 10% / năm trong hai năm tới, tiếp
theo là tốc độ tăng trưởng 5% / năm trong ba năm; sau khoảng thời gian 5 năm này, mức
tăng trưởng cổ tức dự kiến là 2% / năm, không thời hạn. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của
XYZ, Inc. là 12%. Cổ tức năm ngoái trên mỗi cổ phiếu là $ 2,00. Hôm nay nên bán cổ
phiếu để làm gì? A. $ 8,99 B. $ 25,21 C. $ 40,00 D. $ 110,00 E. Không câu nào đúng
18-30

P = 2,80 (1,02) / (. 12 - 0,02) = $ 28,56; PV của P = $ 28,56 / (1,12) = $ 16,21; P =

5 5
5
O
16,20 đô la + 8,99 đô la = 25,21 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

84. Nếu một công ty có tỷ suất sinh lợi yêu cầu bằng ROE
A. thì công ty đó có thể tăng giá thị trường và P / E bằng cách giữ lại nhiều thu nhập hơn.
B. công ty có thể tăng giá thị trường và P / E bằng cách tăng tốc độ tăng trưởng.
C. số lợi nhuận mà công ty giữ lại không ảnh hưởng đến giá thị trường hoặc P / E.
D. công ty có thể tăng giá thị trường và P / E bằng cách giữ lại nhiều thu nhập hơn và
công ty có thể tăng giá thị trường và P / E bằng cách tăng tốc độ tăng trưởng.
E. Không câu nào đúng.
Nếu lợi tức yêu cầu và ROE bằng nhau, các nhà đầu tư không quan tâm đến việc liệu công
ty giữ lại nhiều thu nhập hơn hay tăng cổ tức. Do đó, tỷ lệ duy trì và tốc độ tăng trưởng
không ảnh hưởng đến giá thị trường và P / E.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

85. Theo James Tobin, giá trị dài hạn của Tobin's Q nên có xu hướng
A. 0. B. 1. C. 2. D. vô cùng. E. Không câu nào đúng.

Theo Tobin, về lâu dài, tỷ lệ giá thị trường trên chi phí thay thế sẽ có xu hướng bằng 1.

AACSB: Analytic
Bloom's:
18-31
: Cổ phiếu

86. Mục tiêu của các nhà phân tích cơ bản là tìm chứng khoán
A. có giá trị nội tại vượt quá giá thị trường. B. với giá trị hiện tại dương của các cơ hội
tăng trưởng. C. với tỷ suất vốn hóa thị trường cao. D. Tất cả đều đúng. E. Không câu nào
đúng.
Mục tiêu của các nhà phân tích là tìm ra một bảo mật được đánh giá thấp.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

87. Mô hình chiết khấu cổ tức

A. bỏ qua lãi vốn. B. kết hợp giá trị thu nhập sau thuế của tư bản.
C. bao gồm lợi tức tư bản một cách ngầm định.
D. hạn chế lợi tức tư bản ở mức tối thiểu.
DDM bao gồm lãi vốn một cách ngầm định, vì giá bán tại bất kỳ thời điểm nào đều dựa
trên dự báo về cổ tức trong tương lai.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ

88. Nhiều nhà phân tích chứng khoán giả định rằng một cổ phiếu bị định giá sai
sẽ A. ngay lập tức trở về giá trị nội tại của nó. B. trở về giá trị nội tại của nó trong vòng
vài ngày. C. không bao giờ trở lại giá trị nội tại của nó. D. tiệm cận dần giá trị nội tại của
nó trong vài năm. E. Không câu nào đúng.
Nhiều nhà phân tích cho rằng việc định giá sai có thể mất vài năm để điều chỉnh dần dần.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ

18-32
89. Các nhà đầu tư muốn có tỷ lệ hoàn vốn cao

A. cho tất cả các công ty.
B. bất cứ khi nào ROE> k.
C. bất cứ khi nào k> ROE.
D. chỉ khi chúng ở trong khung thuế thấp.
E. bất cứ khi nào lãi suất ngân hàng cao.

Các nhà đầu tư muốn các công ty tái đầu tư thu nhập khi ROE vượt quá k.

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

90. Vì DDM yêu cầu nhiều ước tính, nhà đầu tư nên
A. kiểm tra cẩn thận các yếu tố đầu vào cho mô hình.
B. thực hiện phân tích độ nhạy đối với ước tính giá cả.
C. không sử dụng mô hình này mà không có sự hỗ trợ của chuyên gia.
D. cảm thấy tự tin rằng các ước tính DDM là đúng.
E. kiểm tra cẩn thận các yếu tố đầu vào cho mô hình và thực hiện phân tích độ nhạy đối
với các ước tính giá cả.
Các lỗi nhỏ trong ước tính đầu vào có thể dẫn đến sai số định giá lớn khi sử dụng
DDM. Do đó, nhà đầu tư nên kiểm tra cẩn thận các ước tính đầu vào và thực hiện phân
tích độ nhạy đối với kết quả.

AACSB: Analytic
: Cổ phiếu

91. Theo Peter Lynch, một nguyên tắc cơ bản để phân tích chứng khoán là
A. tỷ lệ tăng trưởng phải bằng tỷ lệ cày lại.
B. tỷ lệ tăng trưởng phải bằng tỷ lệ chi trả cổ tức.
C. tốc độ tăng trưởng thấp đối với các ngành công nghiệp mới nổi.
18-33
D. tốc độ tăng trưởng phải bằng tỷ số P / E.

Một hướng dẫn sơ bộ là tỷ lệ P / E phải bằng với tỷ lệ tăng trưởng trong cổ tức hoặc thu
nhập.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ

92. Đối với hầu hết các công ty, tỷ số P / E và rủi ro

A. sẽ có liên quan trực tiếp với nhau. B. sẽ có mối quan hệ nghịch biến. C. sẽ không liên
quan. D. đều sẽ tăng khi lạm phát tăng. E. Không câu nào đúng.

Trong điều kiện mô hình tăng trưởng không đổi, doanh nghiệp có rủi ro càng cao thì tỷ lệ
P / E càng thấp.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ

93. Các mô hình chiết khấu cổ tức và tỷ lệ P / E được __________ sử dụng để cố gắng tìm ra
các chứng khoán bị định giá sai.
A. nhà phân tích kỹ thuật B. nhà phân tích thống kê C. nhà phân tích cơ bản D. nhà phân
tích cổ tức E. nhà phân tích tâm lý

Các nhà phân tích cơ bản xem xét các đặc điểm cơ bản của công ty để ước tính giá trị
công ty.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

94. Điều nào sau đây là thước đo tốt nhất của sàn đối với giá cổ phiếu? A. Giá trị sổ
sách B. Giá trị thanh lý C. Chi phí thay thế D. Giá trị thị trường E. Tobin's Q

18-34

Nếu giá trị thị trường của công ty giảm xuống dưới giá trị thanh lý, công ty sẽ là mục tiêu
tiếp quản khả thi. Nó sẽ đáng được thanh lý hơn là một mối quan tâm liên tục.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

95. Ai đã phổ biến mô hình chiết khấu cổ tức, mô hình này đôi khi được gọi bằng tên của
ông? A. Burton Malkiel B. Frederick Macaulay C. Harry Markowitz D. Marshall
Blume E. Myron Gordon
Mô hình chiết khấu cổ tức còn được gọi là mô hình Gordon.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

96. Nếu một công ty tuân theo kế hoạch tỷ suất đầu tư thấp (áp dụng tỷ lệ tái đầu tư
thấp), cổ tức của nó sẽ là _______ hiện tại và _______ trong tương lai so với công ty tuân theo
kế hoạch có tỷ lệ tái đầu tư cao.
A. cao hơn, cao hơn B. thấp hơn, thấp hơn C. thấp hơn, cao hơn D. cao hơn, thấp
hơn E. Không thể nói.

Bằng cách giữ lại ít thu nhập hơn cho việc cày lại, công ty có thể trả nhiều cổ tức hơn ban
đầu. Nhưng điều này sẽ dẫn đến tỷ lệ tăng trưởng cổ tức thấp hơn và mức cổ tức thấp
hơn trong tương lai so với công ty có kế hoạch tỷ lệ tái đầu tư cao.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ

97. Giá trị hiện tại của cơ hội tăng trưởng (PVGO) bằng
I) chênh lệch giữa giá cổ phiếu và giá trị không tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu.
II) giá cổ phiếu.
III) bằng không nếu tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu của nó bằng lãi suất chiết khấu.
18-35
IV) giá trị hiện tại ròng của các cơ hội đầu tư thuận lợi.
A. I và IV B. II và IV C. I, III và IV D. II, III và IV E. III và IV
Tất cả đều đúng ngoại trừ II - giá cổ phiếu bằng giá trị không tăng trưởng trên mỗi cổ
phiếu cộng với PVGO.

AACSB: Analytic
Bloom's: Ghi nhớ

98. Tỷ lệ P / E thấp có xu hướng chỉ ra rằng một công ty sẽ ______, ceteris paribus. A. tăng
trưởng nhanh B. tăng trưởng cùng tốc độ với công ty trung bình C. tăng trưởng
chậm D. Tỷ số P / E không liên quan đến tăng trưởng E. Không câu nào đúng
Các nhà đầu tư trả tiền cho sự tăng trưởng; do đó tỷ lệ P / E tương đối cao đối với các
doanh nghiệp tăng trưởng.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

99. Quản lý thu nhập là

A. khi ban giám đốc thực hiện những thay đổi trong hoạt động của công ty để đảm bảo
rằng thu nhập không tăng hoặc giảm quá nhanh.
B. khi ban giám đốc thực hiện những thay đổi trong hoạt động của công ty để đảm bảo
rằng thu nhập không tăng quá nhanh.
C. khi ban giám đốc thực hiện những thay đổi trong hoạt động của công ty để đảm bảo
rằng thu nhập không giảm quá nhanh.
D. việc sử dụng các quy tắc kế toán linh hoạt để cải thiện lợi nhuận rõ ràng của công ty.

Quản lý thu nhập là việc sử dụng các quy tắc kế toán linh hoạt để cải thiện khả năng sinh
lời rõ ràng của công ty.
18-36

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

100. Một phiên bản của quản lý thu nhập trở nên phổ biến vào những năm 1990 là A. khi
ban giám đốc thực hiện những thay đổi trong hoạt động của công ty để đảm bảo rằng thu
nhập không tăng hoặc giảm quá nhanh. B. báo cáo "thu nhập chiếu lệ". C. khi ban giám
đốc thực hiện những thay đổi trong hoạt động của công ty để đảm bảo rằng thu nhập
không tăng quá nhanh. D. khi ban giám đốc thực hiện các thay đổi trong hoạt động của
công ty để đảm bảo rằng thu nhập không giảm quá nhanh. E. Không câu nào đúng.

Một phiên bản của quản lý thu nhập đã trở nên phổ biến vào những năm 1990 là báo cáo
"thu nhập theo quy ước".

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

101. GAAP cho phép A. không mất thời gian để quản lý thu nhập. B. thời gian tối thiểu để
quản lý thu nhập. C. mất nhiều thời gian để quản lý thu nhập. D. quản lý thu nhập nếu nó
có lợi trong việc tăng giá cổ phiếu. E. Không câu nào đúng.
GAAP cho phép mất nhiều thời gian để quản lý thu nhập.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

102. Tỷ lệ chiết khấu thích hợp nhất để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá FCFE là
__________. A. tỷ suất sinh lời yêu cầu trên vốn chủ sở hữu B. WACC C. lãi suất phi rủi
ro D. tỷ suất sinh lời yêu cầu trên vốn chủ sở hữu hoặc lãi suất phi rủi ro tùy thuộc vào
mức nợ của công ty E. Không câu nào đúng

18-37

Tỷ lệ chiết khấu thích hợp nhất để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá FCFE là tỷ suất
lợi nhuận yêu cầu trên vốn chủ sở hữu.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

103. WACC là tỷ lệ chiết khấu thích hợp nhất để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá
______. A. FCFF B. FCFE C. DDM D. FCFF hoặc DDM tùy thuộc vào mức nợ của công ty E. P /
E

Tỷ lệ chiết khấu thích hợp nhất để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá FCFF là WACC.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

104. Tỷ lệ chiết khấu thích hợp nhất để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá FCFF là
__________. A. tỷ suất sinh lời yêu cầu trên vốn chủ sở hữu B. WACC C. lãi suất phi rủi
ro D. tỷ suất lợi nhuận yêu cầu trên vốn chủ sở hữu hoặc tỷ suất sinh lời phi rủi ro tùy
thuộc vào mức nợ của công ty E. Không câu nào đúng
Tỷ lệ chiết khấu thích hợp nhất để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá FCFF là WACC.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

105. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu trên vốn chủ sở hữu là tỷ suất chiết khấu thích hợp nhất
để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá ______. A. FCFE B. FCEF C. DDM D. FCEF hoặc
DDM E. P / E

18-38
Tỷ lệ chiết khấu thích hợp nhất để sử dụng khi áp dụng mô hình định giá FCFE là tỷ suất
lợi nhuận yêu cầu trên vốn chủ sở hữu.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

106. Định giá FCF và DDM phải là ____________ nếu các giả định được sử dụng là nhất
quán.
A. rất khác nhau đối với tất cả các công ty
B. tương tự đối với tất cả các công ty
C. tương tự chỉ đối với các công ty không có thỏa thuận
D. tương tự chỉ đối với các công ty có vay nợ E. Không có câu nào đúng

Định giá FCF và DDM phải giống nhau đối với tất cả các công ty nếu các giả định được sử
dụng là nhất quán.

AACSB: Analytic
Bloom's:
: Cổ phiếu

107. Siri có FCFE là 1,6 triệu đô la vào năm ngoái và có 3,2 triệu cổ phiếu đang lưu
hành. Lợi tức vốn chủ sở hữu yêu cầu của Siri là 12% và WACC là 9,8%. Nếu FCFE dự
kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi ở mức 9%, thì giá trị nội tại của cổ phiếu của Siri là
___________.

