Ch21 - Chính Sách Tài Khóa Và Tiền Tệ

Tác động của chính sách tiền tệ
và tài khóa lên tổng cầu

Biên soạn: Châu Văn Thành
PowerPoint Slides prepared by:

Andreea CHIRITESCU
Eastern Illinois University
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 1
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
Fed and Monetary Policy
• March 3, 2020: The Fed thus far has enacted an emergency half
percentage point interest rate cut and a funding program for banks that
could total $1.5 trillion as well as a expanded move into monthly
purchases of Treasurys. [cut 0.5 percentage point => i = 1 – 1.25%]
https://www.cnbc.com/2020/03/15/the-federal-reserve-has-taken-
massive-steps-to-help-markets-heres-whats-left-in-its-arsenal.html
• March 15, 2020: [cut full percentage point => i = 0 – 0.25%]
– In an emergency move Sunday, the Federal Reserve announced it
is dropping its benchmark interest rate to zero and launching a new
round of quantitative easing.
– The QE program will entail $700 billion worth of asset purchases
entailing Treasurys and mortgage-backed securities.
https://www.cnbc.com/2020/03/15/federal-reserve-cuts-rates-to-
zero-and-launches-massive-700-billion-quantitative-easing-
program.html
Việt Nam
• Chính phủ tung gói hỗ trợ 280.000 tỷ đồng cứu doanh nghiệp
– Gói tín dụng 250.000 tỷ đồng, gói tài khóa 30.000 tỷ (hỗ trợ thuế)
và hàng loạt biện pháp khác để giúp doanh nghiệp vượt qua Covid-
19.
– Ngày 6/3/2020, Thủ tướng & Chỉ thị 11 với những giải pháp cấp
bách, tháo gỡ khó khăn cho sản xuất, kinh doanh nhằm thực hiện
nhiệm vụ "kép" vừa chống dịch, vừa phát triển kinh tế, xã hội.
• Tìm thị trường thay thế, thúc đẩy xuất nhập khẩu
• Đẩy nhanh tiến độ giải ngân vốn đầu tư, bảo đảm giải ngân hết số
vốn đầu tư công còn lại năm 2019 và vốn kế hoạch 2020.
https://vnexpress.net/kinh-doanh/chinh-phu-tung-goi-ho-tro-280-
000-ty-dong-cuu-doanh-nghiep-4065210.html
Kinh tế vĩ mô và chính sách bình ổn
Sản lượng – thực tế so với tiềm năng
Hoa Kỳ (1990-2016)
Mô hình AS-AD và chính sách bình ổn
Nội dung
1. Chính sách tiền tệ (i, Ms)
2. Chính sách tài khóa (T, G)
3. Sử dụng chính sách để bình ổn kinh tế
Tổng cầu
• AD = C(Y-T) + I(r) + G + X(ε,Y*) - M(ε,Y)
▪ Hộ gia đình: C = C(Y-T)

▪ Doanh nghiệp: I = I(r)
▪ Chính phủ: G = Go
▪ Nước ngoài: NX = NX(ε)
1. Chính sách tiền tệ (i, Ms)

