Các công cụ cơ bản của tài chính

PowerPoint Slides prepared by:

Andreea CHIRITESCU
Eastern Illinois University

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 1
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Giá trị hiện tại
• Tài chính (Finance)
– Nghiên cứu cách thức con người ra quyết
định:
• Phân bổ nguồn lực theo thời gian
• Quản lý rủi ro
• Giá trị hiện tại (Present value)
– Số tiền hôm nay
– Mà nó cần có với việc
• sử dụng lãi suất phổ biến
• để tạo ra một số tiền tương lai cho trước
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 2
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Giá trị hiện tại
• Giá trị tương lai (Future value)
– Số tiền trong tương lai mà một khoản tiền
hôm nay sẽ mang lại
• ứng với mức lãi suất phổ biến cho trước
• Ghi lãi kép (Compounding)
– Sự tích lũy của tổng số tiền
• Tiền lãi được giữ lại trong tài khoản để nhận
lãi thêm trong tương lai

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 3
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Giá trị hiện tại
• Giá trị hiện tại = $100
– Lãi suất = r
– Giá trị tương lai = …
• (1+r) ˣ $100 – sau 1 năm
• (1+r) ˣ (1+r) ˣ $100 = (1+r)2 ˣ $100 – sau 2
năm
• (1+r)3 ˣ $100 – sau 3 năm …
• (1+r)N ˣ $100 – sau N năm

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 4
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Giá trị hiện tại
• Giá trị tương lai = $200 trong N năm
– Lãi suất = r
– Giá trị hiện tại = $200/(1+r)N
• Chiết khấu (Discounting)
– Tìm giá trị hiện tại đối với tổng số tiền
tương lai

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 5
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Giá trị hiện tại
• Công thức tổng quát cho chiết khấu:
• r – lãi suất
• F – số tiền nhận được sau N năm (giá trị
tương lai)
– Giá trị hiện tại P= F/(1+r)N

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 6
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 KIEM TRA
Lĩnh vực tài chính chủ yếu nghiên cứu
– A. cách xã hội quản lý các nguồn tài nguyên khan hiếm của mình.

– B. tác động của thời gian và rủi ro đối với việc phân bổ nguồn lực theo thời gian.

– C. quyết định của các công ty liên quan đến việc sản xuất bao nhiêu và tính giá bao nhiêu.

– D. làm thế nào xã hội có thể giảm thiểu rủi ro thị trường.

Chiết khấu đề cập trực tiếp đến

– A. tìm giá trị hiện tại của một khoản tiền trong tương lai.

– B. tìm giá trị tương lai của một khoản tiền hiện tại.

– C. các phép tính bỏ qua hiện tượng cộng gộp vì mục đích dễ dàng và đơn giản.

– D. lãi suất giảm dần theo thời gian, trong khi lãi kép đề cập đến việc tăng lãi suất theo thời
gian.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 7
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 • Một cách để mô tả sự khác biệt giữa lãi kép và chiết khấu là nói rằng
– A. lãi kép liên quan đến giả định rằng lãi suất bằng 0, trong khi chiết khấu không liên quan
đến giả định đó.

– B. chiết khấu liên quan đến giả định rằng lãi suất bằng 0, trong khi lãi kép không liên quan
đến giả định đó.

– C. lãi kép tạo ra giá trị tương lai, trong khi quá trình chiết khấu tạo ra giá trị hiện tại.

– D. lãi kép tạo ra giá trị hiện tại, trong khi quá trình chiết khấu tạo ra giá trị tương lai.

• Thay đổi nào sau đây sẽ làm giảm giá trị hiện tại của khoản thanh toán trong tương
lai?
– A. giảm quy mô của khoản thanh toán

– B. tăng thời gian cho đến khi thanh toán được thực hiện

– C. tăng lãi suất

– D. Tất cả những điều trên là chính xác.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 8
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Alice nói rằng giá trị hiện tại của $ 700 sẽ nhận được trong một năm kể từ ngày hôm nay
nếu lãi suất là 6 % nhỏ hơn giá trị hiện tại của $ 700 sẽ nhận được trong hai năm kể từ
ngày hôm nay nếu lãi suất là 3 %. Beth nói rằng 700 đô la tiết kiệm trong một năm với lãi
suất 6% có giá trị tương lai nhỏ hơn 700 đô la tiết kiệm trong hai năm với lãi suất 3%.
– A. Cả Alice và Beth đều đúng.
cách giai:
– B. Cả Alice và Beth đều không chính xác. 700/(1*0.6) < 700/(1*0.03)bình : Alice
700/(1+0.6) < 700/(1+0.03)bình : Beth

– C. Chỉ Alice là đúng.