1,6 triệu đô la / 3,2 triệu = 0,50 đô la FCFE trên mỗi cổ phiếu; .50 * 1.09 = .545; .545 / (.
12 - .09) = 18.17

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

108. Zero có FCFE là 4,5 triệu đô la vào năm ngoái và có 2,25 triệu cổ phiếu đang lưu
hành. Lợi tức vốn chủ sở hữu yêu cầu của Zero là 10% và WACC là 8,2%. Nếu FCFE dự
kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi ở mức 8%, thì giá trị nội tại của cổ phiếu của Zero là
___________. A. $ 108,00 B. $ 1080,00 C. $ 26,35 D. $ 14,76 E. Không câu nào đúng
18-39

Áp dụng công thức tính giá trị Ve của cổ đông = FCFE (1+g)/(r-g)
Lấy kết quả chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành là ra nhé
4,5 triệu đô la / 2,25 triệu = 2,00 đô la FCFE trên mỗi cổ phiếu; 2,00 * 1,08 = 2,16; 2,16 /
(. 10 - .08) = 108

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

109. Hãy xem Candy có FCFE là 6,1 triệu đô la vào năm ngoái và có 2,32 triệu cổ phiếu
đang lưu hành. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu yêu cầu của See là 10,6% và WACC
là 9,3%. Nếu FCFE dự kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi ở mức 6,5%, thì giá trị nội tại của cổ
phiếu See là ___________. A. 108,00 đô la B. 68,29 đô la C. 26,35 đô la D. 14,76 đô

6,1 triệu đô la / 2,32 triệu = 2,6293 đô la FCFE trên mỗi cổ phiếu; 2,6293 * 1,065 =
2,800; 2,80 / (. 106 - .065) = 68,29

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

110. SI International có FCFE là 122,1 triệu đô la vào năm ngoái và có 12,43 triệu cổ
phiếu đang lưu hành. Tỷ suất sinh lời yêu cầu trên vốn chủ sở hữu của SI là 11,3% và
WACC là 9,8%. Nếu FCFE dự kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi ở mức 7,0%, thì giá trị nội tại
của cổ phiếu SI là ___________. A. 108,00 đô la B. 68,29 đô la C. 244,42 đô la D. 14,76 đô

$ 122,1 Hàng triệu / 12,43 Hàng triệu = $ 9,823 FCFE trên mỗi cổ phiếu; 9,823 * 1,07 =
10,51; 10,51 / (. 113 - .07) = 244,42

18-40
AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

111. Highpoint có FCFE là 246 triệu đô la vào năm ngoái và có 123 triệu cổ phiếu đang
lưu hành. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu yêu cầu của Highpoint là 10% và WACC là
9%. Nếu FCFE dự kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi ở mức 8,0%, thì giá trị nội tại của cổ phiếu
của Highpoint là ___________. A. $ 21,60 B. $ 108 C. $ 244,42 D. $ 216,00 E. Không câu nào
đúng

246 triệu đô la / 123 triệu = 2,00 đô la FCFE trên mỗi cổ phiếu; 2,00 * 1,08 =
2,16; 2,16 / (. 10 - .08) = 108

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

112. SGA Consulting có FCFE là 3,2 triệu đô la vào năm ngoái và có 3,2 triệu cổ phiếu
đang lưu hành. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu yêu cầu của SGA là 13% và WACC
là 11,5%. Nếu FCFE dự kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi ở mức 8,5%, thì giá trị nội tại của cổ
phiếu SGA là ___________. A. 21,60 đô la B. 26,56 đô la C. 244,42 đô la D. 24,11 đô

3,2 triệu đô la / 3,2 triệu = 1,00 đô la FCFE trên mỗi cổ phiếu; 1,00 * 1,085 =
1,085; 1,085 / (. 13 - .085) = 24,11

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

113. Seaman có FCFE là 4,6 tỷ đô la vào năm ngoái và có 113,2 triệu cổ phiếu đang lưu
hành. Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu yêu cầu của Seaman là 11,6% và WACC là
18-41
10,4%. Nếu FCFE dự kiến sẽ tăng trưởng mãi mãi ở mức 5%, thì giá trị nội tại của cổ
phiếu Seaman là ___________. A. 646,48 USD B. 64,66 USD C. 6.464,8 USD D. 6,46

$ 4,6 tỷ / 113,2 triệu = $ 40,636 FCFE trên mỗi cổ phiếu; 40,636 * 1,05 =
42,6678; 42,6678 / (. 116 - 0,05) = 646,48

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

114. Xem xét cách tiếp cận dòng tiền tự do để định giá cổ phiếu. F&G Manufacturing
Company dự kiến sẽ có dòng tiền trước thuế từ hoạt động kinh doanh là $ 750,000 trong
năm tới. Thuế suất thuế doanh nghiệp của công ty là 40%. Dự kiến 250.000 USD dòng
tiền từ hoạt động kinh doanh sẽ được đầu tư vào tài sản cố định mới. Khấu hao trong
năm sẽ là $ 125,000. Sau năm tới, dòng tiền được kỳ vọng sẽ tăng trưởng ở mức 7% /
năm. Tỷ lệ vốn hóa thị trường thích hợp cho dòng tiền không trung bình là 13% mỗi
năm. Công ty không có nợ chưa thanh toán. Dòng tiền tự do dự kiến của F&G
Manufacturing Company trong năm tới là ______. A. 250.000 đô la B. 180.000 đô
la C. 300.000 đô la D. 380.000 đô la E. Không câu nào đúng


AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

115. Xem xét cách tiếp cận dòng tiền tự do để định giá cổ phiếu. F&G Manufacturing
Company dự kiến sẽ có dòng tiền trước thuế từ hoạt động kinh doanh là $ 750,000 trong
năm tới. Thuế suất thuế doanh nghiệp của công ty là 40%. Dự kiến 250.000 USD dòng
tiền từ hoạt động kinh doanh sẽ được đầu tư vào tài sản cố định mới. Khấu hao trong
năm sẽ là $ 125,000. Sau năm tới, dòng tiền được kỳ vọng sẽ tăng trưởng ở mức 7% /
năm. Tỷ lệ vốn hóa thị trường thích hợp cho dòng tiền không trung bình là 13% mỗi
18-42
năm. Công ty không có nợ chưa thanh toán. Tổng giá trị vốn chủ sở hữu của F&G
Manufacturing Company phải
là A. 1.615.156.50 USD B. 2.479.168,95 USD C. 3.333.333,33 USD D. 4.166.666,67

Dòng tiền tự do dự kiến = 250.000 đô la; V = 250.000 / (. 13 - .07) = 4.166.666,67 đô
0
la.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

116. Boaters World dự kiến sẽ có FCFE trên mỗi cổ phiếu trong năm 1 là 1,65 đô la, mỗi
cổ phiếu FCFE trong năm 2 là 1,97 đô la, và trên mỗi cổ phiếu FCFE trong năm 3 là 2,54
đô la. Sau năm thứ 3, FCFE trên mỗi cổ phiếu dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ 8% mỗi
năm. Lợi tức yêu cầu thích hợp cho cổ phiếu là 11%. Cổ phiếu sẽ có giá trị _______ ngày
hôm nay. A. 77,53 USD B. 40,67 USD C. 82,16 USD D. 66,00 USD E. Không câu nào đúng
P = $ 2,54 (1,08) / (. 11 - 0,08) = $ 91,44; PV của P = $ 91,44 / (1,11) = $

3 3
3
66,,86; P = $ 4,94 + $ 66,86 = $ 71,8

O
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

117. Công ty Smart Draw dự kiến sẽ có FCFE trên mỗi cổ phiếu trong năm 1 là 1,20 đô la,
mỗi cổ phiếu FCFE trong năm 2 là 1,50 đô la và FCFE trên mỗi cổ phiếu trong năm 3 là
2,00 đô la. Sau năm thứ 3, trên mỗi cổ phiếu FCFE dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ 10%
mỗi năm. Lợi tức yêu cầu thích hợp cho cổ phiếu là 14%. Cổ phiếu sẽ có giá trị _______
ngày hôm nay. A. $ 33,00 B. $ 40,68 C. $ 55,00 D. $ 66,00 E. 12,16 USD
18-43

P = 2 (1.10) / (. 14 - .10) = $ 55,00; PV của P = $ 55 / (1,14) = $ 37,12; P = $ 3,56 +

3 3
3
O
$ 37,12 = $ 40,68.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

118. Old Style Corporation sản xuất hàng hoá đã rất trưởng thành trong chu kỳ sống của
sản phẩm. Old Style Corporation dự kiến sẽ có FCFE trên mỗi cổ phiếu trong năm 1 là $
1,00, FCFE trên mỗi cổ phiếu là $ 0,90 trong năm 2 và FCFE trên mỗi cổ phiếu là $ 0,85
trong năm 3. Sau năm 3, mỗi cổ phiếu FCFE dự kiến sẽ giảm với tốc độ 2% mỗi năm. Tỷ
suất lợi nhuận yêu cầu thích hợp cho cổ phiếu là 8%. Cổ phiếu phải có giá trị
_____. A. 127,63 USD B. 10,57 USD C. 20,00 USD D. 22,22 USD E. 8,98 USD

P = 0,85 (.98) / [. 08 - ( - .02)] = $ 8,33; PV của P3 = $ 8,33 / (1,08) = $ 6,226; PO =

3
3
$ 6,61226 + $ 2,3723 = $ 8,98.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng
18-44

119. Goodie Corporation sản xuất hàng hóa đã rất chín muồi trong chu kỳ sống của sản
phẩm. Goodie Corporation dự kiến sẽ có FCFE trên mỗi cổ phiếu trong năm 1 là $ 2,00,
FCFE trên mỗi cổ phiếu là $ 1,50 trong năm 2 và FCFE trên mỗi cổ phiếu là $ 1,00 trong
năm 3. Sau năm 3, mỗi cổ phiếu FCFE dự kiến sẽ giảm với tỷ lệ 1 % mỗi năm. Tỷ suất lợi
nhuận cần thiết thích hợp cho cổ phiếu là 10%. Cổ phiếu phải có giá trị _____. A. 9,00 đô
la B. 101,57 đô la C. 10,57 đô la D. 22,22 đô la E. 47,23 đô la

P = 1,00 (.99) / [. 10 - ( - .01)] = $ 9,00; PV của P3 = $ 9 / (1.10) = $ 6,7618; PO = $

3
3
6,7618 + $ 3,8092 = $ 10,57.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

120. Tốc độ tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu FCFE của SYNK, Inc. dự kiến là 8% / năm
trong hai năm tới, tiếp theo là tốc độ tăng trưởng 4% / năm trong ba năm; sau khoảng
thời gian 5 năm này, tốc độ tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu FCFE dự kiến là 3% / năm,
không thời hạn. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của SYNC, Inc. là 11%. FCFE trên mỗi cổ phiếu
năm ngoái là $ 2,75. Hôm nay nên bán cổ phiếu để làm gì? A. 28,99
USD B. 35,21 USD C. 54,67 USD D. 56,37 USD E. 39,71 USD

18-45
P = 3.7164 / (. 11 - .03) = $ 46.4544; PV của P = $ 46,4544 / (1,11) = $

5 5
5
27,5684; P = $ 12.1449 + $ 27,57 = $ 39,71

O
AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

121. Mức tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu FCFE của FOX, Inc. dự kiến là 15% / năm trong
ba năm tới, tiếp theo là tốc độ tăng trưởng 8% / năm trong hai năm; sau khoảng thời
gian 5 năm này, tốc độ tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu FCFE dự kiến là 3% / năm, không
thời hạn. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu đối với FOX, Inc. là 13%. FCFE trên mỗi cổ phiếu năm
ngoái là 1,85 đô la. Hôm nay nên bán cổ phiếu để làm gì? A. 28,99 đô la B. 24,47 đô
la C. 26,84 đô la D. 27,74 đô la E. 19,18 đô la

P = 3,28 (1,03) / (. 13 - 0,03) = $ 33,80; PV của P = $ 33,80 / (1,13) = $ 18,35; P =

5 5
5
O
$ 18,35 + $ 9,39 = $ 27,74.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

18-46
122. Mức tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu FCFE của CBS, Inc. dự kiến là 10% / năm trong
hai năm tới, tiếp theo là tốc độ tăng trưởng 5% / năm trong ba năm; sau khoảng thời
gian 5 năm này, tốc độ tăng trưởng trên mỗi cổ phiếu FCFE dự kiến là 2% / năm, không
thời hạn. Tỷ suất lợi nhuận yêu cầu của CBS, Inc. là 12%. FCFE trên mỗi cổ phiếu năm
ngoái là $ 2,00. Hôm nay nên bán cổ phiếu để làm gì? A. 8,99
USD B. 22,51 USD C. 40,00 USD D. 25,21 USD E. 27,12 USD

P = 2,80 (1,02) / (. 12 - 0,02) = $ 28,56; PV của P = $ 28,56 / (1,12) = $ 16,21; P =

5 5
5
O
16,20 đô la + 8,99 đô la = 25,21 đô la.