2. Chính sách tài khóa (T, G)
Chính sách tiền tệ là gì?
Chính sách tiền tệ mở rộng
Chính sách tiền tệ thắt chặt
Tổng cầu AD
• Đường AD dốc xuống:
– Ba tác động đồng thời: của cải, lãi suất và tỷ giá hối đoái
– Khi mức giá giảm - lượng cầu HH&DV tăng
– Khi mức giá tăng - lượng cầu HH&DV giảm
• Lý thuyết ưa thích thanh khoản
– Lý thuyết của Keynes
– Lãi suất điều chỉnh:
• Đưa cung và cầu tiền đến trạng thái cân bằng
– Lãi suất danh nghĩa: i = r + %P(e)
– Lãi suất thực
– Giả định: lạm phát kỳ vọng không đổi
Giải thích thêm
• The theory of liquidity preference
– Keynes’s theory
– Interest rate adjusts:
• To bring money supply and money demand into balance
– Nominal interest rate, i = r + %ΔP(e)
– Real interest rate (r)
– Assumption: expected rate of inflation %ΔP(e) is constant =>
i & r?
• Wealth = Money (M) + Other Assets (Bonds,…) (B)
– Wealth Max.?
– i(M) = 0 vs. i(B) > 0?
– i(B): opportunity cost of holding money
– Money Demand & i(B)?
Cầu và cung tiền
• Cung tiền [Ms = M = C + D]
– Lượng cung tiền
• Được kiểm soát bởi chính sách của NHTU
• Không thay đổi với lãi suất
– NHTU thay đổi cung tiền như thế nào?
• Cầu tiền [Md]
– Tiền – tài sản thanh khoản cao nhất
– Lãi suất – chi phí cơ hội của việc giữ tiền
– Đường cầu tiền – dốc xuống
• Tăng lãi suất
– Tăng chi phí của việc nắm giữ tiền
– Giảm lượng cầu tiền
• Cân bằng trên thị trường tiền tệ
– Lãi suất – điều chỉnh để cân bằng cung và cầu tiền
– Lãi suất cân bằng
– Lượng cầu tiền chính xác bằng với lượng cung tiền
Cầu và cung tiền
• Nếu lãi suất > cân bằng
– Lượng tiền người dân muốn nắm giữ
• Ít hơn lượng cung tiền
– Người dân đang nắm giữ thặng dư
• Mua tài sản sinh lời
– Lãi suất giảm thấp hơn
– Người dân – sẵn lòng giữ tiền nhiều hơn
– Cho đến khi: cân bằng
• Nếu lãi suất < cân bằng
– Lượng tiền người dân muốn nắm giữ
• Cao hơn lượng cung tiền
– Người dân – tăng nắm giữ tiền
• Bán – tài sản sinh lời
– Tăng lãi suất
– Cho đến khi: cân bằng
Hình 1
Cân bằng trên thị trường tiền tệ
According to the theory of
liquidity preference, the
Interest interest rate adjusts to bring
Money supply
rate the quantity of money
supplied and the quantity of
money demanded into
balance. If the interest rate
r1 is above the equilibrium
Equilibrium level (such as at r1), the
Interest rate quantity of money people
want to hold (Md1) is less
r2
than the quantity the Fed
has created, and this
surplus of money puts
Money
downward pressure on the
demand interest rate.
Md1 Quantity Md2 Quantity of Money
Fixed by the Fed
Conversely, if the interest rate is below the equilibrium level (such as at r 2), the quantity of money people
want to hold (Md2) is greater than the quantity the Fed has created, and this shortage of money puts
upward pressure on the interest rate. Thus, the forces of supply and demand in the market for money
push the interest rate toward the equilibrium interest rate, at which people are content holding the
quantity of money the Fed has created.
Tổng cầu AD
• Độ dốc dốc xuống của đường AD
1. Một mức giá cao hơn
– Tăng cầu tiền
2. Cầu tiền cao hơn
– Dẫn đến lãi suất cao hơn
3. Một mức lãi suất cao hơn
– Giảm lượng cầu HH&DV
Hình 2
Thị trường tiền tệ và độ dốc của đường AD
(a) The Money Market (b) The Aggregate-Demand Curve
Interest Price
rate Money 2. . . . increases the level 1. An increase in the price level . . .
supply demand for money . . .
4. . . . which in turn
3. . . . which increases reduces the quantity
equilibrium interest rate . . . of goods and
r2 P2 services demanded.
r1 Money demand at
price level P2, MD2 P1
Money demand at Aggregate