– D. Chỉ có Beth là đúng.

Bạn có một lựa chọn trong số ba lựa chọn. Lựa chọn 1: nhận ngay 900 đô la. Tùy chọn 2:
nhận 1.200 đô la sau một năm kể từ bây giờ. Tùy chọn 3: nhận 2.000 đô la sau 5 năm kể
từ bây giờ. Lãi suất là 15%. Xếp hạng ba tùy chọn này từ giá trị hiện tại cao nhất đến giá
trị hiện tại thấp nhất.
– A. Lựa chọn 1; Lựa chọn 2; Lựa chọn 3

– B. Phương án 3; Lựa chọn 2; lựa chọn 1

– C. Lựa chọn 2; Phương án 3; lựa chọn 1

– D. Phương án 3; Lựa chọn 1; Lựa chọn 2

© 2012 Cen gage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except
for use as permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for 9
 Theo quy tắc 70, nếu lãi suất là 10 phần trăm, thì sau bao lâu thì giá trị của một tài khoản
tiết kiệm sẽ tăng lên gấp đôi?
– A. khoảng 6,3 năm

– B. khoảng 7 năm

– C. khoảng 7.7 năm

– D. khoảng 10 năm

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 10
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Phản ứng một cách có lý trí đối với rủi ro
– Không cần thiết phải tránh nó bằng mọi giá
– Mà phải tính toán rủi ro vào trong việc ra quyết
định của bạn
• Không thích rủi ro (Risk aversion)
– Không ưa thích sự không chắc chắn
– Thích một sự chắc chắn hơn giá trị kỳ vọng
tương đương
• Độ thỏa dụng (Utility)
– Một thang đo lường sự chủ quan của một người
về tính sẵn lòng trả hay độ thỏa mãn
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 11
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Điều nào sau đây là đúng về một người không thích rủi ro?
– A. Cô ấy sẽ không chơi những trò chơi mà xác suất thắng và thua của 100 đô la là như
nhau.

– B. Cô ấy có thể không mua bảo hiểm y tế nếu cô ấy nghĩ rằng rủi ro của mình là thấp.

– C. Mức thỏa dụng biên của cải của cô ấy giảm khi thu nhập của cô ấy tăng lên.

– D. Tất cả những điều trên là chính xác.

Hàm hữu dụng của một người không thích rủi ro có một
– A. độ dốc dương và càng dốc khi lượng của cải tăng lên.

– B. độ dốc dương nhưng sẽ phẳng hơn khi lượng của cải tăng lên.

– C. độ dốc âm nhưng càng dốc khi lượng của cải tăng lên.

– D. độ dốc âm và bằng phẳng hơn khi lượng của cải tăng lên.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 12
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Hàm hữu dụng (Utility function)
– Mỗi mức độ của cải cung cấp gắn với một
mức hữu dụng nào đó
– Mối quan hệ giữa mức hữu dụng và mức
của cải
– Thể hiện hữu dụng biên giảm dần
• Của cải của một người càng nhiều
• Thì mức thỏa dụng anh ta nhận được từ một
đồng tăng thêm càng ít đi

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 13
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
Hình 1
Hàm hữu dụng
Utility

Hữu dung tăng

khi của cải
tăng $1,000

Hữu dung giảm

khi của cải mất
$1,000

0 Wealth
$1,000 loss Current $1,000 gain
wealth

This utility function shows how utility, a subjective measure of satisfaction, depends on
wealth. As wealth rises, the utility function becomes flatter, reflecting the property of
diminishing marginal utility. Because of diminishing marginal utility, a $1,000 loss
decreases utility by more than a $1,000 gain increases it.
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 14
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Kiểm tra
Các nhà kinh tế đã phát triển các mô hình không thích rủi ro bằng cách sử dụng khái
niệm
– A. Hữu dụng và giả định liên quan về mức độ hữu dụng biên giảm dần.

– B. Hữu dụng và giả định liên quan về mức độ hữu dụng biên ngày càng tăng.

– C. thu nhập và giả định liên quan của cải biên giảm dần.