AACSB: Phân tích

Bloom's: Áp dụng

123. Stingy Corporation dự kiến có EBIT là 1,2 triệu đô la trong năm nay. Stingy

Corporation nằm trong khung thuế 30%, sẽ báo cáo khấu hao 133.000 USD, chi tiêu vốn
đầu tư 76.000 USD và vốn lưu động ròng tăng 24.000 USD trong năm nay. FCFF của
Stingy là gì? A. 1.139.000 B. 1.200.000 C. 1.025.000 D. 921.000 E. 873.000

FCFF = EBIT (1 - T) + khấu hao - chi phí vốn - tăng NWC hoặc 1.200.000 (.7) +
133.000 - 76.000 - 24.000 = 873.000

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

124. Fly Boy Corporation dự kiến có EBIT là 800 nghìn đô la trong năm nay. Fly Boy
Corporation nằm trong khung thuế 30%, sẽ báo cáo khấu hao 52.000 USD, chi tiêu vốn
18-47
đầu tư 86.000 USD và vốn lưu động ròng tăng 16.000 USD trong năm nay. FCFF của Fly
Boy là gì? A. 510.000 B. 406.000 C. 542.000 D. 596.000 E. 682.000

FCFF = EBIT (1-T) + khấu hao - chi phí vốn - tăng NWC hoặc 800.000 (.7) +
52.000 - 86.000 - 16.000 = 510.000

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

125. Tập đoàn Lamm dự kiến có EBIT là 6,2 triệu đô la trong năm nay. Tập đoàn Lamm
nằm trong khung thuế 40%, sẽ báo cáo khấu hao 1,2 triệu đô la, chi tiêu vốn sẽ là 1,4
triệu đô la và có vốn lưu động ròng tăng 160.000 đô la trong năm nay. FCFF của Lamm là
gì? A. 6.200.000 B. 6.160.000 C. 3.360.000 D. 3.680.000 E. 4.625.000

1.200.000 - 1.400.000 - 160.000 = 3.360.000

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

126. Tổng công ty Rome dự kiến có EBIT là 2,3 triệu đô la trong năm nay. Rome
Corporation nằm trong khung thuế 30%, sẽ báo cáo khấu hao 175.000 đô la, sẽ thực hiện
chi tiêu vốn 175.000 đô la và không có thay đổi về vốn lưu động ròng trong năm
nay. FCFF của Rome là
gì? A. 2.300.000 B. 1.785.000 C. 1.960.000 D. 1.610.000 E. 1.435.000

175.000 - 175.000 - 0 = 1.610.000

AACSB: Phân tích

Bloom's:
: Cổ phiếu

18-48
Câu hỏi trả lời ngắn

127. Thảo luận về mô hình định giá cổ phiếu thường được chiết khấu theo Gordon, hay
cổ tức chiết khấu không đổi. Đưa vào cuộc thảo luận của bạn những ưu điểm, nhược
điểm và giả định của mô hình.
Mô hình Gordon chiết khấu cổ tức dự kiến cho năm tới bằng tỷ suất sinh lợi yêu cầu trên
cổ phiếu trừ đi tỷ lệ tăng trưởng. Tốc độ tăng trưởng là tốc độ tăng trưởng cổ tức hàng
năm và được giả định là tốc độ tăng trưởng hàng năm không đổi một cách vô thời
hạn. Rõ ràng là một giả định như vậy không có khả năng được đáp ứng; tuy nhiên, nếu cổ
tức được kỳ vọng sẽ tăng với một tốc độ khá ổn định trong một khoảng thời gian đáng
kể, thì mô hình này có thể được sử dụng. Mô hình cũng giả định tốc độ tăng thu nhập và
giá cổ phiếu không đổi. Do đó, tỷ lệ thanh toán phải không đổi. Trên thực tế, các công ty
có tỷ lệ chi trả mục tiêu, thường dựa trên mức trung bình của ngành; tuy nhiên, các công
ty sẽ rời khỏi các tỷ lệ mục tiêu này để duy trì mức cổ tức dự kiến trong trường hợp thu
nhập giảm. Ngoài ra, sự tăng trưởng liên tục giả định rằng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu
của công ty dự kiến là không đổi vô thời hạn. Nhìn chung, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu
(ROE) của doanh nghiệp thay đổi đáng kể theo chu kỳ kinh tế và với các biến số
khác. Tuy nhiên, một số công ty, chẳng hạn như dịch vụ công cộng có ROE tương đối ổn
định theo thời gian. Cuối cùng, mô hình yêu cầu tỷ suất sinh lợi yêu cầu phải lớn hơn tốc
độ tăng trưởng (nếu không thì mẫu số là âm). Bất chấp những giả định hạn chế này, mô
hình Gordon vẫn được sử dụng rộng rãi vì mô hình này dễ sử dụng và dễ hiểu, và nếu các
giả định không bị vi phạm nghiêm trọng, mô hình có thể tạo ra một đánh giá định giá
tương đối hợp lệ.
Phản hồi: Mục đích của câu hỏi này là để xác định xem học sinh có hiểu mô hình Gordon,
các hạn chế của mô hình và tại sao mô hình tiếp tục được sử dụng rộng rãi mặc dù có các
giả định hạn chế.

AACSB: Tư duy phản chiếu

khó: Chủ đề trung gian
: Cổ phiếu

128. Tỷ lệ giá / thu nhập, hoặc phương pháp tiếp cận hệ số nhân, có thể được sử dụng để
định giá cổ phiếu. Giải thích quá trình này và mô tả "hệ số nhân" thay đổi như thế nào so
với hệ số có sẵn trong các trang báo giá thị trường chứng khoán.
Tỷ lệ thu nhập giá được sử dụng để định giá cổ phiếu phải là tỷ lệ giá / thu nhập dự
đoán. Đó là, tỷ lệ giữa giá hiện tại của cổ phiếu chia cho thu nhập kỳ vọng trên mỗi cổ
phiếu trong năm tới. Do đó, tỷ lệ này là giá cổ phiếu tính theo tỷ lệ phần trăm của thu
nhập kỳ vọng. Tất cả các mô hình định giá nên dựa trên những gì nhà đầu tư mong đợi
nhận được trong giai đoạn tới, chứ không phải dựa trên những gì nhà đầu tư trong quá
khứ đã nhận được. Tỷ lệ giá / thu nhập dự báo như vậy được công bố trong Dòng giá
18-49
trị. Nhà phân tích / nhà đầu tư có thể nhân một cách đơn giản giá trị của tỷ lệ được công
bố đó với thu nhập dự báo trên mỗi cổ phiếu (cũng do Value Line công bố ), thu nhập dự
báo trên mỗi cổ phiếu sẽ bị hủy bỏ; kết quả là giá trị nội tại của cổ phiếu:
P / e X e = P .
O 1 1 O
Phản hồi: Mục đích của câu hỏi này là để xác định xem học sinh có hiểu các phương pháp
định giá tương đối hay không.


: Cổ phiếu

129. Thảo luận về các mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi yêu cầu trên một cổ phiếu, tỷ suất
sinh lợi trên vốn chủ sở hữu của công ty, tỷ lệ cày lại, tốc độ tăng trưởng và giá trị của
công ty.
Nếu công ty kiếm được nhiều hơn từ lợi nhuận để lại (vốn chủ sở hữu) so với chi phí sử
dụng vốn chủ sở hữu của công ty (tỷ suất sinh lợi yêu cầu), thì giá trị cổ phiếu của công
ty sẽ tăng lên; do đó, công ty nên giữ lại nhiều thu nhập hơn, điều này sẽ làm tăng tốc độ
tăng trưởng và tăng giá trị của công ty (giá cổ phiếu).
Nếu công ty kiếm được trên vốn chủ sở hữu giữ lại ít hơn tỷ suất sinh lợi yêu cầu, và
công ty tăng tỷ lệ duy trì và tốc độ tăng trưởng, thì công ty đó sẽ giảm giá trị công ty, thể
hiện qua giá cổ phiếu. Trong trường hợp này, các cổ đông muốn công ty trả nhiều hơn
thu nhập từ cổ tức, mà cổ đông có thể đầu tư với tỷ suất sinh lợi lớn hơn thu nhập của
công ty (ROE).
Nếu tỷ suất sinh lợi yêu cầu bằng ROE, các nhà đầu tư không quan tâm giữa thu nhập giữ
lại của công ty và việc trả cổ tức. Do đó, tỷ lệ duy trì và tốc độ tăng trưởng trong kịch bản
này không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp (giá cổ phiếu).
Phản hồi: Câu hỏi này được thiết kế để xác định sự hiểu biết của sinh viên về những mối
quan hệ này, những mối quan hệ này rất quan trọng cả từ quan điểm đầu tư và tài chính
doanh nghiệp.


: Cổ phiếu

130. Mô tả phương pháp tiếp cận dòng tiền tự do để định giá doanh nghiệp. Nó như thế
nào so với mô hình chiết khấu cổ tức (DDM)?
Phương pháp tiếp cận dòng tiền tự do là một giải pháp thay thế cho DDM. Nó có thể được
ban giám đốc công ty sử dụng trong các quyết định về ngân sách vốn hoặc để định giá các
mục tiêu mua lại có thể có. Đầu tiên, giá trị của công ty nói chung được ước tính. Sau đó,
giá trị thị trường của các yêu cầu không có giá trị được trừ đi và kết quả là giá trị vốn chủ
18-50
sở hữu của công ty. Giá trị của công ty bằng giá trị hiện tại của các dòng tiền dự kiến, giả
sử tài trợ bằng toàn bộ vốn chủ sở hữu, cộng với giá trị hiện tại ròng của các lá chắn thuế
từ việc vay nợ.
Phản hồi: Câu hỏi này kiểm tra nhận thức và hiểu biết của sinh viên về phương pháp tiếp
cận dòng tiền tự do như một giải pháp thay thế cho DDM.


: Cổ phiếu

18-51
1. ________ is equal to the total market value of the firm's common stock divided by (the
replacement cost of the firm's assets less liabilities).
A. Book value per share
B. Liquidation value per share
C. Market value per share
D. Tobin's Q
E. None of these is correct.

2. High P/E ratios tend to indicate that a company will ______, ceteris paribus.
A. grow quickly
B. grow at the same speed as the average company
C. grow slowly
D. not grow

3. _________ is equal to (common shareholders' equity/common shares outstanding).

D. Tobin's Q
E. None of these is correct

4. ________ are analysts who use information concerning current and prospective
profitability of a firm to assess the firm's fair market value.
A. Credit analysts
B. Fundamental analysts
C. Systems analysts
D. Technical analysts
E. Specialists

18-52
5. The _______ is defined as the present value of all cash proceeds to the investor in the
stock.
A. dividend payout ratio
B. intrinsic value
C. market capitalization rate
D. plowback ratio

6. _______ is the amount of money per common share that could be realized by breaking
up the firm, selling the assets, repaying the debt, and distributing the remainder to
shareholders.
D. Tobin's Q

7. Since 1955, Treasury bond yields and earnings yields on stocks were _______.
A. identical
B. negatively correlated
C. positively correlated
D. uncorrelated

8. Historically, P/E ratios have tended to be ________.

A. higher when inflation has been high
B. lower when inflation has been high
C. uncorrelated with inflation rates but correlated with other macroeconomic variables
D. uncorrelated with any macroeconomic variables including inflation rates

18-53
9. The ______ is a common term for the market consensus value of the required return on
a stock.
B. intrinsic value
D. plowback rate

10. The _________ is the fraction of earnings reinvested in the firm.

B. retention rate
C. plowback ratio
D. dividend payout ratio and plowback ratio
E. retention rate and plowback ratio

11. The Gordon model

A. is a generalization of the perpetuity formula to cover the case of a growing perpetuity.
B. is valid only when g is less than k.
C. is valid only when k is less than g.
D. is a generalization of the perpetuity formula to cover the case of a growing perpetuity
and is valid only when g is less than k.
E. is a generalization of the perpetuity formula to cover the case of a growing perpetuity
and is valid only when k is less than g.

12. You wish to earn a return of 13% on each of two stocks, X and Y. Stock X is expected
to pay a dividend of $3 in the upcoming year while Stock Y is expected to pay a dividend
of $4 in the upcoming year. The expected growth rate of dividends for both stocks is 7%.
The intrinsic value of stock X _____.
A. will be greater than the intrinsic value of stock Y
B. will be the same as the intrinsic value of stock Y
C. will be less than the intrinsic value of stock Y
D. will be greater than the intrinsic value of stock Y or will be the same as the intrinsic
value of stock Y

18-54
13. You wish to earn a return of 11% on each of two stocks, C and D. Stock C is expected
to pay a dividend of $3 in the upcoming year while Stock D is expected to pay a dividend
The intrinsic value of stock C _____.
A. will be greater than the intrinsic value of stock D
B. will be the same as the intrinsic value of stock D
C. will be less than the intrinsic value of stock D
D. will be greater than the intrinsic value of stock D or will be the same as the intrinsic
value of stock D

14. You wish to earn a return of 12% on each of two stocks, A and B. Each of the stocks is
expected to pay a dividend of $2 in the upcoming year. The expected growth rate of
dividends is 9% for stock A and 10% for stock B. The intrinsic value of stock A ____.
A. will be greater than the intrinsic value of stock B
B. will be the same as the intrinsic value of stock B
C. will be less than the intrinsic value of stock B
D. will be greater than the intrinsic value of stock B or will be the same as the intrinsic
value of stock B

15. You wish to earn a return of 10% on each of two stocks, C and D. Each of the stocks is
dividends is 9% for stock C and 10% for stock D. The intrinsic value of stock C ____.
value of stock D

18-55
16. Each of two stocks, A and B, are expected to pay a dividend of $5 in the upcoming
year. The expected growth rate of dividends is 10% for both stocks. You require a rate of
return of 11% on stock A and a return of 20% on stock B. The intrinsic value of stock A
____.
D. cannot be calculated without knowing the market rate of return

17. Each of two stocks, C and D, are expected to pay a dividend of $3 in the upcoming
return of 10% on stock C and a return of 13% on stock D. The intrinsic value of stock C
____.

18. If the expected ROE on reinvested earnings is equal to k, the multistage DDM reduces
to
A. V0= (Expected Dividend Per Share in Year 1)/k
B. V0= (Expected EPS in Year 1)/k
C. V0= (Treasury Bond Yield in Year 1)/k
D. V0= (Market return in Year 1)/k

19. Low Tech Company has an expected ROE of 10%. The dividend growth rate will be
________ if the firm follows a policy of paying 40% of earnings in the form of dividends.
A. 6.0%
B. 4.8%
C. 7.2%
D. 3.0%

18-56
20. Music Doctors Company has an expected ROE of 14%. The dividend growth rate will
be ________ if the firm follows a policy of paying 60% of earnings in the form of dividends.
A. 4.8%
B. 5.6%
C. 7.2%
D. 6.0%

21. Medtronic Company has an expected ROE of 16%. The dividend growth rate will be
A. 3.0%
B. 6.0%
C. 7.2%
D. 4.8%

22. High Speed Company has an expected ROE of 15%. The dividend growth rate will be
A. 3.0%
B. 4.8%
C. 7.5%
D. 6.0%

23. Light Construction Machinery Company has an expected ROE of 11%. The dividend
growth rate will be _______ if the firm follows a policy of paying 25% of earnings in the
form of dividends.
A. 3.0%
B. 4.8%
C. 8.25%
D. 9.0%

18-57
24. Xlink Company has an expected ROE of 15%. The dividend growth rate will be _______
if the firm follows a policy of plowing back 75% of earnings.
A. 3.75%
B. 11.25%
C. 8.25%
D. 15.0%

25. Think Tank Company has an expected ROE of 26%. The dividend growth rate will be
_______ if the firm follows a policy of plowing back 90% of earnings.
A. 2.6%
B. 10%
C. 23.4%
D. 90%

26. Bubba Gumm Company has an expected ROE of 9%. The dividend growth rate will be
A. 90%
B. 10%
C. 9%
D. 0.9%

27. A preferred stock will pay a dividend of $2.75 in the upcoming year, and every year
thereafter, i.e., dividends are not expected to grow. You require a return of 10% on this
stock. Use the constant growth DDM to calculate the intrinsic value of this preferred
stock.
A. $0.275
B. $27.50
C. $31.82
D. $56.25

18-58
stock.
A. $33.33
B. $0.27
C. $31.82
D. $56.25

stock.
A. $11.56
B. $9.65
C. $11.82
D. $10.42

stock.
A. $0.39
B. $0.56
C. $31.82
D. $56.25

stock.
A. $0.75
B. $7.50
C. $64.12
D. $56.25

18-59
stock.
A. $0.60
B. $6.00
C. $600
D. $60.00

33. You are considering acquiring a common stock that you would like to hold for one
year. You expect to receive both $1.25 in dividends and $32 from the sale of the stock at
the end of the year. The maximum price you would pay for the stock today is _____ if you
wanted to earn a 10% return.
A. $30.23
B. $24.11
C. $26.52
D. $27.50

A. $23.91
B. $14.96
C. $26.52
D. $27.50

18-60
A. $23.91
B. $24.11
C. $26.52
D. $27.50

A. $23.91
B. $24.11
C. $26.52
D. $27.50

Paper Express Company has a balance sheet which lists $85 million in assets, $40
million in liabilities and $45 million in common shareholders' equity. It has 1,400,000
common shares outstanding. The replacement cost of the assets is $115 million. The
market share price is $90.