price level P1, MD1 demand
0 Quantity fixed Quantity 0 Y2 Y1 Quantity

by the Fed of money of output
An increase in the price level from P1 to P2 shifts the money-demand curve to the right, as in
panel (a). This increase in money demand causes the interest rate to rise from r1 to r2. Because
the interest rate is the cost of borrowing, the increase in the interest rate reduces the quantity of
goods and services demanded from Y1 to Y2. This negative relationship between the price level
and quantity demanded is represented with a downward-sloping aggregate-demand curve, as in
panel (b).
Chính sách tiền tệ ảnh hưởng AD
• Dịch chuyển đường tổng cầu
– Lượng cầu HH&DV thay đổi ứng với mức giá cho trước
• Chính sách tiền tệ •Lãi suất liên ngân hàng (Federal funds rate)
•Lãi suất các ngân hàng tính chi phí lẫn
– Tăng cung tiền – AD dịch phải nhau đối với các khoản cho vay ngắn
hạn
• Đường cung tiền dịch phải •Fed
• Lãi suất giảm •Đặt mục tiêu lãi suất liên ngân hàng
•FOMC – nghiệp vụ thị trường mở
• Tại bất kỳ mức giá cho trước nào •Điều chỉnh cung tiền
– Tăng lượng cầu HH&DV •Chính sách tiền tệ
•Nhằm mở rộng tổng cầu
– Giảm cung tiền – AD dịch trái •Tăng cung tiền
• Đường cung tiền dịch trái •Giảm lãi suất
•Nhằm thu hẹp tổng cầu
• Lãi suất tăng
•Giảm cung tiền
• Tại bất kỳ mức giá cho trước nào •Tăng lãi suất
– Giảm lượng cầu HH&DV
Hình 3
Tác động của bơm tiền
Interest (a) The Money Market (b) The Aggregate-Demand Curve
Price
rate level
Money supply,
MS1 MS2
1. When the Fed
increases the
r1 money supply . . .
P
r2
AD2
Money demand Aggregate
at price level P demand, AD1
0 Quantity 0 Y1 Y2 Quantity of output
2. . . . the equilibrium of money 3. . . . which increases the quantity of goods
interest rate falls . . . and services demanded at a given price level.
In panel (a), an increase in the money supply from MS1 to MS2 reduces the equilibrium interest
rate from r1 to r2. Because the interest rate is the cost of borrowing, the fall in the interest rate
raises the quantity of goods and services demanded at a given price level from Y1 to Y2. Thus,
in panel (b), the aggregate-demand curve shifts to the right from AD1 to AD2.
Câu hỏi
• Bạn có phân biệt sự khác nhau giữa Hình
2 và Hình 3 không?
Tại sao Fed để mắt đến thị trường chứng khoán (và ngược lại)
• Biến động giá chứng khoán - Tín hiệu phát triển kinh tế
– Bùng nổ kinh tế thập niên 1990
• Tăng GDP, giảm thất nghiệp, giá cổ phiếu tăng (4 lần)
– Suy thoái sâu 2008 và 2009
• Giá cổ phiếu sụt giảm
• Fed Không quan tâm đến giá cổ phiếu
– Bùng nổ thị trường cổ phiếu mở rộng AD
• Hộ gia đình: tăng tiêu dùng và Doanh nghiệp: tăng đầu tư
– Mục tiêu của Fed: bình ổn AD: Ổn định sản lượng và mức giá
– Đáp lại sự bùng nổ thị trường cổ phiếu của Fed
• Giữ cung tiền thấp hơn và giữ lãi suất cao hơn
– Đáp lại sự giảm sút thị trường cổ phiếu của Fed
• Tăng cung tiền cao hơn và lãi suất thấp hơn
• Các thành viên thị trường cổ phiếu để mắt đến Fed vì Fed có thể
• Ảnh hưởng đến lãi suất và hoạt động kinh tế
• Bóp méo giá trị cổ phiếu
Chính sách tài khóa tác động đến AD
• Chính sách tài khóa
– Định ra mức chi tiêu chính phủ và thuế
• Dịch chuyển tổng cầu
– Tác động số nhân
– Tác động lấn át
Chính sách tài khóa là gì?
Chính sách tài khóa mở rộng
Chính sách tài khóa thắt chặt
• Tác động số nhân
– Dịch đường AD thêm nữa
• Khi chính sách tài khóa mở rộng làm tăng thu nhập
• Và vì vậy tăng chi tiêu tiêu dùng
• Tác động số nhân của khoản tăng G 20 tỷ $
– Đường AD: Dịch phải chính xác bằng 20 tỷ $
– Những người tiêu dùng đáp lại: Tăng chi tiêu
– Đường AD: Dịch phải một lần nữa
• Tác động số nhân
– Phản ứng của chi tiêu tiêu dùng (C)
– Phản ứng của đầu tư (I)
• Gia tốc đầu tư (Investment accelerator)
– Cầu chính phủ cao hơn: Cầu hàng hóa đầu tư cao hơn
– Sự đáp lại tích cực từ cầu đầu tư
Hình 4
Tác động số nhân
Price
level 2. . . . but the multiplier effect
can amplify the shift in
aggregate demand.
$20 billion
AD3
AD2
Aggregate demand, AD1
1. An increase in government purchases Quantity of