– d. thu nhập và giả định liên quan về sự gia tăng của cải biên.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 15
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Thị trường bảo hiểm
– Khi một người đối mặt với một rủi ro
• trả một khoản phí cho công ty bảo hiềm
– Công ty bảo hiểm
• Chấp nhận tất cả hay một phần rủi ro
• Hợp đồng bảo hiểm – đánh đổi
– Bạn có thể không đối mặt với rủi ro
– Trả một khoản phí bảo hiểm để có kết quả
chắc chắn
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 16
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Vai trò của bảo hiểm
• Không phải để loại các rủi ro
• Phân tán chúng một cách hiệu quả hơn
• Vấn đề của thị trường bảo hiểm:
– Thông tin bất cân xứng giữa người mua và người
bán hợp đồng bảo hiểm
• Người mua bảo hiểm có nhiều thông tin về tài
sản bảo hiểm hơn người bán
• Người mua có động cơ bộc lộ thông tin riêng
cho người bán?

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 17
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Từ quan điểm của toàn bộ nền kinh tế, vai trò của bảo hiểm là
– A. để lôi kéo những người yêu thích rủi ro trở nên không thích rủi ro.

– B. để thúc đẩy hiện tượng lựa chọn bất lợi.

– C. không phải để loại bỏ những rủi ro vốn có trong cuộc sống, nhưng để phân tán chúng ra
xung quanh một cách hiệu quả hơn.

– D. không phải để phân tán rủi ro, nhưng để loại bỏ chúng cho các chủ sở hữu chính sách cá
nhân.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 18
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
– Lựa chọn ngược (Adverse selection)
• Người mua che dấu thông tin riêng về tài sản
bảo hiểm
• Người bán phải định giá trung bình
• Một người có rủi ro thấp-không thích mua
bảo hiểm
• Một người có rủi ro cao – thích mua bảo hiểm
hơn
• Người mua bảo hiểm phần lớn là những
người rủi ro cao

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 19
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 KIỂM TRA
Hành động nào sau đây minh họa rõ nhất sự lựa chọn NGƯỢC?
– A. Một người thêm cổ phiếu rủi ro vào danh mục đầu tư của mình.

– B. Một người đã tránh được nhiều tai nạn trong gang tấc sẽ nộp đơn tham gia bảo hiểm ô
tô.

– C. Một người không sẵn sàng mua một cổ phiếu khi cô ấy tin rằng giá của nó có cơ hội tăng
hoặc giảm 10 đô la như nhau.

– D. Một người mua bảo hiểm cho chủ nhà và sau đó kiểm tra pin máy dò khói của mình ít
thường xuyên hơn.

Hành động nào sau đây thể hiện rõ nhất rủi ro đạo đức?
– A. Một người thêm cổ phiếu rủi ro vào danh mục đầu tư của mình.

– B. Một người đã tránh được nhiều tai nạn trong gang tấc sẽ nộp đơn tham gia bảo hiểm ô
tô.

– C. Một người không sẵn sàng mua một cổ phiếu khi cô ấy tin rằng giá của nó có cơ hội tăng
hoặc giảm 10 đô la như nhau.

– D. Một người mua bảo hiểm xe hơi của mình và sau đó sử dụng xe bất cẩn hơn.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 20
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
– Rủi ro đạo đức hay tâm lý ỷ lại (Moral hazard)
• Xảy ra sau khi mua bảo hiểm
• Sự ỷ lại vào công ty bảo hiểm
• Người mua bảo hiểm
– Có hành vi bất cẩn hơn đối với tài sản bảo hiểm
vì chi phí tiềm năng do tính bất cẩn mình gây ra
công ty bảo hiểm phải gánh chịu

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 21
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Đa dạng hóa (Diversification)
– Việc giảm rủi ro bằng cách thay thế một rủi ro
đơn lẻ bằng một số lượng lớn những rủi ro nhỏ
hơn và không có liên quan với nhau
– “Không đặt tất cả các trứng vào cùng một giỏ”
• Rủi ro (Risk)
– Làm sao đo lường mức độ rủi ro của một tài
sản?
– Độ lệch chuẩn -đo lường mức độ biến động của
tỷ suất lợi nhuận của một tài sản.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 22
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 KIỂM TRA
Rủi ro
– A. có thể được giảm bớt bằng cách đặt một số lượng lớn các cược nhỏ hơn là một số lượng
nhỏ các cược lớn.

– B. có thể được giảm bớt bằng cách tăng số lượng cổ phiếu trong danh mục đầu tư.

– C. được đo lường băng độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi.