37. What is Paper Express's book value per share?

A. $1.68
B. $2.60
C. $32.14
D. $60.71

18-61
38. What is Paper Express's market value per share?

A. $1.68
B. $2.60
C. $32.14
D. $60.71

39. One of the problems with attempting to forecast stock market values is that
A. there are no variables that seem to predict market return.
B. the earnings multiplier approach can only be used at the firm level.
C. the level of uncertainty surrounding the forecast will always be quite high.
D. dividend payout ratios are highly variable.

40. The most popular approach to forecasting the overall stock market is to use
A. the dividend multiplier.
B. the aggregate return on assets.
C. the historical ratio of book value to market value.
D. the aggregate earnings multiplier.
E. Tobin's Q.

Sure Tool Company is expected to pay a dividend of $2 in the upcoming year. The risk-
free rate of return is 4% and the expected return on the market portfolio is 14%.
Analysts expect the price of Sure Tool Company shares to be $22 a year from now. The
beta of Sure Tool Company's stock is 1.25.

41. The market's required rate of return on Sure's stock is ____.

A. 14.0%
B. 17.5%
C. 16.5%
D. 15.25%

18-62
42. What is the intrinsic value of Sure's stock today?

A. $20.60
B. $20.00
C. $12.12
D. $22.00

43. If Sure's intrinsic value is $21.00 today, what must be its growth rate?
A. 0.0%
B. 10%
C. 4%
D. 6%
E. 7%

Torque Corporation is expected to pay a dividend of $1.00 in the upcoming year.

Dividends are expected to grow at the rate of 6% per year. The risk-free rate of return is
5% and the expected return on the market portfolio is 13%. The stock of Torque
Corporation has a beta of 1.2.

44. What is the return you should require on Torque's stock?

A. 12.0%
B. 14.6%
C. 15.6%
D. 20%

45. What is the intrinsic value of Torque's stock?

A. $14.29
B. $14.60
C. $12.33
D. $11.62

18-63
46. Midwest Airline is expected to pay a dividend of $7 in the coming year. Dividends are
expected to grow at the rate of 15% per year. The risk-free rate of return is 6% and the
expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Midwest Airline has a beta
of 3.00. The return you should require on the stock is _______.
A. 10%
B. 18%
C. 30%
D. 42%

47. Fools Gold Mining Company is expected to pay a dividend of $8 in the upcoming year.
Dividends are expected to decline at the rate of 2% per year. The risk-free rate of return
is 6% and the expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Fools Gold
Mining Company has a beta of −0.25. The return you should require on the stock is
_______.
A. 2%
B. 4%
C. 6%
D. 8%

48. High Tech Chip Company is expected to have EPS in the coming year of $2.50. The
expected ROE is 12.5%. An appropriate required return on the stock is 11%. If the firm
has a plowback ratio of 70%, the growth rate of dividends should be _______.
A. 5.00%
B. 6.25%
C. 6.60%
D. 7.50%
E. 8.75%

18-64
49. A company paid a dividend last year of $1.75. The expected ROE for next year is
14.5%. An appropriate required return on the stock is 10%. If the firm has a plowback
ratio of 75%, the dividend in the coming year should be _______.
A. $1.80
B. $2.12
C. $1.77
D. $1.94

50. High Tech Chip Company paid a dividend last year of $2.50. The expected ROE for
next year is 12.5%. An appropriate required return on the stock is 11%. If the firm has a
plowback ratio of 60%, the dividend in the coming year should be _______.
A. $1.00
B. $2.50
C. $2.69
D. $2.81

51. Suppose that the average P/E multiple in the oil industry is 20. Dominion Oil is
expected to have an EPS of $3.00 in the coming year. The intrinsic value of Dominion Oil
stock should be ____.
A. $28.12
B. $35.55
C. $60.00
D. $72.00

52. Suppose that the average P/E multiple in the oil industry is 22. Exxon is expected to
have an EPS of $1.50 in the coming year. The intrinsic value of Exxon stock should be
____.
A. $33.00
B. $35.55
C. $63.00
D. $72.00

18-65
53. Suppose that the average P/E multiple in the oil industry is 16. Shell Oil is expected
to have an EPS of $4.50 in the coming year. The intrinsic value of Shell Oil stock should
be ____.
A. $28.12
B. $35.55
C. $63.00
D. $72.00

54. Suppose that the average P/E multiple in the gas industry is 17. KMP is expected to
have an EPS of $5.50 in the coming year. The intrinsic value of KMP stock should be ____.
A. $28.12
B. $93.50
C. $63.00
D. $72.00

55. An analyst has determined that the intrinsic value of HPQ stock is $20 per share
using the capitalized earnings model. If the typical P/E ratio in the computer industry is
25, then it would be reasonable to assume the expected EPS of HPQ in the coming year is
_____.
A. $3.63
B. $4.44
C. $0.80
D. $22.50

56. An analyst has determined that the intrinsic value of Dell stock is $34 per share using
the capitalized earnings model. If the typical P/E ratio in the computer industry is 27,
then it would be reasonable to assume the expected EPS of Dell in the coming year is
_____.
A. $3.63
B. $4.44
C. $14.40
D. $1.26

18-66
57. An analyst has determined that the intrinsic value of IBM stock is $80 per share
22, then it would be reasonable to assume the expected EPS of IBM in the coming year is
_____.
A. $3.64
B. $4.44
C. $14.40
D. $22.50

58. Old Quartz Gold Mining Company is expected to pay a dividend of $8 in the coming
year. Dividends are expected to decline at the rate of 2% per year. The risk-free rate of
return is 6% and the expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Old
Quartz Gold Mining Company has a beta of −0.25. The intrinsic value of the stock is _____.
A. $80.00
B. $133.33
C. $200.00
D. $400.00

59. Low Fly Airline is expected to pay a dividend of $7 in the coming year. Dividends are
expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Low Fly Airline has a beta
of 3.00. The intrinsic value of the stock is _____.
A. $46.67
B. $50.00
C. $56.00
D. $62.50

18-67
60. Sunshine Corporation is expected to pay a dividend of $1.50 in the upcoming year.

6% and the expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Sunshine
Corporation has a beta of 0.75. The intrinsic value of the stock is ______.
A. $10.71
B. $15.00
C. $17.75
D. $25.00

61. Low Tech Chip Company is expected to have EPS of $2.50 in the coming year. The
expected ROE is 14%. An appropriate required return on the stock is 11%. If the firm
has a dividend payout ratio of 40%, the intrinsic value of the stock should be
A. $22.73
B. $27.50
C. $28.57
D. $38.46

Risk Metrics Company is expected to pay a dividend of $3.50 in the coming year.
Dividends are expected to grow at a rate of 10% per year. The risk-free rate of return is
5% and the expected return on the market portfolio is 13%. The stock is trading in the
market today at a price of $90.00.

62. What is the market capitalization rate for Risk Metrics?

A. 13.6%
B. 13.9%
C. 15.6%
D. 16.9%

18-68
63. What is the approximate beta of Risk Metrics's stock?

A. 0.8
B. 1.0
C. 1.1
D. 1.4

64. The market capitalization rate on the stock of Flexsteel Company is 12%. The
expected ROE is 13% and the expected EPS are $3.60. If the firm's plowback ratio is
50%, the P/E ratio will be ________.
A. 7.69
B. 8.33
C. 9.09
D. 11.11

75%, the P/E ratio will be _______.
A. 7.69
B. 8.33
C. 9.09
D. 11.11

66. The market capitalization rate on the stock of Fast Growing Company is 20%. The
A. 7.69
B. 8.33
C. 9.09
D. 11.11
E. 50

18-69
67. J.C. Penney Company is expected to pay a dividend in year 1 of $1.65, a dividend in

year 2 of $1.97, and a dividend in year 3 of $2.54. After year 3, dividends are expected to
grow at the rate of 8% per year. An appropriate required return for the stock is 11%.
The stock should be worth _______ today.
A. $33.00
B. $40.67
C. $71.80
D. $66.00

68. Exercise Bicycle Company is expected to pay a dividend in year 1 of $1.20, a dividend

in year 2 of $1.50, and a dividend in year 3 of $2.00. After year 3, dividends are expected
to grow at the rate of 10% per year. An appropriate required return for the stock is 14%.
A. $33.00
B. $39.86
C. $55.00
D. $66.00
E. $40.68

69. Antiquated Products Corporation produces goods that are very mature in their
product life cycles. Antiquated Products Corporation is expected to pay a dividend in
year 1 of $1.00, a dividend of $0.90 in year 2, and a dividend of $0.85 in year 3. After
year 3, dividends are expected to decline at a rate of 2% per year. An appropriate
required rate of return for the stock is 8%. The stock should be worth _____.
A. $8.49
B. $10.57
C. $20.00
D. $22.22

18-70
70. Mature Products Corporation produces goods that are very mature in their product
life cycles. Mature Products Corporation is expected to pay a dividend in year 1 of $2.00,
a dividend of $1.50 in year 2, and a dividend of $1.00 in year 3. After year 3, dividends
are expected to decline at a rate of 1% per year. An appropriate required rate of return
for the stock is 10%. The stock should be worth _____.
A. $9.00
B. $10.57
C. $20.00
D. $22.22

71. Consider the free cash flow approach to stock valuation. Utica Manufacturing
Company is expected to have before-tax cash flow from operations of $500,000 in the
coming year. The firm's corporate tax rate is 30%. It is expected that $200,000 of
operating cash flow will be invested in new fixed assets. Depreciation for the year will be
$100,000. After the coming year, cash flows are expected to grow at 6% per year. The
appropriate market capitalization rate for unleveraged cash flow is 15% per year. The
firm has no outstanding debt. The projected free cash flow of Utica Manufacturing
Company for the coming year is ______.
A. $150,000
B. $180,000
C. $300,000
D. $380,000

firm has no outstanding debt. The total value of the equity of Utica Manufacturing
Company should be _______.
A. $1,000,000
B. $2,000,000
C. $3,000,000
D. $4,000,000

18-71
73. A firm's earnings per share increased from $10 to $12, dividends increased from
$4.00 to $4.80, and the share price increased from $80 to $90. Given this information, it
follows that _______.
A. the stock experienced a drop in the P/E ratio
B. the firm had a decrease in dividend payout ratio
C. the firm increased the number of shares outstanding
D. the required rate of return decreased

74. In the dividend discount model, which of the following are not incorporated into the
discount rate?
A. Real risk-free rate
B. Risk premium for stocks
C. Return on assets
D. Expected inflation rate

75. A company whose stock is selling at a P/E ratio greater than the P/E ratio of a
market index most likely has ________.
A. an anticipated earnings growth rate which is less than that of the average firm
B. a dividend yield which is less than that of the average firm
C. less predictable earnings growth than that of the average firm
D. greater cyclicality of earnings growth than that of the average firm

76. Other things being equal, a low ________ would be most consistent with a relatively
high growth rate of firm earnings and dividends.
B. degree of financial leverage
C. variability of earnings
D. inflation rate

18-72
77. A firm has a return on equity of 14% and a dividend payout ratio of 60%. The firm's
anticipated growth rate is ________.
A. 5.6%
B. 10%
C. 14%
D. 20%

A. 6%
B. 10%
C. 14%
D. 20%

79. Sales Company paid a $1.00 dividend per share last year and is expected to continue
to pay out 40% of earnings as dividends for the foreseeable future. If the firm is
expected to generate a 10% return on equity in the future, and if you require a 12%
return on the stock, the value of the stock is _______.
A. $17.67
B. $13.00
C. $16.67
D. $18.67

80. Assume that Bolton Company will pay a $2.00 dividend per share next year, an
increase from the current dividend of $1.50 per share that was just paid. After that, the
dividend is expected to increase at a constant rate of 5%. If you require a 12% return on
the stock, the value of the stock is _______.
A. $28.57
B. $28.79
C. $30.00
D. $31.78

18-73
81. The growth in dividends of Music Doctors, Inc. is expected to be 8%/year for the
next two years, followed by a growth rate of 4%/year for three years; after this five year
period, the growth in dividends is expected to be 3%/year, indefinitely. The required
rate of return on Music Doctors, Inc. is 11%. Last year's dividends per share were $2.75.
What should the stock sell for today?
A. $8.99
B. $25.21
C. $39.71
D. $110.00

82. The growth in dividends of ABC, Inc. is expected to be 15%/year for the next three
years, followed by a growth rate of 8%/year for two years; after this five year period, the
growth in dividends is expected to be 3%/year, indefinitely. The required rate of return
on ABC, Inc. is 13%. Last year's dividends per share were $1.85. What should the stock
sell for today?
A. $8.99
B. $25.21
C. $40.00
D. $27.74

83. The growth in dividends of XYZ, Inc. is expected to be 10%/year for the next two
years, followed by a growth rate of 5%/year for three years; after this five year period,
the growth in dividends is expected to be 2%/year, indefinitely. The required rate of
return on XYZ, Inc. is 12%. Last year's dividends per share were $2.00. What should the
stock sell for today?
A. $8.99
B. $25.21
C. $40.00
D. $110.00

18-74
84. If a firm has a required rate of return equal to the ROE

A. the firm can increase market price and P/E by retaining more earnings.
B. the firm can increase market price and P/E by increasing the growth rate.
C. the amount of earnings retained by the firm does not affect market price or the P/E.
D. the firm can increase market price and P/E by retaining more earnings and the firm
can increase market price and P/E by increasing the growth rate.

85. According to James Tobin, the long run value of Tobin's Q should tend toward
A. 0.
B. 1.
C. 2.
D. infinity.

86. The goal of fundamental analysts is to find securities

A. whose intrinsic value exceeds market price.
B. with a positive present value of growth opportunities.
C. with high market capitalization rates.
D. All of these are correct.

87. The dividend discount model

A. ignores capital gains.
B. incorporates the after-tax value of capital gains.
C. includes capital gains implicitly.
D. restricts capital gains to a minimum.