of $20 billion initially increases aggregate Output
demand by $20 billion . . .
An increase in government purchases of $20 billion can shift the aggregate-demand

curve to the right by more than $20 billion. This multiplier effect arises because
increases in aggregate income stimulate additional spending by consumers.
• Số nhân chi tiêu
– Khuynh hướng tiêu dùng biên, MPC
• Tỷ phần thu nhập tăng thêm người tiêu dùng chi tiêu
– Qui mô số nhân phụ thuộc MPC
• MPC lớn hơn: Số nhân lớn hơn
• Số nhân chi tiêu = 1/(1 – MPC)
• Bởi vì tác động số nhân
– 1 $ chi tiêu của chính phủ
• Có thể tạo ra > 1 $ của tổng cầu
– 1 $ tiêu dùng, đầu tư, hay xuất khẩu ròng
• Có thể tạo ra > 1 $ của tổng cầu
Khuynh hướng tiêu dùng biên MPC
• Y – T = C + Sp
=> Δ(Y-T) = ΔC + ΔSp [*]
• Chia 2 vế [*] cho Δ(Y-T)
=> 1 = MPC + MPS
• MPC: Lượng tiêu dùng tăng thêm khi thu
nhập khả dụng tăng thêm 1 đơn vị tạo ra.
• Ví dụ MPC = 0,8 và MPS = 0,2, ý nghĩa?
Tác động số nhân
• Tác động lấn át
– Sự bù trừ diễn ra trong tổng cầu
– Khi chính sách mở rộng tài khóa làm tăng lãi
suất và vì vậy làm giảm chi tiêu đầu tư
• Tác động lấn át của gia tăng chi tiêu chính phủ
– Đường AD - dịch phải
• Tăng thu nhập
• Cầu tiền – tăng
• Lãi suất - tăng
• Đường AD – dịch trái
Hình 5
Tác động lấn át
(a) The Money Market (b) The Aggregate-Demand Curve
Interest
rate 2. . . . the increase in Price 1. When an increase in
Money
spending increases level government purchases
supply
money demand . . . increases aggregate demand…
3. . . . which increases the $20 billion