– D. Tất cả đều đúng.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 23
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Rủi ro của một danh mục đầu tư
– Danh mục đầu tư- tập hợp các chứng
khoán mà một nhà đầu tư nắm giữ.
– Rủi ro phụ thuộc vào số lượng cổ phiếu
trong danh mục đầu tư
– Độ lệch chuẩn càng caoDanh mục càng
rủi ro hơn

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 24
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
Hình 2
Đa dạng hóa để giảm rủi ro
Risk (standard
deviation of 1. Gia tăng số lượng chứng khoán
portfolio return) 2. trong danh mục đầu tư sẽ giảm
(More risk) 3. rủi ro doanh nghiệp. . .
49

2. . . . Nhưng rủi
20 ro thị trường vẫn
còn.
(Less risk)
0 1 4 6 8 10 20 30 40
Number of Stocks in Portfolio

This figure shows how the risk of a portfolio, measured here with a statistic called the
standard deviation, depends on the number of stocks in the portfolio. The investor is
assumed to put an equal percentage of his portfolio in each of the stocks. Increasing the
number of stocks reduces, but does not eliminate, the amount of risk in a stock portfolio.
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 25
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Kiểm tra
Khi số lượng cổ phiếu trong danh mục đầu tư của một người tăng lên,
– A. rủi ro của danh mục đầu tư tăng lên, được chỉ ra bởi giá trị ngày càng tăng của độ lệch
chuẩn của danh mục đầu tư.

– B. rủi ro của danh mục đầu tư tăng lên, thể hiện bằng giá trị giảm dần của độ lệch chuẩn
của danh mục đầu tư.

– C. rủi ro của danh mục đầu tư giảm, được chỉ ra bởi giá trị ngày càng tăng của độ lệch
chuẩn của danh mục đầu tư.

– D. rủi ro của danh mục đầu tư giảm, được chỉ ra bởi giá trị giảm dần của độ lệch chuẩn của
danh mục đầu tư.

Đa dạng hóa danh mục đầu tư

– A. có thể loại bỏ rủi ro thị trường, nhưng không thể loại bỏ rủi ro cụ thể của doanh nghiệp.

– B. có thể loại bỏ rủi ro cụ thể của công ty, nhưng không thể loại bỏ rủi ro thị trường.

– C. làm tăng độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư.

– D. không cần thiết đối với một người không thích rủi ro.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 26
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Đa dạng hóa (Diversification)
– Có thể loại bỏ rủi ro doanh nghiệp có tính đặc
thù (Rủi ro phi hệ thống)
– Không thể loại bỏ rủi ro thị trường (Rủi ro hệ
thống)
• Rủi ro doanh nghiệp có tính đặc thù hay rủi ro phi
hệ thống (Firm-specific risk)
– Chỉ ảnh hưởng đến một công ty riêng lẻ
• Rủi ro thị trường hay rủi ro hệ thống (Market risk)
– Ảnh hưởng đến tất cả các công ty trên thị
trường chứng khoán như suy thoái kinh tế, lạm
phát
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 27
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 KIỂM TRA
Những người nắm giữ danh mục cổ phiếu đa dạng hóa đã giảm hoặc loại bỏ đáng kể
– A. rủi ro cụ thể cho từng công ty, và vì vậy họ không cần phải lo lắng về việc tài sản của họ
giảm đi do suy thoái kinh tế.

– B. rủi ro thị trường, và vì vậy họ không cần phải lo lắng về việc tài sản của họ giảm do suy
thoái kinh tế.

– C. rủi ro cụ thể cho từng công ty, nhưng họ vẫn có lý do để lo lắng về sự giàu có của họ
giảm do suy thoái kinh tế.

– D. rủi ro thị trường, nhưng họ vẫn có lý do để lo lắng về sự giàu có của họ giảm do suy
thoái kinh tế.

Đa dạng hóa
– A. làm tăng độ lệch chuẩn của giá trị danh mục đầu tư cho thấy rủi ro của danh mục đầu tư
đã tăng lên.

– B. làm tăng độ lệch chuẩn về giá trị của danh mục đầu tư cho thấy rủi ro của danh mục đầu
tư đã giảm xuống.

– C. giảm độ lệch chuẩn về giá trị của danh mục đầu tư cho thấy rủi ro của danh mục đầu tư
đã tăng lên.