18-75
88. Many stock analysts assume that a mispriced stock will

A. immediately return to its intrinsic value.
B. return to its intrinsic value within a few days.
C. never return to its intrinsic value.
D. gradually approach its intrinsic value over several years.

89. Investors want high plowback ratios

A. for all firms.
B. whenever ROE > k.
C. whenever k > ROE.
D. only when they are in low tax brackets.
E. whenever bank interest rates are high.

90. Because the DDM requires multiple estimates, investors should

A. carefully examine inputs to the model.
B. perform sensitivity analysis on price estimates.
C. not use this model without expert assistance.
D. feel confident that DDM estimates are correct.
E. carefully examine inputs to the model and perform sensitivity analysis on price
estimates.

91. According to Peter Lynch, a rough rule of thumb for security analysis is that
A. the growth rate should be equal to the plowback rate.
B. the growth rate should be equal to the dividend payout rate.
C. the growth rate should be low for emerging industries.
D. the growth rate should be equal to the P/E ratio.

92. For most firms, P/E ratios and risk

A. will be directly related.
B. will have an inverse relationship.
C. will be unrelated.
D. will both increase as inflation increases.

18-76
93. Dividend discount models and P/E ratios are used by __________ to try to find
mispriced securities.
A. technical analysts
B. statistical analysts
C. fundamental analysts
D. dividend analysts
E. psychoanalysts

94. Which of the following is the best measure of the floor for a stock price?
A. Book value
B. Liquidation value
C. Replacement cost
D. Market value
E. Tobin's Q

95. Who popularized the dividend discount model, which is sometimes referred to by his
name?
A. Burton Malkiel
B. Frederick Macaulay
C. Harry Markowitz
D. Marshall Blume
E. Myron Gordon

96. If a firm follows a low-investment-rate plan (applies a low plowback ratio), its
dividends will be _______ now and _______ in the future than a firm that follows a high-
reinvestment-rate plan.
A. higher; higher
B. lower; lower
C. lower; higher
D. higher; lower
E. It is not possible to tell.

18-77
97. The present value of growth opportunities (PVGO) is equal to

I) the difference between a stock's price and its no-growth value per share.
II) the stock's price.
III) zero if its return on equity equals the discount rate.
IV) the net present value of favorable investment opportunities.
A. I and IV
B. II and IV
C. I, III, and IV
D. II, III, and IV
E. III and IV

98. Low P/E ratios tend to indicate that a company will ______, ceteris paribus.
A. grow quickly
C. grow slowly
D. P/E ratios are unrelated to growth

99. Earnings management is

A. when management makes changes in the operations of the firm to ensure that
earnings do not increase or decrease too rapidly.
B. when management makes changes in the operations of the firm to ensure that
earnings do not increase too rapidly.
C. when management makes changes in the operations of the firm to ensure that
earnings do not decrease too rapidly.
D. the practice of using flexible accounting rules to improve the apparent profitability of
the firm.

18-78
100. A version of earnings management that became common in the 1990s was
B. reporting "pro forma earnings".
D. when management makes changes in the operations of the firm to ensure that

101. GAAP allows
A. no leeway to manage earnings.
B. minimal leeway to manage earnings.
C. considerable leeway to manage earnings.
D. earnings management if it is beneficial in increasing stock price.

102. The most appropriate discount rate to use when applying a FCFE valuation model is
the __________.
A. required rate of return on equity
B. WACC
C. risk-free rate
D. required rate of return on equity or risk-free rate depending on the debt level of the
firm

103. WACC is the most appropriate discount rate to use when applying a ______ valuation
model.
A. FCFF
B. FCFE
C. DDM
D. FCFF or DDM depending on the debt level of the firm
E. P/E

18-79
104. The most appropriate discount rate to use when applying a FCFF valuation model is
the __________.
B. WACC
C. risk-free rate
firm

105. The required rate of return on equity is the most appropriate discount rate to use
when applying a ______ valuation model.
A. FCFE
B. FCEF
C. DDM
D. FCEF or DDM
E. P/E

106. FCF and DDM valuations should be ____________ if the assumptions used are
consistent.
A. very different for all firms
B. similar for all firms
C. similar only for unlevered firms
D. similar only for levered firms

107. Siri had a FCFE of $1.6M last year and has 3.2M shares outstanding. Siri's required
return on equity is 12% and WACC is 9.8%. If FCFE is expected to grow at 9% forever,
the intrinsic value of Siri's shares are ___________.
A. $68.13
B. $18.17
C. $26.35
D. $14.76

18-80
108. Zero had a FCFE of $4.5M last year and has 2.25M shares outstanding. Zero's
required return on equity is 10% and WACC is 8.2%. If FCFE is expected to grow at 8%
forever, the intrinsic value of Zero's shares are ___________.
A. $108.00
B. $1080.00
C. $26.35
D. $14.76

109. See Candy had a FCFE of $6.1M last year and has 2.32M shares outstanding. See's
required return on equity is 10.6% and WACC is 9.3%. If FCFE is expected to grow at
6.5% forever, the intrinsic value of See's shares are ___________.
A. $108.00
B. $68.29
C. $26.35
D. $14.76

110. SI International had a FCFE of $122.1M last year and has 12.43M shares
outstanding. SI's required return on equity is 11.3% and WACC is 9.8%. If FCFE is
expected to grow at 7.0% forever, the intrinsic value of SI's shares are ___________.
A. $108.00
B. $68.29
C. $244.42
D. $14.76

111. Highpoint had a FCFE of $246M last year and has 123M shares outstanding.
Highpoint's required return on equity is 10% and WACC is 9%. If FCFE is expected to
grow at 8.0% forever, the intrinsic value of Highpoint's shares are ___________.
A. $21.60
B. $108
C. $244.42
D. $216.00

18-81
112. SGA Consulting had a FCFE of $3.2M last year and has 3.2M shares outstanding.
SGA's required return on equity is 13% and WACC is 11.5%. If FCFE is expected to grow
at 8.5% forever, the intrinsic value of SGA's shares are ___________.
A. $21.60
B. $26.56
C. $244.42
D. $24.11

113. Seaman had a FCFE of $4.6B last year and has 113.2M shares outstanding. Seaman's
5% forever, the intrinsic value of Seaman's shares are ___________.
A. $646.48
B. $64.66
C. $6,464.8
D. $6.46

114. Consider the free cash flow approach to stock valuation. F&G Manufacturing
firm has no outstanding debt. The projected free cash flow of F&G Manufacturing
A. $250,000
B. $180,000
C. $300,000
D. $380,000

18-82
firm has no outstanding debt. The total value of the equity of F&G Manufacturing
Company should be
A. $1,615,156.50
B. $2,479,168.95
C. $3,333,333.33
D. $4,166,666.67

116. Boaters World is expected to have per share FCFE in year 1 of $1.65, per share
FCFE in year 2 of $1.97, and per share FCFE in year 3 of $2.54. After year 3, per share
FCFE is expected to grow at the rate of 8% per year. An appropriate required return for
the stock is 11%. The stock should be worth _______ today.
A. $77.53
B. $40.67
C. $82.16
D. $66.00

117. Smart Draw Company is expected to have per share FCFE in year 1 of $1.20, per
share FCFE in year 2 of $1.50, and per share FCFE in year 3 of $2.00. After year 3, per
share FCFE is expected to grow at the rate of 10% per year. An appropriate required
return for the stock is 14%. The stock should be worth _______ today.
A. $33.00
B. $40.68
C. $55.00
D. $66.00
E. $12.16

18-83
118. Old Style Corporation produces goods that are very mature in their product life
cycles. Old Style Corporation is expected to have per share FCFE in year 1 of $1.00, per
share FCFE of $0.90 in year 2, and per share FCFE of $0.85 in year 3. After year 3, per
share FCFE is expected to decline at a rate of 2% per year. An appropriate required rate
of return for the stock is 8%. The stock should be worth _____.
A. $127.63
B. $10.57
C. $20.00
D. $22.22
E. $8.98

119. Goodie Corporation produces goods that are very mature in their product life
cycles. Goodie Corporation is expected to have per share FCFE in year 1 of $2.00, per
A. $9.00
B. $101.57
C. $10.57
D. $22.22
E. $47.23

120. The growth in per share FCFE of SYNK, Inc. is expected to be 8%/year for the next
two years, followed by a growth rate of 4%/year for three years; after this five year
period, the growth in per share FCFE is expected to be 3%/year, indefinitely. The
required rate of return on SYNC, Inc. is 11%. Last year's per share FCFE was $2.75. What
should the stock sell for today?
A. $28.99
B. $35.21
C. $54.67
D. $56.37
E. $39.71

18-84
121. The growth in per share FCFE of FOX, Inc. is expected to be 15%/year for the next
three years, followed by a growth rate of 8%/year for two years; after this five year
required rate of return on FOX, Inc. is 13%. Last year's per share FCFE was $1.85. What
A. $28.99
B. $24.47
C. $26.84
D. $27.74
E. $19.18

122. The growth in per share FCFE of CBS, Inc. is expected to be 10%/year for the next
required rate of return on CBS, Inc. is 12%. Last year's per share FCFE was $2.00. What
A. $8.99
B. $22.51
C. $40.00
D. $25.21
E. $27.12

123. Stingy Corporation is expected have EBIT of $1.2M this year. Stingy Corporation is
in the 30% tax bracket, will report $133,000 in depreciation, will make $76,000 in
capital expenditures, and have a $24,000 increase in net working capital this year. What
is Stingy's FCFF?
A. 1,139,000
B. 1,200,000
C. 1,025,000
D. 921,000
E. 873,000

18-85
124. Fly Boy Corporation is expected have EBIT of $800k this year. Fly Boy Corporation
is in the 30% tax bracket, will report $52,000 in depreciation, will make $86,000 in
is Fly Boy's FCFF?
A. 510,000
B. 406,000
C. 542,000
D. 596,000
E. 682,000

125. Lamm Corporation is expected have EBIT of $6.2M this year. Lamm Corporation is
in the 40% tax bracket, will report $1.2M in depreciation, will make $1.4M in capital
expenditures, and have a $160,000 increase in net working capital this year. What is
Lamm's FCFF?
A. 6,200,000
B. 6,160,000
C. 3,360,000
D. 3,680,000
E. 4,625,000

126. Rome Corporation is expected have EBIT of $2.3M this year. Rome Corporation is in
the 30% tax bracket, will report $175,000 in depreciation, will make $175,000 in capital
expenditures, and have no change in net working capital this year. What is Rome's
FCFF?
A. 2,300,000
B. 1,785,000
C. 1,960,000
D. 1,610,000
E. 1,435,000

Short Answer Questions

18-86
127. Discuss the Gordon, or constant discounted dividend, model of common stock

valuation. Include in your discussion the advantages, disadvantages, and assumptions of
the model.

128. The price/earnings ratio, or multiplier approach, may be used for stock valuation.
Explain this process and describe how the "multiplier" varies from the one available in
the stock market quotation pages.

129. Discuss the relationships between the required rate of return on a stock, the firm's
return on equity, the plowback rate, the growth rate, and the value of the firm.

130. Describe the free cash flow approach to firm valuation. How does it compare to the
dividend discount model (DDM)?

18-87
Chapter 18 Equity Valuation Models Answer Key

Multiple Choice Questions

1. ________ is equal to the total market value of the firm's common stock divided by (the
replacement cost of the firm's assets less liabilities).
D. Tobin's Q
Book value per share is assets minus liabilities divided by number of shares. Liquidation
value per share is the amount a shareholder would receive in the event of bankruptcy.
Market value per share is the market price of the stock.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

2. High P/E ratios tend to indicate that a company will ______, ceteris paribus.
A. grow quickly
C. grow slowly
D. not grow
Investors pay for growth; hence the high P/E ratio for growth firms; however, the
investor should be sure that he or she is paying for expected, not historic, growth.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-88
3. _________ is equal to (common shareholders' equity/common shares outstanding).

D. Tobin's Q

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

4. ________ are analysts who use information concerning current and prospective
profitability of a firm to assess the firm's fair market value.
A. Credit analysts
B. Fundamental analysts
C. Systems analysts
D. Technical analysts
E. Specialists
Fundamentalists use all public information in an attempt to value stock (while hoping to
identify undervalued securities).

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-89
5. The _______ is defined as the present value of all cash proceeds to the investor in the
stock.
B. intrinsic value
D. plowback ratio
The cash flows from the stock discounted at the appropriate rate, based on the
perceived riskiness of the stock, the market risk premium and the risk free rate,
determine the intrinsic value of the stock.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

6. _______ is the amount of money per common share that could be realized by breaking
up the firm, selling the assets, repaying the debt, and distributing the remainder to
shareholders.
D. Tobin's Q

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-90
7. Since 1955, Treasury bond yields and earnings yields on stocks were _______.
A. identical
B. negatively correlated
C. positively correlated
D. uncorrelated
The earnings yield on stocks equals the expected real rate of return on the stock market,
which should be equal to the yield to maturity on Treasury bonds plus a risk premium,
which may change slowly over time.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

8. Historically, P/E ratios have tended to be ________.

A. higher when inflation has been high
B. lower when inflation has been high
C. uncorrelated with inflation rates but correlated with other macroeconomic variables
D. uncorrelated with any macroeconomic variables including inflation rates
P/E ratios have tended to be lower when inflation has been high, reflecting the market's
assessment that earnings in these periods are of "lower quality", i.e., artificially distorted
by inflation, and warranting lower P/E ratios.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-91
9. The ______ is a common term for the market consensus value of the required return on
a stock.
B. intrinsic value
D. plowback rate
The market capitalization rate, which consists of the risk-free rate, the systematic risk of
the stock and the market risk premium, is the rate at which a stock's cash flows are
discounted in order to determine intrinsic value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

10. The _________ is the fraction of earnings reinvested in the firm.

B. retention rate
C. plowback ratio
D. dividend payout ratio and plowback ratio
E. retention rate and plowback ratio
Retention rate, or plowback ratio, represents the earnings reinvested in the firm. The
retention rate, or (1 − plowback) = dividend payout.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-92
11. The Gordon model

A. is a generalization of the perpetuity formula to cover the case of a growing perpetuity.
B. is valid only when g is less than k.
C. is valid only when k is less than g.
D. is a generalization of the perpetuity formula to cover the case of a growing perpetuity
and is valid only when g is less than k.
E. is a generalization of the perpetuity formula to cover the case of a growing perpetuity
and is valid only when k is less than g.
The Gordon model assumes constant growth indefinitely. Mathematically, g must be less
than k; otherwise, the intrinsic value is undefined.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