r2 equilibrium interest rate . . .
r1
MD2
AD2
AD3
Money demand, MD1 Aggregate demand, AD1
0 Quantity fixed Quantity 4. . . 0which in turn partly offsets the Quantity
by the Fed of money initial increase in aggregate demand. of output
Panel (a) shows the money market. When the government increases its purchases of goods and services, the
resulting increase in income raises the demand for money from MD1 to MD2, and this causes the equilibrium
interest rate to rise from r1 to r2. Panel (b) shows the effects on aggregate demand. The initial impact of the
increase in government purchases shifts the aggregate-demand curve from AD1 to AD2. Yet because the interest
rate is the cost of borrowing, the increase in the interest rate tends to reduce the quantity of goods and services
demanded, particularly for investment goods. This crowding out of investment partially offsets the impact of the
fiscal expansion on aggregate demand. In the end, the aggregate-demand curve shifts only to AD3.
Tác động lấn át
• Giảm thuế thu nhập cá nhân
– Thu nhập các hộ gia đình – tăng
– Tác động số nhân
• Tổng cầu - tăng
– Tác động lấn át
• Tổng cầu – giảm
– Giảm thuế
• lâu dài – tác động lớn lên AD
• tạm thời – tác động nhỏ đến AD
Sử dụng chính sách để ổn định hóa
• Trường hợp chính sách bình ổn chủ động
– Thay đổi tổng cầu: chính sách tài khóa và tiền tệ
– Keynes
• Vai trò AD: giải thích biến động kinh tế ngắn hạn
• Chính phủ nên can thiệp chủ động vào tổng cầu
– Khi AD không đủ mạnh để duy trì sản xuất ở mức
toàn dụng nhân công
• Trường hợp chống lại chính sách bình ổn chủ động
• Chính phủ
– Cần tránh chính sách tài khóa và tiền tệ chủ động
» để cố gắng bình ổn nền kinh tế
– Do độ trễ lớn…
Những người theo Keynes ở Nhà Trắng
• Chính sách tài khóa
– Ngắn hạn: tăng sản xuất thông qua AD cao hơn
– Dài hạn: tăng sản xuất thông qua tổng cung cao hơn
• 1964, Tổng thống John F. Kennedy
– Biện hộ cho việc giảm thuế - để kích thích nền kinh tế
• Miễn thuế đầu tư (Investment tax credit)
– Lý thuyết Tổng quát của John Maynard Keynes
• Kích thích tổng cầu
• Có thể thay đổi tổng cung HH&DV
– Thời kỳ tăng trưởng kinh tế mạnh
• 2009, Tổng thống Barak Obama
– Nền kinh tế suy thoái
– Chính sách: gói kích thích
• Tăng đáng kể chi tiêu chính phủ
Nhân tố bình ổn tự động
Thuế và Chi chuyển nhượng của chính phủ
• Automatic Stabilizers? (Taxes, Govt. Transfers)
– Taxes = To + t.Y [t = 10% hay 0.1]
– Govt. Transfers = Tr
Sử dụng chính sách để ổn định hóa
• Các nhân tố bình ổn tự động (Automatic
stabilizers)
– Những thay đổi của chính sách tài khóa
• Kích thích AD khi kinh tế rơi vào suy thoái
– Nhà chính sách không có bất kỳ hành động chủ ý nào
– Hệ thống thuế
– Chi tiêu chuyển nhượng
• Các nhân tố bình ổn tự động ở Hoa Kỳ
– Không đủ mạnh để ngăn chặn suy thoái hoàn toàn
– Không có chúng
• Sản lượng và việc làm có lẽ còn biến động nhiều hơn
Tại sao nhân tố này không phát huy tác dụng mạnh
ở Việt Nam?

Ch21 - Chính Sách Tài Khóa Và Tiền Tệ

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Ch21 - Chính Sách Tài Khóa Và Tiền Tệ

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Tác động của chính sách tiền tệ

và tài khóa lên tổng cầu

PowerPoint Slides prepared by:

▪ Hộ gia đình: C = C(Y-T)

1. Chính sách tiền tệ (i, Ms)

Money demand at Aggregate

0 Quantity fixed Quantity 0 Y2 Y1 Quantity

1. An increase in government purchases Quantity of

An increase in government purchases of $20 billion can shift the aggregate-demand

3. . . . which increases the $20 billion

You might also like