– D. giảm độ lệch chuẩn của giá trị danh mục đầu tư cho thấy rủi ro của danh mục đầu tư đã
giảm. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
© 2012 Cengage Learning. 28
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Quản lý rủi ro
• Đánh đổi rủi ro và tỷ suất sinh lợi (Risk-return trade-off)
– Hai loại tài sản
• Nhóm được đa dạng hóa như cổ phiếu
– Tỷ suất sinh lợi 8%
– Độ lệch chuẩn 20%
• Một loại tài sản thay thế an toàn như trái phiếu chính
phủ
– Tỳ suất sinh lợi 3%
– Độ lệch chuẩn 0%
– Một cá nhân lựa chọn càng nhiều cổ phiếu
• Rủi ro và sinh lợi càng cao

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 29
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
Hình 3
Đánh đổi giữa rủi ro và sinh lợi
Return (percent
per year)
100%
75% stocks
50% stocks
8
25% stocks
stocks
No
stocks

0 5 10 15 20
Risk (standard deviation)

When people increase the percentage of their savings that they have invested in
stocks, they increase the average return they can expect to earn, but they also
increase the risks they face.
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 30
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Phân tích cơ bản (Fundamental analysis)
– Nghiên cứu các báo cáo kế toán của một công
ty và những triển vọng tương lai để xác định giá
trị tương lai công ty đó
• Cổ phiếu được định giá thấp: Giá bán < giá trị
• Cổ phiếu được định giá cao: Giá bán > giá trị
• Cổ phiếu được định giá thỏa mãn:
– Giá bán = giá trị

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 31
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Sử dụng phân tích cơ bản để chọn một cổ phiếu
– Thực hiện tất cả nghiên cứu cần thiết cho mình
– Dựa vào lời khuyên của các nhà phân tích Phố
Wall
– Mua một quỹ ủy thác đầu tư (a mutual fund)
• Người quản lý thực hiện các phân tích cơ bản
và đưa ra quyết định dùm bạn

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 32
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 KIỂM TRA
Khi một người tham gia vào phân tích chi tiết về một công ty để xác định giá trị của nó,
thì người đó đang tham gia vào
– A. phân tích độ lệch chuẩn.

– B. phân tích thông tin.

– C. phân tích cơ bản.

– D. phân tích hiệu quả.

Bằng cách mua cổ phiếu trong quỹ tương hỗ có danh mục cổ phiếu, một người có thể
– A. được hưởng lợi từ phân tích cơ bản, vì quỹ tương hỗ yêu cầu các cổ đông của mình thực
hiện phân tích cơ bản của riêng họ.

– B. hưởng lợi từ phân tích cơ bản, vì quỹ tương hỗ thuê một hoặc nhiều cá nhân để thực
hiện phân tích cơ bản cho quỹ.

– C. loại bỏ rủi ro thị trường.

– D. giảm độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư của họ xuống 0.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 33
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Phân tích cơ bản xác định giá trị của một cổ phiếu dựa trên
– A. cổ tức.

– B. giá bán cuối cùng dự kiến.

– C. khả năng thu được lợi nhuận của tập đoàn.

– D. Tất cả những điều trên là chính xác.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 34
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Giả thuyết thị trường hiệu quả
– Giá tài sản phản ánh tất cả các thông tin
có sẵn công khai về giá trị của tài sản đó
– Mỗi công ty niêm yết trên thị trường
chứng khoán lớn được theo dõi sát bởi
nhiều nhà quản lý quỹ
– Cân bằng giữa cung và cầu xác lập giá thị
trường

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 35
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Thị trường chứng khoán (Stock markets)
– Thể hiện hiệu quả thông tin
• Hiệu quả thông tin (Informational efficiency)
– Mô tả giá cả tài sản phản ánh một cách hợp lý
tất cả thông tin có sẵn
• Hàm ý của giả thuyết thị trường hiệu quả
– Giá cổ phiếu nên theo bước ngẫu nhiên
• Thay đổi giá cổ phiếu thì không thể dự đoán
được từ thông tin có sẵn

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 36
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Bước ngẫu nhiên và các quỹ chỉ số
• Giả thuyết thị trường hiệu quả
– Lý thuyết về phương thức vận hành của các thị
trường tài chính
– Có lẽ không hoàn toàn đúng
• Bằng chứng
– Giá cổ phiếu – rất gần với bước ngẫu nhiên
• Quỹ chỉ số (Index fund)
– Quỹ tương hỗ mà nó thực hiện mua tất cả cổ
phiếu của một chỉ số chứng khoán nhất định

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 37
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Bước ngẫu nhiên và các quỹ chỉ số
• Các quỹ chủ động (Active funds)
– Các quỹ tương hỗ được quản lý một cách
chủ động
• Nhà quản lý danh mục chuyên nghiệp
– Chỉ mua những cổ phiếu tốt nhất
• Thành quả của các quỹ chỉ số
– Tốt hơn các quỹ chủ động