12. You wish to earn a return of 13% on each of two stocks, X and Y. Stock X is expected
to pay a dividend of $3 in the upcoming year while Stock Y is expected to pay a dividend
The intrinsic value of stock X _____.
A. will be greater than the intrinsic value of stock Y
B. will be the same as the intrinsic value of stock Y
C. will be less than the intrinsic value of stock Y
D. will be greater than the intrinsic value of stock Y or will be the same as the intrinsic
value of stock Y
PV0 = D1/(k − g); given k and g are equal, the stock with the larger dividend will have
the higher value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-93
13. You wish to earn a return of 11% on each of two stocks, C and D. Stock C is expected
to pay a dividend of $3 in the upcoming year while Stock D is expected to pay a dividend
The intrinsic value of stock C _____.
value of stock D
PV0 = D1/(k − g); given k and g are equal, the stock with the larger dividend will have
the higher value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

14. You wish to earn a return of 12% on each of two stocks, A and B. Each of the stocks is
dividends is 9% for stock A and 10% for stock B. The intrinsic value of stock A ____.
D. will be greater than the intrinsic value of stock B or will be the same as the intrinsic
value of stock B
PV0 = D1/(k − g); given that dividends are equal, the stock with the higher growth rate
will have the higher value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-94
15. You wish to earn a return of 10% on each of two stocks, C and D. Each of the stocks is
dividends is 9% for stock C and 10% for stock D. The intrinsic value of stock C ____.
value of stock D
PV0 = D1/(k − g); given that dividends are equal, the stock with the higher growth rate
will have the higher value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

16. Each of two stocks, A and B, are expected to pay a dividend of $5 in the upcoming
return of 11% on stock A and a return of 20% on stock B. The intrinsic value of stock A
____.
PV0 = D1/(k − g); given that dividends are equal, the stock with the larger required
return will have the lower value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-95
17. Each of two stocks, C and D, are expected to pay a dividend of $3 in the upcoming
return of 10% on stock C and a return of 13% on stock D. The intrinsic value of stock C
____.
PV0 = D1/(k − g); given that dividends are equal, the stock with the larger required
return will have the lower value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18. If the expected ROE on reinvested earnings is equal to k, the multistage DDM reduces
to
A. V0= (Expected Dividend Per Share in Year 1)/k
B. V0= (Expected EPS in Year 1)/k
C. V0= (Treasury Bond Yield in Year 1)/k
D. V0= (Market return in Year 1)/k
If ROE = k, no growth is occurring; b = 0; EPS = DPS

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Intermediate
Topic: Stocks

18-96
19. Low Tech Company has an expected ROE of 10%. The dividend growth rate will be
A. 6.0%
B. 4.8%
C. 7.2%
D. 3.0%
10% × 0.60 = 6.0%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

20. Music Doctors Company has an expected ROE of 14%. The dividend growth rate will
be ________ if the firm follows a policy of paying 60% of earnings in the form of dividends.
A. 4.8%
B. 5.6%
C. 7.2%
D. 6.0%
14% × 0.40 = 5.6%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-97
21. Medtronic Company has an expected ROE of 16%. The dividend growth rate will be
A. 3.0%
B. 6.0%
C. 7.2%
D. 4.8%
16% × 0.30 = 4.8%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

22. High Speed Company has an expected ROE of 15%. The dividend growth rate will be
A. 3.0%
B. 4.8%
C. 7.5%
D. 6.0%
15% × 0.50 = 7.5%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-98
23. Light Construction Machinery Company has an expected ROE of 11%. The dividend
growth rate will be _______ if the firm follows a policy of paying 25% of earnings in the
form of dividends.
A. 3.0%
B. 4.8%
C. 8.25%
D. 9.0%
11% × 0.75 = 8.25%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

24. Xlink Company has an expected ROE of 15%. The dividend growth rate will be _______
if the firm follows a policy of plowing back 75% of earnings.
A. 3.75%
B. 11.25%
C. 8.25%
D. 15.0%
15% × 0.75 = 11.25%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-99
25. Think Tank Company has an expected ROE of 26%. The dividend growth rate will be
A. 2.6%
B. 10%
C. 23.4%
D. 90%
26% × 0.90 = 23.4%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

26. Bubba Gumm Company has an expected ROE of 9%. The dividend growth rate will be
A. 90%
B. 10%
C. 9%
D. 0.9%
9% × 0.10 = 0.9%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-100
stock.
A. $0.275
B. $27.50
C. $31.82
D. $56.25
2.75/.10 = 27.50

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

stock.
A. $33.33
B. $0.27
C. $31.82
D. $56.25
3.00/.09 = 33.33

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-101
stock.
A. $11.56
B. $9.65
C. $11.82
D. $10.42
1.25/.12 = 10.42

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

stock.
A. $0.39
B. $0.56
C. $31.82
D. $56.25
3.50/.11 = 31.82

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-102
stock.
A. $0.75
B. $7.50
C. $64.12
D. $56.25
7.50/.10 = 75.00

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

stock.
A. $0.60
B. $6.00
C. $600
D. $60.00
6.00/.10 = 60.00

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-103
A. $30.23
B. $24.11
C. $26.52
D. $27.50
.10 = (32 − P + 1.25)/P; .10P = 32 − P + 1.25; 1.10P = 33.25; P = 30.23.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

A. $23.91
B. $14.96
C. $26.52
D. $27.50
.12 = (16 − P + 0.75)/P; .12P = 16 − P + 0.75; 1.12P = 16.75; P = 14.96.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-104
A. $23.91
B. $24.11
C. $26.52
D. $27.50
.15 = (28 − P + 2.50)/P; .15P = 28 − P + 2.50; 1.15P = 30.50; P = 26.52.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

A. $23.91
B. $24.11
C. $26.52
D. $27.50
.10 = (42 − P + 3.50)/P; .10P = 42 − P + 3.50; 1.1P = 45.50; P = 41.36.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

Paper Express Company has a balance sheet which lists $85 million in assets, $40
million in liabilities and $45 million in common shareholders' equity. It has 1,400,000
common shares outstanding. The replacement cost of the assets is $115 million. The
market share price is $90.

18-105
37. What is Paper Express's book value per share?

A. $1.68
B. $2.60
C. $32.14
D. $60.71
$45M/1.4M = $32.14.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

38. What is Paper Express's market value per share?

A. $1.68
B. $2.60
C. $32.14
D. $60.71
The price of $90.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-106
39. One of the problems with attempting to forecast stock market values is that
A. there are no variables that seem to predict market return.
B. the earnings multiplier approach can only be used at the firm level.
C. the level of uncertainty surrounding the forecast will always be quite high.
D. dividend payout ratios are highly variable.
Although some variables such as market dividend yield appear to be strongly related to
market return, the market has great variability and so the level of uncertainty in any
forecast will be high.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

40. The most popular approach to forecasting the overall stock market is to use
A. the dividend multiplier.
B. the aggregate return on assets.
C. the historical ratio of book value to market value.
D. the aggregate earnings multiplier.
E. Tobin's Q.
The earnings multiplier approach is the most popular approach to forecasting the
overall stock market.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

Sure Tool Company is expected to pay a dividend of $2 in the upcoming year. The risk-
free rate of return is 4% and the expected return on the market portfolio is 14%.
Analysts expect the price of Sure Tool Company shares to be $22 a year from now. The
beta of Sure Tool Company's stock is 1.25.

18-107
41. The market's required rate of return on Sure's stock is ____.

A. 14.0%
B. 17.5%
C. 16.5%
D. 15.25%
4% + 1.25(14% − 4%) = 16.5%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

42. What is the intrinsic value of Sure's stock today?

A. $20.60
B. $20.00
C. $12.12
D. $22.00
k = .04 + 1.25 (.14 − .04); k = .165; .165 = (22 − P + 2)/P; .165P = 24 − P; 1.165P = 24;
P = 20.60.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Challenge
Topic: Stocks

18-108
43. If Sure's intrinsic value is $21.00 today, what must be its growth rate?
A. 0.0%
B. 10%
C. 4%
D. 6%
E. 7%
k = .04 + 1.25 (.14 − .04); k = .165; .165 = 2/21 + g; g = .07

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

Torque Corporation is expected to pay a dividend of $1.00 in the upcoming year.

5% and the expected return on the market portfolio is 13%. The stock of Torque
Corporation has a beta of 1.2.

44. What is the return you should require on Torque's stock?

A. 12.0%
B. 14.6%
C. 15.6%
D. 20%
5% + 1.2(13% − 5%) = 14.6%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-109
45. What is the intrinsic value of Torque's stock?

A. $14.29
B. $14.60
C. $12.33
D. $11.62
k = 5% + 1.2(13% − 5%) = 14.6%; P = 1/(.146 − .06) = $11.62.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

46. Midwest Airline is expected to pay a dividend of $7 in the coming year. Dividends are
expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Midwest Airline has a beta
of 3.00. The return you should require on the stock is _______.
A. 10%
B. 18%
C. 30%
D. 42%
6% + 3(14% − 6%) = 30%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-110
47. Fools Gold Mining Company is expected to pay a dividend of $8 in the upcoming year.
Dividends are expected to decline at the rate of 2% per year. The risk-free rate of return
is 6% and the expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Fools Gold
Mining Company has a beta of −0.25. The return you should require on the stock is
_______.
A. 2%
B. 4%
C. 6%
D. 8%
6% + [−0.25(14% − 6%)] = 4%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

48. High Tech Chip Company is expected to have EPS in the coming year of $2.50. The
expected ROE is 12.5%. An appropriate required return on the stock is 11%. If the firm
has a plowback ratio of 70%, the growth rate of dividends should be
A. 5.00%
B. 6.25%
C. 6.60%
D. 7.50%
E. 8.75%
12.5% × 0.7 = 8.75%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-111
49. A company paid a dividend last year of $1.75. The expected ROE for next year is
14.5%. An appropriate required return on the stock is 10%. If the firm has a plowback
ratio of 75%, the dividend in the coming year should be
A. $1.80
B. $2.12
C. $1.77
D. $1.94
g = .145 × .75 = 10.875%; $1.75(1.10875) = $1.94

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

50. High Tech Chip Company paid a dividend last year of $2.50. The expected ROE for
next year is 12.5%. An appropriate required return on the stock is 11%. If the firm has a
plowback ratio of 60%, the dividend in the coming year should be
A. $1.00
B. $2.50
C. $2.69
D. $2.81
g = .125 × .6 = 7.5%; $2.50(1.075) = $2.69

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-112
51. Suppose that the average P/E multiple in the oil industry is 20. Dominion Oil is
expected to have an EPS of $3.00 in the coming year. The intrinsic value of Dominion Oil
stock should be ____.
A. $28.12
B. $35.55
C. $60.00
D. $72.00
20 × $3.00 = $60.00.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

52. Suppose that the average P/E multiple in the oil industry is 22. Exxon is expected to
have an EPS of $1.50 in the coming year. The intrinsic value of Exxon stock should be
____.
A. $33.00
B. $35.55
C. $63.00
D. $72.00
22 × $1.50 = $33.00.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-113
53. Suppose that the average P/E multiple in the oil industry is 16. Shell Oil is expected
to have an EPS of $4.50 in the coming year. The intrinsic value of Shell Oil stock should
be ____.
A. $28.12
B. $35.55
C. $63.00
D. $72.00
16 × $4.50 = $72.00.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

54. Suppose that the average P/E multiple in the gas industry is 17. KMP is expected to
have an EPS of $5.50 in the coming year. The intrinsic value of KMP stock should be ____.
A. $28.12
B. $93.50
C. $63.00
D. $72.00
17 × $5.50 = $93.50.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-114
55. An analyst has determined that the intrinsic value of HPQ stock is $20 per share
25, then it would be reasonable to assume the expected EPS of HPQ in the coming year is
_____.
A. $3.63
B. $4.44
C. $0.80
D. $22.50
$20(1/25) = $0.80.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

56. An analyst has determined that the intrinsic value of Dell stock is $34 per share using
the capitalized earnings model. If the typical P/E ratio in the computer industry is 27,
then it would be reasonable to assume the expected EPS of Dell in the coming year is
_____.
A. $3.63
B. $4.44
C. $14.40
D. $1.26
$34(1/27) = $1.26.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-115
57. An analyst has determined that the intrinsic value of IBM stock is $80 per share
22, then it would be reasonable to assume the expected EPS of IBM in the coming year is
_____.
A. $3.64
B. $4.44
C. $14.40
D. $22.50
$80(1/22) = $3.64.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

58. Old Quartz Gold Mining Company is expected to pay a dividend of $8 in the coming
year. Dividends are expected to decline at the rate of 2% per year. The risk-free rate of
return is 6% and the expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Old
Quartz Gold Mining Company has a beta of -0.25. The intrinsic value of the stock is _____.
A. $80.00
B. $133.33
C. $200.00
D. $400.00
k = 6% + [−0.25(14% − 6%)] = 4%; P = 8/[.04 − (−.02)] = $133.33.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-116
59. Low Fly Airline is expected to pay a dividend of $7 in the coming year. Dividends are
expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Low Fly Airline has a beta
of 3.00. The intrinsic value of the stock is _____.
A. $46.67
B. $50.00
C. $56.00
D. $62.50
6% + 3(14% - 6%) = 30%; P = 7/(.30 − .15) = $46.67.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

60. Sunshine Corporation is expected to pay a dividend of $1.50 in the upcoming year.

6% and the expected return on the market portfolio is 14%. The stock of Sunshine
Corporation has a beta of 0.75. The intrinsic value of the stock is ______.
A. $10.71
B. $15.00
C. $17.75
D. $25.00
6% + 0.75(14% − 6%) = 12%; P = 1.50/(.12 − .06) = $25.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-117
61. Low Tech Chip Company is expected to have EPS of $2.50 in the coming year. The
expected ROE is 14%. An appropriate required return on the stock is 11%. If the firm
has a dividend payout ratio of 40%, the intrinsic value of the stock should be
A. $22.73
B. $27.50
C. $28.57
D. $38.46
g = 14% X 0.6 = 8.4%; Expected DPS = $2.50(0.4) = $1.00; P = 1/(.11 − .084) = $38.46.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

Risk Metrics Company is expected to pay a dividend of $3.50 in the coming year.
Dividends are expected to grow at a rate of 10% per year. The risk-free rate of return is
5% and the expected return on the market portfolio is 13%. The stock is trading in the
market today at a price of $90.00.

62. What is the market capitalization rate for Risk Metrics?

A. 13.6%
B. 13.9%
C. 15.6%
D. 16.9%
k = 3.50/90 + .10; k = 13.9%

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-118
63. What is the approximate beta of Risk Metrics's stock?

A. 0.8
B. 1.0
C. 1.1
D. 1.4
k = 13.9%; 13.9 = 5% + b(13% − 5%) = 1.11.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

50%, the P/E ratio will be ________.
A. 7.69
B. 8.33
C. 9.09
D. 11.11
g = 13% × 0.5 = 6.5%; .5/(.12 − .065) = 9.09

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-119
A. 7.69
B. 8.33
C. 9.09
D. 11.11
g = 13% × 0.75 = 9.75%; .25/(.12 − .0975) = 11.11

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

66. The market capitalization rate on the stock of Fast Growing Company is 20%. The
A. 7.69
B. 8.33
C. 9.09
D. 11.11
E. 50
g = 22% × 0.90 = 19.8%; .1/(.20 − .198) = 50

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-120
67. J.C. Penney Company is expected to pay a dividend in year 1 of $1.65, a dividend in

year 2 of $1.97, and a dividend in year 3 of $2.54. After year 3, dividends are expected to
grow at the rate of 8% per year. An appropriate required return for the stock is 11%.
A. $33.00
B. $40.67
C. $71.80
D. $66.00
Calculations are shown in the table below.
P3 = $2.54 (1.08)/(.11 − .08) = $91.44; PV of P3 = $91.44/(1.11)3 = $66.86; PO = $4.94

+ $66.86 = $71.80.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-121
68. Exercise Bicycle Company is expected to pay a dividend in year 1 of $1.20, a dividend

in year 2 of $1.50, and a dividend in year 3 of $2.00. After year 3, dividends are expected
to grow at the rate of 10% per year. An appropriate required return for the stock is 14%.
A. $33.00
B. $39.86
C. $55.00
D. $66.00
E. $40.68
P3 = 2 (1.10)/(.14 − .10) = $55.00; PV of P3 = $55/(1.14)3 = $37.12; PO = $3.56 +

$37.12 = $40.68.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-122
69. Antiquated Products Corporation produces goods that are very mature in their
product life cycles. Antiquated Products Corporation is expected to pay a dividend in
year 1 of $1.00, a dividend of $0.90 in year 2, and a dividend of $0.85 in year 3. After
year 3, dividends are expected to decline at a rate of 2% per year. An appropriate
required rate of return for the stock is 8%. The stock should be worth _____.
A. $8.49
B. $10.57
C. $20.00
D. $22.22
Calculations are shown below.
P3 = 0.85 (.98)/[.08 − (−.02)] = $8.33; PV of P3 = $8.33/(1.08)3 = $6.1226; PO =

$6.1226 + $2.3723 = $8.49.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-123
70. Mature Products Corporation produces goods that are very mature in their product
life cycles. Mature Products Corporation is expected to pay a dividend in year 1 of $2.00,
a dividend of $1.50 in year 2, and a dividend of $1.00 in year 3. After year 3, dividends
are expected to decline at a rate of 1% per year. An appropriate required rate of return
for the stock is 10%. The stock should be worth _____.
A. $9.00
B. $10.57
C. $20.00
D. $22.22
P3 = 1.00 (.99)/[.10 − (−.01)] = $9.00; PV of P3 = $9/(1.10)3 = $6.7618; PO = $6.7618

+ $3.8092 = $10.57.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-124
firm has no outstanding debt. The projected free cash flow of Utica Manufacturing
A. $150,000
B. $180,000
C. $300,000
D. $380,000
AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-125
firm has no outstanding debt. The total value of the equity of Utica Manufacturing
Company should be
A. $1,000,000
B. $2,000,000
C. $3,000,000
D. $4,000,000
Projected free cash flow = $180,000; V0 = 180,000/(.15 − .06) = $2,000,000.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

73. A firm's earnings per share increased from $10 to $12, dividends increased from
$4.00 to $4.80, and the share price increased from $80 to $90. Given this information, it
follows that _______.
A. the stock experienced a drop in the P/E ratio
B. the firm had a decrease in dividend payout ratio
C. the firm increased the number of shares outstanding
D. the required rate of return decreased
$80/$10 = 8; $90/$12 = 7.5.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-126
74. In the dividend discount model, which of the following are not incorporated into the
discount rate?
A. Real risk-free rate
B. Risk premium for stocks
C. Return on assets
D. Expected inflation rate
A, B, and D are incorporated into the discount rate used in the dividend discount model.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

75. A company whose stock is selling at a P/E ratio greater than the P/E ratio of a
market index most likely has ________.
A. an anticipated earnings growth rate which is less than that of the average firm
B. a dividend yield which is less than that of the average firm
C. less predictable earnings growth than that of the average firm
D. greater cyclicality of earnings growth than that of the average firm
Firms with lower than average dividend yields are usually growth firms, which have a
higher P/E ratio than average.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-127
76. Other things being equal, a low ________ would be most consistent with a relatively
high growth rate of firm earnings and dividends.
B. degree of financial leverage
C. variability of earnings
D. inflation rate
Firms with high growth rates are retaining most of the earnings for growth; thus, the
dividend payout ratio will be low.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

A. 5.6%
B. 10%
C. 14%
D. 20%
14% X 0.40 = 5.6%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-128
A. 6%
B. 10%
C. 14%
D. 20%
20% X 0.70 = 14%.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

79. Sales Company paid a $1.00 dividend per share last year and is expected to continue
to pay out 40% of earnings as dividends for the foreseeable future. If the firm is
expected to generate a 10% return on equity in the future, and if you require a 12%
return on the stock, the value of the stock is _______.
A. $17.67
B. $13.00
C. $16.67
D. $18.67
g = 10% X 0.6 = 6%; P = 1 (1.06)/(.12 − .06) = $17.67.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-129
80. Assume that Bolton Company will pay a $2.00 dividend per share next year, an
increase from the current dividend of $1.50 per share that was just paid. After that, the
dividend is expected to increase at a constant rate of 5%. If you require a 12% return on
the stock, the value of the stock is _______.
A. $28.57
B. $28.79
C. $30.00
D. $31.78
P1 = 2 (1.05)/(.12 − .05) = $30.00; PV of P1 = $30/1.12 = $26.78; PV of D1 = 2/1.12 =
1.79; PO = $26.78 + $1.79 = $28.57.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-130
81. The growth in dividends of Music Doctors, Inc. is expected to be 8%/year for the
next two years, followed by a growth rate of 4%/year for three years; after this five year
period, the growth in dividends is expected to be 3%/year, indefinitely. The required
rate of return on Music Doctors, Inc. is 11%. Last year's dividends per share were $2.75.
What should the stock sell for today?
A. $8.99
B. $25.21
C. $39.71
D. $110.00
Calculations are shown below
P5 = 3.7164/(.11 − .03) = $46.4544; PV of P5 = $46.4544/(1.11)5 = $27.5684; PO =

$12.1449 + $27.5684 = $39.71

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-131
82. The growth in dividends of ABC, Inc. is expected to be 15%/year for the next three
years, followed by a growth rate of 8%/year for two years; after this five year period, the
growth in dividends is expected to be 3%/year, indefinitely. The required rate of return
on ABC, Inc. is 13%. Last year's dividends per share were $1.85. What should the stock
sell for today?
A. $8.99
B. $25.21
C. $40.00
D. $27.74
P5 = 3.28 (1.03)/(.13 − .03) = $33.80; PV of P5 = $33.80/(1.13)5 = $18.35; PO = $18.35

+ $9.39 = $27.74.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-132
83. The growth in dividends of XYZ, Inc. is expected to be 10%/year for the next two
years, followed by a growth rate of 5%/year for three years; after this five year period,
the growth in dividends is expected to be 2%/year, indefinitely. The required rate of
return on XYZ, Inc. is 12%. Last year's dividends per share were $2.00. What should the
stock sell for today?
A. $8.99
B. $25.21
C. $40.00
D. $110.00
P5 = 2.80 (1.02)/(.12 − .02) = $28.56; PV of P5 = $28.56/(1.12)5 = $16.21; PO = $16.20

+ $8.99 = $25.21.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

84. If a firm has a required rate of return equal to the ROE

A. the firm can increase market price and P/E by retaining more earnings.
B. the firm can increase market price and P/E by increasing the growth rate.
C. the amount of earnings retained by the firm does not affect market price or the P/E.
D. the firm can increase market price and P/E by retaining more earnings and the firm
can increase market price and P/E by increasing the growth rate.
If required return and ROE are equal, investors are indifferent as to whether the firm
retains more earnings or increases dividends. Thus, retention rates and growth rates do
not affect market price and P/E.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-133
85. According to James Tobin, the long run value of Tobin's Q should tend toward
A. 0.
B. 1.
C. 2.
D. infinity.
According to Tobin, in the long run the ratio of market price to replacement cost should
tend toward 1.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

86. The goal of fundamental analysts is to find securities

A. whose intrinsic value exceeds market price.
B. with a positive present value of growth opportunities.
C. with high market capitalization rates.
D. All of these are correct.
The goal of analysts is to find an undervalued security.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-134
87. The dividend discount model

A. ignores capital gains.
B. incorporates the after-tax value of capital gains.
C. includes capital gains implicitly.
D. restricts capital gains to a minimum.
The DDM includes capital gains implicitly, as the selling price at any point is based on
the forecast of future dividends.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Stocks

88. Many stock analysts assume that a mispriced stock will

A. immediately return to its intrinsic value.
B. return to its intrinsic value within a few days.
C. never return to its intrinsic value.
D. gradually approach its intrinsic value over several years.
Many analysts assume that mispricings may take several years to gradually correct.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Stocks

18-135
89. Investors want high plowback ratios

A. for all firms.
B. whenever ROE > k.
C. whenever k > ROE.
D. only when they are in low tax brackets.
E. whenever bank interest rates are high.
Investors prefer that firms reinvest earnings when ROE exceeds k.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

90. Because the DDM requires multiple estimates, investors should

A. carefully examine inputs to the model.
B. perform sensitivity analysis on price estimates.
C. not use this model without expert assistance.
D. feel confident that DDM estimates are correct.
E. carefully examine inputs to the model and perform sensitivity analysis on price
estimates.
Small errors in input estimates can result in large pricing errors using the DDM.
Therefore, investors should carefully examine input estimates and perform sensitivity
analysis on the results.

AACSB: Analytic
Bloom's: Understand
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-136
91. According to Peter Lynch, a rough rule of thumb for security analysis is that
A. the growth rate should be equal to the plowback rate.
B. the growth rate should be equal to the dividend payout rate.
C. the growth rate should be low for emerging industries.
D. the growth rate should be equal to the P/E ratio.
A rough guideline is that P/E ratios should equal growth rates in dividends or earnings.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Stocks

92. For most firms, P/E ratios and risk

A. will be directly related.
B. will have an inverse relationship.
C. will be unrelated.
D. will both increase as inflation increases.
In the context of the constant growth model, the higher the risk of the firm the lower its
P/E ratio.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Stocks

18-137
93. Dividend discount models and P/E ratios are used by __________ to try to find
mispriced securities.
A. technical analysts
B. statistical analysts
C. fundamental analysts
D. dividend analysts
E. psychoanalysts
Fundamental analysts look at the basic features of the firm to estimate firm value.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

94. Which of the following is the best measure of the floor for a stock price?
A. Book value
B. Liquidation value
C. Replacement cost
D. Market value
E. Tobin's Q
If the firm's market value drops below the liquidation value the firm will be a possible
takeover target. It would be worth more liquidated than as a going concern.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-138
95. Who popularized the dividend discount model, which is sometimes referred to by his
name?
A. Burton Malkiel
B. Frederick Macaulay
C. Harry Markowitz
D. Marshall Blume
E. Myron Gordon
The dividend discount model is also called the Gordon model.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

96. If a firm follows a low-investment-rate plan (applies a low plowback ratio), its
dividends will be _______ now and _______ in the future than a firm that follows a high-
reinvestment-rate plan.
A. higher, higher
B. lower, lower
C. lower, higher
D. higher, lower
E. It is not possible to tell.
By retaining less of its income for plowback, the firm is able to pay more dividends
initially. But this will lead to a lower growth rate for dividends and a lower level of
dividends in the future relative to a firm with a high-reinvestment-rate plan.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Stocks

18-139
97. The present value of growth opportunities (PVGO) is equal to

I) the difference between a stock's price and its no-growth value per share.
II) the stock's price.
III) zero if its return on equity equals the discount rate.
IV) the net present value of favorable investment opportunities.
A. I and IV
B. II and IV
C. I, III, and IV
D. II, III, and IV
E. III and IV
All are correct except II—the stock's price equals the no-growth value per share plus the
PVGO.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Topic: Stocks

98. Low P/E ratios tend to indicate that a company will ______, ceteris paribus.
A. grow quickly
C. grow slowly
D. P/E ratios are unrelated to growth
Investors pay for growth; hence a relatively high P/E ratio for growth firms.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-140
99. Earnings management is
B. when management makes changes in the operations of the firm to ensure that
D. the practice of using flexible accounting rules to improve the apparent profitability of
the firm.
Earnings management is the practice of using flexible accounting rules to improve the
apparent profitability of the firm.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

100. A version of earnings management that became common in the 1990s was
B. reporting "pro forma earnings".
D. when management makes changes in the operations of the firm to ensure that
A version of earnings management that became common in the 1990s was reporting
"pro forma earnings".

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-141
101. GAAP allows
A. no leeway to manage earnings.
B. minimal leeway to manage earnings.
C. considerable leeway to manage earnings.
D. earnings management if it is beneficial in increasing stock price.
GAAP allows considerable leeway to manage earnings.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

102. The most appropriate discount rate to use when applying a FCFE valuation model is
the __________.
B. WACC
C. risk-free rate
firm
The most appropriate discount rate to use when applying a FCFE valuation model is the
required rate of return on equity.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-142
103. WACC is the most appropriate discount rate to use when applying a ______ valuation
model.
A. FCFF
B. FCFE
C. DDM
D. FCFF or DDM depending on the debt level of the firm
E. P/E
The most appropriate discount rate to use when applying a FCFF valuation model is the
WACC.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

104. The most appropriate discount rate to use when applying a FCFF valuation model is
the __________.
B. WACC
C. risk-free rate
firm
The most appropriate discount rate to use when applying a FCFF valuation model is the
WACC.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-143
105. The required rate of return on equity is the most appropriate discount rate to use
when applying a ______ valuation model.
A. FCFE
B. FCEF
C. DDM
D. FCEF or DDM
E. P/E
The most appropriate discount rate to use when applying a FCFE valuation model is the
required rate of return on equity.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

106. FCF and DDM valuations should be ____________ if the assumptions used are
consistent.
A. very different for all firms
B. similar for all firms
C. similar only for unlevered firms
D. similar only for levered firms
FCF and DDM valuations should be similar for all firms if the assumptions used are
consistent.