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 38
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Bước ngẫu nhiên và các quỹ chỉ số
• Các nhà quản lý danh mục chủ động
– Sinh lợi thấp hơn các quỹ chỉ số
– Thực hiện giao dịch mua bán thường
xuyên hơn
– Chịu nhiều chi phí giao dịch hơn
– Tính phí cao hơn
– Chỉ có 25% các nhà quản lý quỹ đánh bại
thị trường

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 39
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 KIỂM TRA
Giả thuyết thị trường hiệu quả nói rằng
– A. chỉ các nhà đầu tư cá nhân mới có thể kiếm tiền trên thị trường chứng khoán.

– B. sẽ dễ dàng tìm thấy những cổ phiếu có giá khác với giá trị cơ bản của chúng.

– C. giá cổ phiếu tuân theo một bước đi ngẫu nhiên.

– D. Tất cả những điều trên là chính xác.

Hiệu suất của quỹ chỉ số

– A. thường thấp hơn các quỹ được quản lý chủ động.

– B. cung cấp bằng chứng ủng hộ quan điểm rằng giá cổ phiếu không phụ thuộc vào cung và
cầu.

– C. cung cấp bằng chứng hỗ trợ cho giả thuyết thị trường hiệu quả.

– D. cung cấp bằng chứng ủng hộ quan điểm rằng những người tham gia thị trường chứng
khoán là không hợp lý.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 40
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Giả thuyết thị trường hiệu quả
– Giáo sư Eugene Fama của trường đại học
Chicago
– Giả định rằng người mua và bán cổ phiếu
là những người duy lý
• Tri thức hoàn hảo
• Có thể thu thập và xử lý thông tin về giá trị cơ
bản của cổ phiếu
• Giá phản ánh đúng giá trị
• Không có bong bóng
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 41
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Theo giả thuyết thị trường hiệu quả, tin tức tồi tệ hơn mong đợi về một công ty sẽ
– A. không ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của nó.

– B. tăng giá của cổ phiếu.

– C. hạ giá cổ phiếu.

– D. thay đổi giá của cổ phiếu theo một hướng ngẫu nhiên.

Bất cứ khi nào giá của một tài sản tăng cao hơn giá trị cơ bản của nó, thị trường được
cho là đang trải qua
– A. phỏng đoán sai lầm.

– B. sai lầm cơ bản.

– C. bong bóng đầu cơ.

– D. sự kém hiệu quả tạm thời.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 42
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Những biến động của gia cổ phiếu
– Robert J. Shiller, GS Kinh tế học của Đại
học Yale cho rằng
– Giá cổ phiếu biến động một phần là do
tâm lý (cảm tính, lòng tham và sự sợ hãi)
• Khi giá của một tài sản
– Cao hơn giá trị cơ bản của nó
– Thị trường – đang trải qua một bong bóng
đầu cơ
© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 43
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 KIỂM TRA
Giá trị của một cổ phiếu dựa trên
– A. giá trị hiện tại của dòng cổ tức và giá cuối cùng. Kết quả là, giá trị của một cổ phiếu tăng
lên khi lãi suất tăng.

– B. giá trị hiện tại của dòng cổ tức và giá cuối cùng. Kết quả là, giá trị của một cổ phiếu giảm
khi lãi suất tăng.

– C. giá trị tương lai của dòng cổ tức và giá cuối cùng. Kết quả là, giá trị của một cổ phiếu
tăng lên khi lãi suất tăng.

– D. giá trị tương lai của dòng cổ tức và giá cuối cùng. Kết quả là, giá trị của một cổ phiếu
giảm khi lãi suất tăng.

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 44
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Khả năng của bong bóng đầu cơ
– Giá trị của cổ phiếu đối với cổ đông phụ
thuộc:
• Dòng các khoản thanh toán cổ tức
• Giá bán cuối cùng

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 45
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
 Định giá tài sản
• Tranh luận - tần suất và tầm quan trọng của xuất phát
điểm từ việc định giá hợp lý
– Tính phi lý của thị trường (Market irrationality)
• Di chuyển của thị trường chứng khoán
– Khó giải thích – tin tức mà chúng bóp méo việc
định giá hợp lý
– Giả thuyết thị trường hiệu quả
• Không thể biết chính xác việc định giá hợp lý một
công ty

© 2012 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as 46
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.