AACSB: Analytic
Bloom's: Remember
Difficulty: Basic
Topic: Stocks

18-144
107. Siri had a FCFE of $1.6M last year and has 3.2M shares outstanding. Siri's required
return on equity is 12% and WACC is 9.8%. If FCFE is expected to grow at 9% forever,
the intrinsic value of Siri's shares are ___________.
A. $68.13
B. $18.17
C. $26.35
D. $14.76
$1.6M/3.2M = $0.50 FCFE per share; .50*1.09 = .545; .545/(.12 − .09) = 18.17

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

108. Zero had a FCFE of $4.5M last year and has 2.25M shares outstanding. Zero's
required return on equity is 10% and WACC is 8.2%. If FCFE is expected to grow at 8%
forever, the intrinsic value of Zero's shares are ___________.
A. $108.00
B. $1080.00
C. $26.35
D. $14.76
$4.5M/2.25M = $2.00 FCFE per share; 2.00*1.08 = 2.16; 2.16/(.10 − .08) = 108

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-145
109. See Candy had a FCFE of $6.1M last year and has 2.32M shares outstanding. See's
6.5% forever, the intrinsic value of See's shares are ___________.
A. $108.00
B. $68.29
C. $26.35
D. $14.76
$6.1M/2.32M = $2.6293 FCFE per share; 2.6293*1.065 = 2.800; 2.80/(.106 − .065) =
68.29

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

110. SI International had a FCFE of $122.1M last year and has 12.43M shares
outstanding. SI's required return on equity is 11.3% and WACC is 9.8%. If FCFE is
expected to grow at 7.0% forever, the intrinsic value of SI's shares are ___________.
A. $108.00
B. $68.29
C. $244.42
D. $14.76
$122.1M/12.43M = $9.823 FCFE per share; 9.823*1.07 = 10.51; 10.51/(.113 − .07) =
244.42

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-146
111. Highpoint had a FCFE of $246M last year and has 123M shares outstanding.
Highpoint's required return on equity is 10% and WACC is 9%. If FCFE is expected to
grow at 8.0% forever, the intrinsic value of Highpoint's shares are ___________.
A. $21.60
B. $108
C. $244.42
D. $216.00
$246M/123M = $2.00 FCFE per share; 2.00*1.08 = 2.16; 2.16/(.10 − .08) = 108

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

112. SGA Consulting had a FCFE of $3.2M last year and has 3.2M shares outstanding.
SGA's required return on equity is 13% and WACC is 11.5%. If FCFE is expected to grow
at 8.5% forever, the intrinsic value of SGA's shares are ___________.
A. $21.60
B. $26.56
C. $244.42
D. $24.11
$3.2M/3.2M = $1.00 FCFE per share; 1.00*1.085 = 1.085; 1.085/(.13 − .085) = 24.11

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-147
113. Seaman had a FCFE of $4.6B last year and has 113.2M shares outstanding. Seaman's
5% forever, the intrinsic value of Seaman's shares are ___________.
A. $646.48
B. $64.66
C. $6,464.8
D. $6.46
$4.6B/113.2M = $40.636 FCFE per share; 40.636*1.05 = 42.6678; 42.6678/(.116 − .05)
= 646.48

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

firm has no outstanding debt. The projected free cash flow of F&G Manufacturing
A. $250,000
B. $180,000
C. $300,000
D. $380,000

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-148
firm has no outstanding debt. The total value of the equity of F&G Manufacturing
Company should be
A. $1,615,156.50
B. $2,479,168.95
C. $3,333,333.33
D. $4,166,666.67
Projected free cash flow = $250,000; V0 = 250,000/(.13 − .07) = $4,166,666.67.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-149
116. Boaters World is expected to have per share FCFE in year 1 of $1.65, per share
FCFE in year 2 of $1.97, and per share FCFE in year 3 of $2.54. After year 3, per share
FCFE is expected to grow at the rate of 8% per year. An appropriate required return for
the stock is 11%. The stock should be worth _______ today.
A. $77.53
B. $40.67
C. $82.16
D. $66.00
P3 = $2.54 (1.08)/(.11 − .08) = $91.44; PV of P3 = $91.44/(1.08)3 = $72.5880; PO =

$4.94 + $72.59 = $77.53.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-150
117. Smart Draw Company is expected to have per share FCFE in year 1 of $1.20, per
share FCFE in year 2 of $1.50, and per share FCFE in year 3 of $2.00. After year 3, per
share FCFE is expected to grow at the rate of 10% per year. An appropriate required
return for the stock is 14%. The stock should be worth _______ today.
A. $33.00
B. $40.68
C. $55.00
D. $66.00
E. $12.16
P3 = 2 (1.10)/(.14 − .10) = $55.00; PV of P3 = $55/(1.14)3 = $37.12; PO = $3.56 +

$37.12 = $40.68.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-151
118. Old Style Corporation produces goods that are very mature in their product life
cycles. Old Style Corporation is expected to have per share FCFE in year 1 of $1.00, per
A. $127.63
B. $10.57
C. $20.00
D. $22.22
E. $8.98
P3 = 0.85 (.98)/[.08 − (−.02)] = $8.33; PV of P3 = $8.33/(1.08)3 = $6.1226; PO =

$6.61226 + $2.3723 = $8.98.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-152
119. Goodie Corporation produces goods that are very mature in their product life
cycles. Goodie Corporation is expected to have per share FCFE in year 1 of $2.00, per
A. $9.00
B. $101.57
C. $10.57
D. $22.22
E. $47.23
P3 = 1.00 (.99)/[.10 − (−.01)] = $9.00; PV of P3 = $9/(1.10)3 = $6.7618; PO = $6.7618

+ $3.8092 = $10.57.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-153
120. The growth in per share FCFE of SYNK, Inc. is expected to be 8%/year for the next
required rate of return on SYNC, Inc. is 11%. Last year's per share FCFE was $2.75. What
A. $28.99
B. $35.21
C. $54.67
D. $56.37
E. $39.71
P5 = 3.7164/(.11 − .03) = $46.4544; PV of P5 = $46.4544/(1.11)5 = $27.5684; PO =

$12.1449 + $27.57 = $39.71

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-154
121. The growth in per share FCFE of FOX, Inc. is expected to be 15%/year for the next
three years, followed by a growth rate of 8%/year for two years; after this five year
required rate of return on FOX, Inc. is 13%. Last year's per share FCFE was $1.85. What
A. $28.99
B. $24.47
C. $26.84
D. $27.74
E. $19.18
P5 = 3.28 (1.03)/(.13 − .03) = $33.80; PV of P5 = $33.80/(1.13)5 = $18.35; PO = $18.35

+ $9.39 = $27.74.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-155
122. The growth in per share FCFE of CBS, Inc. is expected to be 10%/year for the next
required rate of return on CBS, Inc. is 12%. Last year's per share FCFE was $2.00. What
A. $8.99
B. $22.51
C. $40.00
D. $25.21
E. $27.12
P5 = 2.80 (1.02)/(.12 − .02) = $28.56; PV of P5 = $28.56/(1.12)5 = $16.21; PO = $16.20

+ $8.99 = $25.21.

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-156
123. Stingy Corporation is expected have EBIT of $1.2M this year. Stingy Corporation is
in the 30% tax bracket, will report $133,000 in depreciation, will make $76,000 in
is Stingy's FCFF?
A. 1,139,000
B. 1,200,000
C. 1,025,000
D. 921,000
E. 873,000
FCFF = EBIT(1 − T) + depreciation − capital expenditures − increase in NWC or
1,200,000(.7) + 133,000 − 76,000 − 24,000 = 873,000

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

124. Fly Boy Corporation is expected have EBIT of $800k this year. Fly Boy Corporation
is in the 30% tax bracket, will report $52,000 in depreciation, will make $86,000 in
is Fly Boy's FCFF?
A. 510,000
B. 406,000
C. 542,000
D. 596,000
E. 682,000
FCFF = EBIT(1-T) + depreciation − capital expenditures − increase in NWC or
800,000(.7) + 52,000 − 86,000 − 16,000 = 510,000

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

18-157
125. Lamm Corporation is expected have EBIT of $6.2M this year. Lamm Corporation is
in the 40% tax bracket, will report $1.2M in depreciation, will make $1.4M in capital
expenditures, and have a $160,000 increase in net working capital this year. What is
Lamm's FCFF?
A. 6,200,000
B. 6,160,000
C. 3,360,000
D. 3,680,000
E. 4,625,000
6,200,000(.6) + 1,200,000 − 1,400,000 − 160,000 = 3,360,000

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

126. Rome Corporation is expected have EBIT of $2.3M this year. Rome Corporation is in
the 30% tax bracket, will report $175,000 in depreciation, will make $175,000 in capital
expenditures, and have no change in net working capital this year. What is Rome's
FCFF?
A. 2,300,000
B. 1,785,000
C. 1,960,000
D. 1,610,000
E. 1,435,000
2,300,000(.7) + 175,000 − 175,000 − 0 = 1,610,000

AACSB: Analytic
Bloom's: Apply
Topic: Stocks

Short Answer Questions

18-158
127. Discuss the Gordon, or constant discounted dividend, model of common stock

valuation. Include in your discussion the advantages, disadvantages, and assumptions of
the model.
The Gordon model discounts the expected dividends for the coming year by the required
rate of return on the stock minus the growth rate. The growth rate is annual growth in
dividends, and is assumed to be a constant annual growth rate indefinitely. Obviously
such an assumption is not likely to be met; however, if dividends are expected to grow at
a fairly constant rate for a considerable period of time the model may be used. The
model also assumes a constant rate of growth in earnings and in the price of the stock.
As a result, the payout ratio must be constant. In reality, firms have target payout ratios,
usually based on industry averages; however, firms will depart from these target ratios
in order to maintain the expected level of dividends in the event of a decline in earnings.
In addition, the constant growth assumes that the firm's return on equity is expected to
be constant indefinitely. In general, firm's return on equity (ROE) varies considerably
with the economic cycle and with other variables. Some firms, however, such as public
utilities have relatively stable ROEs over time. Finally, the model requires that the
required rate of return be greater than the growth rate (otherwise the denominator is
negative). In spite of these restricting assumptions, the Gordon model is widely used
because the model is easy to use and understand, and, if the assumptions are not grossly
violated, the model may produce a relatively valid valuation assessment.
Feedback: The purpose of this question is to ascertain whether the student understands
the Gordon model, the restrictions of the model, and why the model continues to be used
extensively in spite of the restricting assumptions.

AACSB: Reflective Thinking

Bloom's: Understand
Topic: Stocks

18-159
128. The price/earnings ratio, or multiplier approach, may be used for stock valuation.
Explain this process and describe how the "multiplier" varies from the one available in
the stock market quotation pages.
The price earnings ratio used for stock valuation should be the predicted price/earnings
ratio. That is, the ratio of the current price of the stock divided by the expected earnings
per share for the coming year. Thus, the ratio is the stock price as a percentage of
expected earnings. All valuation models should be based on what the investor is
expecting to receive in the coming period, not upon what past investors have received.
Such a forecasted price/earnings ratio is published in Value Line. The analyst/investor
can simplistically multiply the value of that published ratio by the forecasted earnings
per share (also published by Value Line), the forecasted earnings per share numbers
cancel out; the result being the intrinsic value of the stock:
PO/e1X e1= PO.
Feedback: The purpose of this question is to ascertain whether the student understands
the relative valuation methods.


Bloom's: Understand
Topic: Stocks

18-160
129. Discuss the relationships between the required rate of return on a stock, the firm's
return on equity, the plowback rate, the growth rate, and the value of the firm.
If the firm earns more on retained earnings (equity) than the firm's cost of equity capital
(required rate of return), the value of the firm's stock increases; therefore, the firm
should retain more earnings, which will increase the growth rate and increase the value
of the firm (share price).
If the firm earns less on retained equity than the required rate of return, and the firm
increases the retention rate and the growth rate, the firm decreases firm value, as
reflected by share price. In this scenario, the shareholders would prefer that the firm pay
out more of earnings in dividends, which the shareholders could invest at a greater rate
of return than that earned by the firm (ROE).
If the required rate of return equals the ROE, investors are indifferent between the
firm's retaining earnings and paying out dividends. As a result, the retention rate and the
growth rate in this scenario have no effect on firm value (stock price).
Feedback: This question is designed to ascertain the student's understanding of these

relationships, which are important both from the investment and corporate finance
perspectives.


Bloom's: Understand
Topic: Stocks

130. Describe the free cash flow approach to firm valuation. How does it compare to the
dividend discount model (DDM)?
The free cash flow approach is an alternative to the DDM. It can be used by the firm's
management in capital budgeting decisions or in valuing possible acquisition targets.
First the value of the firm as a whole is estimated. Then the market value of nonequity
claims is subtracted, and the result is the value of the firm's equity. The value of the firm
equals the present value of expected cash flows, assuming all-equity financing, plus the
net present value of the tax shields from debt financing.
Feedback: This question tests the student's awareness and understanding of the free
cash flow approach as an alternative to the DDM.


Bloom's: Understand
Topic: Stocks

18-161

Bài Tập Chương 18 ĐTTC

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Bài Tập Chương 18 ĐTTC

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Chapter 18 - Equity Valuation Models

Multiple Choice Questions

Không câu nào đúng.

8. Trong lịch sử, tỷ số P / E có xu hướng là ________. A. cao hơn khi lạm phát cao B. thấp

11. Mô hình Gordon

có giá trị cao hơn.

có giá trị cao hơn.

giá trị thấp hơn.

giá trị thấp hơn.

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

16% × 0,30 = 4,8%.

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

11% × 0,75 = 8,25%.

AACSB: Phân tích

Chính sách thu hồi = tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = b

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

Áp dụng công thức ta tính được

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

3,50 / .11 = 31,82

AACSB: Phân tích

7,50 / .10 = 75,00

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

5% + 1,2 (13% - 5%) = 14,6%.

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

Cổ tức năm tới = Dn = cổ tức năm n-1 *(1+g)

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

34 đô la (1/27) = 1,26 đô la.

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

AACSB: Phân tích

63. Beta gần đúng của cổ phiếu của Đo lường rủi ro là

AACSB: Phân tích

Tìm g = ROEb = ROE(1-tỷ lệ chi trả cổ tức)